第八节资本预算基本原理
第八章资本预算基本原理
一、单项选择题
1.下列哪种说法是错误的？
A 资本预算列出了公司在即将到来的一年内计划实施的项目和投资。
B 所得税= EBIT×(1?τc)
C 蚕食（cannibalization）是指新产品的销售取代现有产品销售的现象。
D出于会计目的考虑，间接费用通常被分配在不同的业务活动下。
2.下列哪种说法是错误的？
A 产品接近过时或面临更激烈的竞争时，销售收入会下降。
B 管理者有时会继续投资一个具有负NPV的项目，原因是他们已经投入了大量的资金，他们认为如果不继续投资，先前投资的资金会被浪费。
C 直线折旧方法下，资产的成本在其使用寿命内平均分配。
D项目无风险净利润等于税前增量收入减去成本和折旧。
3.下列哪种说法是错误的？
A 我们通过决定项目的增量收益开始资本预算过程。
B 边际公司税率是企业在增量税前收入上支付的税率。
C 在计算收益时，对厂房，财产和设备的投资直接被列为一项费用。
D一种资源的机会成本是它在其它所有用途上的最高价值。
4.下列哪种说法是错误的？
A 在评估资本预算决策时，正确的做法是使用企业的平均公司税率。
B 为了确定资本预算，企业分析替代项目并决定接受哪个项目的过程称为资本预算过程。
C 通常新产品在初期销售量较低，此后消费者会逐渐熟悉该产品。
D无论决定是否继续某项目，沉没成本已经或将会被支付。
5.下列哪种说法是错误的？
A 在某个项目中使用某资源时，我们应该将它的机会成本包括在项目的增量成本里。
B 沉没成本是项目在当前决策下的增量，我们应该将沉没成本纳入项目的分析中。
C 间接费用并不直接由单独的商业活动产生，而且它会影响许多不同的公司领域的业务活动。
D当计算投资决策的增量收益时，应该考虑项目给公司收益带来的所有变化。
6.下列哪种说法是错误的？
A 公司每年会扣除厂房，财产和设备的投资的一小部分作为折旧。
B 如果证券被合理定价，那么融资方式并不影响现金流量的净现值。
C 沉没成本谬误是指在资本预算分析中人们逐渐忽视沉没成本的趋势。
D如果我们的决定不影响现金流量，那么现金流量不应影响我们的决定。
7.下列哪种说法是错误的？
A 资本预算的最终目标是决定项目决策对公司现金流的影响。
B 如果间接费用是固定的，并且在任何情况下都将产生，它们对项目来说是增量的并应包括在资本预算分析中。
C 无杠杆净利润=(收入?成本?折旧)×(1?τc)
D收益不是现金流量。
8.下列哪种说法是错误的？
A 项目外部性是指对项目的直接影响，可能增加或减少公司其他业务活动的利润。
B 增量收益是企业投资决策造成的。
C 产品的平均销售价格及其生产成本通常会随时间变化而改变。
D 任何已经使用的资金都是沉没成本，因此与资本预算过程无关。
9.下列哪种说法是错误的？
A 许多项目使用公司已经拥有的资源。
B 在评估资本预算决策时，我们通常会考虑利息费用。
C 增量收益是企业投资决策造成的。
D 实际上，为了预测项目的现金流量，财务管理人员经常从预测收益开始。
10.下列哪种说法是错误的？
A 用于计算折旧的最简单的方法是直线计提法。
B 沉没成本是企业已经承担的任何不可恢复的成本。
C 无杠杆净利润=EBIT×τc。
D 继续或放弃某个项目的决定应取决于增量成本和增量收益。
11.在进行资本预算决策时，你会考虑以下哪项成本？
A 沉没成本
B 机会成本
C 利息费用
D 固定间接成本
12.以下哪一项是指由于启动了一个新项目，造成当前项目的销售收入下降。
A 蚕食
B 沉没成本
C 间接费用
D 与投资决策无关
13.不论是否继续投资项目，已经或将要被支付的资金是指下列哪一项？
A 蚕食
B 被视为项目初始投资的一部分
C 机会成本
D 沉没成本
14.将用作新项目资本预算的一部分的当前未使用的仓库空间的价值是：
A 机会成本
B 与投资决策无关
C 间接费用
D 沉没成本
福特汽车公司正在考虑推出新的柴油电动混合动力SUV。新的SUV广告支出相关的费用将在明年产生3,500万美元营运损失。如果不推出新的SUV，福特预计从明年的业务中将获得8,000万美元的税前收入，所得税率为30%。
15.如果不推出新的SUV，福特汽车公司在明年的税收最接近：
A 2,400万美元
B 5,600万美元
C 3,150万美元
D 1 350万美元
16.随着新SUV的推出，福特汽车公司明年税收的金额是最接近：
A 1 350万美元
B 3,150万美元
C 5,600万美元
D 2,400万美元
Food For Less (FFL)公司正在考虑在他们的商店提供“一小时拍照”的服务。该公司预计新
的业务的销售额将是每年15万美元。FFL目前提供的“通宵摄影”服务年销售收入为10万美元。虽然许多“一小时拍照”的客户是新客户，但FFL公司估计，将会有60%“通宵摄影”客户会转到“一小时拍照”的业务。
17.“一小时拍照”服务相关的增量销售收入的水平最接近：
A 90,000美元
B 150,000美元
C 60,000美元
D 120,000美元
18.如果FFL公司推出“一小时拍照”的服务，在FFL公司当前60%的“通宵摄影”的客户中，有一半客户将流失至竞争对手。那么公司的增量销售收入最接近：
A 60,000
B 150,000
C 90,000
D 120,000
Glucose Scan Incorporated（GSI）公司目前向糖尿病患者销售其最新的葡萄糖监测仪“Glucoscan 3000”，“Glucoscan 3000”的售价为129美元。GSI公司计划明年将其价格降至99美元。生产每台“Glucoscan 3000”的成本是50美元，GSI预计明年可以卖出10万台“Glucoscan 3000”设备。
19.如果GSI公司立即降低“Glucoscan 3000”的价格至99美元，它可以增加明年的销售额至13万台。这种价格下跌对企业EBIT的增量影响最接近：
A.下降150万美元
B 增加150万美元
C 下降240万美元
D 增加240万美元
20.假设GSI公司立即下调“Glucosan 3000”的价格，可以增加明年销售量至13万台。GSI 公司同时销售另一款产品葡萄糖测试条，售价为100美元。假设每卖出一台“Glucosan 3000”，GSI公司能多卖出一份葡萄糖测试条，而这些测试条的毛利润率为75%。考虑到测试条的销售增加，价格下降对公司EBIT增量影响最接近：
A 下降150万美元
B 下降70万美元
C 增加70万美元
D 增加150万美元
Sisyphean公司正在考虑投资一个新的藤条制造机器，估计使用寿命为三年。机器的成本是30,000美元，机器将直线折旧三年，三年后剩余价值为0。藤条制造机在第1年的销售量为2,000，并且此后销售量每年增长10%。销售单价是18美元并且一直保持不变，每个藤条生产成本为9美元。
机器的安装和由此导致的制造能力的增加会导致净营运资本科目的变化。据估计，Sisyphean 公司需要持有其年销售额2%的现金，年销售额4%的应收账款，年销售额的9%的存货，以及年销售额6%的应付账款。该公司税率为35%，资本成本为10%。
21.Sisyphean公司项目第一年的EBIT增量最接近：
A 18,000美元
B 8,000美元
C 11,700美元
D 5,200美元
22.Sisyphean公司项目第一年的增量无杠杆净利润最接近：
A 8,000美元
B 18,000美元
C 5,200美元
D 11,700美元
23.Sisyphean公司的项目第一年的折旧税盾最接近：
A 8,000美元
B 3,500美元
C 2,800美元
D 5, 200美元
24.Sisyphean公司新的项目将在第一年支付的增量所得税的金额最接近：
A 6,300美元
B 5,200美元
C 3,500美元
D 2,800美元
25.下列哪种说法是错误的？
A 折旧不是公司支付的现金支出。
B 净营运资本=现金+存货+应付账款-应收账款
C 自1997年以来，公司可以税损移前扣减2年，税损移后扣减20年。
D 收益并不代表实际利润。
26.下列哪种说法是错误的？
A 净营运资本=流动资产-流动负债
