浅谈控股股东股权质押对权益资本成本的影响

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浅谈控股股东股权质押对权益资本成本的影响

作者：姜星月

来源：《青年生活》2019年第17期

摘要：股权质押是上市公司控股股东主要的融资方式之一[1]，速度快、低融资成本等是其显著优势特征，但也潜藏着比较大的风险，要全面、深入管控股权质押，促使权益资本效能最大化。因此，本文从不同角度入手客观分析了控股股东股权质押对权益资本成本的影响。

关键词：控股股东;股权质押;权益资本

随着资本市场高速发展，作为新兴担保方式，股权质押深受各类型上市公司的控股股东欢迎，股票质押业务大幅度增加，但在股价下跌、股份冻结等因素不断影响下，违约以及诉讼风险事件发生率明显提高。在这一背景下，控股股东股权质押在权益资本成本方面的影响已成为学者们研究的重大课题，要在把握具体化影响中优化完善股权质押环节，高效管控权益资本成本的同时实现综合效益目标。

一、理论分析和假设提出

当下，控股股东股权质押在资本市场普遍化，在股权质押作用下，控股股东能够实时把握最佳的投资时机，支持上市公司运营发展、对外扩张等，还能在一定程度上稳定持股状态，有效防止转移控制权中发生风险。在此基础上，控股股东股权质押意图体现在两大层面，即借助股权质押提前收回投入的资金，缓解当前面临的暂时性融资约束，对其进行深层次理论分析的同时提出相关假设，比如，股权质押之后，上市公司权益资本成本明显提高;和国有上市公司相比，非国有上市公司在控股股东实行股权质押以后，权益资本成本上升幅度更大。

二、研究设计

（一）数据来源

以2010——2018年我国沪深A股上市公司为例，从国泰安（CSMAR）数据库、锐思（RESSET）数据库中，获取控股股东股权质押对权益资本成本影响的相关数据，将其作为研究的初始样本，借助PEG模型，准确测算权益资本成本等。在此基础上，对初始样本进行科学化处理，比如，删除当年IPO以及数据有缺漏的观测数值，剔除金融行业上市公司特殊处理后的样本，剔除资不抵债的公司[2]，明确最终作用到研究中的4370个企业年度样本。

（二）把握变量与模型设计