关于发展我国股票指数期货的探讨

２００Ｉ／０５总第２２９期商业研究

文章编号：１００１—１４８ｘ（２００１）０５—０００ｌ一０２

关于发展我国股票指数期货的探讨

匀邑松

（中山大学岭南学院，广东，广州５１０２７５）

摘要：近一段时期来，股指期货交易迅速成为证券界和期货界关注的焦点。股指期货的推出，不但有其可行性，而且还有一定的必要性。股指期货合约的具体设计应当从舍约标的、乘数、期限等多个方面加以考虑。尽管目前在我国开设股票指数期货交易，还存在许多有待解决的问题，但从长远来看，股指期货的推出利大于弊。

关键词：股指期货；股票市场；期货市场；股脂期货舍约

中图分类号：Ｆ８３０．９文献标识码：Ａ

Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｒｅｃｅｎｔｌｙ，ｉｔｂｅｃ。ｍｅｓｔｈｅｆｏｃｕｓｏｆｔｈｅｍａｒｋｅｔｔｈａｔｗｈｅｔｈｅｒｔｈｅｓｔＯｃｋｉｎｄｅｘｆｕｔｕｒｅｓｓｈｏｕｌｄｂｅｉｎｔｒｏ—ｄｕｃｅｄ．ＴｈｉｓｉｎｔｒｃＨｄｕｃｔｉｏｎｉｓｎｏｔｏｎｌｙｆｅａｓｉｂｌｅ，ｂｕｔａｌＳＯｎｅｃｅｓＳＯｒｙ．Ｆｕｒｔｈｅｍｌｏｒｅ，Ｔｈｅ∞ｎｔｒａｃｔｄｅｓｉｇｎａｔｉｏｎｓｈｏｕｌｄｔａｋｅｔｈｅｕｎｄｅｒｌｙｉｎｇｉｎｄｅｘ，ｍｕｌｔｉｐｌｉｅｒｔｅｍｌａｎｄｓｏｍｅｏｔｈｅｒｆａｃｔｏｒｓｉｎｔｏ∞ｎｓｉｄｅｒａｔｉｏｎＩＮｓｕｍ，ｔｈｅｂｅｎ．ｅ矗ｔｓｏｆｔｈｅｉｎｔｒｌｏｄｕｃｔｉｏｎｗｉｌｌｅｘｃｅｅｄｔｈｅｌｏｓｓ．

Ｋｅｙｗｏｒｄｓ：Ｓｔ。ｃｋｉｎｄｅｘｆｕｔｕ÷ｅ，Ｓｔｏｃｋｍａｒｋｅｔ，Ｆｕｔｕｒｅｍａｒｋｅｔ，Ｓｔｏｃｋｉｎｄｅｘｆｕｔｕｒｅｃ。ｎｔｒａｃｔ

近一段时期来，股指期货交易迅速成为证券界和期货界关注的焦点。围绕推出股指期货的条件是否成熟、股指期货如何为股市及宏观经济服务、推出的股指期货合约的设计等问题，有着许多的不同看法。实际上，股指期货上市绝不仅仅是推出一个期货品种的问题，而是关系到我国股市、期市以及整个宏观经济健康发展的大问题。股指期货的推出，将成为我国金融期货市场发展的突破口，对于已历经数年萎迷的期货业来说，其刺激作用是极其重要的。本文将就我国推出股指期货的几个问题进行探讨。

一、股指期货推出的可行性

（一）股票现货市场的发展为开展股指期货交易奠定了基础

我国建立股指期货市场，关键是要看股票现货市场是否存在有利于开展股指期货交易的因素。具体地说，一是要看现货市场的价格是否由市场机制所决定；二是要看现货市场是否有足够大的规模。

首先，我国股票市场从诞生的那一天起就是一个价格放开、由供需决定的自由波动的市场（虽设有涨跌停板制度，但仅是作为限制投机的措施）。

其次，目前，深沪两市上市企业近千家，两市市价总值达３万亿元，两市总流通市值达近９０００亿元，股票市场已经具有了较大的规模。这就保证了股指期货市场有相当规模的套期保值者和投机者参加。从现货市场角度看，现货市场的发展为股指期货交易的开展奠定了良好的基础。

（二）股票市场更加规范

近年来我国出台了一系列证券法律法规，有力的打击了股票市场的投机行为，使股票市场进一步规范化，为股指期货交易的开展创造了条件。

（三）期货市场多年的试点，为开展股指期货交易提供了经验

从１９９０年１０月郑州粮食批发市场开业算起，中国期货市场已有１０年历程。１０年来，我国期货市场已经形成了一套比较成熟的交易、结算、监管、风险控制等期货交易机制，在商品期货方面，形成了上海、郑州、大连三足鼎立的市场格局。随着《期货交易管理暂行条例》的颁布实施，我国期货市场运作将更加规范。

我国期货界也曾对金融期货作过一定的尝试。１９９２年６月１日，上海外汇调剂中心率先在我国开办外汇期货交易，拉开了境内外汇期货市场的序幕，但这一市场不久就停办了。１９９３年３月海南证券交易中心推出的深股指数期货交易，也运行了半年。１９９３年１０月２５日，１２个品种的国债期货合约在上海证券交易所正式推出，国债期货交易试行一年半之后，由于众所周知的原因于１９９５年５月１７日被暂停试点。然而不管怎样，当初这些尝试和探索，有其积极的一面，它们为开展股指期货交易提供了宝贵的经验和教训，此外，也为普及宣传金融期货知识，使期货交易的一般原理为社会所认识、所了解，起到了一定的推动作用。今后，只要监管层逐步加大监管力度，期货行业自觉加强行业自律，将会越来有利于股指大宗类金融期货品种

收稿日期：２０００一０９一１２

作者简介：姚松（１９７６一），男，汉族，中山大学岭南学院金融学硕士研究生。研究方向：商业银行与证券。

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?２?商业研究２００Ｉ／０５

的推出。

（四）大量闲散资金及从事过期货交易的投资者也为推出股指期货提供了有利条件

我国高达５万亿元的城乡居民储蓄存款为期货投资市场提供了充足的资金来源。另外，前些年曾参与过外汇期货、深圳股指期货、国债期货等交易的投资者对金融期货已比较熟悉，而从事商品期货交易的投资者在交易心理、操作技巧和资金管理等方面更是积累了一定的经验这两部分人对股指期货交易会率先予以认同和接受。

（五）后发性利益的优势

所谓后发性利益，就是说，可以不再重复发达国家的老路，而直接借鉴其已经比较完善的法规，少走弯路。笔者认为，对于中国来说，最简单及稳妥的做法就是研究及采用一套接近香港模式的监管和运作系统。主要原因有以下两点：第一，香港所采取的监管和运作系统已被证实是成功的，国际投资者已全面接受并利用香港期货交易所提供的股指衍生产品作为他们的资产和风险管理工具；第二，香港与内地有共同的语言、文化和历史背景，因此其在此方面的经验在很大程度上都可以为我所用。

