金融工程答案翻译
第一章
1.4 仔细解释卖出一个看涨期权与买入一个看跌期权的差别
卖出一个看涨期权涉及到给他人一个买入你某项财产的权利，它将给你带来的收益为-max （st-k，0）=min（k-st，0）
买入一个看跌期权涉及到从他人手里买入一个期权，带来的收益为max（k-st，0）
他们都有一个可能性的收入k-st，当你卖出看涨期权，收入为负值或0，这是因为交易对手可以选择是否执行。当你买入一个看跌期权，你的收入为0或正直，这是因为你选择执行与否
1.5 你认为某股票价格将要上升，股票当前价格为29美元，三个月期限，执行价格为30美元的看涨期权价格为
2.9美元，你共有美金5800元，说明两种投资模式，并简单说明一下两种模式的优缺点
有两种方案，即买入200股股票或买入2000份看涨期权，当股票价格上涨航行好，第二种方案将得到更高的回报。举例来说，当股价上涨为40元，此时收益为2000（40-30）-5800=14200 而第一种反感只有200（40-29）=2200元收益，但当股价下跌，第二种方案将有更大的损失。当股票价格下跌至25元，第一种方案损失为200（29-25）=800元，第二种方案则带来5800元的损失，这个例子证明了期权有一定的杠杆效率
1.26当前黄金市价为每盎司600美元，一个一年期远期合约的执行价格为800美元，一个套利者能以每年10%的利率借入资金，套利者应如何做才能达到套利目的？这里我们假设黄金存储费用为0.同时黄金不会带来任何利息收入
这个套利者可以借入资金买入100盎司黄金现货和卖出一个100盎司于一年后交割的期货合约，这就意味着黄金以600美元每盎司买入以800美元每盎司卖出，收益率约为33.3%，远高于10%的接入率，这是一个很好的盈利机会，套利者应尽可能多的买入黄金现货及预期数量相匹配的期货合约
1.27 股票当前价格为94美金，同时，三个月期，执行价格为95美元的欧式期权价格为4.7美元，一个投资者认为股价会上涨，但他并不知道应该买入100股股票或买入2000个（20份）期权，这两种投资所需资金均为9400美元，此时你会给出什么建议？股价涨到什么样的水平会使得期权投资盈利更好？
投资于看涨期权会带来高收益但是会有高风险，如果股价停止在94美元，买入看涨期权的投资者损失9400美元，儿买入股票的投资者什么也没有损失，如果股价上涨到120美元，买入期权的投资者会得到2000（120-95）-9400=40600美元的收益，而买入股票的投资者会得到100（120-94）-9400=2600元，当股价为s时，这两种投资的收益相等，100（s-94）=2000（s-95），s-100。所以当股价高于一百时，期权盈利更好
2.9 设计一个新的期货合约时需要考虑那些方面？
合约规模，交割安排，交割月份
2.19在期货市场，投机就是纯粹的赌博，为了公众利益，不应该让投机者在交易场所交易齐国，评价这种说法
投机者是期货市场重要的参与者，因为他们增加了期货市场的流动性，和投机一样合约对于对冲来说必须是有用的。因为总的来说，和投机这类似，当合约对风险对冲者有利益时才会得到监管部门的通过
2.25 现在是2008年7月，一个矿物公司刚刚发现了一个小型金矿，决定用六个月时间建矿，黄金将在今后的一年内连续被开发出，nyce有关于黄金期货的合约，从2008.8-2009.12月，每两个月有一个期货交割月，每一个合约规模为100盎司黄金，讨论矿业公司将采用何种期货产品来对冲风险。
矿业公司应该连续按月估计出黄金的产量，今儿通过卖出与黄金产量想等的期货合约来锁定近期黄金价格，比如2009年1、2月共产出黄金三千盎司，卖出30长期货合约可以锁定其价格
2.26 一家公司进入一个期货短头寸，合约中，公司以每蒲式耳250美分卖出5000蒲式耳小麦，初始保证金为3000美金，维持保证金为2000美金，价格如何变化会导致保证金的催收？什么情况下，公司可以从保证金账户中提取1500美金？
在期货市场损失1000美金，即小麦期货没蒲式耳上涨二十美分时，会导致保证金的催收，当小麦期货价格每蒲式耳下降30美分时，可以从保证金账户中提取1500美金。
3.7：一家公司持有价值为2000万美元，β值为1.2的股票组合，该公司想要采用S＆P500期货来对冲风险，股指期货的当前价格为1080，每一个期货是关于250美元倍的股指，什么样的对冲可以使风险极小化？公司怎么做才可以将组合的beta值降为0.6？
N*=1.2*20000000/(250*1080)=88.89
所以进入89份的期货短头寸。
N`=(1.2-0.6)*20000000/(250*1080)=44.4
所以公司只需持有44份期货短头寸就可以将beta值降为0.6.
3.17:一个玉米农场的农场主有以下观点，我们不能采用期货来对冲我面临的风险，我的真正风险并不是玉米价格的变化，而是气候原因使我颗粒无收。讨论这一观点，这个农民是否应该对玉米的预期产量有所估计然后采用对冲策略来锁定预期价格。
由于气候原因使得玉米颗粒无收，但是气候的影响对于所有的玉米农场主来说都是一样的。因此玉米的总产量下降，导致玉米价格会有个相当大的提高。相对于实际的玉米产量，这个农民很有可能会过度对冲了。这样一来农民在期货市场上的损失会增加自己整体的损失。因此这个农场主的观点是正确的，也即是这个农民不应该对玉米预期产量有所估计然后采用对冲策略来锁定预期价格。
3.23下表关于某商品的即期以及期货每月价格变化的数据，利用这些数据来计算使方差最小化
即期价格变化
期货价格变化
即期价格变化
期货价格变化
3.25一个基金经理持有一价值为5000万美元，Beta 等于0.87的股票组合。该经理担心在今后两个月内市场的表现，因此打算采用3个月期的关于S&P500的期货合约来对冲其风险。股指的当前水平为1250，期货合约是关于250倍的指数，无风险利率未每年6%，股息收益率为每年3%，当前3个月期的期货价格为1259.
（a ）基金经理应采用什么样的头寸来对冲今后两个月内的市场风险？
（b ）当股指在两个月后分别为1000、1100、1200、1300和1400时，你的策略对于基金经理的收益影响会如何？假定一个月期的期货价格比现在的股指水平高0.25%。
(a)...N*=0.87*50000000/(1259*250)=138.2 ...进入期货合约的短头寸，数量为138份。 （b)当股指为1000时：
期货市场上投资效果=250×（1259-1000×1.0025）×138=8849250
现货市场上的效果：由于股指在这两个月的亏损率=3%×2/12-{（1000-1250）/1250}-6%×2/12=0.5%-21%=-20.5%
而基金经理所持有的股票组合的beta 值为0.87，所以该股票组合的亏损率为20.5%×0.87=17.835%，减去其中的无风险利率1%,那么现货市场的实际亏损率为16.835% 亏损价值=16.835%×5000×10000=8417500
则总效果=8849250-8417500=431750美元
其他情形雷同。
4.8从久期你能知道债券组合对于利率有什么样的敏感度？久期有什么局限性？
久期提供的信息是一个小的收益率曲线的平行移动对债券投资组合价值的影响。投资组合价
最小方差为：
值减少的百分比等于久期乘以相对应的平行移动的利率的变化。
久期的局限性是只能在利率的平行移动中适用。
4.21解释为什么一个FRA 等价于以浮动利率交换固定利率？
一个FRA 是约定在将来某一段时间交易的一方将以某一个特定的利率RK 借入或者借出一个固定的资金L 的协议。不管市场上的利率如何变化，订立FRA 协议者就有权在约定的时间以利率为RK 这一固定利率借入或者借出资金。相当于以浮动利率交换固定利率。
4.25：6个月、12个月、18个月和24个月期限的零息利率分别为4%、4.5%、4.75%和5%，这里利率为每半年复利一次。
（a ）相应的连续复利利率为多少？
（b ）在18个月开始的6个月期的远期利率为多少？
（a ）R 6=2ln1.02=0.039605，R 12=2ln1.0225=0.044501，R 18=2ln1.02375=0.046945，R 24=2ln1.025=0.049385.
