互联网金融
MBA课程
电子商务与电子金融-5B
互联网金融的内涵与本质
西安邮电大学经济与管理学院
秦成德
qincd@https://www.wendangku.net/doc/076336392.html,
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2015-5-23 西安
一、互联网金融的内涵
互联网金融与传统金融立足的经济学基础、金融理论不同。传统金融遵守二八定律，认为少量优质的客户创造主要的利润构成，处于“长尾”的大部分客户不创造利润或者只创造很少的利润。
互联网金融遵守与二八定律彻底相反的“长尾理论”，认为每个人只贡献很少的利润，但是当数量足够庞大之时，积少成多，可以积累成足够大的市场份额。
同时互联网的特性也决定了，互联网金融先天的建立于平台经济基础上，一方面具备规模经济效应，一方面还增强了风险控制水平，降低了成本，提高了资源配置效率。
1.1 互联网金融的概念
互联网金融, 是电子金融(e-finance)的范畴, 是指借助于互联网、移动网络、云计算、大数据等技术手段在国际互联网实现的金融活动。
互联网金融是适应电子商务发展需要而产生的网络时代的金融运行模式，这种新兴产业对传统银行的冲击是势在必行的。
互联网对金融行业的的改变成为了一个最热门的话题,2013年被业界称为互联网金融元年,中国几家大型互联网企业都在这一年同时大规模的介入金融行业,涵盖了支付、贷款、基金、保险、理财等几乎所有金融领域。
马云说:“如果银行不改变,我们改变银行”?。
2014年国家两会政府工作报告首次提及互联网金融,成为了全民关注的焦点,引发全民大讨论。
1.2 国外互联网金融的兴起
自2005年以来，以Prosper、LendingClub、Zopa为代表的P2P网络借贷平台开始在欧美兴起，被认为是在金融市场开拓了普惠金融和金融民主化的浪潮。
互联网金融的热潮以远远高于我们预期的速度掀起，使得行业内各个谨慎的从业人员如履薄冰。互联网思想中最核心的公平、透明、客观、效率运用到多年变化迟缓的金融领域中去，如同当初微博对于传统媒体的革命、微信对于传统通讯运营商的当头棒喝，注定会是一个倒逼的变革。
1.3 国内互联网金融的爆发
互联网金融概念的兴起走红，起因便是2013 年6 月，家喻户晓的电商阿里巴巴集团推出支付宝的“余额宝”业务。把支付宝内的资金可以“转化”为“余额宝”，不但可以余额增值且收益稳定，还可以直接用于购物支付和转账。这一业务，颠覆了人们对与金融理财的传统认识。摒弃了传统理财开户、申购、赎回、资金到账延迟、起点太高等弊端，让理财产品变得简单、直观、易行、亲民。这一业务也得到了迅猛的爆发式增长，由此为契机，各大互
联网企业快马加鞭，京东商城、苏宁易购紧随其后。
新浪、腾讯、百度这些我们每天接触依赖的互联网企业也开始涉足金融产业，进行金融产品的创新。一时间，冠名“XX 宝”的互联网金融创新产品充斥在我们能够接触到的各个渠道。随着这股浪潮，有着同样互联网思想的网络P2P 模式也乘东风而起，各种网络P2P 产品也迅速火爆起来。所以，追本溯源，我们现在津津乐道的“互联网金融”概念，更多的场合下，是指狭义的互联网金融定义，即互联网思想下的金融创新。
1.4 IT的演化与互联网金融
?什么淘汰了什么?
–键盘淘汰了穿孔纸带
–鼠标淘汰了键盘
–手指头淘汰了鼠标
–可穿戴设备将淘汰手指头?
?这些演化是和信息爆炸以及数据处理的需求增长相适应的
?也为今天的互联网金融发展奠定了基础
1.5 IT产业每十年的一次机遇
每十年的一次机遇
?表中6 项和IT 有关, 其它4项基于IT
?每十年都有一次IT 的爆发
–70s 半导体
–80s 微机
–90s 互联网和电子商务
–00s 移动计算
?2010s将是什么?
