宜宾五粮液股份有限公司财务报表分析_高诗雅

宜宾五粮液股份有限公司财务报表分析

高诗雅

摘要：笔者以宜宾五粮液股份有限公司公开财务报告为基础，从外部财务报告使用者视角出发，对其2008年至2011年各年度的经营业绩和财务状况进行分析，并与白酒行业巨头贵州茅台和行业领头羊山西汾酒进行对比，考察和评价公司的偿债能力、营运能力和盈利能力等，形成综合评价意见并对其良性发展抛砖引玉提出相关思考建议。

关键词：五粮液；贵州茅台；山西汾酒；偿债能力；营运能力；盈利能力一、宜宾五粮液股份有限公司背景介绍

宜宾五粮液股份有限公司于1998年4月21日在深交所上市，主要从事五粮液及其系列酒的生产经营、包装物的包装销售以及精细化工等产品生产销售等。五粮液及其系列酒产品中包括我们家喻户晓的五粮春、五粮神、五粮醇、金六福、浏阳河等几十种不同档次、不同口味，能够满足不同层次消费者需求的系列产品等。

2008年是公司“1+9+8”战略强势开启第一年，本次案例分析选取宜宾五粮液股份有限公司2008年至2011年深交所发布的财务报告为基础资料，以其财务状况为起点，对其2008年至2011年各年度的经营业绩和财务状况进行分析，并与白酒行业另一巨头贵州茅台在发展管理战略上进行相应对比分析，形成综合评价意见并进行相关再思考。众所周知白酒行业双巨头非五粮液和贵州茅台莫属，选取贵州茅台做对比具有较强对比性；山西汾酒作为上市公司中较中坚力量代表与五粮液进行比较，可以一定程度上代表14家上市公司行业发展水平。

二、宜宾五粮液股份有限公司财务报表具体分析（一）偿债能力分析

五粮液的现金比率近三年平均水平明显高于贵州茅台和山西汾酒，2010年现金比率更是高达6.32，其中货币资金增幅较大，并且占比很高，保持在65%上下浮动。虽然这个与白酒行业特点有关，从2004年以来白酒行业蓬勃发展，公司持有充裕的现有资金为其发展积蓄力量。且高额的货币资金持有量为公司经营运行提供有力保障，但是笔者认为高出行业一般水平相当数量也反映出公司没有充分利用现金资源，没有把现金投入经营中赚取更多的利润。五粮液公司资产负债比率数值在同行业中属于居中位置，比贵州茅台略高，比山西汾酒略低。作为与贵州茅台双龙争霸的五粮液公司，该两项指标上的略高表明公司采用了相对而言较高风险财务结构，并且该类指标有明显走高趋势。

（二）营运能力分析

公司应收账款周转率和存货周转率畸高，这表明公

司资产流动性强、公司短期偿债能力强，这与前面分析

偿债能力也是相呼应的。同时也反映出公司赊销业务很少。从2011年财务报告附注中列报的1年以上应收账款重要性公司列报中只有2家的数据也能侧面说明公司赊销业务较少。笔者认为这与公司主要消费群体有关。提价策略成功进行后公司进行了品牌资源整合，用精准的价格策略，对高端消费群体进行三档次市场细分，不给竞争对手留下任何市场缝隙，凭借强大的终端网络，建立起高端品牌形象的区隔。主要针对顶尖的社会名流、政要的消费群体、政府高官、军队要员、企业家和其它非富即贵人群，走高端终端渠道，因此赊销业务在营业收入中所占比例并不明显。除此之外，由于该指标中应收账款项目数额取自于年初与年末资产负债表上列示的数值平均值，在年初与年末时间点上，是政府部门、相关企业等存在赊销行为核销业务期间，因此账面上应收账款在财务报告列示时间点上很少。但是不论什么原因，应收账款周转率的畸高对投资者而言对于其资金周转速率之高，其短期偿债能力之强是能够充分说明的。对于流动资产周转率及总资产周转率等，其指标数值在连续四年中保持相对稳定状态，在同行业中也处于中间水平。

但公司固定资产周转率是在稳步上升，且涨幅越来越明显。即公司固定资产使用效率越来越高。直至2010年公司固定资产规模在不断增大，虽然增加幅度有所下降，并且固定资产周转率在稳步攀升，每一单位固定资产增加率带来了更大的营业收入增长率，即便是2011年固定资产规模有了小幅度缩减，仍未影响到整个固定资产创利能力的增长。2011年固定资产周转率达到3.31，环比比率达到1.41，增长近42%。据白酒行业分析显示，2011年白酒市场将从成熟期逐步迈入衰退期，公司2011年已开始小规模固定资产缩水也显示出公司战略上的前瞻性，一直以“多牌出击，多元征战”为特色的五粮液将利用五粮液品牌优势开发竞争程度相对不算激烈的保健酒领域，希冀其成为二次创业的主导产品和新的利润增长点。保健酒与五粮液白酒品牌共享度较低，

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需要公司在资源共享的前提下建立相对独立于白酒产品的研发、生产、营销及管理体系。因此笔者认为2011年固定资产的相对缩水是为日后保健酒的重磅出击做准备。但是公司固定资产周转率在同行业可比性企业中较低，固定资产使用效率偏低，提供的生产经营成果较差，公司固定资产营运能力是行业中较差的。但上述分析中也体现出公司固定资产周转率在不断增强并涨幅较为明显，后势看好。

（三）获利能力分析五粮液公司、贵州茅台、山西汾酒三年平均毛利率分别为56.94%、90.17%、74.87%，净利率为27.85%、47.08%、21.36%。与山西汾酒相比，说明五粮液公司毛利率仍有上升空间，即公司获利能力有待增强。同时毛利率还能反映五粮液综合定价在同行业中仍处于偏低位置。五粮液公司曾实行过提价特别是高价位五粮液酒的提价，并对销售收入的增长立下了汗马功劳。而近三年无论是平均毛利率还是单年毛利率比较，五粮液公司均低于贵州茅台和山西汾酒，也就是说明五粮液公司仍有提价空间。与贵州茅台进行比较，无论是毛利率还是净利率，贵州茅台均高出五粮液一半多，并且净利率的增加比毛利率的增加还多出11%，即五粮液在导致净利率与毛利率之间数额变动的期间费用、资产减值损失以及营业外收支上存在差距。除去营业外收支，根据合并利润表显示，五粮液公司财务费用及公允价值变动损益均为负数，也就说明其原因可能是销售费用、管理费用上存在更好利用以及提升空间。

