利率与利息率的习题答案
1．从理论上说，利率的水平是怎样决定的?主要有哪些论点?
答：（1）从理论上说，利率水平的决定取决于以下因素：
①平均利润率
利润是借贷资本家和职能资本家可分割的总额，当资本量一定时，平均利润率的高低决定着利润总量，平均利润率越高，则利润总量越大。而利息实质上是利润的一部分，所以利息率要受到平均利润率的约束。
②借贷成本
它主要包括两类成本：一是借入资金的成本，二是业务费用。银行再贷款时必然会通过收益来补偿其耗费的成本，并获得利差，所以它在确定贷款利率水平时，就必然要求贷款利率高于存款利率和业务费用之和，否则银行就无利可图甚至出现亏损。
③通货膨胀预期
在金融市场上，由于本息均由名义量表示，借贷双方在决定接受某一水平的名义利率时，都考虑到对未来物价预期变动的补偿，以防止自己因货币实际价值变动而发生亏损。所以，在预期通货膨胀率上升时，利率水平有很强的上升趋势；在预期通货膨胀率下降时，利率水平也趋于下降。
④中央银行货币政策
中央银行通过运用货币政策工具改变货币供给量，从而影响可贷资金的数量。当中央银行想要刺激经济时，会增加货币投入量，这时可贷资金供给曲线向右移动，利率下降。当中央银行想要限制经济过度膨胀时，会减少货币供给，使可贷资金的供给减少，利率上升。
⑤商业周期
利率的波动表现出很强的周期性，在商业周期的扩张期上升，而在经济衰退期下降。
⑥借款期限和风险
由于期限不同，流动性风险、通胀风险和信用风险也不同，所以利息率随借贷期限的长短不同而不同，通常利息率随借贷期限增长而提高。
⑦借贷资金供求状况
在资本主义制度下，从总体上说，平均利润率等因素对利息率起决定和约束作用，但市场利率的变化在很大程度上是由资金供求状况决定的。市场上借贷资金供不应求时，利率就会上升，供过于求时，利率则要下降。
⑧政府预算赤字
如果其他因素不变，政府预算赤字与利率水平将会同方向运动，即政府预算赤字增加，利率将会上升；政府预算赤字减少，利率则会下降。
⑨国际贸易和国际资本流动状况
在产品市场上，当净出口增加时，会促进利率上升；当净出口减少时，会促进利率下降。国际资本流动状况对利率的影响与国际贸易状况的变动在货币市场上对利率变动的影响相类似。当外国资本流入本国时，将引起中央银行增加货币供应量，导致利率下降；当外国资本流出本国时，将引起货币供应量的减少，导致利率上升。
⑩国际利率水平
由于国际间资本流动日益快捷普遍，国际市场趋向一体化，国际利率水平及其趋势对一国国内的利率水平的确定有很大的影响作用，二者体现出一致的趋势。具体表现在两方面：一是其他国家的利率对一国国内利率的影响；二是国际
金融市场上的利率对一国国内利率的影响。
（2）利率的决定理论主要有马克思主义的利率决定论、实际利率理论、货币供求论、可贷资金理论和IS-LM利率理论。
①马克思的利率决定理论
马克思认为，利息是贷出资本的资本家从借入资本的资本家那里分割出来的一部分剩余价值，而利润是剩余价值的转化形式。马克思认为利息只是利润的一部分，所以利润本身就成为利息的最高界限，否则归职能资本家的部分就会等于零，这样平均利润率构成了利率的最高界限。至于利息率的最低界限，从理论上说是难以确定的，它取决于职能资本家与借贷资本家之间的竞争，但不管怎样一般不会等于零，否则借贷资本家就不会把资本贷出。因此，利率的变化范围一般总是在零与平均利润率之间。
②实际利率理论
在凯恩斯主义出现以前，西方经济学中占主导地位的利率决定理论被称作实际利率论，该理论强调投资流量会因利率的提高而减少，储蓄流量会因利率的提高而增加。故投资是利率的递减函数，储蓄是利率的递增函数，而利率的变化则取决于投资流量与储蓄流量的均衡点。图4-1说明了这种关系。
图4-1 实际利率论
图中，I为投资曲线，I线向下倾斜表示投资与利率之间存在负相关关系；S 线为储蓄曲线，S线向上倾斜表示储蓄与利率之间存在正相关关系。I、S两条曲线的交点所决定的利率r0为均衡利率。若当投资不变而边际储蓄倾向提高使S 线右移至S＇时，均衡点决定的利率就会从r0下降至r1；当储蓄不变而边际投资倾向提高使I线右移至I＇时，均衡点决定的利率就会从r0上升至r2。
③货币供求论
凯恩斯把利息定义为是对人们放弃流动性偏好的报酬，他认为利率取决于货币的供求，货币供应是由中央银行决定的外生变量，货币需求则取决于人们的流动性偏好。当人们的流动性偏好增强时，愿意持有的货币数量就会增加，当货币供应不变时利率就会上升；反之，当货币需求减少而货币供应不变时，利率就会下降。因此，利率是由流动性偏好所决定的货币需求与货币供应共同决定的。该理论如图4-2所示。
图4-2 货币供求论
图中的货币供应曲线M因由货币当局决定，故为一条直线；L是由流动性偏好决定的货币需求曲线，两线的相交点决定利率。但L越向右越与横轴平行，表明当M线与L线相交于平行部分时，由于货币需求无限大，利率将不再变动，即无论增加多少货币供应，货币都会被储存起来，不对利率产生任何影响，这就是凯恩斯利率理论中著名的“流动性陷阱”说。
④可贷资金理论
该理论由英国的罗伯逊和瑞典的俄林倡导。按照可贷资金理论，借贷资金的需求与供给均包括两个方面：借贷资金需求来自某期间的投资流量和该期间人们希望保有的货币余额；借贷资金供给则来自于同一期间的储蓄流量和该期间货币供给量的变动。用公式表示，有：
D L=I+ΔM D
S L=S+ΔM S
式中，D L为借贷资金的需求；S L为借贷资金的供给；ΔM D为该时期内货币需求的改变量；ΔM S为该时期内货币供应的改变量。显然，作为借贷资金供给一项内容的货币供给与利率呈正相关关系；而作为借贷资金需求一项内容的货币需求与利率则呈负相关关系。就总体来说，均衡条件为：
I+ΔM D=S+ΔM S
这样，利率的决定便建立在可贷资金供求均衡的基础之上。如果投资与储蓄这一对实际因素的力量对比不变，按照这一理论，则货币供需力量对比的变化即足以改变利率，因此，利率在一定程度上是货币现象，如图4-3所示。图中的M0是尚未增加ΔM S的货币供给量，M1是增加了ΔM S之后的货币供给量。
图4-3 可贷资金理论
⑤IS-LM利率理论
IS-LM模型是由希克斯首创，由汉森补充和发展而成，它从商品市场和货币市场的全面均衡来阐述了利率的决定机制。只有当商品市场和货币市场同时达到均衡，即同时满足储蓄等于投资、货币供应量等于货币需求时，均衡收入和均衡利率才能确定。如图4-4所示。
图4-4 IS-LM利率理论
IS曲线和LM曲线的交点E所决定的收入和利率就是使整个经济处于一般均衡状态的唯一的收入水平和利率水平。E点以外的其他任何收入利率组合都是不稳定的，都会通过商品市场和货币市场的调整达到均衡。
2．管制利率的弊端主要有哪些?我国目前正在对利率实行市场化改革，你是否了解这一改革的主要内容及步骤?你对推进这一改革的必要性是如何理解的?
