百度高调发布大数据引擎,概念股解析

天玑科技一季报点评:业绩符合预期“IT 架构国产化开路先锋”初露锋芒

研究机构:安信证券日期:4月24日

业绩符合预期。一季度公司实现营业收入8178.3万元,同比增长16.24%;归属于上市公司股东的净利润693.24万元,同比下降7.82%,EPS0.05元,符合预期。

研发投入加大,蓄力数据库云平台。一季度公司管理费用同比增长25%,主要由于研发投入加大所致。2014年公司力推数据库云平台系列产品,同时积极整合与复深蓝的协同效应,不断将研发项目产品化,提升核心竞争力。

“IT架构国产化的开路先锋”初露锋芒。公司的PBDATA技术架构目前领先于国内其他一体机厂商,并且性价比优势明显,客户可以花费四分之一的价格买到5-10倍性能提升的产品,很有吸引力,传统行业用户和互联网企业对此都有需求。分析师看好公司凭籍该产品在IT国产化的浪潮中取得新的突破。

公司转型态度坚决,战略明确,前景值得期待。“棱镜门”事件后,信息安全上升到国家战略高度,IT基础架构国产化明显加速,公司充分把握这一历史性机遇,提出三大转型的战略目标:1、从传统IT架构的专家,演进成为互联网架构的专家;2、从纯粹的服务供应商,演进成为产品和服务的提供商;3、从“海外制造”的参与者,演进成为“中国智造”的实践者。公司转型方向契合国内IT行业未来发展大趋势,并且专业第三方服务提供商的角色更容易得到客户认可,分析师看好其转型前景。

投资建议:预计公司2014-2015年EPS分别为0.60和0.86元,呈现加速增长的态势,维持“买入-A”投资评级,目标价40元。其中,业绩弹性部分主要来自于数据库一体机的销售。

风险提示:短期盈利风险,运营管理风险,竞争风险。

拓尔思:拓尔思调研纪要和怎么看大数据公司

研究机构:国金证券股日期:4月12日

事件

4月11日,分析师组织投资者调研了拓尔思,与公司高管就并购天行网安及拓尔思发展等问题进行讨论。

评论

今年是大数据分析的落地年:数据分析是分析师今年非常看好的一个IT方向之一。百度、腾讯、阿里等大互联网公司也针对自身的平台用户提供数据分析业务。国内金融、环保、交通、医疗等行业的数据分析应用逐渐开始,同时预计未来几年全球的大数据分析与服务市场将保持30%的年增速。

怎么看大数据的公司?首先大数据标的仍然是稀缺的。分析师认为,A股纯正的大数据标的就两个:东方国信和拓尔思。放眼港股,这样的标的也是稀缺。怎么看?可以把大数据产业链分为三部分:拥有数据的一方、做数据技术的公司、做应用的公司。IT类公司主要是后两个领域。

(1)做大数据技术的公司,这方面国内公司跟美国企业是差距非常大的,如果可以做到模块化和产品化,这样的公司是很牛的,可以给非常高的估值,比如Splunk,Tableau,Cloudera,估值都在25倍PS以上(PE就没法看了)。这个领域由于技术的尖端性,公司是不会多的。

(2)国内公司的机会在于行业应用,贴近客户,从客户的需求出发做行业的数据分析应用,这是国内公司的优势。国内公司做大数据的价值在于行业应用!这是我在报告中一直强调的观点。数据分析行业应用的壁垒是很高的,要么招人要么通过收购来布局,比如阿里巴巴做金融行业的数据分析应用,就通过给2-3倍的薪资来挖人。分析师欣喜的看到东方国信和拓尔思都开始走上了通过投资并购来拓展行业应用的道路。

(3)东方国信是分析师去年11月底就开始并持续推荐的标的(参考我的东方国信买入评级报告《大数据技术属性,业绩确定性高》11月27日),目前股价涨幅超过50%。当时之所以开始推荐这个公司的原因,一方面在于我看到了公司的战略开始走通过并购的方式来做跨行业应用的路,这是很关键的;另一方面就是其业绩的确定性比较高。

(4)如果做数据分析应用的公司可以提炼出一些产品化和模块化的产品,在本行业应用中来做推广,减少项目属性,这样是可以逐渐提高估值的。这也是投资者需要密切关注东方国信和拓尔思的一个点。

