2017年铁路改革市场调研分析报告
2017年铁路改革市场调研分析报告
目录
第一节美国铁路的发展及改革历程 (5)
一、政府资助，蓬勃发展（1830-1910） (5)
二、政策管制，由盛转衰；替代竞争，濒临崩溃（1890-1970） (6)
三、放松管制，重获生机（1980至今） (7)
第二节美国铁路运输行业现状分析 (13)
一、美国铁路运量：集装箱增长稳定，总运量受煤炭下滑影响下降 (13)
二、美国铁路收入：运价年均上涨2%、带动收入增长 (16)
第三节七大一级公司主宰美国铁路货运市场 (19)
一、七大铁路公司概述 (19)
二、七大铁路公司运输结构 (21)
三、七大铁路公司运量、收入增速同质性强 (22)
四、成本结构：成本相对固定，利润率有所提升 (23)
五、净利率提升，投资回报率不断提高 (25)
第四节大秦铁路VS美国一级铁路公司 (28)
一、运营效率对比：单公里运量及收入远高于美国铁路 (28)
二、成本结构对比：单位运量成本低于美国 (29)
三、财务指标对比：大秦铁路利润率略高，ROE略低 (30)
四、估值对比：大秦铁路估值低于美国铁路 (31)
图表目录
图表1：美国铁路历史发展 (5)
图表2：1940-1970年铁路投资回报率不断下降 (6)
图表3：1930-1970年铁路市场份额不断下降 (6)
图表4：1980年后单公里货运收入及周转量显著上升 (7)
图表5：1980年后员工量减少、员工效率提高 (8)
图表6：1980年后车辆利用率显著上升. (8)
图表7：1980年能耗利用率显著上升 (9)
图表8：1980年后通货膨胀调整后的运价逐步下降 (9)
图表9：1980年未经通货膨胀调整的运价 (10)
图表10：1980年后货运周转量市场份额逐步回升 (10)
图表11：1980年后货运周转量增加 (11)
图表12：1980年美国铁路行业投资回报率不断攀升 (11)
图表13：1980年固定资产投资不断增加（亿美元） (12)
图表14：1980年后事故率不断下降 (12)
图表15;：2010年铁路为事故率最低行业 (13)
图表16：按货重分类运量（千车） (14)
图表17：按公司分累运量（千车）. (14)
图表18：按运输方式分类运量（千车） (15)
图表19：2016年运量结构（%） (15)
图表20：2005-2016年分货种收入结构（亿元） (16)
图表21：2016年分货种收入结构（%） (16)
图表22：2016年CP公司每车收入（美元/车） (17)
图表23：CP公司平均运价（美分/吨英里） (18)
图表24：CP公司分货种运费（美分/吨英里） (18)
图表25：CP公司运费变化（%）. (18)
图表26：七家一类铁路公司分布图 (19)
图表27：2016年7家一级铁路公司运量占比（按车） (20)
图表28：2016年7家一级铁路公司收入占比 (20)
图表29：2007-2016年运量同比变化率 (22)
图表30：2007-2016年收入同比变化率 (22)
图表31：2011-2016年各公司分成本增速单位：% (23)
图表32：2016年铁路运输公司成本结构单位：% (23)
图表33：美国铁路公司净利率 (24)
图表34：美国铁路公司毛利率 (24)
图表35：7家一级铁路公司net income (25)
图表36：7家一级铁路公司息税前利润情况 (25)
图表37：2006-2016年7家公司加总净利率 (26)
图表38：2006-2016年7家公司加总毛利率 (26)
图表39：2005-2016年ROE变化 (27)
图表40：2005-2016年ROA变化 (27)
图表41：中美铁路公司市盈率对比 (31)
图表42：中美铁路公司市净率对比 (31)
表格目录
表格1：七家一级铁路公司分简介 (19)
表格2：各公司在各产品运量中所占份额 (21)
表格3：各个公司的货物运输组成 (21)
表格4：中美铁路公司运营能力对比 (29)
表格5：成本结构对比图 (29)
表格6：人力成本对比 (30)
表格7：单位周转量成本对比 (30)
表格8：中美铁路公司财务指标对比 (30)
表格9：中美铁路公司对比结论以及观点 (32)
第一节美国铁路的发展及改革历程
自1830年第一条美国铁路诞生以来，铁路对美国社会及经济的发展起着举足轻重的作用。之后美国铁路蓬勃发展，在1916年运营里程达到顶峰；1880-1970年由于越来越严格的规制改革让铁路发展逐渐举步维艰，再加上公路运输及水路运输的发展、1930年前后的经济大萧条等种种不利因素让铁路运输在1970年基本到了崩溃的边缘。而1980年的《斯塔格斯铁路法案》让美国铁路重获生机，法案的主要内容为放松管制、给予铁路公司更多市场化的经营权利，之后美国铁路生产力大大提高、铁路费率显著下降、铁路私人投资回升。
图表1：美国铁路历史发展
数据来源：AAR、北京欧立信调研中心
一、政府资助，蓬勃发展（1830-1910）
1830年，美国历史上第一条铁路——仅13英里（约21公里）的“巴尔的摩-俄亥俄”铁路建成通车，美国运输史进入“铁路时代”。该时期美国铁路处于蓬勃发展阶段，铁路里程迅速提高，铁路公司数量不断增长，至1916年到达鼎盛时期：总营业里程达到历史最高值为25.4万英里，约40.9万公里（而2016年中国铁路营业里程仅为12.4万公里）；铁路货运量周转量占总运输市场的77%，客运周转量占98%。
铁路建设初期，巨额投资及投资回报的不确定性让私人企业不愿意投资铁路，而政府则意识到铁路对西部开发及全国经济的重要作用，积极给予建设资助，政府资助约占铁路建设资金的30%，包括利用金融工具进行资金借贷、给予政策性扶持、无偿