答：（1）利率管制有下述几个弊端：
①导致利息负担与收益的扭曲。政府对利率管制的显著特征是将管制利率控制在市场利率以下。由于存款者所获得的利息收入与借款者所支付的利息成本相对偏低，造成利息负担与收益的不均。
②扭曲资源配置，降低资本产出比率。根据经济学原理，市场利率与边际生产率相等，低于均衡边际生产率的企业会因其支付不起利息负担而退出借贷市场。换言之，由资本使用人之间自由竞争所决定的利率自动地将资本限制于那些报酬高的用途上，而将报酬低的投资予以淘汰。利率的这种功能对于资金供给是经济发展瓶颈的国家尤为重要。为了将资本分配于每一单位投资净报酬率最高的用途上，应让利率执行其自然的功能，使资本分配到最具生产力的各种相互竞争的用途上。
但如果政府武断地规定一个低的利率并任意对资本加以分配，完全限制竞争性利率的选择机能，将不可避免地造成资源配置的低效率，使一些资本分配到生产率较低的投资项目上，使每一单位投资的净生产率降低，更加重了资本供给缺乏的严重性。
③降低金融部门对经济发展的推动作用。若金融当局对金融部门的存贷款利率进行管制，必然影响资金供给来源。因为存款利率太低，效率低下而又有资金盈余的单位将会进行自我融资而不存入金融机构，结果会导致金融部门萎缩而阻
碍金融发展，进而影响资本积累和经济发展速度。
④黑市盛行。由于利率管制的存在，银行的存贷款利率低于均衡利率水平，资金需求量超过资金的供给量，促使银行根据各种非利率因素进行主观的信贷分配，这种主观的信贷配给方法不但会降低资源使用的效率，而且必然使一些企业得不到低利率银行贷款，只能求助于黑色借贷市场，以满足其资金需求。这也是在几乎所有的发展中国家都存在黑色借贷市场的主要原因。官定利率水平离均衡利率水平越远，资金黑市就越猖狂。
⑤导致整体经济的不稳定。上述的利率管制的弊端必然影响一国整体经济的发展和稳定。
（2）利率实行市场化改革的主要内容及步骤
利率市场化改革的总体思路确定为：先放开货币市场利率和债券市场利率，再逐步推进存、贷款利率的市场化。存、贷款利率市场化按照“先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额”的顺序进行。
1993年《关于建立社会主义市场经济体制改革若干问题的决定》和《国务院关于金融体制改革的决定》最先明确利率市场化改革的基本设想。1995年《中国人民银行关于“九五”时期深化利率改革的方案》初步提出利率市场化改革的基本思路。
1996年6月1日，放开银行间同业拆借市场利率，实现由拆借双方根据市场资金供求自主确定拆借利率。
1997年6月，银行间债券市场正式启动，同时放开了债券市场债券回购和现券交易利率。
1998年，将金融机构对小企业的贷款利率浮动幅度由10％扩大到20％，农村信用社的贷款利率最高上浮幅度由40％扩大到50％。
1998年3月，改革再贴现利率及贴现利率的生成机制，放开了贴现和转贴现利率。从1998年3月21日起，对存款准备金制度进行改革：（1）将原各金融机构在人民银行的“准备金存款”和“备付金存款”两个账户合并，称为“准备金存款”账户。（2）法定存款准备金率从13％下调到8％。准备金存款账户超额部分的总量及分布由各金融机构自行确定。
1998年9月，放开了政策性银行金融债券的发行利率。
1999年9月，成功实现国债在银行间债券市场利率招标发行。
1999年10月，对保险公司大额定期存款实行协议利率，对保险公司3 000万元以上、5年以上大额定期存款，实行保险公司与商业银行双方协商利率的办法。
1999年，允许县以下金融机构贷款利率最高可上浮30％，将对小企业贷款利率的最高可上浮30％的规定扩大到所有中型企业。
2000年7月，中国人民银行宣布要用三年时间，按照“先外币后本币，先贷款后存款，先农村后城市”的步骤渐进地实现利率市场化。尔后，在中国人民银行的《2002年中国货币政策执行报告》中正式公布了我国利率市场化改革的总体思路：先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额。
2000年9月21日，实行外汇利率管理体制改革，放开了外币贷款利率；300万美元以上的大额外币存款利率由金融机构与客户协商确定。
2001年，放开了全国社保基金协议存款利率。
2002年，扩大农村信用社利率改革试点范围，进一步扩大农村信用社利率浮动幅度；统一中外资金融机构外币利率管理政策。
2002年3月，将境内外资金融机构对中国居民的小额外币存款，纳入中国人民银行现行小额外币存款利率管理范围，实现中外资金融机构在外币利率政策上的公平待遇。
2003年5月，央行再一次提出利率市场化改革“路线图”：从货币市场起步，二级市场先于一级市场，先外币、后本币，先贷款、后存款，先长期、后短期，其中贷款利率先扩大浮动幅度，后全面放开，存款利率先放开大额长期存款利率，后放开小额和活期存款利率。
2003年8月，人民银行在推进农村信用社改革试点时，允许试点地区农村信用社的贷款利率上浮不超过贷款基准利率2倍。
2003年9月21日，人民银行将存款准备金率提高1个百分点，即由6％调高至7％。
2003年12月，央行宣布扩大金融机构贷款利率浮动区间、下调超额准备金利率。
2004年1月1日起，将商业银行、城市信用社的贷款利率浮动区间上限扩大到贷款基准利率的1．7倍，农村信用社贷款利率的浮动区间上限扩大到贷款基准利率的2倍，金融机构贷款利率的浮动区间下限保持为贷款基准利率的0．9倍不变。同时明确了贷款利率浮动区间不再根据企业所有制性质、规模大小分别制定。
2004年3月25日，实行再贷款浮息制度。
2004年10月28日，中央银行在调整法定存贷款利率时，就放开了贷款利率的上限和存款利率的下限，但仍对城乡信用社人民币贷款利率实行上限管理，其贷款利率浮动上限扩大为基准利率的2．3倍。
2005年1月31日，央行发布中国利率市场化报告。央行下一步利率市场化改革的初步设想是：统一金融机构贷款利率浮动政策；修改相关法规；完善金融机构存、贷款定价机制、提高定价水平；丰富金融产品，推动金融市场向纵深化发展；逐步建立健全中央银行利率调控体系，在更大程度上发挥市场在资源配置中的作用。
2005年3月17日，将现行的住房贷款优惠利率回归到同期贷款利率水平，实行下限管理，下限利率水平为相应期限档次贷款基准利率的0．9倍，商业银行法人可根据具体情况自主确定利率水平和内部定价规则。同时，金融机构在人民银行的超额准备金存款利率由现行年利率1．62％下调到0．9％，法定准备金存款利率维持1．89％不变。
2005年5月，中国人民银行宣布全国银行间债券市场债券远期交易管理规定，5月16日，债券远期交易正式登陆全国银行间债券市场。
2005年7月21日，中国实行以市场供求为基础的、参考一篮子、有管理的浮动汇率以后，我国利率市场化改革又注入了新的内容。
2006年2月，中国人民银行发布了《中国人民银行关于开展人民币利率互换交易试点有关事宜的通知》，明确了开展人民币利率互换交易试点的有关事项。2月9日，国家开发银行与中国光大银行完成首笔人民币利率互换交易，人民币利率衍生工具在中国金融市场正式登场。
2006年9月6日，央行决定建立报价制的中国货币市场基准利率Shibor。
2007年1月4日，中国货币市场基准利率Shibor（上海银行业间同业拆放利率）开始正式投入运行。Shibor 是央行打造中国式“联邦基金利率”、培育货币市场基准利率体系的重要举措，是利率市场化改革的重大突破。
2007年前11个月利率互换交易本金额超过2000亿元；2007年债券远期交易券面总额超过2500亿元，是2006年的近4倍；2007年11月1日，人民币远期利率协议正式推出；《中国银行间市场金融衍生产品交易主协议》正式发布，并已有多家不同类型机构签署。