并购天行网安,拓尔思拓展公安行业应用:通过收购天行网安,一方面可以拓展在公安行业的应用,公安行业是拓尔思的比较大客户,但苦于深入不够,收购天行可以带来机会;另一方面,基于数据的分析加强安全是未来的技术趋势,拓尔思和天行网安的协同有望在这个方向做出点领先的产品和应用。

双方的合作协同:双方目标客户都围绕数据展开需求,拓尔思帮助天行将数据分析技术用于安全分析;天行帮助拓尔思将保密技术用于大数据管理;双方的客户重点都是政府市场,拓尔思在政府部委和党委机关较多,天行在公安、保密、工商较多,在公安厅局布点较多,相对比较下沉。

投资建议

维持“增持”评级,拓尔思按照复合10%的利润增速,加上天行网安的业绩对赌的要求,给予14-15年EPS为0.51元和0.6元,考虑到信息安全行业和数据分析行业的平均估值,给予目标价25元。

海康威视:业绩超预期,海外业务高增长启动

研究机构:山西证券日期:2014-04-24

事件追踪:

公司公布2013年年报。公司2013年营业收入为107.45亿元,较上年同期增长48.96%;归属于母公司所有者的净利润为30.66亿元,较上年同期增长43.51%;基本每股收益为0.76元,较上年同期增长43.4%。归属于上市公司净资产为111.78亿元,较上年同期增长29.13%。本期每10股派发现金红利2.5元(含税),不送红股,不以公积金转增股本。公司14年1季度归属于母公司所有者的净利润较上年同期增长52.44%。公司预计1-6月归属于母公司所有者净利润较上年同期增长35%-55%。

事件分析:

公司领导地位进一步加强。2013年,公司向各细分行业深度发展,成立公安、交通、金融、楼宇、司法、文教卫、能源七大主要行业事业部,迅速带动了各类产品和解决方案的快速延伸和覆盖,有效丰富延展了一系列产品线。2013年,公司在行业市场的市场份额得到进一步提升,通过深耕细作每个子行业,公司竞争力和领导地位得到进一步加强。

海外市场收入翻倍,公司品牌和海外渠道效应显现。公司多年来一直坚持以经营自主品牌方式发展海外市场。

随着海外市场的持续投入,公司在海外市场的品牌和市场认知度得到进一步提升,公司业务综合竞争力的优势在海外市场得到体现,2013年,公司海外销售收入达24.19亿,较2012年同比增长一倍以上,取得了突破性的发展。

公司业务仍然快速增长,毛利率保持稳定。近年来,随着诸多企业大举投资进入安防行业,整个行业产能得到迅速提升,引发市场竞争加剧,产品价格较往年有更大的下行压力。公司通过领先的技术创新,完整的产品体系以及一体化解决方案的综合竞争力,继续保持了良好的增长势头。13年公司前后端产品均取得快速增长,前端增速为62.08%,后端增速28.82%,产品综合毛利率为47.62%,仍然维持在高位。盈利预测与投资建议:

盈利预测及投资建议。公司作为国内视频监控行业龙头,销售规模多年维持行业第一。受惠于公司所处安防行业继续维持较快的行业增长速度,市场集中度显著提升,我们预计2014年度中期的经营业绩继续维持稳定增长,上调公司的投资评级至“买入”。

投资风险:

宏观经济下行风险;技术更新换代风险

用友软件:经营效益改善,云时代价值重估

研究机构:宏源证券日期:2014-03-19

投资要点:

公司公告2013年报,2013年实现营业收入43.63亿,归属上市公司股东净利润5.48亿,分别同比增长3%、44.3%。实现EPS0.56元。公司拟向全体股东每10股转增2股,派发现金股利3元

报告摘要:

经营效益改善,利润略超预期。公司2013年改善经营效益,费用控制效果明显,销售费用下降20%。加大分销比例,缩减实施人员和职能人员,报告期末公司总员工数量12114人,比年初减少961人,管理费用增长8.1%。利润增长44.3%,略高于我们之前的预期。

