财务管理课堂练习

第二章若将1000元以7%的利率存入银行，则2年后的本利和是多少？

假定你在2年后需要100000元，那么在利息率是7%的条件下，你现在需要向银行存入多少钱？

某公司2001年初对甲生产线投资100万元，该生产线于2003年初完工投产；2003、2004、2005年末现金流入量分别为40万元、50万元、60万元，设年利率为6%。

要求：①分别按单利和复利计算2003年初投资额的终值；

②分别按单利和复利计算现金流入量在2003年初的现值。

①单利

F= P(1+ni)=100（1＋2×6%) =112（万元）

复利

F= P(1+ i )n =100(1＋6%)2=112.36（万元）

②单利：P = ∑F÷(1+ni)= 40÷(1+6%)＋

50÷(1+2×6%)＋60÷(1+3×6%)

复利：P = ∑F(1+i)-n

= 40(1＋6%)-1＋50(1＋6%)-2

＋60(1＋6%)–3

= 40×0.9434＋50×0.89＋60×0.8396

= 132.61（万元）

例：某人有1200元，拟投入报酬率为8％的投资机会，经过多少年才可以使现有货币增加一倍？

例：某人现有18万元，欲在17年后使其达到原来的3.7 倍，选择投资机会时最低可接受的报酬率为多少？

例：秘鲁国家矿业公司决定将其西南部的一处矿产开采权公开拍卖，因此它向世界各国煤炭企业招标开矿。英国的托特纳姆公司和西班牙巴塞罗那公司的投标书最具有竞争力。托特纳姆公司的投标书显示，该公司如取得开采权，从获得开采权的第1年开始，每年末向秘鲁政府交纳10亿美元的开采费，直到10年后开采结束。巴塞罗那公司的投标书表示，该公司在取得开采权时，直接付给秘鲁政府40亿美元，在8年后开采结束，再付给60亿美元。如秘鲁政府要求的开矿年投资回报率达到15%，问秘鲁政府应接受哪个政府的投标？

例:拟在10年后还清200万元债务,从现在起每年等额存入银行一笔款项.假设银行存款利率4%,每年需要存入多少元?

例：某人出国3年，请你代付房租，每年租金100元，设银行存款利率10％，他现在应该给你的银行存入多少钱？

例:孙女士看到在邻近的城市中，一种品牌的火锅餐馆生意很火暴。她也想在自己所在的县城开一个火锅餐馆，于是找到业内认识进行咨询。花了很多时间，她终于联系到了火锅餐馆的中国总部，总部工作人员告诉她，如果她要加入火锅餐馆的经营队伍，必须一次性支付50万元，并按该火锅品牌的经营模式和经营范围营业。孙女士提出现在没有这么多现金，可否分次支付，得到的答复是如果分次支付，必须

从开业那年起，每年年初支付20万元，付3年。三年中如果有一年没有按期付款，则总部将停止专营权的授予。假设孙女士现在身无分文，需要到银行贷款开业，而按照孙女士所在县城有关扶持下岗职工创业投资的计划，她可以获得年利率为5%的贷款扶植，孙女士现在应该一次支付还是分次支付呢？

例:孙女士看到在邻近的城市中，一种品牌的火锅餐馆生意很火暴。她也想在自己所

在的县城开一个火锅餐馆，于是找到业内认识进行咨询。花了很多时间，她终于联系到了火锅餐馆的中国总部，总部工作人员告诉她，如果她要加入火锅餐馆的经营队伍，必须一次性支付50万元，并按该火锅品牌的经营模式和经营范围营业。孙女士提出现在没有这么多现金，可否分次支付，得到的答复是如果分次支付，必须从开业那年起，每年年初支付20万元，付3年。三年中如果有一年没有按期付款，则总部将停止专营权的授予。假设孙女士现在身无分文，需要到银行贷款开业，而按照孙女士所在县城有关扶持下岗职工创业投资的计划，她可以获得年利率为5%的贷款扶植，孙女士现在应该一次支付还是分次支付呢？

有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10%，

其现值为?

例：归国华侨吴先生想支持家乡建设，特地在祖籍所在县设立奖学金。奖学金每年

发放一次，奖励每年高考的文理科状元各10000元。奖学金的基金保存在县中国银行支行。银行一年的定期存款利率为2%。问吴先生要投资多少钱作为奖励基金？

例:李先生准备将自己的孩子送到寄宿学校，以锻炼孩子的独立性，也给自己多一些

事业上的时间。他打听到本市一家有名的民办学校，得知其九年义务教育的学费如下表,（单位：万元）李先生想现在存一笔钱，能保证孩子以后的教育费用，假设银行一年存款利率为2%，问李先生现在要存多少钱？

