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兼并与收购题目汇总

一、单选题

1、上市公司按一定比例合并股票，从而达到抬高股价的目的，这种行为叫做（A）

A缩股 B、拆股 C、回购 D、并股

2、（A）是指通过联合、合并、分离、出售、置换方式，实现资产主体的重新选择和组合A公司重组 B、资产剥离 C、公司分立 D、公司清算

3、（A）是指收购方通过向目标公司的管理层和股东发出购买其所持公司股份书面意思表示，收购目标公司股份的收购方式

A要约收购 B、协议收购 C、杠杆并购 D、混合并购

4、下面哪种估值方法适用于大型资本投入项目（D）

A账面价值法 B、估值乘数法 C、净现值法 D、实物期权法

5、被理论界和应用者广为接受的估值方法是（C）

A、账面价值法

B、估值乘数法

C、净现值法

D、实物期权法

1、根据拟投资的企业所处的发展阶段不同，PE分为五种类型：风险资本或创业投资；增长资本；（D）；夹层资本或过桥资本；其他类型。

A．重振资本 B．债券资本

C．天使投资 D．并购基金

2、一般情况下，（C）不算是尽职调查中必不可少的调查内容

A．财务和税务尽职调查 B．法律尽职调查

C．企业主背景尽职调查 D．运营尽职调查

3、基于资产的估值方法有：账面价值法、重置成本法、（B）

A．历史成本法 B．市场比价法

C．DCF法 D．倍数公式法

4、设立离岸控股公司的目的主要是（B）和安排推出方式

A．离岸控股 B．合理避税

C．控制成本 D．扩大经营

5. 公司收购的中介机构中包括以下哪一项（C）

A投资银行 B会计师事务所

C评级公司 D投资顾问咨询公司

1、下列哪一项不是杠杆收购现金的来源。（D）

A、普通股

B、可转换债券

C、垃圾债券

D、同业拆借

2、进行并购价值评估选择折现率时，股权自由现金流量应该选择的折现率是（B）

A、加权平均资金成本

B、股权资金成本

C、债权资金成本

D、市场利率

3、下列说明股票支付方式特点的描述中，不正确的是（D）

A、不需要支付大量的现金

B、不影响并购公司的现金流动状况

C、目标公司的股东不会失去所有权

D、获得财务杠杆利益

4、既非竞争对手又非现实中或潜在的客户或供应商的企业之间的并购称为（C）

A、横向并购

B、纵向并购

C、混合并购

D、善意并购

5、以下可以用来预防敌意收购的反收购措施是：( B )。

A．帕克曼式防御 B．降落伞计划 C．白衣骑士 D．焦土政策

1、收购方在目标公司管理层对收购意图并不知道或持有反对态度的情况下，对目标公司强行并购的行为是（ C ）

A 善意并购 B要约收购 C敌意并购 D杠杆收购

2.指收购方只支付少量的自有资金，主要利用目标公司资产的未来经营收入进行大规模的融资，来支付并购资金的一种收购方式____？

A杠杆收购B非杠杆收购C善意收购D恶意收购

3.兼并与收购从行为上看的区别是_____?

A兼并体现双方共同的意愿，往往是善意的而部分收购是敌意收购

B在兼并中目标公司法律主体消失，而收购只要控制权

C兼并往往涉及到多家企业，收购对象单一

D收购中目标公司的法律主体消失，而兼并只要控制器

4．公司重组的方式可分为财务性重组与_____?

A战略性重组B资产重组C权益重组D回购重组

5.上市公司因一定的价格购回公司已经发行在外的股份成为_______?

A债务重组B公司缩股C股票回购D以上都不正确

CAAAC

1.协议收购的定义是什么（C）

A.具有竞争关系的、经营领域相同或生产产品相同的同一行业的并购

B.并购企业既非竞争对手，也非客户或者供应商，在生产职能上无任何联系的两家或者多家企业之间的并购。

C.由收购方和目标公司董事会进行谈判，达成并签订书面转让股权协议，经过股东大会同意后生效，双方应向证券监管部门报告并公告。

D.收购方在目标公司管理层对收购意图并不知道或者持反对态度的情况下，对目标公司强行收购。

2.在五次并购浪潮当中，杠杆收购时代是属于第几次并购浪潮？（D）

A．第一次 B. 第二次 C. 第三次 D. 第四次

3. 预期贴现模型中，k一般用什么计量？（B）

A. 国债收益率

B. WACC（加权资本成本）

C. 同业拆借率

D. 抵押贷款利率

4. 在尽职调查哦中，企业价值的发现除了现实价值之外，还包括什么价值？（A）

A．未来可能价值 B. 公司价值 C. 账面价值 D. 市场价值

5. 并购分析中的财务协同理论的优势不包括?（D）

A. 合理避税

B. 提高证券价格，被兼并企业的PE提高

C. 股价被低估企业的价值发现

D. 减少竞争对手

1.收购方在根据发展战略与中介机构的意见初步初步确定目标公司后，组织企业管理人员、财务顾问、律师、注册会计师等组成的评审队伍，对选定的目标公司进一步的细致审查与评价，这个过程称为_______？

A尽职调查B债务整合C公司审计D收购准备

2．公司重组的方式可分为战略性重组与_____?

A财务性重组B资产重组C权益重组D回购重组

3.收购是指_______?

A两个或两个以上的企业合并成为一个新的企业法人

B A公司兼并B公司，保留A公司，B公司解散，丧失法人地位

CA公司通过购买目标公司的股权，达到对目标公司B的控制

D以上都不正确

4.企业价值的表现形式以持续经营为前提的是_____?

A账面价值B破产价值C收购价值D以上都不正确

5.管理活动的核心目标是____？

A公司价值最大化B利润最大化C销售最大化D资产最大化

AACAA

1.在下列估值方法中，通常适用于大型资本投入项目的是（）

A.账面价值法

B.估值乘数法

C.净现值法

D.实物期权法

2.收购方向目标公司发行自己的股票以换取目标公司的资产从而达到收购目标公司的收购方式的是指下列哪种支付方式（）

A.现金购买资产式并购

B.现金购买股票式并购

C.以股票换资产式并购

D.以股票换股票式并购

3.收购方只支付少量的自有资金，主要利用目标公司资产的未来经营收入进行大规模的融资，来支付并购资金的一种收购方式的是指（）

A.善意并购

B.敌意并购

C.杠杆收购

D.非杠杆收购

4.运用各种财务方法，通过优化企业的并购组合的资本结构，寻求公司价值的最大化是哪种重组方式（）

A．战略性重组

B．财务性重组

C．资产重组

D．破产重组

5.在兼并重组中，类似于A企业和B企业通过合成一个新的C企业的方式称为（）

A.新设合并

B.吸收合并

C.收购

D.重组

DCCAA

1.指出企业收购兼并的动因是通过收购兼并扩大经营规模而引起的企业投资于经营成本的降低的理论是_______？

A规模经济理论B财务协同论C市场占有论D企业发展论

2．公司重组的方式可分为财务性重组与_____?

A战略性重组B资产重组C权益重组D回购重组

3.上市公司因一定的价格购回公司已经发行在外的股份成为_______?

A债务重组B公司缩股C股票回购D以上都不正确

4.兼并与收购从行为上看的区别是_____?

A兼并体现双方共同的意愿，往往是善意的而部分收购是敌意收购

B在兼并中目标公司法律主体消失，而收购只要控制权

C兼并往往涉及到多家企业，收购对象单一

D收购中目标公司的法律主体消失，而兼并只要控制器

5.指收购方只支付少量的自有资金，主要利用目标公司资产的未来经营收入进行大规模的融资，来支付并购资金的一种收购方式____？

A杠杆收购B非杠杆收购C善意收购D恶意收购

AACAA

1、对市场竞争和格局产生根本性影响的的（B）

A、全球公司

B、并购

C、资本扩张

D、发达国家

2、公司成功并购的重要前提是什么？（B）

A、并购公司

B、并购方向

C、并购绩效

D、并购方自己

3、公司并购的最终支付方式取决于（B）

A、公司利润

B、双方协商

C、资金周转情况

D、企业结构

4、公司并购的效应分析不包括（D）

A、经营协同效应

B、财务协同效应

C、市场份额效应

D、企业发展效应

5. （A ）是公司最稳妥、最有保障的资金来源。

A 公司内部自有资金

B 银行贷款筹资

C 股票筹资

D 债券筹资

1.由收购方专门设立一家直接收购公司，再以该公司的名义向银行借款，发行债券向公开市场借款，在占收购资金总额85%--90%的借贷资本的支持下完成收购，称为（C）

A.善意收购

B.公开收购

C.杠杆收购

D.战略收购

2.在（C）兼并下，被兼并企业仍作为法人实体继续运行。

A.购买式

B.承担债务式

C.控股式

D.吸收股份式

3.某汽车装配公司兼并了一家生产轮胎的厂家，这属于（B）

A.横向兼并

B.纵向兼并

C.混合兼并

D.其他兼并方式

4.在西方企业兼并中，所谓第一重意义的兼并是指（A）

A.现金购买方式

B.以股票兑换股票方式

C.参股经营方式

D.控制目标公司股权方式

5.以下说法中不正确的是( D )

A.要约收购一般是敌意并购

B.善意收购一般是协议收购

C.敌意收购一般会引发目标公司的反收购

D.直接并购又被称为要约收购

1. 在对重组交易进行审核时，对置入资产进行审核的立足点为（B. ）。

A. 高估利润，高估资产

B. 低估利润，低估资产

C. 高估利润，低估资产

D. 低估利润，高估资产

2. 根据《上市公司重大资产重组管理办法》的相关规定，上市公司及其控股或者控制的公司购买、出售的资产总额占上市公司最近一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额的比例达到（ C）以上，构成重大资产重组。