（b ）远期利率=（4.9385*2-4.9645*1.5）/0.5=0.056707
18个月开始的6个月期的远期利率=2（e 0.056707*0.5-1）=0.057518
4.27下表给出了债券价格
表中，每6个月支付所示利息的一半。
（a
）计算对应于6个月、12个月、18个月和24个月期限的零息利率。
（b ）以下时间段的远期利率为多少？6~12个月；12~18个月；18~24个月。
（c ）对于每半年支付一次券息，期限分别为6个月、12个月、18个月和24个月的债券平价收益率为多少？
（d ）估算年券息率未10%，每半年支付一次券息，2年期限债券的收益率。
（a ）零息利率：R 0.5=2ln(1+2/98)=4.0405%； R 1=ln(1+5/95)=5.1293%,；
R 1.5满足3.1e -0.0405*0.5+3.1e -0.051293*1+103.1e -R*1.5=101,得出，R 1.5=5.4429%；
R 2满足4-0.0405*0.5+4e -0.051293*1+4e -0.054429*1+104e -R*2=104,得出，R 1.5=5.8085%；
（b ）远期利率：R 0.5=4.0405%，R 1=6.2181%，R 1.5=6.0700%，R 2=6.9054%；
（c ）票面利率：R 0.5=4.0816%，R 1=5.1813%，R 1.5=5.4986%，R 2=5.8620%；
（第二问和第三问的解题方式找不到，直接给出了答案。）
（d ）债券价格：
债券收益率y 满足：
y=0.057723，所以，收益率未5.7723%
5.6 仔细解释便利收益与持有成本两个术语的含义。期货价格、即期价格、便利收益与持有成本的关系式是什么？
便利收益率反映了市场对未来商品可获得性的预期也可以说是因持有商品而带来的好处。持有成本包括储存成本加上资产的融资利息，再减去资产的收益。
期货价格：F0. 即期价格:S0.便利收益：y持有成本：c
关系式为T是期货合约到期时间
5.15 白银的限价为每盎司9美元，每年储存费用为每盎司0.24美元，储存费要每季度预先支付一次。假定所有期限的利率均为每年10%（连续复利），计算9个月后到期的期货价格。
答：九个月的存储成本现值为：
9月后到期的期货价格:
5.17 当一家公司采用远期合约对于将来已知的外汇现金流进行对冲时，就不存在汇率风险。而当采用期货合约来对外币对冲时，按市场定价的方式会使得公司有一定的风险暴露。解释这种风险的实质。尤其当出现以下4种情况时，公司使用期货合约和远期合约哪种形式更好？
在合约的期限内，外汇迅速贬值。
在合约的期限内，外汇迅速升值。
外汇先升值，然后贬值到它的初始水平。
外汇先贬值，然后升值到它的初始水平。
答：假定远期价格等于期货价格
一般来说期货合约的收益或亏损总额等于相应的远期合约的收益或损失。然而，现金流量的时间是不同的。当考虑货币的时间价值是，期货合约比远期合约更有价值。当然，公司不能实现知道制两种合约哪个会更好，长期远期合约提供了一个完美的对冲。长期期货合约提供了一个略有不完善的对冲。
（a）在这种情况下，远期合约将导致一个稍微好一点的结果.该公司在对冲时会有亏损。如果用远期合约对冲，整个损失将在年底实现。如果将整个合约与期货合约损失每天用现值计算，前者是更可取。
(b)在这种情况下，期货合约将导致一个稍微好一点的结果。该公司在对冲时会有很大的亏损。如果用远期合约进行对冲，那么增益将在最后实现。如果是期货合约他的的增益将在整个合约的有效天内一天天实现，以目前的价值为基础，后者则是可取的。
?在这种情况下，期货合约将导致一个稍微好一点的结果。这是因为它会涉及积极的现金流量早期和负现金流后期。
(d) 在这种情况下，远期合约将导致一个稍微好一点的结果。这是因为在期货合约的情况下，早期的现金流量是负的，后期的现金流将积极。
5.24 一个股票预计在2个月和5个月时将支付1美元股息。股票价格为50美元，对于所有期限的连续复利的无风险利率为每年的8%。某投资者刚刚进入这种股票6个月期限的远期合约的短头寸，请问
远期价格与远期合约初始价值为多少？
3个月后，股票价格为48美元，无风险利率仍为每年8%。这时远期价格和远期合约的短头
寸的价值为多少？
答(a)现值I
远期价格：
远期合约的初始值为零。远期价格是非常接近现货价格的事实应该是毫不奇怪。当复利频率被忽略的股票的股息收益率等于无风险利率的利息
(b)三个月后：
交易价格，K=50.01，由公式可得：
远期合约的短头寸为：
远期价格：
6.4 当一个欧洲美元期货合约的价格由96变为96.82时，一个持有两份合约长头寸的投资者的盈亏为多少?
答：欧洲美元期货上涨了82个基点。投资者每份合约收益为：25×82=2050美元。总收益=2050×2=4100美元。
6.9假定今天为2008年5月5日。一个在2011年7月27日到期，券息率为12%的政府国债报价为110-07。这一国债的现金价格为多少？
答：2008年1月27日到2008年5月5日有99天。2008年1月27日到2008年7月27日
有182天。因此，应计利息
,报价为110.5312，因此，国债的现金价格为：
6.15 假设一个久期为12年的债券组合用标的资产具有4年久期的期货合约来对冲。由于12年利率没有4年利率波动性大，这种对冲会有什么影响？
答：以时间为基础的对冲计划假设收益率曲线是平行移动的。由于12年利率没有4年利率波动性大，投资组合经理可能会发现，他是过度对冲的。
6.25 CBOT的2009年6月的债券期货合约的价格为118-23。
计算一个在2025年1月1日到期，券息为10%的债券的转换因子。
计算一个在2030年10月1日到期，券息为10%的债券的转换因子。
假定（a）和（b）中的债券报价分别为169.00和136.00，哪一个债券支付更便宜？
假定最便宜的债券已经得到支付，卖出债券的现金价格为多少？
答：（a）到债券交割月份有15年和7个月至到期日。假设该债券的价值持续15.5年，率6
厘，每半年复利
债券的转换因子为1.4000
（b）到债券交割月份有21年和4个月至到期日。假设该债券的价值持续21.25年，率6厘，
每半年复利
减去应计利息为1.75，变为111.91，因此转换因子为1.1191.
