比较分析我国的证券税制发展趋势--从证券印花税调整的经济效应分析出发

比较分析我国的证券税制发展趋势

--从证券印花税调整的经济效应分析出发

摘要：近年来，由于网络和证券交易的相结合，产生了网络证券，由于其不受时间和空间上

的限制，具有减少中间环节，降低交易成本，提高交易效率的优点，使得其在世界范围内得到了普遍的推广。随着近两年我国经济的复苏，我国的证券市场上出现了史无前例的全民炒股的狂热，我国的传统证券交易的税收体制需要一系列的改革，有必要在借鉴其他国家的证券税收体制，结合世界证券发展趋势进行一番审思。

关键词：证券交易印花税；证券交易收益税；发展趋势；税制建设

一、我国实行证券印花税的历史

我国实行的证券交易印花税是从普通印花税发展而来的, 专门针对股票交易发

生额征收的一种税。证券交易印花税的征税对象是企业股权转让书据和股份转让书据, 纳税义务人是股份转让双方, 并由证券交易所代扣代缴。

二、大幅调高证券印花税的初衷和实际效果

（一）大幅调高证券印花税的初衷

通过证券交易印花税来筹集财政收入是我国开征此税中的初衷，但随着对证券市场投机性、风险性认识的加深,税收制度更多地被用来发挥其宏观调控的功能,抑制过度投机、平稳市场价格,使之成为一个高效、稳定与安全的资本市场。证券交易印花税作为证券税制中的一个主体税种，其职能越来越向宏观调控的方向转变。

从06年下半年开始，我国的股市开始升温，并一发不可收拾，股民在漫长的熊市里被压抑的热情完全得到了释放，上证指数从2000多点一直飙升到6000多点，大多数公司的股价被高估，虚拟经济的过度膨胀助长了投机，股市中的“三高”（高市盈率、高换手率和高交易量）现象严重，投资风险与日俱增。市场中存在的非理性投资行为放大了市场的无效性,政府管制介入是必需的。针对股票市场泡沫过多的现状，政府出台的一系列强硬措施, 多次调高“三率”(存款利率、贷款利率、准备金率)，并通过发行国债吸收股市的资金，但是效果一直不明显，在这样的大背景下, 政府重拳出击，宣布于07年5月30日凌晨起将印花税从1‰提高到3‰。该举措表明了政府有明显的政策态度对证券市场进行宏观调控。

1.压缩股市泡沫

调高印花税率会直接增加证券的交易成本,能够改变决策主体对交易行为的单边预期从而达到稳定市场的目的。更直接的说, 调整印花税至少可以降低目前市场上散户和机构投资者的过高的证券换手率，压缩投机的泡沫。以2007年5月29日沪深两市3785亿元的成交量看,当印花税提高到三个千分点后,交易成本会增逾十亿。因此，调高印花税可以引导投资者减少交易频次, 延长持股时间, 从而有利于股市长期平稳、健康、和谐发展。相对于资本利得税在证券交易的事后进行调节分配，对证券交易直接征收印花税更加直接，能够在调整交易印花税对资本市场可能会产生短暂的影响。

2.控制交易的规模

我国证券市场经过近二十年的发展,现已初具规模。特别是1990年上海证券交易所和1991年深圳证券交易所的成立,更标志着中国股票投资的突破性发展。截止到2006 年底, 境内上市公司已达1421 家, 总股本超过12656 亿股, 总市值达89404 亿元, 占当年GDP 的45%左右。2007年初,沪深股市交易总量更是连创新高。虽然股票交易规模不断扩大和我国的经济快速增长密不可分，但是导致交易量骤增的原因更主要是在于全国性股票投机狂热，投资者心理不成熟，跟风炒作，造成股票市场虚假的繁荣，高换手率就最直接的说明了这一点，因此必须出台相关政策控制交易规模。

3.打击股票市场中的投机行为，促进资本市场长期健康地发展

税收杠杆是政府可以直接使用的财政政策工具之一，可以调控资本流向和促进资本市场正常的运行和发展。我国当前资本的盈利能力比较薄弱, 资本市场的发展结构不尽合理。印花税率的调高至少可以在短期可以改变投资者心理预期,引导和改变投资者资本流向和投资结构，弥补市场失灵。同时税收政策调整也是前期的财政、货币、行政等手段的一个补充, 多管齐下，促进资本市场长期健康的发展。

（二）证券交易印花税上调的实际效果

1.证券交易印花税上调的短期效应

在印花税上调这一重大利空消息的刺激下,股市当天从4335点开始了连续数天暴跌, 万亿元市值一夜间蒸发,很多股票更是连续数日跌停,市场反响强烈。调整证券交易印花税取得了立竿见影的效应,超过了加息及上调存款准备金率。银行储蓄的收益相对比较低，即使加息难以吸引资金回流银行,不会在对股市产生大的影响;上调存款准备金率则是影响到资金供给,但在流动性过剩的背景下,市场最不缺的就是资金。相比之下, 证券交易印花税由1‰调整为3‰,直接增加了买卖股票的税负成本，使得频繁操作减少。

2.证券交易印花税上调的中长期效应

从时间上来说, 单只股票对印花税调整的反应随着时间推移而衰减。一般来说, 印花税调整公布实施后10个交易日中表现比较显著，从我国5.30以后股价的变动来看基本反映了这么一个规律。印花税率的调高虽然可以在短期改变投资者心理预期，但这种影响未必长久有效。我国股市泡沫的产生是资本市场发展落后及结构不均衡所致,现行印花税的征收范围仅局限于股票市场的交易,从而很难以此调控证券市场及资本市场。因此,调整印花税率做的只是表面文章,只能伤股市泡沫之肌肤,不能动其筋骨,从长期看不能起到压缩股市泡沫的作用。

那么印花税的调整是否控制了股票交易规模呢?印花税的历次调整,交易量都会呈现相应的变化,印花税上调对交易量的影响从长期而言会随着时间推移而衰减。因此,印花税调整短期内会影响股票交易规模,但从长期来看,影响微弱。另外股票通过交易成本的变化来影响投资者收益,不如运用所得税进行调节来的直接和公平，从长期来说，是不健康的。

行为金融学的相关研究表明, 投资者是有限理性的, 市场中存在的非理性投资行为会放大市场的无效性。印花税率调高直接增加了交易成本，极大的打击了投资者的积极性，从而那些抵御风险能力较差的主体会产生逆向选择和道德风险行为，反而助长了投机。

三、国际证券业税收的特点及其发展趋势

（一）西方国家证券税制的设计和基本框架

西方主要国家的证券税制都对应着一套税种，一般说来，税种设置主要是针对证

券市场发行、交易、持有、遗赠等环节而进行的，不同的国家根据本国的实际情况针对其中多个或全部设置税种。

资料来源：冯果,廖焕国.论证券税制的发展趋势及中国证券税制之转型[J].法学评论,2007,(1) （二）国际证券业税收的发展趋势

虽然西方国家因税收体制互不相同,证券市场发育程度各有轩轾，但是它们各自在几十年的发展中，表现出了一定的共性，代表了国际证券税收发展的方向、

1. 在重视筹集财政收入的同时,更注重向宏观调控转变

证券税制最初多用来作为增加政府财政收入的工具,但随着对证券市场投机性、风险性认识的加深,税收制度更多地被用来发挥其宏观调控的功能,抑制过度投机、平稳市场价格。

2. 征税对象由单一对行为征税转向对行为、所得综合征税

对证券交易环节征税往往用在证券市场发展初期,目的在于防止市场过度投机,一般采用证券交易印花税或证券交易税的形式计征。单一对行为征税征收证券交易税有损资本流动的积极性,加重了投资者的交易成本,不利于证券市场的业务发展,主要西方发达国家如美、英、法等近几年来取消证券交易税，取而代之的是以所得税为中心税收法律制度，对于处于证券市场改革中的国家一般都在降低行为税率的同时开征了证券所得税。

