可变截面涡轮增压技术(VGT)项目IPO上市咨询(2013年最新细分市场+募投可研+招股书底稿)综合解决方案

可变截面涡轮增压技术（VGT）项目IPO上市咨询（2013年最新细分市场+募投可研+招股书底稿）

综合解决方案

北京博思远略咨询有限公司IPO事业部

二零一三年三月

目录

第一部分可变截面涡轮增压技术（VGT）项目创业板IPO上市审查要点分析 .4

一、2013年创业板最新审核政策分析 (4)

二、专业机构在企业IPO上市过程中主要作用 (5)

第二部分可变截面涡轮增压技术（VGT）项目细分市场（行业研究）调查解决方案 (7)

一、创业板可变截面涡轮增压技术（VGT）项目细分市场调查政策依据 (7)

二、细分市场调查（行业研究）在企业IPO上市过程中的重要性 (7)

三、博思远略IPO细分市场调查研究思路及关键问题说明 (8)

四、博思远略可变截面涡轮增压技术（VGT）细分市场（行业研究）调查大

纲 (11)

第三部分可变截面涡轮增压技术（VGT）项目募投可行性研究报告（甲级资质）编制解决方案 (14)

一、证监会关于募集资金运用及募投可研的编制要求 (14)

二、IPO上市募投可研与一般可研报告主要区别 (16)

三、可变截面涡轮增压技术（VGT）募投项目可研报告在企业上市过程中的

重要作用 (16)

四、博思远略可变截面涡轮增压技术（VGT）募投项目（基于2013年最新

大纲及审查重点）可研方案设计原则 (16)

五、博思远略IPO募投项目可研分阶段服务内容 (17)

六、博思远略IPO募投项目可研报告标准大纲（2013最新版） (18)

七、博思远略IPO募投项目可研编制重点解决问题 (25)

第四部分博思远略最新成功案例展示 (28)

一、行业构成 (28)

二、区域构成 (28)

三、案例成果展示（包括但不限于） (28)

第五部分博思远略咨询公司介绍 (30)

一、公司基本情况 (30)

二、团队构成 (31)

三、咨询服务流程 (31)

三、博思远略服务优势 (32)

第六部分本解决方案关键词 (34)

可变截面涡轮增压技术（VGT）项目上市咨询方案；可变截面涡轮增压技术

（VGT）项目上市可行性研究报告；可变截面涡轮增压技术（VGT）募投项目可研报告；可变截面涡轮增压技术（VGT）细分市场调查；可变截面涡轮增压技术（VGT）行业研究；证监会发审委；博思远略咨询公司；创业板IPO 上市咨询；2013年可变截面涡轮增压技术（VGT）项目最新募投可研编制方案；发改委甲级资质 (34)

第一部分可变截面涡轮增压技术（VGT）项目创业板IPO上市审查要点分析一、2013年创业板最新审核政策分析

企业上市主要目的之一就是要募集资金，而募集资金必须投资相应的项目。创业板要求“发行人募集资金应当围绕主营业务进行投资安排”，也就是说至少60%—70%的资金应该用于主营业务项目的投资建设。研发类不产生收益的项目应该尽可能少占用募集资金。除了这个直接要求，博思远略咨询公司（甲级资质）根据证监会发审委最新审核政策对所重点审核的节点总结如下：

(1)、规模的合理性

(2)、新产品的技术成熟性

(3)、固定资产投资规模与新增收入的匹配性

(4)、与发行人历史数据的匹配性

(5)、研发类项目投资比例的合理性

根据博思远略咨询公司研究发现，创业板企业大多有服务收入比重较高，无形资产较多，企业重置成本低等特征。如果按照企业原有设备规模和技术水平进行项目设计，那么募集资金规模会很小。这使得很多企业在项目设计中做大设备投资、增加土建投资、增加铺底流动资金以完成既定的募集资金目标。这一现象十分普遍，也是造成募集资金运用部分经常被反馈的原因。采取上述策略虽然可以满足募集资金规模的要求，但是固定资产增加过多、比例增大问题难以解释。由于项目收入测算要求严谨保守，那么又出现了投入产出的匹配性问题。

为了解决上述问题，博思远略建议采取以下策略：

(1)、募集资金规模能小则小，越小问题越少；

(2)、项目设备尽量采取现有设备的最新升级型号，避免大换血；

(3)、建设规模和项目收入参照现有规模设计，不建议超过当前规模的1.5倍；

(4)、土建投资最好自有资金出资或者实物出资以表明节约募集资金；

(5)、土建投资比例应少于30%，避免房地产投资嫌疑；

(6)、回收期控制在5年之内，内部收益率不低于20%；

(7)、项目收入规模上限不能高于市场容量预测的增加值；

(8)、选择知名工程咨询公司进行项目的审核以证明其合理性；

(9)、采用先进设备引起投资规模大增的要说明现有设备的不适用性；

(10)、募投项目市场分析与行业基本情况分析互相支持。

上述策略是上市募投项目设计中应该注意的基本问题，除此之外，上市用项目可行性研究报告应该重视风险防控措施的论述。做到项目设计合理、风险防控得当、经得起股民推敲，募集资金运用这一部分才算是符合上市要求。