? 有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的年使用费比乙设备低

2000元，但价格高于乙设备8000元。若资本成本为7%，甲设备的使用期应长于（ ）

年，选用甲设备才是有利的。

? 本金10万元，投资8年，利率6％，每年复利一次，本利和？ ? 本金10万元，投资8年，利率6％，每半年复利一次，本利和？

本金1000元，投资5年，年利率8%，每季度复利一次，问5年后终值是多少？ 方法一：每季度利率＝8%÷4＝2%

复利的次数＝5×4＝20 F20 =1000×（F / P ，2%，20）

=1000×1.486=1486

方法二： i=(1+r/M)M-1

年级 1 2 3 4 5 6 7 8 9 学费 2 2 3 3 4 4 5 5 6

F = 1000×(F/P,8.24%,5) = 1000×1.486 = 1486(元 某企业准备发行三年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率6%，面值1000元，

平价发行。该债券的年实际必要报酬率是？ 某人退休时有现金10万元，拟选择一项回报比较稳定的投资，希望每个季度能收

入2 000元补贴生活。那么，该项投资的实际年报酬率应为?

小王目前月薪5000，爱人月薪4500，现决定买房，看中一套面积90平方的房子，单价

每平方1万元，销售商提供2种付款方式：一次性付清和银行贷款，一次性付清可以享受3％的折扣优惠，他们基于资金的考虑决定采用银行贷款方式。根据银行对于首套房的规定他们决定首付20万，贷款70万，在还款方式上，银行提供了多种可供选择的形式，等额本金、等额本息、等额递增、等额递减等几种方式，应该如何选择还款方式？ ABC 公司有两个投资机会，A 投资机会是一个高科技项目，该领域竞争很激烈，如果经济发展迅速并且该项目搞得好，取得较大市场占有 率，利润会很大。否则，利润很小甚至亏本。B 项目是一个老产品并且是必需品，销售前景可以准确预测出来。假设未来的经济情况只有3种：繁荣、正常、衰退， 有关的概率分布和预期报酬率见表。

? 自2005年10月15日起，我国境内美元存款利率如下：

杨先生做出口生意获得美元10000

元，他不想将这些美元花掉，而想存下来以备不时之需，因此将美元存入银行，问杨先生应如何储蓄才能保证实际利率最大？

已知甲方案投资收益率的期望值为15%，乙方案投资收益率的期望值为12%，两个方案都

经济情况 发生概率 A 项目预期报酬 B 项目预期

报酬 繁荣 正常 衰退 合计 0.3 0.4 0.3 1.0 90% 15% -60%

20% 15% 10%

期限 活期

1个月

3个月

6个月

1年 利

率

（%） 0.7750 1.75

2.25

2.375

2.5

存在投资风险。比较甲、乙两方案风险大小应采用的指标是（）。

A、方差

B、净现值

C、标准离差

D、标准离差率

某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择：已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准离差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准离差为330万元。下列结论中正确的是（）。

A、甲方案优于乙方案

B、甲方案的风险大于乙方案

C、甲方案的风险小于乙方案

D、无法评价甲乙方案的风险大小

?习题、某种股票的期望收益率为10%，其标准离差为0.04，风险价值系数为30%，

则该股票的风险收益率为？

国库券的利息率为8%，证券市场股票的平均率为15%。要求：

(1)如果某一投资计划的β系数为1.2，其短期投资的报酬率为16%，问是否应该投资？

(2)如果某证券的必要报酬率是16%，则其β系数是多少？

(1)必要报酬率=8%+1.2×(15%-8%)=16.4%＞16%

由于预期报酬率小于报酬率，不应该投资。

(2)16%=8%+ β×(15%-8%) =1.14

?假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。求出表中“？”位置的数字

证券名称期望报酬率贝他值无风险资产？？

市场组合？？

A股票0.22 1.3

B股票0.16 0.9

C股票0.31 ？

第三章习题:某公司2002年销售收入为20000万元，销售净利润率为12%，净利润的60%分配给投资者。2002年12月31日的资产负债表（简表）如下

该公司2003年计划销售收入比上年增长30%。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比例增减。假定该公司2003年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致，适用的企业所得税税率为33%。预测该公司2003年外部融资需求量。

2.

