新股申购操作
民生财富达咨询分析谨供参考
新股申购操作分析
2010年08月13日财富管理部
摘要 (1)
IPO新政 (1)
新股申购收益分析 (2)
新股申购操作流程 (2)
新股申购技巧 (2)
新股申购注意事项 (3)
民生服务 (4)
结束语 (4)
附件：2010年近期新股申购情况表 (5)
1. 摘要
新股申购是市场中风险最低而收益稳定的投资方式。2006年以来，新股平均首日涨幅为133.81%，涨幅最高的是牛市行情的2007年，为196.16%；哪怕是2008年下半年市场低迷时期上市的5只新股，其平均首日涨幅也达到了46%。毫无疑问，打新股这种投资方式风险较小、收益稳健，最为适合具有较丰富现金流，且不喜欢承担二级市场投资风险的稳健型投资者。
2． IPO新政
2009年的新股发行制度改革在当年的6月11日终于尘埃落定，这次改革的最重要的意义就在于使得机构和个人投资者彻底回到同一起跑线上，由此被称为“IPO新政”。
对于普通投资者来说，IPO新政有两大亮点：首先是最具技术性挑战的"千分之一"条款，它规定“合理设定单一网上申购账户的申购上限，原则上不超过本次网上发行股数的千分之一"。较之以往单个账户不设臵申购上限或申购上限偏高的情况来说，新的规则向普通投资者进行了倾斜，并大大提高了个人投资者的中签机率。这被视为是削弱机构资金优势，向中小投资者倾斜的最主要的规则。另外，“IPO新政”还增加了"单个投资者只能使用一个合格账户申购新股"的限制。每个投资者只能有一个账户，意味着机构投资者不能同时参与网上申购和网下配售，使得普通投资者具备了与机构投资者同等级较量的机会。
“IPO新政”是普通投资者的福音，在机构"打新股"受到限制的情况下，机构投资者对新股份额的垄断被打破了，而普通投资者获得的股票份额增多了，有更多的个人投资者可以得到中签的机会。特别是对于资金量达到一定数量的个人投资者来说，直接进行新股申购无疑是较好的一种投资途径。
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3．新股申购收益分析
为了能够更加直观的说明新股申购的收益状况，我们首先对最近3个月发行股票的上市情况进行了统计，样本选择从5月11日至8月2日，经历了5月6月的持续下跌和7月的强力反弹，具体样本见附件。
在这期间共有76只股票发行，其中有65只股票上市首日都是出现了上涨，占总股票数量的85.52%，只有11只股票首日下跌，占样本的14.48%。所有股票的平均涨幅高达30.62%，最高涨幅为赣锋锂业，涨幅达到193.26%，最低涨幅是闰土股份，上市首日下跌了6.97%。
另外一个影响收益的因素是中签率，这76只股票的平均中签率达到1.15%，中签率最高的是农业银行，高达9.50%；中签率最低的是赣锋锂业，为0.35%。但是在顶格申购的情况下，情况就完全不一样了，我们可以按照个股申购上限处以沪深最低申购数来计算，以深市为例，一般的发行股票的申购上限在2-6万股左右，而最低申购限额为500股，那么中签的机会在20%-40%之间。
如果有这样一个投资者按照上限参与了这76只股票的申购，这个投资者在过去的这三个月中可以获得的总收益率为16.80%，而同期上证综指是下跌了0.26%。这是一个十分令人满意收益率，当然这是在全部按照上限参与申购并中签的情况下，那么我们按照只有五分之一的几率中签的情况下，收益率也超过3.36%，也就是说，投资者的收益会在3.36至16.80%之间，这样的季度收益率已经远远超过银行的3个月定期利率，甚至是已经超过了1年的定期利率。而且我们可以看到，超过85%的股票首日都是上涨，承担的风险很小。通过对样本的分析，我们得出的结论是：新股申购是市场中风险最低而收益稳定的投资方式。
4. 新股申购操作流程
“IPO新政”之后，申购采用T+3日解冻申购资金的发行流程，比原来缩短一个交易日。下面将以万马电缆为例说明：
7月2日（T日）申购日，投资者在交易时间段（上午9:30-11:30；下午13:00-15:00），打开交易系统，选择"买入股票"。输入万马电缆的申购代码002276和发行价格（发行价格之前会公布，请投资者关注）。系统根据资金余额提示可申购股数，投资者需按500股及500股的整数倍进行申购。根据不超过"千分之一"的规定，以及4000万股左右的网上发行量，投资者实际可申购的最高数量在4万股左右，所需资金预计在40万元到45万元。
7月3日（T+1）验资及配号，由中国证券登记结算公司将申购资金冻结。当天下午4点后按相关规定进行验资、确认有效申购和配号。
7月6日（T+2日）摇号抽签，主承销商按相关规定摇号抽签。
7月7日（T+3日）资金解冻、公布中签结果，网上申购资金解冻，网上申购多余款项退还。
5. 新股申购技巧
