第四章 项目投资决策
第四章项目投资决策
一、单项选择题
1．在长期投资决策中，一般来说，属于经营期现金流出项目的有( )。
A．固定资产投资 B．开办费
C．经营成本 D．无形资产投资
2．项目投资决策中，完整的项目计算期是指( )。
A．建设期 B．生产经营期
C．建设期+达产期 D．建设期+生产经营期
3．某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为( )万元。
A．8 B．25
C．33 D．43
4．下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是( )。
A．内部收益率 B．投资利润率
C．净现值率 D．现值指数
5．下列关于投资项目营业现金流量预计的各种说法中，不正确的是( )。
A．营业现金流量等于税后净利加上折旧
B．营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税
C．营业现金流量等于税后收入减去税后成本再加上折旧引起的税负减少额
D．营业现金流量等于营业收人减去营业成本再减去所得税
6．如果其他因素不变，一旦贴现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是( )。
A．净现值 B．投资报酬率
C．内部报酬率 D．静态投资回收期
7．某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期限3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目内含报酬率为( )。
A．7.33% B．7.68%
C．8.32% D．6.68%
8．某投资方案贴现率为16%时，净现值为6.12，贴现率为18%时，净现值为-3.17，则该方案的内含报酬率为( )。
A．14.68% B．17.32%
C．18.32% D．16.68%
9．某投资方案的年营业收入为100 000元，年营业成本为60000元，年折旧额10000元，所得税率为33%，该方案的每年营业现金流量为( )。
A．26 800元 B．36 800元
C．16 800元 D．43 200元
10．在评价单一方案的财务可行性时，如果不同评价指标之间的评价结论发生了矛盾，就应当以主要评价指标的结论为准，如下列项目中的( )。
A．净现值 B．静态投资回收期
C．投资报酬率 D．年平均报酬率
11．下列表述不正确的是( )。
A．净现值大于零时，说明该投资方案可行
B．净现值为零时的贴现率即为内含报酬率
C．净现值是特定方案未来现金流入现值与未来现金流出现值之间的差额
D．净现值大于零时，现值指数小于1
12．计算一个投资项目的回收期，应该考虑下列哪个因素( )。
A．贴现率 B．使用寿命
C．年现金净流入量 D．资金成本
13．一个投资方案年销售收入300万元，年销售成本210万元，其中折旧 85万元，所得税税率40%，则该方案年营业现金流量为( )。
A．90万元 B．139万元
C． 175万元 D．54万元
14．下列投资决策评价指标中，其数值越小越好的指标是( )。
A．净现值 B．静态投资回收期
C．内部报酬率 D．投资报酬率
15．某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5万元，年折旧率为10%，则投资回收期为( )。
A．3年 B．5年
C．4年 D．6年
16．如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是( )。
A．投资回收期在一年以内 B．现值指数大于1
C．投资报酬率高于100% D．年均现金净流量大于原始投资额
17．存在所得税的情况下，以“利润+折旧”估计经营期净现金流量时，“利润”是指( )。
A．利润总额 B．净利润
C．营业利润 D．息税前利润
18．年回收额法，是指通过比较所有投资方案的年等额净现值指标的大小来选择最优方案的决策方法。在此法下，年等额净现值( ) 的方案为优。
A．最小 B．最大
C．大于零 D．等于零
19．已知某投资项目的项目计算期是8年，资金于建设起点一次投入，当年完工并投产。经预计该项目包括建设期的静态投资回收期是2.5年，则按内部收益率确定的年金现值系数是( )。
A．3.2 B．5.5
C．2.5 D．4
20．某企业投资方案 A 的年销售收入为180万元，年销售成本和费用为120万元，其中折旧为20万元，所得税率为30%，则该投资方案的年现金净流量为( )。
A．42万元 B．62万元
C．60万元 D．48万元
21．差额内部收益率与内部收益率的区别在于差额内部收益率的计算依据是( )。
A. 现金流人量 B．现金流出量
C．差量净现金流量 D．净现金流量
22．对于多个互斥方案的比较和优选，采用年等额净回收额指标时( )。
A．选择投资额较大的方案为最优方案
B．选择投资额较小的方案为最优方案
C．选择年等额净回收额最大的方案为最优方案
D．选择年等额净回收额最小的方案为最优方案
23. 某投资项目投资总额为100万元，建设期为2年，投产后第1年至第8年每年现金净流量为25万元，第9年，第10年每年现金净流量均为20万元，项目的投资回收期（）年。
A．5 B．6
C．7 D．8
24.项目投资方案可行的必要条件是（）。
A．净现值大于或等于零 B．净现值大于零
C．净现值小于零 D．净现值等于零
25. 用内含报酬率评价项目可行的必要条件是：（）。
A．内含报酬率大于贴现率 B．内含报酬率小于贴现率
C．内含报酬率大于或等于贴现率 D．内含报酬率等于贴现率
26. 贴现评价指标的计算与贴现率的高低无关的是（）。
A．净现值 B．净现值率
C．现值指数 D．内含报酬率
二、判断题
1．投资项目评价所运用的内含报酬率指标的计算结果与项目预定的贴现率高低有直接关系。（）
2．现金净流量是指一定期间现金流入量和现金流出量的差额。（）
3．投资利润率和静态的投资回收期这两个静态指标其优点是计算简单，容易掌握，且均考虑了现金流量。（）
4．某一投资方案按10%的贴现率计算的净现值大于零，那么，该方案的内含报酬率大于10%。（）
5．风险调整贴现率法与肯定当量法的共同缺点，均对远期现金流量予以较大的调整，两者的区别在于前者调整净现值公式的分母，后者调整净现值公式的分子。（）
6．多个互斥方案比较，一般应选择净现值大的方案。（）
7．在计算现金净流量时，无形资产摊销额的处理与折旧额相同。（）
8．不论在什么情况下，都可以通过逐次测试逼近方法计算内含报酬率。（）
9．在不考虑所得税因素情况下，同一投资方案分别采用快速折旧法、直线法计提折旧不会影响各年的现金净流量。（）
10．在整个项目计算期内，任何一年的现金净流量，都可以通过“利润+折旧“的简化公式来确定。（）
三、多项选择题
1．净现值法与现值指数法的共同之处在于( )。
A．都是相对数指标，反映投资的效率
B．都必须按预定的贴现率折算现金流量的现值
C．都不能反映投资方案的实际投资收益率
D．都没有考虑货币时间价值因素
2．下列哪些指标属于折现的相对量评价指标( )。
A．净现值率 B．现值指数
C．投资利润率 D．内部收益率
3．若建设期不为零，则建设期内各年的净现金流量可能会( )。
A．等于1 B．大于l
C．小于0 D．等于0
