通过大盘平均市盈率判断大趋势

大盘平均市盈率

悬赏分：0 |解决时间：2010-9-19 13:18 |提问者：715853126

为什么今天看深证平均市盈率是39.02倍而上证平均市盈率是19.56倍深证平均市盈率多少倍是风险区？上证平均市盈率多少倍是风险区麻烦哪位大师解答一下我财富值为零了没有分送了对不起了谢谢！！！！！！！

问题补充：

在深圳交易所网站看平均市盈率是39.02倍在上海交易所看平均市盈率是

19.56倍两个交易所平均市盈率上升与下降是同步吗

最佳答案

主要是因为两个交易所股票构成不同。

1、大盘蓝筹股基本上都在上交所上市，而深圳目前主要是中小盘股票占绝大多数。新股发行也基本上遵循这一原则。

2、目前大盘蓝筹股业绩普遍较好，价格相对较低，本轮行情涨幅相对较小，因此上交所大盘蓝筹股集中的市场平均市盈率较低；而本轮行情主要是中小盘个股涨幅较大，题材股很多目前业绩一般，透支未来价格将对较高，因此深圳市场的平均市盈率较高。

3、一般情况下我国股票市场平均市盈率20倍为低、30倍为中、40倍为高，20倍以下为极低（最低曾达到10倍-15倍极限），40倍以上为极高（一般极限60倍，最高曾经达到80倍左右）

低、极低区域往往是价值投资和长期投资区域，而高和极高区域往往是中场期做空的机会。

4、国外市场市盈率较低，我国市场市盈率水平较高。主要是因为我国的经济增长带来的每股收益的增长远远高于国外的增长速度。在世界范围而言，中国股市整体上就是一只高成长的中小盘股票。

5、2个市场不一定同步，主要是看大盘蓝筹股和中小板块股票的涨跌水平变化。30倍以上就是风险区,不论是沪市还是深市,现在大盘股受冷小盘股受追捧,沪市大盘蓝筹股较多权重大而深市较少,所以出现深市平均市盈率远高于沪市的情况.大盘蓝筹股的估值水平远低于中小盘股,这种情况是目前中国股市不成熟投机风严重导致的,这是不正常的,长期下去这个趋势会发生改变的.

两个交易所平均市盈率上升与下降基本是同步的，但幅度可能不一样。

个人认为深证平均市盈率超过35倍就是风险区，上证平均市盈率超过25倍是风

险区。

市盈率的危机:艰难的回归预示大盘的

未来波动 [图] 注：这仅仅是个人对股市投资投机的一点看法或技术探讨，并不构成对股市买卖的依据！（本人的博客在在金融界是“寒江静雪”）

一、到底什么是市盈率

1、简单说就是：你按市场价格购买公司股票进行投资的话，回收投资成本需要的年份；这里有一个前提是企业所有利润都进行分红！

注：教科书上的定义是“市盈率(PE)是股票价格相对于当前会计收益的比值”；市盈率数学形式简单，数学意义明确－表示每1元年税后利润对应的股票价格；经济意义为购买公司1元税后利润支付的价格，或者按市场价格购买公司股票回收投资需要的年份，又称为

本益比。

2、市盈率PE的作用

对于大盘指数而言是“绝对控制指标”，对于个股则是“相对参考指标”！

永恒的规律：平均市盈率判断大盘顶底

二、市盈率危机来自何方

首先申明这里讲的市盈率是指大盘指数的市盈率，所说的危机也是指大盘指数的市盈率的危机，与个股或版块的市盈率无关！将在后面进行专门的研讨。

1、市盈率危机的表现

先让我们来看一下上证指数、市盈率、总市值、总流通市值的月度走势图：

“6124点大崩盘”是市场错误的估值理念导致的一幕投机悲剧。危机的根

源正是市盈率，因为市盈率超出了应有的估值轨道！

中国股市的市盈率的争论由来以久，部分的学者和证券人士反复向投资者（特别是散户）强调：市盈率的“中国特色”。到现在还有人仍然坚持中国股市的市盈率水平可以继续长期维持着高位（30倍PE）甚至可以接受超高位（40、50倍以上），不错这在2006年以前是有其存在的合理性的！

可是以2006年为标志，中国股市的根本环境和条件已经发生重大变化，仍然坚持原有市盈率观念，就注定会酿成“投资投机悲剧”，2007年的6124点大崩盘从某种意义上就是市场忽视这种里程碑式变化的必然结果！这就是危机所在和根源。让我们来层层分析

2、市盈率危机的内在

让我们先看看一些典型论点：

①中国是目前国际上少有的、正处于快速增长的发展中国家之一，“买股票就是买未来”，高市盈率是合理的！

评价股市市盈率的高低，应与上市公司的收益增长速度以及宏观经济发展的大环境相联系来作判断。世界各国股市运作的历史表明，处于快速发展的发展中国家股市的平均市盈率一般要高出发达国家84％左右，重要原因之一就是前者的经济增长速度平均高出发达国家417％左右。

这一论点放在现在（2009年）的确有很强的诱惑力，因为中国前二十多年的经济高速发展奇迹为世界瞩目，中国的股市也给予了充分反应，我们市盈率曾长时间维持在高位，鲜有回落到了20以下的，这一论点在当时是绝对正确，准确说是在2001年以前！

可是现在宏观经济还象一二十年前吗？我不是经济学家，不能也不必去争论，但可以先谈几个微观现象：

a) 记得1999年初，大约是两会吧，当时争论最多的是“要控制经济增长在10%以内”，可是现在呢？是要“保八”，这几年谈的最多的是拉动经济增长！这一压一拉的意味着什么？

b) 九十年代，特别是初期中期，大学生毕业分配并没有什么太大压力，连女生都基本都找到接受单位，毕业生主要是挑选自己满意的单位，大不了还可以进厂里；可是现在呢？别说男生，就是名牌大学的优秀毕业生想找个工作都不是简单的事，社会上已经有毕业生找工作其实是在“拼老爸”的说法！这还能说宏观经济与以前一样嘛？！

c) 曾经在八十年代九十年代到处

是机关事业单位的下海闯市场办企业，现在呢？到处是拼命报考公务员，想尽一切办法挤入机关单位！变迁不仅仅是所谓的养老保障的这一表面上的理由吧，深层次的恐怕是经济环境和企业环境已经发生了巨大的变化！

