资产定价理论讲义(中文版-上海财经大学)

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资产定价主要理论及其发展历程综述

资产定价主要理论及其发展历程综述 资产定价理论是金融学研究的重要领域之一，也是金融学研究中最系统、成果最丰富的领域之一。资产定价与公司财务、金融市场及机构一道构成了现代金融学的三大核心研究领域，其理论价值和实证魅力对众多的研究者产生了极强的吸引力，使得无数的研究人员前仆后继，不断推动资产定价理论的发展。从1900年巴舍利耶(Bachelier)开始到现在的一个多世纪中，有关资产定价的文献可以说是浩如烟海。据说最早规范研究资产定价的论文可以追溯到伯努利(Bernoulli)于1738年发表的论文，距今已经接近300年了。然而，20世纪50年代以前，金融资产价格定价理论没有受到经济学家的重点关注，具有代表性的观点是凯恩斯(Keynes)的“选美论”；另一种至今依然存在的理论就是股票价格的“内在价值”决定方式，其基本的分析范式是利用会计和法律工具来分析公司财务报表，从而获得不同证券的“内在价值”，这个时代典型的代表人物就是本杰明·格雷厄姆。 20世纪50年代以前的资产定价理论 关于资产定价理论的起源已经难以考证，目前具有代表性的说法包括1738年丹尼尔·伯努利(Daniel Bernoulli)发表的拉丁论文《关于风险衡量的新理论》和1900年法国数学博士路易丝·巴彻利尔(Louis Bachelier)完成的博士论文。其中，巴彻利尔以当时看来全新的方法对法国股票市场进行了研究，奠定了资产定价理论的基础。《投机理论》的创新之处在于作者将股票价格变化视为随机过程，并且提出了价格变化服从鞅过程。他试图运用这些全新的理论和方法来研究股票价格变化的规律性，因此巴彻利尔的理论不仅在数学界产生了很大的影响，而且对后来的B-S期权定价公式有直接的影响。 在巴彻利尔之后，20世纪30年代，经济学家威廉姆斯证明了股票价格是由其未来股利决定的，提出了重要的股利折现模型。威廉姆斯于1938年出版了《投资价值理论》，详细介绍了股利折现模型，该书对投资学和金融学的发展起了重要的作用。后来的研究者对股利折现进行了改进，并提出了现金流贴现模型。

证券投资学——资本资产定价模型的原理讲义+知识点

内容概览 43.1资本资产定价模型的原理 43.1.1假设条件 假设1：所有的投资者都依据期望收益率评价投资组合的收益水平，依据方差（或标准差）评价投资组合的风险水平，并采用上一章介绍的方法选择最优投资组合。 假设2：所有的投资者对投资的期望收益率、标准差及证券间的相关性具有完全相同的预期。 假设3：证券市场是完美无缺的，没有摩擦。所谓摩擦是指对整个市场上的资本和信息自由流通的阻碍。该假设意味着不考虑交易成本及对红利、股息和资本收益的征税，并且假定信息向市场中的每个人自由流动，在借贷和卖空上没有限制及市场上只有一个无风险利率。 43.1.2资本市场线 1)无风险资产 所谓的无风险证券，是指投资于该证券的回报率是确定的、没有风险的，如购买国债。既然是没有风险的，因此其标准差为零。 2)无风险证券对有效边界的影响 由于可以将一个投资组合作为一个单个资产，因此，任何一个投资组合都可以与无风险证券进行新的组合。当引入无风险证券时，可行区域发生了变化。由无风险证券Rf出发并与原有风险证券组合可行域的上下边界相切的两条射线所夹角形成的无限区域便是在现有假设条件下所有证券组合形成的可行域。 由于可行区域发生了变化，因此有效边界也随之发生了变化。新的效率边界变成了一条直线，即由无风险证券Rf出发并与原有风险证券组合可行域的有效边界相切的射线RfMT便是在现有假设条件下所有证券组合形成的可行域的有效边界。RfMT这条直线就成了资本市场线（capital market line,CML），资本市场线上的点代表无风险资产和市场证券组合的有效组合。 3)市场分割定理 效用函数和效用曲线有什么作用呢？效用函数将决定投资者在效率边界上的具体位置。也就是说，效用函数将决定投资者持有无风险资产与市场组合的份额。效用函数这一作用被称为分割定理（separation theorem）。

