第二章 筹资管理练习题

第二章单元练习题

短期筹资

□练习题

一、单项选择

1.采取稳健型的营运资金持有政策,产生的结果是()

A.收益高,流动性差

B.收益低,风险低

C.流动性强,风险低

D.收益低,流动性强

2.如果企业经营在季节性低谷中,除了自发性负债外,不再使用短期借款,其所采用的营运资金融资政策属于()

A.折中型

B.激进型

C.稳健型

D.折中型或稳健型

3.某企业采取激进型融资政策,固定资产800万,永久性流动资产200万,临时性流动资产200万。已知长期负债、自发性负债和权益资本可提供的资金为900万元,则该企业至少应借入临时性借款的数额是()

A.200万

B.300万

C.400万

D.100万

4.某企业的信用条件是“2/10,1/20,n/30”,一客户向该企业购买了原价为500万元的商品,并在第15天付款,则该客户实际支付的货款为()万元。

A.495

B.500

C.490

D.480

5.贴现法借款的实际利率()

A.大于名义利率

B.等于名义利率

C.小于名义利率

D.不确定

6.贷款银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款保证,被称为()

A.补偿性余额

B.信用额度

C.周转贷款协议

D.承诺费

7.某周转信贷额为500万元,承诺费率为0.5%,借款企业年度内使用了400万元(使用期为1年),借款年利率为6%,则该企业当年应向银行支付利息和承诺费共计()万元。

A.30.5

B.32

C.32.5

D.24.5

8.丧失现金折扣的机会成本的大小与()

A.折扣百分比的大小呈反向变动

B.信用期的长短呈同向变动

C.折扣期的长短呈同向变动

D.折扣百分比的大小及信用期的长短呈同向变动

二、多项选择

1.与长期负债筹资相比较,短期负债筹资的特点是()

A.筹资风险小

B.筹资弹性强

C.筹资成本低

D.筹资风险高

E.筹资速度快,容易取得

2.下列筹资方式中,属于短期筹资的有()

A.应付账款

B.应收账款

C.应付票据

D.预收账款

E.短期银行借款

3.公司在利用商业信用时,延期付款可降低成本,但由此会带来一定的风险或潜在的筹资成本,

主要包括()

A.信用损失

B.利息罚金

C.停止送货

D.法律追索

E.与其他供应商和金融机构的关系受影响

4.银行对工商企业的短期银行借款,按其是否需要担保可分为()

A.短期信用借款

B.短期担保借款

C.票据贴现

D.卖方贷款

E.商业信用

三、判断

1.买方不享受现金折扣,而在信用期内付款,其筹资量的大小,取决于对方提供的信用期限长

短。()

2.信用额度是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最低限额。()

3.从银行的角度看,补偿性余额可以降低贷款风险;从借款企业的角度看,补偿性余额则提高

了借款的实际利率。()

4.与其他筹资方式相比较,商业信用筹资是无代价的。()

5.若企业不打算享受现金折扣优惠,则应尽量推迟付款的时间。()

四、计算

1.某公司购买材料,其付款条件为“2/10,N/30”。该公司记录表明:一般在收到货物后15天支付款项。当经理询问公司为什么不取得现金折扣时,会计回答道,占用这一资本的成本仅为2%,而银行贷款成本却为10%,每年按360天计算。

(1)该公司会计错在哪里?

(2)丧失折扣的实际成本有多大?

(3)如果公司不能获得银行贷款,而被迫使用商业信用资本,为降低年利息成本,你应向该公司提出何种建议?

2.公司与银行有一份5000000元的贷款协定,作为可信赖的客户,其贷款利率为银行资本成本(即可转让定期存单利率)加上1%。另外,该贷款限额中未使用部分收取5‰的承诺费。

(1)如果来年未来可转让定期存单利率预期为9%,且公司预期平均使用总承诺限额的60%,这项贷款的年预期成本为多少?

(2)如果同时考虑到利息率与支付的承诺费,实际的成本率为多少?

(3)如果平均仅使用总承诺限额的20%,成本率将会发生什么变化?

3.某企业从银行借款30万元,期限1年,名义利率10%,按照贴现法付息,求企业该项贷款的实际利率是多少?