再简单说一下宏观上的：

首先是世界经济的大环境在变，特别是美国为代表的西方发达经济体正处于百年一遇的“金融风暴”中，经济已进入大调整周期；

中国经过前面三十年的高速发展，GDP的基数已经越来越大，原有的经济结构已经发挥到了相当水平，面临的产业结构调整的要求已经越来越大了。以前讲GDP的增长，外贸的带动；而未来中国GDP要解决的应该是常态增长，保证中国的就业和社会稳定，而不是盲目的追逐GDP达到11%-12%，保持资源、能

源、环境的和协有效利用，避免以前那种极端的破坏。

这里只是想说明：我们现在所处的宏观经济大环境已经与以前完全不一样了，分析问题特别是对待市盈率的考虑，也要用新思维方式和标准！经济发展的高速期，不独是中国在经历，世界上好多国家都经历过。其实从历史上看我们还是远远排在后面。中国经济现在发展速度快一些，企业的内需市场大一些，成长速度快一些，但也别忘了，脱离了世界经济大环境，中国经济也发展不了。现在不是很明白吗，美欧经济一衰退，进口减少；中国经济的发展就会受到严重影响。更别说中国企业的实际经营水平与管理能力，特别是综合素质跟别人相比差距有多大，谁都清楚。股权分置改革的完成只是第一步，中国企业的公司治理之路依然长路漫漫。

②一些经济学家和业内人士则认

为，当前的市盈率虽然不低，但还算正常。“如果比市盈率的话，我们是60倍，比日本还要低很多，日本的市盈率要到80倍甚至100倍。”

顺便说一下，日本从1981年到2006年，东京股市(主板)的平均市盈率为87.5倍，其中最高为2003年的614.1倍，最低为1981年的21.1倍。可是日本经济自此之后已经在衰退之路上走了二十年了，股市更是连续下调整二十年，至今没有走稳的迹象！这样参照还有意义吗？还好意思拿来作为高市盈率的所谓理由和依据吗？！

③一种观点认为，“我国股票市场市盈率水平与国际股票市场缺乏可比性。因为我国上市公司的股票流通量很少”

其实，这一观点的论据早在2006年开始股改时就已经不存在了，数据表明到2009年10月中国深沪两市的流通市值将首次超过非流通市值，真正进入全流通时代！

另外，目前深沪股市的总市值与当年GDP总值比已经相当高了（其实就是证券化率），股市的市盈率必须反映国家经济的整体水平！

④一种观点从供求关系角度认为“国内证券市场是发展型市场，股票供给不够，造成了股价和市盈率比较高，不能用常规的市盈率观点来衡量。”

不错，在2005年以前这绝对是重要的理由，但经过2006年股改后的滞后效应将逐渐显现，解禁后的大小非将会源

源不断的进入二级市场；另外，创业版、国际版等股票供给其实很丰富，供需平衡已经发生了变化！

市盈率全世界股市都适用，中国例外吗？它很清楚地反映了股市与企业的特征。世界各国的市盈率现状与标准对中国的股市与企业同样适用。其实各国的股市与企业也都有特殊性，都有自己的特色。不能总是什么都强调“有中国特色”，不要过于强调特殊性，要先讲共性再谈个性！但就市盈率本身而言，世界各国是平均20倍，峰值也不过

25-30倍。那么，鉴于中国经济的高速增长和企业的成长性较好，当然可以高估一下。

中国股市市盈率的峰值水平高达60～80倍，确实已经过高了，没有哪个国家的经济能长期支持这么高的市盈率；在这种市盈率下中国股市投机已经到了一个非常严重的地步。特别是，同

一公司的股票在不同交易所居然市盈率相差那么大，难道是件正常的事吗？

有一点很有意思：多年前，我们发现同一公司的股票在内地上市的A股价格远高于在香港上市的H股，大家感觉得十分不可理解，证券界专业人士的解释是在香港的流通量远大于A股的流通量，而且人家港元也比人民币贵啊！所以，我们接受了这一观点；转眼进入了21世纪后，深沪两市的流通量已经与香港等量了，人民币也比港元贵了，可是我们发现H股仍然比A股便宜，但却没有太多的人觉得有什么问题！

这前后的矛盾只能说明一点：总有一方是错的！要么是以前的所谓“证券界专业人士”是骗子或疯子，要么现在的我们是疯子或被骗了！如果是以前错了，可是当年那些所谓“证券界专业人士”现在仍然活跃在市场上，并在大盘指数30、40倍市盈率时还向你大谈长线

投资！

这是想说明：我们所处的经济宏观环境已经发生或正在发生着重大变化，可是我们的投资观念和投资思维方式却未能更新，危机其实就在身边！我们的市场的市盈率的长期特殊化和扭曲将最终被纠正，市盈率的漫长回归是不可逆转的大势所趋！

三、市盈率的艰难回归，剑指何方？

中国股市也面临着估值体系的重建和投资理念的更新；在新估值体系彻底形成之前，中国股市市盈率在以后相当长时间内往下走是大趋势！可从横向和纵向进行分析比对：

1、中国股市估值的横向比

市盈率横向比，跟国外比较。像美国的道琼斯基本上是在12倍、15倍，

100多年平均下来都是这样。中国香港市场基本上是在18倍。先看看具有代表性的各国各地区的股市与市盈率的对照关系：

注：日本股市的市盈率情况其实是一个灾难：日本从1981年到2006年，东京股市(主板)的平均市盈率为87.5倍，其中最高为2003年的614.1倍，最低为1981年的21.1倍。可是日本经济自此之后已经在衰退之路上走了二十年了，股市更是连续下调整二十年，至今没有走稳的迹象！这里没有必须拿日本作为参照。

因为我们是新兴市场，但中国的股

市已经发展到一定阶段具有相当的体量，中国的经济增长基本上是还在高速发展，市盈率当然可以偏高，但是应该逐渐向成熟股市接轨，如果是在25倍以上，那就没有可比性。因此，可以把15～25倍市盈率作为上证指数正常波动范围的！

