第三章 汇率制度与外汇管制

第三章汇率制度与外汇管制

教学目的：

通过本章的学习使学生掌握汇率制度的概念，掌握各种汇率制度的内容和特点，了解外汇管制的方式、内容，掌握我国现行外汇管理与汇率制度的历史演变，掌握在外汇管理制度下，人民币汇率的形成基础和发展前景。

教学内容：

1、汇率制度分类及如何进行汇率制度的选择

2、外汇管制的历史演进、产生的原因和目的及其主要内容，外汇管制的经济效应分析

3、固定汇率制度中的特例——货币局制度及其于美元化的异同，并重点以香港的联系汇率制为例进行分析

4、我国外汇管理概况，结合我国现行汇率制度的特点，对我国现行汇率制度存在的问题及其改革方向的研究

教学重点：

汇率制度的内涵；固定汇率制；浮动汇率制；外汇管制的概念；货币局制度；香港联系汇率制的运行机制及其特点；美元化及其影响；我国外汇管理体制及汇率制度的演变及改革。

教学难点：

固定汇率制与浮动汇率制的优劣和选择；外汇管制的方式；外汇管制的经济分析；货币局制度；香港联系汇率制的运行机制；货币局制度与美元化异同；人民币汇率的制定依据。我国外汇管理和人民币汇率的现状。

教学方式:多媒体教学，讲授为主，讨论为辅。

课时：4课时

教学内容

第一节汇率制度及其选择

一、汇率制度的概念及种类

（一）汇率制度的概念

（二）汇率制度的种类

各国的汇率制度可以概括为三种：固定汇率制、浮动汇率制和钉住汇率制

1.固定汇率制度

（1）含义

（2）发展历程：主要经历了两个阶段：

①金本位制下的固定汇率： 1816～1914年

②布雷顿森林体系下的固定汇率制：1945～1973年

两个阶段的共同点：(a)各国对本国货币都规定有金平价，中心汇率是按两国货币的金平价之比来确定的(b)汇率是围绕中心汇率在很小的幅度内波动，因而比较平稳。

（3）金本位制下的固定汇率的决定与调整：

由铸币平价所决定的兑换比率，是两国货币兑换的基本标准，外汇市场的汇率受外汇供求关系的影响，以黄金输送点为界限，围绕铸币平价上下波动。所以，金本位制度下的外汇汇率是固定汇率。①金本位制下的固定汇率的决定：②金本位制下的固定汇率的调整：汇率调整的具体过程：

例如：某美国进口商从英国进口了100万英镑的商品。由于金本位制度下的三大自由（自由铸造、自由兑换、自由输出入）的存在，该美国进口商支付货款时，既可以用美元兑换英镑后直接汇付英镑，也可以先在美国将美元兑换成黄金，再将黄金运送到英国，然后在英国将黄金兑换成英镑付款。当该进口商用运送黄金的方法付款时，设1英镑的黄金从美国运送至英国的费用为0.03美元，则该进口商实际支付的美元为： 100万/ 1.50463×7.32238＋100万×0.03＝489.65万美元 ,当外汇市场英镑对美元的汇率为￡1＝＄4.8965时，该进口商汇付英镑和运送黄金的成本相等，同为489.65万美元；当外汇市场的汇率低于 4.8965时，运送黄金的成本高于汇付英镑的成本，该进口商情愿汇付英镑而不愿运送黄金；当外汇市场的汇率高于4.8965时，汇付英镑的成本高于运送黄金的成本，该进口商情愿运送黄金而不愿汇付英镑。因此美国的黄金输出点为 4.8965，外汇市场上英镑对美元的汇率不可能高于4.8965。

同理可知，美国的黄金输入点为 4.8365，外汇市场上英镑对美元的汇率不可能低于4.8365。

（4）布雷顿森林体系下的固定汇率的决定与调整：

①布雷顿森林体系下的固定汇率的决定：

布雷顿森林体系下固定汇率制的特征：一固定、双挂钩、上下限、政府干预

②布雷顿森林体系下的固定汇率的调整：在布雷顿森林体系下，国际货币基金组织要求会员国有义务将汇率的波动幅度控制在平价的±1％范围内（1971年12月后，将这一范围又扩大到平价的±2.25％）。

因此，金本位制度下的固定汇率制是典型的固定汇率制，而布雷顿森林体系下的固定汇率制，即纸币流通条件下的固定汇率制，严格来说只能称为可调整的钉住汇率制（Adjustable Pegging System）。

2.浮动汇率制度

浮动汇率从不同的角度可以分成很多种。

（1）按政府是否干预划分：自由浮动和管理浮动

在现行货币体系下，各国实行的实际上都是管理浮动。政府干预的方式有三种：A）直接干预；B）运用货币政策；C）实行外汇管制。 (2) 按浮动的形式划分：单独浮动和联合浮动

3.钉住汇率制度

方法：实行钉住汇率制度的国家，其货币与被钉住货币之间仍规定有平价，且现实汇率对平价的波动幅度为零，或被限制在一个很小的范围内，一般不超过平价的1％。

特点：汇率缺乏弹性。

分类：钉住汇率按照被钉住货币的不同，可以分为钉住单一货币和钉住篮子货币。

使用范围：实行钉住汇率制度的多是发展中国家。

比较钉住汇率与布雷顿森林体系下的可调整的钉住汇率：

区别：后者是在发达国家的货币相互之间实行浮动汇率的背景下实行的，由于这些国家货币之间的汇率是波动的，一国的货币选择钉住某一种或某几种发达国家的货币，便意味着本币的汇率对其他未被钉住的货币浮动。因此钉住汇率是一

种浮动汇率和固定汇率的结合，即钉住币与被钉住币之间是固定汇率，与其他货币之间是浮动汇率。布雷顿森林体系下的可调整的钉住汇率，是所有成员国的货币均对美元保持平价，属于固定汇率制。

目前世界各国汇率制度呈现出多样化的局面，在钉住汇率制和浮动汇率制两极之间，还存在几种汇率安排，如：有限弹性浮动（Limited Flexibility）、较高弹性浮动（More Flexibility）、蠕动钉住汇率（Moving Peg Exchange Rate）等。

二、汇率制度的选择

汇率制度选择的理论主要有：经济论和依附论。

经济论

提出者：由美国经济学家罗伯特.赫勒（Robert Heller）提出来的，主要内容：经济因素决定了一国汇率制度的选择。这些经济因素是：1）经济开放程度；2）经济规模；3）进出口贸易的结构和地域分别；4）国内金融市场的发达程度及其与国际金融市场的联动程度；5）国内外相对的通货膨胀率。罗伯特.赫勒认为，如果一国的进出口占GNP的比例较低（即开放程度低），进出口贸易结构和地域多样化，与国际金融市场联系密切，资本流入较为可观和频繁，国内通货膨胀与其他主要国家不一致，则选择浮动汇率制有利于经济的发展。如果一国的经济开放程度较高，经济规模较小，或者进出口集中于几种商品或几个国家，则选择固定汇率制或钉住汇率制有力于经济的发展。

依附论

提出者：由一些发展中国家的经济学家提出来的，讨论的是发展中国家的汇率制度选择问题。主要内容：一国汇率制度的选择，取决于一国对外经济、政治、军事等各方面联系的特征，发展中国家在实行钉住汇率制时，如何选择被钉住货币，取决于该国对外经济、政治关系的“集中”程度，也取决于该国在经济、政治、军事等方面的对外依附程度。被钉住币一旦选定，又会影响一国的对外经济和其他很多方面。

第二节外汇管制

外汇管制的目的：为了平衡国际收支、维持汇率以及集中外汇资金，根据俄政策需要加以分配。

外汇管制的主体：由政府机构授权的货币金融当局或其他政府机构

一、外汇管制的历史演进

外汇管制是从第一次世界大战出现的。第一次世界大战结束后，特别是1924～1929年期间，各资本主义国家相继放松或放弃了外汇管制。

1929～1933年，资本主义世界爆发了严重的经济危机，导致了金本位制度的崩溃，许多国家，特别是一些国际收支严重逆差的国家，又开始了外汇管制。

在二战前夕和战争期间，许多国家实施战时经济体制，把外汇管制作为主要的经济调节措施。二十世纪八十年代以后，国际上贸易自由化和贸易保护主义并存，汇兑自由化和外汇管制也形成了此消彼涨、错综复杂的局面。近年来，世界各国在外汇管制方面都呈现出逐步放宽的趋势。

二、外汇管制的原因和目的

1.外汇管制的原因

实行外汇管制的原因主要是经济上落后，以及贸易和金融的不发达，外汇储备不足和国际收支状况不理想，具体有：1）外汇短缺；2）金融秩序混乱或失控；3）国内经济体制和价格体系的差异。

外汇管制的目的

外汇管制的主要目的是维持本国国际收支的平衡，保持汇率的稳定，促进本国的竞争力和经济的发展。

三、外汇管制的主要内容

1.外汇管制的主体

外汇管制的主体就是由一国政府授权进行外汇管制的机构，有四类：1）中央银行。2）财政部。3）专门机构。4）几个机构共同管理。

2.外汇管制的客体

外汇管制的客体就是外汇管制作用的对象，分为对人、对物和对地区三种对象进行外汇管制。

1）对人的外汇管制：区分自然人和法人；居民和非居民。

2）对物的外汇管制：对物的外汇管制是指对国际收支中的各种支付手段、结算工具和外汇资产的管制。

3）对地区的外汇管制：对地区的外汇管制是指外汇管理的法令、法规、条例所能生效的地区。通常，生效的区域与一国的国界是一致的，即以本国为限，但也有小于国界和超出国界的情形。

