EVA的计算及其会计调整_刘晓英

理财研究FINANCIAL

MANAGEMENT

·综合（上）2009年第10期

０———１之间，常取ρ＝０．５。利用公式计算关联系数，得下列关联系数矩阵：

（４）确定权重分配向量。Ｗ＝［ｗ１，ｗ２，…，ｗｍ］Ｔ

为ｎ个评价指标的

权重分配向量，其中ｎ

ｊ＝１

Σｗｊ＝１。考虑到各指标的重要程度不一样，关

联度计算方法采用权重乘以关联系数。根据国有资本金效绩评价方法体系得到评价指标的权重分配向量为：

Ｗ＝（０．２５，０．１３，０．０９，０．０９，０．１２，０．０８，０．１２，０．１２）（５）计算加权关联度并进行结果分析。灰色关联综合评判依据

加权关联度模型为：Ｒ＝Ｅ×Ｗ，式中Ｒ＝［ｒ１，ｒ２，…，ｒｍ］Ｔ

为ｍ个被评价对象的综合评判结果向量。用此式计算出该公司２００４年、２００５年、２００６年的关联度依次为：ｒ１＝０．９１９，ｒ２＝０．５５１，ｒ３＝０．３６５。根据以上关联度可建立关联序为：ｒ１＞ｒ２＞ｒ３

最后，灰色关联分析评价结果分析。由以上关联序结果可知，该公司２００４年到２００６年财务状况在逐年下降。进一步的市场调查表明，由于汽车行业竞争加剧，整个行业的盈利水平在逐年下降。该企业总资产报酬率虽然在逐年下降，但是２００６年仍然达到１２．１７％。根据最新研究报告，全球汽车零部件行业的平均息税前利润率２００６年为４．８％，２００７年为５．４％，显然该公司的盈利水平大大高于全球平均水平，该公司应具有投资价值。但还是要将最差的

年度２００６年作为下一步尽职调查的重点期间，以证实其投资价值。

该公司提供的会计资料的真实性和可靠性分析结果为：各年的关联度系数呈下降趋势，８个指标除流动资金周转率和资产负债率两个指标外，也是呈下降趋势。资产负债率对盈利的影响较小。流动资金周转率先升后降，而总资产周转率呈逐年下降趋势，说明流动资金利用率提高，但总体还是呈下降趋势。从关联财务分析可知该公司提供的会计报表资料没有异常情况，财务总体呈下降趋势与整个汽车零部件行业的财务状况下降态势一致，逻辑关系成立。可以认为该公司的会计资料的真实性和可靠性总体上具有一定的可信度，能作为下一步深入分析的依据。

采用灰色关联分析模式对会计报表关联性进行分析，能够在一定程度上揭示信息背后所隐藏的事实。从随后对该公司的尽职调查以及在２００７年１１月份投资后到现在的经营运作看，分析出的一些问题得到证实，并且有了深入的了解。当然按国有资本金效绩评价法选用的指标体系及权重对于汽车零部件行业是否合理还有待验证；按灰色关联分析法分析会计资料的真实性、可靠性也需要从量上进行分析。

［本文系湖北省教育厅人文社科项目“高新技术产业化项目绩效审计评价的研究”（鄂教思政２００８Ｙ１６８）阶段性研究成果］

参考文献：［１］李先江：《风险投资高新技术业的关系研究》，《武汉大学学报（哲学社会科学版）》２００８年第１期。（编辑袁晓玲）

Ｅ＝（ξｉｋ）３×８

１０．４２４０．３３３１０．５８６０．３３３１０．６７３０．３３３０．５６８１０．３３３０．６５２０．３３３０．５９７１０．５７００．３３３１０．５４４０．３３３１

０．５６１０．３３３

一、EVA 的计算模型及关键变量的确定

（一）ＥＶＡ的计算模型按照ＥＶＡ的会计调整和计算原理，ＥＶＡ的计算模型和步骤如下：

ＥＶＡ＝税后净营业利润（ＮＯＰＡＴ）－全部资本成本＝税后净营业利润（ＮＯＰＡＴ）－资本总额（ＴＣ）×加权平均资本成本（ＷＡＣＣ）税后净营业利润＝（利润总额＋利息费用）（ＥＢＩＴ＊）×（１－Ｔ）＋会计调整项目＝税后净利润＋利息费用×（１－Ｔ）＋少数股东损益＋递延所得税负债余额增加＋各项资产减值准备余额的增加－公允价值变动损益－非营业投资的投资收益－ＥＶＡ税收调整

全部资本成本＝税后债务资本成本＋股权资本成本＋会计调整项目（约当股权成本）

约当股权资本＝递延所得税负债贷方余额（递延所得税资产为负值）＋各种资产减值准备金余额（不包括在建工程减值准备）＋累计商誉摊销＋累计税后营业外支出－累计税后营业外收入加权平均资本成本（ＷＡＣＣ）＝债务资本和股权资本的加权平均成本＝ｒｄ×（１－Ｔ）×Ｄ％＋ｒｅ×Ｅ％

其中，ｒｄ为税前债务资本成本率，Ｔ为所得税率，Ｄ％为债务资本占全部资本的百分比；ｒｅ为股权资本成本率，Ｅ％为权益资本占全部资本的百分比。

（二）基本变量的计算从以上计算模型可以看出，计算ＥＶＡ

的基本变量是税后净营业利润、

资本总额和加权平均资本成本，各基本变量的计算如下：

第一，税后净营业利润。税后净营业利润由两部分构成，其一为息前税后利润，直接来自未经调整的会计报表，反映了会计信息系统所核算的全部资本的投资收益，是企业资产盈利能力的部分体现。其二为ＥＶＡ会计调整项目，要求按照ＥＶＡ原则对会计报表的部分数据进行调整，以纠正会计信息系统对企业真实业绩的扭曲。调整项目可以是正值也可以是负值，所以税后净营业利润与会计信息系统核算的息税后利润可能相去甚远。

第二，资本总额。资本总额也由两部分构成，其一为资产负债表右方所记录的全部资金来源扣除应付账款、

应付职工薪酬、应交税费等短期免息负债。其二为ＥＶＡ会计调整项目，主要是指那些被费用化的项目。ＥＶＡ为了消除稳健会计原则的影响，反映企业真实的资本投入水平，提倡将研发支出、各项资产减值准备的账面余额等资本化，所以ＥＶＡ会计调整项目一般为正值，因此资本总额一般要大于资产负债表记录的资产总额。