3. 证券税制体现出宽税基、轻税负的发展趋势

西方证券税收的课税范围比较广,包括有股票、公司债券、认股权证券，不仅对一级市场征收,也对二级市场征收，宽税基为降低证券税收税负创造了条件。

四．我国现行的证券业税收及其局限

（一）我国现行的证券业税收制度

完善的证券税制主要包括流转税和所得税两部分，除了有增加财政收入的作用之外，它们各自都同时具有其特定的功能。例如证券交易税能控制交易频率，调节资金流向，但在维护公平方面却收效甚微；证券所得税兼顾收入与公平，但侧重于调节投资者的利益差别。二者各司其职，相互补充，但是不能相互取代。

与成熟的证券市场相比，我国证券市场尚处在发展初期,证券市场税制的税基涉及证券交易额和证券投资所得,分别列于证券交易印花税（就我国目前证券交易印花税而言，其实质是对交易行为课税，因此，应该归为证券交易税的范畴）、个人所得税和企业所得税（其实质是对证券投资所得额征税，直接减少了纳税人的收入）之中。具体征收分为三个方面:一是对证券交易行为的课税。我国从2007年5月30日开始实行对股票交易的双方分别课征3‰的印花税,同时对股票发行、基金申购和赎回、债券、国库券转让暂不征收印花税。二是对证券投资所得的课税。证券所得包括债券利息和股票红利收入。我国对个人取得的股息、红利征收20%的个人所得税,对分配给法人的股息和红利征收33%的企业所得税,对个人和企业获得的国库券利息和金融债券利息免征所得税。三是对证券交易所得的课税。证券交易所得指的是资本利得，即股票买入价和卖出价之间的差额。我国企业的证券交易所得纳入企业所得税按33%的税率征收,而个人的证券交易所得暂缓征收。

（二）我国证券税制的局限

从目前的实施情况来看，证券收益所得税的课征尚未达到规范、全面的程度，如对国家股、法人股的股利所得尚未纳入课税范围；对上市公司的证券投资所得按15％的税率征收；对个人的证券交易所得免税等。在证券收益所得的作用不能充分体现下，证券交易印花税扮演着双重角色，在实际的运行中，它的作用存在着严重的缺陷，以流转税之名行所得税之实，其结果是既影响了流转税的证券市场调控作用，又影响了所得税的收入再分配作用。

1.从证券市场运行的相关环节来看, 从相关税种的设置来看，存在着制度上的缺陷

证券从一级市场的发行到二级市场的流通需要经历若干个必要的环节，仅仅在证券的交易环节设置证券交易印花税，而对股票一级市场的交易、场外交易以及继承和转让、个人买卖封闭式基金单位和申购与赎回开放式基金单位等均不征税,也就是说，谁能够在新股的认购过程中中签，谁就会得到数倍以上的收益，并且这笔收益对个人是不征收印花税和所得税的，这种制度性的安排明显有失公平，并且容易引起股价的异常性波动。因为一旦发行具有潜在收益的新股，二级市场上的资金就会大量涌入一级市场申购新股,而发行新股又采取的是定价而非竞价方式,新股上市的当天就会有较大幅度的上涨,而一级市场的购买行为又不涉及税收的调节，课税的公平性规则遭到严重破坏。顶着“亚洲最赚钱公司”光环回归A股上市的中石油就让不少投资者赔了钱，

在11月5号首日上市，股价瞬间摸高至48.62元后，此后，中石油股价便呈一路下行走势。从首日上市48.6元的开盘价到第七个交易日的收盘价36.45元，中石油在挂牌交易后的7个交易日内，股价下跌12.15元，跌幅25%，总市值缩水1.97万亿，让那些在上市首日就大举杀入的中小投资者，被这只最具投资价值的股票牢牢套住。而对那些在申购时候就打入大量新股的大户或机构投资者来说，从16.7元的发行价到48.6元的市价，价值翻了近3倍，股市受中石油强烈振荡的影响，11月初一直下挫，不合理的制度性的设计是导致这一情况的根本原因。

2. 对买卖双方、对长短期投资纳税待遇并无差异性，容易使决策主体容易产生逆向选择和道德风险行为

为了弥补证券所得税的缺位所带来的财政收入的缺失，我国的证券交易印花税对买卖双方进行征以较高的税率，与世界平均水平相比,无论从税率的绝对水平,还是从税收成本在总税费中所占的比例来看,我国印花税的税负居世界第二，仅次于丹麦。我国调整后的深沪两市的A股的证券印花税为3‰，加上委托的证券公司征收的3‰佣金，沪市还要加收1‰的过户费（起点是1元），也就是说每一笔股票交易买卖双方共需缴纳超过12‰的税费。提高印花税的初衷是为了打击投资，从而对股票投资的结构及投机行为发挥相应的税收效应，但是实际上由于对买卖双方、对长短期投资纳税待遇并无差异性, 印花税税收政策的调整无外乎是调高或调低税率，短期来说是可能引起交易量严重下挫，投机投资骤减，但是从长期来看，却极大的打击了投资者的积极性，反而助长了投机，使得抵御风险能力较差的主体容易产生逆向选择和道德风险行为。目前国内出现了全国性股票投机狂热，虽然期间受到5.30印花税率调整的振荡，美国次级债事件的冲击，中石油上市带来的调整，全体股民对股票市场的前景依然看好，仍然相信总体的牛市的局面还尚未被扭转，认定国家不会在2008年的奥运会和上海世博会之前出台更多的限制性政策去打压证券市场的发展，但是事实却是，大多数大盘蓝筹股在经过九月份股民的疯狂追捧后，市值远远高于其成本价，市场泡沫严重，存在着非理性投资行为，因为真正的投资者在研究比较公司的资产财务报表之后，会退出股票市场，选择更加理性的投资工具去增值，余下的交易者则大多是投机者，这会放大市场的无效性,“市场失灵”便会出现,我国股票市场的高市盈率、高换手率和高交易量是非理性投资的重要特征。上海家饰佳控股有限公司副总裁苏峰曾经指出：“开开股价(600272)已严重偏离了客观价值。”曾一度飙升到96元的海螺水泥（600585），市值高过其合理的价位一倍，存在着严重的经济泡沫；经历了七个涨停的中船股份（600072）股价也灌水严重，其市盈率高达110以上，11月上旬的平均换手率异常，交易总量更是超过了25亿，与此同时，相似的例子股市上也屡见不鲜，惊人的数据也是非理性投资的最好说明。

3.证券交易印花税实行比例税率，具有流转税的一系列特征，但是由于税种设置不健全，难以抑制市场风险

比例税率实质上是一种累退税率，不论交易数额大小、持股期限长短，一律按同

一比例税率对买卖双方征收相对于中小投资者而言，其税收成本比机构投资者高,他们将负担总体税负的大部分；机构投资者的税负相对较低,这也会降低机构的炒作成本；同时，在一级市场的新股申购过程中，大额资金的中签率比小额资金要高得多，这就更加剧了资金向少数人手中积聚，甚至有些机构把巨额资金长期滞留在一级市场而不进入二级市场，这样，股市的风险就转移到二级市场上，使其发生剧烈的波动，这种情况在没有实行涨停跌停制度和T+1制度之前更加明显.此外,我国印花税税率单调、不灵活、缺乏法律依据，而调整税率程序复杂，影响很难估计，容易引起股市异常波动,不能体现国家运用税收杠杆稳定宏观经济的需要,无法从税负上达到鼓励长期投资,抑制投机性证券交易，促进股市长期的繁荣和发展的目的。