B 由于折旧不是现金流量，我们不将其纳入现金流量预测。
C 税损移后扣减允许企业在本年度亏损，并使用它们抵消未来年份的收入。
D 收益是企业绩效的会计指标。
27.下列哪种说法是错误的？
A 折旧是基于会计和税务目的，将原始购买资产的成本分摊在其整个生命周期内。
B 有时相比长期，公司能够明确预测自由现金流在短期的水平。
C 收益包括资本投资成本，但不包括非现金支出，例如折旧。
D 公司经常报告不同的会计和税务折旧费用。
28.下列哪种说法是错误的？
A 大多数项目要求公司对净营运资本投资。
B 净营运资本的主要组成部分是现金，存货，应收款项和财产，工厂和设备。
C ?NWC t(Net Working Capital)=NWC t?NWC t?1
D 在项目的最后一年，公司最终补偿净营运资本的投资。
29.下列哪种说法是错误的？
A 折旧费用对自由现金流量有积极影响。
B 自由现金流=(收入?成本?折旧)×(1 ? τc) ?资本支出? ?NWC+τc×折旧
C 公司可以使用其收入购买商品，支付员工薪酬，进行投资或支付股利。
D 折旧税盾是计提折旧所产生的税收减免。
30.下列哪种说法是错误的？
A 因为折旧的税收效应与自由现金流相关，我们应该将折旧费用考虑在自由现金流预测中。
B 企业通常基于其税前收入的总体水平，通过确定其所属的税率等级来确定其边际税率。
C 自由现金流=(收入?成本)×(1 ? τc)?资本支出? ?NWC+τc×折旧
D 净营运资本等于流动负债减去流动资产。
31.下列哪种说法是错误的？
A 项目延续的最终价值代表市场价值（截止到最后预测期），即项目在所有未来日期的自由现金流。
B 项目对公司自由现金的增量效应是项目的自由现金流。
C (1 ? τc)×折旧称为折旧税盾。
D 为了评估资本预算决策，我们必须确定其对公司自由现金的影响。
32.以下哪些现金流量是你在做出项目投资决策时应该考虑的？
A 项目折旧费用带来的节税。
B 你为确定项目的需求而进行的营销调查的成本。
C 用于项目的债务利息支付。
D 你所做的研发支出。
33.你的公司正在考虑建造一个新的办公大楼。公司已经拥有兴建大楼的土地。土地的现有账面价值是10万美元，然而外部买家有意向购买这块土地，并愿意支付65万美元。不考虑税收影响，当计算你的新办公楼的NPV，使用该土地的增量现金流量为：
A 650,000美元
B 0美元
C 100,000美元
D 750,000美元
34.你正在考虑在你公司现有的一个餐馆增加一个微型啤酒厂。这会导致存货增加8,000美元，应付帐款增加2,500美元，增加厂房，财产和设备40,000美元。所有其他科目将保持不变。这将导致微型啤酒厂产生的净营运资本的变动为：
A 45,500美元
B 10,500美元
C 6,500美元
D 5,500美元
35.您正在考虑在你公司的现有一个餐馆增加一个微型啤酒厂。需要投资4万美元用于新设备的投资。此设备会在五年内以直线折旧法计提。如果公司的边际公司税率35%，那么微型啤酒厂第一年的折旧税盾是多少？
A 2,800美元
B 14,000美元
C 5,200美元
D 26,000美元
36.Sisyphean公司正在考虑一个年折旧额为250万美元的新项目。如果Sisyphean的边际公司税率和平均公司税率分别是40%和30%，那么他们新项目每年的折旧税盾的价值是多少？
A 750,000美元
B 1,000,000美元
C 1,500,000美元
D 1,750,000美元
Sisyphean公司正在考虑投资一个新的藤条制造机器，估计使用寿命为三年。机器的成本是30,000美元，机器将直线折旧三年，三年后剩余价值为0。藤条制造机在第1年的销售量为2,000，并且此后销售量每年增长10%。销售单价是18美元并且一直保持不变，每个藤条生产成本为9美元。
机器的安装和由此导致的制造能力的增加会导致净营运资本科目的变化。据估计，Sisyphean 公司需要持有其年销售额2%的现金，年销售额4%的应收账款，年销售额的9%的存货，以及年销售额6%的应付账款。该公司税率为35%，资本成本为10%。
37.Sisyphean公司项目第一年所需的净营运资本最接近：
A 3,600美元
B 3,960美元
C 2,880美元
D 5,400美元
38.Sisyphean公司项目第二年所需净营运资本最接近：
A 3,960美元
B 4,360美元
C 3.190美元
D 5,940美元
39.净营运资本从第一年到第二年的变化最接近：
A 减少360美元
B 增加360美元
C 增加396美元
D 减少396美元
40.Bubba Ho-Tep公司最近一个财政年度的净利润为3亿美元。该公司折旧费用为1.25亿美
元，资本支出为1.5亿美元，公司的净营运资本增加了2000万美元。Bubba Ho-Tep的自由现金流量是多少？
A 1.7亿美元
B 2.55亿美元
C 1.5亿美元
D 500万美元
临时房屋服务公司（THSI）考虑在最近受飓风破坏的地区设立临时房屋的计划。THSI将使用这个设施给各种机构和团体向该地区提供救济服务。THSI估计，这个项目最初将花费500万美元，并将在其运营的第一年带来2000万美元的收入，并且该项目只会维持一年。该年度的运营费用预计为1200万美元，折旧费用将为300万美元。THSI的边际税率为35%。
41.忽视原始投资500万美元，THSI项目该年的自由现金流是多少？
A 500万美元
B 375万美元
C 800万美元
D 625万美元
42.假设该项目的THSI的资本成本为15%。这个临时住房项目的净现值最接近：
A 435,000美元
B - 650,000美元
C 1,960,000美元
D - 435 000美元
Shepard公司正在评估扩大其现有分销设施的提议。管理层预测该项目前两年产生的现金流量如下（以百万为单位）。
年份12
收入1,2001,400
营业费用450525
折旧240280
流动资本增加6070
资本支出300350
边际公司税率30%30%
43.SheparD公司在第一年的EBIT增量最接近：
A 360美元
B 750美元
C 595美元
D 510美元
44.SheparD公司在第二年的EBIT增量最接近：
A 415美元
B 875美元
C 595美元
D 510美元
45.Shepard公司在第一年的无杠杆净利润增量最接近：
A 510美元
B 415美元
C 600美元
D 355美元
46.Shepard公司在第二年的无杠杆净利润增量最接近：
A 355美元
B 415美元
C 600美元
D 510美元
47.Shepard公司在第一年的折旧税盾最接近：
A 84美元
B 168美元
C 96美元
D 72美元
48.SheparD公司在第二年的折旧税盾最接近：
A 84美元
C 72美元
D 96美元
49.Shepard公司在第一年的自由现金流最接近：
A 240美元
B 300美元
C - 5美元
D 390美元
50.Shepard公司在第二年的自由现金流最接近：
A 345美元
B 455美元
C 275美元
D - 5美元
Epiphany公司正在考虑一个新的资本预算项目，项目将持续三年。Epiphany公司计划使用资本成本12%来评估这个项目。基于广泛的研究，项目的增量现流情况如下：
增量现金流项目：
年份0123
销售（收入）100,000100,000100,000
-销售成本50,00050,00050,000
-折旧30,00030,00030,000
=EBIT 20,00020,00020,000
-税收（35%）7,0007,0007,000
=无杠杆净利润13,00013,00013,000
+折旧30,00030,00030,000
-资本支出-5,000-5,00010,000
-净营运资本-90,000
51.Epiphany公司项目第一年的自由现金流最接近：
A 43,000美元
C 38,000美元
D 45 000美元
52.Epiphany公司项目最后一年的自由现金流最接近：
A 53,000美元
B 38,000美元
C 35,000美元
