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程序化交易系列研究一(国泰君安证券-金融工程)

程序化交易系列研究一(国泰君安证券-金融工程)
程序化交易系列研究一(国泰君安证券-金融工程)

金融工程练习题及答案

一、 单项选择 1、下列关于远期价格和远期价值的说法中,不正确的是:(B ) B .远期价格等于远期合约在实际交易中形成的交割价格 2.在衍生证券定价中,用风险中性定价法,是假定所有投资者都是( C )。 C.风险无所谓的 3.金融工具合成是指通过构建一个金融工具组合使之与被模仿的金融工具具有( A )。 A.相同价值 4.远期价格是( C)。 C.使得远期合约价值为零的交割价格 5.无收益资产的美式期权和欧式期权比较( A )。 A.美式期权价格大于欧式期权价格 6.无收益资产欧式看跌期权的价格上限公式是( C )。 C.)(t T r Xe p --≤ 7.在期货交易中,基差是指( B )。 B.现货价格与期货价格之差 8.无风险套利活动在开始时不需要( B )投入。 B.任何资金 9.金融互换具有( A )功能。 A.降低筹资成本 10.对利率互换定价可以运用( A )方法。 A.债券组合定价 11.期货价格和远期价格的关系( A )。 A.期货价格和远期价格具有趋同性 12.对于期权的买者来说,期权合约赋予他的( C )。 C.只有权利而没有义务 13.期权价格即为( D )。 D.内在价值加上时间价值 14.下面哪一因素将直接影响股票期权价格( B )。 B.股票价格的波动率 15.无收益资产的欧式看涨期权与看跌期权之间的平价关系为( A )。 A. s p Xe c t T r +=+--)( 16、假设有两家公司A 和B ,资产性质完全一样,但资本结构不同,在MM 条件下,它们每年创造的息税前收益都是1000万元。A 的资本全部由股本组成,共100万股(设公司不用缴税),预期收益率为10%。B 公司资本中有4000万企业债券,股本6000万,年利率为8%,则B 公司的股票价格是( A )元 A 、100 17、表示资金时间价值的利息率是(C ) C 、社会资金平均利润率 18.金融工程的复制技术是(A )。 A.一组证券复制另一组证券

国泰君安证券公司业务经营的调查分析报告

综合实验报告:对国泰君安证券公司业务经营的调查分析 一、基本情况简介 国泰君安证券股份有限公司是国内最大综合类证券公司之一,由国泰证券有限公司和君安证券有限责任公司于1999年8月18日合并新设,注册资本47亿元,2010年底净资本亿元人民币,经营业绩稳居业内前三,经营管理、风险控制、合规体系、信息技术等水平领先,成为国内当时最大证券公司。 公司前身是国泰证券和君安证券两者均于1992年创办,是新中国最早设立的证券公司之一,处于行业领先地位。2001年,公司分立为国泰君安证券股份有限公司和国泰君安投资管理股份有限公司(非证券类资产),注册资本变更为37亿元。2005年,中央汇金投资有限责任公司向公司增资10亿元,注册资本增至47亿元。 1999年起,国泰君安证券经历了三大发展阶段:第一个阶段完成了一个公司的整合。通过整合两家公司的经营管理模式和企业文化,形成了集中统一管理、分级授权经营、条块协同配合的经营管理体制。第二个阶段通过四次战略性财务重组,整体提升了公司质量。通过剥离及置换资产、股权变更、发债及引进注资等,优化了公司资产质量和财务结构。第三个阶段推动改革创新,抓住市场机遇,确立和巩固了行业一流公司地位。从一家传统粗放型综合类券商,成长为一家开拓创新及综合经营能力强、管理模式集约化的一流券商。经过多年努力,国泰君安证券初步成为了“资本充足、业务完备、创新突出、内控严密、运营安全、管理高效、服务优质”创利水平高的现代金融企业。 二、近五年主要业务收入及构成的分析

2006年2007年2008年2009年2010年经纪业务占比 %%%%% 自营业务占比 %%%%% 承销业务占比 %%%%%其他业务占比%%%%%资产管理业务占比 %%%%%

国泰君安黄燕铭:证券研究的2 1思维(深度好文)

国泰君安黄燕铭:证券研究的2 1思维(深度好文) ——谨以此文纪念国泰君安证券研究所成立20周年作者:黄燕铭(国泰君安研究所所长)摘要 股票价值的本质是什么?--预期!金融学把股票价值定义为未来现金流的贴现,而未来现金流在今天其实只是人们心里的预期,因此价值其实就是人们内心的预期。由此,我们可以大致地看到股票价格形成的过程:宏观、行业、公司等客观世界的因素,被人们观察和捕捉到,经过人们各自的思考和加工后形成预期,然后人们以这些预期形成的价值判断为基础,到交易系统中去报价,最终在交易中形成了价格。由此,股票价格的形成穿越了客观世界、内心世界和符号世界,或者说经历了预期环节和交易环节。 众多人给出的众多价值判断,是如何变成一个价格的?--交易!交易环节是将众人的预期或者价值输入交易系统,按照交易规则形成价格的过程。并且,人们参与交易不仅要输入报价,还要提供对应的交易工具,现金或者股票,如果没有对应的交易工具,则人们的价值判断将无法被表达到股价里去。由此,不仅人们的预期会影响股价,现金和股票的分布及其变动也会影响股价,因此我们需要理解价值是如何在交易工具的配合下按照交易规则变成价格的过程。价格曲线的本质是什么,我们用一个简单的比喻来描述:瓶子里放了

