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高级财务管理-陆正飞-讨论题参考答案与案例分析指引

高级财务管理-陆正飞-讨论题参考答案与案例分析指引
高级财务管理-陆正飞-讨论题参考答案与案例分析指引

第1章讨论题:

1、保护小股东利益与保护控股股东利益是否可以协调?

讨论这个问题时,建议引导学生从静态和动态两个角度进行分析和讨论。静态来看,控股股东为了获取私有利益,就会做出一些损害小股东利益的行为(如通过非公允的关联交易,掠夺上市公司的利益)。但是,动态来看,大股东为了实现自身的长期利益,必须考虑到小股东的利益诉求,否则,小股东通过“用脚投票”,使得公司股价下跌,虽然小股东首先受损,但最终也会损害大股东的利益——股价下跌,意味着公司未来再融资成本的上升)。因此,大股东也就有动机协调好与小股东之间的关系。例如,公司治理较好的公司,信息披露(包括法定披露和自愿披露)做得好,有助于降低公司与小股东之间的信息不对称程度,进而有助于降低股权融资成本。当然,大小股东之间的利益协调,也有赖于公司外部治理机制(法律法规等)的完善。

2、如何根据具体情况选用不同的资本成本估算模型?

不同的资本成本估算模型,其理论基础有所不同,对参数的要求也不一样。选用资本成本估算模型时,一般来讲需要考虑以下一些因素:(1)资本市场特征。例如,在我国上市公司股权分置改革之前,由于非流通股不能流通,导致流通股股价中包含了一部份流动性溢价,因此,在这种市场环境下,使用CAPM模型以外的估算模型(如股利模型、剩余收益模型等),估算出来的资本成本都会偏低。一旦完成了股权分置改革,公司的融资成本就不会农民低了。(2)公司未来的成长性。公司未来成长性越强,使用静态模型和动态模型的估算结果差异就越大。(3)参数取得的可能性。例如,当一家公司未来盈利增长预测非常不确定时,使用股利增长模型就会面临困难和挑战。

案例:1、国美电器大股东与董事会权力之争

一、教学目的和用途

本案例主要涵盖公司治理、法律和财务管理三个领域。从公司治理的角度而言,涉及股东大会与董事会权责划分、董事会治理效率;从法律的角度而言,涉及公司注册地的选择和法律适用、法律制度和投资者利益保护;从财务管理的角度而言,涉及财务管理目标和股东财富最大化、高管激励与股东财富创造。

二、案例分析方法

对于本案例的分析,可沿着国美电器大股东与董事会权力斗争的发展主线,从最初的大股东控制董事会到大股东失去对董事会的控制,而后又重新获得公司的控制权。在案例分析中,需要把握以下几个关键点:

(一)大股东控制董事会阶段

1. 公司法律适用问题。公司在百慕大注册,因此适用百慕大的相关法律。根据百慕大公司法的规定,其奉行的是董事会中心主义,董事会拥有法律或公司章程规定赋予股东以外的一切权力。这也正是大股东和董事会出现权力之争的根源。

2. 股东大会对于董事会的一般授权的意图是什么?这是大股东为了满足自身控制权的需要,利用法律的相关规定,实现大股东利用较少的股权对公司的实现完全控制。

(二)黄光裕入狱和董事会重组

对于该案例的报道,媒体大多从这个阶段开始。在本阶段中,需要注意的关键点是:

1. 国美引入贝恩资本并签署相关的保护条款。为什么国美在众多投资者选择贝恩资本?如何评价贝恩资本与国美电器签订的保护条款?这里需引导学生比较国内外战略投资者入股公司的一般情况,分析贝恩资本与国美电器签订的条款是宽松还是苛刻。

2. 国美电器的股权激励方案与高管立场转变。股权激励是一种被广泛使用的高管激励措施。教师应该引导学生运用股权激励的相关理论分析国美电器的股权激励方案。

(三)大股东和董事会的权力争夺

在对国美电器案例背景有较为深刻认识的基础上,需要引导学生思考国美电器大股东和董事会权力之争的本质。

1. 大股东和董事会权力之争的本质。从公司治理的角度而言,国美电器大股东和董事会权力之争是一种委托代理问题,大股东通过股东大会委托董事会行使相关职权,但是却缺乏对董事会相关的监督手段。

2.国美电器未来的思考。案例中的财务数据分析表明,大股东和董事会的权力争夺导致公司整体价值损失。因此,国美电器未来的发展目标是清晰界定股东大会和董事会的权责关系,协调大股东和董事会的利益冲突,最终实现国美电器全体股东财富价值的最大化。(四)大股东重新获得控制权

对国美控制权之争进行总结分析,并探讨国美电器未来的发展前景。

1.对控制权之争的双方主要手段进行分析,比如,股权激励、引入外部投资者等手段进行总结分析。

2.国美电器未来的思考。案例中的财务数据分析表明,大股东和董事会的权力争夺导致公司整体价值损失。因此,国美电器未来的发展目标是清晰界定股东大会和董事会的权责关系,协调大股东和董事会的利益冲突,最终实现国美电器全体股东财富价值的最大化。

三、思考问题

1. 股东大会的职责是什么?董事会的职责是什么?如何界定股东大会和董事的权力边界?

参考思路:比较百慕大、中国香港和中国大陆的法律规定。

(1)百慕大

根据百慕大公司法2006年修订案中修订第九条:本条对主体法第91条现予以修订,废除,代之以下列第(四)部分“(4)公司可以决定担任公司董事的人选,任命人员的方式和期限,规定在细则于本公司定律。(5)董事可在符合公司细则的情况下,行使除那些由本法或章程细则规定必须通过公司股东行使权力以外的公司所有的权力。”这表明了董事可以行使公司的一切权力,除了2006年公司修订案及公司章程中规定的股东权力以外。”

(2)中国香港

香港有限公司章程中规定董事会是公司业务的管理机构。公司章程细则通常对董事会的权力和会议程序等问题作详细规定。除非另有规定,否则香港《公司条例》附件1表格A 的条款自动成为公司的章程细则。香港大部分公司的章程细则条款类似附件1表格A的内容。下列简述《公司条例》和表格A中有关董事会的规定。公司章程细则一般都明确赋予董事会管理公司的权力,但股东大会通常保留某些权力,例如决定董事的薪酬等。由于股东大会已把管理权限交给董事会,因此就不能随意取消董事会在其权限范围内所作的决定。董事会的权力是经董事开会并通过董事会决议而行使的,任何一个董事本身并不拥有这种权力。公司章程细则一般规定董事会具有以下权力:1)代表公司使用公章;2)当董事职位有空缺时委任新董事;3)召集股东大会;4)行使公司的借款权力,提供按揭或抵押;5)在公司的注册股本范围内发行新股或债券,催交股款;6)签署汇票、支票和收条等;7)代表公司授权其它职员行使权力,但不能超过董事本身的权力。

(3)中国大陆

《公司法》第一百零二条股份有限公司由股东组成股东大会。股东大会是公司的权力机构,依照本法行使职权。

第一百零三条股东大会行使下列职权:决定公司的经营方针和投资计划;选举和更换董事,决定有关董事的报酬事项;选举和更换由股东代表出任的监事,决定有关监事的报酬事项;审议批准董事会的报告;审议批准监事会的报告;审议批准公司的年度财务预算方案、决算方案;审议批准公司的利润分配方案和弥补亏损方案;对公司增加或者减少注册资本作出决议;对发行公司债券作出决议;对公司合并、分立、解散和清算等事项作出决议;修改

公司章程。

第一百一十二条股份有限公司设董事会,其成员为五人至十九人。董事会对股东大会负责,行使下列职权:负责召集股东大会,并向股东大会报告工作;执行股东大会的决议;决定公司的经营计划和投资方案;制订公司的年度财务预算方案、决算方案;制订公司的利润分配方案和弥补亏损方案;制订公司增加或者减少注册资本的方案以及发行公司债券的方案;拟订公司合并、分立、解散的方案;决定公司内部管理机构的设置;聘任或者解聘公司经理,根据经理的提名,聘任或者解聘公司副经理、财务负责人,决定其报酬事项;制定公司的基本管理制度。

在中国大陆,股东大会是公司的权力机构,而董事会是经营决策机构,董事会对股东大会负责。董事会所作的决议必须符合股东大会决议,如有冲突,要以股东大会决议为准;股东大会可以否决董事会决议,直至改组、解散董事会。

因此,在中国香港和百慕大,因都属于英美法系国家,其董事会拥有的权力并不是由法律具体规定的,而是由公司章程规定。董事会可以享有法律和公司章程规定属于股东会权力以外的一切权力。

2. 请评价陈晓引入贝恩资本作为战略投资者的决策是否符合公司的财务管理目标?

参考思路:需要比较贝恩资本以及其他资本入股其他公司的保护条款。

贝恩资本入股国美电器的保护条款:(1)根据国美电器与贝恩签订的可转债条款,只要在银行出现1亿元的不良贷款就属于违约事件,贝恩可因此获得1.5倍赔偿,国美电器则损失24亿元。(此前,陈晓以个人名义为国美电器做了数亿元的贷款担保,如果离职将会解除担保,所以陈晓被免的结果可能触及违约条款)(2)委任3名贝恩资本的人选担任非执行董事,如果国美电器违约,贝恩有权要求国美电器付出1.5倍的代价即24亿元。

类似案例:摩根士丹利投资蒙牛。2003年,蒙牛为引进资金,与摩根士丹利、英联、鼎晖三家国际投资机构约定,2004-2006年,如果蒙牛复合年增长率低于50%,即2006年营业收入低于120亿元,蒙牛管理层要向摩根士丹利为首的3家国际投资机构支付最多不超过7830万股蒙牛股票(约占当时总股数的6%),或支付等值现金;反之,3家国际投资机构要向蒙牛管理团队支付同等股份。2005年4月由于蒙牛业绩增长迅速,国际投资股东与管理层之间的股权激励计划提前兑现,蒙牛管理层获奖6260万余股蒙牛股票。

对比评价:国美电器违约,成本由国美电器承担。蒙牛违约,成本由高管承担。

3. 你是如何评价国美电器的股权激励方案的?

参考思路:股权激励是对管理层进行激励的重要手段,被称为“金手铐”。股权激励有利于协调股东利益和管理层利益。但是,国美电器在推出股权激励方案时,未征求大股东意见,也未经过股东大会讨论通过,这可能存在损害股东利益的情形。

4. 如果你是国美电器的独立董事,你将在大股东和董事会的权力之争中扮演怎样的角色?

参考思路:比较分析百慕大、中国香港和中国大陆关于独立董事的相关规定。

(1)百慕大

对于独立董事的权责并无明确的规定。

(2)中国香港

《上市规则》第3.10条规定,除《上市规则》第3.15条中的过渡性条文另有规定外,上市发行人的董事会必须包括至少两名独立非执行董事。除履行《上市规则》第3.08及3.09条的要求及持续责任外,每名独立非执行董事必须令本交易所确信其个性、品格、独立性及经验足以令其有效履行该职责。如本交易所认为董事会的人数或发行人的其他情况证明有此需要,本交易所可规定独立非执行董事的最低人数在两名以上。

(3)中国大陆

《公司法》第一百二十三条规定,上市公司设立独立董事,具体办法由国务院规定。因

此,独立董事的法律地位得以确认,但实施细则由国务院制定,至今仍未正式发布。目前,独立董事制度的主要实施细则,是依据证监会发布的一系列文件。根据中国证监会于2001年颁布的《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》,独立董事除行使公司董事的一般职权外,还被赋予以下特别职权:1)重大关联交易(指上市公司拟与关联人达成的总额高于300万元或高于上市公司最近经审计净资产值的5%的关联交易)应由独立董事认可后,提交董事会讨论;独立董事作出判断前,可以聘请中介机构出具独立财务顾问报告,作为其判断的依据;2)向董事会提议聘用或解聘会计师事务所;3)向董事会提请召开临时股东大会;

4)提议召开董事会;5)独立聘请外部审计机构和咨询机构;6)可以在股东大会召开前公开向股东征集投票权。

由于我国的独立董事制度多借鉴于英美法系国家,故与中国香港的独立董事职责的规定上有一定的相通性即独立董事的作用主要是监督。

5. 如果你是张大中,你将会如何协调大股东和贝恩资本利益?并如果处理好大股东与董事会之间的关系?

