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高级财务管理期末汇总

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第一章:财务管理假设(名词解释或简答题)

1、P10财务管理假设定义:财务管理假设是人们利用自己的知识,根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的,具有一定事实依据的假定或设想,是进一步研究财务管理理论和实践问题的基本前提。

2、财务管理假设分类P10:

①财务管理基本假设:是研究整个财务管理理论体系的假定或设想,它是财务管理时间活动和理论研究的基本前提。

②财务管理派生的假设:是根据财务管理基本假设引申和发展出来的一些假定和设想

③财务管理具体假设:是指为研究某一具体问题而提出的假定和设想

3、研究财务管理假设的意义

①财务管理假设是建立财务管理理论体系的基本前提

②财务管理假设是企业财务管理实践活动的出发点

4、财务管理假设的构成:P11-12

①理财主体假设:是指企业的财务管理工作不是漫无边际的,而应限制在每一个经济上和经营上具有独立性的组织之内。它明确了财务管理工作的空间范围。

②持续经营假设:是指理财的主体是持续存在并且能执行其预计的经济活动。它明确了财务管理工作的时间范围。

③有效市场假设:是指财务管理所依据的资金市场是健全和有效的。是建立财务管理原则,决定筹资方式、投资方式,安排资金结构,确定筹资组合的理论基础

④资金增值假设:是指通过财务管理人员的合理营运某企业资金的价值可以不断增加。指明了财务管理存在的现实意义。

⑤理性理财假设:是指从事财务管理工作的人员都是理性的理财人员,因而他们的理财行为也是理性的。

第二章:并购效应P33-35(名词解释或简答题)

1、并购正效应的理论解释

①效率效应理论。认为并购活动产生正效应的原因在于并购双方的管理效率是不一样的。具有较高管理效率的企业并购管理效率较低的企业,可以通过提高后者的管理效率而获得正效应。

②经营协同效应理论:该假设前提是规模经济的存在。

③多元化优势效应理论:企业的多元化经营并不是为了最大化股东的财富,而是为了分散企业经营的风险,从而降低企业管理者和员工的人力资本投资风险。

④财务协同效应理论:该理论认为并购可以给企业提供成本较低的内部融资。

⑤战略调整理论:强调企业并购是为了增强企业适应环境变化的能力,迅速进入新的投资领域,占领新的市场,获得竞争优势。

⑥价值低估理论:该理论认为当目标企业的市场价值由于某种原因而未能反映其真实价值或潜在价值时,并购活动就会发生。

⑦信息理论:不管并购本身最后是否成功,目标企业的股票价格往往会经历一个上升的过程。

2、并购零效应的理论解释

在“过度自信”下,并购企业从并购行为中获得的将是零效应。目标企业股东收益的增加实际上是财富从并购企业股东向目标企业股东的简单转移

3、并购负效应的理论解释

①管理主义:认为并购本身就是一种代理问题

②自由现金流量假说:是指企业的现金在支付了所有净现值为正的投资计划后所剩余的

现金流量。

总结:理论上,上述任何一种关于并购动因和效应的解释都是不全面的。现实中,一例并购往往不只有一个动因,而是一个多种因素的平衡过程,因此,并购实际所产生的效应不一定会与最初的动因一一对应。

第四章

1、企业杠杆并购的概念与特点p95

概念:杠杆并购是指并购方以目标公司的资产作为抵押,向银行或投资者融资借款对目标公司进行收购,收购成功后再议目标公司的收益或是出售其资产来偿本付息。

特点:①杠杆并购的负债规模(相对于总的并购资金)较一般负债筹资额要大,其用于并购的自有资金远远少于完成并购所需要的全部资金,前者比例一般为后者的10%~20%。

②杠杆并购不是并购方的资金作为负债融资的担保,而是以目标公司的资产或未来或有收益为融资基础,并购企业用来偿还贷款的款项来自目标企业的资金或现金流量,也就是说,目标企业将支付他的售价。

③杠杆并购的过程中通常存在一个由交易双方之外第三方担当的经纪人,这个经纪人在并购交易的双方之间起促进和推动作用。

2、杠杆并购成功的条件p96

(1)具有稳定连续的现金流量

(2)拥有人员稳定、责任感强的管理者

(3)被并购前的资产负债率较低

(4)拥有易于出售的非核心资产

第五章

1、财务公司的主要作用p141(主要结合案例理解作用)

(1)对内可以起到集中集团自身财力,发展重点项目或工程的作用。过去在集团各成员企业自有资金少,主要依靠银行代言的情况下,企业集团内部资金力量分散,对重点开发项目难以发挥综合优势。通过财务公司则可以运用金融手段把集团内部的财力集中起来,增强集团内部资金统一管理和调剂的功能,重点发展关键项目以利于集团整体的利益。

(2)对外可以通过金融手段为企业集团的投资项目筹集到资金。财务公司通过疏通集团与商业银行的关系,构建社会融资的桥梁,可以争取到商业银行对企业集团的投资贷款,并通过代理发行股票与债券直接融资。

(3)通过买方信贷、卖方信贷和消费信贷等多种形式促进销售合理利用浮游现金,加快资金周转率,成为企业集团不断扩张和发展的动力。

第六章企业集团资本经营180-185(标红的是核心句子)

1、资本经营是指可以独立与生产经营存在的,以价值化、证券化了的资本或可以按照价值化、证券化操作的物化资本为基础,通过收购、兼并、分立、剥离、拍卖、改制、上市、托管、清算等手段及其组合,对企业的股权、实物产权或无形资产的知识产权等优化配置来提高资本运营效率、谋求竞争优势的经济行为。

2、资本经营的核心★:是资本控制权的问题,即对出资者的控制或产权的经营,典型的形式就是通过参股、控股等运用叫扫的资本实现对更大规模、更优资产的控制。资本经营的过程实际上就是一个不断获得或放弃控制权的过程,也就是所控制的资产不断优化的过程,通过这一过程,企业实现资本收益的最大化。

3、企业集团资本经营的作用:①突破规模不经济的临界点,企业集团的边界是模糊和具有动态性的,因此其规模经济的弹性也更大;②适应经济、技术发展的新要求。随着科技的发展、知识经济的到来和人们消费观念的进步,建立在大批量生产方式基础上的“粗放型规模经济”将逐渐为满足个性化需求、小批量、多品种甚至顾客定制的“集约型规模经济。

4、企业集团资本经营的原则:①企业集团资本经营必须与生产经营相结合,由于企业集团是企业的联合体,利用资本经营扩张时必然要求不但要看其速度,还有看其目的性,不是为追求资本经营而置生产经营于不顾、为扩张而扩张;②企业集团资本经营要充分考虑剩余资源,经营资源剩余是企业利用资本经营进行资本扩张的前提;③企业集团资本经营要充分考虑企业联合的特点,企业集团的多企业联合特征使得集团的扩张可以以调整企业数量的形势进行,这是单位没有的,也是资本经营的一种主要形式;④企业集团的资本扩张要考虑核心企业的承受能力,核心企业的规模和资本实力直接制约着企业集团的状况;⑤企业集团资本应当注意资本控制的层次限制,从资本控制的角度讲,限制的方式是规定子公司的投资额上限。

5、企业集团资本经营的内容:①以资本扩张为目标的资本经营,包括并购、股份制改制与上市;②以资本收缩为目标的资本经营,包括资产剥离、公司分立、股权出售、股份回购第十章非营利组织财务管理360

1、非营利组织的资本包括债务资本和基金资本;

2、基金资本的来源途径:①获得利润;②接受政府机构的拨款;③接受个人或团体的捐赠

3、基金资本的观点:①基金资本的成本为零,从捐赠者角度,他们不寄希望于他们的捐赠能带来货币性报酬,从非营利组织其他的基金资本提供者角度,他们并不要求从组织的留存资本中得到回报;②同样认为基金资本的成本为零,但认识到当通货膨胀存在时,基金资本必须能够带来足够的回报以使非营利组织可以更新它们磨损的现存资本;③基金资本的成本并不很高,资本成本大致等于短期、低风险的证券所提供的报酬;④非营利组织的基金资本成本与营利性组织的留存收益的成本大致相等。

第3章换股估价法(计算题P60-61例3-1)

最高股权变换比率ERa=[β(Ya+Yb+△Y)—Pa*Sa]/(Pa*Sb)此时,Pab=Pa

最低股权交换比率ERb=(Pb*Sa)/[β(Ya+Yb+△Y)—Pb*Sb]此时,Pab=Pb/ERb

Ya为并购前a公司的总盈余,Yb为并购前b公司的总盈余;

Pa为并购前a公司的股票市场价格,Pb为并购前b公司的股票市场价格;

