公司理财罗斯课后习题答案.doc

第一章

1.在所有权形式的公司中,股东是公司的所有者。股东选举公司的董事会,董事会任命该公司的管理层。企业的所有权和控制权分离的组织形式是导致的代理关系存在的主要原因。管理者可能追求自身或别人的利益最大化,而不是股东的利益最大化。在这种环境下,他们可能因为目标不一致而存在代理问题。

2.非营利公司经常追求社会或政治任务等各种目标。非营利公司财务管理的目标是获取并有效使用资金以最大限度地实现组织的社会使命。

3.这句话是不正确的。管理者实施财务管理的目标就是最大化现有股票的每股价值，当前的股票价值反映了短期和长期的风险、时间以及未来现金流量。

4.有两种结论。一种极端,在市场经济中所有的东西都被定价。因此所有目标都有一个最优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票价值最大化。另一种极端,我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。一个经典的思考问题给出了这种争论的答案:公司估计提高某种产品安全性的成本是30美元万。然而,该公司认为提高产品的安全性只会节省20美元万。请问公司应该怎么做呢?”

5.财务管理的目标都是相同的,但实现目标的最好方式可能是不同的,因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度。

6.管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。如果管理层认为能提高公司利润，使股价超过35美元,那么他们应该展开对恶意收购的斗争。如果管理层认为该投标人或其它未知的投标人将支付超过每股35美元的价格收购公司,那么他们也应该展开斗争。然而,如果管理层不能增加企业的价值,并且没有其他更高的投标价格,那么管理层不是在为股东的最大化权益行事。现在的管理层经常在公司面临这些恶意收购的情况时迷失自己的方向。

7.其他国家的代理问题并不严重,主要取决于其他国家的私人投资者占比重较小。较少的私人投资者能减少不同的企业目标。高比重的机构所有权导致高学历的股东和管理层讨论决策风险项目。此外,机构投资者比私人投资者可以根据自己的资源和经验更好地对管理层实施有效的监督机制。

8.大型金融机构成为股票的主要持有者可能减少美国公司的代理问题，形成更有效率的公司控制权市场。但也不一定能。如果共同基金或者退休基金的管理层并不关心的投资者的利益，代理问题可能仍然存在,甚至有可能增加基金和投资者之间的代理问题。

（3）就像市场需求其他劳动力一样，市场也需求首席执行官，首席执行官的薪酬是由市场决定的。这同样适用于运动员和演员。首席执行官薪酬大幅度增长的一个主要原因是

现在越来越多的公司实行股票报酬，这样的改革是为了更好的协调股东和管理者的利益。这些报酬有时被认为仅仅对股票价格上涨的回报,而不是对管理能力的奖励。或许在将来,高管薪酬仅用来奖励特别的能力,即,股票价格的上涨增加了超过一般的市场。10.最大化现在公司股票的价格和最大化未来股票价格是一样的。股票的价值取决于公司未来所有的现金流量。从另一方面来看,支付大量的现金股利给股东,股票的预期价格将会上升。

第二章

1.正确。所有的资产都可以以某种价格转换为现金。但是提及流动资产,假定该资产转换为现金时可达到或接近其市场价值是很重要的。

2.按公认会计原则中配比准则的要求，收入应与费用相配比，这样，在收入发生或应计的时候，即使没有现金流量，也要在利润表上报告。注意,这种方式是不正确的;但是会计必须这么做。

3.现金流量表最后一栏数字表明了现金流量的变化。这个数字对于分析一家公司并没有太大的作用。

4.两种现金流量主要的区别在于利息费用的处理。会计现金流量将利息作为营运现金流量,而财务现金流量将利息作为财务现金流量。会计现金流量的逻辑是，利息在利润表的营运阶段出现，因此利息是营运现金流量。事实上,利息是财务费用,这是公司对负债和权益的选择的结果。比较这两种现金流量，财务现金流量更适合衡量公司业绩。

5.市场价值不可能为负。想象某种股票价格为- 20美元。这就意味着如果你订购100股的股票,你会损失两万美元的支票。你会想要买多少这种股票?根据企业和个人破产法,个人或公司的净值不能为负,这意味着负债不能超过资产的市场价值。

6.比如，作为一家成功并且飞速发展的公司，资本支出是巨大的,可能导致负的资产现金流量。一般来说,最重要的问题是资本使用是否恰当,而不是资产的现金流量是正还是负。

7.对于已建立的公司出现负的经营性现金流量可能不是好的表象,但对于刚起步的公司这种现象是很正常的。

8.例如,如果一个公司的库存管理变得更有效率,一定数量的存货需要将会下降。如果该公司可以提高应收帐款回收率，同样可以降低存货需求。一般来说,任何导致期末的NWC相对与期初下降的事情都会有这样的作用。负净资本性支出意味着资产的使用寿命比购买时长。

9.如果公司在某一特定时期销售股票比分配股利的数额多,公司对股东的现金流量是负的。如果公司借债超过它支付的利息和本金，对债权人的现金流量就是负的。

10.那些核销仅仅是会计上的调整。

11.Ragsdale公司的利润表如下

净利润=股利+留存收益

留存收益=净利润-股利=126100-48000=78100美元

12.净资本性支出=期末固定资产净额-期初固定资产净额+折旧

=4700000-4200000+925000

=1425000美元

13.对债权人的现金流量=340000-(3100000-2800000)=40000美元

对股东的现金流量=600000-(855000-820000)-(7600000-6800000)=-235000美元企业流向投资者的现金流量=40000+(-235000)=-195000美元

经营性现金流量=(-195000)+760000-165000=205000美元

14.

a.OCF=息前税前利润+折旧-所得税=47100+7000-12840=41260

b.CFC=利息+赎回债务=15000+6500=21500

c.CFS=股利-新发行股票=8700-6450=2250

d.CFA=CFC+CFS=21500+2250=23750

CFA=OFC-净资本性支出-净营运资本增加额

净资本性支出=固定资产增加净额+折旧=5000+7000=12000

净营运资本增加额=OFC-CFA-净资本性支出=41260-23750-12000=5510

如果该公司当年固定资产净额增加5000美元，净营运资本增加额为5510美元。15.a.成长公司应纳税额=0.15×50000+0.25×25000+0.34×10000=17150

盈利公司应纳税额=0.15×50000+0.25×25000+0.34×25000

+0.39×235000+0.34×8165000

=2890000

b.每个公司都要额外支付3400美元的税金，因为两个公司应纳税额增加10000的边际税率都为34%。

案例题

1.（1）财务现金流量表

Warf计算机公司

财务现金流量

2007

（单位：千美元）

（2）会计现金流量表

Warf计算机公司

总现金流量表

2007

（单位：千美元）

2.财务现金流量表能够更准确的反映公司的现金流量。

3.该公司发展状况良好，可以进行扩张计划，寻求新的股权投资和银行贷款等外部融资。

第三章

1.时间趋势分析描述公司的财务状况的变化。通过时间趋势分析，财务经理可以衡量公司某些方面的运作、财务、投资活动是否改变。同类公司分析指跟同行业相类似的公司比较财务比率和经营业绩。进行同类公司分析,财务经理可以评价公司的运作、财务、或投资活动等方面是否符合标准,引导财务经理对相关比率进行适当的调整。两种方法都能查明公司财务有什么异样,但两种方法都没有说明差异是好的还是坏的。例如,假设公司的流动比率增大，这可能意味着公司改善了过去流动性存在的问题,也可能意味着公司对资产的管理效率下降。同类公司分析也可能出现问题。公司的流动比率低于同类公司可能表明其资产管理更有效率,也可能公司面对流动性问题。两种分析方法都没有说明比率的好坏，只是分析了差异。

