raroc和eva
一、RAROC和EVA的概念
RAROC的概念最早由美国信孚银行（Bank Trust）于20世纪70年代引入，以预期损失（Expected Loss，EL）调整收益，并将其与非预期损失（Un-Expected Loss，UEL）①相联系，是风险调整绩效测量法（Risk-adjusted Performance Measure，RAPM）指标之一，也是应用最广泛的RAPM指标②。RAROC的计算公式如下：
RAROC
=（收入-支出-预期损失）/非预期损失
=（净收入-预期损失）/经济资本
EVA的概念是在20世纪90年代初由斯特恩·斯图尔特（Stern Stewart）咨询公司提出的，表示一个公司扣除资本成本后的剩余收益，因为只有当资本收益超过获取该资本的全部成本时才能为股东带来价值。在该指标中，根据具体目的不同，“资本”可以有不同的定义，可以定义为股东投入的资本，可以定义为公司净资产，可以定义为银行持有的监管资本，还可以定义为某项业务需要的最少监管资本或经济资本等。在银行内部绩效评价中，计算EVA 指标时，资本一般是指经济资本，而资本成本一般指向股东筹集权益资本时的资本成本率或指股东投资要求的最低收益率、目标收益率。EVA指标的一般计算公式如下：EVA=净收益-经济资本×资本成本率
=（收入-支出-预期损失）-经济资本×资本成本率
二、RAROC与EVA的关系
（一）RAROC和EVA都属于“风险调整后”指标，对风险应对的基本思路一致
风险是银行管理的本质对象，风险意味损失。RAROC和EVA对待风险损失的定义和应对方法是一致的，即用预期损失调整收益，用资本覆盖非预期损失。关于RAROC和EVA采用的风险损失概念可总结归纳为表1。
（二）RAROC和EVA两者的计算公式之间可建立勾稽关系
在同一风险和资本概念的前提下，RAROC与EVA可归为同一范畴，只是分别从相对量和绝对量的不同角度来评价同一对象而已，两者之间可建立勾稽关系。
EVA=（收入-支出-预期损失）-经济资本×资本成本率
=[（收入-支出-预期损失）/经济资本]×经济资本-经济资本×资本成本率
=RAROC×经济资本-资本成本率×经济资本
=（RAROC-资本成本率）×经济资本
RAROC
=（收入-支出-预期损失）/经济资本
=（收入-支出-预期损失-资本成本率×经济资本）/经济资本+资本成本率
=EVA/经济资本+资本成本率
（三）RAROC与EVA在应用时需要相互配合
由于RAROC和EVA一个是相对指标，一个是绝对指标，所以在具体应用时适用的范围和标准有所不同，需要相互配合。RAROC作为相对指标，不受规模的限制，可以很公平地在不同规模的机构之间进行评价使用。但若单纯使用相对指标RAROC容易误导分支机构放弃一些收益率虽低但仍高于银行整体资本成本率的项目，损害银行整体利益。例如，某银行的一个分行现有两个独立投资项目A和B，RAROC分别是25%和20%，该银行整体的资本成本率是15%。若单纯强调RAROC，则该分行可能会做出只投资A项目而放弃B项目的决策，这实际上是损害银行整体利益的，因为银行可以用15%的成本融资，投资20%的项目是有利可图的。因此，RAROC需要和EVA配合使用。EVA作为一个绝对值指标，采取了包含风险在内的经济成本的概念，所以只要EVA大于或等于0的项目都是可行的。在计算EVA时，需要预设资本价格（相当于应用RAROC指标时的标准值），这个价格依赖于银行决策层的经营
风格，一般可参考的指标有：银行整体的股权资本成本率、银行股东的目标投资收益率、银行股东要求的最低投资回报率、银行业平均的净资产收益率等等。资本成本有时是很难确定的，RAROC指标避开了这一难题，在评价互斥项目时比EVA指标有优势，因为只需比较出相对优劣即可。
三、RAROC和EVA在银行经营管理中的应用举例
RAROC和EVA两个指标，一个相对值一个绝对值，多同时使用，在管理领先的商业银行中广泛应用于业绩评价、项目选择、预算管理等领域。我们首先用一个例子来说明这两个指标在业绩评价中的应用方法。
例1：假设某银行的C、D两家分行在某年均只从事发放贷款和吸收存款两种业务，年终计算的经营业绩如表2所示。
由表2可以看出，该银行的管理会计具有一定的基础，建立了内部资金转移定价系统（Fund Transfer Pricing，FTP），可以分别为贷款业务和存款业务设定FTP利差，有利于各分行的特色化经营。C和D两家分行采取了不同的经营策略，经营侧重显著不同，C分行将吸收存款作为业务重点，存款日均余额为60亿元，贷款日均余额为30亿元；D分行则将发放贷款作为业务重点，贷款日均余额高达70亿元，存款只有10亿元。营业费用C分行为3000万元，D分行为2000万元。
若不考虑风险问题，D分行的经营业绩要明显好于C分行，因为FTP调整后拨备前利润，C分行是10200万元，而D分行是13200万元，不仅因为D分行高达70亿元的贷款带来可观的收益，而且还因为营业费用只有2000万元，低于C分行的3000万元。当考虑预期损失后，可得到风险调整后收益，C分行和D分行的效益就一样了，都是9000万元，很明显这是因为D分行大量的贷款业务需要提取更多的贷款减值准备所致。再考虑非预期损失（即各分行的经济资本占用）后，C分行的业绩就明显优于D分行了。从相对指标看，C 分行的RAROC高达37.50%，而D分行仅有16.07%。C分行的RAROC远远高于该银行要求的资本成本率15%，为全行创造了价值增值，D分行的RAROC仅较资本成本率15%高出1.07个百分点。从绝对指标看，结论一样，因为C分行EVA为5400万元，D分行EVA只有600万元。