4.某公司拟采购一批材料,供应商规定的付款条件如下:“2/10,1/20,N/30”,每年按360天计算。

(1)假设银行短期贷款利率为15%,计算放弃现金折扣的成本,并确定对公司最有利的付款日期。

(2)假设目前有一短期投资报酬率为40%,确定对该公司最有利的付款日期。

5.某企业因生产经营的需要,通过银行举债筹资600万元,银行要求贷款的20%作为补偿性余额,假设贷款年利率(名义利率)为10%,借款期限为1年。

(1)计算企业贷款的实际利率。(分别按简单利率贷款和贴现利率贷款计算)

(2)计算企业应贷款的数额。

长期筹资(Ⅰ)

□练习题

一、单项选择题

1.可转换债券对投资者来说,可在一定时期内,依据特定的转换条件,将其转换为( )

A.其他债券

B.优先股

C.普通股

D.收益债券

2.某债券面值为1000元,票面年利率为12%,期限为6年,每半年付息一次。若市场利率

为12%,则此债券发行时的价格将()

A.高于1000元

B.等于1000元

C.低于1000元

D.不确定

3.长期债券筹资与长期借款筹资相比,其特点是()

A.利息可以节税

B.筹资弹性大

C.筹资费用大

D.债务利息高

4.普通股股东既有权力也有义务,下列中不属于普通股股东权利的是()

A.表决权

B.股份转让权

C.分享盈余权

D.优先财产分配权

5下列筹资方式中,不属于筹集长期资金的是()

A.吸引长期投资

B.发行股票

C.融资租赁

D.商业信用

6.从筹资的角度,下列筹资方式中筹资风险较小的是()

A.债券

B.长期借款

C.融资租赁

D.普通股

10.按规定有资格发行债券的公司,若其资产总额为8000万元,负债总额为3000万元,则

其累计发行债券总额不应超过()

A.8000万元

B.5000万元

C.2000万元

D.3000万元

(40%)

二、多项选择

1.公司债券筹资与普通股筹资相比较,()

A.普通股筹资的风险相对较低

B.债券筹资的资本成本相对较高

C.公司债券利息可以于税前列支,而普通股股利必须于税后支付

D.公司债券可利用财务杠杆作用

E.普通股股东在公司清算时的要求权要滞后于债券投资者

2下列筹资方式中,资本成本很高而财务风险很低的筹资方式有()

A.发行债券

B.长期借款

C.商业信用

D.发行股票

E.吸收直接投资

三、判断题

1.企业采取定期等额归还借款的方式,既可以减轻借款本金一次偿还造成的现金短缺压力,

又可以降低借款的实际利率。()

2.有资格发行债券的主体都可以发行可转换债券,但其利率一般低于不可转换债券。()

3.短期负债筹资的风险小于长期负债筹资的风险;短期负债的利率也小于长期负债的利率。

()

四、计算题

1.某公司从银行获得一笔利率为8%的4 年期的100000元的贷款。贷款总额的70%分4年等额支付,再加余额的8%的利息,第4 年末还需还清剩余的30000元。

(1)计算每年年末的支付额。

(2)这笔贷款的实际利率是多少?为什么?

2.ABC公司采用融资租赁方式于1997年租入一台设备,价款为2000000元,租期为4年,租期年利率为10%。采用等年值法计算租金。

(1)计算每年年末支付租金方式的应付租金?

(2)计算每年年初支付租金方式的应付租金?

(3)分析二者的关系?

资本成本

□复习思考题

1.简述资本成本的含义。

2.写出资本成本的一般性表达式。

3.资本成本具有何种性质?

4.简述研究资本成本的作用。

5.影响资本成本的因素有哪些,各因素如何影响资本成本的高低?

6.写出长期债券、长期银行借款、优先股、普通股及留存收益的资本成本计算公式。

7.计算普通股资本成本有哪三种方法,各自如何计算?

8.写出加权平均资本成本的计算公式,并阐释确定权数的三种方法。

□练习题

一、单项选择

1.在个别资本成本的计算中,不必考虑筹资费用影响因素的是()

A.长期借款成本

B.债券成本

C.留存收益成本

D.普通股成本

2.下列项目中,同优先股资本成本成反比例关系的是()

A.优先股年股利

B.所得税税率

C.优先股筹资费率

D.发行优先股总额

3.一般来说,在企业的各种资金来源中,资本成本最高的是()

A.优先股

B.普通股

C.债券

D.长期银行借款

4.公司增发普通股的市价为12元/股,筹资费率为市价的6%,本年发放的股利为0.6元/股,已知同类股票的预计收益率为11%,则维持此股价需要的股利年增长率为( )

A.5%

B.5.39%

C.5.68%

D.10.34%

5.在筹资总额和筹资方式一定的条件下,为使资本成本适应投资收益率的要求,决策者应进行()

A.追加筹资决策

B.筹资方式比较决策

C.资本结构决策

D.投资可行性决策

6.某公司股票目前发放的股利为每股2.5元,股利按10%的比例固定增长。据此计算的普通股资本成本为18%,则该股票目前的市价为( )

A.34.375

B.31.25

C.30.45

D.35.5

7.更适合于企业筹措新资金的加权平均资本成本是按( )计算的.