五、完善我国证券行业税制的建议

我国的证券税制，属于以流转税为主，所得税为辅的不完善的证券税制，它的实行有其与目前实际情况相适应之处，但随着经济的发展，我国证券税制要加强宏观调控功能就必须适应潮流不断完善逐步过渡到以直接税为主的税制上来。新的证券税制建设体现在一下五点：

(一)形成多环节课税的证券税制体系

证券市场的课税一般从证券发行环节、证券交易环节、证券所得环节、证券财产转移环节入手，可以针对有价证券的运动特点,在不同的环节设置不同性质的税种，从而可以充分体现税收的公平原则,更有助于加强对证券投资活动的税收调节、监督与管理。

(二)把稳定证券市场作为课税的重要目标

证券市场是一个国家经济发展与社会稳定的晴雨表,它具有筹措资金、产权重组、资产导向和资源配置的重要功能。新的证券税制的建设要尽量减少外部消极因素,能在整个经济中形成一个有效的资源分配体系,从而可以减少过度投机行为以及市场中盲目交易的行为。

(三)新的税制设计要体现了税基宽、税负轻的特点

证券市场的内涵要远远大于股票市场，范围狭窄的印花税无法对所有证券交易征税，从拓展税基的角度出发，证券交易税种应不再实质性地限定在流通股的转让方面，对新股发行、法人股与国有股的转让、债券交易、投资基金的交易，以及其他非交易过户均可适度课征印花税或交易税，这既有利于降低印花税税率，又可以推动各种交易品种的均衡发展。

(四)开征差异性证券交易税

在征税环节、对象、税率的设计上注重差异性,才会更好的引导投资者进行中长期投资的作用。例如: 根据交易时间长短实行累退税率等差异性的证券交易税,持有股票时间短, 则税率高; 持有股票时间越长, 则税率越低, 直至不征税。这必然会改变投资者持股的时间结构, 从而减少非理性过度短期投机行为, 减弱市场潜在的风

险。通过类似的制度建设优化、引导股市投资者进行理性投资决策, 促进我国宏观经济稳定发展, 并引导上市公司注重采取长期发展策略的重要手段。

(五)对证券买卖差价所得的课税需要谨慎对待

股票的增值不具规律性和可预期性,它是证券资产价格波动的结果,而证券资产价格的涨跌又受较多无法预测的因素影响,投资者在获得报酬时承担了巨大的风险。现行的所得税税法不允许人们将风险承担失败的损失全部从所得中扣除,那么对这种资本增值予以优惠也是合理的。

(六)应尽量减少对股利所得的双重课税

对股利的征税，涉及到股份公司的收益分配策略及个人所得税与公司所得税的衔接,还涉及到国与国之间的税收分配关系,因此,必须采取相应政策避免或减轻所得分配环节的重复征税和国与国之间的双重课税。

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关税经济效应的局部均衡分析

一、关税经济效应的局部均衡分析 对关税经济效应的局部均衡分析的研究前提是在其他条件不变的条件下，即假定一种商品的均衡价格只取决于这种商品本身的供求状况而不受其他商品的价格和供求状况的影响。 通过“小国”和“大国”两种情形。（小国，指不是某种商品的重要的进口国；大国，指某种商品的重要进口国）可以分别解释以下的关税效应。 第一种情形：小国征收关税 小国的关税效应图示如下： P H S Pt表示征收关税后的国内价格Pt A B Pw a b c d Pw表示征收关税前的世界价格 C E F G I D b+ d为小国征收关税的净福利损失 O Q1 Q3Q4Q2 （一）关税对小国本身的影响 1、关税的生产效应 小国征收关税后，国内市场价格因进口减少而上升，国内厂商扩大生产，产量增加，这就是关税对小国的生产效应。由生产者得到的福利为梯形CA PtPw，即区域a（生产者剩余=IA Pt—IC Pw） 2、关税的消费效应 小国征收关税后，国内市场价格上升导致消费减少，即关税的消费效应。 消费者福利损失为梯形GB PtPw，即区域a+ b + c + d（HG Pw—HB Pt）

3、关税的税收效应 本国征收的税收将由政府获得，形成政府的财政收入。即关税的税收效应。图中矩形面积ABEF，即c（征收关税后进口的数量与单位产品征收的关税的乘积） 4、关税的贸易效应 把关税的生产效应和消费效应综合起来看，关税的贸易效应指一国征收关税使该商品国内价格上升，导致消费量减少，最终进口量减少，即减少量为Q1 Q3 + Q4 Q2 5、关税的净福利效应 把关税的生产效应、消费效应和税收效应综合起来看，就可以得到关税的净福利效应。 关税的净福利效应=生产者福利增加—消费者福利损失+政府税收收入 =a-(a+b+c+d)+c= - (b+d) （二）关税对小国之外的其他贸易伙伴国及世界的影响 根据假定，由于征税国是一个小国，不能影响征税产品的国际市场价格，因此该国征收关税对贸易伙伴也就没有什么影响，贸易伙伴国的福利水平不变。然而，征收关税却降低世界总体福利水平，下降的部分即为关税实施国的福利净损失部分。 综上所述，：对小国而言，最优的贸易政策是不征收关税，即自由贸易是最好的贸易政策。 第二种情形：大国征收关税 大国征收关税后，在本国也会产生与小国情形相似的生产效应、消费效应和贸易效应等。但是，与小国情形相比，大国征收关税后产生的效应至少有以下几点不同：

中国证券市场发展历程

中国证券市场发展历程 自1949年新中国成立以来，中国证券行业从零开始，经历了一段漫长而又曲折的发展历程。 1949年5月上海解放，上海证券交易所停业。旧中国半殖民半封建的证券市场从此结束。新中国从此开始考虑建立自己的证券交易所。 1949年6月，天津证券交易所重新设立，这是新中国设立的第一个证券交易所，标志着中国当代证券市场的正式启动。 1950年2月，新中国在北京设立了北京证券交易所。 1952年7月和10月，政府相继关闭了天津和上海证券交易所。1958年以后，受当时中国国内外政治局势影响，中国证券市场更是长期受到摒弃。 1953年12月，中央人民政府颁布了《1953年国家经济建设公债条例》，决定从1954年起发行国家经济建设公债，筹集经济建设资金。1954～1958年，政府连续5年发行了国家经济建设公债，总额35.54亿元，但到了1955年，中国取消商业信用，同时限制国家信用。1958年又完全否定了国家信用。1968～1978年中国进入既无外债又无内债的无债时期。 直到1978年中共十一届三中全会改革开放后，中国当代证券市场才得以逐步恢复。 1981年财政部首次发行国库券，揭开了新时期中国证券市场新发展的序幕。 1984年11月，中国第一股——上海飞乐音响股份公司成立。 1985年1月，上海延中实业有限公司成立，并全部以股票形式向社会筹资，成为第一家公开向社会发行股票的集体所有制企业。 1986年9月26日，新中国第一家代理和转让股票的证券公司——中国工商银行上海信托投资公司静安证券业务部宣告营业，从此恢复了我国中断了30多年的证券交易业务。 1986年11月14日，邓小平会见纽约证交所董事长约翰.范尔霖，并向其赠送了中国第一股——飞乐音响股股票。 1987年5月，深圳市发展银行首次向社会公开发行股票，成为深圳第一股。 1990年12月19日，数百名中外贵宾参加了上海证券交易所正式开业的庆典。黄浦江畔一声锣响，标志着中国证券市场正式诞生了。上市交易的有被称为“沪市老八股”的8只股票，“老八股”都是一些集体企业或国有小企业，带有很强的试水性质，试点不成功，也无关乎国民经济发展大局。 1991年7月3日，深圳证券交易所在改革开放的特区隆重地举行了开业典礼。 这两个特殊的日子，已经作为辉煌的起点，载入了史册。沪深两家交易所的正式开业，标志着我国改革开放后的证券市场正式诞生了，也象征着中国百年证券的历史长河，千折百回，历经险阻，终于汇流成涛天的大潮，即将朝着无垠的大海奔去。二十年的历史表明，证券市场的诞生顺应了经济改革和经济发展的需要，不但为市场经济的运作提供了样板，为深化企业改革提供了动力，而且极大地提高了人们的金融意识，有力地推动了资本市场的发展。 1991年8月28日，中国证券业协会在京成立。开始实行全国范围的证券发行规模控制与实质审查制度。从那之后直至2000年之前，股票发行依靠的是行政审批，投行经历的是“额度制”阶段。 1992年邓小平的南巡谈话，不仅给“股票市场到底姓社姓资”的争论画上了