上海财经大学博士生导师介绍

上海财经大学博士生导师名录 2012年1月 序号 姓名 学院 专业 导师类别 1 陈晓和 财经研究所 国防经济 专职博导 2 曹建华 财经研究所 能源经济与环境政策 专职博导 3 吴方卫 财经研究所 农业经济管理 专职博导 4 许庆 财经研究所 农业经济管理 专职博导 5 张锦华 财经研究所 农业经济管理 专职博导 6 张祥建 财经研究所 区域经济学 专职博导 7 刘乃全 财经研究所 区域经济学 专职博导 8 豆建民 财经研究所 区域经济学 专职博导 9 张学良 财经研究所 区域经济学 专职博导 10 周仲飞 法学院 法律金融学 专职博导 11 郑少华 法学院 法律金融学 专职博导 12 张军旗 法学院 法律经济学 专职博导 13 马洪 法学院 法律经济学 专职博导 14 张圣翠 法学院 法律经济学 专职博导 15 刘水林 法学院 法律经济学 专职博导 16 单飞跃 法学院 法律经济学 专职博导 17 王全兴 法学院 法律经济学 专职博导 18 单海玲 法学院 法律经济学 专职博导 19 王士如 法学院 法律经济学 专职博导 20 廖益新 法学院 法律经济学 专职博导 21 张淑芳 法学院 法律经济学 专职博导 22 蒋洪 公共经济与管理学院财政学 专职博导 23 丛树海 公共经济与管理学院财政学 专职博导 24 刘小兵 公共经济与管理学院财政学 专职博导 25 刘小川 公共经济与管理学院财政学 专职博导 26 黄天华 公共经济与管理学院财政学 专职博导 27 姚玲珍 公共经济与管理学院房地产经济学 专职博导 28 王洪卫 公共经济与管理学院房地产经济学 专职博导 29 李华 公共经济与管理学院公共经济政策学 专职博导 30 杨翠迎 公共经济与管理学院公共经济政策学 专职博导 31 牛铭实 公共经济与管理学院公共经济政策学 专职博导 32 俞卫 公共经济与管理学院公共经济政策学 专职博导 33 王峰 公共经济与管理学院公共经济政策学 专职博导 34 杨宏星 公共经济与管理学院公共经济政策学 专职博导 35 耿曙 公共经济与管理学院公共经济政策学 专职博导 36 唐敏 公共经济与管理学院公共经济政策学 专职博导 37 王克强 公共经济与管理学院国民经济学 专职博导 38 陈云 公共经济与管理学院技术经济及管理 专职博导 39 胡怡建 公共经济与管理学院税收学 专职博导

资产定价：理论演进及应用研究.

资产定价：理论演进及应用研究 摘要：资产定价理论是现代金融理论的核心。本文通过对资产定价理论的综述，揭示了从传统资产定价理论到行为资产定价理论的演进脉络，并对各理论及相应模型的內涵和应用进行了描述，最后对传统资产定价理论和行为资产定价理论进行了比较，以期对我国金融理论和实践的发展有所帮助。 关键词：资产定价；传统资产定价理论；行为资产定价理论 资产定价理论是现代金融理论的核心内容，也是研究最系统、成果最丰富的领域之一。从1900年Bachelier开始研究到现在的一个多世纪中，有关资产定价的研究汗牛充栋，并出现了百花齐放，百家争鸣的局面，这种局面催生出了诸如现代资产组合理论、资本资产定价理论、行为资产定价理论等成果，这些理论成果可以划分为传统资产定价理论阶段和行为资产定价理论阶段两个阶段。无论是传统资产定价理论还是行为资产定价理论都对金融理论和实践产生了巨大的影响。 一、传统资产定价理论阶段 传统资产定价理论阶段的特征是资产定价理论大都基于传统金融学的若干假设提出，这一阶段出现了很多卓有影响的理论，如最优投资组合理论、资本资产定价理论(CAPM)、无套利定价理论(APT)和消费基础的资本资产定价理论(CCAPM)等。这一阶段是资产定价理论的产生和发展阶段，开创了资产定价理论专门研究的先河，为后续的行为资产定价等理论的产生和发展提供了坚实的基础。 (一)现代资产组合理论(modern portfolio theory，MPT) Markowiz于1952年提出现代资产组合理论以减少投资者总量风险。其风险分散原理是：多种证券组合的总收益等于个别证券收益的加权平均，而组合的总风险可以比个别证券风险的加权平均小。现代资产组合理论的出现标志着现代金融学这一学科正式确立。 Markowiz的模型以资产回报率的均值和方差作为选择的对象，而不去考虑个体的效用函数。一般来说，资产回报率的均值和方差并不能完全包含个体作

上海财经大学统计学简介

上海财经大学统计学成立于1946年，是上海财经大学设立最早的系科之一。学科建立之初云集了邹依仁、薛仲三、褚凤仪、金国宝、朱君毅、赵章甫、陈善林等一批著名教授，他们为本学科建设奠定了坚实的基础。1978年复校后，统计学科在陈善林、郑德如、贾宏宇、胡国华、马家善、田竞和、黄树颜、郑菊生等众多教授的悉心培育和努力开拓下得到了迅速发展，为国家和社会发展培养大量的统计人才，且涌现出一批有名望的统计专家和高层次的经济管理人员。 近几年，统计与管理学院在学科建设取得重大进展。2011年入选上海市高校一流学科（B类）建设计划；2012年在教育部一级学科评估中位居全国第4名，同年获准设置统计学一级学科博士后科研流动站；2013年，入选上海市高校一流学科（A类）建设计划；2015年，全国应用统计专硕评估位居第一；2017年，统计学科入选世界一流学科建设名单。 统计与管理学院师资力量雄厚。学院现有教师47人，其中教授8人，副教授23人，具有博士学位教师44名，海外留学回国常任轨教师20名。学院拥有国务院学位委员会学科评议组成员1人，教育部学科教学指导委员会副主任1人，教育部应用统计专业硕士教学指导委员会委员1人，教育部“长江学者”特聘教授1人，国家杰出青年基金获得者1人，新世纪百千万人才工程国家级人选1人，新世纪优秀人才支持计划2人，上海市科技领军人才后备队1人，上海浦江人才计划12人，上海市模范教师1人，曙光学者1人等。此外，兼职教授、讲座教授、客座教授共17人。 统计与管理学院着力为广大学生提供更优质的锻炼平台，加大力度开启校企合作新篇章。目前，我院已与国家统计局、上海市统计局、东方证券股份有限公司（上海）、中国科学院数学与系统科学研究院、北京诺华制药有限公司、赛仕软件（北京）有限公司（SAS China）、高沃信息技术（上海）有限公司、北京聚源锐思数据科技有限公司、尼尔森公司等建立了紧密的合作关系。其中，与东方证券股份有限公司共建的实践基地被上海市教委批准为示范性实践基地。各合作平台的建立为我院人才培养提供了优秀的业界兼职导师资源和丰富的实习岗位。2013年4月，北京诺华制药有限公司在我院设立了“诺

