西财805考研真题答案

2010年财务与会计考研答案

一、简答题（20分）

1、答：（1）内容：实质重于形式要求企业应当按照交易或者事项的经济实质进行会计确认、计量和报告，不仅仅以交易或者事项的法律形式为依据。

（2）应用实例：企业发生的交易或者事项在多数情况下，其经济实质和法律形式是一致的。但在某些情况下，会出现不一致。例如，以融资租赁方式租入的资产，虽然从法律形式来讲企业并不拥有其所有权，但是由于租赁合同中规定的租赁期相当长，接近于该资产的使用寿命；租赁期结束时承租企业有优先购买该资产的选择权；在租赁期内承租企业有权支配资产并从中受益等。因此，从其经济实质来看，企业能够控制融资租入资产所创造的未来经济利益，在会计确认、计量和报告上就应当将以融资租赁方式租入的资产视为企业的资产，列入企业的资产负债表。

2、答：收入是指企业在日常活动中形成的、会导致所有者权益增加的与所有者投入资本无关的经济利益的总流入，包括销售商品、提供劳务和让渡资产使用权收入。

销售收入的确认条件包括：

（1）企业已将商品所有权上的主要风险和报酬转移给购货方；

（2）企业既没有保留通常与所有权相联系的继续管理权，也没有对已售出的商品实施有效控制；

（3）收入的金额能够可靠地计量；

（4）相关的经济利益很可能流入企业；

（5）相关的已发生或将发生的成本能够可靠地计量。

二、论述题

七、简答题

1、答：1）企业的价值是该企业预期自由现金流量以其加权平均资本成本为贴现率折现的现值，它与企业的财务决策密切相关，体现了企业资金的时间价值、风险以及持续发展能力。2）资产价值使该项资产未来产生的净现金流量按照一定的折现率的折现值。3）企业的价值来源于各项资产的价值，但企业单项资产价值的总和不等于企业整体价值。

会计报表反映的资产价值，都是单项资产的价值。资产负债表的“资产总计”是单项资产价值的合计，而不是企业作为整体的价值。企业整体能够具有价值，在于它可以为投资人带来现金流量。这些现金流量是所有资产联合起来运用的结果，而不是资产分别出售获得的

现金流量，因此企业价值一般大于企业各项资产的总价值。

2、答：1）在股东和经营者分离以后，股东的目标是使企业财富最大化，千方百计要求经营者以最大的努力去完成这个目标，经营者也是最大合理效用的追求者，其具体行为目标与委托人不一致。它们的目标是：

A、增加报酬，包括物质和非物质的报酬。

B、增加闲暇时间。包括较少的工作时间、工作时间里较多的空闲和有效工作时间中较小的劳动强度等，上述两个目标之间有矛盾，增加闲暇时间可能减少当前或将来的报酬，努力增加报酬会牺牲闲暇时间。

C、避免风险，经营者努力工作可能得不到应有的报酬，他们的行为和结果之间有不确定性，经营者总是力图避免这种风险，希望付出一份劳动得到一份报酬。

2）经营者对股东目标的背离

经营者的目标和股东不完全一致，经营者有可能为了自身的目标背离股东的利益，这种背离表现在两个方面：

A、道德风险。经营者为了自己的目标，不是尽最大努力去实现企业财务管理的目标，他们没必要为提高股价而冒险，股价上涨的好处将归于股东，如若失败，他们的“身价”将下跌。他们不做什么错事，只是不十分卖力，以增加自己的闲暇时间。这样做，不构成法律和行政责任问题，只是道德问题，股东很难追究他们的责任。

B、逆向选择。经营者为了自己的目标而背离股东的目标，例如：装饰豪华的办公室，购置高档汽车等，借口工作需要乱花股东的钱，或者蓄意压低股票价格，以自己的名义借款买回，导致股东财富受损。

3）防止经营者背离股东目标的方法

A、监督。经营者背离股东的目标，其条件是双方的信息不对称，主要是经营者了解的信息比股东多，避免“道德风险”和“逆向选择”的出路是股东获取更多的信息，对经营者进行监督。在经营者背离股东目标时，减少其各种形式的报酬，甚至借故他们。

B、激励。采用激励计划，使经营者分享企业增加的财富，鼓励他们采取符合股东最大利益的行动，因此，激励可以减少经营者违背股东意愿的行为，但不能解决全部问题。

2011年财务与会计考研答案

一、简答题（每题8分，共16分）

1、答：会计信息质量要求是对企业财务报表中所提供会计信息质量的基本要求，是使财务

报告中所提供会计信息对投资者等使用者决策有用应具备的基本特征，它主要包括可靠性、相关性、可理解性、可比性、实质重于形式、重要性、谨慎性和及时性等。

（1）可靠性要求企业应当以实际发生的交易或者事项为依据进行确认、计量和报告，如实反映符合确认和计量要求的各项会计要素及其他相关信息，保证会计信息真实可靠、内容完整。

