苏宁云商财务报表分析

《财务报表分析》课程设计评阅表
公司名称：苏宁云商
学号 14070708 姓名
学号 班级 14 级 法会 4 班 小组成员 学号
14070710
姓名
14070711
姓名
学号
14070740
姓名
评分依据 行业分析（10%） 战略分析 （20%）
评分标准
得分
企业竞争策略分析（10%） 资产负债表分析（10%）
报表分析 （30%）
利润表分析（10%） 现金流量表分析（10%） 偿债能力分析（10%）
财务效率 析 （30%）
盈利能力分析（10%） 营运能力分析（5%） 发展能力分析（5%） 结论及发现的问题（10%）
分析报告 （20%）
内容完整、数据准确、文字通顺、图表清晰（10%）
教师签名：

目录
公司简介 .......................................................................................................................................... 3 第一部分：战略分析 ...................................................................................................................... 3 一、行业分析：....................................................................................................................... 3 1、波特五力模型............................................................................................................. 3 2、PEST 分析法.............................................................................................................. 4 二、竞争战略分析................................................................................................................... 5 1、概况............................................................................................................................. 5 2、SWOT 分析模型........................................................................................................ 5 3、风险评估..................................................................................................................... 6 第二部分：报表分析 ...................................................................................................................... 7 一、资产负债表分析............................................................................................................... 7 1、审计信息和勾稽关系................................................................................................. 7 二、融资活动分析................................................................................................................. 11 1、资产负债表总体分析............................................................................................... 11 2、重点科目分析........................................................................................................... 15 三、投资活动分析................................................................................................................. 16 1、资产总体分析........................................................................................................... 16 2、资产负债表具体分析............................................................................................... 17 四、苏宁利润表分析............................................................................................................. 20 1、利润表水平分析....................................................................................................... 20 2、重点项目分析........................................................................................................... 22 五、现金流量表分析............................................................................................................. 25 1、现金流量的水平分析............................................................................................... 25 2、投资资活动现金流................................................................................................... 26 3、融资活动产生的现金流........................................................................................... 28 4、现金流量的结构分................................................................................................... 30 5、现金流量的变动原因分析....................................................................................... 33 结论................................................................................................................................. 35 第三部分：财务效率分析............................................................................................................. 36 一、偿债能力分析................................................................................................................. 37 二、盈利能力分析................................................................................................................. 40 三、营运能力分析................................................................................................................. 42
2

公司简介
苏宁云商集团股份有限公司总部位于南京， 是全国领先的商业服务企业， 依托于覆盖全 国的线下连锁网络以及线上电子商务平台，为广大消费者提供“随时、随地、随需”的品质 购物体验。 苏宁云商旗下除了大众知悉的苏宁易购，还有专业打造O2O模式的母婴红孩子，日本 LAOX,PPTV客户端等业务。近几年苏宁云商加大移动端，PC端、TV端在门店的运用，形成 了“电器、超市、母婴、物流、售后、金融”的一体化生产模式。
第一部分：战略分析
一、行业分析： 1、波特五力模型
1.现有公司间争存： i.产业竞争对手 从 2015 年的连锁企业排名来看，在线下部分苏宁很有优势，超过国美上升为第一，主 要竞争对手是国美和带家电销售的超市。 2015 年电商排名，苏宁易购位列第五（这部分增加电商争斗内容，苏宁京东大战以及 猫宁合作，材料见上面） 2015 年母婴市场红孩子属于中间层，其影响力没有主要从事母婴是其他电商和平台大， 但是苏宁选择与万达合作开设了很多万达实体体验店（材料见上面苏宁万达联谊部分） 2015 年视频播放软件排名，PPTV目前播放量未入前十，但是其搜素量可观。 苏宁主要目标是进军智能电视，建立“内容+硬件”的生态圈，需要大量技术投入。 总体看来，作为商业服务企业，苏宁云商在其大环境里还是有一定优势的。其产业发展 较为稳健。 ii.公司内部竞争 苏宁云商的主要控股方实质上是张近东，公司股权变动自公司 2004 年上市以来一直发 展稳定，没有大的变动。 2.潜在进入者 目前没有法律市场等许可限制；潜在竞争者均为较大规模企业。,几家龙头企业已渐渐 巩固住了自己的地位,新的竞争者已很难再进入,此外,随着国美并购大中的完成,目前整个行 业从总体上来说也越来越趋向于寡头垄断,整体竞争格局也更加稳定。
3