公司净资产收益率在不断增加，2009年涨幅高达53.39%，2011年也高达10.47%。将总资产收益率与贵州茅台和山西汾酒进行比较，三年平均值中五粮液的17.74%较贵州茅台的25.63%和山西汾酒的19.81%仍属于较低值。总资产收益率较低说明五粮液公司资产利用率较低，经营管理中还是存在一些问题。同时资产的营利性也在一定程度上决定了公司进行扩大再生产的能力。总资产收益率在降低或是增长不大情况下，净资产收益率仍保持或以较总资产收益率更高速度增加，说明公司每年负债比例是在增大的，这与之前偿债能力分析结构分析中负债的增加是相呼应的。

三、宜宾五粮液股份有限公司财务报表分析与思考（一）财务报表分析小结

短期偿债能力超强，处于14家已上市白酒企业领先位置，特别是即刻变现能力超于行业平均水平，非流动资产营运能力指标中固定资产使用效率越来越高，但仍与行业内可比性企业相比效率偏低，提供的生产经营成果较差，但后势看好。盈利能力与同行业可比性企业差距较大，获利能力有待增强。但代表股东收益的净资

产收益率在不断增加，每股收益在不断攀升，股东投入

的资本获利能力在不断增强。

总体而言，五粮液公司虽然存在很多亟待改进之处，但其稳定并发展状态是值得肯定的。无论是超强的偿债能力还是正在快速增长的每股收益等股东报酬，都是格外吸引投资的关键。面对日趋萎靡的白酒市场，五粮液选择了与其强劲对手———贵州茅台完全不同的发展道路，走上了多元化道路。究竟谁的战略会胜出我们现在不得而知，但是按照现有财务状况分析，笔者对五粮液公司未来是充满肯定的，虽然出身并非显贵，但其后势强劲，发展势头值得肯定和期待。

（二）财务报表分析再思考

1.偿债能力充分保障了生产经营的持续进行和长期债务的到时偿还，但是过分强势则会致使资金使用率降低，资产盈利能力变差。在五粮液公司中居高不下的高出行业一般水平的货币现金持有量如何更加充分的利用起来就是一个亟待解决的问题。

2.盈利能力分析中关于五粮液公司成本费用管理水平相关问题。销售费用、管理费用利用率仍存在较大利用以及提升空间。笔者分析这可能与五粮液最近营销战略有关：在长期与贵州茅台的“战斗”中，出身并非显贵的五粮液要打响知名度，强大的广告投放不能缺少。在品牌传播上，五粮液坚持和消费者沟通，通过制造新闻让消费者关注五粮液，通过众多牌子的大量广告投放，促使品牌升值。从2005年开始五粮液一扫往日低调宣传作风，在传播上实行大广告、大公关、大网点，花巨资在央视、各大卫视、网络媒体等进行立体传播，因此其居高的销售费用和管理费用似乎是能够理解和解释的。但这样的大手笔还要进行多久，或是在大手笔前提下是否能够进一步提升费用利用率，也是值得思考的。

3.营运能力的偏低揭示着其资产结构与此时背景的相符度不高。畸高的应收账款周转率、存货周转率虽然有所改善，但仍显著高于行业一般水平。应究其原因并是否有进一步改善可能。公司并没有很好的利用赊销条件，过高的存货周转率也映射着公司内部管理也存在相关问题。这也是最后导致盈利能力差距的可能原因之一。

参考文献：

[1]鄢志娟.上市公司财务报表分析实用技巧[J],财会月刊,2010,7.

[2]陶媛.美特斯邦威服饰股份有限公司财务报表分析[J].消费导刊，2009.

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[4]胡玄能等.财务报表分析[M].清华大学出版社，2010.

（作者单位：中南财经政法大学会计学院）

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五粮液集团的论述及现状分析

经济系2010届毕业设计 题目：对五粮液集团的论述及现状分析报告 作者姓名赵荣 专业国际经济与贸易 班级 08国贸 学号 30号 指导教师赵芳 2011年 6 月 8 日

毕业设计大纲 选题背景及意义： 亚当?斯密在他著名的《国富论》中曾经说过，一个国家的兴衰，总有一只“看得见的手和看不见的手”在左右。但更让人“着魔”的是它背后那条依稀可寻的发展轨迹和内在规律，那只看不见的手。 2006年末，一部大型电视政论片《大国崛起》风靡全国。它的精彩演绎告诉我们大国的崛起与面积无关，与人口武官、于固有的经济基础无关。而与思维方式、人文理念、和科技创新和文化创新能力有关。不仅国家崛起是这样，企业的崛起也同样如此。作为备受瞩目白酒航母五粮液自1980年代末期开始发力，然后仅用短短20年时间，就开创出称雄白酒行业的宏大局面。她的崛起犹如一道划破苍穹的耀眼弧光，让整个行业为之震撼、为之心悸。 参考网址： https://www.wendangku.net/doc/3e18864845.html,/art/1082/wlyqdbh/ 论文结构： 第一部分，五粮液集团概述；第二，五粮液集团的腾飞历程；第三，五粮液集团存在的问题；第四，工作中的感受和体会

中文摘要 五粮液集团有限公司前身是50年代初8家古传酿酒作坊联合组建而成的“中国专卖公司四川省宜宾酒厂”，1959年正式命名为“宜宾五粮液酒厂”，1998年改制为“四川省宜宾五粮液集团有限公司”。 公司占地10平方公里，现有职工4万多人。已具备年酿造五粮液及其系列酒40多万吨的生产能力，以及年包装各类成品酒40多万吨的配套生产能力。系统研制开发了永福酱酒、六和液、五粮春、五粮神、五粮醇、长三角、两湖春、现代人、金六福、浏阳河、老作坊、京酒等几十种不同档次、不同口味，满足不同区域、不同文化背景、不同层次消费者需求的系列产品。特别是十二生肖五粮液、一帆风顺五粮液、五粮液巴拿马纪念酒、五粮液年份酒等精品、珍品系列五粮液的面世，其在神、形、韵、味各方面精巧极至的融合，成为追求卓越的典范。同时，以开发的“仙林青梅果酒”和“亚洲干红”等优质产品来开拓国内外果酒市场。现在不仅成为全球规模最大、生态环境最佳、五种粮食发酵、品质最优、古老与现代完美结合的酿酒圣地、中国的酒业大王，而且在成套小汽车模具、大中小高精尖注射和冲压模具、精密塑胶制品、循环经济、电子科技等诸多领域占领高端，形成了突出优势，发展成为具有深厚企业文化的国有特大型企业集团，建立有国家级企业

