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1证券投资工具

证券投资学

周育红

yhzhou@https://www.wendangku.net/doc/415508713.html, 经济与贸易学院

第一章证券投资工具

v 证券概述v 股票v 债券v 证券投资基金v 金融衍生工具

从一个故事说起

——

证券投资以各种各样的证券为投资工具。不同的证券具有不同的筹资特性和投资特征,

从而形成了证券的有效供给和有效需求。

§1.1证券概述

——

证券在一般意义上是指用以证明持有者有权依据券面所载内容，取得相应权益的凭证。包括证据证券、凭证证券和有价证券

三类。

有价证券的构成

v有价证券按其所体现的内容不同，又可分为三类：货币证券、资本证券和货物证券。

?货币证券是可以用来代替货币使用的有价证券，是商业信用工具。其功能主要用于单位之间商品交

易、劳务报酬的支付以及债权债务的清算等经济往来。

?货物证券是对货物有提取权的证明，它证明持有人可以凭单提取单据上所列明的货物。

?资本证券是有价证券的主要形式,它是指把资本投

入企业或把资本贷给企业或国家的一种证书。资本证券主要包括股权证券(所有权证券)和债权证券。

按照权利和义务关系不同

普通股

?含义：指每一股份对公司财产都拥有平等权

益，即对股东享有的平等权利不加以特别限制，并能随股份有限公司利润大小和公司股利政策而分取相应股息的股票。

优先股

?含义：指由股份有限公司发行的在分配公司收

益和剩余资产方面比普通股股票具有优先权的股票。

股票的种类

?什么是ST 股票？

1998年4月22日,沪深证券交易所宣布将对财务状况和其它财务状况异常的上市公司的股票交易进行特别处理（英文为Special Treatment,缩写为“ST ”）。其中异常主要指两种情况：

?一是上市公司经审计两个会计年度的净利润均为负值

?二是上市公司最近一个会计年度经审计的每股净资产低于股票面值。

在上市公司的股票交易被实行特别处理期间,其股票交易应遵循下列规则：

?（1）股票报价日涨跌幅限制为5%；

?（2）股票名称改为原股票名前加“ST ”，例如“ST 钢管”；?（3）上市公司的中期报告必须经过审计。

什么是PT 股票？

PT 股是基于为暂停上市流通的股票提供流通渠道的特别转让服务所产生的股票品种（PT 是英文Particular Transfer 〈特别转让〉的缩写）, 这是根据《公司法》及《证券法》的有关规定,上市公司出现连续三年亏损等情况,其股票将暂停上市。沪深证券交易所从1999年7月9日起,对这类暂停上市的股票实施“特别转让服务”。v PT 股的交易价格及竞价方式与正常交易股票有所不同

?（1）交易时间不同。?（2）涨跌幅限制不同。?（3）撮合方式不同。

?（4）PT 股作为一种特别转让服务,其所交易的股票并不是真

正意义上的上市交易股票,因此股票不计入指数计算,转让信息只能在当天收盘行情中看到。

优先股

特征：

?约定股息率

优先分配股息和清偿剩余财产?表决权受到限制?股票可赎回

设立的意义：

对于发行公司，发行优先股，便于公司增发新股票融资，也有利于避免公司经营决策权的分散；

?对于投资者而言，购买优先股，其收益能够得到保障，而

且其收益率一般要高于公司债券以及其它债券的收益率。

流通股与非流通股

v 股权分置改革前，上市公司的股份按照流通

性能一般划分为未上市流通股份和已上市流通股份。

?非流通股可细分为发起人股份（含国家持有股

份、境内法人持有股份、境外法人持有股份等）、募集法人股份、内部职工股、优先股或其他。

?流通股可细分为人民币普通股、境内上市的外资股、境外上市的外资股及其他。

股票种类

我国的股票类型

我国现行的股票按投资主体不同有?国家股?法人股?公众股?外资股

公众股

v公众股也称个人股，是社会个人或股份公司内部职工以个人合法财产投入公司形成的股份。有两种形式：公司职工股和社会公众股。

将股票分成国家股、法人股、个人股和外资股，或者将其分成A 股、B 股、H 股，并对其发行和流通作出严格规定，这种状况不利于各种投资者在相同条件下展开竞争，还直接影响到同股同权的公平原则；不利于股份公司的规范运作；同一股票有多种价格，股票价格难以反映公司的实际经营情况，从而股票市场难以形成对公司经理阶层的约束；阻碍了股票的流动性，也不利于资产优化配置。这是我国经济体制改革时期和经济发展一定阶段上的一种特殊现象。

获取股票的途径

作为股份有限公司的发起人而获得股票，如我国许多上市公司都由国有独资企业转为股份制企业，原企业的部分财产就转为股份公司的股本，相应地原有企业就成为股份公司的发起人股东。2.

