为什么说巴菲特投资比亚迪一定会亏
单伟建：我为什么说巴菲特投资比亚迪一定会亏《福布斯》中文网编辑自称在买咖啡的当口偶遇PE资深人士单伟建。
单伟建是原新桥资本合伙人，他主导的深发展案例是于他、于新桥资本、于中国金融行业都有标志性意义的PE收购案。他在2004年主导了新桥资本对深发展的收购（1.5亿美金入股），6年后的2010年，又以25亿美金转手卖给平安集团。2010年，单伟建离开新桥，上任太盟投资（PAG）CEO。
据《金融时报》报道，PAG和和世界最大的对冲基金之一萧氏企业(DE Shaw) 是海通证券(Haitong Securities)今年在香港上市的主要基础投资者。
以下是福布斯中文网编辑与单伟建的访谈内容，单伟建谈到了从前投资中国商业银行的动机、谈到了当下该针对中国经济特点做什么样的投资。他特别提到：不能针对中国经济的病症去投资；中国经济靠投资拉动的经济增长不是长期可持续的，这时如果投资者再到产能过剩、没有特别优势的制造里去大规模投资，就是自寻死路——比如巴菲特投资比亚迪。
Q：深发展这种项目是不是可遇而不可求的？
A：应该说，所有项目都是可遇不可求的。
你还记得少先队员队歌怎么唱的么？名字叫什么？
《时刻准备着》，第一句就是时刻准备着…….
比如深发展，2004年深圳市政府和20多家金融投资者、战略投资者在谈，这些人都没兴趣，为什么呢？（新桥和深发展谈判始于2002年，之后搁置，2004年再次重启）因为2004年深发展披露的情况，资本充足比是2.3%，坏账率11.4%，账面利润3.2亿人民币，都是假的，资本充足率要低的多，坏账率真实的在20%以上，利润那个也是虚的，因为有很多坏账，大家实际都认为这银行是马上要倒的。
新桥进入后3个月，就发行流动性枯竭，净资产的窟窿大致在80亿人民币，所以当时两个监管部门银监会和人民银行的朋友都说这种银行你也敢投？很多人看了都望而却步，所以政府找了20多家，在找到我们之前没人敢投，后来很多人觉着我占很大便宜，但实际上这是个烫手山芋，我们承担了很大的风险。
这与之前我们去投韩国第一银行的情况类似，这个银行也快破产了，被韩国政府国有化的一个银行，摩根士丹利作为卖方顾问向全球40多家机构投资者发出邀请，包括所有大的银行，后来只有汇丰和我们出手了。
Q：当时深发展情况这么糟糕，你的自信从哪里而来呢？
A：中国的银行就是个印钞机，存款利率和贷款利率央行都给确定了，利差国家保证了，拥有垄断性利润。但银行为什么还会赔钱呢？就是因为把钱给了别人拿不回来了。坏账一来，多少个点利差也都没有用。所以用天津人的话说，没有金刚钻不揽瓷器活。我们对风险控制很有信心，我们的钱拿出去，十有八九都是拿的回来的，而不是变成坏账。所以我们只要能把流动性控制好，风险控制好，假日时日，银行就一定能赚钱，这就是为什么有些人即使看到了银行项目也只能失之交臂，而我们牢记着少先队员的队歌，时刻准备着。
Q：现在跟十年前在中国做buyout或投资有什么变化？
A：以前找到大的项目不容易，比如2004年我们投深发展1.5亿美金，当时的汇率就是12亿人民币，是一项很大的投资，那时候很少能找到1亿美金或12亿人民币以上的项目。而
在过去的半年，我的两笔投资，每个都是2.5亿美金，一个是零售行业，一个是医药行业。现在这样几亿美金的项目经常能看到，我现在到上海来讨论的就是一个5亿美金的项目。
Q：这种变化，你觉着和通货膨胀或是产业结构调整有关么？
A：中国的市场渐趋成熟，因此中国企业的规模大了。因为7-8年前，中国发展很不均衡，大家都不愿意去中西部，没有什么像样的企业也赚不到钱，但现在中西部发展比沿海要快。因此你的一个赢利模式，如果在上海可以成功的话，那就不光是在广州、北京、深圳可以复制，在内地很多地方都可以复制，而且中国这个市场使得扩大规模是非常容易的，前提就在于你的赢利模式是过硬的赢利模式。因此现在企业的增长规模很快，5年前，你看华为、阿里巴巴都还不大，现在动辄都在几千亿。所以现在中国市场很大一个特点就是规模够大了。我是1亿美元以下的项目不投的，但在5年以前，1亿美元以上的项目就很难找。
而现在呢，我的活儿就特多。而且在我们PAG的投资者，也希望我们投资一些大型改造性项目，深发展就是属于改造性的项目。
Q：现在经济不景气，你投了这么多钱，你这么看好国内的发展？
A：不能这么讲，你要知道中国经济的毛病在哪里？
我们靠投资拉动的经济增长不是长期可持续的，投资造成产能大面积过剩，投资拉动的增长成本非常高，效率非常低。在2008年美国经济、金融最危急、濒临深渊的时候，产能的利用率是78%，今天的中国是不足60%。为什么这次经济放缓时间这么长，中央做了很大努力采取了很多措施，为什么还是拔不出来呢？就是因为自打2009年到现在，几十万亿又投入到产能当中去，所以产能过剩的情况大大增加了，2009年的时候80%多的利用率也很低了，现在只有60%多，在这种情况下，你再去做产能投资，是无效的，或者说效果非常小。
国外判断中国经济就关注两个数字，一个是GDP，一个是工业用电数。他们说这两个数字是假的，不准确的。因为工业用电数比GDP降低的幅度要大，要多，而用电是不能造假的，因此GDP是虚假的。
我和他们解释：实际上GDP和用电的数字都是准确的。要搞清楚的是，经济放缓是缓在哪里。我是做投资的，我看得很清楚，经济主要放缓在投资的地方，什么意思呢？工业主要是制造业，这是有产能的地方；而搞零售、制药、金融机构这些是没有什么产能过剩的。恰巧呢，零售、金融机构和制药是不大耗能的，只用很少的电，而制钢、铝等耗电量最大的
工业制造业降的却是最厉害的，经济放缓就放缓在这些地方。10年前我就不再投资制造业，就已经知道这是陷阱。
当初我看到巴菲特投资比亚迪，我就和李嘉诚说，他一定会亏钱的，他问为什么，我说他投到一个产能过剩没有任何竞争优势的行业和企业里去了。中国汽车制造产能一定是过剩的，我们今天有157家制造商，美国才3家，日本5家，韩国2家。所以我不投汽车制造，投汽车销售，2007年孙广信来找我的时候，我发现中西部汽车销售是个瓶颈，广汇汽车在新疆占有80%的市场份额，在河南占有20%的市场份额，因此我就投了，2011年卖了30万辆汽车，现在已经成为全世界最大的汽车经销商。
如果投和产能过剩没有关系的企业，中国市场现在正是时候。