行业公司恢复良好势头。公司软件产品收入22.16亿,下滑3.8%;软件服务与培训收入18.44亿,增长5.5%。软件产品收入的下滑一方面因为整体经济的景气程度下滑,另一方面因为分销比例加大,而同样产品给分销商的价格要低于给终端客户的价格。从行业公司来看,汽车子公司利润增长22.5%,而烟草子公司则扭亏实现大幅盈利,相对于2012年利润增长4369万。医疗子公司的亏损程度也大幅降低。

推动云战略,发展金融服务、电信服务。公司14年继续推动CSP平台与UAP平台的云战略,目前云应用服务累计注册用户数超过80万人(不包括与中国电信合作的旺铺助手等数据)。14年将加快发展支付业务,并结合用户优势开展移动转售等电信增值服务。

客户资源价值凸显。互联网有助跨界经营,多纬度的挖掘并满足客户需求,这一趋势正在从toC向toB蔓延,用友200万企业用户价值将会凸现。中国拥有超过1200万的小微企业,接近4000万的个体工商户,未来围绕如此数量庞大的企业用户群的软件、通信、金融、培训等领域市场空间巨大。

投资建议。2014-2015年EPS0.70,0.89元,维持“买入”评级。

大华股份:上半年预增30%~50%,符合预期

研究机构:群益证券(香港) 日期:2014-04-24

结论与建议:

大华14年Q1净利润YoY+41%,期间费用因新业务拓展等因素有较大增幅,不过整个行业的景气仍旧较高,确保了公司盈利保持四成的增长,公司方面预告上半年净利YoY+30%~50%,亦在预期中。

预计公司2014、15年EPS分别为1.341元和1.734元,YoY分别增长35.90%和29.33%。目前2014年P/E为23倍。维持买入建议,目标价40元(15年23x)。

淡季中增速保持:大华股份2014年一季度完成营业收入11.45亿元,YoY+45.20%,实现净利润 2.02亿元,YoY+41.35%,EPS为0.176元,单季综合毛利率为41.78%,YoY下降0.47个百分点,下降的原因预计为海外业务及系统方案服务等拓展。

研发费用增长快速,实际所得税率提升:Q1公司管理费用YoY+104%之2.06亿元,为销售规模扩大相应费用增长及公司加大研发投入所致,财务收入0.11亿元,为期内利息收入增加,销售费用YoY小幅增长6.8%至1亿元;业外收入YoY+94.7%至0.85亿元,为收到的软件产品增值税退税及财政补助资金增加所致。Q1所得税税率为15.77%,而13年同期为11.7%,全年则为-0.44%,公司表示主要系销售增长,利润增加,相应的所得税支出增加,预计14年公司所得税支出同比增长较多,致归母净利润增速受到一定影响。

上半年预增30%~50%,符合预期:公司预告因经营规模不断扩大,公司上半年归母净利润YoY+30%~50%,除了前后端设备销售继续保持快速增长外,公司转型进入安防系统方案设计服务商,也提供了新的业绩增长点,惟业务拓展初期会有经营费用较多增长等副作用。

平安城市推进有望再提速,15年实现“百亿大华":近期因部分暴力恐怖主义事件发生较多,我们认为将加速平安城市的进一步推广和密集化,故国内相关设备商的产销仍将保持快速的增长。同时公司13年起开始逐步涉足安防综合方案服务商领域,这一业务在14年有望处在高速成长的阶段。公司方面也制定了2015年营收达到100亿元的经营目标,我们认为达成的概率很大。

盈利预期:预计公司2014、15年营收将分别达到77.93亿元和104.58亿元,YoY分别增长44.05%和34.20%;实现净利润分别为15.37亿元和19.88亿元,YoY分别增长35.90%和29.33%;EPS分别为1.341元和1.734元。目前2014年P/E为23倍。维持买入建议,目标价40元(15年23x)。

鹏博士调研信息速递:14年战略清晰,OTT业务发展值得期待

研究机构:兴业证券日期:2014-02-20

近日我们拜访了鹏博士,公司2014年将分“三步走”推动OTT战略,未来公司增值业务将以OTT为中心逐步展开,我们认为公司2014年战略清晰、主题聚焦,大麦盒子的推出将再次提升公司作为高速宽带运营商的竞争优势,继续坚定看好。