（2）相关性要求企业提供的会计信息应当与投资者等财务报告使用者的经济决策需要相关，有助于投资者等财务报告使用者对企业过去、现在或者未来的情况作出评价或者预测。（3）可理解性要求企业提供的会计信息应当清晰明了，便于投资者等财务报告使用者理解和使用。

（4）可比性要求企业提供的会计信息应当相互可比。主要包括两层含义：

①同一企业不同时期可比：为了便于投资者等财务报告使用者了解企业的财务状况、经营成果和现金流量的变化趋势，比较企业在不同时期的财务报告信息，全面、客观地评价过去、预测未来，从而作出决策。

②不同企业相同会计期间可比：为了便于投资者等财务报告使用者评价不同企业的财务状况、经营成果和现金流量及其变动情况，会计信息质量的可比性要求不同企业同一会计期间发生的相同或者相似的交易或者事项，应当采用规定的会计政策，确保会计信息口径一致、相互可比，以使不同企业按照一致的确认、计量和报告要求提高有关会计信息。

（5）实质重于形式要求企业应当按照交易或者事项的经济实质进行会计确认、计量和报告，不仅仅以交易或者事项的法律形式为依据。

（6）重要性要求企业提供的会计信息应当反映与企业财务状况、经营成果和现金流量有关的所有重要交易或者事项。

（7）谨慎性要求企业对交易或者事项进行会计确认、计量和报告应当保持应有的谨慎，不应高估资产或者收益、低估负债或者费用。

（8）及时性要求企业对于已经发生的交易或者事项，应当及时进行确认、计量和报告，不得提前或者延后。

2、答：（1）财务报表是企业对外提供的反映企业某一特定日期的财务状况和某一会计期间的经营成果、现金流量等会计信息的文件。企业应当以持续经营为基础，根据实际发生的交易和事项，按照《企业会计准则—基本准则》和其他各项会计准则的规定进行确认和计量，在此基础上编制财务报表。财务报表编制的原理：资产=负债+所有者权益，利润=收入-成本和费用。

（2）上市公司提供的年度财务报表中财务部分包括资产负债表、利润表、现金流量表和附注。

①资产负债表是反映企业在某一特定日期的财务状况的会计报表。企业编制资产负债表的目的是通过如实反映企业的资产、负债和所有者权益金额及其结构情况，从而有助于使用者评价企业资产的质量以及短期偿债能力、长期偿债能力和利润分配能力等。

②利润表是反映企业在一定会计期间的经营成果的会计报表。企业编制利润表的目的是通过如实反映企业实现的收入、发生的费用、应当计入当期利润的利得和损失以及其他综合收益的呢过金额及其结构情况，从而有助于使用者分析评价企业的盈利能力及其构成与质量。

③现金流量表是反映企业在一定会计期间的现金和现金等价物流入和流出的会计报表。企业编制现金流量表的目的是通过如实反映企业各项活动的现金流入、流出情况，从而有助于使用者评价企业的现金流和资金周转情况。

④附注是对在会计期间中列示项目所作的进一步说明，以及对未能在这些报表中列示项目的说明等。企业编制附注的目的是通过对财务报表本身做补充说明，以更加全面、系统地反映企业财务状况、经营成果和现金流量的全貌，从而有助于向使用者提高更为有用的信息，作出更加科学合理的决策。

二、论述题（14分）

答：1、金融资产是一切可以在有组织的金融市场上进行交易、具有现实价格和未来估价的金融工具的总称。金融资产的最大特点是能够在市场交易中为其所有者提供即期或远期的货币收入流量。

2、企业应当结合自身业务特点、投资策略和风险管理要求，将取得的金融资产在初始确认时划分为以下几类：（1）以公允价值为计量且其变动计入当期损益的金融资产；（2）持有至到期投资；（3）贷款和应收账款；（4）可供出售的金融资产。