参考思路:为什么邹晓春未能得到贝恩资本的认同,而折中选择张大中出任董事长,是否是利益之间平衡的结果。对大股东的要求张大中是如何回应的,比如对黄光裕要求加大非上市公司的店铺张大中表示支持。

6. 如果你是陈晓或黄光裕,你将会如何协调大股东和董事会之间的关系?

参考思路:如何将公司价值最大化和个人利益最大化平衡。

参考资料:

冯禹丁,“国美案的五个追问”,《商务周刊》,2010年9月。

李德林,《我所知道的国美真相》,甘肃人民美术出版社,2010年12月。

叶一戈,《国美战争》,北京理工大学出版社,2010年10月。

韦桂华,《国美之战:公司股东博弈的中国启示》,中国经济出版社,2010年11月。

百慕大1981年公司法香港联交所网站《中华人民共和国公司法》

中国证券市场网(https://www.wendangku.net/doc/1317767523.html,/)

2、晋生公司的资本成本

思考题一:在其他条件不变的情况下,这种调整是恰当的。理由:作为系统险的度量的指标,贝塔系数主要反映了企业面临的经营风险和财务风险的高低。主要影响贝塔系数的因素有企业的经营风险、财务风险、规模、增长速度、资产流动性等。

思考题二:

资本资产定价模型(CAPM):

基于历史数据:

Ke=4.9%+1*(12.1%-4.9%)=12.1%

基于预测数据:

Ke=7%+ β *(Rm%-7%)=?%

股利估价模型:

假设:公司ROE零增长

股利增长率g=权益回报率*再投资比率=12%*(1-70%)=3.6%

EPS1=[2.83+(2.83-0.45)*12%]=3.12

Ke=D1/P0+g=3.12*70%/32+3.6%=10.43%

从过去的增长情况来看,该模型计算的Ke可能低估。

保留盈余的成本是12%,Ke应稍高。

综上,Ke取CAPM估计值12.1%较为合适。

思考题三:

单项资本种类账面价

单项资本成

权重

(%)

加权后的资本成本

应付票据16,000 7%×

(1-40%)

6.81 0.29%

债券89,000 8%×

(1-40%)

37.87 1.82%

普通股58,000 12.1% 24.68 2.97%

留存收益72,000 12% 30.64 3.67%

合计235,000 100 8.75%

思考题四:

美国优先股股利有税收优惠。

优先股有优先认股权;优先股有很多种,如可参与优先股;

思考题五(1):

根据公司竞争对手的优先股资料:

优先股资本成本= (3 / 40 + 2.25 / 31 + 3 / 45)/ 3 =7.14%

讨论:使用原价还是现价? 若是竞争对手在计算自己的优先股成本时用原价,但晋生公司现在发行时只能筹到相当于现价的资金。

调整后优先股资本成本=8%

思考题五(2):

单项资本种类单项资本

成本

权重

(%)

加权后的资本成本

短期票据7%×

(1-40%)

5 0.21%

债券8%×

(1-40%)

40 1.92%

优先股8% 5 0.4%

权益12.1% 50 6.05%

合计 100 8.58%

思考题六:为更准确估计资本成本,需要:

(1)筹资费率;(2)准确的预计的β值和市场收益率Rm;(3)按市值计算的目标资本结构;

为更准确估计资本成本,还需要:

(1)晋生公司的优先股年股利;(2)优先股发行价;(3)优先股筹资费率。

思考题七(1):

A、应付票据的票面利率是7%,我们可取7%的市场利率(公司最近得到了一笔利率为7%的借款),故应付票据的市场价格为16,000千元。

B、应付票据不带息,假设到期期限为一年,则价格为:16,000/(1+7%)=14,953千元。

思考题七(2)、(3):

PV=89,000 *3.5%*(P/A,4%,20)+89,000*(P/F,4%, 20) =89,000×3.5%×13.5903+89,000×0.4564 = 82,952.30千元

PE=1.15*(58,000+72,000)=149,500千元

思考题七(4):

单项资本种类账面价

单项资本

成本

权重

(%)

加权后的资本成本

应付票据16,000 7%×

(1-40%)

6.44 0.27%

债券82,952 8%×

(1-40%)

33.39 1.60%

普通股149,500 12.1% 60.17 7.28%

合计248,452 100 9.15%

思考题八:

以市场价值确定的资本结构与实际资本结构较为吻合,不足之处是市值变动比较频繁,数据获取不容易。

以账面价值确定资本成本的方法,其数据可从资产负债表中获取,但账面价值与市场价值相差太大时会产生偏差。

思考题九:

采用比真实资本成本低的贴现率,会导致企业投资决策失败,减少股东财富;会降低过于乐观的现金流量预测的幅度(因为没有必要再做那么大),但不能消除这种倾向(因为资源是稀缺的,经理有争夺资源扩大自己影响的动机)。

思考题十:

明确准确资本成本的重要性;各类数据的来源;不同计算单项资金成本的方法之间相互印证;对目标资本结构及市值的估计;应优先采用市场价值;该案例账面价值与市场价值相差不大,如果市场价值的数据不易获得也可采用账面价值。

第2章讨论题

1、各种资本结构理论观点之间是否存在逻辑矛盾?请谈谈你的看法。

如果孤立的看各种资本结构理论,每一种理论看起来都很符合逻辑。但是,一旦将不同理论的观点加以对照,又会发现它们之间有时会存在不一致甚至完全对立的观点,即互相之间存在着逻辑矛盾。

如何理解和认识上述逻辑矛盾?不能简单的说哪一种理论是对的,哪一种理论是错的。应该说,不同的理论在解释着实践中曾经出现过的不同现象。其根本原因是,随着企业、经济和社会环境的发展和变化,影响公司资本结构形成和变化的因素也会发生变化。例如,美国的学术研究发现,20世纪70和80年代,公司融资行为符合融资优序理论,但90年代之后的公司融资行为就越发不符合融资优序理论了。这不是说融资优序理论存在逻辑问题,而是由于90年代之后的一些环境变化导致公司融资行为发生了新的变化,如资本市场估值偏高的时期,公司进行择时融资,从而形成了所谓的“市场择时理论”。应该说,一旦市场估值趋于正常,公司融资行为就可能会重新符合融资优序理论。

2、我国上市公司在过去的融资实践中表现出偏好股权融资的行为特征,你认为这是否表明公司融资行为是非理性的?

何为理性?基本标准:有利于公司价值/股东财富最大化

注意:长期利益,而非短期利益

融资选择的一般规则:依据融资成本

怎样解释股权融资成本“高”于负债成本时的股权融资偏好?

企业资本规模、自由现金流与股权融资选择负相关;ROE、控股股东持股比例与自由现金流与股权融资选择正相关。

资本规模小的公司为什么更偏好股权融资?

可能原因:小公司负债(贷款等)渠道不畅通。

自由现金流越少的公司,为什么更偏好股权融资?

可能原因:担心财务风险。

ROE越高的公司,为什么更偏好股权融资?

可能原因:越不担心ROE、EPS被稀释。

控股股东持股比例越大的公司,为什么更偏好股权融资?

可能原因:大股东“掠夺”。

基本结论:就全部股东角度看,不够理性——因为小股东利益受损。就大股东角度看,基本理性——上市公司融资选择基本上遵循了“大股东”利益最大化原则。

改进思路:公司股权结构和治理结构优化

负债融资渠道的拓宽:降低公司负债融资的“门槛”要求;降低负债融资成本。

案例:

1、蓝星清洗配股融资

思考题一:参考思路

思考题一:参考思路

B01=(57051.08+7185.26+16633.325)/(15345+2281.5)

=80869.665/17626.5=4.59元/股

加权后的2001年普通股股份为:[15345×11+17626.5×1]/12=15535.125

则2001年的摊薄EPS01=7185.26/15535.125=0.46元/股

B00=B01-EPS01+DPS01 =4.59-0.46=4.13元/股

剩余收益模型

假设预测区间为12 期(即T = 12), 并假设第12期之后的ROE一直维持在行业平均ROE 水平上,即从长期来看,企业的收益水平将与行业平均水平趋同,这个假设与微观经济学中的厂商长期利润平均化的理论相符。

假设股利支付率与1998-2000年平均相等。找出“蓝星清洗”01-04年实际的ROE,用作前4年的FROE,后八年的用向制造业的平均ROE直线回归的值,以后各期用行业平均ROE。在计算时,舍弃亏损年份的ROE ,因为从长期来看,亏损公司最终要退出该行业,从而盈利年份的ROE 能够更好反映行业长期均衡收益率。

思考题二:参考思

“内部人控制”是选择配股融资的重要原因,大股东不担心控制权被稀释。债券发行审批程序过于繁琐,要求高,审批通过率不高。

选择再融资方式盲目跟随中国证监会颁布的相关规定。

一个简单案例

公司的总股份为1 亿股, 其中流通股和非流通股各5000 万股。非流通股由大股东独家持有, 流通股被众多小股东分散持有。配股前的流通股价格为11.15 元/ 股。大股东决定配股, 配股比例为10 配3 , 配股价格为9 元/ 股。

大股东个人独占配股所得的资金, 也就是说, 配股不改变公司未来的股权现金流。以上信息是共同信息。在配股成功的情况下(即流通股股东都认购配股、大股东不认购配股) , 配

股后的股份总量为11.15 亿股。由于配股不会改变公司的股权现金流, 所以配股后的股价为11.15/ 11.15 = 10 元/ 股。

在预期配股成功的情况下, 对单个流通股股东来说, 如果不认购配股, 配股给原有的每1 股流通股带来的利益= 配股后的股价- 配股前的股价= 10 – 11.15 = - 1.15 元; 如果认购配股, 配股给原有的每1 股流通股带来的利益= 配股后的股价× (1 + 配股比例) - (配股前的股价+ 配股价×配股比例) = 10 ×(1 + 0.13) - (11.15 + 9 ×0.13) = - 1.12 元。即, 认购配股比放弃配股导致流通股股东每持有1 股股票少损失0.13 元, 所以, 流通股股东的个人决策是认购配股。

大股东为什么放弃配股?