五粮液财务报表分析

五粮液集团财务报表分析 一、前言 (一)、财务报表分析的背景及意义 经济越发展，会计越重要。作为会计载体的财务报表，全面、系统、综合地记录了企业经济业务发生的轨迹，因而相关利益人对财务报表的分析越来越关注。 财务报表所提供的会计信息之所以具有重要的作用，是因为它可以全面系统地揭示企业一定时期的财务状况、经营成果和现金流量，有利于经营管理人员了解本单位各项任务指标的完成情况，评价管理人员的经营业绩，以便及时发现问题，调整经营方向，制定措施改善经营管理水平，提高经济效益，为经济预测和决策提供依据;有利于国家经济管理部门了解国民经济的运行状况，通过对各单位提供的财务报表资料进行汇总和分析，了解和掌握各行业、各地区的经济发展情况，以便宏观调控经济运行，优化资源配置，保证国民经济稳定持续发展;也有利于投资者、债权人和其他有关各方掌握企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，进而分析企业的盈利能力、偿债能力、投资收益、发展前景等，为他们投资、贷款和贸易提供决策依据;还有利于满足财政、税务、工商、审计等部门监督企业经营管理，通过财务报表可以检查、监督各企业是否遵守国家的各项法律、法规和制度，有无偷税漏税的行为。 第 1 页共38页 (二)、财务报表分析的基本方法 财务报表分析的方法很多，其基本方法有比较分析法、比率分析法、趋势分析法等。 比较分析法，是将彼此相互联系的指标进行分析、比较、对照，确定它们之间的差异，找出差异的原因的一种分析方法。

比率分析法，是利用两个指标的某种关联关系，通过计算比率来考察、计量和评价公司财务状况、经营成果和现金流量的分析方法，两个性质不同的指标一旦结合形成比率则能反映各项财务指标相互之间的比例关系是否正常合理。 趋势分析法(trend analysis approach)，是对不同时期的财务指标进行对比以确定其增减变动差异和变动趋势的分析方法。从一定意义上讲，它是将比较分析法和比率分析法结合起来运用的一种方法。 由于趋势分析法具有显著的不可替代的优点，趋势分析法可以根据财务报表中各类相关数字资料，揭示企业财务状况、经营情况和现金流量变化趋势。趋势分析法分析并据以评价企业财务状况和经营业绩仍是当前最重要的财务分析方法之一，同时也是应用范围最为广泛、使用频率最高的财务分析方法。所以本文主要运用趋势分析法，结合比率分析法等其他方法对企业的资产状况、流动资产质量、偿债能力、营运能力和盈利能力几个方面进行分析，通过分析对比2009年至2011年相关财务指标，评价企业的财务状况和经营成果。 第 2 页共38页 二、五粮液集团简介 五粮液集团有限公司坐落在“中国白酒之都”、著名的丝绸之路起点、长江零起点——宜宾。由50年代初几家古传酿酒作坊联合组建而成“中国专卖公司四川省宜宾酒厂”，1959年正式命名为“宜宾五粮液酒厂”，1998年改制为“五粮液集团有限公司”，现有30000多人。 经营范围;五粮液集团是一个产业多元化发展的企业，它是以生产经营五种粮食为原料生产的、经过陈年老窖发酵、长年陈酿、精心勾兑而成的浓香型白酒五粮液及其系列酒和相关辅助产品为主营业务，同时也兼营饮料、药品、水果种植、进出口业务、物业管理等。

《五粮液集团有限公司财务分析报告》

目录 一、公司简介 (1) 二、行业分析 (1) 三、公司竞争能力分析 (1) （一）优势 (1) （二）劣势 (1) （三）机遇 (2) （四）威胁与挑战 (2) 四、公司财务报表分析 (2) （一）资产负债表水平分析 (2) （二）资产负债表垂直分析 (4) （三）利润表水平分析 (5) （四）利润表垂直分析 (6) 五、公司财务能力分析 (7) （一）盈利能力 (7) （二）偿债能力 (8) （三）运营能力 (8) （四）发展能力 (8) 六、公司财务上存在的问题及对策 (9) （一）存在的问题 (9) （二）解决办法 (9)

五粮液集团财务分析报告 伴随着GDP的逐步攀升人们生活水平不断提高，人际交流文化的快速发展，都推动对白酒的需求不断增加，科学技术的快速发展也推动了白酒业的规模化生产。在这种市场背景下，五粮液在白酒界通过首创OEM贴牌扩、买断经营的形式，在不到20年的时间占据了中国白酒市场的半壁江山。在高中低端的各个细分市场形成了众多的子品牌，形成了有效的多品牌组合。 一、公司简介 五粮液股份是1997 年8 月19 日由省五粮液酒厂独家发起，采取募集方式设立的股份。主要从事“五粮液”及其系列白酒的生产和销售，注册资本37 9,596.672 万元 1997年至今，五粮液集团在以酒业为主业的基础上，实行多元化的质量规模效益扩战略。一个以白酒酿造为主业，塑胶加工、模具制造、印务、药业、果酒、电子器材、运输、外贸等多元发展的跨行业企业集团迅速壮大。 二、行业分析 我国的白酒行业的概况是：总量增长有限，产品结构向高档白酒倾斜；浓香型依然占据白酒市场主导地位的现状将继续保持；税负沉重，消费税调整，白酒市场反应平淡；市场集中度高，行业竞争激烈。总体来看白酒产销量稳中有升，白酒制造正处在行业的维持阶段。产品同质性日趋明显，现在有很多国外的酒类生产商也正在寻找机会进入中国的白酒市场。高端市场被茅台、五粮液、剑南春占领，集中度较高。市场结构类似于寡头垄断市场，通过限产提价，以获取更高的垄断利润。而中低端市场则由数量众多的二三线品牌和地方品牌占领，市场集中度较低。集中度相对较低，决定了中低端市场的竞争比高端市场更为激烈。现在各厂家在不同香型之间相互渗透，产品同质性日趋明显，更加导致了行业竞争的加剧。 三、公司竞争能力分析 （一）优势 第一，独有的自然生态环境。属南亚热带到暖湿带的立体气候，山水交错，非常适合种植糯、稻、玉米、小麦、高粱等作物。这些正是酿造五粮液配方中的主要原料。自然的天成给予了五粮液独一无二的天时地利之美，这使得五粮液更具独有性；第二，品牌优势。五粮液实行的是多品牌发展战略，其品牌涵盖高、中、低系列产品，并以品牌优势拉动市场销量，多品牌战略使五粮液成功的从不同层面细分并满足了各类消费者的需求，其市场遍布全国，五粮液作为一个家喻户晓的品牌，一直代表了高品质的白酒；第三，技术和价格优势。第四，规模优势。拥有全国最大的窖房和世界最大的酿酒车间，行业最先进的全自动包装生产线，比国家专业检测部门更先进的质量分析检测仪器，这些先进的硬件设施有力地保障了公司产品质量的稳定提升，保证了不同批次产品质量的稳定；第五，协同优势。五粮液集团通过产业纵向一体化来加强自身的协同优势，成立了印刷、酒瓶制造、运输等有关企业；第六，营销优势。五粮液公司品牌总经销模式与专卖店模式使公司的营销网络遍及全国，还采用地区联营策略，避免了和地方品牌的正面冲突，将各地的流通商变成了自己的盟友。 （二）劣势 多元化能力不强。近几年来，五粮液开展多元化产业发展战略，欲以多元化投资分散主导产业风险，先后涉足生物工程、芯片、制药、畜牧、天然植物水等领域。但多种迹象显示，五粮液多元化投资并不理想。