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1.6 互联网金融的商业模式
二、互联网金融的本质
?互联网金融是普惠金融，互联网金融体系应该以有效方式使金融服务惠及每一个人、尤其是那些难以获得传统金融服务的弱势群体。
互联网金融是移动金融，在整合手机通讯、客户资讯管理、互联网信息方面做出了创新，未来很有可能在微信基础上实现全方位金融开发。
互联网金融是大数据金融，大数据必将深刻地改变传统金融业的信息处理模式、客户筛选模式、风险控制模式和信用甄别模式。
互联网金融是创新金融，互联网金融的核心特征是通过迅速的时空转换，实现金融产品创新、金融业务流程创新和金融机构创新。
互联网金融是信用金融，信用是长时间积累的信任和诚信度，信用是难得易失的。互联网金融信用体系是全方位、全过程、全息的。
2.1 互联网金融是普惠金融
?当今社会，金融对经济的增长发挥着核心作用，贫困主体获得资金支持很大程度上仍然依赖于信贷市场。但在发展中国家包括我国信贷市场普遍存在信贷歧视。金融的本性是逐利的，金融的特质是冷冰冰的，极力追求经济人利益最大化，在这个最不应该掺杂个人感情的领域现在面临这样的拷问，金融究竟应该严格地遵循逐利的本性，完全按照市场机制去配置资源，
还是应该像经济学反思其是否应该带有伦理性一样，去反思，金融是不是也可以有选择地进行配置，在保证利润的前提下，是不是可以发挥其应有的一种社会责任，金融资本的配置是否可以有一些温情。
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“穷人并不是天生的懒惰者和不求进取的人，他们缺少的只是一个机会和信任，如果能够给他们信任和改变命运的机会和资金支持，穷人就可以改变贫穷的命运并为社会创造财富和价值。”
诺贝尔奖得主尤努斯教授
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所谓普惠金融促进制度就是使得社会经济弱势群体都能够得到金融服务和扶持的制度。实际上，金融作为资金的融通方式，含义丰富，内容广泛。我们一般熟知的金融领域也不仅仅局限于银行业，还应该包含证券业、保险业、期货行业等等。对于弱势群体的普惠金融服务的内容也不单指信贷，还应该包括多种金融服务，包括储蓄、投资、保险和理财等。
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近几年，我国在制度创新方面积极引进孟加拉乡村银行模式，积极发展小额信贷，并在农村地区，降低金融机构进入门槛，允许各类新型金融机构的设立，典型的如小额贷款公司、村镇银行、农村资金互助社等的设立。
互联网金融凭借高效共享、平等自由、信任尊重的互联网精神，不但让我国在发展普惠金融上迈出里程碑意义的一步，同时也在服务小微型企业方面起到了重要的作用。
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互联网金融是传统金融与互联网相结合的新兴领域。发展互联网金融，既能为流动性泛滥的民间资本找到合理合法的崭新投资道，又能够打破传统金融壁垒，带动金融行业市场化、国际化，同时能够优化金融产业构，为实体经济和国计民生更好的服务。
2.2 互联网金融是移动金融
移动互联网是近20年来最深刻改变人类社会的技术,从无到有,从小道大,从大到强,如今已经变成了我们生产生活的一部分,一种生产生活方式,一种生产生活形态。
它使得是人与人,人与世界,万事万物显得如此之近,触手可得。让世界变得扁平而透明。这是一项大规模破坏性创新技术,它正在改变和绞杀着传统行业的商业模式和经营理念。媒体、零售、教育、医疗、交通、金融等几乎涵盖所有行业无一幸免。
新浪微博的兴起
?新浪从一开始的仿照Twitter 的切入，以140 字的限制，成为一个微型的博客，让用户每天分享自己的感受，让更多的人参与进来，想法不错，美国的模板也非常成功。
?新浪微博截止到2011 年第三季度已经拥有2.5 亿注册用户，市值一度达到94 亿美元。微博上最具人气的明星姚晨拥有1400 多万粉丝。超过前五名报纸发行量的总和。