中级金融专业知识与实务冲刺班利率与金融资产定价二课件讲义讲义

中级金融专业知识与实务冲刺班第4讲第二章利率与金融资产定价(二)课件讲义讲义 中级金融专业知识与实务冲刺班第4讲：第二章利率与金融资产定价（二）—课件讲义（多智职业教育在线） 中级金融专业知识与实务冲刺班 第4讲：第二章利率与金融资产定价（二）讲义 三、实际收益率 实际收益率，即卖出信用工具时金融工具的票面收益及其资本损益与买人价格的比，其计算公式为： 式中，r为实际收益率，C为票面收益(平利息)，为债券的卖出价格，为债券的买入价格，T为债券的持有期。 四、本期收益率记忆 本期收益率也称当前收益率，是指本期获得债券利息(股利)额对债券本期市场价格的比率。计算公式为：本期收益率=支付的年利息(股利)总额／本期市场价格。 即信用工具的票面收益与其市场价格的比率，其计算公式为：

【历年真题】 1．(2008年)设P为债券价格，F为面值，r为到期收益率，n是债券期限。如果按年复利计算，零息债券到期收益率的计算公式为( )。 【答案】B 【解析】本题考查零息债券到期收益率的公式。 考点三：金融资产定价 一、利率与金融资产定价 (一)债券定价计算公式是关键！ 折现是债券定价的主要思想和依据。即未来收益的现值确定。 二者的关系：利率上升，证券价格就会下降；利率下降，证券价格就会上升。 1．到期一次还本付息债券定价 2．分期付息到期归还本债券定价 按年收益率每年付息一次的债券定价公式如下： 如果债券期限若为永久性的，其价格确定与股票价

格计算相同。 (二)股票定价 股票的理论价格由其预期股息收入和当时的市场利率两因素决定，其公式为： 股票静态价格通过市盈率计算公式： 股票发行价格=预计每股税后盈利×市场所在地平均市盈率(2—25) 如上例中，若平均市盈率为20倍，则股票价格为Po=0.40×20=8元。 二、资产定价理论 (一)有效市场理论 1．弱式有效市场了解基本的三种市场类型的基本含义 该类有效市场假说是指信息集包括了过去的全部信息(即历史信息)。 在弱式有效市场上，不能预测市场的价格变化。 2．半强式有效市场 半强式有效市场假说是指当前的证券价格不仅反映了历史价格包含的所有信息，而且反映了所有有关证券能公开获得的信息。

概述资本资产定价模型(CAPM)

概述资本资产定价模型（CAPM） 一、引言（资本资产定价模型的理论源渊） 资产定价理论源于马柯维茨（Harry Markowtitz）的资产组合理论的研究。1952年，马柯维茨在《金融杂志》上发表题为《投资组合的选择》的博士论文是现代金融学的第一个突破，他在该文中确定了最小方差资产组合集合的思想和方法，开创了对投资进行整体管理的先河，奠定了投资理论发展的基石，这一理论提出标志着现代投资分析理论的诞生。在此后的岁月里，经济学家们一直在利用数量化方法不断丰富和完善组合管理的理论和实际投资管理方法，并使之成为投资学的主流理论。 到了60年代初期，金融经济学家们开始研究马柯维茨的模型是如何影响证券估值，这一研究导致了资本资产定价模型（Capital Asset Price Model，简称为CAPM）的产生。现代资本资产定价模型是由夏普（William Sharpe ，1964年）、林特纳（Jone Lintner，1965年）和莫辛（Mossin，1966年）根据马柯维茨最优资产组合选择的思想分别提出来的，因此资本资产定价模型也称为SLM模型。 由于资本资产定价模型在资产组合管理中具有重要的作用，从其创立的六十年代中期起，就迅速为实业界所接受并转化为实用，也成了学术界研究的焦点和热点问题。 二、资本资产定价模型理论描述 资本资产定价模型是在马柯维茨均值方差理论基础上发展起来的，它继承了其的假设，如，资本市场是有效的、资产无限可分，投资者可以购买股票的任何部分、投资者根据均值方差选择投资组合、投资者是厌恶风险，永不满足的、存在着无风险资产，投资者可以按无风险利率自由借贷等等。同时又由于马柯维茨的投资组合理论计算的繁琐性，导致了其的不实用性，夏普在继承的同时，为了简化模型，又增加了新的假设。有，资本市场是完美的，没有交易成本，信息是免费的并且是立即可得的、所有投资者借贷利率相等、投资期是单期的或者说投资者都有相同的投资期限、投资者有相同的预期，即他们对预期回报率，标准差和证券之间的协方差具有相同的理解等等。 该模型可以表示为： E（R）= Rf+ [E（Rm）－Rf] ×β 其中，E（R）为股票或投资组合的期望收益率，Rf为无风险收益率，投资者能以这个利率进行无风险的借贷，E（Rm）为市场组合的收益率，β是股票或投资组合的系统风险测度。 从模型当中，我们可以看出，资产或投资组合的期望收益率取决于三个因素：（1）无风险收益率Rf，一般将一年期国债利率或者银行三个月定期存款利率作为无风险利率，投资者可以以这个利率进行无风险借贷；（2）风险价格，即[E（Rm）－Rf]，是风险收益与风险的比值，也是市场组合收益率与无风险利率之差；（3）风险系数β，是度量资产或投资组合的系统风险大小尺度的指标，是风险资产的收益率与市场组合收益率的协方差与市场组合收益率的方差之比，故市场组合的风险系数β等于1。 三、资本资产定价模型的意义 资本资产定价模型是第一个关于金融资产定价的均衡模型，同时也是第一个可以进行计量检验的金融资产定价模型。模型的首要意义是建立了资本风险与收益的关系，明确指明证券的期望收益率就是无风险收益率与风险补偿两者之和，揭示了证券报酬的内部结构。