上年期末实际占销售额百分比（销售额3000本年计划（销售额4000资产：

流动资产700 23.33333% 933.333

长期资产 1 300 43.33333% 1 733.333

资产合计 2 000 2 666.67

负债及所有者权益：

短期借款60 N 60

应付票据 5 N 5

应付账款176 5.8667% 234.67

预提费用9 0.3% 12

长期负债810 N 810

负债合计 1 060 1 121.67

实收资本100 N 100

资本公积16 N 16

留存收益824 N 950

股东权益940 1 066

融资需求479

总计 2 000 2 666.67 确定销售百分比

销售额与资产负债表项目的百分比，可以根据上年有关数据确定。

流动资产÷销售额=700÷3000×100%=23.33333%

长期资产÷销售额=1300÷3000×100%=43.33333%

应付款项÷销售额=176÷3000×100%=5.8667%

预提费用÷销售额=9÷3000×100%=0.3%

资产（负债）＝预计销售额×各项目销售百分比

流动资产＝4000×23.33333%＝933.333（万元）

长期资产＝4000×43.33333%＝1733.333（万元）

应付款项＝4000×5.8667%＝234.67（万元）

预提费用＝4000×0.3%＝12（万元）

在此基础上预计总资产：

总资产＝933.333＋1733.333＝2666.67（万元）

预计不增加负债情况下的总负债（无关项目按上年数计算）：

总负债＝60＋5＋234.67＋12＋810＝1121.67（万元）

预计留存收益增加额

留存收益增加＝预计销售额×计划销售净利率×（1－股利支付率）

假设股利支付率为30%，销售净利率与上年相同（136÷3000＝4.5%），则：

留存收益增加＝4000×4.5%×（1－30%）＝126（万元）

外部融资需求＝预计总资产-预计总负债－预计股东权益

＝2666.67－1121.67－（940＋126）

＝479（万元）

计算步骤：

1）区分变动与非变动性项目

（2）计算变动性资产及变动性负债的销售百分比

（3）计算随销售额增加而增加的资产、负债及所有者权益

随销售额增加而增加的资产=Δ销售额×变动性资产的销售百分比

随销售额增加而增加的负债（负债自然增加）=Δ销售额×变动性负债的销售百分比留存收益增加额=预计销售额×销售净利率×（1-股利支付率）

（4）计算外部融资需求：

外部融资需求=随销售额增加而增加的资产+非变动性资产的增加额-负债自然增加-留存收益增加额

?下列有关于资金需求预测的销售百分比法的说法正确的有（）

A. 在其他条件不变的情况下，提高销售净利润，外部融资需求量减少。

B. 在其他条件不变的情况下，提高股利支付率，外部融资需求量就会增加。

C. 外部融资需求量出现负数，说明销售增长不需要从外部市场融资

D. 销售百分比法其假设前提之一：部分资产、部分负债与销售同比例增减

习题：某企业外部融资占销售增长的百分比为5%，则若上年销售收入为1000万元，预计销售收入增加200万，则相应外部应追加的资金？万元。

例题：某企业上年销售收入为1000万元，若预计下一年通货膨胀率为5%，公司销量增长10%，所确定的外部融资占销售增长的百分比为25%，则相应外部应追加的资金为？

周转信贷协议

某周转信贷额为1000万元，承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了600万元，余额400万元，借款企业该年度就要向银行支付承诺费2万元（400×0.5%）。这是银行向企业提供此项贷款的一种附加条件

习题：企业取得2005年为期一年的周转信贷额为1000万元，承诺费率为0.4%。2005年1月1日从银行借入500万元，8月1日又借入300万元，如果年利率8%，则企业2005年度末向银行支付的利息和承诺费共为？万元。

?例，某企业按年利率8%向银行借款10万元，银行要求维持贷款限额15%的补偿性

余额，那么企业该项借款的实际利率则为？

例题：某企业从银行取得借款10000元，期限1年，年利率（即名义利率）8%，按照贴现法付息，该项贷款的实际利率为？

习题：M公司拟从某银行获得贷款，该银行要求的补偿性余额为10%，贷款的年利率为12%，且银行要求采用贴现法付息，要求计算贷款的实际利率？

?例题：某公司拟发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为100元，票面利率为12%，

而当时市场利率为10%，那么，该公司债券发行价格应为？元

?例：赊购商品100万元，供货商提出付款条件“2/10，n/30”

利弊

方案1：折扣期内付款享受折扣少占用20天资金

（免费信用）

方案2：超过折扣期但多占用20天资金丧失折扣

不超过信用期且保持信用

（有代价信用）

方案3：超过信用期，长期占用对方资金丧失信用

长期拖欠

（展期信用）

第10天付款：

98万元

第30天付款：

98+2=100万元，其中的2万元可以理解为是多占用20天资金的应计利息

?第50天付款：

?98+2=100万元，其中的2万元可以理解为是多占用40天资金的应计利息。

放弃现金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影响。下列各项中，使放弃现金折扣成本提高的情况有（）。

A.信用期、折扣期不变，折扣百分比提高

B.折扣期、折扣百分比不变，信用期延长

C.折扣百分比不变，信用期和折扣期等量延长

D.折扣百分比、信用期不变，折扣期延长

?习题：某公司拟采购一批零件，供应商规定的付款条件：10天之内付款付98万，

20天之内付款付99万，30天之内付款付全额100万。

（1）假设银行短期贷款利率为15%，计算放弃现金折扣的成本率，并确定对该公司最有利的付款日期和价格。

（2）假设目前有一短期投资报酬率为40%，确定对该公司最有利的付款日期和价格。

?习题：ABC公司欲购买商品，有三家供应商，货款总报价一样，但付款条件不一样，

甲：“2/10，N/30”