3、（1）金融资产满足下列条件之一的，应当划分为交易性金融资产：

A.取得该金融资产的目的，主要是为了近期内出售或回购。

B.属于进行集中管理的可辨认金融工具组合的一部分，且有客观证据表明企业近期采用短期获利方式对该组合进行管理。

C.属于衍生金融工具。

D.指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。

交易性金融资产后续计量属性为公允价值。

（2）贷款和应收款项，是指在活跃市场中没有报价、回收金额固定或可确定的非衍生金融

资产。

应收账款和贷款的后续计量属性为摊余成本。

（3）持有至到期投资，是指到期日固定、回收金额固定或可确定，且企业有明确意图和能力持有至到期的非衍生金融资产。

持有至到期投资的后续计量属性为摊余成本。

（4）可供出售金融资产，是指初始确认时即被指定为可供出售的非衍生金融资产，以及除下列各类资产以外的金融资产：贷款和应收款项；持有至到期投资；以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。

可供出售金融资产的后续计量属性为公允价值。

五、简答题

1、答：1、股票股利对股东的意义：

（1）有时公司发放股票股利后其股价并不成比例下降，一般在发放少量股票股利(如2%-3%)后，大体不会引起股价的立即变化，可使股东得到股票价值相对上升的好处。

（2）发放股票股利通常由成长中的公司所为，因此投资者往往认为发放股票股利预示着公司将会有较大发展，利润将大幅度增长，足以抵销增发股票带来的消极影响，这种心理会稳定住股价甚至反致略有上升。

（3）在股东需要现金时，还可以将分得的股票股利出售，有些国家税法规定出售股票所需缴纳的资本利得（价值增值部分）税率比收到现金股利所需交纳的所得税税率低，这使得股东可以从中获得纳税上的好处。

2、股票股利对公司的意义：

（1）发放股票股利可使股东分享公司的盈利而无须分配现金，便公司留存了大量的现金，便于进行再投资，有利于公司的长期发展

（2）在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低每股价值，从而吸收更多的投资者。

（3）发放股票股利往往会向社会传递公司将会继续发展的信息，从而提高投资者对公司的信息，在一定程度上稳定股票价格。但在某些情况下，发放股票股利也会被认为是公司资金周转不灵的征兆，从而降低投资者对公司的信心，加剧股价的下跌。发放现金股利则会增强投资者的信心，向社会传递公司的运作非常好，从而吸引更多的投资者。

（4）发放股票股利的费用比发放现金股利的费用大，会增加公司的负担。

2、答：营运资本的筹资政策包括保守型、激进型和配合型。

（1）保守型筹资政策特点：短期金融资产只能融通部分临时性流动资产的资金需要，另一部分临时性流动资产和长期性资产则由长期资金来源支持。

（2）激进型：短期金融负债不但融通临时性流动资产的资金需要，还解决部分长期资产的资金需要。

（3）配合型：贯彻筹资匹配原则即长期投资由长期资金支持，短期投资由短期资金支付。

六、论述题

答：1）有效市场是指资本市场是健全和有效的，没有人能够通过投机行为获取非正常的超额报酬。

2）有效市场分为三类：弱式有效市场；次强式有效市场；强式有效市场。

A、弱式有效市场：投资者只能根据所有历史信息来预计未来价格，没有投资者能根据所有历史信息来赚取超额报酬。

B、次强式有效市场：投资者只能根据目前的公开信息来预计未来价格，没有投资者能根据公开信息来赚取超额报酬。

C、强式有效市场：投资者能根据所有公开和非公开的信息来预计未来价格，没有投资者能赚取超额报酬。

3）中国股票市场已达到弱式有效市场

4）中国资产市场的有效应当具备的条件：

A、当企业需要资金时能以合理的价格在资金市场筹集到资金

B、当企业有闲置资金时，能在市场上找到有效的投资方式

C、企业业绩特别是财务业绩能在资本市场上得到迅速和公允的反应

2012年财务与会计考研答案

一、简答题

1、答：会计生成系统核算方法包括设置账户、复式记账、填制和审核凭证、登记账簿、成本计算、财产清查和编制财务报表。

（1）设置账户是对会计核算的具体内容进行分类核算和监督的一种专门方法，即对经济业务进行科学的分类，以便分门别类地、连续地记录，据以取得多种不同性质、符合经营管理所需要的信息和指标。

（2）复式记账是指对所发生的每项经济业务，以相等的金额，同时在两个或两个以上相互联系的账户中进行登记的一张记账方法。

（3）填制和审核凭证是初步记录经济业务，并保证经济业务合理性和合法性所使用的专门方法。会计凭证是记录经济业务，明确经济责任，作为记账依据的书面证明。

（4）登记会计账簿简称记账，是以审核无误的会计凭证为依据在账簿中分类、连续地、完整地记录各项经济业务，以便为经济管理提高完整、系统的会计核算资料。

（5）成本计算是按照一定对象归集和分配生产经营过程中发生的各种费用，以便确定各种对象的总成本和单位成本的一种专门方法。

（6）财产清查是指通过盘点实物，核对账目，以查明各项财产物资实有数额的一种专门方法。

（7）编制会计报表是以特定表格的形式，定期并总括地反映企业、行政事业单位的经济活动情况和结果的一种专门方法。

2、答：（1）投资性房地产不能同时采用成本模式和公允价值模式。

理由：根据《企业会计准则》的规定，投资性房地产后续计量，通常应当采用成本模式，只有满足特定条件的情况下才可以采用公允价值模式。但是，同一企业只能采用一种模式对所有投资性房地产进行后续计量，不得同时采用两种计量模式。