2.如果公司由于新店带来的增长假定总销售额的增长，将两个不同时间点的销售额进行比较就会出现错误的结论。同店销售将同样的店铺的销售额进行比较，就可以避免出现这些问题。

3.原因在于销售额是商业发展的原动力。公司的资产,雇员,事实上,几乎每个方面的运转、财务都直接或间接地支持销售。公司未来的需要,如资产、雇员、存货、融资都取决于未来的销售水平。

4.可持续发展公式的两个假设条件是公司都不想卖股权,财务政策是固定的。如果公司新增外部股权,或者增加负债权益比,就能以高于可持续增长率的速度增长。如果公司改变股利政策增加留存比率,或者提高总资产周转率，公司就能以高于边际利润增长率的速度增长。

5.可持续增长率大于20%,因为在20%的增长速度负的EFN为了表明多余的资金仍然有效。如果公司是百分之百的股权资金,可持续增长率对于内部增长率并且内部的增长率超过20%。然而,当公司拥有债务时,内部增长率低于可持续增长率,内部增长率大于或小于20%是无法判断的。如果留存收益增加,公司将有更多的内部资金来源,它将不得不增加更多的债务以保持负债权益比不变,EFN将会下降。反之,如果留存收益下降,EFN将上涨。如果留存收益为零,内部收益率和可持续增长率为零,EFN等于总资产的变化。

6.共同比利润表为财务经理提供公司的比率分析。例如，共同比利润表可以显示,产品销售成本对销售额增加的弹性。共同比资产负债表能展现出公司依靠债券的融资增加。没有共同比现金流量表的理由:不可能有分母。

7.它会降低对外部资金的需求。如果公司没有满负荷运转,不用增加固定资产就可以提高销售额。

8.ROE 是对公司的业绩最好的衡量方法。ROE 表示股权投资者的回报率。由于公司的财务管理目标是最大的股东财富,比率显示了公司的绩效是否达成目标。

9.EBITD /资产比显示了该公司的经营业绩（利息、税收、折旧前）。该比例显示公司的成本控制。虽然税金是成本,折旧和摊销费用也被认为是成本,但这些不易控制。相反的,折旧和待摊费用会因为会计方法的选择而改变。该比例只用于跟经营活动相关的成本,比ROA 更好的度量管理绩效。

10.公司投资者的投资形式有长期负债和股本,或者贷款或所有权。投资收益率是用来衡量投资者的回报率。投资收益率高于流动负债的资产收益率。由于总资产等于总负债加总权益,总负债和总权益等于流动负债加上长期负债以及股权。因此投资收益率等于净收益除以总资产减去流动负债。

11.大概不会,但是假如该产品不热销,销售不好也会面临一样的问题。

12.客户直到发货才付款，应收账款增加。公司的NWC,不是现金,增加了。同时,成本上升的速度比收入上升的速度快,所以营运现金流量下降。该公司的资本性支出也增加。因此,资产的三种现金流都是负的。

13.如果公司的反应较快，就会准备好所需资金。有时当发现有资金需求时已经晚了，因此对资金需求进行计划是很重要的。

14.他们三人都很重要,但是缺少现金,或者更普遍地讲,财力资源拼写的厄运。缺乏现金资源通常为最常见的小生意失败的原因。

15.可以采取的措施有要求预付款、提高产品的价格、生产转包、通过新的股权和新的负债增加资金来源。当订单超过生产能力是,提高产品价格特别有利。

16.权益乘数=1+负债权益=1+1.4=2.4

ROE=ROA ×权益乘数=0.087×2.4=20.88%

净利润=ROE ×总权益=0.2088×520000=108576美元

17.留存比率b=1-0.25=0.75

可持续增长率=

b ROE 1b ROE ?-?=75.019.0175.019.0?-?=16.62%

18. a.留存比率b=1-股利支付率=1-0.35=0.65

可持续增长率=b ROE 1b ROE ?-?=65

.0085.0165.0085.0?-?=5.85% b.可持续增长率和实际增长率可能不同。如果任何用于计算可持续增长率的参数与实际参数不同，实际增长率和可持续增长率可能不同。由于可持续增长率的计算涉及净资产收益率，这表明着边际利润，总资产周转率，权益乘数都会影响可持续增长比率。 c.该公司可以增加执行以下任何增长率：

①出售更多的债务或回购股票增加债务权益比率

②增加边际利润，更好的控制成本。

③减少其总资产/销售比率，换句话说，提高资产利用效率。

④减少派息率。

19.销售额=净利润/销售利润率=173000/0.086=2011628

赊账额=赊账率×销售额=2011628×0.75=1508721

应收账款周转率=1508721/143200=10.54次

应收账款回收期=365/应收账款周转率=365/10.54=34.64天

20.全部生产能力销售额=510000/0.85=600000

可增长销售额=600000-510000=90000美元

案例题

1.各种财务比率如下表

流动比率

0.75 速动比率

0.44 总资产周转率

1.54 存货周转率

19.22 应收账款周转率

30.57 负债比率

0.49 负债权益比

0.96 权益乘数

1.96 利息倍数

7.96 销售利润率

7.51% 资产收益率

11.57% 权益收益率

22.70%

2.流动比率低于行业的中位数，表明该公司流动性较差，也可能意味着现金和其他短期资产运用的效率较高。速动比率稍高于行业的中位数，表明公司存货占据流动资产比重较大。总资产周转率、存货周转率和应收账款周转率高于行业的上四分位数，表明公司运营资产的效率很高。负债比率、负债权益比、权益乘数、利息倍数略低于行业中位数，表明公司长期偿债能力一般。销售利润率、资产收益率、权益收益率稍高于行业中位数，表明公司运用资产和管理经营的效率在行业中处于中等水平。东方海岸游艇公司的表现优于行业平均水平。

3.ROE=7.51%×1.54×1.96=22.70%

b=3865200/9663000=0.4

可持续增长率=ROE×b/[1-ROE×b]=0.2268×0.4/(1-0.2268×0.4)=10%

EFN=83550000×10%-40980000×10%-7.51%×0.4×128700000×(1+10%)

=5280美元

4.公司要求实现20%的增长率，销售利润率必须提高。

假设可持续增长率为20%

20%=PM×1.54×0.4/(1-PM×1.54×0.4)=40.5%

只有销售利润率从7.51%增长到40.5%，该公司才能够实现计划，但这样的增长似乎不太可行。

5.EFN=(83550000+25000000)×10%-40980000×10%-7.51%×0.4×128700000

×1.1

=2504237.2美元

这意味这来年东方游艇公司的生产能力利用率会下降。

第四章

1.时间长度增加，终值增加，现值减少。

2.利率增加，年金终值增加，现值减少。

3.8000万美元分10次等分支付更好。

4.是的。APRs通常不提供相关利率。唯一的优势是易于计算,但是随着现代计算机设备的发展,这种优势不明显。

5.新生会收到更多津贴。因为新生在计息前有更长的时间去使用贷款。

6.它反映了货币的时间价值。GMAC立即使用500美元，如果运作的好，30年内会带来高于10000美元的价值。

7.GMAC有权力在任意时候以10000美元的价格赎回该债券，使得投资者更愿意投资该债券。

8.我愿意今天支付500美元来换取30年后10000美元的偿付，关键的因素是:(1)相比其他类似风险投资更具有吸引力(2)投资风险,即如何确定我们是否能得到10000美元的偿付。我的回答取决于承诺偿还的人。