资本总额＝流动负债（扣除流动免息负债）＋非流动性负债＋股东权益（包括少数股东权益）＋ＥＶＡ会计调整项目

第三，加权平均资本成本。公式中的债务资本成本率ｒｄ和股权资本成本率ｒｅ的计算为：（１）债务资本成本率ｒｄ在计算时可以

EVA 的计算及其会计调整

湖南工学院

刘晓英

５３

理财研究FINANCIAL

MANAGEMENT

·综合（上）2009年第10期

将各项债务资本本金作为权数对各自滋生的利息进行加权平均。根据ＣＳＭＡＲ数据库统计，我国上市公司的负债主要来源于银行贷款，比例达６０％以上，因而在研究中以银行贷款的利率为基础计算债务资本成本率。虽然不同企业的贷款利率实际上存在一定的差别，为简化起见，在计算中以当期中国人民银行公布的一年期流动资金贷款利率和中长期贷款利率加权平均作为税前单位债务资本成本，并将边际税率设定为２５％。（２）股权资本成本率ｒｅ为权益资本的单位成本（即权益投资者要求的必要报酬率）。自２０世纪９０年代后，西方企业普遍采用资本资产定价模型（ＣＡＰＭ）确定，根据资本资产定价模型，计算公式如下：

ｒｅ＝无风险收益率＋β×市场组合的风险溢价

ｒｅ＝ｒｆ＋β（ｒｍ－ｒｆ

）其中，无风险收益率ｒｆ采用５年期流通国债的年收益率。市场组合的风险溢价反映的是整个证券市场相对于无风险收益率的溢价，即市场组合风险溢价＝市场投资组合的期望收益率－无风险投资收益率。在美国，市场投资组合的期望收益率通常用６０年左右时间段里标准普尔指数的年均收益率来计算，根据相关资料美国的市场组合风险溢价大约是６％。由于我国证券市场的历史不到２０年，资本市场波动很大，各年的指数收益率相差甚大，同时投机炒作的现象较为普遍，所以不宜采用这种方法计算风险溢价。清华大学的杜胜利通过分析将我国目前的市场风险溢价定为４％，略低于美国６％的水平，笔者认为是较为合理的。β系数反映的则是该企业股票收益率相对于同期股市大盘的风险系数，β值越大，说明该企业股票的系统风险越高，从而必要报酬率就越高，β值可通过企业股票收益率对同期股票市场指数的收益率回归计算得来。用Ｙｉ表示Ｉ企业的股票收益率，并用Ｙｍ表示同期股票市场指数的收益率，求βｉ的回归公式为：Ｙｉ＝αｉ＋βｉ×Ｙｍ＋εｉ。

二、EVA 的会计调整项目及分析（一）利息支出的调整ＥＶＡ指标中的营业利润是指息税前利润，即营业利润包括利息支出并不扣除，原因在于ＥＶＡ将债权资本成本与股权资本成本一并合并在资本成本费用中。根据会计核算的有关规定，企业利息支出作为财务费用在企业经营利润中扣

除。在新会计准则下，企业利润表上的营业利润已经不包括利息支出。因此，在应用ＥＶＡ指标就不能直接使用营业利润，必须先将利息支出加回到营业利润中去。在利润表上无法得到利息支出的信息，但在财务报表的附注中可以得到准确数据。

（二）研究开发费用的调整新会计准则将研发支出分成两个阶段，研究阶段费用化，开发阶段资本化。笔者认为，应将研究与开发费用都资本化，基本原理是：研究与开发费用是为了带来未来收入的一种必要投资，而且研发收益在未来取得，如果冲减当期的收入会降低当期的利润，可能导致管理者的短期行为进而导致研发投资不足影响企业的长期发展。计算ＥＶＡ指标时，

对于资本化的开发费用可不再调整，但仍需将研究费用作资本化调整，并根据资本化金额和当期摊销额调整税后净营业利润，并调增资本总额。

（三）坏账准备和各种资产减值准备的调整笔者认为，提取准备金使会计利润和现金流出有较大差额，并且为操纵财务报表打开方便之门，所以在计算ＮＯＰＡＴ时应只考虑实际发生的准备金支出。于是需作如下的调整：ＮＯＰＡＴ应加上坏账准备和资产减值税后增加额（减掉税后减少额），同时将本期坏账准备、各种资产减值准备账户余额计入资本投入。

（四）递延税款的调整

新企业会计准则规定，所得税只能采

用资产负债表债务法进行核算和处理。在新会计准则下计算ＥＶＡ时，不调整递延所得税负债会低估公司实际占用的资本总额，高估资本的盈利能力。计算ＥＶＡ时如果递延所得税负债额增加，则相应增加ＮＯＰＡＴ，反之则减少ＮＯＰＡＴ，并按所得税负债余额调增资本总额。如果是递延所得税资产增加，则将增加额从ＮＯＰＡＴ中扣除；递延税所得税资产减少，则将减少额加到ＮＯＰＡＴ之中，并按所得税资产余额调减资本总额。通过以上调整，可以剔除通用会计准则对所得税支出的影响，从而得出计算ＥＶＡ的所得税支出，其数额和实际应付给税务机关的税款更为接近。

（五）商誉的调整

ＥＶＡ要求将商誉永远留在资产负债表上，

原因主要有两点：首先，大多数商誉资产的寿命是无限期的；其次，将商誉的摊销从利润表中剔除，可以使管理者不必担心收购会影响当期利润，转而考虑并购行为是否会创造高于资本成本的收益，为股东创造价值。新会计准则明确规定商誉不属于无形资产，只是在企业合并时，在购买日购买方的合并成本大于被投资方的各项可辨认净资产的公允价值额的差额才确认为商誉，会计期末需对其进行减值测试，计算确认减值金额。所以实践中ＥＶＡ对商誉的原具体处理方法是，把当期摊销的商誉加回到税后经营净利润中，把过去已摊销的商誉加回到资本投入中去。

（六）重组费用的调整按照会计准则的观点，重组是对投资失败（或信用失败）带来损失的确认。这样做看似有道理，可是其中忽略了沉没成本，重组应当是资本的重新配置，目的在于纠正过去的错误，减少未来的损失，从而提高今后的获利能力。会计准则处理方法着眼于过去；而ＥＶＡ的处理方法着眼于将来，把重组看成是一种机遇，将发生的重组费用看成是对一种机会的投资，列入待摊销的资产。

（七）经营租赁的调整租赁付款作为租金费用处理，通过租赁获得的资产不用资本化。这种会计处理方法的结果是低报净资产和投入资本，同时也低报经营利润。ＥＶＡ的方法把经营租赁付款按企业借款成本折现后的现值计算，作为资产负债表中的数据并调增资本投入。利息费用的调整是用借款利率乘以租金费用的资本化价值，然后将计算出的利息加到营业净利润中去。

（八）所得税的调整在计算ＥＶＡ所得税费用时，应以利润表上的所得税额为基础进行调整。在新会计准则下，与税后净营业利润相对应要加上有关调整项目的所得税，还要减去营业外收支的所得税。另外，在新准则下，对各项准备金的税后作用（少交所得税）不作考虑，因为利用准备金的税后作用是公司管理层管理有效的表现，属于公司的应得收入，所以在ＥＶＡ税收调整中不需要加回少交的这部分所得税。