D 43 000美元
53.Epiphany公司项目的NPV最接近：
A 4,825美元
B 39,000美元
C 11,946美元
D 20 400美元
54.路德工业公司在过去四年中亏损，税损移后扣减(Tax loss carryforwards)金额为7,000万美元。如果路德从现在开始每年在税前收入中赚取1,500万美元，那么路德工业公司将在第几年开始缴纳税收？
A 7年
B 2年
C 4年
D 5年
55.你正在考虑投资一个新的自动化库存系统，投资金额为60万美元。此项投资将在明年节省税后成本5万美元。这些节省的成本增长率与销售收入的增长率相同。如果销售收入预计每年增长5%，而你的资本成本是10%，那么此项投资的NPV是多少？
A 400,000美元
B 500,000美元
C - 100,000美元
D 1,000,000美元
56.下列哪种说法是错误的？
A 投资达到盈亏水平平衡时，投资的IRR为零。
B 资本预算中最困难的部分是估计现金流量和资本成本。
C 在评估资本预算项目时，财务经理应做出最大化NPV的决定。
D 敏感性分析揭示了当我们在实际管理项目时，项目的哪些方面是至关重要的。
57.下列哪种说法是错误的？
A 敏感性分析使我们能够了解在项目的NPV分析中，估计的参数发生偏差时带来的影响。
B 要计算项目的NPV，你需要估算增量现金流量，并选择合适的贴现率。
C 现金流量和资本成本的估计往往有很大的不确定性。
D 当我们确定对资本预算决策的投入时，有利于我们确定投资的盈亏平衡水平。
58.下列哪种说法是错误的？
A 我们可以使用情景分析来评估项目的替代定价策略。
B 情景分析考虑了改变多个项目参数对NPV的影响。
C 项目的IRR和资本成本之间的差异决定了资本成本有多少偏差才能够改变投资决策。
D 情景分析将NPV计算分解为其组成假设，并显示NPV如何随着每个基本假设的变化而变化。
59.情景分析和敏感性分析的区别是：
A 情景分析基于IRR，敏感性分析基于NPV。
B 只有敏感性分析允许我们改变我们的NPV分析的估计输入。
C 情景分析考虑了改变多个项目参数对NPV的影响。
D 只有情景分析将NPV计算分解为其组成假设。
60.探讨了改变多个项目参数对NPV的影响
A 情景分析
B IRR分析
C 会计盈亏平衡分析
D 敏感性分析
61.将NPV计算分解为其组成假设，并显示NPV是如何随着基本假设的变化而变化，这称之为：
A 情景分析
B IRR分析
C 会计盈亏平衡分析
D 敏感性分析
二、计算题
1、Sisyphean公司正在考虑投资一个新的藤条制造机器，估计使用寿命为三年。机器的成本是30,000美元，机器将直线折旧三年，三年后剩余价值为0。藤条制造机在第1年的销售量为2,000，并且此后销售量每年增长10%。销售单价是18美元并且一直保持不变，每个藤条生产成本为9美元。
机器的安装和由此导致的制造能力的增加会导致净营运资本科目的变化。据估计，Sisyphean公司需要持有其年销售额2%的现金，年销售额4%的应收账款，年销售额的9%的存货，以及年销售额6%的应付账款。该公司税率为35%，资本成本为10%。
a. 构造一个简单的收益表，计算该公司三年的增量EBIT和增量非杠杆净利润。
b. 计算Sisyphean公司此项目未来三年的自由现金流量。
2、Kinston公司正在考虑投资一台价格为12.5万美元的机器，使用寿命为3年。每年将产生12万美元的收入，产品成本将是销售收入的50%。在第三年末机器将以15000美元的价格出售。Kinston公司的资本成本是10%，税率是35%。
a. 假设Kinston公司的新机器将以直线法计提折旧，三年后年末残值5,000美元。这个项目残余资产的税后价值是多少？
b. 假设Kinston公司的新机器将以直线法计提折旧，第三年末的价值为5,000美元。这个项目的NPV是多少？
c. 假设Kinston的新机器将根据加速法计提折旧，方案如下：
年份3年期
133.33%
244.45%
314.81%
47.41%
这个项目的NPV是多少？
3、Epiphany公司正在考虑一个新的资本预算项目，项目将持续三年。Epiphany公司评估这个项目的资本成本为12%。项目的增量现金流项目如下：
年份0123
销售（收入）100,000100,000100,000
-销售成本50,00050,00050,000
-折旧30,00030,00030,000
=EBIT 20,00020,00020,000
-税收（35%）7,0007,0007,000
=无杠杆净利润13,00013,00013,000
+折旧30,00030,00030,000
-资本支出-5,000-5,00010,000
-净营运资本-90,000
a. Epiphany公司项目的NPV是多少？
b. Epiphany公司想知道项目的NPV对贴现率的变化有多敏感。在NPV达到0之前，贴现率变化有多大？
c. Epiphany公司担心销售收入预测的可靠性。如果销售收入预测偏差是10%，将会对NPV 造成什么影响？
三、简答题
1、什么是沉没成本？在决策时是否值得被考虑？为什么？
2、什么是机会成本？在决策时是否值得被考虑？为什么？
3、什么是敏感性分析？
4、情景分析和敏感性分析有何差异？
投资估算的编制依据、程序和方法
了解投资估算的编制依据、程序和方法一、投资估算的编制依据 1. 主要工程项目、辅助工程项目及其他各单项工程的建设内容及工程量。专门机构发布的建设工程造价及费用构成、估算指标、计算方法 , 以及其他有关估算文件。专门机构发布的建设主程其他费用计算办法和费用标准 , 以及政府部门发布的物价指数。已建同类工程项目的投资档案资料。影响工程项目投资的动态因素 , 如利率、汇率、税率等。 二、投资估算的编制步骤 ( 一 ) 估算建筑工程费用 ( 二 ) 估算设备、工器具购置费用以及需安装设备的安装工程费用 ( 三 ) 估算其他费用 ( 四 ) 估算流动资金 ( 五 ) 汇总出总投资 三、投资估算的编制方法 常用的估算方法有: 资金周转率法、生产能力指数法、比例估算法、综合指标投资估算法等。 流动资金估算一般是矣日起现有同类企业的状况采用分项详细估算法 , 个别情况或者小型项目可采用扩大指标法。 ( 一) 资金周转率法 ( 二 ) 生产能力指数法 ( 三 ) 比例估算法 这种方法适用于设备投资占比例较大的项目。 ( 四 ) 指标估算法 投资估算指标分为建设工程项目综合指标、单项工程指标和单位工程指标三种。 ( 五 ) 建设投资分类估算法建筑工程费的估算 建筑工程投资估算一般采用以下方法。 (1) 单位建筑工程投资估算法 (2) 单位实物工程量投资估算法 (3) 概算指标投资估算法设备及工器具购置费估算安装工程费估算 安装工程费 = 设备原价×安装费率 安装工程费 = 设备吨位×每吨安装费 安装工程费 = 安装工程实物量×安装费用指标 工程建设其他费用估算基本预备费估算 6. 涨价预备费估算 ( 六 ) 流动资金估算的方法分项详细估算法 对存货、现金、应收账款这三项流动资产和应付账款这项流动负债进行估算扩大指标估算法
公司金融第5章-资本预算的一些问题习题及答案
公司金融第5章-资本预算的一些问题习题及答案
公司金融第5章-资本预算的一些问题习题及答案
第五章资本预算中的一些问题 一、概念题 增量现金流量、沉没成本、、营运资本、折旧、名义现金流量，实际现金流量、净现值等价年度成本、更新决策、扩展决策 二、单项选择 1、与投资决策有关的现金流量包括（） A初始投资+营业现金流量B 初始投资+营业现金流量+终结现金流量 C初始投资+终结现金流量D 初始投资+投资现金流量+终结现金流量 2、以下说法正确的是（） A沉没成本应该计入增量现金流量B 机会成本是投入项目中的资源成本 C营运资本是流动资产与流动负债的差额D 计算增量现金流量不应考虑项目附加效应 3、折旧的税盾效应说法正确的是（） A 原因是折旧税前扣减 B 税盾效应随利率增加而减小 C依赖于未来的通货膨胀率 D 降低了项目现金流量