可见，考虑风险因素（预期损失和非预期损失）与不考虑风险因素的结论可能是截然相反的。我们再用一个例子说明RAROC和EVA在投资项目选择时的应用方法。
例2：假设某银行现面临E、F两个投资项目，投资期限均为一年，本金都为1亿元，到期后一次性收回本息，E项目合同收益率为5.40%，F项目合同收益率为6.60%。该银行的筹资成本率为3.27%，E项目预期损失为40万元，非预期损失400万元，F项目预期损失150万元，非预期损失800万元，其他投资费用可忽略不计。则我们可以整理出表3所示的投资效益分析表。
很明显，单从合同收益来看，E项目的合同收益是540万元（10000×5.40%），远远低于F项目的660万元（10000×6.60%），差额高达120万元；考虑资金筹集成本和预期损失后可得到风险调整后收益指标，E项目为173万元，虽然仍低于F项目的183万元，但差额已大大缩小，只有10万元（183-173）；若再考虑非预期损失（即经济资本占用）的影响后，E项目就明显优于F项目了，RAROC指标E项目为43.25%，远远高于F项目的22.88%，EVA 指标E项目为113万元，也远远高于F项目的63万元。
另外有一点需要注意的是，由于E、F两项目的RAROC都高于要求的最低资本报酬率15%，E和F两项目的EVA也都大于0，所以若E、F两个项目为互斥项目时，可舍弃F而选择E。但若E、F两个项目为独立项目时，两个项目都应入选，因为RAROC都大于资本成本率，EVA都大于0，即使相对较差的F项目也能增加银行价值，为银行股东带来净收益。
四、银行经营管理中应用RAROC和EVA的优势
相对于净资产收益率、资产收益率、拨备前利润、净利润等传统财务绩效指标来说，商业银行在内部绩效评价、投资项目选择、预算管理等领域使用RAROC和EVA等风险调整后收益指标，可充分体现风险对银行效益的影响，是有优势的。在此我们将这些优势进一步明确为以下三个方面：
（一）消除了风险和收益的时间错位，有助于减少经营短视现象
在计算RAROC和EVA指标时，首先需要计算“风险调整后收益”，即将“预期损失”作为“当期成本”来调整“当期收益”。将“预期”的“尚未发生”的损失当作“当期”的成本，一方面体现了稳健原则，另一方面体现了费用和收益的匹配，防止了高估当期利润的现象。RAROC和EVA都将与特定业务相关的预期损失量化为当期成本，衡量经风险调整后收益大小，克服了传统绩效考核中盈利目标与风险成本在不同时期相对错位的问题，促使考核对象理性地承担风险，追求收益，有助于减少经营短视的现象。
（二）理顺了资本影响绩效的传导机制，有助于资本节约型业务的相对增长
资本是银行抵御风险的最后手段，是一种稀缺资源，如何更充分地利用资本这一稀缺资源是银行管理的一个重要课题。RAROC和EVA都引入“经济资本”的概念，充分使用现代风险计量的先进工具，科学预计各项业务中的“非预期损失”，进而得出需要配置的最低资本要求，即经济资本的数量。RAROC和EVA引入经济资本的概念后，处理的方式有所不同。RAROC指标中，将经济资本需求作为分母处理，计算需求的经济资本对应的风险调整后收益的比例，计算一个类似于“净资产收益率”的比率指标，以便于与要求的资本收益率比较做出决策；EVA则按照资本成本率或要求的最低资本收益率计算经济资本的成本，以便从风险调整后收益中减掉，计算一个类似于“剩余收益”的绝对值指标，以便于与0比较进行决策。总之，RAROC和EVA都将被考察对象因承受风险而需要的资本融合到指标计算中，指标结果充分包含了资本的因素，较好地理顺了资本影响业务的传导机制，有助于银行业务结构朝着资本节约的方向优化。
（三）将风险内化为效益指标的关键因素，有利于形成稳健的银行文化
银行是经营风险的企业，科学地管理和承担风险是银行获取收益的基本方式。但承担风险并不会想当然地直接带来收益，相反，风险更意味着损失，风险管理不当不但不会带来利益还会危及银行的生存。绩效评价是内部管理的神经系统，评价指标是内部管理的指挥棒，科学地设计和使用绩效评价指标是完善风险管理、培育稳健银行文化的关键。RAROC和EVA 巧妙地将银行因承担风险而面临的预期损失和非预期损失内化为效益指标的影响因素，引导被评价对象为了追求业绩而自发地关注风险，风险管理得以落到实处。银行经营中，风险无处不在，风险与每位员工每项业务相关联，培育良好的风险管理文化，每位员工在处理每项业务时都自觉体现风险意识，这是银行稳健经营的有力保障。人都是自利的，充分包含风险因素的、科学的绩效考核指标与被考核对象的利益、与银行整体的长远利益相一致，有助于银行稳健经营文化的形成
RAROC 与EVA 的联系与区别将EVA 指标置于绩效考核框架中可以带来很大的改进,但是EVA 指标也存在一个很明显的缺陷:只能够提供关于某一个体对银行价值创造的绝对贡献.在银行面临着一定经济资本约束的情况下,单纯依据EVA 规则会偏离银行的价值最大化目标,于是一种测度银行价值创造相对贡献度的指标应运而生,这便是美国信孚银行的RAROC 指标.
RAROC 是一种风险调整后的业绩考核指标,该指标本质上是EVA 的一种变形形式,其计算公式为:RAROC=[收益(依RAROC 规则调整)-预期损失(EL)]/经济资本(EC).在RAROC 计算过程
中,收益调整类似于EVA 的计算,预期损失进入银行当期的经营成本比较容易理解,最为关键的是EC 的测算.EC 实质是非预期损失资本化,两者在数值上相等,根据资本的功能,这一虚拟资本是用来抵御银行的非预期损失.
