财务管理课后题答案缩印
【2-1】假定某矿业公司连续三年于每年末向银行借款 2 000万元，对原有矿山进行改扩建，假定接待利率为12%，若该项改扩建工程于第四年年初建成投产。 要求：（1）计算该项改扩建工程的总投资额是多少？ （2）若该公司在工程建成投产后，分7年等额归还银行全部借贷本溪，每年末应归还多少？
（3）若该公司在工程建成投产后，每年可获净利和折旧1 800万元，全部用来偿还银行的全部贷款本息，那么需要多少年可以还清？
答：1）计算该项改扩建工程的总投资额：
2000×（F/A ，12%，3）=2000×3.3744=6748.80（万元） 从以上计算的结果表明该矿业公司连续三年的投资总额为6748.80万元。
（2）计算该公司在7年内等额归还银行全部借款的本息的金额：
67480.80÷（P/A ，12%，7）=6748.80÷4.5638=1478.77（万元）
计算结果表明，该项工程完工后，该矿业公司若分7年等额归还全部贷款的本息，则每年末应偿付1478.77万元。 （3）计算该公司以每年的净利和折旧1800万元偿还银行借款，需要多少年才能还清本息。
（P/A ，12%，n ）=6748.80÷1800=3.7493
查1元年金现值表，在12%这一栏内找出与3.7493相邻的两个年金现值系数及其相应的期数，并采用插值法计算如下：
年）
(29.52852.05)56(1114
.46048.37493
.36048.35=+==-?--+=n
以上计算结果表明，该公司如果每年末用1800万元来归还贷款的全部本息，需要5.29年可还清。
【2-2】RD 项目于2003年动工，由于施工延期5年，于2008年年初投产，从投产之日起，每年得到收益80万元，按年屡屡6%计算，则10年收益与2003年年初的现值为多少？
答：10年收益于2003年年初的现值为: 800000×（P/A ，6%，10）×（P/F ，6%，5）=800000×7.3601×0.7473=4400162（元）
或：800000×（P/A ，6%，15）-800000×（P/A ，6%，5） =800000×9.7122-800000×4.2124=4399840（元）
【2-3】宋女士最近准备买房，看了好几家开发商的售楼方案是甲开发商出售一套100平方米的住房，要求首期支付10万元，然后分6年每年年末支付3万元，宋女士很想知道每年付3万元相当于现在多少钱，好让他与现在2000元/平方米的市场价格进行比较。请帮助宋女士解惑，假定折现率为6%。 答：P ＝3×（P ／A,6％,6）＝3×4.9173=14.7915（万元） 宋女士付给甲开发商的资金现值为：10＋14.7915＝ 24.7915 （万元）
如果直接按每平方米2000元购买，宋女士只需要付出20万元，由此可见分期付款对她而言不合算。 【2-4】李先生下岗获得50 000元现金补助，他决定趁现在还有劳动能力，先找工作糊口，将款项存起来。李先生预计，如果20年后这笔款项连本带利达到250 000元，那就可以解决自己的养老问题，问银行存款的年利率为多少，李先生的预计才能变成现实？ 答：50000×（F/P ，i ，20）=250000 （F/P ，i ，20）=5
采用试误法计算，i=8.359%。即银行存款利率如果为8.539%，则李先生的预计可以变为现实。
【2-5】甲公司持有A 、B 、C 三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别是50%、30%和20%，其β系数分别为2.0、1.0和0.5.市场收益率为15%，无风险收益率为10%。计算以下指标： （1）甲公司证券组合的β系数； （2）甲公司证券组合的风险收益率； （3）甲公司证券组合的必要投资收益率； （4）投资A 股票的必要投资收益率； 答：（1）甲公司证券组合的β系数=50%×2+30%×1+20%×0.5=1.4； （2）甲公司证券组合的风险收益率=1.4×（15%-10%）=7%； （3）甲公司证券组合的必要投资收益率=10%+7%=17%； （4）投资A 股票的必要投资收益率=10%+2×（15%-10%）=20%。
【2-6】某企业有A 、B 两个投资项目，计划投资额均为1
（2）分别计算两个项目期望值的标准离差。（3）判断两个投资项目的优劣。 答：（1）分别计算两个项目净现值的期望值：
A 项目：200×0.2+100×0.6+50×0.2=110（万元）
B 项目：300×0.2+100×0.6+（-50）×0.2=110（万元） （2）分别计算两个项目期望值的标准离差：
A 项目：[（200-110）2×0.2+（100-110）2
×0.6+（50-110）2×0.2]1/2
=48.99
B 项目：[（300-110）2×0.2+（100-110）2
×0.6+（-50-110）2×0.2]1/2
=111.36
（3）判断两个投资项目的优劣：
由于A 、B 两个项目投资额相等，期望收益也相同，而A 项目风险相对较小（其标准离差小于B 项目），故A 项目优于B 项目。
【3-1】如果温其公司正面对着两家提供不同信用条件的卖方，甲家信用条件为3/10，N/30；乙家的信用条件为2/20，N/30，请回答下面两个问题并说明理由。 （1）若该公司在10-30天之间yoga 该笔应付账款有一投资机会，回报率为60%，公司是否应在10天内归还甲家的应付账款，以取得3%的折扣？
（2）当该公司只能在20-30天内付款，那么应选择哪家供应商？ 答：（1）不应该。
因为，如果不对甲家进行10天内付款，该公司放弃的折扣成本为：3%÷（1-3%）×（360÷20）=56%，但10天内运用该笔款项可得到60%回报率，60%＞56%，所以，该公司应放弃折扣。 （2）甲家。
因为，放弃甲家折扣的成本为56%，放弃乙家折扣的成本为：2%÷（1-2%）×（360÷10）=73%，所以应选择甲家供应商。
【3-2】某公司发行面值为1 000元，期限为5年，票面利率为8%的定期付息企业债券20 000张。要求计算以下数据：
（1）若发行时市场利率为10%，债券的发行价格应定为多少？
（2）若公司以1 041元价格发行，发行时市场利率是多少？
答：（1）发行价格=1000×8%（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=924（元）
（2）1000×8%（P/A，i，5）+1000×（P/F，i，5）=1041 查表得到：i =7%
即当市场利率为7%时，发行价格为1041元。
【3-3】2009年年初温其公司采用融资租赁方式租入一台设备，价款500 000元，租期5年，租期年利率为8%。
要求：（1）计算每年年末应支付的租金；
（2）计算每年年初应支付的租金；
（3）分析以上两者的关系。
答：1）后付租金=500000÷（P/A，8%，5）=500000÷3.9927≈125228.54（元）
（2）先付租金=500000÷[（P/A，8%，4）+1]=500000÷（3.3121+1）≈115952.78（元）
（3）以上两者的关系是：
先付租金×（1+年利率）=后付租金。即：115952.78×（1+8%）≈125229.00（元）
【3-4】申申公司2008年资产负债表以及有关资料如下：（2008年12月31日）万元
该公司2008年销售额为25000万元销售净利率为10%，净利润为70%分配给投资者。该公司预计2009年销售额比上年增长20%，为实现这一目标，公司需新增一台价值200万元的设备。根据历年财务数据分析，该公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。假定该公司2009年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。要求：（1）计算2009年公司需增加的营运资金；
（2）预测2009年需要对外筹集的资金量。
答：（1）流动资产占销售额的百分比=（2000+3000+7000）÷25000=48%
流动负债占销售额的百分比=（4000+2000）÷25000=24% 增加的销售收入=25000×20%=5000（万元）
增加的营运资金=5000×（48%-24%）=1200（万元）
预测2009年增加的留存收益=25000×（1+20%）×10%×（1-70%）=900（万元）
（2）2009年需对外筹集资金=1200+200-900=500（万元）【3-5】华美公司2008年实现销售收入3 000万元。该公
售收入为3 600万元时企业的资金需要量，并计算2009年比2008年增长的资金数量。
预计2009年资金占用量=1150+1.7×3600=7270（万元）（2）2009年比2008年增加的资金数量=1.7×（3600-3000）=1020（万元）
【4-1】某企业发行一笔期限为8年的债券，债券面值为
2 000元，溢价发行，实际发行价格为面值的110%，票面利率为12%，每年年末支付一次利息，筹资费用率为3%，所得税税率为25%。求：计算该债券的资金成本。
答：［2000×12%×（1－25%）/2000×110%×（1－3%）］×100%=8.43%
【4-2】某企业共有自己200万元，
其中债券80万元，普通股80万元，留存收益40万元。各种资金的成本分别为10%，15%，14.8%。求该企业的加权平均资金成本。
答：10%×80/200+15%×80/200+14.8%×40/80=12．96% 【4-3】新大中公司拟筹资1 000万元，现有两个备选方
答：甲方案加权平均资本成本9%×156/1000+10%×350/1000+12%×500/1000=10．85％，乙方案11％，因此选择甲方案。
