文档库 最新最全的文档下载
当前位置:文档库 › 人人都拒绝成为巴菲特 淡定投资令你富足

人人都拒绝成为巴菲特 淡定投资令你富足

人人都拒绝成为巴菲特 淡定投资令你富足
人人都拒绝成为巴菲特 淡定投资令你富足

人人都拒绝成为巴菲特淡定投资令你富足

为什么真正的股神只有一个?因为人人都拒绝成为巴菲特。淡定下来,长期投资,你也可能成为巴菲特。

理财,是指通过合理的投资组合及管理,来实现财富的保值增值。

道理大家都懂,然而,面对纷繁的理财理念与渠道,林林总总的产品,恒河沙数的各路专家和大师,很多人却乱了方寸——以投资理财收益最大化为目的而冲动地进行频繁的“波段操作”;不理解风险和潜在回报的正相关性而实施“花钱买风险”的行动;盲目自信而竭力去完成如“战胜市场”之类的不可能完成的任务,最终陷入“一买就跌,一卖就涨”的怪圈,这不但导致财富的保值增值基本目标无从实现,而且频繁操作带来的疲惫与焦虑还影响了心态,导致生活质量下降。

实际上,只要建立合理的回报预期,并耐心地坚守价值投资的基本原则,不为短期事件所动和避免不必要的折腾,投资理财就能获得最终的成功。

都知道国内有位明星投资管理人王亚伟,据报道:已引退数月的他,以“奔私”的方式“王者归来”。微博人士爆料称,王亚伟的私募产品,身家没有亿元根本买不到,而且数亿资产中,还明确规定不能含房产、土地、厂房等实物资产。对于绝大多数投资者而言,这个想要跟随的“王者”依

然是够不着、摸不到!

羡慕嫉妒恨?其实大可不必!我们换一种思路,仔细分析一下会发现,“王者”的业绩离我们并不遥远。

我们看看王亚伟曾经手的“明珠”——华夏大盘精选在其辉煌之时的表现:2007年,华夏大盘精选以226%的净值增长率高居基金排名之首,2009年再以116.19%的全年净值增长率称霸全部开放式基金。好了,你不是说华夏大盘基金一直处于封闭状态而认购无门吗?那如何接近它?方法简单,你可以买指数型基金!沪深300指数在2007年的增长率为164%,2009年累计收益率也有96.71%,并没有太多地逊色于华夏大盘。

据WIND资讯数据,剔除新成立的基金以外,220只股票型基金2009年净值平均增长率只达到71.73%,其中,只有区区15只基金跑赢沪深300指数。私募基金去年整体业绩也跑输大盘。

统计显示,国金证券可统计年度收益的151只非结构化证券投资类私募基金(不区分自然月度与非自然月度),平均净值增长率仅为54%,平均落后沪深300指数收益18.71%(按各产品相对收益平均)。简而言之,指数投资这样一种简单的策略,往往是可以令您至少能取得接近“股神”的投资实效的。

其实,如果把眼光放长远一点,更是如此:国际公认的

“长青树”股神巴菲特管理着伯克希尔哈撒韦公司,并把该公司作为他的投资载体。该公司每股的价格最近高达13万多美元,对普通投资者而言,门槛似乎高不可攀,然而,我们分析一下从现在上溯到10年前的回报数据就会发现:10年来该股上涨了86%,年化回报为6.4%,而同期美国标普500指数年化回报为6.7%,比老巴精心管理下的投资回报甚至更好一点。再看看前些时候因长期下行被国内投资者痛斥为“扶不起的阿斗”的上证指数,10年间连分红在内总回报率为90%,竟然为投资者带来6.9%的年化回报!一不小心,还战胜了“股神”巴菲特!

因此,如果确信今年股市走强,那么就耐心持有指数型基金吧。长期而言,其表现即使不一定能战胜公认的“王者”,也至少令你的回报离“王者”不远。

最后,我想引用福布斯中文版总编辑周建工先生的一句精辟金句结束本文:“为什么真正的股神只有一个?因为人人都拒绝成为巴菲特。淡定下来,长期投资,你也可能成为巴菲特。”

黄凡

CFA、CFP、CGA,德意志银行(中国)私人投资管理部副总裁、投资总监,曾供职于汇丰银行和加拿大帝国商业银行,从事私人投资。他从1995年起开始在金融投资界任职,为中国证券市场第一代投资经理。

巴菲特金牌投资公式

巴菲特的投资理念和投资方法一直是众多投资者梦寐以求想要得到和复制的。据报道,纽约大学(New York University)金融学教授、AQR 资产管理公司(AQR Capital Management)副总裁安德烈亚·弗拉奇尼(Andrea Frazzini)对巴菲特自1994年收购伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)后的投资成绩进行了详细分析。近期,马萨诸塞州坎布里奇国家经济研究局(National Bureau of Economic Research)公布了最新的研究成果,声称已经发现了巴菲特的投资公式。研究报告显示,巴菲特及其搭档查理·芒格(Charlie Munger)的投资公式包含十多个单项,可以简单概括为以下几个主要部分:第一,巴菲特专注于“便宜、安全、优质的股票”。他更青睐那些运营状况良好,当前股价并不能完整体现其长期价值的公司。巴菲特有句名言,“不管是袜子(sock)还是股票(stock),好东西降价的话我都会买”。他总是这样喜欢用简洁、易懂的语言来描述其投资哲学。结果非但没有降低其投资理念的深度,反而让他更加专注于全局,而避免迷失在投资分析的细枝末节中。 第二,巴菲特一直在寻找波动性较低的股票。这让我们想起了巴菲特的至理名言——当别人贪婪时我们恐惧,当别人恐惧时我们贪婪。波动性是量化市场恐惧情绪的关键指标之一,这也是波动指数(VIX)又被称为恐惧指数的原因。如果一支股票的波动性较低,就意味着其持有者的恐惧情绪处于较低水平。一般来讲,恐惧和贪婪是一枚硬币的两面。贪婪经常是对于未能持有某支股票或某份期货合约以及错失投资机会

