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中信泰富外汇衍生品投资亏损案例分析与启示

丁 洪

（中国人民大学财政金融学院，北京 100872）

摘 要：最近，国内大型企业因参与衍生品期货交易失败，从而导致巨额亏损的案例频频见诸报端。本文通过 详细分析中信泰富签订的Accumulator 合约，指出金融危机、投机行为、内部监管不力和合同陷阱是导致中信泰富 套期保值失败的重要原因，最后针对投资外汇衍生品交易提出了若干对策建议。

关键词：累计股票期权；外汇衍生品；套期保值；风险管理 中图分类号：F821.6

文献标识码：A

文章编号：1007-9041-2009(03)-0029-03

一、事件回顾与最新进展

中信泰富（HK ，00267 ）在澳大利亚有SINO - IRON 铁矿投资项目，亦是西澳最大的磁铁矿项目。 整个投资项目的资本开支，除目前的16亿澳元之外， 在项目进行的25年期内，还将至少每年投入10亿澳 元，很多设备和投入都必须以澳元来支付。为降低澳 元升值的风险，公司于2008年7月与13家银行共签订 了24款外汇累计期权合约，对冲澳元、欧元及人民币 升值影响，其中澳元合约占绝大部分。由于合约只考 虑对冲相关外币升值影响，没有考虑相关外币的贬值 可能，在全球金融危机迫使澳大利亚减息并引发澳元 下跌情况下，2008年10月20日中信泰富公告因澳元贬 值跌破锁定汇价，澳元累计认购期权合约公允价值损 失约147亿港元；11月14日中信泰富发布公告，称中 信集团将提供总额为15亿美元（约116亿港元）的备 用信贷，用于重组外汇衍生品合同的部分债务义务， 中信泰富将发行等值的可换股债券，用来替换上述备 用信贷。据香港《文汇报》报道，随着澳元持续贬 值，中信泰富因外汇累计期权已亏损186亿港元。

截至2008年12月5日，中信泰富股价收于5.80港 元，在一个多月内市值缩水超过210亿港元。另外， 就中信泰富投资外汇造成重大亏损，并涉嫌信息披露 延迟，香港证监会正对其展开调查。

二、中信泰富Accumulator 合约详解

累计期权杠杆式外汇合约（Accumulator ，全名是 Knock Out Discount Accumulator ），是ELN （股票挂 钩票据）的变种衍生产品。

中信泰富Accumulator 合约可以分解为两种障碍期 权组合，一种是向上敲出的看涨期权（Up -and -Out

Call ）；另一种是向上敲出的看跌期权（Up -and -Out Put ）。从障碍期权结构看，看涨期权和看跌期权的 条款是一样的。通常这种合约在签订之时，双方没有 现金支付，相当于在未来两年内的每一个月，中信泰 富获得1个向上敲出的看涨期权，同时送给银行2.5个 向上敲出的看跌期权作为对价。据蒙特卡洛（Monte Carlo ）方法定价测算，按汇率历史波动率（约15％） 模拟计算表明，中信泰富在签订单笔外汇合约时就已 亏损了667万美元，其原因就是中信泰富得到的1个看 涨敲出期权的价值远远小于其送给交易对手的2.5个 看跌敲出期权的价值。

公开披露信息显示，为了降低西澳铁矿项目和 其它投资项目面临的货币风险，中信泰富主要签署 了4种杠杆式外汇合约，合约杠杆倍数绝大多数为2.5 倍，但这些外汇合约的收益与风险却完全不对等。

合约规定，每份澳元合约都有最高利润上限，当 达到这一利润水平时，合约自动终止。所以在澳元兑 美元汇率高于 0.87 时，中信泰富可以赚取差价，但如 果该汇率低于 0.87，却没有自动终止协议，中信泰富 必须不断以高汇率接盘，理论上亏损可以无限大。中 信泰富披露，该公司持有的澳元合约到期日为 2010 年 10 月，当每份合约达到 150 万美元～ 700 万美元 的最高利润时，合约终止。中信泰富手中所有的澳元 合约加起来，最高利润总额仅为 5150 万美元，约合

4 亿港元，即这些合约理论上的最高利润为 4 亿港元。 但是，只要合约不中止，中信泰富的澳元合约所需要 接受的澳元总额却高达 90.

5 亿澳元，相当于超过 485 亿港元！只要澳元兑美元不断贬值，中信泰富就必须 不断高位接货，直到接获总量达 90.5 亿澳元为止。而

收稿日期：2009-01-05 作者简介：丁 洪（1988-），女，

浙江湖州人，就读于中国人民大学财政金融学院。

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双币合约则更加复杂，按规定，中信泰富必须以 0.87 的澳元兑美元的汇率、或者 1.44 的欧元兑美元汇率， 按照表现更弱的一方来接盘澳元或者欧元，直到 2010 年 7 月；而人民币合约则参考美元兑人民币汇率 6.84 计算盈亏。在这些合约之下，中信泰富所有的合约加 起来可能获得的最高收益还不到 4.3 亿港元，但接盘 外币的数量却超过 500 亿港元！根据敏感性分析，目 前澳元相对美元每贬值 1 美分，中信泰富将亏损 9400 万美元，公司每股将亏损 0.33 港元。由于相关汇率继 续走低的可能性仍然存在，中信泰富面临的亏损仍可 能继续扩大（见表 1）。

表1 中信泰富外汇合约份额

（一）外部原因：澳元汇率波动。

这起外汇杠杆交易直接原因是由于澳元的走高而

引发的。由于未来有兑换澳元的需要，为规避汇价继 续上升的风险，中信泰富签订了澳元累计目标可赎回 远期合约，以及每日累计澳元远期合约。根据合约， 中信泰富每月需要购入一批澳元，加权平均兑换价为

1澳元兑0.87美元，但从7月下旬开始，国际货币市场 出现异动，澳元兑美元掉头下跌。此前市场普遍认为 澳元会升值，用远期合约锁定收益是合理的，因为这 样做比市场现价低，而且留有超过10％的空间。但金 融危机使美元升值，在长达3个多月的跌势中，中信 泰富却没有做对冲并及时停止交易，导致巨额受损， 这说明在做远期合约时对合约的时间、汇率的走势判 断上应给自己留有余地，签订单一方向性的合约不可 取，应增强风险防范意识。

（二）直接原因：外汇衍生品投机行为。 中信泰富采用金融工具对冲外汇及利率风险本无 特别之处，倘若在进行对冲前已有投资预算的详细规 划并判断在风险承受范围内，旁人也无可指责。但据 报道，中信泰富在2008年7月的前三周内，签订10多 份合约。当澳元兑美元的价格走势对其有利时，最多 需买36亿，而当价格大幅下跌时，则需要购入最多90 亿澳元。而中信泰富的真实澳元需求只有30个亿，说 明有投机的嫌疑。

金融市场，特别是汇率市场的走势，是大国间各 种政治、经济、金融力量激烈博弈的中心战场。在我 国参与方难以掌握交易所规则，难以确保获知他人第 一信息权及本方信息保密权的情况下，贸然涉足不熟 悉的领域，难免成为市场投机力量的猎物。

（三）间接原因：合约陷阱。

中信泰富没有识别出合约隐含的三大陷阱才最终 酿成今日苦酒。

一是目标错位。作为未来外汇需求的套保，其目 标是锁定购买澳元的成本，也就是最小化澳元波动的 风险，但其签订的Accumulator 合约的目标函数却是最 大化利润，对风险没有任何约束。换言之，中信泰富 的风险是