由此看出，中国的利率市场化改革是从货币市场起步，目前，货币市场利率品种，包括银行同业拆借利率、债券回购利率、票据市场转贴现利率、国债与政策性金融债的发行利率和二级市场利率，都已实现了市场化。在今后较长时期内，存、贷款业务仍会是我国商业银行负债和资产的主要构成部分，因此，实现存、贷款利率市场化是实现我国利率市场化改革目标的关键。2004年是利率市场化改革快速推进的一年，年内不仅适时升息，而且扩大金融机构贷款利率上浮空间，并放开了贷款利率的上限和存款利率的下限。由此，我国在存贷款利率管理方面已经顺利实现了“贷款利率管下限、存款利率管上限”的阶段性目标。目前，我国利率市场化改革已进入最后攻坚阶段。
（3）推进利率市场化改革的必要性
①从国际实践的角度来看。80年代以来，国际金融市场上利率市场化已成趋势，美国于1986年3月成功地实现了利率市场化，日本于1994年10月最终成功地实现了利率市场化。通过国际视角利率市场化的实践、经验与教训的比较，已经证明利率市场化在实现内外均衡、保证金融资源优化配置、促进经济增长等方面起着重要的调节作用，已被世界各国所采用。我国的国民经济运行体制要转变到真正意义上的社会主义市场经济上来，就必须扬长避短，借鉴和吸收世界各国的先进生产方式和管理经验。
②从加入WTO的角度看。一方面，在2006年底取消外资银行开展人民币业务的地域和客户服务限制，并可以经营银行零售业务，银行业的所有业务将彻底放开，中国的银行将最先面临外资银行的空前挑战。另一方面，我国银行业的高比例的不良资产、盈利能力差等，再加上中国人民银行实行的利率管制政策和欠发达的金融市场，这些都不利于商业银行吸收大额存款和到资本市场去融资，从而提高了资金成本，降低了资本边际效应，丧失了资本来源的稳定性和可靠性。面对内忧外患，中国银行业在加入WTO后与外资银行在国际资本市场上展开新一轮较量又谈何容易。不在改革中“创新”就在竞争中“淘汰”，为适应这一开放形势，我国现行的利率体系走向市场化是大势所趋。
③从外汇管理的角度看。从理论上说，在资本自由流动的条件下，不仅境内和境外的外币利率不应当存在稳定的利率差，而且人民币利率和境内外币利率和国际金融市场利率之间也难以形成稳定的利率差。首先，如果境内外币利率低于境外利率，必然推动境内外币资金的外流。其次，人民币利率和境内外外币利率的差额，也会诱导人民币与外币之间的资金转换和境内外的资金流动，特别是境内外币利率与人民币利率的差异，必然诱使居民在毋需承担资本外逃的成本和风险的条件下设法将本币转换成外币。这样，本币利率与境内外币利率之间的稳定的利率差就难以存在。因此，有效的外汇管理是保持人民币利率、境内外币利率和国际市场利率之间较大的、比较稳定的利率差的重要原因之一。但是，外汇管制需要付出相当大的成本。国际经验表明，目前还不存在一种在长期内持续有效的外汇管制政策措施。因此，通过外汇管制维持本外币之间的稳定的利率差只能视为在特定经济发展阶级的特定政策的产物。随着中国加入WTO，境内外资金流动的规模更大，流动方式更为复杂，继续依靠简单的外汇管制措施可能难以继续取得令人满意的效果。在这个阶段，不失时机地推动利率市场化改革，在缩小
本外币利率差额的同时，也会减轻实施外汇管制的政策压力，使得积极稳妥地放开更多的本外币沟通的渠道成为可能。
最新第四章-利息和利率-习题与答案
第四章利息和利率 第一部分本章内容结构 在信息活动中，货币所有者在一定条件下贷出货币资本的使用权，货币使用者在到期偿还借款本金时还必须支付一个增加额，这个增加额就是利息。 对于利息的实质，用剩余价值的观点来概括就是：在典型的资本主义社会中，利息体现了贷放货币资本的资本家与从事产业经营的资本家共同占有剩余价值以及瓜分剩余价值的关系。利息的计算有两种基本算法：单利计算和复利计算。 利息率，通常简称为利率，是指借贷期满所形成的利息额与所贷出的本金额的比率。利息率 可以分为：市场利率﹑官定利率和行业利率；实际利率和名义利率；固定利率和浮动利率等。 第二部分本章学习重点与难点 重点 *掌握利息的概念与实质 *熟练运用单利与复利、现值与终值的计算方法 *理解利率的作用 难点 *利率的期限结构 *利率对宏观经济的调节作用 *远期利率、实际利率和利息金额的计算 第三部分同步练习题 一名词解释 1无风险利率2实际利率3名义利率4利率期限结构5到期收益率 二填空题 1.（）是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。 2.（）是将上期利息并入本金一并计算利息的一种方法。 3.按照利息的期限单位划分，利率分为（）﹑（）﹑（）。 4.根据在借贷期间是否调整利率，利率可分为（）与（）。 5.IS曲线和LM曲线的交点表明，在产品市场上，（）等于
（）；在货币市场上，（）等于（）。这一点上，既确定了（），也确定了均衡利率水平。 6.收益率曲线是对（）的图形描述。 三﹑选择题 1．在物价下跌时，要保持实际利率不变，应把名义利率（）。 A．保持不变 B.与实际利率对应 C.调高 D.调低 2.利率对风险的补偿，即风险溢价可以分解为多个项目，其中包括（）. A.需要予以补偿的通货膨胀风险 B.需要予以补偿的违约风险 C.需要予以补偿的流动性风险 D.需要予以补偿的偿还期风险 3.经济学家往往把到期收益率看做衡量利率水平的最精确的指标，以下说法正确的是（）。 A.到期收益率能使公司债券未来所有利息收入与到期收益面额的现值等于目前市价 B.到期收益率与贴现债券的价格负相关 C.当付息债权的价格低于面值时，到期收益率低于息票率 D.全部现金流必须按计算出来的到期收益率再投资，时定义到期收益率的假设条件 4.在期货交易中，交易者往往根据收益率曲线的形状来预测利率的变动方向，（）。 A.当收益率曲线向下倾斜时，长期利率高于短期利率 B.当收益率曲线向上倾斜时，长期利率高于短期利率 C．当收益率曲线平缓时，长期利率等于短期利率 D.收益利率曲线大多是向下倾斜的，偶尔也会呈水平状或向上倾斜 5.某公司获得银行贷款100万元，年利率6%，期限为三年，按年计息，单利计算，则到期后应偿还银行本息共为（） A.11.91万 B.119.1万 C.118万 D.11.8万 6. 某公司获得银行贷款100万元，年利率6%，期限为三年，按年计息，复利计算，则到期后应偿还银行本息共为（） A.11.91万 B.119.1万 C.118万 D.11.8万 7.某人期望在5年后取得一笔10万元的货币，若年利率为6%，按年计算，复利计算，则现在他应该存入他的银行账户的本金为( ). A.74725.82元 B.7472.58元 C.76923元 D.7692.3元 8.到期收益率取决于（）。 A.债券面额 B.债券的市场价格 C.票面利率 D.债券期限 9.由政府或金融管理部门或者中央银行确定的利率是（）。 A.公定利率B,一般利率 C.官定利率 D.实际利率 四．问答题
利率互换例题复习过程
利率互换例题
利率互换例题 甲公司借入固定利率资金的成本是10%，浮动利率资金的成本是 LIBOR+0.25% ;乙公司借入固定利率资金的成本是12%，浮动利率资金的成本是LIBOR+0.75%。假定甲公司希望借入浮动利率资金，乙公司希望借入固定利率资金。问： （1）甲乙两公司间有没有达成利率互换交易的可能性？ （2）如果他们能够达成利率互换，应该如何操作？ （3）各自承担的利率水平是多少？ （4）如果二者之间的利率互换交易是通过中介（如商业银行）达成的，则各自承 担的利率水平是多少？ 甲乙两公司的融资相对比较优势 如果甲公司借入固定利率资金，乙公司借入浮动利率资金，则二者借入资金的总成本为：LIBOR+10.75%。 如果甲公司借入浮动利率资金，乙公司借入固定利率资金，则二者借入资 金的总成本为：LIBOR+12.25% ；