二、开设股指期货。为股市及宏观经济服务

（一）投资者规避市场风险的需要

股指期货的重要功能之一就是能为市场投资者提供一种套期保值的有效工具，从而达到规避市场投资风险的目的。此外，它还可以让投资者放心大胆地长期持有绩优股，不为股价的一时涨跌而动，以求真正意义上的理性投资。这一点，对于改变股市长期存在的“重题材、轻业绩”的非理性风气，有着特殊的意义和作用。从现实角度看，面对市场风险，期指交易的设立与否，能够产生截然不同的两种结果。众所周知，美国股市在２０世纪遭遇过两次大熊市，一次在１９２９年，一次在１９８７年。前一次，美国还没有期指，投资者普遍蒙受巨大损失，加剧了经济危机的蔓延。直至５０年代，美国股市才逐步恢复元气。后一次，由于已经设立了期指交易，虽然股指大幅下挫，但投资者的实际损失大大减轻，美国股市很快便迎来了９０年代的空前大牛市。从这个角度讲，股指期货在一定程度上还可以成为宏观经济的稳定器。

（二）国内股票市场进一步发展的需要

股指期货交易的缺失，在一定程度上抑制了国有企业、国有资产控股企业、上市公司以及保险公司等机构投资者进入股票市场。由于缺乏套期保值手段，很多机构投资者感到目前进入股票市场的风险很大，国家鼓励这些企业进入股票市场的政策效应也就很难显现出来。股指期货的开设，将会有助于激活市场人气，使交易更为活跃，从而促进我国股票市场的发展。

在股票二级市场低迷的情况下，若采取余额包销的方式来发行股票，证券承销商必将面临较大的市场风险。但是，若能推出股指期货，将有利于国内证券公司规避股票发行中的风险。因此，股指期货的推出，为

证券公司提供了一种规避股票发行中市场风险的有力手段，最终将推动我国股票一级市场的发展。

（三）国内资本市场的国际化需要

中国加入ｗＴｏ将促使国内经济更好地与世界经济接轨，国内资本市场将不断走向国际化，扩大我国证券市场对外开放的程度已成必然。为迎接这一挑战，国内各金融机构需积极参与国际资本市场的竞争，进行有关金融产品的创新研究与应用实践，不断提高金融创新与金融服务水平。因此，在适当时机推出股指期货是非常必要的。

三、对我国股票指数期货设计的初步构想

对我国的股指期货进行设计，我们主要考虑以下几个重要参数：

１．适于用作期指交易标的股票指数

深市成份股指数和上证３０指数自推出以来的运行情况表明，其代表性日益受到市场人士的认同。

深圳成份股指数自１９９５年１月２３日正式编制并公布以来，能较客观地反映市场整体走势。上证３０指数是１９９６年７月１日正式发布的，其编制原理与深成指类似。由于我国股市股本构成中，非流通股所占比例较高。这样，以总股本为权数计算出来的上证指数和深综指数，就难以准确地反映股价的变动趋势。机构大户可通过炒作总股本大而流通股本小的个股对股指达到事半功倍的撬动功效，若以之为基础推出股指期货合约，则更易为机构大户操纵。而深成指和上证３０指数是以流通股作为权数编制的股价指数，因此，它们能较真实地反映现货流通市场价格变动的趋势。

成份股一旦确定，则在新股上市时，无需作调整，这样能够保持指数内部结构的稳定性及前后可比性；投资者也能较容易地计算出成份股和指数间的关系，作出合理的投资组合。从世界各国股票市场推出的股指期货合约来看，其标的物多为成份股指数，如香港恒生指数期货、日经２２５指数期货。由此，我们认为，上证３０指数可作为反映上海股市股指期货合约的标的物；同理，深成份股指数则可以作为反映深圳股市股指期货合约的标的。

２．乘数。乘数指的是一个指数点所代表的货币金额，一份股票指数期货的价值＝股票指数×乘数。目前国内证券市场尚处于发展阶段，股票的总市值及上市公司规模与国外发达国家有一定差距，国内投资者以资金额相对较少的散户为主，机构投资者相对较少。因此，我国股票指数期货的乘数不应该太大，参照其它发达国家与地区的做法，我国股指期货的乘数可以设定为５０，即每一指数点代表５０元人民币。

３．期限种类。参照国外的做法，我国股票指数期货也可以设计分为３个月、６个月、９个月及１２个月等不同期限种类的合约。

４．最小波动点。美国主要股指期货的最小波动点为０．０５个指数点即２５美元，而香港恒指期货为１个指数点，我国股票指数期货的最小波动点也可设为１个或０．５个指数点即５０元或２５元人民币。

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国内外股票指数期货市场与股票市场指数之间的关联研究

国内外股指期货与股票指数之间的关联性研究* ——基于日经225指数期现货市场的实证分析 夏天① (浙江永安期货经纪有限公司, 浙江杭州, 310005) 作者简介： 1夏天（1979-）男，山东济南人，数量经济学硕士，现供职于浙江永安期货经纪有限公司信息研究总部。研究方向：期货市场学，金融工程与金融风险管理。已在《金融研究》等核心期刊发表论文十篇，并被人大复印资料《统计与精算》分册全文转载一篇，国际论文（英文）被美国ISTP检索一篇。参与国家自然基金，教育部博士点基金各一项。并经常在道琼斯新闻等媒体进行行情分析。 The Study On the Linkages Among the Stock Marke t、the International Stock Futures Market and the National Stock Futures Market ——The Empirical Analysis of The NIKKEI 225 Futures Market 1.Xia Tian (ZheJiang Yafco futures management limited company, ZheJiang, HangZhou, China 310005) ABSTRAT: This paper study the linkages and interaction among the stock marke t、the international stock futures market and the national stock futures market based on the Johansen contingration analysi s、Vector error correction mode l、The Granger long and short causal relationship test and the variance decomposition method. We find that the unsteady time series of the three markets make up of the contingration relation. Namely the three have the linkage and the long-term equilibrium relation. The stock futures market have the good function on the price discovery. The stock futures market is the reason why the stock market changes in the long time. But the stock futures market have the great influence on the stock market. These conclusions have the great use for reference for us. Kayword: NIKKEI 225; the stock futures; V AR; the Cointergration analysis 国内外股指期货与股票指数之间的关联性研究 ——基于日经225指数期现货市场的实证分析 摘要：基于Johansen协整分析、向量误差修正模型（VECM）以及VECM基础上的Granger长短期因果检验与方差分解等方法对日经股指的国内外期货市场与现货市场三者整体关联性与相互作用关系问题进行了深入的研究。研究发现：三个市场一阶非平稳的的时间序列数据构成了协整关系，即三者具备了关联性与长期 *本文曾经在《经济研究》杂志社、北京大学光华管理学院与浙江大学经济学院等单位组织的“第七届中国青年经济学者论坛”上进行宣读，感谢中山大学周开国博士等专家学者提出的宝贵修改意见，当然文责自负。