配股前的每股净资产=所有者权益/(流通股+非流通股) =59163.71/(7740+7605) =3.86元/股

大股东不参与配股的每股净资产=(59163.71+2281.5*7.55)/(7740+7605+2281.5)=4.33元/股 大股东的收益=(4.33-3.86)*7740=3701.20万元

大股东参与配股的每股净资产=(59163.71+4603.5*7.55)/(7740+7605+4603.5) =4.71元/股 大股东的收益=7740*(4.71-4.33)+2322*4.71-2322*7.55 大股东是否参与配股的决策

大股东的决策:

对大小股东的影响

如果公司股票的市场价格未能准确地反映公司股票的实际价值,而且一部分股东不能参加配股,且不参加配股的股东的配股权又不能以合理的价格售出,就可能会出现一部分股东侵害另一部分股东利益的情况。即便 配股价格低于股票的市场价格,这一配股价格也可能高于股票的实际价值,这时,大股东放弃配股,而小股东参与配股,则小股东将蒙受损失。 对定价方案的评价

采用了净资产收益率倍数配股前后不变的假设作为配股定价的基础,没有考虑股票的实际价值。

如果流通股股东察觉到大股东的侵害行为,可以会导致配股失败,那么遭受损失的将会是“西南证券”公司。

第3章讨论题

1. 各种股利理论之间是不是存在某种逻辑关系,请谈谈你的看法。

建议引导学生从股利无关理论假设条件的逐步放松角度去思考和分析。MM 股利无关理论是基于一系列假设提出的,如果放松这些假设就是之后的各种股利有关理论。比如,放松“不存在公司所得税和个人所得税”的假设,股利政策与公司价值之间的关系可以用税差理论解释。再比如,放松“信息是对称”的假设,公司的股利行为可以用信号理论解释。又比如,放松“市场是有效的”假设,公司的股利行为可以用迎合理论解释。

2. 影响我国企业股利政策的因素主要有哪些?这些影响因素会不会随着时间而变化?

影响我国企业股利政策的因素主要有法律性限制,盈利能力,股权结构,投资机会,成长性,筹资能力,再融资意愿等等。我国证监会在再融资政策中将公司前几年的股利分配状况作为条件之一,如2008年的《关于修改上市公司现金

,,,V V V -=-<->流通股市值配股价无所谓非流通股股数流通股市值

配股价放弃配股非流通股股数

流通股市值

配股价参与配股

非流通股股数

分红若干规定的决定》要求进行再融资的上市公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利的30%,这使得我国上市公司的股利政策受到公司再融资意愿的影响。

某些影响因素会随着时间的变化而变化,如股权结构。股权分置改革前,我国很多上市公司中居于控股地位的非流通股股东持有的股票不能在二级市场流通,只能获得股利和控制权收益,不能获得资本利得,因此很多大股东将现金股利用作从上市公司转移资源或套现的工具。诸多实证研究表明,非流通股股东与流通股股东对股利有明显的不同偏好。但股权分置改革后,股票不能流通的问题得到的解决,那么,股权结构对股利政策的影响就会发生变化。

3.哪种理论更能解释我国企业的股票回购行为,请结合实际案例进行说明。

我国企业的股票回购受到相关政策的较多限制,因此,我国企业的股票回购行为将有别于西方企业。建议引导学生查找相关资料,一是学术杂志中关于我国企业股票回购的相关研究,二是实务杂志中我国企业股票回购的典型案例,通过分析比较归纳出我国企业股票回购的特点。

案例:用友软件的高现金股利政策

思考题

1.结合公司经营状况和股权结构,用股利理论解释用友软件派发高现金股利的

原因。

参考思路:一方面,比较公司各年的每股收益与每股现金股利,看看两者之间是否具有一定相关性,从股利的稳定性角度分析其股利分配行为。另一方面,分析用友软件股权结构的特点,一是股权高度集中,二是非流通股比重较大(股权分置改革前),从代理理论角度分析高派现的原因。

2.结合本案例,分析股利政策对公司价值的影响。

参考思路:一般来说,公司发放高现金股利或者增加现金股利的发放会受到投资者的认可,公司的股票价格会上涨,但用友软件的高现金股利政策却没有受到市场的认可,导致股价大跌,为什么?股利政策的影响因素很多,因此股利政策对公司价值的影响同样会受到多重因素的影响,同样的股利政策在不同企业可能引起不同的反应,在分析两者之间关系时应将这些因素综合考虑,运用恰当的理论予以解释。

3. 试对用友软件的高现金股利政策作出你的评价。

参考思路:不能单纯因为用友软件股利政策发布后公司的股价大跌就认为用友软件的高现金股利政策不合适,这只能说明其当时的股利政策与投资者的预期或期望不一致。要更多地从公司长期发展和股东财富角度考虑,综合公司盈利能力、成长性、投资机会、融资能力等多种因素作出更为理性的判断。另外还可从公司长期的股利政策中寻找答案,在之后的10年里用友软件一直坚持较高的现金股利,尤其在股权分置改革后,其高现金股利政策也没有发生变化,每年的现金股利支付率保持在60%左右,所以,公司的高现金股利政策未必是大股东套现的一种工具。

第4章1.如何在资本预算实务中利用实务期权?请结合实际案例加以说明。

在资本预算实务中,可以从定性或定量两种方法来考虑实物期权。如主观判断就是定性的方法,其目的在于对项目的可行性作出多角度的审视,考虑投资的期权价值。定量的方法如决策树和期权定价模型,企业需要借助于外部力量才能准确地计量。

从本质上讲,考虑期权价值会使项目更容易被通过。可以结合采矿、研发、

市场开拓等方面的案例进行简单分析和说明。

2.如何看待理论界和实务界对最佳资本预算技术的差异?

理论与实务之间存在的差异是正常的。一是理论强调科学性,而实务界有时更注重实用性。虽然贴现现金流量方法比非贴现现金流量方法更为科学,但是更如一些研究者认为的,对于那些面临严重资本约束的企业,使用回收期法是理性的。因为对于这些企业,如果不能从投资项目上及早收到现金流入,将停止经营并因此而无法收到在遥远的未来的现金流入。二是资本预算方法的选择还取决于使用者的知识水平。贴现现金流量方法比非贴现现金流量方法更复杂,对使用者素质的要求更高,有些公司的管理者由于知识水平的限制,在运用贴现现金流量方法时可能存在一定难度。正如Graham和Harvey(2001)和Brounen等(2004)研究发现,大企业对净现值法和内含报酬率法的青睐胜于回收期法。非上市企业要比上市企业更频繁地使用回收期法。MBA管理的公司有更强的偏好使用贴现现金流量技术。

3.谈谈你对我国上市公司募集资金投向变更的看法。

公司变更募集资金投向并不一定都是异常的,有些是正常行为,所以需要一分为二地看待,应具体分析各公司的变更原因。但总体来说,我国上市公司的募集资金投向变更过于频繁,且隐形变更更为突出,这必将造成不利影响,因此有必要对我国上市公司募集资金投向变更进行治理,减少公司盲目筹资现象,更好地发挥资本市场的资源配置功能。

对于上市公司募集资金投向变更广泛的现象可从两方面进行治理:一是健全企业的内部控制机制,减少公司盲目投资现象,减少大股东的利益侵占现象;二是健全外部约束机制,加强对募集资金投向变更现象的监管。

案例:攀和资源公司的资本预算

思考题

1.请对本项目作出净现值分析,并进行敏感性分析和盈亏平衡分析。

按照张志斌所做的假设,项目的净现值为138843万元。如果环保条例出台,净现值为130843万元。如果初始投资的实际成本超过预计10%,净现值为118843万元;如果初始投资的实际成本超过预计15%,净现值为108843万元。(见下表)敏感性分析:

售价为每吨1500元时,项目的净现值为251696万元;售价为每吨600元时,项目的净现值为-85130万元。(见下表)

2.张志斌最为担心的情形是什么?他最关注哪项预测的准确性?

张志斌最为担心铁精矿售价如某些专家所预测那样跌倒每吨600元。他最关心售价预测的准确性。

3.在做出决策时,在哪些方面还需额外的信息?

在作出决策时,还需要进一步明确投资者所要求的回报率,铁精矿的市场需求量信息等。

4.公司有无必要推迟该矿井的开采?

备选方案的净现值为157976万元。如果环保条例出台,净现值为149976万元。而且可以在很大程度上消除开采成本的不确定性,故此应该选择备选方案。(见下表)

第5章

1.如何构建内部财务理论,请结合公司实例进行详细说明。

建议将学生分成小组,每一组选择一家公司作为例子,具体说明该公司的内部财务体系的构建。之后老师在课堂上引导学生对这些公司的内部财务体系进行比较与分析,并讨论内部财务理论的构建问题。

2. 试分析目标利润管理和目标成本管理在我国企业的应用现状及应用前景。

建议鼓励学生进行相关调研分析目标利润管理和目标成本管理在我国企业

的应用现状。总体来说,目前我国企业实施目标利润管理的较多,也积累了一定的经验,很多公司甚至将目标利润管理延伸到业务的各个环节,并收到了良好的效果。而成本管理在很多企业中仍以事后管理控制为主,以成本核算的数据为主要依据进行标准或定额的差异分析,虽然有一部分企业实施作业成本管理,但覆盖面仍不够广泛。

3. 结合我国企业制度背景,谈谈公司治理结构对营运资金战略的影响。

我国上市公司第一大股东持股比例大都非常高,相当一部分上市公司第一大股东持股比例超过50%,实现了对公司的绝对控制,且国有控股比较普遍,这种股权结构下,大股东与中小股东之间的利益冲突较为严重。由于现金是流动性最强的资产,上市公司拥有现金就为控股大股东与管理层的利益转移行为提供了机会,现金因此异化为大股东“资源转移”的对象。所以,当大股东的持股比例越高时,公司持有的现金也会较多。

案例:国美电器公司的营运资金战略

思考题

1.国美电器目前的营运资金战略属于什么类型?是否符合其公司特点?

参考思路:就营运资金筹资战略而言,国美电器的营运资金筹资较为激进,流动负债比例很高,基本上没有长期负债。2005年,流动负债比例甚至达到80%。但从营运资金投资战略来看,国美电器较为保守,营运资金投资较高,大部分资金占用在流动资产上,2005年流动资产占总资产的比例为89.74%。这种组合属于中庸的营运资金战略。国美电器属于家电零售企业,没有大型固定资产投资,资金周转较快,应该说,上述营运资金战略基本符合其公司特点。

2.结合苏宁电器营运资金现状,试评价国美电器的营运资金战略,并讨论2004-2006年国美电器营运资金战略发生变化的原因。

参考思路:苏宁电器与国美一样,同属于家电零售企业,但其营运资金战略相对保守。一方面,其各年的流动负债比例低于国美电器;而另一方面,其流动资产比例却高于国美电器。而且,2004-2006年,苏宁电器流动资产比例都比流动负债比例高出一、二十个百分点,两者之间的差异并没有如国美电器一样,随着时间的推移,以及公司规模的逐步扩大而下降。但从总体来说,两者经营模式基本相同,都是依靠供应商提供的购货款的信用期来获取营运资金。

2004-2006年,国美电器营运资金战略渐驱激进。2004年,该公司流动资产比例高出流动负债比例11.72个百分点,而两年之后,两者之间的差异只有2.56%。同样,货币资金比例也呈逐年下降趋势。2004年,国美电器货币资金占总资产的比例略低于1/3,而2006年只有6.86%。究其原因,主要有二:一是公司抵押存款大幅度增加;二是应付账款(应付票据)占总资产和负债总额的比重有所下降。可具体结合当年公司的经营策略进行分析。

3.结合国美电器案例,讨论不同的营运资金战略对企业风险和收益的影响。

参考思路:激进的营运资金战略在增加公司收益水平的同时会增加公司的经营风险,可通过比较国美电器前后几年经营业绩的变化,以及国美电器与苏宁电器之间业绩的差异分析不同营运资金战略对公司收益和风险的影响。可运用杜邦分析体系分析经营业绩变化的原因,并找出风险所在,来说明不同营运资金战略对企业风险的影响。

第6章

讨论题

1、找一个您熟悉的集团企业,了解其财务管理体制和财务控制体系,并进行评述。

教师须引导同一班级的不同(小组)同学去寻找特征不太相同的集团企业,只有这样,才可以形成比较,才可以让同学们理解到企业特征对财务管理体制和财务控制体系的影响。

2、第1题中所找的集团企业是否实行了资金集中管理?为什么实行或不实行资金集中管

理?如果实行了资金集中管理,其效果如何?