4．若NPV<0，则下列关系式中正确的有()。
A．NPVR>0 B．NPVR<0
C．PI<1 D．IRR 5．下列( )指标不能直接反映投资项目的实际收益水平。 A．净现值 B．现值指数 C．内部收益率 D．净现值率 6．完整的工业投资项目的现金流入主要包裹( )。 A．营业收入 B．回收固定资产变现净值 C．固定资产折旧 D．回收流动资金 7．在一般投资项目中，当一项投资方案的净现值等于零时，即表明( )。 A．该方案的获利指数等于1 B．该方案不具备财务可行性 C．该方案的净现值率大于零 D．该方案的内部收益率等于设定折现率或行业基准收益率 8．净现值法的优点有( )。 A．考虑了资金时间价值 B．考虑了项目计算期的全部净现金流量 C．考虑了投资风险 D．可从动态上反映项目的实际投资收益率9．内部收益率是指( )。 A．投资报酬与总投资的比率 B．项目投资实际可望达到的报酬率 C．投资报酬现值与总投资现值的比率 D．使投资方案净现值为零的贴现率 10．影响项目内部收益率的因素包括( )。 A．投资项目的有效年限 B．投资项目的现金流量 C．企业要求的最低投资报酬率 D．建设期 11．在单一方案决策过程中，与净现值评价结论可能发生矛盾的评价指标是( )。 A．净现值率 B．投资利润率 C．投资回收期 D．内部收益率 12．以下各项中，可以构成建设投资内容的有( )。 A．固定资产投资 B．无形资产投资 C．流动资金投资 D．付现成本 13．在建设期不为零的完整工业投资项目中，分次投入的垫支流动资金的实际投资时间可以发生在( )。 A．建设起点 B．建设期末 C．试产期内 D．终结点 14．当一项长期投资方案的净现值大于零时，则可以说明( )。 A．该方案贴现后现金流人大于贴现后现金流出 B．该方案的内含报酬率大于预定的贴现率 C．该方案的现值指数一定大于1 D．该方案可以接受，应该投资 15．下列指标中，考虑到资金时间价值的是()。 A．净现值B．现值指数 C．内部报酬率 D．投资回收期 16．当内含报酬率大于企业的资金成本时，下列关系式中正确的有( )。 A．现值指数大于1 B．现值指数小于1 C．净现值大于0 D．净现值小于0 四、计算与分析题 1. 大华公司拟购置一台设备，价款为240 000元，使用6年，期满净残值为12000元，直线法计提折旧。使用该设备每年为公司增加税后净利为26 000元。若公司的资金成本率为14%。 要求： (1)计算各年的现金净流量；， (2)计算该项目的净现值； (3)计算该项目的现值指数； (4)计算评价该投资项目的财务可行性。 2. 某企业拟建一项固定资产，需投资65万元，按直线法计提折旧，使用寿命10年，期末有5万元净残值。该项工程建设期为1年，投资额分别于年初投入35万元，年末投入30万元。预计项目投产后每年可增加营业收入20万元，总成本15万元，假定贴现率为10%。 要求：计算该投资项目的净现值。 3. 某企业拟投资一个新项目，第二年投产，经预测，营业现金净流量的有关资料如下： （单位：万元） 已知第五年所得税率为40%，所得税均在当年交纳。 要求：按序号计算表中未填数字，并列出计算过程。 4．已知宏达公司拟于2004年年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资200万元。经测算，该设备使用寿命为5年。税法亦允许按5年计提折旧；设备投入运营后每年可新增利润40万元。假定该设备按直线法折旧, 无残值,不考虑建设安装期和公司所得税。 要求：(1)计算使用期内各年净现金流量; (2)计算该设备的静态投资回收期; (3)计算该投资项目的投资利润率; 5．某企业拟建造一项生产设备。预计建设期为1年，所需原始投资200万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为5年，使用期满报废清理时无残值。该设备折旧方法采用直线法。该设备投产后每年增加净利润60万元。假定适用的行业基准折现率为10%。 要求： (1)计算项目计算期内务年净现金流量。 (2)计算项目净现值，并评价其财务可行性。 6．某企业购买机器设备价款40万元，可为企业每年增加净利4万元，该设备可使用5年，无残值，采用直线法计提折旧，该企业的贴现率为10%。 要求：用静态法计算该投资方案的投资利润率、投资回收期，并对此投资方作出评价。 7.某企业引进一套设备，投资150万元，使用期限5年，无残值.每年可使企业增加营业收入90万元，同时也增加付现成本40万元，折旧采用直线法计提，企业要求最低报酬率为10%. 要求：计算该项投资的净现值并判断其可行性。 8. 为生产某种新产品，拟投资总额500 000元，预计当年投产每年可获得利润45 000元，投资项目寿命期为10年，该企业资金成本为10%。 要求：（1）计算每年的现金净流入量； （2）计算该投资项目的净现值； （3）计算该投资项目的现值指数； （4）根据计算判断该投资项目是否可行？ 9.某企业计划进行某项投资活动方案原始投资150万，其中固定资产投资100万，流动资金50万，全部资金于建设起点一次投人，经营期5年，到期残值收入5万，预计投产后年营业收入90万，年总成本(包括折旧)60万。固定资产按直线法折旧，全部流动资金于终结点收回。该企业为免税企业，可以免交所得税。 要求： (1)说明方案资金投入的方式； (2)方案各年的净现金流量； (3)计算方案包括建设期的静态投资回期。 10.某公司准备购入一设备,现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案：需投资30 000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为15 000元，每年的付现成本为5000元。乙方案：需投资36 000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元。5年中每年收入为17000元，付现成本第一年为6000元。以后随着设备陈旧，逐年将增加修理300元，另需垫支营运资金3000元,到期可全部收回。假设所得税率为40%，资金成本率为10% 要求： （1）计算两个方案的现金净流量； （2）计算两个方案的差额净现值； （3）计算两个方案的差额内涵报酬率； （4）试判断应选用哪个方案。 11.振兴公司原有设备一台，目前出售可得收入15万元(设与旧设备的折余价值一致)预计使用10年，已使用5年，预计残值为1.5万元，该公司用直线法提折旧。现该公司拟购买新设备替换旧设备，新设备购置成本为80万元，使用年限为5年，按直线法提折旧，预计残值也为1.5万元；使用新设备后公司每年销售收入可从300万元上升到330万元，每年付现成本从220万元上升到230万元，该公司所得税率为40%，资金成本率为10%。 要求：判断是否应更新该设备。 12.远大公司拟购入一设备，现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资20000元，期初一次投入。建设期为1年，需垫支流动资金3000元，到期可全部收回。使用寿命4年，采用直线法计提折旧，假设设备无残值，设备投产后每年销售收入15000元，每年付现成本3000元，乙方案需投资20000元，采用直线法计提折旧，使用寿命5年，5年后设备无残值。