财务杠杆系数和符合杠杆系数。
（2）若20×9销售收入增长30%，息税前利润与净利润增长的百分比是多少？
答：（1）DOL＝（4000－2400）∕600＝2.67，DFL＝600∕（600－200）＝1.5，DCL＝2.67×1.5＝4；
（2）息税前利润增长百分比＝30％×2.67＝80％，净利润增长百分比＝30％×4＝120％
【4-5】海滨公司目前的资金来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3 000万元债券。该公司拟投产新产品，该项目需要资金4 000万元，预期投产后每年可增加息税前利润400万元。有两个筹资方案：一是按11%的利率发行债券，二是按20元/股的价格增发普通股。该公司目前的息税前利润为1 600万元，公司适用的所得税率为25%，证券发行费忽略不计。求：（1）计算两个筹资方案的每股收益：（2）计算两个筹资方案的每股收益无差别点；（3）计算筹资前后的财务杠杆系数；（4）分析公司应选择哪种筹资方案，为什么？
答：（1）发行债券的每股收益=[1600+400-(10%×3000+11%4000)]×(1-25%)/800=1．1812，增发普通股的每股收益=(1600+400-3000×10%)×(1-25%)/(800+4000/20)=1．275；
（2）（EBIT－300）×(1－25%)／1000＝（EBIT－740）×(1－25%)／800，则无差别点上的EBIT＝2500万元，EPS0=1.65元／股；
（3）筹资前DFL＝1600／（1600－300）＝1.23，筹资后：发行债券DFL=2000／（2000-740）=1.59，发行股票DFL ＝2000／（2000-300）=1.18；
（4）应该选择增发普通股，因为该方案每股收益最大，且财务风险最小（财务杠杆系数小）。
【5-2】为了生产某产品，有甲、乙两种投资方案可供选
的净现值，并判断应选择哪个方案。
答：NPV（甲）=32000×(P/A,10%,5)-12000＝1312，NPV （乙）=50000×(P/F,10%,1)+40000×(P/F,10%,2)+30000×(P/F,10%,3)+20000×(P/F,10%,4)+20000×(P/F,10%,5)-12000=7100，因为7100＞1312，所以应选择乙。【5-3】某公司有一台旧设备，现在考虑更新设备，资料如下：
（1）旧设备账面净值为45 000元，还可使用4年，4年后报废值为5 000元；
（2）购买新设备需投资80 000元，可使用4年，4年后有残值18 000元；
（3）使用新设备每年可增加销售收入8 000元，降低经营成本3 000元；
（4）若现在出手就设备可得价款43000元，另外，由于出手设备损失可抵减所得税660元；
（5）假设所得税率为25%，资金成本为10%
求：做出是否更新设备的决策。
答：ΔIRR=11．8％＞10％，则应选择更新设备
1、使用新设备比使用旧设备增加的投资额=80000-43000=37000元。
2、因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失抵税=660元。
3、使用新设备比使用旧设备增加的息税前利润：
使用新设备比使用旧设备每年增加的折旧=[（80000-18000）/4]-[（45000-5000）/5]=7500元。使用新设备比使用旧设备每年增加的总成本=-3000元。使用新设备比使用旧设备每年可增加的息税前利润=8000-（-3000）=11000元。
4、使用新设备比使用旧设备每年增加的净现金流量：
第O年的增加净现金流量=-（80000-43000）=-37000（元）第1年的增加净现金流量=11000×（1-25%）+7500+660=16410（元）
第2--3年的增加净现金流量=11000×（1-25%）+7500=15750（元）
第4年的增加净现金流量=11000×（1-25%）+7500+18000=33750（元）
5、计算出更新方案的差额投资内部收益率：
设差额投资内部收益率为I，即有：
-37000+16410×（P/F,I,1）+15750×[（P/A,I,3）-（P/A,I,1）]+33750×（P/F,I,4）=0
利用逐步测试法和内插法求I：
当I=28%时：即，-37000+16410×0.7813+15750×（1.8684-0.7813）+33750×0.3725=5514.83
经初步测试得知，差额内部收益率高于28%，但其资金成本率却只有10%，
由此可知差额投资内部收益率大于资本成本率，所以应选择更新设备方案。
【5-6】某公司拟购置一台新设备替换旧设备，旧设备原值97 000元，年折旧额10 000元，估计还可用6年，6年后残值7 000元，若下奶变卖可获40 000元现金（使用该设备每年营业收入为100 000元，经营成本为70 000元）。新设备买价计130 000元，可用6年，报废时残值为10 000元，年折旧额为20 000元，使用新设备不会增加收入，但可使用每年经营成本降低28 000元。假设所得税率为25%，行业基准贴现率为12%。
求：（1）运用差额投资内部收益率法，对公司的更新改造方案进行决策。
（2）运用年等额回收额法，对公司的更新改造方案进行决策。
答：（1）ΔIRR=12．88％＞12％，则应选择更新决策；（2）更新年回收额＝15 072．78元，旧设备年回收额＝14 533．48元，则应选择更新决策。
【5-4】公司现有一台旧设备，尚可继续使用4年，预计4年后残值为3 000元，目前出手可获得30 000元。使用该设备每年和获得营业收入600 000元，经营成本为400 000元，市面上有一新型设备，价值100 000元，预计4年后残值我i6000元。使用新设备将使每年经营成本减少30 000元。假设公司所得税税率为25%，基准贴现率为19%。
求：（1）确定新、旧设备的原始投资及其差额；
（2）计算新、旧设备的每年折旧额以及差额
（3）计算新、旧设备的每年净利润以及差额
（4）计算新、旧设备残值的差额
（5）计算新、旧设备各年的净现金流量NCF；
（6）请对该公司是否更新设备做出决策。
答：（1）新设备100 000元，旧设备30 000元，两者差ΔNCF0＝70 000元；
（2）新设备年折旧额(100000-6000)/4=23 500元，旧设备(30000-3000)/4=6 750元，两者差23500-6750=16 750元；
（3）新设备每年净利润[600000-(400000-30000_23500)] ×(1-25%)=138 355元，旧设备[600000-(400000+6750)] ×(1-25%)=129 477．50元，两者差8877．50元；
（4）新、旧设备的残值差额＝6000－3000＝3000（元）；（5）新设备的净现金流量：NCF0＝－100 000（元），NCF1～3＝161 855（元），NCF4＝167855（元）；旧设备的净现金流量：NCF0＝－30 000（元），NCF1～3＝136 227．50（元），NCF4＝139 227．50（元）；
（6）ΔIRR=18．36％＜19％，则应继续使用旧设备。【6-1】甲公司持有A、B两种股票，投资额分别是50万和250万元，期望收益率分别为10%和20%，β系数分别为1.2和0.35，公司拟将B证券投资额所见50万元，另追加150万元用于C股票（期望收益率为15%，β系数为1.57）。问这种调整是否有利？
答：原组合期望收益率=10%×50÷300+12%×250÷300=11.67%
β系数=1.2×50÷300+0.35×250÷300=0.4917；
新组合期望收益率=10%×50÷450+12%×200÷450+15%×200÷450=13.11%
β系数=1.2×50÷450+0.35×200÷450+1.57×200÷450=0.9867；
收益变化率=（13.11%-11.67%）÷11.67%=12.34%
风险变化率=（0.9867-0.4917）÷0.4917=100.67%
结论：该方案收益虽上涨了12.34%，但风险却上升100.67%，风险与收益不对称，因而这种调整是不利的。【6-2】开开公司准备对股利固定增长的永泰公司普通股股票进行长期投资，该股票基年股利为8元，估计年股利增长率为5.4%，永泰公司股票的平均必要收益率为16%，国库券收益率为12%，β系数为1.08，现市场上永泰公司股票价格为80元。要求：
（1）计算永泰公司股票的预期收益率。
（2）计算永泰公司的股票价值。
（3）分析是否可以购买永泰公司股票
答：（1）预期收益率=10%+1.08（15%-10%）=15.4% （2）股票价值=8×（1+5.4%）/（15.4%-5.4%）=84.32（元）
（3）因为股票的内在价值为84.32元，大于股票的市价80元，所以可以购买。【6-4】已知：A公司拟购买某公司债权作为长期投资（打算持有至到期日），要求的必要收益率为6%。现已有三家公司同时发行5年期，面值均为1 000元的债券。其中：甲公司债券的票面利率为8%，每年付息一次，债券发行价格为1 041元；乙公司债券的票面利率为8%，单利计息，到期一次还本付息，债券发行价格为1 050元；丙公司债券的面利率为0，债券发行价格为740，到期按面值还本。
要求：（1）计算A公司购入甲公司债券的价值和收益率；（2）计算A公司购入乙公司债券的价值和收益率；（3）计算A公司购入丙公司债券的价值；
（4）根据上述结果，评价甲乙丙三种公司的债券是否具有投资价值，并为a公司作出购买何种债券的决策
（5）若A公司购买并持有甲公司的债券，1年后将其以1 050元的价格出售，计算该项投资的收益率。
