债券市场综述-4.16

2013年4月16日债市综述

摘要：交易员称中国央行周一同时开展正逆回购操作询量，加大资金回笼力度，周二进行580亿元正回购操作。银监会要求各银行不得新增融资平台贷款规模；3月全国公共财政收入9608亿同比增6.1%。摩根大通下调2013年中国经济增长预期至7.8%。中小私募债面临发行困境，国泰君安5单流产；企业债净融资量创新高分析称信用债杠杆模式存隐患。

――――公开市场情况――――

1、隔夜回顾

【交易员称中国央行周一同时开展正逆回购操作询量】交易员称，中国央行周一（4月15日）同时开展正逆回购操作询量，央行对一级交易商开展7天、14天逆回购操作询量，同时还开展了28天正回购操作询量。

2、今日市场

【交易员称央行加大资金回笼力度周二进行580亿元正回购操作】交易员透露，中国央行周二（4月16日）进行580亿元28天正回购，操作规模较上周同期增加近一倍。由于缴税干扰已过，而周一（4月15日）退回存款准备金较多，银行间资金又重归极度宽松；从本周起公开市场到期资金量开始显著增多，在这种情况下，央行适当加大回笼资金力度完全符合市场预期。

本周公开市场到期资金870亿元，均为正回购到期，为近八周以来最大单周到期资金量。此前，央行连续八周净回笼资金共计1.11万亿元，操作品种均为28天正回购，利率始终保持在2.75%不变。

――――要闻资讯――――

【穆迪将中国主权信用评级展望从“正面”下调至“稳定”】4月16日，穆迪将中国主权信用评级展望从“正面”下调至“稳定”，维持中国的Aa3评级不变。此前惠誉将中国的长期本币发行人违约评级从AA-下调至A+。

【财政部：3月全国公共财政收入9608亿同比增6.1%】财政部网站4月15日公布数据显示，3月份，全国公共财政收入9608亿元，比去年同期增加550亿元，增长6.1%。1-3月累计，全国公共财政收入32034亿元，增长6.9%，比去年同期回落7.8个百分点。

【国家统计局：一季度GDP同比增长7.7%经济运行总体平稳】4月15日，国家统计局公布，今年以来，面对复杂多变的国内外环境，党中央、国务院坚持稳中求进的工作总基调，以提高经济增长质量和效益为中心，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，不断加强和改善宏观调控，加快转变政府职能，加快转型升级和结构调整，国民经济运行总体平稳。

【银监会要求各银行不得新增融资平台贷款规模】银监会近日下发的《关于加强2013年地方融资平台风险监管的指导意见》要求，各银行控制地方平台贷款总量，不得新增融资平台贷款规模。《指导意见》明确，新增贷款应主要支持符合条件的省级融资平台、保障性住房和国家重点在建续建项目的合理融资要求。对于现金流覆盖率低于100%或资产负债率高于80%的融资平台贷款占比不高于上年。银监会要求各银监局要汇总辖内融资平台贷款偿还情况，按季进行风险分析。对于不能按方案落实资金来源、未能按期偿还到期贷款或存在以贷还贷问题的，各银行要立即向监管机构报告，并及时与地方政府进行沟通，采取措施及时处置，避免出现重大违约事件。

【部分投行下调中国全年GDP预估至8%下方】中国公布一季度GDP意外逊预期后，包括摩根大通和澳新银行在内的部分机构下调对中国2013年全年经济增长的预估，但预计在较高社会融资规模带动下，二季度情况会有所好转。摩根大通将其2013年GDP增长预估下调至7.8%，澳新银行亦下调全年经济增速至相同水平，并同时将通胀预估从此前的3.8-4.0%调降至3.5%。

【一季度债基分红110次去年同期分红37次】今年一季度，纳入统计的100只债基分红110次，分红总额为16.46亿元；而在去年同期，债基仅分红37次，共分红2.02亿元。

【市场对于货币政策走势预期产生分歧料四月步入关键期】近日，一季度经济与金融数据相继公布，较低的CPI、PPI以及不高的PMI、外贸数据，与炙手可热的金融数据显得不那么“和谐”。因此，市场对于未来货币政策走势的预期，也因金融数据“含水”量的判断不一致出现了差异，因此4月将是更重要的政策观察期。

【企业债净融资量创新高分析称信用债杠杆模式存隐患】3月企业债净融资量3871亿，创下单月历史新高，但从需求来看，包括广义基金、券商在内的各类投资者对信用债趋之若鹜，但投资策略却相当趋同。业内人士认为，机构投资者多采用简单的信用债杠杆，投资模式高度趋同，一旦信用风险加大或流动性趋紧，累积风险也相应放大，值得警惕。

【信达澳银孔学峰：多因素将支撑债市继续向好】信达澳银固定收益副总监、信达澳银信用债债券型基金拟任基金经理孔学峰认为，在流动性维持宽松、经济弱复苏和通胀维持低位等基本面支撑下，对二季度债市依然持乐观态度，但需警惕三季末通胀拐点的风险。

【利率债发行趋热分析料收益率下行动力难持续】4月伊始，债市交易旺盛，市场收益率整体以下行为主，利率债一级市场发行需求进一步趋热。分析人士指出，伴随收益率的快速下行，利率产品收益率水平的保护边际正越来越低。目前可能是债券市场全年基本面环境最好的时段，后期基本面很难进一步利好。

【中小私募债面临发行困境国泰君安5单流产】中小企业私募债业务试点正式启动近一年后，被誉为中国版“垃圾债”的中小企业私募债，正面临着发行和交易的困境。很多私募债备案因过了6个月有效期还发不出去而自动放弃，还有一些撤回补充材料。国泰君安因在备案到期前无法找到有意愿的投资者购买，忍痛放弃了5单已通过备案的中小企业私募债生意。

【交易商协会：本周信用债收益率估值全线下跌】中国银行间市场交易商协会4月15日发布最新非金融企业债务融资工具定价估值显示，本周信用债收益率估值全线下跌，其中短端品种跌势较为明显。

【韩国总统暗示追加预算中新增支出可能约为5万亿韩元】韩国总统府周一（4月15日）发布的声明暗示，韩国政府一份追加预算案中的新增支出规模将价值约5万亿韩元(44.3亿美元)。

【2月中国增持美国国债至12229亿美元占比21.6%】美国财政部4月15日公布截至2013年2月底世界各国及地区持有美国国债状况。2月中国所持美国债总计12229亿美元，居世界各国/地区之首，占各国所持美国债总额的比例为21.6%，环比增持87亿美元。

【三驾马车：希腊债务水平可持续下笔金援或很快发放】由欧盟委员会、国际货币基金组织（IMF）以及欧洲央行组成的“三驾马车”周一（4月15日）发布声明表示，由国际贷款机构组成的监察小组访查希腊，并判断该国债务维持在可持续水平，因此接下来将发放给希腊的28亿欧元救助金应该很快能获得同意并发放。

【日本央行新一轮宽松政策推动投资资金涌入新兴市场】日本为重振经济而实施的新一轮货币政策推动日本国债收益率进一步走低，并促使投资者纷纷涌入新兴市场，以寻求更高回报。数据显示，在日本央行于4月4日宣布新一轮巨额债券购买计划后的一周内，以美元和其他主要货币计价的新兴市场债券投资额新增约 4.38亿美元，创下1月初以来的最高水平。

【欧盟三大金融监管机构称塞浦路斯问题扩散几率极低】欧盟三大金融监管机构-欧洲银行业管理局（EBA）、欧洲证券和市场管理局（ESMA）和欧洲保险与职业养老金管理局（EIOPA）日前在完成欧洲金融市场风险评估后认为，塞浦路斯金融问题扩散的几率非常低。

――――债市概况――――

1、隔夜市场回顾

【周一银行间市场回购定盘利率多数下跌14天期跌11BP】周一（4月15日）银行间市场回购定盘利率多数小幅下跌，仅7天期品种上涨2个基点。具体来看，FR001报2.08%，跌1个基点；FR007报2.97%，涨2个基点；FR014报3.03%，跌11个基点。

【周一银行间市场主要期限质押式回购利率整体变动不大】周一（4月15日），银行间市场主要期限质押式回购利率整体变动不大，当日为例行准备金调整日，银行大多收到准备金退款，资金供给偏宽松。有市场人士称，虽然市场流动性还算宽裕，但4月中下旬仍面临企业缴税压力，短期资金面可能将有所收紧。

【周一有20只上市新券获成交净价成交总额增加逾一倍】周一（4月15日），23只上市新券中有20只新券获得成交，净价成交总额约401.40亿元，较上一交易日增加106.49%。当日，13杭高新、13中油02、13天士013只新债未成交。在银行间市场上市的13农发06净价成交额为97.18亿元，位居首位，其首日收益率为3.83%；13鞍钢MTN1净价成交额为62.41亿元，其首日收益率为4.43%。

【周一银行间债市以中长期利率债为主现券收益率有所下行】周一（4月15日），中国银行间债市以中长期利率债等为主的现券收益率有所下行，因早间公布的国内生产总值(GDP)等数据显示中国经济增长势头未如预期，激发现券做多热情。国家统计局最新数据显示，第一季度GDP较上年同期增长7.7%，明确显示第一季度经济放缓。