乙：“1/20，N/30”

丙：“N/50”

对以下互不相关的情况予以选择：

（1）公司资金很充足，其资金成本率为15%；

（2）公司最近资金紧张，估计10天以后才能按15%的资金成本取得资金。

（3）公司资金紧张，估计得在信用期或信用期以后才能付款。

?某企业取得5年期长期借款200万元，年利率为11％，每年付息一次，到期一次还

本，筹资费用率为0.5%,企业所得税为33％，该项长期借款的资本成本为：例：假设某公司发行面值为500万元10年期债券，票面利率为12％，发行费用率为5％，

发行价格为600万元，公司所得税为33％，则该债券的成本为：

?[习题]某公司发行总面额1000万元，票面利率为20%，偿还期限5年，发行费率

4%，所得税率为50%的债券，该债券发行价为1075.3854万元，则债券税后资本成本为。

[例]某公司债券的资金成本为6％，根据历史经验，预计风险溢价率为4％，则股票的资金成本为：

＝6％＋4％＝10％

例：某企业账面反映的资金共500万元，其中借款100万元，应付长期债券50万元，普通股250万元，保留盈余100万元；其成本分别为6.7%、9.17%、11.26%、11%。该企业的加权平均资本成本为：

?[例题]某公司的有关资料如下：（1）税息前利润800万元；（2）所得税率40%；（3）

预期普通股报酬率15%；（4）总负债200万元，均为长期债券，平均利息率10%；

（5）发行股数600000股（每股面值1元）；（6）每股账面价值10元。

假设该公司产品市场相当稳定，预期无成长，所有盈余全部用于发放股利，并假定股票价格与其内在价值相等。

计算该公司的加权平均资金成本（以账面价值为权数）。

?习题：ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权

资本成本。有关信息如下：

（1）公司债券面值为100元，票面利率为8%，期限为10年，每年付息一次，到期还本，当前市价为90元；如果按公司债券当前市价发行同样的债券，发行成本为市价的4%；

（2）公司当前每股市价为5元，筹资费率为3%，本年派发现金股利0.5元，预计每股收益增长率维持2%，并保持20%的股利支付率；

（3）公司当前（本年）的资本结构为：

长期债券300万元

普通股（400万股）400万元

留存收益384万元

（4）公司所得税率为40%；

（5）明年初计划发行100万元优先股，每年支付8万元优先股股利，筹资费率为5%，没有其它的外部融资计划。

要求：

（1）计算债券的税后成本（提示：介于6%和7%之间）；

（2）使用股利增长模型计算普通股成本和留存收益成本；

（3）计算优先股成本；

?例题：某企业本期的财务杠杆系数为2，息税前利润为500万元，则本期的实际利

息费用为（）万元。

习题：某公司目前年销售额10000万元，变动成本率70%，全部固定成本和费用为2000万元，总优先股股息24万元，普通股股数为2000万股，该公司目前总资产为5000万元，资产负债率40%，目前的平均负债利息率为8%，假设所得税率为40%。该公司拟改变经营计划，追加投资4000万元，预计每年固定成本增加500万元，同时可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降至60%。

?要求：

（1）计算目前的每股收益、财务杠杆；

（2）所需资金以追加股本取得，每股发行价2元，计算追加投资后的每股收益、财务杠杆；

（3）所需资金以10%的利率借入，计算追加投资后的每股收益、财务杠杆。

? 例：某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），

普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股面值50元）。由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有二：

一是全部发行普通股：增发6万股，每股面值50元；

二是全部筹借长期债务：债务利率仍为12%，利息36万元。

公司的变动成本率为60%，固定成本为180万元，所得税税率为33%。 ? 将上述资料中的有关数据代入条件公式：

? S=750（万元）

? 此时的每股收益额为

? 习题：某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为

10%的3000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000万元，预期投产后每年可增加营业利润（息税前盈余）400万元。该项目备选的筹资方案有三个：

（l ）按11%的利率发行债券；

（2）按面值发行股利率为12%的优先股； （3）按20元／股的价格增发普通股。

该公司目前的息税前盈余为1600万元；公司适用的所得税率为40%；证券发行费可忽略不计。（1）计算按不同方案筹资后的普通股每股收益（填列答题卷的"每股收益计算表"）。 ?

项 目 发行债券

发行优先股

增发普通股 营业利润（万 现有债务利息 新增债务利息 税前利润 所得税 税后利润 优先股红利 普通股收益 股数（万股） 每股收益

10

33%)

(136)241800.6S (S 61033%)(124)1800.6S (S -?----=+-?---元）

(02.416

33%)

(124)-180-0.6750-(750=-??