A.账面价值

B.市场价值

C.目标价值

D.清算价值

8.债券成本一般要低于普通股成本,这主要是因为( )

A.债券的发行量小

B.债券的利息固定

C.债券风险较低,且债息具有抵税效应

D.债券的筹资费用少

9.某股票当前的市场价格为20元,每股股利1元,预期股利增长率为4%,则其市场决定的预期收益率为( )

A.4%

B.5%

C.9.2%

D.9%

二、多项选择

1.关于边际资本成本下列说法中正确的是( )

A.适用于追加筹资的决策

B.是按加权平均法计算的

C.它不考虑资本结构问题

D.它反映资金增加引起的成本的变化

E.目前的资金也可计算边际资本成本

2.影响加权平均资本成本的因素有( )

A.资本结构

B.个别资本成本

C.筹资总额

D.筹资期限

E.企业风险

3.留存收益资本成本是所得税后形成的,其资本成本正确的说法是( )

A.它不存在成本问题

B.其成本是一种机会成本

C.它的成本计算不考虑筹资费用

D.它相当于股东人投资于某种股票所要求的收益率

E.在企业实务中一般不予考虑

4.决定资本成本高低的因素有()

A.资金供求关系变化

B.预期通货膨胀率高低

C.证券市场价格波动程度

D.企业风险的大小

E.企业对资金的需求量

三、判断

1.若某种证券的流动性差或市场价格波动大,对投资者而言要支付相当大的筹资代价。()

2.留存收益的资本成本实质上是一种机会成本,它完全可以按普通股成本的计算要求来计算。

()

3.改变资本结构是降低某种资金来源的资本成本的重要手段。()

4.筹资额超过筹资突破点,只要维持目前的资本结构,就不会引起资本成本的变化。()

5.筹资突破点反映了某一筹资方式的最高筹资限额。()

四、计算

1.某公司现有资本结构如下:

筹资方式筹资额(万元) 资本成本

债券400 6.8%

优先股120 10.7%

普通股400 12.4%

留存收益80 12.1%

合计1000

现公司准备再筹资300万元,其中面值发行债券100万元,票面利率10%,其余200万元通过发行40万普通股筹措,预计每年每股发放股利0.45元,以后逐年增长4%,假设股票与债券的筹资费率均为5%,所得税率为30%.

计算新筹资的个别资本成本及筹资后公司全部资本的加权平均资本成本

2.某公司长期借款100万元,普通股300万元。公司拟筹集新的资本200万元,并维持目前

的资本结构。随着筹资数额的增加,各资本成本的变化如下:

资本种类新筹资额(万元)资本成本

长期借款小于等于40 4%

大于40 8%

普通股小于等于75 10%

大于75 12%

计算各筹资总额分界点及各筹资范围的边际资本成本。(1995年CPA考试题)

3.ABC公司正在着手编制明年的财务计划,公司财务主管请你协助计算其加权平均资本成本.有关信息如下:

(1)公司向银行借款,利率当前是9%,明年将下降为8.93%.

(2)公司债券面值为1元,票面利率为8%,期限为10年,分期付息,当前市价为0.85元;如果按

公司债券当前市价发行新的债券,发行成本为市价的4%

(3)公司普通股面值为1元,当前每股市价为5.5元,本年派发现金股利0.35元,预计每股收益

增长率维持在7%,并保持25%的股利支付率

(4)公司当前(本年)的资本结构为:

银行借款150万元

长期债券650万元

普通股400万元

留存收益420万元

(5)公司所得税税率为40%;公司普通股的β值为1.1

(6)当前国债的收益率为5.5%,市场上普通股平均收益率为13.5%

根据上述资料:

(1)计算银行借款的税后资本成本

(2)计算债券的税后资本成本

(3)分别使用股票股利估价模型(评价法)和资本资产定价模型估计内部股权资本成本,并计

算两种结果的平均值作为内部股权资本成本

(4)如果仅靠内部融资,明年不增加外部融资规模,计算其加权平均的资本成本

(1998年CPA考试题)

4.ABB公司的有关资料如下:

(1)公司确定的目标资本结构是:负债占30%,股权资本占70%

(2)预计下年度可实现净收益56000元,公司将保持50%的股利支付率政策,公司借款利率为

8%;公司折旧费为35000元

(3)公司所得税率为40%,现行股票市场价格为每股50元,上期股利支付额为每股1.85元,预

计股利增长率为8%,预计发行新股筹资费率为15%

(4)公司下年度的投资机会如下:

项目投资额投资内部收益率(IRR)

A 50000 12%

B 15000 11%

C 20000 10%

D 50000 9%

根据上述资料:

(1)计算留存收益成本、发行新股成本

(2)计算筹资总额分界点

(3)公司应选择哪一个或哪些投资项目?这种选择对公司的风险会产生什么影响?