中国证券市场的特点

中国证券市场的特点 自1981年财政部首次发行国库券，揭开了新时期中国证券市场新发展的序幕，1990年上海证券交易所和1991年深圳证券交易所的成立，标志着中国证券集中交易市场的形成，自此我国的证券市场就书写着自己曲折甚至稍许离奇的历史，并逐步走上了规范化和有序化的发展道路，证券市场开始了进入快速发展时期。 证券市场的发展在一定程度上体现出我国市场经济的运行是健康和稳 定的，因而了解证券市场则是有其必要性的。证券市场是证券发行和交易的场所。从广义上讲，证券市场是指一切以证券为对象的交易关系的总和。从经济学的角度，可以将证券市场定义为：通过自由竞争的方式，根据供需关系来决定有价证券价格的一种交易机制。在发达的市场经济中，证券市场是完整的市场体系的重要组成部分，它不仅反映和调节货币资金的运动，而且对整个经济的运行具有重要影响。回顾十多年的发展历程，我国证券市场虽然起步晚、时间短，但发展迅速，成为世界上发展最快的证券市场之一，在国民经济中正日益发挥着愈来愈重要的作用。 事物的发展在不同阶段有不同的特点。在中国证券市场这短暂的发展历程中，我们可以看出经济基础决定上层建筑，而上册建筑反作用于经济基础。市场经济的不断完善，使得我们党政领导人逐渐加强对经济的宏观调控，指导其健康发展，避免自发性、盲目性、滞后性的弊端出现。以上海、深圳证券交易所的建立为起点，回顾我国这十五年的发展历程，证券市场的发展大致可以分为三个阶段。

第一个阶段（1990-1998年）是证券市场由局部地区试点转向全国性市场发展阶段。这一个阶段的证券市场发展体现为以下几个特点：一是分散式柜台交易转向集中撮合方式交易。沪交所和深交所逐渐将柜台交易收权经营，改变原来混乱、控制不便的情况，在某种程度上提高了交易额和交易程序的简捷性。二是扩展局部地区发展成为全国范围的证券交易环境。经过上海和深圳的试点，我国对证券市场的发展逐渐摸索出自己的道路，这符合我国的政策要求和国情需要，这对下一个阶段工作的进行提供了非常宝贵的经验。三是南巡讲话，培养有价证券的金融市场。1992年邓小平的南方讲话对深圳的开发有着举足轻重的意义，不仅推动了沿海城市的发展进步，也促使了证券市场在人们心中开始产生的疑虑逐渐消于无形，打破人们对股票的错误认识四是国家监管，建立证券监管体制。我国对证券市场进行集中统一监管和行业自律，国家发挥其自身的优势对市场进行宏观监控，使其发展有序、平稳。 第二个阶段（1999-2002年上半年）以证券法的颁布为标志，促进证券市场规范发展的阶段。这一阶段市场发展体现了法制化的特征。该法以法律形式确认了证券市场的地位，为其规范发展提供了法制保障。同时规定了证券市场运行的各种原则，推动证券经营机构与银行、财政、信托业分业经营、分业管理的发展，进一步完善了集中统一监管的证券体制。 第三个阶段（2002年下半年至今）是证券市场改革发展进一步深化的时期。2004年2月，国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，明确了证券市场的发展目标、任务和工作要求。其发展特点表现为：资本市场的发展在理论上取得了重大突破，监管工作也强化了资本市

证券市场发展趋势研究

本文为word格式，下载后可编辑修改，也可直接使用 证券市场发展趋势研究 证券市场发展趋势研究 摘要：近二十年来，证券市场的研究呈现出新的特点和趋势，这些特点和趋势可以概括为：从原来线性的、完全理性的观点到非线性、有限理性的转变;从市场宏观层面的研究到微观结构的研究;计算机技术的发展促进了实验金融学的产生和发展。 相应地诞生了一些新的理论和方法，证券市场是我郭社会主义市场经济体系的重要组成部分。改革开放以来，证券市场迅速发展，初具规模，为国民经济的持续、快速、健康发展起着积极的促进作用。证券市场面临着新的机遇和挑战。如何抓住机遇，应对挑战，把证券市场推上一个新的台阶，这是亟待我们认真研究和解决的现实课题. 关键词：证券市场;发展趋势;资本 一、证券市场的发展概况 (一)证券市场缺乏层次性 证券市场发展至今，只有23年，跟有上百年历史的海外成熟市场相比，差距是显而易见的。当前证券市场还处于发展初期，缺乏层次性是我们必须面对的问题之一。市场产品较为单一，投资者缺乏必要的风险管理工具。种种差距表明证券市场缺乏层次性，仍处于发展初期。 (二)上市公司问题较多 目前，证券市场中的上市公司虽然有一些较优秀的上市公司，但所占比例不多，而新上市公司问题仍然严重，如存在包装上市问题，另外部分上市公司融资后项目突然出现变更现象，这是目前证券市场中较为敏感与执法不严的具体表现。 (三)投资者队伍有所改善 目前从中国证券市场投资者队伍来看，由于众多证券投资基金的发行，加之QFII机构和券商队伍的扩大，与前些年中小投资者占多数的构成相比已有明显的改善，机构投资者正以不同的投资方式与理念影响着市场。但散户所占比率依旧过高，是证券市场投资者结构不合理的突出表现。

证券交易印花税对证券市场的作用汇总

证券交易印花税对证券市场的作用 一、证券交易印花税的概念 证券交易印花税，是股民从事证券买卖所强制缴纳的一笔费用，根据一笔股票交易成交金额计征。证券印花税是从普通印花税中发展而来的，专门针对股票交易发生额征收的一种税，属行为税类。我国税法规定，对证券市场上买卖、继承、赠与所确立的股权转让依据，按确立时实际市场价格计算的金额征收印花税。 二、证券交易印花税在中国的产生和发展 我国对金融市场的税收主要表现于证券市场上的证券交易印花税和证券所得税。国现阶段在对个人股民的股票交易不纳税的情况下,用印花税来补充所得税的空白。证券交易印花税是从普通印花税发展而来,专门针对股票交易发生额征收的一种税。对中国市场而言,证券交易印花税是政府增加税收收入的手段,也是政府调控股市的重要工具。证券交易印花税的征税对象是企业股权转让书据和股份转让书据,纳税义务人是股份转让双方,并由证券交易所代扣代缴。计税依据是双方持有的成交过户交割单。 我国的证券交易印花税伴随着证券市场的诞生而产生，并在我国经济的不断发展的进程中经过了多次的调整，在增加财政税收的同时，也对股市的发展起到了一定的调控作用。我国的证券交易印花税最早在1990年深圳证券交易市场实施，是源于深圳市政府借鉴香港地区的做法而产生的。1990年6月28日，深圳市政府颁布了((关于对股权转让和个人持有股票收益征税的暂行规定》，文件规定对股票卖出方征收6‰的交易印花税，这一规定标志着我国证券交易印花税的首次试行。实行证券交易印花税政策的初衷就是为了实现增加当地政府财政税收目的的同时，又实现调控股市，抑制过度投机的目的。之后不久，深圳市政府又规定:自1990年11月23日起，对进行股票交易的买方也同样课征6‰的印花税，这标志着我国内地双边征收印花税的历史开始。1991年10月，为了激发持续低迷的股市，深圳市政府宣布对股票交易双方征收的印花税税率同比下调至3‰。这是我国首次运用下调