A. 10%

B. 50%

C. 70%

D. 30%

3. 重大资产重组审核的重点是（D ）。

A. 资产规模

B. 收购人的实力和资金来源

C. 资产价值

D. 是否充分披露资产价值及可能面临风险

4. 根据《上市公司重大资产重组管理办法》的相关规定，上市公司及其控股或者控制的公司购买、出售的资产净额占上市公司最近一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末净资产额的比例达到（）以上，且超过（D ）万元人民币，构成重大资产重组。

A. 50%，2000

B. 30%，2000

C. 30%，5000

D. 50%，5000

5. 企业并购过程中，并购双方均有合并意愿的企业并购方式为（ D ）。

A 横向并购

B 纵向并购

C 混合并购

D 友好并购

E 敌意并购

1、（D ）不属于按购并双方的行业关联性划分。

A.横向收购

B.纵向收购

C.混合收购

D.要约收购

2、下列说法中正确的是（ A ）。

A.以实体现金流量法和股权现金流量法计算的净现值两者无实质区别

B.实体现金流量包含财务风险，比股东的现金流量风险大

C.如果市场是完善的，增加债务比重会降低平均资本成本

D.股权现金流量法比实体现金流量法简洁

3、下列不属于财务整合原则的是（B）

A．统一性原则

B．真实性原则

C．有效性原则

D．灵活性原则

4、首席执行官李的公司需风险投资500万元，假设预测在未来5年公司每年的净现金收入为500万元，并且预知未来变现的市盈率为20倍。如果风险投资者要求50%的投资回报率，他们应该获得多少股权（B）

A、57%

B、38%

C、40%

D、37%

5、下列关于可转换债券不正确的是（C）

A.当股票市场猛涨而且高于普通股转换价格时，发行可转换债券会使公司遭受财务损失。

B.可转换债券是指可被持有人转换为普通股的债券或优先股。

C.可转换债券被持有人转换成普通股之后，需要支付现金。

D.可转换债券是一种极好的筹集长期资本的工具。

1、下面关于目标企业筛选原则的说法错误的是： C

A目标企业应与并购方具有产业协同效应

B目标企业应与并购方自身管理和经济实力相适应

C目标企业应比并购方的盈利能力强

D目标企业应与并购方自身发展目标和规模相适应

2、下面哪类并购不是按行业相互关系划分的？ B

A 横行并购

B 整体并购

C 混合并购

D 纵向并购

3、关于公司并购的支付方式，下列错误的是 D

A．故意收购多采用现金支付方式

B．现金支付是买壳上市中的主要支付手段

C．股权支付容易导致反收购或吸引竞争性并购者

D．股权支付会使目标公司原有股东缴纳资本所得税

4、上市公司股东大会就重大资产重组事项作出决议，必须经由出席会议的股东

所持表决权的（）以上通过。 C

A 1/3

B 1/4

C 2/3

D 1/2

5、第四次并购浪潮发生在 D

A 21世纪40年代到60年代

B 20世纪30年代都50年代

C 19世纪50年代到90年代

D 20世纪70年代到90年代

1、通过证券交易所的证券交易，收购人持有一个上市公司的股份达到该公司已发行股份的（C）时，继续增持股份的，应当采取要约方式进行，发出全面要约或者部分要约。

A、5%

B、20%

C、30%

D、50%

2、在一个上市公司中拥有权益的股份达到或者超过该公司已发行股份的30%的，自上述事实发生之日起一年后，每12个月内增加其在该公司中拥有权益的股份不超过该公司已发行股份的（B）的，可以以简易程序提出豁免申请。

A、1%

B、2%

C、3%

D、5%

3、在上市公司收购行为完成后12个月内，（C）应当在每季度前3日内就上一季度对上市公司影响较大的投资、购买或者出售资产、关联交易、主营业务调整以及董事、监事、高级管理人员的更换、职工安置、收购人履行承诺等情况向派出机构报告。

A、收购人

B、上市公司

C、收购人聘请的财务顾问

D、被收购公司董事会聘请的独立财务顾问

4、在上市公司收购中，收购人持有的被收购公司股份在收购完成后（B）

内不得转让。

A、6 个月

B、12 个月

C、18 个月

D、24 个月

5、收购期限届满，发出部分要约的收购人应当按照收购要约约定的条件购买被收购公司股东预受的股份，预受要约股份的数量超过预定收购数量时，收购人应当按照（C）收购预受要约的股份。

A、预受股东的预受时间顺序

B、预受股东的预受要约股票数量顺序

C、同等比例

D、与主要股东事先约定的条件

1、关于并购交易的会计方法，除了购买法，还有：A

A 权益结合法

B 资产重置法

C 股价估值法

D 未来收益法

2、投行并购业务的可行性分析中，目标企业的评价与筛选应考虑的一般因素有：（A）

A 目标企业与并购方双反文化的匹配性

B 国家政策及法律规定

C 目标企业与并购方规模协调性

D 并购企业实力

3.“毒丸计划”的形式分为（ C ）

A. “现金型”与“非现金型”

B. “主动型”与“被动型”

C. “内翻型”与“外翻型” C. “A型”与“J型”

4.《证券法》规定，收购人收购目标公司已发行股票达（ D ）以上时，应向该上市公司所

有者发出要约收购。

A. 15%

B. 20%

C. 25%

D. 30%

5.下面关于目标企业筛选原则的说法错误的是：C

A目标企业应与并购方具有产业协同效应

B目标企业应与并购方自身管理和经济实力相适应

C目标企业应比并购方的盈利能力强

D目标企业应与并购方自身发展目标和规模相适应

二、多选题

1. 根据支付方式不同，可将并购类型分为：abcd

A.现金购买资产式

B.现金购买股票式

C.股票换资产式

D.股票换股票式

2.企业并购的优点有abcd

A．整合资源，提高规模经济效益

B．快速的扩大生产经营规模

C．降低资金成本，改善财务结构

D．实现并购双方在人才、技术、财务等方面的优势互补

3.对于目标公司价值的衡量，一般的方法包括abcd

A.市盈率法

B.净资产账面价值调整法

C.未来股利现值法

D.账面价值法

4. 公司收购主要的交易对价方式：abd

A.现金

B.股票

C.期权

D.债券

5.以下是并购的外部动因的是：ab

A. 商业周期的变化

B. 管制规则的变化

C.企业避税的要求

D.规模经济的要求

1.公司并购的基本类型包括（ABD）

A善意并购和敌意并购

B杠杆收购和非杠杆收购

C协议并购和非协议并购

D横向并购、纵向并购和混合并购

2.公司并购的支付方式有（ABCD）

A现金购买资产式

B现金购买股票式

C以股票换股票式

D以股票换资产式

3.股票回购的理论依据有（AC）

A财务杠杆假说

B抑制股价下跌

C股东间的财富转移

D达到目标资本结构

4.并购融资的方式包括（ABCD）

A银行贷款

B发行股票

C直投基金

D发行可转债

5.推动并购的外部动力有（ABC）

A企业家远见与魄力

B管制规则的变化

C商业周期的变化

D国际贸易环境的变化

1、兼并包括（）两种形式。

A、吸收合并

B、新设合并

C、恶意收购

D、杠杆收购

正确答案：

2、反收购策略中的毒丸计划包括（）。

A、负债毒丸计划

B、人员毒丸计划

C、股权稀释

D、白衣骑士

正确答案：

ABC

3、并购按照出资方式可以分为（）。

A、出资购买资产并购

B、出资购买股权并购

C、股票置换资产并购

D、股票置换式并购

E、混合支付并购

正确答案：

ABCDE

4、并购重组产生的效应包括（）。

A、经营协同效应

B、财务协同效应

C、市场份额效应

D、社会形象效应

正确答案：

ABC

5、公司重组的形式包括（）。

A、剥离

B、分拆

C、分立

D、资产置换

正确答案：

ABCD

1、常用估值方法有：（）

A 账面价值法 B相对估值法 C净现值法 D 实物期权法

5.股票回购的理论依据有哪些？

A红利替代与个人纳税假说

B财务杠杆假说

C给投资者提供信号

D防范外部收购

2．公司重组中的战略重组包括？

A资产重组

B权益重组

C债务重组

D资本重组

4.兼并收购的支付方式是？

A现金购买资产式并购B现金购买股票式并购C股票换资产式并购D股票换股票式并购3.投资银行在并购中的收费按照计费方式分为？

A固定交易佣金B累退比例佣金C固定比例加奖金D成功酬金

1. ABCD

2.ABCD

3.AB

4.ABCD

5.ABC

1.按照支付方式对并购类型进行分类，主要包括（ABCD）

A.现金购买资产式并够

B.现金购买股票式并购

C.以股票换资产式并购

D.以股票换股票式并购

2.并购过程中所涉及到服务机构包括（ABCD）

A.会计师事务所

B.律师事务所

C.评估机构

D.融资银行

3.投资银行在并购中的角色和作用主要体现在哪些方面？（AB）

A.在公司并购中扮演产权投资者的角色

B.在公司并购中扮演并购顾问的角色

C.在公司并购中仅仅扮演咨询服务的角色

D.在公司并购中扮演管理层角色

4.投资银行在并购中的收费划按计费方式划分有（ABC）

A．固定交易佣金

B．退比例佣金

C．固定比例加奖励金

D．成功酬金

5.资本市场的定价功能(ABCD)