【周一国债期货仿真交易合约全线收涨成交放大逾六成】周一（4月15日）国债期货仿真交易合约全部收涨，三种合约当日累计成交约7.42万手，较上一交易日放大逾六成。

【周一可转债普遍下跌国电转债领跌2.98%】周一（4月15日），A股上证综指开盘失守2200点，受一季度GDP 增速低于预期影响继续回落，盘中跌破半年线，再创年内新低2177.39点。沪深两市可交易的可转债普遍走低，国电转债跌2.98%，跌幅居首，重工转债跌2.63%；仅燕京转债和新钢转债小幅上涨。石化转债当日跌1.83%，成交7.49亿元。

【周一美国公债价格延续上周升势美国中国经济数据令人失望】周一(4月15日)，美国公债价格上涨，延续上周升势，因投资人担忧美国和中国经济数据令人失望，且在波士顿马拉松终点线附近发生爆炸后公债涨势加速，燃点避险买盘。爆炸在周一稍晚发生，令30年期公债大涨逾一个大点。指标10年期美债价格上升9/32，收益率从上周五(4月12日)尾盘1.721%下跌至1.692%；指标30年期美债价格尾盘涨31/32，收益率从上周五尾盘2.918%降至2.871%。

【周一欧元区公债大致持稳经济数据决定短期走势】周一（4月15日），欧元区公债大致持稳，收益率较低抑制了持续购买的热情。荷兰和法国等评等较高的国家公债收益率接近纪录低点，且德债收益率接近去年欧元区可能出现分裂时的“危机水准”低谷，一周前开始的公债价格升势停滞。德债期货上升15个跳动点，报146.03，德国10年期公债收益率跌1个基点，报1.25%。意大利10年期公债收益率持稳在4.35%，过去三周跌逾半大点。

2、今日概况

【关键期限利率】上交所质押式国债1天期回购品种开报2.9%涨64BP，收报2.315%涨5.5BP；上交所质押式国债7天期回购品种开报2.8%涨47.5BP，收报2.455%涨13BP；上交所质押式国债14天期回购品种收报3%跌20BP 周二（4月16日）上海银行间同业拆放利率具体情况如下：

证券简称期限当天利率(%) 涨跌基点

SHIBOR隔夜O/N 2.0170 -3.63

SHIBOR1周1W 3.0440 6.30

SHIBOR2周2W 3.05 0.10

SHIBOR1月1M 3.2593 4.65

SHIBOR3月3M 3.8803 0.01

SHIBOR6月6M 4.10 0

SHIBOR9月9M 4.26 0

SHIBOR1年1Y 4.40 0

【周二银行间市场回购定盘利率多数上涨7天期升10BP】周二（4月16日）银行间市场回购定盘利率多数上涨，仅隔夜品种跌1个基点。具体来看，FR001报2.07%，跌1个基点；FR007报3.07%，涨10个基点；FR014报3.05%，涨2个基点。

【周二银行间市场主要期限质押式回购利率多小幅下跌】周二（4月16日），银行间市场主要期限质押式回购利率多小幅下跌，当天央行开展了580亿28天期正回购操作，去掉当日390亿元正回购到期，单日净回笼190亿元；公开市场正回购操作对市场影响不明显。有交易员称，公开市场正回购已重启近两个月，力度较温和，从目前来看对资金面影响总体不大，而近期企业可能上缴税款等财政存款变动因素值得关注。

当日，银行间质押式回购隔夜品种加权平均利率为2.0156%，跌3.26个基点；7天期加权平均利率涨5.39个基点，为3.0264%；14天期品种加权平均利率为3.0601%，跌0.35个基点。

银行间同业拆借利率方面，隔夜品种加权平均利率为2.0321%，跌3.34个基点；7天期加权平均利率涨11.8个基点，为3.1784%；14天期品种加权平均利率为3.2048%，涨6.98个基点。

【中国货币市场：资金供求平衡回购利率小幅波动，短线关注财政存款上缴】中国银行间资金市场周二早盘供求较为平衡，隔夜及七天期等主要回购加权利率仅小幅波动，公开市场正回购操作影响并不明显。不过交易员称，随着本周后半段可能开始有财政存款陆续开始上缴，不排除届时流动性可能会收紧，需随时关注。

【3月新增债券托管量4704亿元创近3年新高】《中国证券报》报道，中债登最新公布的债券托管量数据显示，截至3月底，债券总托管量已达24.46万亿元，3月份新增债券托管量4704.37亿元，为2010年4月以来单月最高。其中政策性金融债、企业债与中票贡献了几乎全部新增份额。此外，3月广义基金托管债券出现近一年来的首降。3月末，广义基金债券托管总量24574.23亿元，环比减少58.658亿元。

【银行加速增持债券资产料需求规模将超5000亿元】《证券时报》报道，为了摊低非标债权资产比例，使资产状况达到新规标准，商业银行近期加速增持债券资产，有机构人士预计这一规模将超过5000亿元。（业内人士称，在监管限制非标资产规模的前提下，理财资金将被倒逼配置债券资产，有不少不达标的股份制银行已经开始向工行、中行等大行“求债”。此外，近两周以来，债券市场融入大量买盘，推动债券收益率呈现“陡峭化”下行，部分低评级债券的收益率已降至历史低位。深圳某券商固定收益部人士认为，去年理财产品增加规模为1.5万亿元，如将2013年增量低估至1万亿元，按照标准资产65%进行计算，形成的标准资产需求将达6500亿元。预计其中至少要将80%投资于信用债，因而对信用债需求将超过5000亿元。）

【银监会10号文对城投债影响总体较温和】中投证券4月16日发布对银监会10号文加强2013年平台贷款风险监管的点评报告称，10号文对城投债影响总体较温和，但值得关注的是监管向精细化方向发展。对全口径城投债务的监控、不同平台分化的政策显示政策精细化成为趋势，平台债务的银行融资仍在收紧。因此，城投债供给压力仍大，结合估值考虑对低评级城投债仍持谨慎态度。

――――新债发行――――

1、潍坊滨海投资发展有限公司4月16日发行12亿8年期公司债券

发行金额为12亿元，期限8年。本期债券采用固定利率形式，债券票面年利率为6.16%，在债券存续期内固定不变。债券自发行首日开始计息，本期债券存续期内每年的4月16日为该计息年度的起息日。付息日为2014年至2021年每年的4月16日（如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第1个工作日）。本期债券主承销商为兴业证券股份有限公司；经上海新世纪资信评估投资服务有限公司综合评定，本期债券的信用级别为AA级，发行人主体长期信用级别为AA级。

财务信息显示，2009年-2011年，发行人资产负债率分别为43.95%、34.70%和35.08%，EBITDA利息保障倍数分别为10.98、2.53和2.76，净资产收益率分别为6.28%、5.05%和4.60%。

2、湖南金霞粮食产业有限公司4月16日发行6亿7年期公司债券

湖南金霞粮食产业有限公司发布公告称，于4月16日发行2013年湖南金霞粮食产业有限公司公司债券，发行金额为6亿元，期限7年，附发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权。

公告称，该期债券自发行首日开始计息，本期债券存续期限内每年的4月16日为该计息年度的起息日，付息日为2014年至2020年每年的4月16日；若投资者行使回售选择权，则其回售部分债券的付息日为2014年至2018年每年的4月16日，如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第1个工作日。本期债券由湖南粮食集团有限责任公司提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。经鹏元资信评估有限公司综合评定，发行人的主体信用级别为AA-，本期债券信用级别为AA。主承销商为国泰君安证券股份有限公司。

财务信息显示，2009-2011年，发行人资产负债率分别为71.51%、77.70%和48.40%，净资产收益率分别为18.00%、13.64%和4.09%。

3、南京港（集团）有限公司4月19日将发行2亿5年期中票

南京港(集团)有限公司4月16日发布公告称，将于4月19日发行2013年度第一期中期票据，发行金额为2亿元，期限5年。

公告称，该期债券起息日、缴款日和债权登记日均为2013年4月22日，上市流通日为2013年4月23日，利息兑付日为每年的4月22日。经上海新世纪资信评估投资服务有限公司综合评定，本期中期票据的信用级别为AA级，公司的主体长期信用级别为AA级，评级展望为稳定。主承销商/簿记管理人为交通银行股份有限公司。

财务信息显示，2009年末-2011年末及2012年9月末，发行人资产负债率分别为68.93%、64.89%、59.58%和55.19%，利息保障倍数分别为1.20、1.62、1.93和1.58，净资产收益率分别为0.70%、2.41%、2.41%和1.82%。

4、山东省鲁信投资控股集团4月17日将发行10亿7年期公司债券

Wind资讯报道，山东省鲁信投资控股集团有限公司发布公告称，将于4月17日发行2013年山东省鲁信投资控股集团有限公司公司债券，发行金额为10亿元，期限7年，债券存续期第5年末附加发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权。

公告称，本期债券票面年利率为Shibor基准利率加上基本利差，基本利差的区间为0.60%-0.80%，即薄记建档利率区间为5.00%-5.20%。本期债券自发行首日开始计息，本期债券存续期限内每年的4月17日为该计息年度的起息日。付息日为2014年至2020年每年的4月17日（如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第1个工作日）；如投资者行使回售选择权，则其回售部分债券的付息日为2014年至2018年每年的4月17日（如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第1个工作日）。

本期债券主承销商为齐鲁证券有限公司，经上海新世纪资信评估投资服务有限公司综合评定，本期债券信用等级为AA+，发行人的主体信用等级为AA+。

财务信息显示，2009年末-2011年末，发行人资产负债率分别为32.93%、39.61%和37.24%，利息保障倍数分别为5.87、8.84和9.99，净资产收益率分别为7.82%、12.75%和15.17%。