2、中国股市的纵向估值

①长线估值：往下走是大趋势

中国股市市盈率在以后相当长时间内往下走是大趋势！这主要是中国的经济宏观环境的变化而导致的，中国的经济面临着产业结构调整的要求，新一轮经济发展追求的是GDP常态稳定的增长；毕竟产业结构的调整，对宏观经济本身也好，对微观企业而言都可以说是一场革命，是一个艰苦而相当长的过程！

宏观经济上的理由前面已经充分表

达了（详见：二章节中的①表述），个人的总体观点就是“中国经济面临着产业结构调整，中国企业中的优秀代表--上市公司将同样面临结构调整”；未来中国GDP将是常态增长，没有以前那种超高速了。

《我国股票市场市盈率的统计分析》行业平均市盈率

我国股票市场市盈率的统计分析 中山大学岭南学院金融学系牛鸿 市盈率是衡量股票投资价值和管理层据以调控股市的重要参考指标。科学地界定市盈率及其变化, 是对证券市场实施有效监管的重要内容, 也是投资者进行理性投资的基础。 然而, 由于人们忽视了市盈率的适用范围，使得该指标在运用的过程中所暴露的问题也日益增多。例如，不加考证地以发达国家股市20倍的市盈率标准来评判中国股市的市盈率是否合理或者把不同行业的公司的市盈率相互比较来确定待估公司的价值。 本文就我国股市市盈率的一些统计数据进行分析，从而引出市盈率指标的适用性及其发挥的作用。 一、我国股市市盈率水平的统计分析 长期以来，国外公认的合理市盈率为15 - 25倍, 即通常所说的20倍左右市盈率标准，这一指标通常用于发达国家或地区（见表-1）。如果市盈率低于15倍, 即可认为其有投资价值, 投资风险较小；如果一只股票的市盈率高于25倍, 则可认为其没有投资价值, 投资风险较大。 表-1 世界主要证券市场的市盈率比较

我国股票市场的市盈率在大部分时间内都远远高于以上标准(见表-2), 因此，大部分人认为目前我国股票市场的市盈率过高。为了解释市盈率偏高的现象。 表-2 沪深证券交易所近几年平均市盈率

影响一国股市市盈率有以下几个因素: 1.基准利率。基准利率是人们投资收益率的参照系, 也反映了整个社会资金成本的高低。一般来说,基准利率的倒数与股市平均市盈率存在正相关关系。如果基本利率低,合理的市盈率可以高一点, 如果基准利率很高, 合理的市盈率就应该低一些。 2.经济增长率。从下面两个表可以看到，不同国家经济增长率不同市盈率也大不相同。通常来说，发达国家的经济已经处于较为成熟的阶段，增长率相对于发展中国家来说比较低，而市盈率水平也比较低。因此，不能说发展中国家市盈率水平较高就是不合理的。 表-3 1992年发达国家市盈率与国内生产总值增速

大盘历年市盈率数据大全

大盘历年市盈率数据大全！ 历史上沪市A股平均市盈率最低最高在10.65倍和76.7倍之间波动； 历史上沪市A股平均股价最低最高在4.24元和20.16元之间波动。 中国股市在历史上，大盘平均市盈率在20倍以下时，是对应的大牛市的相对底部——是属于低风险投资区域。 沪市大盘市场平均市盈率----沪市上市公司平均股价----后市大势分析 1994.1.20沪市大盘平均市盈率35.28倍---大盘见所谓777"铁底"---后照样无情跌穿---平均股价12.06元 1994.7.29沪市大盘平均市盈率10.65倍----大盘见历史大底325点---大熊市结束---平均股价4.24元

1994.9.13沪市大盘平均市盈率33.56倍---大盘见阶段顶1052点---平均股价13.91 1995.2.7沪市大盘平均市盈率18.97倍---大盘见阶段顶926点---平均股价7.14元 1996.1.19沪市大盘平均市盈率19.44倍---大盘见历史大底512点---大牛市开始---平均股价6.17元 1996.12.11平均市盈率47.89倍---大盘见短期阶段顶1258点---平均股价13.1元 1996.12.25平均市盈率33.62倍---大盘见历史大底855点---平均股价9.44元 1997.5.12平均市盈率59.64倍----大盘见阶段大顶1510点---大熊市开始---15.16 元

1997.7.8平均市盈率38.17倍---大盘见阶段大底1025点---平均股价10.43元 1998.6.4平均市盈率46.27倍---大盘见阶段顶1422点---平均股价13.13元 1998.8.18平均市盈率38.83倍----大盘见阶段大底1043点---平均股价9.96元 1998.11.17平均市盈率47.04倍---大盘见阶段顶1300点---平均股价11.97元 1999.5.17平均市盈率38.09倍----大盘见阶段大底1047点---5.19行情爆发---大牛市开始---平均股价9.26元 1999.6.30平均市盈率63.08倍---大盘见中级调整顶1756点---平均股价14.1元

我国股票市场市盈率的统计分析报告

我国股票市场市盈率的统计分析 大学岭南学院金融学系牛鸿 市盈率是衡量股票投资价值和管理层据以调控股市的重要参考指标。科学地界定市盈率及其变化, 是对证券市场实施有效监管的重要容, 也是投资者进行理性投资的基础。 然而, 由于人们忽视了市盈率的适用围，使得该指标在运用的过程中所暴露的问题也日益增多。例如，不加考证地以发达国家股市20倍的市盈率标准来评判中国股市的市盈率是否合理或者把不同行业的公司的市盈率相互比较来确定待估公司的价值。 本文就我国股市市盈率的一些统计数据进行分析，从而引出市盈率指标的适用性及其发挥的作用。 一、我国股市市盈率水平的统计分析 长期以来，国外公认的合理市盈率为15 - 25倍, 即通常所说的20倍左右市盈率标准，这一指标通常用于发达国家或地区（见表-1）。如果市盈率低于15倍, 即可认为其有投资价值, 投资风险较小；如果一只股票的市盈率高于25倍, 则可认为其没有投资价值, 投资风险较大。 表-1 世界主要证券市场的市盈率比较