企业存在确凿证据表明其投资性房地产的公允价值能够持续可靠取得的，可以对投资性房地产采用公允价值模式进行后续计量。企业选择公允价值模式，就应当对其所有投资性房地产采用公允价值模式进行后续计量，不得对一部分投资性房地产采用成本模式进行后续计量，对另一部分投资性房地产采用公允价值模式进行后续计量。

（2）投资性房地产后续计量采用公允价值模式。

理由：为保证会计信息的可比性，企业对投资性房地产的计量模式一经确定，不得随意变更。只有在房地产市场比较成熟、能够满足采用公允价值模式条件的情况下，才允许企业对投资性房地产从成本模式计量变更为公允价值模式计量。

根据《企业会计准则》规定，成本模式转为公允价值模式的，应当作为会计政策变更处理，并按计量模式变更时公允价值与账面价值的差额调整期初留存收益。已采用公允价值模式计量的投资性房地产，不得从公允价值模式转为成本模式，以免企业滥用公允价值，虚增利润。

二、论述题

答：（1）记账本位币是指企业经营所处的主要经济环境中的货币。主要经济环境，通常是指企业主要产生和支出现金的环境，使用该环境中的货币最能反映企业主要交易的经济结果。例如：我国大多数企业主要产生和支出现金的环境在国内，因此，一般以人民币作为记账本位币。

（2）记账本位币的确认条件：

一是从日常活动收入的角度看，所选择的货币能够对企业商品和劳务销售价格起主要作用，通常该货币进行商品和劳务销售价格的计价和结算。

二是从日常活动支出的角度看，所选择的货币能够对商品和劳务所需人工、材料和其他费用产生主要影响，通常以该货币进行这些费用的计价和结算。

三是融资活动获得的资金以及保存从经营活动中收取款项时所使用的货币，即视融资活动获得的资金在其生产经营活动中的重要性，或者企业通常留存销售收入的货币而定。

（3）影响。人民币升值对于不同行业有着不同甚至相反的影响。对于纺织业、塑料制品行业等轻工行业影响较大，出口会减少。然而对进口原料较多的，例如钢铁行业应该属于利好；进口数量巨大的能源行业成本也会因为人民币升值而下降。但是，在我国外贸依存度颇高的经济体系中，出口导向型企业在东南沿岸地区对解决当地就业问题极其重要，人民币升值将直接影响到企业利润，并进一步影响到地区就业率的高低。因此，我们应该更多关注人民币升值对出口导向型企业的影响。

汇率体制的改革将使得企业的对外贸易长期暴露在外汇风险之中。汇率制度从盯住美元的固定汇率制度向有管理的浮动汇率的转变，必然使得人民币无法保持原有的固定汇率，而在一定范围内产生波动。企业对外支付结算时，由于交割日汇率的变动而产生了不确定性，使得企业的汇率风险急剧变大。随着外汇变动幅度的逐步放开，相信这种波动一定会成为企业经营活动中所需面对的主要风险之一。

人民币升值使得企业利润急剧降低。根据斯密的比较优势理论分析，我国出口企业所具有的比较优势在于相对低廉的劳动力成本和土地成本。从统计资料看，我国出口的产品多属于原材料及初等加工产品，附加值很低。全球经济从2005年开始出现通货膨胀的现象，而中国的通货膨胀则有越演越烈之势。土地价格、劳动力成本、生产资料成本的快速上涨无时无刻不在吞噬着出口企业的利润。然而，由于国际市场上以美元计价的产品占绝大多数，因此出口企业提价的空间受到了极大的约束，企业面临着停工的危险。因此，人民币升值给出口企业带来大量的利润损失，而部分损失可以通过主动的外汇风险规避和生产技术优化得到避免，企业应使用更灵活更主动的外汇风险规避政策，使用合理的金融衍生工具，同时加强自身知识产权的开发和建设，在国际贸易中立不败之地。

