微观经济学、宏观经济学、金融工程学)2004

经济学院

南开大学2004年研究生入学考试试题

考试科目：专业基础（微观经济学、宏观经济学、金融工程学）

专业：金融工程

第一部分 微观经济学、宏观经济学（共100分）

一、简答题（每题6分，共30分）

1.比较序数效用论和基数效用论在描述者均衡时的区别。

2.对于厂商来说，其产品的需求弹性大于1和小于1对其价格战略（采取降价还是涨价）将产生何种影响？

3.什么是边际产品转换率，当它与消费者对这两种产品和边际替代率不等时，市场将怎样调整？

4.什么是有效需求，在市场经济中，引起有效需求不足的原因通常有哪些？

5.财政赤字对宏观经济有哪些影响？

二、计算题：（每题10分，共20分）

1.在多马（Domar ）增长模型中，要保持国民收入的动态均衡，投资的增长路径必须符合下式要求：

()()0st I t I e ρ=

（a ）请说明ρ和s 的含义。

（b ）如果在现实中投资的增长速度为r ，与动态均衡所要求的增长速度不同

（r≠ρs ），将会发生什么情况？请给出严格的数学证明。

2.假定某企业A 的生产函数为：0.50.510Q K L =；另一家企业B 的生产函数为：

0.60.410Q K L =。其中Q 为产量，K 和L 分别为资本和劳动的投入量。

（a ）如果两家企业使用同样多的资本和劳动，哪一家企业的产量大？

（b ）如果资本的投入限于9单位，而劳动的投入没有限制，哪家企业劳动的边际产

量更大？

三、论述题（每题15分，共30分）

1.什么是信息不对称，请举例说明为什么信息不对称人导致市场失灵？

2.在固定汇率或盯住汇率制度下，那些因素会造成本国货币升值的压力？根据你学到的经济学知识，分析人民币如果升值可能对本国经济和其它国家经济造成的影响。

四、分析题（共20分）

根据美国的在关统计，（1）2002年美国的对外贸易赤字规模为4890亿美元，占美国当年GDP 的4.7%；（2）自2000年以来，美国政府开支不断扩大，从2000年相当于GDP 总额2%的财政盈余，发展为2003年相当于GDP 总额4%的财政赤字；（3）美国的失业率居高不下，达到九年来6.1%的最高水平；（4）与此同时，美联储在最近仍然维持45年以来的最低利率水平。

运用经济学原理说明美国政府经济政策的性质以及目的，并分析应采取什么政策来缓解目前的双赤字和高失业状态？

第二部分：金融工程学（共50分）

一、名词翻译（本题10分，每小题2分）：

CME 、CBOE 、UBE 、straddle 、strangle 。

二、简单回答（本题30分，2小题各10分、20分）：

1.什么是金融工程学？

2.何为权证？何为优先购股证？区别为何？

三、公式推导（本题10分）：

在股票保证金信用交易中，设保证金比率为MR ，保证金维持率为MMR ，请问客户何时会接到保证金追加通知单Margin Call?

参考答案

经济学院

南开大学2004年研究生入学考试试题

考试科目：专业基础（微观经济学、宏观经济学、金融工程学）

专业：金融工程

第一部分 微观经济学、宏观经济学（共100分）

一、简答题（每题6分，共30分）

1. 比较序数效用论和基数效用论在描述者均衡时的区别。

答：（1）消费者均衡是研究单个消费者如何把有限的货币收入分配在各种商品的购买中以获得最大的效用。也可以说，他是研究单个消费者在既定收入约束下实现效用最大化的均衡条件。在描述消费者均衡方面，存在基数效用论和序数效用论两种方法。

（2）序数效用论和基数效用论描述消费者均衡时的区别主要表现在：

①假设不同。基数效用论假设消费者消费商品所获得的效用是可以度量的，可以用基数表示。每个消费者都可以准确地说出自己所获得的效用值。边际效用具有递减规律。序数效用论则认为消费所获得的效用只可以进行排序，只可以用序数来表示。效用的大小及特征表现在无差异曲线中。

②使用的分析方法不同。基数效用论使用MU 即在预算约束下求效用值的最大化作为工具。而序数效用论则使用无差异曲线、预算线作为分析工具。

③均衡条件的表达不同。在基数效用论者那里，消费者实现效用最大化的均衡条件为：在消费者的货币收入和商品价格不变的情况下，消费者应该使自己所购买的各种商品的边际效用与价格之比相等，且都等于货币的边际效用。。这一均衡条件可以为λ=i i P MU / ，

在序数效用论者那里，只有既定的预算线与一组无差异曲线簇中一条无差异曲线相切的点，才是消费者获得最大效用水平或满足程度的均衡点。即消费者的均衡条件

21

12P P MRS =

。

2. 对于厂商来说，其产品的需求弹性大于1和小于1对其价格战略（采取降价还是涨 价）将产生何种影响？

答：（1）需求的价格弹性指某种商品需求量变化的百分率与价格变化的百分率之比，它用来测度商品需求量变动对于商品自身价格变动反应的敏感性程度。 需求弹性小于1，则称该物品的需求为相当缺乏弹性，如多数生活必需品。需求弹性大于1，则称该物品的需求为相当富有弹性，如大多数是奢侈品的需求。

（2）产品的需求弹性对其价格战略的影响

当需求价格弹性大于1时，销售收入与价格反向变动，即它随价格的提高而减少，随价格的降低而增加，此时厂商应该采取减价的方法，以提高销售收入。如高档消费品，由于其需求富于弹性，为了提高售卖者的销售收入，则应采取降价的办法。

当需求价格弹性小于1时，销售收入与价格同向变动，即它随价格的提高而增加，随价格的降低而减少，此时厂商应该采取涨价的方法，以提高销售收入。如农产品是需求缺乏弹性的产品，为了提高售卖者的销售收入，应该采取提价的办法。

3. 什么是边际产品转换率，当它与消费者对这两种产品和边际替代率不等时，市场将 怎样调整？

答：边际产品转换率表示从一种产品生产转换为另一种产品生产的难易程度，即为了抽出足够多的劳动L 与资本K 而多生产一单位X ，社会不得不减少的Y 产品生产的数量，它反映了产品转换的机会成本。在生产可能性曲线上，边际产品转换率表现为生产可能性曲线的斜率的绝对值。

根据生产和交换的帕累托最优状态的条件，任何一对商品间的生产的边际产品转换率等

于消费这两种商品的每个个人的边际替代率，即XY B XY A XY MRT MRS MRS ==。当两者不相

等时，市场将要进行调整，最终达到两者相等。

在边际产品转换率大于边际替代率的情况下，市场进行如下调整：假定边际产品转换率为2，边际替代率为1，边际转换率等于2意味着生产者通过减少1单位生产可以增加2单位的Y ，边际替代率意味着消费者愿意通过减少1单位X 的消费增加1单位Y 的消费。在这种情况下，如果生产者少生产1单位X ，从而少给消费者1单位X ，但却多生产出2单位的Y ，从多增加的两个单位Y 中拿出1个单位给消费者可以维持消费者的满足程度不变，从而多余的1单位Y 就代表了社会福利的净增加。于是生产者少生产X,，多生产Y ，最终使边际产品转换率等于边际替代率。

同理，在边际产品转化率小于边际替代率的情况下，市场进行如下调整：假定边际产品转换率为1，边际替代率为2，此时如果生产者减少1单位Y 的生产，从而少给消费者1单位Y ，但却多生产出1单位X ，从多增加的1单位X 中拿出半个单位X 给消费者即可维持消费者的满足程度不变，从而多余的半个单位X 就代表了社会福利的净增加。于是生产者多生产X ，少生产Ｙ，最终使边际产品转换率等于边际替代率。

4. 什么是有效需求，在市场经济中，引起有效需求不足的原因通常有哪些？

答：（1）有效需求指有支付能力的对商品和劳务的总需求。与之相区别的是名义需求，这种需求只是一种愿望而没有支付能力。凯恩斯认为有效需求决定经济的产量水平和就业水平。

（2）凯恩斯认为在市场经济中，引起有效需求不足的原因主要有：边际消费倾向递减、资本边际效率递减和流动性偏好。

①边际消费倾向递减引起有效需求不足。边际消费倾向递减是指人们的消费虽然随收入的增加而增加，但消费的增量不如收入的增量那样多。由于人们总是不把所增加的收入全部消费掉，而要留下一部分作为储蓄，这样人们的收入越是增加，消费支出占全部收入的比例就越小。

凯恩斯认为，边际消费倾向递减规律是由人类的天性所决定的。由于这个规律的作用，增加的产量在除去个人消费增加以后，就留下了一缺口。假如没有相应的投资来填补这个缺口，产品就会有一部分无法销售出去，于是就出现有效需求不足，引起生产紧缩和失业。为了避免生产下降和失业增加，就必须相应增加投资。但凯恩斯认为，在生产过剩的市场经济条件下，不仅消费不足，投资也是不足的。而投资不足是由资本边际效率规律和流动偏好规律引起的。

②资本边际效率递减引起有效需求不足理论。资本成本随投资增加而不断增加；投资的预期收益随产品供给增加而下降，资本边际效率就出现了随投资增加而趋于递减的趋势，即资本边际效率递减，这种情况使投资的增加受到了严重限制。从而导致有效需求不足。

