资本市场ppt

1、某公司2009年期初发行在外的普通股为30000万股；4月30日新发行普通股16200万股；12月1日回购普通股7200万股，以备将来奖励职工之用。该公司当年度实现净利润为16250万元。

计算该公司2009年度基本每股收益。

1、【解析】

发行在外普通股加权平均数为：

30000×12/12+16200×8/12-7200×1/12=40200（万股）

基本每股收益=16250/40200=0.4（元/股）

2、某上市公司2009年归属于普通股股东的净利润为38200万元，期初发行在外普通股股数20000万股，年内普通股股数未发生变化。2009年1月1日，公司按面值发行60000万元的三年期可转换公司债券，债券每张面值100元，票面固定年利率为2%，利息自发行之日起每年支付一次，即每年12月31日为付息日。该批可转换公司债券自发行结束后12个月以后即可转换为公司股票，即转股期为发行12个月后至债券到期日止的期间。转股价格为每股10元，即每100元债券可转换为10股面值为1元的普通股。债券利息不符合资本化条件，直接计入当期损益，所得税税率为25%。

假设不具备转换选择权的类似债券的市场利率为3%。公司在对该批可转换公司债券初始确认时，根据《企业会计准则第37号－金融工具列报》的有关规定将负债和权益成份进行了分拆。

计算该公司2009年度基本每股收益和稀释每股收益。

2、【解析】

2009年度每股收益计算如下：

基本每股收益：38200÷20000＝1.91（元/股）

每年支付利息：60000×2%＝1200（万元）

负债成份公允价值：

1200×PVIFA3%,3+60000×PVIF3%,3

＝58302.83（万元）

权益成份公允价值：60000－58302.83＝1697.17（万元）

假设转换所增加的净利润＝58302.83×3%×（1－25%）＝1311.81（万元）

假设转换所增加的普通股股数＝60000/10＝6000（万股）

增量股的每股收益＝1311.81/6 000＝0.22（元/股）

增量股的每股收益小于基本每股收益，可转换公司债券具有稀释作用。

稀释每股收益＝（38200＋1311.81）/（20000＋6000）＝1.52（元/股）

3、某公司2009年度归属于普通股股东的净利润为2750万元，发行在外普通股加权平均数为5000万股，该普通股平均每股市场价格为8元。2009年1月1日，该公司对外发行1000万份认股权证，行权日为2010年3月1日，每份认股权证可以在行权日以7元的价格认购本公司1股新发的股份。

计算该公司2009年度基本每股收益和稀释每股收益。

3、【解析】

该公司2009年度每股收益计算如下：

基本每股收益：2750/5000＝0.55（元/股）

调整增加的普通股股数＝1000－1 000×7÷8＝125（万股）

稀释每股收益＝2750/（5000＋125）＝0.54（元/股）

4、某公司2009年度归属于普通股股东的净利润为400万元，发行在外普通股加权平均数为1000万股。2009年3月2日，该公司与股东签订一份远期回购合同，承诺一年后以每股5.5元的价格回购其发行在外的240万股普通股。假设，该普通股2009年3月至12月平均市场价格为5元。

计算该公司2009年度基本每股收益和稀释每股收益。

4、【解析】

2009年度每股收益计算如下：

基本每股收益＝400÷1000＝0.4（元/股）

调整增加的普通股股数＝240×5.5÷5－240＝24（万股）

稀释每股收益＝400/（1000＋24×10/12）＝0.39（元/股）

5、某公司2007年度归属于普通股股东的净利润为5 625万元，发行在外普通股加权平均数为18750万股。年初已发行在外的潜在普通股有：

（1）认股权证7200万份，每份认股权证可以在行权日以8元的价格认购l股本公司新发股票。

（2）按面值发行的5年期可转换公司债券75 000万元，债券每张面值l00元，票面年利率为2.6%，转股价格为每股12.5元，即每l00元债券可转换为8股面值为l元的普通股。

（3）按面值发行的三年期可转换公司债券l50000万元，债券每张面值100元，票面年利率为l.4%，转股价格为每股10元，即每l00元债券可转换为10股面值为l元的普通股。当期普通股平均市场价格为l2元，年度内没有认股权证被行权，也没有可转换公司债券被转换或赎回，所得税税率为25%。假设不考虑可转换公司债券在负债和权益成份的分拆，且债券票面利率等于实际利率。

计算该公司2007年度基本每股收益和稀释每股收益。

5、【解析】

20×7年度每股收益计算如下：

基本每股收益=5 625/18 750=0.3（元）

计算稀释每股收益：

（1）假设潜在普通股转换为普通股，计算增量

股每股收益并排序，如下表所示。增量股每股收益的计算

1500015751.4%60001462.52.6%2400认股权证

顺序增量股的每股收股数增加净利润增加

项目

20.11⑤④债券30.24③②债券

1—①—益（元）（万股）（万元） ①7200-7200×8÷12=2400（万元）

②75000×2.6%×（1-25%）=1462.5（万元）

③75000/12.5=6000（万股）

④150000×1.4%×（1-25%）=1575（万元）

⑤150000/10=15000（万股）

由此可见，认股权证的稀释性最大，2.6%可转债的稀释性最小。

（2）分步计入稀释每股收益如下表所示。

稀释每股收益的计算

6、甲投资者准备长期投资证券，现在市场上有以下两种证券可供选择：

（1）A 股票，上年发放的股利为2元，以后每年的股利按4%递增，目前股票的市价为20元。

（2）C股票，上年支付的股利是2元，预计未来2年股利将按每年16%递增，在此之后转为正常增长，增长率为10%，股票的市价为48元。

如果甲期望的最低报酬率为15%，请你帮他选择哪种证券可以投资（小数点后保留两位）。

6、【解析】

A股票的内在价值＝2×（1＋4%）/（15%－4%）＝18.91（元/股）.

C股票的内在价值计算如下:

预计第1年的股利＝2×（1＋16%）＝2.32（元）

预计第2年的股利＝2.32×（1＋16%）＝2.69（元）

第2年末普通股的内在价值＝2.69×（1＋10%）/（15%－10%）＝59.18（元）

C股票目前的内在价值

＝2.32×（P/F，15%，1）＋2.69×（P/F，15%，2）＋59.18×（P/F，15%，2）

＝48.80（元/股）

由于A股票的内在价值小于当前的市价，所以不应该投资。C股票的内在价值大于市价，可以投资。

7、某投资者准备投资购买某种股票，目前股票市场上有三种股票可供选择：

甲股票目前的市价为9元，该公司采用固定股利政策，每股股利为1.2元；

乙股票目前的市价为8元，该公司刚刚支付的股利为每股0.8元，预计第一年的股利为每股1元，第二年的每股股利为1.02元，以后各年股利的固定增长率为3%。

丙股票每年支付固定股利1.2元，目前的每股市价为13元。

已知无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为13%，甲股票的β系数为1.4，乙股票的β系数为1.2，丙股票的β系数为0.8。

要求：（1）分别计算甲、乙、丙三种股票的必要收益率；

（2）为该投资者做出应该购买何种股票的决策。

7、【解析】

（1）甲股票的必要收益率＝8%＋1.4×（13%－8%）＝15%

乙股票的必要收益率＝8%＋1.2×（13%－8%）＝14%

丙股票的必要收益率＝8%＋0.8×（13%－8%）＝12%

（2）甲股票的价值＝1.2/15%＝8（元）

乙股票的价值＝1×（P/F,14%,1）＋1.02×（P/F,14%,2）＋1.02×（1＋3%）/（14%－3%）×（P/F,14%,2）＝9.01（元）

丙股票属于固定股利股票，其价值为＝1.2/12%＝10（元）

因为甲股票目前的市价为9元高于股票价值，所以投资者不应投资购买；乙股票目前的市价为8元低于股票价值，所以投资者应购买乙股票；丙股票目前的市价为13元高于股票的价值，所以投资者不应该购买丙股票。

8、李明持有华晨股份有限公司的股票，预计该公司未来3年股利将以20%速度增长，以后

转为正常增长，增长率为12%，公司最近支付股利2元，则该公司股票的价值为多少?(假定李明投资报酬率为15%)

