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投资学讲义0-1

投资理论研究(Investments)
Zhidong Liu
中央财经大学

主讲教师
? 刘志东 博士 副教授
? 中央财经大学投资系 ? 中国. 北京学院南路39 100081 ? TEL: ? FAX: ? E-mail: liu_phd@https://www.wendangku.net/doc/1f18738994.html,
010-********(O) 139********

课程性质与任务
? 课程性质
《投资学》专业方向课 ? 54课时 ? 《投资学》的前期课程包括专业基础课 ? 《经济学》、《数学基础》、《金融市场学》和 《公司金融》
?
? 课程任务
学习和了解有关投资方面的理论基础知识 ? 重点掌握有关投资分析的基本方法 ? 能够将所学有关投资的理论知识和分析方法运用于实 践
?

这门课能给我们带来什么?
? 点金术?

投资具有复杂性
? 投资是一门科学,也是一种艺术,是 一件知难行易的事,但做起来容易的 事. ? 如果只碰运气,却是难以成功的。 ? 投资必须要有策略和方法,加上果断 的决策与好运,才能成功。
? 更好地认识和理解市场 ? 一种理性的思维方式 ? 只有理解了市场,才可能利用市场

投资学研究的对象 ? 在微观层面上
?投资学研究如何把个人、机构的有
限财富或者资源分配到诸如股票、 国库券、不动产等各种(金融)资 产上,以获得合理的现金流量和风 险/收益特征。 ?它的核心内容就是以效用最大化准 则为指导,获得个体财富配置的最 优均衡解。

高级投资理论研究的主要内容
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 1、投融资与资本市场理论:市场、结构与微观机制 2、投资与经济增长问题 3、资产组合理论 (1)资产选择 (2)资产定价:CAPM、APT、OPT (3)有效市场假说与行为金融 (4)基金绩效评价 4、投资价值分析与评估 (1)股权与企业价值分析 (2)债券价值分析 (3)项目投资价值分析 5、其他:

主要参考资料
? Zvi Bodie,Alex Kane,Anlan J. Marcus. Investments(6th Edition),机械工业出版社.2006. ? Richard Pike,Bill Nenal.公司财务与 投资—决策与战略,中国人民大学出版 社 ? <财经>、<经济观察>、 <经济研究>、 < 金融研究>等报纸和杂志

学习的方式
? 学习方式
? 讲授提纲与要点 ? 课堂讨论 ? 学习报告 ? 撰写论文

考核的方式
? 作业
? 本课程将布置若干作业,作业需在指定的时间
内完成上交。
? 考试
? 考试为笔试,在期末进行。
? 成绩计算方法
? 平时(10%)+ 作业 (20%) + 论文(10%)+
讨论(60%)

1.1 投资
? 作为一种经济行为与社会大众密切相关, 表现形式多种多样,有许多经济含义。
? 投资是为了获取未来的价值而牺牲一定现在的
价值。 ? 投资是投资主体为了获取预期的收益,而投入 资金,并将其转换成实物资产、金融资产或知 识资产的行为或过程。 ? 非经济性质的投资
?(感情投资、生活消费投资等)
? 经济性质的投资

1 投资环境
Liu Zhidong
中央财经大学

1.1 投资
? 西方经济学中的投资
? 狭义的投资:金融学意义上的投资,具
体投资对象为政府公债、公司股票、公 司债券以及期权、期货等。 ? 广义的投资:以获利为目的的资本使 用,其形式为收益或增值。凡是购买证 券、运用资本添加机器设备、建筑物、 原材料等活动均为投资。

1.1 投资
? 传统计划经济体制下的投资概念
? 在原苏联、东欧国家以及我国计划经济
时代,投资=基本建设投资或固定资产投 资。 ? 这也是狭义上的投资概念,在市场经济 条件下,投资应该具有更宽泛的内涵。

关于投资概念较有代表性的观点
? 杜格尔
? “ 投资就是投资者在现在投入资金,以便
用利息、股息、租金或退休金等形式取 得收入,或者就是使本金增值。”(从收 益的形式来看投资) ? 金融投资

关于投资概念较有代表性的观点
? 凯恩斯
? “ 投资就是现实真实资本财产的一种增加
物,即建筑新的厂房、新的办公室,交 通工具和其他财产的增加,等等。所以 投资就是指资本设备的增加额,无论是 由固定资本、运营资本或是流动资本组 成”。
? 实物投资(Physical Investment)

关于投资概念较有代表性的观点
? 保罗 A.萨谬尔森
? “必须注意:对经济学者来说,投资总是
意味着实际资本形成—存货的增加量, 或者新生产的工厂、房屋或工 具。……,只有当物质资本形成时,才 会出现投资。”
? 实物投资(Physical Investment)

关于投资概念较有代表性的观点
? 科里根
? “从投资者和资本供给者的观点看,投资
是投入现在的资金以便用利息、股息、 租金或退休金等形式取得将来的收入, 或者使本金增值; ? 从这种金融的立场出发,储蓄和投资是 否用于经济意义上的‘生产性’用途无关紧 要;无论是投资者从别人那里购买证 券,还是把资金用于新的资产,都没有 关系;…;”。

投资的分类
? 生产资料投资
? 直接投资 ? 项目投资
? 纯金融投资
? 间接投资
? 直接投资的目的是生产能力的增加, 间接投资仅表现为所有权的转移

投资的作用
? 宏观作用
? 影响社会总需求,短期内影响产出和就业 ? 增加资本积累,提高生产能力,增进经济增长
? 微观作用
? 增强投资者的经济技术实力 ? 提高投资者的不断创新能力 ? 增强投资者的市场竞争力

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