A.融资中的发行定价/并购中的交易定价

B.价值发现和远期价值实现

C.价值放大功能

D.资本运营工具

1.属于并购动因理论的是？

A规模经济论B财务协同论C企业价值论D企业发展论

2．投资银行在并购中扮演的角色是？

A扮演产权投资者的角色

B扮演并购顾问的角色

C扮演主导人的角色

D扮演监督者的角色

3.投资银行在并购中的收费按照计费方式分为？

A固定交易佣金B累退比例佣金C固定比例加奖金D成功酬金

4.兼并收购的支付方式是？

A现金购买资产式并购B现金购买股票式并购C股票换资产式并购D股票换股票式并购5.公司资产剥离的形式？

A有价证券等金融资产的剥离

B实物资产与无形资产的出售与转让

C优质资产的剥离

D债务重组

1.ABD

2.AB

3.ABC

4.ABCD

5.AB

1.常用的估值方法有（）

A.账面价值法

B.股指呈书法

C.净现值法

D.实物期权法

2.下列属于财务管理的范围的有（）

A.经营活动

B.投资活动

C.融资活动

D.人员任免

3.股票回购是指上市公司以一定的价格购回公司已经发行在外的股份，常用于（）

A.反收购

B.优化资本结构

C.利润分配

D.员工持股计划等

4.下列属于公司重组的动因的是

A.公司战略调整

B.整合内部资源

C.优化企业资本结构

D.改善企业的财务状况等

5.下列属于推动并购的外部动力的是（）

A.管制规则的变化

B.技术创新

C.商业周期的变化

D.战略调整和并购

ABCD ABC ABCD ABCD ABCD

1.股权收购与资产并购的区别是？

A资产收购受合同法法约束，资产并购受公司法约束

B资产收购耗时相对较多，并购时间少

C资产收购需要承担原有债务责任，并购不需要

D资产收购有5%的营业税，并购没有

2．公司重组中的战略重组包括？

A资产重组

B权益重组

C债务重组

D资本重组

3.投资银行在并购中的收费按照计费方式分为？

A固定交易佣金B累退比例佣金C固定比例加奖金D成功酬金

4.兼并收购的支付方式是？

A现金购买资产式并购B现金购买股票式并购C股票换资产式并购D股票换股票式并购5.股票回购的理论依据有哪些？

A红利替代与个人纳税假说

B财务杠杆假说

C给投资者提供信号

D防范外部收购

1.ABD

2.AB

3.ABC

4.ABCD

5.ABCD

1.（ABC）下列属于按购并双方的行业关联性划分。

A.横向收购

B.纵向收购

C.混合收购

D.要约收购

2．公司并购的效应分析包括（ABC）

A、经营协同效应

B、财务协同效应

C、市场份额效应

D、企业发展效应

3. 属于公司并购后人力资源整合的原则。（ABC）

A、保护组织资本原则

B、整合顺序原则

C、快速整合原则

D、结构匹配原则

4. 公司合并会计的方法包括（ABC）

A、联营法

B、购买法

C、新主体法

D、并购法

5. 以下（ABD）并购属于企业并购整合中的有形整合。

A、资产整合 B 、财务整合 C、企业文化整合 D、人力资源整合

1.按照并购双方的行业关系不同，并购可分为（ABC ）

A.纵向并购

B.横向并购

C.混合并购

D.协议并购

2.预防性反收购措施有（ ABCD ）

A.毒丸

B.驱鲨剂

C.员工持股计划

D.提前偿债条款

3.在具体实务中，并购的动因，归纳起来主要有（ABCD ）

A.提升在产业链中的谈判能力和控制力

B.提升行业战略地位

C.规模经济效应

D.提升企业形象和品牌知名度

4.并购的详细可行性研究应包括以下内容（ABCD ）

A.研究企业并购的背景、宗旨、必要性和经济意义

B.双方的现状分析

C.并购的方案和并购后的效益分析，以及并购后的整合策略和措施

D.聘请的中介机构的专家意见

5.运用资本收缩策略进行公司重组，可实现公司规模的迅速收缩和精简。资本收缩策略有（ABCD）

A.资产剥离

B.分拆上市

C.公司分立

D.股票回购

1、在上市公司重组审核过程中，盈利预测报告的假设前提是否合理，是否难以实现，可以从以下（ abcd）等几个方面考虑。

A. 对未来收入、成本费用的预测是否有充分、合理的分析和依据

B. 预测利润是否包括非经常性损益

C. 盈利预测报告中的预测盈利数据与评估报告中（收益法评估）的预测盈利数据及管理层讨论与分析中涉及的预测数据是否相符；盈利预测报告、评估报告及管理层讨论与分析中对未来的各项假设如不相符，相关解释是否合理

D. 盈利预测报告中是否存在预测

数据与历史经营记录差异较大的情形；盈利预测数据与历史经营记录差异较大的，相关解释是否合理

2、对上市公司重组交易进行审核的过程中，可以从以下（abcd ）几个方面对标的资产未来可持续盈利能力进行分析判断。

A. 资产负债表

B. 损益表

C. 其他信息，如关联交易、销售对象集中度、特许经营、支付方式、管理能力等

D. 财务指标

3、甲公司和乙公司是两家规模相当、产品类似、设在同一地区的小型日化生产企业，属于竞争对手。两家公司都依靠银行借款缓解成长期现金短缺问题，但都因规模小，所以只能以较高利率取得银行借款。2011年，甲公司和乙公司完成了企业合并，共同组成了一家全新的公司，即丙公司。丙公司凭借企业合并后的规模，经与银行谈判成功签订了较低利率的长期借款合同。同样，丙公司因规模扩大在与供应商的谈判中降低了采购成本。下列各项中，属于甲公司和乙公司企业合并体现出的协同效应有（AC ）。

A.经营协同效应

B.营销与销售协同效应

C.财务协同效应

D.管理协同效应

4、按照并购时收购资金来源渠道不同，可以将并购分为(ad )。

A、杠杆收购

B、产业资本并购

C、金融资本并购

D、非杠杆收购

5、破产程序包括（abcd）

A破产申请、受理阶段B债权人会议阶段 C和解整顿阶段 D破产宣告与破产清算阶段

1，并购按照出资方式可以分为（ABCD）

A现金购买资产式并购

B现金购买股票式并购

C以股票换资产式并购

D以股票换股票式并购

2，公司重组的形式包括（ABCD）

A剥离

B分拆

C分立

D内部重组

3，兼并包括（AB）两种形式

A吸收合并

B新设合并

C恶意收购

D杠杆收购

4，重组的方式大致分为（AC）两种

A战略性重组

B资产性重组

C财务性重组

D资本性重组

5，从并购方向上来看，并购的基本类型包括(BCD)

A单独并购

B横向并购

C纵向并购

D混合并购

1、在对公司进行价值评估时，常用的估值方法有哪些：（ABCD）

A 账面价值法

B 估值乘数法

C 净现值法

D 实物期权法

2、并购按动机分类，可分为两类（ AD ）

A.恶意并购

B.要约并购

C.杠杆并购

D.善意并购

3、以下与并购意义相关的几个概念中表述正确的有：（ ABCD ）

A. 合并（Consolidation ）指两个或两个以上企业合成一个新的企业，特点是伴有产权关系的转移，多个法人变成一个法人

B. 兼并（Merger）相当于我国《公司法》中的“吸收合并”，即Ａ公司兼并Ｂ公司，Ａ公司保留，而Ｂ公司解散（丧失法人地位）

C. 收购（Acquisition ）指Ａ公司通过购买目标公司的控股权，达到对目标Ｂ公司的控制

D. 从经济意义上而不是法律意义上讲，以上这三种方式通常并无大的差别，我们经常讨论的并购（Ｍ＆Ａ）系指上述三个概念的全部或部分含义。企业并购的过程实质上是企业权利主体不断变换的过程

4、下列属于第三次并购浪潮特征的是哪一项ABC

A、混合并购数量增大

B、并购规模越来越大

C、银行间并购加剧

D、杠杆收购管理层收购成为主流

5、从目前我国已有的上市公司并购模式来看，下面哪一项属于主要收购模式ABC

A、公开市场收购模式

B、协议收购模式

C、要约收购模式

D、私下收购模式

1、以下（ABD ）不具备收购上市公司的主体资格。

A、收购人有 3000 万元人民币银行贷款，已逾期 2 个月

B、收购人 2004 年曾因漏税被税务部门罚款 5 万元

C、收购人 2000 年曾因犯交通肇事罪被判处有期徒刑 3 年

D、收购人开办的企业 2004 年因未取得生产许可证被吊销营业执照

2、收购人作出提示性公告后至要约收购完成前，被收购公司可以：（AB）

A、继续从事正常的经营活动

B、者执行股东大会已经作出的决议，

C、处置公司资产

D、对外投资、调整公司主要业务、担保、贷款等方式

3、出现（ABCD）情形之一的，收购人可以向中国证监会提出免于以要约方式增持股份的申请。

A、收购人与出让人能够证明本次转让未导致上市公司的实际控制人发生变化;

B、上市公司面临严重财务困难，收购人提出的挽救公司的重组方案取得该公司股东大会批准，且收购人承诺3年内不转让其在该公司中所拥有的权益;

C、经上市公司股东大会非关联股东批准，收购人取得上市公司向其发行的新股，导致其在该公司拥有权益的股份超过该公司已发行股份的30%，收购人承诺 3 年内不转让本次向其发行的新股，且公司股东大会同意收购人免于发出要约;