已知：PVIF15%,1=0.870，

PVIF15%,2=0.756，PVIF15%,3=0.658

8、【解析】

第一年股利=2×（1+20%）=2.4(元)

第二年股利=2.4×（1+20%）=2.88(元)

第三年股利=2.88×（1+20%）=3.456(元)

第三年末普通股股票的价值

=3.456×(1+20%)/(15%-12%)=129.02(元)

该股票目前的价值

=2.4×PVIF15%,1+2.88×PVIF15%,2+

3.456×PVIF15%,3+129.02×PVIF15%,3

=91.44(元)

9、某上市公司按10：3配股，配股价8元，配股前一天收盘价为15元，某投资者在股权登记日持有1000股该公司股票，要求计算：

（1）配股除权价；

（2）该投资者放弃配股带来的损失。

9、【解析】

（1）配股除权价

=[15×1000+8×1000×3/10]/[1000

+1000×3/10]=13.38元/股。

（2）该投资者放弃配股带来的失

=（15×1000-13.38×1000）/（15×1000）=10.80%。

10、某公司于2012年6月20日推出“10送8派2.00元(含税)”的利润分配方案，6月21日为股权登记日，股利派发日为6月28日。问:

①、除权除息日为哪一天?除权除息日该公司简称前应加注何英文符号?

②、若股权登记日该公司股票收盘价为9.90元,该股除权除息价为多少?

③、若某股民在股权登记日拥有该公司股票200手，该分配方案实施后，该股民可获得多少现金，为什么?

④、该分配方案实施后，该股民在5月6日收市后拥有多少股票(假定在此期间股票被出售50手)?

(假定股利所得税率为20%)

10、【解析】

①、除权除息日为6月25日（6月23日端午节放假）。除权除息日该公司简称前应加注DR.

②、该股除权除息价为5.50元。

③、该分配方案实施后，该股民可获得现金为零。

④、该分配方案实施后，该股民在5月6日收市后拥有310手股票。

11、某公司的权益账户如下：

普通股（每股面值5元）500000元

资本公积300000元

未分配利润2200000元

股东权益总额3000000元

该公司股票的现行市价为50元。要求计算：

（1）发放10%的股票股利后，该公司的权益账户有何变化？

（2）股票分割(1:2)后，该公司的权益账户有何变化？

11、【解析】

（1）增加股数=500000/5×10%=10000股

减少未分配利润=10000×50=500000元

股本（普通股）增加=10000×5=50000元

资本公积增加=10000×（50－5）=450000元

发放股票股利后的权益账户金额为：

普通股（每股面值5元）550000元

资本公积750000元

未分配利润1700000元

股东权益总额3000000元

股票分割(1:2)后权益账户金额为：

普通股（每股面值2.5元）500000元

资本公积300000元

未分配利润2200000元

股东权益总额3000000元

12、某公司年终分配股利前（已提取盈余公积）的股东权益项目资料如下：

股本—普通股（面值2元，200万股）400万元

资本公积160万元

盈余公积200万元

未分配利润640万元

股东权益合计1400万元

公司股票的每股现行市价为14元，计划发放10%的股票股利并按发放股票股利后的股数派发每股现金股利0.2元。

要求：

（1）如果股票股利的金额按现行市价计算，计算完成这一方案后的股东权益各项目的数额；

（2）如果股票股利的金额按股票面值计算，计算完成这一方案后的股东权益各项目的数额；

（3）如果发放股利前，甲投资者的持股比例为1%，计算完成这一方案后甲投资者的持有股数；

（4）如果发放股利之后“每股市价/每股股东权益”（市净率）的数值不变，计算发放股利之后的每股市价；

（5）如果发放股利之后“每股市价/每股股东权益”的数值不变，只要满足每股市价不低于10元即可，则最多可以发放多少现金股利（假设有足够的可供分配利润）。

12、【解析】

（1）发放股票股利增加的普通股股数＝200×10%＝20（万股）

发放股票股利减少的未分配利润＝20×14＝280（万元）

发放股票股利增加的股本＝20×2＝40（万元）

发放股票股利增加的资本公积＝280－40＝240（万元）

发放现金股利减少的未分配利润＝（200＋20）×0.2＝44（万元）

发放股利之后的股本＝400＋40＝440（万元）

发放股利之后的资本公积＝160＋240＝400（万元）

发放股利之后的盈余公积＝200（万元）

发放股利之后的未分配利润＝640－280－44＝316（万元）

（2）发放股票股利减少的未分配利润＝20×2＝40（万元）

发放股票股利增加的股本＝20×2＝40（万元）

发放股票股利增加的资本公积＝40－40＝0（万元）

发放现金股利减少的未分配利润＝（200＋20）×0.2＝44（万元）

发放股利之后的股本＝400＋40＝440（万元）

发放股利之后的资本公积＝160＋0＝160（万元）

发放股利之后的盈余公积＝200（万元）

发放股利之后的未分配利润＝640－40－44＝556（万元）

（3）发放股利之后甲投资者的持股比例不变，仍然是1%，因此，甲投资者的持有股数为（200＋20）×1%＝2.2（万股）。

（4）发放股利之前的每股股东权益＝1 400/200＝7（元）

每股市价/每股股东权益＝14/7＝2

发放股票股利不会导致股东权益总额发生变化，发放现金股利会导致股东权益减少。

发放股利之后的股东权益＝1 400－44＝1 356（万元）

每股股东权益＝1 356/220＝6.164（元）

由于发放股利之后“每股市价/每股股东权益”的数值不变，所以每股市价＝2×6.164＝12.33（元）。

（5）由于“每股市价/每股股东权益”不变，仍为2，要达到每股10元，每股股东权益＝10/2＝5（元），股东权益＝5×220＝1100（万元）。

因此最多可发放的股利＝1400－1100＝300（万元）

13、某上市公司2000.12.31日资产负债表所有者权益项目构成如下：

股本20000万元，资本公积50000万元，盈余公积8000万元，未分配利润12000万元。

（1）公司2001.4.30日实施2000年度10送2转增8派1.50元（含税）的利润分配方案；

（2）公司2001.8.31日实施10配3的配股方案，国有股占公司总股本75%，全额放弃配股，配股价为10元；

（3）2001年度EAT=12900万元；

（4）2001年度利润分配方案为10送1派1.00元（含税），于2002年5月8日实施；

求：2001年度W AEPS,FDEPS,W AROE,FDROE,2000年末,2001年末BVPS 。

13、【解析】

股元/31.0124

%30%2540000200002000012900

=???++=WAEPS

股元/30.0%30%2540000200002000012900=??++=FDEPS

14、某上市公市拟配股，如果分配给现有股东的新发行股票与原有股票的比例为1：5，每元

资产负债表日02.3%

30%2540000200002000010%30%254000050.1102000012900900002001=??++???+?-+=BVPS

元资产负债表日00.320000

12000800050000200002000=+++=BVPS

%35.1212

410%30%254000012/850.110200002/129009000012900=????+??-

+=WAROE %93.910%30%254000050.110

20000129009000012900

=???+?-+=FDROE

股配股价格为30元，股权登记日每股收盘价为40元。

要求：

（1）计算股权登记日配股权的价值；

（2）计算股票除权价格。

14、【解析】

（1）股权登记日配股权的价值为：（40-30）/（5+1）=1.667（元）

（2）股票除权价格为：40-1.67=38.33（元）

15、某投资者看涨Intel 公司的股票，市场上该公司股票的现价为50美元，自有资金50，000美元，以年利率8％借入50，000，购买Intel 股票。

⑴、若一年后，Intel 公司股价上涨到55元（上涨10％），投资者的回报率是多少？ ⑵、股份降至多少，会收到追收保证金通知？（假定保证金率为40％）

⑶、若保证金率为20％呢？

15、【解析】

%1250000

%8500002000)5055()1(=*-*-=收益率

)

(67.41%402000500002000:

,)2(美元则知时会收到追加保证金通假设股价为≥X ≥X

*-X *X

)

(25.31%202000500002000:

,)3(美元则知时会收到追加保证金通假设股价为≥X ≥X

*-X *X

16、某投资者看跌H &P 公司的股票，市场上该公司股票的现为35美元，自有资金87500美元，经纪人（证券商）的保证金率为25％，借款年利率为8％。问：

⑴ 、该投资者最多可借入多少股票卖出？

⑵ 、在借入10，000股卖出的情况下，若一年后，H&P 股价跌至30美元时,该投资者补进卖空的头寸，投资者的收益率为多少？ （假设该年度H&P 派发的股利为：DPS ＝1美元，每次支付交易佣金为：0.5美元/股）。

16、【解析】

.