大麦盒子今年计划分三步推广,3月份大麦盒子第一版开始推广,100M用户免费赠送,50M用户收取较低的盒子成本,主打蓝光极清片源,同时与各大视频网站合作将内容引入平台,盒子中还会拥有游戏、教育、生活等多个栏目;第二步公司将在6月份发布大麦盒子第二版,加入极路由功能(带有缓存、云盘、手机控制等功能),使大麦盒子变成

家庭娱乐中心;第三步将与公司的移动转售业务配合,在9月份推出大麦盒子第三版,带有通话和视频等功能,届时在线教育、在线医疗等业务也将陆续展开。

公司正在积极申请移动转售牌照,有望在上半年拿到移动转售牌照,未来转售业务的运作思路是便宜、做用户的娱乐终端,多做创新的产品。具体移动转售业务可能在下半年推出。

wifi业务也在同步进行中,除跟银泰的合作外,公司又与美特斯邦威签订5000家店的合作,未来很多消费级企业都有wifi部署的需求,公司认为政企客户市场未来将会越来越好。

与韩国电信在云计算方面的合作2014年将积极储备,2015年将作为公司重点开展的业务。

我们的观点:鹏博士2014年战略清晰,主题聚焦,OTT的推出将让用户越发体会到百兆宽带的优势,用户数和ARPU值有望双双提升,同时其他增值业务也将以OTT为中心逐步展开,我们继续坚定看好,13-15年EPS分别为0.34元,0.49元,0.67元,维持“增持”评级。

风险提示:行业竞争加剧、新兴领域探索均不成功、无线宽带技术替代

荣之联股权激励授予点评:车联网&智慧城市双轮驱动

研究机构:民生证券日期:2014-02-26

一、事件概述

公司决定2014年2月13日向160名激励对象授予限制性股票478.5万股,股权激励人员包括公司高管、中层管理人员和核心业务技术人员。首次授予价格为每股8.80元。

二、分析与判断

股权授予完成锁定成本,股价上涨压力解除

股权激励完成授予,成本锁定,压制公司股价上涨的阻力已经解除,公司诉求与资本市场高度一致。公司本次激励对象覆盖公司4名高管、中层管理人员和核心业务技术人员160名,激励对象范围广泛,有利于公司稳定核心人员,保障公司长期发展。

车联网进入快速成长期,市场空间可达千亿

CES开启四轮上的智能革命,在互联网巨头强势介入与传统汽车工业巨头的重视下,车载智能被重新定义,未来五年,车载智能有望进入快速成长期,渗透率将大幅提升,产业规模有望五年十倍,达到千亿市场空间。中国汽车电子2012年销售额超3,200亿元,预计2016年有望接近7,000亿元。而车联网在全球市场的渗透率不到10%,国内市场不到5%,都处于较低水平。预计14年至15年,国内车联网即将突破10%的临界点,到2020年突破20%,市场规模突破500亿元。

车网互联差异化竞争,技术和客户储备丰富

荣之联收购的车网互联实现差异化竞争,技术和客户储备丰富,在车联网行业取得先发优势。公司通过对汽车零部件的在线监控实现向车厂、4S店以及保险公司的后向收费。公司与广汽在前装领域已经有成功合作的经验,未来

有望继续拓展至其他车厂。

智慧城市树立标杆案例,打开新成长空间

公司在13年8月签约“智慧辽源”,并于13年11月中标四平市城市联网报警与监控系统和数字城市综合管理信息系统,在智慧城市顶层设计、规划总包、融资以及行业应用方面都积累了大量经验,未来有望在其他城市继续拓展业务。

三、盈利预测与投资建议

公司立足于车联网和智慧城市领域,并取得一定的先发优势,有望充分受益于两个行业的高景气,取得快速成长。维持“强烈推荐”评级,考虑收购带来业绩增厚和股本摊薄,预计13-15年EPS为0.35、0.56、0.77元,对应PE为70.7、

44.2、32.1x。

四、风险提示

1)车联网和智慧城市进展低于预期;2)系统性风险。

华平股份:核心竞争力在视频传输技术,多领域复制保证持续高成长

研究机构:海通证券撰写日期:2014-01-16

事件:

华平股份1月13日公告由同济大学、华平股份等联合完成的“城市交通智能路网的关键技术及应用”项目获颁国家科技进步奖二等奖。该项目在现有路网资源条件下,通过突破融合信息感知、并发处理决策、协同智能控制和实时信息服务等技术瓶颈,实现城市交通智能路网的可测、可管、可控、可用,最终达到路网整体控制效益的协调优化。

点评:

获得国家科技技术进步二等奖彰显公司技术实力。2013年度国家科学技术奖励共授奖10位科技专家和313项成果。其中,国家最高科学技术奖2人;国家自然科学奖54项,其中一等奖1项、二等奖53项;国家技术发明奖71项,其中一等奖2项、二等奖69项;国家科学技术进步奖188项,其中特等奖3项、一等奖24项、二等奖161项;授予8名外籍科学家中华人民共和国国际科学技术合作奖。

获奖验证了技术是华平获取订单的核心竞争力。华平股份近两年快速增长主要依靠消防大客户订单,而在智慧城市领域,铜仁项目拿标一波三折,牵涉高新兴等多个上市公司。部分投资者对于华平的优势究竟在于技术,还是拿单能力,可能存在担忧。公司此次在原本并不熟悉的智能交通领域,仅仅一年时间就获得国家科技领域高等奖项的认可,充分说明了公司视频技术在多领域的可适用性,以及公司强大的研发能力优势,证明技术才是公司获得各种订单的核心竞争力。

我们认为华平股份长期竞争力在于,其高质量、低带宽占用的视频传输技术可在多行业复制应用。华平股份在视频编解码技术、音频控制技术、网络传输技术等多个视频通信领域达到世界领先的水平,在回音消除、语音自动增益和降噪方面的网络音频处理技术也处于行业领先。华平股份能够实现较差的网络条件下消耗较低流量实现高质量的视音频通信,并能够实现5000个点以上的超大规模组网,不同平台、终端下的融合通信。

华平成功实现由视频会议行业切入多领域:应急指挥、智慧城市、远程教育、智能家居、远程医疗。华平2010年上市之初,定位是国内软视频会议龙头,此后消防应急指挥大订单支撑了公司2012、2013年的快速成长,2014年智慧城市项目将陆续确认收益,远程教育也有望取得突破,为公司带来新的增长点。而随着智能家居的逐步深入人心,华平股份正在全力招聘智能家居领域的贤才,我们预计随着智能家居应用的快速发展,华平未来有望在客厅视频通信等视频应用领域大展拳脚。

宽带中国和4G建设,为视频应用快速发展插上翅膀。中国网络速度明显慢于欧美日韩等国家,宽带中国战略的推进,以及4G的广泛铺开,为视频应用大规模发展带来良好契机。此前三年是桌面端视频应用快速发展的黄金时期,我们判断未来三年移动端、客厅电视等终端上的视频应用面临快速发展的良机。部分投资者可能会误解认为网络带宽的扩大和网速的提升会削弱类似华平这种核心技术在于高质量压缩传输通信的公司的优势。我们认为恰恰相反,网络带宽永远是不足的,伴随着网络带宽的扩大,内容也在向高清化发展,视频流量以几何级规模膨胀,网络永远是拥挤而繁忙的,拥有高质量视频无损快速传输技术的公司施展空间将越来越大。

公司此前公布股权激励普惠核心员工。华平股份2012年底员工676人,我们估计到2013年底,华平股份员工总数约在800人左右,此次股权激励向主要管理人员和核心技术(业务)人员合计138名,普惠中层员工。

高基数下推出股权激励计划,进一步坚定投资者信心。华平股份2013年前三季度净利润增长119.9%,我们预计全年业绩增速在80%以上,虽然基准期(2013年)业绩基数较高,但我们认为公司2014年净利润增速在40%以上,受益于智慧城市、远程教育、应急指挥等业务快速发展,我们认为2014~2016年净利润增速达到行权条件难度不大。但公司敢于在较高的业绩基数条件下,推出股权激励计划方案,我们认为能够进一步坚定投资者对华平股份长期投资的信心。