③流动性偏好引起有效需求不足。流动性偏好使人们必须得到利息才肯放弃货币，因而利率总维持在较高的水平，这也会妨碍投资的增加，从而投资和消费不足，进而导致社会有效需求不足，产生非自愿失业。

5. 财政赤字对宏观经济有哪些影响？

答：：财政赤字亦称“预算赤字”，指在某一财政年度，政府计划安排的经常性支出超过经常性收入并存在于决算中的差额。国家经常有意识地采取赤字来调节经济，扩大政府支出的规模，刺激社会有效需求的增长。

财政赤字的影响可以从短期和长期分析。

（1）从短期看。短期内政府债务存量是既定的，预算赤字可能影响到商业周期和储蓄—投资平衡。预算赤字对经济的短期影响称为“挤出”效应。假如政府增加购买支出，将会带动经济增长，国民生产总值增加和价格上升，货币交易需求相应增加，在货币供给量既定的前提下，利率将会提高，利率上涨将抑制或“挤出”私人的投资。政府减税也会产生于政府购买支出增加相同的后果。这样就使原来为了扩大社会有效需求的财政政策反而使私人投资减少了。

（2）从长期看，在长期中，经济处于充分就业状态，当期的预算赤字将减少当期的资本形成和后代的消费，则这被成为政府债务负担。一方面，大量的政府债务将取代私人资本；另一方面，政府为了支付大量外债地本息而增加的税收又将会降低经济运行的效率。所以，政府债务会降低一个国家潜在地国民收入增长速度

二、计算题：（每题10分，共20分）

1.在多马（Domar ）增长模型中，要保持国民收入的动态均衡，投资的增长路径必须符合下式要求：

()()0st I t I e ρ=

（a ）请说明ρ和s 的含义。

（b ）如果在现实中投资的增长速度为r ，与动态均衡所要求的增长速度不同

（r≠ρs ），将会发生什么情况？请给出严格的数学证明。

解： (a)在()()0st I t I e ρ=中，ρ表示资本生产率/Y I ?，表示储蓄率/S Y

(b)如果在现实中投资的增长速度与动态均衡所要求的增长速度不同，则实际增长速度将会越来越偏离动态均衡所要求的增长速度，即多马增长模型具有不稳定性。数学证明如下：

设G s ρ=， r s ρ'=，其中G 、ρ动态平衡所要求的投资增长速度和资本产出比例，r 、ρ'分别为现实中投资的增长速度和资本产出比例。 则G

r

ρρ='。可以看出，如果要保持国民收入的动态均衡，则必须ρρ'=，G r =。

当G ps r =≠时，设r s ρ>，则ρρ'>。即当实际增长率大于动态均衡所要求的增长率时，企业的固定资产和存货少于企业家所需要的数量，企业家于是增加投资，即新的投资增长率r r '>，于是实际增长速度进一步偏离G s ρ=。

同理，当设r s ρ<，则ρρ'<。即当实际增长率小于动态均衡所要求的增长率时，企

业的固定资产和存货多于企业家所需要的数量，企业家于是减少投资，即新的投资增长率r r '<，于是实际增长速度进一步偏离G s ρ=。

2.假定某企业A 的生产函数为：0.50.510Q K L =；另一家企业B 的生产函数为：

0.60.410Q K L =。其中Q 为产量，K 和L 分别为资本和劳动的投入量。

（a ）如果两家企业使用同样多的资本和劳动，哪一家企业的产量大？

（b ）如果资本的投入限于9单位，而劳动的投入没有限制，哪家企业劳动的边际产

量更大？

解：（1）因为两公司所使用的资本与劳动量相同，

所以不妨设t L K ==则：

甲公司的产量t t t Q 10105.0=??=甲

乙公司的产量t t t Q 10104.06.0=??=乙

所以，两公司的产量相同。

（2）由题意可知，资本投入固定为9小时，则劳动边际产量 甲公司：21

5215.0759375153021--=?=??=L L L MP L 乙公司：6.056.06.074649694.010--=???=L L MP L

所以，当L ＞0.97时，甲公司的劳动边际产量高于乙公司的劳动边际产量；

当L ＜0.97时，乙公司的劳动边际产量高于甲公司的劳动边际产量；

当L ＝0.97时，两公司的劳动边际产量大致相等。

三、论述题（每题15分，共30分）

1. 什么是信息不对称，请举例说明为什么信息不对称会导致市场失灵？

答：（1）信息不对称指市场上某些参与者拥有，但另一些参与者不拥有信息；或指一方掌握的信息多一些，另一方所掌握的信息少一些。市场失灵指完全竞争的市场机制在很多场合下不能导致资源的有效配置，不能达到帕累托最优状态的情形。市场失灵的几种情况：垄断、外部性、公共物品和非对称信息。

（2）以旧车市场买卖为例。假定有一批旧车要卖，同时有一批要买这些数量的车的购买者。旧车中有一半是优质车，一半是劣质车。设优质车主索价200元，劣质车主索价100元。再假定买主对优质车愿支付240元，对劣质车愿支付120元。如果信息是完全的，即买主知道哪些车是优质的，哪些是劣质的，则优质车会在200－240元之间成交，劣质车会100－120元之间成交。但买主事实上无法凭观察判断旧车质量。旧车主会隐瞒劣质车的问题，搞以次充好，鱼目混珠。买主只知道劣质车优质车所占比重各半，但不知每一辆车究竟是优质还是劣质车。于是，他们的出价至多是120×21＋240×2

1=180元。然而这样一来，优质车就不会以此价卖出。如果买主知道只能买到劣质车，则成交价格只能在100－120元之间，从而优质车被逐出市场，市场运转的有效性被破坏了。

可再举一例。在保险市场上，如果保险公司和投保客户双方的信息是充分的，则根据大数法则所订费率足以保证保险市场的有效运转。问题是保险公司对客户的信息不可能充分掌

握。拿健康医疗保险来说，哪些人身体好，哪些人身体差，保险公司无法充分了解。结果是身体差的人投保最多。事后保险公司才了解到实际发病率和死亡率大大高于预期的死亡率和发病率。这迫使保险公司按“最坏情况”的估计来制订保险费率，但这样会使费率上升会使身体好的人不愿参加保险。尽管他们有获得保障的需求，但市场无法给他们提供保险。保险市场的有效性被破坏了。

2.在固定汇率或盯住汇率制度下，那些因素会造成本国货币升值的压力？根据你学到

的经济学知识，分析人民币如果升值可能对本国经济和其它国家经济造成的影响。

答：（1）固定汇率制或盯住汇率制度是指政府运用行政或法律手段确定、公布及维持本国货币与某种参照物之间的固定比价的汇率制度。在固定汇率或盯住汇率制度下，影响本国货币升值压力的因素有：

第一，国际收支。出现国际收支顺差时，本国的外汇储备就会增加，从而造成本国货币升值的压力。

第二，物价水平。在本国出现通货紧缩的情况下，本国实际物价水平提高，物价水平的提高会影响本国产品的出口竞争力，本国货币具有升值压力。

第三，本国的收入水平。本国收入水平的增加一方面会增加进口支出，导致经常贸易收支的逆差，另一方面又会增加国外投资者的信心，在资金可以自由流动的情况下，促使资金流入。总体上，本国收入增加使本币具有升值压力。

第四，利率水平。在资金可自由流动情况下，本国利率水平的上升会导致资金流入，从而使本币具有升值压力。

（2）人民币升值对本国经济的影响

人民币升值有利有弊，但总得说来是弊多利少。

人民币升值的好处有：

①偿还外债方面，人民币升值意味着人民币相对其他币种更加值钱，外债一般以外国货币作为计算单位（如美元），人民币升值可以使我国可以用更少的人民币偿还债务。

②抑制通货膨胀方面，在固定汇率制度下，由于升值压力导致外汇储备的增加，从而导致货币供应量的增加。货币供应量的增加会带来较大的通货膨胀压力。人民币升值有利于减低货币供应量不断增加的压力，从而抑制通货膨胀。

③海外投资方面，人民币升值意味我们可以有更多的资金可以投资海外，这对我国投资一些战略性的领域（如能源）具有重要意义。

④人民币区域化方面，人民币最终要走向区域化和国际化，人民币升值可以增加国外对人民币的信心，有利于人民币朝向区域货币和国际货币方向迈进。

人民币升值的弊端主要体现在：

①将对我国外贸出口增长产生严重负面影响。人民币升值将提高我出口商品的外币价格，直接削弱我出口的价格竞争优势，影响我在美元贬值期间转移效应和相对比较优势的发挥，加大我开拓国际市场的难度，我对美日欧三大经济体的出口增速可能有所回落，不利于我国经济的稳定增长。

②不利于吸引外资和加工贸易产业升级。第一，人民币升值将减弱我引资力度，可能会减缓外商对华直接投资的增长。第二，在华外企的经营目前已逐步进入成熟发展期，外资利润汇出的要求也在逐年增大，人民币升值将提高利润的外汇收益，可能加大资本外流规模，对国际收支平衡产生压力。这都将影响外商投资企业投资及利润再投资的规模与产业本地化的进程，不利于我国加工贸易的持续发展和产业升级。

③不利于我国缓解通货紧缩。人民币升值将导致其购买力提高，从而加重通货紧缩。这会影响我国各项培育和刺激内需政策的效用，可能会加大我国公司赢利难度，最终加重国有银行面临的问题。