我国股指期货的发展状况

我国股指期货的发展状况

10级金融2班 102043128 郭晓芳 1．股指期货的功能： 股指期货具有价格发现、套期保值、资产配置功能。具体表现在： （1）价格发现股指期货交易以集中搓合竞价方式能产生未来不同到期月份的股票指数期货合约价格，反映对股票市场未来走势的预期；同时，国外学者通过大量实证研究表明，股指期货价格一般领先于股票现货市场的价格，并有助于提高股票现货市场价格的信息含量。因此，股指期货与现货市场股票指数一起可起到国家宏观经济景气晴雨表的作用。 （2）套期保值股指期货能满足市场参与者对股市风险对冲工具的强烈需求，促进一级市场和二级市场的发展。具体表现在：①严格说来，个股的价格风险只能通过相应的股票期货进行风险对冲；但当股票市场出现系统性风险时，个股或股票组合投资就可通过股指期货合约进行

年至今）三个阶段： 第一阶段：理论准备与试办阶段。 新中国期货市场的产生起因于20世纪80年代的改革开放。随着逐步放开价格管制，出现了农产品价格大起大落，农业生产大升大降等一系列难题。这时，能否借助市场机制，提供指导生产经营活动的有效价格信号，防范价格变动风险（构建保值机制）的问题就摆在人们面前。1990年10月12日，国务院批准郑州粮食批发市场以现货交易为基础引入期货交易机制，中国期货市场的发展迈出了第一步；1992年1月18日深圳有色金属交易所开业，5月28日上海金属交易所开业；1992年9月广东万通期货经纪公司成立，这是我国第一家期货经纪公司。到1993年，全国各类期货交易所达到50多家，期货经纪机构将近1000家，我国期货市场出现了盲目的发展局面。 第二阶段：治理与整顿阶段。 1993年11月和1998年8月，国务院先后对期货市场进行了两次清理整顿。最终，50多家交易所被压缩合并为上海期货交易所、郑州商

量化投资分析资本市场分析报告

DUFE 实证金融与量化投资 学号：2015100406 专业：数量经济学 姓名：金博

一．阅读伯南克的“金融危机如何演变为经济危机？”，谈谈对金融体系、危机时央行的应对措施的认识，分析其对中国的借鉴意义。 2007—2009年那场金融危机，全球所有国家无一幸免都受到极大冲击影响，影响力之广，持续期之长，是前所未有的。当危机发生时，全球的金融体系已经是更加复杂化和一体化了，而监管体系并没有跟上这些变化，这就导致美国金融界很难从历史中找到可以类比的案例，而且很难从历史中找到可以直接拿来借鉴的应对举措。但如果将这场危机放到历史视角下去理解，却是很有意义的。 在当前这场危机的直接诱发因素之间，最显著的两个因素就是次贷泛滥和房价泡沫，但这场危机之所以导致美国付出如此惨重的经济和金融代价，主要原因可能在于恐慌本身，可以说，恐慌造成的代价不会小于次贷泛滥和房价泡沫造成的代价。对于金融危机的形成，是不同金融机构，不同金融市场，不同金融行业间风险的溢出，在人们，机构，市场的恐慌中一点点传染，慢慢扩大造成的。金融体系间联系越紧密，传播的越快，最终造成的结果越严重，影响越广越深。 在此次危机中，美联储也是花了一定的时间之后才意识到了这场危机的存在，并逐渐了解了这场危机的严重性。在应对这场危机的过程中，随着对形势的了解越来越清楚，美国金融界便借鉴过去应对金融恐慌的经验，去指导他们对这场新危机的判断，并指导他们采取的对策。美联储的应对举措主要有4个元素：（1）降低利率，支持经济；（2）提供紧急贷款，增强金融体系的流动性，推动金融体系恢复稳定；（3）采取救助举措（必要时，与财政部和联邦存款保险公司进行协调），防止金融机构无序倒闭；（4）对具有系统重要性的大银行开展压力测试，评估其财务状况（和财政部及其他银行监管机构联合实施）。 美国金融机构和金融市场在这次危机的表现，确实让我们见识到了美国金融体系的灵活性。中国在构建自己的金融安全体系时，最核心的是如何提高金融机构的稳健性和金融体系的灵活性。对风险和危机的防范，使金融体系具备对风险和危机的抵抗力。中国在这方面还有很大的距离。我们需要加快金融的对内自由化，以提高金融体系的效率。 谈到应对措施对我国的借鉴意义，我认为我国需要做的，一是尽可能减少现有损失，避免进一步的损失。在减少损失方面，中国要积极把握市场机会，加强与美国各界的沟通，特别是政府沟通，做好各种应对准备。同时，我国应认真研究美国的金融机构和金融形势，避免错误的投资。二是应充分评估金融机构的损失对我国经济、金融的影响，尤其要结合国际、国内的形势，防止损失在国内的传递和对金融体系和实体经济的不利影响。 其次，金融本身具有不稳定性，加强有效监管是很重要的。监管部门需要与市场主体保持一

股指期货基础知识介绍

股指期货基础知识介绍：五类要点需牢记 2010年02月22日06:46上海证券报我要评论(1) 字号：T|T 前言 积极稳妥地发展股指期货等金融期货市场，既是资本市场进一步深入发展的客观需要，也是市场各类投资者进行风险管理的迫切要求。从全球经验来看，股指期货为市场提供了保值避险的工具，增加了做空交易机制，有利于促进股票市场实现健康、持续、稳定发展。构建健康稳定的金融期货市场，离不开成熟理性的市场投资者。为了帮助广大投资者掌握股指期货基础知识与交易规则，了解产品功能及市场特点，中国金融期货交易所推出本期股指期货基础知识专版，供投资者学习参考。有足够知识准备的投资者，才是真正受保护的投资者！希望投资者认真做好知识准备，强化风险防范意识，建立“买者自负”的意识，做一名“知风险、懂规则”的理性投资者。 一、股指期货基础 1、什么是股指期货 期货合约是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。这个标的物，又叫基础资产或者标的资产，可以是某种商品，如铜或原油，也可以是某种金融资产，如外汇、债券，还可以是某个金融指标，如三个月同业拆借利率或指数等。如果这个标的物是某个股票价格指数，则该期货就是股票价格指数期货，简称股指期货。 2、股指期货的产生与发展过程 股指期货最早出现于美国市场。20世纪70年代，西方各国出现了经济滞胀，经济增长缓慢，物价飞涨，政治局势动荡，当时股票市场经历了二战后最严重的一次危机，在1973-1974年的股市下跌中道琼斯指数跌幅达到了45%，投资者意识到在股市下跌中没有适当的管理金融风险的手段，开始研究用于规避股票市场系统性风险的工具。1982年2月，美国商品期货交易委员会（CFTC）批准推出股指期货。同年2月24日，美国堪萨斯期货交易所（KCBT）推出了全球第一只股指期货合约——价值线综合指数期货合约；4月21日，芝加哥商业交易所（CME）推出了S&P 500指数期货合约。股指期货一经诞生就受到了市场的广泛关注，价值线指数期货推出的当年就成交了35万张，S&P 500指数期货的成交量更达到了150万张。股指期货的成功，不仅扩大了美国期货市场的规模，也引发了世界性的股指期货交易热潮。成熟市场及新兴市场纷纷推出股指期货交易。目前，全部成熟市场以及绝大多数的新兴市场都有股指期货交易，股指期货成为股票市场最为常见、应用最为广泛的风险管理工具。按照世界交易所联合会的统计，2009