三、分录题

1、答：（1）借：主营业务收入1000

贷：应收账款1000

（2）借：发出商品5340

贷：库存商品5340

（3）借：主营业务收入1000

应交税费——应交增值税（销项税额）170

贷：应收账款1170

给予折让的会计处理：

借：应收账款117

贷：主营业务收入100

应交税费——应交增值税（销项税额）17

（4）借：银行存款980

财务费用20

贷：应收账款1000

2、答：（1）A公司重组的损失=2800-400-1100×（1+17%）-900=213

A公司债务重组的会计处理：

借：库存商品1100

固定资产900

应交税费——应交增值税（进项税额）187

坏账准备400

营业外支出——债务重组损失213

贷：应收账款2800

（2）2010年12月31日至2012年12月31日对M计提的折旧=900/6×2=300

2012年12月31日M固定资产的账面价值=900-300=600

因为M设备2012年12月31日的可变现净值为480，现值为460，所以计提的减值=600-480=120

其会计分录为：

借：固定资产减值准备120

贷：固定资产120

四、综合题

1、答：不正确。虽然A公司把产品转移到了B公司，但与产品相关的主要风险和报酬并没有转移，不满足收入的条件，不能确认收入。

改正思路：改错分录为借记“主营业务收入”，贷记“发出商品”，待满足收入的条件再确认收入。

2、答：不正确。因为B公司采用分期付款的方式购买A公司的产品，A公司应根据产品的立即付款金额确认收入，该金额和售价之间的差额作为未实现融资收入在分期付款的期间分摊。

改正思路：改错分录为借记“未实现融资收入”，贷记“主营业务收入”，在分期付款的期间借记“财务费用”，贷记“未实现融资收入”。

3、不正确。因为公司根据账龄分析法计提坏账，该年冲销了已经计提的坏账60，年末有270的坏账，所以只用计提210的坏账准备。

改正思路：改错分录为借记“应收账款”，贷记“坏账准备”。

五、简答题

1、答：（1）金融市场一般是指有价证券市场，即股票和债券等的发行和交易市场，以期限为标准金融市场分货币市场和资本市场，以功能为标准金融市场分发行市场和流通市场。（2）金融市场的财务作用：

A、资金融通功能：金融市场的基本功能是融通资金，它提供一个场所，将资金提供者手中的富余资金转移到那些资金需求者手中。

B、资本配置功能：资本市场参与者相互竞争，导致了市场平均利率的产生和上下波动，引导着资本的流向和流量，是资本从利润率低的部门流向利润率高的部门，实现社会资源的优化配置。

C、风险转移功能：在转移资金的过程中，同时将实际资产预期现金流的风险重新转移给资金提供者和资金需求者。

D、价格发现功能：金融市场上的买方和卖方的相互作用决定了证券的价格，也就是金融资产要求的报酬率。

2、答：（1）信用标准是指客户获得企业商业信用所应具有的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。它主要是根据本企业的经营状况和财务实际状况、市场竞争的激烈程度和客户的信誉情况等综合因素来制定的。

（2）制定或选择信用标准应考虑的基本因素如下：

A、同行业竞争对手的情况。如果竞争对手实力很强，则企业应采取较宽的信用标准，以增强企业的竞争力；反之，如果竞争对手实力较差，则宜采用较严的信用标准。

B、企业承担风险的能力。如果企业具有较强的承担违约风险的能力，信用标准可以较宽，

以争取客户，广开销售渠道；反之，如果企业承担违约风险的能力较为脆弱，只能制定较严的信用标准，降低违约风险。

C、客户的资信程度。企业一般是给客户进行信用评估后，再决定是否给客户提高赊销，提供多少赊销，对客户进行信用评估的方法常用5C评估法，即从信用品质、偿付能力、资本抵押品和经济状况五个方面进行评估。

六、论述题

答：（1）最佳资本结构是指能使企业资本成本最低且企业价值最大并能最大限度地调动利益相关者积极性的资本结构。

（2）基本影响因素：

A、企业的发展能力

企业的发展能力表现为未来产销业务量的增长率，决定于财务杠杆在多大程度上扩大每股利润，如果产销量以较高的水平增长，使用具有固定财务费用的债务资本筹资，就会扩大权益资本的报酬率。除了产销量成长能力外，企业产销量的稳定程度对资本结构也有重要影响。如果产销业务稳定，企业可较多地负担固定的财务费用；如果产销业务量和盈余有周期性，负担固定的财务费用将承担较大的财务风险。