10000)

(10000%253587500:

,)1(股为可借入的股票数量最多股则股为假设可借入的股票数量≤X ≥X

*X %3.3487500

)25.01(1000010000)3035()2(=*+*-*-=收益率

17、假设A 公司股票目前的市价为每股20元。你用15000元自有资金加上从经纪人借入的5000元保证金贷款买了1000股A 股票。贷款年利率为6%。

（1）如果维持保证金比率为25%，A 股票价格可以跌到多少你才会收到追缴保证金通知？

（2）如果你在购买时只有10 000元自有资金，那么第（1）题的答案会有何变化？

（3）假设该公司未支付现金红利。一年以后，若A股票价格变为22元你的投资收益

率是多少？

17、【解析】

2

（1）令股价为X，依题意则X满足下式：

（1000X-5000）/1000X≧25%

所以X≧6.67元。

（2）此时X要满足下式：

（1000X-10000）/1000X≧25%

所以X≧13.33元。

（3）一年以后保证金贷款的本息和为5000×1.06=5300元。

若股价升到22元，则投资收益率为：

（1000×22-5300-15000）/15000=11.33%

18、假设投资者卖出Intel公司的250股股票，每股作价80美元，给经纪人15000美元开立

卖空帐户。

a.、如果投资者的保证金帐户的资金无利息，一年后Intel股价变为(i) 88美元(ii) 80

美元( iii) 72美元，投资者的回报率是多少？假设Intel不支付红利。

b、如果维持保证金比率是25%，股价涨至多少时，投资者将收到追缴保证金的通

知？

c、假设Intel公司每股红利2美元(年底支付)，重新计算a和b 。

18、【解析】

a.、空头头寸的收益或损失为-250×DP。投资的资金为15000美元。因此，收益率=

(-250×DP ) /15000。

三种情况下的收益分别为：

(i) 收益率= (-250×8)/15000==-13.3%

(ii) 收益率= (-250×0)/15000=0

(iii) 收益率= [-250×(-8)]/15000=13.3%

b、保证金账户的总资产为20000美元(来自股票的销售)+15000美元(初始保证金)=35000美元；债务为250P。发出追加保证金通知的边界条件为：

(35000-250P)/250P≥0.25，

P≤112美元。

c、股利为2美元，空头头寸也必须为借得的股票支付2美元/股×250股= 500美元。收益率就会变为(-250×DP-500)/15 000。

(i) 收益率= (-250×8-500)/15000=-16.7%

(ii) 收益率= (-250×0-500)/15000=-3.33%

(iii) 收益率= [-250×(-8 )-500]/15000=+10.0%

总资产(减去股利支付)为35000美元-500，债务为250P。当(35000-500-250P)/250P≥0.25，P≤110.40美元时，会发出追加保证金的通知。

19、假设者卖空100股IBM的股票，每股的现价为70美元。

a、投资者的最大可能损失是多少？

b、如果投资者同时下了78美元的限价买入指令，那么最大的损失是多少？

19、【解析】

a、原则上，潜在的损失是无穷的，随着IBM股价的上升而增长。

b、如果限价买入指令可以在78美元的价位完成，则最大可能损失为每股8美元。

20、有甲、乙、丙、乙投资者四人，均申报卖出X股票，申报价格和申报时间分别为：

甲的卖出价10.70元，时间13:35；

乙的卖出价格10.40元，时间13:40；

丙的卖出价10.75元，时间13:25；

丁的卖出价10.40元，时间是13:38。

请为上述四位投资者交易进行优先顺序。

20、【解析】

这四位投资者交易的优先顺序为：丁、乙、甲、丙。

21、某股票当日在集合竞价时买卖申报价格和

数量情况如下表所示，该股票上日收盘价为10.13元，该股票在上海证券交易所，当日开盘价及成交量分别是多少？如果是在深圳证券交易所，当日开盘及成立量分别是多少？

表：某股票某日在集合竞价时买卖申报价格和数量10010-

卖出数量（手）

价格（元）买入数量（手）200300500200100---、5010、4010、3010、2010、1010、009、909、809、70-

150

150

200

300

500

600

300

21、【解析】

表：各价位累计买卖数量及最大可成交量

0140010.50-

累计卖出数量（手）累计买入数量（手）0150300300100000

13001100800300100---10.4010.3010.2010.1010.009.909.809.70-

150

300

500

800

1300

1900

2200最大可成交量（手）价格（元）

由上表可见，符号集合竞价确定成交价原则的价格有

两个：10.20元和10.10元。上交所的开盘价为这两个价格的中间价10.15元，深交所的开盘价取离上日收市价（10.13）最近的价位10.10元。

22、某日某只在上海证券交易所上市交易的股票集合竟价情况如下表：

买卖申报价（元）买入申报量（手）卖出申报量（手）

10.00010000

9.9890009000

9.9680008000

9.9570007000

9.9360003000

9.9150006000

9.9040003000

9.883000 5000

9.86 ----3000

9.852000 3000

9.836000 3000

9.80 1000 ---

9.794000 14000

9.774000 10000

9.726000 8000

9.706000 8000

9.6910000 5000

9.6610000 3000

9.6510000 2000

（1）试确定当天开盘价及开盘成交量。

（2）试确定当天9:25分开盘时刻委比与委差。(保留至百分位后小数点两位)

（3）假设该上市公司股本总额为10亿元，其中流通股本8亿元（每股面值1元），试

确定当天开盘换手率。(保留至百分位后小数点两位)

22、【解析】

（1）开盘价成交价9.82元, 开盘成交量50000手。

（2）A=21000，B=17000

A-B=4000

委比=（A-B）/ （A+B）=10.53%

（3）开盘换手率=0.05亿/8亿=0.63%

二、案例分析题

1、1999年7月，A国有企业（本题下称“A企业”）经国家有关部门同意，拟改组为股份有限公司并发行股票与在上交所上市。其拟定的有关方案部分要点为：A企业拟作为主要发起人，联合其他3家国有企业共同以发起设立方式于1999年9月前设立B股份有限公司（本题下称“B公司”）。各发起人投入B公司的资产总额拟定为人民币16500万元。其中：负债为人民币12200万元；净资产为人民币4300万元。B公司成立时的股本总额拟定为2750万股（每股面值为人民币1元，下同）。B公司成立1年后，即2000年底之前，拟申请发行6000万社会公众股，新股发行后，B公司股本总额为8750万股。

要求：A企业拟定的改制及股票发行上市方案存在哪些法律障碍？并说明理由。

1、【解析】

A企业拟定的改制及股票发行上市方案存在以下法律障碍：

①、A企业拟定由4家发起人以发起设立方式设立B公司不符合法律规定。根据有关法律规定，设立股份有限公司的发起人应当在5人以上，国有企业改建为股份有限公司的，发起人可以少于5人，但应当以募集方式设立，而不能以发起方式设立。

②、B公司的资产负债率不符合有关规定。根据有关规定，股份有限公司在股票发行前一年末的净资产在总资产中所占比例不得低于30％，而各发起人投入B公司的净资产在总资产中所占比例仅达26.06％。

③、各发起人投入B公司净资产的折股比率不符有关规定。根据有关规定，该折股比率不得低于65％，而各发起人投入B公司的净资产为人民币4300万元，折成2750万股，该折股比率仅为63.95 ％。

