文档库 最新最全的文档下载
当前位置:文档库 › 香港债券市场及发行过程简介

香港债券市场及发行过程简介

香港债券市场及发行过程简介
香港债券市场及发行过程简介

境内企业赴港发行债券的方式

境内企业赴港发行债券的方式 境内企业作为发债主体 境内企业作为发债主体,直接在香港市场发行债券。此方式审批程序复杂、耗时长,且存在很大的不确定性;目前采取直接方式在香港发行债券的境内主体绝大部分为境内金融机构和大型国有企业。 境内企业直接作为发债主体,在香港发行债券,主要参照《关于进一步加强对外发债管理的意见》,需要履行以下程序: 首先,取得发债资格。境内公司申请发债资格,主管部门实行个案审批制度,由发改委、人民银行及有关主管部门评审后,报国务院批准。发债资格两年审批一次。 其次,申请批准发债。发债申请报发改委和外汇管理局审核,由国务院批准。 再次,进行外债登记。按照国家外汇管理局的规定,进行登记,外管局对未来偿付利息和本金进行监督。 需要提交的文件: 1、最近三年的财务报告; 2、募集资金用途说明; 3、国家有关部门批复的项目可行性研究报告或利用外资方案,以及纳入国家利用外资计划的证明文件; 4、主管部门要求的其他文件。 境内企业的境外子公司作为发债主体 境内企业在境外设立子公司,由子公司作为发债主体发行债券。目前看到的境内民营企业在香港发行债券的案例,大多采用间接方式。 此种方式下发行债券,通常需要境内母公司为子公司提供担保。 可采取的担保方式详见下文。 新设立境外公司作为发债主体 就我们多数潜在客户而言,由最终控制人在境外设立壳公司,由此壳公司作为发债主体是更为现实的方式。

但目前仍未查询到相似案例。 以个人理解: 1、此壳公司在境外发债,不存在政策障碍,更重要的是取得投资者认可; 2、由第三方为此壳公司提供担保,可以提高发债主体的信用评级; 3、如境内机构为此壳公司提供担保,只能申请银行作为担保人,原因见下文解释。 4、可以抵押境外房产和其他资产。 小红筹架构下的境外控股公司作为发债主体 关键在于是否已搭建小红筹架构。如已搭建小红筹架构,境外控股公司合并境内运营实体利润、掌控境内各项资产,可以直接作为主体发行债券。 如尚未搭建小红筹架构,需新设境外公司、境外公司收购境内运营实体股权,有受十号令限制不被批准的风险。

债券市场体系(基础)

金融小白也能读懂的债券全体系 债券基础部分 1、债券是什么 债券是国家政府、金融机构、企业等机构直接向社会借债筹措资金时,向投资者发行,并且承诺按规定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券是借债的证明书,具有法律效力。债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系,债券发行人即债务人,投资者(或债券持有人)即债权人。债券参与方包括: ?债券发行人:是资金的借入者。如政府、金融机构、企业等机构;?债券投资者:是资金的借出者,是债券的买入方; ?服务机构:承销机构,评级机构等。

2、债券发展历史演变 1950年初,第一期人民胜利折实公债在全国顺利发行,并于1956年兑本付息结束,这是新中国第一只债券。1958年至1980年23年间,由于大跃进和三年自然灾害等因素,中国政府没有发行任何国债,处于既无内债也无外债的债券市场空白时期。1981年1月16日通过并颁发了《中华人民共和国国库券条例》,国债重启。 场外柜台市场为主的阶段(1988-1991) 1986年8月5日,经中国人民银行沈阳分行批准,沈阳市信托投资公司首先开班了企业债等有价证券的柜台转让业务;同年9月6日,中国工商银行上海信托投资公司静安业务部开办了代理证券买卖业务。

1988年,试点城市从7个扩展到54个,同年,地方性债券交易中心及柜台交易中心形成,成为债券交易的典型场外市场。1990年12月,上证开辟了场内交易市场。 场内市场为主的阶段(1992-2000年) 1993年,债券回购业务在上交所先行,当时有现券、期货和回购交易等,由于场内市场交易灵活,交易量大增。一些区域性交易中心因发生严重的卖空现象和金融欺骗,影响了金融稳定,1995年包括武汉证券交易中心、天津证券交易中心、北京STAQ系统等交易中心全部关闭,债券交易全部集中于证券交易所进行。 1995年“3.27”国债期货风波。1997年银行间市场形成。 银行间债券市场为主的阶段(2001年至今) 2004年开始,中国人民银行大力推动债券市场创新,银行间债券市场债券产品、交易工具不断增加,交易方式不断改进,债券的发行量、托管量和交易量均占中国债券市场的97%以上,已经成为中国债券市场的主要阵地。

中国债券市场分析报告(2012年9月份)

中国债券市场分析报告(2012年9月份) 研究发展部 https://www.wendangku.net/doc/9818461770.html,

目录 一、债券市场概述 (1) 二、企业债 (2) 三、公司债 (10) 四、中期票据 (16) 五、短期融资券 (19) 六、金融债 (23)