4、名义利率为7%，通货膨胀率为2%，实际利率是（） A 7% B6% C 4.9% D 2% 5、在一个5年期和7年期的项目中选择，应该使用的资本预算决策是： A盈利指数B周期匹配C扩展决策D等价年度成本 6、投资时机的决策原则是选择（）时间进行投资 A 增量现金流量最高B项目税后利润最高C 净现值最高 D 成本最小 三、多项选择题 1、现金流量估算原则正确的是（） A现金流量应该是税前现金流量 B 现金流量应该是税后现金流量 C现金流量应该是增量的D如果现金流量是公司现金流量，折现率使用权益资本成本E现金流量是名义现金流量，折现率使用名义折现率 2、在对是否投资新工厂时，下面那些科目应作
为增量现金流量处理（） A场地与现有建筑物的市场价值B拆迁成本与场地清理费用 C上一年度新建通道成本D新设备使管理者精力分散，导致其他产品利润下降 E 总裁专用喷气飞机的租赁费用分摊 3、税率提高对净现值影响包括（） A折旧税盾效应增加 B 折旧税盾效应减小 C所得税增加D所得税减小E无影响 4在更新决策中，现金流量的变化正确的是（）A新设备购置成本B新设备购置成本—旧设备金额 C新设备降低经营成本D新设备使用增加折旧的节税效应 E新设备试用期末残值 5、以下说法正确的是（） A净现值法只能用于相同寿命期的项目比较B 净现值法可应用于对不同寿命期的项目比较 C 当公司面临有限资源时，可使用盈利指数法D寿命不同期的项目，可使用等价现金年度法或
资本预算计算题
第八章投资决策计算题 1、某公司进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表如下： 已知折现率为10%，请计算下列指标，并评价该项目的可行性： （1）折现净现金流量 （2）投资回收期 （3）净现值 （4）原始投资现值 （5）净现值率 （6）获利指数 2、某固定资产项目需要原始投资1000 万元，建设期为1 年，与购建固定资产有关的资本化利息100 万元在建设期发生，固定资产投资于建设起点投入，流动资金在第一年末投入。该项目年限8 年，固定资产按直线法折旧，期满有100 万元净残值，流动资金于终结点一次回收。投产后前两年净利润100 万元，从第三年开始每年150 万元。 要求计算：
（1）净现值（假设该项目的基准折现率为10%） （2）获利指数 3、航运公司准备购入一设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资20 000 元，使用寿命为5 年，采用直线法计提折旧，5 年后设备无残值。5 年中每年销售收入为8000 元，每年的付现成本为3000 元，乙方案需投资24 000 元，采用直线折旧法计提折旧，使用寿命也为5 年，5 年后有残值收入4 000 元，5 年中每年的销售收入为10 000元，付现成本第一年为4 000 元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费200 元，另需垫支营运资金3 000 元，假设所得税率为40％，资本成本为10％。 [要求]计算项目的现金净流量及净现值并比较方案的优劣 4．项目投资的原始总投资为1000 万，建设起点一次投入，建设期为一年，经营期为10 年，投产后第1—5 年的净现金流量分别为100 万元、120 万元、150 万元、250 万元和300 万元，以后每年净现金流量为350 万元。 要求：计算该项目的静态投资回收期。 5．某企业计划进行某项投资活动，拟有甲、乙两个方案。 有关资料为：甲方案原始投资为150万元，其中，固定资产投资100万元，流动资金投资50万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期5年，到期残值收入5万元，预计投产后年营业收入90万元，年总成本60万元。 乙方案原始投资为210万元，其中，固定资产投资120万元，无形资产投资25万元，流动资产投资65万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目建设期2年，经营期5年，到期残值收入8万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。该项目投资后，预计年营业收入170万元，年经营付现成本80万元。该企业按直线法折旧，全部流动资金于终结点一次回收，所得税率33%，设定折现率10%。 要求： （1）采用净现值法评价甲、乙方案是否可行。 （2）如果两方案互斥，确定该企业应选择哪一投资方案。 6．某公司有一投资项目，需要投资6 000元（5 400元用于购买设备，600元用于追加流动资金）。预期该项目可使企业销售收入增加：第一年为2 000元，第二年为3 000元，第三年为5 000元。第三年末项目结束，收回流动资金600元。 假设公司适用的所得税率40%，固定资产按3年用直线法折旧并不计残值。公司要
建设项目投资估算方法
建设工程投资估算 一、工程项目设计阶段划分及估算精度 工程设计过程一般可划分为以下几个阶段：机会研究阶段、预（初步）可行性研究阶段（项目建议书）、可行性研究阶段、初步设计阶段、施工图设计阶段。 二、工程项目投资组成 （一）工程项目投入总资金由工程建设投资和流动资金组成。 工程建设投资分为以下七类： 1、建筑工程费 2、安装工程费 3、设备工器具购置费 4、工程建设其他费用 5、基本预备费
6、涨价预备费 7、建设期利息 （二）静态投资和动态投资： 1、静态投资：建筑工程费、安装工程费、设备工器具购置费、工 程建设其他费用和基本预备费组成 2、动态投资：涨价预备费和建设期利息组成 三、工程项目投资估算编制依据 投资估算是在项目的建设规模、产品方案、技术方案、设备方案、工程方案及项目实施进度等进行研究并基本确定的基础上估算项目投入总资金（包括建设投资和流动资金）。 1、各专业设计提供设计资料： 建构筑物特征一览表 设备一览表（包括：单位、数量、型号、重量、价格） 材料一览表（包括：单位、数量、材质、单重、总重、敷设方式） 2、估价指标、概算指标、预算定额及相应取费定额 3、当地政府和造价主管部门现行政策及有关文件规定 4、当地最新材料价格、工资水平和民用建筑造价水平 四、工程项目投资估算方法： 包括生产能力指数法、比例估算法、系数估算法、投资估算指标法和分类估算法。前三种方法精度相对不高，主要用于投资机会研究和预可行性研究；在可行性研究阶段应采用投资估算指标法和分类估算法。 五、工程项目投资分类估算法
1、建筑工程估算 （1）按单位工程量造价乘以工程总量估算 （2）估价指标和概算指标按行业统一颁发的估价指标和概算指标（3）按预算定额 （4）按调查实际资料 （5）按经验数值 2、安装工程估算 与建筑概算编制方法基本相同，另一个方法是比例系数法，即安装费用占设备价的百分比计算。 3、设备购置估算 设备分为：标准设备和非标准设备，标准设备又分为：国产设备和进口设备，他们的计价方法是不同的。 （1）非标准设备计价比较麻烦，简单的估算按比例系数法，即加工费占主要材料的百分比或按成品单位重量价格估算。 （2）国产设备价格由原价（出厂价）和运杂费组成。出厂价要注意是否包括备品备件费用（定货合同时应明确规定），运杂费包括：运输费、装卸费、保护费和仓库保管费。综合一般按设备原价的5-8%计取。 （3）进口设备价格计算比较复杂，它主要由离岸价、国际运费、运输保险费和关税及各种手续费等组成。 计算公式为： 进口设备购置费=进口设备货价（离岸价）+进口从属费用+国内运输费 进口设备从属费=国际运输费+运输保险费+进口关税+增殖税+外贸手续费
投资估算练习题