?到2013年，新浪微博拥有超过5 亿的用户数，是对于他的模式成功的印证。
新浪微博
?微博最强大的力量来自于“小众的社会认同效应”，能够短时间内形成类似“飓风”的传播效应，从而形成广泛的社会影响力。
?微博颠覆了传统的信息传播路径，使几千年来，单中心、单向的传播方式，向多中心、网状裂变传播方式转变。
新浪微博的粉丝数
新浪微博的困难
?新浪微博，自从四月底阿里战略投资新浪微博以后，在各大科技媒体的关注度，曝光量，讨论量急剧下降，与其彼此视为对手的微信，因为易信和来往的关系，在媒体上的关注度居高不下，曝光量差了不止一个数量级。
?“他山之石可以攻玉”？
–学习QQ 会员，推出新浪会员
–微博钱包，在微博上买东西
–微博air 客户端，新浪微博对抗QQ的一手武器
–微博闪购，微博淘宝推荐页
–微博游戏，与微博好友一起玩
–微米，10 月9 日宣布战略投资内部一款全新的群组移动社交应用
移动应用分发市场
?2013年Q3，国内移动应用分发市场份额依次是
–“百度系”(安卓市场+百度手机助手+91助手)，市场份额40.6%
–“360系”(360手机助手+360浏览器+360搜索)，市场份额24.8%
–豌豆荚，市场份额12.4%。
–“腾讯系”(应用宝+QQ浏览器+搜狗)，市场份额10.4%；12月1日起，应用宝融入腾讯开放平台(https://www.wendangku.net/doc/076336392.html,)中，实现“一点接入全平台分发”策略。
关于微信支付
?一个极端的假设：腾讯微信只需走三步就可击溃阿里，目前已经走了前两步。这三步是：第一，微信开通商家公众号，用户直接在公众号里买东西，类似淘宝、天猫;第二，微信打通支付;第三，微信开通淘宝一键搬家，把信誉数据一键复制。如此一来，微信彻底打通O2O，淘宝和京东，都沦为快递和仓库。
?也许腾讯更担心的并不是“来往”，而是“支付宝钱包”。颠覆你的往往不是你的跟随者，而是创新者。“
?淘宝在行动
–2013年8月，淘宝屏蔽了微信的淘宝客接口;
–2013年11月，淘宝屏蔽了来自微信的所有链接。
O2O和移动互联网
?O2O（Online To Offline，线下服务通过线上揽客）服务通过微信吸引商家设立公众账号。这是国外类似微信的社交工具的通行做法。而微信目前服务号是每年300元的认证费，订阅号是免费。
?南方航空的微信公号建立10个月里，粉丝超过了100万，用户可以在上面享受订机票等各种航空服务。招商银行等金融机构也在微信建立了公号，订户可以在微信上申请信用卡等。?微信对于电商很重视，鼓励企业设立公号进行营销，新版微信公众账号分为订阅号和服务号，服务号被“折叠”起来。
?为了在O2O领域和移动电商领域跟微信竞争，今年10月28日，阿里巴巴发布了一款叫做微淘的公众账号平台。微淘这种让商家把自己的售后服务中心开到用户的手机里的公众账号平台，就是微信企业服务号的翻版。在微信海量用户的优势下，微淘对商家和消费者的吸引力很弱。
2.3 互联网金融是大数据金融
互联网金融的主要优势在于,创新和信息技术,利用大数据挖掘技术、云计算优势,利用强大的
数据收集与分析能力,有效缓解银企之间信息不对称的难题并且降低交易成本和金融风险,根据碎片化信息做产品信息的挖掘和产品推导,有效拉近商家和供应商之间的关系,利用大数据技术从中挖掘商机。
传统金融的优势在于,具备严格的风险控制系统,对风险的识别、衡量与控制都有着明确而严格的规定,有优质的人才资源,庞大的客户资源,有人民银行做后盾,有严格的法律法规保护,无政策风险。
大数据的4Vs
数据规模
大数据的市场空间
Total Information Awareness项目
?2002年布什政府决定对所有数据进行数据挖掘，含信用卡、旅馆、旅行信息，以跟踪恐怖活动。
?这个项目，称作TIA, 或Total Information Awareness, 最后被国会否决。
?这个项目实际上提出了技术可行性问题，以及有关假设的现实性。
华为大数据统一架构
大数据营销
互联网金融的风险
