第六章 第三节证券价格指数
第三节证券价格指数
一、股价平均数和股价指数（掌握）
股价平均数和股价指数是衡量股票市场总体价格水平及其变动趋势的尺度，也是反映一个国家或地区政治、经济发展状态的灵敏信号。
1．股价指数的编制步骤（了解）
（1）选择样本股。样本股可以是全部上市股票，也可以是其中有代表性的一部分。样本股的选择主要考虑两条标准：
①样本股的市价总值要占在交易所上市的全部股票市价总值的大部分；
②样本股票价格变动趋势必须能反映股票市场价格变动的总趋势。
（2）选定某基期，并以一定方法计算基期平均股价或市值。
（3）计算计算期平均股价或市值，并作必要的修正。
（4）指数化。
【例27?¤多选题】股票价格指数的编制步骤包括（）。[2009年9月真题]
A．选定基期并计算基期平均价
B．计算计算期平均股价并作必要修正
C．选择样本股
D．指数化
【答案】ABCD
2．股价平均数（掌握）
股价平均数采用股价平均法，用来度量所有样本股经调整后的价格水平的平均值。
（1）简单算术股价平均数
简单算术股价平均数是以样本股每日收盘价之和除以样本数。其公式为：
式中，为平均股价；P i为各样本股收盘价；N为样本股票种数。
（2）加权股价平均数
加权股价平均数又称加权平均股价，是将各样本股票的发行量或成交量作为权数计算出来的股价平均数。其计算公式为：
式中，W i为样本股的发行量或成交量。
【例28?¤单选题】有甲、乙、丙三种股票被选为样本股，发行量分别为1亿股、1.8亿股和1.9亿股，某计算日它们的收盘价为16.30元、11.20元和7.00元。则该日这三种股票的简单算数股价平均数和以发行量为股权的加权股价平均数分别为（）。[2008年10月真题]
A．10.59元和11.50元B．11.50元和10.59元
C．10.59元和11.59元D．11.59元和10.59元
【答案】B
【解析】该日这三种股票的简单算数股价平均数为：
该日这三种股票的加权股价平均数为：
（3）修正股价平均数
修正股价平均数是在简单算术平均数法的基础上，当发生送股、拆股、增发、配股时，通过变动除数，使股价平均数不受影响。修正除数的计算公式如下：
目前在国际上影响最大、历史最悠久的道-琼斯股价平均数就采用修正平均股价法来计算股价平均数，每当股票分割、送股或增发、配股数超过原股份10%时，就对除数作相应的修正。
【例29?¤判断题】道-琼斯股价指数是经过修正的简单算术平均数。（）[2009年11月真题]
【答案】对
3．股价指数（掌握）
股价指数是将计算期的股价或市值与某一基期的股价或市值相比较的相对变化指数，用以反映市场股票价格的相对水平。分为简单算术股价指数和加权股价指数两类。
（1）简单算术股价指数（分为相对法和综合法）
①相对法是先计算各样本股的个别指数，再加总求算术平均数。若设股价指数为P′，基期第i种股票价格为P0i，计算期第i种股票价格为P1i，样本数为N，计算公式为：
②综合法是将样本股票基期价格和计算期价格分别加总，然后再求出股价指数，其计算公式为：
【例30?¤单选题】在计算股份指数时，先计算各样本股的个别指数，再加总求算术平均数，这是股票价格指数计算方法中的（）。[2010年3月真题]
A．计算期加权法B．基期加权法C．综合法D．相对法
【答案】D
（2）加权股价指数
加权股价指数是以样本股票发行量或成交量为权数加以计算，又有基期加权、计算期加权和几何加权之分。[2009年11月真题，单选题]
①基期加权股价指数又称拉斯贝尔加权指数（Laspeyre Index），采用基期发行量或成交量作为权数，其计算公式为：
式中，Q0i为第i种股票的基期发行量或成交量。
【例31?¤单选题】某股价指数按基期加权法编制，并以样本股的流通股数为权数，选取A、B、C三种股票为样本股，样本股的基期价格分别为5.00元、8.00元、4.00元，流通股数分别为7000万股、9000万股、6000万股。某交易日，这三种股票的收盘价分别为9.50元、19.00元、8.20元。设基期指数为1000点，则该日的加权股价指数是（）点。[2010年5月真题]
A．456.92 B．463.21 C．2158.82 D．2188.55
【答案】D
【解析】根据基期加权股价指数公式，该日的加权股价指数为：
＝2188.55（点）
②计算期加权股价指数又称派许加权指数（Paasche Index），采用计算期发行量或成交量作为权数。其适用性较强，使用较广泛，如标准普尔指数等，都使用这一方法。计算公式为：
式中，Q1i为计算期第i种股票的发行量或成交量。
【例32?¤单选题】某股价指数，按基期加权法编制，并以样本股的流通股数为权数，选的A、B、C三种股票为样本股，样本股的基期价格分别为5.00元、8.00元、4.00元，流通股数分别为7000万股，9000万股，6000万股，某交易日，这三种股票的收盘价分别为9.00元、15.00元、8.00元，设基础指数为1000点，则该日的加权股价指数是（）。[2010年3月真题]
A．1938.85 B．1877.86 C．2188.55 D．1908.84
【答案】B
【解析】根据计算期加权股价指数公式，该交易日的加权股价指数为：
③几何加权股价指数又称费雪理想式（Fisher's Index Formula），是对两种指数作几何平均，由于计算复杂，很少被实际应用。其计算公式为：
二、我国主要的证券价格指数
1．我国主要的股票价格指数（掌握）
（1）中证指数有限公司及其指数
中证指数有限公司成立于2005年8月25日，是由上海证券交易所和深圳证券交易所共同出资发起设立的一家专业从事证券指数及指数衍生产品开发服务的公司。
【例33?¤判断题】中证指数有限公司由中国证监会、中国证券业协会共同发起设立。（）[2009年11月真题]
【答案】错
【解析】中证指数有限公司由上海证券交易所和深圳证券交易所共同出资发起设立。
①沪深300指数
沪深300指数是沪、深证券交易所于2005年4月8日联合发布的反映A股市场整体走势的指数。中证指数有限公司成立后，沪、深证券交易所将沪深300指数的经营管理及相关权益转移至中证指数有限公司。
沪深300指数简称沪深300，成分股数量为300只，指数基日为2004年12月31日，基点为1000点。
指数成分股的选择空间是：上市交易时间超过1个季度（流通市值排名前30位的除外）；非ST、*ST股票，非暂停上市股票；公司经营状况良好，最近1年无重大违法违规事件、财务报告无重大问题；股票价格无明显的异常波动或市场操纵；剔除其他经专家委员会认定的不能进入指数的股票。
【例34?¤多选题】沪深300指数的成分股的选择空间是（）。[2009年9月真题]
A．非ST、*ST股票、非暂停上市股票
B．公司经营状况良好，最近1年无重大违法违规事件、财务报告无重大问题
C．上市交易时间超过一季度（流通市值排名前30位除外）
D．股票价格无明显的异常波动或市场操纵
【答案】ABCD
沪深300指数选样标准是选取规模大、流动性好的股票作为样本股。对样本空间股票在最近1年（新股为上市以来）的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50%的股票，然后对剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前300名的股票作为样本股。
指数计算采用派许加权方法，按照样本股的调整股本为权数加权计算。公式为：报告期指数＝报告期样本股的调整市值/基期样本股调整市值×1000。其中，调整市值＝∑（市价×调整股本数）。要计算调整股本数，需要确定自由流通量和分级靠档两个因素。
沪深300指数采用?°除数修正法?±修正。
沪深300指数按规定作定期调整。原则上指数成分股每半年进行一次调整，一般为1月初和7月初实施调整，调整方案提前2周公布。每次调整的比例定为不超过10%。样本调整设置缓冲区，排名在240名内的新样本优先进入，排名在360名之前的老样本优先保留。
②中证规模指数
中证规模指数包括中证100指数、中证200指数、中证500指数、中证700指数、中证800指数和中证流通指数。
中证指数有限公司于2006年5月29日发布中证100指数。指数以沪深300指数样本股作为样本空间，样本数量100只，选样方法是根据总市值对样本空间内股票进行排名，原则上挑选排名前100名的股票组成样本，但经专家委员会认定不宜作为样本的股票除外[2010年3月真题，单选题]。指数以2005年12月30日为基日，基点为1000点。
中证指数公司于2007年1月15日正式发布中证200指数、中证500指数、中证700指数、中证800指数。上述指数的基日为2004年12月31日，基点为1000点。这些指数与沪深300指数、中证100指数共同构成中证规模指数体系。其中，中证100指数定位于大盘指数，中证200指数为中盘指数，沪深300指数为大中盘指数，中证500指数为小盘指数，中证700指数为中小盘指数，中证800指数则由大中小盘指数构成。中证规模指数的计算方法、修正方法、调整方法与沪深300指数相同。
【例35?¤判断题】中证规模指数的计算方法、修正方法、调整方法与沪深300指数相同。（）[2010年5月真题]
【答案】对
除此以外，中证指数公司还编制和发布中证行业指数系列、中证风格指数系列、中证主题指数系列、中证策略指数系列和中证海外指数系列。
中证指数有限公司于2010年1月18日正式发布中证两岸三地500指数。两岸三地指数由500只样本股组成，分别为沪深300指数的300只样本，中证香港100指数的100只样本，以及从台湾市场选择规模最大的100只证券作为样本。指数成分股原则上每半年定期调整一次，每次调整的样本比例一般不超过10%。
两岸三地指数覆盖了两岸三地市场75%左右的市值和53%的成交金额，能全面刻画大中华地区股票市场的整体表现。两岸三地指数基日为2004年12月31日，基点为1000点。两岸三地指数分别以人民币、港元、新台币以及美元计价的价格指数和全收益指数同时对外发布。中证两岸三地500指数同时公布人民币、港元、新台币和美元计价的指数值。计算指数所使用的汇率采用路透综合汇率报价中间价。
（2）上海证券交易所的股价指数
①样本指数类
a.上证成分股指数
上证成分股指数，简称上证180指数，是上海证券交易所对原上证30指数进行调整和更名产生的指数。
上证成分股指数的样本股共有180只股票，选择样本股的标准是遵循规模（总市值、流通市值）、流动性（成交金额、换手率）、行业代表性3项指标，即选取规模较大、流动性较好且具有行业代表性的股票作为样本。
上证成分股指数采用派许加权综合价格指数公式计算，以样本股的调整股本数为权数，并采用流通股本占总股本比例分级靠档加权计算方法。
