企业并购中目标企业价值评估方法综述

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企业并购中目标企业价值评估方法综述

作者：季玉飞

来源：《时代金融》2012年第29期

【摘要】在产权市场的不断发展和现代企业制度建立的今天，中国迫切需要一条提高我国企业国际竞争力的道路。从相关机构的数据得知，2010年中国的企业并购案例达到胃2556起，已披露价格的交易额达到了1696.43亿美元，已跃居全世界第二位。所以企业在重组肯并购已经成为经济全球化的显著特征，并且成为跨国公司发展壮大的重要方式，80%以上的国际直接投资是通过并购在交易方式完成的。因此，吸取和借鉴发达国家多年来公司价值评估的理论与实践，并且结合我国自身实际情况，深入研究企业并购中价值评估的理论，对于增强企业的核心竞争能力、提高国内企业的并购质量、适应并能积极参与经济全球化后的市场竞争等具有相当重要的意义。

【关键词】企业并购评估方法

公司的并购是公司兼并和收购的合称，并购产生于市场经济体制下，也是市场经济长时间发展的要求。企业在有偿和自愿原则的前提下，通过并购其他企业，不仅是企业实现战略目标的一种重要手段，而且也成为企业资源能够在社会范围内重新调整配置的一种重要途径。

企业的并购目的是为了实现企业的价值创造，企业并购当中价值创造的存在形式主要有：一是通过包装整合的方式，收购被市场低估的企业，使其应有价值得以变现；二是通过并购后实现规模效应和市场效应，增强并购方企业的盈利能力，进而提高其市场竞争力和主导力；三是通过并购发掘企业的潜在价值，体现优势互补，使得企业能够各取所长，实现“1+1>2”的协同效应，进而能够达到价值增值的目的。不难发现，价值评估是一个首要环节，是价值创造和增值的前提，也是并购能否取得成功的重要因素之一。本篇文章探讨企业并购当中价值评估常用的四种方法，希望对大家有所启示。

一、现行市价法

又被称作市场法，是将评估对象与市场上已有成功的交易案例的诸如企业、证券或股东权益等权益性资产比较，进而确定评估对象的价值的一种方法。一般又可以分为参考并购案例比较法和企业比较法。前一种方法通过分析与被估企业处于同一或相似的行业公司的收购或合并的案例，分析这些交易案例的数据和相关资料，通过分析计算出合适的经济指标或价值比率系数，进而得出评估对象的价值。后一种方法找到资本市场上与被估企业处于同一或类似行业的上市公司，拿出这些上市公司的财务和经营数据，与被估企业进行对比分析，从而测算出评估对象的价值。评估过程中运用此法，应当明确评估对象的数据资料，然后收集并整理这些评估对象的背景资料和数据，分析后来确定参照物，剔除不符合要求（比如与评估公司规模或数据参数相差太大）的参照物，最后比较和调整评估对象和参照物的差别当中的差额得出评估对象的价值。