(4)如果你知道项目A和项目B的风险高于公司平均风险,而公司选择了你在(3)中所确

定的项目,这将对目前的现状发生什么影响?

(5)如果公司的股利支付率为100%或0%,对投资项目的选择会产生什么影响?

资本结构

□练习题

一、单项选择

1. 企业财务风险的承担者应是( )

A.优先股股东

B.债权人

C.普通股股东

D.企业经理人

2. 如果企业存在固定成本,在单价、单位变动成本、固定成本不变,只有销售量变动的情况下,则( )

A.息税前利润变动率一定大于销售量变动率

B.息税前利润变动率一定小于销售量变动率

C.边际贡献变动率一定大于销售量变动率

D.边际贡献变动率一定小于销售量变动率

3. 经营杠杆产生的原因是企业存在( )

A.固定营业成本

B.销售费用

C.财务费用

D.管理费用

4. 与经营杠杆系数同方向变化的是( )

A.产品价格

B.单位变动成本

C.销售量

D.企业的利息费用

5. 如果经营杠杆系数为2,综合杠杆系数为1.5,息税前利润变动率为20%,则普通能够股每股收益变动率为( )

A.40%

B.30%

C.15%

D.26.67

6. 用来衡量销售量变动对每股收益变动的影响程度的指标是指( )

A.经营杠杆系数

B.财务杠杆系数

C.综合杠杆系数

D.筹资杠杆系数

7. 下列说法中,正确的是( )

A.企业的资本结构就是企业的财务结构

B.企业的财务结构不包括短期负债

C.企业的资本结构中不包括短期负债

D.资本结构又被称作“杠杆资本结构”

8 如果企业的股东或经理人员不愿承担风险,则股东或管理人员可能尽量采用的增资方式是( )

A.发行债券

B.融资租赁

C.发行股票

D.向银行借款

9. 对于固定资产所占比重较大的企业可以多安排( )

A.债务资本

B.股权资本

C.债券筹资

D.银行存款

10. 如果预计企业的收益率高于借款的利率,则应( )

A.提高负债比例

B.降低负债比例

C.提高股利发放率

D.降低股利发放率

11. 每股收益无差别点是指使不同资本结构的每股收益相等时的( )

A.销售收入

B.变动成本

C.固定成本

D.息税前利润

12. 利用每股收益无差别点进行企业资本结构分析时,当预计销售额高于无差别点时,应用()筹资更有利

A.留存收益

B.权益筹资

C.负债融资

D.内部筹资

二、多项选择题

1.产生财务杠杆是由于企业存在()

A.财务费用

B.优先股股利

C.普通股股利

D.债务利息

E.股票股利

2. 以下各项中,会使财务风险增大的情况有( )

A.借入资本增多

B.增发优先股

C.发行债券

D.发行普通股

E.融资租赁

3. 影响经营风险的因素有( )

A.销售量

B.单价

C.单位变动成本

D.固定成本

E.经营杠杆

4. 企业要想降低经营风险,可以采取的措施有( )

A.增加产销量

B.增加自有资本

C.提高产品售价

D.增加固定成本比例

E.降低变动成本

5. 以下各项中,反映综合杠杆作用的有( )

A.说明普通股每股收益的变动幅度

B.预测普通股每股收益

C.衡量企业的总体风险

D.说明企业财务状况

E.反映企业的获利能力

6 如果不考虑优先股,融资决策中综合杠杆系数的性质有( )

A.综合杠杆系数越大,企业的经营风险越大

B.综合杠杆系数越大,企业的财务风险越大

C.综合杠杆系数能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用

D.综合杠杆能够表达企业边际贡献与税前利润之比率

E.综合杠杆系数能够估计出销售额变动对每股收益的影响

7. 资本结构分析所指的资本包括( )

A.长期债务

B.优先股

C.普通股

D.短期借款

E.应付账款

8. 影响资本结构的因素包括( )

A.预计收益水平

B.资产结构

C.经营风险

D.举债能力

E.企业的控制权

三、判断题

1.如果企业负债为零,没有优先股,则财务杠杆系数为1。()