④不利于缓解国内就业压力。目前外经贸行业提供的就业机会超过7000万人，很多新增就业机会也是由本国出口企业和外资企业提供的。人民币升值对出口行业和外商直接投资的影响，最终将体现在就业上，势必对当前就业环境的改善产生一定冲击。

⑤将直接导致我外汇净资产的权益受损。2002年底，国家外汇储备为2864亿美元，较外债规模多1179亿美元。今年上半年，国家外汇储备进一步增加到3465亿美元。若人民币升值，势必加重美元实际贬值幅度，进而导致我外汇净资产的严重“缩水”。

（3）人民币升值对其他国家的影响

从目前情况看，人民币升值主要是由美国和日本挑起，其目的是为了促进本国的出口和降低本国的失业率，但由于我国贸易结构的特点，人民币升值对美国和日本国内经济没有很大的影响。相反，对东南亚国家则会带来不良影响。

人民币升值不利于亚洲和世界贸易经济的稳定增长。在美元贬值期间，亚洲各国的货币保持了相对稳定。亚洲货币的稳定有利于亚洲地区出口型经济的稳定增长，若人民币升值，有可能打破亚洲货币的稳定，影响亚洲经济增长格局。人民币升值对出口负面影响，最终通过加工链条，影响加工贸易进口的增长，这也将不利于世界贸易经济的复苏。

四、分析题（共20分）

根据美国的在关统计，（1）2002年美国的对外贸易赤字规模为4890亿美元，占美国当年GDP的4.7%；（2）自2000年以来，美国政府开支不断扩大，从2000年相当于GDP总额2%的财政盈余，发展为2003年相当于GDP总额4%的财政赤字；（3）美国的失业率居高不下，达到九年来6.1%的最高水平；（4）与此同时，美联储在最近仍然维持45年以来的最低利率水平。

运用经济学原理说明美国政府经济政策的性质以及目的，并分析应采取什么政策来缓解目前的双赤字和高失业状态？

答：（1）从美国的采取的经济政策看，美国政府经济政策的性质是扩张性的财政政策和扩张性的货币政策，其政策目的是提高经济增长率和减低失业率。

美国自高科技泡沫破灭后，经济增长一直乏力，消费者信心不足，为了刺激经济增长，减低高居不下的失业率，美国从2000年开始，通过了一系列减税措施，其目的是提高居民可支配收入，以增加居民的消费水平和消费信心，美国的经济增长中，70％依赖私人消费，此举目的显然是希望启动美国经济增长的引擎。同时，联邦储备连续多次降低美元利率水平，目前利率水平处于45年以来最低点，其目的就是拉动美国投资的投资需求，以刺激投资增长，从目前情况看，超低的利率水平在股票市场上得到了反映。

但从政策效果看，美国扩张性的财政政策和扩张性的货币政策没有达到预期的效果，其失业率仍然高居不下。美国经济政策对世界其他经济体主要重要影响，同时美国经济政策效果也受到其他经济体的影响。

（2）分析应采取什么政策缓解美国目前的双赤字和高失业状态，首先要分析美国目前双赤字和高失业状态存在的原因。

从对外贸易赤字方面看，今年来美国对外贸易方面一直处于赤字状态，存在这种情况的原因在于：一是美国制造业缺乏价格竞争力，在美国市场上充斥了其他国家的产品，尤其是一些层次较低的生活用品；二是美元作为国际上最重要的储备货币，美国不存在外汇储备不足的问题，这使美国不像其他国家具有外汇储备的约束，加上大量的国外资金流入美国，美国在对外贸易方面的约束较小。从这方面分析，美国的对外贸易赤字是国内国外因素造成，且在短期甚至长期内都很难改变。

从财政赤字方面看，美国的财政赤字具有较明显的政治周期。美国新一届政府为了刺激经济增长，实行了一系列的减税措施，同时扩大了一系列的财政支出(如国防支出)。因此美国财政赤字的减少甚至消除依赖于经济增长和政府行为。从美国的历史看，绝大部分年份都

表现为财政赤字，只有少数年份是财政盈余。

美国的高失业状态原因是多方面的，即有目前经济增长乏力，企业投资需求不足有关，同时也有结构性的原因，即很多工作岗位因为进口而被替代，或者很多工作岗位由美国转移到国外。

（3）美国政府解决缓解目前双赤字和高失业状态的措施

第一，通过各种途径减低贸易赤字。美国高额的贸易赤字引来一个问题是，谁替美国的贸易赤字买单，不断增长的贸易赤字必然会带来国外投资者信心的减弱。而美国减低贸易赤字的唯一办法可能是放弃强势美元的做法，让美元适度贬值，以提高美国出口的竞争力。

第二，美国的高额的财政赤字主要是由减税引起，当减税对经济增长的效果连续下降。并且，从美国减税的范围看，美国减税的收益人主要是富人，减税造成了收入的更不平等，而对经济增长效果不大。在这种情况下，适当恢复一些税收是解决财政赤字最主要的办法，但这在政治上存在很大困难。另一个解决财政赤字的办法是减低政府开支，美国政府今年来的政府开支大幅度剧增，尤其是在国防开支方面。

第三，美国的高失业既有工作外流的原因，也有本身就业市场的原因。美国工作外流现象从80年代就开始，从某种程度上，这种趋势不可避免。但也有部分原因是因为新技术发展太快，劳动力素质跟不上市场的需求，因此增加劳动力的就业培训是美国解决高失业状态的主要方法。

第二部分：金融工程学（共50分）

一、名词翻译（本题10分，每小题2分）：

CME：即Chicago Mercantile Exchange(芝加哥商品交易所)的简称

CBOE:即Chicago Board Options Exchange(芝加哥期权交易所)的简称。

UBE:

Straddle：同价对敲一种交易策略，要求同时买入到期日相同、执行价格相同的看涨期权和看跌期权被称为多头同价对敲。相反，同时卖出到期日相同、执行价格相同的看涨期权和看跌期权被称为空头同价对敲。同价对敲的变形包括看跌对敲、看涨对敲、异价对敲和择式期权。

Strangle：异价对敲同时买入或卖出具有相同到期期限和相同基础资产的看跌期权和看涨期权，这种结构和同价对敲构成方法类似，只有一点不同，即所采用的期权具有不同的协议价格。通常情况下，同价对敲期权组合采用的都是损价期权，以降低期权费成本。同价对敲期权组合的劣势在于期权到期时不太可能会赢利，设置很可能毫无价值，优势在于，它的成本较低，对初始期权费支出较少，而且如果基础资产价格变动不大，那么同价对敲期权组合的持有者最终的损失也较小。

二、简单回答（本题30分，2小题各10分、20分）：

1.什么是金融工程学？

答：金融工程学是研究金融工程的一门学科。金融工程指开发、设计与实施各种创新性金融工具和金融手段，包括为各种金融问题提供创造性的解决方案的过程。这个过程实际上就是金融工程师针对客户的问题，运用概念性工具做出诊断，运用和组合各种实体金融工具，为客户寻找可能的创新性的解决方案，而创造出的金融产品经大规模标准化后，又作为下一次金融创新的工具。在创新中用到的概念性工具主要是一系列理论知识，包括套期保值理论、估值理论、证券组合理论、会计和税收方面的理论和知识；而实体性工具则包括各种权益证券、固定收益证券、期权、期货、互换协议等一系列金融工具，以及计算机技术、电子证券交易和其他数学模型等手段。

金融工程业务的范围包括三个方面：一是新型金融工具设计与开发，如互换、期权、票

据发行便利、远期利率协议等；二是为降低交易成本的新型金融手段的开发，包括金融机构内部运作机制优化，金融市场套利机会发掘和利用，以及交易系统创新等；三是创造性地为解决某些金融问题提供系统完备的解决办法，包括各类风险管理技术开发与应用，现金管理策略创新、公司融资结构创造，企业收购兼并方案设计，以及实施资产证券化。

2.何为权证？何为优先购股证？区别为何？

答：（1）权证即权利的证明。权证主要有两大品种：认股权证以及备兑权证。

认股权证全称是股票认购授权证，指由上市公司发行，给予持有权证的投资者在未来某个时间或某一段时间已事先确认的价格购买一定量该公司股票的权利凭证。权证表明持有者有权利而无义务。如果公司股票价格上涨，超过认股权证所规定的认购价格，权证持有者按认购价格购买股票，赚取市场价格与认购价格之间的差价；如果市场价格比约定的认购价格还低，权证持有者可放弃认购。从内容看，认股权证实质上就是一种买入期权。

备兑权证属于广义的认股权证，它也给与持有者以某一特定价格购买某种股票的权利，但和一般得认股权证不同，备兑权证由上市公司以外的第三者发行。发行人通常都是资信卓著的金融机构，或是持由持有大量的认股对象公司股票以供投资者到时兑换，或是有雄厚的资金实力作担保，能够依照备兑权证所列的条款向投资者承担责任。

（2）优先购股证即优先认股权(stock rights)，指公司增发新股时为保护老股东利益而赋予老股东的一种特权，即允许老股东按照低于股票市价的特定价格（通常称为配股价）购买一定数量的公司新发行的股票，这种股票发行方式通常称为配股发行。按照配股发行的条件，老股东可以按照目前持有的公司股票数占公司已发行股票数的比例，按特定价格购入相同比例的新股，以保证其持股比例不变。

（3）权证和优先购股证的区别如下：

①发行时间。认股权证一般是上市公司在发行公司债券、优先股股票或配售新股之时同时发行，备兑权证的发行时间没有限制。优先购股证一般是在公司增发新股时发行。

②认购对象。认股权证持有者只能认购发行认股权证的上市公司的股票，备兑权证持有者有时可认购一组股票。同时，针对一个公司的股票，会有多个发行者发行备兑权证，它们的兑换条件也各不一样。优先购股证持有者只能认购公司新发行的股票。

③发行目的。认股权证与股票或债券同时发行，可以提高投资者认购股票或债券的积极性。同时，如果到时投资者据此认购新股，还能增加发行公司的资金来源。备兑权证发行之际，作为发行者的金融机构可以获得一笔可观的发行收入，当然它也要承受股市波动给它带来的风险。上市公司发行优先购股证为保护老股东利益。

④到期兑现。认股权证是以持有者认购股票而兑现，备兑权证的兑现，可能是发行者按约定条件向持有者出售规定的股票，也可能是发行者以现金形式向持有者支付股票认购价和当前市场价之间的差价。优先购股证持有者在未来某个时间或某一段时间已事先确认的价格购买一定量该公司股票。持有者有权利而无义务。过期被认为放弃认购。

三、公式推导（本题10分）

在股票保证金信用交易中，设保证金比率为MR，保证金维持率为MMR，请问客户何时会接到保证金追加通知单Margin Call?