5年中每年的销售收入11000元，付现成本第一年4000元，以后逐年增加修理费200元， 假设所得税率40%. 投资人要求的必要收益率为10%。 要求： (1) 计算两个方案的现金流量； (2) 计算两个方案的差额净现值; (3)作出决策应采用哪个方案。 13.某固定资产投资项目，正常投资期为5年，每年年初投资100万元，共需投资500万元，从第6年初竣工投产，可使用15年，期末无残值，投产后每年经营现金净流入150万元。如果把投资期缩短为2年，每年年初投资300万元，2年共投资600万元，竣工投产后的项目寿命期和现金净流入量均不变。该企业的资金成本为10%，假设项目终结时无残值，不用垫支流动资金。 要求：用年等额净回收额法判断应否缩短投资建设期。 14.某企业现有资金20万元，可用于以下投资方案 A或B：方案 A：购入五年期，年利率14%的国库券，不计复利，到期一次支付本息。方案B：购买新设备，使用期五年，预计残值收入为设备总额的10%，按直线法计提折旧，设备交付使用后每年可以实现2.4万元的税前利润。该企业的资金成本率为10%，适用所得税税率30%。 要求：(1)计算投资方案 A的净现值; (2)计算投资方案B的各年的现金流量及净现值; (3)运用净现值法对上述投资方案进行选择 15、某企业现有一项设备，准备更新。新旧设备有关资料如下： 该企业所得税率为 40%, 企业要求的最低报酬率为 10% 。要求 : 填列新旧设备各年现金流量计算表 ( 列示必要的计算过程〉, 并采用成本现值法评价是否应进行更新。 ( 计算 结果小数点后保留三位) 第七章投资决策思考与练习题答案 1.机会成本请阐述一下机会成本的含义。 答：在这种情况下，机会成本所指的是资产的价值或者将会运用在项目中的其他投入。相对成本是指资产或者投入现在的价值而不是指，比如说的购入所需要的成本。 2.增量现金流在计算投资项目的NPV时,下边哪个可以被看成是增量现金流? (1)新的投资项目所带来的公司的其他产品的销售的下滑。 A.是的。公司其他产品销售的减少，指的是一种侵蚀效应，应当被视为增量现金流。这些销售的减少应该被包括，因为它们是公司选择生产新产品所必须承担的成本。（副效应） (2)只有新的项目被接受,才会开始投入建造的机器和厂房. B.是的，对厂房和设备的支出应被视为增加现金流量。这些都是新的生产线所产生的成本。但是，如果这些支出已经发生（并且无法通过对厂房和设备销售收复），他们是沉没成本，不作为增量现金流量包括在内。 (3)过去3年发生的和新项目相关的研发费用. C.不是，研究和开发费用，不应被视为增加现金流量。过去3年对产品的研究和开发的成本应当作为沉没成本而不应当包括在新项目的评估中。以前做出的决定和发生的费用是不能改变的了。他们不应该影响接受或拒绝新项目的决定。 (4)新项目每年的折旧费用. D.是的，每年的折旧费用，在计算相关的特定项目的现金流量必须予以考虑。虽然折旧没有直接影响到现金流的现金支出，但是它减少了企业的净收入，因此，降低了全年的税额。由于这种折旧的税盾，在年底时，相比没有折旧支出而言，公司将有更多的现金在手头上。 (5)公司发放的股利 E.不是, 发放的股利不能看作是增量现金流. 公司是否发放股利独立于与是否接受一个特定的项目.由于这个原因, 考虑一个新项目时,股利不能当做是增量现金流. 股利政策将在以后的章节中有详细的讲解. (6)项目结束时,销售厂房和机器设备的收入 F.是的, 项目结束时,厂房和机器设备的残值可以看成是增量现金流. 销售设备的收入是现金流入, 设备的销售价格与它的账面价值的差额会形成会计收益或损失,并导致税收冲销或者形成纳税义务. (7)如果新项目被接受,那么需要支付的新雇员的薪水和医疗保险费用。 F.是, 新雇员的薪水和医疗保险费用应该被看成是增量现金流. 由于新项目雇用的雇员的薪水应该被列入该项目的成本. 3.增量现金流 第四章项目投资决策 一、单项选择题 1．在长期投资决策中，一般来说，属于经营期现金流出项目的有( )。 A．固定资产投资 B．开办费 C．经营成本 D．无形资产投资 2．项目投资决策中，完整的项目计算期是指( )。 A．建设期 B．生产经营期 C．建设期+达产期 D．建设期+生产经营期 3．某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为( )万元。 A．8 B．25 C．33 D．43 4．下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是( )。 A．内部收益率 B．投资利润率 C．净现值率 D．现值指数5．下列关于投资项目营业现金流量预计的各种说法中，不正确的是( )。 A．营业现金流量等于税后净利加上折旧 B．营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税 C．营业现金流量等于税后收入减去税后成本再加上折旧引起的税负减少额 D．营业现金流量等于营业收人减去营业成本再减去所得税 6．如果其他因素不变，一旦贴现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是( )。 A．净现值 B．投资报酬率 C．内部报酬率 D．静态投资回收期 7．某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期限3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目内含报酬率为( )。 A．7.33% B．7.68% C．8.32% D．6.68% 8．某投资方案贴现率为16%时，净现值为6.12，贴现率为18%时，净现值为-3.17，则该方案的内含报酬率为( )。 A．14.68% B ．17.32% C．18.32% D．1 6.68% 9．某投资方案的年营业收入为100 000元，年营业成本为60000元，年折旧额10000元，所得税率为33%，该方案的每年营业现金流量为( )。 A．26 800元 B．36 800元 C．16 800元 D．43 200元10．在评价单一方案的财务可行性时，如果不同评价指标之间的评价结论发生了矛盾，就应当以主要评价指标的结论为准，如下列项目中的( )。 A．净现值B．静态投资回收期 C．投资报酬率 D．年平均报酬率 11．下列表述不正确的是( )。 A．净现值大于零时，说明该投资方案可行 B．净现值为零时的贴现率即为内含报酬率 C．净现值是特定方案未来现金流入现值与未来现金流出现值之间的差额 D．净现值大于零时，现值指数小于1 12．计算一个投资项目的回收期，应该考虑下列哪个因素( )。 A．贴现率 B．使用寿命 C．年现金净流入量 D．资金成本 13．一个投资方案年销售收入300万元，年销售成本210万元，其中折旧 85万元，所得税税率40%，则该方案年营业现金流量为( )。 A．90万元 B．139万元 C． 175万元 D．54万元14．下列投资决策评价指标中，其数值越小越好的指标是( )。 A．净现值 B．静态投资回收期 C．内部报酬率 D．投资报酬率15．某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5万元，年折旧率为10%，则投资回收期为( )。 A．3年B．5年 C．4年 D．6年16．