(完整版)经济增加值eva计算方法
EVA计算方法 说明: 经济增加值(EVA)＝税后净营业利润（NOPAT）－资本成本（cost of capital） 资本成本＝资本×资本成本率 由上知，计算EVA可以分做四个大步骤：（1）税后净营业利润（NOPAT）的计算; (2)资本的计算；(3)资本成本率的计算；（4）EVA的计算。下面列出EVA的计算步骤，并以深万科（0002）为例说明EVA（2000年）的计算。 深万科（0002）简介： 公司名称：万科企业股份有限公司公司简称：深万科Ａ上市日期：1991-01-29 上市地点：上海证券交易所行业：房地产业股本结构：A 股398711877股，B股121755136 股，国有股、境内法人股共110504928股，股权合计数：630971941股。 一、税后净营业利润（NOPAT）的计算 1．以表格列出的计算步骤 下表中，最左边一列（以IS开头）代表损益表中的利润计算步骤，最右边一列（以NOPAT开头）代表计算EVA所用的税后净营业利润（NOPAT）的计算步骤。空格代表在计算相应指标（如NOPAT）的步骤中不包含该行所对应的项。
损益表中的利润计算步骤 税后净营业 利润 （NOPAT） 的计算步骤主营业务收入 - 销售折扣和折让- - 主营业务税金及附加- - 主营业务成本- 主营业务利润 + 其它业务利润+ 当年计提或冲销的坏帐准备+ - 当年计提的存货跌价准备 - 管理费用- - 销售费用- = 营业利润/调整后的营业利润 + 投资收益+
= 总利润/税前营业利润 - EVA税收调整* - = 净利润/税后净营业利润 2. 计算公式：(蓝色斜体代表有原始数据，紫色下划线代表此数据需由原始数据推算出) （1）税后净营业利润=主营业务利润＋其他业务利润＋当年计提或冲销的坏帐准备—管理费用—销售费用＋长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息＋投资收益—EVA税收调整 注：之所以要加上长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息是因为sternstewart公司在计算长期负债的利息支出时，所用的长期负债中包含了其实不用付利息的长期应付款，其他长期负债和住房公积金。即，高估了长期负债的利息支出，所以需加回。 （2）主营业务利润＝主营业务收入—销售折扣和折让—营业税金及附加—主营业务成本 注: 主营业务利润已在sternstewart公司所提供的原始财务数据中直接给出 (3)EVA税收调整=利润表上的所得税＋税率×（财务费用＋长期应
(德勤咨询)RAROC-EVA指标解读及在各大商业银行中的应用
RAROC和EVA指标解读及在商业银行中的使用 目录 1.RAROC和EVA的概念 (1) 2.RAROC和EVA的关系 (2) 3. RAROC和EVA在国内商业银行的使用 (3) 3.1 RAROC使用于绩效考核 (3) 3.2 RAROC使用于资本合理配置 (3) 3.3 RAROC使用于贷款定价 (3) 3.4 RAROC在全面风险管理中的运用 (3) 3.5 EVA的功能分析 (3) 4. RAROC和EVA在四大行的使用实例 (4) 4.1巴塞尔新资本协议下EVA、RAROC在交通银行绩效考核体系中的运用现状及建议 (4) 4.2风险行业限额管理(农行) (6) 4.3工商银行风险管理经验 (7) 4.4工商银行泰安分行全面推动RAROC业务的发展 (8) 4.5工行山东分行营业部防风险优贷款加强资本管理 (8) 4.6 EVA在银行经营管理中的实践 (9) 4.7招商银行经济资本管理实践 (9) 4.8建设银行以EVA为核心的价值管理研究 (11) 5. RAROC技术对中国银行业的借鉴和启示 (11) 5.1 RAROC是现代先进商业银行经营管理的核心技术和有力手段 (11) 5.2 RAROC技术体现了银行最基本的经营理念 (11) 5.3 稳健经营的经营理念必须有以RAROC为代表的核心技术 (12) 6.银行经营管理中使用RAROC和EVA的优势 (12) 7.RAROC和EVA在银行经营管理中的使用举例 (13) RAROC是风险调整后资本收益率（Risk-adjusted Return on Capital）的简称，EVA是经济增加值（Economic Value Added）的简称，这两个指标是当前管理领先银行中最流行、最核心的绩效评价指标，相关技术构成了现代商业银行内部管理的核心技术。目前我国监管部门正引导商业银行提高RAROC和EVA在经营管理中的使用，在《银行业金融机构绩效考评监管指引》（银监发[2012]34号）中银监会明确要求，商业银行在绩效考评中应当将“风险 调整后收益指标”作为经营效益类指标的核心指标。 1.RAROC和EVA的概念 RAROC（Risk－AdjustedReturn0nCapital）即风险调整后的资本收益率，又称经济资本回报率，是风险调整后的净收益和经济资本的比率，它在评价商业银行盈利能力时充分考虑到了风险成本，计算公式表示为：RAROC＝风险调整收益／经济资本＝（收入—经营成本—预期损失）／经济资本
EVA概念解析及公式计算
EVA是什么？ 简单地说，EVA 就是税后净营运利润减去投入资本的机会成本后的所得。注重资本费用是EVA的明显特征，管理人员在运用资本时，必须为资本付费，就像付工资一样。由于考虑到了包括权益资本在内的所有资本的成本，EVA体现了企业在某个时期创造或损坏了的财富价值量，真正成为了股东所定义的利润。假如股东希望得到10％的投资回报率，那么只有当他们所分享的税后营运利润超出10％的资本金的时候，他们才是在“赚钱”。而在此之前的任何事情，都只是为了达到企业投资可接受的最低回报而努力。 对于经理人来说，概念非常简单的EVA也是易于理解和掌握的财务衡量尺度。通过衡量投入资本的机会成本，EVA使管理者不得不权衡所获取的利润与所投入的资本二者之间的关系，从而更全面地理解企业的经营。布里吉斯－斯特拉顿公司从1991年开始引入EVA体系后，发现从外部采购浇铸塑料部件和引擎要比自己制造划算得多。公司总裁约翰〃雪利不无感慨的说：“（引入EVA后）公司营运利润大大增长，所需资本量却大大降低。” 大多数公司在不同的业务流程中往往使用各种很不一致的衡量指标：在进行战略规划时，收入增长或市场份额增加是最重要的；在评估个别产品或生产线时，毛利率则是主要标准；在评价各部门的业绩时，可能会根据总资产回报率或预算规定的利润水平；财务部门通常根据净现值分析资本投资，在评估并购业务时则又常常把对收入增长的预期贡献作为衡量指标；另外，生产和管理人员的奖金每年都要基于利润的预算水平进行重新评估。EVA结束了这种混乱状况，仅用一种财务衡量指标就联结了所有决策过程，并将公司各种经营活动归结为一个目的，即如何增加EVA？而且，EVA 为各部门的员工提供了相互进行沟通的共通语言，使公司内部的信息交流更加有效。 ******************************************************* 随着国资委《中央企业实行经济增加值考核方案（征求意见稿）》下发，相应的正式管理办法也即将出台。这意味着国资委将在2010年开始央企第三任期中全面引入新的考核方法。 笔者认为，随着央企的全面推广EVA，集团企业建立以EVA为目标业绩衡量体系，需要考虑及参照的衡量考核办法。 应用EVA开展业绩考核需要考虑的四方面因素。