由此可知，第一种筹资方式组合发挥了各自的优势能降低筹资总成本，共 节约1.5%， 即存在“免费蛋糕”。但这一组合不符合二者的需求，因此，应进行 利率互换。 互换过程为：甲公司借入固定利率资金，乙公司借入浮动利率资金，并进 行利率互换， 甲公司替乙公司支付浮动利率，乙公司替甲公司支付固定利率。 假定二者均分“免费蛋糕”，即各获得0.75%，则利率互换结果如下图所示： LIBOR-0.5% 10% LIBOR+0.75 固定利率债权 在这一过程中，甲公司需要向固定利率债权人支付 10%的固定利率，向乙 公司支付LIBOR-0.5%的浮动利率(直接借入浮动利率资金需要支付 LIBOR+0.25%，因获得0.75%的免费蛋糕，因此，需向乙公司支付 LIBOR- 0.5%)，并从乙公司收到10%的固定利率，因此，甲公司所需支付的融资总成 本为：10%+LIBOR-0.5%-10%= LIBOR-0.5%，比他以浮动利率方式直接筹资节 约 0.75%。 乙公司需要向浮动利率债权人支付 LIBOR+0.75%的浮动利率，向甲公司支 付10%的固 定利率，并从甲公司收到 LIBOR-0.5%的浮动利率，因此，乙公司 所需支付的融资总成本为： LIBOR+0.75%+10%-( LIBOR-0.5%)=11.25%，比 他以固定利率方式直接筹资节约 0.75%。 乙公司应该向甲公司净支付：10%-(LIBOR-0.5%)=10.5%-LIBOR 加入中介(如商业银行)，并假定三者均分“免费蛋糕”，则利率互换结果如 甲公司 10 % 乙公司 浮动利率债权
第四章利息与利息率
第四章利息与利息率 第一节利息 一、对利息的认识 在现代社会，贷出款项收取利息已经成为很自然的事情，货币因贷放而会增值的概念也已深植于人们的经济观念之中。但是，历史上对于利息却曾经有过否定的看法。关于这点，第三章第二节已经做过介绍。随着社会由自然经济向商品货币经济的全面发展过渡，人们日益正视利息的存在。17世纪英国古典政治经济学创始人威廉·配第指出，利息是同地租一样公道、合理，符合自然需要的东西。他说：“假如一个人在不论自己如何需要，在到期之前却不得要求偿还的条件下，则他对自己所受到的不方便可以索取补偿，这是不成问题的。这种补偿，我们通常叫做利息。”杜尔阁也认为，索取利
息是正确的。他的论证是：
“对贷款人来说，只要货币是他自己的，他就有权要求利息；而这种权利是与财产所有权分不开的”。这种权利即私有权。现代西方经济学家对于利息的看法基本上是沿袭着这样的思路。比如将利息看成是一段时期内放弃货币流动性的报酬；比如，认为贷出货币则自己就不能获取投资收入，从而应有利息来补偿其机会成本的损失；也还有把利息看作是抵御还款风险的准备，等等。 二、利息的实质 利息的存在，使人们对货币产生了一种神秘的感觉：似乎货币可以自行增值。这是涉及利息来源或者说利息实质的问题，对于这个问题，马克思曾有深刻的剖析。马克思针对资本主义经济中的利息指出：“贷出者和借入者双方都是把同一货币额作为资本支出的。但它只有在后者手中才执行资本的职能。同一货币额作为资本对两个人来说取得了双重的存在，这并不会使利润增加一倍。它所以能对双方都作为资本执行职能，只是由于利润的分割。其中归贷出者的部分叫做利息。”因此，利息实质上是利润的一部分，是剩余价值的特殊转化形
最新人民币利率互换协议(样本)
人民币利率互换交易协议 编号：SH-CNYIRS-08XXX 甲方：公司“以下简称甲方” 乙方：* * 银行股份有限公司* * 分行“以下简称乙方” 根据甲方于ⅩⅩ年月日出具的编号为SU-CNYIRS08XXX 的《人民币利率互换交易指令书》，乙方已经接受甲方指令条件并达成交易。经平等协商一致，现甲方与乙方就上述指令所涉交易内容及双方的权利和义务达成如下协议： 一、定义 本协议项下所称的“交易”是指人民币利率互换交易，具体是指：交易双方约定在未来的一定期限内，根据约定数量的人民币本金交换现金流的行为，其中一方的现金流根据浮动利率计算，另一方的现金流根据固定利率计算。
二、交易内容 1、利率互换开始日期：ⅩⅩ年月日 2、利率互换结束日期：2016年月日（从开始日起1年整， 如遇非北京工作日向后顺延）； 3、名义本金金额：人民币700,000,000.00元； 4、甲方支付浮动利率：SHIBOR O/N； SHIBOR O/N：指中国同业拆借中心每天上午9：30左右发布的当日隔夜拆借定盘利率； 5、浮动利率重置： 1）每季度为一个付息期； 2）付息期内，每1天为一个计息期，浮动利率SHIBOR O/N 每天重置； 3）首个计息日利率为ⅩⅩ年月日的SHIBOR O/N，即％，以后每个工作日重置SHIBOR O/N 4）如利率重置日为非工作日，则以该重置日前一个工作日的SHIBOR O/N作为该日的利率； 6、浮动利率计息基础：Act/365，复利； 7、乙方支付固定利率：％；
8、固定利率计息基础：Act/365，单利； 9、利息支付日：每季度支付一次。 10、计息调整惯例：调整（Adjusted）。即：按假日调整后的实 际付息日计算当期利息； 11、工作日调整惯例：修正的下一工作日（Modified Following）。即：如果协议付息日为国家法定假日，先检查 下一工作日是否跨入了下一个日历月，如果没有跨入下一日 历月，就调整到下一工作日；如果跨入了下一个日历月，就 调整到协议付息日的前一个工作日； 12、银行工作日：北京 13、利息计算方：* * 银行股份有限公司* * 分行 14、结算账户： 15、交易适用法律：中国法律及法规 三、甲方的声明与保证 1、甲方是依法设立并合法存续的法人，具备签订和履行本协议所必须的权利能力和行为能力，能独立承担民事责任。 2、进行本协议项下交易的目的是防范风险或保值，不违反国家
第三章利息与利率参考答案
第三章利息与利率 参考答案 一、单项选择题（本大题共20小题，每小题1分，共20分。在每小题列出的四个备选答案中只有一个是最符合题目要求的，请将其代码分别填写在下列表格中。错选、多选、漏选或未选记-1分）。 二、多项选择题（本大题共10小题，每小题分，共15分。在每小题列出的五个备选答案中有二至五个是符合题目要求的，请将其代码分别填写在下列表格中。错选、多选、未选均记分。） 三、计算题（本大题共3小题，每小题5分，共15分。）根据所给资料和要求列出必要的计算过程，最终结果保留两位小数。 1.解：名义收益率=票面收益/票面金额×100%=8/100×100%=8% 即期收益率=票面收益/购买价格×100%=8/95×100%=% 实际收益率= % 100 ? ± 购买价格 本金损益 票面收益 = % 100 95 9/ 95 100 8 ? - +） （ =9% 2．解：单利法：实得利息=I=P*i*n=1000000*%*3=127500元 复利法：三年本利和：S 3 = P（1+ i）3=1000000*(1+%)3 =元 实得利息==元
3.解： 方案A 投资收益的现值： 万元825%)151(200%1512005002=++++=A I 方案B 投资收益的现值： ()万元815%151600%1513001003=++++=B I 对投资者而言，方案A 意味着更高的收益现值，故选择方案A 。 四、简述题（本大题共5小题，每小题6分，共30分。）简述要点并作相应的解释或说明。 1.答: （1）在借贷过程中，因为通货膨胀造成的货币贬值，导致了名义利率和实际利率的划分。名义利率指不考虑物价上涨对利息收入影响时的利率。实际利率是根据物价水平（或通货膨胀）的预期变动进行相应调整的利率。（2）名义利率与实际利率之间的关系体现在费雪方程中。费雪方程表明名义利率i 等于实际利率i r 与预期通货膨胀率πe 之和：i=i r +πe 。（3）当名义利率等于通货膨胀率 时，实际利率为零，资金处于保值状态；当名义利率高于通货膨胀率时，实际利率为正利率，资金处于增值状态；当名义利率低于通货膨胀率时，实际利率为负利率，资金处于亏损状态。 2.答：（1）社会平均利润率。利率水平的高低首先取决于社会平均利润率的高低，并随之变动。由于利息来源于利润，所以一般来说，利率水平应该介于零到平均利润率之间。（2）资金供求状况。当平均利润率既定时，利率水平的变动则取决于平均利润分割为利息与企业利润的比例。而这个比例是由借贷资本的供求双方通过竞争确定的，即由资金的供求状况决定。一般而言，当资金供不应求时，借贷双方的竞争结果会使利率产生上升的压力；反之则导致利率产生下降的压力。 （3）国家经济政策。利率作为调控宏观经济的杠杆，国家会根据经济发展状况制定相应的货币、财政和汇率等方面的经济政策，而这些政策的实施都会引起利率水平的变动。尤其是货币政策对利率水平的影响最为直观和明显。（4）通货膨胀预期。在此预期下，资金供给者会要求更高的利率水平，来避免收回本息时因