中国证券市场存在的问题及解决的方法

中国证券市场存在的问题及解决的方法 世界上最早买卖股票的市场出现在荷兰，时间是1602年。因为荷兰海上贸易发达，刺激大量的资本投入，因而产生了股票发行与交易的需求。第一个股份有限公司是荷兰的东印度公司。因为当时还没有完备的股票流通市场，更没有独立的股票交易所，所以只能靠本地的商人们零星地进行股票买卖中介，股票交易也只能在阿姆斯特丹的综合交易所里与调味品、谷物等商品混和在一起交易。 1978年，中共十一届三中全会确立了改革开放的大政方针政策，由此开启了中国经济快速发展的新局面。在中国经济发展与快速增长的情况下，中国当代证券市场适应我国市场经济发展的需求应运而生。1981年财政部首次发行国库券，揭开了新时期中国证券市场新发展的序幕。 上个世纪80年代，随着国民经济发展对社会资金的巨大需求，国家开始了股份制改革试点工作，并率先在上海、深圳等地展开。改革开放后国内第一只股票———上海飞乐音响于1984年11月诞生。1986年9月26日，新中国第一家代理和转让股票的证券公司———中国工商银行上海信托投资公司静安证券业务部宣告营业，从此恢复了我国中断了30多年的证券交易业务，开始上海股票的柜台交易。1988年，深圳特区尝试对一些企业进行股份制改制，选择了5家企业作为股票发行上市的试点，其中包括一家由深圳几家农村信用社改组而成的股份制银行———深圳发展银行，由此产生了经人民银行批准公开发行上市的中国第一支股票。同年，深圳经济特区证券公司成立，开始了深圳股票的柜台交易。与此同时，全国各地也开始仿效上海和深圳进行股份制改革试点，并相继设立证券公司或交易部进行柜台交易，提供证券交易服务。 从1990 年底上海证券交易所成立至今,中国证券市场走过了二十年的历程,取得了长足的发展。我国证券市场的逐步发展，标志着我国经济运行机制已由过去 单一依靠货币市场转入货币市场与资本市场结合的新的运行机制。实践证明,它已成为我国社会主义市场经济体系中不可或缺的重要组成部分, 对于推动国有 企业的改革和发展, 壮大国有经济的实力, 促进市场经济的建立和完善, 开始发挥越来越显著的积极作用。但我国的证券市场仍处于发展阶段，对如何完善股票市场还缺乏经验，加上中国进行股票市场实验的独特时代背景和经济背景，致使股票市场的运作体系，管理体制等方面仍存在许多问题和困扰，阻碍了股票的健 康发展。中国证券市场发展已与宏观经济活动息息相关,并在社会资源配置中发挥着举足轻重的作用。然而,中国证券市场仍是一个新兴的市场,与其他新兴市场一样,存在许多问题,需要规范和完善。 以下是中国证券市场上存在着的问题及解决方法 (一)、证券市场规模 证券市场规模过小。以股票市场为例，虽然发展速度较快，但是从总体规模看，仍有很大不足：全世界平均参与股票投资的人数占总人数的比例为8%，发达国家约为25%；而我国仅为2.7%，至2007 年中期上升至10% 左右。另外，从股市总市值占国内生产总值( GDP) 的比重看，世界平均为30 % 左右；2006

我国证券市场的现状与发展建议

我国证券市场的现状与发展建议 摘要：市场的表现是远不如过去10年的上升走势,其中的原因可谓是多方面的,但一个极为重要的原因则是,目前证券市场的特征正在发生着深刻的变化,而这些特征的变化,又反过来促使投资者的投资理念、投资策略和投资方式的调整。现在的投资者,正处在逐步适应市场环境变化,并探求新的、有效的投资盈利模式过程中。证券市场是通过有效的竞争买卖证券的场所，是证券交易所体现的各种经济关系的总和。在现代市场经济中，证券市场在社会经济的发展中是不可或缺的。 关键字：证券市场衍生金融工具制度债券 一、我国证券市场的现状 证券市场是市场经济发展到一定阶段的产物，而我国证券市场却产生于市场经济发展的初期，是市场经济的早产儿，一开始就存在着先天的不足。在政府统一监管的前提下，行政手段的过度使用，加上对证券的严格管制使得证券行业基本脱离经营体系，企业融资渠道缺失。而金融开放的现实才凸显我国证券市场规模的弱小及其难以抵挡外来的压力和竞争的状态。 1、证券市场规模过小。以股票市场为例，虽然发展速度较快，但是从总体规模看，与国外还有相当大差距，参与股票投资的人数占总人数的比例，全世界平均为8%左右，发达国家的比例则更高，如英、美均在20%以上。我国目前股市投资者为3 300万人，仅占全国总人口的2.7%。另外，从股市总市值占国内生产总值(GDP)的比重看，世界平均为30%左右，美、日、英等国均在80%以上，而我国为24.2%，况且在总市值中还包括大部分不流通的市值，如果扣除这一部分，我国股市总值占GDP的比重就更低了。由此可见，我国股市规模较小，与国民经济发展的客观要求有较大差距，同时也可以看出在我国扩大股市规模有很大的潜力可挖。 2、资本市场主体缺位。在市场经济条件下，企业是资本市场的重要主体。而目前我国企业主体地位非常脆弱。政企不分、产权不清、权责不明、约束无力、活力不足仍然是我国企业的主要特征，企业主体地位残缺。另外，我国资本市场主体残缺还表现在投资主体主要是个人，其投资的质和量均较低，以投资基金为代表的机构投资者比重明显不足。相比之下美国等发达国家，机构投资者成为资本市场的重要主体，其机构投资者主要有年金基金、商业银行信托部、保险公司、共同基金等。由于机构投资者是专业性金融中介机构，其投资活动具有投资量大、交易费用低、交易风险小的特点，很受大众投资者的欢迎。如美国，每4户人家就有1户向投资基金投资。由于我国资本市场机构性投资者发展滞后，这使得仅靠若干家大机构和数以万计的小股民散户所支撑的股市投机盛行，股价暴涨暴跌难以避免，阻碍了股市的健康发展。 3、市场分割，整体性差。首先，一级市场的发行仍然按地区分配额度，限制企业进入资本市场，债券地区性发行市场也是按省分派额度(企业债券发行)和按银行分支机构分派额度(政府债券发行)。至于二级市场分割则更为明显，把股票市场划分为A股、B 股和H股，构成中国股票市场发展中的一个非常显著的特征；即使在A股中，国家股流通与转让只限于极少部分，而且A股不允许在沪、深两个交易所交叉挂牌，限制了全国性市场的发展。在股票市场中呈现出A股与B股、H股分割；个人股、内部社会个人股与内部职工股分割，个人股市场与法人股市场分割。如此繁杂的分割，不但不利于经济体制改革，也不利于我国资本市场与国际惯例接轨。 4、市场中介机构不完善。证券中介机构从广义上讲就是在证券市场上为参与各方提供服务的机构。我国目前的中介机构主要包括证券公司、信托投资公司、会计师事务所、律师