浅谈股指期货及对我国股票市场的影响

浅谈股指期货及对我国股票市场的影响 内容摘要 我国证券市场发展迅速、规模庞大，已经成为我国市场经济的重要组成部分。2010年4月16日股指期货的正式挂牌上市是我国证券市场的重大里程碑事件，是我国不断深化资本市场改革、完善和发展的重要举措。股指期货可做为一平衡手段来套期保值，锁定持股成本，规避股价下跌的风险。股指期货是一把“双刃剑”，它既是管理股票市场价格风险的工具，又可能成为风险之源。股指期货的风险是客观的、不确定的、可放大的，但仍可以预测和控制。本文通过介绍股指期货的功能，分析股指期货对我国股票市场的影响，并提出防范风险的相

关建议。 关键词：证券市场股指期货风险功能影响 目录 一、股指期货概况 (3) （一）股指期货的概念 (3) （二）股指期货的功能作用 (3) （三）中国股指期货的合约设计 (4) （四）中国股指期货合约的评价 (4) 二、股指期货推出后对我国股票市场的影响 (5) （一）股指期货的功能作用对原有股票市场的影响 (5) （二）对股市价格波动的影响 (5)

（三）对市场流动性的影响 (5) （四）对成分股的影响 (6) 三、防范股指期货市场风险的应对措施 (6) （一）科学设计股指期货合约 (6) （二）建立完善的法规监管体系 (7) （三）建立严密的风险管理制度 (7) （四）壮大与完善股指期货的投资主体 (7) （五）加强期货市场与股票市场的合作 (7) （六）加强股指期货宣传及风险意识与投资技巧的培养 (8) 参考文献 (9) 浅谈股指期货及对我国股票市场的影响 一、股指期货概况 （一）股指期货的概念 股指期货的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。作为期货交易的一种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。

股指期货如何进行交易

如何确定股指期货套保合约数量 股票现货的套期保值就是在现货市场买入或卖出一定数量股票的同时，在股指期货市场卖出或买入与股票现货品种相关、数量相当但方向相反的股指期货合约，从而利用一个市场的盈利来弥补另外一个市场的亏损，最终达到规避现货股票市场波动风险的目的。 股指期货之所以能够被用来规避股票价格波动的风险，是因为股指期货市场与股票现货市场存在的关联关系。即同一股票指数的期货价格与现货价格走势基本相同。更重要的是当随着期货合约的到期日临近，股指期货价格逐步收敛至现货价格指数。正是两个市场上这种趋势一致的关联性特征，才能够让投资者利用数量相当的股指期货方面盈亏与股票现货方面的亏盈近似等量对冲。 套期保值的效果与该股票现货组合的系统性风险所占比例有关。据有关研究显示，在美国股市上，系统性风险占股市总风险的30%；而在中国的股市上，系统性风险基本上占到总风险的60%左右。通过对比，我们可以看到，中国的股票市场利用股指期货进行套期保值的必要性更大。 正是由于股指期货只能对股票指数所代表的系统性风险进行对冲，而在投资实践上，投资者所持有的投资组合通常是股票现货组合，其系统性风险需要通过贝塔系数进行测算之后，再利用股指期货进行套期保值。那么，股指期货用于套期保值的合约数量如何具体确定呢？ 首先，计算股票现货组合中每只股票与整个市场的相关度，即个股与股指期货所对应市场指数之间的贝塔系数。贝塔系数是用来衡量一只个股的风险与整个股票市场风险程度的相关关系的指标。例如，一只个股的贝塔系数是1.2，这就意味着如果整个股市下跌10%，则该只个股将下跌12%。因此，贝塔系数越大，表示个股与整个市场的关联度越高。 其次，将每只股票的市值乘以其贝塔系数，即对需要套期保值的个股市值进行修正，将修正后的个股股票市值加总得到股票现货组合市值的修正值，再用修正后的组合市值除以指数期货单位合约价值，最终得到所需要套期货保值的合约数量。 例如，某投资者持有的一个股票现货投资组合，其中招商银行[9.92 1.12% 股吧研报]市值3亿元，贝塔系数为1.1，通过贝塔系数修正后的股票市值为3.3亿元；中国平安[44.86 2.87% 股吧研报]市值2亿元，贝塔系数为1.09，通过贝塔系数修正后的股票市值为2.18亿元；万科3亿元，贝塔系数为1.15，通过贝塔系数修正后的股票市值为3.45亿元；合计该股票现货投资组合通过贝塔系数修正后的股票市值为8.93亿元，组合的贝塔系数为 1.116。按目前沪深300指数期货单位合约价值为93万元计，最终可以计算出的套期保值所需要的股指期货合约数量为(3.3亿元+ 2.18亿元+ 3.45亿元)/93万元=960手。

发展我国股指期货的策略研究

发展我国股指期货的策略 研究 摘要从三个部分对发展我国股指期货的策略进行了研究首先对股指期货的概念、特点、功能和我国股指期货的现状进行了描述在此基础上就如何发展我国股指期货市场对监管部门和投资者提出了一些建议 关键词股指期货；监管；风险 股指期货是金融期货中产生最晚但发展最快的品种诞生伊始就显示了强大的生命力把金融期货市场的发展带向了新的高峰我国作为新兴市场国家通过开展股指期货等金融衍生品交易能够有效地防范系统性风险以相对较低的转轨成本促进资本市场的成熟和完善随着中国金融期货交易所的成立和沪深300股指期货仿真交易的推出我国资本市场将告别只有现货没有期货的历史而股指期货作为首推交易品种也成为热门话题 1 股指期货概述 1.1 股指期货的概念 股票指数期货(stockindexfutures)简称股指期货是一种以股票指数为标的物的金融衍生产品目前世界上有37个国家和地区推出了股指期货在此背景下中国金融期货交易所于2006年9月8日在上海挂牌成立并在成立后迅速于

2006年10月30日推出沪深300股指期货仿真交易根据国际资本市场的发展规律及我国资本市场现状股指期货交易的正式推出近在咫尺 我国股票市场经过近二十年的发展在上市公司数量、市场总量、交易量、上市公司数量、运作基础设施等方面都已初具规模截止至2008年11月21日我国境内上市股票数量已达1648只股票市价总值达13.8万亿元上市证券数2143只初步形成了现代证券市场的基本运作架构但作为一个新兴市场我国股票市场同时也存在系统风险大投机气氛浓股价波动幅度大等特点 国外多年的实践研究表明股指期货不但可以使资本市场更加有效率和更加健全而且同时有利于提高社会总效率增强金融系统抵抗总体金融风险的能力在此种情况下积极创造条件发展我国的金融衍生品市场充分发挥衍生品的价格发现、套期保值、分散和转移风险的功能对完善我国金融市场结构提高市场效率具有积极的现实意义 1.2 股指期货的基本特征 (1)合约标准化； (2)保证金交易； (3)每日无负债结算； (4)交易集中化； (5)T+0双向交易；