首先，始终坚持以企业的长期价值创造作为评价与考核的导向。如在EVA的计算过程中，可以将在建工程在当期资本占用中剔除而不计算其资本成本，使管理层敢于在短期内加大投入以换取企业的持续发展。其次，在考核基准值的确定上，要充分考核企业规模、发展阶段、行业特点等因素，充分考虑企业自身管理与经营的实际现状，既不能畏缩不前，又不能激进、冒进。再次，侧重于经营成果的评价与考核，引导和促使企业不断改善经营状况。最后，与其他配套考核，特别是集团公司对下属企业、企业对内部部门的考核相结合。在考核EVA的基础上，还要设臵体现阶段性管理重点的指标如安全生产、产品质量、环保节能、成本降低等等作为补充，指标之间既要相互牵制，又要相互联系，体现促进企业和谐发展的要求。 确定绩效衡量指标，利用“价值树分析”评估EVA对价值驱动因素的敏感性，确定绩效指标。将绩效衡量指标融入考核方法，建立在EVA基础上的激励制度使所有者和经营者的利益取向趋于一致。经营者的奖励是他为所有者创造的增量价值的一部分。以EVA为绩效指标，可以使经理人员象所有者一样思考和行为。可以在很大程度上缓解因委托－代理关系而产生的道德风险和逆向选择。最终降低全社会的管理成本。正确的激励制度的建立和实施是落实EVA的最关键的制度保障。最终必将对组织行为产生积极影响。 ################################################################## 2010年起，国资委将对所有央企实施经济增加值考核。
EVA计算方法
二、EVA指标在我国会计制度下的计算和调整 许多文章虽然介绍了EVA计算的大致公式，但还是缺乏系统性并在调整项目上有很多争议。针对该情况本文总结提出了EVA指标计算的方法———正推法，并说明了正推法下的基本调整思路，以及对一些有争议的调整项目提出了自己的看法。 公司每年创造的经济增加值等于税后营业净利润与全部资本成本之间的差额。经济增加值（EVA）=税后营业净利润-全部资本×加权平均资本成本=NOPAT-Kw×C，其中：NOPAT为税后营业净利润；Kw为加权平均资本成本率，既包括债务资本的成本，也包括股本资本的成本；C为企业投入的全部资本。计算中关键是税后营业净利润、资本总额和加权平均资本成本的计算。下面结合我国的实际来讨论它们的计算。 EVA计算的特点在于：为了消除依据权责发生制和稳健性原则而产生的会计数据的主观随意性和盈余管理等问题，使EVA更好地计量企业的业绩，通常需要对一些会计事项进行调整，同时由于各国的会计制度和资本市场现状存在差异，经济增加值指标的具体计算数据无法从会计报表等相关资料中直接获得，也需要进行一些调整。SternStewart财务顾问公司列出了160多项可能需要调整的会计项目，包括存货成本、税收、营销费用、无形资产、货币贬值、坏帐准备金、重组费用以及商誉摊销等。但在考察具体企业时，一般一个企业同时涉及的重大调整科目并不多。实践中选择调整项目时遵循的原则是： ———重要性原则，即调整能产生重大变化，如果不调整会严重扭曲公司的真实情况。 ———可获得性原则，即进行调整所需的有关数据可以获得。 ———易理解性原则，调整产生的变化可为非财务主管理解。 第一步：计算税后营业净利润 税后营业净利润，这是个很重要的概念，只正确理解才能把握好下面介绍的调整思路。它实际上是指在“不区分资本来源”的情况下，公司投入的全部资本在“正常经营”条件下所获得的税后利润，也即全部资本的税后投资收益，反映了全部资本的盈利能力。它不等同于利润表中的“营业利润”、“净利润”。因此我们不能直接套用会计报表上的数据，而需要在利用会计报表数据的基础上进行一些调整。 本文总结的是一种调整方法称之为正推法。正推法是从利润表中的“主营业务收入”出发，逐项调整利润表各个项目，将不符合EVA指标的计算口径的数据剔除，将需要补充的数据增加，最后计算出“税后营业净利润”。这种方法直观易懂，便于实践。 正推法的基本思路如下：⑴将利润表中会计制度确认为费用，而EVA体系不确认的费用金额，从相应的费用项目中扣减，并调增相应的所得税影响数。⑵将利润表中会计制度不确认为费用，而EVA体系确认的费用金额，增加相应的费用项目，并调减相应的所得税影响数。 ⑶将利润表中会计制度确认为收入，而EVA体系不确认的收入金额，从相应的收入项目中扣减，并调减相应的所得税影响数。⑷将利润表中会计制度不确认为收入，而EVA体系确认的收入金额，增加相应的收入项目，并调增相应的所得税影响数。下面的公式就是根据该思路设计的，它包括了常见的调整项目。其他的一些调整事项，各个企业可根据自身的特点结合上面的思路进行调整。 税后营业净利润=主营业务收入-销售折扣和折让-主营业务税金及附加-主营业务成本+其它业务利润-管理费用-营业费用-财务费用+各项债务的利息费用+当年各项准备的增加数-当年各项准备冲销数+本年已计入管理费用的研发费用-本年应分摊的研发费用+本年商誉摊销额+投资收益-EVA所得税调整 EVA所得税调整=利润表上的所得税+税率×（各项债务的利息费用+当年各项准备的增加数-当年各项准备冲销数+本年已计入管理费用的研发费用-本年应分摊的研发费用+本年的商誉摊销额+营业外支出-营业外收入-补贴收入） 主要调整事项说明如下：
经济增加值EVA计算方法
EVA 计算方法 说明: 经济增加值(EV A)＝税后净营业利润（NOPA T ）－资本成本（cost of capital ） 资本成本＝资本×资本成本率 由上知，计算EV A 可以分做四个大步骤： （1）税后净营业利润（NOPA T ）的计算; (2)资本的 计算； (3)资本成本率的计算； （4）EV A 的计算。下面列出EV A 的计算步骤，并以深万科（0002）为例说明EV A （2000年）的计算。 深万科（0002）简介： 公司名称：万科企业股份有限公司 公司简称：深万科Ａ 上市日期：1991-01-29 上市地点：上海证券交易所 行业：房地产业 股本结构：A 股398711877股，B 股121755136 股，国有股、境内法人股共110504928股，股权合计数：630971941股。 一、税后净营业利润（NOPA T ）的计算 1． 以表格列出的计算步骤 下表中，最左边一列（以IS 开头）代表损益表中的利润计算步骤，最右边一列（以NOPA T 开头）代表计算EV A 所用的税后净营业利润（NOPA T ）的计算步骤。空格代表在计算相应指标（如NOPA T ）的步骤中不包含该行所对应的项。 损益表中的利润计算步骤 税后净营业 利润 （NOPA T ）的计算步骤 主营业务收入 - 销售折扣和折让 - - 主营业务税金及附加 - - 主营业务成本 - 主营业务利润 - 管理费用 - - 销售费用 - = 营业利润/调整后的营业利润 + 投资收益 + = 总利润/税前营业利润 - EVA 税收调整* - = 净利润/税后净营业利润