在股份有限公司向社会募集资金而发行股票时，自然人或法人出资购买的股票，这种股票通常被称为原始股。

在二级流通市场上通过出资的方式受让他人手中持有的股票，这种股票一般称为二手股票，这种形式也是我国股民获取股票的最普遍形式。4.

他人赠与或依法继承而获得的股票。

获取途径

§1.3 债券

v 债券的定义v 债券的基本特征v 债券的类型

债券的定义

是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金向投资者出具的承诺支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。

v 性质：有价证券、虚拟资本、债权证券v

债券，一般应包含以下几个基本要素：

1、债券的票面价值(币种、金额)

2、偿还期限

3、票面利率

4、债券发行者名称。

债券的分类

v 按期限长短分类v 按计息方式分类v 按利率是否固定分类v 按债券券面形态分类v 按发行区域分类v 按发行主体分类

债券按期限长短分类

1．短期债券：期限在1年以下，例如美国、英国的国库券，期限分3个月、6个月、9个月和1年期4种。日本的短期国债为2个月。

v 2．中期债券：期限在1年以上10年以下。v 3．长期债券：期限在10年以上。

v 4．无限期国债。也称永久债券，它指的是不规定到期期限，债权人也不能要求清偿但可按期取得利息的一种债券，无限期债券多为政府发行的债券。如英国金边债券中的一部分就是无限期债券。

债券的分类

债券按计息方式分类

v 4．附息票债券：也称定息债券，是在债券券

面上附有息票，按债券票面载明的利率及支付方式支付利息，一般限于中长期债券。v 5．贴现债券：也称零息债券，票面不规定利率，发行时按某一折扣率，以低于票面金额的价格发行，到期时仍按面额偿还本金。

债券的分类

按债券形态分类

v1．实物债券：具有标准格式实物券面的债券。在标准格式的债券券面上，一般印有债券面额、债券利率、债券期限、债券发行人全称、还本付息方式等各种债券票面要素。

v我国国债种类中，无记名国债属于实物债券，它以实物券的形式记录债权、面值等，不记名，不挂失，可上市流通。实物债券是一般意义上的债券，很多国家通过法律或者法规对实物债券的格式予以明确规定。

我国的政府债券

1949年新中国成立后，我国国债发行基本分两个阶段：20世纪50年代是第一阶段，80年代以来是第二阶段。

v 50年代发行过两种国债：一种是1950年发行的人民胜利折实公债；另一种是1954年至1958年发行的国家经济建设公债。

v 进入80年代以后，中央政府自1981年恢复发行国债。

v 1995年起实施的《预算法》规定，地方政府不得发行地方政府债券，因此，我国公债发行仅限中央政府。

债券的分类

公司债券的种类

债券的分类v 信用公司债：不以资产而是以信誉作为抵押的债券。也称无担保债券v 不动产抵押公司债：以不动产的契约为抵押而发行的债券。用于抵押的不动产价值很大时，可以用作多次抵押，从而产生抵押顺序；v 保证公司债：由第三者对发行的债券提供还本付息担保。一般由政府、金融机构或信誉良好的企业，也常见母公司对子公司的担保

收益公司债：公司债券的利息只有在公司盈利时才支付；若利息不能足额支付，未付利息可以累加；公司只有在利息付清后，公司股东才能分红

可转换公司债：发行人依照法定程序（股东大会和董事会通过）在一定期限内依据约定条件转换成为股份的公司债券。需要约定的条件是规定转换期限和转换价格。发行可转换公司债有利于债券人分享公司未来的增长利益。

附新股认购权公司债：发行的债券附新发行股票的优先认购权。附加条件未购买价格、认购比例以及认购期限（认股权与债券之间可以分离）

短期融资券：由金融企业发行的期限在一年以下，美国一般少于270天

我国公司债券

债券的分类

是一国政府、金融机构、工商企业或国际性组织为筹措中长期资金而在国外金融市场上发行的以外国货币为面值的债券。v 特点

?资金来源比较广泛?期限长、数额大?资金的安全性较高?存在汇率风险

?以自由兑换货币作为计量货币

分类

?外国债券?欧洲债券

债券的分类Copyright ?2005 周育红,School of Trade &Economics , SCUT.