D、中国证监会为适应证券市场发展变化和保护投资者合法权益的需要而认定的其他情形。

4、收购人为终止上市公司的上市地位而发出全面要约的，或者向中国证监会提出申请但未取得豁免而发出全面要约的，在采用支付方式时注意（AB）

A、以现金支付收购价款

B、以依法可以转让的证券支付收购价款的，应当同时提供现金方式供被收购公司股东选择

C、以依法可以转让的证券支付收购价款的，可以不提供现金方式供被收购公司股东选择

D、必须以现金支付收购价款

5、财务顾问对收购人及被收购公司履行持续督导职责主要包括：（ABCD）

A、督促收购人及时办理股权过户手续，并依法履行报告和公告义务

B、督促和检查收购人及被收购公司依法规范运作

C、涉及管理层收购的，核查被收购公司定期报告中披露的相关还款计划的落实

情况与事实是否一致

D、督促和检查收购人履行公开承诺的情况

1、在对公司进行价值评估时，常用的估值方法有哪些：（ABCD）

A 账面价值法

B 估值乘数法

C 净现值法

D 实物期权法

2、公司除（ABCD）以外，不得收购本公司股份。

A 减少公司注册资本

B 与持有本公司股份的其他公司合并

C 将股份奖励给本公司职工

C 股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份

3、并购按行业类型可分为：ACD

A 横向并购

B 战略并购

C 纵向并购

D 混合并购

4、反收购策略包括：BCD

A 主动破产

B 白武士计划

C 金降落伞

D 毒丸计划

5、下列属于财务整合原则的是（ACD）

A 统一性原则

B 真实性原则

C 有效性原则

D 灵活性原则

三、判断题

1. 横向收购指在生产和销售的连续性阶段中互为购买者或销售者的企业间的并购 F

2. 挽救上市公司被摘牌、退市的危险是公司重组的动因之一 T

3. 缩股可以达到提高股价的目的，避免公司被摘牌的危险 T

4. 投资人股权稀释时，其投资价格或其股权价值不会发生变化 F

5. 股东价值最大化的价值管理目标与公司价值最大化的价值管理目标相违背 F

1. 公司兼并就是一家公司获得了另一家公司的控制权。

2. 收购会导致目标公司法律主体消失。

3. 收购往往有一定程度的溢价。

4. 中国国有资产估值常用方法是净现值法。

5. 公司缩股会导致股价下降。

答案： F F T F F

1、吸收兼并是指两个或两个以上企业合成一个新的企业，特点是伴有产权关系的转移，多个法人变成一个法人。

答案：错。以上解释指的是新设兼并。

2、纵向并购指在生产和销售的连续性阶段中互为购买者或销售者的企业间的并购，即生产经营上互为上下有关系的企业间的并购。

答案：对。

3、重组方式大致分为战略性重组和财务性重组。

答案：对。

4、商务部是上市公司收购现有监管体系中的重要一环。

答案：对。商务部监管外资收购是否符合外商投资产业政策。

5、以资产换股票是并购的支付方式之一。

答案：错。并购共4种支付方式：现金购买资产式并购；现金购买股票式并购；股票换资产式并购、股票换股票式并购。

1. 资产收购属《合同法》调整范畴，是一种投资行为。

2. 善意并购是指收购方在目标公司管理层对收购意图并不知道或持反对态度情况下，对目标公司强行并购的行为

3. 收购是指A公司通过购买目标公司的控制器，达到对B公司的控制。

4. 投资银行不属于公司收购兼并中的中介机构

5. 财务性重组指运用各种财务方法，同优化企业的业务组合与资本结构，寻求公司价值的最大化

FFTFF

1.吸收合并是指两个或者两个以上企业合成一个新的企业，特点是伴有产权关系的转移，多个法人变成一个法人。（错误）

2.从兼并与收购的行为上看，兼并与收购的区别在于兼并体现了双方的共同的志愿，旺旺是善意的。（正确）

3.第二次并购浪潮主要是纵向合并。（正确）

4.参与到并购中的机构只有投资银行。（错误）

5.尽职调查中只需包括公司基本情况和财务资料分析。（错误）

1.缩股是拆股的反向操作，上市公司按照一定比例合并股票从而达到提高股价的目的，避免被摘牌的风险。

2. 非杠杆收购是指收购方只支付少量的自有资金，主要利用目标公司资产的未来经营收入进行大规模的融资，来支付并购资金的一种收购方式

3. 敌意收购是指购方在目标公司管理层对收购意图并不知道或持反对态度情况下，对目标公司强行并购的行为。

4. 战略重组指运用各种财务方法，同优化企业的业务组合与资本结构，寻求公司价值的最大化

5. 中介机构在兼并收购中扮演的角色可有可无

TFTTF

1.协议并购是由收购方和目标公司董事会进行谈判，达成并签订书面转让股权协议，经过股东大会同意后生效，双方影响证券监管部门报告并公告。（）

2.敌意并购又称恶意并购，是指收购方在目标公司管理层对收购意图并不知道或持反对态度的情况下，对目标公司强行并购的行为。（）

3.财务管理的核心目标是公司价值最大化（）

4.估值乘数法的前提中并没有持续经营这一假设条件（）

5.产品经营的目标是利润最大化（）

TTTFT

1.资产剥离是指公司将其拥有的子公司、部门、产品生产线、固定资产等出售给其他公司，取得现金、有价证券混合形式作为对价的一种商业行为。

2. 善意并购是指收购方在目标公司管理层对收购意图并不知道或持反对态度情况下，对目标公司强行并购的行为

3. 收购是指A公司通过购买目标公司的控制器，达到对B公司的控制。

4. 财务性重组指运用各种财务方法，同优化企业的业务组合与资本结构，寻求公司价值的最大化

5. 投资银行不属于公司收购兼并中的中介机构

TFTFF

1.在收购要约期满后，收购人持有被收购公司的股份达到该公司已发行股份总数的30% 以上时，其余仍持有被收购公司股票的股东有权以收购要约的同等条件出售其股份。T

4. 收购人通过证券交易所的证券交易，持有一个上市公司的股份达到该公司已发行股份的30%时，继续增持股份的，应当采取要约方式进行，发出全面要约或者部分要约。T

A 20%

B 30%

C 50%

D 70%

5. 收购要约约定的收购期限不得少于30 日，并不得超过60 日。T

6. 重大资产重组中相关资产以资产评估结果作为定价依据的，资产评估机构原则上应当采取1种评估方法进行评估。F

7. 外国投资者对上市公司进行战略投资可分期进行，首次投资完成后取得的股份比例不低于该公司已发行股份的20% 。但特殊行业有特别规定或经相关主管部门批准的除外。F

1、聘用外部专家会产生风险大大增加错误

2、目标公司本身的价值是公司售出方最关心的最高价格错误

3、权威专业评估不属于会计评估方法正确

4、融资租赁是兼并收购的主要交易对价支付方式错误

5、并购一定是以业务多元化为目的进行的错误

1. 按照《上市公司重大资产重组管理办法》的规定，上市公司出售的资产为非股权资产的，

2015年度本土经典十大并购案例集锦

2015年度本土经典十大并购案例集锦事件概述：年中国民营企业“并购成长”的逻辑初步确立以来，国内并购市场日益2013自年起纷纷加速并购扩2014风起云涌。发现依靠自身累积发展太慢的企业家，从年，并购更蔚为风潮，产业链上的横向并购、纵向并购乃至合纵连横2015张，大经典案例篇幅过长，10案例令人眼花缭乱，诞生了不少教科书式案例。由于该分为前五个为（上），后五个为（下），分两篇发布。年十大经典并购案例包括：2015】电建集团整体上市【1】中信股份923亿港元配售【2【3】招商蛇口整体上市【4】中石化混改及专业化分拆上市【5】千亿引资，启动销售板块混改6】南京新百收购中国脐带血库【IT分销业务借壳深信泰丰【7】神州数码8】首旅酒店收购如家酒店【】利亚德兼并平达系统【9 完善游戏产业链【10】天神娱乐两次并购年下半年，并购重组监管严格，但中国经济转型和结构调整，尤其2016尽管，而并购重组作为影响是离不开资本市场的资源优化配置的，结构性供给侧改革，我实体经济和资本市场结构的重要手段，是不会停止的，只会更加活跃。当然，要相信好并购才会有好报！们要严格遵守证监会的最新规定，做好事，做好人，一、电建集团整体上市）涉及上市公司：中国电建（601669独立财务顾问（经办人）：中信建投（林煊、白罡、张冠宇、杜鹃、李笑彦、于宏刚）、中信证券（高愈湘、马滨、刘日、陈琛、杨斌、凌陶）案例类型：整体上市交易背景：电建集团2011年成立时，正值中国电建申请IPO。为保护上市公司及中小投资者利益，避免集团与上市公司的潜在同业竞争，减少关联交易，电建集团筹备组及中国电建向中国证监会及社会承诺：电建集团成立后将完善治理结构，协调业务发展，具备条件后实施整体上市。虽然2012-2014年A股持续低迷，但为如期兑现承诺，中国电建仍启动了资产重组，重组方案的设计充分考虑到中小投资者利益，赢得了投资者支持。股，向电建集团非公/这一交易的结构包括两个部分。一是中国电建以3.63亿元开发行40.4亿股普通股，同时承接电建集团债务25亿元，收购的标的资产是电建集团持有的顾问集团、北京院（即北京勘测设计研究院，下同）、华东院、西北院、中南院、成都院、贵阳院、昆明院等8 家公司100%股权，此为中国电建主业的上游资产。二是向不超过200名合格投资者非公开发行2000万股优先股，募集资金20亿元。交易完成后，电建集团所持中国电建股权由67.43%上升到77.07%（图1、2）。