2.企业的产品售价和固定成本同时发生变化,经营杠杆系数有可能不变。()

3.财务风险之所以存在是因为企业经营中有负债存在。()

4.公司的总风险是经营风险和财务风险共同作用的结果。()

5.之所以产生经营杠杆是由于固定成本的存在,而财务杠杆则仅来自于负债经营。()

6.经营杠杆系数本身是经营风险变化的来源。()

7.一般而言,公司对经营风险的控制程度相对大与财务风险的控制。()

8.不同销售水平上的经营杠杆系数是不相同的。()

9.经营风险相同但资本结构不同的企业,其总价值是相等的。()

14.达到无差别点时,公司选择何种资本结构对每股收益没有影响。()

17.由于利息支付免税而股利支付不免税,因此债务筹资成本一定低于股票筹资成本。()

参考答案:

一、单项选择题

1.C

2. A

3. A

4. B 5 .C

6.C

7.C8 .C9.B10A11.D12.C

二、多项选择题

1.BD

2.ABCE

3.ABCDE 4 .ACE

5 .ABC 6. CDE 7 .ABC 8.ABCDE

三、判断题

1. √

2. √

3. ×

4. √

5.×

6. ×

7. ×

8. √

9. √10 √11. ×

四、计算题

1.某公司资本总额为2000万元,负债与权益资本各占50%,债务的资本成本是10%,普通股股数为50万股。假定所得税率为50%,公司基期息税前利润为300万元,计划期息税前利润增长率为20%。

(1)计算公司财务杠杆系数;(2)计算计划期普通股每股净收益。

2.某企业年销售额为210万元,息税前利润60万元,变动成本率60%;全部资本200万元,负债比率40%,负债利率15%。

试计算企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。

3.某公司年销售额100万元,变动成本率70%,全部固定成本和费用20万元,总资产50万元,资产负债率40%,负债的平均成本8%,假设所得税率为40%。该公司拟改变经营计划,追加投资40万元,每年固定成本增加5万元,可以使销售额增加20%,并使变动成本率下降至60%。

(1)所需资本以追加实收资本取得,计算股权净利率,经营杠杆,财务杠杆和总杠杆系数;

(2)所需资本以10%的利率借入,计算股权净利率,经营杠杆,财务杠杆和总杠杆系数。

4.ABC公司现有普通股100万股,股本总额为1000万元,公司债券为600万元。公司拟扩大筹资规模,有两种备选方案:一是增发普通股50万股,每股发行价为15元;一是平价发行公司债券750万元,若公司债券年利率为12%,公司的所得税为30%。

(1)计算两种筹资方案的收益无差别点?

(2)如果该公司预期息税前利润为400万元,对两种筹资方案做出择优选择?

参考答案 1.(1)

5.10

%10%502000300300)1/(=-??-=---=T D I EBIT EBIT

DFL (2)设计划期普通股每股收益为EPS

基期的每股收益=250

%)501%)(10%502000300(=-??- EBIT

EBIT EPS EPS DFL //??= %

202)2(5.1÷-=EPS EPS=2.6

或直接计算计划期EPS

=[]6.250%)

501(%101000%)201(300=-?-+

2. 4.160

%)60210210()()(=?-=?=---=

EBIT MC Q F V P Q V P Q DOL 25.1%15%402006060)1/(=??-=---=

T D I EBIT EBIT

DFL 75.125.14.1=?=?=DFL DOL DTL

3.(1)

84

.12%)401(%]820)520(%601%)201(100[ =-??-+--?+?=)(净利润 股权净利率=%34.1840

3084.12=+ 08.225

%60120120%60120120=-?-?-=DOL

07.1%82025%6012012025%60120120=?--?--?-=DFL

24.207.108.2=?=?=DFL DOL DTL

(2)净利润= 44.10%401%]1040%82025%60120120[=-?

?-?--?-)( 股权净利率=%8.3430

44.10= DOL=08.225

%60120120%60120120=-?-?- DFL=32.1)

46.1(25%6012012025%60120120=+--?--?- DTL=75.232.108.2=?=?DEL DOL

4.(1)把有关数据代入公式

2

22111)1)(*()1)(*(N D T I EBIT N D T I EBIT ---=--- 100

0%)301(%]12)750600(*[501000

%)301(%)12600*(--??+-=+--??-EBIT EBIT EBIT=342(万元)

(2)因为预期的息税前利润400万元〉342万元,所以应选择增发债券筹措资本,这样预期每股收益较高。

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