2.计算公式：(蓝色斜体代表有原始数据，紫色下划线代表此数据需由原始数据推算出) （1）税后净营业利润=主营业务利润＋其他业务利润＋当年计提或冲销的坏帐准备—管理费用—销售费用＋长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息＋投资收益—EV A 税收调整 注：之所以要加上长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息是因为sternstewart公司在计算长期负债的利息支出时，所用的长期负债中包含了其实不用付利息的长期应付款，其他长期负债和住房公积金。即，高估了长期负债的利息支出，所以需加回。 （2）主营业务利润＝主营业务收入—销售折扣和折让—营业税金及附加—主营业务成本注: 主营业务利润已在sternstewart公司所提供的原始财务数据中直接给出 (3)EV A税收调整=利润表上的所得税＋税率×（财务费用＋长期应付款，其他长期负债 和住房公积金所隐含的利息＋营业外支出－营业外收入－补贴收入） (4)长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息＝长期应付款，其他长期负债 和住房公积金×3～5 年中长期银行贷款基准利率 长期应付款，其他长期负债和住房公积金=长期负债合计—长期借款—长期债券 税率=0.33（从1998年，1999年和2000年） 说明：上面计算公式所用数据大多直接可以在sternstewart公司所提供的原始财务数据中找到（主营业务利润已直接给出）。而长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息需由原始财务数据推算得出。 3. 计算深万科的税后净营业利润（NOPAT 2000年） 首先计算出需由其他原始财务数据推算的间接数据项－长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息和EV A税收调整，然后利用计算结果及其他数据计算出NOPA T. （1）长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息的计算； 单位：元 长期负债合计123895991.54 减：长期借款80000000.00 减：长期债券 ――――――――――――――――――――――――――――― 长期应付款，其他长期负债和住房公积金43895991.54 乘：3～5 年中长期银行贷款基准利率 6.03％ 长期应付款，其他长期负债2646928.29 和住房公积金所隐含的利息 （2）EV A税收调整的计算； 财务费用1403648.37 加：长期应付款，其他长期负债2646928.29 和住房公积金所隐含的利息 加：营业外支出6595016.31 减：营业外收入23850214.53
上市公司的EVA指标分析
上市公司的EV A指标与盈利分析 2005-11-23 11:7CMA-China【大中小】【打印】【我要纠错】 经济增长微观基础在于企业创值能力，单纯考虑净资产收益率等盈利指标无法客观地评价企业的经营绩效，净资产收益率与资本成本二者的相对变化隐含的绩效信息更为客观和真实。这一部分将坚持这一思想，在更为严密的EVA系列指标分析中，直接从企业财务数据出发，对我国经济增长的微观基础进行深入的探讨。具体地，我们力图回答这样的问题：中国企业是否在为经济系统创造价值？是哪些企业在创造价值？这些问题对于经济增长的可持续性极其重要，但单纯的宏观研究显然是无法作答的。 针对这些问题，下面我们主要基于两个企业样本数据，围绕EVA回报率和社会EVA回报率两个核心创值指标从微观层面加以论证。两个企业样本数据和指标定义如下：采用经济增加值 （Economic Value Added，EVA）系列指标的优点是它明确地考虑了资本成本，特别是其中的股权资本成本，避免了净资产收益率等传统盈利指标内在的不足。可以说，EVA较好地植入了经济利润概念，综合了前文强调的资本收益率和资本成本相对变化的绩效评价思想。EVA的基本理念在于企业价值创造：当企业的税后净营业利润超过资本成本时，EVA为正，表明企业的经营收入在扣除所有成本和费用后仍然有剩余，这就意味着股东净价值增加，企业的价值上升。反之，如果EVA为负，说明企业经营所得不足以弥补包括股本资本成本在内的全部成本和费用，从而使股东净价值减少。按照定义，EVA回报率是从股东角度衡量企业的价值创造能力，而社会EVA（社会EVA回报率）则是从全社会角度衡量企业的价值创造能力。 我们选用上市公司和非上市国有和国有控股企业作为主要考察对象的原因在于，只有这两类企业的财务数据容易获得，另外，由于上市公司中有80％以上属于国有或国有控股，与非上市国有和国有控股企业有很好的可比性。再次，上市公司和非上市的非国有制类型企业的绩效相近，所以，上市公司和非上市国有和国有控股企业的对比基本上反映了我国整个企业的状况。（注：2002年中期的总量数据大致反映了各类企业的相对绩效水平：按（税前）净资产收益率排序，从高至低依次为集体企业（6.89％）、股份合作制企业（6.13％）、外商及港澳台投资企业（5.98％）、股份制企业（4.32％）和非上市国有企业（1.39％）。国有企业业绩最差，而且只有它低于全部企业的平均值（4.10％））以下是基于这两个企业样本的主要研究结果。 第一，从基本趋势上看，我国企业（包括上市企业和非上市国有企业）为股东创造价值的能力在逐步提高。上市公司的价值创造能力（EVA回报率）在98年后有明显改进，尽管非上市企业整体的EVA回报率大多运行在负值区，但其运行水平在逐渐提高。这意味着，与通常的猜断不同，我国企业的价值创造能力事实上是有所改善的。之前一些关于上市公司创值能力的研究结论较为消极，与这些研究的静态分析视角有关。图中清楚地显示，从历史和发展的角度，上市和非上市国有企业创值能力的动态发展趋势是值得肯定的。在较为严密的 EVA 回报率基准上，上一部分关于企业绩效在逐步改善的判断得到了有力的印证。 第二，平均说来，上市公司的社会EVA回报率一直维持为较高的水平，表明上市公司为社会财富增加和经济增长做出了显著的贡献。由表二，1998－2001年上市公司的平均社会EVA回报率都保持为正值。这意味着：即使不考虑证券市场和上市公司对国民经济长远的影响，单在静态效率意义上，我国上市公司总的来说也一直在创造正的社会财富。以社会EVA回报率大于零为标准，近年来为社会创造正价值的上市公司每年占全部上市公司的七成左右。 第三、企业创值能力表现与资本成本关系密切。正如前文所强调的那样，衡量企业绩效不能忽视资本成本，这些年来随着我国各期存贷款利率极其显著的下降，企业资本成本也随之下降。尽管企业净资产收
EVA及计算
EVA学习体会 一、EVA引入背景 EVA（Economic Value Added）是经济增加值的英文缩写，是Stern Stewart 咨询公司开发的一种新型的价值分析工具和业绩评价指标。经济增加值(EVA)的概念在10多年前已进入中国，国内的一些企业曾经请国外的咨询公司提出过方案，也有一些企业进行过阶段性的、局部的贯彻实施。但是，效果都不是很明显，也没有形成长效机制。其中，最主要的原因就是没有从制度上予以保障。国务院国资委成立后，对经济增加值考核既非常关注也非常慎重，2003年就审议通过了运用经济增加值考核的基本思路，历经7年多的酝酿，进行了5年的试点，“三上三下”征求中央企业的意见，终于在2009年12月31日颁布了第22号令，宣布自2010年1月1日起，对中央企业的业绩考核引入经济增加值的考核指标。 二、EVA定义及计算 EVA是全面衡量企业生产经营真正盈利或创造价值的一个指标或一种方法，核心是资本投入是有成本的，企业的盈利只有高于其资本成本（包括股权成本和债务成本）时才会为股东创造价值，所谓"全面"和"真正"是指与传统会计核算的利润相对比而言的。会计上计算的企业最终利润是指税后利润，而经济增加值原理则认为，税后利润并没全面、真正反映企业生产经营的最终盈利或价值，因为它没有考虑资本成本或资本费用。所谓经济增加值是指从税后利润中扣除资本成本或资本费用后的余额。