第四章-利息和利率-习题与答案
第四章-利息和利率-习题与答案 第四章利息和利率 第一部分本章内容结构 在信息活动中，货币所有者在一定条件下贷出货币资本的使用权，货币使用者在到期偿还借款本金时还必须支付一个增加额，这个增加额就是利息。 对于利息的实质，用剩余价值的观点来概括就是：在典型的资本主义社会中，利息体现了贷放货币资本的资本家与从事产业经营的资本家共同占有剩余价值以及瓜分剩余价值的关系。利息的计算有两种基本算法：单利计算和复利计算。 利息率，通常简称为利率，是指借贷期满所形成的利息额与所贷出的本金额的比率。利息率可以分为：市场利率﹑官定利率和行业利率；实际利率和名义利率；固定利率和浮动利率等。 第二部分本章学习重点与难点 重点 *掌握利息的概念与实质 *熟练运用单利与复利、现值与终值的计算方法 *理解利率的作用难点 *利率的期限结构 *利率对宏观经济的调节作用*远期利率、实际利率和利息金额的计算 第三部分同步练习题 一名词解释
1无风险利率 2实际利率 3名义利率 4利率期限结构 5到期收益率 二填空题 1.（）是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。 2.（）是将上期利息并入本金一并计算利息的一种方法。 3.按照利息的期限单位划分，利率分为 （）﹑（）﹑ （）。 4.根据在借贷期间是否调整利率，利率可分为 （）与（）。 5.IS曲线和LM曲线的交点表明，在产品市场上，（）等于（）；在货币市场上， （）等于（）。这一点上，既确定了（），也确定了均衡利率水平。 6.收益率曲线是对（）的图形描述。 三﹑选择题 1．在物价下跌时，要保持实际利率不变，应把名义利率（）。 A．保持不变 B.与实际利率对应 C.调高 D.调低 2.利率对风险的补偿，即风险溢价可以分解为多个项目，其中包括（
(完整版)第三章金融学利息与利率习题与解答
第三章利息与利率习题 一、名词解释（6题，每题4分） 1、利率 2、货币时间价值 3、到期收益率 4、收益资本化 5、公定利率 6、利率的期限结构 二、单项选择题（12题，每题1分） 1、在众多利率中，起决定作用的利率是。 A．实际利率 B．浮动利率 C．日利率 D．基准利率 2、西方国家的基准利率是。 A．再贷款利率 B．再贴现利率 C．伦敦同业拆借市场利率 D．国库券利率 3、我国居民储蓄利率是。 A．官定利率 B．浮动利率 C．市场利率 D．优惠利率 4、年息5 厘，是指年利率为。 A．5% B．50% C．0.5% D．0.05% 5、目前在我国，哪一个利率是市场利率。 A．居民储蓄存款利率 B．贷款利率 C．同业拆借利率 D．活期存款利率 6、马克思经济学认为利息是。 A．劳动者创造的B．来源于地租 C．放弃货币流动性的补偿D．放弃货币使用权的报酬 7、衡量利率最精确的指标通常是。 A．存款利率B．贷款利率C．到期收益率D．基准利率 8、名义利率适应通货膨胀的变化而变化应。 A.同向，同步 B.同向，不同步 C.不同向，但同步 D.不同向，不同步 9、随市场供求变化而自由变动的利率就是。 Ａ.固定利率Ｂ.浮动利率Ｃ.市场利率Ｄ.名义利率 10、当经济处于“流动性陷阱”时，扩大货币供给对利率水平的影响是。 A.利率上升 B.利率不变 C.利率下降 D.先上升后下降 11、在可贷资金理论中，若政府赤字通过发行债券弥补，赤字增加意味着。 A.利率上升 B.利率下降 C.利率不变 D.利率难以确定 12、凯恩斯认为利率是由所决定。 A.资本供求 B.借贷资金供求 C.利润的平均水平 D .货币供求 三、判断题（12题，每题1分） 1、在通胀条件下，市场上各种利率均为名义利率。
郑振龙《金融工程》第2版课后习题(互换的定价与风险分析)【圣才出品】
郑振龙《金融工程》第2版课后习题 第七章互换的定价与风险分析 1．假设在一笔互换合约中，某一金融机构每半年支付6个月期的LIBOR，同时收取8％的年利率（半年计一次复利），名义本金为l 亿美元。互换还有1.25年的期限。3个月、9个月和15个月的LIBOR（连续复利率）分别为10％、10.5％和11％。上一次利息支付日的6个月LIBOR 为10.2％（半年计一次复利）。试分别运用债券组合和FRA 组合计算此笔利率互换对该金融机构的价值。 答：（1）运用债券组合计算该笔利率互换的价值 ①现金流交换日交换的固定利息额) (04.0)2/%8(1亿美元=?=K 根据固定利率债券定价公式有： )(9824.004.104.004.025.111.075.0105.025.01.0亿美元=++=?-?-?-e e e B fix ； ②下一交换日应交换的浮动利息额)(051.0)2/%2.10(1* 亿美元=?=K )(0251.1)051.01(25.01.0亿美元=+=?-e B fl ； ③由题意可知，该金融机构是互换空头，即浮动利率的支付者，则其利率互换的价值为：（亿美元）互换-0.0431.0251-0.9824==-=fl fix B B V 。 （2）运用FRA 组合计算该笔利率互换的价值 6个月计一次复利的8%对应的连续复利利率为=+)2/%81ln(27.84%。 计算该金融机构每次交换后的FRA 价值。 ①3个月后交换的FRA 价值为：-0.011= ）e e -(e ×10.25-10%0.510%0.57.84%???（亿美 元）； ②3个月到9个月的远期利率为：0.1050.750.100.250.10750.5?-?=
第3章 利息与利息率
第三章利息与利息率 一、单项选择（共20题） 1、利息是( )的价格 A.货币资本 B.借贷资本 C.外来资本 D.银行贷款 2、在利率体系中起决定作用的利率是( ) A.基准利率 B.差别利率 C.实际利率 D.官定利率 3、一笔贷款1年的利息收益为50元，而市场平均利率为5%，那么本金应为( ) A.1005 B.1000 C.1050 D.950 4、某国某年的名义利率为20%，而通货膨胀率达13.5%，那么实际利率应为( ) A.6.5% B.16.75% C.5.73% D.2.865% 5、美国主要是以( )作为市场利率 A.定期存款利率 B.国库券利率 C.LIBOR D.再贴现利率 6、利息率的合理区间是( ) A.等于平均利润率 B.大于0 C.大于0而小于平均利润率 D.无法确定 7、在物价下跌的条件下，要保持实际利率不变，应把名义利率( ) A.保持不变 B.与实际利率对应 C.调高 D.调低 8、收益资本化过程所参照的利率是( ) A.基准利率 B.市场利率 C.公定利率 D.固定利率 9、关于证券价格与利率的关系表述正确的是( ) A.市场利率水平与证券价格水平成正比例关系 B.证券的期限越长，市场利率的变化对其价格的影响越大 C.由于影响二者的因素不一致，故它们之间没有关系 D.以上都不对 10、某公司获得银行贷款100万元，年利率为6%，期限3年，按年计息，单利计算，那到期后应偿付银行多少本息？( ) A.19.1 万元 B.119.1万元 C.18万元 D.118万元 11、在整个金融市场中和整个利率体系中处于关键地位的是( ) A.平均利率 B.基准利率 C.市场利率 D.官定利率 12、欧洲货币市场的基准利率是( ) A. LIBOR B.再贷款利率 C.再贴现利率 D.联邦基金利率 13、( )是客户持未到期的商业票据到商业银行贴现，商业银行收取贴现利息时所适用的利率