?2）计算增发普通股和债券筹资的每股（指普通股，下同）收益无差别点（用营业

利润表示，下同），以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点。

（3）计算筹资前的财务杠杆和按三个方案筹资后的财务杠杆。

（4）根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式?理由是什么?

（5）如果新产品可提供1000万元或4000万元的新增营业利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方式?

?第四章项目甲乙丙丁

?现金持有量30000 40000 50000 60000

?机会成本率8%

?短缺成本3000 1000 500 0

?

元。

?例题：已知：某公司现金收支平衡，预计全年（按360天计算）现金需要量为250000

元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。

要求：

（1）计算最佳现金持有量。

（2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。

（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。

?例题：某公司持有有价证券的平均年利率为5%，公司的现金最低持有量为

1500元，现金余额的最优返回线为8000元。如果公司现有现金20000元，

根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是？元

?例题：上海东方公司是亚洲地区的玻璃套装门分销商，套装门在香港生产然后运至

上海。管理当局预计年度需求量为10000套。套装门购进单价为395元（包括运费，单位是人民币，下同）。与定购和储存这些套装门相关的资料如下：

（1）去年定单共22份，总处理成本13400元，其中固定成本10760元，预计未来成本性态不变。

（2）虽然对于香港原产地商品进入大陆已经免除关税，但是对于每一张订单都要经双方海关检查，其费用为280元。

（3）套装门从香港运抵上海后，接受部门要进行检查。为此雇佣一名检验人员，每月支付工资3000元，每个订单检验工作需要8小时，发生变动费用每小时2.50元。

（4）公司租借仓库来储存套装门，估计成本为每年2500元，另外加上每套门4元。

（5）在储存过程中会出现破损，估计破损成本平均每套门28.50元。

（6）占用资金利息等其他储存成本每套门20元。

要求：

（1）计算经济批量模型中“订货成本”

（2）计算经济批量模型中“储存成本”

（3）计算经济订货批量。

第七章例：A公司欲在市场上购买B公司曾在1997年

1月1日平价发行的债券，每张面值1000元，

票面利率10%，5年到期，每年12月31日付息。

（计算过程中至少保留小数点后4位，计算结

果取整）

要求：

（1）假定2001年1月1日的市场利率下降到8%，

若A在此时欲购买B债券，则债券的价格

为多少时才可购买?

（2）假定2001年1月1日的B的市价为900元，

此时A公司购买该债券持有到到期时的投

资收益率是多少?

1）债券价值=[（100/1.08）]+[（1000/1.08）]

=1019（元）

2）投资收益率i=[1000×10%+（1000-900）]

÷900=22%

例题：有一面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年支付一次利息，2000年5月1日发行，2005年4月30日到期。现在是2003年4月1日，假设投资的必要报酬率为10%，问该债券的价值是多少？

题：C公司在2001年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面利率10%，于每年12月31日付息，到期时一次还本。

?假定1年后该债券的市场价格为1049.06元，该债券于2002年1月1日的到期收益率是多少？用9%和8%试误法求解：

习题：某公司发行面值100元的债券10000份，债券期限

5年，票面利率为5.4%，假设发行时市场利率为6%。

（1）如果该债券为到期一次还本付息，计算每份

的理论价格；

（2）如果该债券为每年支付一次利息，到期一次

还本，则该债券每份的理论价格又是多少？

（3）如果某人在发行债券时以每份99元的价格购

入这种到期一次还本付息的债券，问该人获

得的年到期收益率为多少？

（4）如果某人在一年半以后以每份108元的价格

购入这种到期一次还本付息的债券，问该人

获得的年到期收益率又是多少？

（5）试问：一年半以后该债券的市场价格可能低

于100元吗？为什么？ 解答：

（1）P=100×（1+5.4%×5）/（1+6%）5 =127×0.747258=94.90元

（2）P=100/（1+6%）5+100×5.4%×年金现值系数 （6%，5）

=100×0.747258+5.4×4.21236=97.48元 （3）算法一：

年收益率=[（127-99）÷99]÷5=5.66% 算法二:

99（1+x ）5=127 x=5.11% （4）108（1+x ）3.5=127 x=4.74% （5）100（1+x ）3.5=127 x=7.07% 甲企业所要求的投资必要报酬率为8％。 要求：

（l ）利用股票估价模型，分别计算 M 、 N 公司 股票价值。

（2）代甲企业作出股票投资决策。 （1）计算 M 、N 公司股票价值 M 公司股票价值（V Ｍ

＝[0.15×（1+6%）]/（8%-6%）＝7.95（元） N 公司股票价值（VN ） ＝0.60/8%＝7.5（元）

由于M 公司股票现行市价为9元，高于其投资价值 7．95元，故M 公司股票目前不宜投资购买。 公司股票现行市价为7元， 低于其投资价值 7．50元，故 N 公司股票值得投资，甲企业应 购买 N 公司股票。