它的一般计算公式是： 经济增加值(EVA)＝税后净营业利润-资本成本 税后净营业利润＝净利润+(利息支出+研究开发费)×（1 - 适用所得税率） 净利润=利润总额×（1-适用所得税率） 利息支出＝财务费用+资本化利息 资本成本=平均占用资本×资本成本率 资金成本率=平均资本成本率×资本构成率-平均负债成本率×负债构成率其中：平均资本成本率=∑（各种资本成本率×各该资本构成率） 平均负债成本率=∑（各种负债成本率×各该负债构成率）根据石家庄炼化分公司具体情况，平均占用资本按下式计算：平均占用资本=资产总额-（在建工程+油气勘探支出+油气开发支出） －（流动负债合计-内部拨入款－短期借款 －一年到期的流动负债－交易性金融负债-应付票据） －（非流动负债合计-长期借款-应付债券） 以上公式中各参数取值和计算说明如下： （1）适用所得税率取25%； （2）利润总额由损益表直接查得； （3）利息支出中的财务费用由总成本估算表直接查得； （4）研究开发费由总成本估算表直接查得； （5）资本化利息暂不考虑； （6）资本成本率应该按照不同行业来确定。而实际上，我国的资本市场还不成熟，没有合理的依据对不同行业采用不同的资本成本率。中央企业资本成本率原则上定为5.5%，石家庄炼化分公司取5.5%；
EVA计算方法
EVA计算 说明: 经济增加值(EVA)＝税后净营业利润（NOPAT）－资本成本（cost of capital） 资本成本＝资本×资本成本率 由上知，计算EVA可以分做四个大步骤：（1）税后净营业利润（NOPAT）的计算; (2)资本的计算； (3)资本成本率的计算；（4）EVA的计算。 一.税后净营业利润（NOPAT）的计算： A.相关公式： a.税后净营业利润=税前净营业利润＋长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息—EVA税收调整 注：之所以要加上长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息是因为高估了长期负债的利息支出，所以需加回。 b.EVA税收调整=利润表上的所得税＋税率×（财务费用＋长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息＋营业外支出－营业外收入－补贴收入） c.长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息＝长期应付款，其他长期负债和住房公积金×3～5 年中长期银行贷款基准利率 d.长期应付款，其他长期负债和住房公积金=长期负债合计—长期借款—长期债券 B计算NOPAT a.长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息的计算； 单位：元 长期负债合计 65130474.11 减：长期借款 59,729,000.00 减：长期债券－ ――――――――――――――――――――――――――――― 长期应付款，其他长期负债和住房公积金 5,401,474.11 乘：3～5 年中长期银行贷款基准利率 5.94％ 长期应付款，其他长期负债 32084756.2134 和住房公积金所隐含的利息 b.EVA税收调整的计算； 财务费用 -20,707,549.05 加：长期应付款，其他长期负债 32084756.2134 和住房公积金所隐含的利息 加：营业外支出 54,425,773.10 减：营业外收入 302,361,421.60 补贴收入－ ――――――――――――――――――――――――――――― 与调整有关项净合计 -236558441.3366 乘：税率 33％ ――――――――――――――――――――――――――――― 需调整的税收 -78064285.641078
EVA与传统评价指标的比较
特•斯图尔特（Bennett Stewart）成立了斯腾斯特公司（Stern Stewart＆Co．），专门从事EVA的应用咨询，并将EVA 注册为商标，EVA得到正式确立。由于EVA指标能够正确地反应企业的经济现实，这一理论在国外、国内得到了迅速的发展，很多知名的跨国公司采用了EVA方法进行股东价值管理，不仅在AT&T、Coca―Cola、Dupant、Compaq Computer、GE、Simens等众多知名跨国公司得到普遍应用，而且为高盛、摩根斯坦利、所罗门联邦等许多著名投资银行所采用。在国内，宝钢、青啤、中石化等大中型企业也采取了EVA的管理方法，并取得了一定的成功。 简单讲，EVA就是企业税后净营业利润与资本成本的差值，其计算公式为： EVA=NOPAT―CAP*WACC 其中NOPAT代表税后净营业利润；CAP代表资本总额：WACC为加权平均资本成本。从公式中我们可以看出，与EVA 相关的变量有以下几个： 税后净营业利润(NOPAT)：税后净营业利润等于税后净利润加上利息支出部分，即公司销售收入减去利息支出以外的全部经营成本和费用(包括所得税费用)后的净值。是在不涉及资本结构的情况下公司经营所获得的税后利润。它反映了公司资产的盈利能力。 资本总额(CAP)：资本总额是指所有投资者投入公司经营
EVA 指标计算
EVA 指标计算 EVA是英文Economic Value Added的缩写，一般译为附加经济价值。它是全面衡量企业生产经营真正盈利或创造价值的一个指标或一种方法。所谓"全面"和"真正"是指与传统会计核算的利润相对比而言的。会计上计算的企业最终利润是指税后利润，而附加经济价值原理则认为，税后利润并没全面、真正反映企业生产经营的最终盈利或价值，因为它没有考虑资本成本或资本费用。所谓附加经济价值是指从税后利润中扣除资本成本或资本费用后的余额，它的一般计算公式是： 附加经济价值＝税后利润-资本费用 其中：税后利润＝营业利润-所得税额 资本费用＝总资本×平均资本费用率 其中：平均资本费用率＝资本或股本费用率×资本构成率＋负债费用率×负债构成率 上述公式从西方会计学和经济学的角度看是完全正确的，但是从我国的实际情况看，使用这个公式应注意以下几个问题： 第一、上式的税后利润是营业利润减去所得税额后的余额；而我国现行制度中的税后利润则是指利润总额减去应交所得税后的余额。 第二、上式中的营业利润是指息税前利润，即营业利润中包括利息费用在内，而我国现行制度中的营业利润却不包括利息费用在内，利润总额中也不含利息。 第三、上式中的总资本是西方经济学中的资本含义，相当于我们通常所说的总资产，而不是会计平衡公式（资产＝负债＋资本）中的资本含义。 第四、上式中的平均资本费用率是以资本（或股本）费用率和负债费用率为基数以资本构成率和负债构成率为权数的一个加权平均数，正确确定资本（或股本）费用率及负债费用率是计算平均资本费用率的关键。 但是，从目前一些介绍和应用EVA的文章看，往往忽视了这些问题，出现了一些不应有的误解和错误。如有人直接将经济附加价值的公式写成： 附加经济价值（EVA）＝税后利润-股本成本-借贷成本 由于我国税后利润中已经不包括利息，再减借贷成本显然是重复计算了。同理，税后利润减资本费用也存在重复计算问题。另外，有人甚至将股本成本（或费用率）定义为股票股利总额与企业总资产的比，将借贷成本（或负债费用率）定义为借贷利息与企业总资产的比，而后又将同分母的两个指标加权平均求得平均资本费用率，这明显是错误的。