一只小蜜蜂,小蜜蜂在瓶子里上下飞舞,瓶子在上下波动,并且瓶子的形状也在不断变化从而影响到小蜜蜂在瓶子里的波动;最终,瓶子的波动叠加上小蜜蜂的波动,即是我们看到的股票价格曲线。 证券研究,究竟是总量思维还是边际思维?--从总量进、从边际出!总量思维可以帮助我们相对完整地了解这个世界,但要抓住投资机会最终需要的是边际思维,因为股价的涨跌原本就是个边际的问题。股票研究应从总量思维进、从边际思维出,把握好两者之间的关系,不能执着于一端而偏废另一端。如果只有总量思维而没有边际思维,则是做了一堆艰苦的研究工作而抓不到投资机会;但是如果只有边际思维而没有总量思维,则会把研究做得不全面、没深度、偏浮躁,在股价的涨涨跌跌中迷失大的方向。 总结以上三部分,我们提出证券研究必须建立的2+1思维方式,其中2指的是预期思维和交易思维,它们分列前后贯穿于股票价格形成的过程之中;边际思维则须分别与预期思维和交易思维叠加,在两个思维环节里以边际的思想寻找投资机会。其中预期思维与边际思维的叠加即是人们已经普遍接受的“超预期”,而交易思维与边际思维的叠加,我们给它一个名称为“交易边际”。三种思维方式的理论基础是什么?预期思维的理论基础是DDM模型的贴现思想、交易思维的理论基础是微观结构理论,边际思维的理论基础是有效市场

程序化交易系统建设及相关研究

程序化交易系统建设及相关研究 程序化交易系统建设及相关研究 本文选自《交易技术前沿》第十七期(2014年12月)。 目录程序化交易系统建设及相关研究1 前言2 程序化交易简介及主要策略2.1 久期平均(duration averaging)2.2 组合保险(portfolio insurance)2.3 指数套利(Index Arbitrage)2.4 数量化交易(Quantitative trading)3 国外程序化交易系统建设及应用情况4 我国程序化交易系统建设及应用情况4.1 基于CEP的开放式程序化交易系统4.2 商业专用程序化交易系统4.3 国内软件厂商开发的程序化交易系统4.4 机械化交易系统4.5 其它程序化交易相关软件5 我司程序化交易系统建设及应用6 程序化交易策略开发技术规范与建议思考 程序化交易 上海市证券同业公会信息技术专业委员会 程序化交易研究课题组

光大证券股份有限公司 Email:zhouzhaoyang@https://www.wendangku.net/doc/2a18935849.html,1 前言 随着计算机技术的飞速发展,程序化交易已成为信息技术与投资管理的最佳结合点。由于完全凭借投资经理经验以及手工操作的资产管理模式受到了资金规模扩大、市场风险加剧、波动频繁等问题的挑战,引入程序化交易系统可解决操作效率、风险管理等难题。因此,各大投资机构纷纷投入研究,去开发专门的交易系统。这使程序化交易在交易决策、交易辅助方面发挥了巨大的作用。因此,现在程序化交易泛指利用计算机技术制定交易策略、自动或半自动交易、实行风险控制等行为。 程序化交易得以发展的原因是多方面的:首先,因其参与者主要为机构或资金量较为庞大的个人,他们的交易操作总量大,对交易成本、交易效率提出了更高的要求,对引入更先进的交易技术有内在的需求;其次,市场有效性理论盛行,简单的指数套利空间越来越小,交易者转而在交易频率上寻求突破;最后,借助程序化交易系统的分析功能,

金融工程练习题及答案解析

一、单项选择 1、下列关于远期价格和远期价值的说法中,不正确的是:(B ) B .远期价格等于远期合约在实际交易中形成的交割价格 2.在衍生证券定价中,用风险中性定价法,是假定所有投资者都是( 风险无所谓的 3.金融工具合成是指通过构建一个金融工具组合使之与被模仿的金融工具具有(相同价 值 4.远期价格是( 使得远期合约价值为零的交割价格 5.无收益资产的美式期权和欧式期权比较( 美式期权价格大于欧式期权价格6.无收益资产欧式看跌期权的价格上限公式是( ) (t T r Xe p 7.在期货交易中,基差是指( B.现货价格与期货价格之差 8.无风险套利活动在开始时不需要(任何资金)投入。 9.金融互换具有( 降低筹资成本 )功能。 10.对利率互换定价可以运用(债券组合定价 )方法。 11.期货价格和远期价格的关系(期货价格和远期价格具有趋同性 )。 12.对于期权的买者来说,期权合约赋予他的(只有权利而没有义务 13.期权价格即为( 内在价值加上时间价值 14.下面哪一因素将直接影响股票期权价格( 股票价格的波动率 15.无收益资产的欧式看涨期权与看跌期权之间的平价关系为( s p Xe c t T r ) (16、假设有两家公司 A 和 B ,资产性质完全一样,但资本结构不同,在 MM 条件下,它们每年创造的息税前收益都是1000万元。A 的资本全部由股本组成,共100万股(设公司不用 缴税),预期收益率为10%。B 公司资本中有4000万企业债券,股本6000万,年利率为8%, 则B 公司的股票价格是( 100)元 17、表示资金时间价值的利息率是(社会资金平均利润率18. 金融工程的复制技术是(一组证券复制另一组证券 19、金融互换的条件之一是 ( 比较优势 20、期权的内在价值加上时间价值即为 ( 期权价值 21、对于期权的卖者来说,期权合约赋予他的(只有义务而没有权利22、无收益资产的美式看跌期权和欧式看跌期权比较( 美式期权价格大于欧式期权价格 二、多项选择 1、下列因素中,与股票欧式看涨期权价格呈负相关的是:(期权执行价格/期权有效期内标 的股票发放的红利 2、以下关于实值期权和虚值期权的说法中,不正确的是: ( ABCD ) A .当标的资产价格高于期权执行价格时,我们将其称为实值期权 B .当标的资产价格低于期权执行价格时,我们将其称为虚值期权

