新三板现状及发展前景

新三板现状及发展前景

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新三板现状及发展前景

作者:泰莉·道芝

来源:商务智能XXXX第52期

[摘要]新三板从萧条走向繁荣，从高潮走向现在的寒冷随着新三板的发展，市场上出现了新的问题，各方面的法规不断完善。从目前的发展状况来看，建立多层次资本市场体系的逻辑和方法是正确的。然而，仍然存在一些缺陷。要尽快实现董事会转移渠道，改变投资者的投资动机，突出上市公司的重点，稳步放开投资者资格限制，修订申报倍数。

[关键词]新三板，协议转让，做市商，公司上市，流动性，估值1简介

设立新三板的目的是填补资本市场的空白。如果它能发挥应有的作用，许多不能在主板、中小板和创业板上市的公司可以在新的三板上市，这样它们的股票就可以在三板市场流通，为企业发展所需的资金提供资金。对于在三板市场发展良好的公司，当其规模和财务标准符合创业板市场的要求时，其股票可以通过更换董事会在创业板市场流通，以获得更高的流动性和估值。同样，不符合在创业板继续交易要求的公司可以通过转换到新的第三板市场来避免退市。在建立和完善新三板的过程中，多层次的资本市场体系也正在形成。转让

板有两种方式:一是上市公司退市，到创业板上市；二是新三板上市

公司在符合转股条件后直接申请转股。然而，由于体制因素，第二种方法尚未实现。根据平均数据，创业板的平均流动性和估值均高于新三板市场。投资新三板上市公司的投资者可以预期，公司换板进入创业板后，股权投资价值增加，溢价退出。

对于企业来说，新的第三板也成了它的温床因为当新三板的融资不能满足企业发展的需要时，创业板的流动性和估值高于新三板，转换板成为企业发展的动力。另一方面，新三板上市条件有助于公司规范治理结构和财务标准，为进入资本市场提供经验，有利于企业健康稳定发展。3 .新三板

《全国中小企业股份转让系统有限公司管理暂行办法》的现状提出，上市股份可以通过市场营销、协议、招投标或证监会批准的其他转让方式进行转让。然而，根据现行制度，唯一可行的交易方式是协议转让和市场交易，竞争性交易尚未实现。招投标模式的实现有助于新三板市场的完善，从而进一步推进多层次资本市场体系。到目前为止，做市商交易制度在一定程度上起到了稳定新三板市场的作用，这表明通过完善交易制度和进一步完善资本市场等级制度来完善新三板市场的逻辑是可行的。

新三板市场发展现状与中小企业融资分析

新三板市场发展现状与中小企业融资分析 一、中国的多层次资本市场 主板，中小板，创业板，新三板 二、新三板挂牌与IPO上市的主要区别 1、主板和中小板 股本要求：发行前总股本≥3000万发行后总股本≥5000万。财务指标要求：1） 最近三年净利润为正数且累计超过3000万元;2）最近三年经营活动现金流量净 额累计＞5000万元；或最近三年营业收入累计＞3亿元;3）最近一年期末无形 资产占净资产的比例＜20%；4）最近一期无未弥补亏损。实际操作中上市前一 年净利润＞3000万元。资金募集方式：发行新股、定向增发；周期：一般在2 年以上；费用：费用高，后期维护费用高；挂牌地点：上海证券交易所、深圳 证券交易所；审核机构：证监会。 2、创业板 股本要求：发行后总股本≥3000万；财务指标要求：1）最近两年连续盈利，净 利润累计≥1000万元，且持续增长；或最近一年盈利，且净利润≥500万元，最 近一年营业收入≥5000万元，最近两年营业收入增长率均≥30%；2）最近一期 末无未弥补亏损。实际操作中上市前一年净利润＞2000万元。挂牌地点：深圳 证券交易所。资金募集方式、周期、费用、审核机构与主板和中小板相同。 3、新三板 股本要求：挂牌前总股本≥500万；财务指标要求：1）无硬性财务指标要求； 2）业务明确，具有两年持续经营记录。资金募集方式：定向发行；周期：周 期较短，一般3-6个月；费用：费用低，一次性支付；挂牌地点：全国中小企 业股份转让系统；审核机构：全国股份转让系统公司审查，证监会核准。

三、新三板现状及发展趋势 1、市场概览 1注：2014年12月股票发行数据截至12月30日，下同。

新三板历史沿革(来自知乎)

先说一下新三板（学名全国中小企业股份转让系统）的历史沿革吧： 国外都是先有场外市场（可以简单理解为”三板市场“），再有主板市场。而我们国家是1990年前后，领导想搞资本市场了，就直接学习国外主板市场经验，直接搞了上海证券交易所（主板市场）。 后来主板市场发展了，那么有上市的自然就有退市的，那些业绩不好的公司本来让他退市就行了，但咱们国家有个”维稳“的特殊国情，如果老百姓买了股票，公司说退市就退市了，股票砸在老百姓手里，他们就要闹事，闹事就麻烦了。咋办？再弄个小市场，让这些破公司的破股票，在这个小市场里再倒腾倒腾，这样可以让那些股民保持”情绪稳定“。2002年前后，这个”小市场“就成立了，当时叫”代办股份转让系统“。 这个为破公司破股票专门成立的小市场，大家一看，和国外的场外市场有点像，那就叫”三板“吧（在主板和中小板之下的意思）。 后来，领导又觉得，这个”三板“全是破烂公司，市场也没活力啊，怎么想办法拉些好企业进来呢？大型好企业肯定不愿意来，人家愿意直接到沪深交易所（主板）去上市，那怎么办呢？正好不是国家要扶持中小企业，尤其是科技创新型企业的发展嘛，那好，我把那些公司拉进来。因为那些公司往往有朝气、有创新力、有发展前景，但是又处于初创期，往往可能有个核心技术，然后就只有寥寥几名员工，租个破办公室，这种公司想要去主板上市显然不符合要求，但他们也缺资金啊。这么一来，这群科技创新企业就比较适合作为这个”三板“的拉拢对象了。 于是06年左右，证监会发布了一个办法，把北京中关村科技园区的企业纳入到这个”代办股份转让系统“来了，凡是中关村科技园区的企业，都可以来这个市场挂牌，交易自己的股票。当然也有一些对企业的要求，但是这些资质要求比主板什么的低多了，也容易多了。 慢慢的，中关村的企业进来的多了，这个市场里的企业质量也好了起来。但是这些朝气蓬勃的小企业，和那些主板退市下来的企业放在一起不合适啊，所以就给他们劈成两块。全都是中关村企业的那块，叫“中关村股份报价转让系统，”俗称“新三板”，原来那些退市公司的，就自然成了“老三板”。“新三板”和“老三板”到这时相当于并列的关系，一个装的都是中关村的创新科技公司，一个装的都是退市公司。 再后来，老三板就一直半死不活的，企业不好嘛。新三板发展的还不错，后来国家一看不错，决定扩大试点。12年8月，证监会把原来只有北京中关村这么一个小范围，扩大到北京、上海、天津、武汉，四个高科技园区，这四个园区的企业都可以来这里挂牌。这就是说，这个“新三板”要做大了。 过去只有北京中关村的时候，“新三板”就挂靠在深交所下面。现在马上要做大了，国家决定单独成立一个市场来管理这块，于是紧接着，12年9月，国务院批复设立的“全国中小企业股份转让系统”正式在工商总局注册登记。