企业并购案例分析

企业并购案例分析一、引言企业并购作为一种市场经济下的企业行为，在西方发达资本主义国家有100 多年的历史了，经历了五次并购高潮。每一次并购高潮都显示出了它强大的经济推动力。我国从二十世纪 90年代推行的社会主义市场经济以来，国民经济得到长足发展，一批批企业逐渐壮大。2001年加入WTO 的成功，为我国这些大企业在全球的发展奠定了良好的环境基础，使中国经济逐步成为全球经济中的一支重要力量。 2004年底发生一宗跨国并购案——联想集团并购IBM PC 部门，在全中国乃至全世界引发了极大的争议！种种结论——看好、保留、不看好——也皆来自于形形色色的判断理由。到底如何看待这些评论呢这是一个值得我们深入思考的问题，因为它不仅关系到企业经营战略的问题，也关系到我们怎样理性地评价并购个案的方法与原则问题。本文的产生正是基于对联想集团公司并购IBM PC案例的浓厚兴趣，为了寻求科学有效的并购案例的评价方法而展开的。本文运用理论探索和实证分析相结合研究方法，依据有关的企业并购理论和战略管理理论，借助于图表、统计、对比等分析方法，对联想购并IBM PC部门案例的收益与风险作了系统化的深入剖析。文章首先介绍了企业并购方面的有关理论知识。然后作者在掌握联想集团并购案大量事实资料的基础之上，按照有关并购的动因理论和风险理论结构化地分析了联想集团并购案的利弊得失。二、联想并购IBM—PC业务背景介绍（一）并购背景简介 % 2004年12月8日，在中国个人电脑市场占有近30％市场份额的联想集团宣布，以12．5亿美元的现金和股票收购知名品牌I BM的全球台式电脑和笔记本业务，及5亿美元的净负债转到联想名下，交易总额达到17．5亿美元。届时，IBM将持有联想集团18．9％的股份，成为联想的第二大股东。此次联想收购IBM全球PC业务，将组建起继戴尔，惠普之后的世界第三大个人电脑厂商。并意味着联想的个人电脑年出货量将达1190万台，销售额将达120亿美元，从而使联想在目前个人电脑业务规模基础上增长4倍。这一具有历史意义的交易，将对全球PC业产生深远的影响。（二）并购双方概况联想集团成立于1984年，由中科院计算所投资20万元人民币、11名科技人员创办，到今天已经发展成为一家在信息产业内多元化发展的大型企业集团。2002财年营业额达到202亿港币，目前拥有员工14000余人，于1994年在香港上市(股份编号992)，是香港恒生指数成份股。2003年，联想电脑的市场份额达28．99％，从1996年以来连续9年位居国内市场销量第一，至2004年3月底，联想集团已连续16个季度获得亚太市场(除日本外)第一(数据来源：IDC)，2003年，联想台式电脑销量全球排名第五。 IBM，即国际商业机器公司，1914年创立于美国，是世界上最大的信息工业跨国公司，目前拥有全球雇员30万多人，业务遍及160多个国家和地区。2000年，IBM公司的全球营业收入达到八百八十多亿美元。但联想收购的其个人电脑业务在过去三年半里持续亏损。2004年12月31日，美国证券交易委员会公布的档案显示，到2004年6月30日为止，IBM的个人电脑业务亏损总额已高达9．73亿美元。三、联想收购lBM—PC业务的动因 (一)联想集团面临的危机联想集团有限公司(LenovoGroupLimited)创建于1984年，一直是中国PC市场的龙头企业。

《企业兼并与收购》B解答

《企业兼并与收购》试卷（B 卷）一、概念题(每题5分，共20分) 1.价值低估理论收购活动发生的主要原因是目标公司价值被低估，即目标公司的市场价值因种种原因而未能反映出其真实价值或潜在价值。 2.市场力量理论企业并购行为的主要动因在于借助并购可以减少竞争对手，从而增强企业对市场的控制力，提高市场占有率并保持长期获利机会。 3.管理层收购是指目标公司的管理者或经理层利用借贷所融资本购买本公司的股份，从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构，从而通过控制权的转移大规模节约代理成本，获得预期收益的一种收购行为。 4.尽职调查收购方在根据发展战略和中介机构的意见初步确定目标公司后，可以组织由企业管理人员、财务顾问、律师、会计师等组成的审评队伍，对选定的目标公司作进一步细致的审查和评价。二、简答题(每题10分，共40分) 1.企业并购的动因是什么？企业并购活动能给社会收益带来一个增量，能够提高并购双方的效率。一是公司收购活动有利于提高管理层的经营业绩；二是公司收购将带来某种形式的协同效应。收购活动发生的主要原因是目标公司价值被低估，即目标公司的市场价值因种种原因而未能反映出其真实价值或潜在价值。 2.兼并与收购的联系和区别是什么？兼并和收购本质上都是企业产权交易，二者的联系与区别具体如下：（1）从形式上看。兼并中，目标公司丧失了法人资格或改变法人实体，兼并完成之后目标公司从法律上不再存在。收购完成后原目标公司实体资格还保留。（2）从行为上看。兼并与收购一般都发生于企业与企业之间，且多从企业战略发展角度上进行。区别在于：兼并体现双方共同的志愿，并且通过谈判协商寻求双方满意的结果。因此兼并往往是善意的。而收购常常是收购方单方面的表示，被收购方处于被动的地位，所以可能遇到目标公司的抵抗。（3）从目标上看。兼并与收购的共性都是谋求获得目标活动的股权或者资产权，二者差异在于兼并的目标不一定是上市公司，。而收购目标是控制权，目标公司一般是上市公司。（4）从程序上看。兼并、收购在程序上都需要相关监管部门的审批和备案，接受反垄断部门的审查监督。并购合同必须经过股东大会批准并且在规定时间内向政府部门登记、注册后，并购行为才能成立。二者执行中的区别在于，兼并一般是善意的，一般在达成协议后才公开声明，而且兼并方仅需在兼并完成后向外界公布而不必透露更多细节。而收购过程中由于涉及上市公司，在收购进程的准备、开始、中间和结束等各个阶段都要向有关部门申报，而且要持续地进行信息披露，公布收购的比例、收购价格及收购目的等。（5）从责任上看。无论兼并还是收购完成后，并购方都需要承担责任。区别在于：兼并方承担了目标公司所有的权利、债务及相关责任，需要解决诸如法律诉讼、合同纠纷、员工去留等问题。而在收购过程中，收购方称为目标公司的股东之后，对目标公司的债务不承担连带责任，仅以自己的出资额为限承担责任和风险 3.并购后的整合问题都有哪些？企业并购的整合问题一般包括战略整合、管理整合、财务整合、人力资源整合与文化整合等。 4.并购的四个阶段分别是什么？（1）并购前的准备阶段，（2）并购方案初步设计阶段（3）谈判签约以及报批交割阶段（4）整合阶段三、论述题(每题20分，共 40分) 1.如何认识并购中的文化风险？一个企业在自己长期发展过程中会形成自己独具特色的企业文化，它包罗在企业组织的价值体系、信仰、行为规范、战略、制度、技能、人员和作风等方面。企业文化是激励员工产生效率和效果的源泉，不同的

兼并、收购、合并和并购的区别

1．兼并根据权威性的《大不列颠百科全书》，兼并（merger）一词的解释是：“指两家或更多的独立的企业、公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或更多的公司。兼并的方法：（1）用现金或证券购买其他公司的资产；（2）购买其他公司的股份或股票；（3）对其他公司股东发行新股票以换取其所持有的股权，从而取得其他公司的资产和负债。” 1989年2月19日国家体改委、国家计委、财政部、国家国有资产管理局联合颁布的《关于企业兼并的暂行办法》规定：“本办法所称的企业兼并，是指一个企业购买其他企业的产权，使其他企业失去法人资格或改变法人实体的一种行为，不通过购买办法实行的企业之间的合并，不属于本办法规范。”“企业兼并主要有以下几种形式：承担债务式，即在资产和负债等价的情况下，兼并方以承担被兼并方债务为条件接受其资产；购买式，即兼并方出资购买被兼并方企业的资产；吸收股份式，即被兼并企业的所有者将被兼并企业的净资产作为股金投入兼并方，成为兼并方企业的一个股东；控股，即一个企业通过购买企业的股权，达到控股，实现兼并。”1992年7月18日国家国有资产管理局发布的《国有资产评估管理办法施行细则》第6条规定：“企业兼并是指一个企业以承担债务、购买、股份化和控股等形式有偿接收其他企业的产权，使被兼并方丧失法人资格或改变法人实体。”1996年8月20日财政部颁布的《企业兼并有关财务问题的暂行规定》再次对兼并的含义作出解释：“兼并指一个企业通过购买等有偿方式取得其他企业的产权，使其失去法人资格或虽保留法人资格，但变更投资主体的一种行为。” 兼并有广义和狭义之分。狭义的兼并是指一个企业通过产权交易获得其他企业的产权，使这些企业的法人资格丧失，并获得企业经营管理控制权的经济行为。这相当于吸收合并，《大不列颠百科全书》对兼并的定义与此相近。广义的兼并是指一个企业通过产权交易获得其他企业产权，并企图获得其控制权，但是这些企业的法人资格并不一定丧失。广义的兼并包括狭义的兼并、收购。《关于企业兼并的暂行办法》、《国有资产评估管理办法施行细则》和《企业兼并有关财务问题的暂行规定》都采用了广义上兼并的概念。 2．收购收购（Acquisition）是指一家企业用现金、股票或者债券等支付方式购买另一家企业的股票或者资产，以获得该企业的控制权的行为。收购有两种形式：资产收购和股权收购。资产收购是指一家企业通过收购另一家企业的资产以达到控制该企业的行为。股权收购是指一家企业通过收购另一家企业的股权以达到控制该企业的行为。按收购方在被收购方股权份额中所占的比例，股权收购可以划分为控股收购和全面收购。控股收购指收购方虽然没有收购被收购方所有的股权，但其收购的股权足以控制被收购方的经营管理。控股收购又可分为绝对控股收购和相对控股收购。并购方持有被并购方股权51％或以上的为绝对控股收购。并购方持有被并购方股权50％或以下但又能控股的为相对控股收购。全面收购指收购方收购被