Pab为并购后a公司的股票市场价格;

Sa为并购前a公司普通股的流通数量,Sb为并购前b公司普通股的流通数量;

△Y为由与协同效应产生的协同盈余;ER为换股比率。

第7章EV A (计算题P221)

EV A=税后经营利润—资本投入额*加权平均资本成本率

=NOPAT—NA*Kw

其中,税后经营利润NOPAT一定要扣除所得税

总资本NA=股权资本+债务资本

加权平均资本成本率Kw即Kwacc=股权比重*资本率+债务权重*资本率

第9章中小企业融资难、贵的问题(论述题P312-321)

根据现象提出解决方案

内源融资是我国中小企业融资的主要渠道,随着中小企业在国民经济中地位的逐渐提高,这种通过自身资本积累方式寻求自我滚动式发展的模式已经不能适应发展的要求,中小企业还需要新的金融服务和制度创新。一般来说,企业融资按照有无金融中介分为两种方式:直接融资和间接融资。直接融资是指是指不经过任何金融中介机构,而由资金短缺的单位直接与资金盈余的单位协商进行借贷,或通过有价证券及合资等方式进行的融资方式;如企业债券、股票、合资合作经营、企业内部融资等。间接融资是指通过金融机构为媒介进行的融资活动,如银行信贷、非银行金融机构信贷、委托贷款、融资租赁、项目融资贷款等。直接融资方式的优点是资金流动比较迅速,成本低,受法律限制少;缺点是对交易双方筹资与投资技能要求高,而且有的要求双方会面才能成交。相对于直接融资,间接融资则通过金融中介机构,可以充分利用规模经济,降低成本,分散风险,实现多元化负债。但直接融资又是发展现代化大企业、筹措资金必不可少的手段,故两种融资方式不能偏废。

我国中小企业的基本融资渠道可以分为以下几个方面:

银行贷款融资

一直以来,银行都是中小企业最主要的融资渠道。按资金性质,可分为流动资金贷款、固定资产贷款和专项贷款三类。也可以分为个人创业贷款、抵押贷款、保证贷款、投资贷款、资信贷款等。

2. 融资租赁

融资租赁又称金融租赁,是一种新的产品营销和资产管理的运作模式,也是一种资产性资金融通方式。对于中小型特许经营企业来说,融资租赁是融资与融物的结合,集贸易、金融、租借为一体,运作比较灵活、简单,对提高企业的筹资融资效益是十分有效的融资方式。常使用的有营业租赁、金融租赁或者分期付款、售后租回等方式。

3. 风险投资

当一个发展中的特许人需要额外的资本来使他的经营计划获得成功,但却缺少抵押品或者相关能力和资历来还付本息时,或者特许人想从一家商业银行进行传统的债务融资而特许人又需要证明他自己能够还付本息时,该特许人可认真考虑风险投资本为公司融资的来源之一。

4. 民间融资

民间融资的渠道包括从朋友和亲人借款等,或者在创业初期主要表现为合伙。长期以来,多数企业在民间融资,合伙也是特许人在发展初期融资常用的渠道之一。合伙企业成立的一个前提是:合伙人愿意一起合作并同意投入一定的初始资金用于预期的费用支出。

5. 资本市场融资

资本市场融资方式在我国主要被上市公司运用,而中小企业利用该方式进行融资的现状很不理想。虽然在2004年我国在深圳启动了中小企业融资板块,但是只能解决极少数高科技中小企业的融资问题。2009年10月30日第一批创业板市场上市,但相对于400多万的中小企业总量,创业板的市场容量还是非常小的。公司债券的发行又收到政府的严格限制,而且

其规模也由国家根据每年的宏观经济数据进行分配,并分配到各地各部分。这些因素导致中小企业很难在资本市场上筹集到资金。

融资难问题原因浅析

虽然近几年国家对中小企业的发展有所关注,但相当一部分中小企业仍然面临融资困难的处境,资金无法得到满足。融资难的原因主要表现在以下几个方面。

一是中小企业信息不透明,信用等级低。由于中小企业普遍存在管理不规范、经营决策随意性较大、财务信息的真实性不确定并且不愿意公布其财务状况。这些原因都影响了金融机构发放贷款的积极性,甚至为了规避金融风险,而进行“逆向选择”。

二是中小企业的发展不确定,经营风险过高,且制度更新滞后,法人治理结构极不健全。与实力雄厚的大型企业相比较,中小企业无论在资金实力、科技力量、资信条件还是抵抗风险能力等方面都处于劣势,因此中小企业在资金市场缺乏竞争能力。

三是金融体系结构缺陷、信贷手段和激励机制不足。我国在金融体制方面,还未形成完整的扶植中小企业发展的政策体系,还缺乏专业的与中小企业匹配的中小金融机构。缺乏开展信贷营销的技术手段和激励机制,只是简单的采取以抵押担保为主的信贷配给手段,不注重培养有发展前景的中小企业,在一定程度上加重了中小企业的融资困难。

比如在银行方面,国家根据相应的政策和规划对银行信贷规模进行规划,并对信贷的去向进行一定的指导,每年银行授信的企业数比较少,针对中小企业的贷款总额相对银行总贷款量非常小。同时中小企业很难找到合适的担保人,一些基层银行授权也是有限的。中小企业的贷款一般是短期贷款,而中小企业的贷款风险较大,成本也较高,所以银行一般不愿贷款给中小企业。

四是资本融资渠道严重缺乏,多层次的资本市场尚未完全形成。我国的证券市场还是以主板为主向大型企业倾斜。在深圳证券交易所主板市场上设立的中小企业板块,将大大改善我国中小企业的融资环境。但是,相对较高的门槛使得能够在资本市场融资的企业也是凤毛麟角。再加上非正规融资缺乏法律支持,中小企业直接融资困难加剧。

四解决融资难问题的方法讨论

通过以上的分析和总结,在此也可以将我国中小企业融资问题的原因归结为来自企业本身、银行与政府三个方面。通过具体分析这些原因,才可以具体问题具体分析。

企业自身

中小企业自身信用等级低,这是其普遍存在的现象。中小企业自身规模有限、资金缺乏、信用水平低、没有完整的企业规划、倒闭率高、贷款偿还违约率高。中小企业一般是由具有血缘关系的人共同创立,大多实行家族式管理,产权结构不明晰,企业经营效率不高,开拓新的市场难,不能有效地避免市场风险,影响了中小企业的偿债能力,造成其履约能力的下降。银行的首要目标是安全性、流动性和收益性,然而中小企业的高倒闭率和高违约率使得银行难以遵守安全性和收益性原则,导致银行不愿放贷。

同时,中小企业对金融系统市场化程度的提高嗅觉不灵敏,主动出击意识不强,而且缺乏高素质的金融人才,对金融市场和融资工具生疏和不懂得树立和宣传自身金融形象,从而束缚自身开拓融资渠道的可能性。

针对企业自身的问题,改善中小企业融资环境和拓宽融资渠道的主要方法有两个:一是中小企业要注重改善融资环境。中小企业要想真正解决融资难的问题,首先就要过信用关,要以信取资。中小企业必须加大自身信用制度的建设,规范企业的公司治理结构,健全企业财务管理制度,提高信用意识,这是解决融资困难的根本所在。

二是中小企业应拓宽融资渠道。要跳出单纯依赖银行间接融资的误区,在充分发挥银行间接融资的同时,要将直接融资和间接融资相结合。建立中小企业发展基金是解决中小企业融资问题的重要途径,例如设立中小企业互助基金,由会员企业出资建立,会员只需交纳一

定会费,就可申请到数倍于会费的贷款额。另外,中小企业也可以通过私募融资的方式解决融资问题,私募融资包括企业引进新的股东,从而增加资本金,也包括企业以拟投资的项目为载体。

(二)金融体系

我国金融体系缺乏市场化的利率调节机制,损害银行对中小企业的贷款积极性。从国外的情况来看,银行对中小企业贷款平均利率,一般都要高于市场的平均利率水平。美国的银行对中小企业贷款的利率就比对大企业的贷款利率水平高出1~1.5个百分点左右。但是中国中央银行目前对利率和收费的规定是固定的,自由浮动的范围十分有限,这种机制不利于金融机构向中小企业贷款。限制金融机构对金融服务和产品的收费会挫伤金融机构调查和收集中小企业信息的积极性,从而影响向中小企业提供贷款和其他金融服务。

