第四章 财务估价的基础概念

第四章财务估价的基础概念

一、单项选择题

1.下列关于报价利率与有效年利率的说法中，正确的是( )。

A.报价利率是不包含通货膨胀的金融机构报价利率

B.计息期小于一年时，有效年利率大于报价利率

C.报价利率不变时，有效年利率随着每年复利次数的增加而呈线性递减

D.报价利率不变时，有效年利率随着计息期利率的递减而呈线性递增

2.某人现有10000元，拟投入报酬率为6%的投资机会，要经过( )年才能获得资金1790 8元。

A.7

B.8

C.9

D.10

3.某公司向银行借入20万元，借款期为6年，每年末的还本付息额为5万元，则借款利率为( )。

A.12%

B.13%

D.15%

4.利用标准差比较不同投资项目风险大小的前提条件是( )。

A.项目所属的行业相同

B.项目的预期报酬相同

C.项目的置信区间相同

D.项目的置信概率相同

5.某投资组合由股票A和股票B构成，下列关于这两只股票收益率与投资组合风险关系的说法，正确的是( )。

A.如果两只股票收益率的相关系数越小，组合的标准差越大

B.投资组合的风险与其相关系数无关

C.如果组合后的风险越低，组合中分散掉的风险越少

D.在其他条件不变时，如果两只股票收益率的相关系数越小，组合的标准差越小，表明组合后的风险越低，组合中分散掉的风险越多，其投资组合可分散的投资风险的效果就越大

6.某种证券收益率的标准差为0.5，当前的市场组合收益率的标准差为0.8，两者之间的相关系数为0.6，则两者之间的协方差是( )。

A.0.24

B.0.16

D.1.3

7.下列关于相关系数的说法，不正确的是( )。

A.当相关系数=1时，表明两项资产的收益率变化方向和变化幅度完全相同。

B.当相关系数=-0.5时，表示两种资产收益率呈同方向变化，组合抵消的风险较少

C.当相关系数=0时，表示缺乏相关性，每种证券的报酬率相对于另外的证券的报酬率独立变动

D.只要两种证券之间的相关系数小于1，证券组合报酬率的标准差就小于各证券报酬率标准差的加权平均数

8.已知风险组合的期望报酬率和标准差分别为10%和12%，无风险报酬率为5%，某投资者除自有资金外，还借入40%的资金，将所有的资金用于购买市场组合，则总期望报酬率和总标准差分别为( )。

A.12%和16.8%

B.14.8%和16.8%

C.12%和14.8%

D.14%和12%

9.下列关于β系数的说法，正确的是( )。

A.β系数反映了相对于市场组合的平均风险而言单项资产系统风险的大小

B.如果β系数是正数，表明这类资产收益与市场平均收益的变化方向相反

C.β=1，表示该资产的系统风险程度与市场组合的风险程度不一致

D.β系数是度量一项资产非系统风险的指标

10.已知A股票的β为1.5，与市场组合的相关系数为0.88，市场组合的标准差为0.4，则A股票的标准差为( )。

A.0.6

B.0.65

C.0.7

D.0.68

二、多项选择题

1.下列关于资金时间价值系数关系的表述中，正确的有( )。

A.普通年金现值系数×投资回收系数=1

B.普通年金终值系数×偿债基金系数=1

C.普通年金现值系数×(1+折现率)=预付年金现值系数

D.普通年金终值系数×(1+折现率)=预付年金终值系数

2.下列关于利率间关系的说法，正确的有( )。

A.当每年计息一次时，有效年利率=报价利率

B.当每年计息多次时，有效年利率<报价利率

C.计息期利率=报价利率/每年复利次数

D.有效年利率=m(报价利率)m-1

3.某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目的标准差大于乙项目的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断为( )。

A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目

B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目

C.甲项目的风险大于乙项目

D.甲项目的风险小于乙项目

4.有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比，包括( )。

A.相同的标准差和较低的期望报酬率

B.相同的期望报酬率和较高的标准差

C.较低标准差和较高的报酬率

D.较低报酬率和较高的标准差

5.影响单项资产β系数的因素有( )。

A.该股票与整个股票市场的相关性

B.股票自身的标准差

C.整个市场的标准差

D.该股票的概率

6.关于证券投资组合理论的以下表述中，不正确的有()。

A.证券投资组合能消除大部分系统风险

B.证券投资组合的总规模越大，承担的风险越大

C.最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，所以报酬最大

D.一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险降低的速度会越来越慢

7.下列关于资本资产定价模型的表述，不正确的有( )。

A.特定资产组合的必要收益率只受市场组合的平均收益率Rm的影响

B.某资产的风险附加率是市场风险溢价率(市场风险补偿程度)与该资产系统风险系数的乘积

C.资本资产定价模型的表达形式：Ri=Rf+β×(Rm-Rf)

D.市场风险溢价率(Rm-Rf)反映市场整体对风险的偏好，如果风险厌恶程度高，则证券市场线的斜率(Rm-Rf)的值就小

8.下列表述中，不正确的有( )。

A.投资者购进被低估的资产，会使资产价格上升，回归到资产的内在价值

B.市场越有效，市场价值向内在价值的回归越迅速

C.如果市场不是完全有效的，一项资产的内在价值与市场价值会在一段时间里相等

D.股票的价值是指其实际股利所得和资本利得所形成的现金流入量的现值

9.下列关于风险的说法中，正确的有( )。

A.风险就是危险与机会并存

B.由于投资分散化可以降低风险，作为投资人的企业，承担的风险可能会小于企业单项资产的风险

C.由于投资分散化可以降低风险，作为股东个人所承担的风险可能会小于他投资的各个企业的风险

D.投资对象的风险具有客观性

10.某公司有两种证券，即证券A和证券B，证券A的预期报酬率为8%，标准差为10%，证券B的预期报酬率为12%，标准差为12%，则下列说法中正确的有( )。

A.证券A的变化系数为1.25

B.证券B的变化系数为1.25

C.证券B的风险比证券A大

D.证券A的绝对风险较小，相对风险较大

三、计算分析题

1.某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：

方案一：从现在起，每年年初支付30万，连续支付8次，共240万元;

方案二：从第5年开始，每年末支付28万元，连续支付10次，共280万元。

假设该公司的资金成本率(即最低报酬率)为8%，你认为该公司应选择哪个方案?

2.假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。求出表中“?”位置的数字(请将结果填写在给定的表格中，并列出计算过程)。

一、单项选择题

1.

【答案】B

【解析】选项A是错误的：报价利率是包含通货膨胀的金融机构报价利率;选项B是正确的：有效年利率=

，当1年内复利次数多于1次时，实际得到的利息要比按报价利率计算的利息高，即计息期小于一年时，有效年利率大于报价利率;选项C是错误的：教材中例题按照插补法计算有效年利率，是假设报价利率不变时，有效年利率与每年复利次数呈线性关系，而且是线性正相关关系。但是实际上，当报价利率不变时，有效年利率随着每年复利次数的增加而呈非线性

递增;选项D是错误的：报价利率不变时，计息期利率的递减是由于每年复利次数的增加而引起的，而有效年利率随着每年复利次数的增加呈非线性递增。

2.

【答案】D

【解析】由F=10000×(1+6%)n=17908，可得n=10

3.

【答案】B

【解析】本题的考点是利用插补法求利息率。据题意，P=200000，A=50000，n=6 200000=50000×(P/A，i，6)

(P/A，i，6)=4

i=13%

4.