但是家电零售业来自国外的竞争压力将加大。 像家乐福、 沃尔玛等国际著名品牌渠道与 专业家电连锁渠道都急于在我国选点开店。 国外渠道拥有全球数量众多的连锁店面、 成熟的 流通业运营经验以及丰富的资金流， 这都将对本土品牌渠道造成极大的竞争压力， 这种压力 要远远大于本土大商场的压力。 3.替代品 家电业短时间内不会被替代 母婴产业由于国内母婴企业信誉问题，被海淘代购替代性高 视频产业目前主要是要优化使用感，不然也容易被替代。 4.供方 由于家电零售业的公司较多， 主营家电销售的连锁店也多， 虽然由于企业大有进货优势， 但是由于现在科技更新快，其存货也很多，滞销产品也多。 在线上，截至 2015 年末， 北京、 广州、 南京一期三个自动化仓库改造投产，南京二期、 上海、沈阳自动化拣选中心建成投入使用，西安、杭州、武汉、成都等 6 个自动化拣选中心 在建；30 个物流区域配送中心建成投入使用，石家庄、太原、南宁、兰州等 12 个物流区域 配送中心在建，并完成了 23 个物流区域配送中心土地签约储备。截至 2015 年末，公司拥有 物流仓储及相关配套总面积达到 455 万平方米。 近日，苏宁还收购了天天快递，其物流能力将大大加强。 我们认为现阶段的苏宁物流不存在问题，主要问题是与各供用商间的合作问题。 5.买方:消费者的选择主要是一个价格，一个品质。 家电产业： 由于家电零售业的公司较多， 可供客户选择的家电销售企业也较多， 此外家电产品种类 较多，产品差异小，客户对价格较敏感。所以，家电零售业与购买方的议价能力较弱。虽然 家电的更新周期较长，但是现在对家电的需求还是有的。 母婴市场潜力巨大， 开放二胎政策以后母婴市场的消费群体将明显增加， 但是这部分群 体对质量与价格的要求往往最高。 PPTV的客户端受众将增加，做好高技术网络电视将很大程度的推广其品牌。 再者，其实价格的吸引并不长久，就 2015 年年报来看，苏宁线上收入增长主要依托双 十一与双十二，而且就其客户端APP普及来看，以门店推广和广告推广为主，虽然有效果， 但就影响力来说在家电方面不及京东在母婴方面不及天猫。 但是苏宁品质保障不错，其产品质量较强，再加上苏宁在全国门店都有保障机制，售后 服务比较好，用户体验感也会更好。
2、PEST分析法
1.政治：
4