投资估算练习题 ■投资估算的内容是估算( )及建设期内分年资金需要量的过程。 A、建筑工程费 B、工程费用 C、建设投资 D、项目投入总资金 答案：D 分析：流动资金属于投资估算的内容，而A、B、C都不包含。 ■建设投资包括（）。 A、建筑工程费，设备及工器具购置费，安装工程费 B、建筑工程费，设备及工器具购置费，安装工程费，工程建设其他费用，基本预备费 C、建筑工程费，设备及工器具购置费，安装工程费，工程建设其他费用，基本预备费，涨价预备费，建设期利息 D、建筑工程费，设备及工器具购置费，安装工程费，工程建设其他费用，基本预备费，涨价预备费，建设期利息，流动资金 答案： C 分析：A为工程费用，B为静态投资部分，D为项目投入总资金。 ■静态投资部分包括（）。 A、建筑工程费，设备及工器具购置费，安装工程费 B、建筑工程费，设备及工器具购置费，安装工程费，工程建设其他费用 C、建筑工程费，设备及工器具购置费，安装工程费，工程建设其他费用，基本预备费 D、建筑工程费，设备及工器具购置费，安装工程费，工程建设其他费用，基本预备费，流动资金 答案： C 分析：静态投资部分由建筑工程费、设备及工器具购置费、安装工程费、工程建设其他费用、基本预备费构成。 ■建设投资扣除动态投资动态投资部分由（）构成。
A、工程建设其他费用 B、基本预备费 C、涨价预备费 D、建设期利息 E、流动资金 答案：C、D 分析：A、B属于静态投资，E属于项目投入总资金(包括建设投资和流动资金)。 ■投资项目前期工作可以概括为（）阶段。 A、机会研究 B、项目建议书 C、可行性研究 D、评估 E、决策审批 答案：A、B、C、D 分析：投资项目前期工作可以概括为机会研究、初步可行性研究(项目建议书)、可行性研究、评估四个阶段。决策审批阶段是项目决策分析与评价的工作程序之一。一定要注意投资项目前期工作、项目决策分析与评价工作程序二者之间的区别。 ■投资项目前期机会研究阶段对投资估算误差的要求为（）。 A、≥±30% B、±30%以内 C、±20%以内 D、±10%以内 答案：A 分析：投资估算的误差率没有±30%以内的要求。 ■投资项目前期项目建议书阶段对投资估算误差的要求为（）。 A、±30%以内 B、≥20% C、±20%左右 D、±20%以内 答案：D 分析：一定要注意是以内，而不是大于等于或左右。 ■投资项目前期评估阶段对投资估算误差的要求为（）。 A、±30%以内 B、±20%以内 C、±10%以内 D、±5%以内 答案：C
第五章资本预算主要知识点
第五章资本预算主要知识点【知识点1】投资评价的基本方法 一、资本投资评价的基本原理 资本投资项目评价的基本原理是：投资项目的收益率超过资本成本时，企业的价值将增加；投资项目的收益率小于资本成本时，企业的价值将减少。投资者要求的收益率即资本成本，是评价项目能否为股东创造价值的标准。 二、投资评价的一般方法 （一）贴现的分析评价法--考虑货币时间价值的分析评价法。 【问题引入】 【例】为实施某项计划，需要取得外商贷款1000万美元，经双方协商，贷款利率为8%，按复利计息，贷款分5年于每年年末等额偿还。外商告知，他们已经算好，每年年末应归还本金200万元，支付利息80万美元。要求，核算外商的计算是否正确。 借款现值=1000（万美元） 还款现值=280×（P/A，8%，5）=280×3.9927=1118（万美元）>1000万美元 由于还款现值大于贷款现值，所以外商计算错误。 1.净现值法 （1）含义：是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额 （2）计算：净现值=Σ未来现金流入的现值-Σ未来现金流出的现值 （3）贴现率的确定：一种办法是根据资本成本来确定，另一种办法是根据企业要求的最低资金利润率来确定。 （4）决策原则 当：NPV大于0，投资项目可行 【例】 2.现值指数法 （1）含义：指未来现金流入现值与现金流出现值的比率。
（2）计算现值指数的公式为： 现值指数=Σ未来现金流入的现值÷Σ未来现金流出的现值 （3）决策原则 当现值指数大于1，投资项目可行 3.内含报酬率法（或内部收益率） （1）含义： 是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。 理解： NPV>0，方案的投资报酬率>预定的贴现率 NPV<0，方案的投资报酬率<预定的贴现率 NPV=0，方案的投资报酬率=预定的贴现率 （2）计算 【方法一】 当投资于期初一次投入，无建设期，经营期各年现金流入量相等时：利用年金现值系数表，然后通过内插法求出内含报酬率。 【例】某投资项目在建设起点一次性投资254580元，当年完工并投产，投产后每年可获净现金流量50000元，经营期为15年。求内含报酬率。
第八章 资本预算习题(1)
第八章资本预算 一、单项选择题 1．某公司当初以100万元购入一块土地，目前市价为80万元，如欲在这块土地上兴建厂房，则（ B ）。 A．项目的机会成本为100万元B．项目的机会成本为80万元 C．项目的机会成本为20万元D．项目的机会成本为180万元 2．下列关于项目评价的“投资人要求的报酬率”的表述中，不正确的有（ D ）。 A．它因项目的系统风险大小不同而异 B．它因不同时期无风险报酬率高低不同而异 C．它受企业负债比率和债务成本高低的影响 D．当投资人要求的报酬率超过项目的内含报酬率时，股东财富将会增加 3．下列评价指标中，属于非折现指标的是（ B ）。 A．现值指数B．会计报酬率 C．内含报酬率D．净现值 4．某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为338元，当贴现率为18%时，其净现值为-22元。该方案的内含报酬率为（ C ）。 A．15．88% B．16．12% C．17．88% D．18．14% 5．某投资方案，当贴现率为15%时，其净现值为45元，当贴现率为17%时，其净现值为-20元。该方案的内含报酬率为（ C ）。 A．14．88% B．16．86% C．16．38% D．17．14% 6．年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备，该设备8年前以40 000元购入，税法规定的年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，已提折旧28 800元；目前可以按10 000元价格卖出，假设所得税税率为25%，卖出现有设备对本期现金流量的影响（ D ）。 A．减少360元B．减少1 200元 C．增加9 640元D．增加10 300元 账面价值40000-28800=11200 现在变现损失1200 少纳税1200*25%=300 获得300的现金流入因此10000+300=10300 7.A企业投资20万元购入一台设备，无其他投资，没有建设期，预计使用年为20年，无残值。设备投产后预计每年可获得净利3万元，则该投资的静态投资回收期为（ A ）年。A．5 B．3 C．4 D．6 年折旧=20/20=1 经营期内年净现金流量=3+1=4 静态投资回收期=20/4=5年 8.下列无法直接利用净现金流量信息计算的指标是（B ）。 A．投资回收期B．会计收益率 C．净现值D．内含报酬率 9.下列各项指标中，没有直接利用净现金流量的指标是（ A ）。 A．会计报酬率B．内年报酬率 C．现值指数D．净现值率 10．企业拟投资一个工业项目，预计第一年和第二年的流动资产分别为2 000万元和3 000万元，两年相关的流动负债分别为1 000万元和1 500万元，则第二年新增的净营运资本投
工程投资估算基本步骤
投资估算 一、投资估算的编制依据、要求及步骤 （一）投资估算的编制依据 1)国家、行业和地方政府的有关规定 2)拟建项目的建设方案确定的各项工程建设内容 3)工程勘察与设计文件，图示计量或有关专业提供的主要工程量和主要设备清单 4)行业部门、项目所在地工程造价管理机构或行业协会等编制的投资估算办法、投资估算 指标、概算指标（定额）、工程建设其他费用定额（规定）、综合单价、价格指数和有关造价文件等 5)类似工程的各种技术经济指标和参数 6)工程所在地的同期的人工、材料、设备的市场价格，建筑、工艺及附属设备的市场价格 和有关费用。 7)政府有关部门、金融机构等部门发布的价格指数、利率、汇率、税率等有关参数 8)与项目建设相关的工程地质资料、设计文件、图纸等 9)其他技术经济资料 （二）投资估算的编制要求 1)应委托有相应工程造价咨询资质的单位编制 2)应根据主体专业设计的阶段和深度，结合各自行业的特点，所采用生产工艺流程的成熟 性，以及编制单位所掌握的国家及地区、行业或部门相关投资估算基础资料和数据的合理、可靠、完整程度，采用合适的方法，对建设项目投资估算进行编制。 3)应做到工程内容和费用构成齐全，不漏项，不提高或降低估算标准，计算合理，不少算、 不重复计算。 4)应充分考虑拟建项目设计的技术参数和投资估算所采用的估算系数、估算指标在质和量 方面所综合的内容，应遵循口径一致的原则。 5)应根据项目的具体内容及国家有关规定等，将所采用的估算系数和估算指标价格、费用 水平调整到项目建设所在地及投资估算编制年的实际水平。对于建设项目的边界条件，如建设用地费和外部交通、水、电、通信条件，或市政基础设施配套条件等差异所产生的与主要内容投资无必然关联的费用，应结合建设项目的实际情况进行修正。