一、债券市场概述 2012年1-9月份,我国债券市场共发行1,807期债券(不包括国债和央行票据),累计规模45,048.40亿元,相比于去年同期的1,056期和33,649.68亿元,分别增长了71.12%和33.87%。从债券品种来看,发行规模最大的仍然是金融债券,共发行160期,募集资金19,366.10亿元,占2012年1-9月已发行债券总规模的42.99%,其中股份制商业银行发行32期,累计金额2,171.5亿元,占已发行金融债券的11.21%。而发行程序较为简便的短期融资券的发行规模也比较大,共发行710期,规模达10,600.37亿元,期数和规模较去年同期分别增长了56.04%和38.45%,增长趋势非常明显,其中定向债务工具(1年期以下)共发行39期,募集资金440亿元。这期间,中期票据共发行507期,发行规模为8,027.30亿元,同比分别增长了77.89%和58.56%,增长趋势亦非常明显,其中定向债务工具(1年期以上)共发行93期,发行金额1795.80亿元。另外,公司债券发行122期,募集资金1,570.60亿元,发行期数和规模较去年同期分别增长了117.86%和61.22%;企业债券发行306期,累计规模5,399.03亿元,发行期数和规模同比分别增长了117.02%和242.47%。总体而言,2012年1-9月份各类债券的发行规模均同比大幅度增长,这主要与决策层大力推动中国债券市场发展的决心密不可分。从市场分布来看,银行间债券市场仍然占主导地位,1-9月份短期融资券和中票票据合计发行18,627.67亿元,二者占总发行规模(剔除金融债券、国债和央行票据)的72.53%。 表1 2012年1-9月份债券市场累计发行情况 债券品种2011年1-9 月发行期数 (期) 2012年1-9 月发行期数 (期) 期数同比 2011年1-9 月发行规模 (亿元) 2012年1-9 月发行规模 (亿元) 规模同比 企业债券141306117.02%1,576.48 5,399.03 242.47%公司债券56122117.86%974.20 1,570.60 61.22%可转换债券92-77.78%413.20 85.00 -79.43%中期票据28550777.89%5,062.70 8,027.30 58.56%短期融资券45571056.04%7,656.50 10,600.37 38.45%金融债券11016045.45%17,966.60 19,366.10 7.79%资料来源:鹏元整理 单就9月份而言,共发行268债券,发行规模5,296.55亿元,和8月份相比,

中国债券市场情况

中国债券市场情况 经过几十年的发展,我国债券一级市场随着发行规模的日益扩大,经历了一个由计划管理模式向市场调控模式转变的过程,其作为资源配置、政府宏观经济调控手段的作用日益加强。从发行规模来看,作为准国债性质的央行票据居于主导地位,其次是政府债券,再次是金融债券。 中国债券二级市场形成了“两个类型、四个场所”的结构体系。两个类型是指债券交易市场分为名义上的场内市场和场外市场。场内市场包括上海证券交易所和深圳证券交易所,市场参与者既有机构也有个人,属于批发和零售混合型的场内市场。场外市场包括银行间债券市场和商业银行国债柜台市场,前者的参与者限定为机构,属于场外债券批发市场;后者的参与者限定为个人,属于场外债券零售市场,是场内批发市场的延伸。 上海证券交易所后台的登记托管结算由中国证券登记结算公司(简称中国结算)上海分公司负责、深圳证券交易所是由中国证券登记结算公司深圳分公司负责,银行间市场的登记托管结算是中央国债登记结算公司(简称中央国债),国债柜台市场实行二级托管制度,一级托管在中央结算公司,二级托管在商业银行。 跨市场发行的国债和企业债可以在交易所市场和银行间市场相互转托管。目前,跨市场转托管的速度为T+1。

图1 我国债券市场框架简图 我国债券发行主体包括财政部、中国人民银行、地方政府、政策性银行、商业银行、财务公司等非银行金融机构、证券公司和非金融企业或公司等。 国债:又称国家公债,是国家以其信用为基础,按照债的一般原则,通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系。国债是由国家发行的债券,是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券,是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证,由于国债的发行主体是国家,所以它具有最高的信用度,被公认为是最安全的投资工具。从债券形式来看,我国发行的国债可分为凭证式国债、无记名(实物)国债、储蓄国债和记账式国债四种。 央行票据:中央银行票据,是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证,其实质是中央银行债券。之所以叫“中央银行票据”,是为了突出其短期性特点,中央银行发行的央行票据是中央银行调节基础货币的一项货币政策工具,目的是减少商业银行可贷资金量。商业银行在支付认购央行票据的款项后,其直接结果就是可贷资金量的减少。 地方政府债:指某一国家中有财政收入的地方政府地方公共机构发行的债券。地方政府债券一般用于交通、通讯、住宅、教育、医院和污水处理系统等地方性公共设施的建设。地方政府债券一般也是以当地政府的税收能力作为还本付息的担保。地方发债有两种模式,第一种为地方政府直接发债;第二种是中央发行国债,再转贷给地方,也就是中央发国债之后给地方用。在某些特定情况下,地方政府债券又被称为“市政债券”(Municipal Securities)。 政策性金融债:政策性银行金融债,又称政策性银行债。是我国政策性银行(国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行)为筹集信贷资金,经国务院批准由中国人民银行用计划派购的方式,向邮政储蓄银行、国有商业银行、区域性商业银行、城市商业银行(城市合作银行)、农村信用社等金融机构发行的金融债券。1998年进行了发行机制改革,从1999年开始全面实行市场化招标发行金融债券,使该券种成为我国债券市场中发行规模仅次于国债的券种。近几年,政策性金融债券品种的创新力度很大,为推动我国债券市场建设发挥了重大作用。 特种金融债:特种金融债券是指经中国人民银行批准,由部分金融机构发行的,所筹集的资金专门用于偿还不规范证券回购债务的有价证券。

C14060我国信用债市场发展现状_参考答案共五套,2套100分,3套90分

答案:B、D 34 答案:B、C、D

100分 C14060 我国信用债市场发展现状 一、单项选择题 1. 目前债券市场的最主要投资者是()。 A. 证券公司 B. 商业银行 C. 保险公司 D. 境外合格机构投资者 您的答案:B 题目分数:10 此题得分:10.0 2. 我国债券市场开始出现次级债券的时间是()。 A. 2001年 B. 2002年 C. 2003年 D. 2004年 您的答案:D 题目分数:10 此题得分:10.0 3. 从交易量上看,我国债券市场交易的主体场所是()。 A. 深证证券交易所 B. 上海证券交易所 C. 银行间交易市场 D. 柜台交易市场 您的答案:C 题目分数:10 此题得分:10.0 二、多项选择题 4. 我国债券一级市场中,债券的主要发行方式有()。 A. 公开发行 B. 捆绑发行 C. 叫价发行 D. 定向发行 您的答案:A,D,C,B 题目分数:10 此题得分:10.0