完全敞开的。

二是工具错选。Accumulator 不是用来套期保值 的，而是一个投机产品。虽然企业需求各异，通常需 要定制产品来满足其特定需求，但是在定制产品过程 中，企业自身发挥主导作用，而不应是被动的角色。 另外，在很多情况下，通过对远期、期货、互换、期 权等进行组合，也可以达到企业特定的套期保值需 求，而不必通过Accumulator 。

三是对手欺诈。花旗银行香港分行、渣打银行、 汇丰银行、德意志银行等利用他们的定价优势，恶意 欺诈，在合同签订之时，中信泰富就已经完全输了。 在最理想的情况下，中信泰富最大盈利5150万美元， 但是因为定价能力不对等，签订合同时，中信泰富就 已经亏了1亿美元。

（四）根本原因：内部监控制度出现问题。 正如很多市场人士已经指出的，中信泰富的外汇 衍生品交易亏损事件，反映出其内部的风险监管和治 理机制存在问题。据中信泰富审核委员会的调查，此 事并不牵涉欺诈或其他不法行为，而是财务董事未遵 守集团对冲风险政策，且在进行交易前未按规定取得 主席批准，超越了其权限所为。显然，风险控制关系 到公司的治理结构，治理机制若不健全，本身就是企 业的一大风险源。一个内部治理结构混乱的企业， 其风险控制的能力肯定就差，从而发生的经营风险 也多。中信泰富需借此机会，针对衍生工具业务的特 点，建立专门的风险内部控制机制，改善公司的治理 结构，完善工作程序，严格控制投机性交易，从而降 低企业运营风险。

四、中信泰富事件的启示

（一）强化内部监督机制，真正落实公司治理制度。 中信泰富事件反映出其内部的风险监管和治理机 制存在问题。一是董事会对公司的重大决策缺乏责任 和监管。作为中信泰富董事局主席的荣智健声称，

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“有关外汇合同的签订未经过恰当的审批，而且其潜

在的风险也未得到正确的评估”；二是公司信息披露的严重违规，中信泰富在2008年9月7日发现有关合约问题，但直到10月20日才正式公布，而其半年报根本没有提及投资外汇这项业务；三是Accumulator的风险与收益严重不匹配，收益固定但风险却无限。

中信泰富事件折射出我国国有企业公司治理存在的弊端和漏洞。虽然在最近的几年中，市场监管部门、国有资产管理部门为推动我国公司治理的制度建设做了大量工作，在健全公司治理的规章方面与过去相比有了明显的改善。但要看到，仅仅有规章而没有落实，公司治理的风险仍然是巨大的。中信泰富外汇衍生品交易在操作上违背了基本的内部控制原则，尽管公司有很多的规章，实际上都成了摆设，而没有被执行。从这个意义上来说，制度的落实甚至比制度本身更重要，因为没有被落实的制度形同虚设。

（二）正确认识套期保值，锁定企业财富。

套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。我国金融市场开放得比较晚，因此很多企业往往有这方面的需求却苦于缺乏套期保值的经验。对于这些企业来说，在执行套期保值的过程中一定要注意两点：首先是要明确套期保值的目的，其最终的目的是规避风险而不是放大风险敞口，因此要时刻要保持一个谨慎的态度，以免走入投机的轨道；其次便是企业有必要聘请一些专业的人士来成立专门的套期保值部门，多分析研究，做到对商品市场的走势比较有把握后再出手。只有认真贯彻以上两点，企业才能真正利用期货市场的套期保值功能锁定自身的财富。

（三）避免场外交易，慎选套期保值衍生品。

中信泰富外汇交易巨亏、深南电深陷对赌合约、中国国航和东方航空在燃油市场折戟??不少著名企业近期纷纷爆出在国际衍生品交易中遭受巨亏。

事实上，这些折戟沉沙的企业做的都不是套期保值，而是被人“兜售”了一大堆场外交易产品。场内市场与场外市场最大的区别在于，场内市场是有标准的合约并被监管，而场外交易往往只是交易双方私下的协定，产品都由投行兜售。

众所周知，套期保值本为规避价格不确定性风险而设计的金融创新产品，但它具有的杠杆性、价格波动性等特点，决定了其可能产生相当大的风险。如果使用不当或过度投机，则很有可能给交易者带来巨大损失。特别是当金融衍生产品的各种风险交叉反应、相互作用、互相影响时，会加倍放大风险。因此，要有效地控制企业从事衍生产品的交易风险，必须建立和完善风险控制机制。管理者应当提高风险管理和内部控制意识，克服盲目及过度的投机心理，设立独立的风险管理部门，加强对衍生工具业务的监督，确定企业的目标和风险偏好等，避免重蹈中信泰富的覆辙。

参考文献

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业技术学院学报. 2006(9)：58-60.

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com, 2008-12-15.

Analysis on Citicpacific’s Huge Loss on FX Derivatives

Investment and Its Implications

Ding Hong

（School of Finance, Renmin University of China, Beijing, 100872 China）

Abstract：Recently, large scale companies in China has been frequently reported of suffering huge loss from financial derivatives deals. This paper analyses all details in the accumulator contracts by Citicpacific and points out that financial crisis, arbitrage, failure to internal monitoring and flaws in the contracts are the main reasons leading to the failure of hedging. Finally this paper provides some suggestions on investing in FX derivatives.

Key words：Accumulator；FX derivatives；Hedging；Risk management

（特约编辑：蔡键；校对：YF）

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筹资与投资循环审计案例分析

筹资与投资循环审计案例分析 ——投资活动存在重大错报的案例 案例分析目的 通过阅读和分析案例资料，熟悉对投资活动的会计处理及其审计关注，掌握如何查证投资活动中的重大错报，并编制调整分录。 案例资料 华兴公司2007年度财务报表净利润为1800万元，审计师李浩审计华兴公司2007 年度会计报表时发现： 1.由于验资后华兴公司长期占用被投资单位N公司的资金，公司根据占用资金数额冲减了长期股权投 资一一N公司的账面价值。 2.E公司系华兴公司于2007年1月1日在国外投资设立的联营公司，其2007年度会计报表反映 的净利润为3600万元。华兴公司占E公司45%的股权比例，对其财务和经营政策具有重大影响，故在2007年度会计报表中采用权益法确认了该项投资收益1620万元。E公司2007年度会计报表未经任何审 计师审计。 3.华兴公司拥有K公司一项长期股权投资，账面价值500万元，持股比例30%。2007年12月31 日，华兴公司与Y公司签署投资转让协议，拟以450万元的价格转让该项长期股权投资，已收到价款 300万元，但尚未办理产权过户手续。华兴公司以该项长期股权投资正在转让之中为由，不再计提减值准备。 4.华兴公司2007年7月1日以资金1500万元投资于M公司，拥有30%股份。12月31日华兴公司根据M公司的报表（净利润750万元，所有者权益为2250万元，免交所得税）确认了225万元的投资收益。审计师审计时发现M公司经审计报表为净利润-750 万元，所有者权益为750万元。 5.华兴公司于2007年9月1日和H公司签订并实施了金额为5000万元、期限为3个月的委托 理财协议，该协议规定H公司负责股票投资运作，华兴公司可随时核查。2007年12月1日，华兴公 司对上述委托理财协议办理了展期手续，并于同日收到H公司汇来的标明用途为投资收益的3000万元款项，华兴公司据此确认投资收益3000万元。 6.华兴公司对I公司长期股权投资（无市价）为5000万元，I公司在2007年8月已经进入清 算程序。在编制2007年度会计报表时，华兴公司对该项长期股权投资计提了1000万元的就值准备。 案例分析要求 1.针对事项1，审计师应当提岀什么建议？