我国股票市场的市盈率在大部分时间都远远高于以上标准(见表-2), 因此，大部分人认为目前我国股票市场的市盈率过高。为了解释市盈率偏高的现象。 表-2 沪深证券交易所近几年平均市盈率 影响一国股市市盈率有以下几个因素: 1.基准利率。基准利率是人们投资收益率的参照系, 也反映了整个社会资金成本的高低。一般来说,基准利率的倒数与股市平均市盈率存在正相关关系。如果基本利率低,合理的市盈率可以高一点, 如果基准利率很高, 合理的市盈率就应该低一些。 2.经济增长率。从下面两个表可以看到，不同国家经济增长率不同市盈率也大不相同。通常来说，发达国家的经济已经处于较为成熟的阶段，增长率相对于发展中国家来说比较低，而市盈率水平也比较低。因此，不能说发展中国家市盈率水平较高就是不合理的。 表-3 1992年发达国家市盈率与国生产总值增速

股票估值的三种方法

股票估值的三种方法 对股票估值的方法有多种, 依据投资者预期回报、企业盈利能力或企业资产价值等不同角度出发, 比较常用的有: 一、股息基准模式, 就是以股息率为标准评估股票价值, 对希望从投资中获得现金流量收益的投资者特别有用。可使用简化后的计算公式: 股票价格= 预期来 年股息/ 投资者要求的回报率。例如: 汇控今年预期股息0.32 美元(约2.50 港元), 投资者希望资本回报为年5.5%,其它因素不变情况下, 汇控目标价应为45.50 元。 二、最为投资者广泛应用的盈利标准比率是市盈率(PE), 其公式: 市盈率= 股价/ 每股收益。使用市盈率有以下好处, 计算简单, 数据采集很容易,每天经 济类报纸上均有相关资料, 被称为历史市盈率或静态市盈率。但要注意,为更准 确反映股票价格未来的趋势, 应使用预期市盈率, 即在公式中代入预期收益。 投资者要留意,市盈率是一个反映市场对公司收益预期的相对指标, 使用市盈率指标要从两个相对角度出发, 一是该公司的预期市盈率和历史市盈率的相对变化, 二是该公司市盈率和行业平均市盈率相比。如果某公司市盈率高于之前年度市 盈率或行业平均市盈率,说明市场预计该公司未来收益会上升;反之, 如果市盈率 低于行业平均水平, 则表示与同业相比,市场预计该公司未来盈利会下降。所以,市盈率高低要相对地看待,并非高市盈率不好, 低市盈率就好。如果预计某公司未来盈利会上升,而其股票市盈率低于行业平均水平, 则未来股票价格有机会上升。 三、市价账面值比率(PB),即市账率,其公式：市账率=股价/每股资产净值。此比率是从公司资产价值的角度去估计公司股票价格的基础, 对于银行和保险公司这类资产负债多由货币资产所构成的企业股票的估值, 以市账率去分析较适宜。 除了最常用的这几个估值标准, 估值基准还有现金折现比率, 市盈率相对每 股盈利增长率的比率(PEG),有的投资者则喜欢用股本回报率或资产回报率来衡量一 个企业。

市盈率解释

市盈率(PRICE / EARNING PER SHARE) PE ＝PRICE / EARNING PER SHARE PE是指股票的本益比，也称为“利润收益率”。本益比是某种股票普通股每股市价与每股盈利的比率。所以它也称为股价收益比率或市价盈利比率(市盈率）市盈率PE分为静态市盈率PE和动态市盈率PE ：静态PE=股价/每股收益(EPS)(年) 动态PE=股价*总股本/下一年净利润(需要自己预测) 市盈率把股价和利润连系起来，反映了企业的近期表现。如果股价上升，但利润没有变化，甚至下降，则市盈率将会上升。 一般来说，市盈率水平为： 0-13 - 即价值被低估 14-20 - 即正常水平 21-28 - 即价值被高估 28+ - 反映股市出现投机性泡沫 股市的市盈率 股息收益率 上市公司通常会把部份盈利派发给股东作为股息。上一年度的每股股息除以股票现价，是为现行股息收益率。如果股价为50元，去年股息为每股5元，则股息收益率为10%，此数字一般来说属于偏高，反映市盈率偏低，股票价值被低估。 一般来说，市盈率极高(如大于100倍)的股票，其股息收益率为零。因为当市盈率大于100倍，表示投资者要超过100年的时间才能回本，股票价值被高估，没有股息派发。 一、怎样计算PE PE（市盈率）是一间公司股票的每股市价与每股盈利的比率。其计算公式如下： 市盈率=每股市价/每股盈利 目前，几家大的证券报刊在每日股市行情报表中都附有市盈率指标，其计算方法为： 市盈率=每股收市价格/上一年每股税后利润 对于因送红股、公积金转增股本、配股造成股本总数比上一年年末数增加的公司，其每股税后利润按变动后的股本总数予以相应的摊薄。 以东大阿派为例，公司1998年每股税后利润0.60元，1999年4月实施每10股转3股的公积金转增方案，6月30日收市价为43.00元，则市盈率为 43/0.60/（1+0.3）=93.17（倍）公司行业地位、市场前景、财务状况。 以市盈率为股票定价，需要引入一个"标准市盈率"进行对比--以银行利率折算出来的市盈率。在1999年6月第七次降息后，我国目前一年期定期存款利率为2.25％，也就是说，投资100元，一年的收益为2.25元，按市盈率公式计算：100/2.25（收益）=44.44（倍） 如果说购买股票纯粹是为了获取红利，而公司的业绩一直保持不变，则股利的收适应症与利息收入具有同样意义，对于投资者来说，是把钱存入银行，还是购买股票，首先取决于谁的投资收益率高。因此，当股票市盈率低于银行利率折算出的标准市盈率，资金就会用于购买股票，反之，则资金流向银行存款，这就是最简单、直观的市盈率定价分析。