【例36?¤判断题】上证180指数是以在上交所上市的最具代表性的180种股票为样本，以它们的发行股数为权数的加权综合股价指数。（）[2010年5月真题]
【答案】错
【解析】上证180指数采用派许加权综合价格指数公式计算，以样本股的调整股本数为权数，并采用流通股本占总股本比例分级靠档加权计算方法。
b.上证50指数
2004年1月2日，上海证券交易所发布了上证50指数。上证50指数根据流通市值、成交金额对股票进行综合排名，从上证180指数样本中选择排名前50位的股票组成样本。指数以2003年12月31日为基日，以该日50只成分股的调整市值为基期，基数为1000点。
上证50指数的计算方法、修正方法、调整方法与上证成分股指数相同。
上证成分指数类还有上证超大盘、上证中盘、上证小盘、上证中小盘、上证全指等。
②综合指数类
a.上证综合指数
上海证券交易所从1991年7月15日起编制并公布上海证券交易所股价指数，它以1990年12月19日为基期，以全部上市股票为样本，以股票发行量为权数，按加权平均法计算。遇新股上市或上市公司增资扩股时，采用除数修正法修正原固定除数，以保证指数的连续性。
【例37?¤单选题】上证综合指数是以全部上市股票为样本，（）。[2010年5月真题]
A．以股票流通股数为权数，按简单平均法计算
B．以股票发行量为权数，按加权平均法计算
C．以股票发行量为权数，按简单平均法计算
D．以股票流通股数为权数，按加权平均法计算
【答案】B
b.新上证综合指数
新上证综合指数，简称为新综指，指数代码为000017，于2006年1月4日首次发布。新上证综指选择已完成股权分置改革的沪市上市公司组成样本，实施股权分置改革的股票在方案实施后的第2个交易日纳入指数。该指数以2005年12月30日为基日，以该日所有样本股票的总市值为基期，基点为1000点。
新上证综指采用派许加权方法，以样本股的发行股本数为权数进行加权计算。当成分股名单发生变化，或成分股的股本结构发生变化，或成分股的市值出现非交易因素的变动时，采用?°除数修正法?±修正原固定除数，以保证指数的连续性。
③分类指数类
上证分类指数有A股指数、B股指数及工业类、商业类、地产类、公用事业类、综合类，共7类。
上证A股指数以1990年12月19日为基期，设基期指数为100点，以全部上市的A股为样本，以市价总值加权平均法编制。
上证B股指数以1992年2月21日为基期，设基期指数为100点，以美元为计价单位，以全部上市的B股为样本，以市价总值加权平均法编制。
（3）深圳证券交易所的股价指数
①样本指数类
a.深证成分股指数
深证成分股指数由深圳证券交易所编制，通过对所有在深圳证券交易所上市的公司进行考察，按一定标准选出40家有代表性的上市公司作为成分股，以成分股的可流通股数为权数，采用加权平均法编制而成。成分股指数以1994年7月20日为基日，基日指数为1000点，起始计算日为1995年1月23日。
【例38?¤单选题】深证成份股指数由（）家样本股组成。[2010年3月真题]
A．30 B．40 C．50 D．60
【答案】B
b.深证A股指数
深圳A股指数以成分A股为样本，以成分A股的可流通股数为权数，采用加权平均法编制而成。该指数以1994年7月20日为基日，基日指数为1000点，起始计算日为1995年1月25日。
c.深证B股指数
深圳B股指数以成分B股为样本，以成分B股的可流通股数为权数，采用加权平均法编制而成。成分B股指数以1994年7月20日为基日，基日指数为1000点，起始计算日为1995年1月23日。
d.深证100指数
深圳证券信息有限公司于2003年初发布深证100指数。深证100指数成分股的选取主要考察A股上市公司流通市值和成交金额两项指标，从在深交所上市的股票中选取100只A股作为成分股，以成分股的可流通A股数为权数，采用派许综合法编制。深证100指数以2002年12月31日为基准日，基准指数定为1000点，从2003年1月2日开始编制和发布。深证100指数采用派许加权法编制。
【例39?¤多选题】深证100指数成份股的选取主要考察A股上市公司的（）。[2010年3月真题]
A．总市值B．成交金额C．市盈率D．流通市值
【答案】BD
②综合指数类
a.深证综合指数
深圳证券交易所综合指数包括：深证综合指数、深证A股指数和深证B股指数。它们分别以在深圳证券交易所上市的全部股票、全部A股、全部B股为样本股，以1991年4月3日为综合指数和A股指数的基期，以1992年2月28日为B股指数的基期，基期指数定为100，以指数股计算日股份数为权数进行加权平均计算。
b.深证新指数
深圳证券交易所于2006年2月16日正式编制和发布深证新指数。该指数的样本股由在深圳证券交易所上市的、完成股权分置改革的、正常交易的各类行业的股票组成[2010年5月真题，判断题]。该指数采取自由流通股数为加权权重，以2005年12月30日为基日，基点为1107.23点。
【例40?¤单选题】样本股由在深圳证券交易所上市的，完成股权分置改革的、正常交易的各类行业的股票组成的股份指数是（）。[2009年11月真题]
A．深证综合指数B．深证新指数C．中小企业板指数D．深证创新指数
【答案】B
c.中小企业板指数
中小企业板指数简称?°中小板指数?±，由深圳证券交易所编制。中小企业板指数以全部在中小企业板上市后并正常交易的股票为样本，新股于上市次日起纳入指数计算。该指数以最新自由流通股本数为权重，即以扣除流通受限制的股份后的股本数量作为权重，以计算期加权法计算，并以逐日连锁计算的方法得出实时指数的综合指数。
中小板指数以2005年6月7日为基日，设定基点为1000点，以2005年11月30日收市价计算确定发布点位，于2005年12月1日起正式对外发布。
③分类指数类
深证分类指数包括农林牧渔指数、采掘业指数、制造业指数、水电煤气指数、建筑业指数、运输仓储指数、信息技术指数、批发零售指数、金融保险指数、房地产指数、社会服务指数、传播文化指数、综企类指数共13类。
深证分类指数以1991年4月3日为基期，基期指数设为1000点，起始计算日为2001年7月2日。
（4）香港和台湾的主要股价指数
①恒生指数
恒生指数是由香港恒生银行于1969年11月24日起编制公布、系统反映香港股票市场行情变动最有代表性和影响最大的指数[2009年9月真题，判断题]。它挑选了33种有代表性的上市股票为成分股，包括金融业4种、公用事业6种、地产业9种、其他工商业14种，用加权平均法计算。该指数基期为1984年1月13日，基点为975.47点。
2006年2月，首次将H股纳入恒生指数成分股。上市标准是以H股形式于香港上市的内地企业，公司的股本以全流通形式于香港联交所上市；H股公司已完成股权分置，且无非上市股本；或者新上市的H股公司无非上市股本。成分股数目由目前33只逐步增加至38只，新增加的5只将全部是国企股。
②恒生综合指数系列
恒生银行于2001年10月3日推出恒生综合指数系列。恒生综合指数包括200家市值最大的上市公司，并分为2个独立指数系列，即地域指数系列和行业指数系列。
地域指数分为恒生香港综合指数和恒生中国内地指数。其中，恒生香港综合指数包括123家在香港上市而营业收益主要来自中国内地以外地方的公司，又分为恒生香港大型股指数、恒生香港中型股指数和恒生香港小型股指数。恒生中国内地指数包括77家在香港上市而营业收益主要来自中国内地的公司，又分为恒生中国企业指数（H股指数）和恒生中资企业指数（红筹股指数）。
【例41?¤判断题】恒生中国内地指数分为恒生中国企业指数和恒生中资企业指数。（）[2010年5月真题]
【答案】对
③恒生流通综合指数系列
恒生流通综合指数系列包括恒生流通综合指数、恒生香港流通指数和恒生中国内地流通指数，于2002年9月23日推出，以恒生综合指数系列为编制基础，与恒生综合指数相同，有200只成分股，并对成分股流通量作出调整。各成分股占指数的比重均调整至不超过15%。恒生流通综合指数系列以2000年1月3日为基期，并以2000点为基值。
【例42?¤单选题】香港证券市场的股价指数中，在指数编制过程中，整个指数系列均经过流通量市值及市值比重上限调整的是（）。[2009年11月真题]
A．恒生指数
B．恒生综合指数系列
C．恒生流通综合指数系列
D．恒生综合行业指数
【答案】C
④恒生流通精选指数系列
恒生流通精选指数系列于2003年1月20日推出。恒生流通精选指数系列由恒生50、恒生香港25和恒生中国内地25组成，这3只指数分别为恒生流通综合指数、恒生香港流通指数和恒生中国内地流通指数属下的分组指数。
⑤台湾证券交易所发行量加权股价指数
该指数包括台湾证券交易所全部挂牌交易股票，以1966年平均数为基期，基期指数为100点。其中最有代表性的是台湾证券交易所发行量加权股价指数。
【例43?¤单选题】台湾证券交易所目前发布的股价指数中，较有代表性的是（）。[2010年3月真题]
A．发行量加权股价指数B．金融股发行量加权股价指数
C．电子股发行量加权股价指数D．22种产业分类股价指数
【答案】A
（5）海外上市公司指数
2004年10月18日美国芝加哥期权交易所（CBOE）的全资子公司CBOE期货交易所（CFE）推出CBOE中国指数，并以该指数为标的推出CBOE中国指数期货，还计划推出中国指数期权。
中国指数期货是标准化合约，代号为CX，交易时间为芝加哥时间8:30～15:15，交易平台为CBO Edirect电子交易平台。
2．我国主要的债券指数（掌握）
（1）中证全债指数
中证指数有限公司于2007年12月17日发布中证全债指数。该指数的样本债券种类是在上海证券交易所、深圳证券交易所及银行间市场上市的国债、金融债及企业债。债券的信用级别为投资级以上。债券币种为人民币。债券的剩余期限为1年以上。付息方式为固定利率付息和一次还本付息。指数的基日为2002年12月31日，基点为100点。
中证全债指数体系包括4只分年期指数和3只分类别指数。分年期指数是在全债指数样本集合中挑选剩余期限1～3年、3～7年、7～10年及10年以上的样本构成相应的指数。3只指数的基日均为2002年12月31日，基点均为100点。
【例44?¤多选题】关于中证全债指数，以下说法中正确的是（）。[2010年5月真题]
A．样本债券的信用级别为投资级以上
B．债券的剩余期限为1年以上
C．指数以样本债券的发行量为权数
D．指数的基点为1000点
【答案】ABC
【解析】中证全债指数的样本债券种类是在上海证券交易所、深圳证券交易所及银行间市场上市的国债、金融债及企业债，债券的信用级别为投资级以上。债券币种为人民币。债券的剩余期限为1年以上。指数的基日为2002年12月31日，基点为100点。指数以样本债券的发行量为权数，采用派许加权综合价格指数公式计算。