二、专业机构在企业IPO上市过程中主要作用

第二部分可变截面涡轮增压技术（VGT）项目细分市场（行业研究）调查解决方案

一、创业板可变截面涡轮增压技术（VGT）项目细分市场调查政策依据

二、细分市场调查（行业研究）在企业IPO上市过程中的重要性

三、博思远略IPO细分市场调查研究思路及关键问题说明

博思远略根据大量创业板、中小板上市咨询项目经验，对可变截面涡轮增压技术（VGT）细分市场调查研究过程中应重点解决的问题做了详细总结，并提出了实际操作建议：

关键问题一：对可变截面涡轮增压技术（VGT）上市企业所在细分市场和企业定位

需要根据上市企业主要产品和业务选定一个细分市场作为企业所在行业。选择的

时候要注意以下问题：

1、不同的细分市场对应的市盈率不同，会影响募投项目总体的资金规模。

2、不同的细分市场会影响上市企业在该行业的市场地位。

3、主营产品的市场容量及市场份额要依据选定的行业论证。

4、选定的细分市场其发展前景和新产品发展方向会影响上市企业研发方向和研发项目设计。

5、选定的细分市场要与上市企业对自己的定位相匹配。

关键问题二：可变截面涡轮增压技术（VGT）细分市场容量分析注意要点

上市企业产品细分市场容量大小及其发展趋势是证监会十分关注的问题。市场容量一般用该产品的市场需求量或者市场规模（销售额）来表述。涉及近三年甚至更长时间的历史数据和未来3-5年募投项目达产时的市场容量数据。

产品的未来的市场容量应该是不断增长的，历史的数据则尊重事实。历史数据如果有较大的波动还需要进一步解释其原因，表明其不会对未来有不利影响。如果确实是周期性规律，则要在未来的市场容量预测中考虑该周期性的影响。

产品的未来的市场容量还需要保障能够容纳募投项目带来的新增产能。而募投项目新增的产品产量和当前企业的产量之和是未来拟上市企业产品的总产量，其与市场容量的比值即为市场占有率。因此，未来市场容量数据也要考虑企业市场占有率是提升还是下降。企业市场地位的上升与下降要与行业发展的趋势和竞争格局的走势相一致。

关键问题三：可变截面涡轮增压技术（VGT）细分市场调研数据来源

产品细分市场数据大致有以下几个来源渠道：

公开数据——权威机构或者国家公布的数据，如统计局、海关总署、可变截面涡轮增压技术（VGT）行业协会、相关网站、可变截面涡轮增压技术（VGT）行业期刊、可变截面涡轮增压技术（VGT）杂志、可变截面涡轮增压技术（VGT）研究院、知名第三方咨询公司等。