4）对行业地外汇管制：对传统出口行业采取比较严的管制，对高新技术和生活必需品的进口采取优惠的政策，对奢侈品的进口则采取更严的管制措施。

5）对国别的外汇管制：对国别的外汇管制是指一国针对不同的国家、不同地区的情况采取不同的外汇管制政策。

3、外汇管制的方式

一类是直接外汇管制，即政府以行政手段对外汇买卖和汇率实行直接的干预或控制；另一类是间接外汇管制，即政府通过对进出口贸易及资本输出入进行管制，从而间接影响外汇收支和汇率。具体措施不外乎价格管制和数量管制两类。1）价格管制就是对汇率水平的管制，具体方法有：本币高定值和复汇率制。本币高定值的方法常见于外汇短缺的国家，尤其是发展中国家。复汇率按其表现形式有公开和隐蔽的两种，公开的复汇率有多种表现形式，如法定的差别汇率、官方汇率与市场汇率混合使用等。

隐蔽的复汇率主要有三种表现形式：

对出口商品按不同类别给予不同的财政补贴（或税收减免），由此导致不同的实际汇率。采用影子汇率。不同种类的进出口商品成本不同，往往有不同的影子汇率，影子汇率就形成实际上的复汇率。在一国已存在官方汇率和市场汇率两种汇率的前提下，对不同的企业或不同的出口商品实行不同的收汇留成比例，并允许企业将留成的外汇在市场上按市场汇率换成本国货币，以达到政府奖出限入的目的。复汇率的弊端：外汇管理的成本增高；复汇率的制定和实施中易诱发寻租行为的产生，影响经济运行的效益。复汇率导致多种价格，使价格关系变得复杂和扭曲；复汇率实际上又是一种变相的财政补贴，客观上使企业处于不同的竞争地位，不利于公平竞争关系的建立和市场透明度的提高；复汇率容易引起贸易伙伴国的非议和报复，不利于对外经贸的发展。

2）数量管制是指对外汇数量统筹统配，具体方法有：外汇配给控制和外汇结汇控制。

①对贸易外汇的管制。

（a）对出口贸易外汇的管制：对出口商品的种类和流向进行管制；对出口收汇进行管制，规定出口的外汇收入必须及时调回国内；对出口后结售外汇的管制。（b）对进口贸易外汇的管制：对进口商品的种类、数额及货物来源进行管制；对进口用汇进行管制。

②对非贸易外汇的管制。

方法主要有：

（a）直接限制：许可证制度；按期结汇制度（b）最高限额：即对非贸易外汇支出规定最高限额。（c）登记制度：对一定数额的外汇收入或支出，实行登记制度。（d）特别批准：对非贸易外汇支出实行批汇制度。

③对资本输出入的管制

主要集中在两个方面：一是对长期资本输入实施期限结构、投入方向等输入条件的管理；另一方面是对短期资本输入的管理，这方面各国大多采取比较严厉的管制措施。在资本输出的管制方面，发展中国家大都实施严格的管制，一般不允许个人和企业自由输出（或汇出）外汇资金。

四、外汇管制的经济分析

1、进行外汇管制的主要原因是外汇不足，进行外汇管制实际上是用人为的方法抑制外汇需求，这会引发外汇的价格――汇率的扭曲，即汇率不再是真实的外汇供给和需求达到均衡时的价格水平，由此会带来外汇管制的成本问题和黑市汇率问题。

外汇管制扭曲了外汇供给和需求的市场水平，干扰了外汇市场功能的有效发挥，从而引起资源配置的不当和低效率，这就是外汇管制的成本，也是外汇管制所付出的最主要的代价。经外汇管制以后确定的汇率（官方汇率）与实际均衡汇率偏离的程度越高，真实外汇供求被扭曲的程度也就越大，出口商所面临的较低汇率水平使其减少了出口，影响了国内的生产和就业，进口商面临的较高汇率水平又使其减少了进口，这就导致了国内一些效率较低的与进口相竞争的生产得以进行，因此从整体上看是不经济的。

2.黑市汇率的经济分析

外汇黑市交易的存在扰乱了一国金融市场的正常秩序，并削弱了政府对外汇资金的控制力。如果政府严厉制裁外汇黑市交易者，那么法律起诉和惩罚就使黑

市交易的风险更大，从而减少了黑市的外汇供给，客观上提高了黑市汇率的升水，使黑市汇率与市场均衡汇率的偏差增加。

第三节货币局制度和美元化

一、货币局制度

货币局制度的运行机制如下：发钞银行按照法定汇率以100％的外汇储备作为保证发行本币，当外汇汇率高于法定汇率时，发钞银行卖出外汇买进本币；当外汇汇率低于法定汇率时，货币发行银行买进外汇卖出本币，以保持法定汇率稳定。比较货币局制度与美元化：在货币局制度下，如果本币钉住的外币是美元，实际上就是程度较低的美元化，该国或该地区的货币当局已经没有独立的货币政策。而美元化是一种彻底的货币局制度，在美元化的制度下，美元不仅仅是发行本币的保证，而且全部或部分取代了本币的职能。因此，货币局制度与美元化的差别主要是美元发挥作用程度的差别以及存在单一货币还是两种货币差别。

1、实行货币局制度的利益

（1）有利于抑制通货膨胀；

（2）有利于保持固定汇率，消除了汇率风险；

（3）在价格具有充分弹性和国际经济活动具有充分自由的条件下可形成国际收支自动调节机制。

2.实行货币局制度的风险

（1）货币局制度存在一个内在的缺陷，即本币的发行是以某一种外汇作保证，如果本国或本地区经济、贸易或投资的发展与所选外汇的发行国不一致，本币高估或低估的情况将不断发生，在国际资本流动自由化程度较高的条件下，则很容易导致国际资本的投机性冲击。

（2）实行货币局制度以后，政府或者以某种外汇作为保证发行本币，或者直接用美元取代本币，两者都会造成铸币税收益(Seigniorage Revenue)的损失。（3）在货币局制度下，丧失了货币政策和汇率政策的自主性。

二、香港的联系汇率制

联系汇率制的特征：即期汇率和远期汇率均固定的；利率则与直接挂钩货币的利率相一致；在纯粹的联系汇率制条件下，中央银行的货币发行完全是以外汇储备为支撑的，也就使这种汇率安排因投资有息的外汇资产(如美国国库券)而丧

失了铸币税。香港是采用与美元挂钩的联系汇率制。

香港联系汇率制的内容与运作机制

1983年10月15日，当时的港英政府在取消港元利息税的同时，对港币发行和汇率制度作出新的安排：要求发钞银行（汇丰银行和渣达银行，1993年中国银行香港分行也成为发钞银行）在增发港元纸币时，必须按1美元兑7.8港元的比价向外汇基金缴纳等值美元，以换取港元的负债证明书，作为发钞的法定准备金，这一安排标志着香港联系汇率制的诞生。因此，香港的联系汇率制实质上是美元汇兑本位制。香港联系汇率制的主要内容还包括：当港元现钞从流通中回笼后，发钞行可以用同样的比价向外汇基金换回美元，同时赎回负债证明书；发钞行以同样的方式为其他银行提供和收回港元现钞；1美元兑换7.8港元的固定比价只适用于发钞行和外汇基金之间，发钞行和其他银行之间以及银行同业、银行与客户之间的港元交易全部按市场汇率进行。

港元在香港外汇市场上公开浮动，港币的汇率是由市场供求来决定的。联系汇率与市场汇率、固定汇率与浮动汇率并存，是香港联系汇率制的重要特点。香港的联系汇率制具有内在自我调节机制：1）美元流动均衡机制；2）套利机制。1993年4月成立的香港金融管理局，是香港的准中央银行，从体制上提供了维护联系汇率制的保障。

香港联系汇率制的利弊

最大的优点：有利于香港金融的稳定，而市场汇率围绕联系汇率窄幅波动的运行也有助于香港国际金融中心，国际贸易中心和国际航运中心地位的巩固和加强，增强市场信心。

主要弊端：使香港的经济行为以及利率货币供应量等指标过分依赖和受制于美国，从而严重削弱了运用利率和货币供应量杠杆调节本地区经济的能力。同时，联系汇率也使通过汇率调节国际收支的功能无从发挥。当外部环境发生变化时，联系汇率制度的薄弱环节就会变得明显起来，也就容易成为投机者攻击的对象。

三、美元化

美元化包括非官方美元化和官方美元化，前者是指私人机构用美元来完成货币的职能，但还没有形成一种货币制度；后者是指货币当局明确宣布用美元取代本币，美元化作为一项货币制度被确定下来。

1.美元化的产生

通常美元化是经济不稳定、高通货膨胀和国内居民希望资产多样化的反映。美元化是外国货币(主要是美元)以通货和银行存款的形式流入一国境内，因此美元化的程度可以用一国境内流通的美元现金和在银行中的存款来表示。

美元化国家的经验表明流通中美元的增加是一个普遍现象，增加的原因首先是由于随着限制的取消，外币存款的比率会上升；其次是宏观经济的失衡和高通货膨胀率会导致货币替换；第三是即使成功地降低了通货膨胀率，货币替换也会继续存在；最后，即使没有货币替换，美元化也会以资产替代的方式长期存在，特别是随着金融的深化和全球化的发展。

2.美元化的风险和好处

对一个国家而言，美元化的主要好处：能够促进在经历了高通胀后，或是在不稳定的经济条件下一国的重新货币化；允许居民持有外币存款能够提高政府的信誉，使政府坚持更有力的金融政策。