（2）上证国债指数
上海证券交易所自2003年1月2日起发布上证国债指数。上证国债指数以在上海证券交易所上市的、剩余期限在1年以上的固定利率国债和一次还本付息国债为样本，按照国债发行量加权。基日为2002年12月31日，基点为100点。上证国债指数采用派许法计算加权综合价格指数，以样本国债的发行量为权数。
【例45·判断题】上证国债指数以在上海证券交易所上市的，剩余期限在3年以上的固定利率国债和一次还本付息国债为样本，按照国债发行量加权计算。（）[2009年9月真题]
【答案】错
【解析】上证国债指数以在上海证券交易所上市的、剩余期限在1年以上的固定利率国债和一次还本付息国债为样本，按照国债发行量加权，基日为2002年12月31日，基点为100点。
（3）上证企业债指数
上海证券交易所于2003年6月9日起发布企业债指数。该指数以在沪、深证券交易所上市交易的固定利率付息和一次还本付息、剩余期限在1年以上（含1年）、信用评级为投资级（BBB）以上的非股权连接类企业债券为样本，以2002年12月31日为基准日，基日指数为100点，采用派许加权综合价格指数公式计算。
上海证券交易所还编制和发布沪公司债指数和沪分离债指数，这两个指数均以在上海证券交易所上市的公司债和分离债作为样本，以2007年12月31日为基期，设定基期指数为100点。
（4）中国债券指数
2002年12月31日，中央登记公司开始发布中国债券指数系列，该指数体系包括国债指数、企业债指数、政策性银行金融债指数、银行间国债券指数、交易所债券指数、中短期债券指数和长期国债指数等，覆盖了交易所市场和银行间市场所有发行额在50亿元人民币以上，待偿期限在1年以上的债券，指数样本债券每月月末调整一次。
该指数系列以2001年12月31日为基日，基期指数为100，每个工作日计算一次。样本债券价格选取日终全价。中国债券指数采用市值加权法计算。
3．我国主要的基金指数（掌握）
我国的基金指数由中证基金指数系列、SAC行业指数、上证基金指数和深证基金指数组成。
（1）中证基金指数系列
中证指数有限公司于2008年2月4日正式发布中证基金指数系列，以反映中国开放式基金市场的整体绩效表现，为投资者在该市场的投资提供更为丰富的分析工具和收益评价基准。目前该指数系列有7只指数，包括中证开放式基金指数和3个分类指数（中证股票型基金指数、中证混合型基金指数和中证债券型基金指数）。中证基金指数系列均以2002年12月31日为基日，基点为1000点。每年的8月份和2月份对基金的类型进行定期审核并作定期调整。
【例46?¤多选题】中证基金指数系列包含（）。[2010年3月真题]
A．中证股票型基金指数B．中证封闭式基金指数
C．中证债券型基金指数D．中证开放式基金指数
【答案】ACD
（2）中证协基金行业股票估值指数（?°SAC行业指数?±）
中国证券业协会和中证指数有限公司于2009年6月15日发布中证协基金行业股票估值指数，简称?°SAC行业指数?±。该指数按照中国证监会《上市公司行业分类指引》标准编制的跨沪、深证券交易所市场的行业指数，分12门类和制造业9个辅类，共21个条指数，均以2008年12月31日为基日，基点为1000点。SAC行业指数的主要特点是：
①样本范围覆盖了沪、深证券交易所市场；
②统一按照中国证监会分类标准进行上市公司行业划分；
③对长期停牌股票进行指数撤权处理。
该指数的发布，为基金管理公司、基金托管银行在选用指数收益法对相关证券进行估值时提供参考。
（3）上证基金指数
上证基金指数的选样范围为在上海证券交易所上市的所有证券投资基金[2010年3月真题，单选题]。上证基金指数，以该日所有证券投资基金市价总值为基期，设基日指数为1000点，于2000年5月9日开始正式发布，指数代码为000011。其计算方法、修正方法与股票指数大致相同，只是基金指数不纳入上证综合指数等任何一个股价指数的编制范围。
（4）深证基金指数
深证基金指数的选样范围为在深圳证券交易所上市的所有证券投资基金。深证基金指数以2000年6月30日为基日，以该日所有证券投资基金市价总值为基期，设基日为1000点。
【例47?¤判断题】上证基金指数不纳入上证综合指数的编制范围。（）[2010年5月真题]
【答案】对
三、国际主要股票市场及其价格指数（了解）
1．道-琼斯工业股价平均数
该平均数是世界上最早、最享盛誉和最有影响的股票价格平均数。由美国道-琼斯公司编制并在《华尔街日报》上公布。共包括5组指标；①工业股价平均数；②运输业股价平均数；③公用事业股价平均数；④股价综合平均数；⑤道-琼斯公正市价指数。通常所说的道-琼斯指数是指道-琼斯工业股价平均数。[2008年10月真题，单选题]
道-琼斯股价平均数以1928年10月1日为基期，基期指数为100。
道-琼斯指数的编制方法原为简单算术平均法，由于这一方法的不足，从1928年起采用除数修正的简单平均法，使平均数能连续、真实地反映股价变动情况。
2．金融时报证券交易所指数（FTSE100指数）
金融时报证券交易所指数（也译为?°富时指数?±）是英国最具权威性的股价指数，原由《金融时报》编制和公布，现由《金融时报》和伦敦证券交易所共同拥有的富时集团编制。该指数包括3种：
（1）金融时报工业股票指数，又称30种股票指数；
（2）100种股票交易指数，又称?°FT-100指数?±，该指数自1984年1月3日起编制并公布；
（3）综合精算股票指数。
3．日经225股价指数
日经225股价指数是日本经济新闻社编制和公布的反映日本股票市场价格变动的股价指数[2010年3月真题，单选题]。该指数从1950年9月开始编制。现在日经股价指数分成2组：日经225种股价指数和日经500种股价指数。
4．NASDAQ市场及其指数
NASDAQ的中文全称是全美证券交易商自动报价系统，于1971年正式启用。NASDAQ采取的模式是孪生式或称为附属式，即把创业板市场分为2个部分：一个是NASDAQ全国市场；另一个是NASDAQ小型资本市场。
NASDAQ市场设立了13种指数。其中，NASDAQ综合指数是以在NASDAQ市场上市的、所有本国和外国的上市公司的普通股为基础计算，于1971年2月5日启用的，基准点为100点。
【例48?¤多选题】国际证券市场上著名的股价指数有（）。[2010年5月真题]
A．NASDAQ综合指数B．日经225股价指数
C．金融时报100指数D．道-琼斯工业股价平均数
【答案】ABCD
【解析】国际主要股票市场及其价格指数包括：道-琼斯工业股价平均数、金融时报证券交易所指数（FTSE100指数）、日经225股价指数及NASDAQ市场及其指数。
第四节证券投资的收益与风险
一、证券投资收益（掌握）
1．股票收益（熟悉）
股票投资的收益是指投资者从购入股票开始到出售股票为止整个持有期间的收入，它由股息收入、资本利得和公积金转增收益组成。
（1）股息
①股息的来源是公司的税后利润。公司从营业收入中扣减各项成本和费用支出、应偿还的债务及应缴纳的税金后，余下的即为税后利润，通常，税后利润按以下程序分配：
a．如果有未弥补亏损，首先用于弥补亏损；
b．按《公司法》规定提取法定公积金；
c．如果有优先股，按固定股息率对优先股股东分配；
d．经股东大会同意，提取任意公积金；
e．剩余部分按股东持有的股份比例对普通股股东分配。
税后净利润是公司分配股息的基础和最高限额，但因要作必要的公积金的扣除，公司实际分配的股息总是少于税后净利润。
【例49?¤判断题】股份公司实现的税后利润必须在分配优先股股利后再提取法定公积金和公益金。（）[2010年5月真题]
【答案】错
②股息的具体形式
a．现金股息。指以货币形式支付的股息和红利，是最普通、最基本的股息形式。若公司留存收益和现金足够的情况下，现金股息分配的多少取决于董事会对影响公司发展的诸多因素的权衡，并要兼顾公司和股东两者的利益。
b．股票股息。以股票的方式派发的股息，实际上是将当年的留存收益资本化。
c．财产股息。指公司用现金以外的其他财产向股东分派股息，最常见的是公司持有的其他公司或子公司的股票、债券或者实物。
d．负债股息。用债券或者应付票据作为股息分派给股东。这往往是因为公司已经宣布发放股息但又面临现金不足难以支付的情况才采取的方法。
e．建业股息。又称建设股息，是指经营铁路、港口、水电、机场等业务的股份公司，由于其建设周期长，不可能在短期内开展业务并获得盈利，为了筹集资金，在公司章程规定并获得批准后，可以将一部分股本作为股息派发给股东。建业股息不同于其他股息，它不是来自于公司的盈利，而是对未来盈利的预分，实质是一种负债分配，也是无盈利无股息原则的一个例外。
（2）资本利得
股票买入价与卖出价之间的差额就是资本利得，或称资本损益。[2008年10月真题，判断题]资本利得可正可负，当股票卖出价大于买入价时，资本利得为正，此时可称为资本收益；当卖出价小于买入价时，资本利得为负，此时可称为资本损失。
（3）公积金转增股本
公积金转增股本采取送股的形式，但送股的资金是公司提取的公积金。公司的公积金来源包括：
①股票溢价发行时，超过股票面值的溢价部分列入公司的资本公积金；
②依据我国《公司法》的规定，每年从税后利润中按比例提存部分法定公积金；
③股东大会决议后提取的任意公积金；
④公司经过若干年经营以后资产重估增值部分；
⑤公司从外部取得的赠与资产，如从政府部门、国外部门及其他公司等得到的赠与资产。
我国《公司法》的相关规定：
公司分配当年税后利润时，应当提取利润的10%列入公司法定公积金。公司法定公积金累计额为公司注册资本50%以上的，可以不再提取。公司的法定公积金不足以弥补以前年度亏损的，在提取法定公积金之前，应当先用当年利润弥补亏损。公司从税后利润中提取法定公积金后，经股东大会决议，可以从税后利润中提取任意公积金。
股份有限公司以超过股票票面金额的发行价格发行股份所得的溢价款以及国务院财政部门规定列入资本公积金的其他收入，应当列为资本公积金。公司的公积金用于弥补公司亏损、扩大公司生产经营或者转为公司资本。但是资本公积金不得用于弥补公司亏损。法定公积金转为资本时，所留存的该项公积金不得少于转增前公司注册资本的25%。[2010年3月真题，单选题]
【例50?¤判断题】我国《公司法》规定，公司法定公积金转为资本时，所留存的该项公积金不得少于转增后公司注册资本的25%。（）[2010年5月真题]
【答案】错
2．债券收益（熟悉）
债券的投资收益来自三个方面：一是债券的利息收益；二是资本利得；三是再投资收益。
（1）债息
债券的利息收益取决于债券的票面利率和付息方式。