另外,我国信用担保体系的不完善使中小企业寻求担保困难。我国从1999年才开始进行中小企业信用担保体系的工作试点,存在着担保机构不多,担保资金不充足,担保手续繁杂等诸多问题。而且,许多担保机构实行会员制,中小企业需要交纳一定的押金才能成为会员,增加了企业的融资成本,也增加了担保的难度。出于对自身利益的保护,银行则在中小企业的担保贷款问题上又比较谨慎。同时,银行对抵押物的要求十分严格,目前国内银行一般偏好于房地产等不动产的抵押。而中小企业大多受经营规模所限,固定资产较少,土地房屋等抵押物不足,一般很难提供合乎银行标准的抵押品。

同时,银企信息不对称和银行的不利选择。许多中小企业为实现融资目的,往往会想尽一切办法,甚至不惜弄虚作假。这不仅会产生有损银行与投资者利益的道德风险,亦会进一步损毁企业自身的社会公信度。因此,银行要向中小企业提供贷款,只有加大人力资源的投入以提高信息的收集和分析质量,否则银行的贷款违约率将会很高。同时,由于中小企业对资本和债务需求的规模较小,金融机构为规避自身的经营风险和降低经营成本,只有选择不向中小企业贷款。

针对金融体系方面存在的问题,可以通过完善中小企业融资的有关金融体系,具体分为四点:一是要建立完善的中小企业政策性金融体系。金融机构应继续拓宽对中小企业融资的渠道,创造公平的融资环境。目前,中国人民银行已通过指导意见的方式,鼓励各商业银行采取各种贷款品种支持中小企业的发展,也鼓励民营资本进入金融领域。有些国有商业银行已开始对中小企业积极经营小额贷款业务,今后,还有可能成立适合中小企业发展的社区银行,以具体解决中小企业融资难的问题。

二是放松市场管制,逐步推动利率市场化。从目前放宽对商业银行贷款利率浮动幅度的限制,过渡到最终由商业银行自主决定贷款利率水平,并允许对其所提供的便利服务收取合理的费用,以此来促进商业银行按效益与风险原则,不断增加对中小企业的信贷投放,实现资源配置的合理与优化,才能从根本上解决中小企业的融资难问题。

三是建立和健全对中小企业融资的信用评价体系和信用担保体系。建立中小企业评级制度,以信用等级作为判断贷款信用可信度的标准,并把企业的信用信息提供给银行等机构,这是赢得金融机构和担保机构信任并获得项目资金筹措的一种有效手段。同时必须建立并完善中小企业信用担保体系。应构建多层次的信用担保体系,包括政府性担保机构、民营商业性担保结构和企业间互助担保机构。

四是完善资本市场结构,建立多层次的市场体系。推出针对中小企业直接融资的新市场,适当降低新市场中小企业发行上市的门槛。

(三)政府方面

政府在中小企业融资问题上起着不可忽视的作用。美国、日本、西班牙等国家都设有专门的政府部门和政策性金融机构为中小企业发展提供资金帮助。在我国,长期以来,政府在资金、税收、市场开发、人才、技术、信息等方面一直给予国有大中型企业特殊的扶持,造

成了中小企业市场竞争环境的不确定和竞争条件的不平等。同时,由于政策原因导致我国中小企业基本无法进行直接融资。深沪交易所要求上市公司注册资本在5000万元以上,这使处于成长期的效益好但规模较小的企业难以进入证券市场。同时债券市场上,受到“规模控制、集中管理、分级审批”的约束,中小企业也很难以发行债券方式筹集资金,因此直接融资渠道基本没有。

我国2003年实施的《中小企业促进法》,虽然以法律条文的形式为广大中小企业的发展、融资提供了保护和支持。但是该法在内容上相当原则,缺乏具体的优惠政策和措施,也缺少相应的配套法规和制度,最终导致政府对中小企业的扶持很多都没有落到实处。针对政府方面,可以通过加大中小企业融资的扶持力度和配套相关政策来解决融资难问题。

中小企业融资具有其特殊性,离不开政府的扶持,世界上许多国家和地区立法机关和政府都对中小企业融资给予特殊的支持,形成一个比较完善的中小企业发展的政府组织支持、法律保证系统、财政支持系统,为中小企业发展提供了强有力的支持。财政援助与税收优惠是世界各国政府为扶持和保护中小企业的普遍作法。

五总结

融资是企业发展过程中的关键环节,不少民营企业在发展过程中把融资当作一个短期行为来看待,希望搞突击拿到银行贷款或股权融资,而实际上成功的机会很少。民营企业要想改变融资难的局面,需走出以下误区:过度包装或不包装;缺乏长期规划,忽视企业内部管理,临时抱佛脚;融资视野狭窄,只看到银行贷款或股权融资;只认钱,不认人;只想融资,不想规范化;只顾扩张,不建立合理的公司治理结构;低估融资难度,以为靠小圈子就可以拿到资金等。

进入21世纪后,中小企业即面临着前所未有的发展机遇,也面临着严峻的挑战。尽管中小企业的融资难题已经引起世界各国的广泛关注,也提出了很多的解决方法,但是,毕竟造成中小企业融资难的原因是多方面的,因此,解决这个问题也必须从多方面入手。既要通过政府来调整法律法规,改善中小企业融资的宏观环境,又要通过银行等金融机构来调整贷款政策,放松对中小企业融资的限制条件,更重要的是中小企业应提高自身信用等级,树立良好的企业形象,充分发挥企业的主观能动性,依靠自身力量,与银行建立长期的银企关系。内外联动,共同努力,相信中小企业融资困难的难题会逐步得到解决。

高级财务管理试题

高级财务管理试题 一、单项选择题(将正确答案的字母序号填在答题纸上。每小题1 分-共10分)1.对企业集团内成员企业而言,各自内部的财务管理活动应( )。 A.交给集团总部统一安排 B.交给集团总部财务部统一安排C.交给集团总部董事会安排D.在遵循集团整体财务战略与财务政策下进行 2.母公司董事会作为集团最高决策管理当局的,其职能定位于( )。A.设计与执行 B.决策与督导 C.归纳与总结 D.审计与监督 3.企业集团财务中心是隶属于( )的财务机构。 A.财务公司 B.子公司财务部C.母公司财务部 D.母公司董事会4.无论是从集团自身财务能力还是从市场期望看,处于成熟期的企业集团应采取的股利支付方式为( )。 A.无股利支付策略 B.高股利支付策略 C.股票股利支付策略 D.剩余股利支付策略

5.在预算执行审批权限划分上,最为重要的影响因素是( )。 A.预算项目的重要性 B.预算金额的大小C.预算期限的长短D.预算涉及企业内部层级的多少 6.已知企业的销售利润率8%,资产周转率为2,则资产收益率为( )。A.40% B.6% C.16% D.10% 7.分拆上市使母公司控制的资产规模( )。 A.变大 B.变小 C.不变 D.变化不明确 8.从融资的角度来讲,企业集团融资管理的目标应立足于( )。A.增加资金来源 B.预防财务危机 C.创造规模经济 D.创造财务优势 9.将每年股利的发放额固定在某一水平上,并在较长时期内保持不变的股利政策是 ( )

A.定率股利政策B.定额股利政策 C.剩余股利政策D.低定额加额外股利政策 10.经营者管理绩效的优劣,在静态上应当以( )为最低判断标准。A.企业实际水平 B.企业历史最好水平 C.市场或行业平均水平 D.市场或行业最低水平 二、多项选择题(下面各题所给的备选答案中,至少有两项是正确的,将正确答案的字母序号填在答题纸上。多选或漏选均不得分。每小题3分,共15分) 11.所谓公司治理结构,就是指一组联结并规范公司财务资本所有者、董事会、经营者、亚层次的经营者、员工及其他利益相关者彼此之间权、责、利关系的制度安排,包括( )等基本内容。 A.产权制度 B.决策督导机制C.激励制度 D.组织结构 E.董事/监事问责制度 12.企业集团财务政策具体包括( )。 A.生产政策 B.融资政策 C.投资政策 D.收益分配政策E.销售政策 13.资本分配预算包括的基本内容有( )。