9.财政部的债券价格较高,因为财政部是所有债券发行者中最有信用的。

10.价格会上升,因为随着时间的推移,债券价格就会接近1万美元。债券价格上升仅仅是货币时间价值的体现。随着时间的推移,到期时间越来越短,债券现值上升。同样的原因，到2010年债券价格可能会更高。但是我们不能肯定,因为利率可能上升,或GMAC财务状况可能恶化，这些都会导致债券价格下降。

11.FV=PV(1+r)t

a.FV=1000(1+0.06)10 =1790.85美元

b.FV=1000(1+0.07)10=1967.15美元

c.FV=1000(1+0.06)20=3207,14美元

d.因为是按复利计算，已得的利息也要计算利息，所以c的结果不是a的两部。

12.FV=PV(1+r)t

t=ln(FV/PV)/ln(1+r)

t=ln2/ln1.07=10.24年

FV=4=1×(1+0.07)t

t=ln4/ln1.07=20.49年

13.FV=PVe Rt

a.FV=1000e0.12×5=1822.12美元

b.FV=1000e0.01×3=1349.86美元

c.FV=1000e0.05×10=1648.62美元

d.FV=1000e0.07×8=1750.67美元

（1）PV=C/r

PV=15000/0.08=187500美元

r=C/PV=15000/195000=7.69%

（2）今天买一箱酒的成本=12×10×(1-0.1)=108美元

PVA=(1+r)C({1-[1/(1+r)t]}/r)

108=(1+r)10 ({1-[1/(1+r)12]}/r)

r=1.98%

APR=0.0198×52=102.77%

EAR=(1+0.0198)52-1=176.68%

因此他的分析是错误的。

（3）Frist simple 银行10年期投资的单利利息=0.08×10=0.8

Frist simple 银行10年期的复利利息=(1+r)10-1=0.8

r=6.05%

（4）PV=C/(r-g)=200000/(0.1-0.05)=4000000美元

第一次支付是在两年内

PV'=PV/(1+r)t=4000000/(1+0.1)1=3636363.64美元

（5）贷款额=400000(1-0.2)=320000美元

PVA=320000=C({1-[1/(1+0.08/12)]360})/(0.08/12)

每次支付的金额C=2348.05美元

第8年，付款额PVA=2348.05({1-[1/(1+0.08/12)]22×12}/(0.08/12))=291256.63美元（6）下一年的工资=50000(1+0.04)=52000美元

下一年的储蓄=52000×0.02=1040美元

每年的工资增长率为4%，每年的储蓄的增长率也为4%。

储蓄的现值

PV=C{[1/(r-g)]-[1/(r-g)]×[(1+g)/(1+r)]t}

=1040{[1/(0.08-0.04)-[1/(0.08-0.04)]×[(1+0.04)/(1+0.08)]40}

=20254.12美元

40年后总值FV=PV(1+r)t=20254.12(1+0.08)40=440011.02美元

（7）每月支付1000美元的现值

PVA=1000[1-{1/[1+(0.068/12)]}360/(0.068/12)]=153391.83

剩余的欠款=200000-153391.83=46608.17美元

贷款期末要支付的总额=46608.17[1+(0.068/12)]360=356387.10美元

21资产合同价格的现值PV=115000/1.133=79700.77

销售利润=79700.77-72000=7700.77

损益平衡72000=115000/(1+r)3

r=(115000/72000)1/3-1=16.89%

（2）永续现金流的现值PV=3000/0.065=46153.85美元

在时点7的价值=46153.85/1.0657=29700.29美元

（3）PVA=56000=[1+(0.0815/12)]C[{1-1/[1+(0.0815/12)]48}/(0.0815/12)]

每个月应支付的款项C=1361.82美元

案例题

（6）Ben的年龄越大，取得的MBA学位的价值就越小。

（7）其他可能无法量化的因素有：社会环境，政治环境等。例如，金融危机可能影响就业率和工资薪酬，从而影响他的决定。

（8）a.ben继续工作

所得报酬的现值=50000{1/(0.065-0.03)-[(1+0.03)/(1+0.065)35]/(0.065-0.03)}

(1-0.26)

=728896.23

b.到wilton大学读MBA

所需成本现值=63000+63000/(1+0.065)+2500=124654.93

所得报酬现值=15000+95000{1/(0.065-0.04)-[(1+0.04)/(1+0.065)33]/(0.065-0.04)}

(1-0.31)/(1+0.065)2

=1271117.37

c.到mount perry大学读MBA

所需成本现值=75000+3000+3500+3000/(1+0.065)=84316.9

所得报酬现值=10000+78000{1/(0.065-0.035)-[(1+0.035)/(1+0.065)34]/(0.065-0.035)}

(1-0.29)/(1+0.065)

=1241829.64

站在理财的立场，最好的选择是去Wilton大学读取MBA

（9）我认为最适宜的方法是计算各个选择权的现值，终值的数额较大，计算更复杂，但是现值等于终值的折现，意义是一样的。

5.72889

6.23=15000+C{1/(0.065-0.04)-[(1+0.04)/(1+0.065)33]/(0.065-0.04)}

(1-0.31)/(1+0.065)2-124654.93

C=47257

Ben收到47257的初始薪酬才与现在的职位没什么区别

6.如果要借钱，就要考虑利息成本，利息成本的大小会影响他的决策。

第五章

1.债券发行商一般参考已发行并具有相似期限和风险的债券来确定合适的息票率。这类

债券的收益率可以用来确定息票率，特别是所要发行债券以同样价格销售的时候。债券发行者也会简单地询问潜在买家息票率定在什么价位可以吸引他们。息票率是固定的，并且决定了债券所需支付的利息。必要报酬率是投资者所要求的收益率，它是随时间而波动的。只有当债券以面值销售时，息票率与必要报酬率才会相等。

2.缺乏透明度意味着买家和卖家看不到最近的交易记录，所以在任何时间点，他们都很

难判断最好的价格是什么。

3.任何一项金融资产的价格都是由它未来现金流（也就是投资者实际将要收到的现金流）

的现值决定的，而股票的现金流就是股息，因此股票的价值取决于股利。

4.许多公司选择不支付股利，而依旧有投资者愿意购买他们的股票，这是因为理性的投

资者相信他们在将来的某个时候会得到股利或是其他一些类似的收益，就是公司被并购时，他们也会得到相应现金或股份。

5.一般而言，缺乏现金的公司常常选择不支付股利，因为股利是一项现金支出。正在成

长中并拥有许多好的增长机会的新公司就是其中之一，另外一个例子就是财务困难的公司。

6.股票估价的一般方法是计算出所有未来预期股利的现值。股利增长模型只在下列假设

成立的情况下有效：（1）假设永远支付股利，也即，股票提供永久分红；（2）股利将以一个固定的比率增长。如果一个公司在以后的几年中停止运营，自行倒闭，则第一个假设无效。这样一个公司的股票估价可以通过价值股价的一般方法来计算。如果一个刚成立的新公司最近不会支付任何股利，但是预计最终将在若干年后支付股利，则第二种假设无效。

7.普通股价格可能更高。因为普通股股利会增长，而优先股股利是固定的。不过，优先

股风险较小，并有优先索取权，优先股也是有可能价格更高，具体视情况而定。

8.正确。因为如果股利增长率为固定值，股票价格增长率同样也是如此。也就是说，股

利增长率与资本回报收益率是相等的。

9.公司的市盈率是三个因素作用的结果：

（1）有价值的公司增长机会

（2）股票的风险

（3）公司所采用的会计方法

10.如果目前的股票价格可以反映出风险、时间和所有未来现金流量的大小，则该观点有

误。

11.