在分析集团企业为什么实行或不实行资金集中管理时,一定要从必要性和可能性两个方面进行讨论。在评价资金集中管理的效果时,需要注意以下两点:(1)效果的描述应该做到定性和定量结合;(2)既要分析积极的效果,也要讨论可能存在的消极效果。

3、第1题中所找的集团企业是否实施了平衡计分卡?若已实施,了解其实施的效果和实施

中遇到的问题,并分析应该如何改进;若未实施,则分析该集团是否有必要和是否有条件实施平衡计分卡。

在评价平衡计分卡的实施效果时,需要注意以下两点:(1)效果的描述应该做到定性和定量结合;(2)既要分析积极的效果,也要讨论可能存在的消极效果。在分析实施中遇到的困难时,既要分析那些显而易见的客观因素,更要分析更为深层次的原因(诸如企业内部的利益冲突等)。

对于目前尚未实施平衡计分卡的集团企业,则需要从必要性和可能性两个方面讨论是否应该实施平衡计分卡。

案例

1、用EV A评估青岛啤酒的并购效应

利用以上2003年数据可以进行如下计算:

调整2003年度税后经营利润

=账面税后利润+广告费用支出*4/5-补贴收入-营业外收入+营业外支出+利息支出+汇兑损失+(各项会计准备期末值-期初值)

=253,871,661+264,365,518*4/5-62,885,064-15,590,708+75,688,418+112,987,408+9,230,286+(3 55,902,286-339,088,160)=601,608,541

调整2003年资本投入额

=(期初资本总额+期末资本总额)/2+广告费用支出*4/5+本年年末会计准备-无息负债

=(9,002,202,662+8,938,615,600)/2+264,365,518*4/5+ 355,902,286 - 2,350,999,973 =7,186,803,858

2003年经济增加值EV A

=调整后的税后经营利润-调整后的资本额*加权平均资本成本

=601,608,541-7,186,803,858*9.71%=-96,230,113

用上述公式同样可以算得1997年青啤调整后的税后净利润为75,075,879元,调整后的资本额为2,998,722,389元,加权平均资本成本为11.52%,计算得出的经济增加值为-270,376,940元。

1997年2003年

净资产收益率 4.77% 7.20%

主营业务利润率9.10% 31.80%

净利润率 6.87% 3.37%

EV A(单位:百万) -270 -96

从1997年和2003年青啤传统的盈利能力指标及EV A的变化上来看,两类指标在某种程度上存在内在的一致性:净资产收益率、主营业务利润率与EV A在2003年都比1997年得到明显的提高,而净利润率的下降则主要是由公司并购整合过程中发生的费用较大所致。但同时,我们也可以看出,EV A也反映了被传统财务指标所掩盖的另一个重要事实:尽管公司为股东创造价值的能力在改善,但事实上直到2003年为止,它依然没能为股东创造出正的经济增加值。

当然,以上EV A的分析计算过程存在一定的局限性:

首先,CAPM的计算,是建立在资本市场有效、投资者理性、厌恶风险,并且投资组合分散程序充分和有效(即可以消除非系统风险)等假设基础上。因此可以只考虑系统风险补偿,用单一β值来反映证券的系统风险。而我国的资本市场目前还不尽完美,而且形成时间也不长,所以估算结果有时可能偏离实际情况较大。

其次,无风险收益率、β值和证券市场收益率数值不唯一。例如,一般意义上的无风险利率是指市场普遍认为没有违约风险的证券收益率,如国债利率。但采用短期国库券收益率作为无风险利率,还是选取长期国债收益率作为无风险利率,或者选取为投资项目的期限相匹配期限的国债,结果是不同的。估算β值时采用的期限收益率也有多种选择。例如,周收益、月收益,甚至最近几年的数据为期限,计算结果也将不同。另外,β的选取也与选取的市场指数有关。例如,上海成分指数、上海综合指数等计算结果也是不同的。同时,证券市场收益率水平也有多种不同的选择。

第三,在对资本额和经营利润进行调整时,个别项目无法从外部得到准确数据。例如研发支出、营销支出的数额及受益期限等。而且由于青啤在1997年报表中披露的信息没有2003年详尽(没说明广告费用及资产跌价准备等),所以在对这两项进行调整时,口径可能略有出入。

最后,青啤同时发行有A股和H股,而且有相当一部分为非流通股,在计算公司年末权益市值时按流通A股处理。这里考虑到非流通股的股价较流通股低,而H股的股价在年底略高于A股,两项在某种程度上可以相抵,因两年计算口径一致,故对1997年与2003年EV A的比较影响不大。

第7章

讨论题1、请选择中国一家上市公司的购并案例,说明某个具体的购并理论在此案例的运用。

本题的开放性比较高,可以从不同的角度,选择不同的公司购并案例进行分析。建议引导学生关注购并理论和购并实务之间的关系:任何购并的案例,都在不同程度上包含了购并基本理论的不同方面。在分析案例时,要运用多种理论,从不同的角度进行分析,并深入分析理论与实践之间的可能差异。例如:在讨论横向购并的不利方面,通常会提到横向购并面临的反垄断法约束,此时可以引导学生深入考虑对垄断的定义。以可口可乐意图收购汇源为例,可以从果汁饮料市场、碳酸饮料市场、饮料市场等不同细分市场角度对此项购并进行分析,以不同的细分市场为基础对此项购并业务的潜在垄断性进行分析,就会得出并不完全相

同的结论;进一步的讨论可以包括,如果可口可乐收购汇源的目的,是为了使用自身的销售渠道,扩大汇源的销售量,节约汇源的销售渠道建设和维护成本,那么此项购并就具备了纵向购并的特点。

2、除了本章中提到的这些理论假说,你认为中国公司的购并还受哪些因素的影响,这些因素的存在,是否以及如何影响购并后公司价值的变化?

本题的重点在于观察和总结中国公司购并的具体实务和趋势,特别是在国有控股公司作为上市公司主体的情况下,中国上市公司的购并就可能和政府的动机密切相关。例如,一些对国有企业的“零收购”,一方面取得了政府的支持,但是另一方面,集团本身也必须承担相应的责任,包括不能解雇员工、不能变更主业、不能变更纳税地点等等,这些潜在的社会责任,在一定程度上就会影响到购并后的公司经营灵活性,从而增加购并整合成本和购并后的经营成本,降低目标公司的吸引力。

另一方面,成为购并的目标公司,可能成为一些企业家退出现有市场,进行再创业的重要方式。例如,美国甲骨文公司(Oracle)经常收购一些产品有潜力的小型高科技公司,一方面节约自身的研发开支,另一方面减少潜在的竞争对手。而小型高科技公司的管理层可以选择作为甲骨文公司的员工,或者用出售股权所得的资金进行再创业。以此为目标的购并行为,对购并后企业价值的影响相对比较复杂,需要进行深入的分析:如果是节约研发开支为目标,则会提升购并后的公司价值;如果是以减少潜在竞争对手为目标,则购并后公司价值难以判断。

目前国内这方面的购并案例报道相对较少,但是随着私募基金在中国资本市场上扮演的角色越来越重要,以退出公司为目标的购并案例也会相应的增加。案例:

1、贝塔斯曼的购并历程

本案例的主要目的,说明在动态变化的市场中,公司的购并特征也会发生相应的变化。因此,运用购并理论分析公司的购并行为时,必须结合公司所处的市场环境和公司战略目标进行由表及里的深入分析。同时,也可以说明,在动态变化的市场中,市场概念的延伸,也会影响到公司的购并对象选择。

通过此案例的讲解,让学生掌握市场特点、公司战略和购并行为之间的关系,从而为以后各章的学习奠定基础。

案例分析方法

虽然贝塔斯曼是非上市公司,教师和学生难以获得公司的完整资料,但是根据表1的相关内容,贝塔斯曼的购并行为具有以下方面的特征:

(1)贝塔斯曼作为传媒公司,其购并对象,无论是电视、电台、杂志、图书出版、广播公司、音乐制作、DVD零售等,在广义上都是属于传媒行业,服从于贝塔斯曼的整体企业目标“通过提供信息、娱乐和媒体服务,来丰富人们的日常生活”。在表面上,上述行业之间的关系似乎有些松散,但是如果放在贝塔斯曼的企业目标的角度,贝塔斯曼的购并对象始终是在传媒行业,因此,贝塔斯曼的购并应该主要是横向购并。

(2)技术引发的市场范围变化。随着技术的进步,传媒市场的具体内容也在不断的发生变化,从以图书、杂志等平面形式为主要载体,到音乐、电视等影音形式为主要载体,再发展到以网络为新兴销售渠道,传媒市场的具体结构始终处于动态变化的过程中。市场结构的变化,对公司的具体业务内容提出了新的要求。显然,贝塔斯曼在发展自身原有业务的同时,通过积极的购并方式以适应传媒市场结构的变化。

(3)全球化引发的市场范围变化。作为一家在二战废墟中重建的德国企业,贝塔斯曼的购并业务也是紧随欧洲经济一体化和全球经济一体化的步骤,将其业务从原先的联邦德国扩展到西欧和北美、在冷战结束后扩展到中欧和东欧。1995年,贝塔斯曼进入中国。

延伸的分析

虽然贝塔斯曼在1995年就已经进入中国市场,但是2008年贝塔斯曼却“黯然”解散了中国子公司。一些学者认为是贝塔斯曼未能抓住网络化对图书零售的影响趋势。作为延伸分析,可以进一步分析网络化对整个传媒行业的影响:包括信息门户网站(如新浪、搜狐)、在线视频(土豆)、图书零售(当当、卓越、京东)等等,并通过收集和分析公司的公告和年度报告,增强学生对技术、市场、公司战略和购并决策之间关系的理解。

第8章讨论题

1、请以中国公司购并为例,说明购并战略基本分析模型的应用

建议以中海油收购优尼科为例,说明在购并战略的基本分析模型。

(1)公司战略:“走出去”是中国能源企业发展的整体战略。2001年以来,中国三大石油公司加快了其步伐,海外四处寻油。而采用资本运作,通过并购方式,获得资源和渠道,是一种快捷的有效途径。

(2)购并战略:以扩大业务范围、提高业务互补为主要指导思想的横向购并战略。中海油管理层认为,如果中海油能够顺利购并优尼科,公司的石油和天然气产量将提高一倍以上,达到每年2.9亿桶油当量,石油和天然气储量将增加近80%,约达40亿桶油当量。由于优尼科的油气储量中60%为天然气,购并之后,中海油的石油和天然气储量比例将更为均衡,即石油储量约占53%,天然气储量约占47%。购并前,中海油的储量比例为石油储量占65%,天然气储量占35%。合并之后,中海油的收入马上就能增加122%。预计此交易完成后的第一个完整财年内,每股收益和现金流均可实现增值。

(3)选择购并对象:为什么是优尼科?优尼科目前业务包括北美和国际原油及天然气开采,物探、天然气及管网建设、贸易、采矿,及房地产等业务。优尼科公司在美国石油天然气巨头中排位第九,近两年其市值低于同类公司20%左右。市值低的一个重要原因是它的主产品天然气市场开拓不够,大量的已探明储量无力开发。

(4)购并价值评估:2004年末,优尼科的股票市场价值为110亿美元。随着中海油收购优尼科消息的传出,优尼科股票市场价值上涨50%以上。2005年4月,雪佛龙出价184亿美元购并优尼科。2005年6月,中海油宣布以每股67美元,总价值185亿美元的价格收购优尼科。而中海油董事长傅成玉事后透露,中海油设定的最高收购价格可以达到69美元。

(5)出资方式选择:中海油选择的是全额现金出资方式;雪佛龙公司则为现金加股票的综合出资方式,即给予每股优尼科公司股票27.60美元现金和0.618股雪佛龙公司股票。