算法交易的主要类型与策略分析

算法交易的主要类型与策略分析 历史上最早使用算法交易的例子可以追溯到1949年。对冲基金之父阿尔弗雷德·琼斯,利用空对多3:7的比例进行配对交易,在1955年到1964年间,综合回报率高达28%。到了上世纪60年代早期,投资者开始利用计算机通过分析股票的周线和月线来预测价格运动方向。 配对交易逐渐成熟,发展成后来的算法交易。随后算法交易策略慢慢在华尔街流传开来并被广泛使用,同时也带来了非常可观的盈利。原来在摩根士丹利从事配对交易的研究员,后来逐渐成为如大卫·肖、詹姆斯·西蒙斯这类明星基金经理手下的精英,算法交易的“黑盒子”便由此诞生。 随着计算机的广泛普及,华尔街各大交易平台都开始执行算法交易,对IT技术人员的需求不断攀升。各种数量化研究人才进入到华尔街工作,改变了交易大厅传统的交易习惯,公开喊价的交易员逐渐被算法交易员所取代,算法交易也从此在华尔街开始蓬勃发展。现在,无论是股票、商品、期货以及外汇市场,算法交易已成为市场中不可或缺的组成部分。2009年花旗集团的报告显示,超过50%的股票交易都是通过算法进行自动交易的。而其他银行的报告指出这一数字甚至达到75%。市场之所以青睐算法交易,其原因在于其能够快速有效地降低交易成本,控制市场冲击成本和具有较高的

执行概率。除此之外,它还能提供隐藏交易意图等传统交易方法不具有的交易方式。 冲击驱动型算法交易:降低对价格的影响冲击驱动型算法是由简单的指令分割策略演化而来的。通过将大订单分拆成小订单进行发送,试图降低交易对资产价格的影响,达到最小化市场冲击成本的目的。 基于平均价格的算法,代表了第一代冲击驱动型算法。这些算法都是由带有预设目标的算法演化而来的,对价格或成交量等条件无敏感性。它们通常按预定的步骤被执行,在给定的时间内不管市场条件如何,只是单纯执行预先设置的指令。为了使交易算法更加灵活和适应市场环境,可以对这些静态方法进行改进,或更多地采用动态算法。这就导致了算法逐渐向机会导向算法倾斜。参与率算法(POV)建立在真实市场成交量上而不是依赖静态模型而形成交易进度,随后逐渐演化成为采用更隐藏的路径以达到零市场冲击的最小冲击 算法。 时间加权平均价格(TWAP)是一种基于时间变化的加权平均价格,被称为TWAP算法,其仅以时间分割为基础,考虑指令的设置或指令的执行,而不受市场价格或成交量等其他方面因素的影响。用这种方法执行一系列指令,其平均执行价格就是各执行时间点市场交易价格的加权平均。 相对于TWAP策略而言,成交量加权平均价格(VWAP)交

金融工程第二版_课后习题 题目及答案汇总 郑振龙

第1章 7、讨论以下观点是否正确:看涨期权空头可以被视为其他条件都相同的看跌期权空头与标的资产现货空头(其出售价格等于期权执行价格)的组合。 (1) 9、如果连续复利年利率为5%,10000元现值在4.82年后的终值是多少? (1) 10、每季度记一次复利年利率为14%,请计算与之等价的每年记一年复利的年利率和连续复利年利率。 (1) 11、每月记一次复利的年利率为15%,请计算与之等价的连续复利年利率。 (1) 12、某笔存款的连续复利年利率为12%,但实际上利息是每季度支付一次。请问1万元存款每季度能得到多少利息? (1) 7.该说法是正确的。从图1.3中可以看出,如果将等式左边的标的资产多头移至等式右边,整个等式左边就是看涨期权空头,右边则是看跌期权空头和标的资产空头的组合。 9.()5%4.821000012725.21e ××=元 10.每年计一次复利的年利率=(1+0.14/4)4-1=14.75% 连续复利年利率=4ln(1+0.14/4)=13.76%。 11.连续复利年利率=12ln(1+0.15/12)=14.91%。 12.12%连续复利利率等价的每季度支付一次利息的年利率=4(e 0.03-1)=12.18%。 因此每个季度可得的利息=10000×12.8%/4=304.55元。 第2章 1、2007年4月16日,中国某公司签订了一份跨国订单,预计半年后将支付1000000美元,为规避汇率风险,该公司于当天向中国工商银行买入了半年期的10000000美元远期,起息日为2007年10月8日,工商银行的实际美元现汇买入价与卖出价分别为749.63和752.63。请问该公司在远期合同上的盈亏如何? (1) 2、设投资者在2007年9月25日以1530点(每点250美元)的价格买入一笔2007年12月到期的S^P500指数期货,按CME 的规定,S^P500指数期货的初始保证金为19688美元,维持保证金为15750美元。当天收盘时,S^P500指数期货结算价为1528.90,该投资者的盈亏和保证金账户余额为多少?在什么情况下该投资者将收到追缴保证金通知? (1) 3、一位跨国公司的高级主管认为:“我们完全没有必要使用外汇远期,因为我们预期未来汇率上升和下降的机会几乎是相等的,使用外汇远期并不能为我们带来任何收益。”请对此说法加以评价。 (1) 4、有时期货的空方会拥有一些权利,可以决定交个的地点,交割的时间以及用何种资产进行交割等。那么这些权利是会正佳还是减少期货的价格呢?请解释原因 (1) 5、请解释保证金制度如何保护投资者规避其面临的违约风险。 (1) 6、“当一份期货合约在交易所交易时,会使得未平仓合约总数有以下三种变化的可能:增加一份,减少一份或者不变。”这一观点正确吗?请解释。 (1) 1.2007年4月16日,该公司向工行买入半年期美元远期,意味着其将以764.21人民币/100美元的价