金融工程学作业题目+答案7
《金融工程学》作业七 第7章 第17节结束时布置 教材第130页 1、2、3、4 1. 假设在一笔互换合约中，某一金融机构每半年支付6个月期的LIBOR ，同时收取8%的年利率（半年计一次复利），名义本金为1亿美元。互换还有1.25年的期限。3个月、9个月和15个月的LIBOR （连续复利率）分别为10%、10.5%和11%，上一次利息支付日的6个月LIBOR 为10.2%（半年计一次复利）。试分别运用债券组合和FRA 组合计算此笔利率互换对该金融机构的价值。 答:（1）运用债券组合： 从题目中可知$400k =万，*$510k =万，因此 0.10.250.1050.750.111.2544104$0.9824 fix B e e e -?-?-?=++=亿美元 ()0.10.25100 5.1$1.0251 fl B e -?=+=亿美元 所以此笔利率互换对该金融机构的价值为 98.4－102.5＝－427万美元 （2）运用FRA 组合： 3个月后的那笔交换对金融机构的价值是 ()0.10.250.51000.080.102107e -???-=-万美元 由于3个月到9个月的远期利率为 0.1050.750.100.250.10750.5?-?= 10.75％的连续复利对应的每半年计一次复利的利率为 () 0.1075/221e ?-= 0.11044 所以9个月后那笔现金流交换的价值为 ()0.1050.750.51000.080.11044141e -???-=-万美元 同理可计算得从现在开始9个月到15个月的远期利率为11.75%，对应的每半年计一次复利的利率为12.102%。 所以15个月后那笔现金流交换的价值为 ()0.111.250.51000.080.12102179e -???-=-万美元 所以此笔利率互换对该金融机构的价值为 107141179427---=-万美元 2. 请解释协议签订后的利率互换定价和协议签订时的互换定价有何区别。 答:协议签订后的利率互换定价，是根据协议内容与市场利率水平确定利率互换合约的价值。对于利率互换协议的持
第三章利息与利率参考答案
第三章 利息与利率 参考答案 一、单项选择题（本大题共20小题，每小题1分，共20分。在每小题列出的四个备选答案中只有一个是最符合题目要求的，请将其代码分别填写在下列表格中。错选、多选、漏选或未选记-1分）。 1.B 2.C 3.A 4.B 5.A 6.C 7.D 8.A 9.A 10.D 11.B 12.A 13.B 14.A 15.B 16.C 17.B 18.A 19.A 20.C 二、多项选择题（本大题共10小题，每小题1.5分，共15分。在每小题列出的五个备选答案中有二至五个是符合题目要求的，请将其代码分别填写在下列表格中。错选、多选、未选均记-1.5分。） 1.ABCD 2.AB 3.ABC 4.BCDE 5.CD 6.ABCE 7.ACD 8.ABCDE 9.ABCDE 10.BCDE 三、计算题（本大题共3小题，每小题5分，共15分。）根据所给资料和要求列出必要的计算过程，最终结果保留两位小数。 1.解：名义收益率=票面收益/票面金额×100%=8/100×100%=8% 即期收益率=票面收益/购买价格×100%=8/95×100%=8.42% 实际收益率=%100?±购买价格本金损益票面收益=%100959/951008?-+）（=9% 2．解：单利法：实得利息=I=P*i*n=1000000*4.25%*3=127500元 复利法：三年本利和：S 3= P （1+ i ）3=1000000*(1+4.25%)3 =1132995.52元 实得利息=1132995.52-1000000=132995.52元 3.解： 方案A 投资收益的现值： 万元825%)151(200%1512005002=++++=A I
第三章 利息与利息率
第三章利息与利息率 一、填空题 1、按照凯恩斯货币需求理论的观点，交易动机和预防动机的货币需求主要取决 于的大小而与利率无关。 2、理论上讲，利息率的上限是。 3、若某年物价指数为103%，一年期存款利率为3.25%，则实际利率为。 4、由金融自律组织所确定的利率叫。 5、在多种利率并存的条件下起决定作用的利率是____ __ _______。 6、在借贷期内随市场利率变化而定期调整的利率叫。 7、利率的风险结构主要由信用工具的_ _、流动性和税收等因素决定。 8、理论上讲，利息率的上限是。 9、利率最能反映市场资金供求状况，是货币市场上的核心利率。 10、一笔1000元的定期存款，存款利率10％，则3年后的终值是元。 11、根据IS－LM模型可知，在其他条件不变的情况下，货币供给的增加将会导致利率上什，商品供给的增加将会导致利率。 12、国际金融市场一般参照的基准利率是__ ______。 二、单项选择题 1、我国目前的银行同业拆借利率属于（） A、官定利率 B、市场利率 C、公定利率 D、实际利率 2、我国的基准利率为（） A、人行对商业银行的贷款利率 B、人行对商业银行的再贴现利率 C、商业银行相互间的拆借利率 D、商业银行的存款利率 3、影响利率水平最高限的因素是( ) A、平均利润率 B、资金供求关系 C、宏观经济政策 D、物价水平 4、决定利率的基本因素是（） A、国家经济政策 B、社会平均利润率 C、物价水平 D、资金供求状况 5、在多种利率并存的条件下起决定作用的利率是（） A、差别利率 B、实际利率 C、官定利率 D、基准利率 6、凯恩斯把用于贮存财富的资产划分为（） A．货币与债券B．股票与债券C．现金与存款D．储蓄与投资 7、在美国，其基准利率是指（） A、再贴现率 B、联邦基金利率 C、再贷款利率 D、国库券利率 8、实际利率为负，则名义利率与通货膨胀率之间的关系是（） A、名义利率高于通货膨胀率 B、名义利率等于通货膨胀率 C、名义利率低于通货膨胀率 D、名义利率与通货膨胀率无关 9、银行同业拆借利率适用的借贷行为是在（） A、银行之间 B、企业之间 C、银行与其它企业之间； D、金融机构之间 三、名词解释 1、基准利率； 2、流动性陷阱； 3、利率市场化； 四、简答题 1、简述利率在经济中的作用。 2、影响利率变动的主要因素有哪些？ 3、可贷资金理论是如何解释利率的决定因素的。 4、利率发挥作用的环境和条件各是什么？
第四章 利息与利率 每章练习及其答案 深圳大学 金融学
第4章利息和利率 一、填空 1.现代西方经济学的基本观点就是把利息理解为投资人让渡_______索要的补偿。补偿由两部分组成，对_______的补偿和对 _______的补偿。 2.________是商品经济中的规律，只要利息成为收益的一般形态，这个规律就起作用。 3.________是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。 4.中国的传统习惯，无论是年率、月率、日拆利率都是用______作单位。 5.马克思认为利息实质上是______的一部分，是______在贷放货币资本的资本家与从事产业经营的资本家之间的分割。 6.马克思的利率决定理论是以______在不同资本家之间的分割作为起点的。 7.________是将上期利息并入本金一并计算利息的一种方法。 8.商业银行优惠利率________一般贷款利率。 9.美联储的基准利率是________。 10.按照计算利息的期限单位划分，利率分为_______、______、______。 11.按照利率与通货膨胀的关系划分，利率可分为_______和_______。 12.根据在借贷期间是否调整利率，利率可分为______与______。 