董事监事履职应掌握的知识：财务管理篇培训大纲

《董事监事履职应掌握的知识：财务管理篇》

培训大纲

主讲人：西安交通大学冯涛

第一讲董事会投融资决策需要掌握的财务管理知识

一、公司为什么要投融资

1、“筹资渠道广泛”是现代企业制度的本质特征

2、公司投融资决策是董事会的两大工作内容之一

3、公司投融资决策基本问题：

（1）如何得到他人的钱

（2）如何用好他人的钱

二、资本成本：公司管理者头上的“紧箍咒”

1、会计成本

2、经济成本：

三、董事会投融资决策需要掌握财务管理知识

1、财务管理是研究分配公司宝贵资源的学问，它回到了以下问题：

（1）我们应该怎样做出投资决策

（2）我们应该怎样为投资决策安排融资

（3）管理者所做出的决策对于公司股东及其他利益相关者（管

理层、员工、供应商、顾客、政府、社会）的价值有何影响？

2、财务管理的特点

（1）是研究应该如何进行决策的学问

（2）不仅仅是财务管理人员才可以涉猎的领域，也是董事、监事们应关切的工作

3、财务管理的功能进化史

（1）核算型财务

（2）管理型财务

（3）战略型财务

（4）战略型财务

第二讲公司估值原理

一、公司估值的意义

二、公司价值的内涵

1、资产的内在价值：

2、内在价值的估计

3、估值的实质：主观与客观的结合

4、帐面价值和内在价值的关系

三、影响公司价值的三大因素

1、未来的增长

2、当前的获利能力

3、风险

四、公司估价中关键的财务问题

1、负债率：钱从哪里来？

2、销售利润率：赚钱的能力有多强？

3、资产周转率：做生意的本事有多大？

4、流动性：明天会不会倒闭？

5、销售收入的增长：未来的增长如何？

6、经济增加值（EV A）

第三讲公司投资决策

一、投资决策的特点

1、投资成本的不可逆性

2、投资收益的不确定性

3、投资时机的可选择性

二、投资的要求

1、一致性（consistency）：目标、文化、价值观、行业、专长

2、平衡性（balance）：资金、风险与收益、资源、价值链

3、优势性（advantage）：竞争优势

4、可行性（feasibility）：财务、环境、技术

三、投资决策原则

1、投资回报率必须高于基准收益率（Hurdle Rate）

2、投资胜在业务组合

（1）组合的三层次

A、现有核心业务（保饭碗）

B、相邻市场业务（求发展）：借用核心能力打入相邻市场

C、全新业务（拼机遇）：投资与核心业务完全无关的新业务

（2）关键:

A、开源：做大水池的小鱼

B、在核心业务依然健壮时推出新增长业务

四、投资决策的战略思维：信号灯模型

五、投资新事业的决策原则

第四讲公司融资决策

一、融资决策的内容

1、直接融资：证券设计，向投资者出售证券

2、间接融资：银行

二、融资决策的实质

1、如何设计和包装融资工具（证券）

（1）吸引潜在的客户（债权人和股东）

（2）满足公司的资金需求

（3）资本成本尽可能低

2、控制变量

（1）投资者对未来现金流的所有权

（2）投资者参与公司决策的权利

（3）投资者对公司清偿时的资产请求权

三、课堂讨论：融资决策能创造价值吗？

四、长期融资工具

1、股权资本：普通股

2、债务资本：公司债券

3、混合型资本：

A、优先股

B、可转换债券

4、其他

A、租赁融资

B、项目融资

C、表外融资

五、资本结构理论

1、资本结构的定义

2、资本结构理论：资本结构选择会影响企业的价值吗

3、MM定理（Miller & Modigliani）

六、负债的利弊权衡

七、融资决策的要素（FRICTO）

1、财务灵活性（Flexibility）：保持再融资能力

2、风险（Risk）:在保证运营所需现金的前提下, 有足够的偿债能力（利息、本金）及支付股利能力

3、杠杆收益（Income）：提高净资产收益率

4、控制权（Control）：对企业治理结构的影响

5、时机选择（Timing）：套期和套利

6、其他（other）：企业文化、产品市场竞争状况

八、支持增长的融资政策选择

第四讲关注现金流

一、为什么要关注现金流？

1、现金是企业的血液：

（1）经营活动产生的现金流: 造血

（2）投资活动产生的现金流: 放血

（3）筹资活动产生的现金流: 输血（抽血）

2、强烈依赖外部输血的增长是脆弱的：资本市场的作用是锦上添花而不是雪中送炭

3、现金的“开源”与“节流”

（1）造血功能的提高是财务健康的根本所在

（2）自由现金流：经营现金流-投资现金流：对外部融资的需求可支配现金流：经营现金流–应支付的到期本金和利息：企业可以用来进行战略性投资的资源

4、将近4/5的破产企业是盈利企业，它们倒闭并不是因为亏损，而是因为现金“贫血”。

5、现金流风险

（1）应收款太多

（2）投资过度

（3）融资过度

（4）营运过度（overtrading）

二、保持财务灵活性

1、定义

2、意义

三、管理增长

1、增长并不是越快越好，要实现可持续增长

2、增长与外部融资需求

3、增长的思路

4、可持续增长的度量

第五讲全面风险管理

一、导入案例：圣经中三个忠实的仆人的故事

二、风险的内涵

三、战略性风险的分类

四、案例分析：陈久霖的豪赌

五、风险的处理策略

第六讲价值导向管理：价值创造的实现

一、价值创造途径：基于战略的思路

1、面向内部：现有资产的获利能力

（1）提高现金流的边际收益（M）

A成本管理

B定价策略

（2）提高资产配置效率（E）

A存货管理

B固定资产利用

2、面向外部：未来的投资增长（G）

（1）开拓新市场

（2）提升新的核心竞争力

二、价值创造途径：基于理财的思路

1、创造价值的投资决策

A采纳净现值（NPV）大于0的投资项目B实现可持续的增长

2、创造价值的融资决策

A优化资本结构

B以最小的成本筹措资金

3、创造价值的运营管理

A提高利润边际（Margin）

B提高资产运用效率（Turnover）

三、价值导向管理

1、定义

2、目标

3、作用

4、实施结构

5、价值管理在公司各层级均可奏效

6、影响价值管理的主要因素

7实例：价值管理能够解决的问题排序

总结

一、董事层面的财务管理的目标在于创造价值，而不是收益增长，也不是利润的增加

1、更注重费用、特别是资本成本的控制

2、更有效地使用公司资产，以获得更高的投资资本回报率

3、有效率的持续增长才创造价值

二、董事会在财务方面需要关注的三件大事

1、实现可预期的持续成长

2、获得充沛的现金