关于《聪明的投资者》的版本问题
关于《聪明的投资者》的版本问题 按：有人问起《聪明的投资者》的版本问题。实际上，刘建位先生已于2010年12月发表过《巴菲特推崇十本书：聪明的投资者》一文，对《聪明的投资者》的五个版本进行了详尽的分析。以下是刘建位先生的研究成果。 核心提示：如何成为一名好的投资者？巴菲特的回答是：阅读。如何成为像巴菲特一样的投资者？巴菲特研究者刘建位的回答是：读巴菲特读过的书。今后一段时间，刘建位将在21世纪网专栏中推出系列文章，告诉你巴菲特推崇哪些投资书籍，并从哪些书中得到启示。此篇为该系列的第四篇：巴菲特最推崇的十本书之二：《聪明的投资者》（下）。 格雷厄姆独立完成《聪明的投资者》第四版修订，他并不完全赞同巴菲特的改动。 本·格雷厄姆非常强调实践是检验真理的唯一标准，建议读者应该从书中找到对自己有用的观点并在工作中加以运用。他并不认为学生、读者或同行们应该与他提出的原则或其他人提出的原则严格地保持一致。
格雷厄姆经常对自己过去的思想进行检查，提出挑战。正是出于这个原因，格雷厄姆才会每隔5到8年就对《聪明的投资者》进行一次修订，1949年第一版，1954年第二版，1965年第三版，1973年第四版。第四版是格雷厄姆本人修订的最后版本，巴菲特明显最推荐《聪明的投资者》第四版，有两个主要原因：一是巴菲特本人为格雷厄姆修订第4版提供了很多帮助，二是格雷厄姆去世后巴菲特专门给第四版写了序言。 根据《格雷厄姆论价值投资》（“Benjamin Graham on Value Investing ：Lessons from the Dean of Wall Street”by Janet Lowe ）书中第12章的记载，格雷厄姆晚年的健康状况日趋恶化，但他仍坚持修订《聪明的投资者》。1973年，79岁的格雷厄姆修订的《聪明的投资者》第四版终于问世了，这里面凝结着他的学生和密友巴菲特的支持和帮助。 畅销书《金钱游戏》和《超级金钱》的作者亚当·史密斯说，1970年，格雷厄姆从法国回来时，邀请亚当·史密斯在皇宫大酒店共进早餐，在席间谈到了与人合作修订《聪明的投资者》的想法。史密斯说，本当时的唯一人选是沃伦·巴菲特（详见《超级金钱》2006年版序言）。格雷厄姆的确找了他
比亚迪汽车市场调查报告
比亚迪汽车市场调查报告 篇一：比亚迪汽车市场调查 比亚迪汽车市场调查 组长：薛力军 组员：叶炽坚、蓝维冲、李宝铿 班级：14计算机4班 （一）市场状况调查 宏观经济： 据中国汽车工业协会统计，20XX-20XX年以来我国汽车产销迅猛发展，汽车年平均增长率达到%，乘用车年平均增长率达到%，商用车年平均增长率达到%，特别是20XX年达到年历史增长高峰。经过近十几年的快速发展，中国汽车市场已经成为了全球第一大汽车市场。中国汽车消费量占全球汽车消费量的比例从20XX年的%上升到20XX年的%，20XX年规模将突破1000万，预计20XX年将突破1700万。而且，随着时间的推移，中国汽车销量结构也发生了变化。乘用车也逐渐成为了市场主力。中国汽车工业从卡车开始，乘用车销量已经超过商用车，成为市场主力。 为加快新能源汽车产业发展，推进节能减排，促进大气污染治理，在20XX年12月30日，财政部、发改委、工信部和科技部联合公布关于20XX-2020年新能源汽车推广应用
财政支持政策的通知。在补助名单上的电动汽车仍将是纯电动汽车、混合动力电动汽车和燃料电池电动汽车。货车和特殊用途车辆并不包括在名单中。比亚迪企业是国内新能源汽车的研发头号佼佼者，这项政策为新能源汽车研发带来更好的前景，比亚迪企业将是这项政策最大的受益者。 该类产品市场： 比亚迪汽车是从20XX年正式成立的，由于比亚迪前身是一个电池生产企业，所以比亚迪踏入汽车行业还不算太久，但由于有庞大的资金支持和众多的专业研发人员，比亚迪汽车的最终愿望是发展新能源汽车，因为石油这些能源是有限的，而且对自然环境的破坏非常大。现阶段由于技术尚未成熟和缺乏，暂时还没能够大量的生产新能源电动汽车，目前主打燃油汽车，也属于走低端路线，但这几年进过不断摸索，比亚迪的燃油汽车技术得到不断进步，外观越来越好看，模仿丰田汽车外观的比亚迪汽车价格是丰田车价格的一半，所以这家企业还需要加强自身的研发力度，现在比亚迪开始走中端汽车路线，新能源汽车也已经研发出来，但还不能普及。 结论：中低端汽车，中高端汽车 有关市场环节： 品牌宣传无疑是一种壁垒，在我国，对混合动力汽车的宣传侧重点应该有所不同，比亚迪在中国的知名度还很低，
《聪明的投资者》——本杰明.格雷厄姆读后感
[《聪明的投资者》——本杰明.格雷厄姆读后感] 按照劳伦斯.科明汉姆的划分，世界上存在五种投资模式：第一种是价值投资，依靠对公司财务分析寻找市场价格低于其内在价值的股票，《聪明的投资者》——本杰明.格雷厄姆读后感。以格雷厄姆、巴菲特为代表。第二种是增长投资，投资者寻找那些经营收益能够保证公司内在价值迅速增长的公司，以菲利普.费舍尔和彼得.林奇为代表。第三种是指数投资，通过购买股票来复制市场指数，以约翰.伯格为主。第四种是技术投资，采用各种图表来收集市场的行为，为此来显示投资者预期是上升还是下降，市场趋势如何，以威廉.奥尼尔为代表。第五种是组合投资，试图建立一个多元化的投资组合来管控风险，这种策略始于普林斯顿大学教授伯顿.莫卡尔的《华尔街漫步》。 其中，科明汉姆将技术分析划入了投资模式的一种：技术投资派。他认为技术投资人士并不关心价值，只关心价格。但显然威廉.奥尼尔不仅仅关心价格，他很强调基本面的分析。 实际上技术分析分支出两个不同的流派，一个是基本不关心企业基本面问题，一个是试图将两者结合起来，后者更派生出所谓的“动力交易”（有些叫动量投资模型）（momentum trading)。 科明汉姆认为价值投资是一种思维方式，其特征是习惯性的将股票价格与背后公司业务的价值联系起来。价值投资与所谓增长投资之间根本不存在天然的差异，两者是密不可分的整体。 价值投资在1929年之前已经得到很多投资者的实践了，但在此之前，世界股市的主流还是投机，投资者甚少对公司价值和股票价格之间的联系感兴趣。价值投资真正的确立就是格雷厄姆主要著作：《聪明的投资者》和《证券分析》（顺便哀悼一下证券分析中文版序言作者王益同志 ）。其中前者是投资策略描述，后者是具体技术实现。