主要是三个政策：供给侧改革，房地产调控，放开二胎 前两者与家电业有关:对于传统家电业而言，供给侧改革政策将促进行业升级转型，让 企业将注意力从产品数量转移至产品质量， 改变家电产能过剩的市场现状； 企业将更加注重 市场需求。 目前绝大多数家电企业仍然没有建立起柔性化生产体系供给侧改革将推动其去库 存。 此外， 与家电行业息息相关的房地产市场一路走低， 进入调整期， 销量、 价格下行， 2014 年全年下降 7.6%，这也是企业要去库存的一个重要原因。 放开二胎最收益的就是母婴市场。 2.经济： 2015 年，宏观经济增速放缓，经济下行压力加大，消费市场疲弱，根据中华全国商业 信息中心的监测数据，2015 年全国百家重点大型零售企业零售额同比下降 0.1%，增速连续 第四年下降。 此外， 与家电行业息息相关的房地产市场一路走低， 进入调整期， 销量、 价格下行， 2014 年全年下降 7.6% 3.技术： 技术无疑是苏宁云商下一步发展的一个门槛， 其主打的O2O理念是需要强大技术支撑的， 从各方面看，苏宁的技术都不是目前行业一流的，但是在电商方面，他选择与天猫合作，是 一个可行的尝试。其次在物流方面的技术提升也是检验苏宁云商下一步发展的重要试金石。 4.社会： 社会大众对于苏宁云商这样的商业服务企业最大的需求莫过于物美价廉， 优质体验， 高 质量服务。
二、竞争战略分析
1、概况
苏宁现在的策略主要是与同为家电销售的电商京东打持续战，与阿里巴巴合作搞质量， 与万达合作搞体验，壮大自己的物流。 在线上线下多渠道融合、 全品类经营、 开放平台服务的业务形态。 苏宁近些年的投资有： 发展物流、?登陆硅谷?苏宁银行?投资PPTV?实体店扩张?零钱宝?众包平台?资产转让?阿里投 资?合作万达?收购天天快递、进军足球等等
2、SWOT分析模型
1.优势： 苏宁云商的最突出优势在于其线下服务行业领先，特别是在门店服务和售后维修方面。 其次，苏宁自 2007 年开始发展房地产，有大量的固定资产，为其后期发展门店，落地苏宁
5

易购提供支持。 苏宁在加入电商行列方面觉醒较早，企业奖励机制完善。 2.劣势： 苏宁此前在家电领域采购的规模优势决定了他的价格优势，但是现在在电子商务方面， 苏宁才刚刚起步，还是需要经验的，且其网店的商品种类远不如其他电商， 后端技术功力不足，在物流上虽然收购了大量快递点，具体管理还是要落实。 用户体验要增强。 3.机会： 电商繁荣，如何抓住电商发展大潮。 放开二胎，房地产政策调控，供给侧改革，如何借机发展自己。 4.挑战： 挑战与机会其实是同在的，它在技术的投入不够，服务建设不标准化。在服务上，三四 线城市的服务质量，员工素质显然没有一二线城市好。
3、风险评估
我们认为苏宁现阶段风险不大，毕竟瘦死的骆驼比马大，从 2015 年年报来看，虽然在 改革下的苏宁云商主营业务收入大大增加，其主营业务成本也是大大增加。就目前看来，苏 宁线下的门店体验店很多都在关闭或者更改营业方向。苏宁电器 2015 年一半的销售收入来 自移动设备而大型家电的收入一直在下滑。如果一味的打价格战，也许可以和 2015 年一样 靠双十一双十二转亏为营，可是这不是长久之计，因此我们对苏宁持保守观望态度。
6

第二部分：报表分析
一、资产负债表分析 1、审计信息和勾稽关系
（1）审计信息
年份 2011 2012 2013 2014 2015 审计意见类型 标准无保留意见 标准无保留意见 标准无保留意见 标准无保留意见 标准无保留意见 审计费用 7000000 8300000 9800000 10600000 11000000 审计单位 普华永道中天 普华永道中天 普华永道中天 普华永道中天 普华永道中天
从苏宁云商的审计报告我们可以看出， 苏宁云商的审计单位一直是普华永道中天会计师 事务所，唯一有变动的是审计费用在逐年提升，但金额增长呈下降趋势。关于审计费用的具 体增长原因报表中没有披露， 但依据上一步战略分析我们可以发现 2011-2015 年刚好是国家 十二五规划的几年， 这几年中国家宏观经济增速放缓， 苏宁电器作为以家电销售为主商业连 锁企业，积极进行供给侧改革，因为企业改革期间面临的风险较大，加上人力资源等成本的 提升，导致了苏宁云商每年的审计费用增加。 其次，普华永道的收费方式是根据资产规模，销售收入，被审计单位所处行业的会计处 理复杂程度等多种因素， 事先预测出工作量和不同级别审计人员的配备需要， 并根据不同级 别人员的每小时收费标准，来确定最终费用。我们在前面的分析中可以发现，苏宁云商的行 业变动较大，包括开发红孩子母婴，收购PPTV，都是有调整的，费用变动存在合理性。 因此，我们认为从审计报告的角度来看，苏宁云商的财务报表可信度还是很高的。
（2）报表勾稽关系
------以苏宁云商 2015 年度报表为例 1.表内勾稽关系 （1）资产负债表：资产=负债+所有者权益 会计期间 资产总计 负债总计 所有者权益总计 2015-12-31 88，075，672 56,150,606 31,925,066
7