企业并购案例分析

企业并购案列分析 -----阿里巴巴并购雅虎中国一、引言 2005年8月11日，阿里巴巴(中国)网络技术有限公司(简称“阿里巴巴”)收购雅虎中国所有业务，包括门户网站、雅虎搜索、即时通讯、拍卖业务，以及3721网络实名服务等。根据协议，雅虎将拥有阿里巴巴35%的投票权和40%的经济获益权，同时向阿里巴巴支付10亿美元，雅虎因此成为阿里巴巴最大的战略投资者。二、并购双方简介（一）阿里巴巴简介阿里巴巴（）是全球企业间（ B2B ）电子商务的著名品牌，是全球国际贸易领域内最大、最活跃的网上交易市场和商人社区。2003年5月，阿里巴巴投资 1 亿人民币推出个人网上交易平台淘宝网（）， 2004年7月，又追加投资亿人民币。截至 2005 年7月10日，淘宝网在线商品数量超过 800万件、网页日浏览量突破 9000 万、注册会员数突破760万、2005 年二季度成交额达亿人民币，遥遥领跑中国个人电子商务市场。2003 年10月，阿里巴巴创建独立的网上交易安全支付产品支付宝（），目前，支付宝已经和工商银行、建设银行、农业银行和招商银行以及国际的VISA 国际组织等各大金融机构建立战略合作。（二）雅虎简介雅虎公司是一家全球性的互联网通讯、商贸及媒体公司。其网络每月为全球超过一亿八千万用户提供多元化的网上服务。雅虎是全球第一家提供互联网导航服务的网站，不论在浏览量、网上广告、家庭或商业用户接触面上，雅虎都居于领导地位，也是最为人熟悉及最有价值的互联网品牌之一，在全球消费者品牌排名中位居第 38 位。雅虎还在网站上提供各种商务及企业服务，以帮助客户提高生产力及网络使用率，其中包括广受欢迎的为企业提供定制化网站解决方案的雅虎企业内部网；影音播放、商店网站存储和管理；以及其他网站工具及服务等。雅虎在全球共有24个网站，其总部设在美国加州圣克拉克市，在欧洲、亚太区、拉丁美洲、加拿大及美国均设有办事处。三、并购背景及其动因（一）并购背景 1.雅虎：雅虎中国当时已经进入了一个很严重的瓶颈期，在本地化的道路上步履艰难，因此作为投资一方的软银公司本着投资回报最大化的考虑，自然希望能够将其优化整合。从雅虎的角度出发，把自己处理不了的中国业务盘出去，正好有利于集中精力在其他市场竞争。 2.阿里巴巴：阿里巴巴本身在国内的B2B领域是无可非议的老大，在业务上与雅虎无大冲突，同时雅虎强大的搜索功能与国际背景还将对阿里巴巴的发展大有益处，因此进行内部处理也就显得合情合理了。 3.国际背景：百度在美国上市，股票表现抢眼之极，中国概念在纳股再度成为助推力，而阿里巴巴作为中国下一个极具潜力的网络企业，不应忽略，在合并案中，雅虎只是以业务并入和现金入股的方式进入，并不影响阿里巴巴原有董事会的结构与权利分配。（二）并购动因一般而言，企业并购的动因主要有三方面，一是为了获得更高的投资回报，二是实现企业特定的发展战略，三是分散企业的经营风险。就阿里巴巴而言，我们认为，其收购雅虎中国的动因有两方面。 1.站在集团战略发展角度，构建一个综合性的网络大国，使其在国内网络市场上处于领先地位。收购雅虎中国后，阿里巴巴的业务范围将拓展到除了无线、游戏外的所有互联网领域。在中国互联网市场上，阿里巴巴的B2B、C2C已经成为市场领导者，即时通讯工具有雅虎通和淘宝网，搜索是第2名，这时，挤进四大门户的行列也非难事；同时，以阿里巴巴积累的商务用户为基础，加上淘宝网用户群和雅虎中国以白领为主的受众群，若要发展广告业务，其竞争力已与很多门户网站不相上下；另外，有了流量基础，定位可以不再局限于电子商务。

第10章公司并购与重组习题答案

第十章《公司并购与重组》习题答案思考题 1、案例分析：反击盛大新浪启动毒丸计划新浪公司2005年2月22日宣布，其董事会已采纳了股东购股权计划，以保障公司所有股东的最大利益。按照该计划，于股权确认日(预计为2005年3月7日)当日记录在册的每位股东，均将按其所持的每股普通股而获得一份购股权。购股权由普通股股票代表，不能于普通股之外单独交易，在购股权计划实施的初期，股东也不能行使该权利。只有在某个人或团体获得10%或以上的新浪普通股或是达成对新浪的收购协议时，该购股权才可以行使，即股东可以按其拥有的每份购股权购买等量的额外普通股。盛大及其某些关联方目前的持股已超过新浪普通股的10%，而购股权计划允许其再购买不超过0.5%的新浪普通股。一旦新浪10%或以上的普通股被收购(就盛大及其某些关联方而言，再收购新浪0.5%或以上的股权)，购股权的持有人(收购人除外)将有权以半价购买新浪公司的普通股。如新浪其后被收购，购股权的持有人将有权以半价购买收购方的股票。每一份购股权的行使价格是150美元。在一般情况下，新浪可以每份购股权0.001美元或经调整的价格赎回购股权，也可以在某位个人或团体获得新浪10%或以上的普通股以前(或其获得新浪10%或以上普通股的10天之内)终止该购股权计划。新浪将就该购股权计划向美国证监会提交8-K表备案，该表将包括关于购股权计划具体条款更为详尽的信息，公众可以在美国证监会的网站上查阅。在购股权计划中的股权确认日之后，新浪将向每位股东发送一封信函，进一步详述购股权计划的细节。新浪董事会已经聘请了美国摩根士丹利担任公司的财务顾问，美国世达国际律师事务所和开曼群岛梅波克德律师事务所担任法律顾问，协助公司实施购股权计划。（资料来源：https://www.wendangku.net/doc/0313109085.html,/chinese/news/792769.htm）问题： ⑴本案例中的收购方和被收购方分别是谁？被收购方启动了什么反收购措施？

上市公司兼并与收购的财富效应

上市公司兼并与收购的财富效应＊李善民　陈玉罡 (中山大学管理学院　510275) 内容提要:并购引起了收购公司和目标公司股价的变化,因而引起了收购公司和目标公司股东财富的变化。本文采用事件研究法,对1999—2000年中国证券市场深、沪两市共349起并购事件进行了实证研究。结果表明,并购能给收购公司的股东带来显著的财富增加,而对目标公司股东财富的影响不显著;不同类型的并购有不同的财富效应;国家股比重最大和法人股比重最大的收购公司其股东能获得显著的财富增加,而股权种类结构对目标公司股东财富的影响不显著。关键词:上市公司　兼并与收购　财富效应＊　本文是国家自然科学基金项目(70172022)的阶段成果和广东省自然科学基金项目(001194)的最终成果。一、兼并与收购的财富效应最近20年有大量研究北美和欧洲兼并与收购的成果问世。由于美国和英国发生了大量的兼并与收购事件,所以大多数研究又都针对于美国和英国。而公司并购理论中讨论最多、争论最激烈的问题之一就是公司并购的财富效应。金融市场的财富效应(W ealth Effect )是指在金融市场上,金融资产持有人的财富随着资产价格的上涨或下跌而同步增加或减少,进而对消费产生刺激或抑制的影响。金融市场的财富效应侧重于从宏观层面分析整个社会的财富是否与金融市场有关。并购的财富效应指市场对并购的反应导致股票价值的变化,从而引起股东财富的变化。并购的财富效应侧重于从微观层面研究并购对收购公司和目标公司股东财富的影响。在并购中,究竟谁是最大的赢家?谁是最大的输家?目前还没有一致的结论。以Jensen 和Ruback (1983)为代表的研究人员在80年代就开始研究公司接管与兼并对股东财富的影响。他们的研究发现,在公告期间,对于成功的并购事件,采用兼并方式时目标公司股东享有20%的超额报酬,而收购公司股东则无法享有显著的超额报酬;采用接管方式时目标公司股东享有30%的超额报酬,而收购公司股东仅享有4%的超额报酬。他们的研究结果引起了经济学家对财富效应的关注与争论。另一个颇受关注的问题是哪些因素影响着财富效应。国外学者的研究主要集中在并购类型、行业、收购方式、并购成功性和并购相关性等方面。Mulherin 和Boone (2000)研究了1990—1999年59个行业中1305家公司的收购和剥离活动,发现收购和剥离有显著的行业集中性,并且财富效应与重组的相对规模直接相关。Shelton (2000)用目标公司股份的供求模型来分析和探讨收购公司和目标公司的收益问题,并对影响目标公司股份供求关系的因素进行了综合分析。他认为,目标公司股份的需求和供给是决定收购公司和目标公司收益的关键因素;而在影响供求的诸多因素中,战略相容性、兼并周期、机构投资者、相对规模、管制和收购方式会对收购公司和目标公司股东的收益产生明显的影响。 2002年第11期

第十一章企业兼并与收购

第十一章企业兼并与收购一．教学目的及要求通过本章学习掌握兼并与收购的概念及其之间的区别，了解与此相关的接管、要约收购及其国内外并购的发展动向，掌握兼并与收购的类型以及如何从理论上对并购动因进行解释，掌握公司价值评估的原理与方法。二．学时安排非财务管理专业学生：3 学时三．重点和难点如何用经济学理论对并购动因进行解释，各种公司价值评估方法的原理、参数的确定和使用条件。四．教学内容第 1 节兼并与收购的概念首先向学生介绍近年来国内外发生的中大并购事件，以引起学生的兴趣。 2005 年中国十大并购事件（1）．米塔尔钢铁公司控股华菱管线（2）．张裕集团股权转让（3）．海尔美国竞购美国美泰克（4）．中海油要约收购优尼科（5）．红塔集团与红河卷烟厂合并（6）．南汽收购罗孚汽车（7）．阿里巴巴收购雅虎中国全部资产（8）．苏格兰皇家银行收购中国银行 10%股权（9）．凯雷收购徐州工程机械集团（10）．中石油收购哈萨克斯坦 PK 石油公司 2004 年全球十大并购事件（1）．法国 Sanofi-Synthelabo SA (SS)公司收购 Aventis SA (A V)公司 602.4 亿美元 1 月 26 日（2）．JP 摩根大通银行与第一银行合并 587.6 亿美元 1 月 15 日（3）．Cingular Wireless 收购移动通信业务服务商 A T&A无线通讯 410 亿美元 11 月 10 日（4）．西班牙 Santander Central Hispano SA公司收购 Abbey National PLC 银行所有普通股 157.88 亿美元 7 月 23 日（5）． General Growth Properties 公司收购房地产投资信托公司 Rouse公司所有流通在外的普通股 125.9 亿美元 8 月 20 日（6）． US-Citizens Financial Group 公司收购了美国 Charter One Financial 公司所有流通在外的普通股 105.3 亿美元 5 月 4 日（7）．美国零售业巨头凯马特(Kmart)公司收购 Sears 零售集团 110 亿美元,11 月 17 日（8）．意大利政府向社会公众出售 12.19 亿股 Enel SpA 公司普通股股票 102.74 亿美元 9 月 9 日