产业链数据——上下游产业数据，如关联产品数据、关键的原料或者配件数据可以用来估算产品细分市场数据。

发布数据——根据调研结果，由同行业权威机构（如报纸、协会、期刊杂志等）发布的数据。

推算数据——根据本行业及上下游行业的公开数据或者发布的数据用合理的估算方法来推算得到的数据。

四、博思远略可变截面涡轮增压技术（VGT）细分市场（行业研究）调查大纲

一、可变截面涡轮增压技术（VGT）行业主管部门、行业监管体制、行业主要法律法规及政策

1、行业主管部门及监管体制

2、行业主要法律法规及政策

二、可变截面涡轮增压技术（VGT）行业概况（重点）

1、企业的行业定位

2、上下游产业链及关联产业关系

3、行业市场容量分析（总的市场容量、关键设备产品的市场容量）

4、行业发展趋势分析

三、可变截面涡轮增压技术（VGT）行业竞争格局和市场化程度

1、行业竞争格局（自由竞争、垄断竞争、垄断）

2、市场化程度（完全开放、政府控制、国企垄断、外商主导）

四、可变截面涡轮增压技术（VGT）行业内的主要企业和主要企业的市场份额（重点）

1、行业内主要企业（3—6家）

2、主要企业市场份额

五、可变截面涡轮增压技术（VGT）行业进入障碍

1、技术壁垒

2、政策准入

3、资金规模壁垒

4、人才壁垒

5、品牌壁垒

六、可变截面涡轮增压技术（VGT）市场供求状况及变动原因

1、市场需求情况及其发展趋势

2、市场供给情况及其存在问题

3、供求格局及其变动原因

七、行业利润水平的变动趋势及变动原因（重点）

1、近三年行业利润水平及其变动趋势

2、影响传业利润水平变动的因素分析

八、影响行业发展的因素

1、产业政策因素

2、技术替代因素

3、行业发展瓶颈

4、国际市场冲击

5、其他因素

九、可变截面涡轮增压技术（VGT）行业技术水平及技术特点

1、行业技术发展历程及当前发展水平

2、行业当前主要技术及其特点

十、可变截面涡轮增压技术（VGT）行业特有的经营模式（重点）

1、生产模式

2、销售模式

3、盈利模式

4、其他特殊模式

十一、可变截面涡轮增压技术（VGT）行业的周期性、区域性、季节性特征

1、行业的周期性

2、行业的区域性

3、行业的季节性

十二、可变截面涡轮增压技术（VGT）行业与上下游行业之间的关系

1、发行人所处行业与上下游行业之间的关联性

2、上游行业发展状况对本行业及其发展前景的有利和不利影响

3、下游行业发展状况对本行业及其发展前景的有利和不利影响

十三、产品进口国政策及竞争环境

1、产品进口国政策及其影响

2、进口国同类产品的竞争格局

十四、公司在行业中的竞争地位

1、公司市场份额及变动趋势

2、主要竞争对手及其简要情况

3、公司的竞争优势

4、公司的竞争劣势

附件：

1、主要结论引用资料

2、市场数据引用材料

3、分析图表参考资料

4、拟发布的数据材料

5、市场容量数据推算表及基本假设

6、竞争对手资料汇总

7、行业研究报告和专家文章汇总

第三部分可变截面涡轮增压技术（VGT）项目募投可行性研究报告（甲级资质）编制解决方案

一、证监会关于募集资金运用及募投可研的编制要求

第十二节募股资金运用

第一百四十九条发行人应披露：

（一）预计通过本次发行募股资金的总量及其依据；

（二）董事会或股东大会对本次募股资金投向项目的主要意见；

（三）募股资金运用对主要财务状况及经营成果的影响，包括对净资产、每股净资产、净资产收益率、资产负债率、盈利能力、资本结构等的影响。未披露盈利预测的，应详细披露募股资金运用的影响。

第一百五十条发行人应充分考虑实际募股资金量不足或超过所申报资金需求量的可能。所筹资金尚不能满足规划中项目资金需求的，应详细说明其缺口部分的资金来源及落实情况；所筹资金超过了规划中项目资金需求的，应披露多募资金的大体安排及资金管理措施，并披露其对财务状况和经营成果的影响。

第一百五十一条如属直接投资于固定资产项目的，发行人可视实际情况并根据重要性原则披露以下内容：

（一）各投资项目的轻重缓急及立项审批情况（如需要）；

（二）投资概算情况，预计投资规模，募股资金的具体用项及其依据，包括用于购置设备、土地、技术以及补充流动资金等方面的具体支出；

（三）所投资项目的技术含量，包括产品的质量标准和技术水平，生产方法、工艺流程和生产技术选择，主要设备选择，主要技术人员要求，研究与开发措施，核心技术及其取得方式；