美元化的风险：银行系统中以美元计值业务的迅速发展会增加金融和外汇市场上发生危机的风险；美元化还意味着货币当局丧失了铸币税收益。

一国要限制或降低美元化的程度，首先要有稳健的宏观经济政策；此外，国内对物价水平的稳定要有充分的信心，并出台有效的方法增强对本币的信心。具体措施有：

（1）发展替代性金融工具

（2）制定造成本外币利率差异的政策

资产的选择对相对价格十分敏感，所以可以通过有利于本币利率的政策来降低美元的存款量，达到限制美元化程度的目的。金融自由化会持久地改变利率的水平，大幅减少外币存款的比例。

货币政策也会造成利率差异，但由此产生的利差只会是暂时的，产生的利差对美元化的影响只能是很小的、暂时的。

此外，调整国内居民债务的货币构成或实行有差别的准备金政策能够形成持久的利率差异；对外币存款实行不同的准备金制度也会形成一种利率差异，并进而影响美元化的程度。

（3）直接限制外币存款

（4）制定鼓励使用本币的措施

总之，美元化一定程度上是由于全球资本市场不断一体化的一个结果，美元化通常是与更开放的资本市场相联系的。所以，一些适用于资本市场一体化的措施(如需要有恰当的改革顺序、要有稳健的金融市场环境等)，也适用于应对美元化问题。

第四节我国的外汇管理

新中国成立以来，我国一直实行严格的外汇管理，改革开放以后，我国的外汇管理体制进行了一系列改革。汇率管理是我国外汇管理的前提和基础性内容，外汇制度改革的目标是逐步实现人民币的完全可兑换。

一、人民币汇率制度的基本内容

1、人民币汇率采用直接标价法。

2、人民币汇率是市场汇率。

3、外汇指定银行对外挂牌的汇价实行双向报价，即标出银行的买入价和卖出价。此外还挂有外币现钞买卖价。

二、人民币汇率的制定依据

在20世纪50～70年代，我国的外汇来源主要是出口收入和侨汇收入，因此这段时期人民币汇率是以人民币对内对外购买力状况为基础，参照出口商品理论比价、进口商品理论比价、侨汇购买力比价三个指标计算出来的，又称为“物价对比法”，并长期钉住英镑实行固定汇率制。

（1）出口物资理论比价。

（2）进口商品理论比价。

（3）侨汇购买力比价。

从以上三个方面可以看出，人民币对外汇率的确定是以贸易和非贸易的国内外商品与劳务价格对比为基础，经过综合加权平均计算出来的，它能比较真实地反映人民币对外的价值。

1973年开始，发达国家普遍实行浮动汇率，汇率变动频繁，为了稳定人民币币值，人民币汇率钉住一篮子货币以与国际浮动汇率制度相适应。

1979年8月为大力发展对外贸易，鼓励出口，限制进口，加强外贸的经济核算，国务院决定改革我国汇率制度，除继续保留人民币的公开牌价之外，另外

制定内部贸易结算价，从1981年1月1日起实行，对外公布的人民币牌价为$1＝RMB1.5，主要用于非贸易外汇的兑换和结算。

1988年3月以后各地普遍设立外汇调剂中心，扩大外汇留成比例，放开外汇调剂市场汇率，调剂外汇数量逐步增加，人民币官方汇率与市场汇率并存。1994年1月1日实现了人民币官方汇率和外汇调剂市场汇率的并轨。人民币开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。

三、人民币汇率制度的历史演变

1979年3月13日，国务院批准设立国家外汇管理总局，统一管理国家外汇，公布人民币汇率。至1994年外汇体制改革以前，人民币汇率按演变过程，大体可分为五个时期：

1.1949年一1952年

这一时期正处于国民经济的恢复时期，人民币汇率实行机动调整。制订原则由初期的“奖出限入，照顾侨汇”至后期的“鼓励出口，兼顾进口，照顾侨汇”。人民币汇率经历了从不断贬值到适当升值的一个阶段。

2.1953年一1980年

这是处于中央集中计划经济时期，人民币汇率采取稳定不变的方针，在1953～1972年，人民币汇率除对个别外币公开贬值或升值及时调整外一般均保持稳定不变。1973年布雷顿森林体系崩溃后人民币汇率改为采用钉住合成货币(篮子货币)浮动的形式，但其原则仍是维持人民币的名义有效汇率基本稳定。1979年开始实行了外汇留成制度。为了满足创汇和用汇单位的要求，1980年建立了外汇调剂市场，允许持有留成外汇额度的单位把多余的外汇额度转让给缺汇的单位，转让的价格称外汇调剂汇率。

3.1981年～1985年

这是进入经济体制改革和对外开放的时期。为了配合1978年实行的外贸体制改革，鼓励出口抑制进口，同时增加非贸易外汇收入，另规定贸易外汇内部结算价格(内部结算价)，适用于进出口贸易结算和外贸单位经济效益核算汇率，这一时期人民币汇率成为事实上的三重汇率，即人民币的公开牌价(官方汇率，官价)、内部结算价和调剂汇价，其中内部结算价于1985年初停止使用，所有交易均需按国家外汇管理局公布的官价办理。

4.1986年～1994年

这是改革开放向纵深发展的时期，自1985年以后，人民币官方汇率继续调低。随着1986年外汇调剂中心的设立，外汇调剂汇率已成为一种近似的市场汇率，与官方汇率并存。在外汇调剂市场上，中国人民银行履行中央银行职能，当调剂市场价格发生不正常的波动时，进入市场买卖外汇，调节余缺，使调剂汇率保持在相对合理的水平上；与此同时，中国外汇管理局履行管理和维护市场正常运行的职能，监督外汇交易，对外汇违法活动进行查处。

5.1994年一—现在

1994年1月1日我国外汇管理体制进行重大改革，人民币实现了汇率并轨，即由原来的调剂市场汇率和官方汇率的双重汇率合并成为以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率，克服了双重汇率的弊端。外汇体制改革以来，人民币汇率随着市场供求关系不断变化，但总体上呈稳中趋升的态势。

四、我国现行汇率制度及其特点

1、我国外汇管理体制的现状

（1）取消外汇留成和上缴，实行银行结汇、售汇制，实现人民币经常项目可兑换（银行售汇是指企事业单位需要外汇，只要持有效凭证到外汇指定银行用人民币兑换，银行即根据交易行为发生之日的人民币汇率售给外汇）。

（2）对资本项目下的用汇继续实行审批制度

（3）对金融机构经营外汇业务实行许可证制度

（4）建立银行间外汇市场

（5）取消境内外币计价结算，禁止外币在境内流通

（6）对国际收支实行统计申报制度

2、我国现行汇率制度的主要现况：

汇率管理是我国外汇管理的前提和基础性内容，外汇制度改革的目标是逐步实现人民币的完全可兑换。

（1）人民币汇率的决定基础是外汇市场的供求状况

外汇指定银行根据每个营业日企业在银行结售汇情况和中国人民银行对其核定的结售周转外汇头寸限额，在银行间外汇市场买卖外汇，平补头寸，形成外汇供求，通过市场交易形成人民币对外币(美元、日元、港币)的市场价格。中央银

行对汇率的调控由以往的行政手段转向市场调节，通过外汇公开市场操作吞吐外汇，平抑供求。因此外汇市场的供求关系成为决定人民币汇率的基础。外汇供大于求，则人民币汇率趋升，反之则趋跌。

（2）人民币实行的是单一汇率

外汇市场改革以来经过了由调剂业务到调剂市场到公开调剂市场几个阶段的发展历程，外汇市场打破了地区分割，走向全国范围的统一。1994年1月1日人民币官方汇率和市场调剂汇率在后者的价位上实现了并轨。

人民币实行的是有管理的浮动汇率对人民币汇率的管理主要表现作为中央银行的中国人民银行对汇率的适时干预。央行操作行为是人民币汇率形成的决定性因素在我国，中国人民银行对外汇市场的干预是一种经常性的被动行为，并成为决定人民币汇率的主要因素。

五、我国现行汇率制度存在的问题及其改革方向

1.现行汇率制度存在的问题

（1）首先，从人民币汇率的生成机制看，由于公布的基准汇率是以前一营业日外汇市场的行情为基础的，它并不反映当日外汇市场的行情，因此，以前一营业日的加权平均价所得的当日的基准汇率也就不能代表计算日的外汇市场行情。（2）其次，人民币汇率生成机制的不合理性对中央银行外汇干预也产生了一定的压力。

（3）由于中央银行长期大量买入外汇，国家外汇储备迅速增加，通过外汇占款形式投放的基础货币也日益增大，使货币政策的有效性受到影响。

（4）客观上的钉住美元的汇率制度造成的制度分割阻碍了社会资源的自主选择和自由流动，使社会资源低效或无效配置。

2.现行汇率制度的改革方向是逐步扩大人民币的波动范围，以及逐步改变钉住单一货币的作法。

汇率制度选择模型

RR/03/10 Array CFEF研究报告 最优汇率制度的数理分析 何青李凌波杨晓光 中国科学院研究生院虚拟经济与金融研究中心

中国科学院研究生院虚拟经济与金融研究中心RR/03/10 中国科学院管理、决策与信息系统重点实验室2003年11月 最优汇率制度的数理分析 何青李凌波杨晓光 摘要：本文从Mundell“三元悖论”出发，构造了一个简单的静态模型分析一国在一定时期内如何选择最优汇率制度。建模的主要思想是认为最优的汇率制度取决于一国政府如何在汇率浮动的风险损失和丧失货币政策独立性损失之间进行综合权衡，而这种综合权衡体现了一国的经济结构及各经济部门之间利益的均衡。通过模型的解析分析，本文发现中间汇率制度可能是最优汇率制度，但是其可选择的区间随着资本开放程度的加大而缩小，而且维持最优中间汇率制度需要小心谨慎的努力；此外随着资本开放程度的加深，最优汇率制度将内生地向两极分化。 关键词：三元悖论、角点解、中间汇率制度、汇率浮动风险损失、丧失货币政策独立性损失 1 引言 自1973年布雷顿森林体系（Bretton Woods System）解体以后，国际上汇率制度的安排一直处于相对不稳定的状态，很多国家都修改了自己的汇率制度。西方主要的工业国家从布雷顿森林体系解体之初相对浮动的汇率制度安排发展到最近几年相对固定的汇率制度安排—欧元区；与此同时，一部分发展中国家也从解体之初相对固定的汇率制度发展到了另