(1)

(2)

(3)

12.第九年公司股价为：

再将第九年公司股价折算成为现值：

13.假设当期股利为D0,则

再通过股利增长模型求出公司第四年股价：

则现在公司股价为：

则公司下一年的股利预期是：

14.在一定时期内，股票支付固定股利，之后股利以固定比率增长，因此必须计算出两笔

现金流的现值：

固定股利的现值为：

PVA = C (PVIFA R, t)

PVA = $1(PVIFA2.5%, 12)

PVA = $10.26

固定股利之后现金流的现值

则当前的股票价格等于两者之和：

15.首先，计算出前四年的股利增长率：

R=16.54%

则可以得到七年后公司的现金股利：

第6章

1.如果项目会带来常规的现金流，回收期短于项目的生命周期意味着，在折现率为0的

情况下，NPV为正值。折现率大于0时，回收期依旧会短于项目的生命周期，但根据折现率小于、等于、大于IRR的情况，NPV可能为正、为零、为负。折现回收期包含了相关折现率的影响。如果一个项目的折现回收期短于该项目的生命周期，NPV 一定为正值。

2.如果某项目有常规的现金流，而且NPV为正，该项目回收期一定短于其生命周期。因

为折现回收期是用与NPV相同的折现值计算出来的，如果NPV为正，折现回收期也会短于该项目的生命周期。NPV为正表明未来流入现金流大于初始投资成本，盈利指数必然大于1。如果NPV以特定的折现率R计算出来为正值时，必然存在一个大于R的折现率R’使得NPV为0，因此，IRR必定大于必要报酬率。

3.（1）回收期法就是简单地计算出一系列现金流的盈亏平衡点。其缺陷是忽略了货币的

时间价值，另外，也忽略了回收期以后的现金流量。当某项目的回收期小于该项目的生命周期，则可以接受；反之，则拒绝。

（2）平均会计收益率为扣除所得税和折旧之后的项目平均收益除以整个项目期限内的平均账面投资额。其最大的缺陷在于没有使用正确的原始材料，其次也没有考虑到时间序列这个因素。一般某项目的平均会计收益率大于公司的目标会计收益率，则可以接受；反之，则拒绝。

（3）内部收益率就是令项目净现值为0的贴现率。其缺陷在于没有办法对某些项目进行判断，例如有多重内部收益率的项目，而且对于融资型的项目以及投资型的项目判断标准截然相反。对于投资型项目，若IRR大于贴现率，项目可以接受；反之，则拒绝。对于融资型项目，若IRR小于贴现率，项目可以接受；反之，则拒绝。

（4）盈利指数是初始以后所有预期未来现金流量的现值和初始投资的比值。必须注意的是，倘若初始投资期之后，在资金使用上还有限制，那盈利指数就会失效。对于独立项目，若PI大于1，项目可以接受；反之，则拒绝。

（5）净现值就是项目现金流量（包括了最初的投入）的现值，其具有三个特点：①使用现金流量；②包含了项目全部现金流量；③对现金流量进行了合理的折现。某项目NPV大于0时，项目可接受；反之，则拒绝。

4.对于一个具有永续现金流的项目来说，回收期为

内部收益率为

所以，可得

这意味着对一个拥有相对固定现金流的长期项目而言，回收期越短，IRR越大，并且IRR近似等于回收期的倒数。

5.原因有很多，最主要的两个是运输成本以及汇率的原因。在美国制造生产可以接近于

产品销售地，极大的节省了运输成本。同样运输时间的缩短也减少了商品的存货。跟某些可能的制造生产地来说，选择美国可能可以一定程度上减少高额的劳动力成本。

还有一个重要因素是汇率，在美国制造生产所付出的生产成本用美元计算，在美国的销售收入同样用美元计算，这样可以避免汇率的波动对公司净利润的影响。

6.最大的问题就在于如何估计实际的现金流。确定一个适合的折现率也同样非常困难。

回收期法最为容易，其次是平均会计收益率法，折现法（包括折现回收期法，NPV 法，IRR法和PI法）都在实践中相对较难。

7.可以应用于非盈利公司，因为它们同样需要有效分配可能的资本，就像普通公司一样。

不过，非盈利公司的利润一般都不存在。例如，慈善募捐有一个实际的机会成本，但是盈利却很难度量。即使盈利可以度量出来，合适的必要报酬率也没有办法确定。在这种情况下，回收期法常常被用到。另外，美国政府是使用实际成本/盈利分析来做资本预算的，但需要很长时间才可能平衡预算。

8.这种说法是错误的，如果项目B的现金流流入的更早，而项目A的现金流流入较晚，

在一个较低的折现率下，A项目的NPV将超过B项目。不过，在项目风险相等的情况下，这种说法是正确的。如果两个项目的生命周期相等，项目B的现金流在每一期都是项目A的两倍，则B项目的NPV为A项目的两倍。

9.尽管A项目的盈利指数低于B项目，但A项目具有较高的NPV，所以应该选A项目。

盈利指数判断失误的原因在于B项目比A项目需要更少的投资额。只有在资金额受限的情况下，公司的决策才会有误。

10.（1）如果两个项目的现金流均相同，A项目将有更高的IRR，因为A项目的初期投

资低于项目B。

（2）相同，因为项目B的初始投资额与现金流量都为项目A的两倍。

11.B项目将更加敏感。原因在于货币的时间价值。有较长期的未来现金流会对利率的变

动更加敏感，这种敏感度类似于债券的利率风险。

12.MIRR的计算方法是找到所有现金流出的现值以及项目结束后现金流入的未来值，然

后计算出两笔现金流的IRR。因此，两笔现金流用同一利率（必要报酬率）折现，因此，MIRR不是真正的利率。相反，考虑IRR。如果你用初始投资的未来值计算出IRR，就可以复制出项目未来的现金流量。