(6)融资方案选择:持有中海石油70%股份的中国海洋石油总公司这次为中海油的竞购提供了70亿美元贷款,其中25亿美元享受免息,而且这部分贷款中海石油可在两年甚至更短的时间里用发行股票来置换;另外的45亿美元贷款期限是30年,3.5%的利率远低于商业贷款。高盛公司和摩根大通向中海石油提供了30亿美元的过桥贷款。中国工商银行获得了60亿美元的一年期过桥贷款。银行称这笔贷款采用的是商业贷款利率。

(7)制定购并计划:2005年2月28日,中海油宣布成立由傅成玉、罗汉、蒋龙生、周守为等四名执行董事和曹云石、杨华、刘健等三位高管参加的项目领导小组,下设六个工作小组,涵盖技术、法律、财务、人力资源、公共关系及交易支持和价值评估等领域。同时中海油还聘请了各领域的世界知名顾问助战。投

案例分析题与答案

1.注册会计师对白云公司的银行存款进行审计,经查改公司2010年12月31日银行存款日记账余额为236 400元,银行对账单余额为245 800元,经逐笔核对,发现有下列几笔未达账项:(1)企业收到销售商品款8 400元已登记入账,但银行尚未登记入账; (2)企业偿还A公司货款14 000元已登记入账,但银行尚未登记入账; (3)银行已收外地汇入货款5 000元登记入账,但企业尚未收到收款通知 (4)银行已划转电费1 200元登记入账,但企业尚未收到付款通知 要求:完成银行存款余额调节表。 2.审计人员审查某厂库存商品明细账发现:年初结存1 000件,单价100元;当年第一批完工入库1 000件,单价110元;第二批完工入库1 500件,单价105元;第三批完工入库2 500件,单价120元;第四批完工入库2 500件,单价110元。本年共销售6200件,结转成本712 500元,截止审计日结存2 300件,保留成本230 000元。该厂结转发出商品成本采用先进先出法。 要求:分析库存商品明细账有无问题,并指出问题,提出审计意见。 答:(这题的答案可能还不完整的) 先进先出法核算产品成本的情况下,结存产品成本应该是后面批次产品的成本,2300*110=253000.库存商品明细账保留成本错误,多结转当期成本23000元,造成少计相应利润。 1000×100+1000×110+1500×105+2500×120+200×110=689500(元) 712500—689500=23000(元) 审计意见:多转出的销售成本要转回来,账务处理如下: 借:库存商品23000 贷:主营业务成本23000 % 上课讲的:1、(1)库存商品的明细账有错误; (2)原因:由于按照先进先出法,本年销售的数量为6200件,结转成本应为689500元,实际结转了712500元,比实际多结转成本23000元 (3)从而,导致其利润减少了23000元 2、解决的方案,应调整分录:借:库存商品23000 贷:主营业务成本23000 借:所得税费用23000*25% 贷:应交税费---应交所得税23000*25% 3.工商银行拟公开发行股票,委托ABC会计师事务所审计其2008年度、2009年度和2010年

组织行为学常用案例分析题参考答案

《组织行为学》常用案例分析题参考答案: 案例一 参考答案或提示: 开始组织较小,采用的方法很使用这种较小的组织,随着组织的变大,管理者没有能力像以前一样的继续完成以前成功的方法,管理方法不适应组织的进一步发展。从组织变革的步骤着手分析。 案例二 参考答案或提示: 1、由职权之争引发冲突,又因信息沟通障碍产生矛盾。 2、威恩解决矛盾的方法是可行的。他采用了转移目标的策略,如给他们设置一个共同的冲突者马德,并促进明娟和阿苏之间沟通信息,协调认知。 3、改善人际关系一定要体现平等的原则、互利原则和相容的原则。让明娟和阿苏和平共处、互相谅解,且告知他们未升迁的利益更大,并使他们相信威恩的话。这一过程启发我们应该依据人际交往的原则,运用科学的方法,帮助下属正确处理好人际关系方面的问题。 案例三 参考答案或提示: 1、王义堂现象说明领导者个人的实际管理水平与素质,即真才实学很重要。 同时还说明,王义堂采用的专制管理方式,在技术相对简单和成熟、而管理又比较混乱的情况下,具有很好的效力。 2、在当前研究王义堂现象,有以下现实意义: A、改革应首先从企业领导人入手; B、改革的关键是管理创新。要建立科学的管理制度并严格执行,落到实处;并根据客观实际情况,适时调整领导人的管理方式。 C、改革要进行制度创新,要在经营机制上把领导人的个人利益同组织利益相结合。 案例四 参考答案或提示: 1、我们根据钱德勒的组织结构理论便能发现,陆振华的蚊香厂采用的是一种职能制(或直线职能制)组织结构。2、根据钱德勒的组织结构理论和权变思想,鲍发建议的产品型结构其实质是一种事业部制组织结构。 案例五 参考答案或提示: 1、因为唐文为了便于自己对公司进行集中领导,有利于他实施控制和管理,所以要对以前的组织结构进行改革。改革后的组织结构是典型的直线职能结构:它包含了直线关系、参谋和委员会,管理层次分明。且具有集中领导,便于调配人力、财力和物力;职责清楚,有利于提高办事效率;秩序井然,使整个组织有较高稳定性的优点。 原先的组织结构具有多头领导、责权不明、管理层次混乱、管理跨度不合理等缺点。 2、唐文改革组织结构可能遇到以下问题: ①来自公司上下员工观念上的阻力; ②因地位变化的产生阻力; ③来自人们的生活习惯方面的阻力; ④来自社会环境方面的阻力,如人们的指责或批评等。 他应该分以下步骤予以实施: ①要开展宣传教育活动; ②要利用群体动力,发动群众讨论和参与组织结构改革;

高级财务管理课程案例作业report

高级财务管理课程案例作业 高级财务管理课程作业名称: 通过一家跨国公司年报 对其公司财务进行分析

Financial analysis——Elizabeth Arden Introduction Elizabeth Arden, Inc. is a global prestige beauty products company with an extensive portfolio of prestige fragrance, skin care and cosmetics brands. Their common stock is traded on the NASDAQ Global Select Market under the symbol “RDEN.” In addition to their owned and licensed fragrance brands, they owned and licensed fragrance brands. They sell prestige beauty products to department stores, retailers and other outlets in the United States and internationally. Sales and profits The net sales and gross profit kept growing in the last three fiscal years, in which net sales grew by 5.3% and gross profit grew by 9.5% from fiscal year 2011 to fiscal year 2012. The most remarkable performance was the net income. It increased rapidly by 40% from fiscal year 2011 to 2012. According to the annual report, the CEO stated that the performance was beyond most of other companies in this industry. It was a good signal for investors that Elizabeth Arden was a prospecting company. New chances Elizabeth Arden is a very famous brand in America. Since the company has already run stably there, it is in the bottleneck to spread further. So the wise choice is to find another market. And they did explore outside America. Thanks to the development of international media and commerce, they now share larger and larger markets all over

中学案例练习题及参考答案

案例练习题及参考答案: 例、大学毕业不久,我就担任了初二一班的班主任。一天中午,一个学生急匆匆跑来说:“老师,小杨不知为什么事正和二班老师争吵,还骂老师了。”我赶紧过去问缘由。得知二班的卫生区有几片废纸,被学校的值日生扣了分,据说二班有学生看见他正好走过,就告诉王老师,认为纸是他扔的。于是王老师就找到小杨,并训斥了他。小杨不服气,就骂老师“瞎了眼”,结果惹恼了王老师。我当时也很生气:“小杨,就算你没扔,也要好好和王老师说明,怎么可以骂老师呢?”“他根本不听我说,劈头盖脸训斥我……”见他如此冲动,我知道说什么都没用,要等待时机。 机会终于来了,在学校举办的秋季运动会上,我充分发挥了小杨热爱体育的特长,引导他为班级参加的体育项目出谋划策,协助体育委员组织训练,鼓励他报了大家都未参加的3000米长跑,对此,我对他提出表扬,并号召全班同学向他学习。 运动会那天,小杨的3000米长跑得了冠军,成了班级最亮的一颗星,很多同学和他拥抱,给他送水、送毛巾,为他热烈鼓掌,使他感到了集体的力量和温暖,会后我找他谈心:“小杨,运动会证明了你的实力,说明你是一个不甘落后的好学生,我相信你也会在其他方面严格要求自己,取得好成绩。” “老师你真的相信我吗?”“我当然相信你。”他的眼中闪烁出激动的亮光,突然说:“那么老师,你也相信那天的废纸不是我扔的吗?我敢对天发誓,真不是我扔的。”看到他委屈又可笑的样子,我笑了:

“我相信你,当时我就相信不是你干的!”“真的吗?”他很惊讶也很高兴。“可你也有错,知道错在哪里吗?”他有些不好意思的低下头:“老师,我会跟王老师道歉的,您放心!” 此后,小杨同学各方面有了长足的转变。 问题:案例中的”我”主要贯彻了哪些德育原则?请结合案例加以分析论述。 答案:案例中,我主要贯彻了因材施教、长善救失、疏导、集体教育与个别教育相结合、尊重信任与严格要求相结合的德育原则。 ①疏导原则要求老师在进行德育教育时循循善诱、以理服人,从提高学生的认识入手,调动学生的主动性,使他们积极向上。案例中,小杨一开始拒不承认错误,经过老师的耐心引导之后能够主动找王老师认错,实现了长足转变,体现了疏导原则的要求。 ②因材施教原则要求老师在德育过程中,能够根据学生的年龄特征、个性差异以及品德发展的现状,采取不同的方法和措施。案例中,老师充分发挥了小杨热爱体育的特长,鼓励他报名参加大家都未参加的长跑,体现了因材施教原则的要求。 ③集体教育与个别教育相结合的原则要求老师善于组织和教育学生热爱集体,并依靠集体教育每一个学生,同时通过对于个别学生的教育来促进集体的发展。案例中,小杨在比赛时感受到了集体的力量,同时自己取得长跑冠军也给班级争得了荣誉,体现了集体教育与个别教育相结合的原则。 ④长善救失原则要求老师要善于依靠、发扬学生自身的积极因素,

案例分析题及答案

案例分析题及答案 一、案例分析: 1、李某深夜潜入本单位财务室,意图盗窃保险柜中的财物。李用尽了各种方法,也未能将保险柜打开,感到十分沮丧。正要离开时,恰逢保安员巡逻至此。保安员发现财务室的门虚掩,即进去查看,与李某撞个正着。李某用橇棍将保安员打昏后逃走。回到家中后,李某恐保安员醒来以后认出自已,就拿了一把匕首,欲将保安员杀死灭口。刚刚返回单位大门,即被接到报案赶来的公安人员抓获。 ⑴李某的盗窃未遂属于犯罪未遂中的哪种类型? 按犯罪行为能否实行终了为标准,属于未实行终了的未遂。 按犯罪行为实际能否达到犯罪既遂状态为标准,属于不能犯未遂中的工具不能犯未遂。 ⑵李某盗窃未遂后将保安员打昏的行为应当如何定性?为什么? 应对保安员的伤情进行鉴定,构成轻伤以上,属故意伤害罪。因为盗窃的行为和伤害行为是两个独立的犯罪构成,李某用撬棍将保安员打昏侵犯的客体是法律所保护的公民的健康权,从客观方面李某实施了侵害他人健康权的行为,主观方面李某有伤害他

