财务管理作业

第一章总论作业

1、简述财务管理的概念;

2、简述财务活动的内容;

3、简述财务关系的内容;

4、分析财务管理目标的各种观点;

5、简述利率的构成、计算公式;

6、简述防止经营者背离股东目标的方法。

第二章资金时间价值

作业(1)

1、什么是资金时间价值?其计算方法有哪两种?

2、分别解释终值、现值、即付年金、递延年金四个名词。

3、简述年金及其种类?

4、说明单利终值系数、复利终值系数、年金终值系数、单利现值系数、复利现值系数、年金现值系数、偿债基金系数、资本回收系数之间的关系。

5、某企业每年末向银行存入300万元, 年利率为6%,求6年后应获得的总金额?

6、某项目需投资4500万元,可以经营10年,预计每年末可以获得净收益530万元,若年利率为8%,请问该项目是否值得投资?

7、某企业按12%的年利率取得贷款200 000元,银行要求企业在5年内每年年末等额偿还,求该企业每年应该偿还银行多少元?

作业(2)

1、某研究所计划存入银行一笔基金,年复利利率为10%,希望在今后10年中每年年末获得1000元用于支付奖金,请计算该研究所现在应存入银行多少资金?

2、某人采用分期付款方式购买一套住房,贷款共计为100 000元,在20年内等额偿还,年利率为8%,按复利计息,计算每年应偿还的金额为多少?

3、某公司有一投资项目,在第一年年初需投资8万元,前3年没有投资收益,从第4年至第8年每年年末可得到投资收益3万元。该企业的资金成本为6%。计算该投资项目是否可行。

4、某公司欲购置一台设备,现有三种付款方式:

第一种是第1年初一次性付款240 000元;

第二种是每年年初付50 000元,连续付5年;

第三种是第1年、第2年年初各付40 000元,第3年至第5年年初各付60 000元。

假设年利率为8%,请问该公司应采用哪种付款方式?

第三章风险与收益分析

作业(1)

1、简述资本收益的含义及构成;

2、简述风险的种类;

3、举例说明系统风险与非系统风险的区别;

4

财务管理作业

要求:

(1)分别计算甲乙两个项目收益率的期望值。

(2)分别计算甲乙两个项目收益率的标准差、标准离差率。

(3)若你是该项目的决策者,你会选择哪个方案?

作业(2)

1、简述组合投资风险的衡量方法;

2、举例组合投资的含义;

3、分析β的意义;

4、简述资本资产定价模型的公式及意义。

5、若一投资组合包含A、B两种股票,股票A的期望收益率为14%,标准差为10%;股票B 的期望收益率为18%,标准差为16%,两股股票的相关系数为0.4,投资股票A的权重为40%,B的权重为60%,则该投资组合的期望收益率与标准差分别为多少?

6、假设短期国库券的利率为6%,市场组合收益率为10%。如果一项资产组合由25%的A 公司股票和75%的B公司股票组成。A公司股票的β值为1.1,B公司股票的β值为1.25,那么该资产组合的风险溢价为多少?(参考P63-64:【例3-6】、【例3-7】)

第四章筹资管理

作业(1)

1.某公司向银行借入短期借款10000元,期限一年,支付银行贷款利息的方式与银行协商后的结果是:

(1)如果采用收款法,利率为14%;

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作业(2)

1、某公司发行五年期债券,面值1000元,票面利率为8%,每年支付一次利息,计算以下三种情况的债券发行价格。

(1)发行时市场利率为10%;

(2)发行时市场利率为8%;

(3)发行时市场利率为5%。

2、东大公司为扩大经营规模融资租入一台机器,该机器的市价为522万元,设备运抵公司过程中租赁公司支付运费以及保险费共计26万元,租期为10年,租赁公司的融资成本为6 5万元,租赁手续费为20万元。租赁公司要求的报酬率为16%。要求:

(1)确定租金总额;

(2)如果租金每年年初等额支付,则每期租金为多少?

(3)如果租金每年年末等额支付,则每期租金为多少?