因此，对于投资者而言，第一本的重要性可想而知。另外两个基石，一个是约翰.威廉姆斯的企业价值评估理论，一个是菲利普.费舍尔发现的成长股理念。 这本书，尽管已经看过很多遍，但仍然值得再次阅读一次。我认为必读的经典，一定是这样的：经典作品；作者长期从事投资、投机（至少30年以上），并且善始善终，最终获得较大财富；具有独立的投资理念；或者在数据分析和事实描述方面有独到性和客观性。 （一） 投资策略： 格雷厄姆在开篇便提及两个投资谏言： 1、如果总是做显而易见或大家都在做的事，你就赚不到钱。 2、对于理性投资，精神态度比技巧更重要。 格雷厄姆在开篇提到人性问题，他认为尽管时代变迁使得证券类型等出现巨大变化，但人性基本是相同的，有些类似于livermore所说的华尔街没有新鲜事一样。格雷厄姆另外精炼的总结了三个不变的基本原则：1、如果投机，最终你将（可能）失去钱。2、当大多数人（包括专家）悲观时，买；而当他们相当乐观时，卖。3、调查，然后投资。
巴菲特投资比亚迪
巴菲特投资可口可乐 可口可乐公司简介： 可口可乐公司成立于1892年，总部设在美国乔亚州亚特兰大，是全球最大的饮料公司，拥有全球48%市场占有率以及全球前三大饮料的二项(可口可乐排名第一，百事可乐第二，低热量可口可乐第三)，可口可乐在200个国家拥有160种饮料品牌，包括汽水、运动饮料、乳类饮品、果汁、茶和咖啡，亦是全球最大的果汁饮料经销商(包括Minute Maid品牌)，在美国排名第一的可口可乐为其取得超过40%的市场占有率，而雪碧则是成长最快的饮料。 巴菲特5项投资逻辑中提到：好的企业比好的价格更重要。 一生追求消费垄断企业。 最终决定公司股价的是公司的实质价值。 可口可乐公司是经历了两次世界大战的一家公司。在经历了经济萧条与战争的情况下，可口可乐依然存活着，可看出可口可乐公司是何等优秀。 巴菲特于1988年买入可口可乐股票5.93亿美元。 巴菲特1988年首次购入可口可乐公司股票时，公司股票市价相当于税后净收益的15倍（即15倍的市盈率）、现金流的12倍，分别比市场水平高30％和50％。巴菲特花了5倍于账面价值的钱买入可口可乐公司股票，年收益率仅有6.6％。他之所以这样做，是因为看好可口可乐公司非凡的经营前景。 可口可乐公司部分营销策略：出售优质产品，要相信自己的产品，产品的成本要低，要让人人都买得起，产品要无处不在，要宣传产品的形象而不是产品，合理利用名人效应，吸引普通人的欲望，吸引住年轻人，放眼全球，始于足下1894年可口可乐瓶装饮料生产，1899年大规模瓶装生产成为现实，可口可乐销售至世界各地，可口可乐拥有忠实消费者，品牌价值提升。 巴菲特12项投资要点中提到： 1、不在意一家公司来年可赚多少，仅有意未来5至10年能赚多少。 2、投资未来收益确定性高的企业。 3、价值型与成长型的投资理念是相通的；价值是一项投资未来现金流量的折现值；而成长只是用来决定价值的预测过程。
06、lip师兄-《聪明的投资者》带读 -皮卡丘
20170211 《聪明的投资者》带读 (作者: lip师兄 编辑：皮卡丘) 一、序 第四版序，这本书有个很大的亮点就是它请股神来写序，股神自己懒得出书，他居然会去写序，原因很简单，对吧，这个是他的恩师，是他的老师，他之所以发家，也就是靠着这套理论。 第二段，我觉得格外需要注意下，这一段的话给很多初学的投资者很多鼓励吧，他说的是说“要想在一生中获得投资的成功，并不需要顶级的智商、超凡的商业头脑或秘密的信息（也就是 我们的信息优势，并不需要你某某大官，某某高管的儿子），而是需要一个稳妥的知识体系作为决策的基础，并且有能力控制自己的情绪（两个方面，一方面是稳妥的知识体系，第二方面就是 控制自己的情绪的能力，当然在我看来，这两个方面其实是同一个方面，因为当你的知识体系足 够充足完备的时候，你的情绪自然就能够控制下来，对吧？就像，我们都知道，感冒是因为感染 了细菌，感染了病菌，那我们只需要多喝水，吃点感冒药就能好，那我们一点都不会慌，那如果，你不知道感冒的这个原理，那你就会很慌张对吧？你为什么会发热啊，你为什么会头晕啊，是不是有恶魔降临啊，是不是你昨天触犯了某个神灵啊，这个就是情绪有问题，但是你现在感冒，除了有点晕，其实谁一年到头不感冒个一下对吧？这个就是我一直认为的知识才是控制情绪的根源，你掌握了足够多的知识，自然就不会慌了。）“ 第三段，有个点要注意，就是说，巴菲特他认为，能否取得优异的投资成果，既取决于你付 出的努力和拥有的知识（这是一方面）另一方面也取决于说你所处的市场有多蠢，如果你所处的 股票市场，也就是你的对手们其他投资者们越蠢，你的机会就越多。这个很容易理解，所以呢， 很多人就是，我们经常看到很多的新手股民或者其他人会吐槽，”哎呀，中国什么垃圾市场啊， 全部是散户横行，全部都无效啊，怎么怎么样，然后就是说，需要这个市场有多么的公平、合理、高效才能赚到钱。其实不然，市场越无效，我们才能越好赚到钱。比方说，我举个很极端的例子，
简述巴菲特买入比亚迪
简述巴菲特买入比亚迪 2008 年10 月07 日09:30 全景网 收购比亚迪，是发生在眼前且令人有兴趣的“巴菲特投资活案例”，而且对象是中国公司。通读了2003-2008年中期比亚迪的定期报告，本文尝试画一下比亚迪的简单图景，抛砖引玉之。 1 ?业务简单，能够理解该公司业务。 核心业务：手机部件（43%）、充电电池（锂电、镍镉电）（34%）、汽车（23%）。 2 ?管理层能干并且可靠。 巴菲特发表声明称：“能够作为比亚迪和中国人的合作伙伴，我们对此非常兴奋，王传福先生（比亚迪总裁）具有非凡的管理经验，我们很高兴能有机会跟他合作。” 3 ?合理价格。 比亚迪10送28拆股，总股本由5. 395亿股增为20. 501亿股°EPS（预计每股收益）由2. 99元变为0. 79元，每股净资产5. 22元。巴郡旗下M idA merican Energy（87. 4%权益）以18亿港元认购2. 25亿股比亚迪的股份，每股8元。有人误认为比亚迪股价从77. 7跌到最低6元，实际是错误的。因为2月15日实施了10送28股除权，目前是复权价格。巴郡8元买入价相当于复权价格30. 4元。 8元/股用最简单的几个指标估值一下：PE（市盈率）10. 12、PE（市净率）1. 53、PS（市销率）0. 77。 4.长期稳定经济收益。 财务指标可以反映管理层是否干得不错1）股东权益：2003 年32．56 亿，2008 年中期109．13 亿，5 年半增长3．35 倍。 2）净利润：2003年8．69 亿，2007 年17．02 亿，增长1．95 倍。