13.这种说法是错误的。如果你将项目期末的内部现金流以必要报酬率计算出NPV和初

始投资，你将会得到相同的NPV。但是，NPV并不涉及内部的现金流再投资的问题。

14.这种说法是不正确的。的确，如果你计算中间的所有现金的未来价值到项目结束流量

的回报率，然后计算这个未来的价值和回报率的初步投资，你会得到相同的回报率。

然而，正如先前的问题，影响现金流的因素一旦产生不会影响IRR。

15.计算项目的回收期就是计算出该项目需要多久时间回收其初始投资。

初始投资为3000美元时，

初始投资为5000美元时，

初始投资为7000美元时，

这意味着项目8年内无法收回投资。

16.首先计算出项目的平均账面投资额。

0 1 2 3

总投资$8000 $8000 $8000 $8000

折旧0 4000 6500 8000

净投资$8000 $4000 $1500 $0

这样，得到平均投资额：

其次，确定税后平均净收益：

则平均会计收益率为：

17.(1)A项目的盈利指数为：

B项目的盈利指数为：

(2)根据盈利指数，公司应选择A项目，但是，当项目规模不同时，根据盈利指数法

则很可能做出错误的选择。

18.（1）项目Ⅰ的盈利指数为：

项目Ⅱ的盈利指数为：

根据盈利指数法则，公司应选择项目Ⅱ。

（2）项目Ⅰ的NPV为：

项目Ⅱ的NPV为：

则根据NPV法则，公司应选择项目Ⅰ。

（3）不同是因为PI法则忽略了互斥项目在规模上的差异。

19.（1）根据回收期法

AZM Mini-SUV项目的回收期为：

第一年累计现金流=$200000

AZM Full-SUV项目的回收期为：

第一年累计现金流=$200000

第二年累计现金流=$200000+$300000=$500000

Payback period=2年

因此根据回收期法，公司应选择AZM Mini-SUV项目

（2）根据净现值法

AZM Mini-SUV项目的NVP为：

AZM Full-SUV项目的NVP为：

因此根据净现值法，公司应选择AZM Mini-SUV项目

（3）根据内部收益率法

AZM Mini-SUV项目的IRR为：

IRR1=70.04%

AZM Full-SUV项目的IRR为：

IRR1=25.70%

根据内部收益率法，公司应选择AZM Mini-SUV项目。

（4）不需要进行增量内部收益率分析，因为AZM Mini-SUV项目有最小的初始投资，

罗斯《公司理财》第9版笔记和课后习题(含考研真题)详解[视频详解](风险、资本成本和资本预算)【圣才

罗斯《公司理财》第9版笔记和课后习题（含考研真题）详解[视频详解] 第13章风险、资本成本和资本预算[视频讲解] 13.1复习笔记 运用净现值法，按无风险利率对现金流量折现，可以准确评价无风险现金流量。然而，现实中的绝大多数未来现金流是有风险的，这就要求有一种能对有风险现金流进行折现的方法。确定风险项目净现值所用的折现率可根据资本资产定价模型CAPM（或套利模型APT）来计算。如果某无负债企业要评价一个有风险项目，可以运用证券市场线SML来确定项目所要求的收益率r s，r s也称为权益资本成本。 当企业既有债务融资又有权益融资时，所用的折现率应是项目的综合资本成本，即债务资本成本和权益资本成本的加权平均。 联系企业的风险贴现率与资本市场要求的收益率的原理在于如下一个简单资本预算原则：企业多余的现金，可以立即派发股利，投资者收到股利自己进行投资，也可以用于投资项目产生未来的现金流发放股利。从股东利益出发，股东会在自己投资和企业投资中选择期望收益率较高的一个。只有当项目的期望收益率大于风险水平相当的金融资产的期望收益率时，项目才可行。因此项目的折现率应该等于同样风险水平的金融资产的期望收益率。这也说明了资本市场价格信号作用。 1．权益资本成本 从企业的角度来看，权益资本成本就是其期望收益率，若用CAPM模型，股票的期望收益率为：

其中，R F是无风险利率，是市场组合的期望收益率与无风险利率之差，也称为期望超额市场收益率或市场风险溢价。 要估计企业权益资本成本，需要知道以下三个变量：①无风险利率；②市场风险溢价； ③公司的贝塔系数。 根据权益资本成本计算企业项目的贴现率需要有两个重要假设：①新项目的贝塔风险与企业风险相同；②企业无债务融资。 2．贝塔的估计 估算公司贝塔值的基本方法是利用T个观测值按照如下公式估计： 估算贝塔值可能存在以下问题：①贝塔可能随时间的推移而发生变化；②样本容量可能太小；③贝塔受财务杠杆和经营风险变化的影响。 可以通过如下途径解决上述问题：①第1个和第2个问题可通过采用更加复杂的统计技术加以解决；②根据财务风险和经营风险的变化对贝塔作相应的调整，有助于解决第3个问题；③注意同行业类似企业的平均β估计值。 根据企业自身历史数据来估算企业贝塔系数是一种常用方法，也有人认为运用整个行业的贝塔系数可以更好地估算企业的贝塔系数。有时两者计算的结果差异很大。总的来说，可以遵循下列原则：如果认为企业的经营与所在行业其他企业的经营十分类似，用行业贝塔降低估计误差。如果认为企业的经营与行业内其他企业的经营有着根本性差别，则应选择企业的贝塔。 3．贝塔的确定 前面介绍的回归分析方法估算贝塔并未阐明贝塔是由哪些因素决定的。主要存在以下三个因素：收入的周期性、经营杠杆和财务杠杆。

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Chapter 20 Issuing Securities to the Public Multiple Choice Questions 1. An equity issue sold directly to the public is called: A. a rights offer. B. a general cash offer. C. a restricted placement. D. a fully funded sales. E. a standard call issue. 2. An equity issue sold to the firm's existing stockholders is called: A. a rights offer. B. a general cash offer. C. a private placement. D. an underpriced issue. E. an investment banker's issue. 3. Management's first step in any issue of securities to the public is: A. to file a registration form with the SEC. B. to distribute copies of the preliminary prospectus. C. to distribute copies of the final prospectus. D. to obtain approval from the board of directors. E. to prepare the tombstone advertisement. 4. A rights offering is: A. the issuing of options on shares to the general public to acquire stock. B. the issuing of an option directly to the existing shareholders to acquire stock. C. the issuing of proxies which are used by shareholders to exercise their voting rights. D. strictly a public market claim on the company which can be traded on an exchange. E. the awarding of special perquisites to management.

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Chapter 30 Financial Distress Multiple Choice Questions 1. Financial distress can be best described by which of the following situations in which the firm is forced to take corrective action? A. Cash payments are delayed to creditors. B. The market value of the stock declines by 10%. C. The firm's operating cash flow is insufficient to pay current obligations. D. Cash distributions are eliminated because the board of directors considers the surplus account to be low. E. None of the above. 2. Insolvency can be defined as: A. not having cash. B. being illiquid. C. an inability to pay one's debts. D. an inability to increase one's debts. E. the present value of payments being less than assets. 3. Stock-based insolvency is a: A. income statement measurement. B. balance sheet measurement. C. a book value measurement only. D. Both A and C. E. Both B and C. 4. Flow-based insolvency is: A. a balance sheet measurement. B. a negative equity position. C. when operating cash flow is insufficient to meet current obligations. D. inability to pay one's debts. E. Both C and D.