继续维持“买入”评级,6个月目标价35.35元。我们继续维持华平股份“买入”投资评级,2013~2015年预测EPS分别为0.70元、1.01元、1.37元。鉴于公司处于成长期,凭借在视频传输技术上的优势,未来有望不断开拓新的行业应用,业绩具备快速增长潜力,我们给予公司35.35元的6个月目标价,对应2014年35倍市盈率。

主要不确定性。大客户收入占比过高的风险,BT项目回款风险,远程教育等新业务开拓落后预期的风险。

美亚柏科13年报点评:转型处于量的积累阶段

研究机构:国联证券日期:2014-04-01

事件: 3月27日晚间美亚柏科发布2013年年报: 营业收入39,041.34 万元,较上年同期增长11.55%,归属于上市公司股东的净利润5,628.69 万元,较上年下降28.23%。同时公司发布2014年一季度业绩预告,亏损约:50万元-240万元,同比上升约37.33%-86.94%。

点评:

业绩符合市场预期

2月26日公司发布的业绩快报显示2013年归属于上市公司股东的净利润5,659.78 万元,对应EPS为0.26元。今天公布的年报显示净利润为5,628.69 万元,对应EPS为0.25元,符合市场预期。公司处于转型过程之中,去年单季度业绩也一直处于同比下滑的状态,13年前三季度的净利润分别同比下滑534%、37%、37%,因此市场对其业绩的预期不高。

一季度预告数据参考意义不大

公司发布的2014年一季度业绩预告显示亏损约:50万元-240万元,同比上升约37.33%-86.94%,由于公司目前的主要客户和收入来自政府部门,季节性非常明显,一季度收入和净利润占全年的比例非常低,因此参考意义不大。从单季度经营数据来看,13年4季度营收同比增速转正,另外公司预计今年一季度营收也同比有所增长,总体的经营状况有向好的迹象。

转型处于量的积累阶段

近年来公司积极向产品+服务转型,老的产品和业务(如电子取证、舆情搜素等)进一步拓展市场的难度越来越大,同时新推出的云服务等市场尚待培育。但随着网络技术和应用范围的发展,人们的各种活动都已离不开网络,因此网络安全产品及服务趋势和发展空间不容置疑,去年公司的服务型业务也取得了一定进展: 电子数据鉴定及互联网知识产权保护等服务实现收入4,641.37万元,较去年同期增长62.58%,其中云服务收入实现收入1,126.43万元,较上年同期增长177.73%;公证云下载量稳定增长,截至报告期末,公证云客户端的下载量突破260万次,注册用户数突破85万,已经在天猫、淘宝、35企业邮局、110随手拍系统、工商网络巡查系统、威客平台等多个行业和领域推进了公证云服务,开始实现收入。公司搜索云平台运营日趋稳定,在服务模式上得到客户认可。政府和企业用户开始逐步转向购买搜索云服务模式,不断有老用户接受从产品向服务转变,新用户更倾向于选择服务。数字知识产权保护服务趋稳,维权云平台已经进入内部测试阶段,今年将开放公测。从目前情况看,公司的转型仍处于量的积累阶段,并且带来了一些积极的影响:例如随着服务型收入的增加,整体的毛利率提升了 1.45%,随着服务型业务的积累,相应的收入占比将继续提升,从而带动毛利率也继续提高,因此预计公司业绩将走出逐步加速的趋势。

短期估值压力有待消化,长期维持推荐.

在现有业务条件下,我们预计2014-2016年EPS分别为0.32、0.42、0.73元,对应今天的收盘价,PE分别为57.2、42.8、24.6倍,短期估值压力有待消化。公司处于转型过程之中,短期业绩波动较大,在网络安全与人们的工作生活关系越来越密切的大环境下,长期看好公司新的网络安全服务型业务的前景,仍维持推荐。

风险因素:服务型业务进展不及预期。

启明星辰:行业需求推动毛利率较预期有所增长

研究机构:上海证券日期:2014-1-17

主要观点:

行业需求推动公司毛利率较预期有所增长

近日,公司2013 年度业绩预告修正公告称,预计2013 年1 月1 日至2013 年12 月30 日归属于上市公司股东的净利润盈利11,800 万元-12,500 万元,比上年同期增长60.23%-69.73%;