市盈率的意义

市盈率概述 本益比（Price to Earnings ratio）也称“股价收益比率”或“市价盈利比率（简称市盈率）” 市盈率是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一，由股价除以年度每股盈余(EPS)得出(以公司市值除以年度股东应占溢利亦可得出相同结果)。计算时，股价通常取最新收盘价，而EPS方面，若按已公布的上年度EPS计算，称为历史市盈率(Historical P/E)，若是按市场对今年及明年EPS的预估值计算，则称为未来市盈率或预估市盈率(prospective/forward/forecast P/E)。计算预估市盈率所用的EPS预估值，一般采用市场平均预估(consensus estimates)，即追踪公司业绩的机构收集多位分析师的预测所得到的预估平均值或中值。 市盈率对个股、类股及大盘都是很重要参考指标。任何股票若市盈率大大超出同类股票或是大盘，都需要有充分的理由支持，而这往往离不开该公司未来盈利率将快速增长这一重点。一家公司享有非常高的市盈率，说明投资人普遍相信该公司未来每股盈余将快速成长，以至数年后市盈率可降至合理水平。一旦盈利增长不如理想，支撑高市盈率的力量无以为继，股价往往会大幅回落。 何谓合理的市盈率没有一定的准则，但以个股来说，同业的市盈率有参考比照的价值;以类股或大盘来说，历史平均市盈率有参照的价值。 市盈率是很具参考价值的股市指标，容易理解且数据容易获得，但也有不少缺点。比如，作为分母的每股盈余，是按当下通行的会计准则算出，但公司往往可视乎需要斟酌调整，因此理论上两家现金流量一样的公司，所公布的每股盈余可能有显著差异。另一方面，投资者亦往往不认为严格按照会计准则计算得出的盈利数字忠实反映公司在持续经营基础上的获利能力。因此，分析师往往自行对公司正式公式的净利加以调整，比如以未计利息、税项、折旧及摊销之利润(EBITDA)取代净利来计算每股盈余。 另外，作为市盈率的分子，公司的市值亦无法反映公司的负债(杠杆)程度。比如两家市值同为10亿美元、净利同为1亿美元的公司，市盈率均为10。但如果A公司有10亿美元的债务，而B公司没有债务，那么，市盈率就不能反映此一差异。因此，有分析师以“企业价值(EV)”--市值加上债务减去现金--取代市值来计算市盈率。理论上，企业价值/EBITDA比率可免除纯粹市盈率的一些缺点。 文中，股东应占溢利(attributable profit)与净利(net profit/earnings)两词交替使用，准确点应全部讲股东应占溢利。净利扣掉少数股东(minority interest)应占利润及优先股股东(preference shareholders)的股息，即得出(普通股)股东应占溢利。少数股东是指在集团子公司中持有少数股权的投资者。 [编辑] 市盈率的计算方式

股票历史底部低点市盈率比较

股票历史低点底部市盈率比较 一、何为市盈率 市盈率是上市公司股票每股市价与每股盈利的比率，它的优点在于简单明了告诉投资者在假定公司利润不变的情况下，以交易价格买入，投资股票靠利润回报需要多少年的时间回本。 计算时，股价往往取最新收盘价，市盈率通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。市盈率不能单纯看数值，还要和同行业比较，看它和同行业其他企业比较才知高低，另外要和其历史市盈率比较才相对准确。 二、成熟市场的市盈率多少合理 对于正常盈利的公司，净利润保持不变的话，10 倍市盈率左右是合理的，因为10 倍的倒数为1/10=10%，刚好对应一般投资者要求的股权投资回报率或者长期股票的投资报酬率。 这里强调的是正常盈利状态的公司，因为亏损的公司计算的市盈率是负数，该指标失效，而微利的公司因为其净利润的分母小，计算出来的市盈率会高达成千上万，指标会非常高，但是公司的估值实际未必真的高。 对于未来几年净利润能够保持单位数至30% 增长区间的公司，20倍市盈率合适。30 倍市盈率以上公司尽量别买，并不是说市盈率高于30 倍的股票绝对贵了，而是因为仅有少之又少的伟大公司既有超

高的盈利能力又有超快的增长速度，能够长期维持30 倍以上的市盈率，买中这种股票需要非同一般的远见和长期持有的毅力。 一般的公司也不可能长期保持超高的利润增长速度，因为净资产收益率受到竞争因素的限制，长期能够超过30% 的公司凤毛麟角，对应的可持续增长率也不会长期超过30%。如果你组合里都是30 倍市盈率以上的公司，奉劝还是小心谨慎些好，能够称为伟大公司真的非常稀少。 60 倍市盈率以上为「市盈率魔咒」or「死亡市盈率」，这时候股票价格的上涨最为迅猛，市场情绪最为乐观，但是很难有公司、板块以及整个市场能够持续保持如此高估值，例如，2000 年美国的纳斯达克市场，2000 年和2007 年的中国A 股市场，1989 年的日本股票市场等，无一能够从市盈率魔咒中幸免。 美国股票市盈率整体处于10-20 倍的波动区间，平均在14、15 倍，其倒数对应 6.5%-7% 的长期回报率，7% 长期回报率是由每年利润实际增速3%-3.5% 以及3%-3.5% 的股息回报构成。 三、我国股市市盈率底部低点比较 上证时间PE值 2005-06 15 2008-10 14 2012-11 10.71 2018-07 14.29 2018-08 13.58