第五章 资本成本与资本结构

作业(1)

1、简述资本成本的含义及构成;

2、简述综合资本成本中各种资本权数的确定方法及其优缺点;

3、分别简述个别资本成本、综合资本成本、边际资本成本的含义;

4、分析留存收益资本成本与其他权益资本成本的区别;

5、分析债务筹资方式与权益筹资方式在计算资本成本时的本质区别;

6、某公司发行债券面值500万元的5年期债券,票面利率为12%,发行费率为5%,发行价格为600万元,所得税率为25%,计算该债券的资本成本。

7、某公司赊购材料3789.5万元,付款条件为“2/15,N/60”,要求:计算放弃现金折扣的商业信用成本。

8、某公司计划使用留存收益500万元扩大甲产品的生产规模,目前该公司普通股市价为35元,股利年递增率为6%,本年发放股利2元,则该计算留存收益资本成本是( )。 A .6% B .12.06% C .11.71% D .6.4% 9、某公司拟筹资1 000万元,现有A 、B 两个方案,有关资料如下:

金额单位:万元

财务管理作业

要求:计算分析该公司应采用哪个方案筹资?

10、某企业拟筹资3000万元,其中,长期借款1000万元,筹资费率0.2%,年利率8%, 优先股500万元,年股息率12%,筹资费率3%;普通股1000万元,筹资费率4%,第一年预期股利率为10%,以后每年增长4%,其余资本利用留存收益,该企业所得税率为

25%。 要求:(1)分别计算借款、优先股、资本成本、普通股、留存收益的资本成本;

(2)计算该筹资方案的综合资本成本。

11、某公司拥有长期资金400万元,其中,长期借款100万元,普通股300万元。该资金结构为公司理想的目标结构。公司拟筹集新的资金200万元,并维持目前的资金结构,随筹资额的增加,各种资金成本的变化如下表:

财务管理作业

12、某企业投资甲项目,需要筹资5000万元,该企业适用的所得税率为25%。拟采用如下的筹资方案:

(1)向银行借款1500万元,借款年利率为6%,手续费率为0.3%;

(2)溢价发行债券,债券面值为1000万元,溢价发行价格为1100万元,票面利率为8%,筹资费率为3%,期限为5年,每年支付一次利息;

(3)按面值发行优先股500万元,预计年股息率为10%,筹资费率为4%;

(4)发行普通股100万股,面值10元,发行价格为15元/股,筹资费率为5%,本年发放股利为每股1.5元,以后每年按5%递增;

(5)其余所需资本通过留存收益取得。

要求:

(1)计算各种筹资方式的个别资本成本;

(2)计算该筹资方案的加权平均资本成本;

(3)若甲项目预期的投资收益率为12%,请分析上述筹资方案是否可行?【提示:①留存收益总额=5000-银行借款筹资总额1500-债券筹资总额1100-优先股筹资总额500-普通股筹资总额1500=400万元;②W j=第J种方式筹资总额/5000】

【答案】:(1)各种筹资方式的个别资本成本:

银行借款成本=[1500×6%×(1-25%)]/[1500×(1-0.3%)]×100%=4.51%

债券资本成本=[1000×8%×(1-25%)]/[1100×(1-3%)]×100%=5.62%

优先股资本成本=(500×10%)/[500×(1-4%)]×100%=10.42%

普通股资本成本=[1.5×(1+5%)]/[15×(1-5%)]×100%+5%=16.05%

留存收益成本=[1.5×(1+5%)]/15×100%+5%=15.5%

(2)该筹资方案的加权平均资本成本:

银行借款占资本总额的比例=1500/5000×100%=30%

债券占资本总额的比例=1100/5000×100%=22%

优先股占资本总额的比例=500/5000×100%=10%

普通股占资本总额的比例=1500/5000×100%=30%

留存收益占资本总额的比例=(5000-1500-1100-500-1500)/5000×100%=8%

加权平均资本成本=4.51%×30%×+5.62%×22%+10.42%×10%×+16.05%×30%+15.5%×8%=9.69%

(3)甲项目预期的投资收益率为12%,大于筹资方案的加权平均资本成本9.69%,因此,上述筹资方案可行。

作业(2)

1、分别简述经营杠杆、财务杠杆、总杠杆的含义及其产生条件;

2、分别简述经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数的含义及其计算公式(包括概念格式、简化公式);

3、分别分析营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数的大小与其对应风险的关系;

4、简述每股盈余无差异点的含义及其计算方法的种类;

5、简述资本结构的含义;