大国小国征收关税的经济效应

大国小国征收关税的经济效应（重点，必考） 小编：万全 二、进口关税的效应：局部均衡分析 直接经济效应： （一）价格效应（Pt = Pw + t ) 征收进口关税首先会使进口产品的价格上升，但国内市场价格上升的幅度如何，则要视关税征收国对世界市场价格的影响力。 若关税征收国是一个小国，对世界市场价格没有任何影响力，则国内市场价格的上涨部分就等于所征收的关税。若关税征收国是一个大国，其国内供求的变化足以影响世界市场价格，则价格的上升将降低该国对进口品的需求，引起世界市场价格下降。此时征收关税后的国内市场价格等于征收关税后的世界市场价格加上关税。 （二）生产效应( +a ) 国内进口替代部门面对上升的国内市场价格，其收益能够补偿因产出增加而提高的边际成本，于是国内生产增加，这就是征收关税的生产效应。 （三）消费效应( -[ a+b+c+d ] ) 在国内需求弹性大于零的情况下，国内价格提高必然导致消费量的减少，这

就是关税的消费效应。 （四）贸易效应 征税后进口数量从Q1Q2 下降至Q3Q4 （五）财政效应（小国c 大国c+e ） 由于征收关税，政府获得的财政收入增加，这就是关税的财政效应。（六）贸易条件效应 若关税征收国是大国，关税还会产生贸易条件效应。因为此时世界市场上本国进口品价格会降低，若出口价格不变，则本国贸易条件将得到改善。 进口关税的直接经济效应：小国情况 进口关税的直接经济效应：大国情况

（七）收入再分配效应 （八）关税的净福利效应 关税的净福利=生产者剩余增加-消费者剩余损失+政府财政收入关税的净福利效应：小国情况 即福利效应（= 生产效应+ 消费效应+ 财政效应）小国 a + [ -( a+b+c+d ) ] + c = -（b + d ） 大国 a + [ -( a+b+c+d ) ] + ( c + e ) = e -( b + d )

2020年中国证券行业发展现状

2020年中国证券行业发展现状 我国证券公司起源于上世纪八十年代银行、信托下属的证券网点。1990年，上海证券交易所和深圳证券交易所相继成立，标志着新中 国集中交易的证券市场正式诞生。二十多年来，伴随着经济体制改 革和市场经济发展，我国证券市场制度不断健全、体系不断完善、 规模不断扩大，已经成为我国经济体系的重要组成部分;与此同时， 我国证券公司也经历了不断规范和发展壮大的历程。 内容选自产业信息网发布的《2015-2020年中国证券经营机构行 业投资趋势调查及盈利空间预测分析报告》 由于我国证券公司发展初期证券市场不够成熟、证券公司经营不够规范，特别是2001年以后股市持续低迷，2002-2005年证券业连 续四年亏损，行业风险集中暴露，证券公司遇到了严重的经营困难。2004年开始，按照国务院部署，中国证监会对证券公司实施了三年 的综合治理，关闭、重组了一批高风险公司，化解了行业历史遗留 风险，推动证券市场基础性制度进一步完善，证券公司合规管理和 风险控制能力显著增强，规范运作水平明显提高，证券业由此步入 规范发展轨道。 根据证券业协会统计，截至2014年12月31日，我国共有证券 公司120家，其中上市证券公司22家、合资证券公司11家;根据交 易所统计，截至2014年12月31日，共有证券营业部7,199家。2014年证券公司分类评价中，共有38家证券公司获得A类评级， 其中，AA级公司20家，A级公司18家;52家证券公司获得B类评级，其中BBB级公司20家，BB级公司19家，B级公司13家;6家 证券公司获得C类评级。 同时，根据证券业协会统计，截至2014年底，证券公司总资产 为4.09万亿元，净资产为9,205.19亿元，净资本为6,791.60亿元。2014年度，证券业营业收入2,602.84亿元，净利润965.54亿元。

国家税务总局公告2015年第63号――关于两项证券(股票)交易印花税非

国家税务总局公告2015年第63号――关于两项证券(股票)交易印花税非行政许可审批取消后有关管理问题的公告 【法规类别】印花税 【发文字号】国家税务总局公告2015年第63号 【修改依据】国家税务总局关于修改部分税收规范性文件的公告 【发布部门】国家税务总局 【发布日期】2015.09.14 【实施日期】2015.09.14 【时效性】已被修改 【效力级别】XE0303 国家税务总局公告 （2015年第63号） 关于两项证券（股票）交易印花税非行政许可审批取消后有关管理问题的公告 根据《国家税务总局关于公布已取消的22项税务非行政许可审批事项的公告》（国家税务总局公告2015年第58号）规定，现将上市公司国有股权无偿转让免征证券（股票）交易印花税和中国信达等四家金融资产管理公司出让上市公司股权免征证券（股票）交易印花税两项非行政许可审批取消后有关管理问题公告如下：

一、证券市场所在地主管税务机关（北京、上海、深圳市国家税务局）在证券登记结算公司营业部柜台建立《上市公司国有股权无偿转让免征证券（股票）交易印花税股权过户情况登记簿》和《四家金融资产管理公司出让上市公司股权免征证券（股票）交易印花税股权过户情况登记簿》（以下统称《登记簿》，见附件）。 二、具体操作规程 （一）申请人（转让方，下同）负责填写股权变更的相关事项内容； （二）证券市场所在地主管税务机关委托当地证券登记结算公司对申请人登记填写内容逐笔验证后再办理相关手续； （三）证券市场所在地主管税务机关定期核对《登记簿》填写的内容； （四）年度终了后，证券登记结算公司将《登记簿》交由所在地主管税务机关备查。三、自2015年起，证券市场所在地主管税务机关应当在年度终了后一个月内，按照上述要求对《登记簿》登记的内容进行汇总和分析，并将主要情况书面上报国家税务总局。本公告自发布之日起施行。 特此公告。 附件：1.上市公司国有股权无偿转让免征证券（股票）交易印花税股权过户情况登记簿2.四家金融资产管理公司出让上市公司股权免征证券（股票）交易印花税股权过户情况登记簿 国家税务总局 2015年9月14日 附件1 上市公司国有股权无偿转让免征证券（股票）交易印花税股权过户情况登记簿

关税的经济效应分析(20200621124043)

关税的经济效应分析 一、贸易小国的关税效应 假定进口国是贸易小国，即该国某种商品的进口量占世界进口量的很小一部分，因此，该国进口量的变动不会影响世界市场价格，如同完全竞争的企业，该国只是价格的接受者。这样，该国征收关税后，进口商品国内价格上涨的幅度等于关税税率，关税全部由进口国消费者负担，如图1所示。 图1贸易小国的关税效应 假设图1中的D为国内需求曲线，S为国内供给曲线；P0为自由贸易下的国际价格(也是国内价格)，SC为进口量；P t为征收关税后的国内价格(等于国际价格加关税额)，SC2为进口量。贸易小国对某种进口商品征收关税后，将产生的经济效应如下。 1 ?价格效应(Price effect )。进口国征收关税将引起国内价格由P0上涨到P t。 2. 消费效应(Con sumption effect )。征收关税降低了该商品的国内消费量。征收关税前，国内需求量为G,征收关税后引起价格上涨，需求量减少到C2。由于征收关税，引起国内消费量的减少，就是关税的消费效应。关税给消费者带来损失，其损失为a+b+c+d的面积。由于征收关税，国内消费者减少消费，从而降低了物资福利水平。 3. 生产效应(Production effect )。征收关税增加了该商品的国内产量。征收关税前，国内供给量为S,征收关税后引起价格上涨，供给量增加到S。由于征收关税，刺激国内供给量的增加，就是关税的生产效应。关税给生产者带来利益，其利益为a的面积。由于征收关税，一些国内资源从生产更有效率的可出口商品转移到生产较缺乏效益的可进口商品，由此造成了该国资源配置效率的下降。