一个极端（如，墨西哥（1994）、泰国（1997）、巴西（1999）等都采取了完全浮动的汇率制度），而另一部分发展中国家继续保持相对固定的汇率制度。表一显示了自1970年以来世界范围内汇率制度选择的变迁。 资料来源：Calvo, A. Guillermo and Carmen Reinhart , “Fear of Floating” mimeo, 2000. 汇率制度安排的诸多变动给世界各国的经济学家提出了一个急需解决的问题－－究竟是哪些因素决定了一国汇率制度的安排？ 一些经济学家从理论的角度分析了汇率制度选择的问题。Mundell（1961）提出了开放经济下的“三元悖论”（trilemma）：货币政策的完全独立性、资本的完全流动、汇率的完全稳定不能兼得。也就是说，在资本完全流动的情况下，一国若想维持货币政策的独立性，就必须实行相对浮动的汇率制度；若想保持汇率的稳定，就必须放弃货币政策的独立性。Mundell（1961）提出了最优货币区的理论，认为固定汇率最适用于通过国际贸易和要素流动而成为一体的地区。在这个区域内可以存在两种货币制度的安排：1. 由多个国家组成，但只能有一种货币，一个独立于各个国家的中央银行；2. 由多个国家组成，多种货币，多个中央银行，在货币区域内部各个国家相互采用固定汇率制度。这一理论也成为后来欧洲货币区产生的理论基础。Krugman（1979）国际收支危机模型（第一代货币危机模型），强调政府政策与维持长期固定汇率策略之间的差异，是造成货币危机的主要原因。一旦市场预期到这种差异，就会造成中央银行外汇储备的不断流失，从而失去了维持固定汇率的能力，被迫改变了汇率制度。Obstfeld（1986）第二代货币危机模型则强调了公众预期是导致货币危机的主要原因。汇率制度的选择存在多重均衡，对政府被迫进行扩张性的财政政策和货币政策的预期，将引发投机冲击的自我实现，而危机的出现也印证了预期的实现。第三代货币危机模型目前还没有统一的范式，一些学者侧重于分析“国际收支平衡表”的因素，如，Kaminsky 和Reinhart（1999），认为一国金融体系的脆弱引发了投机冲击；而另一些学者认为货币危机本身存在很强的传染性（Calvo，1998）。货币危机理论也成为很多经济学家实证研究金融危机下汇率制度选择的基础。最近易纲，汤弦（2001）在“论汇率制度的选择”一文中，从Mundell“三元悖论”出发，建立了一个由政府主导时的汇率制度选择模型，推导出决定汇率制度选择的主要参数与最优货币区标准是大致相符的；而且由于中间汇率制度自身固有的道德风险和对政府的信任危机，会内生地引发投机的攻击，从而导致下货币危机，因此中间汇率制度将随着时间的推移而消亡。 更多的经济学家从实证的角度分析汇率制度选择的问题。Heller（1978）分析了70年代中期，不同国家汇率制度选择的决定因素。在布雷顿森林体系解体以后，更多的经济学家加入了这一行列，Dreyer（1978），Holden and Suss（1979），Bosco（1987），Savvides (1990)，

汇率制度选择

RR/03/03 CFEF研究报告 汇率制度选择 张静、汪寿阳

中国科学院管理、决策与信息系统重点实验室RR/03/03 中国科学院研究生院虚拟经济与金融研究中心2003年10月“人民币汇率制度”研究小组 汇率制度选择1 目前，要求人民币升值的国际压力越来越大，一些研究机构、学者、政府官员和企业也纷纷对此发表看法。我们认为，人民币升值问题归根结底是人民币汇率制度的选择问题。那么，现有的盯住汇率制度是否适合当前的经济形势？如何从盯住汇率转向更为合适的汇率制度？怎样决定适合中国经济发展、金融体制改革的人民币汇率制度？从当前对汇率制度选择和世界汇率制度演变的研究中，我们可以得到一些有益于解决以上问题的途径。 本报告首先对盯住汇率制度进行分析，介绍脱离盯住汇率制度的影响因素，之后从总体上讨论决定汇率制度选择的长期因素以及上世纪90年代以来世界汇率制度的演变，最后提出当前汇率制度选择的BBC准则以及可供中国选择的几种汇率制度。 一、脱离盯住汇率制度 1得到国家自然科学基金的资助。本报告于2003年9月10日完成，将刊登于《国际技术经济研究》2004年第1期上。

从盯住汇率制度的脱离，既可以转向更为灵活的汇率制度也可以在现有制度下进行调节，可以分为两种情形：一种是由于“外汇市场压力”而导致的正常脱离，另一种是由经济状况恶化而导致金融危机、经济危机，从而被迫脱离盯住汇率制度。 具体而言，从盯住向更灵活的汇率制度的转变可以分为以下五种：1）从任何盯住汇率制度转向浮动汇率制度；2）从硬汇率盯住（hard peg）转向软汇率盯住（soft peg）；3）从固定的盯住汇率转向水平盯住或爬行盯住；4）从爬行盯住或水平盯住转向爬行带汇率制度；5）在汇率带制度中扩大浮动带的范围。而从盯住向不灵活的汇率制度的转变可以分为以下四种：1）从软汇率盯住转向硬汇率盯住；2）从任何汇率带制度转向固定的盯住汇率；3）从爬行带转向爬行盯住或水平带汇率制度；4）在汇率带制度中缩小浮动带的范围。 对正常脱离而言，伴随着贸易开放和宽松的货币政策与财政政策，新兴市场经济国家更易向灵活的浮动汇率制度转变。这是由于新兴市场经济国家往往面临资本流动较大的波动性，因此日益增加的贸易开放程度也相应地增加了该国受到贸易条件（TOT）冲击的风险，而采用更灵活的汇率制度可以缓解或吸收这些冲击，抵御外来资本流动所带来的金融风险。另一方面，从盯住向更不灵活的汇率制度转变一般是同银行体系的外汇系统开放和官方的外汇储备有关。银行系统的外债相对其外国资产比重的下降将促使从盯住向更不灵活的汇率制度转变，因为银行系统外债比例的下降预示着其所受到的汇率风险的减小，一定程度上减少了对通过汇率浮动的调节来控制汇率风险的依赖；同样，巨额的官方储备也形成了对相对固定汇率制度的支持。但是，这种正常脱离盯住汇率制度的现象通常不出现在发展中国家和新兴市场经济国家，而是在那些长期实行盯住汇率制度的国家

第二章外汇与汇率制度

第二章　外汇与汇率制度 （一）单选题 1.目前采用间接标价法的国家有（）。 A.法国 B.德国 C.日本 D.澳大利亚 2.影响汇率的根本因素是（）。 A.通货膨胀 B.投机操纵 C.政权更替 D.利率高涨 3.下列哪种标价法是当前绝大多数国家在银行柜台业务实行的标价（A）。 A.直接 B.间接 C.美元 D.非美元 4.银行买进现钞价格比买进外汇凭证的价格（B）。 A.高 B.低 C.相同 D.高3‰ 5.银行买进外汇凭证的价格比买进现钞的价格（B）。 A.低 B.高 C.相同 D.低3‰ 6.购买力平价学说的创始人是（）。 A.卡塞尔 B.蒙代尔 C.马歇尔 D.勒纳 7.易于招致国际游资冲击的汇率制度是（）汇率制度。 A.固定 B.自由浮动 C.联合浮动 D.管理浮动 8.达到外汇倾销目的一定是本币对外贬值幅度（）本币对内贬值幅度。 A.大于 B.小于 C.等于 D.小于2% 9.出口导向的发展中国家，在一定时期内实行的外汇政策是（）。 A.本币高估 B.本币低估 C.法定贬值 D.法定升值 10.实行进口导向的民展中国家在一定时期内实行的外汇政策是（）。 A.本币高估 B.本币低估 C.法定贬值 D.法定升值 11.按外汇资金的性质和用途来划分的汇率有（）。 A.官定和市场汇率 B.贸易和金融汇率 C.单一和多种汇率 D.银行间和商业汇率 （二）多选题 1.实行间接标价法的国家有（）。

A.美国 B.英国 C.南非 D.新西兰 2.一国货币对外汇率上浮，一般（）。 A.有利于出口 B.有利于进口 C.不利于出口 D.不利于进口 3.一国货币对外汇率下浮，一般（）。 A.不利于出口 B.有利于进口 C.不利于出口 D.不利于进口 4.直接标价法下（）。 A.以1个或100个本币作为标准 B.折合成一定数额外币 C.以1个或100个外币作为标准 D.折合成一定数额本币 5.间接标价法下（）。 A.以1个或100个本币作为标准 B.折合成一定数额外币 C.以1个或100个外币作为标准 D.折合成一定数额本币 6.银行挂牌的买入汇率是指（）。 A.银行买入顾客外汇的价格 B.顾客卖出外汇的价格 C.银行卖出外汇的价格 D.顾客买入外汇的价格 7.利用外汇倾销政策达到扩大出口的前提是（）。 A.本国物价继续急剧上涨 B.本国物价上涨相对缓慢 C.出口商品结构相同国家采取对外贬值政策 D.出口商品结构相同国家未采取对外贬值政策 8.浮动汇率制（）。