牛市市盈率对照

历史牛市中市盈率对照 目前，市场上有一类人投资特别看重市盈率，甚至把市盈率作为选股的第一标准。他们认为，市盈率越低股票越安全，股票越安全投资价值越高，潜在的投资回报越大。事实真的如此吗？ 近期，笔者统计研究了1998年以来，我国股市的大部分牛股的PE和股价走势，发现了以下两个显著的现象。 1、弱周期型牛股的历史市盈率普遍在20-40倍，极端情况在50-80倍，跌破20倍的情况极为罕见。如云南白药除2003年到2005年市盈率在23-30倍外，其余时间都在30倍以上；东阿阿胶除2003年到2005年市盈率在25-30倍外，其余时间也都在30倍以上；贵州茅台除2003年和2004年市盈率低于20倍，其余时间都在20倍以上；苏宁电器除2008年10月和2011年9月市盈率约为18倍，其余时间都在20倍以上；伊利股份除2004年第2季度、2005年第3季度、2008年第3季度和2011年市盈率跌破20倍外，其余时间都在20倍以上；天士力除2006年1月市盈率跌破20倍外，其余时间都在20倍以上；片仔癀除2008年10月市盈率跌破20倍外，其余时间都在20倍以上。 这些年来绝大部分的弱周期型超级大牛股，它们的市盈率一直较高，投资回报也很好。如果你一直想等PE20倍以下的机会，那云南白药、东阿阿胶、苏宁电器这种翻数十倍的大牛股就与你无缘了。而贵州茅台、伊利股份、天士力和片仔癀，PE20倍以下的时间很短暂，转瞬即逝，一旦错过将不会再有。如果你坚持奉行低市盈率的选股准则，那这类又安全回报又高的股票，你一只都无法抓住。你只能一直感叹：估值太高了，太危险了，我PE几倍的股票怎么就不涨？A股真不适合价值投资...... 弱周期型的牛股为何市盈率一直高居不下呢？笔者认为，主要原因还在于它们盈利水平稳定，业绩持续快速增长，投资者几乎不用担心宏观经济风险和公司经营风险等。短期看它们的回报也许不是很出色，但长期累积的回报则相当惊人。这类股票，市场会给予较高的风险折价，从而一直享受高市盈率。 2、周期型牛股的历史市盈率普遍不高，绝大多数时间低于25倍，极端情况在30-50倍，股价的主升期市盈率一般高于15倍。如万科A绝大多数时间市盈率低于25倍，只有极少数的大牛市在25倍以上。而股价主升期的市盈率基本高于15倍；三一重工绝大多数时间市盈率也低于25倍，只有2007年的大牛市才在25倍以上，股价主升期的市盈率几乎都高于15倍；深发展A 1997年以来的市盈率倒是普遍在30-50倍，但很可惜，深发展A 1997年以来阴跌了整整8年，直到2005年才重新起来；中集集团2000年以前也是只大牛股，2000年后市盈率基本在20倍以下，且很多时候跌破15倍，最低时只有5倍。市盈率低是不是意味着回报要高呢？如果你在2005年10月中集集团PE5倍的时候买入，到2007年大牛市的最高回报也只有328%，到现在六年的回报仅121%。这与云南白药、苏宁电器、贵州茅台、东阿阿胶等高市盈率股票动辄十倍数十倍的回报，根本无法相提并论。而你如果过于追求安全边际，连万科A、三一重工这种15倍市盈率的牛股都看不上，那几乎可以肯定，你投资再多年都不太可能有很好的回报。

A股及港股、美股、台股、日本股市历年市盈率分析

A股及港股历年市盈率分析（1） 下图是1999.1月起始至今的月度数据所做。这是本年度第三次贴A股市盈率走势图。图中的风险区划分，其实是仁者见仁，智者见智了，可自己重新划分。 第一次贴的是年市盈率，发帖日期为09年元旦！如下： 第二次2009.2.12转贴了但斌博客中的图：时间相对长一些，如下

最后：附录自己的一幅股指观察图； A股市盈率、平均股价、流通市值走势图(转自skyvein) 沪市大盘平均市盈率平均股价与大盘走势相关性分析(转) 沪市大盘平均市盈率----沪市上市公司平均股价----大盘走势相关性分析

1994.1.20沪市大盘平均市盈率35.28倍---- 大盘当时见所谓"777"铁底"---后照样无情跌穿---平均股价12.06元 1994.7.29沪市大盘平均市盈率10.65倍---- 大盘见历史性大底325点---大熊市结束---平均股价4.24元 1994.9.13沪市大盘平均市盈率33.56倍---- 大盘见阶段顶1052点---平均股价13.91 1995.2.7沪市大盘平均市盈率18.97倍---- 大盘见阶段顶926点---平均股价7.14元 1996.1.19沪市大盘平均市盈率19.44倍---- 大盘见历史性大底512点---大牛市开始---平均股价6.17元 1996.12.11平均市盈率47.89倍---- 大盘见短期阶段顶1258点---平均股价13.1元 人民日报评论员称44倍市盈率是泡沫---股市出现崩盘---大盘连跌3个跌停板 1996.12.25平均市盈率33.62倍---- 大盘见历史性大底855点---平均股价9.44元 1997.5.12平均市盈率59.64倍---- 大盘见阶段性历史大顶1510点---大熊市开始---平均股价15.16 元 1997.7.8平均市盈率38.17倍---- 大盘见阶段大底1025点---平均股价10.43元 1998.6.4平均市盈率46.27倍---- 大盘见阶段顶1422点---平均股价13.13元 1998.8.18平均市盈率38.83倍---- 大盘见阶段大底1043点---平均股价9.96元 1998.11.17平均市盈率47.04倍---- 大盘见阶段顶1300点---平均股价11.97元 1999.5.17平均市盈率38.09倍---- 大盘见阶段大底1047点---5.19行情爆发---大牛市开始---平均股价9.26元

股票市场市盈率的统计分析行业平均市盈率

股票市场市盈率的统计分析行业平均市盈率集团标准化办公室：[VV986T-J682P28-JP266L8-68PNN]

我国股票市场市盈率的统计分析 中山大学岭南学院金融学系牛鸿 市盈率是衡量股票投资价值和管理层据以调控股市的重要参考指标。科学地界定市盈率及其变化, 是对证券市场实施有效监管的重要内容, 也是投资者进行理性投资的基础。 然而, 由于人们忽视了市盈率的适用范围，使得该指标在运用的过程中所暴露的问题也日益增多。例如，不加考证地以发达国家股市20倍的市盈率标准来评判中国股市的市盈率是否合理或者把不同行业的公司的市盈率相互比较来确定待估公司的价值。 本文就我国股市市盈率的一些统计数据进行分析，从而引出市盈率指标的适用性及其发挥的作用。 一、我国股市市盈率水平的统计分析 长期以来，国外公认的合理市盈率为15 - 25倍, 即通常所说的20倍左右市盈率标准，这一指标通常用于发达国家或地区（见表-1）。如果市盈率低于15倍, 即可认为其有投资价值, 投资风险较小；如果一只股票的市盈率高于25倍, 则可认为其没有投资价值, 投资风险较大。 表-1 世界主要证券市场的市盈率比较