人的故意,李某属于一般主体。 ⑶李某返回作案现场(本单位)欲将保安员杀死灭口的行为属于犯罪的哪种形态?属于犯罪未完成形态中的犯罪预备 ⑷对李某应当如何定罪处罚? 盗窃罪(未遂)和故意伤害罪及故意杀人罪(预备)、数罪并罚。 2、对张某是否可以不予处罚? 张某,十九周岁,无业。一九九0年七月的一天,张某在某中学门口拦住该中学初中一年级学生李某,以借钱为名向李某勒索钱物。李某迫于无奈,将身上所带的十元钱及一支钢笔交给张某。事后,张某认识到自己的错误主动将勒索的钱物还给李某,并向李某赔礼道歉。当地的公安机关鉴于张某违法行为轻微并能主动纠正,对张某不予处罚。 问:对张某不予处罚是否合适。请说明理由 答:对张某不予处罚合适,依据《中华人民共和国行政处罚法》第二十七条第二款和《公安机关办理行政案件程序规定》一百二十八条第二款规定:“违法行为轻微并及时纠正,没有造成危害后果的,不予行政处罚”。就本案而言,张某索要财物数额较小,事后能够主动认识到自己的错误并将将勒索的钱物还给李某,及

案例分析题参考答案资料

精品文档案例分析题参考答案 家供货商联合17 2003年某月,某行业协会属下的1.(第二次考的,二选一,10分题)双方的谈判否则他们将集体撤离家乐福。向家乐福发难,要求家乐福砍掉某些不合理收费,该行业协会说,一些供货商由于家乐福的高额进场费而造成亏损。随后,来自北不欢而散。京、南京等地的部分供货商声援这家行业协会,家乐福面临四面楚歌。“进世界最大的零售商沃尔玛对国内供货商一般只收几百元作为所谓的形成对比的是,月沃尔玛到北京开店时,向供应商公开承诺免收进场费。,而且6场费”沃尔玛高效的物流和供应链管理系统。沃尔玛给人们留下印象最深的是它的整套先进、的管理模式已经跨越了企业内部管理和与外界“沟通”的范畴,而是形成了以自身为链主,“供应链制胜的关键—链接生产厂商与顾客的全球供应链。其创始人山姆?沃尔顿有句话说:—永远都要比对手更好地控制成本”。请回答下列问题:1)试剖析家乐福收取高额进场费的原因,并分析沃尔玛采取免费进场的有效手段。(2)请你为家乐福设计改进方案,以保持其与供应商的合作。(因为17家供应商没有形成供应链管理,答:家乐福收取高额进场费的原因是:家乐福与供应链是以顾客满意度作为目标的服务化管理,即没有于合作的企业形成一体化的合作目企业与企应链管理是面向顾客需求而形成的一种全新的管理模式,在供应链的节点上,标。自然就不会收合作业之间是一种协同性的合作管理,如果家乐福是面向顾客来经营企业的,企业的高额进场费了。沃尔玛采取免费进场是因为它拥有整套先进、高效的供应链管理系统,运用供应链管理 用户的需求拉供应链是面向用户需求而存在的,的现代管理思想和管理手段进行客户管理。服务流、资金流运作的驱动源。供应链管理已成为一种先进/动是供应链中的信息流、产品创建集成也为企业之间的信息沟通和交流、的业务管理模式,它不仅带来了新的管理理念,已成为表征企业核心竞争力的一项科学有效地管理供应链,的业务流程环境提供了原动力。重要指标。为追求共同的经济利益的最大化而共沃尔玛与其供应链上的企业之间形成了贸易伙伴,同努力。供应链理论认为,供应链企业间是一种企业利用计算机网络技术全面规划供应链中的商流、物流、信息流和资金流,并进行计划、组织、协调与控制。家乐福要想摆脱困境,就必须改变经营战略,实行供应链管理,与供应商始终保持良好的合作关系。世纪企业发展的客观要求,采取供 21根据上述分析,家乐福要想走出困境,就要适应应链管理模式。首先,家乐福可以利用现代信息技术,通过改造和集成业务流程,与供应商以及客户从而更好地控制包括物实施电子商务,努力提高企业的竞争力,建立协同的业务伙伴联盟、流成本在内的企业经营成本。其次,家乐福要建立广泛的企业客户关系管理,和业务伴结成战略联盟关系。对重点客户客户要重点管理,经常性地进行联系,了解业务信息。 “大众包餐”是一家提供全方位包餐服务的公司,服务分10分题)2.(第二次,二选一,为:递送盒饭和套餐服务。“大众包餐”要求顾客只能通常每天都有顾客打电话来订购盒饭,但由于设施等原因,点前电话预订,以便确保当天递送到位。在上午10在套餐服务方面,该公司的核心能力是为企事业单位提供冷餐会、大型聚会,以及一但由于这项服务的客户所需的各种菜肴和服务可以事先预约,般家庭的家宴和喜庆宴会上。需求量忽高忽低,有旺季和淡季之分,因季节性很强,又与各种社会节日和国定假日相关,1个月前来预定。此要求顾客提前几周甚至灵活 的服务以及低成本的高质量的食品、可靠的递送、包餐行业的竞争是十分激烈的,大众包餐公司已经开始感觉到来自愈来愈挑近来,运营等都是这一行求生存谋发展的根本。服务的柔顾客们愈来愈需要菜单的多样化、剔的顾客和几位新来的专业包餐商的竞争压力。性化,以及响应的及时化。公司老板最近参加了现代物流知识培训班,对准时化运作和第三方物流服务的概念印但是他们感象很深,他们认为这些理念正是大众包餐公司要保持其竞争能力所需要的东西。到疑惑,大众包餐公司能否借助第三方的物流服务。请你分析下列问题:1)大众包餐公司的经营活动可否引入第三方物流服务,并请说明理由。)大众包餐公司实施准时化服务有无困难,请加以

(完整word版)海尔集团财务战略案例分析

黑龙江财经学院 《高级财务管理》 案例分析 班级会计学-8班 小组成员陈瑞琪.陈征.王艳辉小组成员董庆波.刘砾瞳 小组成员杨晓丽.李艳艳

海尔集团财务战略案例分析 一、案例背景 海尔集团(Haier)是中国大陆最大、也是世界上10大综合家电厂商之一。创立於1984年,22年来持续稳定发展,产品从单一冰箱发展到拥有白色家电、黑色家电在内的96大门类15100多个规格的产品群,并出口到世界160多个国家和地区。已成为在海内外享有较高美誉的大型国际化企业集团,在中国市场,海尔冰箱、冷柜、空调、洗衣机四大主导产品的市场占有率高达33%,海外销售营收28亿美元 海尔的发展历程分为四个阶段:1984年~1990年,内向型发展阶段;1990年~1996年,出口阶段;1996年~1998年,海外投资阶段(在印尼等地投资);1999年以后,本土化阶段(在美国南卡罗来纳州投资、设计、生产、销售)。 二、案例分析 1.社会因素 创业25年以来,在“真诚到永远”的理念指导下,首席执行官张瑞敏带领海尔集团在快速发展的同时,一贯积极投身社会公益事业,用真情回报社会,以海的品格年复一年地为社会默默地奉献:1993年开始海尔投资制作了212集的动画片《海尔兄弟》;1994年海尔开始投资参加希望工程,在莱西援建了第一所海尔希望小学,从来拉开了援建海尔希望小学的序幕以及各种活动。海尔集团先后被云南团省委、青岛团市委、希望办授予“希望工程贡献奖”和“社会的海尔”等奖项。同时,在广大消费者心目中也建立了良好的企业形象。 2.政治因素 自1978年改革开放以来,中国的经济腾飞发展,国家各级政府机构对于经济企业的发展机遇了许多较开放优惠的政策,改变了重农抑商的政策,促进了商业的发展,许多落后的商业思想观念逐渐被西方发达国家的先进的商业思想所取代,国有企业、集体及民办小厂也随之经历了一系列大刀阔斧的改革,有许多亏损严重濒临破产的厂子因此而起死回生,而海尔集团正是在这种机遇下发展壮大起来的。 3.经济因素 2008年,海尔品牌价值高达803亿元,自2002年以来,海尔品牌价值连续7年蝉联中国最有价值品牌榜首。海尔品牌旗下冰箱、空调、洗衣机、电视机、热水器、电脑、手机、家居集成等19个产品被评为中国名牌,其中海尔冰箱、洗衣机还被国家质检总局评为首批中国世界名牌。2008年3月,海尔第二次入选英国《金融时报》评选的“中国十大世界级品牌”。2008年6月,在《福布斯》

《组织行为学》14个案例分析及参考答案

《组织行为学》课程综合案例 (一) 张林这一辈子 张林,1949年生于中国北方一个小镇。正当他念高中二年级的时候,文化大革命开始了,他不得不中断学业,后来又在上山下乡的浪潮中到一个偏远的人民公社插队。文化大革命后恢复高考,他考入了某财经学院。毕业后,在某市的一家造船厂做成本会计,一年半后,他辞职不干到某市一家集装箱公司谋得一份管理职位,三个半月后,他被解雇了。在谋求新的工作岗位时,他到一家职业介绍所作了能力测试并寻求帮助和建议,测试结果表明他最适宜做推销工作。那家职业介绍所为他找了一份药品推销工作,任职于一家大型医药公司。他喜欢这一工作,在那里干了一年半。后来,他听说另一个更著名的药材公司有同类型的工作,便向该药材公司申请,并在1984年被雇用。进入90年代,他的女儿长大并考入一所著名大学,但他的妻子却下岗了。张林的生活发生了很大的变化,他也变得有点工作狂了,因为他感受到了来自各方面的压力。有人劝告他去找一位心理医生解除他的心理紧张。他接受了劝告,找了一位著名的心理医生,作了一系列的咨询诊断。下面就是他在一次谈到他的工作历史时 的诊断记录: 心理医生:你干过很多工作,那是因为你在财经学院毕业后不知道自己想干什么的缘故吗? 张林:确实是这样。我生活中最大的困难就在于决定我作为一名职员究竟想干什么。这曾经给我造成精神上极大的痛苦,甚至在今天仍是这样,我仍不能确定究竟何种类型的工作或职业最适合我。 心理医生:好,让我们先谈谈你在毕业后的第一份工作。你在造船厂做成本会计,为什么要辞掉这份工作呢? 张林:首先它很烦人。我不喜欢整天跟数字打交道,不喜欢只在数字上加减乘除。另外,我认为那份工作毫无前途,那时我有很大的抱负,我要做较高层的管理人员,挣较多的钱。 心理医生:因此你去了那一家集装箱公司? 张林:是的,那是一个我可以向公司证明我的能力、真正的管理职位。 心理医生:但是你在那个工作岗位上遇到了点麻烦。 张林:我不适应那种类型的组织。我监督工人们操作制造箱子的机器设备。这些工人都是从最偏远的农村招来的,很难管理,至少对我而言是这样。他们对工作和公司没有积极的态度,毫无感情。我的老板,那个幕后指挥者,总是要求我对他们狠一些,督促我要求他们提高工作速度。告诉你一个例子,你或许就知道他是个什么样的人了,我手下有一个老年妇女,大约有50岁,生产装冰箱用的箱子,因为箱子太大,所以她处理起来比较困难。我敢说,她已经竭尽全力了。但我看见老板站在她身后,手拿着秒表,大声叫着,呵斥她快点。我一点也不喜欢他那样做,就象我不喜欢穿着鞋磕着地走路一样。一次,老板请我们这些管理人员出去吃饭,那些同事极尽阿谀奉承之能事,嘴脸极其令人厌恶。我自言自语地说:“这就是为了提升而必须做的事”。那之后不久,老板就叫我到他的办公室,告诉我不适合做这样的工作,他认为我不会或不愿强迫别人努力工作。 心理医生:你对此有何反应? 张林:我十分难过。那时我真不知道如何是好。我不能确定我究竟适合什么工作,因此我去一家职业介绍所去作能力测试。 心理医生:那么,测试结果怎么样?