我国股指期货的推出对股票市场的影响

我国股指期货的推出对股票市场的影响 就我国资本市场来说，股指期货的推出在我国股票市场上意义重大，对我国股票市场的发展具有多方面促进作用。随着股指期货在我国内地正式启动，我国股票的机制和功能也进一步完善，股指期货的推出，使我国本土市场的定价权得到了有力的保障，从而使金融领域变得更加具有安全性，再者，我国股指期货的实施，能有效遏制国外股指期货对我国股票的制裁，对整个金融市场都起到了积极的影响。此外，股指期货还为投资人的投资方式和投资理念提供了参考，从而导致市场股票赢利模式的改变。为此，主要讲述股指期货的交易特征，然后阐明我国股指期货的推出度股票市场的影响。 标签：股指期货；股票市场；影响与作用 doi：10.19311/https://www.wendangku.net/doc/2f2318682.html,ki.16723198.2017.10.046 0引言 股指期货的推出能在股票市场上为股票投资者提供保值和避险功能，除此之外，股指期货对后期金融商品以及其他期货的推出也能起到一定的促进作用，充分显示出股指期货在股票市场领域里的重要作用。通过股指期货对股票指数的作用，可以对股票市场上股指波动情况进行分析，以减少波动带来的风险。在我国整个市场经济中，股票对我国国民经济具有很好的提示作用，投资者可以通过股票指数的发展和走向，来预判整体经济形势，对企业经营状况做出分析，然后了解股票市场和资金的供需关系。 1股指期货的交易特征 1.1双向交易机制 股指期货有别于股票交易的单向性，具有双向交易的特征，即在专业术语上说的做空和做多两种不同的形式。做空是基于股票投资者认为未来股票指数会下跌，于是可以对股指期货进行做空处理，在真正下跌后，再进行多购入股指期货合约来实现平仓。与之相反，股票投资者认为将来股票指数会上涨，对股指期货合约做多，在指数上涨后，通过卖空股指期货合约来实现平仓。在投资者做空和做多的过程中，需要投资人对股票指数进行精确的分析，然后做出准确的预判，因为一旦判断错误，将会带来巨大的风险，导致全额亏损，因此，为避免亏损程度，就需要投资人在股指期货交易时，做一些必要的止损策略。再加上股指期货有相应的交易日期，使得投资人不能一直保有股指期货合约，而要根据市场情况，做出到期交割还是提前平仓的选择。 1.2保证金交易特征 同样与股票交易不同，股指期货具有保证金交易的特征。即投资人在进行买

投资组合分析报告

一、股票组合 选择科技类股票，主要是因为受限于作者本人收集的贝塔系数所限，另外我也看好科技股的表现，因为国家现在处于调整供给侧改革的大环境下，可能元旦后会有一些政策出来支持科技企业发展。由此选择了五个股票，分别是中兴通讯000063、立讯精密002475、蓝思科技300433、歌尔股份002241、东华软件002065。 二、选股原因 首先是为了构造贝塔系数为1的组合。这几个股票的走势基本与大盘相符，最近都进行了一段上涨之后回落。由于持股时间较短因此较为看重消息面和技术面的影响。 中兴通讯：近日从工信部、发改委等部门获悉，为了进一步促进我国新一代信息技术产业的健康发展，2017年将陆续出台多项产业政策，并将实施一系列促进产业做大做强的举措。此外，财政部还将出台具有针对性的财税金融政策，帮扶产业企业快速成长。 立讯精密&歌尔股份：2016年6月，安信研报力推声学领域，二级市场中，声学概念股引领一波炒作潮流，受益股歌尔股份，漫步者等个股相继拉升。本次CES大展引爆语音战争，多家互联网巨头相继布局语音助手领域，预计未来一段时间该领域仍将迎来高速发展的黄金时期，经历较长时间的调整，相关个股仍具备一定的投资价值。 蓝思科技：聚焦市场新技术应用将是电子行业的未来主要发展方向。显示技术领域,我们推荐AMOLED驱动芯片领先企业中颖电子,IGZO受益标的华东科技;3D曲面玻璃方面,我们推荐国内3D曲面玻璃龙头企业蓝思科技; 东华软件：10送10，每10股派现1.5（元），历来高送转都是股市的大热门，东华软件在公布送转比例之后有了一波行情相信元旦几天的表现也不会差。 三、组合权重设计原因 为了更好地实现组合贝塔系数为1，因此选择了个股股票权重都一样，比较方便操作和跟踪。 四、绩效跟踪变化 这个组合基本上是失败的，没有做到很好的对冲。股票部分亏损了一万多，股指期货部分也亏损了一万多。 五、风险预期的合理性 这几个股票集中在中中小板而且流通盘子不大，因此集未能实现与股指期货进行很好的对冲。另外由于集中在科技股因此没能与所选择的IF1701股指期货进行完美对冲实属失误。