新股申购并不是完全靠运气,在运用一定申购策略和技巧的基础上,新股收益水平可以有所提高。
5.1 集中资金申购
对不同新股而言，当申购资金达到一定数目时，中签率就会有保障，依然是申购号越连续，中签的可能性越大。
对于现金流不大，但是又要参与新股申购的投资者，可以整合账户间资产，将多个账户的资金集中到一个账户进行申购,这就加大申购新股的资金量，可以提高中签机会。目前，很多投资者采用这种方法，他们将亲人好友的资金集中起来进行新股申购,中签后按比例分配。
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而对于现金流充足的投资者，可以全部按照上限进行申购，从而能够获得稳定的收益。对于完全按照上限申购之后，仍然有大量闲臵资金的投资者而言，使用多账户打新也可在一定程度上规避"千分之一"的限制。事实上，“IPO新规”反而给了普通投资者稍稍的优势。毕竟对于绝大多数家庭而言，完全可以通过全家上阵的方式来增加"投资者"的数量，进而增加可用于申购的"合格账户"的数量，实现多账户打新。以夫妻两人而言，在现有的账户基础上利用配偶的身份证再开一个账户，便可以将总申购金额的上限提高一倍。由于现有规定只要有身份证便可以开户，因此若家中已有适龄子女，便可以再行开设一个证券账户，进一步提高申购上限。类似的道理，还可以使用父母的身份证开账户，使得申购金额的上限进一步提高。
5.2 优先申购小盘股
通常来说,大盘股中签率要高于小盘股,而小盘股上市后的涨幅通常高于大盘股。对于按照顶格申购的投资者来说，中签率已经有了很大的保障。在这种情况下，中签之后的上涨幅度是决定投资者收益的关键因素，小盘股上市首日表现往往强于大盘股，因此申购小盘股的收益往往要远远大于申购大盘股的收益。
5.3 “三避”原则提高中签率和收益率
新股发行密集时,经常出现几只新股同时发行的情况，对于普通投资者来说,完全参与所有股票的顶格申购变的十分困难，但集中资金申购其中一只,保证较高中签率是首要选择。因此,必须在多只新股中选择一只或者几只,这就需要提前做出选择。此时，投资者可以按照“三避”原则来分析，进而做出申购的决策。
5.3.1 避先就后
在一次申购新股资金冻结时期内连续集中发行时,投资者可以避开先发行的新股,集中资金申购随后发行的新股，选择申购时间相对较晚的品种。根据统计发现,在一次申购新股资金冻结时期内连续集中发行时,越靠后参与申购中签率越高。比如今天、明天、后天都有新股发行，此时，最好选择申购最后一天的新股，因为大家一般都会把钱用在申购第一和第二天的新股，而第三天时，很多资金已经用完，市场资金枯竭，此时申购第三天的新股，中签率更高。特别是紧随在大盘股后面发行的新股,大盘股将吸引巨量资金参与，这些资金被冻结后发行的小盘股很有可能会爆出冷门。
5.3.2 避低就高
发行价格也是投资者挑选的重要指标。一般而言在一批公司同时发行的时候，价格最低的几家公司中签率往往很低，资金充足的投资者可以优先申购发行价较高的,因为高价新股的中签率相对较高。而且高价新股也有利于大资金投资者充分利用申购资金，比如，同样是上市首日上涨50%的股票，股票A的价格是100元，而股票B是50元，都是中了一个签1000股，你从股票A中获得的收益是5万元，而从股票B中获得的收益只有2.5万元，只是前者收益的一半。
5.3.3 避热就冷
当同时出现两只以上新股上网发行时,应优先考虑冷门股。此举很可能会有出奇制胜的效果。这里说的冷门股绝对不是指劣质的企业，一般新股上市初期的基本面都是相对不错的,而这个“冷门”是指没有被市场高度关注的股票，例如农业银行上市，在媒体的曝光率很高，出现众人皆知的局面，这种股票最好规避，因为“太热了”，没有过多的想象空间。正是因为冷门,常常会受到投资者的冷落,所以中签率往往较高,而且上市后的涨幅也许并不亚于同一天上网发行的热门股。
6. 新股申购注意事项
除了申购的技巧之外，还有一些注意事项需要投资者特别关注。
第一，投资者首先要了解上市新股要求的最低申购股数;上交所发行的新股要求最低申购
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1000股，超过1000股的必须是1000股的整数倍，深交所发行的新股每申购500股就能获取一个号码，相比之下，如果其他条件相同，申购深交所新股更容易中签。
第二，投资者在通过证券公司的交易系统下单申购的时候要注意时间段,申购时间段选在上午9:30-11:30和下午1:00-3:00时,其他时间不能进行申购。
第三，就一只新股而言,一个证券账户只能申购一次，重复申购将自动视为无效申购,也不可以撤单。如果在下单时出现错误，同样会视为无效申购。