五粮液 上市公司财务报表分析

五粮液上市公司财务报表分析 (2010-05-07 22:39:01) 转载 标签： 杂谈 一、导言 （一）、研究背景和意义 1、研究的背景 随着中国国民经济的迅速发展和人们收入的不断提高，如何理财日益成为大众关注的焦点，而投向证券市场，尤其是购买上市公司的股票则是不少人投资理财的首选。由于大众普遍对各个上市公司缺乏足够的了解，怎样选择具有良好升值前景的股票、基金并规避可能的投资风险自然成了大众关心的迫切需要解决的问题。通过对上市公司必须向公众发布的上市报告书、年度报告和中期报告等报告书中所披露的上市公司财务报表的分析就可以对上市公司发行的股票的盈利前景等情况做出比较客观的评判。 上市公司的财务报表是公司的财务状况、经营业绩和发展趋势的综合反映，是投资者了解公司、决定投资行为的最全面、最翔实的、往往也是最可靠的第一手资料。 对于上市公司来说，最重要的财务指标是每股收益、每股净资产和净资产收益率。这三个指标用于判断上市公司的收益状况，一直受到证券市场参与各方的极大关注。证券信息机构定期公布按照这三项指标高低排序的上市公司排行榜，可见其重要性。但笔者建议在使用这三个指标时要做一定的调整，尤其是在选择投资目标，以期寻找一个有真正投资价值的上市公司。 2、研究的意义 随着经济的发展，资本的运作程度提高，措施丰富，也越来越多的人投入到金融领域，参与经济的各项运作。而上市公司财务报表分析也起着越来越重要的作用了。 财务报表能够全面反映企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，但是单纯从财务报表上的数据还不能直接或全面说明企业的财务状况，特别是不能说明企业经营状况的好坏和经营成果的高低，只有将企业的财务指标与有关的数据进行比较才能说明企业财务状况所处的地位，因此要进行财务报表分析。 本文通过对五粮液集团2004年到2008年的财务数据分析，让大投资者和公司经营者正确评价的财务状况，经营成果和现金流量情况，揭示企业未来的报酬和风险，考核经营管理人员的业绩，为建立健全合理的激励机制提供帮助；同时也与同行业的贵州茅台进行了比较，看清公司的竞争位置及竞争优势。 （二）、研究的思路和方法 1、研究的思路

五粮液酒厂

五粮液酒厂 我的家乡宜宾是一个山清水秀、人杰地灵的好地方。这里拥有无数美景特产，其中最著名的就是五粮液酒与五粮液酒厂。今天，我就要带大家游览美丽的五粮液酒厂。 “酒都”宜宾，酒文化的历史源远流长。从古老的僰人“蒟酱酒”，到唐宋时代的“荔枝绿”、“姚子雪曲”，从明清时代的“杂粮酒”到今天的五粮液，至今已走过3000多年的历史。五粮液集团位于宜宾市北面的岷江之滨，经过5次大规模的扩建，五粮液集团成为占地10平方公里的“十里酒城”，成为“千年酒都”宜宾的象征。 我们从东大门进入厂区，在进门之前我们先参观世纪广场。五粮液世纪广场位于十里酒城最东面，占地5万多平方米。广场内有奋飞门、“远望”雕塑、总部大厦等建筑、雕塑和广场园林景观，我最喜欢的就是“远望”雕塑。位于雕塑左右两侧的铭言“打开智慧的脑袋”“发现无穷的奥秘”，恰当地阐释了以重叠人头为造型的远望雕像的精神意寓。 进入东大门，映入眼帘的是酒文化博览馆。那是一座米黄色的小型古堡式的建筑，它集中了中国最悠久、最丰富的酒文化历史，是中国最完善的酒文化博览馆。 继续向前走，转过一个弯，我们就来到了奋进塔。奋进塔景区位于十里酒城中部，由奋进塔、第一包装车间、万吨粮仓等现代建筑物及酒文化史话浮雕，饮中八仙等雕塑构成。奋进塔本身由四根巨大的、长短

不一的柱子构成，最短的是蓝色的，上面“奋进塔”三个金色的大字，其余则是白色。正中的柱子最高，上面立着一匹奔腾的铁马。右边的柱子稍微短一点，上面放着一个旧式石英钟雕塑。我想，这是在提醒人们抓紧时间、努力奋斗吧。 绕过奋进塔继续前进，我们就到达鹏程广场了。鹏程广场主要由瓶楼、人面鹰身雕塑、厂徽、五粮瑶池及五粮神女雕塑和各式园林建筑构成。五粮液瓶楼因形似酒瓶而得名，矗立在鹏程广场东面的高台上，与酒圣山遥相呼应，代表了中国酒业大王的王者气势。瓶楼高66.8米，底部直径18米，为中国乃至世界最大的瓶形建筑物。我看到了一个资料牌，上面介绍了瓶楼的各项资料，还说它无意中创造了世界上最大实物广告的吉尼斯世界纪录……我有点“囧”。我比较欣赏五粮神女的雕塑。五位神女分别代表五粮液酒的五种粮食原料，她们穿着由自己所代表的粮食编织成的裙子坐在五粮瑶池里的巨石上，在清澈的池水的映衬下，她们就像童话中的美人鱼。 穿过513和507酿酒车间，我们就来到了酒圣山。酒圣山，十里酒城的制高点，由圣山园林、日月宫、圣山广场等建筑及酒圣、奋进等艺术雕塑景点组成。金、银二位酒圣的雕像是整个景点最大的亮点，也是我最喜欢的雕像。山脚下的银酒圣骑在银狮背上，神态安详端庄，双手作祈祷状，腰系五谷草裙，四周则是一潭“琼浆”。金酒圣端坐在金虎身旁，带着满足的微笑从半山腰“俯视苍生”。在金酒圣和金虎身下是