C17027S_程序化交易系统研究与风险防范

1 . 下列不属于程序化交易优点的是()。 ? A.根据规则自动交易,有利于克服人性弱点 ? B.突破人的生理极限,大幅提高投资效率 ? C.系统性的交易、资金和仓位管理,有利于投资的组合优化管理和风险控制 ? D.交易者只要拥有一套好的交易系统,利用程序化交易平台就可以稳步盈利https://https://www.wendangku.net/doc/2a18935849.html,/view/9b8934810029bd64783e2c7b.html 2 . ()交易策略是指套利者利用程序化交易系统在指数现货市场与指数衍生产品市场之 间,利用两类产品在不同市场上出现的瞬间定价的不同来迅速实现贱买贵卖的交易,并从中获得价差收益。 ? A.组合保险 ? B.久期平均 ? C.指数套利 ? D.算法交易 ?指数套利(Index Arbitrage)交易策略是指是套利者利用程序化交易在指数现货市场与指数衍生产品市场之间,利用两类产品在不同市场上出现的瞬间定价的不同来迅速实现贱买贵卖的交易,并从中获得价差收益[5]。它一般发生在股票指数的现货市场和与其相对应的股票指数期货市场。当股票指数现货与股票指数期货的价差大到足以超过无风险利率并能够抵补所有的交易费用时,从理论上讲,就可以进行指数套利 3 . ()交易策略是运用较为复杂的数学模型来确定订单最佳的执行路径、执行时间、执 行价格及执行数量的交易方法。 ? A.组合保险 ? B.久期平均 ? C.指数套利 ? D.算法交易

算法交易是指使用计算机来确定订单最佳的执行路径、执行时间、执行价格及执行数量的交易方法。 多选题(共4题,每题10分) 1 . 明确禁止的程序化交易包括()。 ? A.进行股指期货套期保值交易 ? B.频繁报撤且成交较低 ? C.影响收盘价、误导他人交易 ? D.制造趋势以影响价格 https://www.wendangku.net/doc/2a18935849.html,/content/2015-10/10/content_3939157.htm ?《办法》明确列举了禁止的程序化交易,主要包括证券自买自卖、期货自成交、频繁报撤且成交较低、影响收盘价、误导他人交易、制造趋势以影响价格等。 ? 2 . 在国外程序化交易系统建设及应用中,使用完全自主开发的程序化交易系统具有哪些特 点? ? A.高速、安全、稳定、灵活 ? B.重视界面友好、人机交互 ? C.开发工作量大,业务与技术紧密结合 ? D.策略的技术实现风险和业务管理风险高 3 . 目前开设程序化交易的交易所主要包括()。 ? A.纽约股票交易所 ? B.纳斯达克市场 ? C.芝加哥期货交易所 ? D.芝加哥期权交易所

《金融工程》及其答案

武汉大学经济与管理学院2005——2006下学期期末考试试题 《金融工程》(A卷) 一、名词解释:(5×4=20)衍生证券Duration Caps 碟形价差利率期货 二、简答题:(5×6=30)1、简述货币互换与外汇掉期的区别与联系。2、简述期货与期权的区别与联系。3、简述在利用欧式看涨期权的多头和欧式看跌期权的空头进行投资时的异同。4、简述金融工程与金融经济学的区别与联系。5、举例说明什么叫混合证券?试说明人们为什么要构造混合证券。 三、计算与证明:(40)1、某小型银行以6.73%的利率借入3800万美元的资金,期限为3个月;同时又将该笔资金以6个月的期限贷出,利率为7.87% 。为了弥补资金在时间上的不匹配,该银行必须在3个月后在借入3800万美元,同时利用远期利率协议(FRA)来对冲该资金头寸。市场上有三个交易商,其报价为: (1)、该银行暴露什么样的风险?请画出现金流量图。(5分)(2)、请计算盈亏平衡的远期利率,假设不存在其它成本。(5分)(3)、上述报价哪一个对该银行最有利?论述其原因。(5分)(4)、若结算日的LIBOR为6.09%,请计算结算日该银行的盈亏。 2、A公司需要筹集瑞士法郎140万元,B公司需要美元100万元,A、B两公司在瑞士法郎市场和美元市场上的借款成本为: (1)、构造一种A和B之间的互换交易,期限为三年,每年支付一次;(5分)(2)、画出你所构造的互换现金流量图(以公司B的角度);(5分)(3)、在上述互换中,请给出互换定价的含义及互换定价的原理。(10分) 四、论述题:(10)试论述金融工程中的无套利思想。 一、名词解释:(按书本回答或自己组织语言均可,只要将要点回答正确即可) 衍生证券:所谓衍生证券是一类其价值依赖于一些更基础资产(标的资产) 的金融证券,主要有期货、期权、互换等。 Duration:久期或持续期,是川来衡量债券对到期收益率或利率敏感性的量,是收益率变化一个百分点时债券价值变化的百分点数。Caps:利率上限或利率的顶,是一种多期的利率期权。它是一种协议,该协议规定在预定时期内的若干个时间点,将市场利率与给定的利率(利率上限)进行比较,升按照一定的规则进行定期结算。 碟形价差:属于期权投资策略中价差的一种,分为多头利空头。多头碟形价差是分别指购买一份协定价格最高和最低的看涨期权,同时出售两份协定价格居中的看涨期权而形成的价差,因其损益图状如蝴蝶而得名。 利率期货:以利率为标的资产的期货,分为国债期货利欧洲美元期货。国债期货包括短期国债期货和中长期国债期货。短期国债期货利欧洲美元期货同属短期利率期货。 二、简答题: 1、简述货币互换与外汇掉期的区别与联系:要点:区别(1)回答定义,看两者差别:(2)现金流量图不同(画出该图);(3) 属不同类别:前者为互换,后者为远期。联系:均为利率衍土产品:前者将现金支付分摊为多次,后者则只有两次。 2、简述期货与期权的区别与联系。要点:区别:(1)回答定义升分析差别:(2)损益图不同(画图);(3)权力和义务安排得不同:(4)保证金安排的不同。联系:(1)均为衍生产品,都可以川来管理风险利进行投资;(2)可以相互合成 3、要点:相同点:均预期未来标的资产上涨,上涨则盈利,下跌则亏损;不同点:损益图的差异(画图):盈利的差异和亏损的差异。 4、简述金融工程与金融经济学的区别与联系。要点:区别:(1)研究侧重点不同,前者技术、应用:后者理论、基础:(2) 研究目的不同:前者回答怎样做最优,后者回答为什么,探讨金融现象后的规律。联系:(1)研究对象相同:(2)研究方法类似。 5、混合证券是指收益涉及多个因素市场的证券,如与股指挂钩的证券。人们构造混合证券的原冈需从投资者角度和发行者角度两个方面来分析。 三、计算与证明:(40) 1、(1)、该银行暴露利率风险,现金流量图为:

国泰君安证券天津分公司简介

国泰君安证券天津公司简介 我们的品牌: 国泰君安证券公司是目前国内规模最大,经营范围最宽,机构分布最广的创新类券商之一。经纪业务连续多年位居行业前三甲,在资金存管模式,产品创新模式等诸多方面引领了行业的发展。 2007年被《上海证券报》评为“年度最佳证券经纪券商”; 2007年获得“新财富”,“证券市场周刊”,“21世纪经济导报”,和“和讯网”评出的“最佳研究团队”称号; 2008年被中国证监会评为AA级券商。 我们的服务: 为客户提供一对一的客户经理服务。(指导新股民掌握行情和交易软件的使用,以及股票知识); 定期举办投资沙龙,量身定做理财计划; 最优投资策略报告,准确把握市场方向;最新资讯,每日早报,专业个股,行业研究报告为客户投资保驾护航; 网上商城方便快捷,让您在家轻松炒股,交易积分更可兑换礼品; 君弘财富俱乐部,让您的财富人生从此扬帆起航; 强大的技术支持,确保交易系统稳定;

锐智(网上交易)突破传统软件模式,一次登录即享行情,交易,资讯“三剑合一”; 易阳指(手机交易)随时随地,行情交易,简单易用,全面理财,功能强大; 第三方存管银行:工商,中国,建设,农业,兴业,交通,招商等17家银行。 我们的网点分布: 天津西市大街营业部(南开区西市大街格调故里花园21号2门)天津环湖中路营业部(河西区体院北环湖中路华昌大厦A座3楼)天津新开路营业部(河东区新开路远洋海河新天地底商) 天津塘沽上海道营业部(塘沽区上海道101号) 天津静海营业部(静海县胜利北路24号) 国泰君安证券具备全业务资格,尊享一站式投资理财服务。基金网上认购费率4-6折优惠、股指期货开户、融资融券开户、ETF 套利等产品服务,还有更多创新业务期待您的参与。

期货程序化交易策略研发

.. .. .. 期货程序化交易策略研发 .专业资料.

.. .. .. .专业资料. 摘要 期货程序化交易起源于欧美国家,随着计算机技术的发展,程序化交易得到了快速的发展。程序化交易主要通过阿拉法模型、交易成本模型和风险控制模型三个模型构成,通过对历史数据的分析寻找阿拉法策略,通过多策略组合实现能够收益稳定回撤可控的程序化策略组。本文主要是通过对程序化交易各个环节的特点进行剖析,实现通过数量模型就能稳定盈利的方法。 关键词:阿拉法模型,交易成本模型,风险控制模型,数据,多策略组合

.. .. .. .专业资料. Abstract Futures program trading originated in Europe and the United States, with the development of computer technology, program trading has been rapid development. Program trading is mainly constituted by alpha model, transaction cost model and risk control model of three model, by finding the Alpha strategy for the analysis of historical data, the combination of strategies can yield stable retracement controllable program strategy group. This paper is mainly through the analysis of characteristics of every part of the transaction on the program, through the method of quantitative model can stable profit. Key Words:Alpha model, Transaction cost model, Risk control model, Data, Multiple strategies