3）销售收入：2003年40．63 亿，2007 年212．11 亿，增长5．22 倍。之所以出现“非量价齐升”这种情况，从以下指标可以得出答案：2003－2008年中期，5年半时间毛利分别为（％）: 33、27、22、21、20、19撉鹘；RO E （净资产收益率）分别为（％）: 26. 6、25. 2、12. 2 （2005年锂电大幅下滑40％所致）、21．3、15．9（趋降）；销售净利率分别为（％）: 21 、15、8、9、8、5. 9（趋降）。 毛利、ROE、销售净利率趋降反映该企业竞争行业的特点，定价能力不足。 2003－2008 年中期，业绩总体趋升，但其中2005 年，业绩大幅下滑49. 8％，原因锂电销售下滑40％所致，或许可见电池业务市场并非总是很稳定。 2004 年电池盈利占绝对重头，手机部件比例小，汽车亏损。2005 年电池大幅度下滑，手机部件上升，汽车亏损。2006 年电池平稳恢复，手机部件开始跃升，占重头，汽车开始盈利。2007 年电池、手机部件销售大幅度增长（毛利下降），汽车平稳增长。比亚迪目前三大块核心业务，属于大众业务，老实说，看不到“护城河”。 巴老自述看重的是股票背后的业务，不是股价走势，不是下季盈利，合理价格买入未来 5 年、10 年能够升值的东西。推想这项业务非常可能是目前还没有产生效益、富有前景的电油与电力的双模汽车，F 3DM、F 6DM，纯电动车c 6在日内瓦和底特律车展混电汽车获得好评，以及今后的电动汽车业务。 巴郡此次买入价格对一家比较优秀的企业来讲属于合理。之所以用比较优秀，而非特别优秀的“明珠企业”来形容，是因为读年报的感觉。2005、2006、2007 年最简单的几个财务指标，毛利、ROE、销售净利率反映出来只是比较优秀，2004－2007 年资产负债率在53％－67％之间，财务杠杆及财务费用偏高，现金净流量情况较好，大于净利润，可视为报表净利较真实，短期偿债能力较高，没有出现入不敷出的情况。 或许巴老看到了即使电动汽车没有令人兴奋的结果，他买入的价格由比亚迪手机及电池业务也能带来的安全边际。轮子上的业务（汽车）是他远远避之的生意，这一
聪明的投资者读后感-
聪明的投资者读后感- 聪明的投资者读后感 - 聪明的投资者读后感“有史以来，关于投资的最佳著作。”——沃伦 ?巴菲特“完整地传达了格雷厄姆的巨大成功和广受欢迎的投资方法所包含的基本原则。”——《货币》杂志“格雷厄姆对于投资的意义就像欧几里得对于几何学、达尔文对于生物进化论一样重要。”——纽约证券分析协会“格雷厄姆的思想，从现在起直到 100 年后，将会永远成为理性投资的基石。”——沃伦 ?巴菲特假如你一生只读一本关于投资的论著，无疑就是这本《聪明的投资者》。 ——著名财经杂志《财富》的评论本杰明?格雷厄姆（ Benjamin Graham， 1894～ 1976 年）美国经济学家和投资思想家，投资大师，“现代证券分析之父”，价值投资理论奠基人。格雷厄姆生于伦敦，成长于纽约，毕业于哥伦比亚大学。著有《证券分析》 (1934 年 )和《聪明的投资者》 (1949 年 )，这两本书被公认为“划时代的、里程碑式的投资圣经”，至今仍极为畅销。 初读《聪明的投资者》这本书，是 13 年刚毕业。数学系出身，仅有的一点经济学基础，没有半点金融实操经验，看过一遍之后觉得索然无味，不知所云。前段时间老师要求要写读后感，于是国庆几天又安安静静耐心的把书看了一遍。一年多的金融研究生生活，半年惨痛的投资股票经验，令我对这本书的内容有种豁然开朗的感觉。经典自有经典之处经典之言，第二遍读下来，不禁佩服几十年前的经济大家，竟能写出二十一世纪的当下依然能作为投资良策的书籍。
研一的时候，将大学没学习过的种种经济金融书籍都略读了一遍，总算是将金融学的基础都大致补齐了。并在股市约四千点的时候入市，投的钱不多，但是没有任何实操经验，也没有良好的投资策略，对股市没有确切的了解而盲目投资，导致了在六月后股市暴跌中损失惨重。带着这些经历，重读本书，也算是一种新的思考经历。 格雷厄姆在开篇中，便给投资者提供了两个投资谏言： 其一，如果你总做大家都在做的事情，或者显而易见的事情，那你肯定赚不到钱。其二，对于理性投资，精神态度比技巧更加重要。对于这两点，我觉得第一点可以反过来说，如果你总是做偏门但是正确的事情，你有可能会赚到钱，因此，学习格雷厄姆，就是在做大家都不愿意或者都不去做的事情。理解了这一点，你就不会总是跟大部分人一样赚不到钱，而有更大的可能性能赚钱。第二点，技术是重要的，但是精神态度，是否能够在狂热的市场面前保持冷静，是否能够在悲观的市场面前保持热情，比技术更加重要。 格雷厄姆在文章中多次描述投资和投机的区别，他认为投资就是在全面分析的基础上，以保证本金安全前提下，去争取满意的回报。而投机则完全试图从市场价格波动 **利。实际上格雷厄姆也并没有强烈的忠诚于价值投资，他非常清醒的认为：“从崇高到荒谬只有一步之遥，而普通股投资和普通股投机也只有一步之遥。”而他分析，投机主要是由于人的本性使然：“投资者潜意识和性格里，多半存在一种冲动，它常常在 .欲望的驱使下，未意识的去投机，去迅速且刺激的暴富。”格雷厄姆最后很通俗的描述了投机者的特征：
《聪明的投资者》——读后感