五粮液集团公司财务报表分析

五粮液集团公司财务报表分析 一、公司简介 五粮液集团（000858）宜宾五粮液股份有限公司是1997年8月19日由四川省宜宾五粮液酒厂独家发起，采取募集方式设立的股份有限公司。主要从事“五粮液”及其系列白酒的生产和销售，注册资本379,596.672万元。至今已经发展成为了包括19个全资或控股子公司的具有规模效益优势和巨大发展潜力的特大型企业集团。1997年至今，五粮液集团在以酒业为主业的基础上，实行多元化的质量规模效益扩张战略。一个以白酒酿造为主业，塑胶加工、模具制造、印务、药业、果酒、电子器材、运输、外贸等多元发展的跨行业企业集团迅速壮大。五粮液在白酒界通过首创OEM贴牌扩张、买断经营的形式，在不到20年的时间内占据了中国白酒市场的半壁江山。在高中低端的各个细分市场形成了众多的子品牌，形成了有效的多品牌组合。 二、宏观环境分析 1、宏观环境对白酒行业的有利影响 （1）伴随着GDP的逐步攀升人们生活水平不断提高，人际交流文化的快速发展，都推动对白酒的需求不断增加。 （2）金融危机的回暖给各行各业的发展带来了信心，而且对于白酒的需求随着经济活动的加剧也是不断增加。这带来了白酒行业今年的高速增长。 （3）科学技术的快速发展也推动了白酒业的规模化生产，给

酿酒技术的提高带来了希望。 2、宏观环境对白酒行业的不利影响 （1）通货膨胀：原材料价格上涨导致白酒行业整体生产成本大幅度上升。随着通胀压力的加大，低端品牌必须以提高已有市场的渗透率和区域市场的扩张来提高销售规模，以规模经济带来的成本优势消化原材料上涨的成本压力，市场竞争将更为激烈。 （2）金融危机的影响：金融海啸引发全球性的经济衰退，企业间的商务往来趋减，对中高端白酒的需求将会下降。其次，金融危机可能会增加企业融资的难度。 （3）白酒消费税的从严征收以及严惩酒后驾车行动的开展将导致白酒行业的有向下浮动的趋势。 三、行业现状 1、白酒行业概况 （1）总量增长有限，产品结构向高档白酒倾斜 （2）浓香型依然占据白酒市场主导地位的现状将继续保持（3）税负沉重，消费税调整，白酒市场反应平淡 （4）市场集中度高，行业竞争激烈 2、五力模型分析 （1）新进入者的威胁 酿酒行业的技术传统，产品同质性日趋明显，进入壁垒较低。而且酿酒业的毛利率一般都在百分之三十以上，因此不断有大量的涌入者。现在有很多国外的酒类生产商也正在寻找机会进入中

茅台与五粮液对比分析

贵州茅台与五粮液的投资价值比较 1、基本情况简介 贵州茅台酒股份有限公司于2001年7月30日发行7150万普通A股，每股发行价格31.39元，共募集资金19.98亿元，发行后总股本2.5亿股。公司股票2001年8月27日在上海证券交易所上市。公司的主要发起人中国贵州茅台酒厂有限责任公司（集团公司）系国有独资企业，持有股份公司64.68%的股份。 宜宾五粮液股份有限公司在1997年8月，由宜宾五粮液酒厂独家发起，并拟向社会公开发行人民币普通股8000万股募集设立。公司于1998年3月27日公开发行新股，发行价14.77元/股，共募集资金11.66亿，发行后总股本3.2亿股。公司股票4月27日在深圳证券交易所挂牌交易。1999年中报公司每10股转赠5股派12.5元人民币；2000年年报10配2股，配股价25元/股，募集资金7.67亿元；2001年中报10送4转赠3股派1元，年报10送1转赠2股派0.25元。经过历次高送转配，目前公司总股本达到11.2975亿股，流通股本3.1824亿股。公司大股东宜宾市国有资产管理局目前占有71.83%的股份，2002年3月11日，宜宾市国有资产管理局将所持股份全部无偿转给宜宾市国有资产经营有限公司，后者成为公司第一大股东。 2、公司规模与资产结构对比 从2001年年报来看，五粮液的资产规模达到66.9亿元人民币，几乎为贵州茅台的2倍；五粮液现有员工14580人，为贵州茅台的4倍多。贵州茅台的人均创造净利润较五粮液明显要高。 从职工结构来看，五粮液生产人员比例为89.1%，技术人员比例为8.54%，分别比贵州茅台高出4.3和5.3个百分点；五粮液销售人员与行政财务人员比例为0.54%和1.83%，分别比贵州茅台低3.4与6.2个百分点。职工结构差异表明，五粮液在产品技术与生产方面投入了比贵州茅台更多的人力，贵州茅台行政人员所占比例过大，管理效率有待提高。同时，根据两公司年报披露的员工素质情况来看，五粮液大专以上员工占5.71%，受过高中教育（含职高、中专、技校）的占47.93%；贵州茅台本科以上占3.33%，专科及以上占23.04%，高中及以下占76.97%。这说明贵州茅台在中高级人才拥有率上并不必五粮液差，但员工整体素质明显不如五粮液。 从公司管理层来看，贵州茅台董事会年龄与学历结构：最大62岁，最小29岁，平均年龄47.3岁，董事长袁仁国45岁，大专学历，在读研究生，高级经济师，企业管理出身，之前一直在茅台酒厂工作。总经理乔洪48岁，大专文化，高级经济师，之前曾任共青团贵州省毕节地委书记、毕节地区纳雍县县长、毕节地区轻纺工业局局长、贵州省轻纺工业厅副厅长。五粮液董事会年龄与学历结构：最大60岁，最小46岁，平均年龄53.9岁。董事长王国春55岁，本科学历，企业管理出身。总经理徐可强大专学历，军人出身。从管理层的年龄及学历结构来看，贵州茅台的管理团队更年轻，学历更高一些。但从过去经验来看，似乎五粮液的管理团队更具战斗力，更具战略眼光与创新精神。 从资产结构来看，两公司的无形资产所占比例都非常小。这一方面可能与股份公司上市

五粮液集团战略分析

五粮液集团战略分析 学生姓名：韦福依学号：2006115037 课程：企业战略管理班级：06人力资源管理 教师：王琴 2009年5月26日

目录 一、五粮液集团介绍----------------------------------------------------------------------------3 二、关键战略要素-------------------------------------------------------------------------------5 （一）业务组合---------------------------------------------------------------------------------5 （二）资源配置---------------------------------------------------------------------------------5 （三）竞争优势----------------------------------------------------------------------------------6 （四）协同优势----------------------------------------------------------------------------------6 三、产业结构分析------------------------------------------------------------------------------8 （一）现有企业间的竞争强度---------------------------------------------------------------8 （二）新进入企业的潜力进入威胁分析--------------------------------------------------10 （三）供应商能力分析-----------------------------------------------------------------------10 （四）买方分析--------------------------------------------------------------------------------11 （五）替代产品分析---------------------------------------------------------------------------11 四、外部环境分析-----------------------------------------------------------------------------12 五、内部能力分析-----------------------------------------------------------------------------15 六、综合分析-----------------------------------------------------------------------------------19 （一）业务组合分析--------------------------------------------------------------------------19 （二）SWOT分析-----------------------------------------------------------------------------20 七、战略指导文件-----------------------------------------------------------------------------23 （一）五粮液集团的远景---------------------------------------------------------------------23 （二）五粮液集团的使命---------------------------------------------------------------------23 （三）五粮液集团目标-----------------------------------------------------------------------24 八、发展战略-----------------------------------------------------------------------------------26 九、竞争战略-----------------------------------------------------------------------------------28 十、产品战略-----------------------------------------------------------------------------------30