金融工程计算题习题和答案

二.习题 1、假定外汇市场美元兑换马克的即期汇率是1美元换1.8马克,美元利率是8%,马克利率是4%,试问一年后远期无套利的均衡利率是多少? ●按照式子:(1+8%)美元=1.8×(1+4%)马克,得到1美元=1.7333马克。 2、银行希望在6个月后对客户提供一笔6个月的远期贷款。银行发现金融市场上即期利率水平是:6个月利率为9.5%,12个月利率为9.875%,按照无套利定价思想,银行为这笔远期贷款索要的利率是多少? ●设远期利率为i,根据(1+9.5%)×(1+i)=1+9.875%, i=9.785%. 3、一只股票现在价格是40元,该股票一个月后价格将是42元或者38元。假如无风险利率是8%,用无风险套利原则说明,执行价格为39元的一个月期欧式看涨期权的价值是多少?条件同题3,试用风险中性定价法计算题3中看涨期权的价值,并比较两种计算结果。 ● 4、一只股票现在的价格是50元,预计6个月后涨到55元或是下降到45元。运用无套利定价原理,求执行价格为50元的欧式看跌期权的价值。 ●考虑这样的组合:卖出一个看跌期权并购买Δ股股票。如果股票价格是55元,组合的价值是55Δ;如果股票的价格是45元,组合的价值是45Δ-5。若两者相等,则45Δ-5=55Δ。Δ=-05。一个月后无论股票价格如何变化,组合的价值都是-27.5,今天的价值则一定是-27.5的现值,即-27.5 e-0.1×0.5=-26.16。这意味着-p+50Δ=-26.16,p=1.16。p是看跌期权的价值。 5、假设市场上股票价格S=20元,执行价格X=18元,r=10%,T=1年。如果市场报价欧式看涨期权的价格是3元,试问存在无风险的套利机会吗?如果有,如何套利? ●本题中看涨期权的价值应该是S-Xe-rT=20-18e-0.1=3.71。显然题中的期权价格小于此数,会引发套利活动。套利者可以购买看涨期权并卖空股票,现金流是20-3=17。17以10%投资一年,成为17 e0.1==18.79。到期后如果股票价格高于18,套利者以18元的价格执行期权,并将股票的空头平仓,则可获利18.79-18=0.79元。若股票价格低于18元(比如17元),套利者可以购买股票并将股票空头平仓,盈利是18.79-17=1.79元。

程序化交易与算法交易

MBA智库: 算法交易(Algorithmic Trading) 目录 1 什么是算法交易 ?2 算法交易的优势 ?3 算法交易的发展 ?4 算法交易的类型[1] ?5 算法交易的产生原因[2] ?6 算法交易在证券市场的运用[1] ?7 参考文献 什么是算法交易 算法交易(algorithmic trading)是指事先设计好交易策略,然后将其编制成计算机程序。利用计算机程序的算法来决定交易下单的时机、价格和数量等。程序化下单能避免人的非理性因素造成的干扰,并能更精确的下单。并能同时管理大量的操作,自动判断将大单分拆为小单,减小冲击成本。 算法交易也称黑盒交易、自动交易,算法交易有时也被用来泛指所有使用数量技术和计算机程序来进行下单和投资的行为。 算法交易的优势 相比于手动订单执行而言,算法交易具有一系列的优势。主要体现在减少冲击成本、自动监控交易机会,隐蔽交易意图。还可以寻求最佳的成交执行路径,得到市场最好的报价;算法交易还能避免人的非理性因素造成的干扰;快速分析多种技术指标,更精确地下单。 算法交易的发展 在欧洲和美国,算法交易作为订单执行的策略和工具,被机构交易者广泛采用。据统计,2006年有三分之一的欧洲和美国的股票交易量是经由算法交易完成的,而2007年的伦敦股票交易所算法交易完成了40%的交易量;这一比例仍然在逐年增大,显示了算法交易的旺盛生命力。 算法交易在美国欧洲已经发展了30多年,应用已经非常广泛,并诞生了很多著名的量化基金,其中不乏业绩相当突出,比如数学家西蒙斯所组建的文艺复兴技术公司在算法交易的应用上处于领先地位。相比美国,中国乃至整个亚洲在算法交易的研究和应用上还刚刚起步。 中国深圳国泰安信息技术有限公司是国内最早开始研发算法交易系统的公司之一,目前已经推出了算法交易系统,并在香港市场上线交易。国泰安算法交易研发组与多位美国华尔街业内资深算法专家保持密切联系,紧密跟踪最前沿的算法研发趋势,目前已成功实现了适应国内A股和港股的多种国际主流算法策略:主要有“VWAP”、“VP”、“TWAP”、“Schedule”、

金融工程计算及答案

1、一份货币互换协议距离到期日还有15个月,涉及按本金2000万英镑、利率 14%计算的利息与按本金3000万美元、利率10%计算的利息之间的交换,每年交换一次。英国和美国的利率期限结构均是平坦的,如果现在签订互换协议,互换的美元利率为8%,英镑利率为11%。所有的利率均按年计复利。当前的汇率(英镑/美元)是1.6500。对于英镑的支付方而言,互换的价值为多少?对于美元的支付方呢? 【答】 2、一家金融机构与公司Y签订一份10年期的货币互换协议。根据互换条款,金融机构按年利率3%收取瑞士法朗利息,并按年利率8%支付美元利息,利息交换每年进行一次。本金分别为700万美元和1000万瑞士法朗。假设在第6年末公司宣布破产,当时的汇率为0.8美元/瑞士法郎。金融机构的损失是多少?假设在第6年年末,对所有期限而言瑞士法郎的利率均为3%,美元利率均为8%。所有利率按年计复利。

3、 红利的存在降低看涨期权的价值,提高看跌期权的价值,因此有红利的情形下,不

等式仍然成立。 运用反证法证明成立。

无收益资产远期合约价格与远期价值假设一种无红利支付的股票目前的市价为20 元,无风险连续复利年利率为10%,试求该股票3 个月远期价格。如果三个月后该股票的市价为15 元,求这份交易数量为100 单位的远期合约多头方的价值。 支付已知收益率资产远期合约的定价(股指期货)2007 年9 月20 日,美元3 个月期无风险利率为3.77%,S&P500 指数预期红利收益率为1.66%。当S&P500 指数为1518.75 点时,2007 年12 月到期的S&P500 指数期货SPZ07 相应的理论价格应为多少?