巴菲特的投资经历

巴菲特的投资经历 1944年,14岁,他将节约下来的1200美元投资买下40英亩农田。 1945年,15岁,他的第一份工作是在他父亲的股票经纪公司的黑板上抄写股价。后来,他投递华盛顿邮报,每月可获得175美元。 1947 年,17岁,在他的中学的高年级那里,巴菲特与他的一个朋友花25美元买下了一个旧的弹球游戏机,并将它放在一个理发店。在数月之内,他们就在不同的位置拥有了三个这样的游戏机。就在那一年底,他们以1200美元将这些业务卖给了一个战争老兵。此时,他送报已挣得了5000多美元。他的父亲建议他应该上大学, 1949年,19岁,他转学到内布拉斯加州大学。大学毕业后,J.C.佩恩先生提供给他一份工作,但被他拒绝了。他仅用三年的时间大学毕业。他的储蓄这时已达到9800美元。 1950年,20岁,他申请到哈佛商学院学习,但被拒绝。他最终在哥伦比亚大学注册,并从师于两位著名的证券分析家本杰明?格雷厄姆教授和大卫?多得教授。1951年,21岁,他发现本杰明?格雷厄姆当时正在GEICO任董事。他乘火车到华盛顿,并直接去GEICO总部敲门,直到门卫允许进入,在打听之后,他发现有人在6楼办公室工作,这个人便是公司的财务副总监。当巴菲特问他有关企业和保险的一般问题时,他们谈了数小时。 巴菲特毕业后想去华尔街找工作。他的父亲和格雷厄姆都劝他不要去。巴菲特回家并开始和苏珊?汤普逊约会。他买下了Texaco加油站作为一个副业投资,同时,他开始做股票纪纪人。在此期间,巴菲特也学习了戴尔?卡内基公共演讲课程。利用他所学到的东西,他感到更加自信,并足以在内布拉斯加州大学一个夜校讲授《投资原理》。他所教学生的平均年龄是他的两倍多(当时他才21岁)。1952年,22岁,巴菲特与苏珊?汤普逊在当年4月结婚。他们租了一套公寓,每月租金65美元,并在当年拥有了他们的第一个孩子,取名苏茜。 1954年,24岁,本杰明?格雷厄姆给巴菲特打电话,并在他的合伙公司给巴菲特提供一份工作。他开始的年薪是12000美元。这时,巴菲特已有了他们的第二个孩子霍华德。 1956 年,26岁,格雷厄姆退休,他的合伙公司垮台。自离开大学6年来,巴菲特的个人储蓄从9800美元增至14万美元。巴菲特的家搬回奥马哈的家。5 月1日,巴菲特创立了巴菲特协会。7个家庭成员和朋友总计投入10.5万美元。巴菲特自己投资仅100美元。年底前,他创立另外两个合伙企业。 1957年,27岁,他又建立了两个合伙企业,他当时在他们家管理着5个投资合伙公司。这时,他们有了第三个孩子彼得。巴菲特购买了一个五卧室的房子,并进行粉刷,总计花费31500美元。从那时到现在,他就一直住在那里。 1958年,28岁,他的最早的合伙企业已发展到第三年,合伙人的钱已变成了两倍。 1959年,29岁,巴菲特被介绍认识Charlie Munger,此人最终成为了Berkshire Hathaway公司的董事局副主席,他是公司成功的一个主要角色。他俩很快便走到了一起。 1960年,30岁,巴菲特请他的一个合伙人(此人是博士)另找10个博士,希望他们各自愿意将1万美元投入他的合伙企业。最终有11个博士愿意投资。1961年,31岁,由于合伙企业已值数百万美元,巴菲特将他的第一个100万美元投资在一个风车制造公司。

关于《聪明的投资者》的版本问题

关于《聪明的投资者》的版本问题 按:有人问起《聪明的投资者》的版本问题。实际上,刘建位先生已于2010年12月发表过《巴菲特推崇十本书:聪明的投资者》一文,对《聪明的投资者》的五个版本进行了详尽的分析。以下是刘建位先生的研究成果。 核心提示:如何成为一名好的投资者?巴菲特的回答是:阅读。如何成为像巴菲特一样的投资者?巴菲特研究者刘建位的回答是:读巴菲特读过的书。今后一段时间,刘建位将在21世纪网专栏中推出系列文章,告诉你巴菲特推崇哪些投资书籍,并从哪些书中得到启示。此篇为该系列的第四篇:巴菲特最推崇的十本书之二:《聪明的投资者》(下)。 格雷厄姆独立完成《聪明的投资者》第四版修订,他并不完全赞同巴菲特的改动。 本·格雷厄姆非常强调实践是检验真理的唯一标准,建议读者应该从书中找到对自己有用的观点并在工作中加以运用。他并不认为学生、读者或同行们应该与他提出的原则或其他人提出的原则严格地保持一致。

格雷厄姆经常对自己过去的思想进行检查,提出挑战。正是出于这个原因,格雷厄姆才会每隔5到8年就对《聪明的投资者》进行一次修订,1949年第一版,1954年第二版,1965年第三版,1973年第四版。第四版是格雷厄姆本人修订的最后版本,巴菲特明显最推荐《聪明的投资者》第四版,有两个主要原因:一是巴菲特本人为格雷厄姆修订第4版提供了很多帮助,二是格雷厄姆去世后巴菲特专门给第四版写了序言。 根据《格雷厄姆论价值投资》(“Benjamin Graham on Value Investing :Lessons from the Dean of Wall Street”by Janet Lowe )书中第12章的记载,格雷厄姆晚年的健康状况日趋恶化,但他仍坚持修订《聪明的投资者》。1973年,79岁的格雷厄姆修订的《聪明的投资者》第四版终于问世了,这里面凝结着他的学生和密友巴菲特的支持和帮助。 畅销书《金钱游戏》和《超级金钱》的作者亚当·史密斯说,1970年,格雷厄姆从法国回来时,邀请亚当·史密斯在皇宫大酒店共进早餐,在席间谈到了与人合作修订《聪明的投资者》的想法。史密斯说,本当时的唯一人选是沃伦·巴菲特(详见《超级金钱》2006年版序言)。格雷厄姆的确找了他