（c）第一种债券：169－166.2056=2.7944
第二种债券：136－132.8576=3.1424
因此，第一种债券支付更便宜。
（d）卖出债券的价格是166.2056加上应计利息。2009年1月1日到2009年6月25日有176天。2009年1月1日到2009年7月1日有181天。
应计利息：
债券的现金价格为171.0675.
6.26 在今后3个月，某证券经理打算采用国债期货合约来对冲其证券组合。证券组合价值为1亿美元，在3个月后久期为4年。期货价格为122，每一个期货是关于10000美元的债券。在期货到期时，预计的最便宜可交割债券的久期为9年。对冲所要求期货头寸为多少？在1个月后最便宜可交割债券变为一个具有7年久期的债券，对冲要进行什么样的调整？假定在3个月后，所有利率均有所增长，但长期利率增长幅度小于中期以及短期利率增长幅度。这对于对冲的影响是什么？
答：
（a）增加的期货合约应减少至四舍五入468份。
（b）在这种情况下，短期期货收益可能会不到债券投资组合的损失。这是因为短期期货的收益取决于中期利率的变动的大小。以时间为基础的对冲假设在两个利率的变动是相同的。
7.4 解释互换利率的含义。互换利率与平价收益率的关系是什么？（不忒对）
利率互换是指交易双方以一定的名义本金为基础，将该本金产生的以一种利率计算的利息收入（支出）流与对方的以另一种利率计算的利息收入（支出）流相。交换的只是不同特征的利息，没有实质本金的互换。
7.6 解释在一份金融合约中，信用风险与市场风险的区别。
出现信用风险由对方违约的可能性。而市场风险来自市场的变数，如利率和汇率的变动。市场风险可以通过进入互相抵消的合约来进行对冲，但信用风险不能被简单的对冲。
7.8 解释当一家银行进入相互抵消的互换时将会面临信用风险。
在互换开始时，两份合约价值接近于零。随着时间的推移，它的互换值将发生变化，使一个互换对于一个银行有正价值而对于其他银行为负价值。如果对手的另一边默认正价值互换，银行仍需与其他对手履行其合同。他可能在正价值互换中受到损失。
7.15 为什么对应于同一本金，利率互换在违约时的预期损失小于贷款在违约时的预期损失。
因为利率互换的目的是降低市场风险中的利率损失，比起固定利率低，能起到降低成本的作用，在一定程度上对借款客户有利，因此，利率互换后的预期损失要小于相同本金的贷款违约
7.16 一家银行发现它的资产与负债不匹配。银行在运作过程中，收入浮动利率存款并且发放固定利率贷款。如何运用互换来抵消风险？
该银行支付存款的浮动利率和接收固定利率贷款。进入其中合同支付固定和接收浮动利率互换，它可以抵消其风险
7.17解释如何对于某一货币的浮动利率与另一货币的固定利率的互换来定价。
可浮动的款项价值货币一（1）假设远期利率的实现，（2）在适当的货币贴现产生的现金流量的折现率。假设V A.The固定付款，可以在货币乙价值，在适当的货币乙贴现率贴现值。假设值是VB。如果Q是目前的汇率，货币互换的价值，一个是V A - QVB。Alernatively，它是V A/ Q- VB中的货币B。
7.21 根据某个利率互换的条款，一家金融机构同意支付每年10%，并同时收入LIBOR，互换本金为1亿美元，每3个月支付一次，这一互换还有14个月的剩余期限。对于所有期限，与3个月LIBOR进行互换的固定互换利率买入卖出价的平均利率为每年12%，1个月以前的LIBOR利率为每年11.8%。所有的利率均为每季度复利一次，该互换的价格为多少？答：法一：互换可以被视为一个结合在一个固定利率债券的空头头寸的浮动利率债券的多头头寸。正确的折现率是12％，每年或每季复利与连续复利11.82％
浮动利率债券的未来付款后价值100万。未来的浮动付款
浮动利率债券的价格为
固定利率债券的价格为
因此，互换的价格为：
方法二：
7.22 假定美国及澳大利亚的利率期限结构均为水平。美元的利率为每年7%，澳元的利率为每年9%。每一个澳元的当前价格为0.62美元。一个互换协议阐明：金融机构支付每年8%的澳元并且收入每年4%的美元。两个不同货币所对应的本金分别为1200万美元及2000万澳元。支付为每年一次，其中一次支付刚刚发生。这一互换剩余期限还有2年。对于金融机构而言，这一互换的价值是多少？假定所有利率均为连续复利。
答：美元债券的价格：美元
澳元债券的价格：澳元
互换价格：
8.13 解释为什么一个美式期权的价格不会小于一个具有同样期限及执行价格欧式期权的价格。
美式期权的所有者拥有所有欧式期权的权利冰壁偶是期权有更多的权利，因此美式期权的价格不会小于一个具有同样期限及执行价格的欧式期权的价格，如果不是，那么套利者就会采取持有短期套利的欧式期权和长期的美式期权。
8.14 解释为什么一个美式期权的价格至少为其内涵价格？
美式期权的持有者可以在到期之前的任何时刻行使，因此美式期权的价格至少高于其内在价值。如果不使套利者，则可以通过购买期权并立即行使它来锁定确保利润。
8.23 股票价格为40美元，关于这一股票的一个1年期的看跌期权的执行价格为30美元，期权价格为7美元；关于这一股票的一个1年期的看涨期权的执行价格为50美元，期权价格为5美元。假如投资者买入了100只股票，卖出了100份看涨期权，买入了100份看跌期权。画出图形来说明1年时的投资者的盈利与股票价格的关系。当投资者买入100只股票，卖出200份看涨期权并且买入200股看跌期权，你的答案会有什么变化？
股票价格低于30 美元时，亏损1200美元
股票价格30-50美元时，损益-1200至800美元
股票价格大于50美元时，收益800美元
9.5,请解释：提前行使美式看跌期权是在货币的时间价值与看跌期权的保险价值之间的权衡这一观点；
一个美式看跌期权和持有标的股票能提供保障；它保证股票能够以执行价格K出售，如果看跌期权被提前执行，保险终止，然而购股权持有人立刻得到执行价格并享受资金的时间价值。
9．23，假设c1,c2,c3分别代表执行价格为K1,K2,K3的欧式看涨期权的价格，这里的执行价格满足K3> K2> K1，和K3-K2= K2-K1，所有期权具有同样的期限，证明c2<=0.5(c1+c3)；
（提示：考虑以下交易组合一个执行价格为K1的期权的长头寸，一个执行价格为K3期权的长头寸，以及两个执行价格为K2的期权的短头寸；）
答：根据提示，组合的价值有四种情况：
我们发现组合的价值总是大于等于0的，在没有套利可能的今天它也应该是0，也就是说
或者c2<=0.5(c1+c3);
10.3，对投资者而言，什么是购买碟式差价的良好时机？
碟式差价有三个不同的执行价格K1，K2,K3,投资者应该在标的股票的价格在K2附近时购买；
10.8，利用看跌-看涨平价关系式来说明有看涨期权来生成的牛市差价的起始投资与看跌期权来生成的牛市差价的起始投资的关系。
一个由看涨期权构成的牛市差价与一个由看跌期权构成的牛市差价有相同形状的盈利模型，具体可看书本10-2和10-3，设P1和C1分别是执行价格为K1的看跌和看涨期权的价格，P2和C2是执行价格为K2的看跌和看涨期权的价格，由于看跌-看涨平价关系式
所以
这表示由看跌期权构成的差价的初始
投资比看涨期权生成的差价的初始投资少，正如书本说提到的，由看跌
期权构成的牛市差价的初始投资是负的，而由看涨期权生成的差价的初始投资是正向的。由看涨期权生成的牛市差价的盈利比由看跌期权构成的差价的盈利要高
，这反映了看涨战略比看战略更多了无风险投资
，赚取利息
10.16，盒式差价由四个期权组成，其中两个期权用于生成远期合约的长头寸，另两个期权用于生成远期合约的短头寸，请解释以上观点，
盒式差价是由看涨期权所构成的牛市差价和具有相同执行价格的看跌期权构成的熊市差价的组合。包括以下四种情况：A,一个执行价格为K1的长头寸看涨期权；B，一个执行价格为K2的短头寸看涨期权；C，一个执行价格为K2的长头寸看跌期权；D，一个执行价格为K1的短头寸看跌期权；A和D构成买入一个交付价格为K1的期权组合；B和C构成卖出一个交付价格为K2 的期权组合；这两个期权组合总的回报是K2-K1.