负债和所有者权益总计
88，075，672
（2）现金流量表：现金净流量=现金流入-现金流出 项目 经营活动现金流入小计 经营活动现金流,出小计 经营活动产生的现金流量净额 投资活动现金流入小计 投资活动现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额 筹资活动现金流入小计 筹资活动现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额 汇率变动对现金及现金等价物的影响 现金及现金等价物净增加额 加：年初现金及现金等价物余额 年末现金及现金等价物余额 数额 159,960，798 158,227,459 1，733,339 71,225,628 71,511,813 -286,185 6,421,291 3,524,916 2,896,375 177,065 4,520，594 12,297,572 16，818,166
（3）利润表：利润=收入-费用 营业利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用 -资产减 值损失+公允价值变动收益（-公允价值变动损失）+投资收益（-投资损失） 利润总额=营业利润+营业外收入-营业外支出 净利润=利润总额-所得税费用
8

表间勾稽关系 （1）利润表中的净利润、股东权益变动表中的净利润、现金流量表中的净利润，数量 应该是完全一致的。 (2)股东权益变动表中股东权益各项目期初、期末余额与资产负债表中股东权益各项目 期初、期末余额数量应该是完全一致的。 (3)在不存在现金等价物及不可随时用于支付的货币资金时，现金流量表现金的年末数 和年初数，就应等于资产负债表货币资金的年末数和年初数。 （4）利润表中的净利润是资产负债表所有者权益的一个组成部分，在资产负债表中以 留存收益形式出现，相应地，资产负债表将各个会计期间的经营成果连接在一起。从具体项 目来看，利润表中的收入、费用和利润的变化会直接影响到资产负债表中的资产、负债和所 有者权益的变化，反之亦然。 (5)通过将权责发生制下利润表中的营业收入、营业成本和收付实现制下现金流量表中 经营活动现金流销售商品、 提供劳务收到的现金及购买商品、 接受劳务支付的现金进行比较 分析，可以更为客观、全面地了解企业利润表中的“金成分，以此判断企业真正的收益质量 和报表的可靠性。 资产负债表 项目 货币资金 资产总计 负债总计 股本 资本公积 盈余公积 其他综合收益 未分配利润 所有者权益总计 利润表 项目 营业收入 营业成本 净利润 2015 年度 135,547,633 115,981,182 757,732 2015 年 12 月 31 日 27,115,557 88,075,672 56,150,606 7,383,043 5,237,740 1,160,735 61,833 16,611,341 31,925,066 2015 年 1 月 1 日 22,274,468 82,193,729 52,656,927 7,383,043 4,679,567 1,160,735 77,343 16,125,532 29,536,802
9

10

二、融资活动分析 1、资产负债表总体分析
合并资产负债表定基趋势百分比
2011/1 会计期间 流动资产合计 非流动资产合计 资产总计 流动负债合计 非流动负债合计 负债合计 所有者权益合计 负债与所有者权益总计 2/31 / / / / / / / / 2012/12/31 120.09% 106.22% 116.29% 122.96% 472.69% 133.60% 88.67% 116.29% 2013/12/31 131.21% 122.62% 128.86% 134.52% 804.32% 154.88% 87.33% 128.86% 2014/12/31 132.30% 129.87% 131.63% 140.15% 811.08% 160.55% 85.48% 131.63% 2015/12/3 1 154.27% 135.67% 149.18% 168.77% 826.61% 188.78% 86.00% 149.18%
资产负债表的环比分析
会计期间 流动资产合计 非流动资产合计 资产总计 流动负债合计 非流动负债合计 负债合计 所有者权益合计 负债与所有者权益总计 2011/12/31 2012/12/31 120.09% 106.22% 116.29% 122.96% 472.69% 133.60% 88.67% 116.29% 2013/12/31 109.26% 115.45% 110.81% 109.39% 170.16% 115.93% 98.48% 110.81% 2014/12/31 100.83% 105.91% 102.15% 104.19% 100.84% 103.66% 97.88% 102.15% 2015/12/31 116.61% 104.47% 113.33% 120.42% 101.91% 117.58% 100.61% 113.33%
11