巴菲特投资十五条金律

(1)巴菲特说,他每天踩着舞步去上班,因为他开心。他只跟他喜欢,尊敬,和仰慕的人们打交道。I tap dance to work. I do business with people I like, respect and admire. (He leads an unhurried, unhassled, largely unscheduled life.) (2)有人说,"我很讨厌我现在的工作。我准备只干十年。然后,我就。。。"。对此,巴菲特说,"这种话就象等到老了再做爱一样奇怪"。That is a little like saving up sex for your old age. (3)巴菲特引用某人的话说,投资者的不幸都是由于他们不能安安静静的等待。... All men's misfortunes spring from the single cause that they are unable to stay quietly in one room. (4)巴菲特认为,企业向投行征求配股和并购的意见,投资者向经纪人征求股票买卖的建议,就象问理发师,"我应该理发了吗?" Do not ask the barber whether you need a haircut. (5)巴菲特认为,上市公司用自己本来就低估的股票作为货币(对价)收购别的企业,简直不可理喻。 (6)巴菲特认为,不要见上市公司管理层。见他们有害。你会被他们的忽悠所影响。我怎么发现中国石油这只股票的投资机会的?潜心研读。We read - that's about it. (7)巴菲特说,如果企业处境困难,不要指望能干的管理层扭转乾坤。只投资傻瓜也能管理的企业,因为迟早傻瓜会来当政的。We have not learned how to solve difficult problems. What we have learned is to avoid them. I want to be in businesses so good that even a dummy can make money....someday a fool will (come to run the business). (8) 巴菲特认为,资金最紧张的时候就是投资的最好时候。The best time to buy assets may be when it is hardest to raise money. (9) 巴菲特认为,买便宜货你好像占了便宜,但是它的问题一个接着一个。如果你需要持有很长时间才能变现,你的持有成本就会要你的命。时间是好公司的朋友,烂公司的敌人。Any initial advantage you secure will be quickly eroded by the low returns that the business earns... Time is the friend of the wonderful business, the enemy of the mediocre. (10) 巴菲特发现了"机构通病"。(一)企业转向很困难。(二)企业只要账上还有钱,就有人想方设法把它花掉。(三)很多投资项目本来很愚蠢,但是企业内部策划部总能找到采纳的理由。(四)大家都爱学同行。 (11)巴菲特认为,投资的要诀是,买的东西好,价格合适。何时卖不重要,因为你本来就留足了空间。Never count on making a good sale. Have the purchase price be so attractive that even a mediocre sale gives good results. (12) 怎样发现好企业?巴菲特说,你碰到时就会知道。不要算到小数点后面两位。The truth is, you know them when you see them.

巴菲特投资宝典

巴菲特投资宝典 美国华尔街投资大师巴菲特投资赚钱宝典大致可概括为: 5+12+8+2。即5项投资逻辑、12项投资要点、8项选股标准和2项 投资方式。 5项投资逻辑 1.因为我把自己当成是企业的经营者,所以我成为优秀的投资人;因为我把自己当成投资人,所以我成为优秀的企业经营者。 2.好的企业比好的价格更重要。 3.一生追求消费垄断企业。 4.最终决定公司股价的是公司的实质价值。 5.没有任何时间适合将最优秀的企业脱手 12项投资要点 1.利用市场的愚蠢,进行有规律的投资。 2.买价决定报酬率的高低,即使是长线投资也是如此。 4.不在意一家公司来年可赚多少,仅有意未来5至10年能赚多少。 5.只投资未来收益确定性高的企业。 6.通货膨胀是投资者的最大敌人。 7.价值型与成长型的投资理念是相通的;价值是一项投资未来现金流量的折现值;而成长只是用来决定价值的预测过程。 8.投资人财务上的成功与他对投资企业的了解程度成正比。

9.安全边际从两个方面协助你的投资:首先是缓冲可能的价格风险;其次是可获得相对高的权益报酬率。 10.拥有一只股票,期待它下个星期就上涨,是十分愚蠢的。 11.就算联储主席偷偷告诉我未来两年的货币政策,我也不会改变我的任何一个作为。 12.不理会股市的涨跌,不担心经济情势的变化,不相信任何预测,不接受任何内幕消息,只注意两点:A.买什么股票;B.买入价格 8项选股标准 1.必须是消费垄断企业。 2.产品简单、易了解、前景看好。 3.有稳定的经营史。 4.经营者理性、忠诚,始终以股东利益为先。 5.财务稳键。 6.经营效率高、收益好。 7.资本支出少、自由现金流量充裕。 8.价格合理。 2项投资方式 1.卡片打洞、终生持有,每年检查一次以下数字:A.初始的权益报酬率;B.营运毛利;C.负债水准;D.资本支出;E.现金流量。 2.当市场过于高估持有股票的价格时,也可考虑进行短期套利。 某种意义上说,卡片打洞与终生持股,构成了巴式方法最为独特的部分。也是最使人入迷的部分。 延伸阅读:巴菲特投资理念

巴菲特投资经营理念十三条原则

巴菲特投资经营理念十三条原则

巴菲特投资经营理念十三条原则 不少投资人和管理者都表示,阅读巴菲特向哈萨韦公司股东大会提出的报告时得到的教益,胜过任何一本金融教课书。每次在年报里,巴菲特总要讲述他对市场的洞见和对局势的感悟,来和股东们分享,并逐年修正自己的观点。这部分的内容通常由巴菲特自述,庄谐并呈,目的是要帮助股东“了解我们(他本人和蒙格)的经营、目标、哲学及其限度。”巴菲特将自己的投资经营理念整理为十三条原则,坦诚相教,不稍伪饰,的确是混沌商界难得的一股清泉。这些原则无不能切中管理中常见问题的症结,因而被投资界推重为“金箴”(oracle),令人击节称赏。以下是意译摘编: 一、“我们虽为公司法人代表,但和股东的关系有如合伙人,我们不过是经理合伙人(managing partners) 而已。股东而不是公司才是资产的最终所有者,不论股份大小,凡是哈萨韦公司的股东,大家都是风雨同舟的伙伴。既是这样,我们对投资持长期态度,而股价的短期波动于我们就是无关宏旨的。除非时机成熟和价格特别有利,否则我们是不会增加投资额的。” 二、“作为风雨同舟的伙伴,董事会的每一位成员都把自己大部分财产投入公司,以示祸福同系。巴菲特家99%,蒙格家90%以上的财产都投在公司里。虽然不能

保证投资稳赚不赔,但我们把全部鸡蛋都放在这个篮子里的做法至少可以使大家放心,我们将全力以赴。同时我们也不会多拿,所有的赢利都将严格按股份比率分配。假如经营失算的话,我们也会按同一比率承担亏损。” 三、“我们从不用单纯的规模增长来衡量公司的绩效,而是以每股的成长来衡量。虽然我们知道随着资产的扩大,每股的成长会日趋缓慢,但期待成长率应超出美国大公司的平均水平,否则我们将深感失望。” 四、“对于收购公司,我们认为熊市似乎更能带来有利的机会。首先在熊市会压低价格,对收购有利;其次是比较容易找到买进的机会,以划算的价格收购经营出色的企业的一小部分,或者增加我们已经拥有的股份;第三,我们已拥有股份的一些公司会趁股价低迷之机进行股票回购,好处更显著。总之,从长远来讲,在股市下挫时我们往往获利更多。因此各位在股市下挫时毋需惊慌或悲伤,对公司来说这反而是个好消息。” 五、“公司以参股形式持有一些大公司以及百分之百地拥有其他一些公司,但是会计准则所要求的合并报表的数字常常未能充分揭示这些营业实体的经济含义。为此,我们特别再提供其他一些重要数据,并且逐一分析各个