我国股票市场的市盈率在大部分时间内都远远高于以上标准(见表-2), 因此，大部分人认为目前我国股票市场的市盈率过高。为了解释市盈率偏高的现象。 表-2 沪深证券交易所近几年平均市盈率

影响一国股市市盈率有以下几个因素: 1.基准利率。基准利率是人们投资收益率的参照系, 也反映了整个社会资金成本的高低。一般来说,基准利率的倒数与股市平均市盈率存在正相关关系。如果基本利率低,合理的市盈率可以高一点, 如果基准利率很高, 合理的市盈率就应该低一些。 2.经济增长率。从下面两个表可以看到，不同国家经济增长率不同市盈率也大不相同。通常来说，发达国家的经济已经处于较为成熟的阶段，增长率相对于发展中国家来说比较低，而市盈率水平也比较低。因此，不能说发展中国家市盈率水平较高就是不合理的。 表-3 1992年发达国家市盈率与国内生产总值增速

市盈率与股票的价值

市盈率与股票的价值 市盈率是指在一个考察期内，股票价格和每股收益的比率。下面由为你分享市盈率与股票的价值的相关内容，希望对大家有所帮助。 衡量股市是不是合适的入市时机，决定股票和债券的相对配置，市场上比较公认的就是市盈率这个指标。 市盈率的意义 就像我们不能光看商城打折打了多少，它的标价从原来的价格打了对折之后也未必便宜，我们要看的是价值，要看他值多少钱，通俗的说就是我们买东西要看性价比，那在股市中这个性价比就是我们常用的市盈率指标，举个例子，比如买一只股票25块钱，在您成为了股东之后，每股可以分红1块钱，25块钱的市价比上每年1块钱的盈利这个比率就是市盈率25:1，就是25倍，倒过来就是1:25，就是4%，所以说市盈率就是我们所说的投入产出比，把它倒过来，25倍的市盈率,即4%的收益率，从过去的历史来看，市盈率可以作为您投资股票和债券相对仓位的一个比较合理的指标。 回顾一下，2001年3月当我们的股市上证指数最高到了2200点以上时，这时候它的市盈率达到了历史新高达到了60，从收益率来看，这时买股票，它的年收益率只有1.6%(1/60)，按当时长期国债收益率约4%来看，这个时候我们做股票的投资收益率只有国债长期收益率的三分之一左右，就是说您这时投资股票风险高收益率却很

低，所以这时应该减仓股票加仓债券，后来股市一路下跌，2006年6月上证指数最低跌到998点,这时候它的市盈率跌到了14倍，14倍是什么概念呢?它的倒数就是每年7%要比长期国债4%这个收益率高出75%，这个足以弥补股票的风险，这个溢价就比较高了，回头再看上一波大牛市2007年10月上证指数最高涨到6124点，股市创了新高，平均市盈率也创了历史新高达到了69倍接近70倍，这时候您投资股票的收益率也就是七十分之一，意味着每年只有1.4%的收益率，这时候您买股票的收益率是长期国债收益率的三分之一左右而风险要大的多，所以这时候应该是减仓股票加仓债券，后来股市一路暴跌跌到2008年10月上证指数最低跌到1664点，股市创了新低，市盈率也大幅创了新低最低跌到了13倍，意味着这时买股票的收益率达到了8%，长期国债按照4%的收益率来算，这个时候它比国债的收益率要高100%，就是说股票的高收益率足以弥补他的风险。从过去的两轮大牛市来看，根据总体的市盈率来决定您如何配置股票、债券，而在这里利用总体市盈率只是判断入场出场的一个大趋势，虽然不可能准确的预测顶部和底部，但是只要抓住大趋势进的早逃的快就能赚钱，但是最近这波大牛市给我们出了个难题，2014年5月上证指数收盘在2039点市盈率创下历史新低仅为8倍，到2015年5月底上证指数涨到4612点，市盈率仅为19倍离开上证指数过去20年的平均水平28倍市盈率还有9倍的差距，然而就在大家都满怀期待的时候市场开始扭头向下究竟是行情尚未走完还是指标失灵了投资者又该如何抉择呢，这又意味着什么呢?一个比较

低市盈率股票的选股准则

低市盈率股票的选股准则 财魔弟论坛整理（ＩＤ:学问猫） 约翰·聂夫从1964年起担任温莎基金经理直至1995年退休，将温莎基金经营成当时最大的共同基金。31年间，温莎基金总投资回报率55.46倍，且累计平均年复利回报率达13.7%，创下基金史上的纪录。 选择低市盈率股票的准则 低市盈率股票风险低 即使没有很高的成长性，低市盈率股票价值的高膨胀性依然让人称奇，风险也比那些浮躁的成长股低很多。市盈率上升潜力加上盈利改善，低市盈率股的股价增值潜力不可小觑。投资低市盈率股得到的不是和公司收入匹配的微小价差，而是能够上涨50%～100%的股价。 增长率和市盈率不是总能够很好地相互匹配。表中说明了市盈率的扩张可以成倍放大股价上涨空间，这种情形不仅不少见，反而非常合乎事实。温莎一次又一次获得了这种超额收益，因为我们猜测被低估的公司最终会引起市场的注意。不管以何种时间跨度衡量，进行这样的猜测都比冒险购买一个已经疯狂上涨许久的股票或是去短线投机安全得多。 大牌成长股一般都有极高的市盈率。但是高成长性到达某一个点必然会戛然而止。最终，它们的成长性会减弱，变得像一般的股票那样，风光不再。虽然这种预期不适合所有的高成长股，但长期来说大概十有八九。我们的底线：我们不希望被套住，在大家夺路而逃的时候慌不择路，更不希望被留下站岗。只有当大成长股被冲动的市场推入深渊的时候，我们才可能去把别人丢下的廉价货捡起来。即使是在那种情况之下，我们也只是适可而止。 在温莎看来，一个暂时不被看好的股票市盈率从8倍提高到11倍，比起让一个本来市盈率就高高在上的股票上升相同百分比的市盈率要有指望得多。对于一个开始时市盈率是40倍的成长股，为了实现对等的市盈率扩张，就必须使它达到几近55倍，要找到支持这么高市盈率的基本面一般很难。但是某阶段的牛市有些匪夷所思，优秀的低市盈率股竟然继续被大面积忽视，与此同时成长股的市盈率可以达到一种极不自然的危险水平。但不管怎样，温莎的投资边际通常是有保障的。 不要指望一夜暴富 低市盈率选股虽有这么多优点，但不能在一周之内成就百万富翁——虽然低市盈率股会时不时地给人以惊喜。如果你为了快速致富而把钱投入股市，那么最后赢得的不过是资金的很小百分比，所以还是预先调低期望值较好。即使你选对了买入时机，把握不准卖出时机仍然会让收益大打折扣。