? 例：有一只股票的价格为20元，预计下一期的股利是1元，该股利将以大约10%

的速度持续增长。该股票的期望报酬率为？

例题：某种股票当前的市场价格是40元，每股股利是2元，预期的股利增长率是5%，则由市场决定的预期收益率为（ ）。

第九章 【例9-2】企业的滞销产品B ，单位变动成本为90元，全部固定成本为69600

元，适用税率为16%，按保本点190元无客户购买，短期内又无法转产，若按单位边际利润40.2元定价能售出1000件，则：

可见，B 产品销售价格虽然低于全部成本，但每件产品能提供40.2元边际利润，售

出1000件B 产品能获40.2万元边际利润，以抵销相应的固定成本，为企业多创盈利仍然作出了成绩。

)

(155%

1612

.4090元单位边际价格=-+=

预测2005年A 产品销售量 解：取2002年为x=0 ① ② ③2005年销售期（相对2002年），x=3，销售量为 y=39.6+5.4×3=55.8（万件）

简单回归分析法适用于销售量受某一重要因素影响的商品销售量预测。

例题：某企业只生产一种产品，单价6元，单位制造变动成本2元，单位销售和管

理费用变动成本1元，销售600件，则 制造边际贡献=6×600-2×600=2400（元） 产品边际贡献=2400-1×600=1800（元）

习题：某企业生产甲、乙、丙三种产品，固定成本500000元，有关资料见下表：

要求：

（1）计算各产品的边际贡献； （2）计算加权平均边际贡献率；

（3）计算盈亏临界点的销售额（保留整数）； 例：某企业目前的损益状况如下：

销售收入（2000×20） 40000 销售成本：

变动成本（2000×16） 32000 固定成本 4000 销售和管理费（固定） 2000

利润 2000

1、假设企业欲使其利润增加25％，可以从几个方面采取措施： （1）减少固定成本

6

.415

20855046403230=++++=a 4

.51054

2

1)1()2(5024610)321()302(2

2

2

2

==++-+-?+?++?-+?-=b

（2）减少变动成本

（3）提高售价

（4）增加产销量

2、该企业有剩余的生产能力，可以采取增加产量，但由于售价偏高，使销路受限。

为了打开销量，企业拟降价15％，以实现2500元的利润

（1）计算降价后实现目标利润所需的销量

（2）计算既定销量（8300）下实现目标利润所需单位变动成本

习题：某企业只产销一种产品，上年的销售量为2万件，单价为120元，单位变动成本为100元，固定成本为30万元。假设该企业拟实现30万元的目标利润，可通过降价10％来扩大销量实现目标利润，但由于受生产能力的限制，销售量只能达到所需销售量的40％，为此，还需在降低单位变动成本上下工夫，但分析人员认为经过努力单位变动成本只能降至90元，因此，还需要进一步压缩固定成本支出。针对上述现状，您认为应该如何去落实目标利润。

第十章[案例]某企业2003年5月采用折扣方式销售货物，销售额500万元，折扣额10万元，另开红字专用发票，企业销项税额为：500×17%=85（万元）

销售收入为500万元，所得税10 ×33%=3.3（万元）

如果直接以扣除折扣额后的价格490万元

则：销售收入为490万元，销项税额为

490 ×17%=83.3（万元），直接减少增值税1.7万元，减少所得税10 ×33%=3.3（万元）

[案例]

[基本案情]一家国有轧钢厂（增值税一般纳税人）为组织生产，2001年1月初计划采购生铁一批，有两个方案可供选择：

[方案1]从某铁厂（增值税一般纳税人）购入，这批生铁不含税价30万元，销货方开出增值税专用发票，轧钢厂需支付铁厂价税合计共35.1万元，其中增值税进项税额为5.1万元。流动资金流出量为35.1万元。

[方案2]从某物资经销处（小规模纳税人）购入，不含税价30万元，销货方从税务机关按4%征收率代开出增值税专用发票，轧钢厂支付价税合计共31.2万元，其中增值税进项税额为1.2万元。流动资金流出量为31.2万元，比第一种方案少3.9万元。

假设上述购进材料全部在当月加工成成品并销售出去，不含税售价40万元，销项税额为6、8万元。

[问题] 企业应选择哪个方案？

[筹划分析]

方案1：应缴增值税为1.7万元，即下月初申报缴税时流动资金流出量为1.7万元。 方案2：应缴增值税为5.6万元，即下月初流动资金流出量为5.6万元，比第一种方案多3.9万元。

从表面来看，两种方案资金流出总量是相等的，都是36.8万元。但资金的流出时间有差别。

方案2在采购环节资金流出量比方案一节约3.9万元，这部分资金一直到下月初申报纳税时才流出，也就是说，方案二比方案一有3.9万元现金延迟一段时间才流出。 [结论]选择方案2