10.20，一个对角差价有一个买入执行价格为K2，期限为T2的欧式看涨期权以及卖出一个执行价格为K1，期限为T1的欧式看涨期权组成，这里T2>T1，对以下两种情况画出盈利图：（A）,K2>K1;（B）,K2 （A） （B） 11.12 某股票的当前价格为50美元，在今后两个3个月时间内，股票价格或上涨6%，或下跌5%，无风险利率为每年5%（连续复利）。执行价格为51美元，6个月期限的看涨期权的价格为多少？ 用二叉树表示股票价格，如图1所示。风险中性的价格向上移动时，P为： 在56.18-51=5.18，最后一个节点回报最高（相当于移动了两个），其他情况都为零。【我不懂！！】因此，期权价值为： 这也能通过图1的二叉树图形计算得出。看涨期权的价值是图中每个节点上较低的数值。 （图1） 11.13考虑练习题11.12中的情形，执行价格为51美元，6个月看跌期权的价格为多少？验证看跌—看涨期权平价关系式的正确性。如果看跌期为美式期权，在二叉树的节点上提前行使期权会是最优吗？ 认沽期权的二叉树表示为图2。如果节点值为中间，我们能从中得到的回报为51-50.35=0.65，如果节点值为最小值，则回报为51-45.125=5.875。因此期权价值为： 这也能从图2所示的二叉树图形中计算得出。 由11.12可知，认股价值加上股票价格为：1.376——50=51.376 看涨期权价值加上现在行权价格为： 所以看涨期权评价关系式是正确的。 为了验证在二叉树节点上提前行使期权是不是最优，我们计算比较了每个节点的行权价格和即时价格。C节点的即时价格为51-47.5=3.5。大余2.8664，所以应该在这个节点行权。 （图2） 11.16某股票的当前价格为50美元，在6个月后股票价格将变为60美元或42美元。无风险利率为每年12%（连续复利），计算执行价格为48美元，期限为6个月的欧式看涨期权价格。验证无套利原理与风险中性理论所得结论是一致的。 6个月结束时，期权价值为12美元（股票价格为60美元）或者0美元（股票价格为42美元）。考虑投资组合的组成： +△：股票 -1：期权 如果42△=60△-12，6个月的投资组合的价值为42△或者60△-12。 所以，△=0.6667 投资组合的价值显然是28。因此这个△的投资组合价值是无风险的。投资组合的现价为： 其中f为期权价值。由于投资组合必须赚取无风险利率： ，所以f=6.96 因此期权价值为6.96美元。 这也可以利用风险中性计算得出。假设p是风险中性环境中的一支上升股票的价格，我们可以得到：。因此18p=11.09，p=0.6161 风险中性环境中得期权的期望值为： 这就有现价为： 因此，无套利原理与风险中性理论所得结论是一致的。 11.17某一股票的价格为40美元，在今后两个3个月的时间段内，股票价格或上涨10%或下跌10%，无风险利率为每年12%（连续复利）。 （a）执行价格为42美元，6个月的欧式看跌期权价格为多少？ （b）执行价格为42美元，6个月的美式看涨期权价格为多少？ （a）股票价格的二叉树图形如图3。风险中性可能向上移动，p为： 计算预期收益和预期损失，我们得到期权价值为： 欧式期权的价值为2.118。着也能通过图3所示二叉树图形计算得出。每个节点的第二个数值为欧式期权的价值。 （b）美式期权的价值为图3所示二叉树图形中每个节点的第三个数值，为2.537。比欧式期权大，因为它在最佳的节点C时更早行权。 12.12假设一只股票年期望回报率为16%，并且有一个30%的每年价格波动，当某天该股票价格为50美元时，作如下计算： 1、第二天的预期股价。 2、第二天股票价格的标准差。 3、第二天股票价格置信度为95%的置信区间。 因为，由题得， 所以， 所以， a,第二天的预期股价约等于50.022 b，第二天股票的标准差是 c，第二天股票价格置信度为95%的置信区间为 最后有个提示：注意有的学生可能认为一年应该按股票交易的实际天数计算是252天，而不是日历的365天。 12.7股票A和股票B都遵循几何布朗运动，在很短的时间间隔内A和B的变化都互不关联。请问由股票A和B构成的组合证券投资的价值遵循几何布朗运动吗？请解释你的答案。 分别定义A的价格、期望回报率和波动率为。B的价格、期望回报率和 波动率为，定义为在时间内的变化量，直到这两个变量中任意一个遵循几个布朗运动。 当是正态分布的独立随机变量时， 这些不能被写成 对于任意的恒定（既不是自由漂移也不是随机项），因此组合的价值并不遵循几何布朗运动。 12.8在公式的股票价格推导过程是。。。。详细解释这个公式和下列方程之间的差异。 在公式中，股票的预期价格增长和变化是一个常数（原价格的百分之几）。 在公式中，股票的预期价格增长和变化在短期内是常数。 在公式中，当股票变化率固定时，股票增长是一个股票价格的固定百分比。 在公式中，当股票价格按固定值均衡变化时，股票的预期增长 在短期内是一常数，这是最合适的一个公式，估计预期回报率和预期回报率的变化在很短的期间内是不变的。 13.2一支股票价格的变化率是30%每年。在一个交易日，什么是股票价格变化百分比的标准差？ 股票价格变化百分比的标准差在时间上是，此处的是一个价格波动。 在该题中，并且假设一年的交易日为252天，则： 13.3解释风险中性价值规律 期权的价格或其他衍生产品的价格当按照优先股价格表示时，有单独的风险偏好，因此在风险中性世界里期权有和真实世界相同的价值。在风险中性世界中，所有的证券投资者预期的回报率都等于无风险回报率。即，在一个风险中性世界里，对于未来现金流所有资产合适的贴现率都是无风险利率。 13.6什么是隐含波动率？他是如何计算的？ 隐含波动率(Implied V olatility)是将市场上的期权或权证交易价格代入权证理论价格模型 13.26一支股票价格目前是50美元。假设期望回报率是18%，波动率是30%。在两年中估价合适的分布是什么？在95%的置信区间内计算分布的平均值和标准差。 由题得：并且在两年中估价合适的分布 有可能呈对数正态分布。由等式13.3得： 由等式13.4得：股票价格为： 由等式13.5得：标准差为： 的95%的置信区间为： 即为： 这符合对于的95%的置信度，所以 即为： Lesson One Translate the following passage into Chinese 1.紧缩性货币政策和扩张性货币政策都涉及到改变一个国家的货币供应量水平。 扩张性货币政策增加货币供应量，而紧缩性货币政策会减少货币供应量。 2.当联邦储备体系在公开市场上购买有价证券，会引起证券价格上涨。债券价格 和利率成反比关系。联邦贴现率就是一种利率，因此降低联邦利率实际上就是 降低利率。如果联邦储备系统决定降低法定储备要求，那么银行能够进行投资 的资金会增加。这会引起投资比如债券价格的上涨，因此利率会降低。无论联 邦储备体系用何种方法来增加货币供应量，利率都会降低，债券价格会上涨。 Translate the following sentences into English 1. China would maintain a stable currency and prudent monetary policy, and expected to stay within its growth and inflation targets this year 2.China would also maintain a prudent monetary policy to support economic development while preventing inflationary pressure and financial risks 3. China’s economy continued to grow steadily and rapidly in the first quarter, with investment in fixed assets slowing and domestic consumption accelerating. 4.because of China’s large increase in its trade surplus and foreign exchange reserves in the first quarter, the effectiveness of its monetary policy — used to help control inflation — was facing “serious challenges.” 5. The central bank would seek to further streamline its foreign exchange system to facilitate the orderly outflow of funds. At the same time, it would tighten the management of foreign exchange inflows and settlement. —Three Translation: Translate the following passage into Chinese 1．外汇交易当然是指两种不用货币之间的交易了。每一组货币的交易或“买卖”都包含两个部分。一个是即期市场，在这个市场中支付（交付）需在交易时立即进行（在实际操作中一般是在第二个交易日进行），另一个就是远期市场。远期市场的汇率是在交易的时候就先确定了，但实际的交易，或交付则是在未来的某个特定时间进行的。 2．