财务会计长期股权投资案例分析(含重要会计分录)

案例分析题 星海公司为了改变目前经营业务单一得局面,决定对宇通公司进行长期股权投资，以实现多元化经营，分散经营风险。星海公司对宇通公司股权投资业务得相关资料如下 1、2×１1年至2×13年,星海公司对宇通公司投资业务得相关资料。(１）2×１1年12月31日,以支付现金方式取得宇通公司10%得股份,该项股份交易得具体情况及其她有关资料如下： ①２×11年11月5日，星海公司与东方公司签订了收购其持有得1800万股宇通公司股票得协议,该股票占宇通公司股份总额得1０%.根据协议规定，股票转让价格为3600万元,款项于2×１1年１2月3日前一次支付,协议于签订当日生效.2×１1年1２月3１日，星海公司向东方公司付清了购买股票得全部价款,并于当日办妥股票转让手续,支付股票交易税费18万元。 ②星海公司将取得得宇通公司10%得股份划分为可供出售金融资产。８2×11412月31日,宇通公司１0%得股份得公允价值等于账面价值（２)2×12年9月30日，以非货币性资产交换方式取得宇通公司5%得股份,该项股份交易得具体情况及其她有关资料如下 ①2×12年８月25日,星海公司与海利公司签订了收购其持有得900万股宇通公司股票得协议,该股票占宇通公司股份总额得５％。根据协议规定,股票转让价格为1８00万元,星海公司以其拥有完全产权得

一栋办公楼抵付股票转让价款，协议于签订当日生效.2×12年９月０日，星海公司与海利公司分别办理完毕股票转让手续与办公楼产权转让手续，星海公司以银行存款支付股票交易税费10万元. ②星海公司得办公楼账面原价为220０万元,累计折旧600万元,公允价值为1800万元（假定不考虑相关税费)。 ③星海公司将取得得宇通公司５％得股份仍划分为可供出售金融资产,至此,星海公司已累计持有宇通公司１5%得股份。 ④２×12年12月3１日,字通公司1５％得股份得公允价值为5500万元 (３)２×1３年6月３，以接受抵债方式取得宇通公司3%得股份，该项股份交易得具体情况及其她有关资料如下 ①星海公司应收鑫源公司货款12０0万元。因鑫源公司现金短缺短期内难以偿还,经协商，双方于2×１3年6月5日达成如下债务重组协议:鑫源公司以100万元得现金与公允价值为１000元得宇通公司股票５40万股抵债，该股票占宇通公司股份总额得３％．2×13年6月30日,双方办妥股票转让手续,星海公司支付交易税费5万元。 ②2星海公司按应收账款余额得1%计提坏账准备。 ③星海公司将取得得宇通公司3%得股份仍划分为可供出售金融资产，至此,星海公司已累计持有宇通公司18%得股份。 ④2×1３年12月３1日，宇通公司18%得股份得公允价值为660０万

中信泰富巨亏案例分析

中信泰富巨亏案例分析 一、公司背景 中信泰富的前身泰富发展有限公司成立于1985年。 1986年通过新景丰公司而获得上市地位。 同年2月，泰富发行2.7亿股新股予中国国际信托投资（香港集团）有限公司，使中信（香港集团）持有泰富64.7%股权，自此，泰富成为中信子公司。 中信泰富有限公司的业务集中在香港及广大的内地市场。 业务重点以基建为主，包括投资物业、基础设施（如桥、路和隧道），能源项目、环保项目、航空以及电讯业务。 中信泰富于香港联合交易所上市，并为恒生指数成分股之一。 其最大股东中国国际信托投资（香港集团）有限公司是北京中国国际信托投资公司的全资附属公司。 二、案例背景 2006年3月底，中信泰富与澳大利亚的采矿企业eralogy Pty Ltd达成协议。以4.15亿美元收购西澳大利亚两个分别拥有10亿炖磁铁矿资源开采权的公司Sino-Iron和Balmoral Iron的全部股权。收购之后它将成为中国未来巨大的铁磁矿石供应商。 中信泰富大股东是国企中信集团，属红筹股，而香港恒生指数的成分股都属蓝筹股，中信泰富恰是恒指成分股，所以中信泰富集红蓝一身，加上澳大利亚的收购项目是目前澳洲已规划开发的规模最大的磁铁矿项目，中信泰富的资金实力

可见一斑。 然而，这只香港红筹股却于10月21日曝出155亿美元巨额外汇交易亏损的噩耗，当日股价下挫55%，累及恒生指数下挫1.84%。使中信泰富遭受巨亏的则是为其在澳洲的磁铁矿项目规避风险而购买的杠杆式外汇期权合约——Accumulator。 三、案例分析 （一）杠杆式外汇期权合约 Accumulator意为累计期权，属于杠杆式期权的一种，所谓杠杆合约则是收益放大同时风险也放大的合约。 中信泰富购买的为变种累计期权，英文全称是Knock Out Discount Accumulator（KODA）。 最初Accumulator是投资者与私人银行订立股票累计期权合约，也就是投行设定一个股价，当市场价高于这个价格时，则可以规定价买入股票以套利，但是当市场价低于这个规定价格时，却需要投资者买入双倍的股票，一般最低认购额是百万美元。 中信泰富购买的合约把对赌的目标从股价改成了汇价，实际上都是Accumulator，只是形式有所变化，即由投行设定一个汇率，当市场高于此汇率时投资者可以低于该汇率水平的每天（或合约规定的频率）买入1个单位的外汇，这样投资者成本低于市场成本。但当市场价格低于设定价格时，则投资者必须每天（或合约规定的频率）以该设定价买入2个单位的外汇。 由此可见，KODA是一个风险与收益不平等的合约，当投资者预测错误时

中信泰富巨亏事件案例分析

中信泰富巨亏事件案例分析 班级：78班 姓名：毛煜 学号： 完成日期：中信泰富巨亏事件案例分析 内容摘要：本文首先对中信泰富于08年的巨亏事件做一个案件分析，并以此引出外汇期权合约并对此进行简单介绍与认知。 关键词： 引言：中信泰富在08年时的巨亏事件，再次警示我们经融市场风险极大，进入需慎之又慎。 关键词：巨亏，accumulator，金融风险 正文：