注册会计师-财务成本管理教材精讲-第五章 投资项目资本预算(28页)
第五章投资项目资本预算 考情分析 本章属于价值评估基础内容的运用，主要是进行项目投资决策。属于重点章节，内容多，难度大，综合性强。重要的考点包括投资项目现金流量的确定、折现率的估计、净现值的计算和投资的敏感分析等内容。 从历年考试情况来看，本章分值较多，经常在主观题中予以体现，学习中务必要予以理解并灵活掌握。 第一节投资项目的类型和评价程序 一、项目的类型 二、评价程序 第二节投资项目的评价方法 【知识点】独立项目的评价方法 【提示1】净现值是个绝对值，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性。为了比较项目的盈利性，可用现值指数法。
净现值＝未来现金净流量现值－原始投资额现值 现值指数＝未来现金净流量现值/原始投资额现值＝1＋净现值/原始投资额现值 【提示2】现值指数＞1，项目可行；现值指数＜1，不可行。 净现值（A）＝（11800×0.9091＋13240×0.8264）－20000＝1669（万元） 净现值（B）＝（1200×0.9091＋6000×0.8264＋6000×0.7513）－9000＝1557（万元） 净现值（C）＝4600×2.487－12000＝－560（万元） 现值指数（A）＝（11800×0.9091＋13240×0.8264）÷20000＝1.08 现值指数（B）＝（1200×0.9091＋6000×0.8264＋6000×0.7513）÷9000＝1.17 现值指数（C）＝4600×2.487÷12000＝0.95 【例题·单选题】已知某投资项目的原始投资额现值为100万元，净现值为25万元，该项目的现值指数为（）。 A.0.25 B.0.75 C.1.05 D.1.25 『正确答案』D 『答案解析』现值指数＝未来现金净流量现值/原始投资额现值＝1＋净现值/原始投资额现值＝1＋25/100＝1.25，所以选项D是答案。 【例题·单选题】ABC公司投资一个项目，初始投资在第一年初一次投入，该项目预期未来4年每年的现金流量为9000万元。所有现金流都发生在年末。项目资本成本为9%。如果项目净现值（NPV）为3000万元，那么该项目的初始投资额为（）万元。 A.11253 B.13236 C.26157 D.29160 『正确答案』C 『答案解析』净现值＝3000＝9000×（P/A，9%，4）－初始投资额，解得：初始投资额＝9000×3.2397－3000＝26157（万元）。 【提示3】现值指数是相对数，反映投资的效率；净现值是绝对数，反映投资的效益。现值指数消除了投资额的差异，却没有消除项目期限的差异。 【思考】能否根据净现值的比较，判断两个独立项目的优劣？ 『正确答案』不能。因为净现值没有排除投资规模和投资期限的影响。 【思考】能否根据现值指数的比较，判断两个独立项目的优劣？ 『正确答案』不能。因为现值指数没有排除投资期限的影响 【例题·多选题】下列关于净现值和现值指数的说法，正确的有（）。
公司金融第5章-资本预算的一些问题习题及答案讲解学习
第五章资本预算中的一些问题 一、概念题 增量现金流量、沉没成本、、营运资本、折旧、名义现金流量，实际现金流量、净现值等价年度成本、更新决策、扩展决策 二、单项选择 1、与投资决策有关的现金流量包括（） A初始投资+营业现金流量B初始投资+营业现金流量+终结现金流量 C初始投资+终结现金流量D初始投资+投资现金流量+终结现金流量2、以下说法正确的是（） A沉没成本应该计入增量现金流量B机会成本是投入项目中的资源成本 C营运资本是流动资产与流动负债的差额D计算增量现金流量不应考虑项目附加效应 3、折旧的税盾效应说法正确的是（） A 原因是折旧税前扣减 B 税盾效应随利率增加而减小 C依赖于未来的通货膨胀率 D 降低了项目现金流量 4、名义利率为7%，通货膨胀率为2%，实际利率是（） A 7% B6% C 4.9% D 2% 5、在一个5年期和7年期的项目中选择，应该使用的资本预算决策是： A盈利指数B周期匹配C扩展决策D等价年度成本 6、投资时机的决策原则是选择（）时间进行投资 A 增量现金流量最高B项目税后利润最高C净现值最高 D 成本最小 三、多项选择题 1、现金流量估算原则正确的是（） A现金流量应该是税前现金流量 B 现金流量应该是税后现金流量 C现金流量应该是增量的D如果现金流量是公司现金流量，折现率使用权益资本成本E现金流量是名义现金流量，折现率使用名义折现率 2、在对是否投资新工厂时，下面那些科目应作为增量现金流量处理（） A场地与现有建筑物的市场价值B拆迁成本与场地清理费用 C上一年度新建通道成本D新设备使管理者精力分散，导致其他产品利润下降 E 总裁专用喷气飞机的租赁费用分摊 3、税率提高对净现值影响包括（） A折旧税盾效应增加 B 折旧税盾效应减小 C所得税增加D所得税减小E无影响 4在更新决策中，现金流量的变化正确的是（） A新设备购置成本B新设备购置成本—旧设备金额 C新设备降低经营成本D新设备使用增加折旧的节税效应 E新设备试用期末残值 5、以下说法正确的是（） A净现值法只能用于相同寿命期的项目比较B净现值法可应用于对不同寿命期的项目比较C 当公司面临有限资源时，可使用盈利指数法 D寿命不同期的项目，可使用等价现金年度法或周期匹配法
资本预算的基础知识
第八章 资本预算
学习目标：理解资本预算的相关概念，掌握各种投资评价的差不多方法,能够运用这些方法对投资项目进行评价；掌握项目现金流量和风险的可能项目资本成本的可能方法，能够运用其评估投资项目。 学习重点： １.税后现金流量的确定; ２.项目系统风险的衡量和处置。 考情分析: 本章属于财务治理的重点章节, 本章要紧介绍投资项目的评价,从章节内容来看,投资评价的差不多方法是基础,投资项目现金流量的确定以及投资项目的风险处置是重点。 从考试来看本章的分数较多,在历年试题中，除客观题外，通常都有计算题或综合题。 本章大纲要求: 最近三年题型题量分析
本章教材变化 本章是２01０年教材的两章合并为一章,实质内容没有变化。 第一节投资评价的差不多方法 一、资本投资的概念 投资对象 生产性资产(直接投资） 金融性资产(间接投资）第5章 营运资产(流动资产) 14章 资本资产(长期资产）本章 本书所论述的是企业进行的生产性资本投资。企业的生产性资本投资与其他类型的投资相比,要紧有两个特点,一是投资的主体是企业；二是资本投资的对象是生产性资本资产。 二、资本投资评价的差不多原理Ｐ1９3 投资项目的酬劳率超过资本成本时,企业的价值将增加；投资项目的酬劳率小于资本成本时,企业的价值将减少。 资本成本是一种机会成本，是投资人要求的最小收益率。
三、投资项目评价的差不多方法? (一）净现值法(Ｎet Presｅnt Vａlue)P193 １.含义：净现值是指特定项目以后现金流入的现值与以后现金流出的现值之间的差额。 2.计算：净现值＝Σ以后现金流入的现值－Σ以后现金流出 的现值 折现率的确定:资本成本 3.决策原则:当净现值大于0,投资项目可行。 P１94【教材例8－1】设企业的资本成本为10%,有三项投资 项目。有关数据如表8-1所示。
第三章 资本预算练习题