新三板企业融资模式大全共48种

新三板企业融资模式大全共48种 这是至今为止中国最系统、最全面、实战性最强的融资方法，将根本上提高企业的融资技术！融资能力是企业的造血能力，也是每一位管理精英必备市场生存能力。以下融资途径你都掌握了吗？ 第一计：应收账款融资 1、付款方是有信用的，政府机构，大集团，银行，其他银行信任的单位。 2、应收账款证券化(信托) 第二计：应付帐款融资 1、远期承兑汇票 2、质量保证托管 3、应收账款证券偿付 重要提示：和政府部门打交道，心情，人情，事情。有国有资产1%的项目，不会投资 第三计：资产典当融资 1、急事告贷，典当最快 2、受理动产，库存，设备等市场上有价值的典当物 3、可分批赎回 第四计：企业债券融资 1、债权人不干涉经营

2、利息在税前支付 第五计：存货质押融资 1、一定时间内价值相对稳定 2、存放第三方仓库。 第六计：租赁融资(大设备)(买卖双方均可用) 1、有利于提高产能，行业竞争力 2、逐年分摊成本，实现避税 3、买断前几所有权 第七计：不动产抵押融资 1、不接受小产权 2、可评估后加贷 (小产权可以租给在银行用信用的大公司，按年租金可在银行贷款) 第八计：有价证券抵押贷款 1、可保留国债股票的预期收益 2、可分批赎回 3、一般为不记名债券 第九计：经营性贷款 1、已有的经营记录为基础 2、用于公司的主营业务 第十计：装修贷款 1、有抵押物无还款来源

2、额度范围和比例空间较大 第十一计：专利融资 1、有有效期限制 2、有成功的市场，有规模 很多地方有专门针对企业专利贷款贴息政策，据挖贝新三板研究院第十二计：预期收益融资 1、能有效提前使用预期回报 2、一般需要用到担保工具 第十三计：内部管理融资 1、留存利润融资 2、盘活存量融资 案例：万乐电器1亿 案例：产权转股权融资节税800万 第十四计：个人信用贷款 1.个人信用最大化 2.现金流最大化 第十五计：企业信用融资 1、企业信用最大化 2、企业现金流最大化 第十六计：商业信用融资 1、有形的商业融资 2、无形的商业融资

我国新三板现状及发展对策

2012年第21期 科技管理研究 Science and Technology Management Research 2012No.21 收稿日期：2012－02－06，修回日期：2012－05－15 doi ：10.3969/j.issn.1000－7695.2012.21.008 我国新三板现状分析及发展对策 熊三炉 （中国科学技术信息研究所，北京100038） 摘要：通过比较研究美国三板市场，回顾并分析我国新三板的发展历程，它促进中小高新技术企业发展，也完善风险资本退出体系，最后提出发展我国新三板市场的对策。 关键词：场外交易市场；转板机制；新三板市场；三板市场；发展对策中图分类号：F276.44；F723文献标识码：A 文章编号：1000－7695（2012）21－0034－04 Situation Analysis and Development Countermeasures for China ’s New OTC Market XIONG Sanlu （Institute of Scientific ＆Technical Information of China ，Beijing 100038，China ） Abstract ：Through the comparison study of USA ’s OTC market ，China ’s national new OTC market can be developed based on Zhongguancun agency stock transfer market ，it caters to the financing need of most high －tech SMEs．The paper focuses on the new national agency share transfer system including its history ，operation functions and dysfunctions ，and final development countermeasures． Key words ：over －the －counter market ；board transfer ；agency share transfer market ；new OTC market ；third market ；development countermeasure 国际上一般谈到的三板市场，又叫场外交易市场（OTC ）或者柜台交易市场，是指非上市证券市场，也指在主板、创业板（二板）市场之外，专为有发展潜力、处于初创期和扩张期（成长期）的创新企业提供融资服务，同时又为创业风险资本提供股权转让和企业并购方式的退出途径，这是一个以证券公司为中介、以场外电子柜台交易为典型交易 形态的新型资本市场［1］ 。在我国，三板市场又叫代办股份转让系统，由于发展阶段不同而分成老三板市场和新三板市场。老三板市场成立于2001年7月，其目的要解决STAQ 、NET 两个网络系统历史遗留问题以及主板退市公司的股份转让问题。而被业内俗称为新三板市场成立于2006年1月，是指中关村科技园区的非上市股份有限公司进入代办系统进行股份报价转让试点，其设立的初衷在于为高成长的科技型中小企业提供投融资服务，源源不断地为创业板市场甚至中小板市场输送优质企业，起到蓄水池或孵化器的作用，因而吸引了众多科技型中小企业的关注。1 美国三板市场发展历程 美国针对一些小公司在发展初期需要资本市场的支持，但达不到主板市场上市要求，部分券商建 立了一些地区性的、区域性的分散市场，即OTC 市场。1990年6月，为了便于交易并加强OTC 市场的透明度，美国证券交易委员会（SEC ）根据1990年《低价股票改革法》的要求，命令全美证券商协会（NASD ）为场外证券交易市场设立电子报价系统，开通了OTCBB （Over the Counter Bulletin Board ）电子报价系统，可译为场外证券交易行情公告榜，它是由全美证券商协会（NASD ）所管理的一个场外证券交易市场报价服务系统，是为不在纳斯达克、纽约交易所挂牌交易的证券，提供即时报价、成交价和成交量等信息的报价系统。OTCBB 的证券包括全国性、区域性和外国权益证券（Equity Issues ）、认购权证（Warrants ）和美国存托凭证等有价证券，并将一部分在粉单（Pink Sheets ）上场的优质股票转到OTCBB 上来。1997年4月，美国证交会批准了OTCBB 的永久运营地位。OTCBB 的管理方主要以监管做市商来规范市场，在OTCBB 挂牌公司必须申报其财务季报和年报，达不到要求的，摘牌的公司降级到次一级粉单市场。OTCBB 市场的公司通过一段时间积累扩张，只要标准达到NASDAQ 挂牌要求，即可向证交会提出申请，升级为NASDAQ 小型股票市场；而当上市公司不符合相关条件时，又可从NASDAQ 小型股市场退市到OTCBB 市场［2］。美国证