4. 贸易效应(Trade effect )。征收关税减少了该商品进口量。征收关税前，该国进口量为SC,征收关税后，进口量减少到SC2。由于征收关税，导致进口量的减少，就是关税的贸易效应。 5. 财政收入效应(Revenue effect )。征收关税给国家带来了财政收入。只 要关税不提高到禁止关税的水平，它会给进口国带来关税收入，这项收入等于每单位课税额乘以进口商品数量，其数额为c的面积。 6. 收入再分配效应(Redistribution of in come effect )。征收关税使消费者的收入再分配。征收关税后，生产者增加了面积为a的利益，这是由消费者转移给生产者的；国家财政收入增加了面积为c的利益。 7 .净福利效应。征收关税后，各种福利效应的净值为-(b+d)。它意味着对贸易小国而言，关税会降低其社会福利水平，其净损为(b+d)。这部分损失也称为 保护成本或无谓损失(Deadweight loss )。其中，b为生产扭曲(Production distortion )，表示征税后国内成本高的生产替代原来来自国外成本低的生产，而导致资源配置效率下降所造成的损失。d为消费扭曲(comsumption distortion ),表示征税后因消费量下降所导致的消费者满意程度降低，是消费者剩余的净损。 二、贸易大国的关税效应 如果进口国是一个贸易大国，即该国某种商品的进口量占了世界进口量的较大份额，那么该国进口量的变化就会引起世界价格的变动。因此，大国征收关税虽然也有上述小国的种种关税经济效应，但由于大国能影响世界价格，因此从局 部均衡分析所得的征收关税的代价和利益对比的净效果，就不同于小国情况。贸易大国对某种进口商品征收关税以后，将产生的经济效应如图2所示。

中国证券市场的发展历程及现状分析

武汉东湖学院 期末论文 题目：中国证券市场的发展历程及现状分析 院系：管理学院 专业：人力资源管理1班 年级： 2012级 学生姓名：孙俊 学号： 2012040111006

目录 内容摘要 (1) 关键词 (1) Abstract (1) Key words (1) 一、中国证券市场的发展历程 (1) （一）旧中国证券市场的发展简史 (1) （二）新中国证券市场的发展简史 (2) 二、中国证券市场的现状 (4) （一）中国证券市场取得的成就 (4) （二）中国证券市场存在的问题 (5) 三、中国证券市场的发展前景 (6) 四、结论 (7) 参考文献 (8)

内容摘要：30年，中国证券市场走过了西方发达国家200多年的发展历程，从改革开放开始到现在，中国的证券市场从幼稚逐步走向成熟。中国证券市场从开始出现的第一天起，就站在中国经济改革和发展的前沿，推动着资本经济的不断壮大。本文对中国证券市场的发展历程进行了回顾和总结，对每个发展阶段中国证券市场的状况进行了分析和归纳；同时也从取得的成就和存在的问题这两个方面简要分析了中国证券市场的发展现状。 关键词：证券市场发展成就问题前景 Abstract: 30 years, the Chinese securities market has gone through the development of 200 years of western developed countries, from the beginning of the reform and opening up to now, China's stock market from childish gradually mature. China's securities market from the beginning of the first day, on the Chinese economic reform and development of the forefront, and promote the growing capital economy. In this paper, the development course of China's securities market of review and summary, for each stage of development of China's securities market are analyzed and summarized. At the same time, it from the two aspects of achievements and problems of a brief analysis of the current situation of the development of China's securities market. Key words:Stock Market Development Achievement The problem 一、中国证券市场的发展历程 （一）、旧中国证券市场的发展简史 我国证券,股票属于进口,中国作为这么长时间都是封建专制统治的国家,商品经济一直处于缓慢发展的状态,现代帝国主义列强与剥削,证券市场相对较晚出现,证券市场这个早产儿出现在在殖民社会。 鸦片战争时期，帝国主义在中国用大炮打开了门锁,他们使用了一系列的不平等条约,大肆侵略中国的土地，经济侵略的步子逐渐加大，野心颇大的洋人们开始在中国开办企业，发行股票，因此在中国出现的第一张股票、债券都是由洋人发行的。中国债券的发行比股票要略晚。在1894年中日甲午战争爆发后，软

中国证券市场的现状与趋势

目录 第一篇中国证券市场的现状与发展趋势 第一章中国证券市场的现状 一、股票市场发展现状 二、基金市场发展现状 三、债券市场发展现状 四、证券经营机构的发展状况 第二章我国证券市场发展趋势 一、理论创新酝酿重大突破 二、制度创新将全面推进 三、产品创新将系列化 四、市场组织结构的多元化与专业化趋势 五、证券市场的国际化趋势 第二篇论2010年央行首次加息各方影响解读第一章央行年内首度加息对通胀压力影响 第二章各方专家解读央行首次加息 第三章加息如何影响股市 第四章加息后疯狂楼市面临重压

第一篇 中国证券市场的现状 历经了十三年跨越式发展，我国证券市场取得了举世瞩目的成就，在国民经济发展中的地位日益突出，成为了社会主义市场经济体系的重要组成部分。实践证明，我国宏观经济的持续快速增长，为证券市场的发展创造了良好的条件；证券市场的建立和发展，反过来促进了投融资体制改革，推动了企业重组和产业结构调整，有力地支持了一批国家重点企业的发展和重点项目的建设，从而推动了国民经济持续快速发展。 第一章中国证券市场的现状 一. 股票市场 中国股票市场始于九十年代初，1990年12月19日和1991年7月4日上海证券交易所和深圳证券交易所相继成立。自此中国的证券市场从无到有、从小到大，已迅速发展了十多年。截止2002年12月底，境内上市公司从1991年的14家增加到1224家，增长了87倍；市价总值从1992年的1048亿元增加到38329亿元，增长了近37倍；投资者开户数从1992年的217万户增加到6884万户，增长了近32倍；市价总值占国内生产总值的比重由1992年的3.93%增加到2000年的53.77%，2001年证券市场股价大幅度下跌，该比例下降为45%，到2002年末，该比例为37.43%,总市值在亚洲仅次于东京和香港证券交易所。从1991年至今，我国证券市场累计筹资8841.68亿元，其中A股发行筹资4650.25亿元人民币，B股发行筹资46.32亿美元，H股发行筹资204.33亿美元，A股配股筹资2109.2亿元，B股配股筹资3.27亿美元，其他筹资(可转换债券)104.5亿元。表1：股票市场基本概况年份GDP(亿元) 总市值占GDP比流通市值占GDP比上市公司数(个) 总股本(亿股) 1998 78345 24.90% 7.33% 851 2526.77 1999 82067 32.26% 10.01% 949 3088.95 2000 89442 53.77% 17.99% 1088 3791.7 2001 95933 45.37% 15.08% 1160 5218.01 2002 102398 37.43% 12.19% 1224 5875.46 图1：股票市场市值占GDP比表2：2002年股票市场的交易、发行情况(1-12 月) 2002年1-12月2001年1-12月同比增幅股市共筹资金额(亿元) 961.76 1199.21 -19.80% 股票成交额(亿元) 27990.46 38305.18 -26.93% 新增投资者开户数（万户）233.67 849.28 -72.49% 印花税(亿元) 111.95 291.44 -61.59% 发行A股家数（IPO）97 88 10.23% 发行H股家数16 9 77.78% A股配股家数22 126 -82.54% 在我国1200多家的上市公司中，按行业主要分布在机械、设备、仪表，石油、化学、橡胶、塑料，金属、非金属，批发和零售贸易，综合类等；按地区主要分布在经济发达的省市，其中以上海、深圳最多。表3：上市公司行业分布情况总数机械、设备、仪表石油、化学、橡胶、塑料金属、非金属批发和零售贸易综合类医药、生物家数691 195 131 116 99 81 69 占比% 56.22 15.87 10.66 9.44 8.06 6.59 5.61 表4：上市公司地区分布情况总数上海深圳北京江苏山东广东四川（不含重庆）浙江湖北家数665 140 79 70 69 68 61 61 59 58 占比% 54.11 11.39 6.43 5.70 5.61 5.53 4.96 4.96 4.80 4.72 我国证券市场是一个依靠资金推动的市场，资金的供求状况决定大盘的运行方向，目前资金面供应略大于需求。2002年12月末，城乡居民储蓄余额达8.69万亿元，同比增长18.5％，每

