海银财富财经日报：美国9月新屋开工一年新低,国内首支长租公寓REITs发行

海银财富财经日报：美国9月新屋开工一年新低，国内首支长租公寓REITs发行

海外市场（冯程程）

事件：美国9月新屋开工112.7万，为一年新低，预期117.5万，前值118万修正为118.3万。新屋开工环比-4.7%，预期-0.4%，前值-0.8%修正为-0.2%。9月营建许可121.5万，创四个月新低，预期124.5万，前值由130万修正为127.2万。营建许可环比-4.5%，预期-2.1%，前值由5.7%修正为3.4%。评论：受美国南部地区风灾影响，南部地区新屋开工创2015年10月以来新低，拖累全国新屋开工创2016年9月以来新低。营建许可亦创四个月新低。先前数轮风灾导致工人及材料短缺、交付延迟、成本上升。但鉴于灾害前后就业市场保持稳定、按揭利率维持低位，预计住房市场将短期内恢复到灾前水平，继续维持扩张。

宏观固收（何雨晨）

事件：财政部国债做市支持操作随买1年期国债,中标利率为3.36%，投标倍数2.2。本次标的券170009最新收益率报3.40%，上行0.04bp，成交7笔。

评论：国债做市支持机制是指财政部在银行间债券市场运用随买、随卖等工具，支持银行间债券市场做市商对新近发行的关键期限国债做市的市场行为。随买操作是指财政部从做市商手中买回市场上供大于求的国债，随卖操作是指财政部从做市商手中买回市场上供小于求的国债。原则上每月第三个周二为国债做市支持操作日，每次参与机构不少于5家，每次选择1只国债实施随买或随卖操作，采用单一价格方式定价。每次随买操作的规模不超过20亿元，每次随卖操作的规模不超过30亿元。

此次1年期国债随买操作，是年内财政部第五次国债做市支持操作。此前，财政部曾于6月20日和9月19日进行国债随买操作，于7月18日和8月15日进行随卖操作，此次随买操作和此前两次随买的标的均是“17附息国债09”。财政部随买操作目的是修复目前较为平坦化的国债收益率曲线。

房地产（王云龙）

事件：国内首支长租公寓资产类REITs“新派公寓权益型房托资产支持专项计划”正式获批发行。据深交所披露信息，新派公寓权益型房托资产支持专项计划拟发行金额为2.7亿元，项目从正式立项到批准不足一个月，且此项目没有借助任何第三方信用支持，靠新派公寓自身的运营管理和资产质量使优先档资产支持证券级获得了AAA的评级。这将为国内住房租赁市场开展资产证券化和REITs（不动产投资信托基金）起到示范作用。

评论：在国家不断出台鼓励住房租赁市场发展的政策的背景下，REITs相关政策细则和产品的推出正当其时。目前，我国住房租赁市场的参与者大概分为以下四类：一是地产开发商类企业，比如万科泊寓；二是酒店管理企业，比如如家；三是中介类企业，比如链家自如；四是创业类企业，比如魔方公寓。在上述企业中，除了开发商类的企业能依托其母公司的资信从而相对容易地获得成本较低的资金之外，其他企业基本上都面临比较大的融资压力。尤其是一些创业公司，其本身就处于企业的初创期或发展期，很多都还未能产生

盈利，单纯依靠主体信用进行融资很难。另外，对于很多企业而言，为了能更快地发展，其往往采用租入房源的轻资产运营模式，但这一模式在助其快速扩张的同时，也导致其并没有房屋产权这样的“硬”抵押物来从银行获得贷款。而从REITs“资产证券化”的本质来看，它正适合于住房租赁企业。

据了解，证监会正在加紧研究制定REITs相关的政策法规，住房租赁REITs产品的全面启动已经进入倒计时。在机制和政策到位的背景下，REITs将进一步助推住房租赁需求的快速释放。

资本市场（胡光军、王震）

事件：10月25日（下周三），第十五届中国国际半导体博览会暨高峰论坛（ICChina2017）将在上海开幕。会议还安排了智能交通与安全车联网研讨会、先进封装设计和工艺技术及其发展趋势等多场高峰论坛。随着半导体行业的景气度升温，半导体板块正成为市场关注的热点领域。

评论（胡光军）：据半导体行业协会（SIA）发布的最新数据，今年8月全球半导体销售额达到350亿美元，创月度销售额的历史新高，这一水平较2016年8月增长了23.9%，较今年7月增长4%。此轮半导体景气周期受益于双摄像头技术、物联网及汽车电子需求的持续增长。2016年全球实现半导体销售额3389.31亿美元，亚太地区的销售额为2083.95亿美元，占全球比重为61.5%。从全球产品销售分类占比分立器件（5%）、光电子（10%）、传感器（3%）、集成电路（82%）。我国集成电路市场进出口逆差巨大，市场需求接近全球1/3，产值却不足全球7%，整体自给率尚不足20%。我国集成电路封测技术位于世界前列，但设计、晶圆制造、材料等仍需突破。2017年至2020年间，全球将有62座新建晶圆厂投产，而其中将有26座晶圆厂坐落于国内大陆地区，占到全球总数的42%。投资高峰期带来国产设备需求增长，关注半导体设备相关个股的投资机会。