汇率制度与汇率制度选择理论

汇率制度与汇率制度选择理论 摘要：随着中国汇率制度的改革，让我们逐渐的认识到只有适合自己的汇率制 度才是最好的汇率制度。了解世界汇率制度的变革，及各种制度选择的优缺点我 国汇率制度的进一步改革有着更为重要的意义。 关键词：浮动汇率固定汇率中间汇率制度 从1973年“布雷顿森林体系”崩溃以后世界范围内就不在存在统一的汇率安排，逐渐演变成为现在的多种汇率制度并存的国际货币体系。其中,大多数发达国家选 择了浮动汇率制,许多发展中国家则选择了钉住汇率制和介于它们之间的中间汇率 制度。这些汇率制度谁更优秀一些，或者是谁更符合现代世界经济潮流一些，都 成了各个学术流派争论的焦点问题，再讨论这些观点之前，我们先回顾一下当前 世界上比较常用的几种汇率制度，以及汇率制度的发展趋势。 一、汇率制度的分类及发展趋势 汇率制度的分类一般根据货币当局对汇率变动限制的幅度为标准来划分。一 种极端是完全的自由浮动汇率制度，货币当局不公布形成的本币兑换价格，本币 的兑换价格完全由市场决定，也不为了稳定或影响汇率而直接干预外汇市场；另 一种极端是完全的固定汇率制度，货币当局作出承诺，在准永久性基础上保持汇 率不变。在两种极端之内，有各种形式的汇率制度排，汇率的固定成了一个相对 的问题。汇率的相对固定一般是通过平价的调整或者通过围绕平价浮动范围的调 整得以实现。 IMF将各国的汇率制度分为8类：（1）无法定独立货币的汇率安排；（2） 货币局制度；（3）传统的钉住汇率安排；（4）水平带内的钉住汇率制度；（5）爬行钉住汇率制度；（6）爬行带内的浮动汇率制度；（7）不事先公布干预方式 的管理浮动制度；（8）独立浮动的汇率制度。 汇率制度的主要形式有： （一）无法定独立货币的汇率安排：这种情况是指以其他国家的货币作为唯 一的法偿货币在本国流通，或者是货币联盟成员之间的汇率安排。比如实施欧元 币制的国家以及一些根本没有自己的法定货币的国家和地区。 （二）货币局制度：明确规定了本国货币与某一国货币的兑换比率，货币当 局无条件地按固定汇率出售或赎回本币，而且这是投放基础货币的唯一方式，即 该国家或地区的货币发行完全以外汇储备为后盾。该制度的优点是操作简单，制 度可信度高，缺点是过于僵硬，货币当局丧失主动权，这种制度适用于小型开放 的经济体，比如香港的联系汇率。 （三）钉住汇率制：是指汇率在货币当局的干预下，钉住某一指标的汇率制 度安排，钉住制有很多种形式：（1）传统的钉住汇率制度：钉住单一货币或者 是一篮子货币，宣布钉住义务，一般来说汇率波动的最大幅度不超过中心汇率的 上下1％，但保留在不可维持条件下，再度改变平价的权利，这实际上是布雷顿 森林体系汇率制度安排的延续。（2）钉住水平带内的汇率制度：即允许汇率的 波动幅度超过中心汇率的上下1％。（3）爬行钉住制度：该国货币按照某一固定的、事先宣布的幅度或者根据某些量化指标的变化，按照一定的时间间隔、小幅 度的调整。（4）爬行带内的浮动汇率制度：与“爬行钉住制度”类似，但这种制度下允许货币围绕着汇率保持一定的波动幅度。 （四）不事先公布干预方式的管理浮动制度：货币当局通过在外汇市场的主 动干预来影响汇率走势，这种干预事先并没有明确规定、承诺，也没有事先宣布

国际金融重点笔记11-14章

第十一章开放宏观均衡与国际收支调节和汇率制度选择 [选择]开放经济的宏观均衡分析通常使用的模型是IS-LM-BP。[选择]由国内通货膨胀或通货紧缩而导致的国际收支平衡，称为货币性失衡。[选择]代表满足产品市场供求均衡的实际收人与名义利率组合的曲线是IS曲线。[选择]代表国际收支平衡的实际收入与名义利率组合是BP曲线。[选择]国际收支平衡是指经常账户差额与资本和金融账户差额之和为零。[选择]开放经济的一般均衡点是LM曲线与IS曲线、BP曲线的交点。[选择]如果是大国经济，我们希望采用的汇率制度是浮动汇率制度。[选择]由于国民收入变化而引起的国际收支不平衡称为收入性不平衡。[选择]改变国内外支出在国内产品和国外产品的分布格局，以此调节国际收支差额和国内总供求对比状况的政策是支出转移政策。[选择]固定汇率制下扩张性的货币将导致该国出现国际收支逆差。[选择]一般来讲，对于开放效果在固定汇率政策下实现内外均衡的最佳选择是财政政策。[选择]研究经验表明，在浮动汇率制下，外汇市场非理性的投机活动很容易造成汇率错位，即汇率超调。[选择]当传闻货币供给存在意外扩张时，投机者会产生悲观的通货膨胀预期，结果抛售本币力度大于货币扩张所引起的本币抛售程度，从而使本币贬值程度超过正常水平，这是汇率的随波效应。[选择]我国香港特别行政区实行货币局制度。[选择]允许市场汇率围绕中心平价更大幅度地波动的汇率制度是钉住平行幅度。[选择]将本币发行权一并放弃，直接使用其他货币作为本国流通中的法定货币，这种行为称为美元化。[选择]各国的宏观经济政策目标包括经济增长、物价稳定、充分就业、国际收支平衡。[选择]关于BP曲线说法正确的是若利率弹性为零，则BP曲线垂直于横轴、若利率弹性无限大，则BP曲线垂直于纵轴、资本流动的利率弹性大于货币需求的利率弹性，则BP曲线比LM曲线平坦。[选择]属于货币政策的政策工具的是公开市场业务、贴现政策、法定存款准备金率。[选择]在固定汇率制下扩张性的财政政策将会导致名义利率上升、经常账户差额恶化、改善国际收支逆差。[选择]支持固定汇率制度的理由有有利于国际贸易的发展、防止外汇投机活动、有利于抑制国内通货膨胀、防止各国不正当竞争。[判断]外部均衡不能简单地等同于国际收支为零，开放经济的外部均衡即适应本国宏观经济的合理的国际收支结构。[判断]降低利率将会使曲线向右平移。[判断] 一国及其周边国家若想加强合作，保持固定汇率或使用同种货币安排比较有利于经济发展。 [名词]宏观经济均衡包括封闭条下宏观经济均衡，即低失业率下的国内经济稳步增长，还包括外部均衡层面，开放经济的外部均衡即适应本国宏观经济的合理的国际收支结构。 [简答]国际收支调节与开放宏观均衡的相关性体现在那些方面？ 一方面，外部不均衡会影响国内宏观经济运行。国际收支失衡若不及时调整，会直接影响当事国的对外交往能力和货币信誉，并对国内经济发展不利。 另一方面，内部不均衡也会影响到外部均衡目标的实现。任何追求内部均衡的宏观经济政策都有可能破坏现有的外部均衡 条件，从而造成国际收支逆差或顺差。 [简答]汇率制度选择与开放宏观均衡的相关性体现的方面。 第一，不同汇率制度下对外经济失衡的表现不同。固定汇率制下，货币当局有义务维护本币的对外价值，在国际收支失衡时必然进行外汇市场干预，浮动汇率制下，国际收支顺差时本币对外升值，因为有利于进口不利于出口，则随着贸易逆差进一步恶化，使IS曲线和BP曲线都向左移动。国际收支逆差时本币对外贬值，具有奖出限入的作用，则随着贸易逆差改善而同时推动IS曲线和BP曲线右移。 第二，宏观经济政策工具在不同汇率制度下具有不同效应。实行浮动汇率制，自然比固定汇率制增加了汇率政策这一工具。此外、货币政策失效而财政政策效果增强，浮动汇率制下，随着跨国资本流动程度提高，财政政策失效越快，货币政策的产出放大机制越强。 [简答]固定汇率制下财政政策的宏观经济效应。 扩张性的财政政策一方面扩大了政府支出，提高了本国收入并带动了进口增加，导致经常账户差额恶化；另一方面却引起名义利率上升，从而有利于资本流入而不利于资本流出，改善了资本和金融账户差额。所以，跨国资本流动程度越高，扩张性财政政策引致的资本流入规模就越大，改善国际收支逆差的效果也就越突出。于是，在不采取冲销政策时，因大量资本流出而导致的国内货币扩张自然进一步放大了财政政策的产出效应。 [简答]浮动汇率制下货币政策的宏观经济效应。 货币扩张推动该国LM曲线右移，出现国际收支逆差。资本流动程度较低时，逆差主要是由于本国收入提高带动了进口支出增加；当资本流动程度较高时，则主要是因为本国利率水平下降引起大规模资本流出，造成了国际收支逆差。逆差将导致本