2、筹资结构
12

流动资产结构比
共同比合并资产负债表
会计期间 流动资产合计 非流动资产合计 资产总计 流动负债合计 非流动负债合计 负债合计 所有者权益合计 负债与所有者权益 总计 2011-1 2012-1 2013-1 2014-1 2015-1 2-31 2-31 2-31 2-31 2-31 72.63% 75.01% 73.96% 73.00% 75.11% 27.37% 24.99% 26.04% 27.00% 24.89% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 59.61% 63.03% 62.23% 63.47% 67.44% 1.87% 7.60% 11.67% 11.52% 10.36% 61.48% 70.63% 73.89% 74.99% 77.79% 38.52% 29.37% 26.11% 25.01% 22.21% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%
资本结构变动
13

3、评价总结 （1）从企业的资产总额来看 自 2011 年起至 2015 年，实现了持续稳定增长。本期总资产增加到 88,075,672 万元， 增长幅度为 49.18%。从企业资产结构上看，在企业年末资产总额中，流动资产占总资产的 75.1%，比上期增加 2%。非流动资产为占总资产的 24%，比上期减少 2%。本企业流动资产的 比重较大，说明企业的资产流动性强，但是存在较大的财务风险。流动资产与非流动资产比 重变化较小，说明企业资产的稳定性强，企业的资产调整较为成功。从二者的比例上看，应 把流动资产列为分析的重点。 (2)从企业的负债总额上看 2011 年至 2015 年持续增长。本期负债的增长幅度为 28.78%。从资产的来源结构上看， 负债所占比重较大，企业有偿债的压力。 (3)从企业负债结构上看 在企业年末负债总额中，企业的流动负债比重较大，说明企业对短期资金的依赖性强， 企业偿还债务的压力较大，要加快资金周转速度。从二者的比例上看，应把流动负债作为分 析的重点。 (4)从流动负债内部结构上看 从流动负债内部结构上看，预收款项所占比重最大，2011-2015 年的预收账款一直在增 加，对应的应付票据一直在减少。 因而，应重点分析预收账款和应收票据变化的主要原因。 (5)从资本结构上看 各部分的变动比例不大。 企业流动资产的一部分资金需要由流动负债来满足， 另一部分 资金需要则由非流动负债和所有者权益来满足， 属于稳健结构。 这足以使企业保持相当优异
14

的财务信誉，通过流动资产的变现足以满足偿还短期债务的需要，企业风险较小。
2、重点科目分析
（1）主要债权债务关系
报告期内，公司优化供应链、加强供应商合作，应付账款应收票据周转速度提升。 （2）应付科目
（3）预收科目
15