外汇交易期权是指一种货币和另一种货币在未来进行交付的一个合同，在此合同中， 常用金融英语词汇的 翻译 常用金融英语词汇的翻译 acquiring company 收购公司 bad loan 呆帐 chart of cash flow 现金流量表 clearly-established ownership 产权清晰 debt to equity 债转股 diversity of equities 股权多元化 economy of scale 规模经济 emerging economies 新兴经济 exchange-rate regime 汇率机制 fund and financing 筹资融资 global financial architecture 全球金融体系 global integration, globality 全球一体化，全球化 go public 上市 growth spurt （经济的）急剧增长 have one's "two commas" 百万富翁 hedge against 套期保值 housing mortgage 住房按揭 holdings 控股，所持股份 holding company 控股公司 initial offerings 原始股 initial public offerings 首次公募 innovative business 创新企业 intellectual capital 智力资本 inter-bank lending 拆借 internet customer 网上客户 investment payoff period 投资回收期 joint-stock 参股 mall rat 爱逛商店的年轻人 means of production 生产要素 (the)medical cost social pool for major diseases 大病医疗费用社会统筹mergers and acquisitions 并购 中文3696字 本科毕业论文外文翻译 出处：Infosys Strategic Vision 原文： Insights from Banking Simple By Ashok Vemuri Introduction “A simpler way of banking.We treat with you respect. No extraneous features. No hidden fees.” For the unini tiated, this is the mantra of BankSimple, a Brooklyn-based startup which has positioned itself as a consumer-friendly alternative to traditional banks. BankSimple pushes a message of user experience—sophisticated personal finance analytics, a single “do-it-all” card, superior customer service, and no overdraft fees.Though branchless and primarily online-based, BankSimple is also planning to provide some traditional customer service touches, including phone support and mail-in deposits. Interestingly, BankSimple will also likely not be a bank—at least not in the technical, FDIC sense of the word. Rather, BankSimple’s strategy is to be a front-end focused on the customer experience. The back-end core “bank” component will be FDIC-insured partner banks. Unfettered by years of IT investments and entrenched applications, BankSimple’s team has the freedom to build an innovative, user-friendly online interface, customer service program, and the associated mobile and social bells and whistles that more and more consumers are demanding. One way to look at it is as a wrapper insulating the consumer from the accounting, compliance, and technology challenges that many banks face. Like personal finance sites https://www.wendangku.net/doc/15817315.html, and Wesabe before it, BankSimple is looking to tap into a perceived gap between what major banks provide and what consumers want. A recent survey by ForeSee Results and Forbes found that consumers view online banking as more satisfying than banking done offline. Though good news for the industry as a whole, the survey also found that the five largest banks in the country scored the lowest in the study. Cheaper and more customer friendly, digital banking is the future—but many consumers are finding it is better done with credit unions, community banks, and (down-the-road) startups like BankSimple. As you read, significant investments are being made by banks to improve their online, mobile, and IVR customer-friendliness. Major banks are embracing these channels, and customer satisfaction will likely improve over time. Even so, startups like Bank- Simple should be viewed as a learning opportunity. Their ideas are disruptive and often highlight pain points that need to be addressed. BankSimple’s first two stated philosophies are a good place to start: “A simpler way of banking” and “We treat you with respect.” 厦门大学网络教育2014-2015学年第一学期 《金融工程》课程复习题 一、判断题 1、期货合约是标准化的，远期合约则是非标准化的。对 2、风险中性定价原理只是我们进行证券定价时提出的一个假设条件，但是基于这一思想计算得到的所有证券的价格都符合现实世界。错 3、期货合约到期时间几乎总是长于远期合约。错 4、在货币互换开始时，本金的流动方向通常是和利息的流动方向相反的，而在互换结束时，两者的流动方向则是相同的。对 5、美式期权是指期权的执行时间可以在到期日或到期日之前的任何时候。对 6、当久期等于持有期时，实现的到期复收益率就等于到期收益率，资产组合就达到风险免疫状态。对 7、远期利率协议交割额是在协议期限末支付的，所以不用考虑货币的时间价值。错 8、远期汇率协议的结算金的计算要考虑资金的时间价值。对 9、利率互换的实质是将未来两组利息的现金流量进行交换。对 10、期权价格下限实质上是其相应的内在价值。对 11、有收益资产美式看跌期权价格可以通过布莱克－舒尔斯期权定价公式直接求得。错 12、一个计划在6个月后进行国债投资的基金经理可以通过卖空国债期货进行套期保值。错 13、利率平价关系表明，若外汇的利率大于本国利率，则该外汇的远期和期货汇率应小于现货汇率；若外汇的利率小于本国的利率，则该外汇的远期和期货汇率应大于现货汇率。对14、基差（现货价格－期货价格）出人意料地增大，会对利用期货合约空头进行套期保值的投资者不利。错 15、当标的资产价格超过期权协议价格时，我们把这种期权称为实值期权。对 二、单项选择 1、假设某资产的即期价格与市场正相关。你认为以下那些说法正确？（ C ） A. 远期价格等于预期的未来即期价格。 B. 远期价格大于预期的未来即期价格。 第一章习题练习 (一)单项选择题 1．实物货币就是指() A 没有内在价值得货币 B 不能分割得货币 C 专指贵金属货币 D 作为货币其价值与普通商品价值相等得货币 2.货币作为价值尺度所要解决得就是() A 实现商品得交换 B 表现特定商品得价值 C 在商品之间进行价值比较 D 使人们不必对商品进行比较 3.商品流通与物物交换得区别在于() A 前者包括许多商品得交换。 B 前者就是指以货币为媒介得商品交换得总体,后者则就是只包括两种商品。 C 前者就是指以货币为媒介得商品交换得总体,后者则就是不以某种商品为媒介得各种商品之间得交换。 D前者就是指不以货币为媒介得商品交换得总体,后者则就是没有货币得两种商品之间得交换。 4.劣币就是指实际价值()得货币。 A 等于零 B 等于名义价值 C 高于名义价值 D 低于名义价值 5.本位货币就是指() A 一个国家货币制度规定得标准货币 B 本国货币当局发行得货币 C 以黄金为基础得货币 D 可以与黄金兑换得货币 6.金银复本位制就是() A 金银比价由政府与市场共同决定得金银两本位制。 B 金银得比价由市场决定得金银两本位制。 C 金银得比价由政府规定得金银两本位制。 D 金银比价由银行决定得金银两本位制。 7.