14年上海财经大学上财810金融学基础考研资料及历年真题笔记解析范文

考研，对于现在的我而言已经成为了过去时，但现在想来依旧是那种感觉——值得记忆回味。大半年的时间都在朝着这同一个目标而努力，哭过、笑过，但无论如何我还是走过来了，现在一切终于尘埃落定，希望可以把我的一些经历跟大家分享。 13年上财810金融学基础历年真题： 一、选择题（由于时间原因，我只把相关选项抄写了下来，没有抄写所有的选项） 1、钱二的效用函数为U（x，y）=min{2x，3y}，商品x和y的价格分别为2和3，钱二把他2000元的收入全部用在x和y上，则在y上付出______元。 2、在完全竞争条件下，如果某行业厂商的商品价格等于平均成本，那么____(原有退出/新兴进入)行业。 3、工资率为ω，劳动亮L（ω）=Aω，则劳动边际成本___工资率（填倍数，2倍还是小于2倍或者2分之1）。 4、甲收入可购买11件A产品和4件B产品，或者3件A产品和8件B产品，已知A产品6元，求甲收入。（这尼玛，工资真tm少。。。。） 5、等产量线上某一点斜率是_____（概念题，可惜我不知道。） 6、当____产生时，债券会打折出售。（息票利率大于或小于现行收益，先行收益率大于或小于到期收益率） 7、AB证券负相关，标准差分别为20%和30%，购入AB形成无风险组合，投资A的比重为____。 8、A现价7元预期5元，B现价6元预期3元，不考虑其他，如何操作以实现套利。 9、可转换债券面值100元，票面利率6%，转换比例20，期限2年，普通股价6元，转换价值为多少？ 10、每股40刀，看涨期权协定价35刀，标价时期权8.25刀，时间价值为多少？ 11、杜邦财务分析法核心指标是____。 12、某公司负债4000万元，股东权益的市场价值6000万元。债务的平均利率为15%，贝塔值为1.41，所得税税率为34%，市场风险溢价为9.2%，国债利率为11%，则加权平均资本成本为多少？ 13、销售净利率为10%，资产周转率为0.6次，权益乘数为2，留存收益比率为50%，则2011可持续增长率为多少？ 14、公司债务4000万元，有两项目投资，都是800万元，在有利不利条件下，概率分布为 项目甲乙 现金流量现值7000 0 3000 100 概率0.1 0.9 0.4 0.6 该投资哪个项目？ 15、用来衡量销售量变动对每股收益变动影响程度的指标是_____。 16、投标时外汇收入避险手段是远期/期货/期权/掉期（选择）。 17、英镑坚挺通货膨胀___（上升/下降），汇率____(上升/下降)。 18、投资收益记录在国际收支平衡表的____项目。 19、中国大陆企业在HK发行人民币债券，属于人民币的___业务。 20、费雪效应，英国利率高于美国利率则____（通货膨胀上升下降，汇率上升下降？） 21、实际GDP下降的影响。 22、财政赤字对将出生人产生的影响。 23、利率高预期降的影响。 24、实际货币余额指的是什么。 25、宽松货币政策的影响。

资本资产定价模型--注册会计师考试辅导《财务成本管理》第四章讲义6

注册会计师考试辅导《财务成本管理》第四章讲义6 资本资产定价模型 【知识点8】资本资产定价模型 资本资产定价模型的研究对象：充分组合情况下风险与要求的收益率之间的均衡关系。 要求的必要收益率＝无风险报酬率+风险报酬率 【提示】在充分组合情况下，非系统风险被分散，只剩下系统风险。要研究风险报酬，就必须首先研究系统风险的衡量。 （一）系统风险的度量——β系数 1.定义：某个资产的收益率与市场组合之间的相关性。 2.计算方法：其计算公式有两种： （1）定义法： 【提示】 ①采用这种方法计算某资产的β系数，需要首先计算该资产与市场组合的相关系数，然后计算该资产的标准差和市场组合的标准差，最后代入上式中计算出β系数。 ②某种股票β值的大小取决于：该股票与整个市场的相关性；它自身的标准差；整个市场的标准差。 ③市场组合的贝塔系数为1。 ④当相关系数小于0时，贝塔系数为负值。 【注意】贝塔系数是有关计算中经常涉及的一个参数，如果增大题目难度，可以不直接给出贝塔系数，而是按照该公式给出相关系数和标准差，这属于间接给出贝塔系数的情况。 （2）回归直线法：根据数理统计的线性回归原理，β系数可以通过同一时期内的资产收益率和市场组合收益率的历史数据，使用线性回归方程预测出来。β系数就是该线性回归方程的回归系数。 y＝a+bx （y—某股票的收益率，x——市场组合的收益率） 式中的b即为β。 【提示】 （1）如果直接记忆该计算公式的话，可以先记住分子，只要记住分子了，分母就很容易记了。令分子中x ＝y，即是分母。 （2）采用这种方法计算β系数，需要列表进行必要的数据准备。 3.β系数的经济意义 测度相对于市场组合而言，特定资产的系统风险是多少。 根据资本资产定价模型，某资产的风险收益率＝贝塔系数×市场风险收益率，即： （二）投资组合的β系数 对于投资组合来说，其系统风险程度也可以用β系数来衡量。投资组合的β系数是所有单项资产β系数的加权平均数，权数为各种资产在投资组合中所占的比重。计算公式为：