unit 18 mergers and acquisitions兼并与收购

Unit 18 Mergers and Acquisitions兼并与收购 Background A Typical Leveraged Buyout—一个典型的杠杆收购案例背景介绍兼并与收购(M&A)无疑是资本市场上最惊心动魄、最易引发人的成就感的活动之一，每一次较大的兼并与收购活动都会引起市场各方的震动。特别是近十年来更是兼并与收购业务大行其道的时期。随着市场竞争的加剧，兼并与收购或被兼并与收购对公司来说都是可能的，有时它的成功并不完全取决于对等双方或各方的真正实力，技术因素往往起着关键的作用。在当今市场上，投资银行已经成为兼并与收购活动的主要参与者之一。兼并与收购业务是投资银行收入的主要来源之一，也是投资银行提高自身竞争能力的主要途径，而投资银行参与兼并与收购活动的方式也日益多样化。本章主要内容包括两部分：第一部分是对兼并与收购业务的具体介绍与论述，包括：兼并与收购的基本业务类型，如：横向收购、纵向收购、混合收购、管理层收购(MBO)和杠杆收购(LBO)等；反收购措施(如“白衣骑士”、“毒丸”防御等)在敌意收购中的应用；并购融资来源以及各种可能情况下的利弊：投资银行在兼并与收购业务中的作用、费用结构和收入来源。l 第二部分是一个典型的杠杆收购案例。正如文中所言“研究一个典型的杠杆收购的全过程是有指导意义的。我们所使用的例子是建立在假设基础上的，它并不说明任何特定的杠杆收购，而是旨在抓住典型的公司合并过程的本质。把握本质要求把问题做一些简化——_{旦不失其现实意义”。通过这个假设的但十分详细、具体的杠杆收购过程，读者能以最简单、最典型的方式把握兼并与收购业务中最本质的东西。 The 1980s was one of the most intense periods for M&A activity in Americans history .The prime reasons for this were two fold: The Reagan administration encouraged the trend by not pursuing many potential infringement of the Sherman Anti-Trust Act and also helped it immeasurably by passing indirectly to investors who became involved. The results helped change the face and history, of American finance and engendered some of the most emotional discussion surrounding the investment banking industry since the 1930s. The 1980s was one of the most intense periods for M&A activity in Americans history. 在美国历史上，20世纪80年代是兼并和收购的一个高峰时期。 The prime reasons for this were two fold: The Reagan administration encouraged the trend by not pursuing many potential infringement of the Sherman Anti-Trust Act and also helped it immeasurably by passing indirectly to investors who became involved. 其主要原因是：里根政府对破坏《谢尔曼反托拉斯法案》的活动不做深

2021年企业并购案例分析

毕业论文目录欧阳光明（2021.03.07）摘要 (1) 关键词 (1) 前言 (1) 1.企业并购概述 (2) 1.1企业并购的定义 (3) 1.2企业并购的类型 (3) 1.3企业并购的目的和功能 (4) 2.并购案例的介绍 (4) 2.1案例背景 (4) 2.2并购各方概况 (5) 2.2.1上海汽车工业总公司 (5) 2.2.2南京汽车集团有限公司 (6) 3.并购动因分析 (7) 4.并购过程及结果 (9) 5．并购对双方的影响 (10) 5.1并购对上汽的影响 (11) 5.2并购对南汽的影响 (11) 6.并购的启示与思考 (12) 6.1发挥“双品牌”优势 (12)

6.2资源的整合 (12) 6.3政府的支持作用 (13) 6.3并购模式的创新 (13) 结束语 (14) 致谢 (14) 参考文献 (14) 企业并购案例分析 Analysis on Merger Case of Enterprises 学生：金煜指导老师：刘进梅三峡大学科技学院摘要：随着中国经济的快速发展，并购事件将层出不穷。当这些企业在经济市场上进行并购时，很多问题就随之而来了。从并购的历史数据来看，成功的企业并购并未如人们所期望的那么多，有的企业甚至因不成功的并购而陷入了困境。并购充满风险，这一点已经为人们所认识。并购研究既是目前并购实践提出的必然要求，也是丰富和完善现有并购理论的客观需求。为了企业的发展前途，企业并购应该引起人们的相当注意。本文就此问题选取一个典型案例进行剖析，旨在给企业并购与整合以有益的启示。 Abstract:with the development ofChina's economic,theevents about merger will be more and more.There are many problems when merger in the market of economy .From the historical data,the success of merger was not expect as much,even more some of them fell into difficult

3-企业并购与合作

集团管控研究文集之三并购与重组一、集团型企业并购的现状美国著名经济学家施蒂格勒在考察美国企业200多年企业成长路径时指出：“没有一个美国大公司不是通过某种程度、某种形式的兼并收购而成长起来的，几乎没有一家大公司主要是靠内部扩张成长起来。” 这句话精辟的指出了，对于企业的快速做大，并购或重组的战略意义远大于自身积累的发展。但“樱桃好吃，树难栽”，据麦肯锡咨询调查显示，并购案的失败率高达60%以上。笔者亲历观察，自2002-2004年起，山东西部某家民营集团企业共收购了19家公司，涉及玻璃器皿、医药、化工涂料三大行业，动用资金数亿元，但并购3年后保持30%以上年增长率的几乎没有，2家失败撤资，至少4-6家企业仍处于微利或亏损状态。提高并购成功率的关键是什么，很多人都在研究。二、并购中需注意的几个问题 1、并购战略方向的制定 “凡事预则立，不预则废”，这是一个企业发展的永恒真理。并购的方式，通常归类为横向并购，纵向并购和混合并购。横向并购，通常指同行业间的并购，是同类产品综合生产能力、市场占有空间、资源掌控能力的延伸，可以快速提高生产能力，扩大市场份额。如国美集团并购三联商社和大中电器集团。纵向并购，通常是对上下游产业链的扩张和收购，对生产和经营过程相互衔接、紧密联系间的企业之间的并购。纵向并购可以最大化提升集团型企业供应链的咬合程度，多角度降低生产运营成本。如SAP以48亿欧元收购法国博奥杰商业智能软件公司，以延伸现有ERP系统的分析能力。混合并购，是指处于不同产业，不同市场，且业务关联程度不大的企业之间的并购。混合并购可以降低一个企业进入新行业的经营风险，快速获得技术、

中国并购案例

中国并购案例【篇一：中国并购案例】 2015年1月至5月31日，并购案例高达794起；据不完全统计总金额约为278亿美元；其中有强强联手，也有冤家联姻。面对竞争激烈的市场，从对手到走到一起成为合作伙伴，结合才是壮大自身实力的最好方式。竞争越是激烈的行业，资本介入越深，最终能够扭转行业格局的，不是公司创始人、不是创始人老婆，而是资本。一、马云的手机梦：魅族目标国内前三，欲与苹果小米三分天下 2月9日早上，魅族创始人黄章在微博上写下这几个字：“事情算是办好了”。从去年10月开始就传得沸沸扬扬的阿里入股魅族一事终于公开：阿里斥资5.9亿美元入股魅族，海通开元基金跟投6000万美元。这是魅族第一次引入战略投资者，也是阿里巴巴自上市以来金额最大的一笔投资。在三家合作体系中，阿里提供底层服务，通过阿里云的大数据挖掘，制定智能平台的标准，打造一个智能云的底层系统，将api(应用程序编程接口)开放。魅族是阿里在此方面的第一个合作伙伴，魅族将阿里的智能云平台和魅族自己的flyme系统打通，提供最适合阿里智能云平台的手机产品。二、冤家变亲家：马云+马化腾， 2015年2月14日情人节，滴滴与快的两家高调宣布在一起，合并后的双方并没有改名叫“快滴滴”，而是采用了平行发展的形式，保持业务独立性，互不干扰，合并后双方成为国内最大的叫车平台。据透露，滴滴打车和快的打车在经过长期的价格大战后，双方公司管理层经过反复沟通与交流，最终达成共识，决定两家公司进行战略合并。此前，滴滴打车获得4轮投资，总金额超8亿美元，背后金主是腾讯，支付接口是微信支付；快的打车获得5轮投资，总金额近8亿美元，背后金主是阿里巴巴，支付接口是支付宝。三、阿里撮合：天天动听、虾米音乐合体 3月15日，在春节后第一个月，阿里决定将虾米音乐和天天动听组建成阿里音乐。两款产品将继续走差异化路线并实施商业化的运营模式。虾米音乐延续专业音乐人的路线风格，而天天动听则选择了大众用户群。

国有集团公司并购案例解析

国有企业并购案例一、企业并购的常用方法分析按企业并购的付款方式划分，可分为： 1、用现金购买资产或股票收购方通过支付一定数量的现金来购买置换目标公司的资产或股权，从而实现并购交易。它是许多中小型企业并购中最常用的支付方式，也是并购活动中最为直接、简单、迅速的一种方式。主并购公司在决定是否用现金方式进行支付时，应考虑以下几个因素:（1）流动性；（2）融资能力；（3）货币的流动性。其优点主要表现在:（1）对目标公司的股东来讲，不必承担任何证券风险，可即时得利(在公司价值没有被低估的情况下；（2）对并购方而言，支付方式简单明了，可减少并购公司的决策时间，避免错过最佳并购时机。而且并购方用现金收购目标公司，现有股东权益的结构不会因此而变化，也不会导致股权稀释和控制权转移等问题；（3）对并购方未来的发展而言，现金支付可以向市场传递一个信号，表明其现有资产可以产生较大的现金流量，企业有足够的未来现金流抓住投资机会。现金收购还可能反映了收购者对收购的赢利性拥有秘密的信息。缺点在于:（1）目标公司股东无法推迟资本利得的确认，不能享受税收上的优惠政策，也不能拥有新公司的股东权益。这会影响具有持股偏好的股东接受并购的意愿与积极性；（2）对并购方而言，现金支付是一项比较沉重的即时负担，要求并购方确实有足够的现金头寸和筹资能力，交易规模也受到获现能力的制约。在跨国并购中，采用现金支付方式还意味着收购方必须面对货币的可兑换性风险及汇率变动风险。 2、换股并购指收购公司按一定比例将目标公司的股权换成本公司的股权，目标公司从此终止或成为收购公司的子公司。主并购公司在决定是否用股票方式进行支付时，应考虑以下几个因素:（1）股权结构；（2）每股收益、股票价格和每股净资产的变化；（3）公司股价水平；（4）证券监管部门的相关规定。换股并购的优点表现在:（1）对于目标公司股东而言，既可以推迟收益时间，达到延迟纳税的目的，又可以分享联合公司价值增值的好处；（2）对并购公司而言，换股并购使其免于即付现金的压力，不会挤占营运资金，减少了支付成本。同时，股权支付可不受并购方获现能力制约，可使并购交易的规模相对较大；（3）换股并购具有规避估价风险的效用。由于信息的不对称，在并购交易中，并购公司很难准确地对目标公司进行估价，如果用现金支付，并购后若发现目标公司内