（四）主要原材料、辅助材料及燃料等的供应情况；

（五）投资项目的产出和营销情况，包括产品现有和潜在生产能力，投资项目的产量、价格及产销率，替代产品，产品出口或进口替代，产品销售方式及营销措施；

（六）投资项目可能存在的环保问题及采取的措施；

（七）闲置资金（若存在）的利用计划，或资金缺口（若存在）的补充来源；（八）投资项目的选址，拟占用土地的面积、取得及处置方式；

（九）投资项目的效益分析，包括现金流、内部收益率、达产期、回收期和产品的市场生命周期等。

（十）项目的组织方式，项目的实施进展情况。

第一百五十二条发行人募股资金拟用于对外投资、与他人合资进行固定资产项目投资的，除相应披露上述具体内容外，还应主要披露：

（一）合资方的基本情况，包括名称、法定代表人、住所、注册资本、主要股东、主要业务，与发行人是否存在关联关系等；

（二）投资规模及各方投资比例；

（三）合资方的投资方式和资金来源；

（四）合资协议中有关可能给发行人造成损失及损失处理的条款，如合资方不能按时投资，可能给发行人造成的损失以及损失的补偿方式等。

第一百五十三条发行人募股资金拟用于对外股权投资组建企业法人或其他法人的，应主要披露：

（一）拟组建企业法人或其他法人的基本情况，包括设立、注册资本、主要业务等；

（二）投资规模及各方投资比例；

（三）法人的组织及管理情况；

（四）合作方的基本情况及与发行人是否存在关联关系或竞争关系。

第一百五十四条发行人募股资金拟用于收购在建工程的，应主要披露：

（一）在建工程的已投资情况；

（二）投资来源；

（三）还需投资的金额；

（四）负债情况；

（五）建设进度；

（六）计划完成时间；

（七）收购价格的确定方式。

第一百五十五条发行人募股资金拟用于收购兼并其他法人股份或资产的，应主要披露：

（一）被收购企业的基本情况及最近一个完整会计年度及最近一期的主要财务会计数据；

（二）收购的股份或资产；

（三）所收购股份或资产的评估、定价等情况；

（四）收购兼并后参股、控股的比例及其控制情况。

第一百五十六条发行人募股资金拟投入其他用途的，应披露具体的用途，以及对发行人经营和财务的影响，包括对发行人财务结构、盈利预测、净资产收益率、股东利益等的影响。

第一百五十七条上述应披露的各类募股资金用途，如涉及关联关系及关联交易的，应披露董事会或股东大会的决策依据。

二、IPO上市募投可研与一般可研报告主要区别

一般来说，中小板、创业板IPO募投项目可研报告（上市可研）与一般用于立项的可行性研究报告主要有以下几点区别：

1、上市募投项目项目可行性研究报告应纳入上市筹划的总体方案中，因为募集资金的投向直接关系到能否实现上市的关键问题；

2、上市募投项目可研报告需要上市咨询团队中的各中介机构（券商、律师事务所、会计师事务所、第三方调查公司）密切配合，特别是应与财务评估机构密切配合，将募集资金项目的投入产出而导致的资金流的变化纳入到总体财务预测中；

3、募集资金只能用于发展主营业务；

4、项目的财务分析应该考虑到上市公司信息披露的具体要求，

5、不再要求就发行人的募集资金投资项目是否符合国家产业政策和投资管理的规定征求国家发展与改革委员会的意见。

三、可变截面涡轮增压技术（VGT）募投项目可研报告在企业上市过程中的重要作用

IPO上市项目可行性研究报告主要用于IPO上市项目在国内备案并作为券商招股书底稿提交证监会。

报告一般分为两个版本：一个版本是用于前期获取发改委立项批文，另一个版本则是用于券商招股书编制并作为工作底稿。

立项用IPO上市项目可行性研究报告中涉及的项目总投资、建设地址、建设内容将体现在发改委的立项批文中，因此招股书编制用IPO上市项目可行性研究报告必须保证上述内容不变，只能调整文字、数据的配比、论证方式。

四、博思远略可变截面涡轮增压技术（VGT）募投项目（基于2013年最新大纲及审查重点）可研方案设计原则

1、如果您是外资企业、外商再投资企业募项目获取批复文件需要编制项目申请

报告；如果企业是内资企业，但项目被纳入《政府核准的投资项目》，那么募投项目也是项目申请报告。

2、内资企业募投项目一般采取备案制，需要编制可行性研究报告。此外，企业需要环评审查，项目需要做环评、节能评估；

3、募投项目可研报告（包括项目申请报告）要解决批复获取和券商底稿两个问题，因此可分成2个版本进行编制。其中发改委申报或核准的需要投资基础数据和建设内容准确论证即可；

4、募投项目设计要求与企业历史财务数据、财务制度具有连贯性，折旧算法、毛利率、各种税率、坏账准备、应收账款比例、周转次数等应该保持一致；

5、募投项目中土地一般要求先行获取，土地投资计入项目总投资但不算作募集资金；

6、利用既有房产或者在建房产进行募投项目建设的房产价值可以用募集资金置换，土地价值不可置换；

7、募投项目产品产能设计要考虑产品的市场容量、新增产能的募投项目，企业的市场占有率要考虑原有产能和新增产能合计对市场的影响；

8、募投项目建设周期一般不超过两年；

9、募投项目一期投资不宜过大，投资过大会造成企业当期损益表现为利润下滑；

10、募投项目与企业现有产品和业务的关联性要比较分析，确定是否扩产、升级新产品还是支持企业发展的研发或营销项目；

11、募投项目必要性分析要考虑原有产能是否超负荷、是否改变经营模式以提高利润水平、是否通过规模经济降低成本、是否增加投资获得关键环节生产自动化、是否是募投项目带来新的客户、是否是有利于企业提高竞争力、是否填补行业空白、是否是支持企业转型等等；