【答案】B

【解析】本题的主要考核点是标准差比较不同投资项目风险大小的前提条件。利用标准差比较不同投资项目风险大小的前提条件是项目的预期报酬相同。

5.

【答案】D

【解析】在其他条件不变时，如果两只股票收益率的相关系数越小，组合的标准差越小，表明组合后的风险越低，组合中分散掉的风险越大，其投资组合可分散的投资风险的效果就越大。即投资组合的风险与其相关系数有关。

6.

【答案】A

【解析】协方差是一个用于测量投资组合中某一具体投资项目相对于另一投资项目风险的统计指标。其计算公式为：COV(R1，R2)=r1，2σ1σ2=0.6×0.5×0.8=0.24。

7.

【答案】B

【解析】当相关系数为负值，则意味着反方向变化，抵消的风险较多。

8.

【答案】A

【解析】本题的主要考核点是资本市场线的意义。

总期望报酬率=140%×10%+(1-140%)×5%=12%

总标准差=140%×12%=16.8%。

9.

【答案】A

【解析】β系数反映了相对于市场组合的平均风险而言单项资产系统风险的大小，因此选项A正确。如果β系数是负数，表明这类资产收益与市场平均收益的变化方向相反，因此选项B不正确。β=1，表示该资产的系统风险程度与市场组合的风险一致，因此选项C不正确。β系数是度量一项资产系统风险的指标，因此选项D不正确。

10.

【答案】D

【解析】由公式βJ=rJM

，已知A股票的β=1.5，与市场组合的相关系数rJM=0.88，市场组合的标准差=0.4，则可求得A股票的标准差=(1.5×0.4)/0.88=0.68。

二、多项选择题

1.

【答案】ABCD

【解析】本题考点是系数之间的关系。

【答案】ACD

【解析】本题考核的知识点是利率间的关系。当每年计息多次时，有效年利率>报价利率，因此选项B不正确。

3.

【答案】AC

【解析】根据题意，乙项目的风险小于甲项目，风险就是预期结果的不确定性，风险不仅包括负面效应(即危险)的不确定性，也包括正面效应(即机会)的不确定性。高风险可能报酬也高，所以，乙项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均低于甲项目。

4.

【答案】ABD

【解析】本题的主要考核点是有效边界的含义。有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比，有三种情况：

(1)相同的标准差和较低的期望报酬率;

(2)相同的期望报酬率和较高的标准差;

(3)较低报酬率和较高的标准差。

以上组合都是无效的。如果投资组合是无效的，可以通过改变投资比例转换到有效边界上的某个组合，以达到提高期望报酬率而不增加风险，或者降低风险而不降低期望报酬率的组合。

【答案】ABC

【解析】单项资产β系数的影响因素有：(1)该股票与整个股票市场的相关性(同向);

(2)股票自身的标准差(同向);(3)整个市场的标准差(反向)。

6.

【答案】ABC

【解析】系统风险是不可分散风险，所以选项A错误;证券投资组合得越充分，能够分散的风险越多，所以选项B错误;最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，但其收益不是最大的，所以选项C不正确。在投资组合中投资项目增加的初期，风险分散的效应比较明显，但增加到一定程度，风险分散的效应就会减弱。有经验数据显示，当投资组合中的资产数量达到二十个左右时，绝大多数非系统风险均已被消除，此时，如果继续增加投资项目，对分散风险已没有多大实际意义。

7.

【答案】AD

【解析】单项资产或特定资产组合的必要收益率受到无风险收益率Rf、市场组合的平均收益率Rm和β系数三个因素的影响，均为同向影响;市场风险溢价率(Rm-Rf)反映市场整体对风险的偏好，如果风险厌恶程度高，则证券市场线的斜率(Rm-Rf)的值就大。

8.

【答案】CD

【解析】本题的考点是市场价值与内在价值的关系。内在价值与市场价值有密切关系。如果市场是有效的，即所有资产在任何时候的价格都反映了公开可得的信息，则内在价值与市场价值应当相等，所以选项A、B的说法是正确的。如果市场不是完全有效的，一项资产的内在价值与市场价值会在一段时间里不相等，因此选项C的说法是错误的;资本利得是指买卖价差收益，而股票投资的现金流入是指未来股利所得和售价，因此股票的价值是指其未来股利所得和售价所形成的现金流入量的现值，选项D的说法是错误。

9.

【答案】ABCD

【解析】本题考核的是风险的概念。上述关于风险的说法均是正确的。

10.

【答案】AD

【解析】证券A的变化系数=10%/8%=1.25;证券B的变化系数=12%/12%=1;虽然从标准差可以直接看出B证券的离散程度较A证券大，但不能轻易说明B证券的风险比A证券大，因为B证券的平均报酬率较大。如果以各自的平均报酬率为基础，A证券的标准差是其均值的1.25倍，而B证券的标准差只是其均值的1倍，B证券的相对风险较小，也就是说A 证券的绝对风险较小，但相对风险较大。

三、计算分析题

1.

【答案】

方案(1)的现值

P=30×(P/A，8%，8)×(1+8%)=30×5.7466×1.08=186.19(万元)

或=30+30×(P/A，8%，7)=30+30×5.2064=186.19(万元)

方案(2)的现值

P=28×[(P/A，8%，14)-(P/A，8%，4)]=28×(8.2442-3.3121)=138.10(万元)

或：P=28×(P/A，8%，10)×(P/F，8%，4)=28×6.7101×0.7350=138.09(万元)

该公司应该选择第二方案。

2.

【答案】

【解析】

(1)无风险资产的标准差、与市场组合的相关系数、贝塔值，可以根据其定义判断。

(2)市场组合与市场组合的相关系数、贝塔值，可以根据其定义判断。

(3)利用A股票和B股票的数据解联立方程：

0.22=无风险资产报酬率+1.3×(市场组合报酬率-无风险资产报酬率)

0.16=无风险资产报酬率+0.9×(市场组合报酬率-无风险资产报酬率) 无风险资产报酬率=0.025

市场组合报酬率=0.175

(4)根据贝塔值的计算公式求A股票的标准差

根据公式：

β=与市场组合的相关系数×(股票标准差/市场组合标准差)

1.3=0.65×(标准差/0.1)

标准差=0.2

(5)根据贝塔值的计算公式求B股票的相关系数

0.9=r×(0.15/0.1)

r=0.6

(6)根据资本资产定价模型计算C股票的贝塔值

0.31=0.025+β×(0.175-0.025)

β=1.9

(7)根据贝塔值的计算公式求C股票的标准差

1.9=0.2×(标准差/0.1)

标准差=0.95

财务估价的基础概念

第四章财务估价的基础概念 本章考情分析 本章从题型来看客观题、主观题都有可能出题，客观题的出题点要紧集中在时刻价值的差不多计算和风险衡量上，主观题最要紧是与后面章节内容结合的综合考察。近3年平均分数为2分。 本章大纲要求：理解资金时刻价值与风险分析的差不多原理，能够运用其差不多原理进行财务估价。 2013年教材要紧变化 本章无实质性变动。 本章差不多结构框架

第一节货币的时刻价值 一、含义 货币时刻价值是指货币经历一定时刻的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时刻价值。 二、利息的两种计算 单利计息：只对本金计算利息，各期利息相等。 复利计息：既对本金计算利息，也对前期的利息计算利息，各期利息不同。 三、资金时刻价值的差不多计算（终值与现值） 终值（Future Value）是现在的一笔钞票或一系列支付款项按给定的利息率计算所得到的在某个以后时刻点的价值。 现值（Present Value ）是以后的一笔钞票或一系列支付款项按给定的利息率计算所得到的现在的价值。 （一）一次性款项