案例分析试题与答案4h

2004年造价工程师案例分析试题及答案 试题一(20分) 某房屋建筑工程项目,建设单位与施工单位按照《建设工程施工合同(示范文本)》签订了施工承包合同。施工合同中规定: (1)设备由建设单位采购,施工单位安装; (2)建设单位原因导致的施工单位人员窝工,按18元/工日补偿,建设单位原因导致的施工单位设备闲置,按表l.1中所列标准补偿; 表1.1 设备闲置补偿标准表 (3)施工过程中发生的设计变更,其价款按建标[2003]206号文件的规定以工料单价法计价程序计价(以直接费为计算基础),间接费费率为10%,利润率为5%,税率为3.41%。 该工程在施工过程中发生以下事件: 事件l:施工单位在土方工程填筑时,发现取土区的土壤含水量过大,必须经过晾晒后才能填筑,增加费用30 000元,工期延误l0天。 事件2:基坑开挖深度为3m,施工组织设计中考虑的放坡系数为0.3(已经监理工程师批准)。施工单位为避免坑壁塌方,开挖时加大了放坡系数,使土方开挖量增加,导致费用超支10 000元,工期延误3天。 事件3:施工单位在主体钢结构吊装安装阶段发现钢筋混凝土结构上缺少相应的预埋件,经查实是由于土建施工图纸遗漏该预埋件的错误所致。返工处理后,增加费用20 000元,工期延误8天。 事件4:建设单位采购的设备没有按计划时间到场,施工受到影响,施工单位一台大型起重机、两台自卸汽车(载重5t、8t各一台)闲置5天,工人窝工86工日,工期延误5天。 事件5:某分项工程由于建设单位提出工程使用功能的调整,须进行设计变更。设计变更后,经确认直接工程费增加l8 000元,措施费增加2000元。 上述事件发生后,施工单位及时向建设单位造价工程师提出索赔要求。 问题

案例分析题及参考答案

1.教学生识字有很多技巧,有一位老师告诉学生如何区分买和卖,多了就卖,少了就买, 学生很快就记着了这两个字;这些教法有何心里依据? 答:这些教法对我们有很好的启发和借鉴的作用,心里学的知识告诉我们,凡是有意义的材料,必须让学生积极开动脑筋找出材料之间的联系;对无意义的材料,应尽量赋予其人为的的意义,在理解的基础上进行识记,记忆效果就好,简而言之,教师应教学生进行意义识记。 2.在课堂上老师让学生列举砖头的用处时,学生小方得回答是:建学校,建仓库,铺路, 学生小名的回答是:建房子,建花坛,打狗,敲钉,你更喜欢那种,为什么,请用思维原理进行分析? 答:小方得回答都是沿着建筑材料这一方向进行发散的,几乎没有变通性,而小明的回答不仅想到了砖头可以作为建筑材料,而且可以作为防身的武器,敲打的工具,这样的发散思维变通性就很好,其新的思路和想法,有利于创造性思维的发展。 3.一位热心而热爱教育工作的老师,为了使学生更好的学习并且创造一个更有情趣的学习 环境,他对教室进行精心布置一番,教室的墙内张贴了各种各样的有趣的图案,窗台上还摆放了各种各样的花草、植物,使教室充满了生机,请你分析判断,会产生什么样的效果? 答:这位热情的老师出发点是好的,但是事与愿违,反而分散学生的注意力,影响学生集中精力学习的效果,根据无意注意的规律,有趣的图案,室内的花草,等这些东西会刺吸引学生的注意,尤其是对低年级的学生,他们容易把注意力转移到有趣的花草,图片上面,从而影响了转系听课。 4.老师,我能不用书中的原话吗?以为老师在教学时,让两位同学扮演书中的角色,以为 学生说:;老师,书中的原话太长,我背不下来,我能不用书中的原话吗?老师高兴的抚摸一下学生的头,说:你的意见很好,你可以用自己的话来表演。结果这个孩子表演的很出色。请评价一下这位老师的做法? 答:师生平等关系的形成,是课堂民主关系具体体现,教师从过去的知识传授者,权威者,转变为学生学习的帮助者和学习和伙伴。教师没有架子,尊重学生的意见,让学生真正感到平等和亲切,师生间实现零距离接触,民主和谐的课堂氛围逐步形成。 5.教师在版书时,常把形近字的相同部分用白色和红色的粉笔标准出来,目的是什么,符 合什么规律? 答:目的是加大形近字的区别,是学生易于掌握形近字。(1)符合知觉选择规律:知觉对象与知觉背景相差越大,对象越容易被人感知;(2)符合感觉的相互作用中同时性对比规律,红白刑场鲜明的对比,使学生容易区分形近字。 6.一位青年教师在进行公开课(伊犁草原漫记)的教学中,课文第二段,第三段写秋天猎人 猎熊的果敢,但是一名学生没有按照要求归纳猎人的果敢,而是说猎人很残忍,可喜的是,这位教师并没有因为学生当着听课教师的面提出不同的观点而懊恼,而是因势利导,让学生充分的讨论,最后全班学生从保护野生动物的角度出发,推翻了课文的观点。请对这位老师的行为进行分析? 答:当学生的观点与课本、教师有不同之处时,教师不再像以前那样直接否定学生的答案,而是采取让学生进行讨论、分析、辨别,达到统一的意见或者是并不统一的意见,留着悬念

高级财务管理-陆正飞-讨论题参考答案与案例分析指引

第1章讨论题: 1、保护小股东利益与保护控股股东利益是否可以协调? 讨论这个问题时,建议引导学生从静态和动态两个角度进行分析和讨论。静态来看,控股股东为了获取私有利益,就会做出一些损害小股东利益的行为(如通过非公允的关联交易,掠夺上市公司的利益)。但是,动态来看,大股东为了实现自身的长期利益,必须考虑到小股东的利益诉求,否则,小股东通过“用脚投票”,使得公司股价下跌,虽然小股东首先受损,但最终也会损害大股东的利益——股价下跌,意味着公司未来再融资成本的上升)。因此,大股东也就有动机协调好与小股东之间的关系。例如,公司治理较好的公司,信息披露(包括法定披露和自愿披露)做得好,有助于降低公司与小股东之间的信息不对称程度,进而有助于降低股权融资成本。当然,大小股东之间的利益协调,也有赖于公司外部治理机制(法律法规等)的完善。 2、如何根据具体情况选用不同的资本成本估算模型? 不同的资本成本估算模型,其理论基础有所不同,对参数的要求也不一样。选用资本成本估算模型时,一般来讲需要考虑以下一些因素:(1)资本市场特征。例如,在我国上市公司股权分置改革之前,由于非流通股不能流通,导致流通股股价中包含了一部份流动性溢价,因此,在这种市场环境下,使用CAPM模型以外的估算模型(如股利模型、剩余收益模型等),估算出来的资本成本都会偏低。一旦完成了股权分置改革,公司的融资成本就不会农民低了。(2)公司未来的成长性。公司未来成长性越强,使用静态模型和动态模型的估算结果差异就越大。(3)参数取得的可能性。例如,当一家公司未来盈利增长预测非常不确定时,使用股利增长模型就会面临困难和挑战。 案例:1、国美电器大股东与董事会权力之争 一、教学目的和用途 本案例主要涵盖公司治理、法律和财务管理三个领域。从公司治理的角度而言,涉及股东大会与董事会权责划分、董事会治理效率;从法律的角度而言,涉及公司注册地的选择和法律适用、法律制度和投资者利益保护;从财务管理的角度而言,涉及财务管理目标和股东财富最大化、高管激励与股东财富创造。 二、案例分析方法 对于本案例的分析,可沿着国美电器大股东与董事会权力斗争的发展主线,从最初的大股东控制董事会到大股东失去对董事会的控制,而后又重新获得公司的控制权。在案例分析中,需要把握以下几个关键点: (一)大股东控制董事会阶段 1. 公司法律适用问题。公司在百慕大注册,因此适用百慕大的相关法律。根据百慕大公司法的规定,其奉行的是董事会中心主义,董事会拥有法律或公司章程规定赋予股东以外的一切权力。这也正是大股东和董事会出现权力之争的根源。 2. 股东大会对于董事会的一般授权的意图是什么?这是大股东为了满足自身控制权的需要,利用法律的相关规定,实现大股东利用较少的股权对公司的实现完全控制。 (二)黄光裕入狱和董事会重组 对于该案例的报道,媒体大多从这个阶段开始。在本阶段中,需要注意的关键点是: 1. 国美引入贝恩资本并签署相关的保护条款。为什么国美在众多投资者选择贝恩资本?如何评价贝恩资本与国美电器签订的保护条款?这里需引导学生比较国内外战略投资者入股公司的一般情况,分析贝恩资本与国美电器签订的条款是宽松还是苛刻。 2. 国美电器的股权激励方案与高管立场转变。股权激励是一种被广泛使用的高管激励措施。教师应该引导学生运用股权激励的相关理论分析国美电器的股权激励方案。 (三)大股东和董事会的权力争夺

国贸实务案例题集及参考答案

《国际贸易实务》案例分析题集 蔡珍贵编 2006年8月 《国际贸易实务》分析案例说明

※<目的和意义> 通过《国际贸易概论》课程的学习,学生已基本了解国际贸易的原理,但对国际贸易流程和风险却不知如何降低。如何让学生系统掌握国际贸易过程中的流程,避免和降低各种风险,是本实验课程的主要目的。旨在理论联系实际,把国际贸易实务课程中的基本知识点让学生通过实习,发挥其主观能动性,学会运用所学专业知识去分析、解决社会实践中的实际问题,并在实践中检验所学的专业理论知识,提高其运用基本原理和方法,分析、解决现实问题的能力和水平,为日后步入工作岗位,了解和适应社会创造条件。 ※<内容> 《国际贸易实务》实验课主要通过分析在实践中已经发生的具有借鉴意义的案例来掌握各个章节的基本知识点,为以后参加工作面对新的国际经济环境打下基础。根据教学基本要求,案例渗透到以下各章中,每章均会安排三个以上的案例来加强对知识点的学习。 第一章国际贸易术语 第二章国际货物买卖合同 第三章国际货物买卖的一般流程 第四章国际贸易商品的品质、数量、包装和作价 第五章国际贸易货物的运输和保险 第六章国际贸易货款的收付 第七章国际贸易商品的检验、索赔和不可抗力 第八章合同的履行 ※<考核和要求> 学生在通过学习各章的基本知识点后,对所提供的各章的案例进行分析,以巩固专业知识。 在进行案例分析时,要求学生先把案例分析的相关答案用自己的语言记录下来,提交答案初稿。 在实验课堂上通过分析,给予参考答案和相关的修改后,对案例分析的结果予以评分。 ※<适用班级> 2004级国际经济与贸易