一：中信泰富巨亏事件始末 1：案件概括： 2008年10月20日香港恒指成分股中信泰富突然惊爆，因投资杠杆式外汇产品而巨亏155亿港元！其中包括约亿港元的已实现亏损，和147亿港元的估计亏损，而且亏损有可能继续扩大。中信泰富两名高层即时辞职，包括集团财务董事张立宪和集团财务总监周至贤。莫伟龙获任集团财务董事，负责集团财务及内部监控。 2008年10月21日中信泰富股价开盘即暴跌38%，盘中更一度跌至港元，跌幅超过%，当日收报于港元，跌幅达%，远远超过业界预计的20%左右的跌幅。 2008年10月22日香港证监会确认，已经对中信泰富的业务展开调查，而由于中信泰富的股价在两天内已经跌了近80%，联交所公布的公告显示，中信泰富主席荣智健及母公司中信集团，于场内分别增持100万股及200万股，来维持股价稳定。 2008年11月香港中信泰富在炒外汇衍生工具录得巨额亏损后，终于获母公司北京中信集团出手相助。中信集团向中信泰富授出116亿港元的备用信贷、认购中信泰富发行的可换股债券，以及承担中信泰富在外汇累计期权合约的损失。 2009年3月26日中信泰富公布08年全年业绩，大亏亿港元，董事会主席荣智健强调集团财政状况仍稳健，暂时无供股需要。 2009年4月3日中信泰富继早前被香港证监会调查后，3日再度接受警方调查。警方商业罪案调查科前往中信泰富总部调查，在逗留一小时之后运走大批文件。 2009年4月8日中信泰富在港交所网站发布公告称，荣智健卸任中信泰富主席，北京中信集团副董事长兼总经理常振明接任。 2：巨亏原因分析 1．加框效应：高估收益头寸。加框效应是指在投资决策时，对低概率事件作出过高的期望，从而使得投资者愿意承担更大的风险。加框效应的实质是没有看到真正的输赢概率，降低对损失可能性的估计，而提高了对赢利可能性的估计，因此选择了与市场方向完全相反的决策。 由于特种钢生产业务的需要，中信泰富2007年动用亿美元收购了西澳大利亚两个分别拥有10亿吨磁铁矿资源开采权公司的全部股权。这个项目使得中信泰富对澳元有着巨大的需求。而为了防范汇率变动带来的风险，中信泰富在市场上购买了数十份外汇合约，

金融工程案例分析中信泰富事件

金融工程案例分析中信 泰富事件 文件排版存档编号：[UYTR-OUPT28-KBNTL98-UYNN208]

滨江学院 课程论文 题目金融工程案例分析——中信泰富事件 课程金融工程案例分析 专业 2013级金融工程 学生姓名吴欣怡 学号 任课教师李长青 二Ｏ一六年六月三日 金融工程案例分析——中信泰富事件 一、案例简介 2008 年 10 月 20 日，中信集团旗下的中信泰富召开新闻发布会。中信集团主席荣智健表示，由于中信泰富的财务董事越权与香港数家银行签订了金额巨大的澳元杠杆式远期合约导致已经产生 8 亿港元的损失。由于这笔合约的期限为二年，荣智健说如果以目前的汇率市价估计，这次外汇杠杆交易可能带来高达147 亿港元的损失 关键词：中信泰富；外汇；远期杠杆 二、案例的具体内容

中信泰富的公告表示，有关外汇合同的签订并没有经过恰当的审批，其潜在风险也没有得到评估，因此已终止了部分合约，剩余的合同主要以澳元为主。管理层表示，会考虑以三种方案处理手头未结清的外汇杠杆合同，包括平仓、重组合约等多种手段。荣智健在发布会上称该事件中集团财务总监没有尽到应尽的职责。他同时宣布，财务董事张立宪及财务总监周志贤已提请辞职，并获董事会接受，而与事件相关的人员将会受到纪律处分。自即日起，中信集团将委任莫伟龙为财务董事。由于这笔合约的期限为二年，荣智健说如果以目前的汇率市价估计，这次外汇杠杆交易可能带来高达 147 亿港元的损失 中信泰富在澳大利亚有SINO—IRON铁矿投资项目，亦是西澳最大的磁铁矿项目。整个投资项目的资本开支，除目前的16亿澳元之外，在项目进行的25年期内，还将至少每年投入10亿澳元，很多设备和投人都必须以澳元来支付。为降低澳元升值的风险，公司于2008年7月与13家银行共签订了24款外汇累计期权合约，对冲澳元、欧元及人民币升值影响，其中澳元合约占绝大部分。由于合约只考虑对冲相关外币升值影响，没有考虑相关外币的贬值可能，在全球金融危机迫使澳大利亚减息并引发澳元下跌情况下，2008年10月20日中信泰富公告因澳元贬值跌破锁定汇价，澳元累计认购期权合约公允价值损失约147亿港元；11月14日中信泰富发布公告，称中信集团将提供总额为15亿美元(约116亿港元)的备用信贷，用于重组外汇衍生品合同的部分债务义务，中信泰富将发行等值的可换股债券，用来替换上述备用信贷。 截至2008年12月5日，中信泰富股价收于5．80港元，在一个多月内市值缩水超过210亿港元。另外，就中信泰富投资外汇造成重大亏损，并涉嫌信息披露延迟，香港证监会正对其展开调查。

中信泰富巨亏事件案例分析

班级：78班 姓名：毛煜 学号：11123604 完成日期：2012.5.22

内容摘要：本文首先对中信泰富于08年的巨亏事件做一个案件分析，并以此引出外汇期权合约并对此进行简单介绍与认知。 关键词： 引言：中信泰富在08年时的巨亏事件，再次警示我们经融市场风险极大，进入需慎之又慎。 关键词：巨亏，accumulator，金融风险 正文： 一：中信泰富巨亏事件始末 1：案件概括： 2008年10月20日香港恒指成分股中信泰富突然惊爆，因投资杠杆式外汇产品而巨亏155亿港元！其中包括约8.07亿港元的已实现亏损，和147亿港元的估计亏损，而且亏损有可能继续扩大。中信泰富两名高层即时辞职，包括集团财务董事张立宪和集团财务总监周至贤。莫伟龙获任集团财务董事，负责集团财务及内部监控。 2008年10月21日中信泰富股价开盘即暴跌38%，盘中更一度跌至6.47港元，跌幅超过55.4%，当日收报于6.52港元，跌幅达55.1%，远远超过业界预计的20%左右的跌幅。 2008年10月22日香港证监会确认，已经对中信泰富的业务展开调查，而由于中信泰富的股价在两天内已经跌了近80%，联交所公布的公告显示，中信泰富主席荣智健及母公司中信集团，于场内分别增持100万股及200万股，来维持股价稳定。 2008年11月香港中信泰富在炒外汇衍生工具录得巨额亏损后，终于获母公司北京中信集团出手相助。中信集团向中信泰富授出116亿港元的备用信贷、认购中信泰富发行的可换股债券，以及承担中信泰富在外汇累计期权合约的损失。 2009年3月26日中信泰富公布08年全年业绩，大亏126.62亿港元，董事会主席荣智健强调集团财政状况仍稳健，暂时无供股需要。 2009年4月3日中信泰富继早前被香港证监会调查后，3日再度接受警方调查。警方商业罪案调查科前往中信泰富总部调查，在逗留一小时之后运走大批文件。 2009年4月8日中信泰富在港交所网站发布公告称，荣智健卸任中信泰富主席，北京中信集团副董事长兼总经理常振明接任。 2：巨亏原因分析 1．加框效应：高估收益头寸。加框效应是指在投资决策时，对低概率事件作出过高的期望，从而使得投资者愿意承担更大的风险。加框效应的实质是没有看到真正的输赢概率，降低对损失可能性的估计，而提高了对赢利可能性的估计，因此选择了与市场方向完全相反的决策。 由于特种钢生产业务的需要，中信泰富2007年动用4.15亿美元收购了西澳大利亚两个分别拥有10亿吨磁铁矿资源开采权公司的全部股权。这个项目使得中信泰富对澳元有着巨大的需求。而为了防范汇率变动带来的风险，中信泰富在市场上购买了数十份外汇合约，即中信泰富把宝完全押在了澳元多头上。在中信泰富看来，澳元在最近几年的持续升