新三板系列培训手册(一二三)

新三板系列培训手册（一二三) 新三板系列培训手册（一）：全国股份转让系统概况引言 为更好地发挥金融对经济结构调整和转型升级的支持作用，特别是资本市场服务实体经济薄弱环节，支持服务创新创业成长型中小微企业发展的作用，进一步拓展民间投资渠道，2012年7月8日国务院批复同意，在证券公司代办股份转让系统试点基础上，设立全国中小企业股份转让系统（以下简称全国股份转让系统）。 作为继上海证券交易所、深圳证券交易所（以下简称沪深交易所）之后的第三家全国性证券交易场所，全国股份转让系统成立时间尚短，社会各界对市场的基本情况亟需加深了解。 本手册围绕全国股份转让系统定位、市场特点和功能三个方面，做了简洁明了的介绍，为证券公司等中介机构从业人员、企业家、投资者，以及政府部门工作人员等全面准确地了解这一新兴市场，提供了权威渠道。 一、全国股份转让系统定位 （一）全国股份转让系统是全国性公开证券交易场所 2013年12月13日，国务院正式发布《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》（国发〔2013〕49号）（以下简称《国务院决定》），明确指出，全国股份转让系统是经国务院批准，依据证券法设立的全国性证券交易场所；证监会就落实《国务院决定》有关事宜答记者问时指出，全国股份转让系统是继沪深交易所之后第三家全国性证券交易场所，在场所性质和法律定位上，与证券交易所相同，都是多层次资本市场体系的重要组成部分。作为全国性证券交易场所，全国股份转让系统定位于非上市公众公司发行和公开转让股

份的市场平台，为公司提供股票交易、发行融资、并购重组等资本市场服务，为市场参与人提供信息、技术和培训等服务。 全国中小企业股份转让系统有限责任公司作为全国股份转让系统的运营机构，于2012年8月22日获中国证券监督管理委员会（以下简称证监会）同意组建，同年9月20日在国家工商总局注册，注册资本30亿元，2013年1月16日正式揭牌运营，由证监会直接管理。公司的宗旨是坚持公开、公平、公正的原则，完善市场功能，改进市场服务，维护市场秩序，推动市场创新，保护投资者及其他市场参与主体的合法权益，推动市场健康发展，有效服务实体经济。 为切实服务好创新型、创业型、成长型中小微企业，《国务院决定》要求，国务院有关部门应当加强统筹协调，为中小微企业利用全国股份转让系统发展创造良好的制度环境，各省（区、市）人民政府要加强组织领导和协调。2014年7月23日国务院常务会议及《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（国发〔2014〕17号）等再次强调，要加快完善全国股份转让系统，建立小额、便捷、灵活、多元的投融资机制，支持中小微企业依托全国股份转让系统开展融资，扩大中小企业债务融资工具及规模，促进创新创业、结构调整和经济社会持续健康发展。 （二）全国股份转让系统挂牌公司为公众公司 《国务院决定》明确规定，全国股份转让系统挂牌公司依法纳入非上市公众公司监管，股东人数可以超过200人。在全国股份转让系统挂牌的公司，在法律地位上，与沪深交易所上市公司属性一致，同属公众公司范畴，在税收、外资等政策方面，原则上比照交易所市场及上市公司相关规定办理；在涉及国有股权监管事项时，需同时遵守国有资产管理的相关规定。作为公众公司，挂牌公司也需同上市公司一样履行信息披露义务，满足《非上市公众公司监督管理办法》对公司治理等方面的相关要求，接受社会公众监督。但与上市公司不同