人民币汇率制度的选择

龙源期刊网 https://www.wendangku.net/doc/327799763.html, 人民币汇率制度的选择 作者：汪琳胡雄鹰 来源：《消费导刊·理论版》2008年第05期 [摘要]我国的人民币汇率政策在蒙代尔“不可能三角”中一贯选择的是稳定的币值和较为独立的货币政策。但随着近年来国际、国内经济形势的变化，人民币汇率制度对货币政策的有效性产生了一定影响。鉴于此，文章剖析了人民币汇率适当升值的可行性，阐明了加快人民币汇率制度改革的必要性，并提出了人民币汇率制度改革的建议。 [关键词]“不可能三角” 人民币汇率升值 作者简介：汪琳（1977—），女，湖北武汉华中科技大学武昌分校经济管理系，讲师，经济学硕士；胡雄鹰，男，武汉工程大学经济管理系，讲师，管理学硕士。 一、“蒙代尔不可能三角理论”与汇率政策的关系 西方开放经济下的宏观经济理论认为：在资本具有完全流动性的前提假设下，如果中央银行采取扩张性货币政策，增加货币供给，国内利率将低于世界利率，从而引起资本大量外流，国际收支出现巨额赤字，本币面临贬值压力。为了维护固定汇率，中央银行卖出外汇买进本国货币，外汇市场的干预将减少本币供给，抵消货币调控当局扩张货币供应的努力。若采用紧缩性货币政策会由于利率上升导致资本流入，汇率存在升值压力，中央银行买入外汇，增加货币量，同样使货币政策无效。可见，在固定汇率制下，若资本具有完全流动性，则一国的中央银行就无法独立运用货币政策。当然现实经济生活中，这种极端情况一般并不存在。如果资本流动不充分，中央银行就有机会来改变货币供应量，运用反向货币政策维持汇率稳定。这一开放经济下宏观经济目标选择的理论后来由克鲁格曼发展成为著名的“三元悖论”，也称为“永恒的三角形”或“蒙代尔三角”，它指的是一国货币政策独立性、汇率稳定和资本自由流动三个目标只可能达到两个，不可能三个目标同时实现。 我国自1994年以来实行人民币盯住美元的汇率机制，事实上是固定汇率，汇率政策严重缺乏弹性。2005年7月的汇率制度改革已经迈出了正确且富有成效的一步。人民币不再和美 元一种货币挂钩，一揽子货币中有欧元、美元、日元、韩元等，实行有管理的浮动汇率制，这样会使人民币汇率有透明度，了解通货紧缩率、膨胀率。但要促使人民币自由浮动需要时间，人民币完全实现自由兑换暂时不会出现，如果出现的话，中国经济就会“休克”。 从理论上来说，我国在“蒙代尔三角”中一贯选择的是汇率稳定和货币政策独立性，放弃资本完全自由流动目标。当前人民币只实现了经常项目下可兑换，资本账户未完全放开，所以我国的货币政策独立性会由于经济开放受到一定程度的削弱。因为“三元悖论”中的“三中选二”有

第三章 汇率与汇率制度

一、单项选择（下列题目中，只有1个答案正确，将所选答案的字母填在括号内。每题1分） 1.对我国而言，下列哪个汇率表示采用的是间接标价法（）。 A.1人民币=0.14064美元 B.1美元=6.82人民币 C.1欧元=10.23人民币 D.1英镑=9.15人民币 2.中间汇率是指以下哪两种汇率的算术平均数（）。 A.即期汇率和远期汇率 B.官方汇率和市场汇率 C.买入汇率和卖出汇率 D.开盘汇率和收盘汇率 3.人民币对以下哪种货币的兑换比率为套算汇率（）。 A.港币 B.日元 C.澳大利亚元 D.欧元 4.按外汇银行的营业时间，汇率可分为（）。 A.买入汇率和卖出汇率 B.开盘汇率和收盘汇率 C.电汇汇率、票汇汇率和信汇汇率 D.即期汇率和远期汇率 5.国际借贷说认为本币贬值的原因是（）。 A.固定债权大于固定债务 B.固定债务大于固定债权 C.流动债权大于流动债务 D.流动债务大于流动债权 6.（）认为汇率在一定时期内的变化是由两个国家在这段时期内的通货膨胀率的差异决定的。A.相对购买力平价理论B.绝对购买力平价理论C.汇兑心理说D.利率平价理论 7.汇率的决定取决于金平价并上下有限波动存在于（）。 A.国际金本位制 B.布雷顿森林体系 C.牙买加体系 D.区域性货币制度 8.换汇成本说是中国学者结合国情在（）的基础上发展出一种汇率决定理论。 A.国际借贷理论 B.国际收支说 C.购买力平价理论 D.货币分析模型 9.牙买加体系下的汇率制度是以（）为基础的。 A.金本位 B.黄金和美元 C.美元本位 D.信用货币本位 10.一些发展中经济体，由于经济实力的限制难以使本国货币保持稳定的汇率水平，或为了稳定与关系最密切的国家的经济往来，通常采用（）。 A.固定汇率制 B.浮动汇率制 C.管理浮动汇率制 D.盯住制

汇率制度选择模型

最优汇率制度的数理分析 何青李凌波杨晓光 中国科学院研究生院虚拟经济与金融研究中心RR/03/10 CFEF 研究报告

中国科学院研究生院虚拟经济与金融研究中心RR/03/10 中国科学院管理、决策与信息系统重点实验室2003 年11 月 最优汇率制度的数理分析 何青李凌波杨晓光 摘要：本文从Mundell “三元悖论”出发，构造了一个简单的静态模型分析一国在一定时期内如 何选择最优汇率制度。建模的主要思想是认为最优的汇率制度取决于一国政府如何在汇率 浮动的风险损失和丧失货币政策独立性损失之间进行综合权衡，而这种综合权衡体现了一国的经济结构及各经济部门之间利益的均衡。通过模型的解析分析，本文发现中间汇率制度可能是最优汇率制度，但是其可选择的区间随着资本开放程度的加大而缩小，而且维持最优中间汇率制度需要小心谨慎的努力；此外随着资本开放程度的加深，最优汇率制度将内生地向两极分化。 关键词：三元悖论、角点解、中间汇率制度、汇率浮动风险损失、丧失货币政策独立性损失

1 引言 自1973 年布雷顿森林体系（Bretton Woods System ）解体以后，国际上汇率制度的 安排一直处于相对不稳定的状态，很多国家都修改了自己的汇率制度。西方主要的工业国家从布雷顿森林体系解体之初相对浮动的汇率制度安排发展到最近几年相对固定的汇率制度 安排—欧元区；与此同时，一部分发展中国家也从解体之初相对固定的汇率制度发展到了 另一个极端（如，墨西哥（1994 ）、泰国（1997 ）、巴西（1999 ）等都采取了完全浮动的汇 率制度），而另一部分发展中国家继续保持相对固定的汇率制度。表一显示了自1970 年以来世界范围内汇率制度选择的变迁。 表1 ：汇率制度选择的变迁 Year 相应汇率制度安排国家的比例(IMF) 固定汇率有限浮动管理浮动完全浮动 1970 97.2 0 0 2.8 1975 63.9 11.1 13.9 11.1 1980 38.9 5.6 47.2 8.3 1985 33.3 5.6 36.1 25 1990 19.4 13.9 30.6 36.1 1995 13.9 8.3 38.9 38.9 1999 11.1 11.1 33.3 44.5 资料来源：Calvo, A. Guillermo and Carmen Reinhart , “ Fear of Floating ”mimeo,

第三章 外汇汇率与汇率制度

第三章外汇汇率与汇率制度 一.名词解释 1. 汇率： 2. 复汇率： 3. 套算汇率； 4. 间接标价法： 5. 浮动汇率制度： 6. 钉住浮动： 7. 自由外汇与记账外汇： 8. 铸币平价： 9. 固定汇率制： 10. 联合浮动： 二．填空题。 １．在间接标价法下，外币数字增大时则本币币值（）。 2．银行的现钞买入汇率要比电汇汇率（）。 3．在金本位制度下，汇率的波动大致以（）为界限。 4．影响一国货币汇价变动的三个主要因素是（），（），（）。＊5．一国货币贬值通过（），（），（）等三个主要方面表现出来。 6．我出口企业向银行结售外汇时，应按（）汇率折算。 7．一般情况下，一国提高国内利率水平，其货币的对外汇率就会（）。 8．纽约外汇市场公布的美元与英镑的汇率，采用的是（）标价法。 ＊9．战后美元第一次贬值后，西方各国货币对美元汇率的波动幅度为金平价的上下各 2.25%，而西欧共同市场为加强政治经济联系，把成员国货币汇率波动幅度缩小为 上下各1.125%，这被称为（“”）。 10．战后以美元为中心的世界货币体系的核心内容是（）与（）挂钩，（）与（）挂钩。 11．一国货币当局制定的本国货币与关键货币的汇率称为（）。 12．从国际汇率制度角度划分，汇率可分为（）和（）。 13．从外汇交易的交割期限角度划分，汇率可分为（）和（）。 14．从外汇管制的松紧程度划分，汇率可分为（）和（）。 15．从外汇交易的支付方式划分，汇率可分为（）和（）。 16．欧盟成员国当今实行的是（）浮动汇率制度。 17．西方国家的浮动汇率制度是于（）年确立的，它标示着（）的崩溃。 18．在金本位制度下，决定汇率的基础是（），汇率波动的界限是（）。 19．在直接标价法下，标价数的数字比以前增加，表明外汇汇率（），本币汇率（）。 20．一般来说，一国通胀率越高，则该国货币对外汇价就会（）。 21．绝大多数国家都是采用直接标价法，（）和（）则是采用

第十一章 外汇与国际收支 参考答案

第十一章外汇与国际收支参考答案 一、填空题 1、外国货币外币支付凭证外币有价证券 特别提款权、欧洲货币单位其他外汇资产 2、是否具有稳定对外经济的实力 是否具有稳定国际收支和汇率的能力 是否持有充足的外汇储备 3、外汇是一种金融资产 外汇必须以外币表示 用作外汇的货币必须具有较充分的可兑性 4、经常项目交易第八条款成员国 5、直接标价法间接标价法 6、铸币平价 7、黄金输送点黄金输出点黄金输入点 8、购买力平价论 9、一价定律 10、自由浮动管理浮动。 11、单独浮动钉住浮动联合浮动 12、利率国际收支价格水平中央银行直接干预 二、单项选择题 1、C 2、A 3、A 4、B 5、B 6、C 7、B 8、B 9、D 10、A 三、是非判断题 1、对 2、错 3、错 4、错 5、对 6、对 7、对