B、企业所有者的投资动机

从企业广义所有者的角度看，如果公司股权分散，公司可能更多地采用权益资本以分散公司风险。同时，投资者的动机各不相同，如果公司为少数股东控制，股东通常重视公司控制权，为防止控制权被稀释，公司尽量避免普通股筹资，而采取优先股或债务资本筹资。公司财务状况良好，信用等级高，债权人愿意向公司提供信用，公司容易获取债务资本；如果公司财务状况欠佳，信用等级不高，债权人投资风险大，会降低公司获得信用的能力，提供债务资本成本。

C、管理当局的态度

从公司管理当局的角度看，高负债比例的资本结构财务风险高，一旦经营失败或者出现财务危机，管理局将面临市场接管的威胁或者董事会解聘，稳健的管理者偏好于选择低负债比例的资本结构，公司所有者和管理局在资本结构这个重大问题上的矛盾源于各自财务目标的差异。

D、企业财务状况和信用等级

在其他因素相同的条件下，企业的财务状况差，信用等级低则可以主要通过留存收益来补充资本；而企业的财务状况强，信用等级高会更多地进行外部筹资，倾向于使用更多的债

权资本。

E、企业的资产结构

企业资本结构是企业筹资资本后进行资源配置和使用后的资本占用结构，包括长短期资产构成的比例，以及长短期内部的构成和比例。资产机构对企业资本结构的影响主要包括：拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和股票筹集资本；拥有较多流动资产的企业更多地依赖流动负债筹集资本，资产适用于抵押贷款的企业负债较多，以技术研发为主的企业则依赖负债较少。

F、企业的行业特征和进化周期

不同行业的企业资本结构差异很大。产品供给稳定的成熟产业经营风险低，因此可提高债务资本的比例，发挥财务杠杆效应。高新技术公司产品、技术、市场尚不成熟，经营风险高，可降低债务资本的比例控制财务风险。

同一行业不同进化阶段上，资本结构安排也不同。在企业初创期，经营风险高，在资本结构安排上应控制负债比例；在公司发展成熟阶段上，产品产销业务量稳定和持续增长，经营风险高，可适度增加债务资本比例，发挥财务杠杆效应；在公司收缩阶段上，市场占有率下降，经营风险逐步加大，应逐步降低债务资本比例，保证经营现金流量能够偿付到期债务，保持公司持续经营能力，减少破产风险。

G、公司所处经济环境的财政政策和货币政策

资本结构决策必然要研究理财环境因素，特别是宏观经济状况，政府调控经济的手段包括财政政策和货币政策。货币政策影响资本供给，从而影响利率水平的变动，当国家执行了紧缩货币政策时，市场利率较高，公司债务资本成本增大。

七、计算题

1、答：（1）A方案每年的现金流量如下：

第0年=-9000

第1-3年=2700-1000-（2700-1000-9000/3）×25%=1700+325=2025

B方案每年的设备折旧为：

第1年=（12000-6000）×3/（1+2+3）=6000×1/2=3000

第2年=6000×2/6=2000

第3年=6000×1/6=1000

B方案每年的现金流量如下：

第0年=-12000

第1年=4000-3000-（4000-3000-3000）×25%=1000+500=1500

第2年=4000-3300-（4000-3300-2000）×25%=700+325=1025

第3年=4000-3600-（4000-3600-1000）×25%+7000-6000×25%=400+150+5500=6050 （2）A方案的净现值NPV1=2025×2.486-9000=-3965.85