公司于2013 年10 月28 日披露的2013 年第三季度报告中,预计2013 年度归属于上市公司股东的净利润变动区间为10,500 万元~11,500 万元,净利润变动幅度为42.57%~56.15%。公司公告称,业绩修正的主要原因是,公司毛利率有所增长及收到的税费返还较预期增加所致。公司毛利率增长有所超公司当初预期,这显示,公司产品市场的需求状况或需求结构出现了有利的变化。从行业形势看,造成这些新的变化,更可能是由于:一方面,随着信息技术,尤其是网络技术的不断更新,如云计算、大数据、电子商务和智慧城市的大力发展,网络安全的实际隐患和重要性日益突出。这造成相关行业、企业和政府部门,都开始加大信息安全方面的投入,以消除

或减少网络应用不断发展下的网络安全隐患。另一方面,近期的一些重点安全事件或政府政策都推动了网络安全意识的加强。这譬如近期美国的"棱镜项目"事件曝光、国家发改委公布了《2013 年国家信息安全专项有关事项的通知》、中国共产党十八届三中全会公报提出将设立国家安全委员会等事件。

这些,都进一步推动了国内外的网络安全意识不断加强,网络安全产品的规划和采购需求有加大的趋向;同时,国内网络产品替代国外品牌,从目前形势来看,将会出现加速替代的趋势。具体而言,国家发改委的国家信息安全专项将推动相关重点行业的信息安全项目建设和信息安全产品的采购。所以,从公司经营的行业环境情况看,目前可能将是公司业务发展的重大机遇期。同时,从公司层面看,在募投项目投入比例基本完成后,公司相关募投项目投入的费用化越来越少,对公司利润增长是个正效应;而且,在并购和整合以后,被并购企业也带来了较大的管理和销售费用,未来如果公司继续加大费用开支控制的话,将给公司净利润带来更快的增长。投资建议:

预计2013-2015年公司可分别实现营业收入同比增长32.37%、27.82%和31.25%;分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长62.17%、77.93%和80.87%;分别实现每股收益(按最新股本摊薄)0.58元、1.02元和1.85元。

卫士通:整装待发重回增长快轨道安全信息打造源头安全

研究机构:西南证券日期:2014-1-9

投资要点

日前,西南证券对卫士通进行了调研,就公司业务和未来发展情况和公司高管进行了交流。

大股东安保产品完成升级换代。2012 年,由于公司大股东三零所安保产品技术体制进行升级换代,导致卫士通涉密集成业务出现较大幅度下滑(较2011年下降1.9 亿元),2013 年底,安保产品已完成升级换代,考虑到公司密码类产品的生产自2012 年以来暂停了一年多时间,下游用户更新换代需求和新增需求的累计有望在2014 年出现爆发,因此研报认为公司的涉密业务将出现较大规模的恢复性增长。

大股东资产注入。公司通过发行股票购买资产和募集配套资金获得大股东三十所旗下三家子公司的股权。资产注入后,公司从产品结构、地域覆盖以及研发等方面均实现了横向延伸,资质方面,公司具备系统集成一级资质和涉密系统集成甲级资质,综合竞争实力优势明显。

三零瑞通安全手机业务值得关注。研报认为注入资产中值得关注安全手机研发和生产的三零瑞通,其基于3G、4G 技术的新一代手机产品将完成国家相关部门的测试。目前国内具备安全手机研发和生产资质的仅两家,瑞通具备明显的资质和背景优势。

信息安全行业迎来空前机遇,公司国家队优势助其快速成长。在安全芯片的研发和生产方面,卫士通具有明显的技术和背景优势。在信息安全被高度提升的背景下,对于相关产品的需求将大幅提升,除了党政军队,央企和金融企业也有广阔的进口替代需求。在此机遇下,卫士通作为信息安全的国家队,尤其是随着公司涉密集成业务在2014 年的全面恢复,以及大股东资产的注入,公司将重回信息安全第一梯队。

盈利预测与评级:若考虑收购在2014 年完成,并实现并表,预计2013-2015年公司EPS 分别为0.21 元、0.55 元、0.78 元,按照上一交易日收盘价计算,对应动态市盈率分别为143 倍、54 倍和38 倍,研报看好公司业务的恢复性增长和资产注入后的提振效果,给予“增持”的投资评级。

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