如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是( )。 A．投资回收期在一年以内 B．现值指数大于1 C．投资报酬率高于100% D．年均现金净流量大于原始投资额17．存在所得税的情况下，以“利润+折旧”估计经营期净现金流量时，“利润”是指( )。 A．利润总额 B．净利润 第四章项目投资决策 二、判断题 1、内部长期的投资主要包括固定资产投资和无形资产投资。 2、长期投资决策中的初始现金只包括在固定资产上的投资。 3、固定资产的回收时间较长，固定资产投资的变现能力较差。 4、原有固定资产的变价收入是指固定资产更新是原有固定资产变卖所得的现金收入，是长期投资决策中初始现金流量的构成部分。 5、每年净现金流量既等于每年营业收入与付现成本和所得税之差，有等于净利与折旧之和。 6、现金流量是按照收付实现制计算的，而在作出投资决策时，应该以权责发生时计算出营业利润伟评价项目经济效益的基础。 7、净利润的计算比现金流量的计算有更大的主观随意性，作为决策的主要依据不太可靠。 8、无论每年的营业净现金流量是否相等，投资回收期均可按下式计算：投资回收期=原始投资额/每年的NCF。 9、在有多个备选方案的呼哧选择决策中，一定要选用最大的方案。 10、在互斥选择决策中，净现值法有时会做出错误的决策，而内部报酬率法始终能得出正确的方案。 11、投资回收期既考虑了整个回收期内的现金流量，又考虑了货币的时间价值。 12、进行长期投资决策时，如果某一决策方案净现值较小，那么该方案内部报酬率也相对较低。 13、净现值法考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，凡是不能揭示各个投资方案本身可能达到的投资报酬率。 14、由于获利指数是用相对数来表示的，所以获利指数法优于净现值法。 15、固定资产投资方案的内部报酬率并不一定只有一个。 16、某些自然资源的储量不多，由于不断开采，价格将随储量的下降而上升，因此对这些自然资源开发越晚越好。 17、在某些情况下，用净现值和内部报酬率这两种方法所得出的结论不同。这是因为净现值假定产生的现金流入量重新投资会产生相当与企业资金成本的利润率，而内部报酬率即假定现金流入量重新投资的利润率与此项目的特定的内部报酬率相同。 18、非贴现指标中的投资回收期，由于没有考虑时间价值因而夸大了投资的回收速度。 19、由于集中力量、加班加点可以缩短项目投资期，使项目早投入生产，早产生现金流量，因此，企业在投资时应尽量缩短投资期。 20、初始现金流量与营业现金流量之和就是终结现金流量。 21、对于寿命周期不相等的两个投资项目，也可以直接计算两个项目的净现值，并选择净现值最大的项目作为可行项目。 22、内部报酬率反映了投资项目的真实报酬率。 23、非贴现现金流量指示主要包括投资回收期、平均报酬率和获利指数。 三、单项选择题 1.投投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是（） A．净现值法 B.获利指数法 C.内部报酬率法 D.平均报酬率法2、某企业欲购进一套新设备，要支付400万元，该设备的使用寿命为4年，无残值，采用直线法计提折旧。预计每年可产生税前净利140万元，如果所得税税率为40%，则回收期为 A 4.5年 B 2.9年 C 2.2年 D3.2年 3 某投资项目原始投资为12万元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金流量4.6万元，则该项目内部报酬率为（） 第五章项目投资综合决策习题 一、单项选择题 1.某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5万元,年折旧率为10%,则投资回收期为( )年. (A)4.5? (B)5 (C)4? (D)6 2.在资本限量情况下，最佳投资方案必然是（）。 (A)净现值合计最高的投资组合 (B)获利指数大于1的投资组合 (C)内部收益率合计最高的投资组合 (D)净现值之和大于零的投资组合 3.在下列指标中属于贴现的指标是（）。 (A)投资回收期 (B)投资利润 (C)平均收现期? (D)内部收益率 4.现值指数小于1时意味着（）。 (A)投资的报酬率大于预定的贴现率 (B)投资的报酬率小于预定的贴现率 (C)投资的报酬率等于预定的贴现率 (D)现金流入量的贴现值大于现金流出量的贴现值 5.下列关于净现值的表述中，不正确的是（） (A)净现值是项目计算期内各年现金净流量现值的代数和 (B)净现值大于0，项目可行，净现值小于0，项目不可行 (C)净现值的计算可以考虑投资的风险性 (D)净现值反映投资的效率 6.某投资方案的年营业收入为100000元，年总成本为60000元，年折旧额10000元，所得税率为33％，该方案的每年营业现金流量为（）元。 (A)26800 (B)36800 (C)16800 (D)43200 7.投资回收期的计算公式为（）。 (A)投资回收期＝原始投资额／现金流入量 (B)投资回收期＝原始投资额／现金流出量 (C)投资回收期＝原始投资额／净现金流量 (D)投资回收期＝净现金流量／原始投资额 8.当新建项目的建设期不为0时，建设期内各年的净现金流量（）。 (A)小于0或等于0 (B)大于0 (C)小于0 第四章项目投资管理 第一节项目投资管理概述 一、项目投资的概念 项目投资是对特定项目所进行的一种长期投资行为（或企业对回收期长于一年的投资项目进行的选择过程）。资本预算主要分析的是企业内部的长期投资，主要涉及以下几个方面：新产品开发决策、现存产品改进决策、法律管制决策以及项目放弃决策等。 企业是由许多投资项目构成的，资本预算的恰当与否将会直接影响企业的价值。为了实现企业价值最大化目标，企业在进行资本预算决策时，必须选择那些收益大于或等于企业资本成本的投资项目。 二、项目投资计算期 三、项目投资资金的确定及投入方式：原始总投资，投资总额 四、项目投资的特点：投资规模较大，回收时间较长；风险较大；项目投资的次数较少；项目投资决策必须严格遵守相应的投资程序。 五、决策程序； 严格执行资本预算程序将有助于降低项目投资的风险。通常，资本预算程序包括七个步 骤： 1.寻找并确定投资机会；（1. 投资项目的提出） 2.估测投资项目的收益和风险；（2. 投资项目的可行下分析：经济、财务、技术） 3.选择投资项目；（3. 投资项目的决策） 4.制订资本预算计划；（4. 投资项目的实施与控制） 5.实施项目投资； 6.进行项目监测； 7.实施事后审计。 第二节项目投资的现金流量及其估算 一、现金流量的概念 在投资决策中现金流量分析是指由于投资项目引起的企业现金收入和现金流出的数量。 二、现金流量的作用： 1.现金流量对整个项目投资期间的现实货币资金收支情况进行了全面揭示，序时动态地项目投资的流向与回收之间的投入产出关系； 2.有利于科学地考虑资金的时间价值； 3.评价投资项目的经济效益时，可以摆脱在贯彻财务会计的权责发生制时必然面临的 困境； 4.排除了非现金收付内部周转的资本运动形式，从而简化了评价指标的计算过程。 三、现金流量的构成现金净流量是指一定期间现金流入量与现金流出量的差额。流入量大于流出量为正值；反之，净流量为负值。 1.