1.复利终值 F= P×（1+i）n= P×（F/P，i，n） 【例题1·计算题】若将1000元以7%的利率存入银行,则2年后的本利和是多少? 【答案】2年后的本利和（F）= P（1+i）n= P×（F/P，i，n）= 1000×（F/P，7%，2）=1000×1.145=1145（元）

2.复利现值

【例题2·计算题】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案是5年后付100万元，若目前的银行利率是7%，应如何付款？ 【答案】 终值： 方案1终值F=80×（F/P，7%，5）=80×1.4026=112.21（万元） 方案2终值F=100万元 现值： 方案1的现值P=80万元 方案2的现值P=F×（P/F，i，n）=100×（P/F，7%，5）=100×0.713=71.3（万元） 方案2的现值小于方案1，应选择方案2。 （二）年金

财务估价的基础概念答案

财务估价的基础概念 一、简答题 1、什么是资金的时间价值 2、风险的定义是什么风险按其来源分成哪些种类 3、举两个例子说明风险报酬均衡原理在财务管理中的应用。 4、简述使用概率统计方法进行风险计量的基本步骤。 二、单项选择题 1、企业有一笔5年后到期的贷款，到期值是20000元，假设存款年利率为2%，则企业为偿还借款建立的偿债基金为（D）元。 B.3767.12 C. 2、一项600万元的借款，借款期3年，年利率为8%，若每半年复利一次，年实际利率会高出名义利率（ C ） A、4% B、% C、% D、% 3、已知（F/A，10%，9）=，（F/P，10%，1）=，（F/P，10%，10）=。则10年、10%的预付年金终值系数为（ A ）。 A、B、15.937 C、D、 4、下列关于风险的论述中正确的是（A ）。 A、风险越大要求的报酬率越高 B、风险是无法选择和控制的 C、随时间的延续，风险将不断加大 D、有风险就会有损失，二者是相伴而生的 5、投资风险中，非系统风险的特征是（C ）。 A、不能被投资多样化所稀释 B、不能消除而只能回避 C、通过投资组合可以稀释 D、对各个投资者的影响程度相同 6、甲方案在五年中每年年初付款2000元，乙方案在五年中每年年末付款2000元，若利率相同，则两者在第五年年末时的终值（ B ）。 A、相等 B、前者大于后者 C、前者小于后者 D、可能会出现上述三种情况中的任何一种 7、下列因素引起的风险，企业可以通过多角化投资予以分散的是（C ）。 A、市场利率上升 B、社会经济衰退 C、技术革新 D、通货膨胀 8、某人现在欲存一笔钱，以便在以后的20年中每年年底得到3000元，设银行存款利率为

{财务管理财务知识}第四章财务估价

{财务管理财务知识}第四 章财务估价

第四章财务估价 第一节、货币时间价值的计算 一、什么是货币的时间价值 1货币的时间价值是指货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值 2从量．的规定性来看，货币的时间价值实在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率 3没有通货膨胀时，国库券的利率可以视为货币的时间价值（因国库券一般没有风险） 二、货币时间价值的计算 （一）复利终值和现值 1复利终值S＝p×（1+i）n 其中：（1+i）n 被称为复利终值系数，用符号（，i，n）表示。 2 复利现值P＝s×（1+i）其中：（1+i）被称为复利现值系数，符号用（，i，n）表示。 3 复利息I＝S－P 4 名义利率与实际利率：在年内复利几次的情况下，会出现名义利率和实际利率的区别 实际利率i＝（1+）-1 （式中：r－名义利率M－每年复利次数；i－实际利率。）（二）普通年金终值和现值：年金是指等额、定期的系列收支，普通年金又称后付年金，指各期期末收付的年金 1、普通年金终值S = A× 式中称为年金终值系数，记作（,i,n）, 2、偿债基金A＝s× 式中称为偿债基金系数，记作（,i,n）。它是普通年金终值系数的倒数，

3、普通年金现值P＝A×（关注教材98页例9，普通年金现值的应用，亲自做锻炼计算的准确性） 式中称为年金现值系数，记作（,i,n） 4 、投资回收系数A＝P× 式中是投资回收系数，记作（,i,n）。它等于普通年金现值系数的倒数 （三）预付年金终值和现值：预付年金是每期期初支付的年金 1、预付年金终值S＝A×［-1］ 其中：预付年金终值系数=［-1］=［（,i,n+1）-1］ 2、预付年金现值P＝A×［+1］ 其中：预付年金现值系数=［+1］=［（，i，n-1）+1］ （四）递延年金：是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金 注：递延年金计算的难点是递延期m的确定，比较直观的算法是看递延年金与普通年金相比需要补几个A,则m就等于几，以教材为例，需要补3个A就可以变成普通年金，所以m=3 递延年金的计算： 方法一：是把递延年金视为n期普通年金，求出递延期末的现值，然后再将此现值调整到第一期初。 P=A×(P/A,i,n) P=P×(P/s,i,m) 方法二：假设递延期也进行支付，先求（m+n）期的年金现值，然后，扣除递延期（M）的年金现值， P m+n＝A×（P/A，i，m+n）

【基本知识点三】建设项目财务分析基础数据测算

【基本知识点三】建设项目财务分析基础数据测算 一、务分析 财务分析是根据国家现行财税制度和价格体系，在财务效益与费用的估算以及编制财务辅助报表的基础上，分析、计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算财务分析指标，考察项目盈利能力、以及清偿能力等财务状况，据以判别项目的可行性。包括盈利能力分析、偿债能力分析、财务生存能力分析、不确定性分析和风险分析。 二、财务分析步骤 （1）选取财务分析的基础数据与参数； （2）估算各期现金流量； （3）编制基本财务报表； （4）计算财务分析指标，进行盈利能力，偿债能力分析，财务生存能力分析； （5）进行不确定性分析； （6）得出评价结论。 三、财务基础数据测算 1、财务效益与财务费用 ◆ 财务效益与财务费用是指项目运营期内企业获得的收入和支出。主要包括营业收入、成本费用和有关税金。某些项目可能得到的补贴收入也应计入财务效益。 ◆ 财务效益和财务费用估算应遵循“有无对比”的原则，正确识别和估算“有项目”和“无项目”状态的财务效益与财务费用。 ◆ 财务效益系指项目实施后所获得的营业收入。对于适用于增值税的经营性项目，除营业收入外，其可得到的增值税返还也应作为补贴收入计入财务效益；对于非经营性项目，财务效益应包括可获得的各种补贴收入。项目所支出的费用包括投资、成本费用和税金等。 ◆ 在财务效益与财务费用估算中，要分融资前分析还是融资后分析。通常可首先估算营业收入或建设投资，以下依次是经营成本和流动资金。计算项目现金流量表，判断是否可行。当需要继续进行融资后分析时，可在初步融资方案的基础上再进行建设期利息估算，最后完成总成本费用的估算。 2、营业收入及税金的估算 （1）营业收入的估算 营业收入=产品或服务数量量×单位价格 注意：1、年生产量即为年销售量，不考虑库存； 2、主副产品（或不同等级产品）的销售收入应全部计入营业收入； 3、其他行业提供的不同类型服务收入也应同时计入营业收入。 （2）相关税金的估算 A.增值税 注意当采用含增值税价格计算销售收入和原材料、燃料动力成本时，利润和利润分配表以及现金流量表中应单列增值税科目；采用不含增值税价格计算时，利润表和利润分配表以及现金流量表中不包括增值税科目。 注意：考试一般不涉及增值税，如果涉及会有明确说明。 B. 营业税金及附加 营业税金及附加是指包含在营业收入之内的营业税、消费税、资源税、城市维护建设税、教育费附加等内容。 注意：考试时一般会直接告诉税率，计算方法见基本知识点一。 （3）补贴收入 补贴收入应根据财政、税务部门的规定，分别计入或不计入应税收入。