案例讨论1.我国北方A化工进出口公司与美国加利福尼亚B化学制品公司按照FOB 大连条件签订了一笔化工原料的买卖合同。A公司在规定的装运期届满前三天将货物装上B 公司指派的某新加坡轮船公司的海轮上,且装船前检验时,货物的品质良好,符合合同的规定。货到目的港旧金山,B公司提货后经目的港商检机构检验发现部分货物结块,品质发生变化。经调查确认原因是货物包装不良,在运输途中吸收空气中的水分导致原颗粒状的原料结成硬块。于是,B公司向A公司提起索赔。但A公司认为,货物装船前经检验是合格的,品质变化是在运输途中发生的,也就是越过船舷之后才发生的,按照国际贸易惯例,其后果应由买方承担,因此,A公司拒绝赔偿。试问,A公司的申辩是否有理?此争议应如何处理? 并请说明理由。 案例讨论2.2001年12月,中国天津A公司与某国设在中国广州的外商独资企业B公司在大连签订一份货物买卖合同,合同规定,由B公司向A公司出售一批移动电信设备,总金额为200万美元,交货地点在A公司设在沈阳的仓库。合同进一步规定,双方当事人如因在合同履行过程中发生争议,可进行友好协商解决;如协商未果,则自愿提交中国国际经济贸易仲裁委员会深圳分会仲裁,其结果为终局性的,对双方均产生约束力,并明确双方所适用的法律为《联合国1980年国际货物销售合同公约》。试分析,双方当事人对上述合同条款所作出的法律适用方面的选择是否恰当? 案例讨论3.某年11月4日顺达公司应瑞典TG公司的请求,报价棉花500吨,每吨斯德哥尔摩到CIF价格340欧元,即期装运实盘,要约有效期至11月24日。TG公司接收到报盘后,请求顺达公司:“降低价格;延长要约有效期”。顺达公司曾将价格每吨减至320欧元,延长要约有效期至11月30日。TG公司接收到顺达公司来电后,又请求顺达公司:“增加数量;再次延长要约有效期”。顺达公司再将数量增至800吨,延长要约有效期至12月10日。TG 公司于12月6日来电接受该盘。顺达公司在接到TG公司承诺电报时,发现国际市场因受灾影响棉花产量,市场价格暴涨。顺达公司不愿意成交,复电称:“由于世界市场价格变化,在接到承诺电报前已将货物售出,不能提供货物”。 TG公司不同意这一说法,认为:承诺是在要约有效期内作出,是有效的,坚持要求顺达公司按要约的条件履行合同。提出:“执行合同或者赔偿差价损失6万欧元,否则将起诉与法院”。试问:①双方间的买卖合同是否成立?②TG公司有无正当理由提起诉讼?为什么? 案例讨论4.韩国KM公司向我BR土畜产公司订购大蒜650公吨,双方当事人几经磋商

案例分析真题及参考答案

2017注册消防工程师《案例分析》真题及参考答案 案例一 某居住小区由4 座建筑高度为69.0m 的23 层单元式住宅楼和4 座建筑高度为54.0m 的18层单元式住宅楼构成。设备机房设地下一层(标高-5.0m),小区南北侧市政道路上各有一条DN300 的市政给水管。供水压力为0.25MPa。小区所在地区冰冻线深度为0.85m。 住宅楼的室外消火栓设计流量为15L/s,23 层住宅楼和18 层住宅楼的室内消火栓设计流量分别为20L/s、10L/s,火灾延续时间为2h。小区消防给水与生活用水共用。采用两路进水环状管网供水,在管网上设置了室外消火栓。室内采用湿式临时高压消防给水系统,其消防水池、消防水泵房设置在一座住宅楼的地下一层。高位消防水箱设置在其中一座23 层高的住宅楼屋顶。消防水池两路进水。火灾时考虑补水。每条进水管的补水量为50m3/h,消防水泵控制柜与消防水泵设置在同一房间。系统管网泄漏量测试结果为0.75L/s,高位消防水箱出水管上设置流量开关,动作流量设定值为1.75L/s。 消防水泵性能和控制柜性能合格,室内外消火栓系统系统验收合格。 竣工验收一年后,在对系统进行季度检查时,打开试水阀,高位消防水箱出水管上的流量开关动作,消防水泵无法自动启动。消防控制中心值班人员按下手动专用线路按钮后,消防水泵仍不启动。值班人员到消防水泵房操作机械应急开关后,消防水泵启动。经维修消防控制柜后,恢复正常。在竣工验收三年后的日常运行中,消防水泵经常发生误动作,勘查原因后发现,高位消防水箱的补水量与竣工验收时相比,增加了1 倍。 根据以上材料,回答下列问题(共16 分,每题2 分,每题的备选项中,有2 个或2 个以上符合题意,至少有一个错项。错选,本题不得分;少选,所选的每个选项得0.5 分) 1.两路补水时,下列消防水池符合现行国家标准的有() A.有效容积为4m3 的消防水池 B.有效容积为24m3 的消防水池 C.有效容积为44m3 的消防水池 D.有效容积为55m3 的消防水池 E.有效容积为60m3 的消防水池 【答案】DE 2.下列室外埋地消防给水管道的设计管顶覆土深度中,符合现行国家标准的有() A.0.70m B.1.00m C.1.10m D.1.15m E.1.25m 【答案】BCDE 3.下列室外消火栓的设置中,符合现行国家标准的有() A.保护半径150m

案例分析题参考答案资料

案例分析题参考答案 1.(第二次考的,二选一,10分题) 2003年某月,某行业协会属下的17家供货商联合向家乐福发难,要求家乐福砍掉某些不合理收费,否则他们将集体撤离家乐福。双方的谈判不欢而散。该行业协会说,一些供货商由于家乐福的高额进场费而造成亏损。随后,来自北京、南京等地的部分供货商声援这家行业协会,家乐福面临四面楚歌。 形成对比的是,世界最大的零售商沃尔玛对国内供货商一般只收几百元作为所谓的“进场费”,而且6月沃尔玛到北京开店时,向供应商公开承诺免收进场费。 沃尔玛给人们留下印象最深的是它的整套先进、高效的物流和供应链管理系统。沃尔玛的管理模式已经跨越了企业内部管理和与外界“沟通”的范畴,而是形成了以自身为链主,链接生产厂商与顾客的全球供应链。其创始人山姆?沃尔顿有句话说:“供应链制胜的关键——永远都要比对手更好地控制成本”。 请回答下列问题: (1)试剖析家乐福收取高额进场费的原因,并分析沃尔玛采取免费进场的有效手段。 (2)请你为家乐福设计改进方案,以保持其与供应商的合作。 答:家乐福收取高额进场费的原因是:家乐福与17家供应商没有形成供应链管理,因为供应链是以顾客满意度作为目标的服务化管理,即没有于合作的企业形成一体化的合作目标。应链管理是面向顾客需求而形成的一种全新的管理模式,在供应链的节点上,企业与企业之间是一种协同性的合作管理,如果家乐福是面向顾客来经营企业的,自然就不会收合作企业的高额进场费了。 沃尔玛采取免费进场是因为它拥有整套先进、高效的供应链管理系统,运用供应链管理的现代管理思想和管理手段进行客户管理。供应链是面向用户需求而存在的,用户的需求拉动是供应链中的信息流、产品/服务流、资金流运作的驱动源。供应链管理已成为一种先进的业务管理模式,它不仅带来了新的管理理念,也为企业之间的信息沟通和交流、创建集成的业务流程环境提供了原动力。科学有效地管理供应链,已成为表征企业核心竞争力的一项重要指标。 沃尔玛与其供应链上的企业之间形成了贸易伙伴,为追求共同的经济利益的最大化而共同努力。 供应链理论认为,供应链企业间是一种企业利用计算机网络技术全面规划供应链中的商流、物流、信息流和资金流,并进行计划、组织、协调与控制。家乐福要想摆脱困境,就必须改变经营战略,实行供应链管理,与供应商始终保持良好的合作关系。 根据上述分析,家乐福要想走出困境,就要适应21世纪企业发展的客观要求,采取供应链管理模式。 首先,家乐福可以利用现代信息技术,通过改造和集成业务流程,与供应商以及客户建立协同的业务伙伴联盟、实施电子商务,努力提高企业的竞争力,从而更好地控制包括物流成本在内的企业经营成本。 其次,家乐福要建立广泛的企业客户关系管理,和业务伴结成战略联盟关系。对重点客户客户要重点管理,经常性地进行联系,了解业务信息。 2.(第二次,二选一,10分题)“大众包餐”是一家提供全方位包餐服务的公司,服务分为:递送盒饭和套餐服务。 通常每天都有顾客打电话来订购盒饭,但由于设施等原因,“大众包餐”要求顾客只能在上午10点前电话预订,以便确保当天递送到位。 在套餐服务方面,该公司的核心能力是为企事业单位提供冷餐会、大型聚会,以及一般家庭的家宴和喜庆宴会上。客户所需的各种菜肴和服务可以事先预约,但由于这项服务的季节性很强,又与各种社会节日和国定假日相关,需求量忽高忽低,有旺季和淡季之分,因此要求顾客提前几周甚至1个月前来预定。 包餐行业的竞争是十分激烈的,高质量的食品、可靠的递送、灵活的服务以及低成本的运营等都是这一行求生存谋发展的根本。近来,大众包餐公司已经开始感觉到来自愈来愈挑剔的顾客和几位新来的专业包餐商的竞争压力。顾客们愈来愈需要菜单的多样化、服务的柔性化,以及响应的及时化。 公司老板最近参加了现代物流知识培训班,对准时化运作和第三方物流服务的概念印象很深,他们认为这些理念正是大众包餐公司要保持其竞争能力所需要的东西。但是他们感到疑惑,大众包餐公司能否借助第三方的物流服务。 请你分析下列问题: 1)大众包餐公司的经营活动可否引入第三方物流服务,并请说明理由。 2)大众包餐公司实施准时化服务有无困难,请加以解释。

2017年《案例分析》真题及答案

2017年一级消防工程师考试《消防安全案例分析》真题及答案 回答1-8题 某居住小区由4座建筑高度为69.0m的23层单元式住宅楼和4座建筑高度为54.0m的18层单元式住宅楼组成。设备机房设地下一层(标高-5.0m)。小区南北侧市政道路上各有一家DN300 的市政给水管,供水压力为0.25MPa,小区所在地区冰冻线深度为0.85m。住宅楼的室外消火栓设计流量为15L/s,23层住宅楼和18层住宅楼的室内消火栓设计流量分别为20L/s、10L/s:火灾延续时间为2h。小区消防给水与生活用水共用,采用两路进水环状管网供水,在管网上设置了室外消火栓。室内采用湿式临时高压消防给水系统,其消防水池、消防水泵房设置在一座住宅楼的地下一层,高位消防水箱设置在其中一座23层高的住宅楼屋顶。消防水池两路进水,火灾时考虑补水,每条进水管的补水量为50m3/h。消防水泵控制柜与消防水泵设置在同一房间。系统管网泄露量测试结果为0.75L/s,高位消防水箱出水管上设置流量开关,动作流量设定值为1.75L/s。消防水泵性能和控制柜性能合格,室内外消火栓系统系统验收合格。竣工验收一年后,在对系统进行季度检查时,打开试水阀,高位消防水箱出水管上的流量开关动作,消防水泵无法自动启动;消防控制中心值班人员按下于动专用线路按钮后,消防水泵仍不启动。值班人员到消防水泵房操作机械应急开关后,消防水泵启动。经维修消防控制柜后,恢复正常。 在竣工验收三年后的日常运行中,消防水泵经常发生误动作。勘查原因后发现,高位消防水箱的补水量与竣工验收时相比,增加了1倍。

根据以上材料,回答下列问题(共16分,每题2分。每题的备选项中,有2个或者2个以上符合题意,至少有一个错项。错选,本题不得分;少选,所选的每个选项得0. 5分) )。1[不定项选择题] 两路补水时,下列消防水池符合现行国家标准的有( A.有效容积为4m3的消防水池 B.有效容积为24m3的消防水池 C.有效容积为44m3的消防水池 D.有效容积为55m3的消防水池 E.有效容积为60m3 的消防水池 参考答案:D,E )2[不定项选择题] 下列室外埋地消防给水管道的设计管顶覆土深度中,符合国家标准的有( A.070m B.100m C.1.05m D.1.15m E.1.25m 参考答案:D,E 3[不定项选择题] 下列室外消火栓的设置中,符合现行国家标准的有() A.保护半径150m B.间距120m C.扑救面一侧不宜小于2个

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