[教学设计]关税的经济效应分析

[教学设计]关税的经济效应分析 关税的经济效应分析 一、贸易小国的关税效应 假定进口国是贸易小国，即该国某种商品的进口量占世界进口量的很小一部分，因此，该国进口量的变动不会影响世界市场价格，如同完全竞争的企业，该国只是价格的接受者。这样，该国征收关税后，进口商品国内价格上涨的幅度等于关税税率，关税全部由进口国消费者负担，如图9.1所示。 图9.1 贸易小国的关税效应 假设图9.1中的D为国内需求曲线，S为国内供给曲线;P为自由贸易下的国际价格(也是国内价格)，0 SC为进口量;P为征收关税后的国内价格(等于国际价格加关税额)，SC为进口量。贸易小国对某种11t22 进口商品征收关税后，将产生的经济效应如下。 1(价格效应(Price effect)。进口国征收关税将引起国内价格由P上涨到P。0t

2(消费效应(Consumption effect)。征收关税降低了该商品的国内消费量。征收关税前，国内需求量为C，征收关税后引起价格上涨，需求量减少到C。由于征收关税，引起国内消费量的减少，就是关12 税的消费效应。关税给消费者带来损失，其损失为+b+c+d的面积。由于征收关税，国内消费者减少消费，从而降低了物资福利水平。 3(生产效应(Production effect)。征收关税增加了该商品的国内产量。征收关税前，国内供给量为S，征收关税后引起价格上涨，供给量增加到S。由于征收关税，刺激国内供给量的增加，就是关税的生12 产效应。关税给生产者带来利益，其利益为的面积。由于征收关税，一些国内资源从生产更有效率的可出 口商品转移到生产较缺乏效益的可进口商品，由此造成了该国资源配置效率的下降。 4(贸易效应(Trde effect)。征收关税减少了该商品进口量。征收关税前，该国进口量为SC，征11收关税后，进口量减少到SC。由于征收关税，导致进口量的减少，就是关税的贸易效应。22 5(财政收入效应(Revenue effect)。征收关税给国家带来了财政收入。只要关税不提高到禁止关税的水平，它会给进口国带来关税收入，这项收入等于每单位课税额乘以进口商品数量，其数额为c的面积。 6(收入再分配效应(Redistribution of income effect)。征收关税使消费者的收入再分配。征收关税后，生产者增加了面积为的利益，这是由消费者转移给生产者的;国家财政收入增加了面积为c的利益。 7(净福利效应。征收关税后，各种福利效应的净值为-(b+d)。它意味着对贸易小国而言，关税会降低其社会福利水平，其净损为(b+d)。这部分损失也称为保护成本或无谓损失(Dedweight loss)。其中，b为生产扭曲(Production

我国证券市场的现状、存在问题及发展前景分析

摘要 改革开放以来，我国经济持续快速增长，为证券业的发展提供了良好的环境。从中国证券市场建立至今，风雨飘荡的走过近30余年，在这期间，我国证券市场获得极大的进步，逐步建立起包括骨片，债券，外汇及多种金融衍生品等较为完善的金融市场结构。但是由于起步较晚，与发达国家相比，金融市场现存的缺陷也比较显著，市场体制不完善，股权结构特殊，投资者以散户为主，承受风险的能力相对较弱，证券市场监管不力等尚不成熟的问题亟待解决。本文立足于中国证券市场发展现状，结合证券市场发展历程，对其原因尽享了研究，并总结了中国证券市场现状的解决方案并推动我国证券市场未来发展的相应策略。 关键词：证券市场，资本，产业结构，市场监管，创新 Abstract Since China's reform and opening up, China's sustained and rapid economic growth, provides a good environment for the development of the securities industry. Since China's securities market established, wind and rain drifting through nearly 30 years, during this period, our country securities market has had tremendous progress, gradually set up including bone, bonds, foreign exchange and a variety of financial derivatives suchas relatively complete financial market structures. But because startedlate, compared with the developed countries, the financial market existing defects is more significant, imperfect market system, the special equity structure, give priority to with retail investors, risk ability is relatively weak, securities market is still immature problem such as poor regulation need to be addressed. Based on China securities market development present situation, combining the development of stock market, enjoy the study the reason, and summarizes the present situation of China's securities market solutions and strategies to promote the development of our country securities market in the future. Keywords: securities market，capital market，regulation ， industrial structure innovation. I

证券市场的现状及发展趋势

我国证券市场的现状及发展趋势 摘要：改革开放以来，我国开始恢复建设资本市场，1990年底，上海、深圳两个证券交易所开始运行，标志着资本市场的起步。十五年来，资本市场在“姓资姓社”的激烈争执中、在“可以试，试不好可以关”的厉练中艰难迈步、逐步前行，目前已经在国经济发展中占有重要地位，其存在的意义和作用不断显现，已经成为我国从计划经济体制转向市场化经济体制的重要标志。和其它成熟的国际资本市场相比，我国资本市场的发展是异常迅速的，同时，不可否认存在着许多问题。 关键词：证券市场、问题、趋势 我国资本市场在短短十几年，达到了许多国家几十年甚至上百年才实现的规模，取得了不少成功经验。虽然中国证券市场虽然取得了较快的发展，但其中积累的深层次问题与结构性矛盾仍非常突出。同时也成为市场健康发展的严重障碍，表现在市场上就决定性的左右着市场的起伏。目前管理层将市场定位于“新兴加转轨”，新兴代表着中国证券市场从国际成熟市场的大视线来看，为新兴发展的市场，不成熟及过程中的问题不可避免会出现较多；转轨则意味着市场成熟化要求市场向规范健康的方向发展。 一、市场现状 1.证券市场规模过小 股票市值占GDP的比重，西方工业化国家多在百分比的3位数以上，我国则长期处在1位数以内。按照世界交易所联盟公布的总市值数据，沪深证券交易所的排名连续下滑。截至2004年底，上海证券交易所居第20位，深圳证券交易所则居第26位。沪深证券交易所加起来的总市值，仅仅略微超过韩国的证券交易所，而只相当于排名第一的纽约交易所的3 52%。此外，东京、纳斯达克、伦敦、欧洲证券交易所的总市值，分别是沪深证券交易所总和的7.96倍、7.90倍、6.30倍、5.46倍。由于2005年基本没有多少上市公司进行首发及再融资，相信沪深证券交易所2005年年底时的排名肯定是呈继续下降的趋势。据全球知名数据提供