6、简述最佳资本结构的标准;

7、举例说明资本结构的各种调整方法;

8、简述常规的资本结构理论的种类;

9、某公司去年的净利润为3000万元,固定成本1000万元,全部资本5000万元,负债比率40%,负债平均利率10%。所得税率25%。要求:(1)计算公司的经营杠杆系数;(2)计算公司的财务杠杆系数;(3)计算公司的复合杠杆系数。

【注】: EBIT=利润总额+年利息;复合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数其中,利润总额=净利润÷(1-所得税率)

年利息=负债×负债平均利率

10、5.某公司2008年的息税前利润为24000元,全部资本为200 000元,负债比率40% ,负债年利率为10% ,固定成本36000元,企业适用的所得税率为30%。

要求计算:(1)经营杠杆系数;(2)财务杠杆系数;(3)总杠杆系数。

答案:(1)经营杠杆系数=1+36000)/24000=2.5 (6分)

(2)利息=80000×10%=8000(元)

财务杠杆系数=24000 ÷(24000-8000)=1.5 (6分)

(3)总杠杆系数=2.5×1.5 =3.75(3分)

11、已知某公司的资金结构为:普通股200万股,股本总额1000万元,公司债券600万元,公司拟扩大资本规模,但仍保持原有的资本结构,现有备选方案:

甲:增发普通股50万股,每股发行价格为8元;

乙:平价发行公司债券400万元,假定公司债券年利率为10%,所得税率为25%。

要求:(1)计算两个方案的每股利润无差异点;(2)如果该公司预计息税前利润为300万元,请选择增资最优方案。

2.某企业拥有长期资金3000万元,其中长期借款600万元,长期债券900万元,普通股1500万元。由于扩大经营规模的需要,拟筹集新资金,经分析,认为筹集新资金后仍应保持目前的资本结构,即长期借款占20%,长期债券占30%,普通股占50%。并测算出了随筹资额的增加,各种筹资方式个别资本成本的变化趋势,具体情况见下表。

财务管理作业

要求:

(3)划出边际资本成本曲线图;(4)若企业计划投资一个新项目,需要筹资2500万元,预计投资报酬率为10%,请问投资该项目是否可行?

2.解:(1)计算各筹资总额的分界点

长期借款筹资总额分界点:100/20%=500(万元)

长期债券筹资总额分界点:300/30%=1000(万元);600/30%=2000(万元)

普通股筹资总额分界点: 700/50%=1400(万元);1500/50%=3000(万元)

(2)计算各筹资总额范围的边际资本成本

由上述各筹资总额分界点,可得出六组筹资范围,其边际资本成本如下:

①500万元以内:边际成本=4%×20%+8%×30%+13%×50%=9.7%;

②500~1000万元:边际成本=5%×20%+8%×30%+13%×50%=9.9%;

③1000~1400万元:边际成本=5%×20%+9%×30%+13%×50%=10.2%;

④1400~2000万元:边际成本=5%×20%+9%×30%+14%×50%=10.7%;

⑤2000~3000万元:边际成本=5%×20%+10%×30%+14%×50%=11%;

⑥3000万元以上:边际成本=5%×20%+10%×30%+15%×50%=11.5%;

(3)边际资本成本曲线图如下:

财务管理作业

(4~3000万元时,边际资本成本为11%,而该新项目的预计报酬率10%小于边际资本成本,所以投资该项目不可行。

3.某股份公司2010年税后利润为1500万元,固定成本2000万元,全部资本5000万元,负债比率40%,负债平均利率8%,所得税率25%。要求:

(1)计算该公司的经营杠杆系数;(2)计算该公司的财务杠杆系数;

(3)计算该公司的复合杠杆系数;

(4)若2011年,该公司的销售收入预计增加30%,请分析该公司的每股盈余将如何变化?