五粮液集团公司资产负债表分析

五粮液集团有限公司资产负债表分析内容： 一、集团概况 二、资产负债表水平分析 三、资产负债表垂直分析 动率为4.89%，对总资产的影响为4.82%。 在资产类项目中流动资产项目变化较大的有货币资金、预收帐款、预付账款等。

预付账款37838937.4496.31%0.33% 首先，从上表中，我们不难看出货币资金对总资产的影响是最大的，它占到了总资产的16.11%，其变动额为1864629703，变动率为 45.924%。 2、主要负债项目分析

资产结构的分析评价： 从静态方面分析，五粮液公司的流动资产比重为64．77%，非流

通资产比重为35.23%。该公司资产的流动性较强，资产风险不大。 从动态上分析，五粮液公司流动资产比重上升了8.74%，非流动资产比重下降了8.74%。变动幅度不是很大，说明该公司资产结构相对稳定。 资本结构的分析评价： 从静态方面看，该公司所有者权益比重为，负债比重为，资产负债率较，财务风险相对较。 从动态方面看，所有者权益比重了，处在比重了，表明该公司资本结构还是比较稳定的，财务实力略有增加。 但也会使公司承担较大的财务风险。 股东权益结构分析： 从静态分析，投入资本和未分配利润所占比重较大。从动态上分析，实收资本比重下降了4.67%，未分配利润上升了8.32%，该公司股东权益结构的变化主要是生产经营上的原因引起的。 四、资产负债表项目分析 一、主要资产项目分析 （一）货币资金

货币资金包括现金、银行存款和其他货币资金。货币资金是企业流动性最强、最有活力的资产，同时又是获利能力最低的资产，拥有量过多或过少对企业生产经营对会产生不利影响。 2008-12-31 5,925,396,594.680 ↑86,680,711.750 2008-09-30 5,838,715,882.930 ↑654,478,041.520 2008-06-30 5,184,237,841.410 ↓44,394,355.230 2008-03-31 5,228,632,196.640 ↑1,167,865,305.060 2007-12-31 4,060,766,891.580 ↓627,962,370.440 的 其他应收款为0就不必考虑调整成本和费用的舞弊手段，也不必考虑关联方占用企业货币资金的嫌疑。 （三）存货 存货是企业最重要的流动资产之一，通常占流动资产一半以上。存货核算的准确性对资产负债表和利润表有较大的影响，因此要特别重视对存货的分析。存货分析主要包括存货构成分析和存货变动情况分析。存货规模与变动情况分析，主要观察各类存货的变动情况与变动趋势，以及各类存货增减变动的原因。企业各类存货规模及其变动是否合适，应当结合企业具体情况进行分析评价。材料存货和在产品

途中讲解——宜宾五粮液

途中讲解（成都---蜀南竹海） 各位评委老师，早上好（下午好）！我的名字是先科洪。 今天我给大家介绍的是川东南旅游环线（请问老师，我可以开始了吗？） 各位游客朋友： 大家好，欢迎大家参加由成都青年旅行社组织的本次吸氧之旅，我是大家的导游小先，今天，我们从成都出发，沿途经过眉山、乐山，前往我们的目的地---蜀南竹海，经过4个多小时300多公里的车程，现在我们即将下高速了，不知道大家有没有闻到一股浓浓的酒香呢？不用我讲，想必大家都知道我们已经到了酒都宜宾境内了，那么，大家又对宜宾有多少了解呢？下面就由小先为大家慢慢道来吧。 宜宾位于四川盆地南部，位于金沙江和岷江的交汇处，东靠万里长江，号称“万里长江第一城”，是中国著名的历史文化名城和优秀旅游城市。它穿越了4000多年的历史时空，承载了3000多年的酿酒史，2780多年的建城史，是长江上游开发最早的古老城市之一，自古就有“一家饮酒千家醉，一户开瓶满城香”的美誉，发展至今，蜀南竹海更是享誉海内外。 蜀南竹海幅员面积120平方公里，核心景区44平方公里，共有八大主景区两大序景区。景区内共有竹子58种，7万余亩，是我国最大的集山水、溶洞、湖泊、瀑布于一体，兼有历史悠久的人文景观的最大原始“绿竹公园”；植被覆盖率达87%，为我国空气负离子含量极高的天然氧吧。 我听见有朋友在讨论宜宾的五粮液了，是的，宜宾素有酒都之称，特别是五粮液，不只是花开国内，而且还香飘国外。李白斗酒诗百篇，酒文化自古以来就是文化百花园中的一朵奇葩，今天我不给大家讲酒文化的博大精深，也不讲饮酒之人是如何的豪放，既然我们来到了酒都宜宾，我就实实在在的给大家讲一讲世界名酒——五粮液。 大家请看车窗外道路两旁，看到了吧，到处都是宜宾特产名酒五粮液的广告，请问有谁可以告诉我五粮液这一酒名的由来吗？这位朋友回答得很正确，它的确是由五种粮食酿制而成，属于浓香型白酒，但是，五粮液在最初却没有这么好听的名字，因为它是由大米、高粱、小麦、玉米、糯米五种粮食酿制而成，因此人们将其称为杂粮酒，直到1909年，晚清举人杨惠泉品尝到此酒后便说道：

宜宾五粮液偿债能力指标相关数据

宜宾五粮液偿债能力指标相关数据 短期偿债能力分析： 流动比率是流动资产与流动负债的比值。其含义为：每一元流动负债有多少流动资产作为偿还保障；一般认为，流动比率为2：1对于大部份企业来说是比较合适的比率。其计算公式为： 流动比率=流动资产÷流动负债 （1）流动比率： 五粮液 年度 2 流动比率 5.6 6.5 2.25 由上图可知，五粮液的流动比率2013-2015年的流动比率都大于2，表明该公司的短期偿债能力比较强，流动负债的安全性越高，其中2014年和2015年的流动比率较高，而后两年的比率增大也说明了公司的资金使用效率较低，应注重提高资金的利用率。 年度 2 流动比率 3.54 2.98 3.45 由上图可知，泸州老窖的流动比率2013-2015年的流动比率都大于2，表明该公司的短期偿债能力比较强，流动负债的安全性越高，其中2013年和2015年的流动比率都大于2，三年的比率波动不大说明了公司的资金使用效率不算太高但相对稳定。 总结：由上面两个公司对比可知，13年五粮液流动比率比13年泸州老窖流动比率低，但两者都大于2，说明13年泸州老窖短期偿债能力比13年五粮液的短期偿债能力强，流动负债安全性高，13年的五粮液资金使用率比13年泸州老窖的高；14-15年五粮液流动比率都比14-15年的泸州老窖流动比率高，短期偿债能力较强，并且流动负债能力安全性高，但资金使用率较低，应注重资金的使用率。 （2）速动比率 速动比率是从流动资产中扣除存货部分再除以流动负债的比值，由于流动资产中存货的变现速度最慢，或由于某种原因部分存货可能已报废还没做处理或部分存货已抵押给某债权人，另外，存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的因素，因此把存货从流动资产总额中减去而计算出的速动比率反映的短期偿债能力更加令人可信。一般认为，1：1的速动比率被认为是合理的，它说明企业每1元流动负债有1元的速动资产（即有现款或近似现款的资产）做保证。其计算公式为： 速动比率=速动资产÷流动负债=（流动资产—存货）÷流动负债