5. 从功能监管的角度看,我国债券市场的主要监管机构有()。 A. 中国人民银行 B. 证监会 C. 发改委 D. 银监会 您的答案:C,A,B 题目分数:10 此题得分:10.0 6. 我国债券市场中提供承销服务的机构包括()。 A. 投资银行 B. 证券公司 C. 商业银行 D. 信托投资公司 您的答案:C,A,B,D 题目分数:10 此题得分:10.0 7. 近年来,我国债券市场发展迅猛,目前债券市场总体特征有()。 A. 债券发行期数和规模有所回升 B. 债券产品进一步丰富 C. 银行间债券财富指数整体呈上行态势 D. 投资者规模不断增长,2013年以来有所下降 您的答案:C,A,D,B 题目分数:10 此题得分:10.0 8. 我国证券市场监管涉及的法律法规主要分为()。 A. 国家法律 B. 国务院制定并颁布的行政法规 C. 各监管部门出台的部门规章 D. 各自律性组织出台的中介机构业务规则和操作流程 您的答案:B,C,D,A 题目分数:10 此题得分:10.0 三、判断题 9. 目前,证券公司是我国债券市场的最主要投资者。() 您的答案:错误

我国债券市场的发展战略

我国债券市场的发展战略 [摘要]本文对国债市场的现状、发展方向进行了简要分析,指出了我国债券市场存在的问题,并提出了相应的对策,建立国债发展战略,培育和吸引机构投资者,统一国债市场体系。 债券市场是指发行和买卖债券的场所的总称,也是金融市场的一个重要组成部分。债券市场是我国金融体系中不可或缺的一部分。拥有一个成熟、统一的债券市场可以为我国全社会的投资者和筹资者提供低风险的投资、融资工具;由于债券的收益率曲线是我国社会经济中所有金融商品收益水平的基准,因此债券市场也同样是传导中央银行货币政策的重要载体。可以说,成熟、统一的债券市场是构成了我国金融市场的重要基础。 一、我国债券市场的现状分析 中国现阶段的证券市场的繁荣,带动了各个相关行业的发展。债券市场作为一个证券市场中非常重要的子市场,起到深化金融结构改革、完善中央银行宏观调控和推动利率市场化改革的重要作用。(1)债券发行市场规模逐渐扩大,但与股票发行市场相比较还存在一定差距把债券发行市场同股票发行市场相对比就会发现依然存在一些差距。2009年进行首次公开发行股票的股份有限公司经中国证券监督管理委员会批复就达到94家,此外还有一些上市公司通过增发和配股来筹集资金,但是其规模远远大于债券发行市场。 (2)我国交易债券市场层次丰富,债券品种多样,供投资者选择的空间很大债券的交易市场按市场层次可分为场外市场和场内市场。场外市场为银行间债券市场和银行的柜台交易市场。银行间市场是金融机构之间大宗债券交易的主要场所,是场外交易市场,实行报价驱动交易方式。银行的柜台市场,也是场外市场,主要交易品种是国债。其特点是便捷、分散、覆盖面广,是对上述两个市场的有益补充。场内市场为上海证券交易所和深圳证券

对内地非金融企业在港发行人民币债券的思考

龙源期刊网 https://www.wendangku.net/doc/9818461770.html, 对内地非金融企业在港发行人民币债券的思考 作者:张宜杨俊松张园园 来源:《时代经贸》2011年第19期 自2007年6月中国人民银行允许内地金融机构在港发行人民币债券以来,香港发行人民币债券发行主体已由最初的内地金融机构扩大至2009年的财政部及香港银行在内地的附属公司,2010年又进一步扩大到非金融企业及国际金融机构。截至2011年7月,内地已有24家非金融机构或其在香港控股子公司在港发行人民币债券,发债规模达321亿元人民币。 一、内地非金融企业在港发行人民币债券的背景 随着跨境贸易人民币结算试点的扩大,人民币持续的升值预期,香港沉淀的人民币资金不断增加。据统计,至2011年6月底,香港银行体系的人民币存款达到5500亿元,2012年的人民币存款预计将达到2万亿元。由于香港人民币持有者有较强的惜售心理,而人民币金融产品品种又较为有限,人民币债券作为风险相对较小的投资品种,相对于银行存款的更高利息,因此倍受境外投资者的青睐。而境内企业在我国银行银根紧缩、银行存款准备金率不断提高的情况下,不但获得银行贷款难度加大,而且融资成本也在增加。对于目前香港较为宽松的人民币发债市场、相对低廉的发债融资成本和充裕的人民币存量,使境内企业逐渐将眼光转向境外。香港人民币债券发行和投资的现实需求,共同催生了香港人民币债券市场的迅速发展。 二、内地非金融企业在香港发行人民币债券的主要方式 内地非金融企业在香港发行人民币债券通常是采用以下两种方式,一是境内企业在香港直接发行人民币债券;二是由境内企业担保,间接通过其在香港注册的子公司在香港发行人民币债券。第一种发债方式难度较大,境内企业在香港发行人民币债券须由境内企业向人民银行递交申请材料,并抄报国家发展和改革委员会,人民银行与发展改革委员会对其发债资格和规模进行审核后,报国务院批准。内地红筹公司常采用该种方式。第二种发债方式与内地企业在港直接发行人民币债券比较,操作相对容易且简单。香港注册企业在香港发行人民币债券政策相对宽松,而国家对境内企业对其境外子公司提供对外担保的政策也相对宽松。因此,除内地红筹公司和内地金融机构外的其他境内机构常采用该种方式发行人民币债券。 三、内地企业在香港发行人民币债券的积极影响 (一)有利于内地企业利用境外资金,解决企业资金瓶颈问题 内地企业在香港发行人民币债券,可帮助内地企业充分利用融资成本低廉的在港人民币资金,使企业摆脱在境内无法融到资或融资成本较高的困境,解决企业的资金瓶颈问题。而从财