金融风险案例分析

金融风险管理案例集 目录 案例一：法国兴业银行巨亏 案例二：雷曼兄弟破产 案例三：英国诺森罗克银行挤兑事件 案例四：“中航油”事件 案例五：中信泰富炒汇巨亏事件 案例六：美国通用汽车公司破产 案例七：越南金融危机 案例八：深发展15亿元贷款无法收回 案例九：AIG 危机 案例十：中国金属旗下钢铁公司破产 案例十一：俄罗斯金融危机 案例十二：冰岛的“国家破产”

案例一：法国兴业银行巨亏 一、案情 2008年1月18日,法国兴业银行收到了一封来自另一家大银行的电子邮件,要求确认此前约定的一笔交易,但法国兴业银行和这家银行根本没有交易往来。因此,兴业银行进行了一次内部查清,结果发现,这是一笔虚假交易。伪造邮件的是兴业银行交易员凯维埃尔。更深入地调查显示,法国兴业银行因凯维埃尔的行为损失了49亿欧元,约合71亿美元。 凯维埃尔从事的是什么业务,导致如此巨额损失欧洲股指期货交易,一种衍生金融工具产品。早在2005年6月,他利用自己高超的电脑技术,绕过兴业银行的五道安全限制,开始了违规的欧洲股指期货交易,“我在安联保险上建仓,赌股市会下跌。不久伦敦地铁发生爆炸,股市真的大跌。我就像中了头彩……盈利50万欧元。”2007年,凯维埃尔再赌市场下跌,因此大量做空,他又赌赢了,到2007年12月31日,他的账面盈余达到了14亿欧元,而当年兴行银行的总盈利不过是55亿欧元。从2008年开始,凯维埃尔认为欧洲股指上涨,于是开始买涨。然后,欧洲乃至全球股市都在暴跌,凯维埃尔的巨额盈利转眼变成了巨大损失。 二、原因 1.风险巨大,破坏性强。由于衍生金融工具牵涉的金额巨大,一旦出现亏损就将引起较大的震动。巴林银行因衍生工具投机导致亿英镑的亏损,最终导致拥有233年历史、总投资59亿英镑的老牌银行破产。法国兴业银行事件中,损失达到71亿美元,成为历史上最大规模的金融案件,震惊了世界。 2.暴发突然,难以预料。因违规进行衍生金融工具交易而受损、倒闭的投资机构,其资产似乎在一夜间就化为乌有,暴发的突然性往往出乎人们的预料。巴林银行在1994年底税前利润仍为亿美元,而仅仅不到3个月后,它就因衍生工具上巨额损失而破产。中航油(新加坡)公司在破产的6个月前,其CEO还公开宣称公司运行良好,风险极低,在申请破产的前1个月前,还被新加坡证券委员会授予“最具透明度的企业”。 3.原因复杂,不易监管。衍生金融工具风险的产生既有金融自由化、金融市场全球化等宏观因素,也有管理层疏于监督、金融企业内部控制不充分等微观因素,形成原因比较复杂,即使是非常严格的监管制度,也不能完全避免风险。像法兴银行这个创建于拿破仑时代的银行,内部风险控制不可谓不严,但凯维埃尔还是获得了非法使用巨额资金的权限,违规操作近一年才被发现。这警示我们,再严密的规章制度,再安全的电脑软件,都可能存在漏洞。对银行系统的风险控制,绝不可掉以轻心,特别是市场繁荣之际,应警惕因盈利而放松正常监管。

长期股权投资账务处理总结

长期股权投资账务处理总结 孙上元 (中国南方电网超高压输电公司柳州局，广西柳州545006) 摘要：本文首先就长期股权投资的分类作了解析；继而对长期股权投资的初始计量作了详细阐述，此环节先解析的是控股合并形成的长期股权投资在同一控制和非同一控制下的会计处理，后就达到重大影响或以上但未形成控制的长期股权投资的账务处理作了解析。在长期股权投资后续计量方面，对成本法和权益法作了会计账务处理的案例展示，最后就长期股权投资的转换与处置则作了详尽的案例解析。为今后类似问题处理提供借鉴。 关键词：长期股权投资；账务处理；案例解析 0引言 长期股权投资是企业为获取另一企业的股权所进行的长期投资，通常为长期持有，不准备随时变现，投资企业作为被投资企业的股东。与短期投资和长期债权投资不同，长期股权投资的首要目的并非为了获取近期的投资收益，而是为了强化与其他企业的商业纽带，或者是为了控制、影响其关联公司的经营政策和财务政策。股权代表一种终极的所有权，体现所有者对企业的经营管理和收益分配投票表决的权利。通过进行长期股权投资获得其他企业的股权，投资企业能参与被投资企业的重大经营决策，从而影响、控制或迫使被投资企业采取有利于投资企业利益的经营方针和利润分配方案。同时，长期股权投资还是实现多元化经营，减少行业系统风险的一种途径。长期股权投资各业务联系紧密、账务处理复杂，关联交易舞弊是上市公司惯用的虚增利润方式。因此，熟悉长期股权投资各类业务的账务处理流程，理解不同会计资料之间的勾稽关系，是财务管理人员及注册会计师必须掌握的专业基础。1长期股权投资的类型 1.1长期股权投资的特点 长期持有被投资单位的股份的目的是对被投资单位实施控制、共同控制或施加重大影响，或为了改善和巩固贸易关系。长期股权投资具有长期持有、收益与风险并存、改善企业经常状况等特点。 1.2长期股权投资的类型 长期股权投资依据对被投资单位产生的影响，分为控制、共同控制、重大影响三种类型。 控制，是指有权决定一个企业的财务和经营政策，并能据以从该企业的经营活动中获取利益。企业能够对被投资单位实施控制的，被投资单位为本企业的子公司。通常，当投资企业直接拥有被投资单位50％以上的表决权资本，或虽然直接拥有被投资单位50％或以下的表决权资本，但具有实质控制权时，也说明投资企业能够控制被投资单位。 共同控制，是指按合同约定对某项经济活动所共有的控制，仅在与该项经济活动相关的重要财务和经营决策需要分享控制权的投资方一致同意时存在。投资企业与其他方

长期股权投资核算六种转换

长期股权投资核算方法的六种转换 会计网2014-07-16 17:18 | 分享到： 收藏文章 财政部2014年3月13日正式颁布了修订后的《企业会计准则第2号—长期股权投资》（以下简称新准则），新准则自2014年7月1日起施行。新准则第十四条和第十五条提到了长期股权投资核算方法的转换所涉及 的六种情况以及如何进行会计处理，笔者对此进行了总结。 一是投资方因追加投资等原因实现非同一控制下企业合并，转换模式为：由金融工具转为长期股权投资-成本法核算。此时合并方应当按照原持有的股权投资账面价值加上新增投资成本之和，作为改按成本法核算的长期股权投资初始投资成本。原计入其他综合收益的累计公允价值变动应当在改按成本法核算时转入当期损益。 案例1：2014年7月1日，甲公司以银行存款1000万元购入乙公司10%的股权，对乙公司无重大影响，甲公司将其计入可供出售金融资产。2014年7月8日该笔投资的公允价值为1100万元，当日甲公司又以银行存款6000万元从其他投资者手中购得乙公司60%股份，对乙公司实现了非同一控制下企业合并。

