080210679严海林,中国企业债券投资发展历程及前景

中国企业债券投资发展历程及前景

随着改革开放的深入发展,中国企业的规模和制度越来越向发达国家靠拢,其集资手段越来越灵活。因而各种投资方法的得到了长足的发展,作为其中的佼佼者企业债券投资因其自身的特点受到了广大投资者的喜爱。下面笔者将为大家分析一下中国企业债券投资历年的发展过程及整个行业的盈亏前景。

企业债券是指企业依照法定程序发行的,约定在一定期限还本付息的有价证券。企业债券是企业债的表现形式,基于企业债券的发行,在债券的持有人和发行人之间形成了以还本付息为内容的债权债务法律关系。因此,企业债券是企业向债券持有人出具的债务凭证。

近年中国企业债券市场可谓精彩纷呈。针对宏观经济过热,货币政策出台频繁,两次加息、三次提高准备金率、四次定向发行票据,平均一两个月一次的紧缩性货币政策实属罕见。如此密集的政策性利空,对债券市场却鲜有负面影响,甚至不断拉动企业债券市场走出牛市。出现这种现象,要归因于中国经济良好的宏观运行环境,以及在此环境下物价运行稳定、资金市场流动性过剩以及投资者群体日益壮大等基本因素。

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图1:2009-2010年企业债券投资需求图

一.投资者在选择企业债券投资品种时应考虑以下因素:收益率(包括票面利率、到期收益率等)、期限、信用质量、担保、对利率变动的敏感程度(用久期来衡量)以及交易活跃度等。我们下面简单介绍一下这些因素。

1、收益率

对于债券投资来说,收益率指标主要包括以下四种:

(1)名义收益率,即票面利率;

(2)直接收益率,又称即期收益率,是投资者购买债券后的当期收益水平,计算公式为:即期收益率=年息÷购买价格。如,投资者在年初以110元购买某面值100元的债券,票面利率为5%,则当年可获得利息100×5%=5元,那么投资者当年的即期收益率为5÷110=4.55%。

(3)到期收益率,是把未来的投资收益折算成现值使之成为购买价格的贴现收益率,又称最终收益率,计算公式为:

其中,P为债券价格,C是每年的利息,F为到期价值(一般等于面值),n为剩余年数,当等式成立时所计算出的r就是到期收益率。如,一个剩余期限为5年的债券,面值100元,票面利率5%,市场价格110元,则通过上面的公式利用试错法可计算出该债券的到期收益率为2.83%。

(4)持有期收益率,是指投资者在债券到期前出售债券所计算出的贴现收益率,计算公式为:

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