《财务管理》营运资本管理及资本结构练习题及答案
《财务管理》营运资本管理及资本结构练习题及答案
1、江南股份有限公司预计下月现金需要总量为16万元，有价证券每次变现的交易费用为0.04万元，有价证券月报酬率为0.9%。要求：计算最佳现金持有量和有价证券的变现次数。 解：最佳现金持有量Q
11.93（万元） 有价证券变现次数N ＝16/11.93＝1.34（次）
2．某公司全部资本为1000万元，负债权益资本比例为40：60，负债年利率为12%，企业
所得税率33%，基期息税前利润为160万元。试计算财务杠杆系数。
43.1%
124.010********
??-=-=
I EBIT EBIT DFL
财务杠杆系数为1.43，说明当息税前利润增长（或下降）1倍时，每股净收益将增长（下降）1.43倍。
3. 某公司拟筹资2500万元，其中按面值发行债券1000万元，筹资费率为2%，债券年利
率10%，所得税率为33%；发行优先股500万元，股利率12%，筹资费率3%；发行普通股1000万元，筹资费率4%，预计第一年股利10%，以后每年增长4%。
要求：计算该方案的综合资本成本。
解：%837.6%211000%331%101000=-?-??=）（）（资本成本
债券的
%371.12%31500%
12500=-??=）
（资本成本优先股
%417.14%4%411000%101000=+-?
?
?=）（资本成本普通股
10005001000
kw 6.837%12.371%14.417%250025002500
10.98%
==?
+?+?=∑综合资本成本
4.某公司目前的资金来源包括面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债
务。该公司现在拟投产甲产品，此项目需要追加投资4000万元，预期投产后每年可增加息税前利润400万元。经评估，该项目有两个备选融资方案：一是按11%的利率发行债券；二是按20元每股的价格增发普通股200万股。该公司目前的息税前利润为1600万元，所得税率为40%，证券发行费用可忽略不计。 要求：（1）计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。
（2）计算增发普通股和债券筹资的每股利润的无差异点。
（3）根据以上计算结果，分析该公司应当选择哪一种筹资方案，为什么？
解：(1)发行债券的每股收益=(1600+400-3000*10%-4000*11%)*(1-40%)/800=0.95(元) 增发普通股的每股收益= (1600+400-3000*10%)*(1-40%)/800=1.02(元) (2)债券筹资与普通股筹资的每股利润无差异点是2500万元。
(3)应该公司应采用增发普通股的筹资方式，因为采用增发普通股的方式比发行债券筹资方式带来的每股收益要大(预计的息税前利润2000万元低于无差异点2500万元)。
5.某企业购入一批设备，对方开出的信用条件是“2/10，n/30”。试问：该公司是否应该争取享受这个现金折扣，并说明原因。 解：放弃折扣成本率=
100%)
-()-(1360
???折扣期信用期现金折扣率现金折扣率
=
36.7%100%10)
-(302%)-(1360
2%=???
答：由于放弃现金折扣的机会成本较高(为36.7%)，因此只要能以低于36.7%的利率借入款项，就应享受现金折扣。
6. 某公司现金收支平稳，预计全年现金需要量为40万元，现金与有价证券转换成本每次
为200元，有价证券利率为10%。要求： （1）计算最佳现金持有量。 （2）计算最低现金管理成本。
（3）计算有价证券交易次数和交易间隔。
最佳现金持有量=Q 40000=
==元
最低现金管理成本4000===元＝持有成本+转换成
本
交易次数=400000/40000=10 交易间隔期=360/10=36天
7.某企业年赊销收入96万元，贡献毛利率30%，应收账款平均收回天数为30天，坏账损失率1%，应收账款再投资收益率20%，现有改变信用条件的方案如下： 应收账款平均 年赊销收入 坏账损失 收回天数 （万元） %
方案A 45 112 2 方案B 60 135 5 试做出正确决策。
由于方案B 实现的净收益大于方案A ，所以应选用方案B 。
8. 某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：负债资本20%（年利息20万元），普通股权益资本80%（发行普通股10万股，每股面值80元）。现准备追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择：全部发行普通股。增发5万股，每股面值80元；全部筹措长期债务，利率为10%，利息为40万元。企业追加筹资后，息税前利润预计为160万元，所得税率为33%。要求：计算每股收益无差别点及无差别点的每股收益，并确定企业的筹资方案。
11
(EBIT I )(1T)N --=22(EBIT I )(1T)
N --
(EBIT 20)(133%)15--=(EBIT 60)(133%)10
--
每股收益无差别点为：EBIT ＝140万元。
经分析可知，
当EBIT ＝40万元时，选择两方案一样；
当EBIT>140万元时，负债筹资方案优于追加资本筹资方案； 当EBIT<140万元时，追加资本筹资方案优于负债筹资方案。 ∵预计息税前利润160万元>每股收益无差别点140万元 ∴负债筹资方案优于追加资本筹资方案。 无差别点的每股收益＝
15
%)
331)(20140(--＝5.36元/股
或＝
10
%)
331)(60140(--＝5.36元/股