解：在股票保证金信用交易中，设某客户在保证金账户中一共以每股p的价格购买n

股某种股票，保证金账户总市值为np，其中客户的保证金为npMR。当该股票下降到每股p1的价格时，客户的实际保证金比率为

实际保证金比率=[np1－(1－MR)×np]/ np1

当实际保证金比率小于保证金维持率MMR时，，即[np1－(1－MR)×np]/ np1≤MMR，客户会接到保证金追加通知单Margin Call。

可得：p1≤p(1－MR)/(1－MMR)

因此，股价从买价p下降到每股p(1－MR)/(1－MMR)时，客户在收盘后会接到保证金追加通知单Margin Call，要求其在规定的时间内追缴保证金np －np1元，否则，证券公司将有权于隔日以开盘市价强制平仓。

注意：上述公式推导没有考虑交易成本(手续费及税)。

16秋浙大《金融工程学》在线作业

16秋浙大《金融工程学》在线作业

浙江大学17春16秋浙大《金融工程学》在线作业 一、单选题（共 20 道试题，共 40 分。） 1. 期货交易的真正目的是（）。 A. 作为一种商品交换的工具 B. 转让实物资产或金融资产的财产权 C. 减少交易者所承担的风险 D. 上述说法都正确 正确答案： 2. 套利者认为近期合约价格的涨幅会大于远期合约,买进近期合约,卖出远期合约的套利活动为( )。 A. 牛市套利 B. 熊市套利 C. 蝶式套利 D. 跨商品套利 正确答案：

3. 金融互换的局限性不包括以下哪一种 ? A. 要有存在绝对优势的产品 B. 交易双方都同意,互换合约才可以更改或终止 C. 存在信用风险 D. 需要找到合适的交易对手 正确答案： 4. 看跌期权的买方对标的金融资产具有（）的权利。 A. 买入 B. 卖出 C. 持有 D. 以上都不是 正确答案： 5. 期权的最大特征是（）。 A. 风险与收益的对称性 B. 卖方有执行或放弃执行期权的选择权 C. 风险与收益的不对称性 D. 必须每日计算盈亏 正确答案： 6. 认购权证实质上是一种股票的（）。 A. 远期合约

B. 期货合约 C. 看跌期权 D. 看涨期权 正确答案： 7. 实物期权是一种以（）为根本资产的期权。 A. 金融期货 B. 金融期权 C. 权证 D. 实物资产（非金融资产） 正确答案： 8. 金融衍生工具产生的最基本原因是（）。 A. 投机套利 B. 规避风险 C. 赚取买卖价差收入 D. 以上都不对 正确答案： 9. 决定外汇期货合约定价的因素，除即期汇率、距交割天数外，还取决于（）。 A. 两国通行汇率的差异 B. 两国通行利率的差异 C. 即期汇率与远期汇率的差异 D. 全年天数的计算惯例的差异

金融工程学

《金融工程学》是一本初级教材，作者主要介绍了金融方面的基本知识，并重点介绍了几种金融工具，文章通俗易懂，尤其是书中给出了大量的实例，从正反两方面介绍了金融工具的具体应用，给人印象尤为深刻。作为一本入门级的教材，本书还是比较成功的。 本书的条理比较清晰。 第一章作为导论，明确了书的主要内容，并比较了当前国内教材内容的侧重点，不可否认，国内学者对金融学教材名字的选取还有点偏差，国内有很多同类的教材，一般都取名《国际金融学》，而内容却稍微不一致；在国外，有关汇率机制的研究，属于金融市场学的范畴；有关外汇投机的研究，属于套利的研究；有关外汇交易工具的研究，属于金融载体的研究；而在国内，这些问题都归入了国际金融学；本书名曰金融工程学，侧重的主要是金融工具的研究，相对比较确切了点。 第二章介绍了金融市场，具体介绍了有效金融市场理论以及有价证券组合理论。金融市场有三要素：不确定性、信息和能力。不确定性指的是当前市场无法预测的事件发生的可能性；信息则是某一事件发生的后果和影响；能力则是克服不确定性的资源。所以，可以用一句话概括金融工程学研究的内容：充分发挥自身的能力，利用好信息，以有效克服市场的不确定性，以达到创造价值的目的。相对来说，有效金融市场理论并不算是陌生，在经济学中，凯恩斯已经做了介绍。有效金融市场也分为三种模式：弱式、半强式和强式。相比较而言，弱式包含了历史上的所有信息，既在时常上，不存在利用历史信息套利的机会；半强式包含了历史和当前的所有信息，并将这些信息在市场上用价格进行了充分的体现，所以市场上不存在利用历史信息和当前信息套利的机会；强式市场除包含了上述两种信息以外，还包含了企业内外的信息，即企业可能的新信息也已经被市场得到了反映，不存在套利机会。

宏观经济学(考研真题)

宏观经济学(考研真题） 第一章国民收入核算 一、概念题 1．宏观经济学(杭州大学 ) 2．国内生产总值(GDP)(中国政法大学) 3．名义GDP和实际GDP(武大) 4．潜在的GDP(人大；北师大) 5．国民生产净值 (武大) 6．国内生产总值平减指数与消费物价指数(人行) 二、筒答题 1．宏观经济学研究的主要对象是什么?(武大) 2．为什么说GDP不是反映一个国家福利水平的理想指标？（北大）3．国民生产总值（GNP）与国内生产总值（GDP）的区别。（东南，北大）4．写出国民收入、国民生产净值、国民生产总值和国内生产总值之间的关系。(北大 ) 5．经济学意义上的投资与个人在股票债券上的投资有何不同?为什么新住宅的增加属于投资而不届于消费?为什么存货投资也要计人GDP之 中?(武大 ) 6．说明在证券市场购买债券和股票不能看作是经济学意义上的投资活动。(天津财大) 7．为什么从公司债券得到的利息应计人GDP，而人们从政府得到的公债利息不计人GDP?(北方交大) 8．下列各项是否计入GNP(国民生产总值)? (1)转移支付； (2)购买一辆旧车； (3)购买普通股票。(复旦大学1995研) 9．"GNP＝C+I+G+(X－M)"的内涵。(武大 )

lo．简要评述国民收人核算中的缺陷及纠正。(浙大 ) 11．国民收入核算的两种主要方法。(人行 ) 12．国民收入核算的三种方法。(浙大 ) 三、计算题 1．某地区居民总是把相当于GDP60％的部分存起来，并且不用缴税也不购买外地商品。今年该地区将总值2000万元的汽车销往外省，这对高地区的GDP产生影响，请回答：（武大） （1）该地区的GDP增加了多少? （2）假如该地政府增加同样2000万元购买本地汽车，是否会产生与（1）相同的结果？为什么？ （3）假如该地政府将2000万元以补贴的方式发给居民，该地GDP是否会增加？为什么 第二章简单国民收人决定理论 一、概念题 1．均衡产出(武大 ) 2．加速原理(北方交大 ) 3．政府转移支付乘数(武大 ) 4．政府购买支出乘数(中南财大 ) 5．边际消费倾向(武大；中南财大) 6．消费倾向和平均消费倾向(武大 ) 7．边际储蓄倾向(上海财大 ) 8．持久收入假说(武大 ) 9．税收乘数(武大 ) 10．投资乘数(首都经贸大学) 1I．平衡预算乘数(华中科大 ) 12．相对收人假说(武大 ) 二、简答题 1．相对收入假说是如何解释"消费函数之谜"的?(北大 ) 2．试述相对收人假说中的"棘轮效应"，分析这种效应对消费者的影响。(武大)