①债券的票面利率。指1年的利息占票面金额的比率。票面利率的高低直接影响着债券发行人的筹资成本和投资者的投资收益，一般由债券发行人根据债券本身的性质和对市场条件的分析决定。
②债券的付息方式。指发行人在债券的有效期间内，何时或分几次向债券持有者支付利息。一般把债券利息的支付分为一次性付息和分期付息两大类。分期付息债券又称附息债券或息票债券，是在债券到期以前按约定的日期分次按票面利率支付利息，到期再偿还债券本金。分期付息一般分按年付息、半年付息和按季付息3种方式。
（2）资本利得
债券投资的资本利得是指债券买入价与卖出价或买入价与到期偿还额之间的差额。
【例51?¤判断题】债券投资的资本利得是指债券买入价与卖出价（被买入价与到期偿还额）之间的差额加上定期的利息的总和。（）[2010年3月真题]
【答案】错
【解析】债券投资的资本利得是指债券买入价与卖出价或买入价与到期偿还额之间的差额。
（3）再投资收益
再投资收益是投资债券所获现金流量再投资的利息收入。对于附息债券而言，投资期间的现金流是定期支付的利息，再投资收益是将定期所获得的利息进行再投资而得到的利息收入。
决定再投资收益的主要因素是债券的偿还期限、息票收入和市场利率的变化。
在给定偿还期限和到期收益率的情况下，债券的息票利率越高，再投资收益对债券总收益的影响越大。当市场利率变化时，再投资收益率可能大于或小于到期收益率，使投资总收益发生相应变化。但是，对于无息票债券而言，由于投资期间并无利息收入，因而也不存在再投资风险，持有无息票债券直至到期所得到的收益就等于预期的到期收益。[2010年5月真题，判断题]
【例52?¤判断题】证券市场上投资者的收益仅仅来自于证券价格波动的差价。（）[2010年5月真题]
【答案】错
【解析】证券市场上投资者的收益不仅来源于证券价格波动的差价。股票投资的收益由股息收入、资本利得和公积金转增收益组成。债券的投资收益来自3个方面：债券的利息收益、资本利得和再投资收益。
二、证券投资风险
证券投资的风险是普遍存在的。与证券投资相关的所有风险称为总风险，总风险可分为系统风险和非系统风险两大类。
1．系统风险（掌握）
系统风险是指由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，这种因素以同样的方式对所有证券的收益产生影响。它不能通过多样化投资而分散，因此又称不可分散风险。系统风险包括政策风险、经济周期波动风险、利率风险和购买力风险等。[2010年3月真题，判断题] （1）政策风险
指政府有关证券市场的政策发生重大变化或是有重要的法规、举措出台，引起证券市场的波动，从而给投资者带来的风险。
（2）经济周期波动风险
指证券市场行情周期性变动而引起的风险。这种行情变动不是指证券价格的日常波动和中级波动，而是指证券行情长期趋势的改变。
【例53?¤判断题】证券投资的系统风险会以同样的方式对所有证券的收益产生影响，它无法通过分散化投资来消除。（）[2010年3月真题] 【答案】对
（3）利率风险
指市场利率变动引起证券投资收益变动的可能性。
利率与证券价格呈反方向变化，即利率提高，证券价格水平下跌；利率下降，证券价格水平上涨。利率从两个方面影响证券价格：改变资金流向、影响公司的盈利。
利率风险对不同证券的影响是不相同的，主要表现在：
a．利率风险是固定收益证券的主要风险，特别是债券的主要风险；
b．利率风险是政府债券的主要风险；
c．利率风险对长期债券的影响大于短期债券。
【例54?¤判断题】一般来说，利率的升降引起证券价格的反方向变化，并直接影响投资者的收益。（）[2010年3月真题]
【答案】对
【解析】当市场利率提高时，会吸引一部分资金流向银行储蓄、商业票据等其他金融资产，减少对证券的需求，使证券价格下降；当市场利率下降时，一部分资金流向证券市场，增加对证券的需求，刺激证券价格上涨，这都会直接影响投资者的收益。
（4）购买力风险
又称通货膨胀风险，是指由于通货膨胀、货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险。[2010年5月真题，单选题]
一般来讲，可通过计算实际收益率来分析购买力风险：
实际收益率＝名义收益率－通货膨胀率
这里的名义收益率是指债券的票面利息率或股票的股息率。
购买力风险对不同证券的影响是不相同的，最容易受其损害的是固定收益证券，如优先股票、债券。相比之下，浮动利率债券或保值贴补债券的购买力风险较小。
【例55?¤判断题】投资于浮动利率债券时，其面临的风险中购买力风险较大。（）[2009年9月真题]
【答案】错
【解析】投资于浮动利率债券时，其面临的风险中购买力风险较小。
2．非系统风险（掌握）
非系统风险是指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险，它通常由某一特殊因素引起[2010年3月真题，判断题]，与整个证券市场的价格不存在系统、全面的联系，而只对个别或少数证券的收益产生影响。非系统风险是可以抵消、回避的，因此又称为可分散风险或可回避风险。非系统风险包括信用风险、经营风险、财务风险等。
【例56?¤判断题】由于非系统风险是不可以抵消回避的，因此又称之为非回避风险。（）[2010年3月真题]
【答案】错
【解析】非系统风险是可以通过分散、对冲等方式抵消、回避的，因此又称为可分散风险或可回避风险。
（1）信用风险
又称违约风险，指证券发行人在证券到期时无法还本付息而使投资者遭受损失的风险。
信用风险实际上揭示了发行人在财务状况不佳时出现违约和破产的可能，它主要受证券发行人的经营能力、盈利水平、事业稳定程度及规模大小等因素影响。
债券、优先股票、普通股票都可能有信用风险，但程度有所不同。政府债券的信用风险最小，一般认为中央政府债券几乎没有信用风险，其他债券的信用风险依次从低到高排列为地方政府债券、金融债券、公司债券，但大金融机构或跨国公司债券的信用风险有时会低于某些政局不稳的国家的政府债券。
（2）经营风险
指公司的决策人员与管理人员在经营管理过程中出现失误而导致公司盈利水平变化，从而使投资者预期收益下降的可能。
经营风险是普通股票的主要风险，公司盈利的变化既会影响股息收入，又会影响股票价格。当公司盈利增加时，股息增加，股价上涨；当公司盈利减少时，股息减少，股价下降。经营风险对优先股票的影响要小些，盈利水平的变化对价格的影响有限。
【例57?¤多选题】下列表述正确的是（）。[2010年5月真题]
A．一般情况下，公司盈利增加，股息相应增加
B．一般情况下，公司盈利增加，股息相应减少
C．一般情况下，公司盈利增加，股息的市场价格降低
D．公司的盈利水平是影响股票价格的基本因素之一
【答案】AD
（3）财务风险
指公司财务结构不合理、融资不当而导致投资者预期收益下降的风险。
实际上公司融资产生的财务杠杆作用犹如一把“双刃剑”，当融资产生的利润大于债息率时，给股东带来的是收益增长的效应；反之，就是收益减少的财务风险。
对股票投资来说，财务风险中最大的风险当属公司亏损风险[2009年9月真题，判断题]。一旦公司发生亏损，投资者将在两个方面产生风险：一是投资者将失去股息收入；二是投资者将损失资本利得。
【例58?¤单选题】从财务风险的角度分析，当融资产生的利润大于债息率时，给股东带来的效应是（）。[2010年5月真题]
A．资本收益B．收益减少C．资本损失D．收益增长
【答案】D
三、收益与风险的关系（熟悉）
收益与风险的基本关系是：收益与风险相对应。即风险较大的证券，其要求的收益率相对较高；反之，收益率较低的投资对象，风险相对较小。收益与风险相对应的原理只是揭示收益与风险的这种内在本质关系：收益与风险共生共存，承担风险是获取收益的前提；收益是风险的成本和报酬。二者的本质联系可用下列公式表述：
预期收益率＝无风险收益率＋风险补偿
（1）预期收益率是投资者承受各种风险应得的补偿。
（2）无风险收益率是指把资金投资于某一没有任何风险的投资对象而能得到的收益率。美国一般将联邦政府发行的短期国库券视为风险证券，把短期国库券利率视为无风险利率。[2010年3月真题，单选题]
在短期国库券无风险利率的基础上，可以得出以下几个规律；
①同一种类型的债券，长期债券利率比短期债券高，这是对利率风险的补偿；
②不同债券的利率不同，这是对信用风险的补偿；
③在通货膨胀严重的情况下，债券的票面利率会提高或是会发行浮动利率债券，这是对利率风险的补偿；
④股票的收益率一般高于债券。
【例59?¤多选题】设甲为预期收益率，乙为无风险利率，丙为风险补偿，则三者之间的关系不能表示为（）。[2010年3月真题]
A．乙＝甲＋丙B．甲＝乙＋丙
C．丙＝甲＋乙D．甲＝乙＝丙
【答案】ACD
【例60?¤单选题】公司债券比相同期限政府债券的利率高，这是对（）的补偿。[2010年3月真题]
A．利率风险B．政策风险
C．信用风险D．通货膨胀风险
【答案】C
股票价格指数
股票价格指数 由于股票价格受各种各样的因素影响，变化无常，不仅单个股票的价格波动频繁，股票市场的总体走势也起伏不定。通常情况下，如果股票市场总体走势向好，在个别股票走高或继续走高的可能性就较大；相反，如果股票市场总体走势疲弱或下跌，则单只股票走高的可能性也不大。因此，对于投资者而言，不仅要了解单只股票的价格变化情况，还要了解、把握股票市场的总体变化情况及变化趋势。为了适应这种情况和需要，股票价格平均数和股票价格指数就应运而生。 股价平均数和股价指数是衡量股票市场总体价格水平及其变动趋势的尺度，也是反映一个国家或地区政治、经济发展状态的灵敏信号。投资者可以据此检验自己投资的效果，预测股票市场的动向；经济界、新闻界、公司老板乃至政界领导人等也以此为参考指标，来观察、预测社会经济、政治发展形势。因而股价平均数和股价指数往往成为市场经济新闻的中心。 股价平均数和股价指数具有代表性和敏感性的特征。代表性是指列入指数计算的股票，能够代表国民经济各行业的总体发展变化情况和变化趋势。由于上市交易的股票种类繁多，许多国家的交易所并不是把全部上市股票都纳入到股价指数的计算范围，而是在其中选择具有较强代表性的股票，作为指标股来计算股价指数。敏感性是指股价指数的变化能够从总体上反映股票市场价格水平的整体变化情况，以及国民经济的发展变化趋势。 人们通常所说的股票价格指数实际上包括股票平均数和股价指数两种，它们分别是根据不同的编制方法得到的。 一、股票价格指数的编制方法 股票价格指数的编制方法主要有两种，一种是股价平均法，另一种是指数计算法。 （一）股票价格平均数 股价平均数采用股价平均法，用来度量所有样本股经调整后的价格水平的平均值，它反映一定时点上样本股价格的绝对水平。可分为简单算术股价平均数、加权股价平均数和修正股价平均数。通过对不同时点上股价平均数的比较，可以看出股票价格的变动情况及趋势。 1．简单算术股价平均数 简单算术股价平均数是将样本股每日收盘价之和除以样本数。其公式为： 其中：为平均股价；为各样本股收盘价；n为样本股票种数。 例1，从某一股市选取的样本股为A、B、C三种，在某一交易日的收盘价分别为10元、15元、30元，计算该市场股价平均数。将上述数值代入公式中，即得：股价平均数＝(P1＋P2＋P3)/3 ＝（10＋15＋30）/3 ＝18.33(元) 简单算术股价平均数的优点是计算简便，但也存在两个缺点：第一，它未考虑各种样本股票的权数，从而不能区分发行量或交易量不同的样本股票对股票市场的不同影响。第二，