［本文系湖南科技厅软科学科研项目《基于ＥＶＡ的人力资本价值计量及收益分配模式研究》（编号２００８ＺＫ３１６８）、湖南教育厅科研项目《基于ＥＶＡ上市公司高级管理人员薪酬激励研究》（编号０８Ｃ２３７）、湖南社科基金科研项目《基于胜任特征的企业家人力资本市场化配置研究》（编号０８ＹＢＢ２９１）阶段性研究成果］

参考文献：［１］Ａｔ．埃巴：《经济增加值———如何为股东创造财富》，中信出版社２００１年版。

（编辑袁晓玲）

５４

(完整版)经济增加值eva计算方法

EVA计算方法 说明: 经济增加值(EVA)＝税后净营业利润（NOPAT）－资本成本（cost of capital） 资本成本＝资本×资本成本率 由上知，计算EVA可以分做四个大步骤：（1）税后净营业利润（NOPAT）的计算; (2)资本的计算；(3)资本成本率的计算；（4）EVA的计算。下面列出EVA的计算步骤，并以深万科（0002）为例说明EVA（2000年）的计算。 深万科（0002）简介： 公司名称：万科企业股份有限公司公司简称：深万科Ａ上市日期：1991-01-29 上市地点：上海证券交易所行业：房地产业股本结构：A 股398711877股，B股121755136 股，国有股、境内法人股共110504928股，股权合计数：630971941股。 一、税后净营业利润（NOPAT）的计算 1．以表格列出的计算步骤 下表中，最左边一列（以IS开头）代表损益表中的利润计算步骤，最右边一列（以NOPAT开头）代表计算EVA所用的税后净营业利润（NOPAT）的计算步骤。空格代表在计算相应指标（如NOPAT）的步骤中不包含该行所对应的项。

损益表中的利润计算步骤 税后净营业 利润 （NOPAT） 的计算步骤主营业务收入 - 销售折扣和折让- - 主营业务税金及附加- - 主营业务成本- 主营业务利润 + 其它业务利润+ 当年计提或冲销的坏帐准备+ - 当年计提的存货跌价准备 - 管理费用- - 销售费用- = 营业利润/调整后的营业利润 + 投资收益+

= 总利润/税前营业利润 - EVA税收调整* - = 净利润/税后净营业利润 2. 计算公式：(蓝色斜体代表有原始数据，紫色下划线代表此数据需由原始数据推算出) （1）税后净营业利润=主营业务利润＋其他业务利润＋当年计提或冲销的坏帐准备—管理费用—销售费用＋长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息＋投资收益—EVA税收调整 注：之所以要加上长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息是因为sternstewart公司在计算长期负债的利息支出时，所用的长期负债中包含了其实不用付利息的长期应付款，其他长期负债和住房公积金。即，高估了长期负债的利息支出，所以需加回。 （2）主营业务利润＝主营业务收入—销售折扣和折让—营业税金及附加—主营业务成本 注: 主营业务利润已在sternstewart公司所提供的原始财务数据中直接给出 (3)EVA税收调整=利润表上的所得税＋税率×（财务费用＋长期应

EVA概念解析及公式计算

EVA是什么？ 简单地说，EVA 就是税后净营运利润减去投入资本的机会成本后的所得。注重资本费用是EVA的明显特征，管理人员在运用资本时，必须为资本付费，就像付工资一样。由于考虑到了包括权益资本在内的所有资本的成本，EVA体现了企业在某个时期创造或损坏了的财富价值量，真正成为了股东所定义的利润。假如股东希望得到10％的投资回报率，那么只有当他们所分享的税后营运利润超出10％的资本金的时候，他们才是在“赚钱”。而在此之前的任何事情，都只是为了达到企业投资可接受的最低回报而努力。 对于经理人来说，概念非常简单的EVA也是易于理解和掌握的财务衡量尺度。通过衡量投入资本的机会成本，EVA使管理者不得不权衡所获取的利润与所投入的资本二者之间的关系，从而更全面地理解企业的经营。布里吉斯－斯特拉顿公司从1991年开始引入EVA体系后，发现从外部采购浇铸塑料部件和引擎要比自己制造划算得多。公司总裁约翰〃雪利不无感慨的说：“（引入EVA后）公司营运利润大大增长，所需资本量却大大降低。” 大多数公司在不同的业务流程中往往使用各种很不一致的衡量指标：在进行战略规划时，收入增长或市场份额增加是最重要的；在评估个别产品或生产线时，毛利率则是主要标准；在评价各部门的业绩时，可能会根据总资产回报率或预算规定的利润水平；财务部门通常根据净现值分析资本投资，在评估并购业务时则又常常把对收入增长的预期贡献作为衡量指标；另外，生产和管理人员的奖金每年都要基于利润的预算水平进行重新评估。EVA结束了这种混乱状况，仅用一种财务衡量指标就联结了所有决策过程，并将公司各种经营活动归结为一个目的，即如何增加EVA？而且，EVA 为各部门的员工提供了相互进行沟通的共通语言，使公司内部的信息交流更加有效。 ******************************************************* 随着国资委《中央企业实行经济增加值考核方案（征求意见稿）》下发，相应的正式管理办法也即将出台。这意味着国资委将在2010年开始央企第三任期中全面引入新的考核方法。 笔者认为，随着央企的全面推广EVA，集团企业建立以EVA为目标业绩衡量体系，需要考虑及参照的衡量考核办法。 应用EVA开展业绩考核需要考虑的四方面因素。首先，始终坚持以企业的长期价值创造作为评价与考核的导向。如在EVA的计算过程中，可以将在建工程在当期资本占用中剔除而不计算其资本成本，使管理层敢于在短期内加大投入以换取企业的持续发展。其次，在考核基准值的确定上，要充分考核企业规模、发展阶段、行业特点等因素，充分考虑企业自身管理与经营的实际现状，既不能畏缩不前，又不能激进、冒进。再次，侧重于经营成果的评价与考核，引导和促使企业不断改善经营状况。最后，与其他配套考核，特别是集团公司对下属企业、企业对内部部门的考核相结合。在考核EVA的基础上，还要设臵体现阶段性管理重点的指标如安全生产、产品质量、环保节能、成本降低等等作为补充，指标之间既要相互牵制，又要相互联系，体现促进企业和谐发展的要求。 确定绩效衡量指标，利用“价值树分析”评估EVA对价值驱动因素的敏感性，确定绩效指标。将绩效衡量指标融入考核方法，建立在EVA基础上的激励制度使所有者和经营者的利益取向趋于一致。经营者的奖励是他为所有者创造的增量价值的一部分。以EVA为绩效指标，可以使经理人员象所有者一样思考和行为。可以在很大程度上缓解因委托－代理关系而产生的道德风险和逆向选择。最终降低全社会的管理成本。正确的激励制度的建立和实施是落实EVA的最关键的制度保障。最终必将对组织行为产生积极影响。 ################################################################## 2010年起，国资委将对所有央企实施经济增加值考核。