互联网金融是一个全新的理念，时刻都在发展变化，不停的有新的模式、新的概念诞生。互联网金融能够走多远、怎么走，都是很难预测。互联网金融是金融行业的创新，同时也带来了一定的风险问题。但无论怎样，互联网金融的本质仍然是金融，金融的根本属性是其风险性，金融的根本目的是服务经济活动。现在经过诸多模式的探索，我国的互联网金融已经形成了符合我国国情的发展模式。
2.4 互联网金融是创新金融
?互联网金融的快速崛起依靠的是开放式的金融平台、人性化的产品服务、交互式的营销手段、傻瓜式的操作流程和扁平化的管理模式。在这种把客户体验做到极致的冲击之下，传统的金融业不堪一击。
首先要打破传统金融领域的行业分化，探讨混业经营模式，实现一站式服务。
客户在银行，最基本的需求是存款、贷款。在基金和券商最主要的是投资、理财。在保险最基础的需求是寻求保险保障。
如果能够打通传统行业的分业状态，可以让客户更加便捷的围绕财富为中心，实现“存、贷、赚、理”一体化。能够提取客户各类财富信息，综合分析需求，建立客户理财档案，为客户量身定做理财投资服务。提供更全面的更专业的咨询，真正的实现客户资产保值增值。
互联网金融–一个大盛宴
金融市场与金融脱媒
互联网金融的模式
? 移动支付
? 网络借贷
? 众筹融资
? 网络理财
? 虚拟货币
? 算法交易
? 供应链金融
? 网络证券
? 网络保险
? 截至2013年7月末，银行业金融机构总资产达到140.45万亿元
–其中大型商业银行总资产达到60.22万亿元，
–股份制银行达到25.60万亿元，
–城商行达到13.47万亿元，
–三者总占比达70.7%。
互联网金融的热点
互联网金融的三个维度
互联网金融成功法则
?“先用户，后客户”，形成用户生态圈，抢占地盘是关键。
?微信现在还只是一个聊天工具吗?是，也不是。聊天工具，只是一个“免费”策略，通过免费的聊天工具，微信可以做更多的商业模式延展。
?这个免费的聊天工具最核心的竞争力在于替代成本高：好友全是你的熟人圈子：来自qq 好友的、通讯录的。
?所以用生态圈的切换成本留住用户是关键
–成功的案例：淘宝、小米、360
?微信可以一天翻看好多次，但不能一天登录个十几次手机支付宝。真正要挑战微支付，还是得像微信那样，构建一个强大的基于强关系的软件。
什么是O2O电子商务模式
?O2O电子商务是Online线上网店Offline线下消费，商家通过免费开网店将商家信息、商品信息等展现给消费者，消费者通过线上筛选商品，线下比较、体验后进行有选择地消费，在线下进行支付。
?O2O潜在市场是传统电子商务市场的10倍以上
市场空间
?截至2010年底，美国网民2亿多，美国网络购物用户规模已达到1.4亿，网络购物渗透率已高达71.2%，预计到2015年这一比例提高到76.3%，电子商务增长速度10%，网络购物渗透率高，提升空间小。中国5亿网民，电子商务增长速度70%。每人平均1次/年网络购物。?数据显示，美国线上消费只占8%，线下消费的比例依旧高达92%；而中国的这一比例，分别为3%和97%。
–“普通的网络购物者每年花费约1000美元，假使普通美国人每年收入为4万美元，那么剩下的39000 美元到哪里了？答案是，大部分都在本地消费了，人们会把钱花在咖啡店、酒吧、健身房、餐厅、加油站、水电工、干洗店和发廊。”
?O2O就是把电子商务的效力，引入消费中占比90%以上的部分中去。如果把商品塞到箱子里送到消费者面前的网上销量有5000亿，那么服务业的网上销量会达到数十万亿。
银泰百货O2O
?银泰百货是一个精品时尚百货公司，银泰百货在美团网上推进团购其满百立减的优惠券。?银泰同时也推出了手机版的购物应用（iPhone App以及Android App）
?这种O2O的概念很简单很容易懂，关键在于执行细节以及专业认知的差异，也就是谁把线上与线下的资源与专业整合的好，谁就能够胜出，
O2O打拼的是大数据能力
?在线的部分已经比较成熟
?需要扩展的
–智慧门店：展示商品、采集数据
–移动客户端：数据源、展示平台
–海量数据处理与分析
?数据挖掘
?精准营销
电子支付