第三章资本预算练习题 客观题部分： 【例1·单项选择题】某一投资项目运营期第一年营业收入100万元，付现营运成本70万元，该年非付现成本10万元，适用所得税税率为20%，该年营业现金净流量（）。 A．20 B．34 C．26 D．40 【答案】C 【解析】该年的税后营业利润=（100-70-10）×（1-20%）=16（万元） 该年营业现金净流量=16+10=26（万元） 【例2·多项选择题】下列各项属于投资期现金流出量的内容是（） A．固定资产 B．无形资产 C．付现营运成本额 D．固定资产改良支出 【答案】AB 【解析】投资期的现金流量主要是现金流出量，长期投资包括固定资产投资、无形资产、递延资产。付现营运成本额属于营业期的现金流出量；固定资产改良支出属于后期投资支出。【例3·单项选择题】企业拟投资一个完整工业项目，预计第一年和第二年相关的流动资产扩大额分别为2000万元和3000万元，两年相关的结算性流动负债扩大额分别为1000万元和1500万元，则第二年新增营运资金额应为（）万元。 A.2000 B.1500 C.1000 D.500 【答案】D 【解析】第一年营运资金额=2000－1000=1000（万元），第二年新增的营运资金额=（3000－1500）－1000=500（万元） 【例4·单项选择题】已知某投资项目的原始投资额现值为100万元，净现值为25万元，则该项目的现值指数为（）。 A．0.25B．0.75C．1.05D．1.25 【答案】D 【解析】现值指数=未来现金净流量现值/原始投资额现值=（100+25）/100=1.25。选项D 正确。 【例5·单项选择题】某投资方案，当折现率为16%时，其净现值为338元，当折现率为18%时，其净现值为-22元。该方案的内含报酬率为（）。 A.15.88% B.16.12% C.17.88% D.18.14% 【答案】C 【解析】内含报酬率=16%+（18%-16%）×[338/（338+22）]=17.88% 【例6·单项选择题】下列各项因素中，不会对投资项目内含报酬率指标计算结果产生影响的是（）。 A．原始投资额B．资本成本 C．项目计算期D．现金净流量 【答案】B 【解析】内含报酬率，是指对投资方案未来的每年现金净流量进行贴现，使所得的现值恰好与原始投资额现值相等，从而使净现值等于零时的贴现率。并不使用资本成本做贴现率，所以选项B是正确的。
财务管理(2017)章节练习-第5章-投资项目资本预算
章节练习_第五章投资项目资本预算 一、单项选择题（） 1、 在各类投资项目中，通常需要添置新的固定资产，并增加企业的营业现金流入的是（） A、新产品开发或现有产品的规模扩张 B、设备或厂房的更新 C、研究与开发 D、勘探 2、 某企业的资本成本为10%，有三项投资项目，其中A项目净现值为1669万元，B项目净现值为1557万元，C项目净现值为-560万元，则下列说法中，正确的是 （） A、A、B项目的投资报酬率等于10% B、A、B项目的投资报酬率小于10% C、A、B项目的投资报酬率大于10% D、C项目的投资报酬率小于10%，应予采纳 3、 有A和B两个互斥的投资项目，A项目的年限为6年，资本成本为8%，净现值12441万元，内含报酬率19.73%；B项目的年限为3年，资本成本为10%，净现值为8324万元，内含报酬率32.67%，下列说法正确的是（） A、A的净现值大于B的净现值，所以A项目比B项目好 B、B的内含报酬率大于A的内含报酬率，所以B项目比A项目好 C、二者年限不同，应当采用净现值的等额年金法来判断 D、二者的年限、资本成本均不同，应当采用永续净现值法来判断 4、 某投资方案，当折现率为10%时，其净现值为160元；当折现率为12%时，其净现值为-40元。该方案的内含报酬率为（） A、10.2% B、10.8% C、11.4% D、11.6% 5、 已知某投资项目一次原始投资2800万元，没有建设期，营业期前4年每年的现金净流量为800万元，营业期第5年和第6年的现金净流量分别为850万元和870万元，则该项目的静态投资回收期为（）年 A、3.5 B、5.3 C、5 D、3 6、 下列表述中，正确的是（）
(标准)项目投资估算方法及依据
项目总投资估算方法及依据 一、工程费用 1、建筑工程费 可参考《部分城市民用建筑工程造价参考指标》估算（详见附文件夹）。 2、设备购置费 1）主要设备费用 在进行设备造价估算时，对于标准设备，可以通过联系相关厂家，同时查阅机电手册，得到的比较准确的价格。对非标设备，可以按国家主管部门规定的非标设备指标计价方式估算，并参考市场价格，经过分析整合，最终得到一个较为合理的设备价格。 2）管道、仪表自控系统费用 取管道费用占主要设备费用的30﹪，仪表自控系统费用占12﹪。 3）设备运杂费 设备运杂费，指设备从制造厂交货地点或调拨地点到达施工工地仓库所发生的一切费用，其中包括运输费、包装费、装卸费、仓库费等。 根据建厂所在不同地区规定选取合适的运杂费率。 4)备品备件购置费 备品备件购置费，指直接为生产设备配套的初期生产必须备用的用于更换机器设备中易损坏的重要零部件及其材料购置费。 根据不同行业情况取费率，比如：化工行业一般可以按设备价格的5‰—8‰。 5)工、器具及生产家具购置费 工、器具及生产家具购置费，指建设项目为保证初期正常生产所必须购置的第一套不够固定资产的设备、仪表、工卡模拟、器具等的费用。 按建设项目的性质和不同化工产品情况，一般可按固定资产费用中占工程
设备费用的比例估算。新建项目可按主要设备费用的1.2‰—2.5‰。 3、安装工程费 在设备组装中安装工程费用主要包括直接费用和间接费用。直接费，由人工费、材料费、施工机械使用费和其他直接费用组成；间接费，有施工管理费和其他间接费组成，逐步将施工管理费由法定费率变为竞争性费用。 投资估算中安装工程费通常是根据行业或专门机构发布的安装工程定额、取费标准进行估算。一般计算可按安装费费率、每吨设备安装费指标或每单位安装实物工程量费用指标进行估算。具体可按以下三种方法估算： ①安装工程费=设备原价×安装费费率 安装费费率可按安装复杂程度取0.1-0.5），部分设备安装因子如下： ②安装工程费=设备吨位×每吨设备安装费指标 ③安装工程费=安装工程实物量×每单位安装实物工程量费用指标 二、工程建设其他费用 1、建设用地费 根据项目土地转让合同约定额或当地土地市场价估算。 2、建设管理费 建设管理费包括建设单位管理费和工程建设监理费。收费标准根据《基本建设财务管理规定》（财建[2002]394号）文件估算（详见附文件夹）。 2.1建设单位管理费 根据《建设单位管理费取费标准》（建标【1996】628号文）文件估算（详
《财务管理》资本预算练习题及答案
《财务管理》资本预算习题及参考答案 1、A公司是一个家钢铁企业，拟进入前景良好的汽车制造业。现找到一个投资项目，是利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续5年。财会部门估计每年的付现成本为760万元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限5年，净残值为50万元。营销部门估计各年销售量均为40000件，B公司可以接受250元/件的价格。生产部门估计需要250万元的净营运资本投资。假设所得税率为40%。估计项目每年现金净流量。 年折旧额=（750-50）/5=140（万元） NCF0= - 750-250=-1000(万元) NCF1-4=(4X250-760-140)(1-40%)+140=200(万元) NCF5=200+250+50=500(万元) 2、海天公司拟建一套流水生产线，需5年才能建成，预计每年末投资454000元。该生产线建成投产后可用10年，按直线法折旧，期末无残值。投产后预计每年可获得税后利润180000元。试分别用净现值、内部收益率和现值指数法进行方案的评价。假设要求的最低报酬率为10%。 年折旧额=454000X5/10=227000元 NCF1-5 =-454000元NCF6-15 =180000+227000=407000元 NPV=407000（P/A,10%,10）(P/F,10%,5)-454000(P/A,10%,5) =407000X6.145X0.621-454000X3.791= -167983.69 PI=1553130.32/1721114=0.90 NPV=407000（P/A,8%,10）(P/F,8%,5)-454000(P/A,8%,5) =407000X6.71X0.681-454000X3.993=4698.57 NPV=407000（P/A,9%,10）(P/F,9%,5)-454000(P/A,9%,5) =407000X6.418X0.650-454000X3.890=-68178.1 IRR=8%+[4698.57/(4698.57+68178.1)]X1%=8.06% ∵NPV<0，PI<1，IRR<10% ∴方案不可行 3.某公司借入520000元，年利率为10%，期限为5年，5年内每年付息一次，到期一次还本。该款用于购入一套设备，该设备可使用10年，预计残值20000元。该设备投产后，每年可新增销售收入300000元，采用直线法折旧，除折旧外，该设备使用的前5年每年总成本费用232000元，后5年每年总成本费用180000元，所得税率为35%。求该项目净现值。