跛行本位制就是指() A 银币得铸造受到控制得金银两本位制。 B 金币得铸造受到控制得金银两本位制。 C 以金币为本位货币得金银两本位制。 D 以银币为本位货币得金银两本位制。 8.纸币本位币制就是指() A 银行券为本位货币 B 可以自由兑换黄金得货币为本位货币 C 信用货币为本位货币 D 纸币为本位货币 9.典型得金本位制就是() A 金块本位制 B 金汇兑本位制 C 虚金本位制 D 金币本位制 10.本位货币在商品流通与债务支付中具有()得特点。 A 有限法偿 B 无限法偿 C 债权人可以选择就是否接受 D 债务人必须支付 (二)多项选择题 1.相对于银本位制,金银两本位制有如下优点:() A 有利于金银币币值得稳定 B 货币得发行准备更充分 C 货币币材更为充分 Opposite指“位置、方向、地位、性质、意义等对立的、相反的”, 如: 如: “True” and “ false ” have opposite meanings. “真”与“假”有着相反的意思。 Contrary指“两物朝相反的方向发展”, 含有“互相冲突, 不一致”的意思, 如: Your plan is contrary to mine. 你的计划与我的相反。 Inverse 颠倒的；倒数的 Evil is the inverse of good. Reverse 反过来，翻转 He reversed the car. 他倒车. 教育类 素质教育 education for all-round development 应试教育 the examination-oriented education 义务教育 compulsory education 片面追求升学率 place undue emphasis on the proportion of students' entering school of a higher level 高分低能 good scores but low qualities 扩招 expand enrollment 教书育人 impart knowledge and educate people 因材施教 teach students according to their aptitude 提高身心素质 improve the health and psychological quality 大学生创业 the university students' innovative undertaking 社会实践 social practice 文凭 diplomas and certificates 复合型人才 interdisciplinary talents 文化底蕴 the rich cultural deposits 适应社会的改变 adjust to the social changes 满足社会的急需 meet the urgent needs the society 工作类 人才流动和双向选择 talent flow and a dual-way selection 试用期 probationary period 跳槽 job-hopping 自由职业 freelance work 拜金主义 money worship 获得名利 achieve fame and wealth 充分发挥个人的潜力 develop fully one's potential and creativity 工作出色 excel in one's work 社会和个人的尊重 social and personal esteem 生计问题 a bread and butter issue 人才交流 talents exchange 培养人才 cultivate talents 人才外流 brain drain 失业问题 unemployment problems 下岗职工 the laid-off workers 自谋生路 be self-employed 劳动力短缺 shortage of manpower 医药卫生类 卫生环境 sanitary environment 营养不良 malnutrition 金融英语翻译范文 China raises interest rates to slow inflation The People's Bank of China, the central bank, raised key savings and lending interest rates from Sunday, March 18, the third time in 11 months in a bid to curb inflation and asset bubbles in the world's fastest-growing major economy. The one-year benchmark lending rate will be raised to 6.39 percent from 6.12 percent, and the one-year deposit rate will be increased to 2.79 percent from 2.52 percent, according to a statement on the bank's website (https://www.wendangku.net/doc/15817315.html,) . Central bank Governor Zhou Xiao chuan is concerned that cash from a record trade surplus is stoking excess investment, raising the risk of accelerating inflation and boom-and-bust cycles in asset prices. Zhou has resisted calls from Europe and the US to let the Yuan strengthen at a faster pace, making China's exports more expensive. The central bank said, said in a statement posted on its website, that this interest rates adjustment will be conducive to the rational growth of credit and investment; conducive to maintaining a stable price level; conducive to the steady operation of the financial system; conducive to the balanced economic growth and structural optimization, and conducive to promoting sound and fast growth of the national economy. "The data released in the past week suggests that the economy is not actually slowing and that the government is becoming quite 论文题目：关于巴塞尔II：新巴塞尔资本协议的影响 学院名称：财经学院专业班级：金融0814班学生姓名：王庆贺 外文题目：Dealing with Basel II: the impact of the New Basel Capital Accord 出处：Balance Sheet,2003,Vol.11(No.4) 作者：Thomas Garside and Jens Bech 译文： 关于巴塞尔II：新巴塞尔资本协议的影响 托马斯·加赛德和杰尼斯·伯克 摘要：国际监管机构在2003年完成新资本协议，银行决定在2006年底执行这个协议。巴塞尔协议是对全球银行业改革的监管。在本文中，我们回顾新巴塞尔资本协议内容以及一些我们所期望对欧洲银行业发生的重要影响。正如在第一届巴塞尔协议修正案（Basel I）中，我们得出结论，新巴塞尔协议不仅对持有资本额的数量做了规定，还对银行业的战略格局进行展望。 关键词：银行，流动性，监管，风险管理 新巴塞尔资本协议的新规则 巴塞尔委员会虽然只是公布了三分之一，但这很可能是协商的最后新资本协议（Basel II）文件。这项建议如获通过，将会深刻地改变银行的偿付能力的方式，监管机构监管银行风险管理实施过程和银行必须对市场参与者公布的风险信息量，经过讨论会，巴塞尔委员会预计将在2003年底发布的新资本协议的最后草案。 目前的巴塞尔资本协议（Basel I）对达到加强国际金融体系的稳定的既定目标已经有了显著成效，通过在不同国家持续应用本协议的同时，增加了资本水平，创造了一个更公平的竞争领域。总的来说，目前的全球一级资本的平均水平从1993年的约6%升至8%，此外，巴塞尔资本协议已经应用于100多个国家，远远超过最初的预期。 尽管实现其最初目标的成效很明显，很显然，对于巴塞尔我有一些意想不到的不 第一章 1.4 仔细解释卖出一个看涨期权与买入一个看跌期权的差别 卖出一个看涨期权涉及到给他人一个买入你某项财产的权利，它将给你带来的收益为-max （st-k，0）=min（k-st，0） 买入一个看跌期权涉及到从他人手里买入一个期权，带来的收益为max（k-st，0） 他们都有一个可能性的收入k-st，当你卖出看涨期权，收入为负值或0，这是因为交易对手可以选择是否执行。当你买入一个看跌期权，你的收入为0或正直，这是因为你选择执行与否 1.5 你认为某股票价格将要上升，股票当前价格为29美元，三个月期限，执行价格为30美元的看涨期权价格为 2.9美元，你共有美金5800元，说明两种投资模式，并简单说明一下两种模式的优缺点 有两种方案，即买入200股股票或买入2000份看涨期权，当股票价格上涨航行好，第二种方案将得到更高的回报。举例来说，当股价上涨为40元，此时收益为2000（40-30）-5800=14200 而第一种反感只有200（40-29）=2200元收益，但当股价下跌，第二种方案将有更大的损失。