财务估价的基本含义

第四章财务估价 财务估价的含义 一、财务估价的含义 财务估价是指对一项资产价值的估计。这里的资产可能是金融资产，也可能是实物资产，甚至可能是一个企业。这里的价值是指资产的内在价值，或者称为经济价值，是指用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值。它与资产的账面价值、清算价值和市场价值既有联系，也有区别。 账面价值是指资产负债表上列示的资产价值。它以交易为基础，主要使用历史成本计量。 财务报表上列示的资产，既不包括没有交易基础的资产价值，例如自创商誉、良好的管理等，出不包括资产的预测未来收益，如未实现的收益等。因此，资产的账面价值经常与其市场价值相去甚远，决策的相关性不好。不过，账面价值具有良好的客观性，可以重复验证。 市场价值是指一项资产在交易市场上的价格，它是买卖双方竞价后产生的双方都能接受的价格。内在价值与市场价值有密切关系。如果市场是有效的，即所有资产在任何时候的价格都反映了公开可得的信息，则内在价值与市场价值应当相等。如果市场不是完全有效的，一项资产的内在价值与市场价值会在一段时间里不相等。投资者估计了一种资产的内在价值并与其市场价值进行比较，如果内在价值高于市场价值则认为资产被市场低估了，他会决定买进。投资者购进被低估的资产，会使资产价格上升，回归到资产的内在价值。市场越有效，市场价值向内在价值的回归越迅速。 清算价值是指企业清算时一项资产单独拍卖产生的价格。清算价值以将进行清算为假设情景，而内在价值以继续经营为假设防景，这是两者的主要区别。清算价值是在“迫售”状态下预计的现金流入，由于不一定会找到最需要它的买主，它通常会低于正常交易的价格：而内在价值是在正常交易的状态下预计的现金流人。清算价值的估计，总是针对每一项资产单独进行的，即使涉及多项资产也要分别进行估价；而内在价值的估计，在涉及相互关联的多项资产时，需要从整体上估计其现金流量并进行估价。两者的类似性，在于它们都以未来现金流人为基础。 财务估价的基本方法是折现现金流量法。该方法涉及三个基本的财务观念：时间价值、现金流量和风险价值。 第一节货币的时间价值 一、什么是货币的时间价值 货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金时间价值。 1．含义（三个要点）： 例：某人有100万元，有三种选择 资方式利率1年末 存款2% 2万元 国债4% 4万元 炒股10% 10万元 2．量的规定性 没有风险、没有通货膨胀的社会平均资金利润率！

oczmhiCA财务成本管理章节练习财务估价的基础概念

o c z m h i C A财务成本管理章节练习财务估价的基础 概念 The latest revision on November 22, 2020

、 .~ ①我们‖打〈败〉了敌人。 ②我们‖〔把敌人〕打〈败〉了。 第四章财务估价的基础概念 一、单项选择题 1、某一项年金前4年没有流入，后5年每年年初流入4000元，则该项年金的递延期是（）年。 年 年 年 年2、企业有一笔5年后到期的贷款，到期值是20000元，假设存款年利率为2%，则企业为偿还借款建立的偿债基金为（）元。（F/A,2%,5）＝3、在10％利率下，一至五年期的复利现值系数分别为、、、、，则五年期的普通年金现值系数为（）。4、企业打算在未来三年每年年初存入2000元，年利率2％，单利计息，则在第三年年末存款的终值是（）元。

5、下列说法不正确的是（）。A.如果是已知普通年金终值求年金，则属于计算偿债基金问题B.如果是已知普通年金现值求年金，则属于计算投资回收额问题C.偿债基金系数与投资回收系数互为倒数D.复利终值系数与复利现值系数互为倒数 6、下列表达式不正确的是（）。A.（P/A，10%，3）＝（P/F，10%，1）＋（P/F，10%，2）＋（P/F，10%，3）B.利率为10%，期数为3的预付年金现值系数＝1＋（P/F，10%，1）＋（P/F，10%，2）C.（P/A，10%，3）＝[1－（P/F，10%，3）]/10%D.（P/A，10%，3）＝[（P/F，10%，3）－1]/10% 7、下列说法不正确的是（）。A.通常必然发生的事件概率为1，不可能发生的事件概率为0B.离散型分布是指随机变量只取有限个值，并且对于这些值有确定的概率C.预期值反映随机变量取值的平均化D.标准差是用来表示随机变量与期望值之间离散程度的一个量，它是离差平方的平均数 8、下列关于协方差和相关系数的说法中，不正确的是（）。A.如果协方差大于0，则相关系数一定大于0B.相关系数为1时，表示一种证券报酬率的增长总是等于另一种证券报酬率的增长C.如果相关系数为0，则表示不相关，但并不表示组合不能分散任何风险D.证券与其自身的协方差就是其方差 9、下列对于投资组合风险和报酬的表述中，不正确的是（）。A.对于含有两种证券的组合，投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系B.投资人不应将资金投资于有效资产组合曲线以下的投资组合C.当存在无风险资产并可按无风险利率自由借贷时，投资人的风险反感程度会影响最佳风险资产组合的确定D.在一个充分的投资组合下，一项资产的必要收益率高低取决于该资产的系统风险大小10、下列有关证券市场线的说法中，不正确的是（）。 是指贝塔系数等于1时的股票要求的收益率B.预计通货膨胀率提高时，证券市场线会向上平移C.从证券市场线可以看出，投资者要求的收益率仅仅取决于市场风险D.风险厌恶感的加强，会提高证券市场线的斜率11、已知风险组合的期望报酬率和标准差分别为5%和2%，无风险报酬率为1%，某投资者除自有资金外，还借入占有资金20%的资金，并将所有的资金投资于市场组合，则总期望报酬率和总标准差分别是（）。12、某只股票要