经济增加值EVA计算方法

EVA 计算方法 说明: 经济增加值(EV A)＝税后净营业利润（NOPA T ）－资本成本（cost of capital ） 资本成本＝资本×资本成本率 由上知，计算EV A 可以分做四个大步骤： （1）税后净营业利润（NOPA T ）的计算; (2)资本的 计算； (3)资本成本率的计算； （4）EV A 的计算。下面列出EV A 的计算步骤，并以深万科（0002）为例说明EV A （2000年）的计算。 深万科（0002）简介： 公司名称：万科企业股份有限公司 公司简称：深万科Ａ 上市日期：1991-01-29 上市地点：上海证券交易所 行业：房地产业 股本结构：A 股398711877股，B 股121755136 股，国有股、境内法人股共110504928股，股权合计数：630971941股。 一、税后净营业利润（NOPA T ）的计算 1． 以表格列出的计算步骤 下表中，最左边一列（以IS 开头）代表损益表中的利润计算步骤，最右边一列（以NOPA T 开头）代表计算EV A 所用的税后净营业利润（NOPA T ）的计算步骤。空格代表在计算相应指标（如NOPA T ）的步骤中不包含该行所对应的项。 损益表中的利润计算步骤 税后净营业 利润 （NOPA T ）的计算步骤 主营业务收入 - 销售折扣和折让 - - 主营业务税金及附加 - - 主营业务成本 - 主营业务利润 - 管理费用 - - 销售费用 - = 营业利润/调整后的营业利润 + 投资收益 + = 总利润/税前营业利润 - EVA 税收调整* - = 净利润/税后净营业利润

2.计算公式：(蓝色斜体代表有原始数据，紫色下划线代表此数据需由原始数据推算出) （1）税后净营业利润=主营业务利润＋其他业务利润＋当年计提或冲销的坏帐准备—管理费用—销售费用＋长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息＋投资收益—EV A 税收调整 注：之所以要加上长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息是因为sternstewart公司在计算长期负债的利息支出时，所用的长期负债中包含了其实不用付利息的长期应付款，其他长期负债和住房公积金。即，高估了长期负债的利息支出，所以需加回。 （2）主营业务利润＝主营业务收入—销售折扣和折让—营业税金及附加—主营业务成本注: 主营业务利润已在sternstewart公司所提供的原始财务数据中直接给出 (3)EV A税收调整=利润表上的所得税＋税率×（财务费用＋长期应付款，其他长期负债 和住房公积金所隐含的利息＋营业外支出－营业外收入－补贴收入） (4)长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息＝长期应付款，其他长期负债 和住房公积金×3～5 年中长期银行贷款基准利率 长期应付款，其他长期负债和住房公积金=长期负债合计—长期借款—长期债券 税率=0.33（从1998年，1999年和2000年） 说明：上面计算公式所用数据大多直接可以在sternstewart公司所提供的原始财务数据中找到（主营业务利润已直接给出）。而长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息需由原始财务数据推算得出。 3. 计算深万科的税后净营业利润（NOPAT 2000年） 首先计算出需由其他原始财务数据推算的间接数据项－长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息和EV A税收调整，然后利用计算结果及其他数据计算出NOPA T. （1）长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息的计算； 单位：元 长期负债合计123895991.54 减：长期借款80000000.00 减：长期债券 ――――――――――――――――――――――――――――― 长期应付款，其他长期负债和住房公积金43895991.54 乘：3～5 年中长期银行贷款基准利率 6.03％ 长期应付款，其他长期负债2646928.29 和住房公积金所隐含的利息 （2）EV A税收调整的计算； 财务费用1403648.37 加：长期应付款，其他长期负债2646928.29 和住房公积金所隐含的利息 加：营业外支出6595016.31 减：营业外收入23850214.53

EVA及计算

EVA学习体会 一、EVA引入背景 EVA（Economic Value Added）是经济增加值的英文缩写，是Stern Stewart 咨询公司开发的一种新型的价值分析工具和业绩评价指标。经济增加值(EVA)的概念在10多年前已进入中国，国内的一些企业曾经请国外的咨询公司提出过方案，也有一些企业进行过阶段性的、局部的贯彻实施。但是，效果都不是很明显，也没有形成长效机制。其中，最主要的原因就是没有从制度上予以保障。国务院国资委成立后，对经济增加值考核既非常关注也非常慎重，2003年就审议通过了运用经济增加值考核的基本思路，历经7年多的酝酿，进行了5年的试点，“三上三下”征求中央企业的意见，终于在2009年12月31日颁布了第22号令，宣布自2010年1月1日起，对中央企业的业绩考核引入经济增加值的考核指标。 二、EVA定义及计算 EVA是全面衡量企业生产经营真正盈利或创造价值的一个指标或一种方法，核心是资本投入是有成本的，企业的盈利只有高于其资本成本（包括股权成本和债务成本）时才会为股东创造价值，所谓"全面"和"真正"是指与传统会计核算的利润相对比而言的。会计上计算的企业最终利润是指税后利润，而经济增加值原理则认为，税后利润并没全面、真正反映企业生产经营的最终盈利或价值，因为它没有考虑资本成本或资本费用。所谓经济增加值是指从税后利润中扣除资本成本或资本费用后的余额。

它的一般计算公式是： 经济增加值(EVA)＝税后净营业利润-资本成本 税后净营业利润＝净利润+(利息支出+研究开发费)×（1 - 适用所得税率） 净利润=利润总额×（1-适用所得税率） 利息支出＝财务费用+资本化利息 资本成本=平均占用资本×资本成本率 资金成本率=平均资本成本率×资本构成率-平均负债成本率×负债构成率其中：平均资本成本率=∑（各种资本成本率×各该资本构成率） 平均负债成本率=∑（各种负债成本率×各该负债构成率）根据石家庄炼化分公司具体情况，平均占用资本按下式计算：平均占用资本=资产总额-（在建工程+油气勘探支出+油气开发支出） －（流动负债合计-内部拨入款－短期借款 －一年到期的流动负债－交易性金融负债-应付票据） －（非流动负债合计-长期借款-应付债券） 以上公式中各参数取值和计算说明如下： （1）适用所得税率取25%； （2）利润总额由损益表直接查得； （3）利息支出中的财务费用由总成本估算表直接查得； （4）研究开发费由总成本估算表直接查得； （5）资本化利息暂不考虑； （6）资本成本率应该按照不同行业来确定。而实际上，我国的资本市场还不成熟，没有合理的依据对不同行业采用不同的资本成本率。中央企业资本成本率原则上定为5.5%，石家庄炼化分公司取5.5%；