当股票价格下跌至25元，第一种方案损失为200（29-25）=800元，第二种方案则带来5800元的损失，这个例子证明了期权有一定的杠杆效率 1.26当前黄金市价为每盎司600美元，一个一年期远期合约的执行价格为800美元，一个套利者能以每年10%的利率借入资金，套利者应如何做才能达到套利目的？这里我们假设黄金存储费用为0.同时黄金不会带来任何利息收入 这个套利者可以借入资金买入100盎司黄金现货和卖出一个100盎司于一年后交割的 期货合约，这就意味着黄金以600美元每盎司买入以800美元每盎司卖出，收益率约为33.3%，远高于10%的接入率，这是一个很好的盈利机会，套利者应尽可能多的买入黄金现货及预期数量相匹配的期货合约 1.27 股票当前价格为94美金，同时，三个月期，执行价格为95美元的欧式期权价格为4.7美元，一个投资者认为股价会上涨，但他并不知道应该买入100股股票或买入2000个（20份）期权，这两种投资所需资金均为9400美元，此时你会给出什么建议？股价涨到什么样的水平会使得期权投资盈利更好？ 投资于看涨期权会带来高收益但是会有高风险，如果股价停止在94美元，买入看涨期权的投资者损失9400美元，儿买入股票的投资者什么也没有损失，如果股价上涨到120美元，买入期权的投资者会得到2000（120-95）-9400=40600美元的收益，而买入股票的投资者会得到100（120-94）-9400=2600元，当股价为s时，这两种投资的收益相等，100（s-94）=2000（s-95），s-100。所以当股价高于一百时，期权盈利更好 2.9 设计一个新的期货合约时需要考虑那些方面？ 合约规模，交割安排，交割月份 2.19在期货市场，投机就是纯粹的赌博，为了公众利益，不应该让投机者在交易场所交易齐国，评价这种说法 投机者是期货市场重要的参与者，因为他们增加了期货市场的流动性，和投机一样合约对于对冲来说必须是有用的。因为总的来说，和投机这类似，当合约对风险对冲者有利益时才会得到监管部门的通过 、选择题（含单项选择与多项选择 M 0 B 、M C 、M 2 D F 列哪种经济体中，商品和服务可以直接交换成另外的商品和服务？（ 12.下列哪种是不兑现纸币的例子？（ A 5美元钞票 货币练习题 1. 货币的两个基本职能是（ ）。 2. 3. 交易媒介B 、支付手段 C 货币在执行（ ）职能时, 交易媒介 B 、价值贮藏 、价值尺度 D 可以是观念上的货币。 C 、支付手段 D F 列说法哪项不属于信用货币的特征（ ）。 价值贮藏 、价值尺度 与金属货币挂钩 种信用凭证 4. 依靠银行信用和政府信用而流通 我国的货币层次划分中一般将现金划入 、是足值的货币。 ）层次: 5. 虚金本位制也叫 （ ）。 金币本位制 B 、金块本位制 、生金本位制 D 、金汇兑本位制 6. 金银复合本位制的主要缺陷是 ）。 造成价值尺度的多重性 、违反独占性和排他性 引起兑换比率的波动 、导致币材的匮乏 7. 金银复本位制向金本位制的过渡方式是（ 平行本位制 、双本位制 跛行本位制 、金块本位制 8. F 列哪种经济体中，支付体系的效率最低？（ 使用黄金作为商品货币的经济体 、易货经济 使用不兑现纸币的经济体 、使用通货和存款货币的经济体 使用黄金作为商品货币的经济体 、易货经济 使用不兑现纸币的经济体 、使用通货和存款货币的经济体 10.下列哪个不是货币的目的或功能? A 、价值储藏 、交易媒介 C 避免通货膨胀的冲击 、价值尺度 11.下列哪种是商品货币的例子？（ A 5美元钞票 、基于在美国的某银行账户签发的支票 C 信用卡 D 、战俘集中营中的香烟 、上述选项都正确 9. 、20美兀金币 C 原始社会中用做货币的贝壳 、战俘集中营中的香烟 金融专业英语翻译学习：跟单信用证常见条款及短语applicant 开证人（申请开证人） principal 开证人（委托开证人） accountee 开证人 accreditor 开证人（委托开证人） opener 开证人 for account of Messrs 付（某人）帐 at the request of Messrs 应（某人）请求 on behalf of Messrs 代表某人 by order of Messrs 奉（某人）之命 by order of and for account of Messrs 奉（某人）之命并付其帐户 at the request of and for account of Messrs 应（某人）得要求并付其帐户 in accordance with instruction received from accreditors 根据已收到得委托开证人得指示 2.beneficiary 受益人 beneficiary 受益人 in favour of 以（某人）为受益人 in o ne′s favour 以……为受益人 favouring yourselves 以你本人为受益人 3.drawee 付款人（或称受票人，指汇票） to drawn on (or ：upon) 以（某人）为付款人 to value on 以（某人）为付款人 to issued on 以（某人）为付款人 4.drawer 出票人 5.advising bank 通知行 advising bank 通知行 the notifying bank 通知行 advised th rough…bank 通过……银行通知 advised by airmail/cable through…bank 通过……银行航空信/电通知 6.opening bank 开证行 opening bank 开证行 issuing bank 开证行 establishing bank 开证行 7.negotiation bank 议付行 negotiating bank 议付行 negotiation bank 议付行 8.paying bank 付款行 9.reimbursing bank 偿付行 金融英语考试常用词汇翻译 1. 素质教育：Quality Education 2. EQ：分两种，一种为教育商数Educational quotient，另一种情感商数Emotional quotient 3. 保险业：the insurance industry 4. 保证重点指出：ensure funding for priority areas 5. 补发拖欠的养老金：clear up pension payments in arrears 6. 不良贷款：non-performing loan 7. 层层转包和违法分包：mutlti-level contracting and illegal subcontracting 8. 城乡信用社：credit cooperative in both urban and rural areas 9. 城镇居民最低生活保障：a minimum standard of living for city residents 10. 城镇职工医疗保障制度：the system of medical insurance for urban workers 11. 出口信贷：export credit 12. 贷款质量：loan quality 13. 贷款质量五级分类办法：the five-category assets classification for bank loans 14. 防范和化解金融风险：take precautions against and reduce financial risks 15. 防洪工程：flood-prevention project 16. 非法外汇交易：illegal foreign exchange transaction 17. 非贸易收汇：foreign exchange earnings through nontrade channels 18. 非银行金融机构：non-bank financial institutions 19. 费改税：transform administrative fees into taxes 20. 跟踪审计：foolow-up auditing 21. 工程监理制度：the monitoring system for projects Improve the concept of financial supervision in rural areas1 Xun Qian Farmers in China's vast population, has some large-scale production of the farmers, but also survival-oriented farmers, huge differences between the financial needs of rural finance intermediation makes complex, together with agriculture itself is the profit low, natural and market risks high risk decision to weak agricultural industry characteristics, resulting in the cost of rural financial transactions is far higher than the city, also decided to organize the rural financial system in terms of operation or in the market has its own special characteristics. 