第四章财务估价

第四章 财务估价 第一节、货币时间价值的计算 一、什么是货币的时间价值 1 货币的时间价值是指货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值 2 从量．的规定性来看，货币的时间价值实在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率 3 没有通货膨胀时，国库券的利率可以视为货币的时间价值（因国库券一般没有风险） 二、货币时间价值的计算 （一）复利终值和现值 1 复利终值 S ＝p ×（1+i ）n 其中：（1+i ）n 被称为复利终值系数，用符号（p s ，i ，n ）表示。 2 复利现值 P ＝s ×（1+i ） n - 其中：（1+i ）n -被称为复利现值系数，符号用（s p ，i ，n ）表示。 3 复利息 I ＝S －P 4 名义利率与实际利率：在年内复利几次的情况下，会出现名义利率和实际利率的区别 实际利率i ＝（1+M r ）M -1 （式中：r －名义利率 M －每年复利次数；i －实际利率。） （二）普通年金终值和现值：年金是指等额、定期的系列收支，普通年金又称后付年金，指各期期末收付的年金 1、普通年金终值S=A ×i i n 1)1(-+ 式中i i n 1)1(-+称为年金终值系数，记作（A s ,i,n ）, 2、偿债基金 A ＝s × 1 )1(-+n i i 式中 1 )1(-+n i i 称为偿债基金系数，记作（S A ,i,n ）。它是普通年金终值系数的倒数， 3、普通年金现值 P ＝A ×i i n -+-)1(1（关注教材98页例9，普通年金现值的应用，亲自做锻炼计算的准确性） 式中i i n -+-)1(1称为年金现值系数，记作（A P ,i,n ） 4 、投资回收系数A ＝P ×n i i -+-)1(1 式中 n i i -+-) 1(1是投资回收系数，记作（P A ,i,n ）。它等于普通年金现值系数的倒数 （三）预付年金终值和现值：预付年金是每期期初支付的年金 1、预付年金终值 S ＝A ×［i i n 1 )1(1-++-1］ 其中：预付年金终值系数 =［i i n 1) 1(1 -++-1］ =［（A s ,i,n +1）-1］ 2、预付年金现值 P ＝A ×［i i n ) 1()1(1--+-+1］ 其中：预付年金现值系数 =［i i n ) 1() 1(1--+-+1］=［（A p ，i ，n-1）+1］ （四）递延年金：是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金 注：递延年金计算的难点是递延期m 的确定，比较直观的算法是看递延年金与普通年金相比需要补几个

第四章 财务估价基础 课后作业

第四章财务估价基础课后作业 一、单项选择题 1.若一年复利次数为m次，则报价利率、有效年利率以及计息期利率之间关系表述正确的是（）。 A.有效年利率等于计息期利率与年内复利次数的乘积 B.有效年利率=（1+报价利率）m -1 C.报价利率等于计息期利率除以年内复利次数 D.计息期利率=（1+有效年利率）1/m-1 2.已知（F/P，5%，5）=1.2763，根据复利现值系数与年金现值系数的关系，可以求得（P/A，5%，5）为（）。 A.1.5869 B.4.3297 C.3.5648 D.5.4412 3.某人退休时有现金20万元，拟选择一项收益比较稳定的投资，希望每个季度能收入4000元补贴生活，那么该项投资的实际报酬率应该为（）。 A.2.56% B.8% C.8.24% D.10.04% 4.甲公司投资一个项目，该项目的前三年没有现金流入，后4年每年年初流入60万元，假设同期银行的等风险利率是10%，则该项目现金流入的现值是（）万元。 A.175.62 B.157.18 C.198.54 D.156.12 5.若一种永久债券，每半年可以获得利息2000元，年折现率是10%，王某想买此债券，他最多会出（）元来购买此债券。 A.50000 B.20000 C.80000 D.40000 6.下列关于证券组合的标准差与相关性的说法，正确的是（）。 A.证券组合的标准差是单个证券标准差的简单加权平均 B.证券组合的风险只取决于各个证券之间的关系 C.一般而言股票的种类越多，风险越大 D.实际上，各种股票之间不可能完全正相关，也不可能完全负相关 7.下列关于证券投资组合理论的表述中，正确的是（）。 A.有效的证券投资组合能够消除全部风险 B.证券投资组合的总规模越大，承担的风险越大 C.一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险降低的速度会越来越慢

2020年(财务知识)第四章财务估价

（财务知识）第四章财务估价

第四章财务估价 第壹节、货币时间价值的计算 壹、什么是货币的时间价值 1货币的时间价值是指货币经过壹定时间的投资和再投资所增加的价值 2从量．的规定性来见，货币的时间价值实于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率 3没有通货膨胀时，国库券的利率能够视为货币的时间价值（因国库券壹般没有风险）二、货币时间价值的计算 （壹）复利终值和现值 1复利终值S＝p×（1+i）n 其中：（1+i）n 被称为复利终值系数，用符号（，i，n）表示。 2 复利现值P＝s×（1+i）其中：（1+i）被称为复利现值系数，符号用（，i，n）表示。 3 复利息I＝S－P 4 名义利率与实际利率：在年内复利几次的情况下，会出现名义利率和实际利率的区别 实际利率i＝（1+）-1 （式中：r－名义利率M－每年复利次数；i－实际利率。）（二）普通年金终值和现值：年金是指等额、定期的系列收支，普通年金又称后付年金，指各期期末收付的年金 1、普通年金终值S = A× 式中称为年金终值系数，记作（,i,n）, 2、偿债基金A＝s× 式中称为偿债基金系数，记作（,i,n）。它是普通年金终值系数的倒数，

3、普通年金现值P＝A×（关注教材98页例9，普通年金现值的应用，亲自做锻炼计算的准确性） 式中称为年金现值系数，记作（,i,n） 4 、投资回收系数A＝P× 式中是投资回收系数，记作（,i,n）。它等于普通年金现值系数的倒数 （三）预付年金终值和现值：预付年金是每期期初支付的年金 1、预付年金终值S＝A×［-1］ 其中：预付年金终值系数=［-1］=［（,i,n+1）-1］ 2、预付年金现值P＝A×［+1］ 其中：预付年金现值系数=［+1］=［（，i，n-1）+1］ （四）递延年金：是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金 注：递延年金计算的难点是递延期m的确定，比较直观的算法是看递延年金与普通年金相比需要补几个A,则m就等于几，以教材为例，需要补3个A就可以变成普通年金，所以m=3 递延年金的计算： 方法一：是把递延年金视为n期普通年金，求出递延期末的现值，然后再将此现值调整到第一期初。 P=A×(P/A,i,n) P=P×(P/s,i,m) 方法二：假设递延期也进行支付，先求（m+n）期的年金现值，然后，扣除递延期（M）的年金现值， P m+n＝A×（P/A，i，m+n）

财务基础数据测算与分析分析

D市关于新建P项目的财务基础数据测算与分析 一、项目概况 D市拟新建的P项目年产A产品50万吨，其主要技术和设备拟从国外引进。厂址位于D市近郊，占用农田约30万m2，靠近铁路、公路、码头，水陆交通运输方便；靠近主要原料和燃料产地，供应有保证；水、电供应可靠。 该项目拟2年建成，3年达成，即在第3年投产当年生产负荷达到设计生产能力的40%（20万吨），第4年达到60%（30万吨），第5年达到设计产量。生产期按10年计算，加上2年建设期，计算期为12年。 二、项目财务基础数据测算 1、投资估算与资金筹集 （1）固定资产投资估算 固定资产投资估算（含涨价预备费）为50000万元，其中外币2000万美元，折合人民币17400万元，全部通过中国银行向国外借款，年利率9%，宽限期2年，偿还期4年，等额偿还本金。人民币部分（32600万元）包括：项目自有资金（资本金）10000万元，向中国建设银行借款22600万元，年利率为9.27%，国内借款建设期利息按复利累计计算到投产后第1年支付。国外借款建设期利息按复利累计计算到建设期末，与本金合计在一起，按4年等额偿还。 （2）流动资金估算 流动资金估算为12000万元。其中：项目自有资金为3600万元，向中国银行借款8400万元，年利率为10.98%。3年投产期间，各年投入的流动资金分别为4800万元、2400万元和4800万元。 投资计划与资金来源如表1所示。