事件：700万入主，田亮、叶一茜借壳新三板。日前，科电瑞通发布股权变动公告称，叶一茜（原名叶茜）拟收购公司70％股权，作价700万元，成为公司新的控股股东及实际控制人。

评论（王震）：科电瑞通是一家新三板挂牌企业，于2014年5月30日挂牌，主营业务是为火力发电厂提供火电锅炉节能环保整体解决方案，包括应用低氮燃烧技术降低锅炉内氮氧化物排放，改进燃烧系统以提高锅炉燃烧效率。但自挂牌以来，科电瑞通的经营业绩并不理想其财报显示，2015年年科电瑞通营收1957年万，亏损327万元;2016年营收279万，亏损462万元常年亏损，这也使得叶一茜能够以700万的超低价收购科电瑞通。叶一茜将在未来12个月内，对科电瑞通的主营业务进行调整，拟从原专业技术服务调整为从事影视剧投资，制作和艺人经纪相关的文化娱乐业务。叶一茜控股科电瑞通，是想离开盛夏星空“自立门户”。资料显示，2015年盛夏星空挂牌，田亮，叶一茜作为明星股东，均持有盛夏星空0.93％的股权，目前盛夏星空市值为10亿元。而据盛夏星空2016年的年报显示，田亮，马天宇两个艺人，贡献了公司80％以上的艺人经纪收入。公司艺人经纪收入6000万，占据了盛夏星空营收的近半江山。杨幂更是因为成功操作嘉行传媒而被称为“新三板女神”。近几年，明星IP备受资本市场哄抢，但并非所有的明星都可赚得盆满钵满，“流产”现象不在少数。最典型的就是乐视，在乐视影业注入乐视网的重组文件中，明星股东占据了大半篇幅，张艺谋，孙红雷，邓超，孙俪，黄晓明，贾乃亮，李小璐，刘涛，陈赫等，如今乐视资金链断裂，乐视网停牌已逾半年，这些明星股东也被套得牢牢的。其次，还有暴风影音收购刘诗诗持股的稻草熊影业;黄磊，何炅及周迅工作室入股的汉鼎宇佑传媒对宇佑传媒的收购案;唐德影视放弃收购范冰冰爱美神51％股权;赵薇的龙薇传媒和万家文化收购案......这些或遭弃购，或借壳上市以失败告终的“流产”案例不在少数。

公募基金（张丹）

事件：近日，华安基金发布股东变更公告，宣布原股东上海电气持有的20%的股权将全部转让给国泰君安创新投资有限公司(以下简称“国泰君安创投”)。至此，始于三年前的“国泰君安收购华安基金20%股权”一事终于尘埃落定。

评论：这三年间，国泰君安的漫漫股权收购之路也几经波折。2014年2月26日，上海电气挂牌转让其持有的华安基金20%股权，挂牌价格约6亿元，国泰君安的全资子公司国泰君安创投参与竞拍。不过，由于

当时国泰君安仍是国联安基金的控股股东，无法解决“一参一控”问题，到2015年9月末，交易仍未被核准。国泰君安创投只得与上海电气就受让华安基金20%股权事项签署补充协议，向上海电气追加支付2980.6万元估值差额。2017年1月5日国泰君安审议通过了再度追加支付2010万元，以求上海电气同意在2017年9月30日前暂不单方面解除产权交易合同。为了受让华安基金的股权，2017年1月9日，国泰君安最终通过上海联合产权交易所挂牌公开转让国联安51%的股权，两度加价和三年等待，华安基金20%的控股权终于被国泰君安收入囊中。

政策监管（朱华）

事件：商务部办公厅近日印发《长江中游区域市场发展规划(2016-2020年》(以下简称《规划》)，这是商务部首次发布跨区域流通发展规划，对探索区域流通协同发展新模式、促进区域市场一体化、构建全国统一大市场具有重大意义。

评论（朱华）：《规划》指出，推进长江中游区域市场发展，要以推进区域市场一体化、加快形成全国统一大市场为目标，以体制机制创新为突破口，科学谋划流通产业发展，加强统筹布局、分工协作和产业对接，构建区域特色鲜明、辐射带动作用明显的大流通网络，将长江中游地区打造成为流通发展的先行区和重要增长极。

《规划》提出了三大类9项重点工程。一是物流体系建设工程，包括物流通道工程、物流园区工程、物流标准化工程。二是市场体系建设工程，包括商品交易市场升级改造工程、商品质量追溯体系建设工程、跨区域农产品产销体系建设工程。三是智慧流通工程，包括电商示范工程、智慧商圈工程、智慧物流工程。

免责条款

本报告由海银财富管理有限公司制作。本报告中的信息均来源于已公开的资料及信息，但海银财富管理有限公司（以下简称“海银财富”）对这些资料和信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。该信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。

投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，海银财富均不承担任何法律责任。

本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该意见评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，海银财富可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。

海银财富的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。海银财富没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。海银财富的其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。

本报告的版权仅为海银财富所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。