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Chapter 13 Risk, Cost of Capital, and Capital Budgeting Answer Key Multiple Choice Questions 1. The weighted average of the firm's costs of equity, preferred stock, and after tax debt is the: A. reward to risk ratio for the firm. B. expected capital gains yield for the stock. C. expected capital gains yield for the firm. D. portfolio beta for the firm. E. weighted average cost of capital (WACC). Difficulty level: Easy Topic: WACC Type: DEFINITIONS 2. If the CAPM is used to estimate the cost of equity capital, the expected excess market return is equal to the: A. return on the stock minus the risk-free rate. B. difference between the return on the market and the risk-free rate. C. beta times the market risk premium. D. beta times the risk-free rate. E. market rate of return. Difficulty level: Easy Topic: CAPM Type: DEFINITIONS

公司理财-罗斯课后习题答案

第一章 1.在所有权形式的公司中,股东是公司的所有者。股东选举公司的董事会,董事会任命该公司的管理层。企业的所有权和控制权分离的组织形式是导致的代理关系存在的主要原因。管理者可能追求自身或别人的利益最大化,而不是股东的利益最大化。在这种环境下,他们可能因为目标不一致而存在代理问题。 2.非营利公司经常追求社会或政治任务等各种目标。非营利公司财务管理的目标是获取并有效使用资金以最大限度地实现组织的社会使命。 3.这句话是不正确的。管理者实施财务管理的目标就是最大化现有股票的每股价值，当前的股票价值反映了短期和长期的风险、时间以及未来现金流量。 4.有两种结论。一种极端,在市场经济中所有的东西都被定价。因此所有目标都有一个最优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票价值最大化。另一种极端,我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。一个经典的思考问题给出了这种争论的答案:公司估计提高某种产品安全性的成本是30美元万。然而,该公司认为提高产品的安全性只会节省20美元万。请问公司应该怎么做呢” 5.财务管理的目标都是相同的,但实现目标的最好方式可能是不同的,因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度。 6.管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。如果管理层认为能提高公司利润，使股价超过35美元,那么他们应该展开对恶意收购的斗争。如果管理层认为该投标人或其它未知的投标人将支付超过每股35美元的价格收购公司,那么他们也应该展开斗争。然而,如果管理层不能增加企业的价值,并且没有其他更高的投标价格,那么管理层不是在为股东的最大化权益行事。现在的管理层经常在公司面临这些恶意收购的情况时迷失自己的方向。 7.其他国家的代理问题并不严重,主要取决于其他国家的私人投资者占比重较小。较少的私人投资者能减少不同的企业目标。高比重的机构所有权导致高学历的股东和管理层讨论决策风险项目。此外,机构投资者比私人投资者可以根据自己的资源和经验更好地对管理层实施有效的监督机制。 { 8.大型金融机构成为股票的主要持有者可能减少美国公司的代理问题，形成更有效率的公司控制权市场。但也不一定能。如果共同基金或者退休基金的管理层并不关心的投资者的利益，代理问题可能仍然存在,甚至有可能增加基金和投资者之间的代理问题。（3）就像市场需求其他劳动力一样，市场也需求首席执行官，首席执行官的薪酬是由市

罗斯公司理财题库cha16

Chapter 16 Capital Structure: Basic Concepts Multiple Choice Questions 1. The use of personal borrowing to change the overall amount of financial leverage to which an individual is exposed is called: A. homemade leverage. B. dividend recapture. C. the weighted average cost of capital. D. private debt placement. E. personal offset. 2. The proposition that the value of the firm is independent of its capital structure is called: A. the capital asset pricing model. B. MM Proposition I. C. MM Proposition II. D. the law of one price. E. the efficient markets hypothesis. 3. The proposition that the cost of equity is a positive linear function of capital structure is called: A. the capital asset pricing model. B. MM Proposition I. C. MM Proposition II. D. the law of one price. E. the efficient markets hypothesis. 4. The tax savings of the firm derived from the deductibility of interest expense is called the: A. interest tax shield. B. depreciable basis. C. financing umbrella. D. current yield. E. tax-loss carry forward savings.

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公司理财罗斯课后习题 答案 集团标准化工作小组 [Q8QX9QT-X8QQB8Q8-NQ8QJ8-M8QMN]

第一章 1.在所有权形式的公司中,股东是公司的所有者。股东选举公司的董事会,董事会任命该公司的管理层。企业的所有权和控制权分离的组织形式是导致的代理关系存在的主要原因。管理者可能追求自身或别人的利益最大化,而不是股东的利益最大化。在这种环境下,他们可能因为目标不一致而存在代理问题。 2.非营利公司经常追求社会或政治任务等各种目标。非营利公司财务管理的目标是获取并有效使用资金以最大限度地实现组织的社会使命。 3.这句话是不正确的。管理者实施财务管理的目标就是最大化现有股票的每股价值，当前的股票价值反映了短期和长期的风险、时间以及未来现金流量。 4.有两种结论。一种极端,在市场经济中所有的东西都被定价。因此所有目标都有一个最优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票价值最大化。另一种极端,我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。一个经典的思考问题给出了这种争论的答案:公司估计提高某种产品安全性的成本是30美元万。然而,该公司认为提高产品的安全性只会节省20美元万。请问公司应该怎么做呢” 5.财务管理的目标都是相同的,但实现目标的最好方式可能是不同的,因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度。 6.管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。如果管理层认为能提高公司利润，使股价超过35美元,那么他们应该展开对恶意收购的斗争。如果管理层认为该投标人或其它未知的投标人将支付超过每股35美元的价格收购公司,那么他们也应该展开斗争。然而,如果管理层不能增加企业的价值,并且没有其他更高的投标价格,那么管理层不是在为股东的最大化权益行事。现在的管理层经常在公司面临这些恶意收购的情况时迷失自己的方向。 7.其他国家的代理问题并不严重,主要取决于其他国家的私人投资者占比重较小。较少的私人投资者能减少不同的企业目标。高比重的机构所有权导致高学历的股东和管理层讨论决策风险项目。此外,机构投资者比私人投资者可以根据自己的资源和经验更好地对管理层实施有效的监督机制。 8.大型金融机构成为股票的主要持有者可能减少美国公司的代理问题，形成更有效率的公司控制权市场。但也不一定能。如果共同基金或者退休基金的管理层并不关心的投资者的利益，代理问题可能仍然存在,甚至有可能增加基金和投资者之间的代理问题。

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Chapter 21 Leasing Multiple Choice Questions 1.In a lease arrangement, the owner of the asset is: A.the lesser. B.the lessee. C.the lessor. D.the leaser. E.None of the above. 2.In a lease arrangement, the user of the asset is: A.the lesser. B.the lessee. C.the lessor. D.the leaser. E.None of the above. 3.Which of the following would not be a characteristic of a financial lease? A.They are not usually fully amortized. B.They usually do not have maintenance necessary for the leased assets. C.They usually do not include a cancellation option. D.The lessee usually has the right to renew the lease at expiration. E.All of the above are characteristics of financial leases.