第四，投资者需要对拟发行的新股进行大致定位研究。投资前需要对公司的所属行业,利润来源,未来成长,募集资金投向,经营管理与财务状况,产品竞争力,技术优势,公司治理及其不利因素等进行详细了解，并结合大盘当时状况,估算出大概的二级市场定位。这样投资者才可以选择最适宜的申购对象。
第五，普通投资者在打新股时，应尽量回避二级市场股价波动风险，建议在新股上市首日即卖出中签股份。对于资金量不是特别大的投资者来说，集合竞价卖出是一个不错的选择。
7. 民生服务
针对日益增长的“打新”需求，民生证券财富管理部特别推出了给“打新”投资者的理财服务和产品——《新股速递》。在《新股速递》中，我们会介绍上市公司的基本情况和竞争优势，此外，还会预测新股的中签率和收益率，以及相应的申购策略。这样，广大投资者就不需要耗费很多的时间进行详细的分析，在最少的时间内就可以做出恰当的投资决策。《新股速递》的样本见附件。
8. 结束语
从概率上讲，普通投资者和机构投资者的中签几率是一样的。目前，国内很多机构投资者都坚持“打新”，以获得稳定的收益。如果普通投资者也能持之以恒地“打新股”，不要因几次失败而轻易放弃，收益水平也可以接近平均水平；如果能够运用我们所推荐的一些选股的技巧和方法，还可能获取超额收益。
民生财富达咨询分析谨供参考附件：2010年近期新股申购情况表
新股上市中签率发行日期发行价格发行量/股申购限额首日涨幅申购资金收益率
赣锋锂业0.35% 20100728 20.7 2500万2万股193.26% 0.68% 天业通联0.91% 20100728 22.46 4300万 3.4万股51.94% 0.47% 益生股份0.59% 20100728 24 2700万 2.1万股52.90% 0.31% 国腾电子(创) 0.38% 20100726 32 1750万 1.4万股108.05% 0.41% 双林股份(创) 0.54% 20100726 20.91 2350万 1.8万股95.15% 0.51% 尤洛卡(创) 0.58% 20100726 48.65 1034万0.8万股59.82% 0.35% 百川股份0.37% 20100721 20 2200万 1.5万股69.93% 0.26% 欧菲光0.39% 20100721 30 2400万 1.9万股53.88% 0.21% 青龙管业0.60% 20100721 25 3500万 2.8万股28.18% 0.17% 郑煤机 2.13% 20100720 20 1.4亿11万股54.78% 1.16% 高新兴(创) 0.70% 20100716 36 1710万 1.3万股14.56% 0.10% 华伍股份(创) 0.53% 20100716 22.56 1950万 1.55万股63.70% 0.34% 易联众(创) 0.56% 20100716 19.8 2200万 1.5万股42.30% 0.24% 智云股份(创) 0.42% 20100716 19.38 1500万 1.2万股56.12% 0.24% 长高集团 1.60% 20100707 25.88 2500万2万股15.05% 0.24% 摩恩电气0.60% 20100707 10 3660万 2.9万股67.55% 0.41% 松芝股份 2.64% 20100707 18.2 6000万 4.8万股20.66% 0.55% 天马精化 1.03% 20100707 14.96 3000万 2.4万股41.04% 0.42% 农业银行9.50% 20100706 2.68 222.353亿1000万股 1.31% 0.12% 高德红外 2.36% 20100705 26 7500万6万股-2.60% -0.06% 国星光电 1.77% 20100705 28 5500万4万股 3.41% 0.06% 康得新0.94% 20100705 14.2 4040万 3.2万股43.91% 0.41% 中原内配0.77% 20100705 21.8 2350万 1.8万股57.48% 0.44% 巨星科技 2.10% 20100630 29 6350万5万股-4.28% -0.09% 盛路通信0.62% 20100630 17.82 2600万2万股17.85% 0.11% 壹桥苗业0.70% 20100630 28.98 1700万 1.3万股42.36% 0.30% 中南重工 1.39% 20100630 18.8 3100万 2.4万股8.06% 0.11% 国联水产(创) 0.81% 20100628 14.38 8000万 6.4万股0.35% 0.00% 金刚玻璃(创) 0.52% 20100628 16.2 3000万2万股30.40% 0.16% 科新机电(创) 0.43% 20100628 16 2300万 1.8万股24% 0.10% 