期货基础知识大全

首先，在了解期货的开始，先来了解一下什么叫保证证交易？保证金杆杠交易简单来说就是把本钱放大几倍,甚至几百倍来交易,以更小的资金进行更大投资,实现以小博大,同时损失也会增大. 比如说以黄金为例我们知道黄金都是以美元/盎司计价的一手黄金的总合约是100盎司，现价是1700美元为例，那么他的总合约值是170000美元，合计成人民币是（6.3），算下来是1071000元。黄金做一手的保证金是1000美金，那么也相当于1000美元就可以买到价值107万人民币的黄金这就是保证证的作用。 再来谈一谈期货：期货是什么东东？期货是现在进行买卖，但是在将来进行交收或交割的标的物，这个标的物可以是某种商品（例如黄金、原油、农产品），也可以是金融工具，还可以是金融指标。交收期货的日子可以是一星期之后，一个月之后，三个月之后，甚至一年之后。买卖期货的合同或者协议叫做期货合约。买卖期货的场所叫做期货市场。投资者可以对期货进行投资或投机。 期货包括：商品期货和金融期货商品期货：1.农产品期货：如大豆、豆油、豆粕、籼稻、小麦、玉米、棉花、白糖、咖啡、猪腩、菜籽油、棕榈油 2.金属期货：如铜、铝、锡、铅、锌、镍、黄金、白银、螺纹钢、线材。 3.能源期货：如原油（塑料、PTA、PVC）、汽油（甲醇）、燃料油。新兴品种包括气温、二氧化碳排放配额、天然橡胶。 金融期货：股指期货：德国DAX指数、香港恒生指数、沪深300指数 中国目前有四家交易所：中金所上海期货交易所大连商品交易所郑州商品期货交易所. 期货的特点：1.T+0双向交易，可以做多，也可以做空. 2. 保证金交易（通常为5%-10%），像股指期货是15%.有的是18%。有的时候还会提高保证金要求，交易所会有通告。3.交易时间：上午是9：00-10：15 10：30-：11：30 （也就是说中间停盘15分钟）下午13：30-15：00 4。有涨跌停板限制10%. 投资名词：阳烛：单位时间内收盘价高于开盘价阴烛：单位时间内开盘价高于收盘价 跳空：又叫缺口，价格在波动中没有交易的区域。开仓：开始买入或者卖出某一种商品合约的交易行为。平仓：交易者为了了结手中持有的合约，从合约转为现金的一种交易行为。 套利：投机者或者对冲者都可以使用的一种交易技术，即在某一市场买进现货或者期货商品，同时在另外一个市场卖出相同或类似的商品，并希望两个交易会产生价差而获利。 1．什么是金融衍生产品？它包括哪些种类？ 衍生产品是英文（Derivatives）的中文意译。其原意是派生物、衍生物的意思。金融衍生产品通常是指从原生资产（Underlying Asserts）派生出来的金融工具。由于许多金融衍生产品交易在资产负债表上没有相应科目，因而也被称为“资产负债表外交易（简称表外交易）”。金融衍生产品的共同特征是保证金交易，即只要支付一定比例的保证金就可进行全额交易，不需实际上的本金转移，合约的了结一般也采用现金差价结算的方式进行，只有在满期日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足贷款。因此，金融衍生产品交易具有杠杆效应。保证金越低，杠杆效应越大，风险也就越大。国际上金融衍生产品种类繁多。活跃的金融创新活动接连不断地推出新的衍生产品。金融衍生产品主要有以下下种分类方法 （1）根据产品形态。可以分为远期、期货、期权和掉期四大类。 远期合约和期货合约都是交易双方约定在未来某一特定时间、以某一特定价格、买卖某一特定数量和质量资产的交易形式。期货合约是期货交易所制定的标准化合约，对合约到期日及其买卖的资产的种类、数量、质量做出了统一规定。远期合约是根据买卖双方的特殊需求由买卖双方自行签订的合约。因此，期货交易流动性较高，远期交易流动性较低。 掉期合约是一种内交易双方签订的在未来某一时期相互交换某种资产的合约。更为准确他说，掉期合约是当事人之间签订的在未来某一期间内相互交换他们认为具有相等经济价值的现金流（Cash Flow）的合约。较为常见的是利率掉期合约和货币掉期合约。掉期合约中规定的交换货币是同种货币，则为利率掉期；若是异种货币，则为货币掉期。 期权交易是买卖权利的交易。期权合约规定了在某一特定时间、以某一特定价格买卖某一特定种类、数量、质量原生资产的权利。期权合同有在交易所上市的标准化合同，也有在柜台交易的非

期货市场分析及投资分析报告

期货市场分析及投资分析 报告 Prepared on 22 November 2020

中国期货市场分析及投资分析报告 北京汇智联恒咨询有限公司 定价：两千元 【目录】 第一章期货的概述 第一节期货的概念 第二节期货交易的定义及特点 第三节期货市场基本知识简介 第二章国际期货行业发展状况分析 第一节国际期货发展概述 第二节美国期货发展分析 第三节英国期货发展分析 第四节日本期货发展分析 第五节香港期货发展分析 第三章中国期货行业发展分析 第一节中国期货交易所简介 第二节期货行业发展状况分析 第三节商品期货发展分析 一、新时期商品期货市场的发展分析 二、商品期货风险与沪深300股指期货风险的对比研究 三、股市与商品期货市场的关系探讨 四、商品期货市场走势 第四节金融期货发展分析 一、金融期货的类别与特征 二、金融期货对市场发展的影响 三、金融期货对金融市场化的作用 第五节中美期货市场管理体系对比分析 一、自律管理体系概述

二、中美期货市场监管状况 三、中美期货市场监管管理对比 四、推动自律管理发展的条件 五、中国期货市场自律体系的发展策略 第四章农产品期货市场分析 第一节玉米期货市场 一、玉米期货对玉米市场发展的影响 二、玉米期货市场运作概述 三、玉米期货发展一马当先 第二节大豆期货市场 一、影响大豆期货价格的因素 二、大豆期货市场对大豆产业发展作用 三、大豆期货市场状况 第三节小麦期货市场 一、小麦期货市场发展概述 二、发展小麦期货市场的作用 三、小麦期货交易交割制度问题分析 四、小麦期货市场发展状况 第四节豆粕期货市场 一、豆粕期货品种简介 二、影响豆粕价格的因素 三、豆粕期货市场逐渐走向成熟 第五章经济作物期货市场 第一节棉花期货市场 一、中国棉花期货上市的意义 二、人民币利率调整对棉花期货发展的影响分析 三、棉花期货市场发展状况 第二节白糖期货市场 一、白糖期货市场的意义 二、白糖期货市场的优势

从次贷危机看股指期货的功能与作用

从美国次贷危机看股指期货的功能和作用目前，我国股指期货已经完成了从制度到技术上的准备，投资者风险教育也在进一步深入，我国推出股指期货的条件正在逐步成熟。但是，无论是监管层还是投资者，对股指期货推出后是否会加剧现货市场波动仍心存疑虑。在这次美国次货危机中，国际金融市场大幅波动，股指期货市场也不例外，这为我国观察股指期货在巨大风险面前的功能和作用提供了千载难逢的机会，也为厘清对股指期货一些模糊认识、进一步完善股指期货制度和规则设计提供了经验和借鉴。一、股指期货是否放大了现货市场风险？ 由于目前世界有影响力的经济体中只有中国没有推出股指期货交易，我们统计了美国、英国、韩国等22个已经推出股指期货，和中国、越南等八个没有推出股指期货国家股票现货市场自美国次级贷危机爆发以来的最大跌幅，发现推出股指期货国家股票现货平均跌幅为46.91%，而没有推出股指期货国家现货指数平均跌幅高达63.15%，我国上证综指跌幅达72.81%，深圳成份指数跌73.8%。由于新兴市场在市场结构、投资者结构和监管体制上具有一定可比性，我们同时计算了巴西、墨西哥、印度、马来西亚、泰国等已经推出股指期货交易的主要新兴国家现货指数平均跌幅，发现这五个新兴市场现货指数跌幅仅为47.1%，也明显小于没有推出股指期货国家现货指数的跌幅。这个现象表明，在这次次贷危机中，有股指期货的市场，现货市场的波动幅度要远远小于没有股指期货的市场。 图1：有无股指期货现货指数跌幅对比