5、中国南方航空集团4月17日将发行18亿90天期超短融券

中国南方航空集团公司4月16日发布公告称，将于4月17日发行2013年度第一期超短期融资券，发行金额为18亿元，期限90天。

公告称，该期债券起息日、缴款日、债权债务登记日均为2013年4月18日，上市流通日为2013年4月19日，兑付日为2013年7月17日，如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第一个工作日，顺延期间不另计息。交易流通日为2013年4月19日。经联合资信评估有限公司综合评定，发行人的主体长期信用级别为AAA。主承销商及簿记管理人为农业银行，联席主承销商为建设银行。

财务信息显示，2009年-2011年末及2012年3月末，合并财务报表下，发行人资产负债率分别为88.67%、77.41%、74.96%和75.14%，净资产收益率分别为6.89%、26.75%、18.93%和1.19%。2009年-2011年末EBITDA利息保障倍数分别为4.86、9.82和11.00。

6、中材水泥有限责任公司4月23日将发行3亿365天期短融券

中材水泥有限责任公司4月16日发布公告称，将于4月23日发行2013年度第一期短期融资券，发行金额为3亿元，期限365天。

公告称，该期债券起息日、缴款日均为2013年4月25日，付息日为2014年4月25日，如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第1个工作日。债权债务登记日次一个工作日即可上市流通转让。经中诚信国际信用评级有限责任公司综合评定，发行人主体信用级别为AA-，本期短期融资券的信用级别为A-1。主承销商/簿记管理人为中信银行股份有限公司。

财务信息显示，2009年-2011年及2012年9月末，发行人资产负债率分别为63.66%、69.03%、71.65%和72.25%，EBITDA利息保障倍数分别为2.44、4.52、4.94和1.76，净资产收益率分别为5.53%、11.36%、19.86%和1.95%。

7、中国建材国际工程集团4月23日将发行9亿365天期短融券

经大公国际资信评估有限公司综合评定，中建材国际工程集团有限公司主体长期信用等级为AA级，本期短期融资券的信用等级为A-1级。主承销商及簿记管理人为南京银行。财务信息显示，2009-2011年及2012年9月末，发行人资产负债率分别为69.45%、71.03%、72.20%和74.13%，债务保障倍数分别为0.63、0.55、0.39和0.19，净资产收益率分别为34.86%、35.32%、29.81%和19.14%。

8、横店集团控股有限公司4月23日将发行15亿3年期中票

横店集团控股有限公司4月16日发布公告称，将于4月23日发行2013年度第一期中期票据，发行金额为15亿元，期限3年。

公告称，本期中期票据自2013年4月24日开始计息。缴款日、债权债务登记日均为2013年4月24日。上市流通日为2013年4月25日。利息兑付日是本期中期票据存续期间每年的4月24日，最后一期利息随本金的兑付一起支付。大公国际资信评估有限公司给予发行人的主体信用级别为AA+，本期中期票据的信用级别为AA+。联席主承销商及簿记管理人为中国建设银行股份有限公司，联席主承销商为中国民生银行股份有限公司。

财务信息显示，2009年-2011年及2012年3季度，发行人资产负债率分别为58.74%、57.71%、58.27%和57.46%，EBIT利息倍数分别为1.91、2.74、3.57和2.88，净资产收益率分别为9.16%、11.72%、8.82%及7.72%。

9、华泰证券4月19日将招标发行30亿90天期短融券

华泰证券股份有限公司4月16日发布公告称，将于4月19日招标发行2013年度第一期短期融资券，发行金额为30亿元，期限90天。

公告称，该期债券起息日、缴款日、债权登记日均为2013年4月23日，上市流通日为2013年4月24日，到期兑付日为2013年7月22日，如遇法定节假日或休息日，顺延至其后的第一个工作日，顺延期间不另计息。经中诚信国际信用评级有限责任公司综合评定，发行人主体信用等级为AAA级，本期短融券债项信用级别为A-1级。

财务信息显示，2009年末-2011年末及2012年9月末，发行人净资产与负债比例分别为188.58%、600.06%、317.78%和476.99%，净利润分别为408666.15万元、347983.51万元、182073.98万元和137927.51万元。

10、中国石油天然气集团公司4月23日将发行200亿6年期中票

中国石油天然气集团公司4月16日发布公告称，将于4月23日发行2013年度第三期中期票据，发行金额为200亿元，期限6年。

公告称，该期债券缴款日、起息日均为2013年4月24日，交易流通日为2013年4月25日，本期中期票据每年付息一次，为2014年至2019年每年的4月24日，如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第一个工作日，年度付息款项自付息日起不另计利息。经联合资信评估有限公司综合评定，本期中期票据的信用等级为AAA级；发行人主体长期信用等级为AAA级；评级展望稳定。联席主承销商为建设银行、交通银行。

财务信息显示，2009年-2011年及2012年1-9月，发行人资产负债率分别为36.06%、40.38%、43.83%和45.41%，净资产收益率分别为6.15%、7.92%、7.68%和6.00%。2009年-2011年利息保障倍数分别为43.01、37.23和25.9。

11、杭州萧山水务集团4月23日将发行4亿5年期中票

杭州萧山水务集团有限公司4月16日发布公告称，将于4月23日发行2013年度第一期中期票据，发行金额为4亿元，期限5年。

公告称，该期债券起息日、缴款日、债权债务登记日均为2013年4月24日，上市流通日为2013年4月25日，兑付日为2018年4月24日（如遇法定节假日，则顺延至其后的第一个工作日）。由大公国际资信评估有限公司评定

的本期中期票据债项信用级别为AA，发行人长期主体信用级别为AA，评级展望为稳定。主承销商/簿记管理人为广发银行股份有限公司。

财务信息显示，2009年-2011年及2012年上半年末，公司资产负债率分别为43.51%、39.09%、39.85%和46.59%。2009年-2011年净资产收益率分别为0.24%、2.03%及2.98%，利息保障倍数分别为6.77、8.46和10.30。

12、华谊兄弟4月19日将发行3亿365天期短融券

华谊兄弟传媒股份有限公司4月16日发布公告称，将于4月19日发行2013年度第二期短期融资券，发行金额为3亿元，期限365天。

公告称，该期债券缴款日、债权债务登记日均为2013年4月22日，自2013年4月22日开始计息。上市流通日为2013年4月23日。兑付日为2014年4月22日（如遇法定节假日，则顺延至其后的一个工作日）。中诚信国际信用评级有限责任公司给予发行人的主体信用等级为AA-，本期短期融资券的信用等级为A-1。主承销商为招商银行股份有限公司。

财务信息显示，2009年-2011年及2012年1-9月，发行人资产负债率分别为13.25%、22.34%、30.68%和49.32%，加权平均净资产收益率分别为17.55%、9.89%、12.61%和1.82%。2009年-2011年EBITDA保障倍数分别为11.35、49031.36和106.26。

13、广州市地下铁道总公司4月23日将发行25亿365天期短融券

广州市地下铁道总公司4月16日发布公告称，将于4月23日发行2013年度第一期短期融资券，发行金额为25亿元，期限365天。

公告称，该期债券起息日为2013年4月24日，兑付日为2014年4月24日，如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第1个工作日，顺延期间不另计息。经中诚信国际综合评定，本期短期融资券的债项评级为A-1；广州市地下铁道总公司主体信用级别为AAA；评级展望为稳定。主承销商/簿记管理人为国家开发银行，联席主承销商为平安银行。

财务信息显示，2009年末-2011年末和2012年9月末，发行人资产负债率分别为46.33%、46.60%、45.76%和44.62%，净资产收益率分别为0.16%、0.62%、0.18%及-0.03%。2009年末-2011年末EBITDA利息保障倍数分别为2.14、3.93和1.80。

14、华电国际4月17日将发行35亿90天期超短融券

华电国际电力股份有限公司4月16日发布公告称，将于4月17日发行2013年度第二期超短期融资券，发行金额为35亿元，期限90天。

公告称，该期债券缴款日、起息日均为2013年4月18日，兑付日为2013年7月17日，如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第一个工作日。交易流通日为缴款日的后一交易日，即2013年4月19日。经中诚信国际信用评级有限责任公司综合评定，发行人主体长期信用等级为AAA级。联席主承销商为中国工商银行、中国农业银行。

财务信息显示，2010年末、2011年末及2012年末，公司合并财务报表的资产负债率分别为83.12%、84.06%和83.20%，截至募集说明书签署日，公司及子公司未出现延迟支付本息的情况，公司银行信用记录良好。2012年、2011年和2010年公司毛利率分别为16.01%、9.22%和7.32%。

15、盛运股份4月19日将发行2亿365天期短融券

安徽盛运机械股份有限公司4月16日发布公告称，将于4月19日发行2013年度第一期短期融资券，发行金额为2亿元，期限365天。

公告称，该期债券起息日、缴款日、债权登记日均为2013年4月22日，上市流通日为2013年4月23日。兑付日为2014年4月22日，如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第一个工作日，顺延期间不另计息。经上海新世纪资信评估投资服务有限公司综合评定，本期短期融资券信用等级为A-1级，发行人主体信用评级为AA-级，评级展望为稳定。主承销商/簿记管理人为兴业银行。