上海财经大学文件

上海财经大学文件 上财教﹝2017﹞46号 《上海财经大学本科学生学籍管理实施细 则》（修订稿） 第一章总则 第一条为了保障学生的身心健康，维护学生合法权益，促进学生德、智、体、美的全面发展，维护学校正常的教学秩序，完善学生学籍管理，根据《中华人民共和国高等教育法》、《中华人民共和国学位条例》和《普通高等学校学生管理规定》（中华人民共和国教育部令第41号）以及《上海财经大学章程》等法律、法规的精神，结合我校的实际情况，制定本实施细则。 第二条本实施细则适用于我校对接受普通高等学历教育的本科生的学籍管理。留学生本科生的管理，参照本实施细则执行，留学生因服兵役保留学籍的时间，不计入学习年限。 第二章入学与注册 第三条学校按照招生规定录取的新生，应持录取通知书和学校

规定的有关证件按期到校办理入学手续。因故不能按期入学的，应当向学校请假，未请假或者请假逾期的，除因不可抗力等正当事由以外，视为放弃入学资格。 第四条学校在报到时对新生入学资格进行初步审查，审查合格的办理入学手续，予以注册学籍，发给学生证；审查发现新生的录取通知、考生信息等证明材料，与本人实际情况不符，或者有其他违反国家招生考试规定情形的，取消入学资格。 第五条新生进行体检复查患有疾病者，经学校指定的二级甲等以上医院诊断证明，短期治疗可达到健康标准的，由本人申请，学校批准，可保留入学资格一年，但应回家治疗。新生在保留入学资格期间不具有学籍，不享受在校学生的待遇。 新生保留入学资格期满前应向学校申请入学，经学校审查合格后，办理入学手续。审查不合格的，取消入学资格；逾期不办理入学手续且未有因不可抗力延迟等正当事由的，视为放弃入学资格。 第六条学生入学后，学校在三个月内按照国家招生规定进行复查。复查内容主要包括以下方面： 1.录取手续及程序等是否合乎国家招生规定； 2.所获得的录取资格是否真实、合乎相关规定； 3.本人及身份证明与录取通知、考生档案等是否一致； 4.身心健康状况是否符合报考专业或者专业类别体检要求，能否保证在校正常学习、生活； 5.艺术、体育等特殊类型录取学生的专业水平是否符合录取要求。 复查中发现学生存在弄虚作假、徇私舞弊等情形的，确定为复查不合格，取消学籍；情节严重的，移交有关部门调查处理。 复查中发现学生身心状况不适宜在校学习，经学校指定的二级甲等以上医院诊断，需要在家休养的，可以按照第五条的规定保留入学

定价学

资产定价学 彭欢 第一部分 资产定价（asset pricing） 一、全球金融市场概览： 1.货币市场和资本市场 2.初级市场和二级市场 3.场内市场和场外市场(道琼斯工业：大企 业;NASDAQ：中小企业) 二、金融工具 价格调节工具：利率、汇率 基本金融工具：债券（bond）,股票(stock),票据(bill)衍生工具（derivate）：上述两种基本工具的两两组合（或多个组合） 三．金融的核心：金融资产定价 1.金融资产：（1）金融资产（financial asset） （2）实物资产（real asset） 2.金融资产定义：所有权的凭证。 实物资产定义：实物（具有消费，效用的属性）四．资产定价的目的：（前提：金融市场总是存在着短暂的不合理的价格关系。）

1.在金融市场内发现投资的价值。 不合理的价格关系的三种表现形式： （1）同种金融工具在不同市场存在价格差异（eg:倒买倒卖）。 （2）同种金融工具在不同时段存在价格差异（eg:股票今天涨后天跌） （3）相关的金融工具在同一时段的价格差异(eg：美元和瑞法具有保值功能，美元的贬值升值) 2.金融市场可以创造价值：利用实物市场和金融市场的价值关联创造新的价值。 eg:石油价格与技术的进步(石油价格过高)。 在金融市场上存在两种预期： （1）金融市场对石油的定价是正确的 （2）替代能源价格低于石油价格以后将会产生巨额回报 （3）需求是刚性的 第二部分 资产定价的方式： 1.市场定价：（eg:赌盘，选举的市场运作） 2.武断定价：通过自己的主观判断找到合理真实的价格。

市场是可能出错的---因为市场解决不了系统 eg:股票市场的“二八现象” 风险：天灾，战争。 六．决定资产定价的因素： 1.不确定性： 客服不确定性的资产更受人们的亲睐（黄金比白银贵） 2.信息的好坏：资产价格的变化受信息影响（eg:股票价格） 3能力：资源;权利（领导者溢价）；运营弹性。 三者关系：金融市场吸收信息，对未来不确定性进行判断，并将这判断表达为企业能力的定价。 第三部分 资产定价的基本框架： 1.前提：（共同的量纲） （1）所有的人都是理性的 （2）所有的资产都可以用钱度量（现实并没有这么简单!） 2.共识： （1）资金的时间价值 （2）任何经济活动都是权利和义务的组合

新编经济法概论复习资料(上海财经大学继续教育)