《聪明的投资者》——本杰明.格雷厄姆读后感

[《聪明的投资者》——本杰明.格雷厄姆读后感] 按照劳伦斯.科明汉姆的划分,世界上存在五种投资模式:第一种是价值投资,依靠对公司财务分析寻找市场价格低于其内在价值的股票,《聪明的投资者》——本杰明.格雷厄姆读后感。以格雷厄姆、巴菲特为代表。第二种是增长投资,投资者寻找那些经营收益能够保证公司内在价值迅速增长的公司,以菲利普.费舍尔和彼得.林奇为代表。第三种是指数投资,通过购买股票来复制市场指数,以约翰.伯格为主。第四种是技术投资,采用各种图表来收集市场的行为,为此来显示投资者预期是上升还是下降,市场趋势如何,以威廉.奥尼尔为代表。第五种是组合投资,试图建立一个多元化的投资组合来管控风险,这种策略始于普林斯顿大学教授伯顿.莫卡尔的《华尔街漫步》。 其中,科明汉姆将技术分析划入了投资模式的一种:技术投资派。他认为技术投资人士并不关心价值,只关心价格。但显然威廉.奥尼尔不仅仅关心价格,他很强调基本面的分析。 实际上技术分析分支出两个不同的流派,一个是基本不关心企业基本面问题,一个是试图将两者结合起来,后者更派生出所谓的“动力交易”(有些叫动量投资模型)(momentum trading)。 科明汉姆认为价值投资是一种思维方式,其特征是习惯性的将股票价格与背后公司业务的价值联系起来。价值投资与所谓增长投资之间根本不存在天然的差异,两者是密不可分的整体。 价值投资在1929年之前已经得到很多投资者的实践了,但在此之前,世界股市的主流还是投机,投资者甚少对公司价值和股票价格之间的联系感兴趣。价值投资真正的确立就是格雷厄姆主要著作:《聪明的投资者》和《证券分析》(顺便哀悼一下证券分析中文版序言作者王益同志 )。其中前者是投资策略描述,后者是具体技术实现。因此,对于投资者而言,第一本的重要性可想而知。另外两个基石,一个是约翰.威廉姆斯的企业价值评估理论,一个是菲利普.费舍尔发现的成长股理念。 这本书,尽管已经看过很多遍,但仍然值得再次阅读一次。我认为必读的经典,一定是这样的:经典作品;作者长期从事投资、投机(至少30年以上),并且善始善终,最终获得较大财富;具有独立的投资理念;或者在数据分析和事实描述方面有独到性和客观性。 (一) 投资策略: 格雷厄姆在开篇便提及两个投资谏言: 1、如果总是做显而易见或大家都在做的事,你就赚不到钱。 2、对于理性投资,精神态度比技巧更重要。 格雷厄姆在开篇提到人性问题,他认为尽管时代变迁使得证券类型等出现巨大变化,但人性基本是相同的,有些类似于livermore所说的华尔街没有新鲜事一样。格雷厄姆另外精炼的总结了三个不变的基本原则:1、如果投机,最终你将(可能)失去钱。2、当大多数人(包括专家)悲观时,买;而当他们相当乐观时,卖。3、调查,然后投资。

巴菲特价值投资的原则(个人总结)

巴菲特价值投资的原则(个人总结).txt人和人的心最近又最远,真诚是中间的通道。试金可以用火,试女人可以用金,试男人可以用女人--往往都经不起那么一试。巴菲特价值投资的原则: 1、用买企业的方法买股票。这是巴菲特投资的核心理念,虽然巴菲特凭借单一的证券投资即夺得世界首富的宝座,但事实上巴菲特是个“不参加企业管理的企业家”,他买股票的目的是为了控制或分享企业的成长价值,购买股票只是控制企业的一种手段而已。他通过各种渠道了解企业的业务运营(产品和服务、劳资关系、原料成本、厂房设备、资本转投资需求、库存、应收帐款、营运资金需求等),注意力从不放在行情上; 2、风险来自于你不知道自己在做什么; 3、热情是成功的动力,诚实是成功的基本条件,要敢于承认错误; 4、不泄露自己的商业机密; 5、未来永远是不明白的; 6、长期投资。在价钱合适的时候买入好公司股票,只要这些公司保持良好的业绩,就不要把它们放出去。 7、保持安全边际,杜绝损失。安全第一,当价格远远低于企业的内在价值时投资,并相信市场趋势会回升。 8、善于学习,站在巨人的肩膀上。 9、做一名成功和快乐的投资者; 10、熊市是投资的良机。市场经常是较妄过正,熊市中经常出现大量的价值被低估的企业,正是千载难逢的投资良机。 11、一旦认定就大笔投资下去,喜欢“一股致富”。巴菲特不相信现代投资(000900,股吧)组合理论,他的股票组合常常是很少的数量。(现代投资组合理论主要是建立在马格维茨、威廉夏普等人的模型基础上的,运用数学方法,用协方差来衡量风险程度,借此寻求风险和收益平衡,以满足投资者对风险和收益的偏好。) 12、偏执型投资。不要跟着羊群走,按照自己的意志独立工作。树立一个正确的投资观念,然后坚持它,认准一个目标干到底。 13、投资企业的选择: ⑴注重公司“实质价值”,重视资产的质量。营业绩效参照5年以上的公司平均收益率,使用本益比(市盈率)、营业利润率、清算价值、盈余成长率等指标,量化股票的投资价值。按照格林厄姆的分析方法,找出实质价值高于市场价值一定程度的股票

