乌兹别克斯坦经济与商业环境风险分析报告

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April 2018 国际融资Economic and business environment risk analysis on Uzbekistan 乌兹别克斯坦经济与商业环境风险分析报告● 摘自中国信保《国家风险分析报告》(2017版)

经济风险

乌兹别克斯坦是经济转轨国家,自独立以来推行渐进式经济改革,实现了经济平稳发展。近年来,政府大力调整经济结构,加强社会基础设施建设和工业现代化改造,改善营商环境,积极吸引外资。在“一路一带”背景下,中乌双边经贸关系近年来快速发展,两国经济关系更加紧密。从风险上看,受国际大宗商品价格下跌和俄罗斯经济衰退等因素影响,乌兹别克斯坦经济增速放缓,出口收入有所下降,货币持续宽松,通货膨胀率高企,但乌兹别克斯坦国际储备相对充足,总体债务水平中等,发生主权债务违约的可能性不高。

宏观经济

经济增速放缓。乌兹别克斯坦市场开放度有限,融入全球经济的程度不高,一度在全球经济危机的大背景下保持了较快的增长速度。根据官方统计数据,乌兹别克斯坦经济在2015年之前经济增速常年保持在8%以上。但因经济决策长期高度集中以及既得利益影响,乌兹别克斯坦市场经济改革面临诸多障碍,经济竞争力不强。目前,受国际市场需求疲软、国际大宗商品价格下跌、俄罗斯经济衰退等因素影响,乌兹别克斯坦天然气、棉花等资源性产品出口收入下降,2016年,乌兹别克斯坦GDP为657亿美元,较2015年略有下滑;实际GDP增长率为3.5%,增速明显放缓。

经济结构性问题突出。从经济结

构上分析,乌兹别克斯坦经济结构单

一,严重依赖天然气、棉花、黄金等初

级产品出口,工业基础较为薄弱。乌兹

别克斯坦正在实施进口替代战略和《产

业本地化计划》,努力提高工业在国家

经济中所占的比重,以及促进出口商品

多元化。但经济结构调整短期内难以取

得明显成效,国际大宗商品价格未来如

长期保持低位,将使乌兹别克斯坦未来

经济增长承压。

通货膨胀有所恶化。近十年来,

乌兹别克斯坦的货币政策持续宽松,

通货膨胀率上升。2015和2016年,乌

官方统计的通货膨胀率分别为5.6%和

5.7%。I M F等机构认为乌兹别克斯坦

官方数据失真,实际通货膨胀水平远

超官方统计数据,常年保持在11.5%

左右,2015年通货膨胀率为10%,

2016通货膨胀率为12%,且未来呈加

速上行之势。

就业保持稳定。乌兹别克斯坦

是中亚人口大国,近年来人口总数、

人口增长率和劳动年龄人口数量保持

稳定,劳动年龄人口长期稳定在1800

万人左右。乌兹别克斯坦是劳务出口

国,俄罗斯和哈萨克斯坦是乌对外劳

务输出主要目的国,吸纳消化了部分

劳动力,外商投资企业和国内中小企

业的发展也提升了吸纳就业能力。

目前乌兹别克斯坦登记失业率较低,

2016年登记失业率为4.9%。

财政收支

财政收支平衡,略有盈余。乌兹

别克斯坦近年来财政收入和财政支出保

持相对稳定,收支基本平衡。2016年财

政收入为32.5亿美元,财政支出为32.4

亿美元,略有盈余,财政盈余占G D P

的比重约为0.1%。受俄罗斯经济持续

衰退、出口商品价格低迷等外部因素影

响,乌兹别克斯坦财政收入增长承压,

政府在基础设施建设和社会公共开支等

方面需持续投入,财政盈余目标实现难

度加大。但随着油气开采量和出口量加

大,预计2017年仍将实现略有盈余。

债务规模总体走高,偿付能力尚

可。2016年乌兹别克斯坦偿债率估计值

为18.3%,负债率估计值为21.6%,债

务率估计值为92.0%,负债率低于国际

警戒线。乌兹别克斯坦外债总额总体

呈增长态势,2016年其外债总额约为

142亿美元,预计2017年将超过156亿美

元,但占G D P比重相对不高,且短期

外债较少,外债偿付压力不大。

公共外债呈上升趋势。乌兹别克

斯坦公共债务中以公共外债为主,为抵

消俄罗斯和中亚地区经济衰退影响,

近年来乌兹别克斯坦加大公共投资,

公共债务增长相对较快,2016年其公共

外债总额为62亿美元。占G D P比重为

13.6%,预计2017年公共外债规模将超

过67亿美元。乌政府债务规模整体可

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