五粮液集团有限公司价值评估

1.五粮液集团简介 (1) 2. SWOT分析 (1) 五粮液的优势分析 (1) 五粮液的劣势分析 (3) 五粮液的机会分析 (3) 五粮液的威胁分析 (3) 3. 行业分析 (4) 行业竞争分析 (4) 行业生命周期分析 (6) 行业盈利能力分析 (7) 4. 价值评估 (9) 企业自由现金流模型评估过程 (9) 市盈率模型检验过程 (13) 总结评价 (14) 5. 参考资料 (15)

五粮液集团有限公司价值评估 1.五粮液集团简介 五粮液公司的全称是“四川宜宾五粮液集团有限公司”,其前身是由50年代初几家古传酿酒作坊联合组建而成的“中国专卖公司四川省宜宾酒厂”,1959年正式命名为“宜宾五粮液酒厂”,1998年改制为“四川省宜宾五粮液集团有限公司”,并于4月27日在深圳证券交易所上市,定价发行人民币普通股8,000万股,采取募集方式设立。 五粮液集团有限公司的主营业务是五粮液、五粮春、五粮醇等系列酒的生产和销售。在主营业务不断做大做强的同时,五粮液也开始多元化的发展,建立了普什集团、丽彩集团、环球集团、安吉物流等多个集团公司,积极发展与主营业务相关的技术,积极开拓与主营业务相关的市场,成为宜宾市的主要税收大户,更是川酒甚至我国白酒的骄傲。 其中,“五粮液酒”以其独特的生产原料、生产工艺和生态环境,具备了“香气悠久,味醇厚,入口甘美,入喉净爽,各味协调,恰到好处,酒味全面”的独特风格,是酒类产品中的经典之作。 五粮液目前己具备了深厚的客户基础,五粮液更是以亿元的品牌价值,在全国最有价值品牌中的食品饮料行业占据第一位。 10月22日，2014(第20届)中国最有价值品牌发布研讨会在北京举行，“2014(第20届)中国100品牌价值榜”结果揭晓。海尔、国美、五粮液三大品牌以绝对优势继续占据品牌前三甲，五粮液以亿元的品牌价值蝉联100强第三名，连续20年稳居该榜单食品行业第一。 2. SWOT分析 五粮液的优势分析 品牌优势 五粮液实行的是多品牌发展战略，其品牌涵盖高、中、低系列产品，并以品牌优势拉动市场销量。2001年，公司上市的五粮液系列酒品牌曾达60多个，市

宜宾五粮液数据分析

五粮液集团财务报表分析 本部分内容根据五粮液集团2004年到2008年的相关财务数据对公司的资产结构、偿债能力和现金流量进行分析，得出结果，提出部分建议。 (一)、五粮液集团简介 (二)、五粮液集团财务报表分析 本文使用了趋势分析方法和对比分析方法对五粮液集团的资产结构、负债能力和现金流量进行了简单的分析。 1、资产结构分析 资产结构是指负债与所有者权益、流动负债与长期负债、投入资本与留存利润等的相对比例。负债与所有者权益相对比例的大小，影响到债券人和所有者的相对投资风险，以及企业的长期偿债能力。负债比重越大，公司的财务风向越大，企业的长期偿债能力越弱。 (1)、流动资产和长期资产之比 表3-1 五粮液集团资产结构分析 年份流动资产占总资产比重固定资产占总资产比重 04年33.7%65.4% 05年42.8%56.2% 06年57.1%59.2% 07年56.0%40.4% 08年64.8%32.1% 从五粮液集团公司的资产结构来看，公司的流动资产部分，从2004年的33.7%到2008年的64.8%占比逐渐增加，而固定资产部分从2004年的65.4%到2009年的32.1%逐年减少。说明公司的财务管理重点应该慢慢转向流动资产，加强对流动资产的管理，也不对固定资产松懈，同时要转变融资方式，以前以固定资产做抵押的融资方式应在一定程度上被其他方式替代。 (2)、长期资产分析 五粮液集团的长期资产占总资产的比例很低，具体来说长期投资、固定资产和无形及其他资产各年占总资产的比重如下表：

图3-1 五粮液集团长期资产占比分析 根据上图我们可以看出五粮液集团在2004年到2006年的固定资产占很大比重，几乎接近100%，但到了2007年公司的固定资产占比急速下降，而无形资产迅速上升;由此可知，公司的资产结构发生了很大的变化，从这几年来看，公司的长期投资都非常少，公司应该在一定程度上转变投资理念，进行一定得投资活动为公司和投资者创造更过的财富。 2、偿债能力分析 偿债能力是指企业承受债务并按期偿还的能力。企业的负债区分为流动负债和长期负债,因而企业的偿债能力也区分为短期偿债能力和长期偿债能力。增强企业偿债能力是决定企业能否筹集负债资金,保证企业生产顺利进行的关键,也是将企业推向市场, 让企业在变幻莫测的市场竞争中求生存和发展的有力保证。偿债能力的大小直接关系到企业持续经营能力的高低，是企业各方面利害关系所重点关心的财务能力之一;在市场经济条件下开展经营活动的现代企业，其偿债能力是衡量企业财务管理的核心内容之一;因此，偿债能力的分析应成为现代企业财务分析的核心内容之一。企业的偿债能力分析对企业的管理者、债权人、投资者、供应商和顾客、以及企业员工都有重要的意义;它能帮助企业相关利益人了解企业的偿债能力，而及时做出相应的决策，避免可能出现的财务风险。 (1)、营运资金 营运资金= 流动资产- 流动负债 表3-2：五粮液公司2007- 2008 年营运资金分析(单位：百万) 年度20042005200620072008 营运资金748.51887.12994.34541.06701 根据计算结果可知，宜宾五粮液股份有限公司2004年到2005年的营运资产迅速上升至1887.1百万，增长速度十分快，2008 年的营运资金比2007 年的增长21.5 亿元，增长率为47%。该公司近两年的营运资金也在大幅增长，主要原因是流动资产大幅增加，而流动负债只略微增加导致的。 (2)、流动比率 流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。公式为流动比率=流动资产/流动负债*100%。这项比率是评价企业用流动资产偿还流动负债能力的指标，说明企业每一元流动负债有多少流动资产可以用作支付保证，一般认为，流动比率为2：1对于大部份企业来说是比较合适的比率。 表3-3：五粮液集团2004年—2007年流动比率计算结果 年度20042005200620072008