财务信息显示，2009-2011年末及2012年1-6月，发行人资产负债率分别为53.46%、41.29%、51.77%和58.87%，EBITDA利息倍数分别为5.25、5.39、5.84和5.60，净资产收益率分别为16.30%、6.12%、7.13%和3.90%。

16、西王集团有限公司4月19日将发行10亿365天期短融券

西王集团有限公司4月16日发布公告称，将于4月19日发行2013年度第二期短期融资券，发行金额为10亿元，

期限365天。

公告称，该期债券起息日、缴款日、债权登记日均为2013年4月22日，上市流通日为2013年4月23日，兑付日为2014年4月22日，如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第一个工作日，顺延期间不另计息。经大公国际资信评估有限公司综合评定本期短期融资券信用等级为A-1，企业主体长期信用评级为AA。

财务信息显示，2009-2011年末及2012年9月末，公司合并报表资产负债率分别为51.46%、52.53%、57.50%、60.75%，EBIT利息保障倍数分别为4.25、4.65、4.90和1.79，净资产收益率分别为7.92%、9.50%、12.94%及3.15%。

17、临沂矿业集团4月23日将发行5亿5年期中票

临沂矿业集团有限责任公司4月16日发布公告称，将于4月23日发行2012年度第三期中期票据，发行金额为5亿元，期限5年。

公告称，该期债券起息日（缴款日）、债权债务登记日均为2013年4月24日，上市流通日为2013年4月25日，兑付日为2018年4月24日（如遇法定节假日则顺延至下一工作日）。中诚信国际信用评级有限责任公司给予发行人的主体信用级别为AA，本期中期票据的信用级别为AA。主承销商及簿记管理人为浙商银行股份有限公司。

财务信息显示，2009年-2011年及2012年6月底，发行人资产负债率分别为71.1%、54.4%、56.46%和55.56%，净资产收益率分别为45.46%、45.65%、20.26%和8.46%。2009年-2011年EBITDA利息保障倍数分别为16.0、18.4和15.22。

18、四川省中小企业4月23日将发行3.2亿3年期集合票据

四川省两家中小企业-成都华川公路建设集团有限公司和四川广汉士达炭素股份有限公司发布公告称，将于4月23日发行四川省2013年度第一期中小企业集合票据，发行金额为3.2亿元，期限3年。

公告称，该期债券起息日为2013年4月25日，付息日为2014-2016年的4月25日（如遇法定节假日，则顺延至其后的第一个工作日）。本期集合票据的交易流通日为2013年4月26日。主承销商及簿记管理人为浦发银行。

上海新世纪资信评估投资服务有限公司综合评定本期集合票据信用级别为AAA；评定联合发行人成都华川公路建设集团有限公司主体信用级别为A+，四川广汉士达炭素股份有限公司主体信用评级为A-。由中债信用增进投资股份有限公司提供不可撤销的连带责任保证担保。

――――研报精粹――――

【招商银行：资金面有望维持平稳投资盘可配置3年左右个券】招商银行4月15日发布债券研究报告称，建议短期内以观望为主，不宜过早扩大敞口，前期收益率下行过快品种，可顺势平仓锁定收益。当前市场唯一能够确定的是资金面有望维持平稳，息差交易依然是交易盘主要的盈利模式，投资盘主要配置品种依然以3年左右的品种为宜。

【华泰证券：利率互换长端品种短期内或有反弹动力】华泰证券4月15日发布利率互换周报称，目前IRS-Repo_1Y 固定端价格较为合理，方向性交易机会不大；判断Shibor_3M短期仍将保持平稳态势，IRS-Shibor_3M的短端机会不大，长端品种（5Y）春节后已经下跌了20bp，短期内或有反弹动力。

【宏源证券：预计利率债收益率下行空间将有所收窄】宏源证券4月14日发布利率债周报称，在基本面符合预期、流动性维持较为宽松的情况下，预计收益率仍将继续下行，但下行空间进一步收窄；4月份开工到来将导致基本面好转，收益率上行趋势将在4月底或5月初形成。

【海通证券：信用债后市将高位窄幅震荡应精选个券】海通证券4月15日发布信用债周报称，信用债后市行情将以高位窄幅震荡为主要特征，对应的策略是精选个券，优化组合。城投债应注重性价比，地产债注重现金流，对产能过剩行业和中游制造业保持警惕。

(整理)中国债券市场的现状及与美国比较得出的一些发展趋势的启示.

中国债券市场的现状及与美国比较得出的一些发展趋势的启示 作者:李雪寒 内容摘要: 1中国债券市场最新数据及发展现状 2美国债券市场的发展情况 3中美两国比较中得到的中国发展未来趋势 1 中国债券市场的现状及最新分析 改革开放以来，尤其是近十几年来随着我国经济的发展和金融市场的不断创新，债券市场从无到有，并形成了目前具有中国特色的债券发展特点，总的来说有如下几点： 1.1中国债券市场的组成结构 中国债券市场从1981年恢复发行国债开始至今，形成了银行间市场、交易所，和商业银行柜台市场三个基本子市场在内的统一分层的市场体系。其中，银行间市场是债券市场的主体，债券存量和交易量约占全市场90％左右。交易所市场是除银行以外的各类社会投资者，属于集中撮合交易的零售市场，实行净额结算。商业银行柜台市场是银行间市场的延伸，也属于零售市场.如下图所示：

表1：中国债券市场的结构图资料来源：新浪财经 从发行债券的属性来看，前中国债券的有政府债券、政策性银行债、金融债券、企业债券、短期融资券、中期票据、企业债、上市公司债、可转换债券、资产支持证券、国际机构债、非银行金融债等。 1.2 我国债券市场的最新发展特征： 1.2.1 债券市场总体发展规模近些年来迅速扩大。 1997年到2011年的十四年间，我国债券市场余额从4781亿元，增加到22.1万亿元，增长了近45倍，年均增速达31.5%，占国内生产总值（GDP）比重从6%升至47%。其中2011年的信用类债券发行总额就超过2.3万亿元(如下图所示),发行只数也从几只单一国债到仅信用类债券2011年就达到1385只。根据国际清算银行（BIS）的统计，我国债券市场排名从世界第20位已提升至世界 第4位。

2020年整理债券市场分析框架.doc

债券市场分析体系 一、分析原则 (2) 二、债券市场概述 (2) 1、债券市场结构 (2) 2、债券分类 (2) 3、主体框架-以供求关系为核心 (3) 三、债券分析框架 (3) 1、利率债 (3) 2、信用债 (3) 1）投资级信用债 (3) 2）高收益信用债 (3) 3、可转债 (3) 1）名词解释 (3) 2）可转债投资分析 (3) 一、分析原则 任何一类品种的价格受到的影响因素是众多的，面对任何一个价格变化，分析研究总能找到各种各样的解释逻辑与理由，但是传递给投资者的信息越多，也

必然意味着可能存在的噪音越多。 坚信每一类投资品种的趋势性变化必然对应着某一主干驱动因素，投资者在众多的信息摘选中，非常有必要寻求主干驱动因素的变化，而其他的影响因素都是对于该主体因素的放大或干扰，难以改变该主体逻辑的趋势运行轨迹。 二、债券市场概述 1、债券市场结构 2、债券分类 本分析体系将债券分为三大类：利率债、信用债和可转债。 利率债主要是指国债、地方性政府债券、政策性金融债和央行票据；信用债是指政府之外的主体发行的，具体包括企业债、公司债、短期融资券、中期票据、分离交易可转债、资产支持证券、次级债等品种。可转债具有债权和期权双重特

性的金融产品，较为特殊，单独划分出来进行分析。 3、主体框架-以供求关系为核心 三、债券分析框架 1、利率债 从趋势意义而言，基本面内容 （经济增长与通货膨胀）可以解释绝大多数情

况下基准利率品的价格变化，而额外的非对应时期可以由货币政策因素所解释，本质上而言，货币政策因素与流动性因素是相同的，因此针对基准利率品的驱动因素可以大致归纳为三者：经济增长+通货膨胀+流动性。所对应的基本逻辑框架大致为两类：1、“经济增长+通货膨胀”的双轮驱动框架；2、“货币（金融负债）+资产”的双轮驱动框架。 （一）宏观分析——经济指标、通货膨胀与货币政策 宏观分析主要是从影响利率债的三大要素——经济增长、通货膨胀与货币政策来进行分析，下面简要介绍下三大要素的理解框架和传导机制。 ? 各项指标中，最重要的指标是固定资产投资。不仅因为其在GDP中占比与波动幅度均较大，更为重要的是它直接与灵敏的反应宏观调控政策，某种意义上，

中国债券市场体系简介

中国债券市场体系简介 1)中国债券市场发展历程 中国债券市场从1981年财政部恢复发行国债开始至今，经历了曲折的探索和发展历程。回顾债券市场发展状况，大致可以分为萌芽、起步、规范整顿、加速发展四个阶段。 2）中国债券市场框架 目前，中国的债券市场形成了交易所（上交所、深交所）市场、银行间市场和商业银行柜台市场三个子市场在内的统一分层的市场 体系。 交易所市场是债券交易的场内市场，市场参与者既有机构投资者也有个人投资者，属于批发和零售混合型的市场。 银行间市场作为债券场外市场的主体，参与者限定为各类机构投资者，属于场外批发市场。 商业银行柜台市场是银行间市场的延伸，参与者限定为个人投资者，属于场外零售市场。 3）债券市场参与主体 债券发行主体包括财政部、中国人民银行、地方政府、政策性银行、商业银行、财务公司等非银行金融机构、证券公司、非金融企业或公司等。 中国所有的投资者都可以通过不同形式参与到债券市场，投资主体包括人民银行、政策性银行等特殊机构、商业银行、信用社、邮储