我国“新三板”的现状及其挂牌标准

我国“新三板”的现状及其挂牌标准 [摘要]从发展历程上看，我国的三板市场经历了老三板市场和新三板市场两个阶段。老三板市场，即代办股份转让系统，系由证券公司以其自有或租用的业务设施依法为非上市股份公司进行股份转让提供相应服务的平台。2006年初，为促进科技含量较高、自主创新能力较强企业的发展，中国证监会协同有关部门在老三板市场的基础上推出了新三板市场。 （中经评论·北京）在我国，一板市场通常是指主板市场（含中小板），二板市场则是指创业板市场。相对于一板市场和二板市场而言，有业界人士将场外市场称为三板市场。三板市场的发展包括老三板市场（以下简称“老三板”）和新三板市场（以下简称“新三板”）两个阶段。老三板即2001年7月16日成立的“代办股份转让系统”；新三板则是在老三板的基础上产生的“中关村科技园区非上市股份公司进入代办转让系统”。本文拟对我国新三板的产生及扩容、优势及风险、申请挂牌的条件及其流程作简要分析。 一、新三板的产生及扩容 依据中国证券业协会发布的《证券公司代办股份转让服务业务试点办法》而产生的代办股份转让系统，主要目的在于解决原STAQ系统（Securities Trading Automated Quotations System）及NET系统（National Exchange and Trading System）遗留的公司法人股流通问题。2002年8月29日，该系统将退市公司的股份转让纳入其适用范围。 2006年初，我国党中央、国务院作出建设创新型国家的决策。在这一决策的指引和号召下，中国证监会、北京市政府和科技部等有关部门推出了中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点工作。因中关村科技园区非上市股份公司进入代办转让系统仅对非上市高科技股份公司开放，且申请挂牌的企业大多属于新能源、新材料、信息技术、生物与新医药、节能环保、新文化等新兴产业，与老三板区别明显，故被业界人士称为新三板。 经过五年有余的探索式发展，新三板日趋成熟。2011年初，证监会主席尚福林同志在全国证券期货监管工作会议上提出证监会“2011年八大工作重点”，将“扩大中关村试点范围、建设统一监管的全国性场外市场”（亦称“新三板扩容”）作为2011年度证监会主导工作之首，力求将中关村科技园区非上市股份有限公司代办股份报价转让系统的试点园区范围扩大，让全国范围内的高新园区企业都有机会参与到直接融资市场。至于新三板扩容方案的具体内容及其最终出台时间尚无定论。 二、新三板的优势及风险 （一）挂牌新三板的优势 对于初创期科技含量较高、自主创新能力较强的非上市高科技股份公司而言，挂牌新三板可为其带来以下优势：有利于拓宽公司融资渠道，完善公司资本构成，引导公司规范运行；有利于提高公司股份流动性，为公司带来积极的财富效应；有利于提高公司上市可能性。目前，除世纪瑞尔外，已有多家挂牌新三板的企业成功转板上市，如北陆药业（300016）、久其软件（002279）、佳讯飞鸿（300213）。

新三板挂牌中小企业融资效率研究开题1

1.绪论 1.1 研究背景和意义 1.1.1 研究背景 我国经济正处于经济增长速度的换挡器，经济结构调整的阵痛期，前期政策的消化器的三期叠加时期。在国内经济三期叠加的新常态下，卢布贬值、日本、欧洲相继推出量化宽松的货币政策，在全球量化宽松的货币政策下，我国出口贸易自金融危机以来持续受阻，国内由于教育、医疗、养老等社会保障政策体系不够完善，加之中国人民保守的消费观念根深蒂固，因此依靠消费拉动内需任重道远，非一日之功，短期效果不显著。在以房地产为代表的投资下滑的形势下，国家将稳增长的目标定位于投资基础设施建设，但是随着投资基建边际效用递减的情形下，投资基建对经济增长的作用不及预期。在中国经济已进入为经济下行托底的下行通道时，如何创新思路，提出解决当前经济问题的新对策，释放改革红利，变得日益重要。中小企业是我国市场经济的重要组成部分，在技术、制度创新方面，有着大型国有企业不可比拟的天然优势。据有关可靠统计数据表明，截止2016年底，全国工商登记的中小企业从数量上说已达到4153.1万户，其中中小企业达1023.1万户，个体工商户达3130万户，占全国企业总户数的99.6%。中小企业创造的最终产品和服务价值占国内生产总值的60%左右，上缴税收约为国家税收总额的50%，提供了75%以上的城镇就业机会。由此可见，中小企业的健康稳定的发展是我国国内生产总值提高的关键，在一定程度上影响地区乃至整个国家经济繁荣和社会的稳定。然而目前制约中小企业发展的一个重要问题即为融资难。中小企业由于缺乏专门的金融管理机构、自身经营稳定性较差、可用于抵押担保的资产不足、自身信用等级低、企业财务制度不透明等多种因素导致中小企业无论从银行贷款获得间接融资还是自己在资本市场发行债券、股票进行直接融资都较为困难，妨碍了自身发展。在经济金融较为发达的江浙地区，当地中小企业为了解决制约自身发展的融资瓶颈，曾经创新性的运用集群担保、池融资、

中小企业新三板市场融资现状

中小企业新三板市场融资现状 摘要：近些年来，随着经济的发展，市场范围的扩大，市场准入门槛的降低，新三板市场在逐渐的发展起来。 新三板市场不仅准入门槛低，而且它最主要的特点在于成本 也比较低、挂牌的时间比较短、成长性非常好并且集中于高的支柱来带动我国经济的发展。由调查我们发现，我国市场中现在百分之七十以上的都为中小企业。他们是我国市场发展、甚至我国经济发展的中坚力量。因此，研究我国中小企业新三板市场的融资问题有着重要的意义和价值。本文通过对中小企业新三板市场融资现状中的问题角度出发进行研究，进而提出改善的相应对策。 科技的企业中。并且近些年来，中小企业已经成为了市场中 中小企业；新三板市场；融资问题 中小企业新三板市场融资现状 一）金融体制和银行管理体制对中小企业融资有制约 1、直接融资体系结构缺陷 我国很多地区低效的融资效率主要是由该地区的直接 融资结构体系决定的，首先，有些地区的产业结构失调严重，主要表现为传统行业与高新技术行业的比例失调；其次是行政体制与资本体制的不协调，该地区的行政管理体制就决定

了资本不会在市场上发挥太大作用。这导致国民的储蓄投资无法转化成资本投资。 2、间接融资体系结构缺陷 国有控股的股份制银行，其在我国的发展是非常顺利的， 并且获得了人们的高度认可。这样以来，就会导致金融服务效率低，信用评估机制缺乏。面对日益迫切的金融改革需要，银行有必要加快改革步伐，尽快推出与中小企业发展需要相对应的政策，满足中小企业的融资需要。 二）缺乏完善的法律法规 我国有关中小企业的相关方面的法律法规是非常少的。 而且即使已经制定出来的，也存在着很多的漏洞。甚至可以说，到现在我国还没有出台一部能够切实保护中小企业在新 板市场融资发展的法律法规。并且我国法律执行环境比较差，地方政府干预企业经营活动的行为比较严重。而且有些政府存在着私心，有时只会考虑其自身的利益，为一些中小企业“开后门”，这样会给银行等金融机构带来一定的压力，增加他们后顾之忧。害怕将钱借给中小企业。 中小企业的融资渠道较窄 中小企业因为受其发展规模的限制，造成了其融资渠道 较窄的状况。从目前来看，中小企业融资靠外部渠道融到的 资金比较少，甚至可以说，中小企业现在融资的资金多数都 是以内部融资的方式，而并非外部融资。内部融资在中小企