(完整版)巴菲特价值投资的核心思想

巴菲特价值投资的核心思想 1、企业所有者原则。 即以企业主心态投资,视投资如同经营企业,这是一种真实投资的心态,符合投资的本质。大多数人只把股票当成交易的材料、游戏的筹码,是有悖投资的初衷和本质的,是一种异化。格雷厄姆说:“最聪明的投资方式,就是把自己当成持股公司的老板”。巴菲特认为“这是有史以来关于投资理财最重要的一句话。”巴菲特还说过:“在投资时,我们把自己看成是企业分析师--而不是市场分析师,也不是宏观经济分析师,甚至不是证券分析师。”;“我从事投资时,主要观察一家公司的全貌,而大多数投资人只盯着它的股价。”巴菲特以一种与众不同的视角看待投资,所以他的投资业绩也与众不同。这需要独立思考的精神、特立独行的个性和勇气。如果总是随大流,与大多数人做同样的事情,投资业绩必然流于平庸。 2、杰出企业原则。 精选具有持续竞争优势的杰出企业进行投资,而且该公司必须把股东的权益放在首位。这一战略正是基于常识:一家企业如果具有明显的优势,而且这种优势是可持续的,管理者又诚实能干,那么它的内在价值早晚会在股价上体现出来。要超越平均水平,选择拔尖的无疑是最好的选择。这也是一种常识。如果你挑选篮球运动员帮你赚钱,你一定会选乔丹或姚明之类的超级巨星,而不会选择二三流的球员。所以,巴菲特说:“寻找超级明星--给我们提供了走向成功的唯一机会。”、“一个二流的企业最有可能仍旧是二流的企业,而投资人的结果也可能是二流的。”与赢家为伍,你自然就会成为赢家。 3、集中投资原则。 毛主席说:伤其十指,不如断其一指;要集中优势兵力打歼灭战。讲的就是集中投资的原则。可以说“少就是多”。就是要把资金集中在少数几家熟悉的、可以理解的、“能力圈”以内的杰出企业股票上。巴菲特说:“多样化是无知的保护伞。”“如果你对投资略知一二并能了解企业的经营情况,那么选5-10家价格合理且具长期竞争优势的公司。传统意义上的多元化投资(广义上的活跃证券投资)对你就毫无意义了。”凯恩斯也指出:“随着时间的流逝,我越来越确信正确的投资方法是将大笔的钱投入到一个他认为有所了解以及他完全信任的管理人员的企业中。认为一个人可以通过将资金分散在大量他一无所知或毫无信心的企业中就可以限制风险完全是错误的……一个人的知识和经验绝对是有限的,因此在任何给定的时间里,很少有超过二或三家的企业,本人认为有资格将我全部的信心置于其中。” 4、安全边际原则。 即要逢低买进,而且买进价格要低于企业内在价值较大的幅度,以便留有安全余地。即使是最好的企业,购买的价格也应该合理。饭吃八分饱;如果你离悬崖还有一公里,那么你肯定不会跌下悬崖,这就是成功投资的基石--安全边际原则。它向你展示的是这样一个浅显的道理:花5角钱购买1块钱人民币是安全并有利可图的。投资者忽视安全边际,就象你天天暴饮暴食,最终会伤及肠胃;或者你一直在悬崖边上行走,总有一天会一失足而成千古恨。巴菲特说:“架设桥梁时,你坚持载重量为3万磅,但你只准许1万磅的卡车穿梭其间。相同的原则也适用于投资领域。”巴菲特的老师格雷厄姆强调,投资的原则:第一条,千万不

06、lip师兄-《聪明的投资者》带读 -皮卡丘

20170211 《聪明的投资者》带读 (作者: lip师兄 编辑:皮卡丘) 一、序 第四版序,这本书有个很大的亮点就是它请股神来写序,股神自己懒得出书,他居然会去写序,原因很简单,对吧,这个是他的恩师,是他的老师,他之所以发家,也就是靠着这套理论。 第二段,我觉得格外需要注意下,这一段的话给很多初学的投资者很多鼓励吧,他说的是说“要想在一生中获得投资的成功,并不需要顶级的智商、超凡的商业头脑或秘密的信息(也就是 我们的信息优势,并不需要你某某大官,某某高管的儿子),而是需要一个稳妥的知识体系作为决策的基础,并且有能力控制自己的情绪(两个方面,一方面是稳妥的知识体系,第二方面就是 控制自己的情绪的能力,当然在我看来,这两个方面其实是同一个方面,因为当你的知识体系足 够充足完备的时候,你的情绪自然就能够控制下来,对吧?就像,我们都知道,感冒是因为感染 了细菌,感染了病菌,那我们只需要多喝水,吃点感冒药就能好,那我们一点都不会慌,那如果,你不知道感冒的这个原理,那你就会很慌张对吧?你为什么会发热啊,你为什么会头晕啊,是不是有恶魔降临啊,是不是你昨天触犯了某个神灵啊,这个就是情绪有问题,但是你现在感冒,除了有点晕,其实谁一年到头不感冒个一下对吧?这个就是我一直认为的知识才是控制情绪的根源,你掌握了足够多的知识,自然就不会慌了。)“ 第三段,有个点要注意,就是说,巴菲特他认为,能否取得优异的投资成果,既取决于你付 出的努力和拥有的知识(这是一方面)另一方面也取决于说你所处的市场有多蠢,如果你所处的 股票市场,也就是你的对手们其他投资者们越蠢,你的机会就越多。这个很容易理解,所以呢, 很多人就是,我们经常看到很多的新手股民或者其他人会吐槽,”哎呀,中国什么垃圾市场啊, 全部是散户横行,全部都无效啊,怎么怎么样,然后就是说,需要这个市场有多么的公平、合理、高效才能赚到钱。其实不然,市场越无效,我们才能越好赚到钱。比方说,我举个很极端的例子,

“股神”巴菲特最经典的50句名言

“股神”巴菲特最经典的50句名言 02-23 22:00 七禾网 /查看原文 沃伦巴菲特(Warren Buffett),从事股票、电子现货、基金行业。1930年8月30日,他出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市,沃伦巴菲特从小就极具投资意识,他钟情于股票和数字的程度远远超过了家族中的任何人。他满肚子都是挣钱的想法,五岁时就在家门口摆地摊兜售口香糖。稍大后他带领小伙伴到球场捡大款用过的高尔夫球,然后转手倒卖,生意颇为红火。上中学时,除利用课余做报童外,他还与伙伴合伙将弹子球游戏机出租给理发店老板,挣取外快。他从区区100美元的投资起步,凭借其超人的智慧和过人的胆识,在半个多世纪的投资生涯中,战胜了一次又一次股市的惊涛骇浪,最终积累了700多亿美元的巨额资产,屡次登上世界首富的宝座,创造了令世界为之瞩目的财富神话。他因此被世界投资者尊称为“有史以来最伟大的投资者”,“华尔街股神”。 在2008年的《福布斯》排行榜上财富超过比尔盖茨,成为世界首富。在第十一届慈善募捐中,巴菲特的午餐拍卖到263万美元。 2010年7月,沃伦巴菲特再次向5家慈善机构捐赠股票,依当前市值计算相当于19.3亿美元。这是巴菲特2006年开始捐出99%资产以来,金额第三高的捐款。 2011年12月,巴菲特宣布,他的儿子霍华德会在伯克希尔哈撒韦公司中扮演继承人的角色。2012年4月,患前列腺病,尚未威胁生命。 2013年福布斯财富榜以530亿美元排名第四位。 2015年3月2日,福布斯发布2015全球富豪榜。 其中,排名前三的分别为比尔盖茨、卡洛斯斯利姆、沃伦巴菲特,财富数分别为792亿美元、771亿美元与727亿美元。 2015年7月中旬至8月底,巴菲特所掌管的伯克希尔哈撒韦公司在投资股市方面已经至少账面亏损了112亿美元。相当于伯克希尔哈撒韦市值缩水了10.3%。 2015年美国当地时间9月29日,《福布斯》发布美国富豪400强榜单显示,凭借620亿美元财富排名美国富豪第二名,这也是沃伦巴菲特自2001年以来的一贯排名。 1、第一大投资原则:独立思考和内心的平静。 2、在别人贪婪时要保持警惕,而在别人警惕时就要贪婪。 3、“做优秀的投资者并不需要高智商”,只须拥有“不轻易从众的能力”。 4、不要“炒”股,你要买价值,永远不要卖。 5、如果你投资股票,建议最好不要超过20只。 6、如果你属于人类中那最幸运的1%,那么你就应该考虑其他99%的人,这是你应该做的。