?2012年快捷支付的竞争：阿里支付宝和腾讯财付通
?2013年3月，支付宝推出“信用支付”服务，根据用户交易数据进行授信，可以透支。?2013年8月5日腾讯正式发布微信5.0版本，提供微信支付服务，微信用户现在超过4亿，每天1.5亿人使用
?2013年10月21日阿里巴巴推出手机版“来往”，一种移动社交工具，以和微信抗衡，特点：阅后即焚，有望其提供支付功能。
我国移动支付发展
比特币–运动、思想、社会实验？
?比特币正在试图用实践证明货币的非国家化、去中心化，以及多种货币自由竞争的可行性。如果比特币的固定总量设计确实无法应对未来经济，那么比特币2.0、3.0就会应运而生。目前Ripple、MasterCoin、彩色币（Colored Coins）、比特股（Bitshares）等新型虚拟货币开始涌现。
?比特币是一场运动，一种思想。比特币重新定义货币，也将颠覆人类对货币的认识。
虚拟货币的有关问题
?稳定性与监管
–能够监管吗？
?信用问题
–能流通吗？
?对货币体系的冲击
–一套软件定义和创造出来的2100万Bitcoin等值于全球央行的12万亿美元黄金么？
?投资机会
–还是投机机会？
2.4.1 间接融资市场金融创新
P2P网络借贷
?模式：个人对个人的直接借贷；个人之间借助资金池实现借贷；机构和个人(机构)之间。?国外
–2005年3月成立的Zopa (Zone of Possible Agreement) 是P2P网络借贷的先驱
–美国Prosper，成立于2006，会员数100万，贷款总额超过了2.18亿美元
–Lending Club，2007年成立，2012年12月已经促成10亿美元交易，今年Google花1.25亿美元购买了Lending Club 7% 股份
?国内
–拍拍贷，2006年成立，200万名注册用户，每月的贷款额达到3000万元
–宜信，线上线下相结合
–点融网，Lending Club创始人Soul Htite（苏海德）潜伏上海一年办起来，
–2011年9月29日平安集团创立上海陆金所
各国P2P在线借贷平台及创建时间
拍拍贷借款例子
避免P2P网贷五大风险陷阱
?警惕年化收益超24%
–但非常规的高收益肯定不可持续，主流P2P平台的产品一般年化收益很难超过18%。
?警惕秒标超短标过多
–实质是P2P平台虚构的借款，并没有真正的借款人，网站在满标后很快就连本带息还款。?警惕单个巨额融资
?警惕自融倾向
–这类有自融倾向的P2P平台从一开始就是为了填母公司的窟窿
?警惕新P2P平台
–最近倒闭的数十家P2P平台运营历史大多没有超过半年。
P2P和P2B
?2013年11月25日，由银监会牵头的九部委处置非法集资部际联席会议上，央行条法司对“以开展P2P网络借贷业务为名实施非法集资行为”作了较为清晰的界定。
? 3种行为即可被定义为非法集资:
–当前相当普遍的理财资金池模式
–虚假项目或虚假借款人导致的非法集资风险
–典型的庞氏骗局。
?刚刚兴起的P2B平台则成了央行此次红线划分的最大赢家。P2B只对企业借款，企业用户必须通过线下高于金融行业的风控标准审核，以及动产不动产质(抵)押监管、质(抵)押物处置等，才可以发布企业借款需求，所有的借款信息均真实有效，另外还有第三方托管。
阿里金融–B2C模式
?通过阿里巴巴、淘宝、天猫、支付宝等一系列平台，阿里金融对卖家数据进行定量分析，引入网络数据模型和在线视频资信调查模式，通过交叉检验技术辅以第三方验证确认客户信息的真实性，将客户在电子商务网络平台上的行为数据映射为企业和个人的信用评价。
?阿里小额贷款业务2010年以来累计投放1000亿元，为超过50万家小微企业、个人创业者提供融资服务。
?特色
–申请手续快捷–3-5分钟，用户体验好
–风险实时控制，坏账率<1%
–成本低，2.30元/笔
网络理财
?支付宝和天弘合作的“余额宝”。目前开户用户超过1600 万，天弘增利宝货币基金累计申购超过1300亿元。
?10月9日阿里宣布将出资11.8亿元认购天弘基金26230万元的注册资本，完成后支付宝将持有后者51％的股份。