12、募投项目的设备选型重点考虑各个项目的同类设备价格是否一致，是否有设备可以公用，对于使用企业现有设备、配套设施、人员的需要考虑对原有企业生产能力的影响；

13、募投项目如果是将企业原来外包的业务转为自主生产，那么项目的收入要包含原有业务收入和增加投资带来的新增收入两部分。

五、博思远略IPO募投项目可研分阶段服务内容

博思远略编制IPO募投项目可研报告撰写一般分为两个阶段：

第一阶段：确定募集资金总额及各个项目总投资、建设内容等关键指标数据，完

成备案核准版可研报告或者申请报告撰写，上报获取批文。同期根据项目环境影响到环保局办理环评审查。

第二阶段：根据券商招股书需要，详细撰写项目投资建设的必要性、可行性、背景、市场容量分析、营销推广策略、设备选型表、投资构成描述、效益成本分析等部分。

博思远略具有甲级工程咨询资质，可以根据客户需求编制募投项目可行性研究报告、项目申请报告，为券商招股书编制提供全方位工作底稿及数据资料核实服务。

六、博思远略IPO募投项目可研报告标准大纲（2013最新版）

一、总论

（一）项目背景

1、项目名称

2、承办单位

2.1 公司介绍

2.2 公司项目承办的技术基础和优势（重点）

3、可行性研究报告编制依据

4、项目建设背景及必要性（重点）

4.1产业发展要求

4.2 市场发展与竞争要求

4.3 产品技术发展要求

4.4 企业发展的要求

4.5 项目建设的意义与影响

5、募集资金投资项目与公司现有业务及产品的关联

（二）可变截面涡轮增压技术（VGT）项目概况

1、拟建项目

2、建设规模与目标

3、主要建设条件

4、项目总投资及效益情况

5、主要技术经济指标

（三）主要问题说明

1、项目资金来源问题

2、项目原料供应问题

3、项目供电供水保障问题

二、可变截面涡轮增压技术（VGT）市场分析（一）市场容量分析

（二）产品目标市场

（三）产品价格

（四）营销策略

1、营销策略

2、营销模式

3、促销措施

三、建设规模与产品方案

（一）项目产品方案

（二）项目建设规模

四、场址选择

（一）项目选址及用地方案

1、项目选址

2、建设地条件

（二）土地利用合理性分析

（三）征地拆迁和移民安置规划方案

五、技术方案、设备方案和工程方案

（一）项目技术方案

1、项目主要技术

2、项目工艺流程

（二）项目设备方案

1、设备选型原则

2、项目设备选型表

（三）项目工程方案

1、项目主要构、建筑物

2、项目建筑工程造价

六、主要原材料、能源供应

（一）项目主要原料材料

（二）能源供应

（三）主要原材料、燃料及动力年需要量

七、总图运输与公用辅助工程

（一）总图布置

1、平面布置

2、竖向布置及道路

3、总平面图

4、总平面布置主要指标表

（二）场内外运输

1、场外运输量及运输方式

2、场内运输量及运输方式

3、场外运输设施及设备

（三）公共辅助工程

1、供水工程

2、供电工程

3、通信系统设计方案

4、通风采暖工程

5、防雷设计

八、节能方案分析

（一）节能措施

1、节能依据

2、设计原则

3、节能方案

（二）能耗指标分析

1、用能标准与能耗计算方法

2、能耗状况和能耗指标分析

九、节水措施

（一）节水措施

（二）水耗指标分析

十、可变截面涡轮增压技术（VGT）项目环境影响评价（一）环境和生态现状

（二）生态环境影响分析

1、施工期环境影响

2、运营期环境影响分析

3、环境影响综合评价

IPO上市公司估值测算详解

IPO上市公司估值测算详解 公司估值是投融资、交易的前提。一家投资机构将一笔资金注入企业，应该占有的权益首先取决于企业的价值。公司估值有利于我们对公司或其业务的内在价值（intrinsic value）进行正确评价，从而确立对各种交易进行订价的基础。 公司估值是证券研究最重要、最关键的环节，估值是一种对公司的综合判定,无论宏观分析、资本市场分析、行业分析还是财务分析等，估值都是其最终落脚点，投资者最终都要依据估值做出投资建议与决策。 基本逻辑—“基本面决定价值，价值决定价格” 公司估值的方法 （一）公司估值的基础 基于公司是否持续经营，公司估值的基础可分为两类： 1．破产的公司（Bankrupt Business) 公司处于财务困境，已经或将要破产，主要考虑出售公司资产的可能价格。 2．持续经营的公司（On-going Business）（PE投资的对象）假定公司将在可预见的未来持续经营，可使用以下估值方法。 公司估值的方法 公司估值方法通常分为两类：