高级财务管理学期末考试试卷A答案

高级财务管理学期末考试试卷A答案 文件管理序列号:[K8UY-K9IO69-O6M243-OL889-

《高级财务管理学》课程试题答案(A卷) 一、名词解释(本题共4小题,每小题5分,共20分) 1.杠杆收购 答:杠杆收购是指并购方以目标公司的资产作为抵押,向银行或投资者融资借款来对目标公司进行收购,收购成功后再以目标公司的收益或是出售其资产来偿还本息。 2.企业集团的组织结构 答:企业集团的组织结构是根据企业集团的战略目标,指定企业和人在集团中的位置、明确责任、沟通信息、协调经营,以实现战略目标的有机结合体。 3.企业集团财务管理体制 答:企业集团财务管理体制是指企业处理活动中的组织框架和管理机制,主要包括组织框架的安排,财务管理权限的划分和财务管理机构的设置等内容,其核心是决策权和控制权的划分问题。 4.分拆上市 答:分拆上市是指一家公司以所控制的权益的一部分注册成立一个独立的子公司,再将该子公司在本地或者境外资本市场上市。 二、简答题(本大题共2小题,每小题10分,共20分) 1.集团成员企业之内部交易价格有哪些形式?每种价格形式的优缺点是什 么? 答:内部价格主要有下面三种形式:(1)以实际成本为基础确定内部价格。其优点是这种内部价格资料比较容易取得,较为客观;其缺点是不可避免地会把产品提供方成本控制上的业绩和不足转移到产品的接受方,不利于业绩考评和成本控制。(2)以标准成本为基础确定内部价格。其优点是消除了成绩和不足相互转嫁的问题,而且比较稳定;其缺点是对标准成本制定的科学性要求较高; (3)以市场价格为基础确定内部价格。其优点是以市场价格为基础确定内部价格比较公允,并且可以使供应方积极加强成本管理,积极参与市场竞争,以提高生产效率;其缺点是必须有公开有效地市场存在,否则无法取得和确定合理的市场价格。 2.杠杆收购中目标企业应具备哪些条件? 答:选择何种企业作为并购的目标是保证杠杆并购成功的重要条件,一般作为杠杆收购目标的企业应具有下列特征: (1)具有稳定连续的现金流量,因为杠杆收购的巨额利息和本金的支付一部分来自于目标公司未来的现金流量。 (2)拥有人员稳定、责任感强的管理者。因为债权人往往认为,只有人员稳定,管理人员勤勉尽职,才能保证贷款本息的安全。 (3)被并购前的资产负债率较低,这样杠杆收购增加负债的空间才大。 (4)拥有易于出售的非核心资产,因为杠杆收购的利息和本金除了来自于目标企业未来收益外,变卖目标企业的非核心资产也是其来源。

高级财务管理重点资料

第一章 一、财务管理假设的构成 1.理财主体假设:这一假设将一个主体的理财活动同另外一个主体的理财活动区分开 来,因而能判断企业的经营业绩和财务状况。 2.持续经营假设:这是指企业能够持续存在并且执行其预计的经济活动。它明确了财 务管理工作的时间范围。 3.有效市场假设:分为弱式有效市场,次强式有效市场和强式有效市场。这个假设是 指财务管理所依据的资金市场是健全有效的。 4.资金增值假设:是指通过财务管理人员的合理营运,资金的价值是不断增加的。 5.理性理财假设:是指从事财务管理工作的人员都是理性的,因为他们的理财行为也 是理性的。 第二章 一、1. 并购:是指在市场机制的作用下,企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权重 组活动。 2.并购的形式:控股合并、吸收合并、新设合并 控股合并:收购企业在并购中获得被收购企业的控制权,被收购企业在并购后仍保持其独立法人的资格并继续经营。 吸收合并:收购企业通过并购取得被收购企业的全部资产,并购后注销被收购企业的法人资格。 新设合并:参与并购的各方在并购之后法人资格均被注销,重新注册成为一家新的企业。 二、并购的类型 1、按照双方所处的行业划分: 横向并购:指从事同一行业的企业所进行的并购。能有效的节约成本。 纵向并购:从事同类产品不同产销阶段生产经营的企业所进行的并购,如对原材料厂家的并购,能够带来生产经营过程中的节约。 混合并购:指的是与企业的原材料、产品销售没有直接关系的企业间的并购,有助于扩大企业的生产经营规模,更好的进入另一个行业市场。 2、按照并购的程序划分: 善意并购:是指并购企业与被并购企业通过友好协议确定并购诸项事宜的并购。 非善意并购:是指当友好协议遭到拒绝时,并购方不顾被并购方的意愿强制实施并购的并购。 3、按照支付方式划分:现金支付、股票换取资产、承担债务换取资产 三、并购的动因 1.获得规模经济优势:通过横向并购能够将生产资源和要素快速的集中起来,从而减少生产过程中的成本,从而获得规模经济。 2.降低交易费用:通过纵向并购,企业可以将原来的市场交易关系转变成为内部调拨关系,从而大大降低交易费用。 3.多元化经营战略:能使企业快速的进入到另一个行业,实现企业多元化经营。 四、并购效应 1.并购正效应:(1)效率效应理论(2)经营协同理论(3)多元化优势效应理论(4)财务协同效应理论(5)战略调整理论(6)价值低估理论(7)信息理论 2.并购零效应:向目标企业出价过高,或者投资本身没有意义仍坚持投资 3.并购的负效应:(1)管理主义(2)自由现金流量假说

高级财务管理考试试题及答案

高级财务管理(一) 一、判断对错(共10分,共10小题,每小题1分) 1.高级财务管理主要是研究突破了财务管理基本假设的一些专门性问题。(√) 2.企业并购中现金支付的缺点是对目标企业股东而言,现金支使其即时形成纳税义务。(√) 3.降低交易费用是企业并购的动因之一。(√) 4.企业集团的财务管理更加突出战略性。(√) 5.核心企业对非紧密层企业出售产品时,若没有市价则用标准成本加成法制定内部结算价格。(×) 6.分拆上市是指一家母公司通过将其在子公司所拥有的股份,按比例分配给现有母公司的股东,从而在法律和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去,这时便有两家独立的(最初的)、股份比例相同的公司存在,而在此之前只有一家公司。(×) 7.并购的交易费用包括并购直接费用和并购管理费用。(√)。 8.资本经营的过程仅是不断获得控制权的过程。(×) 9.企业集团最基本的联结纽带是资本。(√) 10.所有者权益报酬率=销售净利率×资产周转率×权益乘数。(√) 二、单项选择题:(共30分,共15小题,每小题2分) 1. _______是指从事同类产品的不同产销阶段生产经营的企业所进行的并购。 A. 横向并购 B.纵向并购 C.混合并购 D. 控股合并 2.参与合并的各方在并购后法人资格均被注销,重新注册成立一家新的企业。 这种并购形式属于()。 A. 控股合并 B.吸收合并 C.新设合并 D. 混合并购 3. 下列哪种并购防御战略会使被并购方反守为攻?() A. 资产重估 B.股份回购 C. 帕克曼防御策略 D. 出售“皇冠上的珍珠” 4.一个企业购买另一个企业10%的股份,另一个企业反过来同样购买这个企业10%的股份,一旦其中一个企业成为收购目标,另一个企业就会伸出援助之手,从而起到反收购的目的,这种反收购手段属于()。 A. 收购收购者 B.交叉持股计划 C. 股份回购 D. 寻找“白衣骑士” 5.下列不属于并购风险的是()。

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1、单项选择题 1、企业集团组建的宗旨是( A )。 A.实现资源聚集整合优势以及管理协同优势 B.实现规模效应,降低生产成c本 C.提高收益率,降低市场风险 D.实现多元化经营,分散市场风险 2、在集权与分权管理体制的抉择上,母公司能否拥有(B )最具决定意义。A.管理优势B.资本优势C.产业优势D.资本优势与产业优势 3、分权制可能出现的最突出的弊端是( D )。 A.信息的决策价值降低 B.母公司的控制难度加大 C.信息不对称 D.子公司等成员企业的管理目标换位 4、责任预算及其目标的有效实施,必须依赖( C )的控制与推动。 A.财务战略与财务政策B.预算控制的指导思想 C.具有激励与约束功能的各项具体责任业绩标准 D.决策权、执行权、监督权分立与相互制衡 5、过度经营的基本表现是(D )。 A.销售收入与利润增长快速 B.投资规模增长快速 C.营业现金净流量小于零 D.销售收入与利润度大幅度增长的同时,却不能带来有效的营业现金流入量 6、准确地讲,一个完整的资本预算包括(D )。 A.营运资本预算 B.资本性投资预算 C.资本性投资预算与营运资本预算 D.资本性投资预算与运用资本预算 7、在整个预算组织体系中,居于核心领导地位的是(B )。 A.集团财务总部 B.母公司董事会 C.母公司经营者 D.集团预算管理委员会 8、下列行为,属于购并决策的始发点的是( D )。 A.购并一体化整计划 B.购并资金融通计划