?中国银联的银联商务联合光大保德信基金，推出类似于余额宝的现金理财产品——天天富，面向企业客户。借助“天天富”平台，未来还要开放接入其他基金、保险、信托、银行等机构的理财产品。
?百度和华夏基金联手推出网络基金产品百度百发，8%年化收益率。
?今年10起腾讯QQ开始联手国金在网络劵商、在线理财等方面合作
?余额宝最近的七日年化收益率是5.1%，易理财货币基金七日年化达到6.018%之多，广发天天红货币基金达到5.649%，汇添富现金宝货币基金达到5.443%，华夏财富宝货币基金收益率为5.75%。
?传闻新浪正联合基金公司推出叫做“浪淘金”的理财产品。
微信版“余额宝”的亮点
?腾讯将携手华夏基金、易方达基金、广发基金和汇添富基金四家基金公司推出微信版“余额宝”，并有望年内上线。
?腾讯即将推出的余额理财产品将从移动端入手，5亿用户的微信是最好的载体，推出时间可能是12月中旬。
–由腾讯旗下的财付通负责运作。财付通垄断了微信支付和交易的通道，财付通于2012年取得基金支付牌照，电商、线下支付以及理财等都将通过财付通在微信中实现。
–首批合作基金公司为华夏基金、易方达基金、广发基金和汇添富基金四家。他们为微信准备的基金产品分别为华夏财富宝货币基金、易理财货币基金、广发天天红货币基金、汇添富现金宝货币基金。
?微信可以利用其社交属性，鼓励用户分享收益，互相PK。余额宝也有将收益成绩分享到新浪微博的功能。
互联网金融的核心竞争力
?足够的用户群+合法的资金池+独特的商务模式
?在这一点微信支付支撑起来的腾讯金融体系和支付宝为基础的阿里金融体系还是有差距，所以微信支付局部的成功不能代表全局的胜出
–阿里有1000多亿的资金池
–阿里有陆海空二炮齐全的电商集团军
–阿里基于长链大数据的信用体系是其中的核心竞争力
众安保险
?2013年11月6日，由阿里巴巴马云、中国平安马明哲、腾讯马化腾“三马”联手设立的首家网络险企—众安在线财产保险有限公司(简称众安保险)在注册地上海正式揭牌开业。马云、马明哲、马化腾“三马同槽”，齐聚上海复旦大学论道保险金融。
网络众筹（Crowdfunding)
?由发起人、支持者、平台构成的集资平台。
–2009年4月28日，美国Kickstarter成立，
–中国的点名时间2011年7月上线，是上线最早的众筹平台。
KickStarter
?2010年度，Kickstarter成功完成了3910个众筹项目，筹集资金为27,638,318美元，当年项目融资成功率为43%。在2011年，成功的众筹项目数增长到11,836个，筹集资金翻了近3倍，高达99,344,381美元，融资成功率增长到46%。截至2012年10月10日，该网站共推出73,620个众筹项目（3426个项目正在进行之中），平均项目融资成功率为43.85%，项目筹集的资金总额为3.81亿美元。
?Kickstarter网站上众筹项目两极分化已经明显，要么成功募集到资金，要么基本募集不到。其中有12%的项目没有募集到任何资金；而在募集到20%以上目标资金的项目中，82%都募资成功了。
?2013年2月14日，Kickstarter推出其iPhone手机应用。
点名时间（DemoHour)
?点名时间，又被称为“中国的Kickstarter"，成立于2011年5月，是一家有中国特色的众筹网站
?2013年7月4日，点名时间两周年，推动三个重大革新，其包括：开放策略、0%手续费、联合重量级企业全力支持中国的创新。
?上线不到两年已经接到了7000多个项目提案，近700个项目上线，项目成功率接近50%。
值得关注的互联网金融公司
?融360（https://www.wendangku.net/doc/076336392.html,），融资贷款及信用卡搜索、推荐与服务
?雪球财经（https://www.wendangku.net/doc/076336392.html,），互联网金融信息服务
?卡牛/ 随手记（https://www.wendangku.net/doc/076336392.html,），移动互联记账和理财工具