《聪明的投资者》——本杰明.格雷厄姆 ——读后感《聪明的投资者》是一本投资实务领域的世界级和世纪级的经典著作，自从1949年首次出版以来，本书即成为股市上的《圣经》。它的作者是本杰明?格雷厄姆。 《聪明的投资者》首先明确了“投资”与“投机”的区别，指出聪明的投资者当如何确定预期收益。本书着重介绍防御型投资者与积极型投资者的投资组合策略，论述了投资者如何应对市场波动。本书还对基金投资、投资者与投资顾问的关系、普通投资者证券分析的一般方法、防御型投资者与积极型投资者的证券选择、可转换证券及认股权证等问题进行了详细阐述。在本书后面，作者列举分析了几组案例，论述了股息政策，最后着重分析了作为投资中心思想的“安全性”问题。《聪明的投资者》主要面向个人投资者，旨在对普通人在投资策略的选择和执行方面提供相应的指导。本书更多地将注意力集中在投资的原理和投资者的态度方面，指导投资者避免陷入一些经常性的错误之中。 阅读了这本书我最大的感想就是：这本书像所有的经典著作一样，会改变我们看待世界的方式。你读得越多，就理解得越深刻。以格雷厄姆为向导，你必定会成为一个非常聪明的投资者。要想在一生中获得投资的成功，并不需要顶级的智商、超凡的商业头脑或秘密的信息，而是需要一个稳妥的知识体系作为决策的基础，并且有能力控制自己的情绪，使其不会对这种体系造成侵蚀。本书能够准确和清晰地提供这种知识体系，但对情绪的约束是我们自己必须做到的。 此外，我还总结出了：投机者最实际的区别在于他们对股市运动的态度上。投机者的兴趣主要在参与市场波动并从中谋取利润。投资者的兴趣主要在以适当的价格取得和持有适当的股票；市场波动实际上对他也很重要，因为市场波动产生了较低的价格使他有机会聪明的购入股票，又产生了较高的价格使他不买进股票并有机会聪明的抛出股票；购买的证券类型和想得到的回报率不是取决于投资者的金融实力，而是与知识、经验、气质相联系的金融技能；对进攻型投资者，他购买的股票价格所表示的企业总的市场价值，不要过于高出实际记录和谨慎的前景预测的价格。 以下为作者在每章开篇前面对章节的概括和总结，也是本书的精华所在： (1)如果总是做显而易见或大家都在做的事，你就赚不到钱。对于理性投资，精神态度比技巧更重要； (2)每个人都知道，在市场交易中大多数人最后是赔钱的。那些不肯放弃的人要么不理智、要么想用金钱来换取其中的乐趣、要么具有超常的天赋，在任何情况下他们都并非投资者；
《聪明的投资者》读后感1500字
《聪明的投资者》读后感1500字 导读：读书笔记《聪明的投资者》读后感1500字，仅供参考，如果觉得很不错，欢迎点评和分享。 《聪明的投资者》读后感1500字： 《聪明的投资者》是本杰明格雷厄姆的代表作，巴菲特称在看到这本书之后，仿佛看见了上帝。 本杰明?格雷厄姆是美国经济学家和投资思想家，投资大师，“现代证券分析之父”，价值投资理论奠基人。格雷厄姆生于伦敦，成长于纽约，毕业于哥伦比亚大学。著有《证券分析》(1934年)和《聪明的投资者》(1949年)，这两本书被公认为“划时代的、里程碑式的投资圣经”，至今仍极为畅销。格雷厄姆不仅是沃伦?巴菲特就读哥伦比亚大学经济学院的研究生导师，而且被巴菲特膜拜为其一生的“精神导师”，“血管里流淌的血液80%来自于格雷厄姆”。格雷厄姆在投资界的地位，相当于物理学界的爱因斯坦，生物学界的达尔文。作为一代宗师，他的证券分析学说和思想在投资领域产生了极为巨大的震动，影响了几乎三代重要的投资者。如今活跃在华尔街的数十位上亿的投资管理人都自称为格雷厄姆的信徒，因此，享有“华尔街教父”的美誉。 《聪明的投资者》是一本投资实务领域的世界级和世纪级的经典著作，自从1949年首次出版以来，本书即成为股市上的《圣经》。本修订版在完整保留格雷厄姆原著1973年第4版的基础上，由贾森?
兹威格根据近40年尤其是世纪之交全球股市的大动荡现实，进一步检验和佐证了价值投资理论。其中大量的注释和每章之后的点评非常有价值。股神巴菲特特为本书撰写的序言和评论是这个版本的又一个亮点。 本书首先明确了“投资”与“投机”的区别，指出聪明的投资者当如何确定预期收益。本书着重介绍防御型投资者与积极型投资者的投资组合策略，论述了投资者如何应对市场波动。本书还对基金投资、投资者与投资顾问的关系、普通投资者证券分析的一般方法、防御型投资者与积极型投资者的证券选择、可转换证券及认股权证等问题进行了详细阐述。在本书后面，作者列举分析了几组案例，论述了股息政策，最后着重分析了作为投资中心思想的“安全性”问题。 本书主要面向个人投资者，旨在对普通人在投资策略的选择和执行方面提供相应的指导。本书不是一本教人“如何成为百万富翁”的书籍，而更多地将注意力集中在投资的原理和投资者的态度方面，指导投资者避免陷入一些经常性的错误之中。 格雷厄姆的主要观点就是，市场总在乐观和悲观之间左右摇摆，聪明的投资者应该从悲观者手里购买股票，卖给乐观者。另外他的安全边际理论也被大家所广泛使用，永远不要支付过高的价格，这样才能让你尽量少犯错误。他曾经鼓励他的学生，每月定期买入优质低估的股票，因为他认为，把钱放在股票里，要比拿着美元更靠谱。 什么又叫聪明的投资者呢？牛顿说，“我能计算出天体的运行规律，却不能计算出人性的疯狂！”显然，牛顿也不算是聪明的投资者，
[新版]聪明的投资者
[新版]聪明的投资者 一个顶级投资者的经验——这将改变你的投资生涯认真看下去将让你明白股市盈利的真谛 接下来我将会教大家如何抓住暴涨的个股，而且是非常简单，极低风险的方法。以及职业操盘手的操作思路，在最短时间里你可以领悟到最精髓，最专业的知识～ 理念一:你要的做的第一件事就是盯大盘，大盘不好你就休息，多去旅游。 如何预测大盘, 我将告诉大家其中一个非常简单但是对判断行情很重要的方法。那就是判断增量反弹与存量反弹，我们有时候追涨总是被套，但有些时候追涨非常顺利，那是因为大盘所处的环境不同，2011年4月19日大盘开始向下，6月21日-7月18日出现了一波反弹;10月24日-11月15日也出现了一波反弹，在这两波反弹我们会发现量能基本与前一波持平甚至减少，所以市场为存量反弹，不具备发动大行情的条件，在量能不济的市场里必须谨慎追涨
2008年10月28日以后为什么能出现一波大级别的行情呢，虽说有利好消息，但是本质还是反映在量能上，10月28日-12月09日出现了反弹，并且大于下跌行情中的任何一波反弹，而且具有持续性的放量，所以在后市出现了一波较大级别的行情，在这种增量反弹的市场中做强势股将会获得极大的利润。 以上两个图很直观的反映了大盘存量反弹与增量反弹后的表现，以后不至于让大家迷惑现在究竟是一波短线反弹还是一波中级行情的开始，在增量反弹的市场中追涨强势股不会错，但是在存量市场的反弹中追涨强势股往往会套在最高点，这就是我们朋友最常碰到的问题，也是最疑惑的问题，为什么有时候追涨会得暴利，为什么有时候追涨反而会被套在最高点，从现在开始你懂了，以后你将大大减少被套的几率，当然这仅仅是其中一个判断大盘行情的小技巧，由于篇幅有限还有更具体的判断点位的方法这里就不一一介绍了。 如何选择个股, 这是每个股民朋友最关心的一个问题，其实只要懂得判断市场环境，买股是一件很容易的事情，举个例子北方股份2011年4月27日-2011年6月20日这段时间，大盘持续向下，该股却横盘抗跌，说明持有该股的投资者惜售以及有外来资金的关注，6月20日大盘见底，该股开始一路走高，19天达到了40%的涨幅，远远跑赢大盘，这是本人在弱势市场中的其中一个较好的方法，在这里只是粗略说说，其实买股就是这么简单～重点是让大家领会里面的理念。当然还有各种用在不同市场的方法这里就不一一讲解了。