④、各发起人在B公司的持股数额不符合有关规定。根据有关规定，在上市公司的股份总额中，发起人认购的股份数额不得少于人民币3000万元（每股面值为人民币1元），而各发起人认购的股份仅为2750万股。

⑤、按B公司申请发行社会公众股的额度，发起人认购的股份比例不符合有关规定。根据有关规定，发起人认购拟上市公司的股份数不得少于公司拟发行的股本总额的35％，如果B公司申请发行6000万社会公众股，那么，发起人认购的股份数则仅达公司拟发行的股本总额的31.43％。

2、中国证监会于2007年3月受理甲股份有限公司（本题下称“甲公司”）申请首次公开发行股票并上市的申报材料，证监会经审核与调查，发现以下问题：

（1）甲公司于2004年6月成立，于2004年8月，由有限责任公司按总资产值折股，整体变更为股份有限公司，变更后持续经营至今。

（2）2005年3月，甲公司的实际控制人由乙公司变为丙公司。丙公司成为实际控制人后，将本公司的副总会计师派入甲公司兼任财务人员。

（3）截止于2006年12月31日，甲公司经审计的相关财务资料

如下：单位：万元

2006年度2005年度2004年度

总资产82000 67300 59500

净资产58300 45200 37700

营业收入18200 7500 8740

扣除非经常性2480 2110 1800

损益前净利润

扣除非经常性2510 1990 1750

损益后净利润

无形资产13900 8900 4300

注：表内无形资产中含土地使用权1200万元。

要求回答下列问题：

（1）根据上述（1）所述内容，甲公司存续期限是否符合要求?并说明理由。

（2）根据上述（2）所述内容，甲公司实际控制人的变化和人员是否符合要求?并说明理由。

（3）根据上述（3）所述内容，甲公司的财务指标是否符合要求?并说明理由。

2、【解析】

（1）甲公司存续期限不符合要求。根据规定，发行人应当是自成立后持续经营时间在3年以上的股份有限公司。甲公司作为股份有限公司不足三年；变更为股份有限公司时，未按原账面净资产值折股。

（2）首先，甲公司实际控制人的变化不符合要求。根据规定，发行人最近3年内实际控制人应当没有发生变更。甲公司的实际控制人在两年前由乙公司变为丙公司，不符合要求。其次，根据规定，发行人的财务人员不得在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业中兼职。甲公司控股股东的副总会计师在甲公司兼任财务人员，不符合要求。

（3）①根据规定，发行人最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据。甲公司的净利润符合要求。

②根据规定，发行人最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元。甲公司的营业收入符合要求。

③根据规定，发行人最近一期期末无形资产（扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后）占净资产的比例不高于20%。甲公司的无形资产比例不符合要求。

（13900-1200）÷58300×100％＝22％

3、甲股份有限公司（以下简称“甲公司”）于2005年7月10日向中国证监会申请向社会首次公开发行A股股票并在证券交易所上市。有关资料如下：

（1）2000年1月，A公司、B公司、C企业和D企业共同出资成立乙有限责任公司（以下简称“乙公司”），注册资本为人民币1.2亿元。2004年1月10日，乙有限责任公司依法变更为甲股份有限公司。其中，乙公司的全体股东作为甲公司的发起人股东；乙公司的资产以及债权债务全部由甲公司承继；截止2003年12月31日，乙公司的净资产为人民币2亿元，甲公司的股本总额为人民币1.8亿元。

（2）截至2004年12月31日，甲公司经审计的总资产为人民币9.6亿元，负债总额为人民币7亿元，净资产为人民币2.6亿元。甲公司拟公开发行A股4000万股。

（3）通过向询价对象询价的方式确定发行价格。其中：

①初步询价的询价对象为15家，确定的发行价格区间为7.00－10.00元；

②经累计投标询价，确定的最终发行价格为8.00元；

③向参与累计投标询价的询价对象配售股票1000万股，配售价格为8.00元，向社会公众投资者公开发行的股票发行价格拟定为8.20元；

④参与累计投标询价的询价对象获配的股票锁定期为60天，自股票上市之日起计算。

要求：

（1）根据本题要点（1）所述内容，指出乙有限责任公司依法变更为甲股份有限公司时存在哪些不当之处？并说明理由。

（2）根据本题要点（2）所述内容，指出甲公司的净资产额、向社会公众发行的股份比例是否符合规定？并说明理由。

（3）根据本题要点（3）所述内容，本次询价发行中有哪些不符合规定之处？并说明理由。

3、【解析】

（1）首先，甲公司发起人的人数不符合规定。根据规定，股份有限公司的发起人不应少于5人，而甲公司的发起人仅为4人。

（2）首先，甲公司的净资产额不符合规定。根据规定，发行股票前一年末净资产占总资产的比例应不低于30％，而本题的比例仅为27.08％（2.6/9.6）；其次，向社会公众发行的股份比例不符合规定。根据规定，股本总额小于4亿元的，向社会公众发行的部分不得少于股份总额的25％，而本题的比例仅为18.18％[0.4/（1.8＋0.4）]。

（3）①初步询价的询价对象数量不符合规定。根据规定，发行人及其保荐机构应向不少于20家的询价对象进行初步询价。在本题中，初步询价的询价对象只有15家；

②向参与累计投标询价的询价对象配售股票的数量不符合规定。根据规定，公开发行数量在4亿股以下的，向参与累计投标询价的询价对象配售数量不应超过本次发行总量的20％。在本题中，向参与累计投标询价的询价对象配售股票的数量达到了25％（1000/4000）；

③向询价对象和向社会公众投资者采用不同的发行价格不符合规定。根据规定，累计投标询价完成后，发行人及其保荐机构应当将其余股票以相同价格向社会公众投资者公开发行；

④询价对象获配股票的锁定期不符合规定。根据规定，询价对象应承诺将参与累计投标询价获配的股票锁定3个月以上，锁定期自向社会公众投资者公开发行的股票上市之日起计算。

4、某上市公司1997年度会计报表已经具有从事证券相关业务资格的中国注册会计师审计。截止1996年底，该公司股本总额为人民币2亿元，净资产为人民币6.5亿元，计提法定公积金、法定公益金后的税后可分配利润为人民币8000万元。1998年3月15日，该公司召开董事会讨论了年终分配方案和申请配股的问题。董事会决定19977年度利润分配方案为每股分红利人民币0.10元。关于申请配股的问题，会议讨论了如下要点：

(1)公司于1997年曾获得准配股一次，配股资金已经募足，并于1997年9月15日到工商部门办理完毕资本的变更登记手续。鉴于公司新建项目的需要，拟于1998年上半年再申请配股一次，并争取于1998年6月30日前公布配股说明书。

(2)1997年、1996年、1995年净资产税后利润率分别为8.5%、11%、12%。这表明公司的净资产税后利润率指标符合配股条件。

(3)本次配股方案拟为每10股配4股，本次配股完成后，股本总额将达到2.8亿股。

(4)本次配股价格拟定为每股人民币3元。

(5)本次配股后，公司预测净资产税后利润率将达到同期银行个人定期存款利率水平。

试分别评述上述各点有否不当之处，并说明理由。

4、【解析】

（1）该公司在1998年上半年不能配股。因为，按规定，从公司前一次股份募足后到本次拟定的配股日间隔期不能少于12个月；

（2）该公司的净资产税后利润率不符合配股条件。因为，按规定，要求配股的公司在最近三年内的净资产税后利润率每年都在10%以上，而公司1997年净资产税后利润只要8.5%；

（3）该公司以10股配4股的方案不符合规定。按规定，公司一次配股发行股份总数，不得超过公司前一次发行并募足股份后普通股股份总数的30%，本次拟配股总数超过了此前股份总数的30%；

（4）该公司拟订的配股价格不符号规定。按规定，本次配股价格不能低于该公司配股前每股净资产，而该公司每股净资产为人民币3.15元（（6.5-0.2）/2=3.15），因此，配股价格不能低于人民币3.15元；