2、销售收入与销售税金及附加 （1）销售收入（不含增值税） 经分析预测，建设期末的A产品售价（不含增值税）每吨为900元，投产第1年的销售收入为18000万元，第2年为27000万元，其后年份均为45000万元。 （2）销售税金及附加计算 ①增值税 按预测到建设期末的价格（不含增值税）估算，原材料费为10000万元，燃料动力费为15000万元。进项增值税合计为1925万元。 该产品增值税率为17%，增值税计算公式为： 应纳税额=当期销项税额-当期进项税额 销项税额=年销售收入×17% 达产期销项税款=45000×17%=7650万元 达产期增值税=7650-1925=5725万元 ②城市维护建设税按增值税的7%计取 达产期城建税=5725×7%=401万元 ③教育费附加按增值税的3%计取 达产期教育费附加=5725×3%=172万元 销售收入、销售税金及附加估算表如表2所示。 表2 销售收入、销售税金及附加估算表

财务估价的基础概念习题

本章习题范围： 1、一次性款项以及年金终值与现值的相关计算（包括系数之间的关系） 2、报价利率、计息期利率以及有效年利率的换算 3、单项资产风险与报酬的衡量 题型：单选题7、多选题3、计算题4 一、单选题 1、下列关于名义利率与有效年利率的说法中，正确的是（B）。 A.名义利率是不包含通货膨胀的金融机构报价利率 B.计息期小于一年时，有效年利率大于名义利率 C.名义利率不变时，有效年利率随着每年复利次数的增加而呈线性递减 D.名义利率不变时，有效年利率随着期间利率的递减而呈线性递增 有效年利率=(1+名义利率/m)m-1，其中的m指的是每年的复利次数。 2、某公司每年年初借款10万元，共5年，第5年末一次性还本付息65万元，这项借款利率为（B）。 A.8.5% B.8.88% C.10.5% D.12.3% 根据题意本题符合预付年金的形式，根据其终值计算公式： 65＝10×[(F/A，i，6)－1] 得：(F/A，i，6)＝7.5 查表：(F/A，8％，6)＝7.3359 (F/A，9％，6)＝7.5233 利率系数 8％7.3359 i 7.5 9％7.5233 （i-8%）/（9%-8%）＝（7.5-7.3359）/（7.5233-7.3359） 解得i＝8.88% 3、某人年初存入银行1000元，假设银行按每年10%的复利计息，每年末取出200元，则最后一次能够足额（200元）提款的时间是第（C）年末。 A. 5 B. 8 C. 7 D. 9 已知：P=1000，i=10%，A=200 P=A×（P/A，10%，n） 1000=200×（P/A，10%，n） （P/A，10%，n）=5 查普通年金现值表可知：（P/A，10%，7）=4.868，（P/A，10%，8）=5.335 由于强调足额提取，所以n=7 4、有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入100万元，假设年利率为10%，其现值为（C）。 A.350.53 B.320.53 C.313.27 D.318.27 “前3年无流入”意味着从第4年开始有现金流入，根据题意可知，从第4年初开始有现金流入（注意不能将“后5年每年年初流入”理解为第一次流入发生在第5年初）。由于第一次流入发生在第4年初（相当于第3年末），因此，递延期m＝3－1＝2。现值＝100×（P/A，

CPA财务管理预习讲义-财务估价(doc 29页)

第四章财务估价 本章重要知识点 1.货币时间价值 2.债券估价涉及的相关概念解析 3.债券价值计算与投资决策 4.影响债券价值的因素 5.债券到期收益率 6.股票的价值 7.股票的收益率 8.单项资产的风险和报酬 9.投资组合的风险和报酬 10.系统风险和非系统风险 11.资本资产定价模型 【知识点1】货币时间价值 货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金时间价值。 （一）终值和现值的概念 1.终值又称将来值，是现在一定量现金在未来某一时点上的价值，俗称“本利和”，通常记作S。 2.现值，是指未来某一时点上的一定量现金折合到现在的

价值，俗称“本金”，通常记作“P”。 （二）利息的两种计算方法：单利、复利 单利：只对本金计算利息。（各期利息是一样的） 复利：不仅要对本金计算利息，而且对前期的利息也要计算利息。（各期利息不是一样的） （三）单利的终值与现值 1.单利终值：S=P+P×i×n=P×（1+i×n） 2.单利现值 现值的计算与终值的计算是互逆的，由终值计算现值的过程称为“折现”。单利现值的计算公式为：P=S/（1+n×i） （四）复利终值与复利现值 1.复利终值 复利终值公式: S=P×（1+i）n 其中，（1+i）n称为复利终值系数，用符号（S/P，i，n）表示。 2.复利现值 P=S×（1+i）-n 其中（1+i）-n称为复利现值系数，用符号（p/S，i，n）表示。

3.系数间的关系 复利现值系数（P/S，i，n）与复利终值系数（S/P，i，n）互为倒数 （五）普通年金的终值与现值 1.有关年金的相关概念 （1）年金的含义 年金，是指一定时期内等额、定期的系列收支。具有两个特点：一是时间间隔相等；二是金额相等。 （2）年金的种类 2.普通年金的计算 （1）普通年金终值计算：（注意年金终值的涵义、终值点） 式中：被称为年金终值系数，用符号（s/A，i，n）表示。 【提示】 普通年金的终值点是最后一期的期末时刻。这一点在后面的递延年金和预付年金的计算中要应用到。

财务基础数据测算与分析分析

D 市关于新建P 项目的财务基础数据测算与分析 一、项目概况 D市拟新建的P项目年产A产品50万吨，其主要技术和设备拟从国外引进。厂址位于D市近郊，占用农田约30万m2，靠近铁路、公路、码头，水陆交通运输方便；靠近主要原料和燃料产地，供应有保证；水、电供应可靠。 该项目拟 2 年建成， 3 年达成，即在第 3 年投产当年生产负荷达到设计生产能力的 40%（20万吨），第 4年达到 60%（30万吨），第 5年达到设计产量。生产期按 10 年计算，加上 2 年建设期，计算期为 12 年。 二、项目财务基础数据测算 1、投资估算与资金筹集 （1）固定资产投资估算 固定资产投资估算（含涨价预备费）为50000万元，其中外币 2000万美元，折合人民币 17400 万元，全部通过中国银行向国外借款，年利率 9%，宽限期 2 年，偿还期 4 年，等额偿还本金。人民币部分（ 32600万元）包括：项目自有资金（资本金） 10000万元，向中国建设银行借款 22600万元，年利率为 9.27%，国内借款建设期利息按复利累计计算到投产后第 1 年支付。国外借款建设期利息按复利累计计算到建设期末，与本金合计在一起，按 4 年等额偿还。 （2）流动资金估算 流动资金估算为 12000万元。其中：项目自有资金为 3600万元，向中国银 行借款 8400 万元，年利率为 10.98%。 3 年投产期间，各年投入的流动资金分别为4800 万元、 2400万元和 4800万元。 投资计划与资金来源如表 1 所示。

2、销售收入与销售税金及附加 （1）销售收入（不含增值税） 经分析预测，建设期末的 A产品售价（不含增值税）每吨为 900元，投产第1年的销售收入为18000万元，第2年为27000万元，其后年份均为45000 万元。 （2）销售税金及附加计算 ①增值税 按预测到建设期末的价格（不含增值税）估算，原材料费为10000万元，燃 料动力费为15000万元。进项增值税合计为1925万元。 该产品增值税率为17%，增值税计算公式为：应纳税额=当期销项税额-当期进项税额销项税 额二年销售收入X17% 达产期销项税款=45000X17%=7650万元达产期增值税=7650-1925=5725万 元 ②城市维护建设税按增值税的7%计取 达产期城建税=5725X7%=401万元 ③教育费附加按增值税的3%计取 达产期教育费附加=5725X3%=172万元 销售收入、销售税金及附加估算表如表 2所示。 表销售收入、销售税金及附加估算表