C.目标公司价值评估 D.购并目标规划 9、在企业价值管理中,最为重要的是哪个财务数据( A )。 A.现金流 B.账面价值 C.重置价值 D.所有者权益 10、企业重整计划获得批准后,由(B )负责执行,并在监督期内接受管理人的监督,监督期满,管理人向人民法院提交监督报告,管理人的监督职责终止。 A.债权人 B.债务人 C.经营者 D.职工代表 11、企业集团在组织结构的设置上必须遵循“三权”分立制衡原则,其中的“三权”指的是( B )。 A.财权、物权、人事权 B.决策权、执行权、监督权 C.所有权、经营权、控制权 D.股东大会权限、董事会权限、监事会权限 12、实施财务控制的宗旨是( B )。 A.为集团的财务管理提供控制保障 B.更好地发挥激励机制的功能效应 C.激发子公司及其他成员企业的危机感 D.更好地发挥约束机制的功能效应 13、在经营战略上,发展期的企业集团的首要目标是( D )。 A.控制或降低经营风险 B.控制或降低财务风险 C.增加利润与现金流人量 D.占领市场与扩大市场份额(市场占有率) 14、从预算目标拟定与预算编制、责任落实与推动实施、业绩报告与偏差诊治、业绩评价与责任辨析、奖罚兑现到总结改进的系统化过程,称为( C )。 A.预算执行循环 B.预算反馈循环 C.预算控制循环 D.预算报告循环 15、母公司将全部子公司的控制权都移交给它的股东的公司分立是( D )。 A.标准式公司分立 B.衍生式公司分立 C.换股式公司分立 D.解散式公司分立 16、企业集团融资政策最为核心的内容(C )。 A.融资规划 B.融资质量标准确定 C.融资决策制度安排 D.财务优势的创造 17、将每年股利的发放额固定在某一水平上,并在较长时期内保持不变的股利政策是( C )。

高级财务管理重点整理

高级财务管理 第一章: 1.企业的性质 2.企业价值的表现形式:有账面价值,持续经营价值,清算价值,公平市价,现时价值,内在价值 3.企业价值评估方法:调整账面价值法、市价法、未来现金流量折现法 第二章: 1. 英美模式,日德模式等治理结构下,企业的财务目标:英美模式下,股东权益最大化;日德模式(关系控制型),股东、债权人、经理及员工的利益最大化; 2.代理成本产生的原因及其表现形式 3. 信息不对称的含义及其经济后果 4. 利益相关者的含义 5. 财务目标的冲突的表现形式:经理VS股东,股东VS债权人等 第三章: 1.财务战略与企业战略含义,二者的区别与联系 2. 财务战略的规划方法:SWOT、波士顿矩阵分析法的原理 3.波士顿矩阵各象限产品的财务策略 知识点: 市场增长率=(本期的销售额-上期的销售额)÷上期的销售额(高低分界点没有绝对的标准) 相对市场占有率=本企业某产品的市场占有率÷该产品最大竞争对手的市场占有率(一般以1为高低分界点) 4. 基于企业生命周期理论的各阶段的经营风险、财务特征与战略定位(如发展期的投资战略等) 第四章: 1. 并购与重组的涵义 2.并购重组的发展历史以及各阶段的特征 3.并购重组的动因理论分析(如效率理论解释的前提假设等) 4.并购与重组支付方式 5.影响并购重组支付方式的主要因素 6.与并购有关的税收优惠来源 第六章: 1.业绩评价的目的 2.业绩评价的模式 3.会计指标评价的优缺点 4.EVA的含义,以及如何基于EVA进行薪酬体系设计

5.平衡计分卡的含义,及其进行业绩评价的原理和方法 6.非财务指标评价的方法 第七章: 1.IPO与SEO的概念 2.我国IPO市场准入制度的变迁(如审批制,核准制,注册制,IPO定价的方法,询价制等) P282;审批制:是指拟发行的公司在申请公开发行股票时,在首先征得地方政府或者中央企业主管部门同意后,向其所属的证券管理部门提出股票发行的申请,然后经证券管理部门受理审核同意并专报中国证监会核准发行额度之后,公司提出上市申请,经过审核,复审,由证监会出具批准发行的有关文件后,方可发行新股。核准制:是指法律规定发行实质条件,发行人须将证明其具备实质条件的材料向核准机构申报,经后者审核确认发行人具备法律规定的实质条件后,方可公开发行证券。注册制:是指发行人在准备发行证券时,必须将依法公开的各种资料完全、准确地向证券主管机关呈报并申请注册。 3.IPO与SEO的相关制度规定(如新股发行的条件,原新股发行的辅导制度,再融资的要求等) 4.IPO上市的利弊分析 5.SEO的效应分析 (融资优序:①内部融资;②外部融资;③间接融资;④直接融资;⑤债券融资;⑥股票融资。) 简答: 1. 企业价值评估包括哪些方法? 调整账面价值法,投资者要求权法和资产—负债法,调整的资产账面价值法。市价法,对于证券公开上市交易的公司来说,其价值评估一个简单的做法即加总公司所有发行在外的证券的市场价值。未来现金流量折现法,如果从现值角度来考虑企业的价值,那么企业价值即其未来收益的折现值。 2. 描述企业的价值形式,并简要论述它们相互之间的关系。 有账面价值,持续经营价值,清算价值,公平市价,现时价值,内在价值。 企业价值的本质为内在价值,但由于内在价值的难以精确性,通常用企业的FMV代表。而企业的FMV又常常用它的清算价值与持续经营价值中较高的一个,企业的持续经营价值一般以企业的盈利能力价值为基础。 *3.阐述企业的性质。 第一种性质,企业是由于凭借其有效的(完全理性与充分信息下的决策)行政权威关系而更能节约交易费用的一种垂直一体化生产组织。第二种性质,企业是综合了各生产要素所有者目标的一系列契约的组合。第三种性质,企业是一种具有核心知识与能力、能为各种生产要素所有者创造财富的资产组合。 *4. 代理成本的含义及其表现形式。 代理成本是由于代理问题的产生而导致的成本,该种成本对委托人、代理人双方都是损失。包括:1、直接的契约成本,如订立合约的交易成本、各种制约因素强制产生的机会成本以及激励费用(奖金);2、委托人、监督代理人的成本(如审计费用);3、尽管存在监督,代理人仍会有不当行为,如雇员用途不明的过量开支,此时,委托人的财富会遭到损失(剩余损失)

高级财务管理期末综合练习题多选题精品

三、多项选择题: 1、企业集团组建的宗旨或基本目的在于()。 A.实施管理体的集权制 B.发挥管理协同优势 C.谋求资源的一体化整合优势 D.消除竞争对手 E.取得市场的垄断地位 2、企业集团财务管理主体的特征是()。 A.财务管理主体的多元性 B.只能有一个财务管理主体,即母公司 C.有一个发挥中心作用的核心主体 D.体现为一种一元中心下的多层级复合结构 E.只要是财务管理主体就要发挥核心作用 3、企业集团成败的关键因素在于能否建立()。 A.强大的核心竞争力 B.严格的质量管理体制 C.强有力的集权管理线 D.灵活高效的分权管理线 E.高效率的核心控制力 4、以下实体具有法人资格的是()。 A.企业集团B.母公司 C.子公司D.分公司 E.企业集团内的财务公司 5、在财务管理对象上,企业集团与单一法人制企业最大的不同在于()。 A.人、财、物的数量有所不同 B.资金运动涉及的范围不同 C.资金的可调剂弹性和风险承担压力不同 D.可利用的融资、投资以及利润分配的形式或手段不同 E.在财务关系上,采取的财务对策与财务手段或形式不同 6、所谓公司治理结构,就是指一组联结并规范公司财务资本所有者、董事会、经营者、亚层次的经营者、员工及其他利益相关者彼此之间权、责、利关系的制度安排,包括()等基本内容。 A.产权制度B.决策督导机制 C.激励制度D.组织结构 E.董事/监事问责制度 7、按照投资者行使权力的情况,可将公司治理结构分为()等基本模式。 A.绝对管理模式B.相对管理模式 C.外部人模式D.内部人模式 E.家族或政府模式 8、集权制与分权制的“权”主要是决策管理权,包括()。 A.生产权B.经营权 C.控制权D.财务权 E.人事权 9、母公司在确定对子公司的控股方式时,应结合()加以把握。