金融工程学复习资料

第一章金融工程学导论 1、金融工程学的三个基本要素：不确定性、信息、能力。 2、金融工程学的基本手段：发现价值、为他人创造价值提供保障、创造价值。 3、金融工程学的实践领域：买卖各种交易工具的金融市场、从事实际生产、经营和投资决 策的企业界。 4、金融工程学在企业界的现实应用领域：风险管理、资产定价、投资管理。 5、什么是金融工程学？ 金融工程学是20世纪80年代末、90年代初，随着公司、商业银行、投资银行与证券投资业务的迅速发展而诞生的一门工程型的新兴交叉学科,是关于金融创新工具及其程序的设计，开发和运用，并对解决金融问题的创造性方法进行程序化的学科.它作为现代金融学的最新发展，标志着金融科学走向产品化和工程化。除了学科内部的纵深发展外，近年来，金融学领域的学科交叉与创新发展的趋势非常明显，涌现出许多引人注目的新兴边缘学科，如演化金融学（Evolutionary Finance）就是近年来兴起的介于生物学和金融学的一门边缘科学，演化证券学则是介于生物学和证券学之间的边缘学科。 第二章金融市场 1、有效金融市场上价格的形成机制是什么？ 2、什么是无套利定价原则？ 在无套利市场中，如果两项金融产品在到期日的价值完全相同，则它们在到期日之前任意时刻的价值也必然相同。 3、什么是有效金融市场？简述其三种形式。 在一个有效金融市场上，以当时的市场价格简单地买入或者卖出一项金融资产，并不能够时投资人实现任何套利的利润。强势市场：包含全部企业内部信息及其对全部信息的最佳分析和阶段半强势市场：包含全部公开信息弱势市场:包含全部历史信息 4、简述M&M定理。 有两大基石：一是在有效金融市场上，一个公司的价值是由其资产负债表的左栏，股本结构和融资方式以及股本结构无关。二是资金成本取决于对资金的运用，而不是取决于资金的来源。使我们理解了有效金融市场，企业的价值与其资本结构没有关系，融资活动本身不创造任何价值。公司股票的价格应该是由企业创造价值的能力所决定的，而该企业的融资活动不应对股票的价格产生任何影响。因此，任何有关公司融资方面的投资银行活动，无论其具有何种程度的创造性，这种融资行为本身都不能够直接创造出价值。揭示了有效金融市场的运作规律，即资产的价值与其融资方式无关。 第三章资产定价 1、什么是CAMP模型？其应用的前提条件是什么？ 前提：市场存在着一个充分多元化的投资组合，在这个投资组合中，资产的个别风险最终被相互抵消，从而使该组合的风险等于市场风险。认为，在有效市场上，任何投资组合都是位于资本市场线上的不同组合，因此各投资组合之间的风险和回报的比例始终存在着线性关系。由此，我们确定三个变量就可以确定任何一项资产在金融市场上的预期收益，该资产的贝塔值，市场组合的预期收益率，无风险利率 2、什么是APT理论？该理论与CAMP理论的区别是什么？ 依赖一个基本假设：某项资产的回报是由一系列因素所影响的，这样我们只要找到这些因素并确定这些因素和资产回报之间的关系，就可以对资产回报水平作出判断。从另外一个方面告诉我们市场是围绕着投资人的套利活动而最终实现无套利均衡。CAPM 要求你利用在金融市场上的各种资产，组合成一个和待估项目具有相同风险水平的组合，使

《金融工程学》作业4参考答案

金融工程学作业4 一、名词解释 1.期权：期权是买卖双方所签订的一种可转让的标准化合约。期权的买方有按合约执行 期权的权力，但没有义务非得执行这个权力。期权的卖方没有权力决定是否执行期权， 他只有履行义务。的权力，但没有义务非得执行这个权力。期权的买方通过支付期权费 获取权力，期权的卖方则通过收取期权费来承担义务。 2.期权费：期权费是买入期权的一方预先支付给卖出方的费用。它由两部分构成：内在 价值和时间价值。内在价值是期权按协定价格被执行时，期权所具有的价值。时间价值 则是期权费减去内在价值后的余值。 3.美式期权：是指期权的执行时间可以在到期日或到期日之前的任何时候的期权交易类 型。 4.英式期权：只允许期权的买方在到期日执行期权的期权交易类型。 5.无担保期权：期权卖出方在出售期权时并没有相应的期权标的资产。如果卖出的期权 是看涨期权，期权卖方就要在期权标的市场上购买相应的期权标的资产来履行期权义务。 6.套利：套利（arbitrage）是指在金融市场上利用金融产品在不同时间和空间上所存在的 定价差异、或不同金融产品之间在风险程度和定价的差异，同时进行一系列组合交易，获取无风险利润的行为。套利、投机和保值，构成现代金融交易的三大主体。 7.跌、涨平价定理：当期权为平价期权时，不考虑股息、红利的支付，看涨期权的相对价 格（C/S）应该大于看跌期权的相对价格（P/S），其差额约等于无风险利率。 假定资产组合的构成如下： （1）借入资金。 （2）买入股票。 （3）出售看涨期权。 （4）买入看跌期权。如果是平价期权，股票价格就等于期权的协定价格。将协定价格贴现，即相当于借入资金数。 假定下列符号的定义如下：S0—初始股价；S1—期权到期时的股价；K—期权协定价格；r-无风险利率；C—看涨期权费；P--看跌期权费；t-期权距到期的时间。 公式：C-P= S0- K/（1+ r）t 结论：跌—涨平价定理告诉我们，当期权为平价期权时，不考虑股息、红利的支付，看涨期权的相对价格（C/S）应该大于看跌期权的相对价格（P/S），其差额约等于无风险利率。 8. 布莱克-斯科尔斯期权定价模型（B-S模型） 布莱克-斯科尔斯期权定价模型，被学术界公认为是20世纪金融领域最具开拓性的贡献。为金融界计算期权的价格提供了极为简明的计算方法。具体公式如下： C=SN（d1-ke-rtN(d2) 假设条件：（1）不支付股息和红利；（2）期权为欧式期权；（3）市场上不存在无风险套利机会；（4）无交易成本；（5）利率为常数或已知；（6）收益呈对数正态分布。 9.Delta 所谓Delta中性，是指投资者希望建立的期权头寸对市场未来走势持中性判断，既不具 有熊市倾向，也不具有牛市倾向。 10.Theta：Theta是指对期权价值随时间变化而变化的敏感性度量或估计。 11.Gamma：是指期权费对股票价格的二阶偏导数。 二、问答题 1．简述期权的要素及功能。

《宏观经济学》课程试卷2004(A)

二、名词解释（每题2分，共20分） 1.资本的黄金律水平 2.流动偏好理论 3.索洛余量 4.外在时滞 5.菲利普斯曲线 6.卢卡斯批评 7.超额准备金 8.古典二分法 9.李嘉图等价10.持久收入假说 三、计算题(每题10分，共20分) 1.假定名义货币供给量用M表示，价格水平P=1，实际货币需求用L=kY-hr表示。试求： （1）LM曲线的代数表达式，找出LM曲线斜率表达式 （2）找出k=0.2，h=20时LM斜率的值 （3）当k变小时，LM曲线的斜率如何变化？h增大时LM曲线的斜率如何变化？ （4）若k=0.2，h=0时，LM曲线如何变化？ 2.美国汉堡包2美元一个，日本同等品质的汉堡包1100日元一个，美、日的实际汇率为1美国汉堡/日本汉堡，试求： （1）两国的名义汇率是多少？ （2）如果下一年美国的通货膨胀率为10%，日本的通货膨胀率达20%，则年底名义汇率会发生什么变化？ 四、简答题（每题5分，共25分） 1. 试用图示说明小型开放经济中国外的财政政策对实际汇率的影响。 2. 短期内为什么随着价格的上升经济中的供给会有增加？ 3. 内生增长理论如何在没有外生技术进步的假设的情况下解释长期经济增长？这种解释与索洛模型有 什么不同？ 4. 政府购买和转移支付这两项中哪一项随经济周期波动得更厉害一些？朝哪个方向波动？为什么？ 5. 为什么货币需求对利率变化越敏感，财政政策效果越大？ 五、分析题（本题15分） 有人说：“石油价格下降将增加就业率，提高工资水平和实际货币余额。”请利用AD-AS模型对这句话作出评价，并分析短期和长期的调整过程。

参考答案 二、名词解释（每题2分，共20分） 三、计算题(每题10分，共20分) 1. （1）由L=M/P ，由于假定P=1，所以，LM 曲线的代数表达式为： kY-hr=M ，即r=(-M/h)+(k/h)Y 其斜率表达式为k/h （2）当k=0.2，h=20时LM 斜率为k/h=0.2/20=0.02 （3）由于LM 曲线的斜率为k/h ，因此当k 越小时，LM 曲线斜率越小，其曲线越平坦，当h 越大时，LM 曲线斜率也越小，其曲线也越平坦。 （4）若k=0.2，h=0时，则LM 曲线为：0。2Y=M ，即Y=5M 此时LM 曲线为一垂直于横轴Y 的直线，h=0表明货币与利率的大小无关。 2．(1) 根据For Dom P P e =ε，两国的名义汇率是美元日元/110)2/1100(*2.0=。 下一年美国的汉堡价格为2*（1+10%）=2.2美元；日本的汉堡价格为：1100*（1+20%）=1320日元 （2）根据For Dom P P e =ε，则名义汇率变为e=0.2*1320/2.2=120日元/美元。名义汇率上升，美元升值，日元贬值。 四、简答题（每题5分，共25分） 1. 如果外国政府增加政府购买或减税，这种扩张性的财政政策降低了世界储蓄并使世界利率上升。世界利率的上升减少了国内投资I ，这就增加了S-I ，从而增加了NX ，出现了贸易盈余，均衡的实际汇率下降了。