美国债券市场简介及与中国债券市场之比较

美国债券市场简介及与中国债券市场之比较 中央国债公司信息部 李婧 近年来,我国债券市场取得了突飞猛进的发展,为货币政策的有效实施提供了必要条件,为整个金融体系的稳健运行做出了巨大贡献。然而,就我国金融体系改革的漫长历程来说,我国债券市场的发展仍然任重而道远。本文主要介绍全世界最发达的债券市场——美国债券市场的发展历程及其一、二级市场的特点,希望能为我国债券市场未来的发展提供一些可资借鉴的经验。 一、 美国债券市场的发展历程 美国债券市场是世界上历史最悠久的债券市场之一。美国债券市场的发展可以追溯到1792年,当时,为了方便美国政府债券的销售和交易,成立了纽约股票交易所。换言之,作为当今全世界交易额最大的股票市场,纽约股票交易所在当年实际上是债券交易所。随着股票发行量和交易量的增加,债券逐渐离开交易所市场。在19世纪和20世纪上半叶,债券的销售主要依靠华尔街雇佣的销售员挨家挨户地推销。与此同时,债券的交易转向了场外市场,但交易极其不活跃,因为大多数债券投资者都采取购买并持有的投资策略,其目的在于获得稳定的利息回报。20世纪70年代的两次石油危机及其引发的一系列经济和金融体制变化刺激了债券的交易。两次石油危机造成了很高的通货膨胀率,并导致全球固定汇率体系(布雷顿森林体系)的崩溃。在这种情况下,市场利率不仅发生大幅度的上升(相应的是债券价格大幅度下跌),而且,波动极其剧烈(相应

的是债券价格的剧烈变化),这种状况使得购买债券的风险迅速增加。两次石油危机的另一个间接结果是利率市场化、金融自由化和金融全球化迅速发展,这使得大量企业、地方政府开始主要依靠债券市场、而不是银行贷款来获得直接的债务性资金,其结果就是债券发行规模的迅速增长。债券价格风险的上升和发行量的增加从规避风险、提供流动性等两个方面对债券二级市场的发展提出了要求。此外,美联储执行货币政策也要求有一个较为发达的债券二级市场,以便于公开市场业务操作。 现在,债券已经成为美国政府和企业最重要的融资工具之一,美国的债券市场也成为了汇聚全球资金的重要资本市场。截止到2005年年末,美国债券市场余额已达25.331万亿美元,相当于美国股票市值21.22万亿美元的1.2倍。 二、美国债券市场的品种与结构 1、美国政府债券 这种由美国政府(财政部)发放的债券被称为国库券。有三种分类: 美国短期国库券(Treasury Bills)─期限从九十天到一年不等; 美国中期国库券(Treasury Notes)─期限二到十年不等; 美国长期国债(Treasury Bonds)─期限十到三十年不等。 人们普遍认为国库券是最为安全之债券投资,因为有美国政府完全的信用担保。除非天灾人祸,否则到期一定会兑付。债券期限1数据来源:https://www.wendangku.net/doc/9818461770.html, 2数据来源:https://www.wendangku.net/doc/9818461770.html,

我国债券市场体系简介

我国债券市场体系简介 摘要: 1)中国债券市场发展历程 中国债券市场从1981年财政部恢复发行国债开始至今,经历了曲折的探索和发展历程。回顾债券市场发展状况,大致可以分为萌芽、起步、规范整顿、加速发展四个阶段。 2)中国债券市场框架 目前,我国的债券市场形成了交易所(上交所、深交所)市场、银行间市场和商业银行柜台市场三个子市场在内的统一分层的市场 体系。 交易所市场是债券交易的场内市场,市场参与者既有机构投资者也有个人投资者,属于批发和零售混合型的市场。 银行间市场作为债券场外市场的主体,参与者限定为各类机构投资者,属于场外批发市场。 商业银行柜台市场是银行间市场的延伸,参与者限定为个人投资者,属于场外零售市场。 3)债券市场参与主体 债券发行主体包括财政部、中国人民银行、地方政府、政策性银行、商业银行、财务公司等非银行金融机构、证券公司、非金融企业或公司等。

我国所有的投资者都可以通过不同形式参与到债券市场,投资主体包括人民银行、政策性银行等特殊机构、商业银行、信用社、邮储银行、非银行金融机构、证券公司、保险公司、基金(含社保基金)、非金融机构等机构投资者和个人投资者。 我国债券市场基本实现了债券登记、托管、清算和结算集中化的管理,相应的机构包括中国证券登记结算有限责任公司、中央国债登记结算有限责任公司和上海清算所。 4)债券市场监管体系 我国的债券市场监管机构主要包括发改委、财政部、人民银行、银监会、证监会和保监会等。对债券市场的监管体系可以分为债券发行监管、挂牌交易和信息披露监管、清算结算和托管监管、市场参与主体的监管以及评级机构等相关服务机构的监管等。

香港银行非利息收入业务讲座.pdf

讲座︰香港银行业务非利息收入业务讲座 讲师︰黄少明先生

香港銀行非利息收入業務講座黃少明 高級經濟學家 1 1.財富管理業務 2.零售債券和存款證業務 3.信用卡業務 2

1. 財富管理業務 ?香港經濟結構轉型緩慢,貸款需求弱 ?銀行業剩餘存款(總存款-總貸款)佔GDP近95%以上 ?回報低驅使存戶從銀行撤離資金 3 1. 財富管理業務 1.1.香港財富管理市場發展的特點 1.1.1.香港高淨值人口增加 ?2003年有流動資產百萬港元人數26萬(2002年19萬),整體流動資產達8千億港元(下同) ?平均年齡43歲,50歲以上比例由35%↑43%,人口老化 ?男女比例55:45;86%已婚,73%有後代 ?投資取態﹕以股票、外匯買賣、定期存款及基金最受歡迎?投資目的﹕為退休生活、子女教育及應急而作出部署 ?香港只有17%人口使用理財戶口,低於亞洲平均26%水平 4