有价证券的分类
有价证券的分类 有价证券有广义与狭义两种概念。狭义的有价证券即指资本证券，广义的有价证券包括商品证券、货币证券和资本证券。 商品证券是证明持有人拥有商品所有权或使用权的凭证，取得这种证券就等于取得这种商品的所有权，持有人对这种证券所代表的商品所有权受法律保护。属于商品证券的有提货单、运货单、仓库栈单等。 货币证券是指本身能使持有人或第三者取得货币索取权的有价证券。货币证券主要包括两大类：一类是商业证券，主要是商业汇票和商业本票；另一类是银行证券，主要是银行汇票、银行本票和支票。 资本证券是指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的证券。持有人有一定的收入请求权。资本证券是有价证券的主要形式。 表1—4 有价证券分类一览表 证券市场功能一览表
股票分类方法一览表
股票价值的四种形式 优先股票分类方法一览表
我国的股票类型 （一）按投资主体的性质分类 1．国家股。 国家股是指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括公司现有国有资产投资形成的股份。 国家股从资金来源上看，主要有三个方面：第一，现有国有企业改组为股份公司时所拥有的净资产；第二，现阶段有权代表国家投资的政府部门向新组建的股份公司的投资；第三，经授权代表国家投资的投资公司、资产经营公司、经济实体性总公司等机构向新组建股份公司的投资。 国家股权可以转让，但转让应符合国家的有关规定。 2．法人股。 法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产投
入公司形成的股份。 如果是具有法人资格的国有企业、事业及其他单位以其依法占用的法人资产向独立于自己的股份公司出资形成或依法定程序取得的股份，可称为国有法人股。 3．社会公众股。 我国《证券法》规定，社会募集公司申请股票上市的条件之一是，向社会公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上。公司股本总额超过人民币4亿元的，向社会公开发行股份的比例为l0%以上。 4．外资股 （1）境内上市外资股。 这类股票称为B股。B股采取记名股票形式，以人民币标明股票面值，以外币认购买卖，在境内证券交易所上市交易。 境内居民个人可以用现汇存款和外币现钞存款以及从境外汇入的外汇资金从事B股交易，但不允许使用外币现钞。境内居民个人所购B股不得向境外转托管。公司向境内上市外资股股东支付股利及其他款项，以人民币计价和宣布，以外币支付。 （2）境外上市外资股 在境外上市时，可以采取境外存股凭证形式或者股票的其他派生形式。 境外上市外资股主要由H股、N股、S股等构成。H股是指注册地在我国内地、上市地在我国香港的外资股。 红筹股不属于外资股。红筹股是指在中国境外注册、在香港上市但主要业务在中国内地或大部分股东权益来自中国内地的股票。 股票债券基本特征对照表
《财务管理》有价证券投资练习题及答案
《财务管理》有价证券投资习题及参考答案 1.某公司是一个高速发展的公司，预计未来3年股利年增长率为10%，之后固定股利年增长率为5%，公司刚发放了上1年的普通股股利，每股2元，假设投资者要求的收益率为15%。计算该普通股的价值。 前3年的股利现值=*（P/S,15%,1）+*（P/S,15%,2）+*（P/S,15%,3） =*+*+*=(元) 3年末股利的现值=（1+5%）/（15%-5%）=（元） 普通股价值V=+*（P/S,15%,3） =+*=(元) 2、有一面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年支付一次利息，2008年5月1日发行，2013年5月1日到期。每年计息一次，投资的必要报酬率为10%，债券的市价为1080元，问该债券是否值得投资。 债券价值=80（P/A,10%,5）+1000(P/S,10%,5)=80*+1000*=(元) ∵债券价值<市价∴不值得投资 3、甲投资者拟投资购买A公司的股票。A公司去年支付的股利是每股1元，根据有关信息，投资者估计A公司股利增长率可达10%。A公司股票的贝塔系数为2，证券市场股票的平均收益率为15%，现行国库券利率为8%。要求：（1）计算该股票的预期收益率；（2）计算该股票的内在价值预期收益率=8%+2(15%-8%)=22% 股票的内在价值=（22%-10%）=（元） 4.假定有一张票面利率为1000元的公司债券，票面利率为10%，5年后到期。 1）若市场利率是12%，计算债券的价值。 1000×10% /（1+12%）+1000×10% /（1+12%）2+1000×10% /（1+12%）3+1000×10% /（1+12%） 4+1000×10% /（1+12%）5+1000 /（1+12%）5=元 2）如果市场利率为10%，计算债券的价值。 1000×10% /（1+10%）+1000×10% /（1+10%）2+1000×10% /（1+10%）3+1000×10% /（1+10%） 4+1000×10% /（1+10%）5+1000 /（1+10%）5=1000元（因为平息债券，票面利率与市场利率一样，所以债券市场价值就应该是它的票面价值了。） 3）如果市场利率为8%，计算债券的价值。 1000×10% /（1+8%）+1000×10% /（1+8%）2+1000×10% /（1+8%）3+1000×10% /（1+8%）4+1000×10% /（1+8%）5+1000 /（1+8%）5=元 5.某投资人2001年投资购买股票，现有A、B两家公司可供选择，从A、B公司2000年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，2000年A公司税后净利为800万元，发放的每股股利为5元，市盈率为5，A公司发行在外股数为100万股，每股面值10元；B公司2000年税后净利为400万元，发放的每股股利为2元，市盈率为5，对外发行股数为100万股，每股面值10元。预期A 公司未来5年内股利恒定，在此以后转为正常增长，增长率为6%，预期B公司股利将持续增长，年增长率为4%。假定目前无风险收益率为8%。平均风险股票的必要收益率为12%，A公司股票
大宗商品价格与股票市场的关系
中国股市未来20年 我们虽然讨论的是股票市场未来发展趋势，但不得不事先研究一下大宗商品价格，因为二者具有密切联系。2011年2月全球商品价格指数达到顶点，商品价格开始了新一轮的为期30年的周期走势。其中前20年下跌，后10年上涨。到2040年商品指数才能达到另一个高峰。而纵观历史走势，大宗商品价格从1981年到2011年是一轮30年的周期，从1951年到1981年是一轮30年周期，从1920年到1951年是一轮30年周期，每个周期内，大宗商品价格无一不是前20年下跌后10年上涨。如图1： 大宗商品指数CRB百年走势图
所以本人断定，下一轮商品价格上涨的起点在2030年，距离现今还有17年。而从2011年开始一直到2030年，这20年内，大宗商品价格都将处于弱势状态，大宗商品的每一轮周期里对应着股票市场的变化却十分微妙，图2： 道琼斯百年走势图 从商品价格指数图看出，1951年至1981年是大宗商品价格顶峰至顶峰的一轮周期，1951至1971是该周期内的20年下跌阶段，在该时间段内，对照图2看到，美国道琼斯从300点涨到1000点上下。美国道琼斯指数从1966年到1983年长达16年的横盘走势，这个时间段对应大宗商品价格指数正值1951至1981年商品周期内的后10年的超级牛市。似乎可以认为，大宗由于商品价格的巨幅上涨，导致股票价格指数长期低迷，商品价格高，企业运营成本高，企业效益低，股票价格低。从1983年到2000年道琼斯指数从1000点升到10000点以上，而这期间正是大宗商品从1981年顶点开始至2001年，是新一轮30年周期的前20年下跌
过程。商品价格的下跌，企业运营成本下降，效益上升，股票价格上涨。从2001年到2011年大宗商品价格完成了最近一轮周期内后10年的疯狂上涨，而美国道琼斯股指在此10年一直围绕在11000点上下徘徊，直到2011年9月才冲出价格区间，由12000点直奔到2013年11月的16000点。反观中国股市从2002年的2242点一直到现今（2013年12月3日）2222点十年来0涨幅，正对应着从2001年至2011年国际大宗商品牛市。这种情况似曾相识，这不就是美国1966年至1983年和2001年至2011年的情况吗？所以说历史是可以重复出现的。老子曰：“有物混成，先天地生，寂兮寥兮，独立而不改，周行而不殆，可以为天下母。吾不知其名，字之曰道，强为之名曰大。”所以本人认为中国未来20年，商品市场将会持续下跌，而股票市场将复制美国1983年至2000年走势，大幅走高。 股神巴菲特也说过“别人贪婪时他恐惧，别人恐惧时他贪婪”。如今的中国人对股票纷纷弃而远之，“股票就是个骗钱的场所”这样的观念已经被中国人所认可，但资本主义历史悠久的外国人深知未来股市会大有前途，所以才有2011年9月道琼斯指数由12000点到现今（2013年12月3日）的16000点，以及2012年12月那次外资抄底中国的行情。 吴明雷 2013年12月3日
股票价格指数分析讲课稿
股票价格指数分析 上证综合指数 基期：旧：1990年12月19日 新：2005年12月30日 样本股：全部的上市股票 价格指数编制方法：以全部上市股票为样本、以股票发行量为权数，按加权平均法计 算的股价指数，即：本日股价指数＝本日股票市价总值÷基期股票市价总值×100 近20年走势：2007年10月16日实现最高值开盘： 最高：6124.04 最低：6040.71 收盘：6092.06 成交金额：1668.63亿 涨跌：+61.97 涨跌幅：+1.03% 振幅：1.38% 上涨家数：583 下跌家数：297 走势： 从最高点下跌的原因：通货膨胀泡沫的破碎，金融危机从美国席卷全球 深圳成分股指数： 编制日期：1995年1月3日 基日指数：1994年7月20日1000点 样本股：从深圳证券交易所挂牌上市的所有股票中抽取具有市场代表性的40家上市公司