国际债券——外国债券

外国债券：在外国证券市场发行的，以市场所在国货币为面值的债券。

v 如扬基债券（Yankee Bond ），武士债券（Samurai Bond ）。

v 目前主要有美国、瑞士、德国和日本四大外国债券市场。

v 1991年始，在亚洲地区出现了“龙”债券（Dragon Bond ）“龙”债券是指在亚洲除日本以外的国家或地区发行的外国债券。

债券的分类

国际债券——欧洲债券

欧洲债券：是指一国的借款人在国际金融市场上以第三国的货币发行的债券，即发行债券的计值货币与发行市场所在国货币不同，又叫境外债券、欧洲货币债券。

v 其发行除须经举债人所在国政府批准外，不受发行市场所在国以及债券面值货币国有关法律约束。v 最大特点是其游离于任何国家的货币金融管制之外，筹集的资金是一种比较自由的离岸（Off shore ）货币。

我国发行国际债券

我国发行国际债券始于20世纪80年代初。

v 1982年1月，中国国际信托投资公司在日本东京资本市场上发行了100亿日元的债券。

v 80年代中后期，多种货币的国际债券发行。

v 我国发行的主要国际债券品种有:政府债券、金融债券和可转换公司债券

债券的分类

债券与股票的联系

1.两者都属于有价证券。v

2.两者都是筹措资金的手段。v

3.两者的收益率相互影响。

?单个债券和股票收益率经常会发生差异；

?就整个社会而言，如果市场是有效率的，债券的平均利

率和股票的平均收益率会大体上接近，或者其差异能反映两者的风险程度。

?一般而言，股涨债跌，股跌债涨，两者成反方向变动。

债券与股票的区别

v 1.两者权利不同：

?债券是债权凭证，只可取息和收回本金，无权

参与公司经营决策。

?股票是所有权凭证，股东拥有投票权，对公司行使经营决策和监督权。

v 2.两者发行目的及主体不同：

?债券资金属于公司负债，不是资本金；股票资

金列入公司资本。

?发行债券的经济主体很多，包括中央政府、地方政府、金融机构、公司组织等；发行股票的经济主体只有股份有限公司。

债券与股票

债券与股票的区别

3.两者期限不同：债券——有期投资；股票——无期投资，永久投资。

v 4.两者收益不同：债券有固定利率；股票股息红利不固定，视经营而定。

v 5.两者风险不同：股票风险大于债券。

?（1）债券利息是公司的固定费用支出；股息红利是公

司利润的一部分，支付在债息和纳税之后。?（2）公司破产时债券偿付在前。

?（3）二级市场上债券价格较稳定，股票受各种宏观因素和微观因素影响，市场价格波动频繁，幅度较大。

债券与股票

§1.4 证券投资基金

v 证券投资基金的含义与性质v 证券投资基金的主要类型v 证券投资基金的投资限制与投资

组合

v 证券投资基金的当事人

v 证券投资基金是一种利益共享、风险共

担的集合证券投资方式，即公开发售基金份额募集资金,由基金托管人托管,由基金管理人管理和运用资金,以资产的保值增值等为根本目的，从事股票、债券等金融工具投资，投资者按投资比例分享其收益并承担风险的集合投资方式。

?一种投资制度?一种投资工具

基金的含义

证券投资基金的特点

v 集合投资v 专业理财v 分散风险

基金的特点

聚小额闲散资金为巨额资金

v 由专业的商业银行或信托投资公司来监督和保管基金资产

v 由专业的基金经理来管理和经营基金根据投资组合的原则，将一定的资金按不同比例分别投资于不同期限、种类、行业的证券，实现风险的分散。