（5）该公司配股后的净资产税后利润率符合规定。按规定，公司配股后，预测的净资产税后利润率应达到同期银行个人定期存款利率。

5、A股份有限公司（本题下称“A公司”）于1998年8月向社会公开发行股票并在深圳证券交易所上市。A公司拟于2000年申请配股，其有关信息资料如下：

（1）A公司为高科技企业，其主营业务为新材料研究、开发、生产和经营。该公司截止于1999年12月31日的财务资料显示：公司总资产为人民币72500万元，流动负债为人民币10000万元，长期负债为人民币5000万元；公司于1998年度实现净利润人民币3450万元，1999年度实现净利润人民币5200万元，预计2000年可实现净利润人民币7475万元。

（2）A公司在前次社会公众股发行所募资金全部到位之后，除被主发起人B企业借用流动资金人民币2500万元之外，其余部分均已根据《招股说明书》披露的募集资金投向使用，并且一个项目已产生效益，其余三个项目将在2000年产生效益。公司拟定本次配股价格为每股人民币2.85元至4.6元。

要求：

（1）根据上述要求（1）所述内容，A公司本次配股前的净资产收益率是否符合中国证监会规定的配股条件？并说明理由。

（2）根据上述要点（2）所述内容，A公司前次募集资金的使用、本次配股的定价是否符合有关规定？并说明理由。

5、【解析】

（1）A公司本次配股前的净资产收益率符合中国证监会规定的配股条件。

根据中国证监会颁发的有关规定，公司上市不满3个完整会计年度的，按上市后所经历的完整会计年度平均计算净资产收益率，且平均内在10%以上；属于农业、原材料、基础设施、高科技等国家重点支持行业的公司，净资产收益率可以略低，但不得低于9%。据此，A公司上市不满3年，其经过的完整会计年度仅为1999年，该年度的净资产收益率

为9.04%，而该公司属于高科技行业，故A公司本次配股前的净资产收益率符合配股条件（2）首先，A公司被其主发起人B企业占用流动资金人民币2500万元不符合有关规定。根据有关规定，上市公司的资金、资产被控股股东占用的，中国证监会将不予核准配股申请；

其次，按规定，配股价格不能低于公司配股前每股净资产，A公司拟订的配股价格的下限为每股人民币2.85元，如果A公司配股前的每股净资产人民币低于这一下限，将不符合配股条件，如果高于这一下限，则A公司的每股净资产符合配股的下限规定。

6、中国证监会于2010年8月受理了甲上市公司（本题下称“甲公司”）申请向不特定对象公开募集股份（增发）的申报材料，该申报材料披露了以下相关信息：

（1）甲公司（非金融类企业）2007年、2008年和2009年按照扣除非经常性损益前的净利润计算的加权平均净资产收益率分别为6％、5％和9％，按照扣除非经常性损益后的净利润计算的加权平均净资产收益率分别为5.6％、6％和8％。

（2）发行价格拟订为公告招股意向书前一个交易日均价的90％。

（3）甲公司最近3年以现金方式累计分配的利润为最近3年年均可分配利润的25％。要求分别回答下列问题：

（1）根据本题要点（1）所提示的内容，甲公司最近3个会计年度的加权平均净资产收益率是否符合中国证监会规定的增发条件？并说明理由。

（2）根据本题要点（2）所提示的内容，甲公司增发股票的发行价格是否符合中国证监会的有关规定？并说明理由。

（3）根据本题要点（3）所提示的内容，甲公司最近3年的利润分配情况是否符合中国证监会规定的增发条件？并说明理由。

6、【解析】

（1）甲公司最近3个会计年度的加权平均净资产收益率符合增发条件。根据规定，上市公司增发股票的，最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6％，扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据。

在本题中，甲公司最近3个会计年度的加权平均净资产收益率分别为5.6％、5％和8％，平均为6.2％，符合中国证监会规定的增发条件。

（2）发行价格不符合规定。根据规定，上市公司增发股票的，发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价。

（3）最近3年的利润分配情况不符合增发条件。根据规定，上市公司增发新股的，最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30％。在本题中，甲公司最近3年以现金方式累计分配的利润仅为最近3年年均可分配利润的25％。

7、资料：兆龙能源董事会拟向2009年度股东大会提请审议如下2个议案：

（1）兆龙能源2009年度利润分配与公积金转增股本预案

经北京阳明会计师事务所(以下简称“北京阳明”)审计确认，兆龙能源2009年度实现净利润8,000百万元。经审计确认的2009年末股东权益明细项目如下(百万元)：股本l0，800

资本公积l，080

盈余公积5，400

中国多层次资本市场现状及发展

中国多层次资本市场现状及发展 中国资本市场构成 一、场内市场 场内交易市场又称证券交易所市场或集中交易市场，是指由证券交易所组织的集中交易市场，有固定的交易场所和交易活动时间，在多数国家它还是全国唯一的证券交易场所，因此是全国最重要、最集中的证券交易市场。证券交易所接受和办理符合有关法令规定的证券上市买卖，投资者则通过证券商在证券交易所进行证券买卖。 1、主板 主板市场也称为一板市场，指传统意义上的证券市场（通常指股票市场），是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。主板市场对发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求标准较高，上市企业多为大型成熟企 业，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力。 2、中小板 2004年5月，经国务院批准，中国证监会批复同意深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板块。 3、创业板 创业板市场（GEM（Growth Enterprises Market ）board），是地位次于主板市场的二级证券市场，以NASDAQ市场为代表，在中国特指深圳创业板。在上市 门槛、监管制度、信息披露、交易者条件、投资风险等方面和主板市场有较大区别。

其目的主要是扶持中小企业，尤其是高成长性企业，为风险投资和创投企业建立正 常的退出机制，为自主创新国家战略提供融资平台，为多层次的资本市场体系建设 添砖加瓦。2012年4月20日，深交所正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市 规则》，并将于5月1日起正式实施，将创业板退市制度方案内容，落实到上市规 则之中。 二、场外市场 1、NEEQ(National Equities Exchange and Quotations)，全国中小企业 股份转让系统 经国务院批准设立的全国性证券交易场所，全国中小企业股份转让系统有限责任公司为其运营管理机构。2012年9月20日，公司在国家工商总局注册成立，注 册资本30亿元。上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券登记结算有限责任 公司、上海期货交易所、中国金融期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所 为公司股东单位。 2、区域性股权交易市场 是为特定区域内的企业提供股权、债券的转让和融资服务的私募市场，一般以省级为单位，由省级人民政府监管。是我国多层次资本市场的重要组成部分，亦是 中国多层次资本市场建设中必不可少的部分。对于促进企业特别是中小微企业股权 交易和融资，鼓励科技创新和激活民间资本，加强对实体经济薄弱环节的支持，具 有积极作用。 目前全国建成并初具规模的区域股权市场有：青海股权交易中心、天津股权交易所、齐鲁股权托管交易中心、上海股权托管交易中心、武汉股权托管交易中心、重庆股份转让系统、前海股权交易中心、广州股权交易中心、浙江股权交易中心、江苏股权交易中心、大连股权托管交易中心、海峡股权托管交易中心等十几家股权 交易市场。