新三板现状及发展前景

新三板现状及发展前景 龙源期刊网。cn 新三板现状及发展前景 作者:泰莉·道芝 来源:商务智能XXXX第52期 [摘要]新三板从萧条走向繁荣，从高潮走向现在的寒冷随着新三板的发展，市场上出现了新的问题，各方面的法规不断完善。从目前的发展状况来看，建立多层次资本市场体系的逻辑和方法是正确的。然而，仍然存在一些缺陷。要尽快实现董事会转移渠道，改变投资者的投资动机，突出上市公司的重点，稳步放开投资者资格限制，修订申报倍数。 [关键词]新三板，协议转让，做市商，公司上市，流动性，估值1简介 设立新三板的目的是填补资本市场的空白。如果它能发挥应有的作用，许多不能在主板、中小板和创业板上市的公司可以在新的三板上市，这样它们的股票就可以在三板市场流通，为企业发展所需的资金提供资金。对于在三板市场发展良好的公司，当其规模和财务标准符合创业板市场的要求时，其股票可以通过更换董事会在创业板市场流通，以获得更高的流动性和估值。同样，不符合在创业板继续交易要求的公司可以通过转换到新的第三板市场来避免退市。在建立和完善新三板的过程中，多层次的资本市场体系也正在形成。转让 板有两种方式:一是上市公司退市，到创业板上市；二是新三板上市

公司在符合转股条件后直接申请转股。然而，由于体制因素，第二种方法尚未实现。根据平均数据，创业板的平均流动性和估值均高于新三板市场。投资新三板上市公司的投资者可以预期，公司换板进入创业板后，股权投资价值增加，溢价退出。 对于企业来说，新的第三板也成了它的温床因为当新三板的融资不能满足企业发展的需要时，创业板的流动性和估值高于新三板，转换板成为企业发展的动力。另一方面，新三板上市条件有助于公司规范治理结构和财务标准，为进入资本市场提供经验，有利于企业健康稳定发展。3 .新三板 《全国中小企业股份转让系统有限公司管理暂行办法》的现状提出，上市股份可以通过市场营销、协议、招投标或证监会批准的其他转让方式进行转让。然而，根据现行制度，唯一可行的交易方式是协议转让和市场交易，竞争性交易尚未实现。招投标模式的实现有助于新三板市场的完善，从而进一步推进多层次资本市场体系。到目前为止，做市商交易制度在一定程度上起到了稳定新三板市场的作用，这表明通过完善交易制度和进一步完善资本市场等级制度来完善新三板市场的逻辑是可行的。

我国新三板流动性不足现状分析及对策研究

龙源期刊网 https://www.wendangku.net/doc/4415769843.html, 我国新三板流动性不足现状分析及对策研究作者：钱吉汗张铃旺 来源：《中国经贸》2017年第05期 【摘要】本文主要分析了我国新三板流动性不足的现状及原因，通过建立多元回归模型 对影响我国新三板流动性的因素进行了实证分析，得出交易方式即做市商转让对流动性的提升影响最大，基于此点对我国目前做市商制度的不足进行了分析，并提出完善我国做市商制度的政策建议以及其他政策建议。 【关键词】新三板；流动性；实证分析；做市商 一、引言 新三板起源于2006年的中关村科技园区非上市股份公司的股份代办转让系统，其自成立以来经历了两次挂牌企业的扩容，逐渐发展为现今全国性的，较为完善的全国中小企业股份转让系统。 2013年1月16日，全国中小企业股份转让系统正式揭牌运营，从此新三板的学名由“中关村股份转让试点”变更为“全国中小企业股份转让系统”，全国性场外市场运作管理机构也从原来中国证券业协会变为股转系统公司，原先在新三板挂牌的公司全部由股转系统公司承接。2013年12月13日，《国务院决定》明确了全国股份转让系统的性质、功能和定位，新三板成为继上海证券交易所、深圳证券交易所之后第三家全国性证券交易场所，定位于非上市股份公司股票公开转让和发行融资的市场平台，是建设我国多层次资本市场的重要组成部分。 新三板自2014年至今，出台了两项重要制度，即做市商制度和分层管理制度。2014年8月25日，新三板正式实施做市商制度，做市商向市场使用自有资金参与新三板交易，持有新三板挂牌公司股票，提供双向报价，投资者根据报价选择是否与做市商成交，做市商通过自营买卖差价获得收益。目前我国低层次股票市场流动性不足，做市商制度是为了利用券商的信息与经验，完善价值发现机制，提高交易价格的稳定性，增强市场流动性，发现挂牌公司股份价值，其实质是一种以做市商的报价驱动交易发展的证券交易方式。2016年5月27日，全国股转公司正式发布了《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法（试行）》以下简称“分层管理办法”的公告，确认通过采取差异化标准和共同标准相结合的方式筛选创新层企业，同时全国股转公司还确认将自2016年6月27日起，对挂牌公司实施分层管理。在新三板挂牌的数量众多的企业当中，按照一定的分层标准，将其划分为若干个层次，可降低信息搜集成本，提高投资分析效率，增强风险控制能力，引导投融资精准对接。同时，通过内部分层，可以在交易制度、发行制度、信息披露的要求等制度供给方面，进行差异化的安排，以促进新三板市场持续、健康发展。分层方案的落地，意味着新三板结束了简单的规模化增长，进入了质、量并重，更强调质的精细化发展阶段。