我觉得应用EVA必须结合我国的实际情况，按现行会计制度的要求将其规范化，具体计算公式应改为： 附加经济价值（EVA）＝息前税后利润-资金总成本 其中：息前税后利润＝利润总额-应交所得税＋利息支出 资金总成本＝总资产×综合资金成本率 其中：综合资金成本率＝平均资本成本率×资本构成率-平均负债成本率×负债构成率 其中：平均资本成本率＝∑（各种资本成本率×各该资本构成率） 平均负债成本率＝∑（各种负债成本率×各该负债构成率） 上述各公式所用指标或名词的含义与我国现行财务管理制度和会计制度的规定相一致，这有利于EVA 的正确计算及推广应用。根据上式现列表计算说明如下： 表中的利润总额、应交所得税、利息费用、总资产等可直接根据会计帐簿或报表查得；各种负债成本率及平均负债成本率根据有关教材的公式和会计资料计算求得；资本成本率的确定并不是完全按实际会计资料计算，而是根据不同的目的和要求，采取不同的标准计算（后面详论）。 另外，根据我国会计利润中已经不含利息费用的特点，计算附加经济价值也可直接用下式进行： 附加经济价值＝利润总额-应交所得税-资本总额×平均资本成本率 附加经济价值计算表金额单位：万元
EVA指标的缺陷
EV A指标的缺陷 1、EV A指标未能体现企业绝对价值的增加 此处我们提出了企业绝对价值这一概念。从微观经济角度来看，一个企业的价值增值可能来源于生产的产品和提供的劳务，也可能来源于生产经营以外，如债务重组、资本市场上的证券投资以及各种各样的关联方交易等。但是从宏观经济的角度，即从社会整体来看，价值的增值在于企业创造的新增价值，即通过产品的生产销售和劳务的提供而获得的价值。因此，我们把企业通过产品的生产销售以及劳务提供所创造的价值称为绝对价值，而通过其他非经营途径获得的价值称为相对价值。只有企业的绝对价值能够为社会整体价值的增加作贡献，企业相对价值的增加只能看作是价值在社会范围内的转移。我们设立企业进行生产经营的根本目的是为整个社会创造财富，因此，设计的评价指标也应有利于引导企业创造更多的绝对价值。 我们知道，在计算EV A时，已经对根据GAAP计算得来的利润进行了调整，但这种调整并未体现确认企业绝对价值的思想。例如，为了剔除稳健性对会计利润的影响，EV A对无形资产会计处理、研究开发费用以及战略性投资等项目进行了调整；为了防止盈余管理发生，斯特恩·斯图尔特认为，要以现金为基础来确认坏账准备、担保、存货减损等。但是对于通过各种非生产性投资获得的投资收益和其它营业外收入等项目未予充分考虑。当前许多对我国上市公司利润质量的研究结果表明，一些上市公司为达到上市、配股要求，经常通过非营业活动、增加投资收益以及采用与关联单位进行交易等手段，来操纵利润，以满足现行的评价指标。如果剔除通过这些手段获得的利润，许多公司可能根本达不到上市、配股的资格，甚至利润出现负值。由于EV A指标中既包含企业创造的绝对价值，又包括相对价值，因此，即使采用EV A作为企业业绩评价指标，可能仍然不能解决利润操纵的问题。 2、EV A指标是一个绝对指标，不利于不同规模企业间的横向比较 西方学者提出的经济附加值一般的计算公式为： EV A=税后利润－资本成本 从这一公式我们可以看出，EV A计算的是绝对数，在企业资产规模未发生变化的情况下，该指标能够反映企业不同时期的经营业绩。但对于资产规模不相同的企业或同一企业资产规模发生变动的情况下，它就无法对企业的业绩进行比较。例如：A部门的税后营业净利润=175万，资产投资=1340万，投资回报率ROI=15％，EVA=57万；B部门的税后营业净利润=89万，资产投资=860万，ROI=18．75％，E V A=39万。那么在这种情况下，根据EV A 我们能得出怎样的评价结果?很明显，在这种企业资产规模不相同的情况下，仅根据EV A指标，不可能对企业的业绩作出正确的比较。 3、EV A指标仅仅反映的是企业经营的最终结果，因此不利于分析企业生产经营中存在的问题 我们对企业业绩进行评价，一方面可以将其作为激励相关人员的依据，另一更为重要的方面是为了找出企业经营当中存在的问题，以便对生产经营活动进行改进。在这一点上，与
经济增加值EVA的计算方法
EV A计算方法 说明: 经济增加值(EV A)＝税后净营业利润（NOPAT）－资本成本（cost of capital） 资本成本＝资本×资本成本率 由上知，计算EV A可以分做四个大步骤： （1）税后净营业利润（NOPAT）的计算; （2）资本的计算； （3）资本成本率的计算； （4）EV A的计算。 下面列出EV A的计算步骤，并以深万科（0002）为例说明EV A（2000年）的计算。 深万科（0002）简介： 公司名称：万科企业股份有限公司公司简称：深万科Ａ上市日期：1991-01-29 上市地点：上海证券交易所行业：房地产业股本结构：A股398711877 股，B股121755136 股，国有股、境内法人股共110504928股，股权合计数：630971941股。一、税后净营业利润（NOPAT）的计算 1．以表格列出的计算步骤 下表中，最左边一列（以IS开头）代表损益表中的利润计算步骤，最右边一列（以NOPA T 开头）代表计算EV A所用的税后净营业利润（NOPA T）的计算步骤。空格代表在计算相 应指标（如NOPA T）的步骤中不包含该行所对应的项。 损益表中的利润计算步骤 税后净营业 利润 （NOPAT） 的计算步骤主营业务收入 - 销售折扣和折让- - 主营业务税金及附加- - 主营业务成本- 主营业务利润 - 管理费用- = 营业利润/调整后的营业利润 + 投资收益+
= 总利润/税前营业利润 = 净利润/税后净营业利润 2.计算公式：(蓝色斜体代表有原始数据，紫色下划线代表此数据需由原始数据推算出) （1）税后净营业利润=主营业务利润＋其他业务利润＋当年计提或冲销的坏帐准备—管理费用—销售费用＋长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息＋投资收益—EV A 税收调整 注：之所以要加上长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息是因为sternstewart公司在计算长期负债的利息支出时，所用的长期负债中包含了其实不用付利息的长期应付款，其他长期负债和住房公积金。即，高估了长期负债的利息支出，所以需加回。 （2）主营业务利润＝主营业务收入—销售折扣和折让—营业税金及附加—主营业务成本注: 主营业务利润已在sternstewart公司所提供的原始财务数据中直接给出 (3)EVA税收调整=利润表上的所得税＋税率×（财务费用＋长期应付款，其他长期负债 和住房公积金所隐含的利息＋营业外支出－营业外收入－补贴收入） (4)长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息＝长期应付款，其他长期负债 和住房公积金×3～5 年中长期银行贷款基准利率 长期应付款，其他长期负债和住房公积金=长期负债合计—长期借款—长期债券 税率=0.33（从1998年，1999年和2000年） 说明：上面计算公式所用数据大多直接可以在sternstewart公司所提供的原始财务数据中找到（主营业务利润已直接给出）。而长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息需由原始财务数据推算得出。 3. 计算深万科的税后净营业利润（NOPAT 2000年） 首先计算出需由其他原始财务数据推算的间接数据项－长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息和EV A税收调整，然后利用计算结果及其他数据计算出NOPA T. （1）长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息的计算； 单位：元 长期负债合计123895991.54 减：长期借款80000000.00 减：长期债券 ――――――――――――――――――――――――――――― 长期应付款，其他长期负债和住房公积金43895991.54 乘：3～5 年中长期银行贷款基准利率 6.03％ 长期应付款，其他长期负债2646928.29 和住房公积金所隐含的利息 （2）EV A税收调整的计算； 财务费用1403648.37