浙江大学远程教育金融工程学离线作业

浙江大学远程教育学院 《金融工程学》课程作业 姓名：学号： 年级：学习中心：————————————————————————————— 第1章第二节结束时布置 教材24页习题 7 、9、10、11、12 7.试讨论以下观点是否正确：看涨期权空头可以被视为其他条件都相同的看跌期权空头 与标的资产现货空头（其出售价格等于期权执行价格）的组合。 该说法是正确的。从课本图 1.3中可以看出，如果将等式左边的标的资产多头移至等式右边，整个等式左边就是看涨期权空头，右边则是看跌期权空头和标的资产空头的组合。 9. 如果连续复利年利率为5%，10000元现值在4.82年后的终值是多少？ () 5%4.82 ?=元 1000012725.21 e? 10.每季度计一次复利年利率为15%，请计算与之等价的连续复利年利率。 每年计一次复利的年利率=（1+0.14/4）4-1=14.75% 连续复利年利率= 4ln(1+0.14/4)=13.76%。 11. 每月计一次复利的年利率为15%，请计算与之等价的连续复利年利率。 连续复利年利率=12ln(1+0.15/12)=14.91%。 12. 某笔存款的连续复利年利率为12%，但实际上利息是每季度支付一次。请问1万元存款每季度能得到多少利息？ 12%连续复利利率等价的每季度支付一次利息的年利率=4（e0.03-1）=12.18%。 因此每个季度可得的利息=10000×12.8%/4=304.55元。 第2章第四节结束时布置 教材46页 1、2、3、4、5、6 答：

1．2007年4月16日，该公司向工行买入半年期美元远期，意味着其将以764.21人民币/100美元的价格在2007年10月18日向工行买入美元。合约到期后，该公司在远期合约多头上的盈亏 =10000(752.63764.21)115,800 ?-=-。 2．收盘时，该投资者的盈亏＝(1528.9－1530.0)×250＝－275美元；保证金账户余额＝19,688－275＝19,413美元。 若结算后保证金账户的金额低于所需的维持保证金，即 ＆指数期货结算价时(即S＆P500指数期货+-?< 19,688(S P5001530)25015,750 结算价＜1514.3时)，交易商会收到追缴保证金通知，而必须将保证金账户余额补足至19,688美元。 3．他的说法是不对的。首先应该明确，期货（或远期）合约并不能保证其投资者未来一定盈利，但投资者通过期货（或远期）合约获得了确定的未来买卖价格，消除了因价格波动带来的风险。本例中，汇率的变动是影响公司跨国贸易成本的重要因素，是跨国贸易所面临的主要风险之一，汇率的频繁变动显然不利于公司的长期稳定运营（即使汇率上升与下降的概率相等）；而通过买卖外汇远期（期货），跨国公司就可以消除因汇率波动而带来的风险，锁定了成本，从而稳定了公司的经营。 4．这些赋予期货空方的权利使得期货合约对空方更具吸引力，而对多方吸引力减弱。因此，这种权利将会降低期货价格。 5．保证金是投资者向其经纪人建立保证金账户而存入的一笔资金。当投资者在期货交易面临损失时，保证金就作为该投资者可承担一定损失的保证。保证金采取每日盯市结算，如果保证金账户的余额低于交易所规定的维持保证金，经纪公司就会通知交易者限期内把保证金水平补足到初始保证金水平，否则就会被强制平仓。这一制度大大减小了投资者的违约可能性。另外，同样的保证金制度建立在经纪人与清算所、以及清算会员与清算所之间，这同样减少了经纪人与清算会员的违约可能。 6．如果交易双方都是开立一份新的合约，则未平仓数增加一份；如果交易双方都是结清已有的期货头寸，则未平仓数减少一份；如果一方是开立一份新的合约，而另一方是结清已有的期货头寸，则未平仓数不变。 第3章第八节结束时布置教材 62页 1、2、3、4、5、6 1.假设一种无红利支付的股票目前的市价为20元，无风险连续复利年利率为10%，求该股票3个月期远期价格。如果三个月后该股票的市价为15元，求这份交易数量100单位的远期合约多头方的价值。 答：F=Se r（T-t）=20*e0.1*0.25=20.51，三个月后，对于多头来说，该远期合约的价值为（15-20.51）*100=-551 2.假设一种无红利支付的股票目前的市价为20元，无风险连续复利年利率为10%，市场上该股票的3个月远期价格为23元，请问应如何进行套利？

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浙江大学远程教育学院 《金融工程学》课程作业 姓名：学号： 年级：学习中心：————————————————————————————— 第1章第二节结束时布置 教材24页习题7 、9、10、11、12 7.试讨论以下观点是否正确：看涨期权空头可 以被视为其他条件都相同的看跌期权空头与标的资产现货空头（其出售价格等于期权执行价格）的组合。 该说法是正确的。从课本图1.3中可以看出，如果将等式左边的标的资产多头移至等式右边，整个等式左边就是看涨期权空头，右边则是看跌期权空头和标的资产空头的组合。 9. 如果连续复利年利率为5%，10000元现值在4.82年后的终值是多少？ () 5%4.82 ?=元 1000012725.21 e? 10.每季度计一次复利年利率为15%，请计算与之等价的连续复利年利率。 每年计一次复利的年利率=（1+0.14/4）4-1=14.75% 连续复利年利率= 4ln(1+0.14/4)=13.76%。

11. 每月计一次复利的年利率为15%，请计算与之等价的连续复利年利率。 连续复利年利率=12ln(1+0.15/12)=14.91%。 12. 某笔存款的连续复利年利率为12%，但实际上利息是每季度支付一次。请问1万元存款每季度能得到多少利息？ 12%连续复利利率等价的每季度支付一次利息的年利率=4（e0.03-1）=12.18%。 因此每个季度可得的利息=10000×12.8%/4=304.55元。 第2章第四节结束时布置 教材46页1、2、3、4、5、6 答： 1．2007年4月16日，该公司向工行买入半年期美元远期，意味着其将以764.21人民币/100美元的价格在2007年10月 18日向工行买入美元。合约到期后，该公司在远期合约多头上的 盈亏=10000(752.63764.21)115,800 ?-=-。 2．收盘时，该投资者的盈亏＝(1528.9－1530.0)×250＝－275美元；保证金账户余额＝19,688－275＝19,413美元。 若结算后保证金账户的金额低于所需的维持保证金，即＆指数期货结算价时(即S＆P500指数期货19,688(S P5001530)25015,750 +-?< 结算价＜1514.3时)，交易商会收到追缴保证金通知，而必须将保证金账户余额补足至19,688美元。 3．他的说法是不对的。首先应该明确，期货（或远期）合约并不能保证其投资者未来一定盈利，但投资者通过期货（或 远期）合约获得了确定的未来买卖价格，消除了因价格波动带来 的风险。本例中，汇率的变动是影响公司跨国贸易成本的重要因 素，是跨国贸易所面临的主要风险之一，汇率的频繁变动显然不 利于公司的长期稳定运营（即使汇率上升与下降的概率相等）；而 通过买卖外汇远期（期货），跨国公司就可以消除因汇率波动而带

金融工程学作业

期货工具及其配置习题 1、 设2007年10月20日小麦现货价格为1980元/吨，郑州商品交易所 2008年1月小麦 期货 合约报价为 2010元。面粉加工厂两个月后需要 100吨小麦，为了规避小麦价格上升的 风险，面粉加工厂可以怎样进行套期保值？ (假设一单位小麦现货正好需要 1单位小麦期货 进行套期保值，小麦期货合约规模为 10吨)。假设2007年12月20日小麦现货价格变为 2020 元， 2008年1月小麦期货价格变为 2040元/吨。贝U 2007年10月20日和2007年12月20日 小麦基差 分别为多少？套期保值后，面粉加工厂获得的小麦的有效买价为多少？ 2、 活牛即期价格的月度标准差为 1.2每分/磅，活牛期货合约价格的月度标准差为 1.4 每分/磅，期货价格与现货价格的相关系数为 0.7,现在是10月15日，一牛肉生产商在 11 月15日需购买200000磅的活牛。生产商想用 12月份期货合约进行套期保值，每份期货合 约规模为40000磅，牛肉生产商需要采取何种套期保值策略。 3、 假设2007年10月20日大连商品交易所大豆商品 08年1月，3月，5月的期货合约 的期 货价格分别为 4400, 4520, 4530,投机者预测大豆 08年大豆期货价格应该大致在1月 和5月的中间位置，则其应该怎样投机？假设 11月20日时，大豆商品08年1月，3月，5 月的期货合约的期货价格分别变为 4500, 4580，4630,则投机者获利或亏损多少? 参考答案 1、买入10份08年1月的小麦期货合约来避险。 07年10月20日的基差为1980-2010=-30元/吨 07年12月20日的基差为 2020-2040=-20元/吨 有效买价 为: 2、h 2020- (2040-2010) =1990 元/ 吨。 —0.7 F 1. 2 1. 0.6 需保值现货的面值 200000 八 需要买进的期货合约数 h 0.6 3份 每份期货和约的面值 40000 3、10月20日：投机者卖出2份08年3月份的期货合约，买入一份 08年1月份的期货 合约，买入一份08年5月份的期货合约。 11月20日，由于投机者预测正确，其能够获利。获利为： (4520-4400) - (4580-4500) + (4630-4580) - (4530-4520 =80。 期权工具及其配置习题 1、 期权价格的主要影响因素有哪些？与期权价格呈何种关系？ 2、 何谓欧式看跌看涨期权平价关系？ 3、 6个月后到期的欧式看涨期权的价格为 2美元，执行价格为30美元，标的股票价格 为29 美元，预期2个月和5个月后的股利均为 0.5美元，无风险利率为10%，利率期限结构 是平坦的。6个月后到期的执行价格为 30美元的欧式看跌期权的价格为多少？ 4、 证明 d 1 r f u 或 d e rT u 5、 假设某种不支付红利的股票市价为 42元，无风险利率为 10%，该股票的年波动率 为20%，求该股票协议价格为 40元，期限为6个月的欧式看涨期权和看跌期权价格分别为