江苏省中小企业在新三板市场上融资现状及对策5000字

江苏省中小企业在新三板市场上融资现状及对策5000字 目前，我国中小企业数量急剧??加，已成为社会发展和市场经济浪潮中的中流砥柱。江苏省作为我国新三板队伍中的一员，以其优厚的经济条件以及开放发展的市场环境，已经成为中小企业成长和发展的肥沃土地，但是，随着中小企业对资金需求的不断增加，融资难等方面的问题已经逐渐成为阻碍其进一步发展的拦路虎。基于此，本文首先对江苏省中小企业新三板融资现状进行分析，找出其中存在的问题，并最终提出相应的政策建议，以期能够为江苏省中小企业新三板融资工作的开展提供理论参考。 /3/view-12956907.htm 中小企业新三板市场融资 一、引言 江苏省中小企业在推进我国经济产业发展、提高人民水平等方面展现出卓越的贡献，尤其是我省的高新技术企业已然成为了加速经济发展和经济转型的不可或缺的力量。 然而，众多经验表明，中小企业要想借助金融杠杆提高企业水平，建设一条多元化的融资途径，则必须实现产业与资本市场得到对接，由于新三板具有低门槛，无需盈利的特点，固新三板市场是江苏省中小企业的最优选择。 二、江苏省中小企业新三板融资现状 （一）江苏省中小企业在新三板挂牌现状 1.行业分布。 在中国扩容以后，更多的行业进入了新三板市场。在新三板试点时期，许多行业都不在挂牌的范围之内，然而伴随新三板的扩大，不但没有了地域限制，还对行业也取消了限制。如表1中所示，江苏省新三板挂牌企业所处行业种类较多，包涵了18个行业类别，其中制造业和信息传输、软件和信息技术服务业是江苏省新三板挂牌企业中的两大主要行业，这两个行业大类的挂牌企业数量占江苏省总数量超过60%，这两个行业的挂牌企业总股本占比也超过了60%。其他行业中，挂牌公司家数占比超过3%的行业还有建筑业以及批发和零售业。由此可以看出，江苏省整体行业分布中，制造业这一传统行业占了最大的比重，其次才是服务业。 2.地域分布。 2016年江苏省13个地级市新三板挂牌数量分布，其中作为高新技术产业和制造发展较为领先的南京、苏州、无锡、常州等市，得益于省会及地理区位优势，挂牌数量较其他城市遥遥领先。特别是苏州，由于受上海的金融区域辐射的影响，经济发展成为江苏首位，挂牌数量也占据江苏挂牌数量的首位，远远领先于江苏省其他城市。 （二）江苏省中小企业在新三板融资现状 1.定向增发情况。江苏省中小企业在新三板上最首要的股权融资方法为定向增发，但由于新三板企业并不是上市公司，因此无法向社会公然召募资本，而只能面向特定投资对象进行定向增发。挂牌后定向增发再融资外，从2013年起，还许可新三板企业在挂牌的同时实施定向增发。定向增发的认购有如下三种，现金认购、资产认购、现金和资产认购，历经了3年的成长过程，截止至2017年2月24日，江苏省家新三板挂牌企业完成了403次增发，共发行250，026.01万股，募集资金总额为1，166，777.71万元。 2.股权质押情况。我省中小挂牌企业主要债权融资方式为股权质押。即挂牌企业将部分流通股或限售流通股质押给银行、担保公司、投资公司、信托公司等金融机构来获得融资方

新三板市场的三个发展阶段

新三板市场的三个发展阶段 新三板市场的发展从重大事件上可以分为三个阶段：第一阶段是2006年1月中关村开始试点到2013年1月16日股转公司揭牌。这个阶段主要是建立非上市公众公司提供股票挂牌转让服务的平台。其中，在2012年7月，国务院批准设立全国中小企业股份转让系统，试点园区扩至北京、上海、天津、武汉四个园区，揭开了真正意义上的“全国化”，新三板挂牌企业开始逐步增多，这个阶段有不少券商开始发力，特别是四个地区的区域性券商提出先机，发力并组建场外市场部，部分园区的企业先知先觉，勇于对接资本市场，在中国资本市场改革竞争中取得先机。但在这个阶段的初期由于政策不明朗，众多企业信心不足，券商投入资源有限，券商投行和场外市场部的队伍建设力度并不大，初期新三板发展不温不火。 第二阶段主要是从2013年1月16日到2015年7月22日，这个阶段主要是追求挂牌家数的阶段。标志性事件出现在2015年7月22日，随着新三板17家企业的挂牌，新三板挂牌企业家数达到2811家，正式超过深沪两市当时2800家的上市公司总和。 实际上，在2013年到2014年6月份，新三板挂牌家数有811家，市场发展不理想。期间，国务院牵头，股转公司连续发文，鼓励企业和中介机构发力。2014年12月26日，证监会为贯彻落实《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，颁布了《关于证券经营机构参与全国股转系统相关业务有关问题的通知》，允许更多的推荐队伍参与新三板企业挂牌，其中在第四条明确提出扩大推荐队伍，支持基金管理公司注册基金管理子公司、期货公司子公司、证券投资咨询机构等机构经证监会审察后，可以在全国股转系统开展推荐业务。同时，在创新收费方式上，允许股权支付和期权支付等新型收费模式。这些政策彻底激活整个新三板市场建设进度，由此券商和各地政府共同发力，新三板挂牌家数迎来井喷式发展。

最新复件中小企业融资现状及融资渠道分析

复件中小企业融资现状及融资渠道分析

新三板扩容私募称未来创业板估值将受考验 上周五，中国证监会宣布，经国务院批准，决定扩大非上市股份公司股份转让试点，首批扩大试点除北京中关村科技园区外，新增上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区、天津滨海高新区。按照“总体规划、分步推进、稳妥实施”的原则，设立“全国中小企业股份转让系统”(俗称“新三板”)，逐步将条件比较成熟的园区纳入试点范围，为试点园区的非上市股份公司提供股份报价转让等服务。 国际金融报消息，针对新三板推出后可能引起市场扩容的疑虑，证监会负责人表示，新三板市场的融资功能属于小额定向融资，扩大试点后，融资额也很有限，对市场扩容影响很小。 证监会负责人还指出，从中关村公司股份转让试点情况看，6年来挂牌公司100多家，定向增资总额只有17.29亿元，公司单次融资规模也只有几千万元。其二级市场流动性不高，2011年平均换手率只有2.93%，涉及的资金量有限。新三板建立以后，拓宽了资本市场服务面，将有利于缓解交易所市场的发行上市压力，稳定市场预期。 与监管部门态度一样，有不少人士对新三板带来的影响持乐观态度。