财务数据分析报告

财务数据分析报告 导读：本文财务数据分析报告，仅供参考，如果觉得很不错，欢迎点评和分享。 财务数据分析报告（一） 一、财务分析报告的内涵及特点 财务分析报告是企业财务主管以实际的财务资料为依据，系统地研究分析企业财务运作的应用文书。随着商品流转的不断进行，企业的资金不断循环周转，构成了资金的筹集、运用、耗费和分配等方面的运动，这就是企业的财务活动。企业财务活动的结果，反映在资金来源、资金占用、流通费用、税金、利润等财务指标上，企业的财务分析报告就是对这些指标在一定时期内的完成情况用一定的方法进行综合性地计算和分析，并用书面文字加以阐述。 财务分析报告的作用主要有：通过检查企业在一定时期内的财务计划执行情况和对企业各项财务指标实绩的分析，总结企业经营管理中的经验及教训，并提出具体的工作建议，提出对资金运用、费用开支、利润完成状况的总评价，作为检查、考核企业财务管理优劣的重要依据。它是帮助领导决策、指导企业业务的重要手段。 财务分析报告可分为综合分析、专题分析、简易分析、典型分析、财务预测五种。 综合财务分析报告分为年度和上半年度两种，它全面反映企业的财务活动状况及其成果，并对资金、费用、利润等数据，对主要

经济指标的完成状况进行综合分析，从而总结经验教训，对今后工作提出建议。 简易财务分析报告是在一个较短的时期内，通常是季度或月度，对企业财务活动及经营成果作简要的分析，以发现经营活动和财务资金方面可能存在的问题。 专题财务分析报告是企业在经营管理实践中发现某一财务状况对业务经营的开展有很大影响而作出的专门分析。如商品库存结构分析；资金分析；财经纪律状况分析等。 典型财务分析报告是分析与财务活动有关的、重大突出的、有普遍意义的典型事例所写的报告，多数是上级单位或同级财税，金融，工商管理部门编写，常用第三人称。 财务预测报告也称财务可行性预测，是企业在某一特定时期或对某一经营业务的财务成果进行预测时所写的报告，供领导作决策之用。 财务分析报告具有真实性、同比性、议论性等特点。 （一）真实性 财务分析报告的主要作用是供领导正确决策之用，作为企业健康有序发展之用，因而材料的真实性至关重要。任何虚假的材料都会导致判断的失真，进而导致决策的失误，导致工作的失败。 （二）同比性 财务状况的优劣，一定与某特定时期的背景分不开，一定与企业发展的一定阶段性分不开，所以，比较法是最为常见的分析方法，

财务估价的基础概念笔记教材

清算价值：是指企业清算时一项资产单独拍卖产生的价格。以将进行清算为假设情景。内在价值：是指用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值，以继续经营为假设情景。 注意：内在价值与资产的账面价值、清算价值和市场价值的联系和区别。 复利终值：是指现在特定资金按复利计算的将来一定时间的价值，或是现在的一定本金在将来一定时间按复利计算的本金与利息之和。 F=P+P*i 其中的（1+i）n被称为复利终值系数或1元的复利终值，用符号（F/P，i，n）表示。P—现值或初始值i—报酬率或利率F—终值或本利和 F=P（1+i）n 复利现值：指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值。 P=F×（1+i）-n 其中（1+i）-n称为复利现值系数，用符号（P/F，i，n）表示。 系数间的关系：复利现值系数（P/F，i，n）与复利终值系数（F/P，i，n）互为倒数。 报价利率：是指银行等金融机构提供的利率，也称为名义利率 计息期利率：是指借款人每期支付的利息。 有效年利率：是指按给定的期间利率每年复利m次时，能够产生相同结果的年利率。也称等价年利率。 1.报价利率、计息期利率和有效年利率 2．利率间的换算 (F/P, 8%, 5)=1.4693

(F/P, 9%, 5)=1.5386 用插补法计算有效年利率i 现值系数1.4859 (1.5386-1.4693)/(9%-8%)=（1.4859-1.4693）/（i-8%） i=8.24% 内插法： 内插法应用的前提是：将系数与利率之间的变动看成是线性变动。 年金：是指等额、定期的系列收支。 2.年金的种类 一、普通年金终值和现值 普通年金：又称后付年金，是指各期期末收付的年金。 普通年金终值：是指其最后一次支付时的本利和，是每次支付的复利终值之和。

第4章财务估价

第4章财务估价 第四章财务估价 财务治理既然以企业价值最大化为目标，就需要使每一项决策都有助于增加企业价值。为了判定每项决策对企业价值的阻碍，必须计量价值。因此，财务估价是财务治理的核心问题，几乎涉及每一项财务决策。 财务估价是指对一项资产价值的估量。那个地点的“资产”可能是股票、债券等金融资产，也可能是一条生产线等实物资产，甚至可能是一个企业。那个地点的“价值”是指资产的内在价值，或者称为经济价值，是指用适当的折现率运算的资产预期以后现金流量的现值。它与资产的账面价值、清算价值和市场价值既有联系，也有区别。 账面价值是指资产负债表上列示的资产价值。它以交易为基础，要紧使用历史成本计量。财务报表上列示的资产，既不包括没有交易基础的资产价值，例如自创商誉、良好的治理等，也不包括资产的预期以后收益，如未实现的收益等。因此，资产的账面价值经常与其市场价值相去甚远，决策的相关性不行。只是，账面价值具有良好的客观性，能够重复验证。尽管会计界近年来引入了现行价值计量，以求改善会计信息的相关性，然而仅限于在市场上交易活跃的资产。这种渐进的、有争议的变化并没有改变历史成本计量的主导地位。假如会计不断扩大现行价值计量的范畴，并把表外资产和负债纳入报表，则账面价值将会接近内在价值。只是，目前还未看出这种前景。假如会计舍弃历史成本计量，审计将变得专门困难。 市场价值是指一项资产在交易市场上的价格，它是买卖双方竞价后产生的双方都能同意的价格。内在价值与市场价值有紧密关系。假如市场是有效的，即所有资产在任何时候的价格都反映了公布可得的信息，则内在价值与市场价值应当相等。假如市场不是完全有效的，一项资产的内在价值与市场价值会在一段时刻里不相等。投资者估量了一种资产的内在价值并与其市场价值进行比较，假如内在价值高于市场价值则认为资产被市场低估了，他会决定买进。投资者购进被低估的资产，会使资产价格上升，回来到资产的内在价值。市场越有效，市场价值向内在价值的回来越迅速。 清算价值是指企业清算时一项资产单独拍卖产生的价格。清算价值以将进行清算为假设情形，而内在价值以连续经营为假设情形，这是两者的要紧区别。清算价值是在“迫售”状态下估量的现金流入，由于不一定会找到最需要它的买主，它通常会低于正常交易的价格；而内在价值是在正常交易的状态下估量的现金流入。清算价值的估量，总是针对每一项资产单独进行的，即使涉及多项资产也要分别进行估价；而内在价值的估量，在涉及相互关联的多项资产时，需要从整体上估量其现金流量并进行估价。两者的类似性，在于它们都以以后现金流入为基础。