1. 財富管理業務 1.1. 2.財富管理的新商機 1.1. 2.1.投資移民政策 ?03年10月推出投資移民計劃 ?從首批申請資料看,人均資產2100萬,地產及金融投 資各佔一半 ?吸引銀行紛紛推出相應服務及產品 5 1. 財富管理業務 1.1. 2.2.內地放開“自由行”及攜帶出境的外匯限制 ?內地來港人士及資產流入增加在港開戶的數目 ?網上銀行發展,內地人士開戶後可在國內理財 1.1. 2. 3.有限制人民幣業務的開通 ?為兩地資金流動開闢了新渠道 ?有助香港發展人民幣離岸業務中心,財富管理中心 6

1. 財富管理業務 1.2.銀行業財富管理業務的競爭 1.2.1.推出投資移民理財戶口及按揭服務 ?匯豐﹕可讓移民申請人在全球各地匯豐分行提出申請本港投資戶口 ?通過全球165個理財中心享有該行在港與八大地產、代 理及律師提供法律、財務策劃、置業優惠、投資顧問 及租務管理服務 ?恆生﹕優惠服務與私人銀行客戶看齊,專為淨值1千 萬人士而設 ?戶口功能包括﹕投資基金、股票、存款證;方便向入 境處提交資料等 7 1. 財富管理業務 1.2.2.調低投資入場費 ?匯豐﹕高息存款由8萬↓5萬,入場費由200萬↓25萬 ?星展﹕推出50多種結構性投資存款產品,大多與同業 拆息、外匯或股票相聯係 8

中国债券市场发展现状

中国债券市场发展现状 债券市场是指发行和买卖债券的场所的总称,也是金融市场的一个重要组成部分。债券市场是我国金融体系中不可或缺的一部分。拥有一个成熟、统一的债券市场可以为我国全社会的投资者和筹资者提供低风险的投资、融资工具;由于债券的收益率曲线是我国社会经济中所有金融商品收益水平的基准,因此债券市场也同样是传导中央银行货币政策的重要载体。可以说,成熟、统一的债券市场是构成了我国金融市场的重要基础。 根据债券的运行过程和市场的基本功能,可将债券市场分为发行市场和流通市场。债券发行市场,又称一级市场、是发行单位初次出售新债券债券流通市场,又称二级市场,指已发行债券买卖转让的市场;根据市场组织形式债券流通市场可进一步分为场内交易市场和场外交易市场;根据债券发行地点的不同债券市场可以划分为国内债券市场和国际债券市场。 中国现阶段的证券市场的繁荣,带动了各个相关行业的发展。债券市场作为一个证券市场中非常重要的子市场,起到深化金融结构改革、完善中央银行宏观调控和推动利率市场化改革的重要作用。近年来,我国债券市场的进步是突飞猛进的,发行的总额不断增大,市场的交易主体不断的增多,对我国社会资金流动的影响越来越大 一、现状分析 (1)债券发行市场规模逐渐扩大,但与股票发行市场相比较还存在一定差距把债券发行市场同股票发行市场相对比就会发

现依然存在一些差距。2009年进行首次公开发行股票的股 份有限公司经中国证券监督管理委员会批复就达到94家, 此外还有一些上市公司通过增发和配股来筹集资金,但是其 规模远远大于债券发行市场。 (2)我国债券发行主体进一步多样化,交易债券市场层次丰富,债券品种多样,期限结构日趋合理,债券市场存量明显增加。 (3)二级市场总体持续上涨,交易更加活跃,成交量大幅增长二、存在问题 (1)我国企业债券市场的规模太小,品种结构不合理。截止2009年底,,我国债券市场总规模约为16.5万亿,是当年GDP的52%,同期美国债券市场托管量是其GDP的2.44倍。我国债券市场是以政府及金融机构债券为主体的市场,而与经济活动的主体:企业相关的债券较少。 (2)企业债券市场的流动性不足。当前我国企业债券交易平台有两个,一个是银行间债券交易市场,一个是证券交易所债券交易市场。在我国企业债券只能在证券交易所上市流通转让,但是证交所的上市规定又非常严格,且限制条款很多,绝大多数企业债券无法流通和转让。同时这两个债券交易市场相互分割,不能够互通交易,造成企业债券的流通不畅。抑制了市场参与者的积极性,使整个的企业债券市场发展受到很大的限制。 (3)市场监管效率低,法律法规不健全。随着债券市场的发展,我国对债券市场监管的一系列法律法规逐步出台,可以说债券市

中国债券市场体系简介

中国债券市场体系简介 1)中国债券市场发展历程 中国债券市场从1981年财政部恢复发行国债开始至今,经历了曲折的探索和发展历程。回顾债券市场发展状况,大致可以分为萌芽、起步、规范整顿、加速发展四个阶段。 2)中国债券市场框架 目前,中国的债券市场形成了交易所(上交所、深交所)市场、银行间市场和商业银行柜台市场三个子市场在内的统一分层的市场 体系。 交易所市场是债券交易的场内市场,市场参与者既有机构投资者也有个人投资者,属于批发和零售混合型的市场。 银行间市场作为债券场外市场的主体,参与者限定为各类机构投资者,属于场外批发市场。 商业银行柜台市场是银行间市场的延伸,参与者限定为个人投资者,属于场外零售市场。 3)债券市场参与主体 债券发行主体包括财政部、中国人民银行、地方政府、政策性银行、商业银行、财务公司等非银行金融机构、证券公司、非金融企业或公司等。 中国所有的投资者都可以通过不同形式参与到债券市场,投资主体包括人民银行、政策性银行等特殊机构、商业银行、信用社、邮储