20 years of financial reform, financial development while the Chinese city made impressive achievements, but the rural finance is the entire financial system is still the weakest link. Insufficient supply of rural finance, competition is not sufficient, farmers and agricultural enterprises in getting loans and other issues is also very prominent, backward rural financial system can no longer effectively support the development of modern agriculture or the transformation of traditional agriculture and the building of new socialist countryside, which to improve the rural financial supervision new topic. China's rural financial regulatory problems (A) the formation of China's financial regulatory system had "a line three commission " (People's Bank, the Securities Regulatory Commission, Insurance Regulatory Commission and the Banking Regulatory Commission) financial regulatory structure. Bank These stringent requirements, different management and diversification of monitoring has its positive role, but it also had some negative effects. First, inefficient supervision, supervision of internal consumption of high costs, limited financial industry business development and innovation space. Second, the regulatory agencies, regulatory bodies and the information asymmetry between central banks, banking, securities, and insurance mechanisms of coordination between regulatory bodies are not perfect. Information between central banks and regulatory agencies is difficult to share, is difficult to create effective monitoring force. Basically between the various 1American Journal of Agricultural Economics，2009. 货币金融学(一) 一、单项选择题（每小题1分，共20分） 1. 货币在执行职能时，可以是观念上的货币。 A、交易媒介 B、价值贮藏 C、支付手段 D、价值尺度 2. 下列说法哪项不属于信用货币的特征。 A、可代替金属货币 B、是一种信用凭证 C、依靠银行信用和政府信用而流通 D、是足值的货币。 3. 下列有关币制说法正确的是。 A、平行本位制下会产生“劣币驱逐良币”的现象 B、双本位制下容易出现“双重价格”的现象 C、金银复本位制是一种不稳定的货币制度 D、双本位制下金币作为主币，银币为辅币 4. 我国的货币层次划分中一般将现金划入层次 A、M0 B、M1 C、M2 D、M3 5. 美国联邦基金利率是指：（） A.美国中央政府债券利率 B.美国商业银行同业拆借利 C.美联储再贴现率 D.美国银行法定存款准备率 6. 甲购买了A公司股票的欧式看涨期权，协议价格为每股20元，合约期限为3个月，期权价格为每股1.5元。若A 公司股票市场价格在到期日为每股21元，则甲将：（） A．不行使期权，没有亏损 B行使期权，获得盈利C．行使期权，亏损小于期权费D不行使期权,亏损等于期权费7. 股指期货交易主要用于对冲（） A．信用风险 B．国家风险 C．股市系统风险 D．股市非系统风险 8. 若证券公司采用（）方式为某公司承销股票，则证券公司无须承发行风险。 A．余额包销 B．代销 C．全额包销 D.保底销售 9. 下列关于票据说法正确的是。 A、汇票又称为期票，是一种无条件偿还的保证 B、本票是一种无条件的支付承诺书 C、商业汇票和银行汇票都是由收款人签发的票据 D、商业承兑汇票与银行承兑汇票只能由债务人付款 10. 开发银行多属于一个国家的政策性银行，其宗旨是通过融通长期性资金以促进本国经济建设和发展，这种银行在业务经营上的特点是（）。 A.不以盈利为经营目标 B.以盈利为经营目标 C.为投资者获取利润 D.为国家创造财政收入 11. 标志着现代中央银行制度产生的重要事件是。 A、1587年威尼斯银行的产生 B、1656年瑞典国家银行的产生 C、1694年英格兰银行的产生 D、1844年英国比尔条例的颁布 12. 1995 年我国以法律形式确定我国中央银行的最终目标是（）。 A 、以经济增长为首要目标 B 、以币值稳定为主要目标 C 、保持物价稳定，并以此促进经济增长 D、保持币值稳定，并以此促进经济增长 13. 下列货币政策操作中，引起货币供应量增加的是（）。 A、提高法定存款准备金率 B、提高再贴现率 C、降低再贴现率 D、中央银行卖出债券 14. 中央银行在公开市场业务上大量抛售有价证券，意味着货币政策（）。 A、放松 B、收紧 C、不变 D、不一定 15. 在商业银行经营管理理论演变的过程中，把管理的重点主要放在资产流动性上的是（）理论。 A、资产管理 B、负债管理 C、资产负债管理 D、全方位管理 16. 1694 年，英国商人们建立( ) ，标志着现代银行业的兴起和高利贷的垄断地位被打破。 A、汇丰银行 B、丽如银行 C、英格兰银行 D、渣打银行 17. 下列( ) 不属于商业银行的现金资产。 A、库存现金 B、准备金 C、存放同业款项 D、应付款项 18. 商业银行在经营过程中会面临各种风险，其中，由于借款人不能按时归还贷款人的本息而使贷款人遭受损失的可能性的风险是（）。 A、国家风险 B、信用风险 C、利率风险 D、汇率风险 19. 货币政策四大目标之间存在矛盾，任何一个国家要想同时实现是很困难的，但其中（）是一致的。 A 、充分就业与经济增长 B 、经济增长与国际收支平衡 C 、物价稳定与经济增长 D 、物价稳定与经济增长 20. 现金交易说和现金余额说的相同之处在于（） 中英文对照翻译 Margin Trading Bans in Experimental Asset Markets Abstract In financial markets, professional traders leverage their trades because it allows to trade larger positions with less margin. Violating margin requirements, however, triggers a margin call and open positions are automatically covered until requirements are met again. What impact does margin trading have on the price process and on liquidity in financial asset markets? Since empirical evidence is mixed, we consider this question using experimental asset markets. Starting from an empirically relevant situation where margin purchasing and short selling is permitted, we ban margin purchases and/or short sales using a 2x2 factorial design to a allow for a comparative static analysis. Our results indicate that a ban on margin purchases fosters efficient pricing by narrowing price deviations from fundamental value accompanied with lower volatility and a smaller bid-ask-spread. A ban on short sales, however, tends to distort efficient pricing by widening price deviations accompanied with higher volatility and a large spread. Keywords: margin trading, Asset Market, Price Bubble, Experimental Finance金融专业英语阅读(答案)
常用金融英语词汇的翻译知识讲解
金融学专业外文翻译---对简便银行的简单见解
K201409《金融工程》复习题答案
货币金融学习题及答案
金融专业英语及翻译
金融英语翻译范文
金融学专业外文翻译(中英对照、翻译专业修改好了的)
金融工程答案翻译
货币金融学习题及答案汇总
金融专业英语翻译学习：跟单信用证常见条款及短语
金融英语考试常用词汇翻译
金融学毕业论文外文翻译中英文全
货币金融学整理试题
金融学融资融券中英文对照外文翻译文献