法人（概念）：法人是具有民事权利能力和民事行为能力，依法独立享受民事权利和承担名师义务的组织。 法人（条件）：①依法成立②有必要的财产和经费③有自己的名称、组织机构和场所④能够独立承担民事责任 所有权：是权利人依法对自己的财产（不动产或动产）享有的占有、使用、收益和处分的权利。 注册商标：经商标局注册的商标为注册商标，商标注册人享有商标专用权，受法律保护。股份有限公司：是指由一定人数的股东出资设立，公司的全部资本划分为均等的份额（股份），股东以其认购的公司股份为限对公司债务承担责任的公司。 有限责任公司：是指由股东出资设立，股东以其对公司的出资额为限对公司债务承担责任的公司。 法人财产权：公司作为经营者享有的法人财产权，是指公司受全体股东的委托，以自己的名义对公司的资本享有的占用、使用和依法处分的权利 合同：是指平等主体的自然人、法人、其他组织之间的设立、变更、终止民事权利义务关系的协议。 无效合同：是指因违反法律、法规要求，国家不予承认和保护的，不具有法律约束力的合同。仲裁：是指争议双方当事人在争议发生或者争议发生后，由双方当事人就争议的有关问题进行协商，双方都做出一定的让步，在完全自愿的基础上达成彼此都认可的和解协议，从而解决争议。 民事诉讼：是指人民法院在双方当事人和其他诉讼参与人参加下，审理和解决民事案件的活动，以及由这些活动所产生的诉讼法律关系的总和。 合资经营企业：是指外国的公司、企业、其他经济组织或者个人同中国的公司、企业或者其他经济组织，依照中国法律、经中国政府批准、设在中国境内的，由双方共同投资、共同经营，按照投资比例分享利润、分担风险和亏损的企业。 破产法：是规范企业破产原因、破产企业重整、和解以及破产债务清偿程序的法律规范的总和。 企业破产：是指企业法人不能清偿到期债务时，由人民法院主持，将债务人的全部财产依法抵偿所欠的各种债务，不足部分不再清偿。 知识产权（定义）：知识产权，也称智力成果权，是主体对人的创造性智力劳动成果依法享有的权利。 知识产权（特征）：专有性、地域性、实践性 有限责任公司设立条件：①股东符合法定人数②股东出资设立达到法定资本最低限额③股东共同制定公司章程④有公司名称，建立符合有限责任公司要求的组织机构⑤有公司住所 股份有限公司设立条件：①发起人符合法定人数②发起人认购和募集的股本达到法定资本最低限额③股份发行、筹办事项符合法律规定④发起人制定公司章程，采用募集方式设立的经创立大会通过⑤公司名称，建立符合股份有限公司要求的组织机构⑥有公司住所 公司债与公司股份的区别：①持有人身份、地位不同②对公司盈余的权利不同③对公司剩余财产的权利不同 合同法的基本原则：①平等、自愿原则②公平、诚实信用原则③守法、不得损害社会公共利益原则④依法成立的合同对当事人具有法律约束力的原则 无效合同的种类：①一方以欺诈、胁迫的手段订立合同，损害国家利益的②恶意串通、损害国家、集体或者第三人利益③以合法形式掩盖非法的④损害社会公共利益⑥违反法律、行政法规的强制性规定 合同有效的条件：①合同当事人具有相应的民事权利能力和民事行为能力，即合同的主体合

资产定价理论发展概述

资产定价理论的前沿与发展 一、引言 资本市场上对资产进行定价理论大致如图1所示。总的而言，资产定价理论分为两类：一类是主流经济学推崇的演绎法，理论论证严密但往往证明现实无力，因为现实很难满足这些理论严格的假设条件。基本理论包括CAPM模型和APT模型等，另一类是通过历史数据找出规律预测资产价格的未来走势，包括广泛运用的技术分析、技术分析的延伸——人工智能和基于成交量的股价序列模型等方法和理论。 图1金融资产定价理论体系框架图

二、经典理论及其修正模型 （一）基本理论 1、CAPM模型 基本理论包括现代投资理论的先导，Makowitz的投资组合理论和Sharpe和Lintner的CAPM模型，该模型指出，在均衡市场中,市场投资组合是有效投资组合，理性的投资者的对每一项资产的期望报酬率由该项资产的相对系统性风险高低（贝塔系数）决定。模型公式为r ＝R f＋β×（R m－R f），CAPM模型认为只要构建了一个市场组合，R f 已知的条件下，资产的期望收益率仅由资产的贝塔系数决定，所以可以看作是一个单因素模型。 CAPM模型具有严格的假设条件，这些条件的存在降低了其解释现实的能力，也促进的修正理论的发展。主要的条件如下：（1）所有投资者都是风险规避的，理性的投资者通过选择有效的投资组合,实现期望效用最大化；（2）所有投资者处于同一单期投资，因而没有考虑跨期选择，我们知道微观经济学中理性的消费者追求的目的是消费效用最大化，因此在对资产定价时需要考虑跨期消费的影响；（3）存在可以无限制借贷的无风险资产，投资者偏好只影响无风险资产的配置；（4）市场是完全的，不存在任何的交易成本和费用，不会有任何的效率损失。 2、APT模型 基本理论中Ross(1976)提出的套利定价理论(APT)也是C APM模型的一大发展，该模型认为通过复制出与待定价资产预期收益流量相

上海财经大学论文模板

学校代码：10272 学号：[此处键入学号] 上海财经大学 SHANGHAI UNIVERSITY OF FINANCE AND ECONOMICS 工商管理硕士学位论文 MBA DISSERTATION 封面采用MBA学院下发的统一格式样张，封面上填写学号、论文题目、 作者姓名、指导教师姓名及职称、完成日期等内容。 阅后删除此文本框。 论文题目：[此处键入论文题目] 培养院(系、所)：MBA学院 学位论文类型：工商管理硕士专业学位论文 论文作者姓名：[此处键入学生姓名] 指导教师：[此处键入老师姓名及职称] 上海财经大学 [此处键入论文完成日期年/月/日]