银行、非银行金融机构、证券公司、保险公司、基金(含社保基金)、非金融机构等机构投资者和个人投资者。 中国债券市场基本实现了债券登记、托管、清算和结算集中化的管理,相应的机构包括中国证券登记结算有限责任公司、中央国债登记结算有限责任公司和上海清算所。 4)债券市场监管体系 中国的债券市场监管机构主要包括发改委、财政部、人民银行、银监会、证监会和保监会等。对债券市场的监管体系可以分为债券发行监管、挂牌交易和信息披露监管、清算结算和托管监管、市场参与主体的监管以及评级机构等相关服务机构的监管等。

2015 年债券市场统计分析报告

2015年债券市场统计分析报告 中央结算公司研发部 2016年1月4日 联系电话:88170726/0706 联系邮箱:liuhw@https://www.wendangku.net/doc/9818461770.html, liuzc@https://www.wendangku.net/doc/9818461770.html,

目录 前言 (3) 一、2015年国内外宏观经济形势回顾 (4) (一)美国经济复苏势头明显,欧元区经济复苏进程缓慢 (4) (二)国内经济增速继续放缓,通胀率持续稳于低位 (5) 二、2015年债券市场运行情况 (9) (一)货币市场利率持续下行后趋稳 (9) (二)债券指数持续上涨,收益率曲线下行 (10) (三)债券市场发行总量增长迅猛 (12) (四)债券市场托管总量持续快速增长 (14) (五)债券担保品应用持续扩展 (17) (六)债券市场交投活跃度大幅提高 (17) 三、2015年债券市场运行特点 (20) (一)债券市场持续创新发展 (20) (二)债券市场制度建设取得新突破 (24) (三)债券市场双向开放速度进一步加快 (26) (四)债券市场打破刚兑的临界事件增多 (28) (五)债券市场利率中枢不断下移 (29) 四、2016年债券市场发展建议 (33) (一)完善国债市场建设,充分发挥国债金融功能 (33) (二)适度扩大地方债规模,继续有序开展地方债务置换 (34)

(三)进一步鼓励公司信用类债券市场发展 (35) (四)继续推动金融债券有效发挥作用 (36) (五)增加资产证券化品种,提高资产证券化产品流动性 (36) (六)加强法律制度建设,完善债市风险管理机制 (37) (七)继续扩大债券市场开放程度 (38) (八)推动债券市场基础设施有效整合 (39)

中国债券市场的现状及与美国比较得出的一些发展趋势的启示

中国债券市场的现状及与美国比较得出的一些发展趋势的启示 作者:李雪寒 内容摘要: 1中国债券市场最新数据及发展现状 2美国债券市场的发展情况 3中美两国比较中得到的中国发展未来趋势 1 中国债券市场的现状及最新分析 改革开放以来,尤其是近十几年来随着我国经济的发展和金融市场的不断创新,债券市场从无到有,并形成了目前具有中国特色的债券发展特点,总的来说有如下几点: 1.1中国债券市场的组成结构 中国债券市场从1981年恢复发行国债开始至今,形成了银行间市场、交易所,和商业银行柜台市场三个基本子市场在内的统一分层的市场体系。其中,银行间市场是债券市场的主体,债券存量和交易量约占全市场90%左右。交易所市场是除银行以外的各类社会投资者,属于集中撮合交易的零售市场,实行净额结算。商业银行柜台市场是银行间市场的延伸,也属于零售市场.如下图所示:

表1:中国债券市场的结构图资料来源:新浪财经 从发行债券的属性来看,前中国债券的有政府债券、政策性银行债、金融债券、企业债券、短期融资券、中期票据、企业债、上市公司债、可转换债券、资产支持证券、国际机构债、非银行金融债等。 1.2 我国债券市场的最新发展特征: 1.2.1 债券市场总体发展规模近些年来迅速扩大。 1997年到2011年的十四年间,我国债券市场余额从4781亿元,增加到22.1万亿元,增长了近45倍,年均增速达31.5%,占国内生产总值(GDP)比重从6%升至47%。其中2011年的信用类债券发行总额就超过2.3万亿元(如下图所示),发行只数也从几只单一国债到仅信用类债券2011年就达到1385只。根据国际清算银行(BIS)的统计,我国债券市场排名从世界第20位已提升至世界第4位。

2015年中国债券市场信用风险事件回顾与展望

中国债券市场信用风险事件回顾与展望 一、债券市场违约率统计 近年来,我国债券市场信用风险事件不断暴露。从2012年山东海龙事件的发生,成为近年来我国债券市场首例发行人主体违约事件,到2014年上海超日事件开启了我国债券市场首次公开、正式的债券违约事件,打破了债券市场零违约的神话,再到2015年保定天威事件掀开了央企违约大幕,我国债券市场已发生了多起违约事件,债券违约正步入常态化。 2012年我国银行间债券市场未出现违约事件,银行间债券市场债券违约率为零,共有7家发行人发生了主体违约,发行主体违约率为0.44%;2013年,我国债券市场债券违约率依然为零,有5家发行人发生了主体违约,主体违约率为0.21%;2014年,“11超日债”发生利息兑付违约,成为我国首例正式、公开的债券违约事件,债券违约率为0.02%,共有5家发行人主体发生违约,发行人主体违约率为0.17%。此外,2014年中小企业私募债券市场发生5家债券发行人违约事件,中小企业私募债券市场发行人主体违约率为 1.95%。与国际债券市场相比,我国债券市场违约率明显较低,但投资级发行人主体违约率偏高(详见附表1和附表2)。 截至2015年10月,公募市场上已有6只债券确认发生违约,共7家发行人发生主体违约;私募市场上共有6只债券发生违约,共5家发行人发生主体违约(详见表3和表4,债券详细信息见附表)。 表12012年-2014年我国公募市场债券发行人主体违约率统计表

表22014-2015年我国公募市场发生违约的发行人主体信息表 注:最新主体级别为截至2015年10月28日主体级别;年初级别指的是相应发生违约年份年初时的级别。 表32014-2015年我国中小企业私募债券市场发生违约的发行人主体信息表

浅析我国企业债券的发展现状..