EVA计算方法

EVA计算 说明: 经济增加值(EVA)＝税后净营业利润（NOPAT）－资本成本（cost of capital） 资本成本＝资本×资本成本率 由上知，计算EVA可以分做四个大步骤：（1）税后净营业利润（NOPAT）的计算; (2)资本的计算； (3)资本成本率的计算；（4）EVA的计算。 一.税后净营业利润（NOPAT）的计算： A.相关公式： a.税后净营业利润=税前净营业利润＋长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息—EVA税收调整 注：之所以要加上长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息是因为高估了长期负债的利息支出，所以需加回。 b.EVA税收调整=利润表上的所得税＋税率×（财务费用＋长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息＋营业外支出－营业外收入－补贴收入） c.长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息＝长期应付款，其他长期负债和住房公积金×3～5 年中长期银行贷款基准利率 d.长期应付款，其他长期负债和住房公积金=长期负债合计—长期借款—长期债券 B计算NOPAT a.长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息的计算； 单位：元 长期负债合计 65130474.11 减：长期借款 59,729,000.00 减：长期债券－ ――――――――――――――――――――――――――――― 长期应付款，其他长期负债和住房公积金 5,401,474.11 乘：3～5 年中长期银行贷款基准利率 5.94％ 长期应付款，其他长期负债 32084756.2134 和住房公积金所隐含的利息 b.EVA税收调整的计算； 财务费用 -20,707,549.05 加：长期应付款，其他长期负债 32084756.2134 和住房公积金所隐含的利息 加：营业外支出 54,425,773.10 减：营业外收入 302,361,421.60 补贴收入－ ――――――――――――――――――――――――――――― 与调整有关项净合计 -236558441.3366 乘：税率 33％ ――――――――――――――――――――――――――――― 需调整的税收 -78064285.641078

EVA计算方法

二、EVA指标在我国会计制度下的计算和调整 许多文章虽然介绍了EVA计算的大致公式，但还是缺乏系统性并在调整项目上有很多争议。针对该情况本文总结提出了EVA指标计算的方法———正推法，并说明了正推法下的基本调整思路，以及对一些有争议的调整项目提出了自己的看法。 公司每年创造的经济增加值等于税后营业净利润与全部资本成本之间的差额。经济增加值（EVA）=税后营业净利润-全部资本×加权平均资本成本=NOPAT-Kw×C，其中：NOPAT为税后营业净利润；Kw为加权平均资本成本率，既包括债务资本的成本，也包括股本资本的成本；C为企业投入的全部资本。计算中关键是税后营业净利润、资本总额和加权平均资本成本的计算。下面结合我国的实际来讨论它们的计算。 EVA计算的特点在于：为了消除依据权责发生制和稳健性原则而产生的会计数据的主观随意性和盈余管理等问题，使EVA更好地计量企业的业绩，通常需要对一些会计事项进行调整，同时由于各国的会计制度和资本市场现状存在差异，经济增加值指标的具体计算数据无法从会计报表等相关资料中直接获得，也需要进行一些调整。SternStewart财务顾问公司列出了160多项可能需要调整的会计项目，包括存货成本、税收、营销费用、无形资产、货币贬值、坏帐准备金、重组费用以及商誉摊销等。但在考察具体企业时，一般一个企业同时涉及的重大调整科目并不多。实践中选择调整项目时遵循的原则是： ———重要性原则，即调整能产生重大变化，如果不调整会严重扭曲公司的真实情况。 ———可获得性原则，即进行调整所需的有关数据可以获得。 ———易理解性原则，调整产生的变化可为非财务主管理解。 第一步：计算税后营业净利润 税后营业净利润，这是个很重要的概念，只正确理解才能把握好下面介绍的调整思路。它实际上是指在“不区分资本来源”的情况下，公司投入的全部资本在“正常经营”条件下所获得的税后利润，也即全部资本的税后投资收益，反映了全部资本的盈利能力。它不等同于利润表中的“营业利润”、“净利润”。因此我们不能直接套用会计报表上的数据，而需要在利用会计报表数据的基础上进行一些调整。 本文总结的是一种调整方法称之为正推法。正推法是从利润表中的“主营业务收入”出发，逐项调整利润表各个项目，将不符合EVA指标的计算口径的数据剔除，将需要补充的数据增加，最后计算出“税后营业净利润”。这种方法直观易懂，便于实践。 正推法的基本思路如下：⑴将利润表中会计制度确认为费用，而EVA体系不确认的费用金额，从相应的费用项目中扣减，并调增相应的所得税影响数。⑵将利润表中会计制度不确认为费用，而EVA体系确认的费用金额，增加相应的费用项目，并调减相应的所得税影响数。 ⑶将利润表中会计制度确认为收入，而EVA体系不确认的收入金额，从相应的收入项目中扣减，并调减相应的所得税影响数。⑷将利润表中会计制度不确认为收入，而EVA体系确认的收入金额，增加相应的收入项目，并调增相应的所得税影响数。下面的公式就是根据该思路设计的，它包括了常见的调整项目。其他的一些调整事项，各个企业可根据自身的特点结合上面的思路进行调整。 税后营业净利润=主营业务收入-销售折扣和折让-主营业务税金及附加-主营业务成本+其它业务利润-管理费用-营业费用-财务费用+各项债务的利息费用+当年各项准备的增加数-当年各项准备冲销数+本年已计入管理费用的研发费用-本年应分摊的研发费用+本年商誉摊销额+投资收益-EVA所得税调整 EVA所得税调整=利润表上的所得税+税率×（各项债务的利息费用+当年各项准备的增加数-当年各项准备冲销数+本年已计入管理费用的研发费用-本年应分摊的研发费用+本年的商誉摊销额+营业外支出-营业外收入-补贴收入） 主要调整事项说明如下：

经济增加值EVA的计算方法

EV A计算方法 说明: 经济增加值(EV A)＝税后净营业利润（NOPAT）－资本成本（cost of capital） 资本成本＝资本×资本成本率 由上知，计算EV A可以分做四个大步骤： （1）税后净营业利润（NOPAT）的计算; （2）资本的计算； （3）资本成本率的计算； （4）EV A的计算。 下面列出EV A的计算步骤，并以深万科（0002）为例说明EV A（2000年）的计算。 深万科（0002）简介： 公司名称：万科企业股份有限公司公司简称：深万科Ａ上市日期：1991-01-29 上市地点：上海证券交易所行业：房地产业股本结构：A股398711877 股，B股121755136 股，国有股、境内法人股共110504928股，股权合计数：630971941股。一、税后净营业利润（NOPAT）的计算 1．以表格列出的计算步骤 下表中，最左边一列（以IS开头）代表损益表中的利润计算步骤，最右边一列（以NOPA T 开头）代表计算EV A所用的税后净营业利润（NOPA T）的计算步骤。空格代表在计算相 应指标（如NOPA T）的步骤中不包含该行所对应的项。 损益表中的利润计算步骤 税后净营业 利润 （NOPAT） 的计算步骤主营业务收入 - 销售折扣和折让- - 主营业务税金及附加- - 主营业务成本- 主营业务利润 - 管理费用- = 营业利润/调整后的营业利润 + 投资收益+