封面及内页仅供参考之用，正式的 封面及内页将由MBA学院统一下发 并经由作者及导师签字后方为有 效。阅后删除此文本框。 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个 人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本人的研究做出重要贡献的个人和 集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人 承担。 学位论文作者签名：日期：年月日 学位论文版权使用授权书 本人完全了解上海财经大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，即：按照有关要求提交学位论文的印刷本和电子版本；上海财经大学图书馆有权保 存学位论文的印刷本和电子版，并提供目录检索与阅览服务；可以采用影印、 缩印、数字化或其它复制手段保存论文；在不以赢利为目的的前提下，可以公 布论文的部分或全部内容。（保密论文在解密后遵守此规定） 论文作者签名：导师签名： 日期：年月日日期：年月日

浅谈上海财经大学

这是我两个月前写给高中母校的一篇稿子，很多是个人之见，偏颇和幼稚之处请轻拍，有不对的地方请及时指出以免误导他人 另外熟人看到了不要笑 个人介绍：学渣一枚，财大本硕，家乡来自西部某大城市。 ===================================================================== ====== 生活环境 财大的校园不大，但非常小也谈不上，整体校园布局和规划赶不上附近的复旦和同济。建筑大多没有特色（唯一有特色的建筑还是买的同济的）。教学楼设施很一般，近年装了空调好一点。图书馆是最豪华的。宿舍要分男女，女生大部分条件不好，部分女生宿舍的环境简直令人发指，又小又挤还没有独卫，男生大部分条件不错。个别楼楼内有洗澡设施，其余绝大部分宿舍要使用公共澡堂，全部可以装空调。食堂只能说和其他高校食堂水平相比处于中等偏上的水平，但鉴于大江南北的食堂菜系都不怎么样，这方面就别做多幻想了。另外没有通宵教室。 财大的校园硬件水平在上海高校中算末尾的，但硬币的另一面则是财大放弃了郊区优美的大片校园而留守在还算市区的杨浦五角场，纵观松江的上外，闵大荒的交大华师大，临港的海事等，财大当真还是在城里啊！这一点以前上学时没感觉，直到坐车去闵行花了2个小时后才懂了财大的好。而闵行松江的同学们每次来财大都会感叹进城了，还是你们这儿像人过的。另外五角场商业中心在上海逐渐有“小徐家汇”之称，附近好吃的非常多，甜的辣的到处都是。习惯了繁华的同学，财大这一点还是很合你胃口的。当然你要是能考上复旦当我没说。 财大离陆家嘴人民广场等工作中心有一小时左右的行程，不算特别方便，但在高校中也算过得去的（复旦同济交大的本部最优），这个不算优势的优势到了大三之后就能体会到了。 学习 财大向来有一流学生二流老师之称，之于这一点，财大的学习氛围还算不错，周围冲击奖学金的同学不少，多多少少会带动着大家主动学，所以财大图书馆常常是满座的节奏。但老师的教课水平，大部分不敢恭维，虽然不少老师人还是不错，但讲课水准真心不能说优秀，我在财大期间，感觉真正称得上讲课优秀的老师都能数出来。注意讲课优秀和学术能力优秀是两个概念。大学里两者都优秀的是少数。但讲课优秀的老师真的可能改变你人生观价值观。 在师资力量不算优势的情况下，学生的自学能力得以体现。在财大，成绩优秀的同学90%以上是自学的成果，在我的样本中，成绩优秀的同学最后的发展都是不错的，我不认为财大有高分低能的现象，学习能力强的同学在哪儿都吃得开。所以在你迷茫无措的时候，认真学习绝对不会是错的选择。

资产定价理论基础教学大纲

《资产定价理论基础》课程教学大纲 一、课程基本信息 课程名称：资产定价理论基础 英文名称：Basis of Asset Pricing Theory 课程编号：0332126 课程类型：专业选修课 适用专业：资产评估 开课学期：5 学时：32学时 学分：2 先修课程：资产评估基础 二、课程描述 资产定价理论是金融经济学最重要的主题之一，它试图解释不确定条件下未来支付的资产价格或者价值，这里资产通常是指金融工具或某种证券，而价格是其市场均衡时的价格，即由市场需求与供给决定的价格。人们发现，低的资产价格蕴含着高的收益率，因此考虑用理论解释为什么某些资产的支付比其他资产平均收益要高。在确定性的市场里，资产定价问题很简单，通俗地讲，用无风险的收益率或回报率去折现资产的未来收益可以直接得出此种资产的现时价格。但是，实际上金融市场中充满相当多的不确定性，从而形成了风险性，所谓风险是指资产价格的未来变动趋势与人们预期的差异。在不确定性条件下，资产定价必须考虑到投资者对风险的态度，还要考虑投资者在收益与风险之间的权衡，或者为了补偿投资者承受的风险而对其给予额外的报酬，这正是风险溢价问题。为了对资产估值，必须说明资产支付的延迟和风险。然而，时间对资产定价的影响是不能不加以考虑的。另外，在确定资产价值中对风险的修正是极为重要的。 三、教学目的 资产定价理论在经济学的其他领域中被分为证实表示形式和规范表示形式。这一理论揭示出现实市场运作的方式，或者现实市场应该运作的方式。人们可以观察到许多资产的价格和收益，期望可以用一种明确的理论尝试认识价格，或者收益为什么就是它们所表现的那样。一方面，如果现实市场没有遵从模型预测的方向演变，那么人们决定对这种模型进行修改。然而另一方面，人们也会认为市场出现了差错，某些资产被市场错误定价，从而给精明的投资者提供了一种获利的交易机会。对于后一种现象。可以利用资产定价理论解释大多数获利交易机会得以存在的普遍性以及实践上理论的可应用性。特别地，大概也是最重要的，对于不确定性条件下的未来收益而言，许多资产或权益的价格是不可能观察到的，如政府投资项目或私人投资项目、新的金融证券、