浅析我国企业债券的发展现状 【摘要】企业债券作为三大基本证券之一本应处于主体证券的地位但目前我国企业债券的发展现状却不容乐观从五个不同的角度分析了造成这种状况的原因并提出了相应的对策。 【关键词】企业债券企业债券市场问题分析政策建议 一、企业债券的基本情况 企业债券,是指企业依照法定程序公开发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。企业债券发行期限选择范围较大,但至少在1年以上,一般在3年以上,以5-10年居多,目前已发行的企业债券期限最长的为30年。从权益方面考虑,企业债券为债务性融资工具,属于企业负债(定期付息,到期还本);从期限上看,由于企业债券期限至少在一年以上,故属于资本市场融资工具,发行企业债券属资本市场(非货币市场)融资行为。 发行企业债券涉及的中介机构:主承销商,资信评级机构,会计师事务所,律师事务所,以上为发行企业债券必须聘请的四种中介机构,其中,主承销商包括有资质的证券公司与国家开发银行。目前,企业债券主要发行模式包括:(1)无担保信用债券;(2)资产抵押债券;(3)第三方担保债券,其中无担保信用债券对企业实力及信誉度等方面要求较高,只有少数企业具有资质,实际发行中以资产抵押及第三方担保方式发行较多,尤其是以第三方担保方式进行信用增级发行企业债券最多。 二、企业发行企业债券的益处

首先,发行企业债券有助于企业拓宽融资渠道、扩大融资规模,增强企业融资能力。其次,企业债券是一种中长期债务融资工具,发行企业债券可以改善企业债务结构、缓解企业短期偿债压力,可使各种形式债务融资相互补充、期限结构更加合理,最大限度发挥债务融资在推动企业发展、实现企业价值最大化目标中的作用。第三,发行企业债券可以为企业筹集中长期建设资金,企业债券募集资金用途较广,可以有效满足企业中长期项目建设等方面的资金需求,增强企业长期发展能力。第四,随着企业债券市场的迅速发展和在金融市场影响力的不断提高,发行企业债券对于企业提升形象、宣传公司品牌、增强公司影响力的作用越来越明显。因此,发行企业债券不仅是企业的一次融资行为,也是一次在全国范围内宣传公司品牌的良好机会。第五,企业债券是资本市场融资工具,发行企业债券可以开辟企业进入资本市场渠道,增强企业在资本市场运作的能力和经验,有助于企业更好的利用资本市场的融资功能为企业发展服务。 三、中国企业债券市场的现状 (一)企业债券发行总量大幅增长 2008年,发改委发布了《关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》,企业债券的发行制度发生重大变革。核准程序将由原来的“先核准规模,后核准发行”两个环节简化为“直接核准发行”一个环节。改革前,企业发债从上报审批到拿到额度大约需要半年时间。而新的发行制度规定发改委自受理企业发债申请之日起要在3个月内做出核准或者不予核准的决定(不包括发行人及主承销商根据反馈意见补充和修改申报材料的时间)。企业债券发行制度的改革,简化了审批手续,降低了企业发债门槛,使企业债券市场的直接融资功能得到更好发挥。企业债券发行效率的提高也为企业债券市场规模的扩大奠定了制度基础。 随着对企业债券的限制因素越来越少,企业债券发行节奏明显加快。2009年累计发行企业债券190支,发行总量4 252.33亿元,分别较上年增长270.42%和79.66%,规模和期数创历史新高。2010年,全国共发行企业债券182支,发行总

香港可转债产品的投资的流程

香港可转债产品的投资的流程 一、市场分析 二、筛选投资标的 三、设计相关可转债投资产品 四、产品培训 五、产品路演及资金募集 六、可转换债券的发行 七、转股 八、减持转换的股票 九、配套产品的清算

一、市场分析 我方通过掌握的上市公司资源,了解到市场上有融资需求的上市公司。同时再根据这些公司所在行业的发展现状和上市公司基本状况,做好基本面分析,挖掘出有融资需求的上市公司。 二、筛选投资标的 通过之前调查研究而来的资料,确认某公司是我们值得投资的标的,通过公关谈判,与上市公司沟通,为他们设计融资方案。结合着市场的各种融资工具,让其能够选择用发行可转换债券的方式来解决自己企业的融资需求。 三、设计相关金融产品 当我方的投行团队在与香港上市公司沟通的过程中,我们的产品设计部门就要根据投资标的的实际情况,设计出与之相配套的可转债投资产品,这样能用具体的产品来配合着投行团队在与上市公司沟通谈判工作。 四、产品培训 当拿下该项目之后,需要将产品的资料和上市公司的相关资料做成针对不同类型的推介材料,便于对外推广宣传所用,同时对于产品的销售推广人员,我们的产品设计团队也要做好培训工作,便于销售团队开展对外的营销工作和市场开拓任务。 五、产品路演及资金募集 当之前的工作都完成之后,我们的投行团队和市场推广团队就可以向潜在的投资者进行路演,完成意向客户的资金募集工作。为此,要针对不同投资者风格的制定差异化营销策略。 六、可转换债券的发行 由于港股的再融资相较于A股而言,具有很大的便利性,港股上市公司如果想再融资,只需董事会通过,甚至无需由股东大会审议,便可在不超过总股本20%的范围内,通过供股、发行可转债和认股权证等方式进行再融资。由于港股公司可以在限制很少的情况下进行快速再融资,从而给以二级市场的炒作者不小的震慑。 正是基于此种情况,给与港股可转换债券的发行带来了极大的便利。 当获得董事会的批准之后,该上市公司通过向我方发行可转换换债券获得了一笔再融资款项,解决了该公司的资金需求。 发行过程中的主要事项: (1)文件准备: 任命主承销商/ 选择法律顾问; 启动会议; 准备发行文件(条款和条件,购买协议,安慰函,法律意见草稿及销售条款书); 准备发行通函; 尽职调查; 准备债券发行公告; 印刷相关材料; (2)路演和销售 准备路演宣传材料; 交易前确定性尽职调查;