受9.29美国7000亿美元救市方案被否影响，美股暴跌引起全球股市连锁反应，各主要股票指数均大幅下跌，投资者信心的波动使得股指的波动剧烈，各主要市场单日跌涨幅均创造了历史记录。我们统计了从2008年9月29日至10月10日各主要股票现货市场及股指期货市场在这次大跌中的表现，发现除日本、香港、韩国外，世界大部分主要股票指数，其股指期货市场的波动都明显要小于现货市场波动，其中尤以美国道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数最为显着，10天年化波动率最高相差达7%。 表1：世界主要市场股票现货与期货风险对比情况 （2008年9月29日－10月10日） 从美国道琼斯指数期货与现货市场波动率变化对比图上可以清楚看到，期货市场的波动率一直小于现货市场，前者不仅没有加大后

中国股指期货市场的发展现状及建议

中国股指期货市场的发展现状及建议 雎岚韩慧君赵娟穆静发表于：《深圳金融》2011年第11期 我国自2010年4月16 0在中国金融期货交易所上市沪深300股指期货合约以来，迄今股指期货市场已经有了相当程度的发展。在此，我们试图结合国际股指期货市场发展规律，总结出我国股指期货市场发展的不足，同时从监管部门的角度对股指期货的进一步发展提出政策建议。 一、中国股指期货发展特点及存在问题 一年多来我国股指期货市场发展特点主要表现为以下三点： 一是走势平稳，交芴量大。总体来看，股指期货合约到期交割平稳，投资者移仓操作均匀，合约切换顺利，交割率较低。因此，合约到期对期现货市场运行没有产生过大的影响，成交最没有出现异常放大，期现市场价格也未出现异常波动。 据中国期货业协会统计，股指期货从2010年4月16日幵始交易，当年累计成交金额达到82.14万亿元，占2010年全年期货市场成交总额的267。。来自中金所的数据显示，截至2011 年4月1日收盘，沪深300股指期货已累计成交52.3万亿元。 二是股指期货套保作用逐渐发挥。对机构投资者来说，股指期货的套保功能尤为重要。资料显示，20多家券商在2010年已经成功地运爪股指期货工具进行套期保值操作，部分券商的交易收益#至超过亿元；此外，公募搞金专户已逐步参与股指期货市场，其中大多数是利用股指期货开发绝对收益产品。

三是股指期货投资者结构向着多元化方向发展。尽管我国股指期货市场在现阶段交易参与者以个人投资者为主，但伴随着保险资金、社保耥金、卩？11以及信托等机构参与股指期货市场相关办法的陆续出台，股指期货的投资荞结构将会发生根本性变化。 我国股指期货市场在稳步发展的同时，也表现出渚多不足，例如：个人投资者准入存在隐性门槛，相关法律法规尚不完善，行业自律缺失，多层次、多元化的投资结构尚未建立等。从国际市场的经验来看，由于股指期货的做空机制具有卨倍杠杆的特点，会放大风险，恶意操纵其至会酿成股灾。此外，针对我国还需考虑国际竞争对金融市场安全的影响，如允许外资进入股指期货市场可能对市场造成波动等。因此，如何合理高效地监管股指期货市场的风险则显得至关重要。 股指期货作为中国资本市场改革前沿的新兴产品，具有着巨大的发展潜力。“新”既意味着中国资本市场多样化的投资机遇，也构成对中国资本市场监管的一大“挑战”。如何建立市场的规范化监管制度，树立投 资者的信心，建设6好的市场投资环境，是当前我国乃至全球股指期货市场发展的重要议题。 二、从国际股指期货市场发展趋势看对中国的启示 国际股指期货市场发展趋势接本上可以概括为以下四点：品种创新与国际化趋势；交易所兼并与改革趋势；电子化交易网络支持的全球股指期货市场融合趋势；新兴市场将股指期货视为金融改革突破口的趋势。下面我们就中国股指期货市场发展，从新品种创新、加强与

我国股票指数期货制度

我国股票指数期货制度

强行平仓制度 强行平仓制度是指当会员或客户的交易保证金不足并未在规定时间内补足，或者当会员或客户的持仓数量超出规定的限额时，交易所或期货[1]经纪公司为了防止风险进一步扩大，强制平掉会员或客户相应的持仓。 当会员、客户出现下列情况之一时，交易所对其持仓实行强行平仓： ⒈会员交易保证金不足并未能在规定时间内补足的；⒉持仓量超出其限仓规定标准； ⒊因违规受到交易所强行平仓处罚的；⒋根据交易所的紧急措施应予强行平仓的；⒌其他需要强行平仓的。 强行平仓的处理方法 当会员结算准备金余额小于零，并未在规定时间内补足的强行平仓分三种情况： 第一、当只有自营账户违约时，对自营账户的持仓按合约总持仓量大小顺序进行强平。如果强行平仓后，结算准备金仍小于零，对其代理账户中的投资者进行移仓； 第二、当只有经纪账户违约时，首先动用自

营账户的结算准备金余额和平仓金额进行补足，再对经纪账户中的持仓按一定原则进行强平； 第三、当自营账户和经纪账户都违约时，强行平仓顺序是先自营账户，后经纪账户。如果经纪账户头寸强行平仓后，结算准备金大于零，对投资者进行移仓。 持仓超过限仓规定的强行平仓：当只有一个会员出现此种情况时，先平自营账户持仓，再平经纪账户持仓，经纪账户持仓按会员超仓数量与会员持仓数量的比例确定有关投资者的平仓数量；当有多个会员出现此种情况时，优先选择超仓数量大的会员作为强行平仓的对象。投资者超仓的，对该投资者的超仓头寸进行强行平仓；投资者在多个会员处持仓的，按持仓数量由大到小的顺序选择会员强行平仓。会员和投资者同时超仓的，先对超仓的投资者进行平仓，再按会员超仓的方法平仓。 强制减仓制度的说明 出现连续同方向单边市时，强制减仓措施是一种化解市场风险的有效措施。2008年“十一”长假后商品期货暴跌行情中，国内三家商品期货交

期货调研报告(共8篇)

期货调研报告（共8篇） 期货调研报告（共8篇） 第1篇期货考试资料期货从业资格考试辅导期货调研报告期货从业资格培训网校课程试听// CBOT大豆行情，这些外盘的交易时间正好是中国的夜晚，因此在这些品种的日评中，通常都会对隔夜外盘的情况.影响因素进行介绍，并指出对国内行情的影响。3对行情的后市作预测。准确的预测来源于对价格影响因素的分析，通常是综合运用基本面分析与技术面分析，日报主要以技术分析手段为主，以基本面分析为辅。一般的顺序是先有选择地阐述近期需要关注的基本面情况，再通过一些技术分析方法.指标等，对后市作出一个大概的判断和推测。4结论与建议。依据上述分析，分析师最后通常会给出一个简要的结论和投资建议。比如，建议“多空单继续持有”，“多空单适度减仓”，“适度建立多空单”，激进一点的会鼓励投资者“坚决持有多空单”，也有一些建议是带有条件的，比如，建议“在某某价位买进卖出”，“在某某价位止损”。5免责声明和分析师简介。免责声明是必不可少的。这是所有报告发布机构对投资者的忠告，是对投资风险的提示，也是金融服务机构的自我保护措施。常见的措辞有“本报告仅作参考，不作实质性的建议，投资者据此买卖，责任自负”等。这些免责声明基本上由所在机构审核并加以固定的标准化文本。有些日评还有分析师的简要介绍等。期货日评应着