?好买基金（https://www.wendangku.net/doc/076336392.html,），，第三方的基金服务、财富管理
?钱方支付（https://www.wendangku.net/doc/076336392.html,），移动支付解决方案和服务提供
?挖财（https://www.wendangku.net/doc/076336392.html,），个人财务管理
?91金融超市（https://www.wendangku.net/doc/076336392.html,），贷款、车险、寿险
?铜板街（https://www.wendangku.net/doc/076336392.html,），银行理财产品信息、比较、直接购买
-- 信息源：IT桔子
?共同特点：新（2009年后创业的）、基于大数据、大多获融资3000万美元以上
2.4.2 直接融资市场金融创新
?国金证券与互联网大佬腾讯签署战略合作协议
–‘导流’服务：QQ每天弹跳出一个开户导入窗口。
–腾讯在合作中投入大量核心广告资源和内容资源，公司将向腾讯支付相关广告宣传费用，每年1800万元。
?华泰证券的涨乐网可实现向用户产品展示，在线咨询，华泰交易客户保证金购买基金产品、华泰紫金系列产品、资讯产品以及信托产品预约等功能。
算法交易
?算法交易也被为：黑盒、机器人交易，它是当输入一个交易指令后，由算法模型自动计算下单的时间、数量、价格等，自动进行执行。是一个智能性交易系统。
?完全不同于以往的程序化交易系统，以往程序化交易往往指的就是将一篮子股票的委托。NYSE对程序化交易的定义，一个组合交易策略包含至少15支股票且总资金在1百万美元以上。
算法交易的优势
?减少市场冲击
?降低交易成本
?隐藏快速增加的下单量
?提高交易执行效率
?自由设定个性化投资策略
?增加投资回报
算法交易的发展趋势
?2006年欧美股票交易中有33%是通过算法交易完成的，2009年美国73%的股市交易是通过算法交易实现的。
?伦敦交易所在2006年所有交易中有40% 的交易是由算法交易完成的，2007 年这个数字攀升到了60%
?在亚洲金融市场，采用算法交易的主要有东京证券交易所、香港联交所和新加坡交易所。与欧美市场相比，亚洲市场的股票价差更大、流动性更差、更难成交，因此算法交易的价值也更为突出。
?2006年，亚洲股票交易中接近1/10是通过算法交易完成的，最近的三年中大约有50%的衍
生品交易变成了电子交易，其中约75%采用了算法交易。
算法交易的分支
?统计套利（statistical arbitrage）
–中频或低频交易
?高频交易（high frequency trading, HFT）
–必须是低时延交易（Low-latency trading, LLT），应用Direct Market Access (DMA) 技术
统计套利：新浪与搜狐
低时延交易（Low-Latency Trading）
?在毫秒里执行交易，主要通过优先获得信息而得利。
?交易策略根据信息不断切换，并根据竞争对手的逆向工程分析结果作调整
?对算法设计的压力很大
?策略上要对市场的变化做出是能判断和决策
高频交易(HFT)
?高频交易是指从那些人们无法利用的极为短暂的市场变化中寻求获利的计算机化交易。这种交易的速度如此之快，以至于交易机构必须将自己的“服务器群组”安置到离交易所的计算机很近的地方，以缩短交易指令通过光缆以光速旅行的距离。
?1998年，美国证券交易委员会制定了“另类交易系统规定”（Regulation Alternative Trading Systems）的出台。两年以后，各个交易所开始以最接近1美分的单位而不是以十六分之一美元为单位报价，从而，造成买盘报价和卖盘报价之间的价差进一步缩小。
?特点
–高频交易都是由计算机自动完成的程序化交易；
–高频交易的交易量巨大；
–高频交易的持仓时间很短，日内交易次数很多；
–高频交易每笔收益率很低，但是总体收益稳定。
高频交易程序看到的
这次上升仅耗时275毫秒
HFT存在问题
?很难确定盈利情况。2008年300 家券商和对冲基金大约获利US$21 billion.