投入资金为自有资金时 （1）建设期现金流量（初始现金流量）：土地使用费用支出、固定资产上的投资、流 动资产上的投资、其他方面的投资、原有固定资产的变价收入 （2）营业期现金流量：（考虑了所得税与折旧对现金流量的影响） 每年现金净流量（NCF）=销售收入-付现成本-所得税+该年回收额 =销售收入—（销售成本—非付现成本）—所得税+该年回收额 =营业利润-所得税+非付现成本+该年回收额 =净利润+非付现成本+该年回收额 （3）终结现金流量：固定资产残值变价收入、垫支流动资金的收回 2.投入资金为借入资金时 ⑴ 必须考虑资本化利息 ⑵ 根据全投资假设，不应该考虑借款利息，所以必须加上该年的利息支出 每年现金净流量（NCF）=销售收入—付现成本—所得税+该年回收额+该年利息费用 =该年净利润+该年折旧+该年摊销额+该年回收额+该年利息费用 3.现金流量与会计利润的区别与联系联系：现金净流量与利润在质上没有根本的区别，在项目整个 有效期内，二者总额相等。主要区别：是否考虑货币时间价值是否利于方案评价的客观性、是否利于反映现金流 动状况 4.现金流量估计应注意的问题 （1）注意附加效应 （2）区分相关成本和非相关成本 （3）不要忽视机会成本 4）对净营运资金的影响 第七章投资决策方法 一、名词概念 独立项目决策互斥项目决策资源配置净现值法则内含回报率法则投资回收期法则获利指数 二、单项选择题 1、投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是。 A 净现值法 B 盈利指数法 C 内部收益率法 D 会计收益率法 2、某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，预计使用年限为3年，每年可获得现金流量4600元，则该项目的IRR为。 A 7.33% B 7.68 C 8.32% D 6.68% 3、当贴现率与内部收益率相等时，。 A 净现值＞0 B 净现值=0 C 净现值＜0 D 净现值不确定 4、对投资项目内部收益率的大小不产生影响的因素是。 A 投资项目的原始投资 B 投资项目的现金流入量 C 投资项目的有效年限 D 投资项目的预期报酬率 5、其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中数值将会变小的是。 A 净现值 B 投资利润率 C 内部收益率 D 投资回收期 6、某公司打算投资10万元建一项目，预期该项目投资当年完工，预计投产后每年获得净利 1.5万元，年折旧率为10%，该项目的回收期为 B 。 A 3年 B 4年 C 5年 D 6年 7、当净现值0时，盈利指数1。 A > > B > < C < > D = > 8、有甲乙两个项目，甲项目寿命期较长，乙项目较短。在各自的寿命期内，两项目的净现值大于0且相等，则。 A 甲方案较优 B 乙方案较优 C 两方案一样 D 无法评价 9、多方案决策中，如果各个投资方案的现金流量是独立的，其中任一方案的采用与否均不影响其他方案是否采用，则方案之间存在的关系为。 A 正相关 B 负相关 C 独立 D 互斥 10、下列表述中，正确的是。 A 净现值法可以用于比较项目寿命不相同的两个互斥项目的优劣 B 内部收益率法可以用于比较项目寿命不相同的两个互斥项目的优劣 C 使用净现值法进行投资决策可能会计算出多个净现值 D 内部收益率不受设定折现率的影响 第七章练习题 （一）单项选择题 1．在项目投资决策中，一般来说，属于经营期现金流出项目的有( )。 A．固定资产投资 B．开办费 C．经营成本 D．无形资产投资 2．某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为( )万元。 A．8 B．25 C．33 D．43 3．下列关于投资项目营业现金流量预计的各种说法中，不正确的是( )。 A．营业现金流量等于税后净利加上折旧 B．营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税 C．营业现金流量等于税后收入减去税后成本再加上折旧引起的税负减少额 D．营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税 4．如果其他因素不变，一旦贴现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是( )。 A．净现值 B．投资报酬率 C．内部报酬率D．静态投资回收期5．某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期限3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目内含报酬率为( )。 A．7.33% B．7.68% C．8.32% D．6.68% 6．某投资方案贴现率为16%时，净现值为6.12，贴现率为18%时，净现值为-3.17，则该方案的内含报酬率为( )。 A．14.68% B．17.32% C．18.32% D．16.68% 7．某投资方案的年营业收入为100 000元，年营业成本为60000元，年折旧额10000元，所得税率为25%，该方案的每年营业现金流量为( )。 A．26800元 B．40 000元 C．16 800元 D．43 200元8．下列表述不正确的是( )。 A．净现值大于零时，说明该投资方案可行 B．净现值为零时的贴现率即为内含报酬率 C．净现值是特定方案未来现金流入现值与未来现金流出现值之间的差额 D．净现值大于零时，现值指数小于1 9．计算一个投资项目的静态投资回收期，应该考虑下列哪个因素( )。 A．贴现率B．使用寿命 C．年净现金流量D．资金成本 10．一个投资方案年销售收入300万元，年销售成本210万元，其中折旧 85万元，所得税税率25%，则该方案年营业现金流量为( )。 A．90万元 B．152.5万元C． 175万元 D．54万元 11．下列投资决策评价指标中，其数值越小越好的指标是( )。 A．净现值B．静态投资回收期C．内部报酬率 D．投资报酬率 12．某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5万元，年折旧率为10%，则投资回收期为( )。 A．3年 B．5年 C．4年 D．6年13．如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是( )。 A．投资回收期在一年以内 B．现值指数大于1 C．投资报酬率高于100% D．年均现金净流量大于原始投资额 第五章投资决策 1. 某公司有一投资项目,需要投资60000 元(54000 元用于购买设备,6000 元用于追加流动资金)。预期该项目可使企业销售收入增加:第一年为30000 元,第二年为40000 元,第三年为60000 元,付现成本增加每年为10000,第3 年末项目结束,收回流动资金6000 元。假设公司适用的所得税率40%,固定资产按3 年用直线法折旧并不计残值。公司求的最低投资报酬率为10%。利率为10%时,1 至3 期的复利现值因数为0.909,0.826 和0.751。 求： (1)计算确定该项目的税后现金流量； (2)计算该项目的净现值； (3)计算该项目的回收期； (4)如果不考虑其它因素,你认为该项目应否被接受? 解 (1)计算税后现金流量。 各年现金净流量: NCF0=-60000 NCF1=19200 NCF2=25200 NCF3 =37200+6000=43200 (2)计算净现值。 