2013秋学期《金融工程学》在线作业答案

13秋学期《金融工程学》在线作业 试卷总分：100测试时间：--试卷得分：100 一、单选题（共20道试题，共40分。）得分：40 1.金融工程学起源于80年代（）国的投资银行家 A.美 B.英 C.法 D.荷兰 答案:B 满分：2分得分：2 2.在FRA交易中，参考利率确定日与结算日的时间相差（）日。 A. 1 B. 2 C. 3 D. 4 答案:B 满分：2分得分：2 3.FRA合约是由银行提供的（）市场。 A.场外交易 B.场内交易 C.网上交易

D.电话交易 答案:A 满分：2分得分：2 4.当基差（现货价格－期货价格）出人意料地增大时，以下哪些说法是正确的：（）A.利用期货空头进行套期保值的投资者有利 B.利用期货空头进行套期保值的投资者不利 C.利用期货空头进行套期保值的投资者有时有利，有时不利 D.这对利用期货空头进行套期保值的投资者并无影响 答案:A 满分：2分得分：2 5.已知某种标的资产为股票的欧式看跌期权的执行价格为50美元，期权到期日为3个月，股票目前的市场价格为49美元，预计股票会在1个月后派发0.5美元的红利，连续复利的无风险年利率为10%，那么该看跌期权的内在价值为：（） A. 0.24美元 B. 0.25美元 C. 0.26美元 D. 0.27美元 答案:C 满分：2分得分：2 6.看涨期权的实值是指（） A.标的资产的市场价格大于期权的执行价格

B.标的资产的市场价格小于期权的执行价格 C.标的资产的市场价格等于期权的执行价格 D.与标的资产的市场价格、期权的执行价格无关 答案:A 满分：2分得分：2 7.某股票目前的市场价格为31元，执行价格为30元，连续复利的无风险年利率为10%，3个月期的该股票欧式看涨期权价格为3元，相应的欧式看跌期权价格为2.25，请问套利者应该采取以下哪些策略？（） A.买入看涨期权，卖空看跌期权和股票，将现金收入进行无风险投资 B.买入看跌期权，卖空看涨期权和股票，将现金收入进行无风险投资 C.卖空看跌期权，买入看涨期权和股票，将现金收入进行无风险投资 D.卖空看涨期权，买入看跌期权和股票，将现金收入进行无风险投资 答案:A 满分：2分得分：2 8.在一个以LIBOR为基础2×5的FRA合约中，2×5中的5是指（）。 A.即期日到到期日为5个月 B.即期日到结算日为5个月 C.即期日到交易日为5个月 D.交易日到结算日为5个月 答案:A 满分：2分得分：2

金融工程学作业题目答案4

《金融工程学》作业四 第4章第八节结束时布置 教材74 页1、2、3、4、5、6、7 1. 在什么情况下进行多头套期保值或空头套期保值是合适的？ 答：在以下两种情况下可运用空头套期保值： ①公司拥有一项资产并计划在未来售出这项资产；②公司目前并不拥有这项资产，但在未来将得到并想出售。 在以下两种情况下可运用多头套期保值： ①公司计划在未来买入一项资产；②公司用于对冲已有的空头头寸。 2. 请说明产生基差风险的情况，并解释以下观点：“如果不存在基差风险，最小方差套期保值比率总为1。” 答:当期货标的资产与需要套期保值的资产不是同一种资产，或者期货的到期日与需要套期保值的日期不一致时， 会产生基差风险。 题中所述观点正确。 假设套期保值比率为n,则组合的价值变化为.1二二H o -已? n G -G0。当不存在基差风险时，H^G1。代入公式（4.5 ）可得，n= 1。 3. “如果最小方差套期保值比率为 1.0，则这个套期保值一定比不完美的套期保值好吗？ n = P三俎 答：这一观点是不正确的。例如，最小方差套期保值比率为,当"=0.5、匚H=2匚G时，n =1。因为「＜1, 所以不是完美的套期保值。 4. 请解释完美套期保值的含义。完美套期保值的结果一定比不完美的套期保值好吗？ 答:完美的套期保值是指能够完全消除价格风险的套期保值。完美的套期保值能比不完美的套期保值得到更为确定 的套期保值收益，但其结果并不一定会总比不完美的套期保值好。例如，一家公司对其持有的一项资产进行套期保值，假设资产的价格呈现上升趋势。此时，完美的套期保值完全抵消了现货市场上资产价格上升所带来的收益；而不完美的套期保值有可能仅仅部分抵消了现货市场上的收益，所以不完美的套期保值有可能产生更好的结果。 5. 假设某投资公司有$20 000 000的股票组合，它想运用标准普尔500指数期货合约来套期保值。假设目前指数为1080点。股 票组合价格波动的月标准差为 1.8.标准普尔500指数期货价格波动的月标准差为0.9，两者间的相关系数为0.6。问如何进行套期保值操作？ -H 答:最优套期保值比率为: ?HG = 0.6 18 =1.2 0.9

浙大远程教育金融工程学离线作业

浙大远程教育金融工程学 离线作业 The following text is amended on 12 November 2020.

浙江大学远程教育学院 《金融工程学》课程作业 姓名：学号： 年级：学习中心：—————————————————————————————第1章第二节结束时布置 教材25页习题 7 、9、10、11、12 7.试讨论以下观点是否正确：看涨期权空头可以被视为其他条件都相同的看跌期权空头与标的资产现货空头（其出售价格等于期权执行价格）的组合。 该说法是正确的。从课本图中可以看出，如果将等式左边的标的资产多头移至等式右边，整个等式左边就是看涨期权空头，右边则是看跌期权空头和标的资产空头的组合。 9. 如果连续复利年利率为5%，10000元现值在年后的终值是多少 元 10.每季度计一次复利年利率为15%，请计算与之等价的连续复利年利率。 每年计一次复利的年利率=（1+4）4-1=% 连续复利年利率= 4ln(1+4)=%。 11. 每月计一次复利的年利率为15%，请计算与之等价的连续复利年利率。 连续复利年利率=12ln(1+12)=%。 12. 某笔存款的连续复利年利率为12%，但实际上利息是每季度支付一次。请问1万元存款每季度能得到多少利息 12%连续复利利率等价的每季度支付一次利息的年利率=4（）=%。 因此每个季度可得的利息=10000×%/4=元。 第2章第四节结束时布置 教材46页 1、2、3、4、5、6 答： 1．2007年4月16日，该公司向工行买入半年期美元远期，意味着其将以人民币/100美元的价格在2007年10月18日向工行买入美元。合约到 期后，该公司在远期合约多头上的盈亏=10000(752.63764.21)115,800 ?-=-。

金融工程学作业五

《金融工程学》作业五 第5章 第13节结束时布置 教材第102页 1、2、3、4、5、6、7、8 1、美国某公司拥有一个β系数为1.2，价值为1000万美元的投资组合，当时标准普尔500指数为1530点，请问该公司应如何应用标准普尔500指数期货为投资组合套期保值？ 该公司应卖空的标准普尔500指数期货合约份数为：1.210,000,000312501530 ?≈?份 2、瑞士和美国两个月连续复利利率分别为2%和7%，瑞士法郎的现货汇率为0.6800美元，2个月期的瑞士法郎期货价格为0.7000美元，请问有无套利机会？ 瑞士法郎期货的理论价格为：0.1667(0.070.02)0.680.68570.7e ?-=< 投资者可以通过借美元，买瑞士法郎，再卖瑞士法郎期货来套利。 3、假设某投资者A 持有一份β系数为0.85的多样化的股票投资组合，请问，如果不进行股票现货的买卖，只通过期货交易，是否能提高该投资组合的β系数？ 投资者可以利用股指期货，改变股票投资组合的β系数。设股票组合的原β系数为β， 目标β系数为*β，则需要交易的股指期货份数为：()*H G V V ββ- 4、假设一份60天后到期的欧洲美元期货的报价为88，那么在60天后至150天的LIBOR 远期利率为多少？ 欧洲美元期货的报价为88意味着贴现率为12%，60天后三个月期的LIBOR 远期利率为12%/4=3% 5、假设连续复利的零息票利率如表5.5所示。 请计算2、3、4、5年的连续复利远期利率。 第2、3、4、5年的连续复利远期利率分别为： 第2年：14.0%