[提示]采购要考虑现金流出的时间

例题：某公司今年年底的所有者权益总额为9000万元，普通股6000万股。目前的资本结构为长期负债占55%，所有者权益占45%，没有需要付息的流动负债。

该公司的所得税率为30%。预计继续增加长期债务不会改变目前的l1%的平均利率水平。

董事会在讨论明年资金安排时提出：

（l）计划年度分配现金股利0.05元／股；

（2）为新的投资项目筹集4000万元的资金；

（3）计划年度维持目前的资本结构，并且不增发新股，不举借短期借款。

要求：测算实现董事会上述要求所需要的息税前利润。

例：某公司原发行面额2元的普通股200 000股，若按1股换成2股的比例进行股票分割，分割前、后的股东权益项目见表8-4、表8-5，分割前后的每股盈余计算如

?第十一章[例]某企业2000年流动资产为22,086,000元，其中存货为11，005，000，流动负债为12,618,000；2001年流动资产为20836000，其中存货为10，005，000，流动负债为12,920,000.则：

2000年

流动比率＝22086000÷12618000=1.75

速动比率＝(22086000－11005000)÷1261800=0.88

2001年

流动比率=20836000÷12920000=1.61

速动比率＝(20836000－10005000)÷12920000=0.83

?例·多选题】流动比率为1.2，则赊购材料一批，将会导致（）。

? A.流动比率提高 B.流动比率降低

? C.流动比率不变 D.速动比率降低

?例·多选题】已知甲公司2009年末负债总额为200万元，资产总额为500万元，无形资产净值为50万元，流动资产为240万元，流动负债为160万元，2009年利息费用为20万元，净利润为100万元，所得税为30万元，则（）。

? A.2009年末资产负债率为40%

? B.2009年末产权比率为2/3

? C.2009年利息保障倍数为7.5

? D.2009年末长期资本负债率为20%

?例题:从ABC公司去年年末的资产负债表、利润和利润分配表及相关的报表附注中可知，该公司当年利润总额为3亿元，财务费用2000万元，为购置一条新生产线专门发行了1亿元的公司债券，该债券平价发行，债券发行费用200万元，当年应付债券利息300万元。发行公司债券募集的资金已于年初全部用于工程项目。据此，求该公司去年已获利息倍数?

?例题：某公司2004年度销售收入净额为6000万元。年初应收账款余额为300万元，年末应收账款余额为500万元，坏账准备按应收账款余额10%提取。每年按360天计算，则该公司应收账款周转天数为（）天。

例题：不影响应收账款周转率指标利用价值的因素是（）。

A.销售折让与折扣的波动

B.季节性经营引起的销售额波动

C.大量使用分期收款结算方式

D.大量地使用现金结算的销售

?【例】某企业采用“销售收入”计算出来的存货周转次数为5次，采用“销售成本”计算出来的存货周转次数为4次，如果已知该企业的销售毛利为2000万元，净利润为1000万元，则该企业的销售利润率为（）。

?『答案解析』

?（1）设企业销售收入为x，则根据按照销售收入计算的存货周转次数有：x/存货＝5，存货＝x/5

?（2）根据按照销售成本计算的存货周转次数有：4＝（x－2000）/存货，存货＝（x－2000）/4

?（3）解方程：x/5＝（x－2000）/4可以得出，x＝10000（万元）

?（4）销售利润率＝1000/10000＝10%

某公司财务报表中部分资料如下：

假设该公司长期资产只有固定资产，应收账款余额为净额。

货币资金：150000元固定资产：425250元

销售收入：1500000元净利润：75000元

保守速动比率：2流动比率： 3

应收账款周转天数：40天

要求计算：

（1）应收账款平均余额（2）流动负债（3）流动资产（4）总资产（5）资产净利率

（1）应收账款周转天数

=应收账款平均余额×360/销售收入

应收账款平均余额=40×1500000÷360

=166667（元）

（2）保守速动比率=（货币资金＋应收账款）/流动负债

流动负债=（150000＋166667）/2

=158334(元)

（3）流动资产=流动比率×流动负债

=158334×3=475002（元）

（4）总资产=流动资产＋长期资产

=475002＋425250=900252（元）

（5）资产净利率=净利润/总资产

=75000/900252=8.33%

例题.某公司年末资产负债表如下，该公司的年末流动比率为2；产权比率(产权比率=负债总额/所有者权益总额)为0.7；以销售额和年末存货计算的存货周转率14次；以销售成本和年末存货计算的存货周转率为10次；本年销售毛利额为40000元。

?【例】某公司20×7年期初发行在外的普通股为30000万股；4月30日新发行普通股16200万股；12月1日回购普通股7200万股以备将来奖励职工之用。该公司当年度实现净利润为16250万元。要求计算，20×7年度基本每股收益。