= 总利润/税前营业利润 = 净利润/税后净营业利润 2.计算公式：(蓝色斜体代表有原始数据，紫色下划线代表此数据需由原始数据推算出) （1）税后净营业利润=主营业务利润＋其他业务利润＋当年计提或冲销的坏帐准备—管理费用—销售费用＋长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息＋投资收益—EV A 税收调整 注：之所以要加上长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息是因为sternstewart公司在计算长期负债的利息支出时，所用的长期负债中包含了其实不用付利息的长期应付款，其他长期负债和住房公积金。即，高估了长期负债的利息支出，所以需加回。 （2）主营业务利润＝主营业务收入—销售折扣和折让—营业税金及附加—主营业务成本注: 主营业务利润已在sternstewart公司所提供的原始财务数据中直接给出 (3)EVA税收调整=利润表上的所得税＋税率×（财务费用＋长期应付款，其他长期负债 和住房公积金所隐含的利息＋营业外支出－营业外收入－补贴收入） (4)长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息＝长期应付款，其他长期负债 和住房公积金×3～5 年中长期银行贷款基准利率 长期应付款，其他长期负债和住房公积金=长期负债合计—长期借款—长期债券 税率=0.33（从1998年，1999年和2000年） 说明：上面计算公式所用数据大多直接可以在sternstewart公司所提供的原始财务数据中找到（主营业务利润已直接给出）。而长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息需由原始财务数据推算得出。 3. 计算深万科的税后净营业利润（NOPAT 2000年） 首先计算出需由其他原始财务数据推算的间接数据项－长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息和EV A税收调整，然后利用计算结果及其他数据计算出NOPA T. （1）长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息的计算； 单位：元 长期负债合计123895991.54 减：长期借款80000000.00 减：长期债券 ――――――――――――――――――――――――――――― 长期应付款，其他长期负债和住房公积金43895991.54 乘：3～5 年中长期银行贷款基准利率 6.03％ 长期应付款，其他长期负债2646928.29 和住房公积金所隐含的利息 （2）EV A税收调整的计算； 财务费用1403648.37

EVA 的计算方式

EVA 的计算方式 作者:站长来源:CMA space网－领先的CMA注册管理会计师专业网站更新日 1、EVA 的计算模型 经济附加值 = 税后净营业利润—资本成本 = 税后净营业利润—资本 总额 * 加权平均资本成本 其中： 税后净营业利润 = 税后净利润 + 利息费用 + 少数股东损益 + 本年商誉摊销 + 递延税项贷方余额的增加 + 其他准备金余额的增加 + 资本化研究发 展费用—资本化研究发展费用在本年的摊销 资本总额 = 普通股权益 + 少数股东权益 + 递延税项贷方余额（借方余额则为负值） + 累计商誉摊销 + 各种准备金（坏帐准备、存货跌价准备等） + 研究发展费用的资本化金额 + 短期借款 + 长期借款 + 长期借款中短期内到期 的部分 加权平均资本成本 = 单位股本资本成本 + 单位债务资本成本。 2、报表和账目的调整 由于根据会计准则编制的财务报表对公司绩效的反映存在部分失真，在计算经济附加值时需要对一些会计报表科目的处理方法进行调整。 Stern Stewart 财务顾问公司列出了 160 多项可能需要调整的会计项目，包括存货成本、重组费用、税收、营销费用、无形资产、货币贬值、坏帐准备金、重组费用以及商誉摊销等。但在考察具体企业时，一般一个企业同时涉及的调整科目不超过 15 项。但由于 EVA 是 Stern Stewart 财务顾问公司注册的

商标，其具体的账目调整和运算目前尚没有对外公开。 （ 1 ）单位债务资本成本 单位债务资本成本指的是税后成本，计算公式如下： 税后单位债务资本成本 = 税前单位债务资本成本 * （ 1- 企业所得税税率） 我国上市公司的负债主要是银行贷款，这与国外上市公司大量发行短期票据和长期债券的做法不同，因此可以以银行贷款利率作为单位债务资本成本。 根据有关研究，我国上市公司的短期债务占总债务的 90% 以上，由于我国的银行贷款利率尚未放开，不同公司贷款利率基本相同。因此，可用中国人民银行公布的一年期流动资金贷款利率作为税前单位债务资本成本，并根据央行每年调息情况加权平均。不同公司的贷款利率实际上存在一定差别，可根据自身情况进行调整。 （ 2 ）单位股本资本成本 单位股本资本成本是普通股和少教股东权益的机会成本。通常根据资本资产价模型确定，计算公式如下： 普通股单位资本成本 = 无风险收益 +β* 市场组合的风险溢价 其中无风险利率可采用 5 年期银行存款的内部收益率。 国外一般以国债收益作为无风险收益表，我国的流通国债市场规模较小，居民的无风险投资以银行存款为主，因此以 5 年期银行存款的内部收益率代替。随着国债市场发展，将来也可以国债收益率为基准。 β系数反映该公司股票相对于整个市场（一般用股票市场指数来代替）的系统风险，β系数越大，说明该公司股票相对于整个市而言风险越高，波动越

经济增加值eva计算方法

EVA 计算方法 说明: 经济增加值（EVA ）=税后净营业利润（NOPAT ）—资本成 本（cost of capital ） 资本成本=资本x 资本成本率 由上知，计算EVA 可以分做四个大步骤： （1 ）税后净 营 业利润（NOPAT ）的计算;（2）资本的计算；（3）资本成本率的计算； （4） EVA 的计算。下面列出EVA 的计算步骤，并以深万科（0002 ） 为例说明EVA （2000年）的计算。 深万科（0002 ）简介： 公司名称：万科企业股份有限公司 A 上市日期：1991-01-29 股 398711877 股，B 股 121755136 股共110504928 股，股权合计数：630971941 股 一、税后净营业利润（NOPAT ）的计算 1 .以表格列出的计算步骤 下表中，最左边一列（以IS 开头）代表损益表中的利润计算步骤， 最右边一列（以NOPAT 开头）代表计算EVA 所用的税后净营业利 润（NOPAT ）的计算步骤。空格代表在计算相应指标（如NOPAT ） 的步骤中不包含该行所对应的 公司简称：深万科 上市地点：上海证券交 易所 行业：房地产业 股本结构：A 股，国有股、境内法人

项。

= 总利润/税前营业利润

-EVA税收调整* - 少数股东权益 = 净利润/税后净营业利润 2.计算公式：（蓝色斜体代表有原始数据，紫色下划线代表此数据需 由原始数据推算出） （1）税后净营业利润二主营业务利润+其他业务利润+当年计提或冲销的坏帐准备一管理费用一销售费用+长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息 +投资收益一EVA税收调整 注：之所以要加上长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息是因为sternstewart公司在计算长期负债的利息支出时，所用的长期负债中包含了其实不用付利息的长期应付款，其他长期负债和住房公积金。即，高估了长期负债的利息支出，所以需加回。 （2）主营业务利润=主营业务收入一销售折扣和折让一营业税金及附加一主营业务成本 注：主营业务利润已在sternstewart公司所提供的原始财务数据中直接给出 ⑶EVA税收调整二利润表上的所得税+税率x（财务费用+长期应 付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息 +营业外支出- 营业外收