中国上证指数历史平均市盈率一览表

中国上证指数历史平均市盈率一览表： 沪市大盘市场平均市盈率----沪市上市公司平均股价----后市大势分析 1994.1.20沪市大盘平均市盈率35.28倍---大盘见所谓777"铁底"---后照样无情跌穿 1994.7.29沪市大盘平均市盈率10.65倍----大盘见历史大底325点---大熊市结束1994.9.13沪市大盘平均市盈率33.56倍---大盘见阶段顶1052点 1995.2.7沪市大盘平均市盈率18.97倍---大盘见阶段顶926点 1996.1.19沪市大盘平均市盈率19.44倍---大盘见历史大底512点---大牛市开始1996.12.11平均市盈率47.89倍---大盘见短期阶段顶1258点 1996.12.25平均市盈率33.62倍---大盘见历史大底855点 1997.5.12平均市盈率59.64倍----大盘见阶段大顶1510点---大熊市开始 1997.7.8平均市盈率38.17倍---大盘见阶段大底1025点 1998.6.4平均市盈率46.27倍---大盘见阶段顶1422点 1998.8.18平均市盈率38.83倍----大盘见阶段大底1043点 1998.11.17平均市盈率47.04倍---大盘见阶段顶1300点 1999.5.17平均市盈率38.09倍----大盘见阶段大底1047点---5.19行情爆发---大牛市开始1999.6.30平均市盈率63.08倍---大盘见中级调整顶1756点 1999.12.27平均市盈率48.75倍---大盘见大底1341点---2.14行情1爆发---大牛市开始2000.2.17平均市盈率58.42倍----大盘见1770创出1756历史新高 2000.8.22平均市盈率63,73倍----大盘见2114阶段短期的顶 2000,9.25平均市盈率57.37倍----大盘见阶段低点1874点 2001.1.11平均市盈率63.01倍----大盘见阶段高点2131.98点 2001.2.22平均市盈率56.83倍----大盘见阶段低点1893点 2001.6.14平均市盈率66.16倍----大盘见历史大顶2245点---大牛市结束---大熊市开始2002.1.29平均市盈率40.68倍---大盘见阶段低点1339点 2002.6.25平均市盈率76.7倍----大盘见阶段高点1748点 2003.1.6平均市盈率42.18倍----大盘见阶段低点1311点 2003.4.16平均市盈率36.14倍----大盘见阶段高点1649点

中国股市历史市盈率分析(上)

中国股市历史市盈率分析（上） 央行行长周小川近日指出：个人认为存款利率市场化将在一两年内实行。周行长之言倘若在余额宝面世之前所说，那是居功至伟；但事实是余额宝面世大半年时间，存款零利率市场化仍需等待一两年，真是后知后觉。并与其等待存款利率市场化不如央行先行逐步加息2厘（当然同时需要逐步下调存款准备金率5%），还存款人一个公道，还市场一个公道。当前超低存款利率过高的存款准备金率导致中国经济被扭曲。几年来我多次指出，中小企业融资难是因为官方贷款利率过低贷款额被大企业霸占，官方贷款利率偏低是因为存款利率偏低，因此银行在谋求最大利益化底下中小企业只好高价贷款，由于银行有存贷比率限制，于是又出现表外理财产品实质是高息贷款的情况。其实现实情况与提高利率至合理水平，放宽存款准备金率及存贷比率限制是一样的。但不同之处是当前情况下许多灰色地带可以获取不正当利益，而后者则变成清水池。 近日市场盛传优先股试点即将展开。去年11月30日，国务院发布关于开展优先股试点的指导意见，12月13日中国证监会就《优先股试点管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。但年后至今未见后续消息，中国的事情总是拖字诀，

一切要等上头指示，然之前春节长假当前又是两会召开，因此估计仍需等待一段时间。有报道指发行优先股的发行人及保荐机构目前正开展发行优先股的准备工作。不过要正式启动发行，仍需等《优先股试点管理办法》正式发布及配套细则出炉。在已上市16只银行股中，只有3只股价高于净资产，但最高的民生银行（600016）市净率亦只有1.14倍，交通银行（601328）市净率最低仅0.67倍，因此增发新股融资已无可能，发行优先股是银行融资的首选。 上海股市市盈率持续下降，处于历史性的低位，但股市仍未见底。我们认为，随着中国经济变化，不能单看上海股市市盈率，必须配合深圳股市市盈率综合分析，才能得出正确的结论。 （1）2005年6月6日，上证指数最低见998点。上海证券交易所历史数据只能查询每月数据，因此取2005年05月底数据：上证指数1060点，整体市盈率15.64倍，总市值2.21万亿。换算成998点时的市盈率14.7倍，总市值2.08万亿。2005年6月3日深圳指数收市250点（6月6日最低246点），市盈率15.25倍（换算成6月6日最低价市盈率15.01倍），总市值8792亿，平均股价4.27元，中小板市盈率21.3倍。2005年07月18日深圳指数再创新低见237点，市盈率14.66倍，总市值8274亿，平均股价3.97元，中小板市盈率25.47倍。以2005年6月3日的数据计