四、名词解释 1、外汇：具有动态和静态两方面的含义。外汇的动态含义是指把一国货币兑换成另一国货币的国际汇兑行为和过程，即藉以清偿国际债权和债务关系的一种专门性经营活动。外汇的静态含义是指以外币表示的可用于对外支付的金融资产。 2、货币的可兑性：是指一种货币能够不受限制地兑换成其他国家的货币的特性。 3、汇率：又称汇价、外汇行市、外汇牌价，是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，即用一国货币表示的另一国货币的兑换比率。 4、直接标价法：又称应付标价法，是指一国以整数单位的外国货币为标准，折算为若干数额的本国货币的标价法。 5、间接标价法：又称应收标价法，是指一国以整数单位的本国货币为标准，折算为若干数额的外国货币的标价法。 6、铸币平价：金本位条件下两种货币的含金量的之比。铸币平价市决定两种货币汇率的基础。 7、固定汇率制度：是以某些相对稳定的标准或尺度作为依据，以确定汇率水平的一种制度。 8、在特里芬难题：布雷顿森林体系中，美国若大量对外输出美元，会导致美元自身的危机，若限制输出美元，国际货币体系就会面临国际货币的数量短缺。布雷顿森林体系的这种内在缺陷后来被称为在特里芬难题。 9、浮动汇率制度：是指一种汇率的变动主要由外汇市场上的外汇供求决定，因而不受任何指标限制的汇率制度。 10、自由浮动汇率制度：又称不干预浮动汇率制度，是指货币当局对汇率上下浮动不采取任何干预措施，完全听任外汇市场的供求变化自由涨落的一种浮动汇率制度。 11、管理浮动汇率制度：又称干预浮动汇率制度，是指货币当局采取各种方式干预外汇市场，使汇率水平与货币当局的目标保持一致的一种浮动汇率制度。 12、单独浮动汇率制度：是指一国货币的汇率不与其他国家的货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场的供求变化而自动调整的一种浮动汇率制度。 13、联合浮动汇率制度：是指某些国家出于相互间发展经济关系的需要，组成某种形式的经济联合体（如欧洲经济共同体），建立稳定的货币区，对区内各国货币之间的汇率规定一个比值和上下波动幅度，而对区外国家货币的汇率则采取联合浮动的一种浮动汇率制度。

我国汇率制度的演变及其选择的原因

我国汇率制度的演变及其选择的原因 摘要：汇率问题从来就不是一个单纯的经济问题。特别市在经济金融全球化的背景下，人民币汇率制度改革涉及到贸易、金融、政治等多个领域，人民币汇率的变动也会对美国、欧洲和亚洲的经济体带来较大的影响，并受到国际社会的高度关注。本文总结了我国汇率制度的演变，并分析了选择该汇率制度的原因以及影响。 关键词：汇率制度；历史演变；形成机制；制度评价 一、引言 中国与周围的经济远近、大小，都细细刻画在“汇率”这个历史计量器上。人民币汇率的演变，叙说着中国在世界版图上的镶嵌深度。60年一甲子。在人民币对美元的汇率变动中，经历了上世纪五六十年代的无意义稳定，七十年代的错误升值，八十年代前期的贬值，九十年代中期至2005年的固守，2005年至2008年的过慢升值，2008年至今的的再固守美元。回眼望去，一路走的蜿蜒曲折。 二、人民币汇率制度的历史演变及选择原因 （一）汇率只是计划 人民币的历史始于新中国的前夜。 1948年12月1日，中国人民银行先于共和国而成立。当年发行的第一版人民币，与惊人的物价波动相适应，面值跨度从1元到5万元。1949年3月，600元人民币可以兑换1美元，到1950年3月，就变成4.2万元人民币才能兑换1美元，短短一年时间，人民币的贬值达到98%以上。 1953年，高度集中的计划管理机制迅速覆盖全国，1955年新的人民币开始发行，按1万元旧币折1元新币进行兑换，人民币对美元的汇率在之后16年间都保持了一条平直的直线，长期稳定在2.4618：1。 （二）“一篮子”政策的失败 1971年11月，由于各国疯狂向美国要求将手中的美元兑换成黄金，金本位的固定汇率制度无法承受而崩溃，此后西方普遍实行了浮动汇率制度，由此带来的频繁大幅度波动，使得中国无法“稳坐钓鱼台”。于是采用了“一篮子货币”的浮动方法。 “篮子”中所选用的货币是对外经济贸易往来中经常使用的货币，按其重要程度和政策上的需要确定权重，再根据这些货币在前一营业日外汇市场上的汇率，加权计算出人民币汇率。当20世纪70年代后期爆发世界性通货膨胀时，美元汇率下跌，导致了人民币对外汇价的节节上升。从1972年至1980年，人民币兑美元汇率逐步调为1.53:1。1980年全国平均出口换汇成本为1:2.75，比美元与人民币的比价高出1.22元。这使中国出口贸易处于不利地位，每出口1美元的商品就要亏损1.22元。 （三）两个官方汇率并存 1979年8月，国务院撕开了人民币汇率“铁幕”的一个缺口，决定除继续保留人民币的公开牌价之外，另外制定内部贸易结算价（实质是人民币贬值），从1981年1月1日起实行。对外公布的人民币牌价为1美元=1.50人民币，用于劳务外汇，侨汇和捐赠外汇等非来源于进出口贸易的外汇兑换和结算。而进出口贸易则使用内部贸易结算价1美元=2.80人民币，按1978年全国出口平均换汇成本1美元=2.58元人民币加上10%的利润计算而来。 在当时，要调整汇率，步伐非常艰难，所以采取“一国两汇”的招式。改革只能不以直接触动官方汇率为开端，借助于另辟市场、壮大市场的方法，稳步实现市场化的目标。 1983年，中国的贸易汇率与公布的汇价相差40%。1984年在国际市场美元汇率持续上涨和中国出现同伙膨胀的情况下，人民币汇率逐步调低，到该年底，对外公布的人民币外汇牌价

金融学习题答案第11章货币政策调控

第十一章货币政策调控 参考答案 一、单项选择题（在每小题列出的四个备选项中只有一个是最符合题目要求的，请将其代码写在题后的括弧内。错选、多选或未选均无分。） 1．C 2．D 3．B 4．C 5．A 6．D 7．B 8．A 9．A 10．B 11．B 12．A 13．C 14．C 15．D 二、多项选择题（在小题列出的五个备选项中，至少有二个是符合题目要求的，请将其代码写在题后的括弧内。错选、多选、少选或未选均无分） 1．BCD 2．ABCE 3．ABDE 4．ABCDE 5．BCD 6．ABCE 7．ACE 8．ABCD 9．ABCD 10．BCE 三、简述题（回答要点并加以解释或说明） 1.答：（1）货币政策是指中央银行在一定时期内利用某些工具作用于某个经济变量，从而实现某种特定经济目标的制度规定的总和。它是实现中央银行金融宏观调控目标的核心所在，在国家宏观经济政策中居于十分重要的地位。（2）货币政策有三大构成要素：①货币政策工具；②货币政策中介指标；③货币政策目标。它们三者之间的关系是货币政策工具作用于货币政策中介指标，通过货币政策中介指标去实现货币政策目标。 2.答：（1）法定存款准备金政策是指由中央银行强制要求商业银行等存款货币机构按规定的比率上缴存款准备金，中央银行通过提高或降低法定存款比率达到收缩或扩张信用的目标。法定存款准备金政策是中央银行控制银行体系总体信用创造能力和调整货币供给量的工具。（2）法定存款准备金政策的效果表现在它对所有存款银行的影响是平等的，对货币供给量具有极强的影响力，通常称它是一帖“烈药”。（3）因为法定存款准备金政策力度大、反应快，所以也存在明显的局限性：①对经济的震动太大，不宜轻易采用作为中央银行日常调控的工具；②存款准备金对各类银行和不同种类存款的影响不一致，如提高法定准备金，可能使超额准备率低的银行立即陷入流动性困境，从而迫使中央银行往往通过公开市场业务或贴现窗口向其提供流动性支持。 3.答：(1)再贴现政策，是指央行通过正确制定和调整再贴现率来影响市场利率和投资成本，从而调节货币供给量的一种货币政策工具。(2)再贴现政策的最大优点是中央银行可利用它来履行最后贷款人的职责，通过再贴现率的变动影响货币供给量、短期利率以及商业银行的资金成本和超额准备金，达到中央银行既调节货币总量又调节信贷结构的政策意向。(3)再贴现政策的缺点在于:①中央银行固然能够调整再贴现率，但借款与否和借款多少的决定权在商业银行，所以这一政策难以真正反映中央银行的货币政策意向。②当中央银行把再贴现率定在一个特定水平上时，市场利率与再贴现率中间的利差将随市场利率的变化而发生较大的波动，它可能导致再贴现贷款规模甚至货币供给量发生非政策意图的波动。③相对于法定存款准备金政策来说，贴现率虽然比较易于调整，但调整频繁会引起市场利率的经常波动，从而影响商业银行的经营预期。 4.答：(1)公开市场业务则是指中央银行利用在公开市场上买卖有价证券的方法，向金融系统投入或撤走准备金，用来调节信用规模、货币供给量和利率以实现其金融控制和调节的活动。(2)公开市场业务具有明显的优越性:①运用公开市场业务操作的主动权在中央银行，可以经常性、连续性地操作，并具有较强的弹性；②公开市场业务的操作可灵活安排可以用较小规模进行微调，不至于对经济产生过于猛烈的冲击；③通过公开市场业务，促使货币政策和财政政策有效结合和配合使用。(3)公开市场业务操作也有其局限性:①需要以发达的金融市场作背景，如果市场发育程度不够，交易工具太少，则会制约公开市场业务操作的效果；