?风险难以预测与控制
2010 年闪电崩盘
?2010年5月6日闪电崩盘，也称为2：45的崩盘，或2010崩盘。
?道指下跌900点，约9%，恢复也就几分钟
?迅速影响其它金融市场，然后全部算法交易都暂停
?经调查高频交易是主因
? 股市突然大幅下跌的原因是，一家股票交易公司使用了一份41亿美元的电脑卖单
算法交易在中国的发展
?2012年，广发证券(GF Securities)同意使用由美国技术公司StreamBase和汤森路透(Thomson Reuters)合作提供的一个平台来开发算法。
?中信证券选择Progress软件公司（纳斯达克代码：PRGS）Apama算法交易平台
?商品期货程序化交易的软件平台- 如文华财经,上期综合交易平台
?国内A股市场上,已经有第三方开发的辅助交易执行的算法交易系统,如国泰安,恒生O32系统,投资者可以在上面自己设置参数,实施VWAP、TWAP等交易策略。
光大证券程序化交易事件
事件真相
?今日(8月18日)证监会发言人宣布，“经初步核查，光大证券自营的策略交易系统包含订单生成系统和订单执行系统两个部分，存在程序调用错误、额度控制失效等设计缺陷，并被连锁触发，导致生成巨量市价委托订单，直接发送至上交所，累计申报买入234亿元，实际成交72.7亿元。”
?光大证券此次巨量交易事件的根本原因在于“连锁触发”，即交易程序进入所谓的“死循环”。换句话说，在没有设置限额管理的条件(condition limit)下，交易程序一直处于活动(live)状态，订单生成系统(quote agent)不断向交易所发送成交单。若非上交所设置的涨停机制，光大证券累计申报买入的234亿元就远不止成交72.7亿元。
光大交易事件
2.5 互联网金融是信用金融
关于信用的定义
?百度百科的定义
–信用的意思是能够履行诺言而取得的信任，信用是长时间积累的信任和诚信度。指我们过去的履行承诺的正面记录，它还是一种行为艺术，是一种人人可以尝试与自我管理的行为管理模式。信用是难得易失的。
?维基上的定义
–Credit (from Latin credo translation. "I believe" ) is the trustwhich allows one party to provide resources to another party where that second party does not reimburse the first party immediately (thereby generating a debt), but instead arranges either to repay or return those resources (or other materials of equal value) at a later date. The resources provided may be financial (e.g. granting a loan), or they may consist of goods or services (e.g. consumer credit).
传统信用评估
?传统信用评估模型归根到底是要从三个方面建立信用模型：
?贷款人的资金潜力。
–已有资产
–财务经营状况
?贷款项目的风险。项目本身的风险，加上贷款人风险意识。风险意识弱的，倾向于启动大风险项目。
?贷款人的还款意愿。
–这里的决定因素是假设贷款人不是属于欺诈类型的，他的还款意愿取决于多项还款或用款项目时，目前这个贷款项目还款的还款优先级。
–这里还涉及到贷款人对信用的重视程度，以及理性权衡当前利益与长远利益的关系
?贷款人的历史记录是可以很好地预测以上几点的。
一个互联网上的人可充当四个角色
互联网信用服务的需求
? 网络信用系统对每个账户（客户）进行信用评估，可以应用
于以下六个场景：
–提高履约概率
–审核贷款发放
–支撑信用支付
–完善诚信保障
–防范账户风险
–提升用户体验
? 行业的需求
–P2P/P2B/B2C
互联网信用和传统金融信用的区别
?信用评估信息多源化、海量化。
?信用信息应用广义化。
?信用信息服务实时化
?信用类型或信用承载人类型趋同
?社会资本和金融资本具备互换性
?结论：互联网信用体系是全方位、全过程、全息的
信用风险管理的大数据处理
?如何计算信用值？
–社会网络/社会资本
–网络舆情
?如何实时控制信用风险？
–动态监测：海量流数据处理
以数据为中心的互联网金融
?互联网金融= 大数据金融
?数据就是力量
–数据+ IT = 知识
?“IT doesn’t matter
Thank you for your attention
谢谢！
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qincd@https://www.wendangku.net/doc/076336392.html,