的股票 价格指数编制方法：股价指数=现时成分股总市值/基期成分股总市值×1000 走势：2007年10月17日实现最高 从最高点下跌的原因：通货膨胀泡沫的破碎，金融危机从美国席卷全球 沪深300指数 基日：2004年12月31日 基期：2004年12月31日300只成分股的调整市值 基期指数：1000 样本股：对样本空间股票在最近一年（新股为上市以来）的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50%的股票，然后对剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前300名的股票作为样本股 价格指数编制方法：指数以调整股本为权重，采用派许加权综合价格指数公式进行计算 报告期指数=报告期成分股的总调整市价/基期*1000 其中，总调整市值=∑（市价*样本股调整股本数）
第二章 有价证券的投资价值分析与估值方法-股票相对估值法汇总
2015年证券从业资格考试内部资料 2015证券投资分析 第二章有价证券的投资价值分析与估值方法 知识点：股票相对估值法 ● 定义： 股票相对估值法包括了市盈率、市净率、市售率和市值回报增长比● 详细描述： 市盈率又称价格收益比或本益比，是每股价格与每股收益之间的比率，其计算公式为： 市盈率=每股价格/每股收益，一般来说，对股票市盈率的估计主要有简单估计法、市场决定法和回归分析法。其中回归分析法指通过考察股票价格、收益、增长、风险、货币的时间价值和股息政策等各种因素变动与市盈率之间的关系，得出能够最好解释市盈率与这些变量间线性关系的方程，进而根据这些变量的给定值对市盈率大小进行预测的分析方法。 市净率又称净资产倍率，是每股市场价格与每股净资产之间的比率，每股净资产又称账面价值，指每股股票所含的实际资产价值，是支撑股票市场价格的物质基础，也代表公司解散时股东可分得的权益，通常被认为是股票价格下跌的底线，每股净资产的数额越大，表明公司内部积累越雄厚，抵御外来因素影响的能力越强。市净率反映的是，相对于净资产，股票当前市场价格是处于较高水平还是较低水平。市净率越大，说明股价处于较高水平；反之，市净率越小，说明股价处于较低水平。 市售率（P/S）为股票价格与每股销售收入之比，市净率定价通常待估值股票的每股销售收入乘以可比公司市售率计算而得。
市值回报增长比（PEG）即市盈率对公司利润增长率的倍数，计算公式为：市值回报增长比=市盈率/增长率，当PEG等于1时，表明市场赋予这只股票的估值可以充分反映其未来业绩的成长性。如果PEG大于1，则这只股票的价值就可能被高估，或市场认为这家公司的业绩成长性会高于市场的预期。例题： 1.市盈率等于每股价格与(的比值。 A.每股收益 B.每股现金流 C.每股净值 D.每股股息 正确答案：A 解析：市盈率(P/E又称价格收益比或本益比，是每股价格与每股收益之间的比率。 2.市盈率估计可采取（）。 A.归纳和演绎法 B.历史资料法 C.调查研究法 D.简单估计法 正确答案：D 解析：市盈率估计可采取简单估计法和回归分析法；其他三项为行业分析的方法。
影响股票价格指数的因素
影响股票价格指数的因素 股价指数是经济变化的风向标，股票价格指数变动与国民经济状况息息相关，股价指数的变幻无常给市场和国民经济带来不确定性。 影响股票价格指数的因素主要有：国内生产总值、存款利率、汇率，居民可支配收入。 宏观因素主要有：汇率、企业商品价格指标、利率、宏观经济指数、消费者信息指数。 一、理论综述影响股价指数的因素很多，主要有以下几个方面：（1）利率。利率是影响股票价格的重要因素，一般认为，利率与股票价格成反比，利率上升则股票价格下降，利率下降股票价格上升。（2）GDP。国民生产总值与证券价格关系密切，通常情况下，GDP 连续增长，则企业经营状况会提高，从而推动公司股票上涨，股价指数会上涨，反之，GDP下降，股票价格也会下降。 （3）汇率。本币升值，引起国际资本流入，增加股市的需求，从而使股价指数上升，本币贬值，本国资本外流，股市需求减少，股价下跌。 （4）居民可支配收入。居民可支配收入提高，可投资于股市的资金就会增加，对股票的需求就会增加，从而使股票价格上升。反之，股价下跌。 结论 当存款利率上升时，市场利率上升导致折现率的上升，利率上升
的速度慢于消费欲望膨胀的速度，产品的价格有可能上升，使得通货膨胀率相当程度地大于利率，这时利率可以看作利率作用实效，这时股价指数上升。此外，由于人们对经济前景过于乐观，利率上升变成了这一乐观预期的肯定因素使得股价指数上升。相反利率降低类似的也会出现股价下跌。而对于人民币汇率对于股价指数的影响，当汇率上升时使得国际套现热钱大量流入国内，导致货币供应量被动大量发行，进一步出现国内流动性过剩，股票供应小于货币需求，融资成本降低，过量货币推高产品价格，使得企业毛利润增大，企业融资欲望强烈，这种乐观现象使得人们对企业的盈利预期强烈，使得股价指数进一步的上升，同样当利率降低时，也会出现同理的相反现象即股价指数下跌。所以综上，今后关注股市波动，这两个因素必不可少，通过对着两个因素的观察和分析能更好的分析出股市的波动及其走势 运用这个模型可以对上证指数做出分析：在上证市场中，具体来说，当汇率上升1个单位时，上证指数上升1.384个百分点；当利率上升1个单位时，上证指数上升0.563个百分点；当宏观经济景气指数上升1个单位时，上证指数上升0.083个百分点；当消费者信心指数上升1个单位时，上证指数上升0.023个百分点；相反，当企业商品价格指数上升1个单位时，上证指数则下降0.038个百分点。 相关因素影响股票价格的原理分析（一）汇率由于世界经济一体化趋势逐步增强，包括证券市场在内的各国金融市场的影响相互加深，一国汇率的波动也会影响其证
财务管理有价证券投资练习题及答案图文稿
财务管理有价证券投资 练习题及答案 Company number【1089WT-1898YT-1W8CB-9UUT-92108】
《财务管理》有价证券投资习题及参考答案 1.某公司是一个高速发展的公司，预计未来3年股利年增长率为10%，之后固定股利年增长率为5%，公司刚发放了上1年的普通股股利，每股2元，假设投资者要求的收益率为15%。计算该普通股的价值。 前3年的股利现值=2.2*（P/S,15%,1）+2.42*（P/S,15%,2）+2.662* （P/S,15%,3） =2.2*0.8696+2.42*0.7561+2.662*0.6575=5.493(元) 3年末股利的现值=2.662（1+5%）/（15%-5%）=27.951（元） 普通股价值V=5.493+27.951*（P/S,15%,3） =5.493+27.951*0.6575=23.562(元) 2、有一面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年支付一次利息，2008年5月1日发行，2013年5月1日到期。每年计息一次，投资的必要报酬率为10%，债券的市价为1080元，问该债券是否值得投资。 债券价值=80（P/A,10%,5） +1000(P/S,10%,5)=80*3.791+1000*0.621=924.28(元) ∵债券价值<市价∴不值得投资 3、甲投资者拟投资购买A公司的股票。A公司去年支付的股利是每股1元，根据有关信息，投资者估计A公司股利增长率可达10%。A公司股票的贝塔系数为2，证券市场股票的平均收益率为15%，现行国库券利率为8%。要求：（1）计算该股票的预期收益率；（2）计算该股票的内在价值 预期收益率=8%+2(15%-8%)=22% 股票的内在价值=1.1/（22%-10%）=9.17（元） 4.假定有一张票面利率为1000元的公司债券，票面利率为10%，5年后到期。1）若市场利率是12%，计算债券的价值。 1000×10% /（1+12%）+1000×10% /（1+12%）2+1000×10% /（1+12%） 3+1000×10% /（1+12%）4+1000×10% /（1+12%）5+1000 /（1+12%） 5=927.9045元 2）如果市场利率为10%，计算债券的价值。
股票价格指数
一、上证指数 1、“上证指数”全称“上海证券交易所综合股价指数”，又称“沪指”，是国内外普遍采用的反映上海股市总体走势的统计指标。 上证指数由上海证券交易所编制，于1991年7月15日公开发布，上证提数以"点"为单位，基日定为1990年12月19日。基日提数定为100点。 随着上海股票市场的不断发展，于1992年2月21日，增设上证A股指数与上证B股指数，以反映不同股票（A股、B股）的各自走势。1993年6月1日，又增设了上证分类指数，即工业类指数、商业类指数、地产业类指数、公用事业类指数、综合业类指数、以反映不同行业股票的各自走势。 至此，上证指数已发展成为包括综合股价指数、A股指数、B股指数、分类指数在内的股价指数系列。 2、计算公式 上证指数是一个派许公式计算的以报告期发行股数为权数的加权综合股价指数。 报告期指数=（报告期采样股的市价总值/基日采样股的市价总值）×100 市价总值=∑（市价×发行股数） 其中，基日采样股的市价总值亦称为除数。 3、举例 举一个简单的例子说明：假设上海证券交易所只有A、B、C三只股票组成，总股本分别是100股、200股、300股，今日收盘价分别是1.00元、2.00元、3.00元。又假设基期股票总市值及基期指数都是100，股本平均数=（100+200+300）÷3=200。 那么按照不加权（黄色曲线）的算法，得出的指数值是（1.00×200+2.00×200+3.00×200）÷100×100=1200。 而按照加权（白色曲线）的算法得出的指数值是（1.00×100+2.00×200+3.00×300）÷100×100=1400。 上证50指数: 上证50指数由上海证券交易所编制，于2004年1月2日正式发布，指数简称为上证50，指数代码000016，基日为2003年12月31日，基点为1000点。 上证50指数是根据科学客观的方法，挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股，以综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批优质大盘企业的整体状况。 上证180指数: 上海证券交易所于7月1日正式对外发布的上证180指数，是用以取代原来的上证30指数。新编制的上证180指数的样本数量扩大到180家，入选的个股均是一些规模大、流动性好、行业代表性强的股票。该指数不仅在编制方法的科学性、成分选择的代表性和成分的公开性上有所突破，同时也恢复和提升了成分指数的市场代表性，从而能更全面地反映股价的走势。统计表明，上证180指数的流通市值占到沪市流通市值的50％，成交金额占比也达到47％。它的推出，将有利于推出指数化投资，引导投资者理性投资，并促进市场对“蓝筹股”的关注。 二、深证指数