英大证券研究所所长李大霄认为，新三板推出是多层次资本市场的完善，对初创型的高新技术企业形成支持，新三板的规模还小，与主板形成有效补充而不是冲击。 但也有不少人对新三板扩容的态度表示谨慎。深圳一家私募基金投资经理表示：“从体制上来说，新三板的推出理顺了中国资本市场的结构，但若从短期的资金流向来看，分流是必然结果，尤其是在A股赚钱效应逐步减小的当下。” 此外，上述私募人士认为，随着转板制度的建立，在供给充分的情况下，未来创业板和中小板的估值也将经受考验。因此，在新三板改革过程中，A股难免产生阵痛。

我国新三板中小企业融资效率问题研究

我国新三板中小企业融资效率问题研究 中小企业在促进我国经济增长、增加创新活动等各方各面扮演着重要角色,我国中小企业占比达到97.5%,但是中小企业融资难的问题依然突出。中小企业 主要的融资方式是内源融资,因为中小企业大多处于初创期或者是发展期,所以 风险较大,银行等金融机构向其贷款条件较为苛刻,所以中小企业外源融资较难。新三板的诞生就承载着解决“中小企业融资难问题”的使命,新三板为中小企业融资提供了新途径。中小企业通过在新三板市场挂牌上市,可以通过定向增发、股权质押和发行私募债等渠道进行融资,那融资效率到底怎样呢?这是本文研究 的主题。 本文首先通过营业收入增长率、总资产周转率和销售利润率三个指标,分析了融资前后成长能力、营运能力和盈利能力的变化,发现均有所下降,侧面说明企业融入资金并没有得到高效的利用。其次,本文通过数据包络分析——DEA模型 进行实证分析,投入指标为资产总额、资产负债率、营业成本,产出指标为净资产收益率、总资产周转率,营业收入增长率、每股收益,利用Deap 2.1软件从整体和分行业进行分析。第一,从整体看,无论是综合效率、技术效率还是规模效 率,DEA有效的企业占比都较小,说明整体融资效率低下;技术效率DEA有效占比 较综合效率和规模效率相对较高,主要是因为新三板挂牌企业大多数为创新创业型企业,这些在技术方面具有竞争力,所以自身技术效率较高;同时,融资后的 DEA有效占比不及融资之前,融资效率不佳。第二,分行业的结果显示,新三板占 比较大的两大行业——制造业/信息传输、软件和信息技术服务业无论是从综合效率、技术效率还是规模效率来看,融资效率均不佳。 所以,不管是单个指标的描述性分析,还是利用数据包络的实证分析,发现新三板挂牌企业融资效率较为低下,本文根据结论对新三板的建设提出了一些建议。

新三板企业融资怎么做

新三板企业融资怎么做 新三板的定位主要是为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务。由于这类企业普遍规模较小，尚未形成稳定的盈利模式，而交易所市场对企业的准入条件较高，挂牌新三板有助于这些企业解决融资难题。 在准入条件上，新三板不设财务门槛，申请挂牌的企业可以尚未盈利，只要股权结构清晰、经营合法规范、企业治理健全、业务明确并履行信息披露义务的股份企业均可经主办券商推荐申请挂牌。那么新三板企业融资怎么做呢？ 1.定向增发 根据《非上市公众企业监督管理办法》和《全国中小企业股份转让系统有限责任企业管理暂行办法》等规定，新三板简化了挂牌企业定向发行核准程序，对符合豁免申请核准要求的定向发行实行备案制管理，同时对定向发行没有设定财务指标等硬性条件，只需要在企业治理、信息披露等方面满足法定要求即可。在股权融资方面，允许企业在申请挂牌的同时定向发行融资，也允许企业在挂牌后再提出定向发行要求，可以申请一次核准，分期发行。 2.中小企业私募债 私募债是一种便捷高效的融资方式，其发行审核采取备案制，审批周期更快。没有对募集资金进行明确约定，资金使用的监管较松，发行人可根据自身业务需要设定合理的募集资金用途，如偿还贷款、补充营运资金，若企业需要，也可用于募投项目投资、股权收购等方面，资金用途相对灵活。综合融资成本比信托资金

和民间借贷低，部分地区还能获得政策贴息。同时，私募债的综合融资成本比信托资金和民间借贷低，部分地区还能获得政策贴息。 3.银行信贷 随着全国股份转让系统的开展，银行针对众多轻资产企业因无固定资产抵押无法取得银行贷款的融资需求特点，推出了挂牌企业小额贷专项产品，就质押股份价值超出净资产部分提供授信增额。挂牌企业股权实现标准化、获得流动性之后，向银行申请股票质押贷款也更便捷。目前，新三板已经和多家国有商业银行、股份制银行建立了合作关系，将为挂牌企业提供专属的股票质押贷款服务。 4.优先股 先股对于新三板挂牌的中小企业可能更具吸引力。一般初创期的中小企业存在股权高度集中的问题，且创始人和核心管理层不愿意股权被稀释，而财务投资者又往往没有精力参与企业的日常管理，只希望获得相对稳定的回报。优先股这种安排能够兼顾两个方面的需求，既让企业家保持对企业的控制权，又能为投资者享受更有保障的分红回报创造条件。 5.资产证券化 资产证券化可能对于拥有稳定现金流的企业更适合。不过，一般来说此类企业或者比较成熟，或者资产规模较大，而目前新三板挂牌企业普遍现金流并不稳定，资产规模也偏小，要利用资产证券化工具可能存在一些障碍。