银行、非银行金融机构、证券公司、保险公司、基金（含社保基金）、非金融机构等机构投资者和个人投资者。 中国债券市场基本实现了债券登记、托管、清算和结算集中化的管理，相应的机构包括中国证券登记结算有限责任公司、中央国债登记结算有限责任公司和上海清算所。 4）债券市场监管体系 中国的债券市场监管机构主要包括发改委、财政部、人民银行、银监会、证监会和保监会等。对债券市场的监管体系可以分为债券发行监管、挂牌交易和信息披露监管、清算结算和托管监管、市场参与主体的监管以及评级机构等相关服务机构的监管等。

我国债券市场的现状及发展趋势

龙源期刊网 https://www.wendangku.net/doc/8e5503593.html, 我国债券市场的现状及发展趋势 作者：郭庆 来源：《时代金融》2014年第17期 【摘要】作为一个国家金融体系中不可或缺的一部分，债券市场可以为社会的投资者和融资者提供较低风险的投融资工具，具有良好的融资、资金流动导向和宏观调控功能，发展债券市场具有重要意义。本文从债券市场的功能入手，详细分析了现阶段我国债券市场的现状，研究了债券市场中的一些不足，并对未来债券市场的发展趋势做了一系列的分析，意在促进我国债券市场的和谐稳定发展，为我国的经济发展发挥更大的作用。 【关键词】债券市场宏观调控融资功能 我国的债券市场已经经历了三十多年的发展历程，逐渐成为我国金融体系中不可或缺的一个重要组成部分，为我国的经济发展发挥了很大的促进作用。现阶段我国的债券市场已经初具规模，债券类型丰富多样，国家债券、企业债券、金融债券等多种类型，债券规模也在不断地扩大。相对于发达国家而言，我国的债券市场还有着很大的发展空间。 一、债券市场的功能 债券市场作为我国金融体系中的重要组成部分，对于筹措资金，支持国家建设，稳定金融市场，确保资金合理配置，提高宏观调控水平有着重要的作用。债券市场良好的融资、提供市场资金导向和宏观调控功能。 （一）融资功能 作为金融市场的重要组成部分，债券市场能够实现市场内资本的合理调控，能够将资金从资金剩余者转向资金需求者。在国家建设中，政府债券的发行为弥补国家财政赤字和支持国家重大工程建设发挥了巨大作用，而企业发行的企业债券也为自身的发展筹集了大量的资金。如2011年银行债券市场就为我国的文化企业的发展提供了有力的支持，截止到2011年11月22日，我国文化企业累计发行债务融资工具127只，募集资金1144.5亿元，有力地促进了企业 的发展。[1] （二）资金流动导向功能 在债券发行中，经济效益高、发展稳定的企业发行的债券比较受投资者的欢迎，这时企业债券的发行利率低，筹资成本小；而相对于那些经济效益差，经营风险大的企业则存在着债券风险大，投资者关注程度低，企业筹资成本高的现象。这就使得在债券市场之中，资金总是会向优势企业集中，有利于市场资源的有效配置，还能够为投资者提供良好的市场资本导向，降低投资者的投资风险，维护投资者的经济效益。

我国企业债券市场的发展历程与现状概述

目录 前言……………………………………………………………………………………第一章我国企业债券市场的发展历程及现状……………………………………. 第二章我国企业债券市场发展滞后的状况……………………………………… 2.1 我国企业债券市场发展滞后的表现…………………………………………….. 2.2 我国企业债券市场滞后的原因…………………………………………………. 第三章西方上市公司融资决策的模式……………………………………………. 第四章我国上市公司融资结构的演变与国际比较……………………………… 4.1上市公司融资结构效率分析…………………………………………………….. 4.2 我国上市公司的融资启示………………………………………………………第五章加强我国上市公司债券融资的措施………………………………………总结……………………………………………………………………………………

致……………………………………………………………………………………. 参考文献……………………………………………………………………………… 摘要：经过多年的艰辛努力，我国已经基本形成了一个全国统一、多层次、面向各类经济主体的具有中国特色的债券市场框架。从债券市场机制和框架形成角度，对我国债券市场10余年的发展轨迹进行了全面回顾和分析，进而在此基础上，对我国债券市场进一步深化发展提出了若干建议。 关键词：债券市场公司融资发展措施 Abstract:After many year difficult endeavors, our country already was basic forms a national unification, multi-level, had the Chines e characteristic bond market frame face each kind of economic su bject. Form the angle from the bond market mechanism and the fr ame, has carried on the comprehensive review and the analysis to our country bond market 10 remaining years of life development p

我国债券市场体系简介

我国债券市场体系简介 摘要： 1)中国债券市场发展历程 中国债券市场从1981年财政部恢复发行国债开始至今，经历了曲折的探索和发展历程。回顾债券市场发展状况，大致可以分为萌芽、起步、规范整顿、加速发展四个阶段。 2）中国债券市场框架 目前，我国的债券市场形成了交易所（上交所、深交所）市场、银行间市场和商业银行柜台市场三个子市场在内的统一分层的市场 体系。 交易所市场是债券交易的场内市场，市场参与者既有机构投资者也有个人投资者，属于批发和零售混合型的市场。 银行间市场作为债券场外市场的主体，参与者限定为各类机构投资者，属于场外批发市场。 商业银行柜台市场是银行间市场的延伸，参与者限定为个人投资者，属于场外零售市场。 3）债券市场参与主体 债券发行主体包括财政部、中国人民银行、地方政府、政策性银行、商业银行、财务公司等非银行金融机构、证券公司、非金融企业或公司等。

我国所有的投资者都可以通过不同形式参与到债券市场，投资主体包括人民银行、政策性银行等特殊机构、商业银行、信用社、邮储银行、非银行金融机构、证券公司、保险公司、基金（含社保基金）、非金融机构等机构投资者和个人投资者。 我国债券市场基本实现了债券登记、托管、清算和结算集中化的管理，相应的机构包括中国证券登记结算有限责任公司、中央国债登记结算有限责任公司和上海清算所。 4）债券市场监管体系 我国的债券市场监管机构主要包括发改委、财政部、人民银行、银监会、证监会和保监会等。对债券市场的监管体系可以分为债券发行监管、挂牌交易和信息披露监管、清算结算和托管监管、市场参与主体的监管以及评级机构等相关服务机构的监管等。

中国债券市场发展现状

中国债券市场发展现状 债券市场是指发行和买卖债券的场所的总称，也是金融市场的一个重要组成部分。债券市场是我国金融体系中不可或缺的一部分。拥有一个成熟、统一的债券市场可以为我国全社会的投资者和筹资者提供低风险的投资、融资工具；由于债券的收益率曲线是我国社会经济中所有金融商品收益水平的基准，因此债券市场也同样是传导中央银行货币政策的重要载体。可以说，成熟、统一的债券市场是构成了我国金融市场的重要基础。 根据债券的运行过程和市场的基本功能，可将债券市场分为发行市场和流通市场。债券发行市场，又称一级市场、是发行单位初次出售新债券债券流通市场，又称二级市场，指已发行债券买卖转让的市场；根据市场组织形式债券流通市场可进一步分为场内交易市场和场外交易市场；根据债券发行地点的不同债券市场可以划分为国内债券市场和国际债券市场。 中国现阶段的证券市场的繁荣，带动了各个相关行业的发展。债券市场作为一个证券市场中非常重要的子市场，起到深化金融结构改革、完善中央银行宏观调控和推动利率市场化改革的重要作用。近年来，我国债券市场的进步是突飞猛进的，发行的总额不断增大，市场的交易主体不断的增多，对我国社会资金流动的影响越来越大 一、现状分析 （1）债券发行市场规模逐渐扩大，但与股票发行市场相比较还存在一定差距把债券发行市场同股票发行市场相对比就会发

现依然存在一些差距。2009年进行首次公开发行股票的股 份有限公司经中国证券监督管理委员会批复就达到94家， 此外还有一些上市公司通过增发和配股来筹集资金，但是其 规模远远大于债券发行市场。 （2）我国债券发行主体进一步多样化，交易债券市场层次丰富，债券品种多样，期限结构日趋合理，债券市场存量明显增加。 （3）二级市场总体持续上涨，交易更加活跃，成交量大幅增长二、存在问题 （1）我国企业债券市场的规模太小，品种结构不合理。截止2009年底，，我国债券市场总规模约为16.5万亿，是当年GDP的52%，同期美国债券市场托管量是其GDP的2.44倍。我国债券市场是以政府及金融机构债券为主体的市场，而与经济活动的主体：企业相关的债券较少。 （2）企业债券市场的流动性不足。当前我国企业债券交易平台有两个，一个是银行间债券交易市场，一个是证券交易所债券交易市场。在我国企业债券只能在证券交易所上市流通转让，但是证交所的上市规定又非常严格，且限制条款很多，绝大多数企业债券无法流通和转让。同时这两个债券交易市场相互分割，不能够互通交易，造成企业债券的流通不畅。抑制了市场参与者的积极性，使整个的企业债券市场发展受到很大的限制。 （3）市场监管效率低，法律法规不健全。随着债券市场的发展，我国对债券市场监管的一系列法律法规逐步出台，可以说债券市