有价证券包括什么呢以及有价证券解释
有价证券包括什么呢以及有价证券 解释 有价证券:是指标有票面金额，证明持有人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债权凭证。有价证券是虚拟资本的一种形式，它本身没价值，但有价格。有价证券按其所表明的财产权利的不同性质，可分为三类：商品证券、货币证券及资本证券。股票属于有价证券中的资本证券一类。 现在很多的朋友都学会了投资了，用购买证券的方式购买回来，希望能够以这种的方式去能够投资然后赚钱的，但是很多的股民朋友们都是不知道有价证券包括什么呢还有什么又是有价 证券。 有价证券包括类型 (一)按证券发行主体分类 按证券发行主体的不同，有价证券可分为政府证券(中央政府债券、地方政府债券、政府机构债券)、金融证券和公司证券。
政府证券通常是由中央政府或地方政府发行的债券。中央政府债券也称国债，通常由一国财政部发行。地方政府债券由地方政府发行，以地方税或其它收入偿还，我国目前尚不允许除特别行政区以外的各级地方政府发行债券。政府机构证券是由经批准的政府机构发行的证券，我国目前也不允许政府机构发行债券。公司证券是公司为筹措资金而发行的有价证券，公司证券的包括范围比较广泛，有股票·公司债券及商业票据等。此外，在公司债券中，通常将银行及非银行金融机构发行的证券称为金融证券，其中金融债券尤为常见。 (二)按证券适销性分类 证券按是否具有适销性，可以分为适销证券和不适销证券。 适销证券是指证券持有人在需要现金或希望将持有的证券转化为现金时，能够迅速地在证券市场上出售的证券。这类证券是金融投资者的主要投资对象，包括公司股票、公司债券、金融债券、国库券、公债券、优先认股权证、认股证书等。 不适销证券是指证券持有人在需要现金时，不能或不能迅速地在证券市场上出售的证券。这种证券虽不能或不能迅速地在证券市场上出售，但都具有投资风险较小、投资收益确定、在特定条件下也可以换成现金等特点，如定期存单等。 (三)按证券上市与否分类
我国主要的股票价格指数
我国主要的股票价格指数包括: 1.中证指数有限公司及其指数。中证指数有限公司成立于2005年8月25日,是由上海证券交易所和深圳证券交易所共同出资发起设立的一家专业从事证券指数及指数衍生产品开发服务的公司。 (1)沪深300指数。沪深300指数是沪、深证券交易所于2005年4月8日联合发布的反映A股市场整体趋势的指数。沪深300指数的编制目标是反映中国证券市场股票价格变动的概貌和运行状况,并能够作为投资业绩的评价标准,为指数化投资和指数衍生产品创新提供基础条件。中证指数有限公司成立后,沪、深证券交易所将沪深300指数的经营管理及相关权益转移至中证指数有限公司。 沪深300指数简称“沪深300”,成分股数量为300只,指数基日为2004年12月31日,基点为100点。 (2)中证规模指数。中证规模指数包括中证100指数、中证200指数、中证500指数、中证700指数、中证800指数和中证流通指数。这些指数与沪深300指数共同构成中证规模指数体系。其中,中证100指数定位于大盘指数,中证200指数为中盘指数,沪深300指数为大中盘指数,中证500指数为小盘指数,中证700指数为中小盘指数,中证800指数则由大中小盘指数构成。中证规模指数的计算方法、修正方法、调整方法与沪深300指数相同。
2.上海证券交易所的股份指数。由上海证券交易所编制并发布的上证指数系列是一个包括上证180指数、上证50指数、上证综合指数、A 股指数、B 股指数、分类指数、债券指数、基金指数等指数系列,其中最早编制的为上证综合指数。 (1)成分指数类。 ①上证成分股指数。上证成分股指数简称上证180指数,是上海证券交易所对原上证30指数进行调整和更名产生的指数。 上证成分股指数的样本股共有180只股票,选择样本的标准是遵行规模(总市值、流通市值),流动性(成交金额、换手率)和行业三项指标,即选取规模较大、流动性较好且具有行业的股票作为样本,建立一个反映上海证券市场的概貌的运行状况、能够作为投资评价尺度及金融衍生产品基础的基准指数。上证成分股指数依据样本稳定性和动态跟踪的原则,每年调整一次成分股,每次调整比例一般不超过10%,特殊情况下也可能对样本股进行临时调整。 ②上证50指数。2004圻q í 1月2日,上海证券交易所发布了上证50指数。上证50指数根据流通市值、成交金额对股票进行综合排名,从上证180指数样本中挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具的
有价证券代表的是
1.有价证券代表的是( )。 A 财产所有权 B 债权 C 剩余请求权 D 所有权或债权 2.下面哪一种不属于有价证券（） A 股票 B 债券 C 大额可转让存单 D 邮票 3.下面哪些证券属于有价证券的范畴( )。 A 信用证 B 债券 C 存款单 D 股票 E 金融机构 4.按照发行主体的不同，可将有价证券分为( )。 A 政府证券 B 金融证券 C 公司证券 D 货物证券 E 货币证券 5.有价证券是不允许自由转让的。x 第1章证券投资工具·1.2 股票 1.下面哪些不是股票的特征（）。 A 不可偿还性 B 安全性 C 收益性 D 参与性 2.在破产事件中，下面哪句话不正确？（） A 股东最可能损失的是他们在公司股票上的最初投资 B 普通股股东在获得公司资产赔偿方面比债券所有人有优先权 C 普通股股东获得公司偿付债务清算后所剩余资产的赔偿 D 优先股股东比普通股股东有获得赔偿的优先权 3.普通股股东享有的权利主要有（）。 A 公司重大决策的参与权 B 选择管理者 C 优先分配股息 D 剩余资产优先分配权 E 优先配股权 4.股票是代表股份所有权的股权证书，是代表对一定经济分配请求权的资本证券。x 5.B股是以人民币表明面值，以人民币认购和买卖，在境外上市的普通股股票。√第1章证券投资工具·1.3 债券 1.以下关于债券表述不正确的是( )。 A 收益较稳定 B 市场价格波动较大 C 风险相对较小 D 发行手续简便 2.短期债券是偿还期限在（）以下的债券。 A 3个月 B 6个月 C 1年 D 5年 3.债券的特点是：( )。 A 期限性 B 安全性 C 收益性 D 流动性 E 参与性 4.债券按偿还期限可分为( )。 A 短期债券 B 中期债券 C 长期债券 D 贴现债券 E实物债券 5.债券的性质是所有权凭证，反映了筹资者和投资者之间的债权债务关系。x 6.我国《证券法》规定，债券不允许折价发行。x
证券复习资料
证券投资的系统风险与非系统风险有哪些？P245 系统性风险是指由社会、政治、经济等某种全局性的因素使整个证券市场发生价格波动而造成的风险。主要有宏观经济风险，通货膨胀风险，市场风险，利率风险，汇率风险。 非系统风险又称公司个别风险，是因个别公司、行业及特殊状况引发的风险，属可分散风险。主要有财务风险，经营风险，信用风险。 什么是经济周期？P280 经济周期包括衰退、危机、复苏和繁荣四个阶段。一般来说，在经济衰退时期，股票价格会逐渐下跌；到危机时期，股票则上涨至最低点；而经济复苏开始时，股票又会逐步上升；到繁荣时，股票则上涨至最高点。 我国资本市场的层次与结构。P175 （1）、主板市场，是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。一般而言，各国的证券交易所代表着国内主板市场。主板市场的功能定位主要是为国内乃至全球有影响的处于成熟期的大公司提供融资渠道。 （2）、中小企业板市场，他的功能定位是为主业突出、具有成长性和科技含量的中小企业提供直接融资平台，是分步骤推出创业板的一个步骤。 （3）、创业板市场，又称二版市场。其市场的功能定位主要是为有潜质的发展中的新兴产业或新兴经济增长点企业服务。 简述财政政策与货币政策及其对证券市场的影响。P283 财政政策主要是政府采取诸如国内投资、税收、转移支付等政策对经济实施干预的政策。其特点是见效快，对于维护社会稳定、公平的作用较大。 影响：紧的财政政策对使得过热的经济受到控制，证券市场也将走弱，而松的财政政策将刺激经济发展，影响证券市场走强。 货币政策是中央银行为实现其特定的经济目标而采取的各种控制、调节货币供应量或信用的方针、政策、措施的总称。币政策的主要手段有公开市场业务、再贴现率和法定存款准备金率。 影响：扩张性货币政策，促使一部分资金从银行流人证券市场，增加对证券的需求。同时利率的下降，也增加了证券的内在价值。以上都将促进证券市场的上升。紧缩性货币政策，促使一部分资金从证券市场流人银行，降低对证券的需求。同时利率的上升，也降低了证券的内在价值。以上都将导致证券市场的下跌。证券市场产生的动因是什么？又是如何推动经济发展的？ 动因：①证券市场的形成得益于社会化大生产和商品经济的发展。 ②证券市场的形成得益于股份制的发展，股份公司的建立、公司股票和债券的发行，为证券市场的产生提供了现实的基础和客观的要求。 ③证券市场的形成得益于信用制度的发展。 如何推动： ①证券投资是融资渠道，主要的作用就是融资市场，目的就是方便公司融资，使流在社会的闲杂资金积聚起来，可以利益最大化。 ②证券市场的交易情况可以折射我国总体经济的大致情况，因此有人说证券市场是国家经济的晴雨表。 ③在现代发达的市场经济中，证券市场是完整的金融体系的重要组成部分。证券市场以其独特的方式和活力对社会经济生活产生多方面影响，在筹集资本、引导投资、配置资源等方面有着不可替代的独特功能。什么是LOF和ETF？各有什么特点？P82 LOF：是指上市型开放式基金，即开放式基金发行结束后，投资者既可以在场外市场的指定网点申购和赎回基金份额，又可以在交易所进行基金份额买卖，并通过份额转托管机制将场外市场与场内市场有机地联系在一起的一种开放式基金，是开放式基金在交易方式上的创新。 特点：①是上市型开放式基金。②场内场外都可以认购、申购、赎回。③在场内场外市场之间通过转托管机制实现跨市场交易。
有价证券投资
有价证券投资 管理制度 小企业持有的有价证券，是小企业认购的，国家、地方政府或其他单位依照法定程序发行的，可以或最终可以变现的票据。小企业投资的有价证券主要包括股票和债券两大类。 证券交易费用知多少？ 证券交易费用表
