2018年新能源汽车行业现状及发展前景趋势展望分析报告

2018年新能源汽车行业分析报告

2018年7月

目录

一、传统乘用车：增速回归平稳综合实力比拼强者愈强 (3)

（一）行业增速回归平稳从利润表看未来行业投资逻辑 (3)

1、从抢占市场空白点到努力提高市占率 (4)

2、从单纯价格竞争到自主品牌形象塑造 (6)

3、持续+有效的研发和广宣是未来竞争力的先行指标 (7)

4、海外布局、商业模式创新带来新的增长点 (8)

（二）马太效应凸显优选强势车企 (9)

二、新能源汽车：后补贴时代市场化竞争加速 (10)

（一）后补贴时代市场对政策、销量和盈利能力敏感性依次递增 (10)

（二）新能源乘用车：供给端创新推动市场真实需求 (10)

1、非限购城市：销量占比过半A00级为主力限购城市：A级为主力 (10)

2、在售车型更新换代应对补贴调整和市场变化 (12)

3、车企加速布局新势力风起云涌供给丰富推动市场化进程 (13)

（三）新能源客车：后补贴时代综合实力致胜 (15)

1、公交仍有空间座位实现突破海外存在机遇 (15)

2、补贴退坡行业去伪存真综合实力致胜 (18)

三、零部件行业：优选赛道精选个股 (21)

1、星宇股份：量价齐升内资车灯领先者再迎黄金发展期 (21)

2、银轮股份：新能源热交换领域领先者四大业务板块齐发力 (21)

3、新泉股份：受益自主崛起快速发展内饰件新贵 (22)

4、宁波高发：受益行业自动挡渗透率提升+绑定强势自主车企量价齐升 (22)

四、风险提示 (24)

插图目录

图1：行业增速放缓 (3)

图2：2010年不同细分市场产品布局密度 (4)

图3：2015年不同细分市场产品布局密度 (5)

图4：2018年不同细分市场产品布局密度 (5)

图5：主要乘用车企业市场占有率情况（单位：%） (6)

图6：90后大学生购买关注要素 (6)

图7：从产品品牌到完整品牌 (7)

图8：不同车企研发支出占收入比重（单位：%） (7)

图9：不同车企ASP情况（单位：万元） (7)

图10：车企毛利率情况（单位：%） (8)

图11：不同车企广宣费用占销售费用比重（单位：%） (8)

图12：不同车企销量情况（单位：万辆） (8)

图13：车企综合实力比拼优胜劣汰强者恒强 (9)

图14：近五年新能源汽车指数、销量和背景情况（单位：辆，%） (10)

图15：新能源汽车月度销量（2015-2018）（单位：辆） (11)

图16：新能源汽车销量区域情况（2017-2018.5）（单位：%） (11)

图17：2018年1-5月分城市车型结构对比（单位：辆，%） (12)

图18：2018年1-15月分城市价格结构对比（单位：%） (12)

图19：不同区域新能源汽车购车特征 (12)

图20：乘用车分续航车型数量统计（单位：%） (15)

图21：乘用车分电池能量密度比车型数量统计（单位：%） (15)

图22：客车行业近十年销量情况（单位：辆，%） (15)

图23：新能源客车分用途销量（单位：辆） (16)

图24：新能源客车分用途占比（单位：%） (16)

图25：客车分用途销量占比（单位：%） (16)

图26：2017年公交、座位新能源客车渗透率（单位：%） (16)

图27：全国公共汽电车保有量（单位：万辆，%） (17)

图28：全国公共汽电车运营线路数（单位：条，%） (17)

图29：客车企业毛利率情况（单位：%） (19)

图30：客车行业销量情况（单位：%） (19)

图31：客车分续航车型数量统计（单位：%） (19)

图32：客车分电池能量密度比车型数量统计（单位：%） (19)

图33：车企研发占收入比重（单位：%） (20)

表格目录

表1：利润表角度拆解行业长期投资逻辑 (4)

表2：2017年车企海外布局及销量情况（单位：万辆，%） (8)

表3：新能源乘用车补贴政策变化 (13)

表4：北汽新能源EC系列车型对比 (13)

表5：新能源汽车主要车型及规划 (14)

表6：造车新势力车型统计 (14)

表7：国内车企新能源客车海外市场崭露头角 (17)

表8：2015年纯电动客车补贴 (18)

表9：2016纯电动客车补贴 (18)

表10：2017纯电动客车补贴 (18)

表11：2018纯电动客车补贴 (18)

一、传统乘用车：增速回归平稳综合实力比拼强者愈强

（一）行业增速回归平稳从利润表看未来行业投资逻辑

历史经历两次购置税优惠政策，现阶段乘用车增速回归平稳，我们预计未来5-10年复合增

长率保持在3%-5%之间。受益2009年、2015年两次的购置税优惠政策以及2010年一线城市的陆续限购，乘用车行业持续保持两位数的高速增长，现阶段行业增速在高基数下回归个位数增长，未来考虑千人保有量的发展空间，首购需求和换购需求并行，我们预计未来5-10年行业复合增速在3%-5%之间。

图1：行业增速放缓

行业增速回归平稳，我们从利润表角度出发，重新探讨随着行业销量变化行业投资逻辑的

变化。主要集中在以下四个方面：

1）车企从积极抢占市场空白点转到努力提高市占率。随着行业增速放缓，细分市场车型密度增长，车企扩大销量的路径从抢占市场空白点投放车型过渡到提高市场占有率。

2）品牌塑造至关重要。随着消费升级和市场竞争激烈，品牌塑造成为关键，提高品牌竞争

力不仅能提高市占率，而且品牌溢价带来毛利率的提升。

3）研发费用和广告宣传费成为公司可持续发展的重要因素。持续的研发决定未来成长潜

力，成为未来竞争成败的先行指标；广告宣传必不可少，有效的广宣投入推动品牌的塑造和市占

率的提升。

4）海外市场的布局，电动化、智能化的行业趋势拓展行业长期增长和盈利空间。