国内证券市场的现状、问题及解决方法

国内证券市场的现状、问题及解决方法 摘要：以上海、深圳证券交易所的建立为起点，我国证券市场已经走过了二十年的发展历程回顾二十多年的发展历程，我国证券市场虽然起步晚、时间短，但发展迅速，成为世界上发展最快的证券市场之一，在国民经济中正日益发挥着愈来愈重要的作用。 关键词：证券市场实力规模监管市场制度 一、我国证券市场的现状 1.我国证券市场的规模较小。就上市公司总市值而言，截至2010年年底，上证所和港交所分别为 2.716万亿美元和2.711亿美元，分别位居第六和第七位，头名的纽约泛欧交易所（美国）为1 3.4万亿美元，高于上证所和港交所总和的两倍； 2.我国证券市场功能不够完善，融资功能没有充分发挥，融资效率低下。我国近几年通过证券市场筹集到的资金平均不超过1000亿，与银行贷款每年增长2万多亿相比，不到5%。而在美英等直接融资的国家，直接融资的比重都超过50%，就是在德国和日本这样以间接融资为主的国家，直接融资的比重也在20%到30%。我国长期以来直接融资比重过低，既不能适应全面建设小康社会，又不利于调整经济、转换经济增长方式、增强自主创新能力，同时也不利于防范金融风险。 3.我国证券市场的交易品种单一，可供投资者选择的机会不多。证券市场结构单一、不合理是阻碍证券市场发展的重要因素。我们的

证券市场还是单边市场，除股票、基金、部分债券产品及少数权证外，没有更多的产品供投资者选择，证券衍生产品的创新步伐也非常缓慢，能为市场避险及套期保值所需的交易品种如指数期货、期权等才刚刚起步，证券投资业务缺乏必要的对冲工具和机制，使得业务创新缺乏基本的市场支持，从而导致了市场的高度投机性和不稳定性，证券市场年换手率及年振幅为世界证券市场之最，市场的暴涨暴跌严重削弱了其筹投资功能。 二、我国证券市场存在的问题 （一）我国证券市场监管与风险控制存在的问题 1.我国证券市场监管存在的问题 (1)证券市场行政化监督导致市场行为扭曲。（2)监管所依据的法律法规不健全，增加了监管的难度。（3）各自为政的监管体制降低了证券市场的监管效率。 2.我国证券市场风险控制中存在的问题 风险的主体行为的不规范是证券市场的风险源，其中上市公司的行为是证券市场监管部门风险控制的重点，证券监管部门对上市公司的风险控制不足又表现在信息披露监管不足.具体体现在两个方面：（1）不能及时发现问题。（2）处罚不力。迄今为止，违反有关规定而欺骗上市，甚至上市后还继续造假欺骗股民的上市公司，已经多次被揭露，但并没有都严格按照上述规定给予处理。

美国债券市场简介及与中国债券市场之比较

美国债券市场简介及与中国债券市场之比较 中央国债公司信息部 李婧 近年来，我国债券市场取得了突飞猛进的发展，为货币政策的有效实施提供了必要条件，为整个金融体系的稳健运行做出了巨大贡献。然而，就我国金融体系改革的漫长历程来说，我国债券市场的发展仍然任重而道远。本文主要介绍全世界最发达的债券市场——美国债券市场的发展历程及其一、二级市场的特点，希望能为我国债券市场未来的发展提供一些可资借鉴的经验。 一、 美国债券市场的发展历程 美国债券市场是世界上历史最悠久的债券市场之一。美国债券市场的发展可以追溯到1792年，当时，为了方便美国政府债券的销售和交易，成立了纽约股票交易所。换言之，作为当今全世界交易额最大的股票市场，纽约股票交易所在当年实际上是债券交易所。随着股票发行量和交易量的增加，债券逐渐离开交易所市场。在19世纪和20世纪上半叶，债券的销售主要依靠华尔街雇佣的销售员挨家挨户地推销。与此同时，债券的交易转向了场外市场，但交易极其不活跃，因为大多数债券投资者都采取购买并持有的投资策略，其目的在于获得稳定的利息回报。20世纪70年代的两次石油危机及其引发的一系列经济和金融体制变化刺激了债券的交易。两次石油危机造成了很高的通货膨胀率，并导致全球固定汇率体系（布雷顿森林体系）的崩溃。在这种情况下，市场利率不仅发生大幅度的上升（相应的是债券价格大幅度下跌），而且，波动极其剧烈（相应

的是债券价格的剧烈变化），这种状况使得购买债券的风险迅速增加。两次石油危机的另一个间接结果是利率市场化、金融自由化和金融全球化迅速发展，这使得大量企业、地方政府开始主要依靠债券市场、而不是银行贷款来获得直接的债务性资金，其结果就是债券发行规模的迅速增长。债券价格风险的上升和发行量的增加从规避风险、提供流动性等两个方面对债券二级市场的发展提出了要求。此外，美联储执行货币政策也要求有一个较为发达的债券二级市场，以便于公开市场业务操作。 现在，债券已经成为美国政府和企业最重要的融资工具之一，美国的债券市场也成为了汇聚全球资金的重要资本市场。截止到2005年年末，美国债券市场余额已达25.331万亿美元，相当于美国股票市值21.22万亿美元的1.2倍。 二、美国债券市场的品种与结构 1、美国政府债券 这种由美国政府（财政部）发放的债券被称为国库券。有三种分类： 美国短期国库券(Treasury Bills)─期限从九十天到一年不等； 美国中期国库券(Treasury Notes)─期限二到十年不等； 美国长期国债(Treasury Bonds)─期限十到三十年不等。 人们普遍认为国库券是最为安全之债券投资，因为有美国政府完全的信用担保。除非天灾人祸，否则到期一定会兑付。债券期限1数据来源：https://www.wendangku.net/doc/8e5503593.html, 2数据来源：https://www.wendangku.net/doc/8e5503593.html,

中国债券市场分布

一、中国债券市场分布 从下图中可以清晰地看出中国债券市场的分布情况，由债券一级市场、场外债券市场和债券二级市场组成。下文将分别介绍一级市场和二级市场的构成及运行情况。 （一）一级市场概况 1、一级市场参与者 债券发行市场主要由发行者、认购者和委托承销机构组成。 只要具备发行资格，不管是国家、政府机构和金融机构，还是公司、企业和其他法人，都可以通过发行债券来借钱。 认购者就是购买债券的投资者，主要有社会公众团体、企事业法人、证券经营机构、非盈利性机构、外国企事业机构和个人投资者。 委托承销机构就是代发行人办理债券发行和销售业务的中介人，主要有投资银行、证券公司、商业银行和信托投资公司等等。 2、发行方式 债券的发行方式有公募发行、私募发行和承购包销三种。 下面详细介绍国债的发行。国债发行按是否有金融中介机构参与出售的标准来看，有直接发行与间接发行之分，其中间接发行又包括代销、承购包销、招标发行和拍卖发行四种方式。 直接发行，一般指作为发行体的财政部直接将国债券定向发行给特定的机构投资者，也称定

向私募发行，采取这种推销方式发行的国债数额一般不太大。而作为国家财政部每次国债发行额较大，如美国每星期仅中长期国债就发行100亿美元，我国每次发行的国债至少也达上百亿元人民币，仅靠发行主体直接推销巨额国债有一定难度，因此使用该种发行方式较为少见。 代销方式，指由国债发行体委托代销者代为向社会出售债券，可以充分利用代销者的网点，但因代销者只是按预定的发行条件，于约定日期内代为推销，代销期终止，若有未销出余额，全部退给发行主体，代销者不承担任何风险与责任，因此，代销方式也有不如人意的地方： （1）不能保证按当时的供求情况形成合理的发行条件； （2）推销效率难尽人意； （3）发行期较长，因为有预约推销期的限制。 所以，代销发行仅适用于证券市场不发达、金融市场秩序不良、机构投资者缺乏承销条件和积极性的情况。 承购包销发行方式，指大宗机构投资者组成承购包销团，按一定条件向财政部承购包销国债，并由其负责在市场上转售，任何未能售出的余额均由承销者包购。这种发行方式的特征是：（1）承购包销的初衷是要求承销者向社会再出售，发行条件的确定，由作为发行体的财政部与承销团达成协议，一切承购手续完成后，国债方能与投资者见面，因而承销者是作为发行主体与投资者间的媒介而存在的；（2）承购包销是用经济手段发行国债的标志，并可用招标方式决定发行条件，是国债发行转向市场化的一种形式。 公开招标发行方式，指作为国债发行体的财政部直接向大宗机构投资者招标，投资者中标认购后，没有再向社会销售的义务，因而中标者即为国债认购者，当然中标者也可以按一定价格向社会再行出售。相对承购包销发行方式，公开招标发行不仅实现了发行者与投资者的直接见面，减少了中间环节，而且使竞争和其他市场机制通过投资者对发行条件的自主选择投标而得以充分体现，有利于形成公平合理的发行条件，也有利于缩短发行期限，提高市场效率，降低发行体的发行成本，是国债发行方式市场化的进一步加深。 拍卖发行方式，指在拍卖市场上，按照例行的经常性的拍卖方式和程序，由发行主体主持，公开向投资者拍卖国债，完全由市场决定国债发行价格与利率。国债的拍卖发行实际是在公开招标发行基础上更加市场化的做法，是国债发行市场高度发展的标志。由于该种发行方式更加科学合理、高效，所以目前西方发达国家的国债发行多采用这种形式。 （二）二级市场概况 根据市场组织形式，债券流通市场又可进一步分为场内交易市场和场外交易市场。 1、证券交易所 是专门进行证券买卖的场所，如我国的上海证券交易所和深圳证券交易所。在证券交易所内买卖债券所形成的市场，就是场内交易市场，这种市场组织形式是债券流通市场的较为规范的形式，交易所作为债券交易的组织者，本身不参加债券的买卖和价格的决定，只是为债券买卖双方创造条件，提供服务，并进行监管。场外交易市场是在证券交易所以外进行证券交易的市场。