新三板历史、优劣势分析

[导读]中小企业要做大、做强，首先要解决中小企业融资难的问题，而中小企业因为抗风险能力差，可以抵押的实物资产有限，少有银行愿意接受中小企业知识产权质押、应收账款质押、股权质押、订单质押、仓单质押、保单质押，也正是因为这个原因，中小企业一直缺少利用金融杠杆做大做强的平台。 2013年8月，国务院发布《关于金融支持小微企业发展的实施意见》（国办发〔2013〕87号），明确为中小企业积极开展知识产权质押、应收账款质押、动产质押、股权质押、订单质押、仓单质押、保单质押等抵质押贷款业务；推动开办商业保理、金融租赁和定向信托等融资服务。适当放宽创业板市场对创新型、成长型企业的财务准入标准，尽快启动上市小微企业再融资。建立完善全国中小企业股份转让系统（以下称“新三板”），加大产品创新力度，增加适合小微企业的融资品种。进一步扩大中小企业私募债券试点，逐步扩大中小企业集合债券和小微企业增信集合债券发行规模，在创业板、“新三板”、公司债、私募债等市场建立服务小微企业的小额、快速、灵活的融资机制。 因此，中小企业想通过金融杠杆做大、做强，想获得更多的融资渠道，就必须走资本市场的道路，而新三板的低门槛、不设财务指标的备案制度是中小企业在这一融资平台上做大、做强的最佳选择。虽然国务院赋予了新三板为中小企业提供融资服务的历史使命，但是中小企业仍然需要从企业自身发展对资本市场的迫切性权衡是否要上新三板，要了解什么是新三板，企业上新三板的优势、劣势，了解初创企业是否适合在新三板挂牌，了解企业如何选择中介机构，避免因为不了解资本市场，盲目上新三板，劳民伤财，拖垮企业。 一、什么是新三板 什么是新三板？他和地方股权交易市场、创业板、中小板、主板市场是什么关系？首先需要知道什么是场外市场。

中小企业为什么要上新三板(完整版)

中小企业为什么要上新三板?（强烈推荐） 2014-03-13 [导读]中小企业要做大、做强，首先要解决中小企业融资难的问题，而中小企业因为抗风险能力差，可以抵押的实物资产有限，少有银行愿意接受中小企业知识产权质押、应收账款质押、股权质押、订单质押、仓单质押、保单质押，也正是因为这个原因，中小企业一直缺少利用金融杠杆做大做强的平台。 2013年8月，国务院发布《关于金融支持小微企业发展的实施意见》（国办发〔2013〕87号），明确为中小企业积极开展知识产权质押、应收账款质押、动产质押、股权质押、订单质押、仓单质押、保单质押等抵质押贷款业务；推动开办商业保理、金融租赁和定向信托等融资服务。适当放宽创业板市场对创新型、成长型企业的财务准入标准，尽快启动上市小微企业再融资。建立完善全国中小企业股份转让系统（以下称“新三板”），加大产品创新力度，增加适合小微企业的融资品种。进一步扩大中小企业私募债券试点，逐步扩大中小企业集合债券和小微企业增信集合债券发行规模，在创业板、“新三板”、公司债、私募债等市场建立服务小微企业的小额、快速、灵活的融资机制。 因此，中小企业想通过金融杠杆做大、做强，想获得更多的融资渠道，就必须走资本市场的道路，而新三板的低门槛、不设财务指标的备案制度是中小企业在这一融资平台上做大、做强的最佳选择。虽然国务院赋予了新三板为中小企业提供融资服务的历史使命，但是中小企业仍然需要从企业自身发展对资本市场的迫切性权衡是否要上新三板，要了解什么是新三板，企业上新三板的优势、劣势，了解初创企业是否适合在新三板挂牌，了解企业 如何选择中介机构，避免因为不了解资本市场，盲目上新三板，劳民伤财，拖垮企业。 一、什么是新三板 什么是新三板？他和地方股权交易市场、创业板、中小板、主板市场是什么关系？首先需要知道什么是场外市场。 场外市场，英文名为“Over-The-Counter Market”，也叫做柜台交易市场，现在泛指一切在证券交易所外进行股票、债券等证券交易的场所。

新三板融资案例

新三板融资案例 【篇一：新三板融资案例】 新三板企业挂牌后的融资方式主要有：定向增发、私募债券、优先股、资产证券化、信贷等。根据万德数据库中关于新三板2016年上 半年融资的数据，可知其中融资规模最大的前三种融资方式是发行 债券、定向增发和银行贷款（股票质押），发行规模如下表1、2、3所示： 对三类融资进行规模排序，可得排名前十的融资企业如表4所示， 由于其中信中利（833858.oc）4次股票质押均排名靠前，我们不妨 将其视为一类案例来分析，为此需要加入排名第十一、十二的企业。另外我们可以看到股票质押式融资中有一个特别的案例（430045.oc）退市，对研究质押贷款和企业融资有重要意义，因此将此也引为上 半年十大融资案例中，由此可得的最终结果如表5所示： 2016上半年新三板挂牌公司融资十大案件 1、st亚锦：名为定增，实为南孚借壳上市 2016年1月13日，亚锦科技以每股一元的价格，定向增发264000 万股，共募得资金26.4亿元，创下了2016年上半年最大融资记录，其主营业务为医疗卫生软件的研发、销售及售后服务，所属行业为 软件和服务业。然而，2015年中报显示，这是一家净资产不足500万、收入不到120万、亏损30多万的壳公司，市值最低时，这家公 司市值仅有1150万元。短短半年时间，这样一家小公司怎能蜕变成 一家融资几十万亿的特大公司呢？原来，这其实是著名电池生产公 司南孚电池借其之名挂牌上市。2015年6月18日，亚锦科技发布 筹划重大资产重组公告，股票暂停转让。当天股价涨幅40.36%，上 涨至30.88元。9月30日，亚锦科技购买南孚电池60%股权的重组 计划正式公布，一切谜底才就此解开。两个公司背后的斡旋者，则 是鼎晖投资基金管理公司(简称鼎晖投资)，其前身是中国国际有限公 司(cicc)的直接投资部。有这样一个大佬从中斡旋，也难怪亚锦科技 这样一个小企业能创下上半年最大的融资记录。鼎晖投资为使控股 的南孚电池上市并启动更大轮的融资，假借了亚锦科技之力，如果 不这样做的话，按照南孚去年9月份才完成股改的速度来看，根本 不可能这么快完成上市计划。 2、英雄互娱：电竞第一股引来华谊19亿投资