工程费用计算程序表

工程费用计算程序表 单位(专业)工程名称:鞋材城立面改造工程-立面整治第1页 共1页序号汇总内容计算公式金额(元)一直接工程费∑(分部分项工程量×工料单价)3030001.84 1 1.人工费615906.78 2 2.机械费233357.03 二施工技术措施费∑(措施项目工程量×工料单价)0.00 3 3.人工费0.00 4 4.机械费0.00 三施工组织措施费∑((1+2+3+4)×相应费率)21741.16 1冬雨季施工增加费(1+2+3+4)×0.2%1698.53 2夜间施工增加费(1+2+3+4)×0%0.00 3已完工程及设备保护费(1+2+3+4)×0.05%424.63 4二次搬运费(1+2+3+4)×0%0.00 5行车、行人干扰增加费(1+2+3+4)×0%0.00 6提前竣工增加费(1+2+3+4)×2.27%19278.29 7工程定位复测费(1+2+3+4)×0.04%339.71 8特殊地区施工增加费(1+2+3+4)×0%0.00 9其他施工组织措施费按相关规定计算0.00四企业管理费(1+2+3+4)×20.52%174268.93五利润(1+2+3+4)×10%84926.38六暂列金额含创标化工地增加费0.00七规费(1+2+3+4)×13.36%113461.65八总承包服务费分包项目造价×0%0.00九计税不计费项目计税不计费项目0.00十民工工伤保险(一+二+三+四+五+六+七+八+九)×0.165%5650.26甲供材料金额0.00甲供水电金额0.00甲供材料采保费不含水电甲供材料金额×1.5%0.00 十一税金(一+二+三+四+五+六+七+八+九+十-甲供材料金额 +甲供材料采保费)×9% 308704.52 十二建设工程造价一+二+三+四+五+六+七+八+九+十+十一3738754.74十三下浮费十二×0%0.00十四单列施工组织措施费14.1+14.2+14.385304.70 1安全文明施工费(1+2+3+4)×9.2%78132.27 2民工工伤保险14.1×0.165%128.92 3税金(14.1+14.2)×9%7043.51十五建设工程总造价大写叁佰捌拾贰万肆仟零伍拾玖元整3824059.00

金融工程作业答案

第二阶段作业 一、选择题: 1、某公司三个月后有一笔100万美元的现金流入,为防范美元汇率风险,该公 司可以考虑做一笔三个月期金额为100万美元的()。 A.买入期货B.卖出期货C.买入期权D.互换 答案:B 解题思路:投资者通过买入期货来防止价格上涨的风险,卖出期货防止价格下跌的风险。 2、通过期货价格而获得某种商品未来的价格信息,这是期货市场的主要功能之一, 被称为()功能。 A.风险转移B.商品交换C.价格发现D.锁定利润 答案:C 解题思路:期货市场的两大功能为风险规避和价格发现,从题目中可以判断本题为价格发现功能。 3、期权的最大特征是()。 A.风险与收益的对称性B.卖方有执行或放弃执行期权的选择权 C.风险与收益的不对称性D.必须每日计算盈亏 答案:C 解题思路:期权的买方有执行或者放弃期权的权力,而卖方只有义务没有权力,风险与收益的不对称是期权合约的最大特征。 4、当期货合约愈临近交割日时,现期价格与期货价格渐趋缩小。这一过程就是所 谓()现象。 A.转换因子B.基差C.趋同D.Delta中性 答案:C 解题思路:随着交割日的临近,现期价格与期货价格渐趋缩小,这种趋同作用是联系现货市场与期货市场的重要纽带,否则将会出现套利机会。 5、期货交易的真正目的是()。 A.作为一种商品交换的工具B.转让实物资产或金融资产的财产权 C.减少交易者所承担的风险D.上述说法都正确 答案:C 解题思路:期货市场最初建立就是为了规避现货市场上的风险。 二、解答题: 1、什么是B-S模型,有什么作用?

答案:由于衍生证券价格和标的证券价格都受同一种不确定性(dz )影响,若匹配适当的话,这种不确定性就可以相互抵消。1973年5月,布莱克与斯科尔斯在“政治经济杂志”发表了《期权和公司负债的定价》一文,推导出无红利支付股票的任何衍生产品的价格必须满足的微分方程,并成功地得出了欧式看涨期权和看跌期权定价的精确公式,是期权的定价有了突破性的进展,从而成为期权定价的经典模型。 )()(2)(1d N Xe d SN c t T r ---= 其中, t T d t T t T r X S d t T t T r X S d --=---+=--++=σσσσσ12221))(2/()/ln() )(2/()/ln( 含义:首先,从推导过程可以看出,N(d 2)是在风险中性世界中S T 大于X 的概率,或者 说式欧式看涨期权被执行的概率,e -r(T-t)XN(d 2)是X 的风险中性期望值的现值。 SN(d 1)= e -r(T-t)S T N(d 1)是S T 的风险中性期望值的现值。 其次,1)N d ?=(是复制交易策略中股票的数量,SN (d 1)就是股票的市值, -e -r(T-t)XN(d 2) 则是复制交易策略中负债的价值。 最后,从金融工程的角度来看,欧式看涨期权可以分拆成资产或无价值看涨期权 (Asset-or-noting call option )多头和现金或无价值看涨期权(cash-or-nothing option )空头,SN(d 1)是资产或无价值看涨期权的价值,-e -r(T-t)XN(d 2)是X 份现金或无价值看涨期权空头的价值。 2、期货定价理论有哪些? 答案:二叉树模型和B-S 模型。 二叉树模型:把期权的有效期分为很多很小的时间间隔t ?,并假设在每一个时间间隔t ?内证券价格只有两种运动的可能:从开始的S 上升到原先的u 倍,即到达Su ;下降到原先的d 倍,即Sd 。其中,1u >,1d <。价格上升的概率假设为p ,下降的概率假设为1p -。