2.1.3中国多层次资本市场

金融基础知识重点第一章金融市场体系（第三节中国多层次资本市场） 一、资本市场的分层特性 资本市场是连接投资者与融资者的重要场所。投资者与融资者是资本市场最重要的两大参与主体。在资本市场上，不同的投资者与融资者都有不同的规模与主体特征，存在着对资本市场金融服务的不同需求。投资者与融资者对投融资金融服务的多样化需求决定了资本市场应该是一个多层次的市场体系。 此外，由于经济生活中存在强劲的内在投融资需求，这就极易产生非法的证券发行与交易活动。这种多层次的资本市场能够对不同风险特征的筹资者和不同风险偏好的投资者进行分层分类管理，以满足不同性质的投资者与融资者的金融需求，并最大限度地提高市场效率与风险控制能力。 二、多层次资本市场的主要内容与结构特征 (一)多层次资本市场的主要内容 (1)主板市场。主板市场也称为一板市场，指传统意义上的证券市场(通常指股票市场)，是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。 主板市场对发行人的营业期限、股本大小、营利水平、最低市值等方面的要求标准较高，上市企业多为大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳定的营利能力。 2004年5月，经国务院批准，中国证监会批复同意深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板块。从资本市场架构上也从属于一板市场。 中国大陆主板市场的公司在上海证券交易所和深圳证券交易所两个市场上市。主板市场是资本市场中最重要的组成部分，很大程度上能够反映经济发展状况，有“国民经济晴雨表”之称。 (2)二板市场。二板市场又称为创业板市场，是地位次于主板市场的二级证券市场，以NASDAQ市场为代表，在中国特指深圳创业板。在上市门槛、监管制度、信息披露、交易者条件、投资风险等方面和主板市场有较大区别。其目的主要是扶持中小企业，尤其是高成长性企业，为风险投资和创投企业建立正常的退出机制，为自主创新国家战略提供融资平台，为多层次的资本市场体系建设添砖加瓦。2012年4月20日，深交所正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，并将于5月1日起正式实施，将创业板退市制度方案内容，落实到上市规则之中。 (3)三板市场。三板市场即全国中小企业股份转让系统，是经国务院批准设立的全国性证券交易场所，全国中小企业股份转让系统有限责任公司为其运营管理机构。2012年9月20日，公司在国家工商总局注册成立，注册资本30亿元。上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司、上海期货交易所、中国金融期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所为公司股东单位。 (4)四板市场。四板市场即区域性股权交易市场(也称“区域股权市场”)，是为特定区域内的企业提供股权、债券的转让和融资服务的私募市场，一般以省级为单位，由省级人民政府监管。对于促进企业特别是中小微企业股权交易和融资，鼓励科技创新和激活民间资本，加强对实体经济薄弱环节的支持，具有积极作用。 目前全国建成并初具规模的区域股权市场有青海股权交易中心、天津股权交易所、齐鲁股权托管交易中心、上海股权托管交易中心、武汉股权托管交易中心、重庆股份转让系统等十几家股权交易市场。 (二)多层次资本市场的结构特点

我国多层次资本市场发展

一、我国多层次资本市场发展 我国资本市场由场内市场和场外市场两部分构成。其中场内市场的主板（含中小板）、创业板（俗称二板）和场外市场的全国中小企业股份转让系统（俗称新三板）、区域性股权交易市场、证券公司主导的柜台市场共同组成了我国多层次资本市场体系（见图示）。 （一）多层次资本市场的构成

1、主板市场：主板市场也称为一板市场，指传统意义上的证券市场（通常指股票市场），是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。主板市场对发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求标准较高，上市企业多为大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力。 2004年5月，经国务院批准，中国证监会批复同意深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板块。从资本市场架构上也从属于一板市场。 中国大陆主板市场的公司在上交所和深交所两个市场上市。主板市场是资本市场中最重要的组成部分，很大程度上能够反映经济发展状况，有“国民经济晴雨表”之称。 2、二板市场：又称为创业板市场，是地位次于主板市场的二级证券市场，以美国的NASDAQ市场为代表，在中国特指深圳创业

板。在上市门槛、监管制度、信息披露、交易者条件、投资风险等方面和主板市场有较大区别。其目的主要是扶持中小企业，尤其是高成长性企业，为风险投资和创投企业建立正常的退出机制，为自主创新国家战略提供融资平台，为多层次的资本市场体系建设添砖加瓦。2012年4月20日，深交所正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，并将于5月1日起正式实施，将创业板退市制度方案内容，落实到上市规则之中。 3、三板市场：全国中小企业股份转让系统，是经国务院批准设立的全国性证券交易场所，全国中小企业股份转让系统有限责任公司为其运营管理机构。2012年9月20日，公司在国家工商总局注册成立，注册资本30亿元。上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司、上海期货交易所、中国金融期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所为公司股东单位。 由于新三板市场的定位是“以机构投资者和高净值人士为参与主体，为中小微企业提供融资、交易、并购、发债等功能的股票交易场所”，因此，其市场生态、研究方法、博弈策略、生存逻辑等等，都和以中小散户为参与主体的沪深股票市场有着显著的区别。 4、四板市场：区域性股权交易市场（下称“区域股权市场”）是为特定区域内的企业提供股权、债券的转让和融资服务的私募市场，一般以省级为单位，由省级人民政府监管。是我国多层次资本市场的重要组成部分，亦是中国多层次资本市场建设中必不可少的部分。对于促进企业特别是中小微企业股权交易和融资，鼓励科技

中国多层次资本市场的相关知识

中国多层次资本市场的相关知识 一、中国多层次资本市场建设的必要性 中国建设多层次资本市场重要意义在于： （1）有利于满足资本市场上资金供求双方多层次化的要求。 （2）有利于提供优化准入机制和退市机制，提高上市公司的质量。 （3）有利于防范和化解我国的金融风险。 二、中国多层次资本市场建设的战略构想 1.建立以深沪交易所为核心的主板市场 将现有的沪深两市定位于中国证券市场的“精品市场”。由于该市场发展历史较长，成熟度也较好，可以结合二板、三板市场输送来的优质公司进入和现有不良公司的退出（可以退市，也可以转向二板、三板进行交易），逐渐建立起我国的证券精品市场。该市场主要面向规模大、业绩佳的成熟知名大企业，其公司来源应主要来自二、三板市场，在满足特定情况的条件下，也可以在主板市场上进行增发和再融资，但未达到这些指标的公司，不能通过主板市场再融资，特别是不能通过股权再融资的方式“圈钱”，这样才能充分保证主板市场公司的质量，降低该市场的风险。 2.建立以中小科技创业企业为核心的二板市场 目前，国际上的创业板市场主要有三种典型的模式： （1）一所二板平行模式。一所二板平行模式即在现有证券交易所中设立一个二板，作为主板的补充，与主板一起运作，两者拥有共同的组织管理系统和交易系统，甚至相同的监管标准，不同的只是上市标准的高低，两者不存在主、二板转换关系。 （2）一所二板升级式。该模式即在现有证券交易所内设立一个独立的、为中小企业服务的交易市场，上市公司除须有健全的会计制度及会计、法律、券商顾问和经纪人保荐外，并无其他限制性标准，主板和二板之间是一种从低级到高级的提升关系。 （3）独立模式。独立模式即二板市场本身是一个独立的证券交易系统，拥有独立的组织管理系统，报价交易系统和监管体系，上市门槛低，能最大限度地为新兴高科技企业提供上市条件。 3.发展场外交易市场，有重点、有选择地推进区域性交易市场的建设 我国三板市场体系的建立应采取“条块结合”的模式，既有集中统一的场外交易市场，又有区域性的股权、产权交易市场。具体思路如下： （1）借鉴发达国家经验,发展场外交易市场。 （2）在加快发展场外交易市场的同时，应积极规范地区性股权交易中心。 （3）为了解决高新技术企业的产权交易和转让问题，应积极稳妥地发展地方产权交易市场。 三、我国证券交易所市场的层次结构 根据社会经济发展对资本市场的需求和建设多层次资本市场的部署,我国在以上海、深圳证券交易所作为证券市场主板市场的基础上,又在深圳证券交易所设置了中小企业板市场和创业板市场,从而形成了交易所市场内的不同市场层次。