聪明的投资者-格雷厄姆
聪明的投资者 精华内容: 1.股票并非仅仅是一个交易代码号或电子信号，而是表明拥有一个 实实在在的企业的所有权，企业的内在价值并不依赖于其股票价格 2.市场就像一只钟摆，永远在短命的乐观（它使股票过于昂贵）和 不合理的悲观（它使股票过于廉价）之间摆动。聪明的投资者则是现实主义者，他们想乐观主义卖出股票，并从悲观主义者手中买进股票。 3.每一笔投资的未来价值是其现在价值的函数。你付出的价格越高， 你的回报就越少。 4.无论如何谨慎，每个投资都免不了会犯错。只有坚持格雷厄姆的 所谓“安全性”原则——无论每一笔投资看起来多么令人神往，永远都不要自负过高的价格——你才会把犯错达到最小化 5.投资的秘诀在于你的内心。如果你在思考问题是持批判态度，不 相信华尔街的所谓“事实”，并且以持久的信心进行投资，你就会获得稳定的收益，即便是在熊市也如此。通过培养自己的约束力和勇气，你就不会让他人的情绪来左右你的投资目标。说到底，你的投资方式远不如你的行为方式重要。 6.防御性（或被动型）投资者的首要目的是避免重大的错误或损失； 其次择时不必付出太多的努力，承受太大的烦恼去经常性的做出投资决策。
7.进取型或积极性或激进型投资者的主要特点是他们愿意为挑选合 理且更具吸引力的股票而付出时间和精力，以获取超出平均水准的回报。 8.一旦你的亏损达到95%，你必须挣得1900%才能回到原来的起点。 承担愚蠢的风险，会使你坠入几乎无法走的深渊。 9.对于99%的股票而言，我们都可以发现，它们在某些价位上相当 便宜，值得购买；在另一些价位上则过于昂贵，应当跑出，购买股票要像购买食品杂粮一样，而不是像买香水一样。 10.可怕的损失总是由于投资者在买入的时候忘了问“价值几何”。 11.牛市的结束并不像人们想的那样是一个坏消息，由于股价下跌， 现在已经进入一个相当安全和理想的财富积累时期。 12.投机并非明智之举，尤其在以下情况：1，自以为在投资，其实在 投机；2，在缺乏足够的知识和技巧的情况下，把投机当做一种严肃的事情而不是当成一种消遣，3，投机投资的资金过多，超出了自己承担其亏损的能力。 13.投机从以下几个方面来说是有益的：首先，没有投机那些未经检 验的公司如亚马逊网站就永远无法筹集其发展所需的资本金。其令人垂涎的巨额收益前景正是推动创新机器得意运转的润滑剂。 其次股票的每一次买卖都是一种风险的交换，买家必须承担股票下跌的风险而卖家也承担卖出后股价上涨的风险。 14.对于那些力求发现最有前景的股票的投资者，无论着眼于短期还 是长期，他们都会面临两重障碍：首先人总是会犯错误；其次人
以内在价值审视比亚迪目前是否存在安全边际 雪球财经
以内在价值审视比亚迪目前是否存在安全边际雪球 财经 比亚迪（002594）现在这个时点，是否值得买入？笔者恰好在看一本《价值评估-公司价值的衡量与管理》的书，在此发表些简单看法，仅供参考。笔者认为，投资的首要问题，是关于保守投资和安全边际。拿巴菲特投资比亚迪的例子来说，他当时投资的时候，比亚迪的PE也才10倍、PB不到2倍。虽然看好比亚迪的新能源汽车发展，但巴菲特仍然会关注比亚迪过去几年的业绩记录。以当时的估值，比亚迪的新能源汽车就算发展的不好，而从赔率上看巴菲特失败的可能性也不大。因此，下面笔者将从比亚迪的内在价值延伸到市场估值的情况，进而谈谈其投资价值的问题。 7年来公司内在价值的变化 公司的内在价值是会变化的，很大一方面是随着公司业务发展、竞争优势变化、不确定性的增加或者消除等变化。自2008年巴菲特投资比亚迪这7年来看，现在的比亚迪跟七年前的比亚迪面临环境和自身的竞争力都发生了巨大的变化，不然巴菲特也不会投资它。
巴菲特投资后，一方面，比亚迪收入放缓、业绩指标下滑严重；另一方面，我国新能源产业发展环境出现巨大利好，并且比亚迪新能源销量达到世界第一，其电动汽车的销售额在2014年达到78亿元、2015年预计达到约200亿元。 此外，这7年比亚迪购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金累计达到550亿元，而经营活动产生的现金流净额只有310亿元，估算的自由现金流为负315亿元。这导致比亚迪资产负债率越来越高、并需要增发融资。 但反过来想。如果比亚迪这7年，不把这550亿元，投入到涡轮增压发动机、双离合变速器、铁电池及铁锰理电池、DM2系统、542系统、纯电动车及纯电动大巴、还有“7+4战略”的其他车型研发中，不进行这些生产工厂、生产线的建设和扩容，而仅仅是把其中的100亿元，早点比如在2008年、2009年研发出小型SUV、花钱做好外观内饰设计、投资做宣传、改标改名字等，财务指不定会比这7年好看吧，笔者会说，绝对不止好看一点点。 但是，如此发展可能就没有现在的技术优势、没有新能源车的世界第一了，也没有能力面对广阔的新能源汽车发展空间。如果不是新能源车企，就算盈利
《聪明的投资者》读书笔记