重注意以下方面以文字叙述为主，辅以有限的核心数据和图表，短小精悍，抓住主要矛盾;要敢于亮出观点，切忌模棱两可甚至自相矛盾;积极寻找论据，并努力从多种途径来证明观点的可靠性;提出操作策略建议，但要留有余地等。 二.期货周报和月报期货周报.月报的内容比期货日评更加丰富，关注的时间段延长为中短期，对信息.事件的分析更为深入透彻，从格式上看更多地运用图表，整个内容篇幅也相应加大，更讲究文章条理和结构。不过，由于时间周期拉长之后，评论者审视的角度有所变化，通常带有阶段性总结的味道，侧重于过程分析，并且更重视基本面因素的跟踪分析或修正以及对后市影响的评估。期货周报和月报的基本内容一般包括行情回顾与小结.当期重大事件陈述及其影响评估.市场动态跟踪当期重要数据库更新和比较.关注要点的进展跟踪.相关因素变化分析.周线/月线中长期技术指标的变化及研读.后市展望和操作建议.免责声明等。 三.期货季报和年报由于期货季报和年报的周期较长，因而期货季报和年报更倾向于对行情的全面.系统.深入的分析，更侧重于基本面分析和供求平衡表内容的分析，对后市的分析预测也着眼于行情的大势。而且，通常的篇幅较长。随着期货业的稳步发展，期货季报.年报等中.长期报告越来越成为展示期货专业机构整体研究实力的载体。期货季报和年报的基本内容一般包括宏观经济分析.市场形势.重要机会分行业或分品种分析.品种供求态势和长期价格趋势或区间的研判.相关因素分析.数据库更新.投资策

股指期货基础知识测试试题及答案

股指期货基础知识测试试题（A 卷） （共30 道题，答对24 题为合格。测试时间为30 分钟。） 一、判断题（本大题共10 道小题，对的打“√”，错的打“X”，请将正确答案填入下面的表格中） 1．沪深300 股指期货合约价值为沪深300 指数点乘以合约乘数。（） 2．IF1005 合约表示的是2010 年5 月到期的沪深300 股指期货合约。（） 3．沪深300 股指期货实行T+1 交易制度。（） 4．中金所可以根据市场风险状况调整沪深300 股指期货合约的交易保证金标准。（） 5．客户参与股指期货交易在不同的会员处开户的，其交易编码中客户号不相同。（） 6．股指期货合约的当日结算价是计算当日持仓盈亏的依据，沪深300 股指期货合约以该合约当天收盘价作为当日结算价。（） 7．股指期货合约到期时，交易所将按照交割结算价将投资者持有的未平仓合约进行现金交割，投资者将无法继续持有到期合约。（）

8．沪深300 股指期货合约的交易单位为“手”，期货交易以交易单位的整数倍进行。（） 9．期货合约有到期日，不能无限期持有。（） 10．投资者对期货交易结算报告的内容有异议的，应在期货经纪合同约定的时间内向期货公司提出，否则视为对交易结算结果的确认。（） 二、单项选择题（本大题共20 道小题，每题仅有一个正确答案，请将正确答案填入下面的表格中） 1. 会员应当与客户约定，客户出现交易所规定的异常交易行为并经劝阻、制止无效的，会员可以采取以下何种措施（）。 A、提高交易保证金 B、限制开仓 C、拒绝客户委托或终止经纪关系 D、以上均包括 2. 根据股指期货投资者适当性制度的要求，自然人投资者申请开立股指期货交易编码需要具有累计（）以上的股指期货仿真交易成交记录，或者最近三年内具有10 笔以上的商品期货交易成交记录。 A、5 个交易日、10 笔

[经济学]股票指数期货交易

股票指数期货交易是金融期货交易的一种。但它所买卖的却是与股票有关的指标。因此，股票指数期货是期货市场与股票市场的共同产物。它既具备了期货的特色，又包含了股票的特色。 1. 股票价格指数期货具有期货和股票的双重特性。一方面，股价指数期货交易要承担股票市场要承担股票市场价格波动的风险，波动的幅度大小以指数的升跌幅度来衡量；另一方面，交易者可以依据对股票行市的判断预先作出反应。如果预计股票价格将上升，可以先买入指数期货合约，希望到期前或到期时能以较高的价格售出指数期货合约而获利。如果预计股票价格将下跌，可以先卖出指数期货合约，希望到期前或到期时能以较低的价格买入期货合约而获利。 2. 股票价格指数既可以防范非系统性风险，又可以防范系统性风险。由于股票价格指数包括了一系列经过选择的股票，代表了整个股市的走向，股票价格指数期货本身就是一种投资组合投资，一笔指数期货交易便参与了整个股市，投资者不必考虑购买哪一种股票以及承担其风险。所以，股票指数期货交易可以用来防范非系统性风险。股票指数期货还为打算定期购买和长期持有股票的投资者，防范股票价格的系统性风险和进行保值创造了条件。股价指数期货可以使投资者把将来某一日期买卖的股票价格固定下来。如果股价因为系统性风险而发生波动，从期货市场上得到的收益就可以补偿现货市场上的损失。 3. 股票指数期货交易实际上是把股票指数按点数换算成现金进行交易。股票指数期货合约的价值是由交易单位乘以股价指数来计算的，即合约价值=交易单位×股价指数。 4. 股票价格指数期货以现金结算，而不是用股票进行交割。合约到期时，以股票市场的收市指数作为结算的标准，合约持有人只须交付或收取到期时的股价指数的现金差额，即可完成交收手续。 1，专门在期货交易所进行交易的分割模式。以美国、香港、新加坡、英国为代表。这种模式内部存在着两种类型：一是如美国那样将金融期货和商品期货混合在一个交易所内交易，二是如英国那样分设金融期货交易所和商品期货交易所。全球成交量最大的韩国股指期货合约Kospi200自去年开始也由证交所转移到了期交所，主要是股指期货风险控制和交易规则与期交所要求相同。 2，由证券交易所开设股指期货交易的交易模式。以日本为代表，日经 225(Nikkei 225)股指期货和东证综合指数(TOPIX)期货分别由大阪证券交易所和东京证券交易所开设。 3，以巴西、俄罗斯等为代表的混合模式，即证券交易所和金融期货交易所分别设立股指期货交易。IBOVESPA指数期货由巴西金融期货交易所开设，而ISENN指数期货则由圣保罗证券交易所开设。 股指期货是以股价指数为标的的期货交易，是买卖双方根据事先的约定，同意在未来某个特定的时间，按照双方事先约定的价格，进行股票指数交易的一种标准化协议。当前我国股指期货上市条件已经基本具备，而且风险管理时不我