净现值=19200×0.909+25200×0.826+(37200+6000)×0.751-60000=10711.2 (3)计算回收期。 回收期=2+(60000-19200-25200)/43200=2.36(年) (4)由于净现值大于0,应该接受该项目。 2.永成公司正在研究是否更新现有的计算机系统。现有系统是5年前购置的,目前虽然仍可使用,但功能已显落后。如果想长期使用,需要在未来第2年末进行一次升级,估计需支出3000元,升级后可再使用4年,报废时残值收入为零。若目前出售可以取得收入1200元。预计新系统购置成本为60000元,可使用6年,6年后残值变现收入1000元。为了使现有人员能够顺利使用新系统,在购置时需要进行一次培训,预计支出5000元。新的系统不但可以完成现有系统的全部工作,还可以增加处理市场信息的功能。增加市场信息处理功能可使公司每年增加销售收入40000元,节约运营成本15000元。该系统的运行需要增加一名计算机专业人员预计工资支出每年30000元；市场信息处理成本每年4500元,专业人员估计该系统在第3年末需要更新软件,预计支出4000元。 假设按照税法规定,对计算机系统可采用双倍余额递减法计提折旧,折旧年限为5年,期末残值为零。该公司适用的所得税率为40%,预计公司每年有足够的盈利,可以获得折旧等成本抵税的利益。公司等风险投资的要求回报率（税后）为10%。 求： （1）计算更新方案的零时点现金流量合计 （2）计算折旧抵税的现值 （3）使用贴现现金流量法进行分析，并回答更新系统是否可行。 （第一问题的最终计算结果保留整数，金额以“元”为单位） 解： 第七章项目投资决策 一、单项选择题 1．下列项目投资决策评价指标中，没有考虑资金时间价值的指标是（）。 A．净现值 B．现值指数 C．内部收益率 D．会计收益率 2．下列各项上，属于长期投资决策静态评价指标的是（）。 A．现值指数 B．会计收益率 C．净现值 D．内部收益率 万元， 3．某投资方案年营业收入240万元，年付现成本170万元，年折旧70万元，所得税率40% ，则该方案年营业现金净流量为（）万元。 A．70 B．112 C．140 D．84 4．现值指数与净现值指标相比，其优点是（）。 A．便于投资额相同的方案的比较 B．便于投资额不同投资方案的比较 C．考虑了现金流量的时间价值 D．考虑了投资风险5．如果其他因素不变，一旦贴现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是（）。 A．净现值 B．投资报酬率 C．内部收益率 D．静态投资回收期 6．下列说法中不正确的是（）。 A．按收付实现制计算的现金流量比按权责发生制计算的净收益更可靠 B．利用净现值不能揭示投资方案可能达到的实际报酬率 C．分别用净现值、现值指数、回收期、内含报酬率进行互斥项目评价时，评价结果可能不一致 D．回收期法和投资报酬率法均没有考虑回收期满后的现金流量状况7．已知某投资项目的原始投资额为100万元，建设期2年，投产后第1～8年每年的现金净流量为25万元。第9年、第10年每年的现金净流量为20万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期为（）。 A．4 B．5 C．6 D． 7 8．对原始投资额不同的互斥投资方案进行决策时，可以采用的方法之一是（）。 A．差别损益分析法 B．差额投资内部收益率法 C．净现值法D．静态投资回收期法 9．包括建设期的投资回收期恰好是（）。 A．净现值为零时的年限 B．净现金流量为零时的年限 C．累计净现值为零时的年限 D．累计净现金流量为零时的年限 10．下列长期投资评价指标中，其数值越小越好的指标是（）。 A．现值指数 B．投资回收期 C．投资报酬率 D．内部收益率 11．当某方案的净现值大于零时，其内含报酬率（）。 A．一定等于零 B．可能小于零 C．可能等于设定折现率 D．一定大于设定的折现率 第五章项目投资决策 一、单选题 1.某公司已投资50万元于一项设备研制，但它不能使用；以后又投资50万元，但仍不能 使用。如果再投资40万元，应当有成功把握，则取得现金流入的现值至少为（）万元。 A.40 B.100 C.140 D.60 【答案】A 2.某公司拟新建一车间用以生产受市场欢迎的甲产品，据预测甲产品投产后每年可创造 100万元的净现金流量；但公司原生产的A产品会因此受到影响，使其年净现金流量由原来200万元降低到180万元。则与新建车间相关的现金流量为（）万元。 A.100 B.80 C.20 D.120 【答案】B 3.某公司当初以100万元购入一块土地，目前市价是80万元，如准备在这块土地上兴建 厂房，应（）。 A.以100万元作为投资分析的机会成本考虑 B.以80万元作为投资分析的机会成本考虑 C.以20万元作为投资分析的机会成本考虑 D.以180万元作为投资分析的机会成本考虑 【答案】B 4.若某投资项目的建设期为零，则直接利用年金现值系数计算该项目内部收益率指标所要 求的前提条件是（）。 A.投产后净现金流量为普通年金形式 B.投产后净现金流量为递延年金形式 C.投产后各年的净现金流量不相等 D.在建设起点没有发生任何投资 【答案】A 5.下列各项中，不属于投资项目现金流出量内容的是（）。 A.固定资产投资 B.折旧与摊销 C.无形资产投资 D.经营成本 【答案】B 6.有一投资项目，原始投资为270万元，全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零， 有效期为5年，每年可获得现金净流量69万元，则此项目的内部收益率为( )。A.8.23％ B.8.77％ C.7.77％ D.7.68％ 【答案】B 【解析】根据内部收益率的计算方法可知，(P/A，IRR，5)＝270/69＝3.9130 经查表可知：(P/A，8％，5)＝3.9927,(P/A，9％，5)＝3.8897 运用内插法可知： 1.某公司已投资50万元于一项设备研制，但它不能使用；以后又投资50万元，但仍不能使用。如果再投资40万元，应当有成功把握，则取得现金流入的现值至少为（A）万元。 A.40 B.100 C.140 D.60 2.存在所得税的情况下，以“利润+折旧”估计经营期净现金流量时，这里所指的“利润”为（B）。 A.利润总额 B.净利润 C.营业利润 D.息税前利润 3.一个公司“当期的营业性现金净流入量等于当期的净利润加折旧之和”，就意味着（D）。 A.该公司不会发生偿债危机 B.该公司当期没有分配股利 C.该公司当期的营业收入都是现金收入 D.该公司当期的营业成本与费用除折旧外都是付现的 4.在现金流量估算中，以营业收入替代经营性现金流入基于的假定是（A）。 A.在正常经营年度内每期发生的赊销额与回收的应收帐款大体相同 B.经营期与折旧期一致 C.营业成本全部为付现成本 D.没有其他现金流入量 5.某公司拟新建一车间用以生产受市场欢迎的甲产品，据预测甲产品投产后每年可创造100万元的净现金流量；但公司原生产的A产品会因此受到影响，使其年净现金流量由原来200万元降低到180万元。则与新建车间相关的现金流量为（B）万元。 A.100 B.80 C.20 D.120 6.某公司当初以100万元购入一块土地，目前市价是80万元，如准备在这块土地上兴建厂房，应（B）。 