一类是相对估值方法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如P/E估值法、P/B估值法、EV/EBITDA估值法、PEG估值法、市销率估值法、EV/销售收入估值法、RNAV估值法； 另一类是绝对估值方法，特点是主要采用折现方法，较为复杂，如股利贴现模型、自由现金流量贴现模型和期权定价法等。 相对估值法反映的是市场供求决定的股票价格，绝对估值法体现的是内在价值决定价格，即通过对企业估值，而后计算每股价值，从而估算股票的价值。它们的计算公式分别如下： 相对估值法(Relative Valuation or Comparative Valuation)亦称可比公司分析法，通过寻找可比资产或公司，依据某些共同价值驱动因素，如收入、现金流量、盈余等变量，借用可比资产或公司价值来估计标的资产或公司价值。在运用可比公司法时，根据价值驱动因素不同可以采用比率指标进行比较，比率指标包括P/E、P/B、EV/EBITDA、PEG、P/S、EV/销售收入、RNAV等等。其中最常用的比率指标是P/E和P/B。 非上市公司估值方法 1．市场法之可比公司法 首先要挑选与非上市公司同行业可比或可参照的上市公司，以同类公司的股价与财务数据为依据，计算出主要财务比率，然后用这些比率作为市场价格乘数来推断目标公司的价值，比如P/E（市盈率，价格/利润）、P/S法（价格/销售额）。

IPO估值方法浅析(一)

ＩＰＯ估值方法浅析(一) 摘要:实现我国资本市场的最终成熟，估值技术的规范运用是必要的前提条件。随着我国股票市场结构调整和制度创新，现有的信息披露质量不高、股权分割、投机文化等痼疾得到不断改善，相对估值法以外的各种估值技术的应用空间逐步增大。本文将通过对各种估值模型的分析，为今后具体实践中估值方法的灵活选择以及资本市场资源配置功能更好的发挥提供清晰而有力的理论依据。 关键词:IPO估值;模型;优势;缺陷 将公司价值予以量化的过程即为公司定价。在完全市场化的条件下，1PO定价通常是在利用模型或数量分析确定公司价值的基础上再通过发售机制来确定影响价格的因素（如市场需求情况）以最终确定价格。其中,公司价值评估是IPO定价的基础,即采取定量分析的方法,运用估值模型计算得出公司股票的内在价值,以此作为发行定价的理论依据。西方经过多年实践及理论研究，形成了较为成熟的估价方法及估价模型，较为常用的是现金流贴现模型、可比公司模型与期权定价模型。 一、现金流贴现模型 现金流贴现法主要包括股利贴现模型、股权自由现金流贴现模型以及公司自由现金流贴现模型三种形式。由于理论推导严谨而以其高度的科学性和准确性在财务估价领域中占据着重要地位。 1.股利贴现模型认为股东财富的唯一表现形式是股利，具有简单和直观的逻辑性,在相当广泛的范围内具有很好的适用性，此外模型基于特定公司自身的增长和预期未来现金流进行估价,因而不会为市场的错误所影响。 但股利贴现模型的一个重大缺陷是它所计算出的价值过于保守.不光是因为它对股票的估价仅仅是根据股利的现值,而且由于股利贴现模型没有反映某些资产的价值,例如品牌等无形资产价值，因此它更倾向于认为只有低市盈率,支付高红利的股票为值得投资的股票。 2.股权自由现金流贴现模型则认为，股东财富不但体现为未来每期所获得的股利，还包括一部分由企业经营所产生，履行了各项财务义务后留存于企业内部的自由现金流。这部分的现金流虽然未发放给股东，但由于企业仍然是股东的企业，所以这部分现金流仍然是属于股东的，是股东财富的一部分，只不过以再投资的形式留存于企业内部。 使用FCFE贴现模型的一个最大问题是股权自由现金流经常出现负值,特别是那些具有周期性或很高财务杠杆比率的公司。偿还债务导致的财务杠杆比率的波动性,使得计算那些公司的股权自由现金流是相当困难的。而且因为股权价值只是公司总价值的一部分,所以它对增长率和风险的假设更为敏感，为自由现金流的计算也带来一定的难度。 3.公司自由现金流是在支付了经营费用和所得税之后，向公司权利要求者支付现金之前的全部现金流是对公司整体价值的定价。它表明公司价值属于公司各种权利要求者，这些权利要求者包括股权资本投资者、债券持有者和优先股股东。 由于FCFF是债务偿还前现金流，它不可能出现负值，从而最大程度地避免了公司估价中的尴尬局面。此外，FCFF模型在对具有很高的财务杠杆比率或财务杠杆比率正在发生变化的公司估价中能够提供最为准确的价值估计值。与FCFE模型不同,FCFF模型是对整个公司进行估价,而不是对股权，不需要明确考虑与债务相关的现金流，这对于简化计算、节约时间非常有帮助。 二、可比公司模型 在忽略可比公司定义及公司差异调整的主观性等不足的前提下，相对估价法以其简单明了以及不需要现金流贴现法所需的一系列假设而得到广泛的应用，具体形式包括市盈率法、市净率法、PEG法、市销率法等。 1.市盈率（PE）估值法简单、直观和数据容易获得，因此在现代估值案例中被广泛采用。但