《聪明的投资者》读书笔记 作者： 本杰明?格雷厄姆（Benjamin Graham，1894～1976年）美国经济学家和投资思想家，投资大师，“现代证券分析之父”，价值投资理论奠基人。格雷厄姆生于伦敦，成长于纽约，毕业于哥伦比亚大学。著有《证券分析》(1934年)和《聪明的投资者》(1949年)，这两本书被公认为“划时代的、里程碑式的投资圣经”，至今仍极为畅销。格雷厄姆不仅是沃伦?巴菲特就读哥伦比亚大学经济学院的研究生导师，而且被巴菲特膜拜为其一生的“精神导师”，“血管里流淌的血液80%来自于格雷厄姆”。格雷厄姆在投资界的地位，相当于物理学界的爱因斯坦，生物学界的达尔文。作为一代宗师，他的证券分析学说和思想在投资领域产生了极为巨大的震动，影响了几乎三代重要的投资者。如今活跃在华尔街的数十位上亿的投资管理人都自称为格雷厄姆的信徒，因此，享有“华尔街教父”的美誉。 摘要： （1）如果总是做显而易见或大家都在做的事，你就赚不到钱。对于理性投资，精神态度比技巧更重要； （2）投资者与投机者最实际的区别在于他们对股市运动的态度上：投机者的兴趣主要在参与市场波动并从中牟取利润，投资者的兴趣主要在以适当的价格取得和持有适当的股票： （3）对待价格波动的正确的精神态度是所有成功的股票投资的试金石； （4）对于投机者，时机具有心理上的重要性，因为他想在短时间内获取大笔利润，在他的证券上升之前等待一年的想法是不适合他的，而等待的时间对投资者而言则无关紧要； （5）价格波动对真正的投资者只有一个重要的意义：当价格大幅下跌后提供给投资者买入的机会，当价格大幅上涨后提供给投资者出售的机会； （6）经验表明在大多事例中，安全依赖于收益能力，如果收益能力不充分的话，资产就会丧失大部分的名誉（或账面）价值； （7）在能够信赖的那些个别预测和受大错支配的那些个别预测之间事先做出区别是不可能的，实际上这正是投资基金广泛多样化经营的一个原因。广泛多样化的流行本身就是“选择性”迷信被拒绝的过程； （8）任何关于一种股票比其余股票更值得购买的分析者的意见，都必须从他个人的偏好和期待的局限扩展到更大的范围。如果所有的投资者都同意一种特别的股票比其余的股票更好，那么这种股票会迅速提价到这样一种程度以抵消掉它先前的利益； （9）股票市场上的绝大多数理论收益并不是那些处于连续繁荣的公司所创造的，而是那些经历大起大落的公司创造的，是通过在股票低价时买进、高价时卖出创造出来的； （10）股市行为必然是一个令人困惑的行为，否则稍懂一点知识的人就能获利。投资者必需着眼于价格水平与潜在或核心价值的相互关系，而不是市场上正在做什么或将要做什么的变化；
中国投资美国热潮袭来 机会千载难逢
中国投资美国热潮袭来机会千载难逢?_ 美国作为一个移民国家，无论是目前的经济形势还是政府的相关政策，都给两国在民间投资领域的合作提供了最大的可能。 一个并不科学的“第三次移民潮”的概念，从2010年年中开始被媒体热炒，由头是近年来屡屡攀高的移民数量。来自澳洲统计局(ABS)和美国国土安全局的数据显示，2009年第三季度中国已经超过传统的英国和新西兰，成为抵澳移民人数的榜首，与此同时，大陆移居美国的年度数量已攀升至2009年的6.4万余人，仅次于墨西哥。 与这种移民潮相伴随的，是投资美国资产热度渐高的势头。在国内房地产市场几轮调控和人民币不断升值的宏观背景下，中国投资客抄底美国房地产的新闻此起彼伏。而在实体经济领域，包括电动车、能源在内的诸多项目，也越来越多地出现了中国企业与个人投资者的身影。 种种迹象均表明，中国投资美国正面临着罕见的热潮。 大师重来 2010年11月12日下午3时，国贸大酒店六层群贤厅。投资大师罗伯特·艾博特(Robert Abboud)缓步走上前台，笑容满面地向在场的媒体致意。此行中国，是因为以他名字命名的私人投资企业ARACO(A.Robert Abboud and Company)担任一个投资移民项目的监管方。 罗伯特现任艾芬豪能源公司联席主席兼首席独立董事，历任西方石油公司董事及首席运营官、芝加哥第一公司及芝加哥第一国民银行的总裁、德克萨斯第一联合银行总裁等政商要职。早在1980年，美国著名的《财富》杂志将他评选为美国十大最强势的老板之一。 在座的众多媒体，对罗伯特并不熟悉。即时了解他，还要通过现场播放的幻灯片和宣传册。幻灯片中，他和邓小平、余秋里等国家领导人握手示意的照片渐次翻过。照片上显示的时间是1978年和1979年，分别是中国改革开放和建设经济特区的年头。 在罗伯特眼里，20世纪70年代末的中国就像19世纪中期的加州，是一片潜力有待开掘的投资热土。但在当时的美国，像罗伯特这样石破天惊的预言不仅没人相信，反而备受质疑。 从数据来看，1978年的中国，全年GDP仅仅2307亿美元，而到2008年时已经攀升至45200亿美元。从1978年开始，可口可乐等跨国企业纷纷进驻中国，掀起了一轮投资中国的热潮。那时候，早进入中国意味着早觅得商机，且机不可失时不再来。例如比麦当劳早来几年的肯德基，让麦当劳在随后的数十年中紧紧追赶，如今仍然只能望其项背。 在1978年，也就是中国改革开放元年，罗伯特是芝加哥第一国民银行的行长，他希望他的银行能成为第一个在中国设立银行办事处的银行，并就相关问题和余秋里达成了共识。1979年，罗伯特在人民大会堂举行了芝加哥第一国民银行的董事会，与会的成员包括26家当时美国的大公司，他们中的相当一部分是美国大企业的董事长。从那以后，这些企业和开放之门初启的中国建立了深刻的联系，开始了他们各自的生意。 在芝加哥第一国民银行以后，罗伯特担任西方石油的总裁，并和中国开展了包括珠江打探油井在内的众多合作。在开发山西平朔的中国第一个露天煤矿时，罗伯特是美方的负责人，当时中方的负责人是时任国务院副总理的李鹏。
为什么说巴菲特投资比亚迪一定会亏
单伟建：我为什么说巴菲特投资比亚迪一定会亏《福布斯》中文网编辑自称在买咖啡的当口偶遇PE资深人士单伟建。 单伟建是原新桥资本合伙人，他主导的深发展案例是于他、于新桥资本、于中国金融行业都有标志性意义的PE收购案。他在2004年主导了新桥资本对深发展的收购（1.5亿美金入股），6年后的2010年，又以25亿美金转手卖给平安集团。2010年，单伟建离开新桥，上任太盟投资（PAG）CEO。 据《金融时报》报道，PAG和和世界最大的对冲基金之一萧氏企业(DE Shaw) 是海通证券(Haitong Securities)今年在香港上市的主要基础投资者。 以下是福布斯中文网编辑与单伟建的访谈内容，单伟建谈到了从前投资中国商业银行的动机、谈到了当下该针对中国经济特点做什么样的投资。他特别提到：不能针对中国经济的病症去投资；中国经济靠投资拉动的经济增长不是长期可持续的，这时如果投资者再到产能过剩、没有特别优势的制造里去大规模投资，就是自寻死路——比如巴菲特投资比亚迪。 Q：深发展这种项目是不是可遇而不可求的？