答：（1）甲公司债券的价值=1000×（P/F，6%，5）+1000×8%×（P/A，6%，5）
=1000×0.7473+80×4.2124=1084.29（元）
因为发行价格1041元＜债券价值1084.29元，所以甲债券收益率＞6%。
下面用7%再测试一次，其价值计算如下：
P=1000×（P/F，7%，5）+1000×8%×（P/A，7%，5）
=1000×0.7130+80×4.1000=1041（元）
计算数据为1041元，等于债券发行价格，说明甲债券收益率为7%。
（2）乙公司债券的价值=（1000+1000×8%×5）×（P/F，6%，5）=1400×0.7473=1046.22（元）
因为发行价格1050元＞债券价值1046.22元，所以乙债券收益率＜6%，
下面用5%再测试一次，其价值计算如下：
P=（1000+1000×8%×5）×（P/F，5%，5）=1400×0.7835=1096.90（元）
因为发行价格1050元＜债券价值1096.90元，所以5%＜乙债券收益率＜6%，
应用内插法：乙债券收益率
=5%+1096.90?1050
1096.90?1046.22
×(6%?5%)=5.93%
（3）丙公司债券的价值=1000×（P/F，6%，5）=1000×0.7473=747.3（元）
（4）因为甲公司债券收益率高于A公司的必要收益率，发行价格低于债券价值，因此甲公司债券具有投资价值；因为乙公司债券收益率低于A公司的必要收益率，发行价格高于债券价值，所以乙公司的债券不具备投资价值；
因为丙公司债券的发行价格高于债券价值，因此丙公司债券不具备投资价值。
决策结论：A公司应当选择购买甲公司债券的方案
（5）A公司的投资收益率
=
1050?1041+1000×8%×1
1041
=8.55
【7-1】已知，某企业现金收支平稳，预计全年现金需要量为400 000元，现金与有价证券转换成本每次为200元，有价证券利率为10%。要求：
（1）计算就加现金持有量；
（2）计算最低现金管理成本、转换成本、持有机会成本；（3）计算有价证券交易次数、有价证券交易间隔期。答：（1）最佳现金持有量为Q=√2×400000×200
10%
=40000
（元）；
（2）最低现金管理成本=√2×400000×200×10%=
4000元，转换成本=400000
40000
×200=2000元，持有机会成本=4000-2000=2000元；
（3）交易次数=400000
40000
=10次，交易间隔期360/10=36天。
【7-3】已知，某商品流通企业购买甲产品200件，不含增值税单位进价为150元，单位售价200元（不含增值税），经销该批商品的固定费用为7 500元。若购货款来自银行贷款，年利率为10%，该批存货的月保管费用率为0.3%，销售税金及附加费为600元。求：
（1）计算该批存货的保本储存天数；
（2）若该企业欲获5%的投资报酬率，试计算保利储存天数；
（3）若该批存货亏损500元，则实际储存了多少天；（4）若该批存货实际储存67.7天，问能否实现6%的投资利润率，差额多少
答：（1）保本储存天数167.7天；
200×(200?150)?7500=2500
200×150=30000
30000×10%×x
360+30000×0.3%×x
30
+600=
2500 x=167.7
（2）保利储存天数35.3天；2500-30000×5%=1000
30000×10%×x
360+30000×0.3%×x
30
+600=
1000 x=35.3
（3）实际储存天数211.8天；
30000×10%×x
360+30000×0.3%×x
30
+600=2500+
500 x=211.8
（4）不能，利润差额有667元。
30000×10%×67.7
360+30000×0.3%×67.7
30
+600=1367
2500-1367=1133 30000×6%=1800 1800-1133=667 【7-4】某企业计划年度销售收入7 200万元，全部采用商业信用方式销售，客户在10天内付款折扣2%，超过10天但在20天内付款折扣1%，超过20天但在30天内付款，按全价付款。预计客户在10天内付款的比率为50%，20天内付款的比率为30%，超过20天但在30天内付款的比率为20%。同期有价证券年利率为10%。求：
（1）计算该企业收款平均间隔天数；
（2）计算每日信用销售额；
（3）计算收账款余额；
（4）计算应收账款机会成本。
答：（1）收款平均间隔天数=10×0.5+20×30%+30×20%=17天；
（2）每日信用销售额=7200
360
=20万元；
（3）应收账款余额=17×20=340万元；
（4）应收账款机会成本=340×10%=34万元。
【7-6】计算下列各题：
（1）假定信用条件为“1/10，N/30”，同时，企业可以从金融机构取得年利率为10%的短期借贷，试确定该企业应该放弃折扣还是向金融机构借贷在折扣期内付款。
（2）某企业购进某种原材料有两条渠道：甲供应商提供的信用条件为“2/10，N/30”，乙供应商提供的信用条件为“1/20，N/30”。问该企业应选择哪家供应商？
（3）某企业向银行举借贴现利率贷款1 000万元，年利率为10%，借款期限为一年，试计算企业贴现贷款的实际利率。
答：（1）机会成本＝1%÷(1?1%)×360
30?10
=18．18％＞
10％，则不应放弃折扣；
（2）甲提供的机会成本=2%÷(1?2%)×360
30?10
=36．73％，乙为=1%÷(1?1%)×
360
30?20
=36．36％，应选择甲供应商；
（3）1000×10%
1000?1000×10%
=11．11％。
【8-1】某公司提取了公积金后的本年税后利润为 1 500 000元，下一年拟上一个新项目，需投资2 000 000元，公司目标资本结构为负债与权益纸币为2:3，公司流通在外的普通股为1000000股，如果公司采用剩余股利政策，问：
（1）公司本年可发放的股利额是多少？
（2）股利支付率是多少？
（3）每股股利是多少？
答：（1）可发放的股利额为：1500000-2000000×（3÷5）=300000（元）
（2）股利支付率为：300000÷1500000=20%
（3）每股股利为：300000÷1000000=0.3（元/股）
【8-3】某公司2008年发放股利共225万元，过去10年间该公司的盈利已10%的固定速度持续增长，2008年税后利润为750万元。2009年预期盈利1 200万元，而投资总额为90万元。预计2010年以后仍会恢复10%的增长率。公司如果采取下列不同的股利政策，分别计算2009年的股利：
（1）股利按照盈利的长期成长率稳定增长
（2）维持2008年股利支付率
（3）2009年的投资30%用外部权益融资，30%用负债，40%用保留盈余。未投资的盈余用于发放股利。
答：（1）维持10%的增长率
支付股利=225×（1+10%）=247.5（万元）
（2）2008年股利支付率=225÷750=30%
2009年股利支付1200×30%=360（万元）
（3）内部权益融资=900×40%=360（万元）
2009年股利支付=1200-360=840（万元）
【8-4】某公司目前发行在外的普通股股数为1 000万股，该公司的产品销路稳定，拟投资1200万元，扩大生产能力50%。该公司想要维持目前50%的负债比率，并想继续执行10%的固定股利比例政策，该公司在2008年的税后利润为500万元。问：该公司2009年为扩充上述生产能力必须从外部筹措多少权益资金？
答：保留利润=500×（1-10%）=450（万元）
项目所需权益融资需要=1200×（1-50%）=600（万元）
外部权益融资=600-450=150（万元）
#债券的优缺点
债券筹资的优点。
（１）资本成本低。债券的利息可以税前列支，具有抵税作用；另外债券投资人比股票投资人的投资风险低，因此其要求的报酬率也较低。故的资本成本要低于普通股。（２）具有财务杠杆作用。债券的利息是固定的费用，债券持有人除获取利息外，不能参与公司净利润的分配，因而具有财务杠杆作用，在息税前利润增加的情况下会使股东的收益以更快的速度增加。
（３）所筹集资金属于长期资金。发行债券所筹集的资金一般属于长期资金，可供企业在１年以上的时间内使用，这为企业安排投资项目提供了有力的资金支持。
（４）债券筹资的范围广、金额大。债券筹资的对象十分广泛，它既可以向各类银行或非银行金渺机构筹资，也可以向其他法人单位、个人筹资，因此筹资比较容易并可筹集较大金额的资金。
债券筹资的缺点。
（１）财务风险大。债券有固定的到期日和固定的利息支出，当企业资金周转出现困难时，易使产业陷人财务困境，甚至破产清算。因此筹资企业在发行债券来筹资时，必须考虑利用债券筹资方式所筹集的资金进行的投资项目的未来收益的稳定性和增长性的问题。
（２）限制性条款多，资金使用缺乏灵活性。因为债权人没有参与企业管理的权利，为了保障债权人债权的安全，通常会在债券合同中包括各种限制性条款。这些限制性条款会影响企业资金使用的灵活性。#普通股，优先股的优缺点
普通股融资的优点：（1）发行普通股筹措资本具有永久性，无到期日，不需归还；（2）发行普通股筹资没有固定的股利负担，股利的支付与否和支付多少，视公司有无盈利和经营需要而定，经营波动给公司带来的财务负担相对较小；（3）发行普通股筹集的资本是公司最基本的资金来源，它反映了公司的实力，可作为其他方式筹资的基础，尤其可谓债权人提供保障，增强公司的举债能力；（4）由于普通股的预期收益较高并可一定程度地抵消同伙膨胀的影响（通常在通货膨胀旗舰，不动产升值时普通股也随之升值），因此普通股筹资容易吸收资金。
普通股融资的缺点：（1）普通股的资本成本较高（2）以普通股筹资会增加新股东，这可能会分散公司的控制权。优先股优点：(1)没有固定到期日，不用偿还本金。（2）股利支付既固定，又有一定弹性（3）有利于增强公司信誉