三、投资活动分析 1、资产总体分析
2012/12/ 会计期间
货币资金
2013/12/ 31 31
30.16%
2014-1231
27.10%
2015-1230.79%
31
39.48%
交易性金融资 产 短期投资净额 应收票据净额 应收账款净额 预付款项净额 其他应收款净 额
存货净额
0.00% 0.00% 0.00% 1.67% 4.08% 0.56%
22.61%
3.48% 0.00% 0.00% 0.82% 5.01% 1.49%
22.20%
3.22% 0.00% 0.00% 0.65% 4.69% 2.33%
19.51%
0.77% 0.00% 0.01% 0.80% 7.61% 2.73%
15.90%
一年内到期的 非流动资产 其他流动资产
流动资产合计 固定资产净额 在建工程净额
0.00% 1.64%
70.15% 11.26% 3.25%
0.00% 1.64%
64.87% 13.07% 4.79%
0.00% 3.42%
61.00% 14.79% 3.93%
0.00% 4.23%
62.95% 15.05% 2.17%
工程物资 固定资产清理
无形资产净额
0.01% 0.00%
7.93%
0.01% 0.00%
8.17%
0.02% 0.00%
8.54%
0.04% 0.00%
8.11%
商誉净额 长期待摊费用
非流动资产合计
0.24% 1.10%
29.85%
0.51% 1.30%
35.13%
0.56% 1.54%
39.00%
0.53% 1.44%
37.05%
16

资产总计
100.00%
100.00%
100.00%
100.00%
2、资产负债表具体分析
1、货币资金变化的主要原因：
报告期内， 公司的库存现金增涨迅速， 其中其他货币资金增加额刚好是银行备用信用证 保证金的增加金额。由此可见，苏宁云商在这方面的信息披露还是很全面的，
17

从 2015 年的报表附注我们可以发现 2015 年没有应收账款质押给银行作为短期借款的抵押物， 而应收账款质押是企业通常使用的一种融资方式， 借以获得短期借。 前面企业的预收账款增 加了很多，从我们可以看出苏宁云商在融资方面还是很灵活，企业的流动资金充足。 报告期内，公司加快代垫财政补贴款的收回，应收账款周转率提高；随着线上业务的较 快发展，商品品类的不断丰富，包括在母婴、日用、化妆、百货、图书等品类拓展，销售网 络覆盖范围也在进一步扩大， 但销售规模的扩大还需要此类业务的逐步专业化、 提升成熟度， 与此同时公司物流体系的建设有一定的滞后， 使得库存周转天数有所增加。 随着公司物流布 局的不断完善，运作能力的加强，销售规模提升，存货周转能够加快；由于公司销售收入增 长有所放缓，而公司自建店面、物流基地规模较快增长，使得流动资产、总资产周转天数有 所增加。
从应收帐款账龄分析可见，截至 2015 年年底，苏宁一年以内的应收账款增加最多，增 幅 达 到 了 30% ， 这 也 符 合 苏 宁 云 商 扩 大 互 联 网 销 售 的 战 略 转 换 。
18

其他应收款中，对保本型收益理财产品的投入增加了 50%，而代垫水电费和员工借款 减少， 这也符合我们前期分析的苏宁云商对旗下门店精细化， 关闭出售了大量的旗下效益低 下的门店转做服务体验店的策略。 从他在保本型理财上的增加可见苏宁云商的融资方式还是 稳健的，同时也证明苏宁云商的货币资金充足，资金链很稳定，不存在大波动。
2015 年预付款项上涨了一半，可见在这阶段苏宁云商的公司业务增长速度加快，对合 同备货和原材料的需求逐步加大， 反应了苏宁云商发展十分迅速。 这一点也与前面提到的苏 宁在电商活动中有很大的发展也符合其预付增加的情况。存活 存货账面价值下降说明销售情况转好。
19

三、资产负债表总体评价 综上所述，企业的资产总体质量较好，能够维持企业的正常周转，但是仍存在着财务风 险。 其中占资产比重最大的存货总额的增加， 表明企业有充足的土地储备。 充足的货币资金， 提高了企业的偿债能力。预付款项的增加特别是预付土地款的增加，表明企业扩张的决心， 但是如何利用好这些新购地却是企业需要关注的问题。 本期长期股权投资有大幅增加， 但是 投资收益却是负值，企业存在投资风险。 对于企业的负债而言，过高的资产负债率，表明了企业存在偿债风险。长期借款的大幅 增加， 在满足企业未来发展的同时也给企业偿债方面带来了不小的压力。 好在有预收账款这 种“良性”债务的调和，使企业可持续发展有了一定的保障
四、苏宁利润表分析 1、利润表水平分析
苏宁近五年利润表数据
20