五粮液集团发展历史

发展战略五粮液集团的前身为50年代初由8间糟房组建的五粮液酒厂。进入80年代中后期，五粮液集团抓住改革开放和机制转变的大好时机，有计划地实施了“质量效益型”、“质量规模效益型”、“质量规模效益多元化”三步发展战略，企业得到了长足的发展，进一步巩固了“中国酒业大王”的地位。 第一步战略 （1985年至1990年共6年）走质量效益型道路 这一阶段是质量管理的深化阶段。这一时期五粮液集团以深挖内部潜力，深化全面质量管理，促进优质品率的提高（科研技改为生产，生产围绕市场转，降耗促优保安全，管理到位增效益）不断改进外观质量和科技含量，增加附加值。公司接受并深入推行了全面质量管理观念，收到很大成效，经受住了1989年紧缩银根、名酒不准上宴席、由国家专卖改为自己找市场的严峻考验，夺取了市场先机。 第二步战略 （1991年至1996年共6年）走质量规模效益型道路 主要是在保证提升质量的前提下，加快扩展生产能力（规模）。此战略主要是从两个方面考虑：一是通过第一阶段的质量管理，公司积累了扎实的质量管理经验，企业的无形资产、产品的知名度得到了大幅度提高，名牌战略成效充分显露；二是结合五粮液生产工艺的特殊性和改革开放的大好形势，为扩大五粮液及其系列酒的市场空间创造了条件，从而获得了巨大的规模效益。 第三步战略 （1997年至今）走质量规模效益及多元化发展道路(一业为主，多元发展) 企业在以酒业为主业的基础上，实行多元化的质量规模效益扩张。具体步骤是： 1997-2000年多元发展起步阶段；2000-2005年多元发展做强阶段；2005-2010年是多元产业在行业争取第一阶段。1998年，随着五粮液集团公司的组建和五粮液股份有限公司的上市，以产业多元化发展为标志，企业正式走上长期发展战略的第三步。2000年底又提出第二次创业，一个以白酒酿造为主业，塑胶加工、模具制造、印务、药业、果酒、电子器材、运输、外贸等多元发展的跨行业企业集团迅速壮大。

五粮液2020年一季度财务分析结论报告

五粮液2020年一季度财务分析综合报告五粮液2020年一季度财务分析综合报告 一、实现利润分析 2020年一季度实现利润为1,070,103.04万元，与2019年一季度的907,277.23万元相比有较大增长，增长17.95%。实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。在市场份额迅速扩大的同时，营业利润也迅猛增加，经营业务开展得很好。 二、成本费用分析 2020年一季度营业成本为474,958.93万元，与2019年一季度的425,989.14万元相比有较大增长，增长11.5%。2020年一季度销售费用为172,862.25万元，与2019年一季度的127,370.44万元相比有较大增长，增长35.72%。2020年一季度销售费用大幅度增长的同时收入也有较大幅度的增长，企业销售活动效果明显，但相对来讲销售费用增长快于营业收入增长。2020年一季度管理费用为70,074.64万元，与2019年一季度的77,656.63万元相比有较大幅度下降，下降9.76%。2020年一季度管理费用占营业收入的比例为3.46%，与2019年一季度的4.41%相比有所降低，降低0.95个百分点。营业利润有所提高，管理费用支出控制较好。本期财务费用为-40,074.68万元。 三、资产结构分析 从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长慢于营业收入增长，并且资产的盈利能力有所提高。因此与2019年一季度相比，资产结构趋于改善。 四、偿债能力分析 从支付能力来看，五粮液2020年一季度是有现金支付能力的。企业财务费用小于0或缺乏利息支出数据，无法进行负债经营风险判断。 五、盈利能力分析 五粮液2020年一季度的营业利润率为53.07%，总资产报酬率为 内部资料，妥善保管第1 页共3 页

五粮液股份有限公司的困境

案例正文： 五粮液股份有限公司的困境1 摘要：本案例描述了我国高端白酒行业龙头企业之一的五粮液股份有限公司在面对竞争对手贵州茅台时所面临的困境。围绕两家公司在过去约8年的发展中所表现出的巨大成长性差异，本案例对两家公司在产品生产与销售、公司治理和关联交易、员工队伍、原材料供应与产品销售集中度、对外投资等方面进行了对比。对两家公司成长轨迹的讨论与分析有助于帮助学生理解公司战略与绩效之间的关系，以及理解战略本身的综合性和复杂性。 关键词：贵州茅台；五粮液；白酒行业；战略管理 0 引言 2009年3月的一天上午，五粮液股份有限公司（简称：五粮液）的唐桥董事长在他宽大的办公室里来回度步，脸色铁青。在他办公室里坐着的还有公司的总经理陈林，以及负责采购、市场、财务、人力资源、对外投资的副总或总监以及董事会秘书。大家各个正襟危坐，气氛凝重。 就在此前的一天，公司的财务总监刚刚把2008年度的公司财务报告交给唐董事长，同时提交的还有一份公司主要竞争对手“贵州茅台”2008年的主要财务指标。公司财务报告显示，总体而言，公司2008年的业绩在2007年的基础上有进步，比如公司总资产达到134.96亿元，比2007年增长了16.63%；营业收入达到79.33亿元，增长了8.24%；实现利润23.99亿元，增长了10.15%。 然而，公司主要竞争对手“贵州茅台”的财务指标令五粮液“羞愧难当”。2008年贵州茅台的总资产达到157.54亿元，超过五粮液总资产近23亿元，跟2007年相比增长幅度超过50%（具体为50.03%），增长速度是五粮液的3倍；营业收入达到82.42亿元，增长了13.89%（超过五粮液5.65个百分点）；实现利润53.85亿元，增长了19.08%，增长速度是五粮液的将近2倍。这种业绩的强烈反差令公司股东很不满意。与此同时，网络上对五粮液的质疑和批评也日益多 1.本案例由华中科技大学管理学院高勇强副教授、博士撰写，版权归华中科技大学管理学院所有。未经允 许，本案例的所有部分都不能以任何方式与手段擅自复制或传播。 2.本案例授权中国管理案例共享中心使用。 3.本案例根据五粮液和贵州茅台两家企业的公司网站、各年年报资料编写，是企业经营状况的真实反映。 4.本案例只供课堂讨论之用，并无意暗示或说明某种管理行为是否有效。