B方案的净现值NPV2=1500×0.909+1025×0.826+6050×0.751-12000=-5258.45

（3）因为A方案的净现值大于B方案的净现值，所以应该选择A方案。

2、答：（1）方案一下：长期负债1000，优先股300，普通股300

增发债券后的长期负债成本=（500×10%+500×9%）×（1-25%）/（500+500）=7.125% 则方案一的加权平均资本成本

=1000/1600×7.125%+300/1600×12%+300/1600×14%=9.33%

方案二下：长期负债800，优先股400，普通股400

增发债券后的长期负债成本=（500×10%+300×9%）×（1-25%）/800=7.22%

增发优先股后的优先股成本=（300×12%+100×14%）/400=12.5%

增发普通股后的普通股成本=（300×14%+100×16%）/400=14.5%

则方案二的平均加权资本成本

=800/1600×7.22%+400/1600×12.5%+400/1600×14.5%=10.36%

所以方案一的平均平均资本成本<方案二的加权平均资本成本。

（2）方案一的每股收益=（2000-500×10%-500×9%-300×12%）（1-25%）/300=4.6725

方案二的每股收益=（2000-500×10%-300×9%-300×12%-100×14%）（1-25%）/400=4.6825

所以方案一的每股收益小于方案二的每股收益。

八、综合题

2013年考研真题答案

一、简答题

1、答：（1）评价上市公司股票投资价值时通常要用到普通股每股收益、市盈率、每股净资产、市净率。

普通股每股收益=（净利润-优先股股利）÷普通股股数

市盈率=普通股每股市价÷普通股每股收益

每股净资产=期末股东权益÷期末普通股数

市净率=每股市价÷每股净资产

（2）在运用这些比率时，应考虑的环境因素有企业组织法规、税收法规、经济体制、经济周期、经济政策、市场环境等。

2、答：（1）企业持有现金的基本动机：

A、交易动机。企业为了维持正常的生产经营活动而必须持有现金。

B、预防动机。企业为了应付紧急情况，例如仓库失火等，而持有现金。

C、投机动机。为了把握市场投资机会，获得较大收益而持有现金。

（2）企业应持有的现金总额通常小于各种动机所需现金数额之和，因为各种动机所需保持的现金并不要求必须是货币形态，变现质量好的有价证券或其他资产可以随时变现，各种动机所需要的现金可以调剂使用。

二、论述题

答：（1）资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括用资费用、筹资费用两部分。资本成本的作用：

A、资本成本在企业筹资决策中的作用表现为：

a）它是影响企业筹资总额的重要因素

b）它是企业选择资本来源的基本依据

c）它是企业选用筹资方式的参考标准

d）它是确定最优资本结构的主要参数

B、资本成本在投资决策中的作用表现为：

a）在利用净现值指标进行投资决策时，常以资本成本作为折现率

b）在利用内部收益率指标进行决策时，一般以资本成本作为基准收益率

（2）影响资本成本高低主要因素：

A、总体经济环境。它决定了整个经济中资本的供给和需求，以及预期通货膨胀的水平。总体经济环境变化的影响，反映在无风险报酬率上。显然，如果整个社会经济中的资金需求和供给发生变动，或者通货膨胀水平发生变化，投资者也会相应改变其所要求的收益率。具体说，如果货币需求增加，而供给没有相应增加，投资人便会提高其投资收益率，企业的资本成本就会上升；反之，则会降低其要求的投资收益率，使资本成本下降。如果预期通货膨胀水平上升，货币购买力下降，投资者也会提出更高的收益率来补偿预期的投资损失，导致企业资本成本上升。

B、证券市场条件影响证券投资的风险。证券市场条件包括证券的市场流动难易程度和价格

波动程度。如果某种证券的市场流动性不好，投资者想买进或卖出证券相对困难，变现风险加大，要求的收益率就会提高；或者虽然存在对某证券的需求，但其价格波动较大，投资的风险大，要求的收益率也会提高。

C、企业内部的经营和融资状况，指经营风险和财务风险的大小。经营风险是企业投资决策的结果，表现在资产收益率的变动上；财务风险是企业筹资决策的结果，表现在普通股收益率的变动上。如果企业的经营风险和财务风险大，投资者便会有较高的收益率要求。

D、融资规模是影响企业资本成本的另一个因素。企业的融资规模大，资本成本较高。

三、计算分析

1、解：该项目每年的净现金流量为：

第0年=-200000-10000=-210000（元）

第1-3年=100000-100000×20%-（100000-20000-200000÷4）×25%=72500（元）

第4年=100000-20000-（10000-20000-50000）×25%+10000=82500（元）

该项目的净现值=72500×（PA，16%，4）+10000×（P，16%，4）-210000=72500×2.7989+10000×0.552-210000=208440.25-210000=-1559.75（元）

因为该项目的净现值<0，所以该项目不值得投资。

2、解：（1）根据预期报酬率=无风险回报率+β×（必要收益率-无风险回报率）得：

β=（预期报酬率-无风险回报率）÷（必要收益率-无风险回报率）=（22%-10%）÷（16%-10%）=12%÷6%=2

所以该A股票的贝塔系数为2。

（2）根据股利固定增长的股票价值模型得：

A股票的股票价值V=d0×（1+g）/（k-g）=2×（1+5%）/（22%-5%）=12.35（元）

因为A股票的价值12.35元>A股票的市价10元，所以投资人应该购买该股票

四、综合题

1、解：（1）A公司2011年的财务比率如下：

资产负债率=负债/资产×100%=135000/225000×100%=60%

权益乘数=资产/股东权益=225000/90000=2.5

利息保障倍数=息税前利润/利息费用=8100/5400=1.5

总资产周转率=销售收入/总资产=168000÷（210000+225000）/2=168000÷217500=0.77 总资产报酬率=息税前利润/资产×100%=13500÷217500×100%=6.21%