3.解:

(1)计算该公司的经营杠杆系数:

利息=5000×40%×8%=160(万元)

息税前利润=税前利润+利息=1500/(1-25%)+160=2160(万元)

经营杠杆系数=(息税前利润+固定成本)/息税前利润=(2160+2000)/2160=1.93

(2)计算该公司的财务杠杆系数:

财务杠杆系数=息税前利润/(息税前利润-利息)=2160/(2160-160)=1.08

(3)计算该公司的复合杠杆系数:

复合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=1.93×1.08=2.08

(4)分析该公司每股盈余如何变化:

复合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数,按定义公式化简后,复合杠杆系数=每股盈余

变动率/产销量变动率,若2011年该公司销售收入预计增加30%,则,每股盈余变动率=2.08×30%=62.4%,说明在其他条件不变情况,该公司销售收入增加30%,每股盈余将增加62.4%。

4.某公司目前息税前利润为1500万元,发行在外普通股2000万股(每股1元),已发行利率为6%的债券1000万元,不存在优先股。该公司打算为一个新的投资项目融资1600万元,新项目投产后,该公司息税前利润预计将增加400万元,公司适用所得税率为25%。现有两个方案可供选择:

A方案:按8%的利率平价发行债券;

B方案:按每股10元的价格发行新股,增发160万股。

要求:

(1)计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润;

(2)不考虑资本结构对风险的影响,请优选方案;

(3)计算所选方案的预计每股利润。

4.解:

(1)设每股利润无差别点息税前利润为EBIT0,则:

(EBIT0-1000×6%-1600×8%)×(1-25%)/2000=(EBIT0-1000×6%)×(1-25%)/2160 得,EBIT0=1788(万元)

(2)新项目投产后,该公司息税前利润预计将增加400万元,

则投产后息税前利润EBIT=1500+400=1900(万元)

由于EBIT﹥EBIT0,所以,应该采用负债多的筹资方案,即,优选A方案。

(3)设A方案的预计每股利润为EPS,则:

EPS=(EBIT-1000×6%-1600×8%)×(1-25%)/2000

=(1900-60-128) ×(1-25%)/2000=0.64(元/股)

第六章营运资金管理

作业(1)

1.简述持有现金的动机;

2.分析持有现金的成本种类及其与现金持有量的关系;

3.某公司现金收支状况比较稳定,预计某季(按360天计算)需要现金3000 000元,现金与有价证券的转换成本为每次300元,有价证券的年利率为8%。要求:计算最佳现金持有量。请分别计算下列指标:

(1)最佳现金持有量;(2)现金管理总成本;(3)现金转换成本;

(4)现金持有成本;(5)全年转换次数;(6)转换的间隔期。

作业(2)

1.什么是信用标准?简述信用政策包括的内容;

2.分析存货的的相关成本及其与存货采购量的关系;

3.简述ABC存货管理方法的含义;

4.某公司预计甲材料全年需要量为100 000吨,每吨进价2000元,每次订货成本为250元,

年单位保管费用为50元。请分别计算下列指标:

(1)经济采购批量;(2)经济采购批量下的管理总成本;

(3)甲材料平均占用资金;(4)最佳进货次数;(5)进货间隔期。

5.某公司有甲、乙两个信用条件如下表:

财务管理作业

A 方案:估计有 30%的客户会利用 1%的折扣。

B 方案:估计有 50%的客户会利用 2%的折扣,20%的客户利用1%的折扣。

要求:请优选方案。

5.某公司预计甲材料全年需要量为100 000吨,每吨进价2000元,每次订货成本为250元,年单位保管费用为50元。请分别计算下列指标:

(1)经济采购批量;(2)经济采购批量下的管理总成本;

(3)甲材料平均占用资金;(4)最佳进货次数;(5)进货间隔期。

第七章收益分配

1、简述股利基本理论的种类及观点;

2、简述股利政策的种类;

3、简述股利支付形式可以采用的种类;

4、简述税后利润分配的顺序;

5、某公司2011年税后净利润为900万元,由于公司尚处于初创期。目标资本结构为:负债资本为40%,权益资本为60%。该公司2012年有较好的投资项目,需要投资1200万元。请分别计算下列指标:

(1)该公司应该筹集的权益资本;(2)该公司应该从外部筹集的资金;(3)该公司2011年向投资者分配的股利;(4)该公司2011年的股利支付率。

第八章财务预算

1、简述财务预算的构成;

(1)现金预算

(2)费用预算

(3)预计利润表

(4)预计资产负债表

2、简述现金预算的构成;

(1)现金收入;(2)现金支出;(3)现金多余或不足;(4)资金的筹集和运用。

3、分别简述弹性预算方法、零基预算方法、滚动预算方法的优点。

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