甲公司会计处理： 1、2014年7月1日，对乙公司投资 借：可供出售金融资产—成本1000万元 贷：银行存款1000万元 2、2014年7月8日，确认对乙公司投资的公允价值变动 借：可供出售金融资产-公允价值变动100万元 贷：资本公积-其他资本公积100万元(1100万元-1000万元) 3、2014年7月8日，对乙公司追加投资6000万元，涉及到金融工具与长期股权投资的转换。 借：长期股权投资-投资成本6000万元 贷：银行存款6000万元 借：长期股权投资-投资成本1100万元 贷：可供出售金融资产—成本1000万元 —公允价值变动100万元 二是投资方因追加投资等原因能够对被投资单位施加重大影响 或实施共同控制，转换模式为：由金融工具转为长期股权投资-权益法核算，

中信泰富事件

中信泰富事件 事件亏损具体产生：为了降低公司在澳大利亚铁矿石项目中面对的货币风险，从2007年起，中信泰富开始购买澳元的累计外汇期权合约进行对冲。该操作的操作不当（澳元贬值）引起巨额亏损。 风险对冲：通过投资或购买与标的资产收益波动负相关的某种资产或衍生产品，来冲销标的资产潜在的风险损失的一种风险管理策略。 风险产生原因包括：外部环境；内部环境；风险评估；控制活动；信息与沟通；内部监督。其中内部控制是主要原因。 内部环境包括： 董事会制度： 董事长大权在握控制着董事会 独立董事制度失去作用 董事会高管巨额薪酬 风险评估： 中信泰富事件反映出其内部的风险监管和治理机制存在问题，累计期权的风险与收益严重的不匹配，收益固定但风险却无限。中信泰富选择了澳元作为买卖产品，但却并未考虑汇率变动引起的汇率风险而设定止损金额。 风险表现包括： 1.市场风险：截至2008年第一季度，中信泰富共先后买入澳元期权合约共90亿澳元，因全球金融海啸，澳元大幅贬值。澳元兑美元从全年最高价（七月份为0.9848）狂跌到10月份的0.6004 2.流动性风险： 中信泰富08年10月20日对外披露自身资产巨亏信息，由于巨额亏损，曾出现短暂的流动性危机，随后中信泰富主席向母公司中信集团求救，母公司授出116亿港元的备用信贷，认购中信泰富发行的可换股债券，并承担中信泰富在外汇累计期权合约的损失。 3.信用风险 受巨额亏损等负面消息影响，香港上市公司中信泰富2008年10月的股价暴跌逾5成，收市时跌幅达55.1%,股价由14.52港元跌至6.52港元。大量投资者对中信泰富信心不足。集团主席荣智健代表董事会向公众表示道歉。 为挽回投资者信心，荣智健声明称：中信泰富拥有包括特钢、铁矿、地产、基建等各种优良资产；中信泰富集团高级管理层发现问题后，召开了特别董事会，并授权审核委员会进行独立调查；并同时也在寻求母公司中信集团的支持。 控制活动：一般包括业绩评价，信息处理，实物控制，职责分离。 2008年10月20日，中信泰富发出盈利预警，首次披露持有超过百亿澳元的累计期权，并称早在9月已经察觉其潜在风险。中信泰富事件折射出中信泰富外汇衍生品交易在操作上违背了基本的内部控制原则，尽管公司有很多的规章，实际上都成了摆设，而没有被执行。从

金融工程案例分析中信泰富事件修订版

金融工程案例分析中信泰富事件修订版 IBMT standardization office【IBMT5AB-IBMT08-IBMT2C-ZZT18】

滨江学院 课程论文题目金融工程案例分析——中信泰富事件 课程金融工程案例分析 专业 2013级金融工程 学生姓名吴欣怡 学号 20132369921 任课教师李长青

二Ｏ一六年六月三日 金融工程案例分析——中信泰富事件 一、案例简介 2008 年 10 月 20 日，中信集团旗下的中信泰富召开新闻发布会。中信集团主席荣智健表示，由于中信泰富的财务董事越权与香港数家银行签订了金额巨大的澳元杠杆式远期合约导致已经产生 8 亿港元的损失。由于这笔合约的期限为二年，荣智健说如果以目前的汇率市价估计，这次外汇杠杆交易可能带来高达 147 亿港元的损失关键词：中信泰富；外汇；远期杠杆 二、案例的具体内容 中信泰富的公告表示，有关外汇合同的签订并没有经过恰当的审批，其潜在风险也没有得到评估，因此已终止了部分合约，剩余的合同主要以澳元为主。管理层表示，会考虑以三种方案处理手头未结清的外汇杠杆合同，包括平仓、重组合约等多种手段。荣智健在发布会上称该事件中集团财务总监没有尽到应尽的职责。他同时宣布，财务董事张立宪及财务总监周志贤已提请辞职，并获董事会接受，而与事件相关的人员将会受到纪律处分。自即日起，中信集团将委任莫伟龙为财务董事。由于这笔合约的期限为二年，荣智健说如果以目前的汇率市价估计，这次外汇杠杆交易可能带来高达 147 亿港元的损失

中信泰富在澳大利亚有SINO—IRON铁矿投资项目，亦是西澳最大的磁铁矿项目。整个投资项目的资本开支，除目前的16亿澳元之外，在项目进行的25年期内，还将至少每年投入10亿澳元，很多设备和投人都必须以澳元来支付。为降低澳元升值的风险，公司于2008年7月与13家银行共签订了24款外汇累计期权合约，对冲澳元、欧元及人民币升值影响，其中澳元合约占绝大部分。由于合约只考虑对冲相关外币升值影响，没有考虑相关外币的贬值可能，在全球金融危机迫使澳大利亚减息并引发澳元下跌情况下，2008年10月20日中信泰富公告因澳元贬值跌破锁定汇价，澳元累计认购期权合约公允价值损失约147亿港元；11月14日中信泰富发布公告，称中信集团将提供总额为15亿美元(约116亿港元)的备用信贷，用于重组外汇衍生品合同的部分债务义务，中信泰富将发行等值的可换股债券，用来替换上述备用信贷。 截至2008年12月5日，中信泰富股价收于5．80港元，在一个多月内市值缩水超过210亿港元。另外，就中信泰富投资外汇造成重大亏损，并涉嫌信息披露延迟，香港证监会正对其展开调查。 三、中信泰富衍生品的风险表现和亏损原因 （一）、市场风险。 截至2008年第一季度，中信泰富共先后买入澳元期权合约共90亿澳元，因全球金融海啸，澳元大幅贬值。决策的失误，最终让中信泰富付出了惨痛的代价。 （二）、流动性风险。

注会《会计》经典例题-长期股权投资专题(全3个例题)