优先股缺点：(1)筹资成本高（2）筹资限制多（3）财务负担重
#证券是多种经济权益凭证的统称，是证明证券持有人有权按其券面所载内容取得应有权益的书面证明。证券是财产性权利凭证。证券是流通性权利凭证。证券是收益性权利凭证。证券是风险性权利凭证。但也存在风险。
证券投资优缺点分析
基本分析：优点主要是能较全面地把握证券价格的基本走势，应用较简单；缺点主要是对短线的指导作用较弱，预测精确度较低。因此，基本分析主要适用于周期相对较长的证券价格预测以及相对成熟的证券市场和预测精度要求不高的领域。
技术分析：对市场的反映较直观，分析结论时效性较强。因此，就我国现实市场条件来说，技术分析更适用于短期行情预测。
为使分析结论更可靠，应根据两种方法所得出的结论做出综合判断。
财务管理学课后题答案-最新版
第一章总论 一、名词解释 1、财务管理：企业财务管理活动室企业管理的一个组成部分，是根据财经法规制度，按财务管理的原则，组织企业活动，处理财务关系的一项经济管理工作。 2、企业财务活动：是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。 3、财务管理的目标：是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准 4、股东财富最大化：是指通过财务上的合理运营，为股东带来更多的财富。在股份公司中，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。在股票数量一定时，当股票价格达到最高时，股东财富才最大。所以，股东财富最大化又演变为股票价格最大化。 5、财务管理环境：又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响的企业外部条件的总和。 6、激励：是把管理层的报酬同其业绩挂钩，以使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施。 7、利息率：简称利率，是衡量资金增值量的基本单位，即资金的增值同投入资金的价值之比。 8、大股东：通常指控股股东，他们持有企业大多数股份，能够左右股东大会和董事会的决议，往往还委派企业的最高管理者，从而掌握企业的重大经营决策，拥有对企业的控制权。 二、简答题 1、简述企业的财务活动 答：企业的财务活动是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。 企业的财务活动包括以下四个方面：筹资引起的财务活动、投资引起的财务活动、经营引起的财务活动以及分配引起的财务活动。 企业财务活动的四个方面不是相互割裂、互不相关的，而是互相联系、互相依存的。他们是相互联系而又有一定区别的四个方面，构成了完整的企业财务活动，这四个方面也正是财务管理的基本内容：企业筹资管理、企业投资管理、营运资金管理、利润及其分配的管理。 2、简述企业的财务关系 答：（1）财务关系是指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系。 （2）财务关系包括以下几个方面： 第一，企业同其所有者之间的关系体现着所有权的性质，反映着经营权和所有权的关系； 第二，企业同其债权人之间的财务关系体现的是债务和债权的关系； 第三，企业同其被投资单位体现的是所有权性质的投资和受资的关系； 第四企业同其债务人的是债权与债务的关系； 第五，企业内部各单位之间形成的是资金结算关系，体现了内部各单位之间的利益关系； 第六，企业与职工之间的财务关系，体现了职工和企业在劳动成果上的分配关系； 第七，企业与税务机关之间的财务关系反映的是依法纳税和依法征税的权利义务关系 3、简述企业财务管理的特点 答：财务管理是独立的一方面，但也是一项综合性管理工作；财务管理与企业各方面具有广泛联系；财务管理能迅速反应企业生产经营状况。 综上所述，财务管理使企业管理的一个组成部分，它是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。 4、简述利润最大化作为企业财务管理目标的合理性及局限性 答：（1）合理性：利润最大化是西方微观经济学的理论基础。利润代表企业创造的财富，从会计的角度看，
财务管理第三版课后题答案
第一章 案例思考题 1． 参见P8-11 2． 青鸟的财务管理目标经历了从利润最大化到公司价值最大化的转变 3． 最初决策不合适，让步是对的，但程度、方式等都可以再探讨。 第二章 练习题 1． 可节省的人工成本现值=15000*4.968=74520，小于投资额，不应购置。 2． 价格=1000*0.893=893元 3． （1）年金=5000/4.344=1151.01万元；（2）5000/1500 =3.333，介于16%利率5年期、6 年期年金现值系数之间，年度净利需年底得到，故需要6年还清 5． A=8%+1.5*14%=29%，同理，B=22%，C=13.6%，D=43% 6． 价格=1000*8%*3.993+1000*0.681=1000.44元 7． K=5%+0.8*12%=14.6%，价格=1*（1+3%）/（14.6%-3%）=8.88元 第二章 案例思考题 案例1 1 ．3657 21 7 61+1%1+8.54%1267.182?? ?=（）（）亿元 2．如果利率为每周1%，按复利计算，6亿美元增加到12亿美元需要70周，增加到1000 亿美元需要514.15周 案例2
2．可淘汰C，风险大报酬小 3．当期望报酬率相等时可直接比较标准离差，否则须计算标准离差率来衡量风险 第三章案例思考题 假定公司总股本为4亿股，且三年保持不变。教师可自行设定股数。计算市盈率时，教师也可自行设定每年的股价变动。
趋势分析可做图，综合分析可用杜邦体系。 第四章 练习题 1. 解：每年折旧=（140+100）÷4=60（万元） 每年营业现金流量=销售收入?（1-税率）-付现成本?（1-税率）+折旧?税率 =220?（1-40%）-110?（1-40%）+60?40% =132-66+24=90（万元） （1）净现值=40?PVIF 10%,6+90?PVIFA 10%,4?PVIF 10%,2-40? PVIF 10%,2-100? PVIF 10%,1-140 =40?0.564+90?3.170?0.826-40?0.826-100?0.909-140 =22.56+235.66-33.04-90.9-140=-5.72（万元） （2）获利指数=（22.56+235.66-33.04）/（90.9+140）=0.98 （3）贴现率为10%时，净现值=-5.72（万元） 贴现率为9%时，净现值=40?PVIF 9%,6+90?PVIFA 9%,4?PVIF 9%,2-40? PVIF 9%,2-100? PVIF 9%,1-140 =40?0.596+90?3.240?0.842-40?0.842-100?0.917-140 =23.84+245.53-33.68-91.7-140=-3.99（万元） 设内部报酬率为r ，则：72 .599.3% 9%1099.3%9+-= -r r=9.41% 综上，由于净现值小于0，获利指数小于1，贴现率小于资金成本10%，故项目不可行。 2. （1）甲方案投资的回收期=) (316 48 年每年现金流量初始投资额== 甲方案的平均报酬率= %33.3348 16 = （2）乙方案的投资回收期计算如下：
(完整版)财务管理课后习题答案
课后习题答案 第一章 为什么说财务管理的目标是股东财富最大化而不是企业利润最大化？ 1、考虑了现金流量的时间价值和风险因素。 2、克服了企业追求利润的短期行为。 3、反映了资本与收益之间的关系。 4、判断企业财务决策是否正确的标准。 5、是以保证其他利益相关者利益为前提的。 请讨论“委托--代理问题”的主要表现形式 1、激励，把管理层的报酬同其绩效挂钩，促使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施。 2、股东直接干预，挂股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人，通过与管理层进行协商，对企业的经营提出建议。 3、被解聘的威胁，如果管理层工作严重失误，可能会遭到股东的解聘。 4、被收购的威胁，如果企业被故意收购，管理层通常会失去原有的工作岗位，因此管理层具有较强动力使企业股票价格最大化。 企业利益相关者的利益与股东利益是否存在矛盾，如何解决？ 1、利益相关者的利益与股东利益本质上是一致的，当企业满足股东财富最大化的同时，也会增加企业的整体财富，其他利益相关者的利益会得到更有效的满足。 2、股东的财务要求权是“剩余要求权”，是在其他利益相关者利益得到满足之后的剩余权益。 3、企业是各种利益相关者之间的契约的组合。 4、对股东财富最大化需要进行一定的约束。 财务经理的主要工作是什么？ 1、财务经理负责投资、筹资、分配和营运资金的管理。 2、财务经理的价值创造方式有：一是通过投资活动创造超过成本的现金收入，二是通过发行债券、股票及其他方式筹集能够带来现金增量的资金。 金融市场环境对企业财务管理产生怎样的影响？ 1、为企业筹资和投资提供场所。 2、企业可通过金融市场实现长短期资金的互相转化。 3、金融市场为企业的理财提供相关信息。 利率由哪些因素组成？如何测算？ 1、利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险收益。 2、纯利率是指没有风险和没有通货膨胀下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率。 3、通货膨胀情况下，资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失，所以短期无风险证券利率=纯利率+通货膨胀补偿。 4、风险报酬要考虑违约风险、流动性风险、期限风险，他们都会导致利率的增加。 练习题P23