上海财经大学

上海财经大学 上海财经大学已有95年历史，现为教育部直属、国家“211工程”重点建设高校，并进入国家建设高 水平大学项目行列。1997年，江泽民同志亲笔题词：“面向新世纪把上海财经大学建设成为具有一流水平的 社会主义大学”。 上海财经大学源于1917年南京高等师范学校创办的商科，著名社会活动家、爱国民主人士杨杏佛任商 科主任。南京高等师范学校扩展为国立东南大学时，为适应商学人才培养的需要，商科迁址上海，于1921 年成立上海商科大学，这是中国教育史上最早的商科大学，著名教育家郭秉文任校长，著名经济学家马寅初 任教务主任。几经变革，1932年8月独立建校，定名为国立上海商学院，时为国内唯一的国立商科类本科 高校。 1950年8月，学校更名为上海财政经济学院，著名经济学家孙冶方和姚耐为院长、副院长。20世纪50 年代初全国高校院系调整，复旦大学、交通大学、圣约翰大学、沪江大学、厦门大学、东吴大学等20余所 高校的商学院或财经系科相继并入，上海财政经济学院遂成为华东地区唯一的财经类高等学校，云集了褚凤 仪、褚葆一、李炳焕、李鸿寿、孙怀仁、吴承禧、王惟中、杨荫溥、龚清浩、许本怡、周伯棣、邹依仁、薛 仲三、周有光、尹文敬、刘絜敖、彭信威、胡寄窗、娄尔行等各学科著名教授。1980年3月，学校隶属财 政部领导。1985年9月，学校更名为上海财经大学。2000年2月，学校划归教育部领导。 学校目前拥有会计学、财政学、经济思想史3个国家级重点学科，金融学为国家重点（培育）学科；拥 有4个财政部重点学科、6个上海市重点学科；设有理论经济学、应用经济学、工商管理、哲学4个博士后 流动站，以及国家经济学基础人才培养基地、国家大学生文化素质教育基地、教育部人文社会科学重点研究 基地——会计与财务研究院3个国家级基地；并拥有理论经济学、应用经济学、工商管理、管理科学与工程、 统计学、马克思主义理论6个博士学位授权一级学科点，马克思主义哲学、农业经济管理2个博士学位授权 二级学科点，法学、中国语言文学等硕士学位授权一级学科点11个，应用数学等硕士学位授权二级学科点 10个，另有工商管理硕士、会计硕士、公共管理硕士、法律硕士、金融硕士、应用统计硕士、税务硕士、 国际商务硕士、保险硕士、资产评估硕士等10个专业硕士学位，以及会计学等36个本科专业。 学校校园占地总面积727亩。其中，国定路主校区（619亩）是全日制本科和研究生、部分留学生教育基地，中山北一路校区是专业硕士研究生、留学生教育及高层次人才在职培训基地，昆山路校区是成人教育基地。 学校设有经济学院、金融学院、会计学院、国际工商管理学院、公共经济与管理学院、信息管理与工程学院、法学院、人文学院、统计学系、应用数学系、外语系、体育教学部、国际文化交流学院、MBA学院、继续教育学院、国际教育学院等教学单位。学校还设有财经研究所、会计与财务研究院、高等研究院等20多个科研机构。 学校办学条件日趋改善。学校建有现代化的计算中心、语音实验室、视听教室、大学英语自主学习中心、ERP实验教学中心、模拟法庭，以及金融科学实验室、电子商务实验室等6个专业实验室，拥有水平先进的网络系统和多媒体专用教室。近年来，校园网络建设不断升级，联通校内各部门和学生公寓。学校图书馆馆藏丰富，现有纸质图书171万册，电子图书3727G，已建成电子文献检索查询系统和集成管理系统，基本实现了网络化、自动化。 学校一贯坚持高等教育国际化的发展目标，与世界各国和地区的高校/研究机构开展多层次、宽领域的交流与合作，努力培养具有国际视野、通晓国际规则、能够参与国际事务和国际竞争的国际化人才。学校与世界银行经济发展学院、国际货币基金组织、联合国计划开发署、联合国贸易与发展委员会、联合国人类住区规划署等国际组织保持良好的合作关系。与美国、英国、加拿大、澳大利亚、法国、德国、日本等23个国家和地区的63所大学签约了合作协议，包括美国加州大学伯克利分校哈斯商学院、英国剑桥大学商学院和伦敦大学学院、日本一桥大学和早稻田大学、加拿大女王大学等，在中外合作办学、教学科研、教师交流、博士培养、学生互换、海外学习和实习等各个领域开展了广泛的交流。结合学科及专业发展特点，我校与英国特许公认会计师公会（ACCA）、加拿大注册会计师公会（CGA）、美国人寿保险公司管理学会（LOMA）、英国保险学会（CII）、英国精算协会（IOA）、国际项目经理学会（IPMA）等14家国际认证机建立了国际从业资格项目的合作。 95年薪火相传，上财人铭记“厚德博学、经济匡时”之校训，励精图治，奋发进取，为国家经济社会发展输送了数以万计的财经管理和相关专业人才。学校正在为加快建设具有现代化、国际化、信息化发展框架的多科性研究型大学进程而努力。我们将认真落实科学发展观，进一步深化教育教学改革，提高人才培养质量，彰显学校特色，建设人民满意的高水平大学。