2010年注册会计师《会计》经典计算题详解（4） （二）长期股权投资专题 【典型案例1】M公司和N公司2007年和2008年有关投资业务有关资料如下： 1．M公司以银行存款方式于2007年初购得N公司10%的股权，成本为650万元，取得投资时N公司可辨认净资产公允价值总额为6000（假定公允价值与账面价值相同）。因对被投资单位不具有重大影响且无法可靠确定该项投资的公允价值，M公司对其采用成本法核算。 2。2008年初，M公司以一批产品换入甲公司持有N公司20%的股权，换出产品的公允价值和计税价格为1100万元，成本为800万元，另支付补价113万元。当日N公司可辨认净资产公允价值总额为7200万元。取得该部分股权后，按照N公司章程规定，M公司能够派人参与N公司的生产经营决策，对该项长期股权投资转为采用权益法核算。假定M公司在取得对N公司10%股权后至新增投资日，N公司通过生产经营活动实现的净利润为800万元，因自用房地产转换为投资性房地产使资本公积增加200万元，未派发现金股利或利润。 2008年1月1日，N公司除一台设备的公允价值与账面价值不同外，其他资产的公允价值与账面价值相同。该设备的公允价值为1000万元，账面价值为800万元。假定N公司对该设备按年限平均法计提折旧，预计尚可使用年限为10年，无残值。 3。2008年12月1日，N公司将一栋办公大楼对外出租，并采用公允价值模式进行后续计量。该办公大楼出租时的公允价值为3000万元，账面原价为2800万元，已提折旧800万元（与税法规定计提折旧相同），未计提减准备。2008年12月31日其公允价值为3200万元。 4。2008年度N公司实现净利润为1020万元。 假定M公司和N公司适用的增值税税率均为17%；所得税均采用资产负债表债务法核算，2007年适用的所得税税率为33%，从2008年起，按新的所得税法的规定，两公司适用的所得税税率均为25%；两公司均按净利润的10%提取法定盈余公积。 要求：中华考试论坛 （1）编制M公司2007年1月1日取得N公司10%的股权的会计分录。 （2）编制M公司2008年1月1日取得N公司20%的股权及由成本法转为权益法核算的会计分录。 （3）编制N公司2008年12月1日自用房地产转换为投资性房地产、期末公允价值变动及确认递延所得税的会计分录。 （4）编制M公司2008年度与长期股权投资有关的会计分录。 （5）计算2008年12月31日长期股权投资的账面余额。（余额单位用万元表示） 【答案及解析】 （1）借：长期股权投资――N公司650 贷：银行存款650 （2） ①对于原10%股权的成本650万元与原投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值份额600万元（＝6000×10%）之间的差额50万元，属于原投资时体现的商誉，该部分差额不调整长期股权投资的账面价值。 ②对于被投资单位可辨认净资产在原投资时至新增投资交易日之间公允价值的变动（＝7200－6000）相对于原持股比例的部分120万元，其中属于投资后被投资单位实现净利润80万元（＝800×10%），应调整增加长期股权投资的账面余额，同时调整留存收益；除实现净损益外其他原因导致的可辨认净资产公允价值的变动40万元，应当调整增加长期股权投资的账面余额，同时计入资本公积（其他资本公积）。针对该部分投资的账务处理为： 借：长期股权投资――N公司120 贷：资本公积――其他资本公积40 盈余公积8

中信泰富巨亏案例分析

中信泰富巨亏案例分析 —内部控制角 度 一、公司简介 中信泰富的前身泰富发展有限公司成立于1985年。1986年通过新景丰公司获得上市资格，同年2月，泰富发行亿股新股给中国国际信托投资（香港集团）有限公司，使中信（香港集团）持有泰富%股权。自此，泰富成为中信子公司。而后，中信（香港集团）通过百富勤配售部分泰富股份，使中信（香港集团）对泰富的持股量下降至49%,目前已降至%。1991年泰富正式易名为中信泰富。 中信泰富有限公司(“中信泰富”)的业务集中在香港及广大的内地市场，业务重点以基建为主，包括投资物业、基础设施(如桥、路和隧道)、能源项目、环保项目、航空以及电讯业务。另外，透过其全资附属机构大昌贸易行有限公司及慎昌有限公司进行贸易及分销业务。集团在港拥有多项物业项目，包括大型住宅及优质商用物业。于一九九七年，公司的总部大楼“中信大厦”更于海旁落成，为香港海滨的重要标志。 中信泰富现上市于香港联合交易所，是恒生指数的成份股，属于蓝筹股。此外，因为其大股东是国企中信集团，中信泰富也被视为红筹股。红加蓝就是紫色，于是，一些香港的分析师把中信泰富戏称为“紫筹股”。公司业绩优良，2007年年报显示公司盈利高达亿港元。早在2006年，公司董事会主席荣智健曾展望了中信泰富的三大主营业务：钢铁、航空、地产。在荣智健看来，未来几年中信泰富将把钢铁业务作为主要增长动力的核心业务，而航空、地产成为了“守成”式的日常营收业务。为了拓展核心业务，中信泰富曾先后收购了内地三家龙头特钢企业。2008年中信泰富全年特种钢业务净利润大幅提升68%，盈利达亿港元，成为对中信泰富利润贡献最大的业务。 二、中信泰富前董事长简介 荣智健，1942年出生于上海。荣智健可谓衔玉而生，他的爷爷荣德生是中国棉纱大王，百年前，无锡荣宗敬与荣德生两兄弟，白手创

长期股权投资权益法核算下的所得税处理案例

案例：长期股权投资权益法核算下的所得税处理 (一)资料 X企业2000年1月2日向H企业投出资产如下：机床原价500000元，已提折旧150000元，公允价值400000元；汽车原价450000元，已提折旧50000元，公允价值420000元；土地使用权账面余额150000元，公允价值150000元。X企业的投资占H企业有表决权资本的70％，其初始投资成本与应享有H企业所有者权益份额相等。2000年H企业全年实际净利润550000元；2001年2月份宣告分派现金股利350000元；2001年H企业全年净亏损2100000元；2002年H企业全年实现净利润850000元。2003年初，X企业将该项股权对外转让，取得转让收入450000元。X企业所得税率为33％，H企业所得税税率为15％，X企业2000至2003年各年的税前会计利润总额均为1000000元。 (二)要求 对X企业的上述业务作出相关会计分录，并计算X企业2000年至2003年各年度应纳所得税额。

(三)解答 (1)投资时按非货币性交易原则作账，会计分录为： 借：长期股权投资——H企业(投资成 本) 900000 累计折旧 200000 贷：固定资产 950000 无形资产——土地使用权 150000 《通知》第三条第一款规定，企业以经营活动的部分非货币性资产对外投资，应在投资交易发生时将其分解为按公允价值销售有关非货币性资产和投资两项经济业务进行所得税处理，并按规定计算确认资产转让所得或损失。应调增所得额=970000-(1100000-200000) =70000(元)。 (2)2000年12月31日作分录如下： 借：长期股权投资——H企业(损益调 整) 385000(=550000×70％)

中信泰富案例分析

关于中信泰富事件的思考 小组成员：吴婷、张瑞、王珊、陈雪林、翟春怡、周玉 企业外部风险包括：顾客风险、竞争对手风险、政治环境风险、法律环境风险、 经济环境风险等； 企业内部风险包括：产品风险、营销风险、财务风险、人事风险、组织与管理 风险主要原材料价格波动风险、延迟交货违约赔偿风险、 技术风险、报告期内客户集中度较高的风险、利率风险、 代理风险、领导风险等。 规避风险：1.买保险2.对冲3.获取更多的信息。 无法规避的风险被称为系统风险，大部分为企业外部风险。 规避风险原则：分散化投资组合 根据案例资料来看，中信泰富的主营业务为特钢，物业，航空，发电，基础设施等，从过去10年来看