EVA 的计算方式
EVA 的计算方式 作者:站长来源:CMA space网－领先的CMA注册管理会计师专业网站更新日 1、EVA 的计算模型 经济附加值 = 税后净营业利润—资本成本 = 税后净营业利润—资本 总额 * 加权平均资本成本 其中： 税后净营业利润 = 税后净利润 + 利息费用 + 少数股东损益 + 本年商誉摊销 + 递延税项贷方余额的增加 + 其他准备金余额的增加 + 资本化研究发 展费用—资本化研究发展费用在本年的摊销 资本总额 = 普通股权益 + 少数股东权益 + 递延税项贷方余额（借方余额则为负值） + 累计商誉摊销 + 各种准备金（坏帐准备、存货跌价准备等） + 研究发展费用的资本化金额 + 短期借款 + 长期借款 + 长期借款中短期内到期 的部分 加权平均资本成本 = 单位股本资本成本 + 单位债务资本成本。 2、报表和账目的调整 由于根据会计准则编制的财务报表对公司绩效的反映存在部分失真，在计算经济附加值时需要对一些会计报表科目的处理方法进行调整。 Stern Stewart 财务顾问公司列出了 160 多项可能需要调整的会计项目，包括存货成本、重组费用、税收、营销费用、无形资产、货币贬值、坏帐准备金、重组费用以及商誉摊销等。但在考察具体企业时，一般一个企业同时涉及的调整科目不超过 15 项。但由于 EVA 是 Stern Stewart 财务顾问公司注册的
商标，其具体的账目调整和运算目前尚没有对外公开。 （ 1 ）单位债务资本成本 单位债务资本成本指的是税后成本，计算公式如下： 税后单位债务资本成本 = 税前单位债务资本成本 * （ 1- 企业所得税税率） 我国上市公司的负债主要是银行贷款，这与国外上市公司大量发行短期票据和长期债券的做法不同，因此可以以银行贷款利率作为单位债务资本成本。 根据有关研究，我国上市公司的短期债务占总债务的 90% 以上，由于我国的银行贷款利率尚未放开，不同公司贷款利率基本相同。因此，可用中国人民银行公布的一年期流动资金贷款利率作为税前单位债务资本成本，并根据央行每年调息情况加权平均。不同公司的贷款利率实际上存在一定差别，可根据自身情况进行调整。 （ 2 ）单位股本资本成本 单位股本资本成本是普通股和少教股东权益的机会成本。通常根据资本资产价模型确定，计算公式如下： 普通股单位资本成本 = 无风险收益 +β* 市场组合的风险溢价 其中无风险利率可采用 5 年期银行存款的内部收益率。 国外一般以国债收益作为无风险收益表，我国的流通国债市场规模较小，居民的无风险投资以银行存款为主，因此以 5 年期银行存款的内部收益率代替。随着国债市场发展，将来也可以国债收益率为基准。 β系数反映该公司股票相对于整个市场（一般用股票市场指数来代替）的系统风险，β系数越大，说明该公司股票相对于整个市而言风险越高，波动越
raroceva指标解读及在各大商业银行中的应用
RAROC和EVA指标解读及在商业银行中的应用 目录 和EVA的概念 ............................................................ 错误!未定义书签。与EVA的关系 ............................................................ 错误!未定义书签。 3. RAROC和EVA在国内商业银行的应用...................................... 错误!未定义书签。 RAROC应用于绩效考核 .................................................. 错误!未定义书签。 RAROC应用于资本合理配置............................................... 错误!未定义书签。 RAROC应用于贷款定价 .................................................. 错误!未定义书签。 RAROC在全面风险管理中的运用........................................... 错误!未定义书签。 EVA的功能分析 ........................................................ 错误!未定义书签。 4. RAROC和EVA在四大行的应用实例........................................ 错误!未定义书签。巴塞尔新资本协议下EVA、RAROC在交通银行绩效考核体系中的运用现状及建议 . 错误!未定义书签。 风险行业限额管理(农行) ................................................ 错误!未定义书签。工商银行风险管理经验................................................... 错误!未定义书签。工商银行泰安分行全面推动RAROC业务的发展............................... 错误!未定义书签。工行山东分行营业部防风险优贷款加强资本管理............................ 错误!未定义书签。 EVA在银行经营管理中的实践............................................. 错误!未定义书签。招商银行经济资本管理实践............................................... 错误!未定义书签。建设银行以EVA为核心的价值管理研究..................................... 错误!未定义书签。 5. RAROC技术对中国银行业的借鉴和启示.................................... 错误!未定义书签。 RAROC是现代先进商业银行经营管理的核心技术和有力手段................... 错误!未定义书签。 RAROC技术体现了银行最基本的经营理念................................... 错误!未定义书签。 稳健经营的经营理念必须有以RAROC为代表的核心技术...................... 错误!未定义书签。 6.银行经营管理中应用RAROC和EVA的优势................................... 错误!未定义书签。