从发展中国家的汇率制度看我国汇率制度的选择【可编辑版】

从发展中国家的汇率制度看我国汇率制度的选择 从发展中国家的汇率制度看我国汇率制度的选择摘要： 在发展中国家汇率制度选择和改革的问题上，两极论已成为国际学术界的主流观点。而在我国经济的发展推动制度的变迁中，进入新世纪后,经济和金融的快速发展，也强烈要求我国的汇率制度向更有弹性的方向改变。关键字:发展中国家，汇率制度，选择，改革所谓的汇率制度，是指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作的一系列的安排或规定。最基本的两种汇率制度是固定汇率制与浮动汇率制，此外还有爬行钉住汇率目标区、货币局等其他类型的汇率制度。这些汇率制度各有优劣，应该根据本国经济结构、特定的政策目的、地区性经济合作情况和国际经济条件的制约等因素选择汇率制度。一般来说，一国的经济规模越大，越倾向于采用浮动汇率制；反之，则倾向于采用固定汇率制。这是因为大国经济较为独立，根据著名的“不可能三角模型”，在货币政策独立性、资本流动和固定汇率三个目标之间，不可能同时实现，大国多为发达国家，资本管制较少，如果实行固定汇率，必须放弃货币政策的独立性，而大国一般是不愿意为了维持与外国货币的固定汇率而使内政策受到约束的。而对于发展中国家说，大部分国家都会采用固定汇率制度。这是因为，大多的发展中国家都具有市场规模相对较国内资本市场缺乏纵深等经济特征，由此带来的主要问题是包括跨国公司直接投资与证券市场间接融资在内的资本流动性极差。在这种情况下，发展中国家若是选择浮动汇率政策，那么因浮动汇率政策所导致的经济性的汇率波动

是不可能通过资本流动而不将其抵消的，其结果是，整宏观经济将会因汇率的不停波动而失去稳定性。一发展中国家面对的国际经济环境发展中国家面对的国际经济环境的特点可以归纳成以下三大方面：第一个特点是这个世界非常像一个垄断竞争的市场。在这个市场上，只有少数工业化国家具有市场垄断力量，而其余国家只是被动的参与者。这些工业化国家就像物价操纵者一样，能够影响世界经济和左右国际金融市场；而发展中国家就像被动的物价接受者一样,必须接受现实，尽量适应。另外，近20年以来主要货币之间的名义和实际汇率，无论是短期、中期还是长期，均呈现出大幅波动。这无疑影响了发展中国家汇率制度的选择。第二个特点是资本流动加剧。80年代以来，流入发展中国家的资本显著增加。这种趋势反映了金融账户自由化和资本市场一体化进一步得到加强。这促进了投资增加和经济增长。更多的资本流动也使得发展中国家的企业和家庭资产负债表越来越国际化。然而，资本流动有收益也有成本，原因是它们受市场情绪和羊群效应的影响。结果是发展中国家面临的各种汇率风险越来越大。第三个特点是经济一体化得到进一步加强。过去的几十年发展中国家对国际贸易的依赖程度日益加强。对外贸易在发展中国家中GDP 的份额从60年代的30上升到90年代的40，虽然它们从国际贸易中收益匪浅，但是因为净出口在GDP中所占比重越来越大，汇率的波动影响了产出。上述三大特点是发展中国家在选择汇率制度时必须考虑的因素。二两极论者的看法两极论者认为，在金融开放环境中，适合发展中国家的汇率制度只有自由浮动汇率制和固定汇率制度。固定汇率制度包括美元化制度、货币局制度和货币联盟。两极论把其他介于两极之间的汇率制度安排归纳为中间汇率制度，这些中间汇率制度包括

汇率制度与汇率制度选择理论

汇率制度与汇率制度选择理论 https://www.wendangku.net/doc/327799763.html, 期刊门户-中国期刊网2010-10-9来源:《魅力中国》2010年9月第3期供稿文/王晓丽 [导读]随着中国汇率制度的改革，让我们逐渐的认识到只有适合自己的汇率制度才是最好的汇率制度。 王晓丽（中平能化集团天工机械制造有限公司河南平顶山467000） 中图分类号：F821文献标识码：A 摘要：随着中国汇率制度的改革，让我们逐渐的认识到只有适合自己的汇率制度才是最好的汇率制度。了解世界汇率制度的变革，及各种制度选择的优缺点我国汇率制度的进一步改革有着更为重要的意义。 关键词：浮动汇率固定汇率中间汇率制度 从1973年“布雷顿森林体系”崩溃以后世界范围内就不在存在统一的汇率安排，逐渐演变成为现在的多种汇率制度并存的国际货币体系。其中,大多数发达国家选择了浮动汇率制,许多发展中国家则选择了钉住汇率制和介于它们之间的中间汇率制度。这些汇率制度谁更优秀一些，或者是谁更符合现代世界经济潮流一些，都成了各个学术流派争论的焦点问题，再讨论这些观点之前，我们先回顾一下当前世界上比较常用的几种汇率制度，以及汇率制度的发展趋势。 一、汇率制度的分类及发展趋势 汇率制度的分类一般根据货币当局对汇率变动限制的幅度为标准来划分。一种极端是完全的自由浮动汇率制度，货币当局不公布形成的本币兑换价格，本币的兑换价格完全由市场决定，也不为了稳定或影响汇率而直接干预外汇市场；另一种极端是完全的固定汇率制度，货币当局作出承诺，在准永久性基础上保持汇率不变。在两种极端之内，有各种形式的汇率制度排，汇率的固定成了一个相对的问题。汇率的相对固定一般是通过平价的调整或者通过围绕平价浮动范围的调整得以实现。 IMF将各国的汇率制度分为8类：（1）无法定独立货币的汇率安排；（2）货币局制度；（3）传统的钉住汇率安排；（4）水平带内的钉住汇率制度；（5）爬行钉住汇率制度；（6）爬行带内的浮动汇率制度；（7）不事先公布干预方式的管理浮动制度；（8）独立浮动的汇率制度。 汇率制度的主要形式有： （一）无法定独立货币的汇率安排：这种情况是指以其他国家的货币作为唯一的法偿货币在本国流通，或者是货币联盟成员之间的汇率安排。比如实施欧元币制的国家以及一些根本没有自己的法定货币的国家和地区。 （二）货币局制度：明确规定了本国货币与某一国货币的兑换比率，货币当局无条件地按固定汇率出售或赎回本币，而且这是投放基础货币的唯一方式，即该国家或地区的货币发行完全以外汇储备为后盾。该制度的优点是操作简单，制度可信度高，缺点是过于僵硬，货币当局丧失主动权，这种制度适用于小型开放的经济体，比如香港的联系汇率。 （三）钉住汇率制：是指汇率在货币当局的干预下，钉住某一指标的汇率制度安排，钉住制有很多种形式：（1）传统的钉住汇率制度：钉住单一货币或者是一篮子货币，宣布钉住义务，一般来说汇率波动的最大幅度不超过中心汇率

《国际经济学》第11章在线测试

《国际经济学》第11章在线测试 答题须知：1、本卷满分20分。 2、答完题后，请一定要单击下面的“交卷”按钮交卷，否则无法记录本试卷的成绩。 3、在交卷之前，不要刷新本网页，否则你的答题结果将会被清空。 第一题、单项选择题（每题1分，5道题共5分） 1、蒙代尔指派法则的核心是( ) A、汇率政策的使用 B、财政政策的使用 C、货币政策的使用 D、财政政策和货币政策的搭配使用 2、BP曲线的移动受（）影响 A、货币政策 B、财政政策 C、汇率政策 D、财政政策和货币政策 3、BP曲线垂直表明（） A、资本的流动性很强 B、没有国际间的资本流动 C、利率变化影响国际收支 D、利率变化会导致资本流动 4、在浮动汇率制度下，当一国国际收支出现逆差时，本币（） A、货币升值 B、货币贬值 C、汇率不变 D、汇率变化方向不明确 5、在固定汇率制度下，BP曲线越陡峭，财政政策效用（） A、越强 B、越弱 C、不变 D、不确定 第二题、多项选择题（每题2分，5道题共10分） 1、开放经济条件下一国政府的宏观经济政策目标通常包括以下哪几个（） A、出口增加 B、经济增长 C、物价稳定

D、国际收支平衡 E、充分就业 2、在固定汇率制度下，如果资本完全流动，下面说法正确的是（） A、财政政策有效 B、政府不能操纵财政政策 C、货币政策无效 D、中央银行不能独立的操作货币政策 E、各国利率水平一致 3、指派法则的主要内容是（） A、内外平衡的解决需要两种政策的配合 B、用财政政策解决外部平衡问题 C、用货币政策解决内部平衡问题 D、用财政政策解决内部平衡问题 E、用货币政策解决外部平衡问题 4、在浮动汇率制度下，如果一国贸易收支由于某种原因出现逆差时，会出现（） A、本国汇率水平上升 B、本币升值 C、本币贬值 D、外汇需求大于供给 E、外汇需求小于供给 5、在浮动汇率制度下，扩张性货币政策将导致（） A、本币贬值 B、国际收支的逆差 C、本币升值