A.以100万元作为投资分析的机会成本考虑 B.以80万元作为投资分析的机会成本考虑 C.以20万元作为投资分析的机会成本考虑 D.以180万元作为投资分析的机会成本考虑 二、多选题 1.计算经营现金流量时，每年净现金流量可按下列公式的（BC）来计算。 A.NCF=营业收入-付现成本 B.NCF=营业收入-付现成本-所得税 C.NCF=净利+折旧 D.NCF=净利+折旧+所得税 2.下列项目中，属于现金流入项目的有（AC）。 A.营业收入 B.建设投资 C.回收流动资金 D.经营成本 3.现金流量按其发生时间不同，可分为（ACD）。 A.初始现金流量 B.营业点现金流量 C.经营现金流量 D.终结现金流量 4.下列项目中，属于现金流出量内容的是（ACD）。 A.固定资产投资 B.营业收入 C.流动资金投资 第七章项目投资决策标准化管理部编码-[99968T-6889628-J68568-1689N] 第七章项目投资决策 一、单项选择题 1．下列项目投资决策评价指标中，没有考虑资金时间价值的指标是（）。 A．净现值 B．现值指数 C．内部收益率 D．会计收益率 2．下列各项上，属于长期投资决策静态评价指标的是（）。 A．现值指数 B．会计收益率 C．净现值 D．内部收益率 万元， 3．某投资方案年营业收入240万元，年付现成本170万元，年折旧70万元，所得税率40% ，则该方案年营业现金净流量为（）万元。 A．70 B．112 C．140 D．84 4．现值指数与净现值指标相比，其优点是（）。 A．便于投资额相同的方案的比较 B．便于投资额不同投资方案的比较 C．考虑了现金流量的时间价值 D．考虑了投资风险5．如果其他因素不变，一旦贴现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是 （）。 A．净现值 B．投资报酬率 C．内部收益率 D．静态投资回收期 6．下列说法中不正确的是（）。 A．按收付实现制计算的现金流量比按权责发生制计算的净收益更可靠 B．利用净现值不能揭示投资方案可能达到的实际报酬率 C．分别用净现值、现值指数、回收期、内含报酬率进行互斥项目评价时，评价结果可能不一致 D．回收期法和投资报酬率法均没有考虑回收期满后的现金流量状况7．已知某投资项目的原始投资额为100万元，建设期2年，投产后第1～8年每年的现金净流量为25万元。第9年、第10年每年的现金净流量为20万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期为（）。 A．4 B．5 C．6 D． 7 8．对原始投资额不同的互斥投资方案进行决策时，可以采用的方法之一是 （）。 A．差别损益分析法 B．差额投资内部收益率法 C．净现值法 D．静态投资回收期法 9．包括建设期的投资回收期恰好是（）。 A．净现值为零时的年限 B．净现金流量为零时的年限 C．累计净现值为零时的年限 D．累计净现金流量为零时的年限10．下列长期投资评价指标中，其数值越小越好的指标是（）。 A．现值指数 B．投资回收期 C．投资报酬率 D．内部收益率 11．当某方案的净现值大于零时，其内含报酬率（）。 A．一定等于零 B．可能小于零 C．可能等于设定折现率 D．一定大于设定的折现率 12．能使投资方案的净现值等于零的折现率，叫做（）。 第五章资本预算决策分析习题答案 一、单选题 1．项目投资决策中，完整的项目计算期是指（）。 A．建设期 B．生产经营期 C．建设期+达产期 D．建设期+生产经营期 2．某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为（）万元。 A ．8 B． 25 C． 33 D． 43 3．下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是（）。 A．内部收益率 B．平均报酬率 C．净现值率 D．净现值 4．长期投资决策中，不宜作为折现率进行投资项目评价的是（）。 A．活期存款利率 B．投资项目的资金成本 C．投资的机会成本 D．行业平均资金收益率 6．下列投资项目评价指标中，不受建设期长短，投资回收时间先后现金流量大小影响的评价指标是（）。 A.投资回收期 B. 平均报酬率 C.净现值率 D.内部收益率 7．包括建设期的静态投资回收期是（）。 A.净现值为零的年限 B.净现金流量为零的年限 C.累计净利润为零的年限 D.累计净现金流量为零的年限 8．下列各项中，不会对投资项目内部收益率指标产生影响的因素是（）。 A.原始投资 B.现金流量 C.项目计算期 D.设定折现率 9．某完整工业投资项目的建设期为零，第一年流动资产需用额为1000万元，流动负债需用额为400万元，则该年流动资金投资额为（）万元. A.400 B.600 C.1000 D.1400 12．已知某投资项目按14％折现率计算的净现值大于零，按16％折现率计算的净现值小于零，则该项目的内部收益率肯定( )。 A．大于14％，小于16％ B．小于14％ C．等于15％ D．大于16％ 13．某投资项目的项目计算期为5年，净现值为10000万元，行业基准折现率为10％，5年期、折现率为10％的年金现值系数为3.791，则该项目的年等额净回收额约为( )万元。 A．2000 B．2638 C．37910 D．50000 14．下列项目中，不属于投资项目现金流出内容的是（）。 A．固定资产投资 B．折旧与摊销 C．无形资产投资 D．新增经营成本 15.当设定的折现率与内含报酬率相等时（） A.净现值对于0 B.净现值小于0 C.净现值不能确定 D.净现值等于0 16.一个公司“当期生产经营性现金净流量等于当期的净利润加折旧之和”，就意味着（）。 A.该公司不会发生偿债危机 B.该公司当期没有分配股利 C.该公司当期没有所得税 D.该公司当期的营业成本与费用除折旧外都是付现费用 17.由项目投资产生的现金流量中，节约的付现营业成本应当列作（） A.现金流出量 B.现金流入量 C.回收额 D.建设投资 18.下列各项中，不会对投资项目的内含报酬率指标产生影响的因素是（） A.投资额 B.现金流量 C.项目计算期 D.设定折现率 第四章项目投资习题答案 一、单选题 1．项目投资决策中，完整的项目计算期是指（ D ）。 A．建设期 B．生产经营期 C．建设期+达产期 D．建设期+生产经营期 2．某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为（ C ）万元。 A ．8 B． 25 C． 33 D． 43 3．下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是（ B ）。 A．内部收益率 B．投资利润率 C．净现值率 D．获利指数 4．长期投资决策中，不宜作为折现率进行投资项目评价的是（ A ）。 A．活期存款利率 B．投资项目的资金成本 C．投资的机会成本 D．行业平均资金收益率 5．假定某项目的原始投资在建设期初全部投入，其预计的净现值率为15％，则该项目的获利指数是（ B ）。 A．6.67 B.1.15 C.1.5 D.1.125 6．下列投资项目评价指标中，不受建设期长短，投资回收时间先后现金流量大小影响的评价指标是（ B ）。 A.投资回收期 B.投资利润率 C.净现值率 D.