IPO定价是怎么算出来的

【IPO定价是怎么算出来的】 2014-01-14资产管理网 知乎网友Luo Patrick 国内的定价其实都挺简单的，主要就是PE估值。P=PE倍数*利润 利润是固定数据啦，PE倍数涉及到当前的市场环境和公司未来成长性，一般会参考已经上市的可比公司PE值适当打个折，然后就算出来估值。 DCF估值也是会用到的，但是(我猜)主要还是根据PE来估算，DCF作为佐证。因为DCF 的估值太多主观因素了，很容易操控，不可靠。 以上是投行估值部分(不是公司自己给自己估值)，这是IPO定价的第一步。 第二步是，投行会把估值报告发给一些投资机构，同时组织路演，主要目的在于告诉投资人“我觉得这家公司是非常好的，我估值到XX，你们赶紧来看看吧。” 第三步是，投行邀请投资机构来报价，相当于投资人还价：“你觉得值那么多，但是我们只愿意出到这么多，如果是这个价位的话，我们愿意买多少多少。”大多数情况下，投资者报价应该是比投行自己的估值要低一些，有点折扣。如果投资者特别不看好的话，会有非常大的折扣。 最后一步是，投行统计一下投资者的报价，算算定在什么价位能够把股票全都卖掉，这基本上就是最后的价格。 知乎网友FantasticCathy 在成熟市场上，向市场询价的过程是一个多轮的科学的过程，IPO的定价既不是发行人或者投行用脚趾头想出来的，也不是用一个或者两个简单的公式算出来的。 没做过A股市场，以我最熟悉的港股为例，IPO的市场推介大概是这样的： 香港市场有个“基石投资者”或者叫“基础投资者”(cornerstone investor)制度，就是某个投资者在项目正式做簿记之前就签订基石认购协议，无论最后定价在定价区间的什么位置，该投资者都以最后的IPO定价认购事先约定好的一定量股票，或者以股数计，或者以总价值计;同时，该项投资以及投资者简短背景介绍会在招股书中披露。如果在红鲱鱼(Reds)定稿前基石认购协议已经签署，那么就进Reds;如果红鲱鱼赶不上，就进给散户的香港公开

IPO定价方法完整版

IPO定价方法完整版 关于ipo定价方法网上文章不多，尚普咨询小编特拟出ipo定价方法完整版供大家参考，希望大家能从中获得帮助。 第一章确定定价原则与方法 1.1确定定价原则 1.1.1 价值导向原则 中国石油与成长型企业不同，它属于价值型，因为中国石油的资产主要来自石油勘探和生产，并且这是一个相对成熟的行业，而且石油业务中国石油资产和利润的核心驱动力。上市公司最根本的目标是使股东的价值最大化。公司的内在价值来源于公司特有的竞争优势，以及在此基础上识别和实施有价值的投资机会, 并将其转换成未来收益的能力。进行首次公开发行的公司与潜在投资者交易的就是公司一定比例的未来收益的现值。ipo定价就是识别、评价企业独特的竞争优势与核心能力，依据价值原理对其进行评估，将对业绩的预测转换为定量的股票价格，并有效地传达给资本市场的过程。 1.1.2在ipo定价中涉及的主要利害关系 ipo的定价是上市公司和承销商(投资银行)共同讨论、达成一致的结果。在这个过程中双方考虑的主要利害关系有： (1)上市公司与投资者的互动矛盾关系。 一般而言，上市公司总希望自己的股票定价越高越好，以便筹集更多资金。而投资者则希望花最少的钱买到最有价值的股票。但如果股价高得为市场不能 接受则又会带来负面影响，一是难以在推介与销售过程中获得较高的超额认购倍数，不能造成热烈的市场气氛，二是即使勉强上市发行，其股票的后市表现也难以乐观。如果表现不佳，落后于大市，则会严重损害投资者的利益，影响股票的流动性，影响公司在资本市场上的形象，从而对公司未来的后续融资造成不良影响，因此，上市公司在追求尽可能高的发行价的时候，不能不考虑到投资者的情绪以及公司的长期融资策略。 (2)投资银行对收益与风险的权衡 承销股票给投资银行带来巨大收益，同时也随着相当大的风险。投资银行在一笔股票承销交易中，要面对两个方面的客户：上市公司和投资者，分别由公司融资部门和销售与交易部门为其服务，中间则有一道无形的中国墙(china wall)来严格限制两边信息的交流。投资银行的收益，一方面来自承销费、管理费和销售折让，按承销金额的一定比例计算，另一方面，来自股票上市后从交易中收