金洲管道0.43% 20100623 22 3350万 2.6万股-0.77% 0.00% 龙星化工0.44% 20100623 12.5 5000万4万股15.52% 0.07% 闰土股份 1.45% 20100623 31.2 7382万 5.9万股-6.97% -0.10% 众业达0.57% 20100623 39.9 2900万 2.3万股-2.22% -0.01% 唐山港 1.13% 20100618 8.2 2亿16万股-2.20% -0.02% 长城集团(创) 0.37% 20100611 20.5 2500万2万股18.15% 0.07% 金通灵(创) 0.41% 20100611 28.2 2100万 1.5万股19.43% 0.08% 盛运股份(创) 0.39% 20100611 17 3200万2万股43.68% 0.17% 江苏神通0.76% 20100607 22 2600万2万股38.05% 0.29% 启明星辰0.52% 20100607 25 2500万2万股32.60% 0.17% 星网锐捷0.72% 20100607 23.2 4400万 3.5万股29.31% 0.21%
民生财富达咨询分析谨供参考
誉衡药业 1.15% 20100607 50 3500万 2.8万股14.98% 0.17% 长江润发 2.02% 20100602 15.5 3300万 2.6万股19.19% 0.39% 皮宝制药 1.39% 20100602 29.82 2500万2万股12.36% 0.17% 万里扬 3.45% 20100602 30 4250万 3.4万股 4.17% 0.14% 兴森科技 2.09% 20100602 36.5 2793万 2.2万股 5.99% 0.12% 杭氧股份 1.11% 20100531 18 7100万 5.65万股32.78% 0.36% 九安医疗0.49% 20100531 19.38 3100万 2.4万股45.95% 0.22% 兆驰股份 2.45% 20100531 30 5600万 4.4万股9.17% 0.22% 棕榈园林0.89% 20100531 45 3000万 2.4万股56.11% 0.50% 凯撒股份 1.31% 20100526 22 2700万2万股14.89% 0.20% 胜利精密0.90% 20100526 13.99 4010万3万股22.37% 0.20% 尤夫股份 1.47% 20100526 13.5 4600万 3.6万股14.59% 0.21% 云南锗业0.82% 20100526 30 3200万2万股94.98% 0.78% 达实智能0.37% 20100524 20.5 2000万 1.6万股47.12% 0.17% 贵州百灵 1.02% 20100524 40 3700万2万股 6.29% 0.06% 科伦药业 3.10% 20100524 83.36 6000万 4.8万股 5.18% 0.16% 中原特钢 1.60% 20100524 9 7900万 6.3万股14.50% 0.23% 康盛股份 1.43% 20100519 19.98 3600万 2.8万股-4.15% -0.06% 三元达0.56% 20100519 20 3000万 2.4万股31.98% 0.18% 天虹商场 2.36% 20100519 40 5010万4万股-6.38% -0.15% 毅昌股份 1.68% 20100519 13.8 6300万5万股 4.35% 0.07% 爱施德 1.52% 20100517 45 5000万4万股-2.33% -0.04% 常发股份0.55% 20100517 18 3700万 2.95万股24.58% 0.14% 海康威视 1.55% 20100517 68 5000万4万股17.56% 0.27% 长信科技(创) 0.99% 20100513 24 3150万 2.5万股52.35% 0.52% 康芝药业(创) 1.47% 20100513 60 2500万2万股-4.69% -0.07% 荃银高科(创) 0.99% 20100513 35.6 1320万1万股17.01% 0.17% 银之杰(创) 1.11% 20100513 28 1500万1万股11.43% 0.13% 广联达0.67% 20100511 58 2500万2万股-0.44% 0.00% 汉森制药0.38% 20100511 35.8 1900万 1.5万股15.92% 0.06% 九九久0.56% 20100511 25.8 2180万 1.5万股40.66% 0.23% 雅克科技0.45% 20100511 30 2800万2万股7.82% 0.04%