经济增加值(EVA)计算方式 (四) 八

经济增加值(EVA)计算方式(四) 八 下介绍经济增加值的计算方式 下面给出EVA的计算模式。 1、EVA的计算模型 经济附加值= 税后净营业利润—资本成本 = 税后净营业利润—资本总额* 加权平均资本成本 其中： 税后净营业利润= 税后净利润+ 利息费用+ 少数股东损益+ 本年商誉摊销+ 递延税项贷方余额的增加+ 其他准备金余额的增加+ 资本化研究发展费用—资本化研究发展费用在本年的摊销 资本总额= 普通股权益+ 少数股东权益+ 递延税项贷方余额（借方余额则为负值）+ 累计商誉摊销+ 各种准备金（坏帐准备、存货跌价准备等）+ 研究发展费用的资本化金额+ 短期借款+ 长期借款+ 长期借款中短期内到期的部分 加权平均资本成本= 单位股本资本成本+ 单位债务资本成本。 2、报表和账目的调整。 由于根据会计准则编制的财务报表对公司绩效的反映存在部分失真，在计算经济附加值时需要对一些会计报表科目的处理方法进行调整。 Stern Stewart财务顾问公司列出了160多项可能需要调整的会计项目，包括存货成本、重组费用、税收、营销费用、无形资产、货币贬值、坏帐准备金、重组费用以及商誉摊销等。但在考察具体企业时，一般一个企业同时涉及的调整科目不超过15项。但由于EVA是Stern Stewart财务顾问公司注册的商标，其具体的账目调整和运算目前尚没有对外公开。 （1）、单位债务资本成本 单位债务资本成本指的是税后成本，计算公式如下： 税后单位债务资本成本=税前单位债务资本成本*（企业所得税税率）

我国上市公司的负债主要是银行贷款，这与国外上市公司大量发行短期票据和长期债券的做法不同，因此可以以银行贷款利率作为单位债务资本成本。 根据有关研究，我国上市公司的短期债务占总债务的90%以上，由于我国的银行贷款利率尚未放开，不同公司贷款利率基本相同。因此，可用中国人民银行公布的一年期流动资金贷款利率作为税前单位债务资本成本，并根据央行每年调息情况加权平均。不同公司的贷款利率实际上存在一定差别，可根据自身情况进行调整。 （2）、单位股本资本成本 单位股本资本成本是普通股和少教股东权益的机会成本。通常根据资本资产价模型确定，计算公式如下： 普通股单位资本成本=无风险收益+β*市场组合的风险溢价 其中无风险利率可采用5年期银行存款的内部收益率。 国外一般以国债收益作为无风险收益表，我国的流通国债市场规模较小，居民的无风险投资以银行存款为主，因此以5年期银行存款的内部收益率代替。随着国债市场发展，将来也可以国债收益率为基准。 β 系数反映该公司股票相对于整个市场（一般用股票市场指数来代替）的系统风险，β系数越大，说明该公司股票相对于整个市而言风险越高，波动越大。 β值可通过公司股票收益率对同期股票市场指数（上证综指）的收益率回归计算得来。 市场组合的风险溢价反映整个证券市场相对于无风险收益率的溢价，目前有一些学者将我国的市场风险溢价定为4%。 （3）、研究发展费用和市场开拓费用 现行会计制度规定，公司必须在研究发展费用和市场开拓费用发生的当年将期间费用一次性予以核销。这种处理方法实际上否认了两种费用对企业未来成长所起的关键作用，而把它与一般的期间费用等同起来。 这种处理方法的一个重要缺点就是可能会诱使经营者减少对这两项费用的投入，这在效益不好的年份和管理人员即将退休的前几年尤为明显。美国的有关研究表明，当管理人员临近退休之际，研究发展费用的增长幅度确实有所降低。

经济增加值EVA计算方法

EV A 计算方法 说明: 经济增加值(EV A)＝税后净营业利润（NOPAT ）－资本成本（cost of capital ） 资本成本＝资本×资本成本率 由上知，计算EV A 可以分做四个大步骤： （1）税后净营业利润（NOPAT ）的计算; (2)资本的 计算； (3)资本成本率的计算； （4）EV A 的计算。下面列出EV A 的计算步骤，并以深万科（0002）为例说明EV A （2000年）的计算。 深万科（0002）简介： 公司名称：万科企业股份有限公司 公司简称：深万科Ａ 上市日期：1991-01-29 上市地点：上海证券交易所 行业：房地产业 股本结构：A 股398711877股，B 股121755136 股，国有股、境内法人股共110504928股，股权合计数：630971941股。 一、税后净营业利润（NOPAT ）的计算 1． 以表格列出的计算步骤 下表中，最左边一列（以IS 开头）代表损益表中的利润计算步骤，最右边一列（以NOPA T 开头）代表计算EV A 所用的税后净营业利润（NOPA T ）的计算步骤。空格代表在计算相应指标（如NOPA T ）的步骤中不包含该行所对应的项。 损益表中的利润计算步骤 税后净营业利润（NOPAT ）的计算步骤 主营业务收入 - 销售折扣和折让 - - 主营业务税金及附加 - - 主营业务成本 - 主营业务利润 其它业务利润 - 管理费用 - 销售费用 = 营业利润/调整后的营业利润 = 总利润/税前营业利润 - EVA 税收调整* - = 净利润/税后净营业利润

2.计算公式：(蓝色斜体代表有原始数据，紫色下划线代表此数据需由原始数据推算出) （1）税后净营业利润=主营业务利润＋其他业务利润＋当年计提或冲销的坏帐准备—管理费用—销售费用＋长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息＋投资收益—EV A 税收调整 注：之所以要加上长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息是因为sternstewart公司在计算长期负债的利息支出时，所用的长期负债中包含了其实不用付利息的长期应付款，其他长期负债和住房公积金。即，高估了长期负债的利息支出，所以需加回。 （2）主营业务利润＝主营业务收入—销售折扣和折让—营业税金及附加—主营业务成本注: 主营业务利润已在sternstewart公司所提供的原始财务数据中直接给出 (3)EVA税收调整=利润表上的所得税＋税率×（财务费用＋长期应付款，其他长期负债 和住房公积金所隐含的利息＋营业外支出－营业外收入－补贴收入） (4)长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息＝长期应付款，其他长期负债 和住房公积金×3～5 年中长期银行贷款基准利率 长期应付款，其他长期负债和住房公积金=长期负债合计—长期借款—长期债券 税率=0.33（从1998年，1999年和2000年） 说明：上面计算公式所用数据大多直接可以在sternstewart公司所提供的原始财务数据中找到（主营业务利润已直接给出）。而长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息需由原始财务数据推算得出。 3. 计算深万科的税后净营业利润（NOPAT 2000年） 首先计算出需由其他原始财务数据推算的间接数据项－长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息和EV A税收调整，然后利用计算结果及其他数据计算出NOPA T. （1）长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息的计算； 单位：元 长期负债合计123895991.54 减：长期借款80000000.00 减：长期债券 ――――――――――――――――――――――――――――― 长期应付款，其他长期负债和住房公积金43895991.54 乘：3～5 年中长期银行贷款基准利率 6.03％ 长期应付款，其他长期负债2646928.29 和住房公积金所隐含的利息 （2）EV A税收调整的计算； 财务费用1403648.37 加：长期应付款，其他长期负债2646928.29 和住房公积金所隐含的利息 加：营业外支出6595016.31 减：营业外收入23850214.53