我国多层次资本市场建设

中国的多层次资本市场建设 资本市场2008-11-17 11:00:52 阅读28 评论0 字号：大中小订阅 在中国建立多层次资本市场体系，是本世纪以来讨论较多的话题，讨论的重点主要集中于什么是多层次资本市场，为什么要建立多层次资本市场，怎样在中国目前的法律制度和市场环境下建立多层次资本市场。这些问题看上去并不复杂，但讨论的结果却莫衷一是，这从一个测面反映了围绕这些问题视角的多元性和信息的不对称性。本文试图在以往研究成果的基础上寻求共性，并结合中国资本市场建设实际做一些务实性探讨。一、建立多层次资本市场体系是完善社会主 义市场经济体制的客观需要 搞清楚为什么建立多层次资本市场，首先必须明确市场经济条件下为什么要发展资本市场。这个问题从我国资本市场建立至今一直存在较为片面的理解，总体上对资本市场的融资功能和财富效应强调较多，而对对以价格发现、公司治理、资本运营、风险管理为基础的资源配置功能重视不够，这在很大程度上制约了多层次资本市场建设。那么，市场经济条件下究竟对资本市场有什么客观需求 呢？ 1、以市场化融资方式充实企业资本金。改革开放以前，与高度集权的计划经济体制相适应，我国在企业资金供给上实行统收统支管理，国有企业固定资产投资和流动资金供应全部由国家财政纳入预算管理，时称收入全上交、亏损国家包、花钱向上要，在这一体制下，企业的资本形成完全依靠国家，资本收益全部上缴国家，资本运作风险由国家承担，因而没有体制外资金融通的客观需求。上世纪80年代初，以落实企业自主经营权为目标，以企业固定资产投资的拨改贷为先导，企业发展所需资金逐渐转为全额信贷管理，但由于企业缺乏核心资本，加之那一阶段银行贷款利率过高，造成企业资产负债比例居高不下，贷款利息偿付负担沉重，成为国有企业走入困境的重要原因之一。于是，伴随着市场化改革的推进，股份制企业以及以股权融资为代表的市场化融资方式在上世纪80年代中期逐渐兴起，与股权融资相适应的股份转让市场初露端倪，孕育了新中国资本市场的诞生。可见，资本市场的诞生和发展，是市场经济的必然产物，是市场化 投融资选择的客观要求。 2、在股权融资格局下借助资本市场实现风险管理。风险是经济生活的内生变量，在市场经济的竞争环境中，存在各种各样的不确定性，没有长盛不衰的企业，也没有只赚不赔的投资，因而从某种意义上说，经济生活的内生风险是不可消除的。在统收统支体制下，经济生活的内生风险表现为财政资金使用效益的低下，即由国家财政承担了全部风险；在全额信贷的金融安排下，风险全部由银行承担，表现为银行体系的巨额呆坏账损失，危及金融体系的稳定与安全；股权投资属于不可撤出的长期投资，投资风险由出资人分担，但资本市场高效的交易机制可以有效配置和交易风险，从而使较大的风险分散成较小的风险，而投资者对于风险的承受，根源于对投资收益的追求，必须在风险与收益之间作出理性的判断和自主抉择，这是市场经济所必需的风险管理机制。

我国资本市场多层次结构模式探析

我国资本市场多层次结构模式探析Analysis of Multi-level Capital Market Structure M ode in China 时建中；刘国胜 Shi Jian-zhong;LiuGuo-sheng Abstract：Capital market already have multi-level pattern of main，second and third market after developing for many years.But it is far away the design target requirements of the ”vertical stratification，horizontal body”.Through the analysis theimperfection，serious monopoly，lack of competition，the listed species segmentation and operation mode fossilization of thesingle subject，single-level structure of the capital market，urgent affairs are to build the multi-level，multi subject competitionoperation of the capital market as the center of two the main market，three second board market，seven third board marketand a plurality of four market，and give full play a decisive role in the market. Key words： capital market;multilevelconstruction;marketstructure;securitiestrade;administrativemonopoly; competitiveMechanism. 摘要：我国资本市场经过多年的发展，已经初步具备一板、二板和三板市场的多层次格局，但与资本市场要求的“纵向分层、横向多体”的设计目标相距甚远。通过分析单层次、单主体的资本市场结构不完善、垄断严重、缺乏竞争、上市品种分割及运行模式僵化等多重弊端，当务之

多层次资本市场构成汇总

一、资本市场构成分类 1、深市主板、沪市主板 - 股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行，公开发行规模在3000万元以上。 - 公司股本总额不少于人民币5000万元。 - 公司成立时间须在3年以上，最近3年连续盈利。原国有企业依法改组而设立的，或者在《中华人民共和国公司法》实施后新组建成立的公司改组设立为股份有限公司的，其主要发起人为国有大中型企业的，成立时间可连续计算。 - 持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人，向社会公开发行的股份不少于公司股份总数的25%；如果公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例不少于15%。 - 公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。 - 国家法律、法规规章及交易所规定的其他条件。 2、中小企业板 发行前股本总额不少于人民币3000万元；发行后股本总额不少于人民币5000万元 - 最近3个会计年度净利润均为正且累计超过人民币3000万元 - 最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元 - 最近一期末无形资产占净资产的比例不高于20% - 最近一期末不存在未弥补亏损 3、创业板 创业板市场，各国的称呼不一。在有些国家叫二板市场，有些叫第二交易系统、创业板市场等等。它是指交易所主板市场以外的另一个证券市场，其主要目的是为新兴公司提供集资途径，助其发展和扩展业务。在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务，具有较高的成长性，但往往成立时间较短，规模较小，业绩也不突出。 创业板市场主要服务于新兴产业尤其是高新技术产业，在促进高新技术产业的发展和进步方面起到了至关重要的作用。美国的Ｎａｓｄａｑ是创业板市场的典型，素有“高科技企业摇篮”之称。在Ｎａｓｄａｑ巨大的示范作用下，世界各大资本市场也开始设立自己的创业板市场。１９９５年６月，伦敦交易所设立了创业板市场Ａｉｍ；１９９６年２月１４日，法国设立了新市场ＬｅＮｏｕｖｅａｕＭａｒｃｈ；１９９９年１１月，香港创业板正式成立。 从国外的情况看，创业板市场与主板市场的主要区别是：不设立最低盈利的规定，以免高成长的公司因盈利低而不能挂牌；提高对公众最低持股量的要求，以保证公司有充裕的资金周转；设定主要股东的最低持股量及出售股份的限制，如两年内不得出售名下的股份等，以使公司管理层在发展业务方面保持对股东的承诺。此外，创业板使用公告板作为交易途径，不论公司在何地注册成立，只要符合要求即可获准上市。 创业板上市条件： IPO后总股本不得少于3000万元 - 发行人应当主要经营一种业务 - 最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十 －发行前净资产不少于两千万元 （无“无形资产占净资产的比例”的有关规定) 4、代办股份转让系统（非上市公司的股份转让，主要是中关村园区企业）

多层次资本市场形成与发展的重大意义

多层次资本市场形成与发展的重大意义 资本市场是企业融资的重要渠道，也是社会主义市场经济进行社会资源优化配置的重要平台。资本市场能否充分发挥优化资源配置的作用，不但取决于资本市场的制度性建设，更取决于资本市场多层次体系的完备。 自1990年底上海和深圳证券交易所的建立和A股的发行，让我国资本市场实现了从无到有的实质性突破发展，并从此不断深入研究本国市场实际，学习和借鉴发达国家资本市场的成功经验，不断的通过资本市场产品创新推出新的品种和交易市场。到2003年政府针对层次单一的大中型企业主板市场首次提出建立多层次资本市场体系，于是2004年我国推出了中小板，2009年推出了创业板，去年的十八届三中全会又提出了“新国九条”，明确了今后一个时期对促进资本市场健康发展、推进资本市场全面深化改革的总体要求和政策举措。这数十年探索，国家多层次资本市场体系已初具规模，股票交易所市场日益壮大，中小企业股份转让系统“新三板”服务范围已扩展至全国，同时债券市场期货及衍生品市场蓬勃发展，产品日益丰富，规模不断扩大。可见多层次资本市场建设不仅有力支持了经济社会发展，而且为建立现代企业制度、构建现代金融体系、推动多种所有制经济共同发展作出了重要贡献。 多层次资本市场是对现代资本市场复杂形态的一种表述，是资本市场有机联系的各要素总和，完备的多层次资本市场体系就是成熟资本市场的表现。从发达国家成熟的资本市场来看，多层次资本市场是各类现代企业融资的重要渠道，对经济的可持续增长具有重要意义。资本市场的存在价值和功效取决于资本市场的效率，资本市场的效率从根本上讲是资本市场在完成储蓄转化为投资这一对经济发展具有根本意义的功能时所体现出来的效能，从资本供给者和需求者的多样化来看，资本市场必定要通过市场细分提供多样的投资品种来最大限度、高效率地实现供求平衡才能体现其效率和功能，要达到这样的的目的，多层次资本市场也就成为必然。 另外，建立多层次的资本市场体系也是当下市场经理发展的客观要求。目前我国国内注册的大小工商企业超1000万家，在深沪市场上市的仅有不到2000家，几千上万家企业排队等着上市，单一的资本市场远远解决不了绝大多数企业