增加的钢铁行业也来自于从2003~2008这段钢铁黄金时期，所以中信泰富需要和和澳大利亚采矿企业进行收购与投资，但是08年的全球金融危机之后，中信泰富应该发展国内行业。 中信泰富的系统风险有： 1，货币风险，中信泰富在投资澳洲的开采项目中涉及到大量的外汇资金，此项投资占中信泰富资产的重大部分，所以汇率特别是美元兑换澳元的汇率变动会对中信泰富产生重大的影响。 2, 全球经济环境恶化，在08年全球遭遇金融危机的影响，矿产等原材料价格下跌，澳大利亚和新西兰等国货币汇率受到拖累，9月到10月，澳大利亚储蓄银行连续两次降息，澳元大幅跳水。另一方面，美国金融机构的危机造成了美元支付的高潮，大量美元溜回美国加之投资者为求避险分分将在新兴市场的投资套现，7月以来美元突然大涨。再加上原来做过澳元的交易方因受损急需抛售澳元平仓，澳元的价格在三个月的时间下跌了40%。 而中信泰富的经营风险有： 1高杠杆投机产生的财务风险，作为交易主体的中信泰富公司，无视了交易的风险仍旧选择了高杠杆的外汇交易合约。为企业带来了与投资收益不相符的杠杆风险，最终以巨亏结束。 2内部控制产生的管理风险，此次澳元累积外汇期权合约是集团财务董事张立宪和财务总监周志贤私自与香港多家主要银行签订的，董事局主席荣智健并不知情。随后二人被撤职。公司财务部主管、荣智健之女荣明方也被降职、减薪。首先，中信泰富所选择的Accumulator不是用来套期保值的，而是一个投机产品，与公司的初衷有所偏离。而财务人员的自作主张进一步诱发了巨亏的产生。正是

长期股权投资成本法和权益法的转换及案例分析

长期股权投资成本法和权益法的转换 长期股权投资在持有期间，可能因持股比例下降或上升而由成本法改为权益法或由权益法改为成本法。 一、成本法转换为权益法 1.增资由成本法转为权益法 原持有的对被投资单位不具有控制、共同控制或重大影响、在活跃市场没有报价、公允价值不能可靠计量的长期股权投资，因追加投资导致持股比例上升，能够对被投资单位施加重大影响或是实施共同控制的，在自成本法转为权益法时，应区分原持有的长期股权投资以及新增长期股权投资两部分分别处理：（1）原持有长期股权投资的处理 原持有长期股权投资的账面余额与按照原持股比例计算确定应享有原取得投资时被投资单位可辨认净资产公允价值份额之间的差额： ①属于通过投资作价体现的商誉部分(即原取得投资时投资成本大于应享有被投资单位可辨认净资产公允价值份额的部分)，不调整长期股权投资的账面价值； ②属于原取得投资时因长期股权投资的账面余额小于应享有原取得投资时被投资单位可辨认净资产公允价值份额的差额，一方面应调整长期股权投资的账面价值，另一方面应同时调整留存收益（追溯调整）。 借：长期股权投资 贷：盈余公积 利润分配——未分配利润 如下图所示： （2）新增长期股权投资的处理 对于新取得的股权部分，应比较新增投资的成本与取得该部分投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值的份额，其中投资成本大于投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值份额的，不调整长期股权投资的账面价值；对于投资成本小于应享有被投资单位可辨认净资产公允价值份额的，应调整增加长期股权投资的成本，同时计入取得当期的营业外收入。 注意：两次投资形成的商誉或计入留存收益（或当期损益）的金额应综合考虑，以确定与整体投资相关的商誉或应计入留存收益（或当期损益）的金额。 (3)对于原取得投资后至新取得投资的交易日之间被投资单位可辨认净资产的公允价值变动相对于原持股比例的部分 ①属于在此之间被投资单位实现净损益中应享有份额的，一方面应调整长期股权投资的账面价值，同时对于原取得投资时至新增投资当期期初按照原持股比例应享有被投资单位实现的净损益，应调整留存收益； ②对于新增投资当期期初至新增投资交易日之间应享有被投资单位的净损益，应计入当期损益；

中信泰富事件内部控制分析

中信泰富事件内部控制分析

摘要 中信泰富事件折射出中信泰富公司内部控制存在严重缺陷。文中，我从内部控制角度，即五个层面—控制环境、风险评估、控制活动、信息与沟通、监督对中信泰富亏损做出原因分析，并且我分析了中信泰富事件给我们带来的启示。 关键字：中信泰富、内部控制、原因、启示

目录 摘要 ............................................................................................................................ 错误！未定义书签。一公司简介................................................................................................................. 错误！未定义书签。二中信泰富事件始末.. (1) 三原因分析—内部控制角度 (1) （一）控制环境 (2) （二）风险评估 (2) （三）控制活动 (3) （四）信息沟通 (3) （五）内部监督 (4) 四教训与启示............................................................................................................. 错误！未定义书签。

一、公司简介 中信泰富的前身泰富发展有限公司成立于1985年。1986年通过新景丰公司而获得上市地位，同年2月，泰富发行2.7亿股新股予中国国际信托投资(香港集团)有限公司，使中信(香港集团)持有泰富64.7%股权。自此，泰富成为中信子公司。而后，中信(香港集团)通过百富勤把部分泰富股份配售出，使中信(香港集团)对泰富的持股量下降至49%,目前已降至41.92%。1991年泰富正式易名为中信泰富。 中信泰富有限公司(“中信泰富”)的业务集中在香港及广大的内地市场，业务重点以基建为主，包括投资物业、基础设施(如桥、路和隧道)、能源项目、环保项目、航空以及电讯业务。另外，透过其全资附属机构大昌贸易行有限公司及慎昌有限公司进行贸易及分销业务。集团在港拥有多项物业项目，包括大型住宅及优质商用物业。于一九九七年，公司的总部大楼“中信大厦”更于中区海旁落成，为香港海滨的重要标志。 二、中信泰富事件始末 中信泰富在澳大利亚西部经营着一个铁矿，为了降低公司在澳大利亚铁矿石项目中面对的货币风险，从2007年起，中信泰富开始购买澳元的累计外汇期权合约进行对冲。2008年10月20日，中信泰富发布公告称，该澳元累计目标可赎回远期合约，因澳元大幅贬值，已经确认155亿港元亏损。到10月29日，由于澳元的进一步贬值，该合约亏损已接近200亿港元。截至2008年12月5日，中信泰富股价收于5.80港元，在一个多月内市值缩水超过210亿港元。 就中信泰富投资外汇造成重大亏损，并涉嫌信息披露延迟，香港证监会对其展开了调查。2008年11月12日，中信泰富再次发布公告，与母公司中信集团达成初步重组协议，其一是中信集团以强制性可转债方式，向中信泰富注资15亿美元。据中信泰富12月19日披露，该条议案在当天的股东大会上获得了99.94%的赞成票。其二是以“外科手术”般的方式将部分衍生品交易合约从上市公司剔除，中信集团将协助中信泰富分两步重组现存的87亿澳元合约。 按照公告，中信集团希望在12月30日前完成重组。此次衍生产品巨额亏损事件阶段性地告一段落。 三、原因分析—内部控制角度