银行间债券市场的发展瓶颈和解决对策

银行间债券市场的发展瓶 颈和解决对策 Prepared on 24 November 2020

我国银行间债券市场的发展瓶颈和解决对策摘要:近年来,我国银行间债券市场规模快速扩张,逐步确立了在我国债券市场中的主板地位,但是在市场结构、制度建设等方面仍然存在明显的制约因素,影响银行间债券市场流动性和运作效率的进一步提高本文对现阶段我国银行间债券市场存在的问题进行了剖析,并提出了相应的完善措施 关键词:银行间债券市场;发展瓶颈;对策 一、银行间债券市场发展现状 (一)债券市场主板地位基本确立我国债券市场分为银行间债券市场和交易所债券市场,随着银行间债券市场规模的急剧扩张,其在我国债券市场的份额和影响力不断扩大1997年底,银行间债券市场的债券托管量仅725亿元,2005年底银行间债券托管量已达到68292亿元,已占全部债券托管量的94%;从二级市场交易量来看,2005年银行间债券市场的现券交易量60133亿元,占我国债券交易总量的%;银行间回购交易量达到156784亿元,占回购交易总量的%(穆怀朋,2006)银行间债券市场已经逐步确立了其在我国债券市场中的主板地位 540)=540"vspace=5 (二)市场功能逐步显现,兼具投资和流动性管理功能银行间债券市场的快速扩容为商业银行提供了资金运作的平台,提高了商业

银行的资金运作效率从1997年至2005年,商业银行的债券资产总额从万亿元上升到万亿元,形成商业银行庞大的二级储备,商业银行相应逐步减少超额准备金的水平,在提高资金运作收益的同时,显着增强了商业银行资产的流动性此外,银行间债券市场也已成为中央银行公开市场操作平台1998年人民银行开始通过银行间市场进行现券买卖和回购,对基础货币进行调控,随着近年来我国外汇占款的快速增长,2003年开始人民银行又开始通过银行间债券市场发行央行票据,截至2005年底,央行票据发行余额20662亿元,有效对冲了外汇占款 (三)与国际市场相比较,市场流动性仍然较低虽然我国银行间债券市场交易量大幅增长,但在很大程度上源于债券存量增长,因此总体来讲流动性仍然较差市场流动性可以从换手率指标进行判断,2005年我国银行间国债市场的年换手率仅为,而从国际比较来看,同期美国国债市场的换手率高达40,其他发达国家债券市场的换手率一般也达到10左右这反映了我国债券市场虽然总量快速扩张,但是市场微观结构和运行效率仍然有待改进现券市场流动性不足使债券市场作为流动性管理的效果大打折扣,也影响了债券市场的价格发现功能,进一步降低了市场的运作效率 540)=540"vspace=5 资料来源:RBattellino,RecentDevelopmentsInAsianBondMarkets,Res erveBankofAustraliaBulletin,January2005.

我国银行间债券市场流动性分析_吕素香

2009年第1期 双月刊 总第172期 中南财经政法大学学报 JO URNA L OF ZHONGNAN UNIVERS ITY OF ECONOM ICS AND LAW №.1.2009 Bimo nthly Se rial№.172我国银行间债券市场流动性分析 吕素香1 周宁东2 (1.西安交通大学经济金融学院,西安710049;2.中国社会科学院研究生院,北京100732) 摘要:债券市场流动性包括价格、交易量以及交易时间等三个方面的内容,现有的衡量流动性的指标基本上只反映了流动性三个因素的某一方面。本文从流动性概念出发,运用主成分分析法,构建了衡量我国债券市场流动性综合指标的计量模型,认为流动性综合指标能够克服单一指标的缺陷,有助于全面刻画债券市场流动性价、量和时间三方面因素,有助于我国银行间债券微观结构研究的深入。 关键词:银行间债券市场;流动性;交易成本;做市商 中图分类号:F830.91 文献标识码:A 文章编号:1003-5230(2009)01-0078-05 我国银行间债券市场成立于1997年。当时,商业银行部分资金违规进入股市致使股票价格波动异常。中国人民银行根据国务院决定,要求商业银行全部退出交易所,同时建立银行间债券市场。由此可见,我国银行间债券市场起初就是以金融机构为主要投资者的债券市场。经过十多年的发展,我国银行间债券市场已经成为我国多层次资本市场体系中重要的场外交易市场。2007年全年债券发行总量达到7.98万亿元;现券市场交投非常活跃,交易笔数和交易量分别高达9万笔和16.6万亿元;回购交易大幅放量,共结算9.73万笔,结算量46.29万亿元。可以说,银行间债券市场已经成为我国债券发行和流通的主要场所。然而,回顾银行间债券市场的发展历程,我们发现,它在支持市场主体融资、投资以及改进宏观调控等方面的功能并没有得到充分发挥。究其原因有很多,其中银行间债券市场流动性较低是重要的因素之一。而要深入研究银行间债券市场流动性,首先要构建一个或若干个衡量银行间债券市场流动性的综合指标。 一、市场流动性及衡量指标 目前学术界对市场流动性还没有一个统一的定义。H icks将流动性定义为立即执行一笔交易的可能性[1]。Demsetz分析了做市商报价形成过程中买卖价差产生的原因,并提出了基于买卖价差的交易“即时性”的概念,使“流动性”概念略具雏形[2]。后来许多学者从不同的角度对市场流动性给出了自己的定义和解释。Eng le和Lange提出“交易成本说”,认为一个流动性好的市场是执行交易不需要付出成本的市场[3]。事实上,交易成本低的市场被认为是流动的,而成本高的市场则被认为是非流动的。Gro ssm an和Miller提出“即时说”,指出流动性是能以希望得到的市场价格迅速成交达成 收稿日期:2008-09-20 作者简介:吕素香(1975—),女,河北石家庄人,西安交通大学经济金融学院博士生; 周宁东(1977—),男,湖北武汉人,中国社会科学院研究生院博士生。

相关文档
相关文档 最新文档