多层次资本市场建设的国际比较与经验总结

多层次资本市场建设的国际比较与经验总结

多层次资本市场建设的国际比较与经验总结 . [摘要]建立我国多层次的资本市场体系,是资本市场制度改革的大势所趋,也是市场经济发展的客观需要。一个完整而且成熟的资本市场应当由多个层次组成,各层次市场之间相辅相成,互相补充,能够通过一种良性的互动来满足不同市场主体的需求。成熟市场国家大多已经建立起了完善的多层次资本市场体系,对于国家的经济发展具有一定的促进作用,其经验对于“新兴+转轨”的中国资本市场发展具有重要的借鉴意义。 [关键词]多层次;资本;市场 一、我国资本市场发展的现状分析 1.我国资本市场各层次的建设情况 经过20年的努力,中国资本市场取得了巨大的发展,在国民经济中发挥着越来越重要的作用。 中国股票市场主要由沪深主板、中小企业板、创业板和代办股份转让系统组成。与成熟市场层次多样,板块有效连通互动的情况相比,

中国股票市场结构单一,多层次资本市场体系尚未形成。各个市场表现情况如下: (1)主板市场尚未成为蓝筹股主导的市场 在国内主板市场上,许多大型企业集团只是部分上市,还有一些大型企业没有上市或者到海外上市,导致现有主板市场的蓝筹股市场特征不明显,不能有效反映国民经济的发展。作为国内主板市场的上海证券交易所和深圳证券交易所,创建时间比较短,规模较小。按照上市公司总市值排名,上交所、深交所的上市公司总市值与世界其他主要交易所相比仍然有很大距离。 (2)中小企业板行业覆盖面窄 2010年4月份,中小企业板上市公司仅393家,股票市价总值22 461. 9亿元人民币,远远不能满足广大成长型中小企业的直接融资需求。其中,中小企业板80%左右的公司属于制造业,信息技术、交通运输、建筑、现代农业和零售等行业所占比重较低。 (3)创业板尚处于发展初期 我国创业板市场历经十年筹备,终于诞生。

中国多层次资本市场现状和发展

精心整理中国多层次资本市场现状及发展 中国资本市场构成 一、场内市场 场内交易市场又称证券交易所市场或集中交易市场，是指由证券交易所组织的 1 ，2 3 场的二级证券市场，以NASDAQ市场为代表，在中国特指深圳创业板。在上 市门槛、监管制度、信息披露、交易者条件、投资风险等方面和主板市场有 较大区别。其目的主要是扶持中小企业，尤其是高成长性企业，为风险投资 和创投企业建立正常的退出机制，为自主创新国家战略提供融资平台，为多 层次的资本市场体系建设添砖加瓦。2012年4月20日，深交所正式发布《深

圳证券交易所创业板股票上市规则》，并将于5月1日起正式实施，将创业 板退市制度方案内容，落实到上市规则之中。 二、场外市场 1、NEEQ(NationalEquitiesExchangeandQuotations)，全国中小企业股份转让系统 经国务院批准设立的全国性证券交易场所，全国中小企业股份转让系统有限 责任公司为其运营管理机构。2012年9月20日，公司在国家工商总局注册

上海股权托管交易中心是除全国中小企业股份转让系统第二个获批的场外 交易市场。 战略构想

要扩大知名度、规范企业管理、开发市场、留住人才等等。根据自身需求来确定挂牌板块是最必要的。 2、根据企业现况 场外资本市场的每个板块对挂牌企业都有不同的要求，而且除基本门槛外，还有“潜规则”。故此，企业必须结合本企业状况和企业目标，合理选择正确的板块。

3、政策支持 全国各地政府对企业在场外资本市场挂牌费用的补贴政策大相径庭，从0-600万跨度惊人。因此，合理利用国家政策，使企业挂牌边际成本最小，是拟挂牌企业必须研究的课题。 上股交科技创新板（N）介绍 1 2 员占同年（期）公司职工总数的比例； 3、公司高新技术产值占营业收入的比例不低于50%；高新技术产值占营业收入的比例是指公司经审计的最近一年（或一期）生产的高新技术产品或提供高新技术劳务所产生的营业收入占同年（期）全部营业收入的比例

中国多层次资本市场简单介绍

中国多层次资本（证券）市场简单介绍 2003年10月党的十六届三中全会《完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》中，第一次明确提出要“建立多层次资本市场体系，完善资本市场结构，丰富资本市场产品”。最初建设多层次资本市场的想法还相对比较简单，定义的层次少一些，当时主要考虑建设一板市场（主板、中小板）和二板市场（创业板）。随着社会和经济的发展，资本市场的层次也在逐步细化，已经发展到新三板市场（全国性场外交易市场）和四板市场（区域性场外交易市场）。 一、多层次股权交易市场 图表1多层次股权交易市场 细分领军企业*刨业創斷企业旳揺濫 注=区域性场外市场圭要为持定区域內的企业提供股权.債权的转让和融资服务的私募审场.对于促进申小微企业瞪资，鼓励科技创新和 激活民冋资本，具有积視作用O

二、上市或者挂牌的利弊分析 通过上市或者挂牌一般能给企业带来以下好处： 1、可以筹集巨额资金促进企业发展。我市保龄宝生物股份有限公司今年8月19日向社会发行股票2000万股，募集资金4.1亿元。企业有了巨额资金，就可以扩大规模，提高技术装备水平，尤其是提高核心竞争力，使企业迅速发展。华鲁恒升化工股份有限公司2002年上市后，短短6年时间， 企业年销售额由4.5个亿发展到34亿。需要指出的是，企业上市后的发展是裂变，是质的飞跃。大多数企业就是上市后，和非上市企业拉开了距离。 企业利用资本市场融资不是一次性的，上市后还可以通过增发股票、发行债券等多种形式再融资。例如华鲁恒升化工股份有限公司上市后通过定向增发股票又融资6亿元。 和银行贷款相比，发行上市融资更具有优越性。银行贷款到期要归还，如果不能借新还旧，企业生产经营就要受到影响。而发行股票融资不需归还，企业可以从容规划使用。 2 、有利于建立现代企业制度，规范公司治理结构，提高企业管理水平。在企业发行上市过程中，证券公司、会计师事务所和律师事务所要对企业进行尽职调查，诊断企业在公司设立、生产经营、财务管理、公司治理和内部控制等各个方面存在的问题，对企业进行专业培训和辅导，帮助企业重组和改制，明确企业发展战略和募集资金投向。发行上市后，作为公众公司，企业需要对公众股东负责，更需要严格按照相关法律、法规及上市公司监 管要求规范运作。因此，发行上市过程实质就是全面加强基础管理、完善公司治理和内部控制、提高企业管理水平的过程；发行上市可以使企业步入正规化、规范化的轨道，完成向现代企业制度的转变。 3、提高企业品牌价值和社会知名度，更容易获得订货、技术、人才和信贷。中国有超过一亿股民，每日股票行情、媒体对上市公司的报道、证券 分析师对公司的分析研究，实际成为面向亿万股民的免费广告，产生巨大的广告效应，从而提高企业的品牌价值和社会影响力。华仪集团董事长陈道荣说，企业上市后，我们发现招投标容易了，今年上半年中标额比去年增加了80%更多的博士、硕士愿意来我们企业工作。 4、有利于建立和完善激励机制。上市公司股权对员工具有极大的吸引力。公司设立时，一般是每股1元，而上市后，每股价格就可能变成数元、甚至几十元。持有公司股份的员工往往一夜暴富。湖北宜化董事长蒋远华说，我们公司高管均为亿万富翁，他们对未来没有任何后顾之忧，完全把心思都扑在了企业发