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国有商业银行战略引资很重要_访高盛集团亚太区董事总经理胡祖六

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S H A NG Y E Y INH A N G

商业银行

者:首先请您谈谈引进战略投资

者对于中国国有商业银行股份制

改造的重要性。

胡祖六:首先,海外战略投资者作为一种

催化剂,能够加快中国国有商业银行的内部重组与机制创新,包括国有独资商业银行的股权变更,也即民营化。其次,国际知名的金融机构掌握先进的管理经验和技术,有利于国有商业银行引进国际最佳惯例,能带来全新的商业模式,比如说现在的银行,很多都是依靠传统的存、贷利差收益,贷款主要集中在企业融资,这跟国际上通行的最有效的商业模式有很大差距。同时,战略引资也能给中国银行体系带来一系列的产品和服务创新,因为目前很多金融工具在我们的银行体系内并不存在。当然,战略引资最明显也是最直接的好处是有利于补充我们商业银行的资本金。另外,引进战略投资者对于中国国有商业改革最为重要的作用就是有利于他们首发公开上市。鉴于历史的原因,中国国有独资商业银行存在诸多的薄弱环节,潜在的投资者心存疑虑,因此,如果国有商业银行在首次公开发行之前或者同时,能够成功地引进战略投资者,就能够增加国有商业银行的可信度,增强对国内外机构和零售投资者的吸引力,从而

刺激股票的需求,确保上市的成功 。

记者:目前来看,您认为战略投资者对于

国有商业银行的兴趣有多大?有哪些担心?

胡祖六:我曾就该问题与诸多国际金融

机构的高级管理层进行过交流,我的感觉

是,大多数国际金融机构对于中国经济发展

的前景非常看好, 对于投资包括银行在内的

中国金融机构抱有浓厚的兴趣。在过去的

10年中,中国的国内生产总值保持了年均

9%的增长速度,国际贸易额也取得了长足

的进展。中国经济的增长推动了对金融服务

的需求,银行信贷在过去的10年中平均增

长16%,这是很了不起的进步,而OECD国

家银行的信贷额几乎是没有增长的。

尽管如此,绝大多数国际金融机构对投

资中国国有商业银行持谨慎态度。因为他们

知道这种投资具有很大的风险,最重要的就

是商业风险。我们的银行体系比较脆弱,内

控管理薄弱,最近出现的一系列金融案件就

是很好的证明。另外,我们的外部环境和整

个信用文化也存在很多问题,虽然说银行的

资产质量归根到底是由银行本身管理水平来

决定的,但外部环境对商业银行的经营状况

也会造成很大的影响。

还有,即使只考虑少数股权投资, 总投资

额度也会很大,尤其是规模非常大的四家国有

商业银行。比如说中国银行的市值差不多在三

百亿到四百亿美元之间,所以,即使购买5%

的股权,也需要15亿~20亿美元的资金,如

果是10%的股权,就需要30亿~40亿美元左

右的资金。对于同样面临资本金监管的海外商

业银行,不管财力多么雄厚,10亿美元缺少流

动性的单笔投资决非可以等闲视之。

战略投资者还担心他们的实际控制权大

小问题。尽管战略投资者投入的资金绝对量

很大,但事实上也不过是5%、10%甚至更

低的持股比率,对公司治理、管理权的影响

仍然很小。即使在董事会有席位,但鉴于中

国目前董事会制度的不完善,外资战略投资

者在董事会的两三个席位也很难保证外资对

银行有真正的影响和控制,这些都是潜在投

资者关注的。

投资工具单一也是另一个重要的问题。

如果就引资的方式做一个民意测验,我相

信,90%的人都会倾向于通过现金的方式引

进战略投资者,也就是普通股权的方式。然

而从国际经验看,普通股权方式引资只是引

进战略投资者的方式之一,更多是以债券、

可转债方式引资。截止到目前在中国国内引

资的案例中,大都是通过现金的方式引进

的,这种状况也会对国有商业银行的战略引

资带来一定的影响。

政治、法律、监管风险也是战略投资者

担心的问题。四家国有商业银行在历史上一

直存在党派干部的现象,行长、副行长都是

由中央指派。上个世纪90年代以来,这种

政治性干预虽然在逐步减少,但仍然存在。

法律风险对于银行来说主要就是破产机制不

完善,债权的法律保护不够,借款人违约不

偿还本息的时候,银行没有能力对质押品进

行回收。监管风险主要来源于当前监管制度

的不健全和不完善,还存在行政性干预以及

缺乏灵活性等问题。这种状况会大大增加银

行的运营成本。

记者:有人认为选择战略投资者也要讲

究“门当户对”,对此您怎么看?