（2） 因为A公司2011年的资产负债率为60%，权益乘数为2.5，利息保障倍数为2.5，

所以A公司当前的偿债能力较差，不宜再进行负债筹资，所以张某提出的建议不合理。

②因为当前A公司的资产负债率为60%，从股东的角度来看，其资本结构会降低股东权益的保障，加大股东所持有的A公司的股票的风险。

（3）①因为2009-2011年都有：现金股利/净利润=10%

所以企业2009、2010、2011年执行的是固定股利支付率的现金股利政策。

②若采取李某的建议停发现金股利，会给股东传递企业发展不好或财务状况较差的信息，降低股东对企业的信心，会使得公司的股价可能降低。

2014年考研真题答案

股利分配政策制定的影响因素

法律限制

1.资本保全的限制规定公司不能用资本（包括股本和资本公积）发放股利。股利的支付不能减少法定资本，如果一个公司的资本已经减少或因支付股利而引起资本减少，则不能支付股利。

2.企业积累的限制为了制约公司支付股利的任意性，按照法律规定，公司税后利润必须先提取法定公积金。此外还鼓励公司提取任意公积金，只有当提取的法定公积金达到注册资本的50%时，才可以不再提取。提取法定公积金后的利润净额才可以用于支付股利。

3.净利润的限制规定公司年度累计净利润必须为正数时才可发

放股利，以前年度亏损足额弥补。 4.超额累积利润的限制由于股东接受股利缴纳的所得税高于其进行股票交易的资本利得税，于是很多国家规定公司不得超额累积利润，一旦公司的保留盈余超过法律认可的水平，将被加征额外税额。我国法律对公司累积利润尚未作出限制性规定。 5.无力偿付的限制基于对债权人的利益保护，如果一个公司已经无力偿付负债，或股利支付会导致公司失去偿债能力，则不能支付股利。

股东因素

1.稳定的收入和避税一些股东的主要收入来源是股利，他们往往要求公司支付稳定的股利。他们认为通过保留盈余引起股价上涨而获得资本利得是有风险的。若公司留存较多的利润，将受到这部分股东的反对。另外，一些股利收入较多的股东处于避税的考虑（股利收入的所得税高于股票交易的资本利得税），往往反对公司发放较多的股利。

2.控制权的稀释公司支付较高的股利，就会导致留存盈余减少，这又意味着将来发行新股的可能性加大，而发行新股必然稀释公司的控制权，这是公司拥有控制权的股东们所不愿看到的局面。因此，若他们拿不出更多的资金购买新股，宁肯不分配股利。

公司因素

1.盈余的稳定性公司是否能获得长期稳定的盈余，是其股利决策的重要基础。盈余相对稳定的公司相对于盈余相对不稳定的公司而言具有较高的股利支付能力，因为盈余稳定的公司对保持较高股利支付率更有信心。收益稳定的公司面临的经营风险和财务风险较小，筹资能力较强，这些都是其股利支付能力的保证。

2.资产的流动性较多地支付现金股利会减少公司的现金持有量，使资产的流动性降低；而保持一定的资产流动性，是公司经营所必需的。

3.举债能力具有较强举债能力（与公司资产的流动性有关）的公司因为能够及时地筹措到所需的现金，有可能采取高股利政策；而举债能力弱的公司则不得不多滞留盈余，因而往往采取低股利政策。

4.投资机会有着良好投资机会的公司，需要有强大的资金支持，因而往往少发放股利，将大部分盈余用于投资。缺乏良好投资机会的公司，保留大量现金会造成资金的闲置，于是倾向于支付较高的股利。正因为如此，处于成长中的公司多采取低股利政策；处于经营收缩中的公司多采取高股利政策。

5.资本成本与发行新股相比，保留盈余不需花费筹资费用，是一种比较经济的筹资渠道。所以，从资本成本考虑，如果公司有扩大资金的需要，也应当采取低股利政策。

6.债务需要具有较高债务偿还需要的公司，可以通过举借新债、发行新股筹集资金偿还债务，也可直接用经营积累偿还债务。如果公司认为后者适当的话（比如，前者资本成本高或受其他限制难以进入资本市场），将会减少股利的支付。

其他限制

1.债务合同约束公司的债务合同，特别是长期债务合同，往往有限制公司现金支付程度的条款，这使公司只得采取低股利政策。

2.通货膨胀在通货膨胀的情况下，公司折旧基金的购买力水平下降，会导致没有足够的资金来源重置固定资产。这时盈余会被当作弥补折旧基金购买力水平下降的资金来源，因此在通货膨胀时期公司股利政策往往偏紧。