公司并购基本流程(参考)

一、公司并购基本流程 1、并购决策阶段企业通过与财务顾问合作，根据企业行业状况、自身资产、经营状况和发展战略确定自身的定位，形成并购战略。即进行企业并购需求分析、并购目标的特征模式，以及并购方向的选择与安排。 2、并购目标选择定性选择模型：结合目标公司的资产质量、规模和产品品牌、经济区位以及与本企业在市场、地域和生产水平等方面进行比较，同时从可获得的信息渠道对目标企业进行可靠性分析，避免陷入并购陷阱。定量选择模型：通过对企业信息数据的充分收集整理，利用静态分析、ROI分析，以及logit、probit 还有BC(二元分类法)最终确定目标企业。 3、并购时机选择通过对目标企业进行持续的关注和信息积累，预测目标企业进行并购的时机，并利用定性、定量的模型进行初步可行性分析，最终确定合适的企业与合适的时机。 4、并购初期工作根据中国企业资本结构和政治体制的特点，与企业所在地政府进行沟通，获得支持，这一点对于成功的和低成本的收购非常重要，当然如果是民营企业，政府的影响会小得多。应当对企业进行深入的审查，包括生产经营、财务、税收、担保、诉讼等的调查研究等。 5、并购实施阶段与目标企业进行谈判，确定并购方式、定价模型、并购的支付方式(现金、负债、资产、股权等)、法律文件的制作，确定并购后企业管理层人事安排、原有职工的解决方案等等相关问题，直至股权过户、交付款项，完成交易。 6、并购后的整合对于企业而言，仅仅实现对企业的并购是远远不够的，最后对目标企业的资源进行成功的整合和充分的调动，产生预期的效益。

二、并购整合流程 1、制订并购计划 1.1 并购计划的信息来源战略规划目标董事会、高管人员提出并购建议；行业、市场研究后提出并购机会；目标企业的要求。 1.2 目标企业搜寻及调研选择的目标企业应具备以下条件：符合战略规划的要求；优势互补的可能性大；投资环境较好；利用价值较高。 1.3 并购计划应有以下主要内容：并购的理由及主要依据；并购的区域、规模、时间、资金投入（或其它投入）计划。 2、成立项目小组公司应成立项目小组，明确责任人。项目小组成员有战略部、财务部、技术人员、法律顾问等组成。 3．可行性分析提出报告 3.1 由战略部负责进行可行性分析并提交报告 3.2 可行性分析应有如下主要内容：外部环境分析（经营环境、政策环境、竟争环境）

第十六章商业银行兼并与收购

第十六章商业银行兼并与收购一、单项选择题 1. 银行并购行为的目的也是为实现其财务目标即（）。 A．股东财富最大化 B．经理层利益最大化 C．董事利益最大化 D．公司利润最大化答案：A 2. 《巴塞尔协议》规定资本与风险资产的比率不得低于（）。 A．6% B．8% C．9% D．10% 答案：B 3. 西方商业银行基本采用股份制公司形式，一般认为，从个人效用最大化出发，经营者都倾向于（）。 A．规模缩小 B．规模不变 C．其规模以股东利益最大化而定 D．规模扩张答案：D 4. 新中国成立以来我国第一家破产的银行是（）。 A．深圳发展银行 B．海南发展银行 C．浦东发展银行 D．兴业银行答案：B

5. 1999年11月4日美国国会通过了( ),打破了美国银行业实行了60多年的分业经营格局 A．《格拉斯-斯蒂格尔法》 B．《金融服务现代化法》 C．《金融服务协议》 D．《商业银行法》答案：B 6. （）是指一家银行主要通过借债来获得另一家银行的产权，又从后者的现金流量中偿还负债。 A．股权式并购 B．杠杆收购 C．现金购买式并购 D．合并答案：B 7. 凡不涉及发行新股的收购，都可以视为（）。 A．股权式并购 B．现金购买式并购 C．混合证券式并购 D．杠杆收购答案：B 8. （）不需要支付大量的现金，因而不会影响收购银行的现金状况。 A．股权式并购 B．现金购买式并购 C．混合证券式并购 D．杠杆收购答案：A 9. 美国花旗公司换取花旗银行的全部股权的方式属于（）。

A．收购全部股权的并购 B．不控制股权的并购 C．控制大部分股权的并购 D．控制少部分股权的并购答案：A 10. 账面价值法是指在确定兼并收购价值时，以()为依据。 A．银行的账面价值 B．银行的股票价值 C．银行的账面净值 D．银行的市场价值答案：A 11. （）在银行并购的一些常用定价方法中方法的理论基础最为坚实，并作为用作检验其型结果合理与否的基本标准。 A．账面价值法 B．调整账面价值法 C．现金流量折现法 D．每股收益法答案：A 12. 市盈率（P/E）为（）的比率 A．股票价格与每股收益 B．每股收益与股票价格 C．股票账面价值与每股收益 D．股票价格与每股税前利润答案：A 13. 市盈率反映了银行收益的（）。 A．账面价值 B．市场价值 C．账面净值

矿业并购案例分析

矿业并购案例分析全球经济危机给中国企业带来影响同时也带来机遇,特别是对于出征国际矿业市场不久的中国矿业企业尤其如此。越来越多的迹象表明，中国企业海外能源矿产并购开始升温。来自投中集团最新的数据显示，2012年1 月至今，中国能源矿产海外并购案例共10 起，其中仅1 月单月宣布并购的企业就达8家，吉林吉恩镍业股份有限公司、中国石油、中石化、中国黄金、中国中化等国内大型公司都位列其中。另一方面，中国企业海外并购规模也不容小视。2012年1 月，中国并购市场共完成53 起并购交易，披露金额的有43 起，交易总金额为30.13 亿美元，平均每起案例资金规模约7008万美元。其中，中国企业海外并购规模较大，并购金额占所披露金额的52.4%。一、矿产并购案例案例一：首钢在秘鲁的风雨历程 1992年，秘鲁政府决定把长期亏损的国营企业秘鲁铁矿私有化。在秘鲁铁矿的国际招标中，首钢以1.2亿美元投得该标，收购了秘鲁铁矿公司98.4%的股份，获得马科纳矿区670.7平方公里内所有矿产资源的无限期开发和利用权。老牌国有企业出海以后，也要有一个熟悉水性的过程。第一个吃螃蟹的首钢在秘鲁呛的第一口水，就是投标时出价过高带来的债务负担。由于前期调研不足，首钢对秘鲁政府的意愿并不清楚，对参与投

标的其他几个竞争对手也不了解，在投标中一下子就开出了1.2亿美元的高价。事后他们才知道，这个价格远远高出秘鲁政府的标底，也大大高出其他对手的出价。这笔投资的本息，要用秘鲁铁矿每年卖铁矿石的收入来偿还。以后很多年中，首钢秘铁长期存在贷款规模过大、偿付能力偏低、每年支付银行的财务费用过高等问题。尽管首钢秘铁大部分年份都有赢余，但扣除需付银行债务的本息后，就始终难以摆脱亏损困境。为此，首钢秘铁采取了许多办法清还债务，直到2002年，其银行贷款余额才压缩到1000万美元以下。从进入秘鲁铁矿开始，首钢就被各种名目的罢工示威所困扰，频繁的劳资纠纷曾一度令秘鲁铁矿处于半死不活的状态。每年三四月份，首钢秘鲁铁矿公司都要集中精力应对矿业工会的强势。每次费尽心力解决完问题后，又面临下一波威胁。而每次罢工的目的几乎都是涨工资、加福利。据不完全统计，矿工罢工给秘鲁铁矿公司带来的日平均损失在100-200万元不等。仅2004年的罢工事件，给秘鲁铁矿造成直接经济损失达500多万美元。此外，秘鲁铁矿的人事管理问题也曾困扰首钢多年。进入秘鲁铁矿之初，首钢试图在秘鲁引入国内管理体系，利用中方人员进行企业管理。首钢最多时曾向秘鲁铁矿派驻的中方管理人员达180多名，其中一些人把国内的矛盾也带到国外，不但没有帮助解决海外公司的经营困难，反而带去了很多内部问题。之后，手刚开始采用"本土化经营 "的策略，更多地雇佣当地管理人员，经过努力，目前首钢秘铁的中方管理人员已经精简到20多人。

兼并与收购题目汇总

2015年度本土经典十大并购案例集锦

企业并购案例分析

《企业兼并与收购》B解答

兼并、收购、合并和并购的区别

企业并购案例分析

第10章公司并购与重组习题答案

上市公司兼并与收购的财富效应

第十一章 企业兼并与收购

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2021年企业并购案例分析

3-企业并购与合作

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第十六章 商业银行兼并与收购

矿业并购案例分析

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第十六章商业银行兼并与收购