巴菲特投资理念

巴菲特的战略投资理念 巴菲特在长期的投资实践中,对现代证券投资理论的研究,对证券市场信息的采集分析、对投资者行为和心理素质要求的认识、对投资品种的选择和投资时机的把握等都另辟蹊径,其批判性的逆向思维和投资行为,形成了其独特的战略投资理念。本文对其战略投资理念从投资理论和投资原则两个方面入手,研究并总结出其独特的投资理念。 (一)巴菲特的独特理论 现代证券投资理论,如多元化证券投资理论、简单化的证券投资分析模式和有效市场理论等等,这些理论对投资者、证券投资分析以及大学的研究与教育都产生了广泛的影响。而巴菲特除了关注实际的证券市场,也密切注视证券投资理论的演变,并发现了这些理论的致命弱点,从而找到了获取高收益率市场空隙的投资方法(或者说是那些理论致命弱点所给予的),同时也形成了自己的独特的证券战略投资理论。 1.接近零风险投资理论 巴菲特的“接近零风险”投资理论或称规避市场风险投资理论主要是建立在非股市近期股价波动之上的,他更关注企业本身,而非股票价格。他的理论基点是:只要社会和市场总的趋势是向好的方面发展,在此前提下,就选择长期投资的方式,长期投资主要关注所选择的具体企业,这些企业的发展前景以及近年经济状况的满意度(主要是连续的年度收益率)是好的,属于绩优企业就可以集中的、长期的投资,这样会降低风险,获得较佳的收益,即接近零风险投资。 2.集中投资组合策略 巴菲特的接近零风险战略投资理念促使其在投资策略上,采取有目的地将注意力集中在几家有选择的公司上,并尽可能地对其进行密切的研究,掌握其内在价值,寻找时机,进行集中投资组合,并长线持有,以获取较佳的投资回报。 巴菲特是反对和批判多元化投资组合理论的,他认为:“多元化只是起到保护无知的作用。如果你想让市场对你不产生任何坏作用,你应当拥有每一种股票,这对于那些不知道不懂得如何分析企业情况的人来说是一种完美无缺的战略。”从许多方面,现代投资理论保护了那些不知道也不懂得如何评估企业的投资者,但这些投资者也没有获得满意的收益。 3.巴菲特论有效市场理论 巴菲特认为:“有效市场理论的倡导者们似乎从未对与他们的理论不和谐证据产生兴趣”。而他认为有效市场理论不堪一击的主要原因

巴菲特选股常用的财务指标

巴菲特选股常用的财务指标 巴菲特认为,衡量公司盈利能力的最佳指标是股东权益资本收益(净资产收益率)。即是能否取得较高的权益资本收益率,而不是每股收益的增加,并应该至少以5年为周期来检验企业的长期经营业绩表现。 (1)产品盈利能力指标:主营毛利率: 产品盈利能力的标准并非与所有上市公司相比是否最高,而是与同行业竞争对手相比,其产品盈利水平往往远远超过竞争对手。寻找景气度上升的行业,在该行业中挖掘毛利率最高的公司进行投资。 ‘高于平均水准’的利润率或‘高于正常水准’的投资回报率,不必——实际上是不该——高达业界一般水准的好几倍,这家公司的股票才有很大的投资吸引力。相对地,只要利润率一直比次佳竞争同业高出2%或3%,就足以作为相当出色的投资对象。 没有夕阳的行业只有夕阳的公司。历史较悠久和规模较大的公司,真正能够让你投资赚大钱的公司,大部分都有相对偏高的利润率,通常它们在业内有最高的利润率。 (2)权益资本盈利能力指标:净资产收益率 净资产收益率(权益资本收益率/资本利润率):指企业净利润(即税后利润)与所有者权益(即资产总额减负债总额后的净资产)的比率,用以反映企业运用资本获得收益的能力。即资本收益率=税后净利润/所有者权益,它是财政部对企业经济效益的一项评价指标。 资本收益率越高,说明企业自有投资的经济效益越好,投资者的风险越少,值得投资和继续投资。因此,它是投资者和潜在投资者进行投资决策的重要依据。对企业经营者来说,如果资本收益率高于债务资金成本率,则适度负债经营对投资者来说是有利的;反之,如果资本收益率低于债务资金成本率,则过高的负债经营就将损害投资者的利益。 巴菲特说:“对公司经营管理业绩的最佳衡量标准,是能否取得较高的权益资本收益率,而不是每股收益的增加。我宁愿要一个收益率为15%的资本规模1000万美元的中小企业,也不愿要一个收益率为5%的资本规模1亿美元的大企业。” (3)持续稳定的盈利能力指标:5年净利增长 不要看重一年的业绩高低,而是要关心四五年的长期平均业绩高低,长期平均业绩指标更加真实地反映了公司真正的盈利能力。 其他: 留存收益盈利能力指未向股东分配的利润进行投资的回报,代表了管理层运用新增资本的能力,也代表了公司利用内部资本的成长性高低。 资源垄断性:一座城堡似的坚不可摧的经济特许权正是企业持续取得超额利润的关键所在。 操作要点: 耐心等待:一个人一生中真正投资的股票也就四五只,一旦发现了,就要大量买入。 安全边际:在买入价格上坚持留有一个安全边际,安全边际原则是投资成功的基石。 附:企业内在价值分析要素:

巴菲特的战略投资理念

一、巴菲特的战略投资理念 巴菲特在长期的投资实践中,对现代证券投资理论的研究,对证券市场信息的采集分析、对投资者行为和心理素质要求的认识、对投资品种的选择和投资时机的把握等都另辟蹊径,其批判性的逆向思维和投资行为,形成了其独特的战略投资理念。本文对其战略投资理念从投资理论和投资原则两个方面入手,研究并总结出其独特的投资理念。 (一)巴菲特的独特理论 现代证券投资理论,如多元化证券投资理论、简单化的证券投资分析模式和有效市场理论等等,这些理论对投资者、证券投资分析以及大学的研究与教育都产生了广泛的影响。而巴菲特除了关注实际的证券市场,也密切注视证券投资理论的演变,并发现了这些理论的致命弱点,从而找到了获取高收益率市场空隙的投资方法(或者说是那些理论致命弱点所给予的),同时也形成了自己的独特的证券战略投资理论。 1.接近零风险投资理论 巴菲特的“接近零风险”投资理论或称规避市场风险投资理论主要是建立在非股市近期股价波动之上的,他更关注企业本身,而非股票价格。他的理论基点是:只要社会和市场总的趋势是向好的方面发展,在此前提下,就选择长期投资的方式,长期投资主要关注所选择的具体企业,这些企业的发展前景以及近年经济状况的满意度(主要是连续的年度收益率)是好的,属于绩优企业就可以集中的、长期的投资,这样会降低风险,获得较佳的收益,即接近零风险投资。 2.集中投资组合策略 巴菲特的接近零风险战略投资理念促使其在投资策略上,采取有目的地将注意力集中在几家有选择的公司上,并尽可能地对其进行密切的研究,掌握其内在价值,寻找时机,进行集中投资组合,并长线持有,以获取较佳的投资回报。 巴菲特是反对和批判多元化投资组合理论的,他认为:“多元化只是起到保护无知的作用。如果你想让市场对你不产生任何坏作用,你应当拥有每一种股票,这对于那些不知道不懂得如何分析企业情况的人来说是一种完美无缺的战略。”从许多方面,现代投资理论保护了那些不知道也不懂得如何评估企业的投资者,但这些投资者也没有获得满意的收益。 3.巴菲特论有效市场理论 巴菲特认为:“有效市场理论的倡导者们似乎从未对与他们的理论不和谐证据产生兴趣”。而他认为有效市场理论不堪一击的主要原因是:1)投资者不总是理智的;2)投资者对

巴菲特投资三十条

巴菲特入股比亚迪更象一场风险投资 巴菲特入股比亚迪这是一个老新闻了,在巴菲特传统的价值投资中,是看重“护城河”与看重垄断利润的,但是美国三大汽车公司面临破产的事实可能惊醒了他,让他对新时代的价值投资开始进行修正。大公司依靠规模、网络和用户转换的高成本构建了护城河,但是市场的成长性却受到了制约,这样的安全性的价值投资其实并不安全。知识经济的到来构筑了一个无边界的竞争世界,诺基亚发现他最可怕的竞争对手是苹果,微软发现上网本让google切入了操作系统,新经济也有赢家通吃的现象,但是这首先是打破旧的世界,给消费者创造更大的价值,而不持续创新如SUN(太阳公司)只能是被兼并的命运。 巴菲特入股比亚迪预示着价值投资和风险投资的边界被打破了。但这才是不断进步的巴菲特。还有巴菲特对中石油投资的这个案例,说明他对国有企业有着很深的认识,及时进入,适时撤出,这不是最生动的中国式价值投资的教科书吗?很多人觉得巴菲特买中石油怎么象价值投机?实际上巴菲特有这样的复杂性才能长胜。 下注比亚迪的胜率是多少?我觉得透视比亚迪必须看到XX这个城市的特点。XX是金融资本和产业资本平衡发展的城市,这个城市出了招商银行、平安保险、农产品公司、中集集团等多个品牌。XX将是未来中国创新经济的一个样板城市,比亚迪在金融资本的支持下会走得很远.

创新驱动和价值驱动的企业才代表着新时代的成长性企业,价值投资正由保守的安全性投资转为成长性投资,即使是巴菲特也不能不转型。因为通货紧缩将是比较漫长的,规模驱动而非价值驱动的企业创造的是库存而非利润,真正创新的企业能在价值和成本之间找到平衡点,通过对消费者“心智”的占领而提高市场占有率。但是,任何创新的风险都是很大的,价值投资将越来越象风险投资,一味追求安全边际反而将一无所获。 对巴菲特三十条的评论 重温貌似平淡的巴菲特三十条,感触颇深.和交易创造价值的迷信不同,巴菲特的价值投资试图建立在企业真实的盈利能力和合理的投资成本之上.对于企业的盈利而言,一些企业不仅具有品牌的附加值,还能获得垄断价值,长期专注于一个行业,因此巴菲特认为对这样的企业应该集中投资,而分散投资是多么的不理性.对商誉,管理能力,财务指标和企业经营的全面了解,巴菲特捕捉到了企业成长的确定性,再加上保险资金带来的低成本融资以及美国虚经经济的黄金30年,巴菲特的价值投资获得了持续多年的盈利记录.更重要的是,以巴菲特的投资标准他一眼就看出高科技股票的虚幻性,他不会将大量的资本建构在没有真实业绩的企业上,哪怕其股价节节攀升. 在巴菲特的确定性世界里似乎没有黑天鹅存在,只有一些白天鹅,更准确地说是白马企业,巴菲特甚至认为不用去了解宏观经济,也不用

巴菲特投资可口可乐案例分析

巴菲特投资可口可乐案例分析

巴菲特投资可口可乐案例分析 (2012-02-05 16:26:43) 巴菲特在1988、1989年重仓买入可口可乐,而且一直持有到现在。二十多年过去了,在巴菲特的普通股投资组合中,其持仓的可口可乐市值除了在2006年被美国运通超出,其他年份都位居第一。 我们试图观察巴菲特投资可口可乐的过程,从中看看他的选股和选时,当然凭我们的阅历,只是粗浅的一己之见。基于自己以前对巴菲特的认知,我认为他的选股原则:选好公司,因为时间是好公司的朋友;选时原则:逆向投资,或者说“他人贪婪我恐惧,他人恐惧我贪婪”,再或者说安全边际,中间的道理其实都一样。 1、巴菲特投资可口可乐的时点 巴菲特集中于两个时点买入可口可乐,经多次送股后,当前持股2亿股,是可口可乐最大单一股东,约占8.6%。

(1)核心介入时间点:1988H2-1989H1重仓买入18700万股(送股后),特征如下: u 右侧交易 u 介入市盈率,动态约15倍,静态约17倍 u 处于股价3年(1986H2-1989H1)盘整的末期,这一期间业绩走的V型 (2)小幅加仓时间点:1994上半年买入1300万股(送股后),特征如下:u 是否右侧交易未知,但下半年股价就大幅上扬 u 介入市盈率,动态约21倍,静态约25倍 u 处于股价2.5年(1992H1-1994H1)盘整的末期,期间业绩增长还不错 从上述巴菲特两次介入可口可乐的时点看,反映了老人家“逆向投资”的原则,但我有个疑问是:为什么两次都能够踏准节奏,在调整末期介入?调整末期,意味着此时悲观情绪释放殆尽。 前面一次还可以理解,老人家对公司的理解及其深刻,对业绩的追踪和预见应该不成问题,他可以充分利用市场对短期业绩的偏好。但后一次增持时,可口可乐的PE不低,而且业绩并没大波动,不太好理解为什么老人家在此时介入。尽管我们注意到,1992H1-1994H1这一期间,可口可乐股价明显跑输道琼斯指数,相对吸引力增强,但这只是一个比较勉强的解释。 2、巴菲特买入可口可乐的理由 从巴菲特给股东的信中,我们可以已经看到其中关键的原因,但肯定不止这些。 意译自巴菲特给股东的信:一旦我们找到杰出管理层所经营的非凡生意,我们当然乐意一直持有。对可口可乐所经营的高毛利率产品,我的确看到了它们