(财务知识)重点提要第四章财务估价

第四章财务估价 本章的重点是：货币时间价值的计算、债券价值与债券到期收益率的确定、股票价值和收益率的确定、资本资产定价模式。本章的难点是投资组合的风险和报酬。 一、财务估价的含义 财务估价是指对一项资产价值的估计。这里的资产可能是金融资产，也可能是实物资产，甚至可能是一个企业。这里的价值是指资产的内在价值，或者称为经济价值，是指用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值。它与资产的账面价值、清算价值和市场价值既有联系，也有区别。 账面价值是指资产负债表上列示的资产价值。它以交易为基础，主要使用历史成本计量。财务报表上列示的资产，既不包括没有交易基础的资产价值，例如自创商誉、良好的管理等，出不包括资产的预测未来收益，如未实现的收益等。因此，资产的账面价值经常与其市场价值相去甚远，决策的相关性不好。不过，账面价值具有良好的客观性，可以重复验证。 市场价值是指一项资产在交易市场上的价格，它是买卖双方竞价后产生的双方都能接受的价格。内在价值与市场价值有密切关系。如果市场是有效的，即所有资产在任何时候的价格都反映了公开可得的信息，则内在价值与市场价值应当相等。如果市场不是完全有效的，一项资产的内在价值与市场价值会在一段时间里不相等。投资者估计了一种资产的内在价值并与其市场价值进行比较，如果内在价值高于市场价值则认为资产被市场低估了，他会决定买进。投资者购进被低估的资产，会使资产价格上升，回归到资产的内在价值。市场越有效，市场价值向内在价值的回归越迅速。 清算价值是指企业清算时一项资产单独拍卖产生的价格。消算价值以将进行清算为假设情景，而内在价值以继续经营为假设防景，这是两者的主要区别。清算价疽是在"迫售"状态下预计的现金流入，由于不一定会找到最需要它的买主，它通常会低于正常交易的价格：而内在价值是在正常交易的状态下预计的现金流人。清算价值的估计，总是针对每一项资产单独进行的，即使涉及多项资产也要分别进行估价；而内在价值的估计，在涉及相互关联的多项资产时，需要从整体上估计其现金流量并进行估价。两者的类似性，在于它们都以未来现金流人为基础。 财务估价的基本方法是折现现金流量法。该方法涉及三个基本的财务观念：时间价值、现金流量和风险价值。 二、货币的时间价值 （一）定义：货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金时间价值。 在理解货币时间价值时要注意把握以下的要点： （1）货币时间价值是指"增量"，一般以增值率表示； （2）必须投入生产经营过程才会增值； （3）需要持续或多或少的时间才会增值； （4）货币总量在循环和周转中按几何级数增长，即需按复利计算。 （二）货币时间价值的量的规定性 没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。

第四章 财务估价基础-两种证券组合的机会集与有效集

2015年注册会计师资格考试内部资料 财务成本管理第四章　财务估价基础 知识点：两种证券组合的机会集与有效集 ● 详细描述： 【计算题】假设A证券的预期报酬率为10%，标准差是12%。B证券的预期报酬率是18%，标准差是20%。假设等比例投资于两种证券，即各占50%，且两种证券的相关系数为0.2。 要求： （1）计算该组合的预期报酬率； （2）计算该组合的标准差。　 【正确答案】该组合的预期报酬率为： rp＝10%×0.50＋18%×0.50＝14% σp＝12.65% 如果投资比例发生变化，投资组合的期望报酬率和标准差也会发生变化。计算结果见下表：不同投资比例的组合 将以上各点描绘在坐标图中，即可得到组合的机会集曲线 该图的几个主要特征：1.它揭示了分散化效应。2.它表达了最小方差的组合。3.它表达了投资的有效集合. 【相关性对机会集和有效集的影响】 组合对A的投资比例对B的投资比例组合的期望收益率组合的标准差11010.00%12.00%20.80.211.60%11.11%30.60.413.20%11.78%40.40.614.80%13.79%50.20.816.40%16.65%6 1 18.00% 20.00%

相关系数＝1，不具有风险分散化效应。 相关系数＜1，机会集为一条曲线，当相关系数足够小，机会集曲线向左侧凸出。　相关系数越小，风险分散效应越强；相关系数越大，风险分散效应越弱。 由两项资产构成的投资组合，其最高、最低预期报酬率组合点，以及最大方差组合点不变，但最小方差组合点却可能是变化的。 机会集不向左侧凸出——有效集与机会集重合。最小方差组合点为全部投资于A，最高预期报酬率组合点为全部投资于B。不会出现无效集。 机会集向左侧凸出——出现无效集。最小方差组合点不是全部投资于A，最高预期报酬率组合点不变。 例题： 1.有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比，不包括（）。 A.相同的标准差和较低的期望报酬率 B.相同的期望报酬率和较高的标准差 C.较低的报酬率和较高的标准差

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希望以上资料对你有所帮助，附励志名言3条： 七夕，古今诗人惯咏星月与悲情。吾生虽晚，世态炎凉却已看透矣。情也成空，且作“挥手袖底风”罢。是夜，窗外风雨如晦，吾独坐陋室，听一曲《尘缘》，合成诗韵一首，觉放诸古今，亦独有风韵也。乃书于纸上。毕而卧。凄然入梦。乙酉年七月初七。 -----啸之记。 第四章财务估价 财务估价的含义 一、财务估价的含义 财务估价是指对一项资产价值的估计。这里的资产可能是金融资产，也可能是实物资产，甚至可能是一个企业。这里的价值是指资产的内在价值，或者称为经济价值，是指用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值。它与资产的账面价值、清算价值和市场价值既有联系，也有区别。 账面价值是指资产负债表上列示的资产价值。它以交易为基础，主要使用历史成本计量。 财务报表上列示的资产，既不包括没有交易基础的资产价值，例如自创商誉、良好的管理等，

出不包括资产的预测未来收益，如未实现的收益等。因此，资产的账面价值经常与其市场价值相去甚远，决策的相关性不好。不过，账面价值具有良好的客观性，可以重复验证。 市场价值是指一项资产在交易市场上的价格，它是买卖双方竞价后产生的双方都能接受的价格。内在价值与市场价值有密切关系。如果市场是有效的，即所有资产在任何时候的价格都反映了公开可得的信息，则内在价值与市场价值应当相等。如果市场不是完全有效的，一项资产的内在价值与市场价值会在一段时间里不相等。投资者估计了一种资产的内在价值并与其市场价值进行比较，如果内在价值高于市场价值则认为资产被市场低估了，他会决定买进。投资者购进被低估的资产，会使资产价格上升，回归到资产的内在价值。市场越有效，市场价值向内在价值的回归越迅速。 清算价值是指企业清算时一项资产单独拍卖产生的价格。清算价值以将进行清算为假设情景，而内在价值以继续经营为假设防景，这是两者的主要区别。清算价值是在“迫售”状态下预计的现金流入，由于不一定会找到最需要它的买主，它通常会低于正常交易的价格：而内在价值是在正常交易的状态下预计的现金流人。清算价值的估计，总是针对每一项资产单独进行的，即使涉及多项资产也要分别进行估价；而内在价值的估计，在涉及相互关联的多项资产时，需要从整体上估计其现金流量并进行估价。两者的类似性，在于它们都以未来现金流人为基础。 财务估价的基本方法是折现现金流量法。该方法涉及三个基本的财务观念：时间价值、现金流量和风险价值。