A：应该说，所有项目都是可遇不可求的。 你还记得少先队员队歌怎么唱的么？名字叫什么？ 《时刻准备着》，第一句就是时刻准备着……. 比如深发展，2004年深圳市政府和20多家金融投资者、战略投资者在谈，这些人都没兴趣，为什么呢？（新桥和深发展谈判始于2002年，之后搁置，2004年再次重启）因为2004年深发展披露的情况，资本充足比是2.3%，坏账率11.4%，账面利润3.2亿人民币，都是假的，资本充足率要低的多，坏账率真实的在20%以上，利润那个也是虚的，因为有很多坏账，大家实际都认为这银行是马上要倒的。 新桥进入后3个月，就发行流动性枯竭，净资产的窟窿大致在80亿人民币，所以当时两个监管部门银监会和人民银行的朋友都说这种银行你也敢投？很多人看了都望而却步，所以政府找了20多家，在找到我们之前没人敢投，后来很多人觉着我占很大便宜，但实际上这是个烫手山芋，我们承担了很大的风险。
简述巴菲特买入比亚迪
简述巴菲特买入比亚迪 2008年10月07日09:30 全景网 收购比亚迪，是发生在眼前且令人有兴趣的“巴菲特投资活案例”，而且对象是中国公司。通读了2003－2008年中期比亚迪的定期报告，本文尝试画一下比亚迪的简单图景，抛砖引玉之。 1．业务简单，能够理解该公司业务。 核心业务：手机部件（43％）、充电电池（锂电、镍镉电）（34％）、汽车（23％）。2．管理层能干并且可靠。 巴菲特发表声明称：“能够作为比亚迪和中国人的合作伙伴，我们对此非常兴奋，王传福先生（比亚迪总裁）具有非凡的管理经验，我们很高兴能有机会跟他合作。” 3．合理价格。 比亚迪10送28拆股，总股本由5．395亿股增为20．501亿股。ＥＰＳ（预计每股收益）由2．99元变为0．79元，每股净资产5．22元。巴郡旗下ＭｉｄＡｍｅｒｉｃａｎＥｎｅｒｇｙ（87．4％权益）以18亿港元认购2．25亿股比亚迪的股份，每股8元。有人误认为比亚迪股价从77．7跌到最低6元，实际是错误的。因为2月15日实施了10送28股除权，目前是复权价格。巴郡8元买入价相当于复权价格30．4元。 8元／股用最简单的几个指标估值一下：ＰＥ（市盈率）10．12、ＰＢ（市净率）1．53、ＰＳ（市销率）0．77。 4．长期稳定经济收益。 财务指标可以反映管理层是否干得不错。
1）股东权益：2003年32．56亿，2008年中期109．13亿，5年半增长3．35倍。 2）净利润：2003年8．69亿，2007年17．02亿，增长1．95倍。 3）销售收入：2003年40．63亿，2007年212．11亿，增长5．22倍。 之所以出现“非量价齐升”这种情况，从以下指标可以得出答案：2003－2008年中期，5年半时间毛利分别为（％）：33、27、22、21、20、19撉鹘；ＲＯＥ（净资产收益率）分别为（％）：26．6、25．2、12．2（2005年锂电大幅下滑40％所致）、21．3、15．9（趋降）；销售净利率分别为（％）：21、15、8、9、8、5．9（趋降）。 毛利、ＲＯＥ、销售净利率趋降反映该企业竞争行业的特点，定价能力不足。2003－2008年中期，业绩总体趋升，但其中2005年，业绩大幅下滑49．8％，原因锂电销售下滑40％所致，或许可见电池业务市场并非总是很稳定。 2004年电池盈利占绝对重头，手机部件比例小，汽车亏损。2005年电池大幅度下滑，手机部件上升，汽车亏损。2006年电池平稳恢复，手机部件开始跃升，占重头，汽车开始盈利。2007年电池、手机部件销售大幅度增长（毛利下降），汽车平稳增长。比亚迪目前三大块核心业务，属于大众业务，老实说，看不到“护城河”。 巴老自述看重的是股票背后的业务，不是股价走势，不是下季盈利，合理价格买入未来5年、10年能够升值的东西。推想这项业务非常可能是目前还没有产生效益、富有前景的电油与电力的双模汽车，Ｆ3ＤＭ、Ｆ6ＤＭ，纯电动车ｅ6在日内瓦和底特律车展混电汽车获得好评，以及今后的电动汽车业务。 巴郡此次买入价格对一家比较优秀的企业来讲属于合理。之所以用比较优秀，而非特别优秀的“明珠企业”来形容，是因为读年报的感觉。2005、2006、2007年最简单的几个财务指标，毛利、ＲＯＥ、销售净利率反映出来只是比较优秀，2004－2007年资产负债率在53％－67％之间，财务杠杆及财务费用偏高，现金
聪明的投资者
无谓的交易是导致亏损和心态不好的主要原因，也是养成坏的交易习惯的重要原因。无谓的交易主要表现为交易的随意性、临时的冲动性、人云亦云性和在任何情况下都进行交易的频繁性。它与专业的交易具有本质的区别，所以它带来的亏损可能性将远大于专业的交易。专业的交易也经常出现亏损，但专业的交易具有章法，亏损幅度总体可控，专业交易是尽量减少或避免交易的随意性的。 什么是无谓的交易呢？ 简单来讲就是没有价值的交易，风险利润不成比例的交易，见机会就想抓的交易，什么机会都不放过的交易，只要价格波动就做的交易。它不评估这笔交易可能给他带来多大的利润和相应承担的风险，总抱着侥幸的心理，觉得赚几个点就可以了，他只看到了利润而忽视了潜在的风险。 或者任何时候都觉得大的机会就在眼前，不做的话会错失良机。它不管目前的波动是否符合自己的交易习惯，总是在利润陷阱的驱动下将微小的机会在自己心里放大成巨大的机会。无谓的交易同时是对市场并没有做深刻的分析之后的交易，交易表现为相当大的随意性、冲动性。 什么是交易价值呢？ 市场并不总是处于具有交易价值的状态。 简单来讲就是对得起自己设定的止损幅度的交易。若这笔交易连自己的止损幅度都对不起的话，那它就是没有价值的交易。市场大部分时间都处于盘整震荡状态或者小幅波动状态，也就是说大部分情况下市场都没有很好的交易机会。无谓的交易都是在这种状态下出现的。 在这种状态下，任何一笔交易最多是盈亏幅度相当，更何况人性的弱点注定了交易大部分情况下都是以亏损离场的。在市场处于没有交易价值的情况下很多人就因为无谓的交易而使帐户出现了不小的亏损，进而导致交易心态的破坏，并使他在真正的交易机会出现时，因为前一段时间的交易亏损的阴影而使他反倒不敢交易。 并且因为他养成了频繁交易的习惯，所以即使他把握住了一次绝好的进场点也会很快离场而错失真正的获利机会。无谓的交易不仅使你在盘整时慢慢亏损，同时也使你在趋势中无法持有头寸。无谓的交易所形成的坏的交易习惯使他总是无法真正获利。