3、IPO定价是怎么算出来的

IPO定价是怎么算出来的 国内的定价其实都挺简单的，主要就是PE估值。P=PE倍数*利润 利润是固定数据啦，PE倍数涉及到当前的市场环境和公司未来成长性，一般会参考已经上市的可比公司PE值适当打个折，然后就算出来估值。 DCF估值也是会用到的，但是(我猜)主要还是根据PE来估算，DCF作为佐证。因为DCF 的估值太多主观因素了，很容易操控，不可靠。 以上是投行估值部分(不是公司自己给自己估值)，这是IPO定价的第一步。 第二步是，投行会把估值报告发给一些投资机构，同时组织路演，主要目的在于告诉投资人“我觉得这家公司是非常好的，我估值到XX，你们赶紧来看看吧。” 第三步是，投行邀请投资机构来报价，相当于投资人还价：“你觉得值那么多，但是我们只愿意出到这么多，如果是这个价位的话，我们愿意买多少多少。”大多数情况下，投资者报价应该是比投行自己的估值要低一些，有点折扣。如果投资者特别不看好的话，会有非常大的折扣。 最后一步是，投行统计一下投资者的报价，算算定在什么价位能够把股票全都卖掉，这基本上就是最后的价格。 知乎网友FantasticCathy 在成熟市场上，向市场询价的过程是一个多轮的科学的过程，IPO的定价既不是发行人或者投行用脚趾头想出来的，也不是用一个或者两个简单的公式算出来的。 没做过A股市场，以我最熟悉的港股为例，IPO的市场推介大概是这样的： 香港市场有个“基石投资者”或者叫“基础投资者”(cornerstone investor)制度，就是某个投资者在项目正式做簿记之前就签订基石认购协议，无论最后定价在定价区间的什么位置，该投资者都以最后的IPO定价认购事先约定好的一定量股票，或者以股数计，或者以总价值计;同时，该项投资以及投资者简短背景介绍会在招股书中披露。如果在红鲱鱼(Reds)定稿前基石认购协议已经签署，那么就进Reds;如果红鲱鱼赶不上，就进给散户的香港公开发售招股书。在市场火爆的时候，基石投资者可以用early commitment换来确定的分货量;在市场不景气的时候，好的基石投资者是IPO发行的定海神针——这里要补充一句，海外市场IPO最后分股票是可以随意分的，不是按比例的，举个栗子，长线基金可能拿到下单量的80%，同样项目上的对冲基金可能不到50%，私人银行客户可能是10%

公司财务估值模型

估值与财务模型 目录 第一章估值的基本概念 第二章可比公司法 第三章历史交易法 第四章现金流概念及现金流贴现法 第五章IPO估值VS M&A估值 第六章建模的过程和注意事项 第七章现金流贴现模型的输出 第一章 估值的基本概念

企业的价值 ④资产的价值主要有两种表现形式：帐面价值和市场价值。帐面价值即资产负债表上反映的总资产、 净资产，主要反映历史成本。市场价值如股票的市值、兼并收购中支付的对价等，主要反映未来收益的多少。 ④在多数情况下，帐面价值不能真实反映企业未来的收益，因此帐面价值和市场价值往往有较大差 异。例如，总的来说，帐面价值主要用于会计目的，而资本市场上的投资者更为关注的则是市场价值。以下所讨论的价值均是指市场价值。 — —+ 企业价值净债务少数股东权益联营公司价值股权价值 （取决于计算EV 的Revenue或 者 EBITDA、EBIT中是否已包 含联营公司的值） 主要估值方法概述

④没有一种估值方法是绝对正确的。每种方法都有其优缺点，应该根据情况选择合适的估值方法。 ④通常会使用多种估值方法来相互验证，并最终确定一个价值区间。 估值的用途 ??估值分析应用广泛：

–公开发行：确定发行价及募集资金规模 –购买企业或股权：应当出价多少来购买 –出售企业或股权：可以以多少价格出售 –公平评价：从财务的观点，评价出价是否公平 –新业务：新业务对于投资回报以及企业价值的影响

第二章可比公司法

可比公司法概况 ?通常，在股票市场上总会存在与首次公开发行的企业类似的可比公司。 这些公司股票的市场价值，反映了投资者目前对这类公司的估值。利用这 些可比公司的一些反映估值水平的指标，就可以用来估算首次公开发行的 企业价值，即可比公司法。 ?使用可比公司法估值，通常有以下几个步骤： –选取合适的可比公司 –选取合适的指标 – 估算首次公开发行的企业的价值 ?例如：A公司是一家移动电话公司，其可比公司的“企业价值／用户数” 指 标平均为1000美元，而A公司到1999年底有10万用户，则其企业价值 估算为1000 * 10万＝1亿美元。