巴菲特2011年致股东的一封信(全文)

巴菲特2011年致股东的一封信(全文) 11-03-02 18:13:06 作者:巴菲特来源: [免责条款:本站发展的宗旨是成为价值投资者共同交流、共同学习、共同研究的专业价值投资平台,凡依据这些文章资料和数据进行操作所造成的一切后果请投资者自行承担,均与本站无关。投资者应负责独立核实数据的准确性、时效性和完整性。] 伯克希尔公司董事长巴菲特(Warren Buffett)2月26日发布了长达27页的致股东的信,他在信中谈到关于伯克希尔的业务模式与方向,以及自己的接班人问题,同时透露包括高盛与通用电气今年将回购伯克希尔持有的优先股,以下为巴菲特致股东信的全文。 关于保险业务部分和GEICO公司 现在让我告诉你一个真实的故事,这将有助于你了解一个企业的内在价值远远超过其帐面价值,而这个故事也可以顺便让我重温一下那些美好的回忆。 60年前的最后一个月,GEICO走进我的生命之中,而这也彻底改变了我的一生。当时我还是哥伦比亚大学的一名研究生,是被我的恩师本-格雷厄姆推荐过去的。 有一天,我在图书馆里翻阅《美国名人录》时发现本(Ben)是政府雇员保险公司(现在的GEICO)的董事长。当时我对保险业一无所知,同时也没有听说过这家公司。后来图书管理员给我看了一些关于保险公司的汇编材料,才让我对GEICO有了初步的了解,之后我决定拜访下这家位于华盛顿的公司。 但是当我到达公司总部的时候,门却是紧闭着的。之后我开始不厌其烦地敲门,一个看门人把我带到了当时公司里唯一的一个人面前——洛里默?戴维森(Lorimer Davidson)。接下来的4个小时是我的幸运时刻,戴维森十分详细地把保险业和GEICO给我讲解了一遍,这是我们美好友谊的一个开始。此后不久,我从哥伦比亚大学顺利毕业,并成为在奥马哈市(Omaha)的一名股票推销员。当然,我从 GEICO那里获得了不少建议,使我在一开始就拥有了数十家客户。而在和戴维森会面之后,我所投资的9800美元也实现了75%的盈利率。 后来,戴维森成为GEICO公司的CEO,但是他做梦也没有想到公司会在上世纪70年代中期(当时他已退休了)遇到了巨大麻烦——股票跌幅超过95%!伯克希尔(Berkshire)

全面理解并坚持巴菲特投资思想

全面理解并坚持巴菲特 投资思想 Revised as of 23 November 2020

全面理解并坚持巴菲特投资思想 最近几年随着股市的暴涨暴跌,投资界出现非常有趣的现象——股市行情就像一根指挥棒,指挥着人们思想观念、情绪和心态的变化。 一个很明显的例子,就是人们对巴菲特投资思想和价值投资的看法和信任度,也像过山车般变幻,从一个极端走向另一个极端,从沸点降到了冰点。股市善变、人心善变、人情冷暖,暴露无遗。张志雄先生说他对人性保持悲观的态度,是有他的道理的,特别是在股市,在华尔街。巴菲特对接班人的三条要求:独立思考、情绪稳定、对人性和机构的行为特点有敏锐的洞察力,条条都是针对人性弱点。 人性弱点带来的心理误判或认知偏差,表现为两个极端: 一个极端是以偏概全,教条化理解巴菲特投资思想。把巴菲特的“低价买进少数杰出企业股票长期持有”的经典策略等同于巴菲特投资策略的全部,不管什么股票、什么价位都敢买进长期投资。最典型的口号是“死了也不卖。” 另一个极端是矫枉过正,全面否定巴菲特投资策略和长期投资在中国的适用性。并不断有人冒出来要“还原巴菲特的真相”,宣称“巴菲特神话的破灭”。 今天中道巴菲特俱乐部的同道们相聚一堂,我觉得十分有必要就“如何全面理解并坚持巴菲特投资思想”这个话题,作深入的讨论。下面我先谈几点看法,作为引玉之砖,供大家参考,请大家批评指正。 我的发言分为两个部分:第一部分是全面理解巴菲特投资思想;第二部分是坚持巴菲特投资思想不动摇。 第一部分全面理解巴菲特投资思想

一、巴菲特的投资思想是一个不断进化的投资系统 回顾巴菲特的成长历程,你会发现,巴菲特的投资思想呈现了非常清晰的阶段进化的轨迹。 对巴菲特投资思想发展阶段的划分,一般都是合伙公司阶段为早期,控股伯克希尔后至八十年末为中期,九十年代后至今为后期。其划分方法是根据公司的组织形式和经营模式,有一定道理,但严格从他个人投资思想的进化脉络来看不够不准确。我个人的意见是这样划分: 第一阶段(早期)1949-1971年(19-41岁)从年代看主要集中在五六十年代。投资风格是格雷厄姆的安全边际法,被后人称为“价值投资法”,巴菲特自己则戏称为只买便宜货的“雪茄烟蒂”投资法。1949年,巴菲特19岁那年,第一次阅读格雷厄姆的经典着作《智慧投资者》(国内翻译成《聪明的投资者》不够准确。),立即被这本书迷住了。巴菲特的室友伍德说“它对巴菲特而言就像找到了上帝所在。”把这一年作为巴菲特投资思想形成早期的开端是完全有道理的。1970年7月17日,巴菲特在和格雷厄姆的通信中写道“在此之前,我一直是靠腺体而不是靠大脑进行投资。”巴菲特本人甚至把这次经历比作“保罗走在通往大马士革的路上”,并且他从中学到了“以40美分买1美元”的哲学。从此,“安全边际”的哲学成为巴菲特投资思想的基石。 这之后,发生的几件事,对巴菲特的进化都起到重要推动作用。一件是1950年(20岁)巴菲特在哥伦比亚大学研究生院正式“拜格雷厄姆为师”;1954(24岁)年巴菲特加盟格雷厄姆——纽曼公司,为格雷厄姆工作;1956年(26岁)成立第一家合伙公司,开始创业;1959年和芒格开始相识相知,并在60年代开展了一系列的合作;1962年巴菲特开始买入伯克希尔的股票,1963年成为最大股东,并于1965(35岁)年巴菲特正式接管伯克希尔;1967年(37岁)巴菲特以860万美元的价格为伯克希尔购买了国民补偿金公司,第一次踏入保险业;1969年(39岁),巴菲特解散了他的合伙企业,专心经营伯克希尔。

相关文档