4.An independent leasing company supplies ___________ leases versus the manufacturer who supplies ________________ leases. A.leveraged; direct B.sales and leaseback; sales-type C.capital; sales-type D.direct; sales-type E.None of the above

罗斯公司理财答案第六版(英文)

Chapter 2: Accounting Statements and Cash Flow 2.1 Assets Current assets Cash $ 4,000 Accounts receivable 8,000 Total current assets $ 12,000 Fixed assets Machinery $ 34,000 Patents 82,000 Total fixed assets $116,000 Total assets $128,000 Liabilities and equity Current liabilities Accounts payable $ 6,000 Taxes payable 2,000 Total current liabilities $ 8,000 Long-term liabilities Bonds payable $7,000 Stockholders equity Common stock ($100 par) $ 88,000 Capital surplus 19,000 Retained earnings 6,000 Total stockholders equity $113,000 Total liabilities and equity $128,000 2.2 One year ago Today Long-term debt $50,000,000 $50,000,000 Preferred stock 30,000,000 30,000,000 Common stock 100,000,000 110,000,000 Retained earnings 20,000,000 22,000,000 Total $200,000,000 $212,000,000 2.3 Income Statement $500,000 Less: Cost of goods sold $200,000 Administrative expenses 100,000 300,000 Earnings before interest and taxes $200,000 Less: Interest expense 50,000 Earnings before Taxes $150,000 Taxes 51,000 Net income $99,000

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Chapter 26 Short-Term Finance and Planning Multiple Choice Questions 1.The length of time between the acquisition of inventory and the collection of cash from receivables is called the: A.operating cycle. B.inventory period. C.accounts receivable period. D.accounts payable period. E.cash cycle. 2.The length of time between the acquisition of inventory and its sale is called the: A.operating cycle. B.inventory period. C.accounts receivable period. D.accounts payable period. E.cash cycle. 3.The length of time between the sale of inventory and the collection of cash from receivables is called the: A.operating cycle. B.inventory period. C.accounts receivable period. D.accounts payable period. E.cash cycle.

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Chapter 19 Dividends and Other Payouts Answer Key Multiple Choice Questions 1. Payments made out of a firm's earnings to its owners in the form of cash or stock are called: A. dividends. B. distributions. C. share repurchases. D. payments-in-kind. E. stock splits. Difficulty level: Easy Topic: DIVIDENDS Type: DEFINITIONS 2. Payments made by a firm to its owners from sources other than current or accumulated earnings are called: A. dividends. B. distributions. C. share repurchases. D. payments-in-kind. E. stock splits. Difficulty level: Easy Topic: DISTRIBUTIONS Type: DEFINITIONS

3. A cash payment made by a firm to its owners in the normal course of business is called a: A. share repurchase. B. liquidating dividend. C. regular cash dividend. D. special dividend. E. extra cash dividend. Difficulty level: Easy Topic: REGULAR CASH DIVIDENDS Type: DEFINITIONS 4. A cash payment made by a firm to its owners when some of the firm's assets are sold off is called a: A. liquidating dividend. B. regular cash dividend. C. special dividend. D. extra cash dividend. E. share repurchase. Difficulty level: Easy Topic: LIQUIDATING DIVIDENDS Type: DEFINITIONS 5. The date on which the board of directors passes a resolution authorizing payment of a dividend to the shareholders is the _____ date. A. ex-rights B. ex-dividend C. record D. payment E. declaration Difficulty level: Easy Topic: DECLARATION DATE

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C h a p t e r1 6 Capital Structure: Basic Concepts Multiple Choice Questions ?

1.?The use of personal borrowing to change the overall amount of financial leverage to which an individual is exposed is called:? A.?homemade leverage. B.?dividend recapture. C.?the weighted average cost of capital. D.?private debt placement. E.?personal offset. 2.?The proposition that the value of the firm is independent of its capital structure is called:? A.?the capital asset pricing model. B.?MM Proposition I. C.?MM Proposition II. D.?the law of one price. E.?the efficient markets hypothesis. 3.?The proposition that the cost of equity is a positive linear function of capital structure is called:? A.?the capital asset pricing model. B.?MM Proposition I. C.?MM Proposition II. D.?the law of one price. E.?the efficient markets hypothesis. 4.?The tax savings of the firm derived from the deductibility of interest expense is called the:? A.?interest tax shield. B.?depreciable basis.

罗斯公司理财第九版课后习题答案中文版

申明：转载自第一章 1.在所有权形式的公司中,股东是公司的所有者。股东选举公司的董事会,董事会任命该公司的管理层。企业的所有权和控制权分离的组织形式是导致的代理关系存在的主要原因。管理者可能追求自身或别人的利益最大化,而不是股东的利益最大化。在这种环境下,他们可能因为目标不一致而存在代理问题。 2.非营利公司经常追求社会或政治任务等各种目标。非营利公司财务管理的目标是获取并有效使用资金以最大限度地实现组织的社会使命。 3.这句话是不正确的。管理者实施财务管理的目标就是最大化现有股票的每股价值，当前的股票价值反映了短期和长期的风险、时间以及未来现金流量。 4.有两种结论。一种极端,在市场经济中所有的东西都被定价。因此所有目标都有一个最优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票价值最大化。另一种极端,我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。一个经典的思考问题给出了这种争论的答案:公司估计提高某种产品安全性的成本是30美元万。然而,该公司认为提高产品的安全性只会节省20美元万。请问公司应该怎么做呢” 5.财务管理的目标都是相同的,但实现目标的最好方式可能是不同的,因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度。 6.管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。如果管理层认为能提高公司利润，使股价超过35美元,那么他们应该展开对恶意收购的斗争。如果管理层认为该投标人或其它未知的投标人将支付超过每股35美元的价格收购公司,那么他们也应该展开斗争。然而,如果管理层不能增加企业的价值,并且没有其他

更高的投标价格,那么管理层不是在为股东的最大化权益行事。现在的管理层经常在公司面临这些恶意收购的情况时迷失自己的方向。 7.其他国家的代理问题并不严重,主要取决于其他国家的私人投资者占比重较小。较少的私人投资者能减少不同的企业目标。高比重的机构所有权导致高学历的股东和管理层讨论决策风险项目。此外,机构投资者比私人投资者可以根据自己的资源和经验更好地对管理层实施有效的监督机制。 8.大型金融机构成为股票的主要持有者可能减少美国公司的代理问题，形成更有效率的公司控制权市场。但也不一定能。如果共同基金或者退休基金的管理层并不关心的投资者的利益，代理问题可能仍然存在,甚至有可能增加基金和投资者之间的代理问题。 9.就像市场需求其他劳动力一样，市场也需求首席执行官，首席执行官的薪酬是由市场决定的。这同样适用于运动员和演员。首席执行官薪酬大幅度增长的一个主要原因是现在越来越多的公司实行股票报酬，这样的改革是为了更好的协调股东和管理者的利益。这些报酬有时被认为仅仅对股票价格上涨的回报,而不是对管理能力的奖励。或许在将来,高管薪酬仅用来奖励特别的能力,即,股票价格的上涨增加了超过一般的市场。 10.最大化现在公司股票的价格和最大化未来股票价格是一样的。股票的价值取决于公司未来所有的现金流量。从另一方面来看,支付大量的现金股利给股东,股票的预期价格将会上升。 第二章 1.正确。所有的资产都可以以某种价格转换为现金。但是提及流动资产,假定该资产转换为现金时可达到或接近其市场价值是很重要的。

罗斯公司理财题库全集567470001

Chapter 20 Issuing Securities to the Public Multiple Choice Questions 1. An equity issue sold directly to the public is called: A. a rights offer. B. a gen eral cash offer. C. a restricted placeme nt. D. a fully fun ded sales. E. a sta ndard call issue. 2. An equity issue sold to the firm's existing stockholders is called: A. a rights offer. B. a gen eral cash offer. C. a private placeme nt. D. an un derpriced issue. E. an in vestme nt ban ker's issue. 3. Man ageme nt's first step in any issue of securities to the public is: A. to file a registration form with the SEC. B. to distribute copies of the prelim inary prospectus. C. to distribute copies of the final prospectus. D. to obta in approval from the board of directors. E. to prepare the tombst one advertiseme nt. 4. A rights offeri ng is: A. the issu ing of opti ons on shares to the gen eral public to acquire stock. B. the issu ing of an optio n directly to the existi ng shareholders to acquire stock. C. the issu ing of proxies which are used by shareholders to exercise their vot ing rights. D. strictly a public market claim on the compa ny which can be traded on an excha nge. E. the award ing of special perquisites to man ageme nt.