中国企业债券现状浅析

中国企业债券现状浅析 企业债券作为一种直接融资的手段,在我国已经经历30年的风雨，经过30年的发展,我国企业债从无到有,规模从小到大,特别是近几年发展较快,品种不断增加,市场逐步规范,为我国经济的发展做出了积极的贡献。但与股票市场相比,在数量、规模、融资能力、市场影响、投资者认可度等方面相差甚远。政府干预过多，发债主体单一，市场流动性不足，企业积极性不高，信用评级体系不完善等都在一定程度上制约着企业债券市场的发展。目前,我国企业债券市场发展的客观条件在逐步形成,只要能够遵循企业债券市场发展的规律,采取切实有效的措施,我国企业债券市场将会有一个较好前景。 2008年，发改委发布了《关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》，企业债券的发行制度由此发生了重大变革。核准程序原来包括先审核规模，后核准发行两个环节简化为直接核准发行这一个环节。企业债券发行制度的改革，简化了审批手续，降低了企业的发债门槛，使企业债券市场的直接融资功能得到更好发挥。企业债券发行效率的提高也为企业债券市场规模的扩大奠定了制度基础。 随着对企业债券的限制因素越来越少，企业债券发行节奏明显加快。2009年累计发行企业债券190支，发行总量4252.33亿元，分别较上年增长270.42%和79.66%，规模和期数创历史新高。2010年，全国共发行企业债券182支，发行总量为3627.03亿元，是企业债券发展史上第二个高峰年。具体情况可见下表。 债券类别2008年企业债 券发行量（亿 元）2009年企业债券 发行量（亿元） 2010年企业债券 发行量（亿元） 企业债券2366.94252.33627.0 中央企业债券1683.02029.01644.0 地方企业债券683.92233.31977.2资料来源：根据中国债券信息玩数据整理 企业债券的发行主体也呈现多元化的趋势。企业债券发行主体从铁道部、国家电网等大型中央企业向地方企业扩散。2008年，地方企业债券发行量占企业债券发行总量的28.9%，2009年上升到52.3%，2010年为54.5%，地方企业债券超过中央企业债券成为企业债券中的主要品种，企业债券逐渐成为地方企业的重要融资手段。 再进一步，企业债券品种更加丰富。2008年，发改委发出通知，企

中国债券市场发展现状

中国债券市场发展现状

中国债券市场发展现状 债券市场是指发行和买卖债券的场所的总称，也是金融市场的一个重要组成部分。债券市场是我国金融体系中不可或缺的一部分。拥有一个成熟、统一的债券市场可以为我国全社会的投资者和筹资者提供低风险的投资、融资工具；由于债券的收益率曲线是我国社会经济中所有金融商品收益水平的基准，因此债券市场也同样是传导中央银行货币政策的重要载体。可以说，成熟、统一的债券市场是构成了我国金融市场的重要基础。 根据债券的运行过程和市场的基本功能，可将债券市场分为发行市场和流通市场。债券发行市场，又称一级市场、是发行单位初次出售新债券债券流通市场，又称二级市场，指已发行债券买卖转让的市场；根据市场组织形式债券流通市场可进一步分为场内交易市场和场外交易市场；根据债券发行地点的不同债券市场可以划分为国内债券市场和国际债券市场。 中国现阶段的证券市场的繁荣，带动了各个相关行业的发展。债券市场作为一个证券市场中非常重要的子市场，起到深化金融结构改革、完善中央银行宏观调控和推动利率市场化改革的重要作用。近年来，我国债券市场的进步是突飞猛进的，发行的总额不断增大，市场的交易主体不断的增多，对我国社会资金流动的影响越来越大 一、现状分析 （1）债券发行市场规模逐渐扩大，但与股票发行市场相比较还存在一定差距把债券发行市场同股票发行市场相对比就

会发现依然存在一些差距。2009年进行首次公开发行股票 的股份有限公司经中国证券监督管理委员会批复就达到94 家，此外还有一些上市公司通过增发和配股来筹集资金， 但是其规模远远大于债券发行市场。 （2）我国债券发行主体进一步多样化，交易债券市场层次丰富，债券品种多样，期限结构日趋合理，债券市场存量明显增 加。 （3）二级市场总体持续上涨，交易更加活跃，成交量大幅增长二、存在问题 （1）我国企业债券市场的规模太小，品种结构不合理。截止2009年底，，我国债券市场总规模约为16.5万亿，是当年GDP的52%，同期美国债券市场托管量是其GDP的2.44倍。我国债券市场是以政府及金融机构债券为主体的市场，而与经济活动的主体：企业相关的债券较少。 （2）企业债券市场的流动性不足。当前我国企业债券交易平台有两个，一个是银行间债券交易市场，一个是证券交易所债券交易市场。在我国企业债券只能在证券交易所上市流通转让，但是证交所的上市规定又非常严格，且限制条款很多，绝大多数企业债券无法流通和转让。同时这两个债券交易市场相互分割，不能够互通交易，造成企业债券的流通不畅。抑制了市场参与者的积极性，使整个的企业债券市场发展受到很大的限制。 （3）市场监管效率低，法律法规不健全。随着债券市场的发展，

债券市场综述与我国债券市场发展特点

债券市场综述与我国债券市场发展特点 一、债券市场综述 1.概述 债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书，具有法律效力。债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者（或债券持有人）即债权人。债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的，并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。 债券市场是发行和买卖债券的场所，是金融市场的一个重要组成部分。债券市场是一国金融体系中不可或缺的部分。一个统一、成熟的债券市场可以为全社会的投资者和筹资者提供低风险的投融资工具；债券的收益率曲线是社会经济中一切金融商品收益水平的基准，因此债券市场也是传导中央银行货币政策的重要载体。可以说，统一、成熟的债券市场构成了一个国家金融市场的基础。 2.债券市场功能 （1）融资功能 债券市场作为金融市场的一个重要组成部份，具有使资金从资金剩余者流向资金需求者，为资金不足者筹集资金的功能。我国政府和企业先后发行多批债券，为弥补国家财政赤字和国家的许多重点建设项目筹集了大量资金。在“八五”期间，我国企业通过发行债券共筹资820亿元，重点支持了三峡工程、上海浦东新区建设、京九铁路、沪宁高速公路、吉林化工、北京地铁、北京西客站等能源、交通、重要原材料等重点建设项目以及城市公用设施建设。 （2）资金流动导向功能 效益好的企业发行的债券通常较受投资者欢迎，因而发行时利率低，筹资成本小；相反，效益差的企业发行的债券风险相对较大，受投资者欢迎的程度较低，筹资成本较大。因此，通过债券市场，资金得以向优势企业集中，从而有利于资源的优化配置。 （3）宏观调控功能 一国中央银行作为国家货币政策的制定与实施部门，主要依靠存款准备金、公开市场业务、再贴现和利率等政策工具进行宏观经济调控。其中，公开市场业务就是中央银行通过在证券市场上买卖国债等有价证券，从而调节货币供应量。实现宏观调控的重要手段。在经济过热、需要减少货币供应时，中央银行卖出债券、收回金融机构或公众持有的一部分货币从而抑制经济的过热运行；当经济萧条、需要增加货币供应量时，中央银行便买入债券。增加货币的投放。 二、我国债券市场的形成和发展 我国债券市场的发展，经历了从以柜台市场为主到以场内市场为主再到以场外市场为主三个阶段。1988 年至1990 年施行的国债柜台交易通过个人摊派的方式来发行，投资主体个人化，交易模式为场外交易。自1990 年交易所成立到1997 年银行间债券市场的设立，大量的交易通过场内市场进行。交易所方式满足了个人投资者对小额度、标准化、信息公开、风险防范的要求，市场交易量增长。1997年开设的银行间债券市场，虽然为金融机构搭建了场外交易平台，但由于机构投资者把债券市场错误的定位为资金调剂市场，加之机构投资者的发展尚未成熟，对询价交易操作缺乏经验，债券交易仍通过场内市场进行。之后，随着金融

浅析我国企业债券的发展现状..