财务管理学第六版人大-课后答案
财务管理学第六版人大-课后答案
练习题 1. 解：用先付年金现值计算公式计算 8年租金的现值得: V o = A X PVIFA , n X( 1 + i ) =1500 X PVIFA 8=A 8 X( 1 + 8% ) =1500 X 5.747 X( 1 + 8% ) =9310.14 (元) 因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备 2. 解：(1 )查 PVIFA 表得：PVIFA 16%, 8 = 4.344。由 PVA n = A PVIFA i , n 得: A = PVA n / PVIFA i , n =1151.01 (万元) 所以，每年应该还 1151.01万元。 (2)由 PVA n = A PVIFA i ，n 得：PVIFA i ，n =PVA n /A 则 PVIFA 16%, n = 3.333 查 PVIFA 表得：PVIFA 16%, 5 = 3.274, PVIFA 16%, 6 = 3.685，利用插值法: 年数 年金现值系数 5 3.274 n 3.333 6 3.685 由以上计算，解得：n = 5.14 (年) 所以，需要5.14年才能还清贷款。 3. 解：(1 )计算两家公司的预期收益率: 中原公司 =K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3 =40%X 0.30 + 20% X 50 + 0% X .20 =22% 南方公司 =K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3 =60% X 0.30 + 20% 0.50 + (-10% ) X 0.20 =26% (2) 计算两家公司的标准差： 中原公司的标准差为： V(40% 22%)2 0.30 (20% 22%)2 0.50 (0% 22%)2 0.20 14% 南方公司的标准差为： 2 2 2 <(60% 26%) 0.30 (20% 26%) 0.20 ( 10% 26%) 0.20 (3) 计算两家公司的变异系数： 中原公司的变异系数为： CV =14 %/22%= 0.64 南方公司的变异系数为： CV =24.98 %/26%= 0.96 由于中原公司的变异系数更小，因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。 4. 解：股票 A 的预期收益率=0.14X 0.2+0.08X 0.5+0.06 X 0.3=8.6% 股票 B 的预期收益率=0.18X 0.2+0.08X 0.5+0.01 X 0.3=7.9% 第二章 24.98%
财务管理练习题及课后答案
第一章练习题 一、单选题 1、企业实施了一项狭义的“资金分配”活动，由此而形成的财务关系是（） A.企业与投资者之间的财务关系 B.企业与受资者之间的财务关系 C.企业与债务人之间的财务关系 D.企业与供应商之间的财务关系 2、下列各项中，能够用于协调企业所有者与企业债权人矛盾的方法是（）。 A.解聘 B.接收 C.激励 D.停止借款 3、下列各项企业财务管理目标中，能够同时考虑资金的时间价值和投资风险因素的是（）。 A.产值最大化 B.利润最大化 C.每股收益最大化 D.企业价值最大化 4、在下列各项中，不属于财务预算内容的是（）。 A.预计资产负债表 B.现金预算 C.预计利润表 D.销售预算 5、根据全面预算体系的分类，下列预算中，属于财务预算的是（）。 A.销售预算 B.现金预算 C.直接材料预算 D.直接人工预算 二、多选题： 1、以“企业价值最大化”作为财务管理目标的优点有（）。 A．有利于社会资源的合理配置B．有助于精确估算非上市公司价值 C．反映了对企业资产保值增值的要求D．有利于克服管理上的片面性和短期行为 三、判断题： 1、财务控制是指按照一定的程序与方法，确保企业及其内部机构和人员全面落实和实现财务预算的过程。（） 参考答案： 一1、A 2、D 3、D 4、D 5、B 二、ACD 三、正确 一、单项选择题 1．财务管理的实质是（B ） A.生产管理B．价值管理C．销售管理D．技术管理 2．财务关系是指企业在组织财务活动过程中，与有关各方所发生的（D ） A．往来关系B．结算关系C．货币关系D．经济利益关系 3．财务管理的核心是（C ） A．财务预测B．财务预算C．财务决策D．财务分析 4．企业因日常经营活动引起的财务活动，称为（C ） A．筹资活动 B. 投资活动C．营运活动D．分配活动 5．作为企业财务管理目标，每股收益最大化较之利润最大化的优点在于（D ） A．考虑了资金时间价值因素B．考虑了风险因素 C．避免了企业的短期行为D．反映了利润与投入资本之间的关系 二、多项选择题 1．企业财务活动包括（ABCD ） A．筹资活动B．投资活动C．营运活动D．分配活动 2．企业价值最大化目标的优点有（ABC ） A．考虑了资金时间价值因素B．考虑了风险因素
财务管理学课后答案
2014年注册会计师考试指导大纲解读 备考指导 课件讲义 模拟试题 历年真题 wk_ad_begin({pid : 21});wk_ad_after(21, function(){$('.ad-hidden').hide();}, function(){$('.ad-hidden').show();}); 15 可转换债券的转换期限：可转换债券的转换期限是指按发行公司的约定，持有人可将其转换为股票的期限。一般而言，可转换债券的转换期限的长短与可转换债券的期限相关。在我国，可转换债券的期限按规定最短期限为3年，最长期限为5年。按照规定，上市公司发行可转换债券，在发行结束后6个月后，持有人可以依据约定的条件随时将其转换为股票。重点国有企业发行的可转换债券，在该企业改建为股份有限公司且其股票上市后，持有人可以依据约定的条件随时将其转换为股票。可转换债券转换为股票后，发行公司股票上市的证券交易所应当安排股票上市流通。 可转换债券的转换价格：可转换债券的转换价格是指以可转换债券转换为股票的每股价格。这种转换价格通常由发行公司在发行可转换债券时约定。按照我国的有关规定，上市公司发行可转换债券的，以发行可转换债券前一个月股票的平均价格为基准，上浮一定幅度作为转换价格。重点国有企业发行可转换债券的，以拟发行股票的价格为基准，折扣一定比例作为转换价格。可转换债券的转换价格并非是固定不变的。公司发行可转换债券并约定转换价格后，由于又增发新股、配股及其他原因引起公司股份发生变动的，应当及时调整转换价格，并向社会公布。 可转换债券的转换比率：可转换债券的转换比率是以每份可转换债券所能转换的过分数。它等于可转换债券的面值乘以转换价格。 13．试说明可转换债券筹资的优缺点。 答案：（1）可转换债券筹资的优点。发行可转换债券是一种特殊的筹资方式，有其优点，主要是：1）有利于降低资本成本。可转换债券的利率通常低于普通债券，故在转换前可转换债券的资本成本低于普通债券；转换为股票后，又可节省股票的发行成本，从而降低股票的资本成本。 2）有利于筹集更多资本。可转换债券的转换价格通常高于发行时的股票价格，因此，可转换债券转换后，其筹资额大于当时发行股票的筹资额。另外也有利于稳定公司的估价。 3）有利于调整资本结构。可转换债券是一种债权筹资和股权筹资双重性质的筹资方式。可转换债券在转换前属于发行公司的一种债务，若发行公司希望可转换债券持有人转股，还可以借助诱导，促其转换，进而借以调整资本结构。 4）有利于避免筹资损失。当公司的股票价格在一段时期内连续转换价格并超过某一幅度时，发行公司可按事先约定的价格赎回未转换的可转换债券，从而避免筹资上的损失。 （2）可转换债券筹资的缺点。可转换债券筹资也有不足，主要是：1）转股后可转换债券筹资将失去利率较低的好处。 2）若确需股票筹资，但估价并未上升，可转换债券持有人不愿转股时，发行公司将承受偿债压力。3）若可转换债券转股时股价高于转换价格，则发行遭受筹资损失。 4）回售条款的规定可能使发行公司遭致损失。当公司的股票价格在一段时期内连续低于转换价格并达到一定幅度时，可转换债券持有人可按事先约定的价格将所持债券回售公司，从而发行公司受损。14．试分析认股权证的特点和作用。 答案：认股权证是由股份有限公司发行的可认购其股票的一种买入期权。它赋予持有者在一
财务管理课后习题
财务管理课后习题 第一章 习题1、资料1：MC公司生产经营甲产品，2012年年初应收账款和各季度预测的销售价格和销售数量等资料见下表： 资料2：年初产成品存货量80，年末产成品存货量120，预计季末产成品存货量占下季度销量的10%。另外，年初产成品单位成本为40元/件。 资料3：生产甲产品使用A材料，1、2、3季度的生产甲产品对于A材料的消耗定量均为3，4季度的消耗定量为4。年初A材料存货量为1500，年末存货量为1800，预计期末材料存货量占下季度需用量的20%，材料价款当期支付60%，下期支付40%。应付账款年初余额4400，材料销售单价为4元/件。 资料4：单位产品工时定额为3，单位工时工资率前3季度均为3，第4季度为4。全部费用当季支付。 资料5：变动制造费用的工时分配率为，预计年度固定制造费用合计6000，其中折旧费用为1200。需用现金支付的费用当季支付。 资料6：变动管理和销售费用的单位产品标准费用额为4，全年的固定管理和销售费用为10000，其中折旧费用为2000。需用现金支付的费用当季支付。 资料7：季度末现金最低限额为2000。银行借款利息为5%。预计缴纳全年所得税费用为10000元，各季度平均分配。期初现金余额为2400。产成品存货采用先进先出法计价。 【要求】：编制经营预算、现金预算和预计利润表。 销售预算
