看懂结构性理财产品的收益结构

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看懂结构性理财产品的收益结构

作者:魏可

来源:《大众理财顾问》2013年第04期

结构性理财产品的投资对象由固定收益证券和以期权为主的衍生金融工具组成,到期收益包括两个部分:一是固定收益证券投资所带来的收益,二是衍生金融合同所带来的收益。投资者能否获得较高的预期收益率取决于后者的收益大小。产品设计者构建的风险事件在未来发生与否是结构性产品实现最高预期收益的充分条件。

简单看涨、看跌期权

看涨和看跌期权是两种最基本的期权形式,通过买入或卖出这两种期权并进行一定的组合,便可以构造成各类复杂的期权甚至其他衍生金融工具。大量挂钩于利率和汇率的结构性理财产品选择这两类最简单的期权合同之一进行投资,见表1。

分阶段期权

另外,也有部分结构性理财产品中嵌入了多个执行价格相同,但是日期不同的简单看涨、看跌期权,这类型产品便成为了每日计息产品,其风险事件是只要标的资产价格每天保持在某个特定值以上(以下),每天都能获得一个固定的收益,否则当日的收益为零。待产品到期后,投资者就可以获得累计取得的收益。

分阶段期权通过多个期权将结构性理财产品的投资管理期分割成数个期间,投资者能够获得的最终收益取决于各个期限段内的收益的加总,见表2。

实际上,分阶段期权就是数个相同期权(期权到期日不同)的组合。

两值期权

两值期权中最为常见的是范围两值期权,围绕这种期权设计的结构性理财产品实现最高预期收益的条件是标的资产的价格落在某个特定区间内。从原理上来看,范围两值期权是多头看跌期权(价格下限)和空头看涨期权(价格上限)的投资组合,见表3。

彩虹期权

嵌入了彩虹期权的结构性理财产品的最终收益取决于两个或以上资产组合中的表现最好的或最差的资产,也就是说这种期权的标的资产是数个资产中表现最好(差)的那个,见表4。

障碍期权

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