高级财务管理综合练习试题及答案

《高级财务管理》综合练习题 一、名词解释: 1、目标逆向选择 2、公司治理结构 3、财务管理体制 4、财务结算中心 5、财务控制制度 6、财务监事委派制 7、财务主管委派制 8、战略发展结构 9、财务政策 10、预算控制 11、预算管理组织 12、资本预算 13、投资政策 14、投资质量标准 15、固定资产存量重组 16、比较优势效应 17、技术置换模式 18、购并目标 19、杠杆收购 20、卖方融资 21、标准式公司分立 22、融资政策 23、资本结构 24、杠杆融资 25、财务公司 26、税收筹划 27、剩余股利政策 28、股票合并 29、经营者薪酬计划 30、财务危机预警系统 三、单项选择题: 1、下列权利监事会一般不具备的是()。 A、审计权 B、董事会决议的知情权 C、列席股东大会权 D、在董事会议上可行使表决权 2、在以竞争为基本特征的市场经济条件下,决定企业生存与发展的首要因素是能否()。 A、实施委托代理制 B、建立预算控制制度 C、确立董事会决策中心地位 D、确立持续的市场竞争优势地位 3、公司治理面临的首要问题是() A、决策与督导机制的塑造 B、产权制度的安排 C、董事问责制度的建立 D、激励制度的建立 4、下列具有独立法人地位的财务机构是() A、母公司财务部(集团财务总部) B、事业部财务部 C、财务公司 D、内部银行或结算中心 5、在下列权利中,母公司董事会一般不具有的是() A、集团管理体制及其类型的选择 B、对各子公司股利政策的审核批准权 C、对母公司监事会报告的审核批准权 D、母公司对子公司财务总监委派权与解聘权 6、在集权与分权管理体制的抉择上,母公司能否拥有()最具决定意义。 A.管理优势 B.资本优势 C.产业优势 D.资本优势与产业优势 7、在经营战略上,发展期企业集团的首要目标是()。 A.控制或降低财务风险 B.控制或降低经营风险 C.增加利润与现金流入量

高级财务管理复习要点

2.非效率管理理论 现有管理层未能充分利用既有资源达到潜在绩效。外部集团的介入,可以通过更换管理层而使得管理更有效率。 两个基本假设:a.被并企业所有者无法或必须通过高昂并购来更换无效率的管理者。 b.收购完成后,目标公司的管理者会被替换。 3.协同效应理论 经营协同效应 行业中存在规模经济的潜在要求 财务协同效应 投资机会和内部现金流的互补性 管理协同效应 统一企业领导,分担管理费用 4.多元化经营理论 企业面临的经营风险越来越大,为降低非系统风险,企业不应该把所有的资本投入到一个行业领域,而应实行多元化战略。 多元化途径:内部扩张、外部兼并收购 5.长期规划理论(策略性结盟理论) 通过并购活动可以实现分散经营,战略规划不仅仅与经营决策有关,还与公司的环境和顾客有关。隐含了规模经济或挖掘出公司目前为充分利用的管理潜力的可能性。通过外部并购进行调整的速度要快于内部发展的调整速度。 6.价值低估理论 公司的价值被低估(管理潜能为充分发挥;收购方拥有未为外界所知的内部信息;通货膨胀造成市场价值小于充值价值,托宾Q理论Q<1) 7.内部化理论 基于跨国公司内部贸易日益增长现象而提出 企业为避免市场不完全带来的影响而把企业的优势保存在企业内部,将市场上的讨价还价转化为企业内部的行政行为。 四、并购与重组支付方式 (一)现金支付 优点:简单易行,易为目标公司所接受,缩短并购时间。 收购方股东权益不会因此而淡化,防止股权的稀释,避免逆向收购。 缺点:短期需支付大量现金,自有资金/借入资金。 目标公司确认投资收益,使股东税负增加。 (二)资产置换 优点:减轻收购方现金支付压力 缺点:资产评估何评估需要双方认可 (三)股权支付方式

高级财务管理期末复习资料

3. 某投资组合中包含 A 、B 、C 三种证券,其中 20%的资金投入 A ,预期收益率为 18%,50% 的 资金投入 B ,预期收益率为 15%,30%的资金投入 C ,预期收益率为 8%,则该投资组合预期收 益率为( )。 A. 9.5% B.10.8% C.13.5% D.15.2% 4. 当两种证券完全正相关时,它们的相关系数是( )。 A. 0 B.1 C.-1 D. 不确定 5. 根据风险分散理论,如果投资组合中两种证券之间完全负相关,则( )。 A. 该组合的风险收益为零 B. 该组合的非系统风险可完全抵消 C. 该组合的投资收益大于其中任一证券的收益 D. 该组合只承担公司特有风险,不承担市场风险 6. 如果投资组合由 30 种资产组成,则构成组合总体方差和协方差的项目个数分别为 ( )。 A. 30 和 30 B.900 和 30 C.30 和 870 D.930 和 30 7. 有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比,不包括( )。 A. 相同的标准差和较低的预期收益率 B. 相同的预期收益率和较高的标准差 C.较低的预期收益率和较高的标准差 D. 较低的标准差和较高的预期收益率 8. 已知某风险组合的预期收益率和标准差分别为 12%和 15%,无风险收益率为 6%,假设某投 资者可以按无风险利率取得资金, 将其自有资金 800万元和借入资金 200 万元均投资于风险 组合,则该投资者投资的预期收益率和标准差分别为( )。 A. 13.5%和 18.75% B.15.25%和 12.5% C.15.25% 和18.75% D.13.5%和 12.5% 9. WWW 公司目前无风险资产收益率为 5%,整个股票市场的平均收益率为 12%,该公司股票预 期收益率与整个股票市场平均收益率之 间的协方差为 360,整个股票市场平均收益率的标准 差为 18,则 WWW 投资公司的股票必要收 风险与收益 、选择题 1. 甲公司面临 A 、 B 两个投资项目,它们的预期收益率相等,但 A 项目的标准差小于 B 项目 的标准差。对 A 、 B 两个项目可以做出的判断为( ) 。 A.A 项目实际取得的收益会高于其预期收益 B.B 项目实际取得的收益会低于其预期收益 C.A 项目取得更高收益和出现更大亏损的可能性均大于 B 项目 D.A 项目取得更高收益和出现更大亏损的可能性均小于 B 项目 2. 一般来说,无法通过多样化投资予以分散的风险是( )。 A.系统风险 B. 非系统风险 C. 总风险 D. 公司特有风险

高级财务管理知识考试题库

一、单项选择题 1、下列选项中哪个不属于现有财务管理研究起点的主要观点() (A)财务本质起点论(B)假设起点论(C)本金起点论(D)企业价值论 2、盈利和现金流会持续快速增长,对新项目进行投资的需求会减小的企业周期是() (A) 初创期(B) 成长期(C) 成熟期(D) 衰退期 3、我国新公司法规定,股东大会做出修改章程、增加或减少注册资本决议等,必须经出席会议的股东所持表决权的()以上通过 (A)1/2 (B)1/3 (C)2/3 (D)3/4 4、企业集团的组建方式不包括以下哪种()。 (A) 纵向并购(B) 混合并购(C) 多元化战略(D) 横向并购 5、上下级关系明确,内部结构简单,统一领导和指挥符合下列哪种组织结构() (A)直线制(B)直线职能制(C)股权制(D) 事业部制 6、修正的经济增加值可以用以下那个表示() (A) EV A (B) REV A (C) MV A (D) RMV A 7、多元化经营的条件不包括() (A)资金(B)技术(C)人才(D)管理 8、为了满足成长型、科技型企业的上市,我国于2009年10月正式推出是() (A)主板(B)中小板(C)创业板(D)国际板 9、20世纪90年代,为解决外汇短缺和外汇管制等问题,一些企业开始在海外发行。以下不属于海外发行的股票是() (A) B股(B) N股(C) H股(D) L股 10、不属于代理冲突的是() (A) 股东-管理者代理冲突(B) 大股东-小股东代理冲突(C) 股东-债权人代理冲突(D) 股东-员工代理冲突 1、计算EV A中的NOPAT是() (A)息税前利润(B)税后经营利润(C) 税前经营利润(D)利润总额 2、盈利和现金流会持续快速增长,对新项目进行投资的需求会减小的企业周期是() (A) 初创期(B) 成长期(C) 成熟期(D) 衰退期 3、杠杆并购自由资金一般为所需资金多少() (A)50%~60% (B) 10%~20% (C) 30%~40% (D) 70%~80% 4、下列选项中哪个不属于目标公司中成本法常用的计价标准()。 (A) 清算价值(B)净资产价值(C) 重置价值(D) 公允价值