EVA的概念及计算方法

EVA的概念及计算方法 EVA指经营产生的经济利润，是在扣除资本占用费用后企业经营所产生的剩余价值。 EVA＝税后净营业利润—资本成本 资本成本＝债务资本成本＋权益资本成本 （1）税后净营业利润＝净利润＋（财务费用±调整项）×（1－企业所得税税率） 其中： 财务费用是指企业当年列入利润表的利息支出； 调整项是指公允价值变动损益、大额股权转让损益、大额资产（除股权外）转让损益、与生产经营无关的营业外收支、房地产企业已资本化的利息转入当年成本费用的金额以及经市国资委认定的其他调整项目。 （2）债务资本成本是指企业当年应支付的利息支出总额，包括进入当年损益的利息支出和当年资本化的利息支出。 （3）权益资本成本＝（平均净资产—平均在建工程±调整项）×权益资本成本率 其中： 权益资本成本率R s＝R f十βs×MRP R f为零风险回报率，取5年期国债利率： βs为企业股票相对于整个资本市场的风险指数， 调整项是指平均股东无息借款、公允价值变动累计影响净资产额和经市国资委认定的其他调整项目； MRP为资本市场整体预期回报率溢价，即股票市场的预期回报和零风险回报率之差。

EVA指标计算表 备注: （1）上述经济指标均按新会计准则计算得出 （2）平均净资产＝（期初净资产＋期末净资产）÷2 （3) 平均在建工程＝（期初在建工程＋期末在建工程）÷2 （4）△EVA＝当年EVA—上年EVA

资本成本率的计算 2、权益资本成本的计算(Cost of Eguity) （1）普通股成本率(Cost of Comm on Stock) 股份公司发行普通股股票要发生一定的筹资费用，股利则在税后利润中支付。但普通股的股利不是固定的，通常逐年增长。如果每年以固定比率增长，其计算公式如下： 式中，P—普通股股金总额；D—普通股年股利。 该确定普通股成本的方法为股利增长模型。除此以外，还有资本资产定价模型等。 例如，某股份公司发行普通股股票5000万元，筹资费用率5％，最近一期股利率12％，以后每年平均增长2.5％。根据上述资料计算如下： （2）优先股成本率(Cost of Preferred Stock) 股份公司发行优先股同样要发生筹资费用，股利也在税后利润中支付，但优先股股利通常是固定的。其计算公式如下： 式中，P—优先股股金总额；D—优先股年股利。 例如，某股份公司发行优先股股票5000万元，筹资费用率5％，年股息率10％。根据上述资料计算如下： （3）留存收益成本率(Cost of Retained Earnings) 留存收益是企业生产经营的获利，为什么亦有成本？这是因为：第一，公司的留存收益是由公司税后净利形成的，应全部属于股东。企业持有留存收益，目的在于满足公司未来发展的需要，相当于股东对企业的再投资。如果企业将其中的未分配利润全部分配给股东，股东就可进行股票、债券等投资。第二，从表面上看，公司使用留存收益似乎不花费什么成本，实际上股东愿意将其留用于公司而不作投资等他用，就应获得与普通股相同的收益。其成本应看作股东对企业普通股投资所要求的收益率。因此，留存收益也有成本，只不过是一种机会成本，表现为普通股股东权益的资本成本。正因为如此，

EVA计算步骤

EVA计算过程 EVA=税后营业净利润-资本总成本=税后营业净利润-资本×资本成本率 经济增加值的计算由于各国（地区）的会计制度和资本市场现状存在差异，经济增加值的计算方法也不尽相同。主要的困难与差别在于： 一是在计算税后净营业利润和投入资本总额时需要对某些会计报表科目的处理方法进行调整，以消除根据会计准则编制的财务报表对企业真实情况的扭曲； 二是资本成本的确定需要参考资本市场的历史数据。根据国内的会计制度结合国外经验具体情况如下： 1、会计调整 税后净营业利润（NOPAT)=营业利润+财务费用+当年计提的坏帐准备+当年计提的存货跌价准备+当年计提的长短期投资减值准备+当年提的委托贷款减值准备+投资收益+期货收益-EVA税收调整 EVA税收调整=利润表上的所得税+税率×（财务费用+营业外支出一固定资产/无形资产/在建工程准备-营业外收入-补贴收入） 债务资本=短期借款+一年内到期长期借款+长期借款+应付债券 股本资本=股东权益合计+少数股东权益 约当股权资本=坏帐准备+存货跌价准备+长短期投资|/委托贷款减值准备+固定资产/无形资产减值准备 计算EVA的资本=债务资本+股本资本+约当股权资本-在建工程净值 2、资本成本率计算 加权平均资本成本=债务资本成本率×债务资本/（股本资本+债务资本）×（1-税率）+股本资本成本率×〔股本资本/股本资本+债务资本）〕 3、债务资本成本率3一5年期中长期银行贷款基准利率（6.65%) 4、股本资本成本率=无风险收益率+BETA系数×（市场风险溢价） 5、无风险收益率计算 上海证券交易所交易的当年最长期的国债年收益率（20年，3.25%），市场风险溢价按4%计算。 6、BETA系数计算日值可通过公司股票收益率对同期股票市场指数（上证综指）的收益率回归计算得来。

经济增加值(EVA)计算方式 (四)(Economic value added (EVA) calculation method (4))

经济增加值(EVA)计算方式 (四)（Economic value added (EVA) calculation method (4)） The calculation method of economic added value is introduced The following is a calculation model for EVA. 1. The calculation model of EVA Economic added value = net operating profit after tax - capital cost = net operating profit after tax - capital total * weighted average capital cost Among them: Net operating profit after tax = after-tax net profit + interest expenses and losses of the + + minority shareholder goodwill amortization of the current year deferred tax credit balance of + + other reserve balances increases + capitalized research and development costs - amortization of research and development expenses this year Capital = total common equity + minority shareholder rights, deferred tax credit balance (debit balance is negative) + cumulative goodwill amortization + various reserves (provision for bad debts and inventory write-down, etc.) + the capitalization of the research and development costs amount + + long-term borrowing, short-term borrowing long-term borrowing short or medium term expires