13.在市场经济国家，各种债券以及许多金融工具，相当大的一部分均采用______的方式确定利率。 14.马克思认为利息率取决于______。利息率的变化范围在“零”与平均利润率之间，定位于何处，取决于_______,也取决于_______ 等因素。 15.IS曲线和LM曲线的交点表明，在产品市场上，______等于_____;在货币市场上______ 等于______。这一点上，既确定了______， 也确定了均衡利率水平。 16.利率计算中有两种基本方法：______ 与______。 17.多数发展中国家的利率主要为管制利率，形成这种局面的原因很多，其最主要的原因是______ 和______。 18.不同的利率对应着不同的期限，这称为______。 19.收益率曲线是对________的图形描述。 20.利率变化对投资所起的作用，是通过厂商对______与市场利率的比较形成的。 二、判断 1.为保护储户长期储蓄的积极性，当前我国的储蓄存款利率被定为浮动利率。 2.借贷过程中，从债权人方面说，要承担货币贬值的通货膨胀风险；而就债务人说，则会遭遇通货紧缩的风险。 3.实际利率，是指物价水平不变，从而货币购买力不变条件下的利息率。 4.中国的传统习惯，年率。月率。日拆率都用“厘”作单位，“厘”指的是1％。 5.行业利率反映了非市场的强制力量对利率形成的干预。 6.凯恩斯的利率理论完全否定非货币因素在利率决定中的作用。 7.远期利率是指隐含在给定的即期利率中从现在到未来某一时点的利率。 8.期权交易中的选择权，属于交易中的买方。 9.马克思认为，利息的本质是利润的一部分。 10.在物价上涨的条件下，名义利率不变，实际利率会下降。 11.目前我国银行的存贷款利率是由商业银行自己决定的。 三、不定项选择 1.利息率达变化范围： A、小于零 B、大于零 C、高于平均利润率 D、大于零小于平均水平利润率 2.在物价下跌到条件下，要保持实际利率不变，应把名义利率： A、保持不变 B、与实际利率对应 C、调高 D、调低 3.我国现行存贷款利率属于： A、官定利率 B、公定利率 C、市场利率 D、实际利率 4.由政府或金融管理部门或者中央银行确定的利率是： A、公定利率 B、一般利率 C、官定利率 D、实际利率 5.某公司得银行贷款100万元，年利率6％，期限为三年，按年计息，单利计算，则到期后应偿还银行本息共为： A、11.91万 B、119.1万 C、118万 D、11.8万 6.某公司得银行贷款100万元，年利率6％，期限为三年，按年计息，复利计算，则到期后应偿还银行本息共为：
利率与利息率的习题答案
1．从理论上说，利率的水平是怎样决定的?主要有哪些论点? 答：（1）从理论上说，利率水平的决定取决于以下因素： ①平均利润率 利润是借贷资本家和职能资本家可分割的总额，当资本量一定时，平均利润率的高低决定着利润总量，平均利润率越高，则利润总量越大。而利息实质上是利润的一部分，所以利息率要受到平均利润率的约束。 ②借贷成本 它主要包括两类成本：一是借入资金的成本，二是业务费用。银行再贷款时必然会通过收益来补偿其耗费的成本，并获得利差，所以它在确定贷款利率水平时，就必然要求贷款利率高于存款利率和业务费用之和，否则银行就无利可图甚至出现亏损。 ③通货膨胀预期 在金融市场上，由于本息均由名义量表示，借贷双方在决定接受某一水平的名义利率时，都考虑到对未来物价预期变动的补偿，以防止自己因货币实际价值变动而发生亏损。所以，在预期通货膨胀率上升时，利率水平有很强的上升趋势；在预期通货膨胀率下降时，利率水平也趋于下降。 ④中央银行货币政策 中央银行通过运用货币政策工具改变货币供给量，从而影响可贷资金的数量。当中央银行想要刺激经济时，会增加货币投入量，这时可贷资金供给曲线向右移动，利率下降。当中央银行想要限制经济过度膨胀时，会减少货币供给，使可贷资金的供给减少，利率上升。 ⑤商业周期 利率的波动表现出很强的周期性，在商业周期的扩张期上升，而在经济衰退期下降。 ⑥借款期限和风险 由于期限不同，流动性风险、通胀风险和信用风险也不同，所以利息率随借贷期限的长短不同而不同，通常利息率随借贷期限增长而提高。 ⑦借贷资金供求状况 在资本主义制度下，从总体上说，平均利润率等因素对利息率起决定和约束作用，但市场利率的变化在很大程度上是由资金供求状况决定的。市场上借贷资金供不应求时，利率就会上升，供过于求时，利率则要下降。 ⑧政府预算赤字 如果其他因素不变，政府预算赤字与利率水平将会同方向运动，即政府预算赤字增加，利率将会上升；政府预算赤字减少，利率则会下降。 ⑨国际贸易和国际资本流动状况 在产品市场上，当净出口增加时，会促进利率上升；当净出口减少时，会促进利率下降。国际资本流动状况对利率的影响与国际贸易状况的变动在货币市场上对利率变动的影响相类似。当外国资本流入本国时，将引起中央银行增加货币供应量，导致利率下降；当外国资本流出本国时，将引起货币供应量的减少，导致利率上升。 ⑩国际利率水平 由于国际间资本流动日益快捷普遍，国际市场趋向一体化，国际利率水平及其趋势对一国国内的利率水平的确定有很大的影响作用，二者体现出一致的趋势。具体表现在两方面：一是其他国家的利率对一国国内利率的影响；二是国际
第四章 利息和利率
第四章 利息和利率 第一节 利息 1.1 人类对利息的认识 1. 现代西方经济学对于利息的基本观点，是把利息理解为：投资人让渡资本使用权而索要的补偿。 2. 补偿由两部分组成：⑴对机会成本的补偿； ⑵对风险的补偿。 1.2 利息的实质 1. 西方学者对利息本质的看法 ●利息是贷者因暂时放弃货币的使用权而获得的报酬 （配第） ●利息是资本的租金（达德利·诺思） ●利息来源于利润 （约瑟夫·马西 ） ●利息是借贷资本家节欲的报酬（纳骚·西尼尔） ●利息从贷者来看是等待的报酬，从借者来看是使用资本的代价。 （阿弗里德·马歇尔 ） ●利息来源于资本的边际生产力（约翰·克拉克 ） ●利息是未来财富对现在财富的时间贴水（庞巴维克 ） ●利息是放弃货币流动性偏好的报酬（凯恩斯 ） 2.马克思对利息本质的论述 利息直接来源于利润；利息只是利润的一部分而不是全部；利息是对剩余价值的分割。 1.3 利息转化为收益的一般形态 1.利息：是指在信用关系中债务人支付给债权人的（或债权人向债务人索取的）报酬。 是在偿还借款时大于本金的那部分金额。 利息是信用存在和发展的必要条件。 2. 在现实生活中，利息被看作是收益的一般形态： 资本未贷出，其所有者认为付出了机会成本； 运用自己资本的经营者也总是把所得的利润分为利息与企业主收入——似乎利息是资本的收入，而扣除利息所余下的利润才是经营的所得。 3.利率，或利息率，是指一定时期内利息额同本金额的比率，即利率=利息/本金。 ?a?a利率是衡量利息数量大小的尺度，体现了生息资本的增殖程度。 ?a?a也称到期报酬回报率、报酬率 4.利息转化为收益：收益=本金×利率 在信用经济中利息转化为收益的一般形态; 这种转化的主要作用在于导致了收益的资本化。 1.4 收益的资本化 1. 资本化：任何有收益的事物，即使它并不是一笔贷放出去的货币，甚至也不是真正有一笔现实的资本存在，都可以通过收益与利率的对比而倒算出它相当于多大的资本金额/价格。 2. 资本化公式： P ——本金,C ——收益,r ——利率 3. 收益资本化在经济生活中被广泛地应用 例1:地价=土地年收益/年利率 例2:人力资本价格=年薪/年利率 例3:股票价格=股票收益/市场利率 思考：为什么利息成为收益的最一般形式？举例说明收益的资本化？ 第二节 利率及其种类 2.1利率的基本表现形式 r C P
国际金融--利率互换和货币互换例题