胡祖六:我不同意这种看法。战略投资

者可以分为六大类。第一类就是传统意义上

的商业银行,中国国有商业银行与这些金融

机构合作可以很直接地引进先进的管理经验,

能够比较快地取得战略引资带来的好处。但

是,从长远来看,选择这种金融机构作为战

略投资者会存在战略冲突,因为他们都是商

业银行,都非常看好中国的市场,他们要自

立门户,不会甘当中国国有商业银行内部的

本刊记者 赵 耀

中国金融■半月刊

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■2005年第11期

主持人: 李 岩 赵 耀 延红梅

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商业银行

一个小股东。第二类是像花旗集团、汇丰集团一类的综合性金融机构。与上面的情况类似,这类综合性的机构经营很大的商业银行业务,和中国国有商业银行业务也存在明显的竞争和业务冲突。截止到目前,已有国内的一些小银行成功地引入花旗、汇丰等机构作为战略投资者,这些金融机构是否会以相同的热情走进国有商业银行仍难下定论。第三类潜在的战略投资者可以是银行保险集于一身的金融机构,像安联集团。第四类战略投资者可以是保险公司。他们为什么会成为国有商业银行的战略投资者呢?我认为他们主要是看中了国有商业银行发达的分支机构,他们可以利用这些分支机构做他们的保险产品和基金产品。第五类是金融公司。这类金融机构既不是专业性的商业银行也不是综合性的商业银行,但他们在专项金融产品方面非常有优势,不排除其会成为商业银行的战略投资者。第六类就是私人股权,或者称为财务投资者。我觉得,这种重视长期投资的私人股权也可以成为我们国有商业银行的战略投资者。

记者:中国商业银行如何创造对战略投资者有吸引力的环境和条件?

胡祖六:第一,一定要证明,国有商业银行经过一番彻底、坚决的改革、重组后,对于投资者而言是有中长期投资价值的, 即能保障合理的投资回报率。第二,一定要赋予外资战略投资者一定的管理控制权,包括董事会的席位、业务战略、 高层人事任免、内控制度等。第三,投资工具要有一定的灵活性,可以以现金或普通股票方式投资,也可以考虑可转债、 优先股等其他种类证券投资。第四,在监管和政策方面要给予一定的支持,比如外资投资机构所持股权比例问题、反稀释问题、售出期权条款问题等,如果国内的法律允许的话,都应有一定灵活性的安排。第五,加强法制和改善信用文化,这对商业银行的经营管理至关重要。就目前而言,中国政府和金融监管当局对此要显示出坚定的决心和承诺,而且必须是具有高度可信度的承诺,以提高国际战略投资者对中国银行体系的信心。■

05年3月25日,北京银行与ING集团签订股份认购及战略伙伴协议,成功引入海外战略投资者,

荷兰ING集团也由此成为北京银行的第一大股东。战略引资是我国商业银行整体改革一系列安排中的重要一环,中国商业银行的相关问题一直为广大业界人士所关注。近日,本刊记者就ING集团投资北京银行的有关问题独家采访了ING集团亚太区首席执行官翟健(JacquesP.M.Kemp)先生。

记者:在中国众多的商业银行中,ING集团为何选择北京银行作为战略合作伙伴?

翟健:当时我们在寻找战略投资伙伴时主要考虑两个问题,一是当时中资商业银行的可获得性。出于各种原因,当时并不是所有的商业银行都有和我们合作的意向,我们也不想在这方面浪费太多时间。二是可供选

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■ 本刊记者 赵 耀

关于ING集团

投资北京银行的几个问题

——访ING集团亚太区首席执行官翟健

择的商业银行的资质情况,我们需要考察银行的风险管理能力、资产负债表状况以及地区经济的发展态势。

我们也曾考虑过国有商业银行,但由于四家国有商业银行规模太大,不符合我们的战略合作规划,所以最终还是决定与中小规模的商业银行合作。通过各方面考察,我们认为城市商业银行比较符合我们的投资需要,并且中国金融管理当局当时也鼓励此类小规模银行引进战略投资者。通过比较,我们认为北京银行(前身为北京市商业银行)是很好的投资对象。据我了解,北京银行是中国第二大城市商业银行,共有雇员3600多人,通过118家分支机构向个人和企业客户提供服务,在拓展零售银行业务方面具备先天优势。另外,北京具有强大的经济发展动能和良好的金融生态环境,中国零售银行业有广阔的发展空间,北

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