?【例】某上市公司20×7年归属于普通股股东的净利润为38200万元，期初发行在外普通股股数20000万股，年内普通股股数未发生变化。20×7年1月1日，公司按面值发行60000万元的三年期可转换公司债券，债券每张面值100元，票面固定年利率为2％，利息自发行之日起每年支付一次，即每年12月31日为付息日。该批可转换公司债券自发行结束后12个月以后即可转换为公司股票，即转股期为发行12个月后至债券到期日止的期间。转股价格为每股10元，即每100元债券可转换为10股面值为1元的普通股。债券利息不符合资本化条件，直接计入当期损益，所得税税率为25%。

?假设不考虑可转换公司债券在负债和权益成份的分拆，且债券票面利率等于实际利率。求20×7年度每股收益。

例：某公司03年初发行在外的普通股是100万股，4月4日增发了15万股，6月6日又增发了20万股，则该公司2003年度加权平均发行在外的普通股股数为?股。（）

例：某上市公司2005年底流通在外的普通股股数为1000万股，2006年8月10日回购了200万股股票，若2006年的净利润为500万元，则2006年每股收益为（）

例题

A公司2000年实现销售收入6000万元，2001年比2000年销售收入增长20%；1998年该公司资产总额为2500万元，以后每后一年比前一年资产增加500万元，该公司资产由流动资产和固定资产组成，连续4年来固定资产未发生变化均为2000万元，假设该公司无投资收益和营业外收支，所得税率保持不变。其它有关数据和财务比率如下：

要求：（1）分析总资产、负债变化原因；（2）分析流动比率变动原因；（3）分析资产净利率变化原因；（4）运用杜邦分析法分析权益净利率变动原因。

参考答案：（1）单位：万元

分析：

a：2001年比2000年资产总额增加500万元，主要是流动资产增加所致（2000－1500）。

b:2001年比2000年负债总额增加425万元，其原因是长期负债增加480万元，流动负债减少55万元，两者相抵后负债净增425万元。

分析2001年比2000年流动比率增加0.52，其原因是：a：存货周转率1.42减少；b：应收账款周转率增加3次，应收账款周转率提高的幅度大于降低的存货周转率降低的幅度。

年比2000年提高1%，资产周转率2001年比2000年提高0.09。

（4）权益乘数：

2000年＝1÷（1－45%）＝1.822001年＝1÷（1－50%）＝2 权益净利率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数

2000年：31.12%＝10%× 1.17× 1.82

2001年：39.6% ＝11%× 1.8× 2

分析：权益净利率2001年比2000年增加8.48%，其原因是销售净利率增加1%，资产周转率0.09，权益乘数扩大0.18。

期中练习

1、某公司拟租赁一间厂房，期限是10年，假设年利率是10%，出租方提出以下几种付款方案：

（1）立即付全部款项共计20万元；

（2）从第4年开始每年年初付款4万元，至第10年年初结束；

（3）第1到8年每年年末支付3万元，第9年年末支付4万元，第10年年末支付5万元。

2、甲公司欲投资购买A、B、C三只股票构成投资组合，这三只股票目前的市价分别为8元/股、10元/股和12元/股，β系数分别为1.2、1.9和2，在组合中所占的投资比例分别为20%、45%、35%，目前的股利分别为0.4元/股、0.6元/股和0.7元/股，A股票为固定股利股票，B股票为固定增长股票，股利的固定增长率为5%，C股票前2年的股利增长率为18%，2年后的股利增长率固定为6%。假设目前股票市场的平均收益率为16%，无风险收益率为4%。要求：

（1）计算投资A、B、C三只股票构成的投资组合的 系数和风险收益率；

（2）计算投资A、B、C三只股票构成的投资组合的必要收益率；

（3）分别计算A、B、C三只股票的必要收益率；

（4）分别计算A、B、C三只股票目前的市场价值；

（5）若按照目前市价投资于B股票，并长期持有，计算其预期收益率。

3、某公司拟筹资10000万元投资一个新的项目，有关情况为：发行3000万元债券（按面值发行），该债券票面利率为10％，筹资费率为5％；借入1000万元长期借款，年利率为12％，筹资费率为5％；利用留存收益筹资2000万元，其余全部为发行普通股，发行价格5元/股，普通股筹资费率为3％，预计第一年发放股利0.5元，以后年度增长5%，该公司所得税税率为25％。要求：（1）计算债券成本（2）计算长期借款成本（3）计算留存收益成本（4）计算普通股成本（5）计算新项目的加权平均资金成本。

4、已知某公司当前资金结构如下：

因生产发展需要，公司年初准备增加资金2 500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1 000万股普通股，每股市价2.5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2 500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的所得税率为33%。

要求：

（1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。

（2）计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。

（3）如果公司预计息税前利润为1 200万元，指出该公司应采用的筹资方案。

（4）若公司预计息税前利润在每股利润无差别点上增长10%，计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。