工程投资估算基本步骤
投资估算 、投资估算的编制依据、要求及步骤 （一）投资估算的编制依据 1）国家、行业和地方政府的有关规定 2）拟建项目的建设方案确定的各项工程建设内容 3）工程勘察与设计文件，图示计量或有关专业提供的主要工程量和主要设备清单 4）行业部门、项目所在地工程造价管理机构或行业协会等编制的投资估算办法、投资估算指标、概算指标（定额）、工程建设其他费用定额（规定）、综合单价、价格指数和有关造价文件等 5）类似工程的各种技术经济指标和参数 6）工程所在地的同期的人工、材料、设备的市场价格，建筑、工艺及附属设备的市场价格和有关费用。 7）政府有关部门、金融机构等部门发布的价格指数、利率、汇率、税率等有关参数 8）与项目建设相关的工程地质资料、设计文件、图纸等 9）其他技术经济资料 （二）投资估算的编制要求 1）应委托有相应工程造价咨询资质的单位编制 2）应根据主体专业设计的阶段和深度，结合各自行业的特点，所采用生产工艺流程的成熟性，以及编制单位所掌握的国家及地区、行业或部门相关投资估算基础资料和数据的合 理、可靠、完整程度，采用合适的方法，对建设项目投资估算进行编制。 3）应做到工程内容和费用构成齐全，不漏项，不提高或降低估算标准，计算合理，不少算、不重复计算。 4）应充分考虑拟建项目设计的技术参数和投资估算所采用的估算系数、估算指标在质和量方面所综合的内容，应遵循口径一致的原则。 5）应根据项目的具体内容及国家有关规定等，将所采用的估算系数和估算指标价格、费用水平调整到项目建设所在地及投资估算编制年的实际水平。对于建设项目的边界条件， 如建设用地费和外部交通、水、电、通信条件，或市政基础设施配套条件等差异所产生 的与主要内容投资无必然关联的费用，应结合建设项目的实际情况进行修正。 6）应对影响造价变动的因素进行敏感性分析，分析市场的变动因素，充分估计物价上涨因素和市场供求情况对项目造价的影响，确保投资估算的编制质量。 7）投资估算的精度应能满足控制初步设计概算要求，并尽量减少投资估算的误差。
2019年注册会计师考试辅导：财务成本管理 第五章 投资项目资本预算
考情分析 本章属于价值评估基础内容的运用，主要是进行项目投资决策。属于重点章节，内容多，难度大，综合性强。重要的考点包括投资项目现金流量的确定、折现率的估计、净现值的计算和投资的敏感分析等内容。 从历年考试情况来看，本章分值较多，经常在主观题中予以体现，学习中务必要予以理解并灵活掌握。 第一节投资项目的类型和评价程序 二、评价程序
【知识点】独立项目的评价方法 一、净现值法 【提示1】净现值是个绝对值，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性。为了比较项目的盈利性，可用现值指数法。 净现值＝未来现金净流量现值－原始投资额现值 现值指数＝未来现金净流量现值/原始投资额现值＝1＋净现值/原始投资额现值 【提示2】现值指数＞1，项目可行；现值指数＜1，不可行。 【例题】设企业的资本成本为10%，有三项投资项目。有关数据如下表所示。单位：万元 净现值（A）＝（11800×0.9091＋13240×0.8264）－20000＝1669（万元） 净现值（B）＝（1200×0.9091＋6000×0.8264＋6000×0.7513）－9000＝1557（万元） 净现值（C）＝4600×2.487－12000＝－560（万元） 现值指数（A）＝（11800×0.9091＋13240×0.8264）÷20000＝1.08 现值指数（B）＝（1200×0.9091＋6000×0.8264＋6000×0.7513）÷9000＝1.17 现值指数（C）＝4600×2.487÷12000＝0.95 【例题·单选题】已知某投资项目的原始投资额现值为100万元，净现值为25万元，该项目的现值指数为（）。 A.0.25 B.0.75 C.1.05 D.1.25 『正确答案』D 『答案解析』现值指数＝未来现金净流量现值/原始投资额现值＝1＋净现值/原始投资额现值＝1＋25/100＝1.25，所以选项D是答案。 【例题·单选题】ABC公司投资一个项目，初始投资在第一年初一次投入，该项目预期未来4年每年的现金流量为9000万元。所有现金流都发生在年末。项目资本成本为9%。如果项目净现值（NPV）为3000万元，那么该项目的初始投资额为（）万元。 A.11253 B.13236 C.26157 D.29160 『正确答案』C 『答案解析』净现值＝3000＝9000×（P/A，9%，4）－初始投资额，解得：初始投资额＝9000×3.2397
资本预算例题1
资本预算例题 一、项目投资决策方法（重点掌握净现值法决策，其他方法理解原理） （一）决策步骤与方法 1、测算投资方案各年现金流量 （1）基本现金流量的计算 （在存在假设情况下，一般项目资本预算的现金流量为两点一期的现金流量计算，即基本现金流量计算） 主要假设：假设全部投资与初始点全部投入，即建设期为0；处置期为0； 假设经营期划分为若干年，经营期发生的现金流量均发生在各年年末； 假设销售收入全部为现金收入； 假设公司会计制度与税法规定一致； 假设固定资产残值、可实现变现收入与税法规定的残值一致。 本课程内，无特殊说明上述假设存在。 初始期（点）主要包括：固定资产投资 营运资本投资 计算方法：一般为现金流出量逐项计算 营业期：各年净现金流量=营业收入-付现成本-所得税（直接法） =净利润+折旧（间接法） =营业收入×（1-T）-付现成本×（1-T）+折旧×T（分算法） 注意：经营期一般要计算各年净现金流量。典型的项目投资决策中营业期现金流量通常用直接法和间接法计算，固定资产更新问题通常用分算法计算营业期现金流量。 处置期（点）主要包括：固定资产残值（变现净收入） 收回的营运资本投资（逐项计算） 计算方法：一般为现金流出量逐项计算 （2）打破假设后，现金流量的计算（重点掌握固定资产变现净收入的计算） 上述假设中关于时间的假设不存在时，只要按照现金流量实际发生的时间确定各时点的现金流量就可以了，而关于销售收入全部为现金收入的假设如不存在，以收付实现制确定现金流入量即可，即收到现金的时间作为现金流入发生的时间，以下重点说明固定资产变现净收入的计算。 固定资产的变现净收入的计算 计算步骤如下： 确定固定资产变现价值（公司估计的变现价值或市场价值） 固定资产账面价值=固定资产原值-已按税法计提的折旧 比较固定资产变现价值和账面价值，分情况计算固定资产变现净收入 第一种情况：如固定资产变现价值大于账面价值，则差额要交税 固定资产变现净收入=变现价值-（变现价值-账面价值）×T 第二种情况：如固定资产变现价值小于账面价值，则差额有抵税作用 固定资产变现净收入=变现价值+（账面价值-变现价值）×T 第三种情况：如固定资产变现价值等于账面价值 固定资产变现净收入=变现价值=账面价值 举例：M公司购入设备一台，买价63000元，根据税法规定该设备按直线法折旧，可使用3年，残值3000元。现设备使用期满，在市场上可售3000元，公司适用所得税率25%，该设备投资