基金、债券和权证交易费用表 交易所其他费用 、股票投资
（一）股票投资的优缺点 股票投资的缺点为风险大，但是它的优点有： 1?投资收益高。虽然普通股票的价格变动频繁，但优质股票的价格总是呈上涨趋势。随着股份公司的发展，股东获得的股利也会不断增加。只要投资决策正确，股票投资收益是比较高的。 2?能降低购买力的损失。普通股票的股利是不固定的，随着股份公司收益的增长而提高。在通货膨胀时期，股份公司的收益增长率一般仍大于通货膨胀率，股东获得的股利可全部或部分抵消通货膨胀带来的购买力损失。 3?流动性很强。上市股票的流动性很强，投资者有闲散资金可随时买入，需要资金时又可随时卖出。这既有利于增强资产的流动性，又有利于提高其收益水平。 4?能达到控制股份公司的目的。投资者是股份公司的股东，有权参与或监督公司的生产经营活动。当投资者的投资额达到公司股本一定比例时，就能实现控制公司的目的。 （二）股票投资决策 对于小企业而言，由于承担风险的能力相对较小，因此
投资股票需要审慎进行。股票投资的关键是确定股票内在价值，判断其是否高于二级市场的报价，如果估计的股票内在价值高于二级市场的报价，投资可行，否则不可行。 股票二级市场的报价通常是以上一交易日的收盘价格作为依据，而股票内在价值的确定则困难的多。 股票的内在价值是指股票未来能给投资者带来的现金流入的现值。从股票内在价值的定义看，决定股票内在价值的因素有两个，一是未来现金流入，二是折现率。 股票内在价值通常是通过估价模型的方式计算得到，根据不同的股利支付方式和股票持有时间，股票内在价值模型可以分为以下三种：股票内在价值模型
了解股票市场常用的价格指数
了解股票市场常用的价格指数 编者按：做任何事情都有“门槛”：想要开车得先掌握驾驶技巧，想治病救人得先了解医学知识，股票投资也是一样。为帮助初入股市及潜在投资者系统获取股票基础知识，深交所投教中心特别推出《投资者入市手册（股票篇）》，并在此基础上精编为“股市入门300问”系列文章。本篇为第四篇，带您了解股票市场常用的价格指数，一起看看吧！ 股市中股票数量非常多，作为一名普通投资者，很难逐一去了解所有股票的行情，但是我们又需要对股票市场总体价格水平有基本的了解，怎么办呢？其实，我们可以借助股票市场常用的价格指数来辅助对股市大盘的判断，这些指数可以说是反映市场行情的信号灯啦。下面我们通过几个小问题，一起了解一下吧！ 1、什么是股票价格指数？ 答：股票价格指数是衡量股票市场总体价格水平及其变动趋势的尺度，也是反映一个国家或地区政治、经济发展状态的灵敏信号，也称股票市场指数，简称“股指”，是基于报告期的一组股票价格与基期的一组股票价格进行平均计算和动态对比后得出的，反映和描述一个国家
或地区、某一行业或主题的股票市场价格水平及其变动趋势的动态相对数，是测量股市行情变化幅度的重要指标参数，同时也是反映当前总体经济或部分行业发展状态的灵敏信号。 2、指数样本股是否会调整？ 答：指数的样本股会进行定期调整。比如深证成份指数的样本考察期为半年，考察截止日为每年的4月30日和10月31日；样本股定期调整定于每年1月和7月的第一个交易日实施，通常在前一年的12月和当年6月的第二个完整交易周的第一个交易日提前公布样本调整方案。 3、常见的股价指数有哪些？ 答：我国主要的股票价格指数包括以下几类： （1）深圳证券交易所的股价指数 1）成份指数类。包括深证成分股指数、深证100指数。 2）综合指数类。包括深证综合指数、深证A股指数、深证B股指数、行业分类指数、中小板综合指数、创业板综合指数和深证新指数。（2）上海证券交易所的股价指数 1）成份指数类。包括上证成分股指数、上证50指数、上证380指数。2）综合指数类。包括上证综合指数、新上证综合指数。
中国股票价格指数
证券投资理论与实务项目作业二 班级:金融S16-3班 学号: 21 姓名: 唐伟杰 指导老师: 赵志强 湖南工业职业技术学院 2017年4月
中国股票价格指数现状及趋势 1、中国股票价格指数现状 股票价格影响消费支出的机制所谓财富效应是指由于金融资产（主要是证券）价格的上升导致资产持有者的财富增加，进而产生刺激消费需求、推动经济增长的效应。在金融市场非常发达的国家，居民的个人财富中很大一部分表现为股票形式，财富效应对经济增长的贡献非常明显! 股票市场价格变化对消费需求和经济增长的影响主要表现在两个方面。第一，通过影响居民的资产财富直接刺激消费。股票价格的持续上扬使投资者拥有的虚拟财富增加，从而使投资者增加消费支出，其理论基础是消费和储蓄的生命周期理论。公众持有的股票构成了个人总财富的一部分，当股票价格上扬使个人的股票资产增值时，居民的财富增加从而消费支出增加。第二，通过影响消费者的预期间接刺激消费。在证券市场发达而且稳定的国家，股票市场可以视为宏观经济的领先指标，能够提前预测宏观经济的未来趋势，不论是持有股票的家庭还是没有持有股票的家庭，都可以从股票价格的变动中获取有关未来宏观经济走向的信息。股票价格的上涨能够给投资者带来良好的预期，人们判断未来宏观经济可能走强，对未来就业机会的提高和劳动收入的增长均有乐观的预期，即预期其未来终身劳动收入将增长，从而增加消费支出。 中国股票市场的做空机制是资金中意的企业。不完善的,因为它只有被动性做空,没有主被动性做空被动性做空的目的是避险,做空投资者的资金处于闲置状态,资金增值的要求暂时无法实现,因此,投资者一般只在较少情况下才愿意做空卖出股票。与之相对应的是绝大多数上市公司经营业绩的提高远远滞后于其股票价格的攀升,股票市场整体上仍然是一种典型的“零和”博奕形态,投资者要获利就要不断地低买高卖推升股指,形成强烈的做多愿望。这就使得被动做空的卖方力量经常小于积极做多的买方力量,做空与做多难以形成良性的平衡关系,致使股票市场的风险不断积聚。 随着经济的迅速发展，目前我国股票市场出现了投资高涨的投资热情，然而，股票市场参与者在进行投资时，往往不会考虑长期价值投资，市场上短期投资行为比较普遍，投资者为了博得差价，获取收益，转手率较高，从而出现了投机过剩的行为。 股权分置按能否在证券交易所上市交易被区分为非流通股和流通股两部分。股权分置造成了流通股和非流通股同股不同价、同股不同权和同股不同利的一种不合理的制度安排，这样的制度安排引起的结构性矛盾和深层次弊端也逐渐暴露出来，分置的股权使得上市公司的产权结构不清，定价机制扭曲，产业价值体系评估混乱。
股票价格指数
一、股票价格指数的作用 股票价格指数是用以表示多种股票平均价格水平及其变动并衡量股市行情的指标。 在股票交易市场上，有成百上千种股票在进行不断的买进卖出，各种股票的价格各异、价格种类又多种多样，卖出价、买入价、最低价、最高价、开盘价。收盘价，股票价格水平此起彼落，变幻不定。在瞬息万变的股票交易市场中，用一种股票价格的变化来说明整个股市情况是不全面的，这就提出了一个问题，需要有一个总的尺度标准，来衡量股市价格的涨落，采用股票价格指数这个综合指标来观察股票市场的变化。股票价格指数就在股票市场的发展中产生了。用股票价格的平均数的指标，来衡量整个股票市场总的价格水平，能够比较正确地反映股票行市的变化和股票市场的发展趋势，从而有利于投资者进行投资选择和观察分析经济形势。 股票价格指数一般是由一些有影响的金融机构或金融研究组织编制的，并且定期或及时公布。由于经济、技术、市场、政治等各种因素的影响，股票价格经常处于变动之中。为了能够综合反映这种变化，世界各大金融市场都编制或参考制作股票价格指数，将一定时点上成千上万种此起彼落的股票价格表现为一个综合指标，代表该股票市场的一定价格水平和变动情况。 股票价格指数能及时全面地反映市场上股票价格水平的变动，它的上涨和下跌，可以看出股票市场变化的趋势，能从一个侧面灵敏地反映一个国家经济、政治的发展变化情况。股票指数的作用，远远超过一般统计数字。因此，认真研究股票价格指数，对于投资者进行股票投资，对于投机者买卖股票获利，对于研究一个国家经济发展的现状和趋势，是重要的参考，有很重要的意义。 二、股票价格指数的主要计算方法 世界各国的股票市场都有自己的股票价格指数。在一个国家不同的股票市场也有不同的股票价格指数。不同的股票价格指数，在具体编制中，计算的对象不同，计算的方法不同，确定的基期也有所不同。但基本步骤和作法，却有共同性。编制的一般步骤为：①从股票市场上选定几十或几百种有代表性的股票作为计算样本；②计算某一日期上股票样本市场收盘的市价总和，再用总股数来除，其商就是股票价格平均数；③选定某年某月某日为基期，基期的股票价格平均数定为100（也有定为50的），以后各期的股票价格平均数同基期相比计算出的百分数，即为各时期的股票价格指数。 下面列举几种股票价格指数计算方法： 1．简单股票价格算术平均指数。是指用简单算术平均法计算的股票价格指数。为计算这一指数，首先要计算简单算术股票价格后将其价格（通常是收盘时
股票是一种有价证券
股票是一种有价证券，是股份有限公司在筹集资本时向出资人公开发行的、用以证明出资人的股本身份和权利，并根据股票持有人所持有的股份数享有权益和承担义务的可转证的书面凭证。股票代表其持有人（即股东）对股份公司的所有权，每一股股票所代表的公司所有权是相等的，即我们通常所说的“同股同权”。 股票的分类 1、股票按照股东的权利可以分为普通股和优先股。 （1）普通股。普通股是股份有限公司的最重要最基本的一种股份，它是构成股份公司股东的基础。普通股有以下几个特征： ①经营参与权。普通股股东可以参与公司经营管理，拥有选举表决的权利。 ②收益分配权。普通股股东有权凭其所持有的股份参加公司盈利分配，其收益与公司经营状况直接相关，具有不确定性，且普通股的盈利分配顺序后于优后股。 ③认股优先权。如果股份公司增发普通股票，原有普通股股东有权优先认购新发行的股票，以保证其对股份公司的持股比例保持不变。 ④剩余资产分配权。股份公司破产清盘时，在其清偿债务和分配给优先股股东之后，剩余资产可按普通股股东所持有股份进行分配。 债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的，并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债券债务凭证。由于债券的利息通常是事先确定的，所以，债券又被称为固定利息证券。债券通常包括以下几个基本要素：1.票面价值；2.价格；3.偿还期限。 对债券可以从各种不同的角度进行分类，并且随着人们对融通资金需要的多角化，不断会有各种新的债券形式产生。目前，债券的类型大体有以下几种。 一、按发行主体分类有： 1.政府债券； 2.金融债券； 3.公司债券； 4.国际债券。 二、按偿还期限分类有： 1.短期债券；