罗斯公司理财Chap002全英文试题库及答案

Chapter 02 Financial Statements and Cash Flow Answer Key Multiple Choice Questions 1.The financial statement showing a firm's accounting value on a particular date is the: A.income statement. B.balance sheet. C.statement of cash flows. D.tax reconciliation statement. E.shareholders' equity sheet. Difficulty level: Easy Topic: BALANCE SHEET Type: DEFINITIONS 2.A current asset is: A.an item currently owned by the firm. B.an item that the firm expects to own within the next year. C.an item currently owned by the firm that will convert to cash within the next 12 months. D.the amount of cash on hand the firm currently shows on its balance sheet. E.the market value of all items currently owned by the firm. Difficulty level: Easy Topic: CURRENT ASSETS Type: DEFINITIONS

罗斯-公司理财-英文练习题-附带答案-第九章

CHAPTER 9 Risk Analysis, Real Options, and Capital Budgeting Multiple Choice Questions: I. DEFINITIONS SCENARIO ANALYSIS b 1. An analysis of what happens to the estimate of the net present value when you examine a number of different likely situations is called _____ analysis. a. forecasting b. scenario c. sensitivity d. simulation e. break-even Difficulty level: Easy SENSITIVITY ANALYSIS c 2. An analysis of what happens to the estimate of net present value when only one variable is change d is called _____ analysis. a. forecasting b. scenario c. sensitivity d. simulation e. break-even Difficulty level: Easy SIMULATION ANALYSIS d 3. An analysis which combines scenario analysis with sensitivity analysis is called _____ analysis. a. forecasting b. scenario c. sensitivity d. simulation e. break-even Difficulty level: Easy BREAK-EVEN ANALYSIS e 4. An analysis o f the relationship between the sales volume and various measures of profitability is called _____ analysis. a. forecasting b. scenario c. sensitivity d. simulation e. break-even Difficulty level: Easy VARIABLE COSTS a 5. Variable costs: a. change in direct relationship to the quantity of output produced. b. are constant in the short-run regardless of the quantity of output produced. c. reflect the change in a variable when one more unit of output is produce d.

最新公司理财-罗斯课后习题答案

公司理财-罗斯课后习 题答案

第一章 1.在所有权形式的公司中,股东是公司的所有者。股东选举公司的董事会,董事会任命该公司的管理层。企业的所有权和控制权分离的组织形式是导致的代理关系存在的主要原因。管理者可能追求自身或别人的利益最大化,而不是股东的利益最大化。在这种环境下,他们可能因为目标不一致而存在代理问题。 2.非营利公司经常追求社会或政治任务等各种目标。非营利公司财务管理的目标是获取并有效使用资金以最大限度地实现组织的社会使命。 3.这句话是不正确的。管理者实施财务管理的目标就是最大化现有股票的每股价值，当前的股票价值反映了短期和长期的风险、时间以及未来现金流量。 4.有两种结论。一种极端,在市场经济中所有的东西都被定价。因此所有目标都有一个最优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票价值最大化。另一种极端,我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。一个经典的思考问题给出了这种争论的答案:公司估计提高某种产品安全性的成本是30美元万。然而,该公司认为提高产品的安全性只会节省20美元万。请问公司应该怎么做呢?” 5.财务管理的目标都是相同的,但实现目标的最好方式可能是不同的,因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度。 6.管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。如果管理层认为能提高公司利润，使股价超过35美元,那么他们应该展开对恶意收购的斗争。如果管理层认为该投标人或其它未知的投标人将支付超过每股35美元的价格收购公司,那么他们也应该展开斗争。然而,如果管理层不能增加企业的价值,并且没有其他更高的投标价格,那么管理层不是在为股东的最大化权益行事。现在的管理层经常在公司面临这些恶意收购的情况时迷失自己的方向。

罗斯公司理财第九版课后习题第四章答案

1. 当你增加时间的长度时，终值会发生什么变化，现值会发生什么变化？ 答：当增加时间长度时根据公司PV=C/(1+r)A t得到现值会减少(dwindle，diminish)，而终值FV=C*(1+r)At会增加。 2. 如果利率增加，年金的终值会有什么变化？现值会有什么变化？ 答：当利率增加时，终值增大，现值FV=C(1/r-1/(r*(1+rFt))得现值会减小分析这两道题都考察了对终值和现值的概念的理解：终值：一笔资金经过一个时期或者多个时期的以后的价值，如果考察终值就是在现在或将来我得到一笔资金C那么这笔资金在更远的未来将会价值多少，如果考察现值则是将来我得到一笔钱那么它现在的价值是多少(在某个固定的折现率下) 3. 假设有两名运动员签署了一份10年8000万的合同，一份是每年支付800万，一份是8000 万分十次，支付金额每年递增 5% ，哪种情况最好答：计算过程如下图： u 12. 5T733354舉一忡t*况*■二沖耆况 63S. <4e>3& 04 年 1 667. M Oflfc-蠹 ML D虽百嘶fiOQi m.sa49& 97 sao TSh.294沮0鼻1 115 m.^6髯& 29S zaSr 钿亍 晒L弊TT E 颐 d 72監BL EB审 60496th 70191. 23IQ 旦计9CW0, 003H 也69 由上图的应该选第一种 4. 贷款法是否应该要求贷款者报告实际利率而不是名义利率？为什么？ 答：他们应该报告实际利率，名义利率的优势只是在于它们方便计算，可是在计算机技术发达的今天，计算已经不再是一个问题 5. 有津贴的斯坦福联邦贷款是为大学生提供帮助的一种普遍来源，直到偿还贷款才开始付 息。谁将收到更多的津贴，新生还是高年级的学生？请解释 答：新生将获得跟多的津贴，因为新生使用无息贷款的时间比高年级学生长。详细数据如下： 输入变童 APR 6. 25% 备朗金额5000 期限<1) 4 期眼(2) 3 实師利率8. 57% 借款总瓠< 1 >20000 借款总颔< 2 > 15000 输出变崖 终值(1) 贮厶235. 67 终值(2)￥1? 089. 51 由此可见新生的津贴=22235-20000=2235 ;而高年级的学生为1089 根据下面的信息回答接下去的5个题： 6. 由计算得到如果500美金若在30年后要变成10000则实际年利率是10.5%,我想应该是 GMAC的决策者认为公司的投资收益率大于10.5% 7. 如果公司可以在 30年内的任意时间内以 10000元的价格购买该债券的话，将会使得该债券更具