第3年：15.1% 第4年：15.7% 第5年：15.7% 6、2003年5月5日，将于2011年7月27日到期、息票率为12%的长期国债报价为110-17，求其现金价格。 2003年1月27日到2003年5月5日的时间为98天。2003年1月27日到2003年7 月27日的时间为181天。因此，应计利息为：986 3.2486181? =，现金价格为110.5312 3.2486113.7798+= 7、2002年7月30日，2002年9月到期的国债期货合约的交割最合算的债券是息票率为13%、付息时间分别为每年的2月4日和8月4日、将于2023年2月15日到期的长期国债。假设利率期限结构是平的，半年复利的年利率为12%，该债券的转换因子为1.5，现货报价为110。已知空方将在2002年9月30日交割，试求出期货的理论报价。 2月4日到7月30日的时间为176天，2月4日到8月4日的时间为181天，债券的现金价格为176110 6.5116.32181+ ?=。以连续复利计的年利率为2ln1.060.1165=。5天后 将收到一次付息，其现值为0.013660.11656.5 6.490e -?=。期货合约的剩余期限为62天，该期 货现金价格为0.16940.1165(116.32 6.490)112.02e ?-=。在交割时有57天的应计利息，则期货 的报价为：57112.02 6.5110.01184-? =。考虑转换因子后，该期货的报价为：110.0173.341.5=。 8、8月1日，一个基金经理拥有价值为$10 000 000的债券组合，该组合久期为7.1。12月份的国债期货合约的价格为91-12，交割最合算债券的久期为8.8。该基金经理应如何规避面临的利率风险？ 该基金经理应该卖出的国债期货合约的份数为：10,000,0007.188.3091,3758.8?=?≈88

宏观经济学作业三及答案

宏观经济学作业三——总需求-总供给模型 一、判断题 1. 总供求模型是微观供求模型的简单放大。 2. 单个产品的价格变化对其供给量的长期影响要比短期的大。宏观供求模型中，价格水平对总供给的影响亦如此。 3. 完全竞争的一般均衡是一种十分理想的状态，总供给与总需求均衡时亦如此。 4. 主要地是由于对劳动市场的不同理解，使得古典经济学与凯恩斯主义对总供给曲线的形状出现了不同的看法。 5. 根据凯恩斯的观点，非自愿失业应归因于工人自身。 6．当一般价格水平变动时，由于各产品之间的相对价格保持不变，因此居民不会减少对各产品的需求，总需求水平也保持不变。 7．当一般价格水平上升时．将会使各经济主体的收入增加，因此总需求增加。 8．当一般价格水平上升时，在名义货币供给量不变的情况下，实际货币供给降低，资产市场均衡的实际利率增加，将会使总需求下降。 9 ．财政政策能够影响总需求曲线的位置，货币政策不能影响总需求曲线的位置。 10．在其他条件不变时，任何影响IS 曲线位置的因素变化，都会影响总需求曲线的位置。 11．长期总供给曲线所表示的总产出是经济中的潜在产出水平。 12．短期总供给曲线和长期总供给曲线都是向右上方倾斜的曲线，区别是斜率不同。 13. 在AD —AS模型中，短期均衡是指短期总需求曲线和短期总供给曲线的交点。 14. 在长期总供给水平，由于生产要素等得到了充分利用，因此经济中不存在失业。 15. 当经济达到长期均衡时，总产出等于充分就业产出，失业率为自然失业率。 二、单项选择题 1. 下面哪一项是潜在产出的长期决定因素( ) 。 A. 政府的收入与支出水平 B.货币 C.技术 D. 对过分增长的工资罚以重税

(完整版)金融工程学作业题目+答案4

《金融工程学》作业四 第4章 第八节结束时布置 教材74页 1、2、3、4、5、6、7 1． 在什么情况下进行多头套期保值或空头套期保值是合适的？ 答:在以下两种情况下可运用空头套期保值： ① 公司拥有一项资产并计划在未来售出这项资产；②公司目前并不拥有这项资产，但在未来将得到并想出售。 在以下两种情况下可运用多头套期保值： ① 公司计划在未来买入一项资产；②公司用于对冲已有的空头头寸。 2． 请说明产生基差风险的情况，并解释以下观点：“如果不存在基差风险，最小方差套期保值比率总为1。” 答:当期货标的资产与需要套期保值的资产不是同一种资产，或者期货的到期日与需要套期保值的日期不一致时，会产生基差风险。 题中所述观点正确。 假设套期保值比率为n ，则组合的价值变化为()()0110H H n G G ?∏=-+-。当不存在基差风险时，11H G =。代入公式（4.5）可得，n ＝1。 3． “如果最小方差套期保值比率为1.0，则这个套期保值一定比不完美的套期保值好吗？ 答:这一观点是不正确的。例如，最小方差套期保值比率为 H G n σρ σ??=， 当ρ=0.5、H σ?=2G σ?时，n =1。因为ρ<1， 所以不是完美的套期保值。 4． 请解释完美套期保值的含义。完美套期保值的结果一定比不完美的套期保值好吗？ 答:完美的套期保值是指能够完全消除价格风险的套期保值。完美的套期保值能比不完美的套期保值得到更为确定的套期保值收益，但其结果并不一定会总比不完美的套期保值好。例如，一家公司对其持有的一项资产进行套期保值，假设资产的价格呈现上升趋势。此时，完美的套期保值完全抵消了现货市场上资产价格上升所带来的收益；而不完美的套期保值有可能仅仅部分抵消了现货市场上的收益，所以不完美的套期保值有可能产生更好的结果。 5． 假设某投资公司有$20 000 000的股票组合，它想运用标准普尔500指数期货合约来套期保值。假设目前指数为 1080点。股票组合价格波动的月标准差为1.8.标准普尔500指数期货价格波动的月标准差为0.9，两者间的相关系数为0.6。问如何进行套期保值操作？ 答:最优套期保值比率为： 1.8 0.6 1.20.9 H HG G n σρσ= =?= 应持有的标准普尔500指数期货合约空头的份数为：20,000,0001.2892501080 ?=?份

宏观经济学复习题(含答案)

13.中央银行在公开市场卖出政府债券是试图（C）。 A、收集一笔资金帮助政府弥补财政赤字 B、减少商业银行在中央银行的存款 C、减少流通中的基础货币以紧缩货币供给 D、通过买卖债券获取差价利益 三、计算题 1. 某年某国的最终消费为8000亿元，国内私人投资5000亿元（其中500亿元为弥补当年消耗的固定资产），政府税收为3000亿元（其中间接税为2000亿元，其他为个人所得税），政府支出为3000亿元（其中政府购买为2500亿元、政府转移支付为500亿元），出口为2000亿元，进口为1500亿元。计算该国的GDP、NDP、NI、PI、PDI。 GNP＝8000＋5000＋2500＋2000－1500＝16000 NNP＝16000－500＝15500 NI＝15500-2000＝13500 PI＝13500＋500＝14000 DPI＝14000－（3000－2000）＝13000 2. 某宏观经济模型( 单位：亿元 ) ： c＝200+0.8y，i＝300-5r，L＝0.2y-5r，m＝300 试求： (1)IS-LM模型、均衡产出及利率。 由y＝c＋i得出y＝2500－25r ① 由m＝l得出y＝1500＋25r ② 根据①、②两式得出 y＝2000,r＝20 进而求出i＝200 (2)若充分就业的收入水平为2020亿元，为实现充分就业，运用扩张的财政政策或货币政策，追加投资或货币供应分别为多少？ ①运用扩张的财政政策追加投资为g 此时i＝300－5r＋g 新的is方程：r＝100＋0.2g－0.04y 联立方程r＝0.04y－60 求得y＝2000＋2.5g 当y＝2020时，g＝8 ②运用扩张的货币政策，政府追加货币供应为M 此时m＝300＋M 新的LM方程为r＝0.04y－0.2M＋60 联立方程r＝100－0.04y 求得y＝2000＋2.5M 当y＝2020时，M＝8

金融工程学作业题目+答案7

《金融工程学》作业七 第7章 第17节结束时布置 教材第130页 1、2、3、4 1. 假设在一笔互换合约中，某一金融机构每半年支付6个月期的LIBOR ，同时收取8%的年利率（半年计一次复利），名义本金为1亿美元。互换还有1.25年的期限。3个月、9个月和15个月的LIBOR （连续复利率）分别为10%、10.5%和11%，上一次利息支付日的6个月LIBOR 为10.2%（半年计一次复利）。试分别运用债券组合和FRA 组合计算此笔利率互换对该金融机构的价值。 答:（1）运用债券组合： 从题目中可知$400k =万，*$510k =万，因此 0.10.250.1050.750.111.2544104$0.9824 fix B e e e -?-?-?=++=亿美元 ()0.10.25100 5.1$1.0251 fl B e -?=+=亿美元 所以此笔利率互换对该金融机构的价值为 98.4－102.5＝－427万美元 （2）运用FRA 组合： 3个月后的那笔交换对金融机构的价值是 ()0.10.250.51000.080.102107e -???-=-万美元 由于3个月到9个月的远期利率为 0.1050.750.100.250.10750.5?-?= 10.75％的连续复利对应的每半年计一次复利的利率为 () 0.1075/221e ?-= 0.11044 所以9个月后那笔现金流交换的价值为 ()0.1050.750.51000.080.11044141e -???-=-万美元 同理可计算得从现在开始9个月到15个月的远期利率为11.75%，对应的每半年计一次复利的利率为12.102%。 所以15个月后那笔现金流交换的价值为 ()0.111.250.51000.080.12102179e -???-=-万美元 所以此笔利率互换对该金融机构的价值为 107141179427---=-万美元 2. 请解释协议签订后的利率互换定价和协议签订时的互换定价有何区别。 答:协议签订后的利率互换定价，是根据协议内容与市场利率水平确定利率互换合约的价值。对于利率互换协议的持