内部收益率 7．包括建设期的静态投资回收期是（ D ）。 A.净现值为零的年限 B.净现金流量为零的年限 C.累计净现值为零的年限 D.累计净现金流量为零的年限 8．下列各项中，不会对投资项目内部收益率指标产生影响的因素是（ D ）。 A.原始投资 B.现金流量 C.项目计算期 D.设定折现率 9．某完整工业投资项目的建设期为零，第一年流动资产需用额为1000万元，流动负债需用额为400万元，则该年流动资金投资额为（ B ）万元. A.400 B.600 C.1000 D.1400 10．在项目计算期不同的情况下，能够应用于多个互斥方案比较决策的方法有（ B ）。 A．差额投资内部收益率 B．年等额净回收额法 C．净现值法 D．净现值率法 11．下列各项中，各类项目投资都会发生的现金流出是( B )。 A．建设投资 B．固定资产投资 C．无形资产投资 D．流动资金投资 12．已知某投资项目按14％折现率计算的净现值大于零，按16％折现率计算的净现值小于零，则该项目的内部收益率肯定( A )。 A．大于14％，小于16％ B．小于14％ C．等于15％ D．大于16％ 13．某投资项目的项目计算期为5年，净现值为10000万元，行业基准折现率为10％，5年期、折现率为10％的年金现值系数为3．791，则该项目的年等额净回收额约为( B )万元。 A．2000 B．2638 C．37910 D．50000 14．下列项目中，不属于投资项目现金流出内容的是（B ）。 A．固定资产投资 B．折旧与摊销 C．无形资产投资 D．新增经营成本 15.当设定的折现率与内含报酬率相等时（D ） 第三节投资项目财务可行性评价指标的测算 本节在介绍财务可行性评价指标定义的基础上，分别讨论计算这些指标必须考虑的因素、项目现金流量的测算和确定相关折算率的方法，重点研究主要财务可行性评价指标的计算方法，并介绍根据这些指标进行财务可行性评价的技巧。 一、财务可行性评价指标的类型 财务可行性评价指标，是指用于衡量投资项目财务效益大小和评价投入产出关系是否合理，以及评价其是否具有财务可行性所依据的一系列量化指标的统称。由于这些指标不仅可以用于评价投资方案的财务可行性，而且还可以与不同的决策方法相结合，作为多方案比较与选择决策的量化标准与尺度，因此在实践中又称为财务投资决策评价指标，简称评价指标。 财务可行性评价指标很多，本书主要介绍静态投资回收期、总投资收益率、净现值、净现值率和内部收益率五个指标。 上述评价指标可以按以下标准进行分类： (1) 按照是否考虑资金时间价值分类，可分为静态评价指标和动态评价指标。前者是指在计算过程中不考虑资金时间价值因素的指标，简称为静态指标，包括：总投资收益率和静态投资回收期；后者是指在计算过程中充分考虑和利用资金时间价值因素的指标。 (2) 按指标性质不同，可分为在一定范围内越大越好的正指标和越小越好的反指标两大类。上述指标中只有静态投资回收期属于反指标。 (3) 按指标在决策中的重要性分类，可分为主要指标、次要指标和辅助指标。净现值、内部收益率等为主要指标；静态投资回收期为次要指标；总投资收益率为辅助指标。 从总体看，计算财务可行性评价指标需要考虑的因素包括：财务可行性要素、项目计算期的构成、时间价值和投资的风险。其中，前两项因素是计算任何财务可行性评价指标都需要考虑的因素，可以通过测算投资项目各年的净现金流量来集中反映；时间价值则是计算动态指标应当考虑的因素，投资风险既可以通过调整项目净现金流量来反映，也可以通过修改折现率指标来反映。因此本节先介绍测算投资项目各年净现金流量的技巧，然后结合动态评价指标的计算讨论如何确定折现率。 二、投资项目净现金流量的测算 投资项目的净现金流量(又称现金净流量，记作)是指在项目计算期内由建设项目每年现金流入量(记作)与每年现金流出量(记作)之间的差额所形成的序列指标。其理论计算公式为： 某年净现金流量= 该年现金流入量－该年现金流出量 = 上式中，现金流入量(又称现金流入)是指在其他条件不变时能使现金存量增加的变动量，现金流出量(又称现金流出)是指在其他条件不变时能够使现金存量减少的变动量。 建设项目现金流入量包括的主要内容有：营业收入、补贴收入、回收固定资产余值 第七章项目投资习题 一、单项选择： 1.某企业欲购进一套新设备，要支付400万元，该设备的使用寿命为4年，无残值，采用直线法计提折旧。预计每年可产生税前净利140万元，如果所得税税率为40%，则回收期为（）年。 A.4.5 B.2.9 C.2.2 D.3.2 2.当贴现率与内部报酬率相等时（）。 A.净现值小于零 B.净现值等于零 C.净现值大于零 D.净现值不一定 3.某企业准备新建一条生产线，预计各项支出如下：投资前费用2000元，设备购置费用8000元，设备安装费用1000元，建筑工程费用6000元，投产时需垫支营运资金3000元，不可预见费按总支出的5%计算，则该生产线的投资总额为（）元。 A.20000 B.21000 C.17000 D.17850 4.下列不属于终结现金流量范畴的是（）。 A.固定资产折旧 B.固定资产残值收入 C.垫支流动资金的收回 D.停止使用的土地的变价收入 5.某投资项目原始投资为12万元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4.6万元，则该项目内含报酬率为（）。 A.6.68% B.7.33% C.7.68% D.8.32% 6.下列各项中，不影响项目内含报酬率的是（）。 A.投资项目的预期使用年限 B.投资项目的营业现金流量 C.企业要求的必要报酬率 D.投资项目的初始投资额 7.若净现值为负数，表明该投资项目（） A.它的投资报酬率小于零，不可行 B.为亏损项目，不可行 C.它的投资报酬率不一定小于零，也有可能是可行方案 D.它的投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可行 8.某投资方案贴现率为18%时，净现值为-3.17；贴现率为16%时，净现值为6.12万元，则该方案的内含报酬率为（）。 A.14.68% B.16.68% C.17.32% D.18.32% 9.营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和现金流出的数量。这里的现金流出是指（）。 A.营业现金支出 B.缴纳的税金 C.付现成本 D.营业现金支出和缴纳的税金 10.下列说法中不正确的是（） A.内部报酬率是能使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率 B.内部报酬率是方案本身的投资报酬率 C.内部报酬率是使方案净现值等于零的贴现率 D.内部报酬率是使方案现值指数等于零的贴现率 二、名词解释 现金流量、净现值、内含报酬率、获利指数、平均报酬率 三、简述题 简述长期投资决策中现金流量的构成第七章投资决策思考与练习答案
第四章-项目投资决策
第四章-项目投资决策练习题教学文案
第五章项目资综合决策习题
第四章项目投资管理
第七章投资决策方法
第七章投资决策原理习题资料讲解
第五章 投资决策习题&答案
第七章项目投资决策
第5章 项目投资决策
第五章 投资决策基础
第七章项目投资决策
第五章 资本预算决策分析习题
第四章--项目投资习题答案
财务管理04-第四章-投资管理(第二部分)
财务管理第7章 长期投资决策习题