销售现金收入预算 生产预算 直接材料预算
购买材料现金支出预算 直接人工预算
制造费用预算 产品成本预算 销售和管理费用预算
现金预算 利润表
边际贡献 固定成本 制造费用 期间成本 固定成本合计 营业利润 减：所得税 净利润 习题2、某公司制造费的成本性态如下表所示： ⑴若企业正常生产能力为10000小时，试用列表法编制该企业生产能力在70%-110%范围内的弹性制造费用预算(间隔为10%) ⑵若企业5月份实际生产能力只达到正常生产能力的80%，实际发生的制造费用为23000，则其制造费用的控制业绩为多少 习题3、东方公司2011年度制造费用的项目如下：间接人工：基本工资为3000元，另外每个工时补助津贴为元，物料费：每工时负担元。折旧费5000元，维护费：固定的维护费为2000元，另外每个工时负担元，水电费固定的部分为1000元，另外每个工时负担元。 要求：根据上述资料为该企业在生产能力为3000~6000工时的相关范围内，采用列表法编制一套能够适应多种业务量的制造费用弹性预算（间隔为1000工时）。
财务管理学课后习题答案
《财务管理学》练习及答案 第二章财务分析 一、单项选择题 1．下列各项中，可能不会影响流动比率的业务是( )。 A．用现金购买短期债券 B．用现金购买固定资产 C．用存货进行对外长期投资 D．从银行取得长期借款 2．在杜邦财务分析体系中，综合性最强的财务比率是（）。 A．净资产收益率 B．总资产周转率 C．总资产净利率 D．营业净利率 3．在流动比率为1.5时，赊购原材料l0 000元，将会（）。 A．增大流动比率 B．降低流动比率 C．不影响流动比率 D．增大或降低流动比率4．下列各项中，可能导致企业资产负债率变化的经济业务是( )。 A．以固定资产对外投资(按账面价值作价) B．用现金购买债券 C．接受所有者投资转入的固定资产 D．收回应收账款 5．已获利息倍数指标中的利息费用主要是指( )。 A．只包括银行借款的利息费用 B．只包括固定资产资本化利息 C．只包括财务费用中的利息费用，不包括固定资产资本化利息 D．既包括财务费用中的利息费用，又包括计入固定资产的资本化利息 6．某公司流动比率下降，速动比率上升，这种变化可能基于（）。 A．倾向于现金销售，赊销减少 B．应收账款的收回速度加快 C．存货有所下降 D．存货有所增加 7．在公司流动比率小于1时，赊购商品一批，将会( )。 A．流动比率下降 B．降低营运资金 C．流动比率上升 D．增大营运资金8．下列各项经济业务中会使流动比率提高的经济业务是( )。 A．购买股票作为短期投资 B．现销产成品 C．从银行提取现金 D．用存货进行对外长期投资 9．产权比率与权益乘数的关系为( )。 A． 1 1 产权比率＝ －权益乘数 B．产权比率＝1＋权益乘数 C． 1 权益乘数＝1－ 产权比率 D．权益乘数＝1＋产权比率 二、多项选择题 1．财务分析的方法主要有( )。 A．比较分析法 B．比率分析法 C．趋势分析法 D．因素分析法2．影响速动比率的因素有( )。 A．应收账款 B．存货 C．应收票据 D．短期借款 3．下列各项中，可能直接影响企业净资产收益率指标的措施有（）。 A．提高流动比率 B．提高资产负债率 C．提高总资产周转率 D．提高营业净利率4．能增强企业短期偿债能力的因素是( )。 A．组保责任 B．可动用的银行贷款指标 C．或有负债 D．近期变现的长期资产
财务管理课后习题答案第3章
一、思考题 1．如何认识企业财务战略对企业财务管理的意义？ 答：企业财务战略是主要涉及财务性质的战略，因此它属于企业财务管理的范畴。它主要考虑财务领域全局性、长期性和导向性的重大谋划的问题，并以此与传统意义上的财务管理相区别。企业财务战略通过通盘考虑企业的外部环境和内部条件，对企业财务资源进行长期的优化配置安排，为企业的财务管理工作把握全局、谋划一个长期的方向，来促进整个企业战略的实现和财务管理目标的实现，这对企业的财务管理具有重要的意义。 2．试分析说明企业财务战略的特征和类型。 答：财务战略具有战略的共性和财务特性，其特征有： （1）财务战略属于全局性、长期性和导向性的重大谋划； （2）财务战略涉及企业的外部环境和内部条件环境； （3）财务战略是对企业财务资源的长期优化配置安排； （4）财务战略与企业拥有的财务资源及其配置能力相关； （5）财务战略受到企业文化和价值观的重要影响。 企业财务战略的类型可以从职能财务战略和综合财务战略两个角度来认识。 按财务管理的职能领域分类，财务战略可以分为投资战略、筹资战略、分配战略。 （1）投资战略。投资战略是涉及企业长期、重大投资方向的战略性筹划。企业重大的投资行业、投资企业、投资项目等筹划，属于投资战略问题。 （2）筹资战略。筹资战略是涉及企业重大筹资方向的战略性筹划。企业重大的首次发行股票、增资发行股票、发行大笔债券、与银行建立长期性合作关系等战略性筹划，属于筹资战略问题。 （3）营运战略。营运战略是涉及企业营业资本的战略性筹划。企业重大的营运资本策略、与重要供应厂商和客户建立长期商业信用关系等战略性筹划，属于营运战略问题。 （4）股利战略。股利战略是涉及企业长期、重大分配方向的战略性筹划。企业重大的留存收益方案、股利政策的长期安排等战略性筹划，属于股利战略的问题。
财务管理学课后答案-最新版本
中国人民大学会计系列教材?第四版 《财务管理学》 章后练习参考答案 第一章总论 二、案例题 答：（1）（一）以总产值最大化为目标 缺点：1. 只讲产值，不讲效益； 2. 只求数量，不求质量； 3. 只抓生产，不抓销售； 4. 只重投入，不重挖潜。 （二）以利润最大化为目标优点：企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算， 加强管理，改进 技术，提高劳动生产率，降低产品成本。这些措施都有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。 缺点：1. 它没有考虑利润实现的时间，没有考虑资金时间价值； 2. 它没能有效地考虑风险问题，这可能会使财务人员不顾风险的大小去 追求最多的利润； 3. 它往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现目前的最 大利润，而不顾企业的长远发展。 （三）以股东财富最大化为目标 优点：1. 它考虑了风险因素，因为风险的高低，会对股票价格产生重要影响； 2. 它在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目 前的利润会影响股票价格，预期未来的利润也会对企业股票价格产生重要影响； 3. 它比较容易量化，便于考核和奖惩。 缺点：1. 它只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用； 2. 它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够； 3. 股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素 引入理财目标是不合理的。 （四）以企业价值最大化为目标 优点：1. 它考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量； 2. 它科学地考虑了风险与报酬的关系； 3. 它能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响 企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。
财务管理学课后习题答案人大版
《财务管理学》课后习题——人大教材 第二章价值观念练习题 1. 解：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得： V0 = A×PVIFAi，n×（1 + i） = 1500×PVIFA8%，8×（1 + 8%）= 9310.14（元） 因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。 2. 解：（1） A = PVAn／PVIFAi，n = 1151.01（万元） 所以，每年应该还1151.01万元。 （2）由PVAn = A·PVIFAi，n得：PVIFAi，n =PVAn／A 则PVIFA16%，n = 3.333 查PVIFA表得：PVIFA16%，5 = 3.274，PVIFA16%，6 = 3.685，利用插值法：年数年金现值系数 5 3.274 n 3.333 6 3.685 由以上计算，解得：n = 5.14（年） 所以，需要5.14年才能还清贷款。 3. 解：（1）计算两家公司的预期收益率： 中原公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3= 40%×0.30 + 20%×0.50 + 0%×0.20= 22% 南方公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3= 60%×0.30 + 20%×0.50 +（-10%）×0.20 = 26% （2）计算两家公司的标准差：