浅析我国企业债券的发展现状 【摘要】企业债券作为三大基本证券之一本应处于主体证券的地位但目前我国企业债券的发展现状却不容乐观从五个不同的角度分析了造成这种状况的原因并提出了相应的对策。 【关键词】企业债券企业债券市场问题分析政策建议 一、企业债券的基本情况 企业债券，是指企业依照法定程序公开发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。企业债券发行期限选择范围较大，但至少在1年以上，一般在3年以上，以5-10年居多，目前已发行的企业债券期限最长的为30年。从权益方面考虑，企业债券为债务性融资工具，属于企业负债（定期付息，到期还本）；从期限上看，由于企业债券期限至少在一年以上，故属于资本市场融资工具，发行企业债券属资本市场（非货币市场）融资行为。 发行企业债券涉及的中介机构：主承销商，资信评级机构，会计师事务所，律师事务所，以上为发行企业债券必须聘请的四种中介机构，其中，主承销商包括有资质的证券公司与国家开发银行。目前，企业债券主要发行模式包括：（1）无担保信用债券；（2）资产抵押债券；（3）第三方担保债券，其中无担保信用债券对企业实力及信誉度等方面要求较高，只有少数企业具有资质，实际发行中以资产抵押及第三方担保方式发行较多，尤其是以第三方担保方式进行信用增级发行企业债券最多。 二、企业发行企业债券的益处

首先，发行企业债券有助于企业拓宽融资渠道、扩大融资规模，增强企业融资能力。其次，企业债券是一种中长期债务融资工具，发行企业债券可以改善企业债务结构、缓解企业短期偿债压力，可使各种形式债务融资相互补充、期限结构更加合理，最大限度发挥债务融资在推动企业发展、实现企业价值最大化目标中的作用。第三，发行企业债券可以为企业筹集中长期建设资金，企业债券募集资金用途较广，可以有效满足企业中长期项目建设等方面的资金需求，增强企业长期发展能力。第四，随着企业债券市场的迅速发展和在金融市场影响力的不断提高，发行企业债券对于企业提升形象、宣传公司品牌、增强公司影响力的作用越来越明显。因此，发行企业债券不仅是企业的一次融资行为，也是一次在全国范围内宣传公司品牌的良好机会。第五，企业债券是资本市场融资工具，发行企业债券可以开辟企业进入资本市场渠道，增强企业在资本市场运作的能力和经验，有助于企业更好的利用资本市场的融资功能为企业发展服务。 三、中国企业债券市场的现状 （一）企业债券发行总量大幅增长 2008年，发改委发布了《关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》，企业债券的发行制度发生重大变革。核准程序将由原来的“先核准规模，后核准发行”两个环节简化为“直接核准发行”一个环节。改革前，企业发债从上报审批到拿到额度大约需要半年时间。而新的发行制度规定发改委自受理企业发债申请之日起要在3个月内做出核准或者不予核准的决定（不包括发行人及主承销商根据反馈意见补充和修改申报材料的时间）。企业债券发行制度的改革，简化了审批手续，降低了企业发债门槛，使企业债券市场的直接融资功能得到更好发挥。企业债券发行效率的提高也为企业债券市场规模的扩大奠定了制度基础。 随着对企业债券的限制因素越来越少，企业债券发行节奏明显加快。2009年累计发行企业债券190支，发行总量4 252.33亿元，分别较上年增长270.42%和79.66%，规模和期数创历史新高。2010年，全国共发行企业债券182支，发行总

C16004 交易所公司债券市场简介

一、单项选择题 1. 公开发行公司债券，发行后累计债券余额不超过公司净资产的 （）。 A. 30% B. 40% C. 50% D. 60% 描述：发行条件和要素 您的答案：B 题目分数：10 此题得分：10.0 2. 公开发行公司债券的股份有限公司的净资产额不低于人民币 （）。 A. 3000万元 B. 5000万元 C. 6000万元 D. 8000万元 描述：发行条件和要素 您的答案：A 题目分数：10 此题得分：10.0 3. 对于拟面向合格投资者公开发行公司债券的，发行人需先向（） 提交公司债券上市预审核申请文件。 A. 证监会 B. 证券业协会 C. 证券交易所 D. 机构间私募产品报价与服务系统 描述：公司债券发行流程 您的答案：C 题目分数：10 此题得分：10.0 二、多项选择题 4. 以下关于非公开发行公司债券说法正确的是（）。

A. 非公开发行公司债券的有限责任公司，其净资产不得低于3000万元人民币 B. 可分期发行 C. 发行后累计债券余额不超过公司净资产的40% D. 不强制要求对债券进行评级 描述：发行条件和要素 您的答案：B,D 题目分数：10 此题得分：10.0 5. 我国债券市场品种多样，不同的品种由不同的机构进行管理，下列属于发改委主管的有（）。 A. 公司债 B. 企业债 C. 中期票据 D. 项目收益债 描述：我国债券市场整体架构 您的答案：B,D 题目分数：10 此题得分：10.0 6. 根据《公司债券发行与交易管理办法》，向公众投资者公开发行的公司债券（即“大公募公司债券”）应符合以下标准（）。 A. 发行人最近三年无债务违约或者迟延支付本息的事实 B. 发行人最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于债券一年利息的1.5倍 C. 债券信用评级达到AAA级 D. 债券信用评级达到AA级 描述：债券分类管理 您的答案：B,A,C 题目分数：10 此题得分：10.0 7. 2015年发布的《公司债券发行与交易管理办法》较《公司债券发行试点办法》有以下突破和创新（）。 A. 发行主体扩大至所有公司制法人 B. 公开发行简化审核程序，实行大、小公募分类管理 C. 非公开发行由证券业协会事后备案，实行负面清单管

我国债券市场发展的现状及建议

我国债券市场发展的现状及建议 一、中国债券市场基本情况 1、中国债券市场基本格局 中国债券市场 Bond market of china 银行间市场交易所市场 Inter-bank marketStock Exchange market 中央国债公司中国结算公司 CENTRAL BOND COM。CHINA SETTLE COM。 同业中心协议市场上证所深交所 Inter-bank trading centerOut of ITCSSESZE 2、中国债券市场产品 交易所市场?银行间市场 –国债国债 企业债政策性金融债 可转债短期融资券 资产证券化证券–企业债 3、中国债券市场特点 债券发行期数和规模增长迅猛。2009年企业债券发行节奏明显加快，债券发行期数和规模均呈现了较快的增长态势。截至12月28日，累计发行165期企业债券，发行规模达到4214.33亿元，分别比上年增长170.49%、78.05%。到目前为止，企业债券余额为11000.88亿元，企业债券存量首年超过10000亿元，这是中

国资本市场的一个里程碑。2009年无论是发行期数还是发行规模均达到了一个新的高度。 地方企业发债数量增加较快。2009年地方企业发债增长较快，发行主体地域分布范围也进一步扩大。截至12月28日，地方企业累计发行138期债券，发行规模达到2165.45亿元，分别是2008年的3.37倍和3.16倍。从中央、地方企业发债比重来看，截至12月28日，地方企业发债规模占比为51.38%。从发债主体分布区域来看，全国共有26个省市的企业发行了企业债券，较2008年和2007年的23个和22个有所增加。在地方企业债券发行中，用于城市基础设施建设的城投债发展迅速，全年城投债发行超过1000亿元。 增信方式进一步多元化，应收账款质押及组合增信方式被广泛应用。2009年企业债券增信方式多样化趋势增强，进一步克服了2007年10月份商业银行停止为企业债券担保以后所带来的负面影响。第三方担保、应收账款质押、土地使用权抵押、股权质押、偿债基金等多种增信方式都在企业债券发行中得到了应用。截至12月28日，已发行的企业债券中第三方企业担保为第一大担保方式，其次为应收账款质押担保。同时，为了达到更好的增信结果，吸引投资者以降低成本，越来越多的发行人采用了组合增信方式。2009年已发行的企业债券中有19期采用了两种以上的组合增信方式。另外，更多的信用等级高的企业采取了发行无担保信用债券的形式，也开始得到市场认可。 企业债券发行期限结构发生重大变化，五年期成为主力品种。2008年以前，企业债券以大型中央企业债券为主，且大多由银行提供担保，信用等级较高，期限结构多以长期为主，十年期为主流品种。2008年地方企业发债开始增多，信用等级差异较大，五年期、七年期品种相应增加，七年期和十年期成为主流品种。2009年企业债券中期化趋势得到了强化，五年期首次成为企业债券市场主流品种。截至

上海证券交易所债券市场介绍(面向商业银行)

上海证券交易所债券市场简介
2011 年 9 月

第一章 上海证券交易所债券市场历史沿革
1990 年 本所成立之初，即开办债券交易，其中国债 5 只，金融债 9 只、企业
1992 年 1993 年
在国债市场推出统一代保管制度，国债交易、托管及交收开始走向无纸 化；同年开设债券交易专场 推出国债回购和国债期货
1994 年 推出标准券国债回购，全年国债回购成交达到 63.15 亿元
1995 年 财政部在本所尝试发行记账式国债
1996 年 国债回购开始按季调整标准券比率，当年国债回购交易额 12439.16 亿
1997 年 推出可转换公司债券
1998 年 实行全面指定交易制度，国债全部按账户托管
2002 年 推出企业债回购
2003 年 国债回购开始按月调整标准券比率
2005 年 我国第一只企业资产证券化产品“联通 CDMA 受益凭证”在本所流通
2006 年 推出新质押式国债回购
2007 年 2008 年
推出新型债券交易系统“固定收益证券综合电子平台”。同年，第一只 公司债券“长江电力公司债券”在本所发行、上市 企业债券计入投资者证券账户，国债回购和企业债回购并轨运行
2009 年 公司债券发行实施分类管理

第二章 发展中的上海证券交易所债券市场
一、债券上市规模
2011 年 8 月底，挂牌债券 589 只，托管量 7299 亿元
其中：
国债 139 只
2228 亿元；
地方政府债券 65 只
5 亿元；
企业债 253 只
1276 亿元；
公司债 103 只
1909 亿元；
可转债 12 只
1044 亿元；
分离债 17 只
837 亿元；
2010 年底上交所上市债券数量（只）