高级财务管理学期末考试试卷考卷A答案

《高级财务管理学》课程试题答案(A卷) 一、名词解释(本题共4小题,每小题5分,共20分) 1.杠杆收购 答:杠杆收购是指并购方以目标公司的资产作为抵押,向银行或投资者融资借款来对目标公司进行收购,收购成功后再以目标公司的收益或是出售其资产来偿还本息。 2.企业集团的组织结构 答:企业集团的组织结构是根据企业集团的战略目标,指定企业和人在集团中的位置、明确责任、沟通信息、协调经营,以实现战略目标的有机结合体。 3.企业集团财务管理体制 答:企业集团财务管理体制是指企业处理活动中的组织框架和管理机制,主要包括组织框架的安排,财务管理权限的划分和财务管理机构的设置等内容,其核心是决策权和控制权的划分问题。 4.分拆上市 答:分拆上市是指一家公司以所控制的权益的一部分注册成立一个独立的子公司,再将该子公司在本地或者境外资本市场上市。 二、简答题(本大题共2小题,每小题10分,共20分) 1.集团成员企业之内部交易价格有哪些形式?每种价格形式的优缺点是什么? 答:内部价格主要有下面三种形式:(1)以实际成本为基础确定内部价格。其优点是这种内部价格资料比较容易取得,较为客观;其缺点是不可避免地会把产品提供方成本控制上的业绩和不足转移到产品的接受方,不利于业绩考评和成本控制。(2)以标准成本为基础确定内部价格。其优点是消除了成绩和不足相互转嫁的问题,而且比较稳定;其缺点是对标准成本制定的科学性要求较高; (3)以市场价格为基础确定内部价格。其优点是以市场价格为基础确定内部价格比较公允,并且可以使供应方积极加强成本管理,积极参与市场竞争,以提高生产效率; 其缺点是必须有公开有效地市场存在,否则无法取得和确定合理的市场价格。 2.杠杆收购中目标企业应具备哪些条件? 答:选择何种企业作为并购的目标是保证杠杆并购成功的重要条件,一般作为杠杆收购目标的企业应具有下列特征: (1)具有稳定连续的现金流量,因为杠杆收购的巨额利息和本金的支付一部分来自于目标公司未来的现金流量。 (2)拥有人员稳定、责任感强的管理者。因为债权人往往认为,只有人员稳定,管理人员勤勉尽职,才能保证贷款本息的安全。 (3)被并购前的资产负债率较低,这样杠杆收购增加负债的空间才大。 (4)拥有易于出售的非核心资产,因为杠杆收购的利息和本金除了来自于目标企业未来收益外,变卖目标企业的非核心资产也是其来源。 三、论述题(本大题共2小题,每小题15分,共30分) 1.2006年美的电器股改后,增加上市公司价值成为美的高层新的财务管理目标,根据 企业价值最大化财务管理目标的要求回答下列问题: (1)企业价值最大化财务管理目标的含义。 答:企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营,采用最优的财务政策,充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系,在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大化。 (2)试述美的电器引入美国高盛等战略投资者,对企业价值最大化的实际意义。 答:企业价值最大化目标要求企业将长期稳定发展摆在首位,强调在企业价值增长中满足各方面利益关系,美的集团引入高盛等战略投资者,不仅优化了公司的资本结构,而且提升了机构投资者对美的电器投资价值的认可度。 (3)试述美的电器股改后,公布了股权激励草案,授予高管5000万份股票期权;审议通过了对企业职工的“金色降落伞”计划对企业价值最大化的影响。 答:企业价值最大化目标要求企业将长期稳定发展摆在首位,强调在企业价值增长中

高级财务管理期末试题(B)

《高级财务管理》期末试题(B) 姓名:班别:学号: 一、单项选择题(本大题共20小题,每小题1分,共20分) 在每小题列出的四个备选项中只有一个是符合题目要求的,请将其选出并将“答题卷”上的相应字母涂黑。错涂、多涂或未涂均无分。 1.研究财务管理理论和实践问题的基本前提是(A) A.财务管理假设B.财务管理理论C.财务管理内容D.财务管理方法 2.考虑了时间价值和风险报酬的财务管理目标为(D) A.每股盈余最大化B.利润最大化 C.产值最大化D.股东财富最大化 3.如果公司投资机会的预期投资报酬率投资者要求的必要报酬率,则投资者喜欢保留盈余。(A) A.高于B.等于C低于D.无关 4.最适合于评估目标企业的价值为(C) A.市场价值B.账面价值C.公允价值D.清算价值 5.并购实际支付或发生的各种成本费用相对于其他投资和未来的收益而言的成本称为(D) A.并购完成成本B.整合与营造成本 C.并购退出成本D.并购机会成本 6.影响国际投资活动的一种最直接最基本的因素为(B) A.社会文化和教育环境B.经济环境 C.政治环境D.法律环境 7.下列属于外部融资渠道的是(A) A.资本市场B.应交税金C.盈余公积金D.固定资产折旧 8.Z预警模型中,如果面临企业破产,Z值小于1 (D) A.0.0274 B.0.274 C.299 D.l81 9.自愿清算必须得到同意。(C) A.最大债权人B.部分债权人 C.所有债权人D.股东 10.H型企业集团,适用的模型是(B) A.混合制B.分权制C.集权制D.联合制 11.企业集团的财务管理的核心是(C) A.财务预算B.财务决算C.财务控制D.财务决策 12.企业集团财务关系的核心为(A) A.母子公司关系B.关联公司关系 C.公司与政府的关系D.公司与债权人的关系 13.企业集团的融资中心是(D) A.财务部B.董事会 C.经理人D.财务公司 14.对企业筹资战略各项目标的实现有直接、决定性作用的是(A) A.筹资结构B.筹资渠道 C.投资结构D.筹资方式 15.我国邯钢创造的所谓“邯钢经验”,体现了(A) A.成本领先战略B.差异领先战略 C.目标集中战略D.生命周期战略 16.结构性成本动因是(C)

江西财经大学现代经济管理学院高级财务管理期末试卷A

江西财经大学 2014-2015第二学期期末考试试卷 试卷代码:02122A 授课课时:32 课程名称:高级财务管理适用对象:本科 试卷命题人:张绪军试卷审核人:邹斌 一、单项选择题(从下列各题四个备选答案中选出一个正确答案,并将其代号写在相应位置处。答案错选或未选者,该题不得分,每小题1分,共10分) 1.以下关于企业与企业价值的说法中错误的是( )。 A.古典经济学认为企业是一种生产函数,是将土地、资本、劳动力等生产要素联系起来的一种组织 B. 新古典经济学的厂商理论认为,企业的生产目标就是利润最大化 C. 古典经济学和新古典经济学科学地解释了企业存在的内涵 D. 科斯认为,市场运行的不确定性导致了交易费用的迅速增加,企业可以作为市场的替代形式而出现,以弥补市场的这一缺陷 2、企业处在发展期的投资战略是()。 A.一体化集权型投资战略 B.适度分权的投资战略 C.多样化的投资战略 D.财务资源集中配置战略 3、首次公开发行股票招股说明书中引用的财务报表在其最近一期截止日后6个月内有效。特别情况下发行人可申请适当延长,但至多不超过()。 个月 B. 6个月 C .1个月 D. 2个月 4、目前我国股票市场采用的新股发行审核制度是()。 A.审批制 B.核准制 C.注册制 D.审核制 5、“将资金信用化转变为更大的资本效益——企业规模的扩大所带来剩余收益的增加”描述的是()。 A.股东——经理的目标冲突 B. 股东——债权人的目标冲突 C. 公司(股东、经理)与其他利益者的目标冲突 D. 大股东与中小股东的目标冲突 6、发生于20世纪70年代中期至80年代初的全球第四次并购浪潮的特征是()。 A.以生产和经营互为上下关系的企业间的纵向并购为主 B.以有争关系、经济领域相同或生产产品相同的同行业之间的横向并购为主 C.以跨行业的混合并购为主要特征,并由此形成了众多的多样化公司