程序化交易研究心得体会

程序化交易研究心得体会 一、对市场的认识 1、市场短期走势是随机的,这是交易的成本所在; 2、市场中长期是有趋势的,这是交易的利润所在; 3、当市场趋势确认之时,趋势基本上已经完成了三分之一或着二分之一以上,这说明抄底摸顶对绝大多数人来说是件困难的事情; 4、市场上大多数人一定亏损,这是市场存在的基础,是改变不了的现象,自己如果不想成为大多数人,那就请你努力变成其余那一小部分人,否则还是离开这个市场的好; 5、要用概率的思维方式来看待这个市场上的一切,这也是为什么许多在实业、行政、管理领域内非常优秀的人,无法在期货市场里站稳的原因,因为他们原有的成功方法,并不一定适合这个市场; 6、资金是市场波动的主要动力,因此,不能主观认定某件事情,因为你不可能确定性的了解除了你之外的其他任何一个人此刻的想法,更不可能了解市场主力当下的想法。 二、对交易的认识 1、两种交易模式 个人认为,期货、股票市场上参加交易的人,基本上有两种交易模式: 第一种:买在支撑位,卖在压力位,这种模式很容易获得暴利。采用这种交易模式的是高手。但这种模式不易量化,因为确定支撑位和压力位需要参考的要素比较多,更难的是支撑位和压力位不破为有效,破了就无效,这个原则很难量化。 第二种:追涨杀跌。采用这种交易模式的主要是广大低手所为,不容易获得暴利,还常常做的和高手模式正好相反:买在压力位,卖在支撑位,进场就亏。高手只有在市场非常强势时才迫不得已采用。但种交易模式容易量化,因此适合电脑程序化交易。 2、成功的交易模式: 第一种,是能够把握住行情波段起、终点并及时进、出场的交易模式,这就是所谓的波段操作。但是,能真正做到的人并不多,能持续做到的人更不多。 第二种,是系统化交易,总结出一套简单易行的操作规则,然后严格的根据信号规则进出场。这种方式,说起来容易,每个人都能做到,但,很少有人能持续地坚持下去,因为,你按此信号进场后不一定就能盈利,相反,更多的情况是,你会亏损。 三、采用程序化交易的好处 1、实现了系统交易,因为,所有最终能在市场上良好、长久地生存下去的人,一定是系统交易者; 2、可以做到客观看待市场,由电脑判断上涨市就做多,下跌市就做空,没有任何主观色彩; 3、克服人性的弱点,如恐惧、贪婪、随意、懒惰,等等; 4、实现稳定盈利。最近体会非常深刻,天天泡在行情里手动操作,神经紧张不说,常常会把盈利变成亏损,一段时间下来,实际上不挣钱反可能亏钱。使用程序化交易,由电脑时时刻刻替你在盘中追涨杀跌,一段时间下来,一定会稳定盈利。当然,这首先需要你的模型是经过考验能挣钱的才成。 四、研究程序化交易心得 1、设计交易模型是比较困难的一件事情,因为信号确定唯一时,行情已经发展纵深,盈利空间大大缩小,在这种条件下,设计一个好模型是不容易的,这也是模型原创者一般不愿意告诉别人的主要原因。 2、一个模型使用的人多了,这个模型就会对市场产生影响,反作用就是造成该模型的失效。

各工程费用计算程序表.doc

附件: 建筑和装饰工程施工费用计算程序表 注:1、结算期信息价:指工程施工期(结算期)工程造价机构发布的市场信息价的平均价(算术平均或加权平均价)。 2、中标期信息价:指工程中标期对应工程造价机构发布的市场 信息价

安装工程施工费用计算程序表 注:1、结算期信息价:指工程施工期(结算期)工程造价机构发布的市场信息价的平均价(算术平均或加权平均价)。 2、中标期信息价:指工程中标期对应工程造价机构发布的市场 信息价

市政和轨道交通工程施工费用计算程序表 注:1、市政工程各专业综合费用费率:(1)道路工程5%?8%; (2)排水管道工程5%?8%; (3)桥梁及护岸工程8%?11%; (4)排水构筑工程(土 建)7%-10% (5)隧道工程7%?10%。 2、轨道交通工程,土建、轨道工程综合费用费率为7%?10% 3、结算期信息价:指工程施工期(结算期)工程造价机构发布 的市场信息价的平均价(算术平均或加权平均价)。 4、中标期信息价:指工程中标期对应工程造价机构发布的市场信息价。

市政安装和轨道交通安装工程施工费用计算程序表 注:1、市政安装工程包括:道路交通管理设施工程中的交通标志、信 号设施、值勤亭、交通隔离设施、排水构筑物设备安装工程< 2、轨道交通安装工程包括:电力牵引、通信、信号、电气安装、环控及给 排水、消防及自动控制、其他运营设备安装工程。 3、结算期信息价:指工程施工期(结算期)工程造价机构发布的市场信息 价的平均价(算术平均或加权平均价)。 4、中标期信息价:指工程中标期对应工程造价机构发布的市场信息价。—8

民防工程施工费用计算程序表 注:1、结算期信息价:指工程施工期(结算期)工程造价机构发布 的市场信息价的平均价(算术平均或加权平均价)。 2、中标期信息价:指工程中标期对应工程造价机构发布的市场信息价。 —9

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