中原公司的标准差为： (40%22%)20.30(20%22%)20.50(0%22%)20.20 14% 南方公司的标准差为： (60%26%)20.30(20%26%)20.20(10%26%)20 .2024.98% （3）计算两家公司的变异系数： 中原公司的变异系数为： CV =14％／22％＝0.64 南方公司的变异系数为： CV =24.98％／26％＝0.96 由于中原公司的变异系数更小，因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。 4. 解：股票A的预期收益率=0.14×0.2+0.08×0.5+0.06×0.3=8.6% 股票B的预期收益率=0.18×0.2+0.08×0.5+0.01×0.3=7.9% 股票C的预期收益率=0.20×0.2+0.12×0.5-0.08×0.3=7.6% 众信公司的预期收益= 20008.6%+7.9%+7.6% 3=160.67万元 5. 解：根据资本资产定价模型：Ri RF i(RM RF)，得到四种证券的必要收益率为： RA = 8% +1.5×（14%－8%）= 17% RB = 8% +1.0×（14%－8%）= 14% RC = 8% +0.4×（14%－8%）= 10.4% RD = 8% +2.5×（14%－8%）= 23%
财务管理学课后习题答案第1章
第一章总论 思考题 1.答题要点： （1）股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点：考虑现金流量的时间价值和风险因素、克服追求利润的短期行为、股东财富反映了资本与收益之间的关系；（2）通过企业投资工具模型分析，可以看出股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准；（3）股东财富最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的。 2.答题要点： （1）激励，把管理层的报酬同其绩效挂钩，促使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施；（2）股东直接干预，持股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人，通过与管理层进行协商，对企业的经营提出建议；（3）被解聘的威胁，如果管理层工作严重失误，可能会遭到股东的解聘；（4）被收购的威胁，如果企业被敌意收购，管理层通常会失去原有的工作岗位，因此管理层具有较强动力使企业股票价格最大化。 3.答题要点： （1）利益相关者的利益与股东利益在本质上是一致的，当企业满足股东财富最大化的同时，也会增加企业的整体财富，其他相关者的利益会得到更有效的满足：（2）股东的财务要求权是“剩余要求权”，是在其他利益相关者利益得到满足之后的剩余权益。（3）企业是各种利益相关者之间的契约的组合。（4）对股东财富最大化需要进行一定的约束。 4.答题要点： （1）财务经理负责投资、筹资、分配和营运资金的管理；（2）财务经理的价值创造方式主要有：一是通过投资活动创造超过成本的现金收入，二是通过发行债券、股票及其他方式筹集能够带来现金增量的资金。 5.答题要点： （1）为企业筹资和投资提供场所；（2）企业可通过金融市场实现长短期资金的互相转化；（3）金融市场为企业的理财提供相关信息。 6.答题要点： （1）利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险收益；（2）纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利
财务管理课后习题答案(第二章)
思考题 1.答题要点： （1）国外传统的定义是：即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值亦大于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱，就失去了当时使用或消费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或投资收益，就叫做时间价值。（2）但并不是所有货币都有时间价值，只有把货币作为资本投入生产经营过程才能产生时间价值。同时，将货币作为资本投入生产过程所获得的价值增加并不全是货币的时间价值，因为货币在生产经营过程中产生的收益不仅包括时间价值，还包括货币资金提供者要求的风险收益和通货膨胀贴水。（3）时间价值是扣除风险收益和通货膨胀贴水后的真实收益率。在没有风险和没有通货膨胀的情况下，银行存款利率、贷款利率、各种债券利率、股票的股利率可以看作是时间价值。 2.答题要点： （1）单利是指一定期间内只根据本金计算利息，当期产生的利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。（2）复利就是不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利滚利”。复利的概念充分体现了资金时间价值的含义，因为资金可以再投资，而且理性的投资者总是尽可能快地将资金投入到合适的方向，以赚取收益。 3.答题要点： （1）不是，年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。（2）例如，每月月末发放等额的工资就是一种年金，这一年的现金流量共有12次。 4.答题要点： （1）对投资活动而言，风险是与投资收益的可能性相联系的，因此对风险的衡量，就要从投资收益的可能性入手。（2）风险与收益成反向变动关系，风险大，预期收益就高；反之，风险小，预期收益少。 5.答题要点： （1）股票风险中能够通过构建投资组合被消除的部分称作可分散风险，也被称作公司
财务管理基础 第五章 课后练习题
第五章课后练习题 一、判断题 1．已知固定成本、盈亏临界点销售额、销售单价，即可计算出单位变动成本。（） 2、边际贡献就是指销售价格减去总成本的差额。（） 3.一个新股东要想取得本期股利，必须在除权日之前购入股票，否则即使持有股票也无权领取股利。（） 4.公司超额累积利润将帮助股东避税，对此，我国法律对公司超额累积利润作出了限制性规定。（） 5.在通货膨胀条件下，为弥补股利实际购买力下降对股东的不利影响，公司往往采取较为宽松的股利政策。 （） 6.无论何时何地，股票持有人持有股票即享有分享股利的权利。（） 7.千方百计筹集支付股利所需现金是股利分配最主要的工作内容。（） 8.发放股票股利和进行股票分割对公司所有者权益总额的影响是相同的，所不同的是前者使所有者权益各项目 的金额发生了变化，而后者不改变所有者权益各项目的金额。（） 9.对于公司来讲，实行股票分割的目的在于通过增加股票股权降低每股市价，以吸引更多的投资者。但同时股 票每股市价的下降也容易给投资者造成"公司发展状况不好"的印象，不利于公司的发展。（） 10.股份公司按固定股利支付率政策分配股利，股东的收益才能保持稳定，股价才能稳定。（） 11．低正常股利加额外股利政策，能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分、少盈少分的原则。（）12．公司奉行剩余股利政策的目的是保持理想的资本结构；采用固定或持续增长的股利政策主要是为了维持股价；固定股利支付率政策将股利支付与公司当年经营业绩紧密相连，以缓解股利支付压力；而低正常股利加额外股利政策使公司在股利支付中较具灵活性。 13.企业产品的最佳销售量就是可以使单位产品价格最高、边际贡献达到最大水平时的销售量。（） 14.在其它情况不变的前提下，若使利润上升40%，单位变动成本需下降17%；若使利润上升30%，销售量需上升 13%。那么销量对利润的影响比单位变动成本对利润影响更为敏感。（） 15.企业生产 A产品，单价10元，变动制造成本5元／件，变动销售、管理费用1元／件，固定制造成本总额 20000 元，固定销售、管理费用5000元；流转税率平均为10%，所得税率为33%，正常销售量为20000件，则安全边际率为31.25%，实现目标净利8040元的销量为9250件。（） 16．财务预测销售百分比法的前提是企业的财务比率不发生变化。（） 17．外部融资需求与股利支付率成正比，与销售净利率成反比。（） 18．当发生通货膨胀时，如果销售没有增长，则无需对外融资。（） 19.公司支付现金股利只要有足够的现金就可以。（） 20.财产股利和负债股利支付方式目前在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止。（） 二、计算与分析题
财务管理课后练习一答案
财务管理学课堂练习一答案 一、单选题 1.普通年金终值系数的基础上，期数加1、系数减1所得的结果，数值上等于（D ）。 A.普通年金现值系数 B.即付年金现值系数 C.普通年金终值系数 D.即付年金终值系数 2.距今若干期后发生的每期期末收款或付款的年金称为（C ）。 A.后付年金 B.先付年金 C.递延年金 D.永续年金 3.某人希望在5年末取得本利和20000元，则在年利率为2％，单利计息的方式下，此人现在应当存入银行（B ）元。 现在应当存入银行的数额＝20000/（1＋5×2％）＝（元）。 4.某人目前向银行存入1000元，银行存款年利率为2％，在复利计息的方式下，5年后此人可以从银行取出（B ）元。 五年后可以取出的数额即存款的本利和＝1000×（F/P,2%,5）＝（元）。 5.某人进行一项投资，预计6年后会获得收益880元，在年利率为5％的情况下，这笔收益的现值为（B ）元。 收益的现值＝880×（P/F,5%,6）＝（元）。 6.企业有一笔5年后到期的贷款，到期值是15000元，假设贷款年利率为3％，则企业为偿还借款建立的偿债基金为（A ）元。 建立的偿债基金＝15000/（F/A,3%,5）＝（元）。 7.某人分期购买一辆汽车，每年年末支付10000元，分5次付清，假设年利率为5％，则该项分期付款相当于现在一次性支付（C ）元。 本题相当于求每年年末付款10000元，共计支付5年的年金现值，即10000×（P/A,5%,5）＝43295（元）。 8.某企业进行一项投资，目前支付的投资额是10000元，预计在未来6年内收回投资，在年利率是6％的情况下，为了使该项投资是合算的，那么企业每年至少应当收回（D ）元。 本题是投资不收额的计算问题，每年的投资不收额＝10000/（P/A,6%,6）＝（元）。 9.某一项年金前4年没有流入，后5年每年年初流入1000元，则该项年金的递延期是（）年。 前4年没有流入，后5年每年年初流入1000元，说明该项年金第一次流入发生在第5年年初，即第4年年末，所以递延期应是4－1＝3年。