(财务分析)高级财务管理历届试卷案例分析题汇总

《高级财务管理》历届试卷案例分析题汇总 (2005年1月考试开始) 200501试题: 甲企业历经十多年风雨沧桑,由原来单一的经营模式发展成为投资领域扩展到房地产开发、仓储货运、物业与酒店业、文化娱乐、新技术等多种行业。甲企业主要的投资力量在于成熟产业,如农业、制造业、金融业和旅游业,很少投资高科技产业。他们认为高科技风险大;许多企业追求利润的最大化,而甲企业则追求份额最大化,因此甲企业在产业扩张和产业选择时具有强烈的份额意识。甲企业进人传统产业,其方式不是通过上增量,而是通过整合存量来达到控制产业的目的。甲企业认为,要整合一个行业,关键是要用一套好的管理模式对这个行业进行提高。好的管理模式从哪里来?这个行业做得最好的企业,它的管理模式、它的领导人在这个行业中一般来说都是最好的。因此,甲企业的办法是,在一个行业中选择最好的企业和企业家作为收购对象。 问题: 1.核心竞争战略的基本点何在? 2.多元化经营与核心竞争力存在什么矛盾? 3.结合上述案例,思考如何解决多元化经营与核心竞争力之间的矛盾? 4.甲企业的快速扩张会带来哪些风险? 要点提示: 1.在企业的发展过程中,利润、市场份额、竞争优势、核心能力等因素中,对企业影响最深远的是核心竞争能力,即企业面对市场变化作出反应的能力。 2.企业核心能力是企业的一项竞争优势资源和企业发展的长期支撑力。由此可见,企业应该根据其所拥有的核心能力和竞争优势作出是否采取多元化经营的策略。从这个角度说,企业必须首先有一个具有竞争力的核心产品,围绕核心产品、核心能力和竞争优势再考虑是否应该多元化经营。没有根植于核心能力的企业多元化经营,又不能在外部扩张战略中培植新的核心能力,最终结果可能把原来的竞争优势也丧失了。 3.“多元化”与“一元化”相互融合。 随着人们的认识逐渐从传统理论的误区中走出,并对专业化投资与经营策略的优势有了日趋广泛的认同。事实上,无论是多元化抑或一元化,只不过是企业集团采取的两种不同的投资战略与经营策略,二者并非是一对不可调和的矛盾。 投资与经营的专业化并非等同于产品或业务项目的单一化。在企业集团里,应当体现为一种一元“核心编造”下产品或业务项目投资序列的多样性格局,而在这些种类繁多产品或业务项目背后,一个共性的特征是由技术、信息、文化观念、甚至经营机制等因素的综合作用所生成的核心能力这一强大的能量支持体系。 可见,该企业集团所实施的“多元化”(实质为一元“核心编造”下投资与经营的多样性)战略,并非一种无序的产业或产品的随意杂合,而是体现为一种核心能力有效支持下的投资延伸的高度秩序性。

高级财务管理重点整理

第二章企业估值与价值管理 1、计算题:价值评估FCF分段 ?现金流量折现法 企业自由现金流量(FCF)=息税前利润(EBIT)(1-所得税税率)+折旧-资本性支出-营运资本净增加额可以通过计算企业自由现金流量的现值来估计当前的企业价值 ?折现率为企业的加权平均资本成本,用rwacc表示;它是反映企总体业务的风险,即企业股权和债务的组合风险的资本成本。 VN是企业的预测期期末价值,或称持续价值。通常持续价值的预测是通过对超过N年的自由现金流量,假定一个固定的长期增长率gFCF实现的: 长期增长率gFCF通常是以企业收入的期望长期增长 例题:W公司2011年的销售收入为51,800万元。假设你预期公司在2012年的销售收入增长9%,但是以后每年的销售收入增长率将逐年递减1%,直到2017年及以后,达到所在行业4%的长期增长率。基于公司过去的盈利能力和投资需求,预计EBIT为销售收入的9%,净营运资本需求的增加为销售收入增加额的10%,资本支出等于折旧费。公司所得税税率是25%,加权平均资本成本是12%,你估计2012年初的公司价 值为多少?

预期公司的自由现金流量在2017年后,以不变的比率增长,计算预测期期末的企业价值为: 2简答什么是FCF:是指扣除税收、必要的资本支出和营运资本增加后,能够支付给所有的清偿权(债权人和股东)的现金流量 3、论述举例说明如果你是CFO怎样运用高财知识帮企业做市值管理? 做利润与做市值的盈利模式不同——卖产品到卖股权 1. 产品经营: –核心命题是产品利润(产品成本-收益对比) –主要经营内容是产品的供研产销 2. 资本经营: –核心命题是资本增值 –主要经营内容是资源获取和资源配置,以及在此条件下的产品经营 在EMH下,公司市场价值是对公司真实价值的准确反映和估计,市场对未来的预测 和对公司价值的评估更为准确。 ?值得注意的是:股票价格并不单纯是公司内在价值的被动反映。?市场预期对于企业市场价值有重大的影响

高级财务管理学期末考试试卷考卷A答案

高级财务管理学期末考试试卷考卷A答案 内部编号:(YUUT-TBBY-MMUT-URRUY-UOOY-DBUYI-0128)

《高级财务管理学》课程试题答案(A卷) 一、名词解释(本题共4小题,每小题5分,共20分) 1.杠杆收购 答:杠杆收购是指并购方以目标公司的资产作为抵押,向银行或投资者融资借款来对目标公司进行收购,收购成功后再以目标公司的收益或是出售其资产来偿还本息。 2.企业集团的组织结构 答:企业集团的组织结构是根据企业集团的战略目标,指定企业和人在集团中的位置、明确责任、沟通信息、协调经营,以实现战略目标的有机结合体。 3.企业集团财务管理体制 答:企业集团财务管理体制是指企业处理活动中的组织框架和管理机制,主要包括组织框架的安排,财务管理权限的划分和财务管理机构的设置等内容,其核心是决策权和控制权的划分问题。 4.分拆上市 答:分拆上市是指一家公司以所控制的权益的一部分注册成立一个独立的子公司,再将该子公司在本地或者境外资本市场上市。 二、简答题(本大题共2小题,每小题10分,共20分) 1.集团成员企业之内部交易价格有哪些形式?每种价格形式的优缺点是什 么? 答:内部价格主要有下面三种形式:(1)以实际成本为基础确定内部价 格。其优点是这种内部价格资料比较容易取得,较为客观;其缺点是不可避免地会把产品提供方成本控制上的业绩和不足转移到产品的接受方,不利于业绩考评和成本控制。(2)以标准成本为基础确定内部价格。其优点是消除了成绩和不足相互转嫁的问题,而且比较稳定;其缺点是对标准成本制定的科学性要求较高; (3)以市场价格为基础确定内部价格。其优点是以市场价格为基础确定内部价格比较公允,并且可以使供应方积极加强成本管理,积极参与市场竞争,以提高生产效率;其缺点是必须有公开有效地市场存在,否则无法取得和确定合理的市场价格。 2.杠杆收购中目标企业应具备哪些条件? 答:选择何种企业作为并购的目标是保证杠杆并购成功的重要条件,一般作为杠杆收购目标的企业应具有下列特征: (1)具有稳定连续的现金流量,因为杠杆收购的巨额利息和本金的支付一部分来自于目标公司未来的现金流量。 (2)拥有人员稳定、责任感强的管理者。因为债权人往往认为,只有人员稳定,管理人员勤勉尽职,才能保证贷款本息的安全。 (3)被并购前的资产负债率较低,这样杠杆收购增加负债的空间才大。 (4)拥有易于出售的非核心资产,因为杠杆收购的利息和本金除了来自于目标企业未来收益外,变卖目标企业的非核心资产也是其来源。 三、论述题(本大题共2小题,每小题15分,共30分) 1.2006年美的电器股改后,增加上市公司价值成为美的高层新的财务管理 目标,根据企业价值最大化财务管理目标的要求回答下列问题: (1)企业价值最大化财务管理目标的含义。

高级财务管理期末复习试题

中国人民大学高级财务管理知识要点 一、单项选择题(每一小题只有一个正确答案,选错、多选均不得分。) 1、在中小企业的策略联盟类型中,双方都愿意投入较多的资源,但不涉及或很少涉及股权参与的是()。 A、业务联合型 B、伙伴关系型 C、股权合作型 D、全面合资型 2、理性理财假设的派生假设是()。 A、理财主体 B、持续经营 C、资金再投资 D、风险与报酬同增 3、下列属于吸收合并特点的是()。 A、两家企业合并设立新的企业 B、两家企业法人地位同时存在 C、被并购企业法人地位消失 D、两家企业法人地位同时消失 4、企业通过发行股票筹资属于财务经营中的()。 A、资产经营 B、生产经营 C、资本经营 D、负债经营 5、风险资本对风险企业投资的主要动机是()。 A、取得一般收益 B、取得风险收益 C、取得投机收益 D、取得正常收益 二、多项选择题(选错、多选、少选均不得分。) 1、财务管理假设至少包括下列的()。 A、理财主体 B、持续经营 C、有效市场 D、理性理财 2、使用贴现现金流量法估价需要满足的三个条件是()。 A、确定各期的现金流量 B、确定贴现率 C、确定项目终结点回收额 D、确定资产的寿命 3、筹资方式中属于企业并购的筹资方式的是()。 A、增资扩股 B、银行贷款 C、发行债券 D、发行认股权证 4、下列属于企业集团财务管理特点的是()。 A、财务管理主体复杂化 B、财务管理基础是控制 C、财务管理的重点是资金 D、财务管理更加突出战略性 5、下列关于企业破产、重整与清算问题中表述正确的是()。 A、破产以法定事实存在为前提 B、破产是清偿债务的法律手段 C、债务人可向法院申请重整 D、债权人不能向法院申请重整

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