CHAPTER 14 INTEREST RATE AND CURRENCY SWAPS 1. Alpha and Beta Companies can borrow for a five-year term at the following rates: Alpha Beta Moody’s credit rating Aa Baa Fixed-rate borrowing cost 10.5% 12.0% Floating-rate borrowing cost LIBOR LIBOR + 1% a. Calculate the quality spread differential (QSD). b. Develop an interest rate swap in which both Alpha and Beta have an equal cost savings in their borrowing costs. Assume Alpha desires floating-rate debt and Beta desires fixed-rate debt. No swap bank is involved in this transaction. 2. Do problem 1 over again, this time assuming more realistically that a swap bank is involved as an intermediary. Assume the swap bank is quoting five-year dollar interest rate swaps at 10.7% - 10.8% against LIBOR flat. 8. A company based in the United Kingdom has an Italian subsidiary. The subsidiary generates €25,000,000 a year, received in equivalent semiannual installments of €12,500,000. The British company wishes to convert the euro cash flows to pounds twice a year. It plans to engage in a currency swap in order to lock in the exchange rate at which it can convert the euros to pounds. The current exchange rate is €1.5/￡. The fixed rate on a plain vanilla currency swap in pounds is 7.5 percent per year, and the fixed rate on a plain vanilla currency swap in euros is 6.5 percent per year. a. Determine the notional principals in euros and pounds for a swap with semiannual payments that will help achieve the objective. b. Determine the semiannual cash flows from this swap. ? 2012 by McGraw-Hill Education. This is proprietary material solely for authorized instructor use. Not authorized for sale or distribution in any manner. This document may not be copied, scanned, duplicated, forwarded, distributed, or posted on a website, in whole or part.
第三章 利息与利息率 参考答案 (3)
第三章利息与利息率参考答案 一、填空 1．政府债券、公司债券、金融债券；2．通货膨胀；3．流动性偏好理论。 二、单选 1．C；2．C；3．C；4．D；5．A；6．B；7．B；8．B 三、多选 1．CD；2．ABC；3．ABD；4．ABE；5．ACE；6．BD；7．ABC 四、判断 1．错；2．对；3．对；4．错；5．对；6．错；7．错 五、名词解释 1．名义利率是以名义货币表示的利率；实际利率是名义利率剔除掉了通货膨胀因素以后的真实利率。 2．到期收益率，是指来自于某种信用工具的收入的现值总和与其今天的价值相等时的利率水平。 3．利率市场化是指国家控制基准利率，其他利率基本开放，由市场决定，即由资金供求关系确定。 4．利率的期限结构是指不同期限债券的利率之间的关系，反映了固定收入证券的期限与收益之间的关系，用收益率曲线加以描述。利率的风险结构指期限相同债券的不同利率之间的关系。 六、简答 1．名义利率是以名义货币表示的利息率；实际利率是名义利率剔除通货膨胀因素后的真实利率，即实际利率=名义利率-物价变动率。 判断货币政策松紧的标准应该是实际利率，原因在于： （1）在信用行为中，衡量债权人的收益和债务人的成本的合理指标应该是实际利率，而非名义利率。在资金融通行为中，债权人除了获得名义利率的报酬外，还遭受或面临来自物价上涨所带来的对收益的侵蚀，作为交易的对方，债务人除了支付名义利率的成本外，其债务负担会因为物价上涨而得到一定程度的减免。在通货膨胀的背景下，债权人收到的货币的购买力下降，债务人用于清偿债务的货币相对比较廉价。在通货紧缩背景下，情况恰好相
反。 （2）在经济面临通货膨胀即经济景气相对高涨时，债务人面临比较乐观和宽松的经营环境，获取收入的能力相对较强，因而清偿债务的能力相对较强；在经济面临通货紧缩即经济景气相对低落时，债务人面临比较困难或紧张的经济环境，获取收入的能力也相对较弱，因而清偿债务的能力相对较弱。 2．在利率的风险结构决定中起着决定性作用的因素有： （1）违约风险。债券发行人可能违约，即不能支付利息或在债券到期日不能清偿面值，这是债券所具有的风险，它影响着债券的利率。 （2）流动性。影响债券利率的另一重要因素是债券的流动性。流动性越强，利率越低。 （3）所得税因素。税收使国债的预期收益率下降。享受税收优惠待遇的债券的利率低于无税收优惠的债券利率。 3．凯恩斯学派的流动性偏好理论认为，货币的供给与需求是决定利率的因素。货币供给是一个外生变量，由中央银行控制；货币需求则取决于人们的流动性偏好。流动性偏好的动机包括：（1）交易动机（2）谨慎动机（3）投机动机。前两种动机与收入成正比，合起来可用L1（y ）表示，投机动机可用L2（r ）表示。货币需求Md=L1（y ）+L2（r ）。由货币供给等于货币需求，可以决定均衡的利率水平，即由Ms=L1（y ）+L2（r ）决定r 的水平。 七、计算题 1．（1）到期收益率i 10009001i =+ 100090011.1%900i -== （2）贴现收益率10009003609.86%1000365d i -=?= 2．每年应计利息I=1000×8%=80 （1）以1000元价格购买该债券，到期收益率为i ， 234558080808080100010001(1)(1)(1)(1)(1)i i i i i i =+++++++++++ 5 51801000(1)(1)t t i i ==+++∑ 解该方程要用试错法，先用8%试算：等式右边=1000=左边，可见，平价发行的债券，到期收益率=票面利率。 （2）买价为1105时，通过前面的试算已知，i=8%时等式右边为1000元，小于1105，可判断收益率低于8%,降低贴现率进一步试算： 用i=4%试算：等式右边=1178、16，贴现结果高于1105，可判断收益率高于4%。用内插法计算：