财务管理学第六版课后答案完整版
财务管理课后答案第一章 思考题 1.答题要点： （1）股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点：考虑现金流量的时间价值和风险因素、克服追求利润的短期行为、股东财富反映了资本与收益之间的关系；（2）通过企业投资工具模型分析，可以看出股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准；（3）股东财富最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的。2.答题要点： （1）激励，把管理层的报酬同其绩效挂钩，促使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施；（2）股东直接干预，持股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人，通过与管理层进行协商，对企业的经营提出建议；（3）被解聘的威胁，如果管理层工作严重失误，可能会遭到股东的解聘；（4）被收购的威胁，如果企业被敌意收购，管理层通常会失去原有的工作岗位，因此管理层具有较强动力使企业股票价格最大化。 3.答题要点： （1）利益相关者的利益与股东利益在本质上是一致的，当企业满足股东财富最大化的同时，也会增加企业的整体财富，其他相关者的利益会得到更有效的满足：（2）股东的财务要求权是“剩余要求权”，是在其他利益相关者利益得到满足之后的剩余权益。（3）企业是各种利益相关者之间的契约的组合。（4）对股东财富最大化需要进行一定的约束。 4.答题要点： （1）财务经理负责投资、筹资、分配和营运资金的管理；（2）财务经理的价值创造方式主要有：一是通过投资活动创造超过成本的现金收入，二是通过发行债券、股票及其他方式筹集能够带来现金增量的资金。 5.答题要点： （1）为企业筹资和投资提供场所；（2）企业可通过金融市场实现长短期资金的互相转化；（3）金融市场为企业的理财提供相关信息。 6.答题要点： （1）利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险收益；（2）纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率；（3）通货膨胀情况下，资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失，所以短期无风险证券利率＝纯利率＋通货膨胀补偿；（4）风险报酬要考虑违约风险、流动性风险、期限风险，他们都会导致利率的增加。
财务管理课后习题
1. 某企业预计全年需要现金6000元，现金与有价证券的转换成本为每次100元，有价证券的利息率为30%，则最佳现金余额是多少？ 解：最佳现金余额为： N ＝% 30100 60002??＝2000（元） 2. 假设某企业的现金流量具有较大的不确定性，日现金余额标准差为10000元，有价证券的利息为9%，每次现金转换成本为30元，公司每日最低现金需要量为0那么该企业的最佳现金余额和持有上限分别是多少？ 解：最佳现金余额为： Z ＊ ＝0＋3 2 360%9410000303） （÷???＝20801（元） 持有上限为： U ＝0＋3×3 2 360%9410000303） （÷???＝62403（元） 解：△销售毛利＝（14000－15000）×（1－75%）＝－250（元） △机会成本＝14000×10%× 36030－15000×10%×360 60 ＝－（元） △坏账成本＝14000×2%－15000×5%＝－470（元） △净利润＝－250＋＋470＝（元） 新的信用政策可以增加企业净利润，因此应该采用新的信用政策。 4. 某公司的账龄分析表如下，假设账龄在0~30天的所有应收账款账龄为15天，账龄为30~60天的应收账款账龄为45天，账龄为60~90的应 解：应收账款的平均账龄＝15×%＋45×%＋75×%＝33（天） 5. 某企业全年需要某种零件5000件，每次订货成本为300元，每件年储存成本为3元，最佳经济批量是多少?如果每件价格35元，一次订购 超过1200件可得到2%的折扣，则企业应选择以多大批量订货？ 解：最佳经济订货批量为： Q ＝ 3 300 50002??＝1000（件） 如果存在数量折扣： （1）按经济批量，不取得折扣， 则总成本＝1000×35＋ 10005000×300＋2 1000 ×3＝38000（元） 单位成本＝38000÷1000＝38（元） （2）不按经济批量，取得折扣， 则总成本＝1200×35×（1－2%）＋ 12005000×300＋2 1200 ×3＝44210（元） 单位成本＝44210÷1200＝（元） 因此最优订货批量为1200件。 6. 假设某企业的原材料的保险储备量为100件，交货期为10天，每天原材料的耗用量为5件，则企业的再订货点是多少？ 解：再订货点为： R ＝5×10＋100＝150（件） 1．一项价值250万元，残值50万元的资产购入后从其折旧中可以得到的税收收益。折旧期5年：（1）假设所得税税率是25%，估计每年从资产折旧得到的税收收益。（2）假设所得税税率是10%，估计这些税收收益的现值。 解：（1） 405 4040%16==?=（250-50） 每年折旧额=（万元） 每年税收收益（万元）
人大版财务管理课后习题答案
人大版财务管理课后习题答案 章后练习参考答案 第一章总论 二、案例题 答：（1）（一）以总产值最大化为目标 缺点：1. 只讲产值，不讲效益； 2. 只求数量，不求质量； 3. 只抓生产，不抓销售； 4. 只重投入，不重挖潜。 （二）以利润最大化为目标 优点：企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。这些措施都有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。 缺点：1. 它没有考虑利润实现的时间，没有考虑资金时间价值； 2. 它没能有效地考虑风险问题，这可能会使财务人员不顾风险的大小去追求最多的利润； 3. 它往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现目前的最大利润，而不顾企业的长远发展。 （三）以股东财富最大化为目标 优点：1. 它考虑了风险因素，因为风险的高低，会对股票价格产生重要影响； 2. 它在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润也会对企业股票价格产生重要影响； 3. 它比较容易量化，便于考核和奖惩。 缺点：1. 它只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用； 2. 它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够；
3. 股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。（四）以企业价值最大化为目标 优点：1. 它考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量； 2. 它科学地考虑了风险与报酬的关系； 3. 它能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。 缺点：很难计量。 进行企业财务管理，就是要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失，努力实现二者之间的最佳平衡，使企业价值达到最大化。因此，企业价值最大化的观点，体现了对经济效益的深层次认识，它是现代企业财务管理目标的最优目标。 （2）青鸟天桥的财务管理目标是追求控股股东利益最大化。 （3）青鸟天桥最初减少对商场投资并导致裁员的决策是不合理的。随后的让步也是为了控股股东利益最大化，同时也适当地考虑了员工的一些利益，有一定的合理性。 作为青鸟天桥的高管人员，会建议公司适当向商场业务倾斜，增加对商场业务的投资，以提高商场业务的效益，而不是裁员。 （4）控制权转移对财务管理目标的影响： 1. 控制权转移会引发财务管理目标发生转变。传统国有企业（或国有控股公司）相关者利益最大化目标转向控股股东利益最大化。在案例中，原来天桥商场的财务管理目标是相关者利益最大化，在北大青鸟掌控天桥商场后，逐渐减少对商场业务的投资，而是将业务重点转向母公司的业务——高科技行业，因此天桥商场在控制权发生转移后的财务管理目标是追求控股股东利益最大化。 2. 控制权转移中各利益集团的目标复杂多样。原控股方、新控股方、上市公司、三方董事会和高管人员、政府、员工利益各不相同。因此，在控制权转移过程中，应对多方利益进行平衡。 第二章财务管理的价值观念（王老师）